1. +Anda 2. Telusuri 3. Gambar 4. Maps 5. Berita 6. Gmail 7. Documents 8. Kalender 9. Terjemahan 10. Lainnya 1. 2. 3. 4. 1. 2.

Masuk Coba browser baru dengan terjemahan otomatis.Unduh Google ChromeTutup Terjemahan

Perkembangan terakhir Instrumen Derivatif Timotius Baron tbaron@dwpv.com Daniel McGruder dmcgruder@dwpv.com Alain Roberge aroberge@dwpv.com Instrumen Derivatif B2011 LEXPERT Dire ctory Praktek Bagian Instrumen Derivatif DAFTAR ISI Praktek Wilayah Definisi R ecent Perkembangan Instrumen Derivatif disiapkan oleh A. Timotius Baron, Daniel McGruder dan Alain Roberge dari Davies Ward Phillips & Vineberg LLP Memimpin Hukum Perusahaan & Praktisi PRAKTEK AREA DEFINISI Instrumen derivatif pekerjaan umumnya dipahami untuk menggabungkan baik di pasar derivatif swasta dan publik. Di sisi swasta, kerja hukum akan mencakup persiapan dokumentasi untuk negosiasi dan membantu dalam pengembangan berbagai macam produk termasuk suku bunga, dasar dan cross-currency swap; indeks ekuitas dan swap komoditas dan ke depan, over-thecounter pilihan obligasi pemerintah (domestik dan asing), komoditas, indeks saham dan

kepentingan mendasar lainnya; produk surat perintah; topi, kerah, lantai, swaptions; perjanjian forward rate; kontrak valuta asing; dan catatan terstruktur dan efek hibrida. Di sisi publik dari kegiatan pasar derivatif akan mencakup, di samping pekerjaan tersebut di atas, presentasi emiten atau agen di publik penawaran produk derivatif dan persiapan dokumentasi untuk dan membantu dalam pengembangan berbagai pembiayaan yang berbeda yang melibatkan penggunaan produk derivatif, termasuk securitizations aset dan persediaan dan minyak, program komoditas emas dan lain monetisasi. PERKEMBANGAN TERKINI KEPENTINGAN Disusun oleh: A. Baron Timotius T el: (416) 863-5539 Fax: (416) 863-0871 E -Mail: tbaron@dwpv.com Daniel McGruder T el: (416) 367-7486 Fax: (416) 863-0871 E -Mail: dmcgruder@dwpv.com & Alain Roberge T el: (514) 841-6429 Fax: (514) 841-6499 E -Mail: aroberge@dwpv.com Davies Ward Phillips & Vineberg LLP 1 Pertama Cdn Pl, Fl-44 T oronto, ON M5X 1B1 1501 McGill College Ave, 26th Fl M ontral, QC H3A 3N9 www.dwpv.com Sebuah derivatif kontrak adalah instrumen keuangan atau keamanan yang mendapatkan nilai dari sesuatu yang lain, seperti aset, harga referensi, suku bunga, pengukuran, keadaan, indeks atau kepentingan mendasar lainnya. Kontrak derivatif umumnya diklasifikasikan sebagai over-thecounter ("OTC") atau yang diperdagangkan di bursa. OTC 1. 2. 3. derivatif adalah kontrak bilateral dengan non-standar, persyaratan pribadi dinegosiasikan. Derivatif yang diperdagangkan di bursa diperdagangkan di bursa lebih persyaratan standar yang diakui dan dijamin oleh lembaga kliring. Kira-kira nad ian Peraturan Fram ework

T ia derivatif pasar di Kanada sebagian besar terdiri dari counterparty canggih masuk ke dalam transaksi OTC derivatif berdasarkan standar-bentuk kontrak yang dikembangkan oleh International Swaps dan Derivatif Association, Inc ("IS DA"), sering memanfaatkan perubahan yang disarankan oleh IS DA Kanada Hukum dan Peraturan Komite Urusan. T dia pendekatan peraturan Kanada untuk turunan saat ini menderita kekurangan konsistensi, mengingat bahwa setiap provinsi mengatur perdagangan kontrak derivatif independen. Kanada Efek Administrator ("CSA"), sebuah organisasi payung dari regulator provinsi dan wilayah Kanada efek, sering mengembangkan instrumen nasional yang bertujuan untuk harmonisasi hukum Kanada efek, tetapi tidak ada instrumen tersebut ada berkenaan dengan regulasi derivatif. Setiap instrumen tersebut hanya akan mengikat provinsi yang memilih untuk mengadopsinya, meskipun aturan CSA biasanya diadopsi untuk digunakan oleh semua provinsi dan wilayah. Saya n Februari 2008, Menteri Keuangan Kanada menunjuk Panel Ahli Efek Peraturan di Kanada ("Panel Ahli") untuk memeriksa, antara lain, kelayakan dari Securities Act federal yang akan mengatur derivatif pada tingkat nasional. Dalam pengajuan untuk Panel Ahli, Bank Kanada menyatakan bahwa regulasi pasar derivatif di Kanada telah jatuh jauh di belakang jenis baru produk derivatif dan praktek perdagangan saat ini. Panel Ahli sepakat pada tahun 2009 Laporan Akhir bahwa kurangnya pemukiman suara, infrastruktur hukum dan operasional di OTC derivatif pasar merupakan sumber risiko bagi sistem keuangan Kanada, dan direkomendasikan luas reformasi untuk memodernisasi skema peraturan Kanada. OTC Kontrak Derivatif OTC derivatif kontrak umumnya termasuk dalam definisi "keamanan" di bawah undang-undang sekuritas Alberta dan BC tetapi, dengan pengecualian pasar ritel, dikecualikan dari sebagian besar aspek regulasi melalui penggunaan pengecualian selimut. Pendekatan di provinsi-provinsi telah dikritik karena menciptakan ketidakpastian mengenai apakah suatu jenis derivatif termasuk dalam definisi "keamanan", daripada berfokus pada counterparty atau jenis kontrak derivatif yang menjamin pengawasan regulasi. T ia penerapan undang-undang sekuritas untuk kontrak derivatif OTC di Ontario dan Manitoba tidak jelas sebagai undang-undang sekuritas yang berlaku di propinsi-propinsi berisi definisi yang lebih ketat dari apa yang merupakan "keamanan". Ada ketidaksepakatan mengenai apakah beberapa jenis kontrak OTC derivatif, seperti yang melibatkan penyelesaian fisik saham yang mendasarinya, termasuk dalam definisi dari "keamanan", dan karena itu tunduk pada prospektus dan persyaratan pendaftaran. Di Ontario, perubahan terakhir dengan undang-undang sekuritas provinsi, namun harus diwartakan berlaku, akan menjelaskan pengobatan derivatif OTC di provinsi ini. T dia New Brunswick Securities Commission ("NBSC") baru-baru ini diterbitkan Peraturan Setempat 91-501 dan amandemen petugas untuk Securities Act (New Brunswick), yang mengatur kontrak valuta diperdagangkan dan mengubah definisi "keamanan" untuk memasukkan berjangka Instrumen Derivatif B- Instrumen Derivatif

Memimpin Hukum Perusahaan Kanada & Praktisi kontrak dan pilihan yang tidak Exchange Traded. Aturan membebaskan perdagangan derivatif antara "pihak yang memenuhi syarat" dari berbagai ketentuan New Brunswick hukum sekuritas, termasuk persyaratan prospektus, dan sebaliknya membebankan kewajiban pendaftaran dan risiko pengungkapan sehubungan dengan perdagangan tersebut. E Xchange diperdagangkan Derivatif Kontrak T ia inkonsistensi dalam peraturan yang diperdagangkan di bursa derivatif terutama disebabkan perbedaan pandangan tentang apakah mereka harus diperlakukan sebagai "surat berharga" di bawah undang-undang sekuritas provinsi. Saat ini, Provinsi Alberta, British Columbia, Saskatchewan, Manitoba, New Brunswick, Ontario dan Quebec mengatur diperdagangkan di bursa kontrak derivatif. Saya n Alberta, SM, Saskatchewan dan New Brunswick diperdagangkan di bursa derivatif kontrak diatur langsung melalui undang-undang sekuritas, dengan menggunakan konsep dari sebuah "kontrak pertukaran" yang, sementara berbeda dari definisi "keamanan", memberlakukan persyaratan pendaftaran yang sama untuk dealer dan penasihat, dan persyaratan bahwa pertukaran yang kontrak valuta diperdagangkan diakui dan disetujui oleh regulator provinsi. Di Ontario dan Manitoba persyaratan yang sama yang dikenakan sehubungan dengan kontrak komoditi berjangka dan opsi berdasarkan undang-undang terpisah komoditas berjangka. Saya nternational Harmonisasi dan G-20 Comm itments Saya n setelah krisis keuangan, G-20 negara sepakat untuk meningkatkan regulasi masing-masing pasar derivatif OTC berdasarkan tema umum tertentu, termasuk pusat kliring, pelaporan perdagangan dan perdagangan elektronik, jika sesuai. Pemerintah Kanada berkomitmen di Pittsburgh dan G-20 Toronto pertemuan untuk mereformasi OTC derivatif pasar Kanada pada akhir 2012. Sesuai dengan "G-20 Komitmen", CSA menerbitkan Kertas Konsultasi 91-401 pada bulan November 2010, yang menguraikan lima proposal utama untuk reformasi peraturan Kanada: Tengah kliring derivatif OTC yang ditentukan harus sesuai dan mampu clearing.Reporting transaksi derivatif untuk perdagangan perdagangan repositories.Electronic derivatif OTC yang cukup standar dan mengirim risiko sistemik ke market.Adoption dari pendekatan berbasis risiko untuk modal dan penegakan requirements.Increased jaminan standar perilaku dan pemantauan pasar. E ach proposal ini memiliki kelebihan dan kekurangan dan membutuhkan perbaikan lebih lanjut dan pertimbangan dalam konsultasi dengan para pelaku pasar dan pemangku kepentingan industri. Meskipun komitmen Kanada untuk reformasi menyapu, upaya terakhir telah berfokus pada aspek yang relatif sempit regulasi derivatif. Banyak dari usaha ini umumnya dipandang sebagai tindakan sementara sebelum berlakunya tindakan sekuritas Kanada atau, bila tidak, harmonisasi regulasi turunan atas dasar sukarela oleh provinsi. Aturan khusus mengenai regulasi derivatif untuk memberi efek G-20 Kanada komitmen belum dimasukkan sebagai bagian dari reformasi terakhir; seperti rinci

 persyaratan akan dijabarkan dalam peraturan ditetapkan berdasarkan undang-undang yang berlaku. Saya t adalah penting untuk kepentingan pelaku pasar, baik Kanada dan internasional, bahwa reformasi baru mulai pada skala Kanada secara benar diinformasikan oleh perkembangan internasional dalam peraturan turunannya. Pasar derivatif Kanada merupakan dua persen dari pasar global, dan sebagian besar kontrak derivatif Kanada dimasukkan ke dalam dengan nonKanada counterparty. Kanada adalah pasar yang relatif kecil - meskipun panggilan untuk solusi "dibuat di Kanada" - pasar modal Kanada, dan semua pelaku pasar akan menderita kerugian jika Kanada secara substansial tidak sejalan dengan masyarakat internasional. Saya harmonisasi nternational sangat penting untuk daya saing pasar Kanada dan pelaku pasar. Pendekatan yang dilakukan dalam yurisdiksi internasional, terutama AS, tidak hanya akan mempengaruhi peraturan Kanada, tapi akan memiliki dampak langsung pada lintas batas pasar peserta kegiatan derivatif. Regulator Amerika baik di depan Kanada dalam hal mengembangkan aturan spesifik dan rinci yang pasti akan memiliki dampak yang signifikan pada peserta pasar Kanada di pasar derivatif global. Harmonized Na nasional Peraturan Saya n Januari 2009, Panel Ahli merilis sebuah rancangan sekuritas tindakan nasional, yang diikuti pada Mei 2010 oleh peluncuran Securities Act Kanada diusulkan oleh Departemen Keuangan federal. Substansi rezim derivatif baru peraturan sebagian besar akan terkandung dalam peraturan dan kebijakan yang relevan, meskipun Undang-Undang yang diusulkan tidak menetapkan kerangka kerja yang luas untuk peraturan. Dalam upaya untuk mempertahankan fleksibilitas sepadan dengan sifat pasar derivatif, Undang-Undang yang diusulkan merenungkan kekuatan regulasi keputusan yang luas terhadap derivatif, termasuk kategori resep, pembebasan, persyaratan dan kondisi. Undang-undang yang diusulkan mengambil pendekatan yang fleksibel untuk regulasi derivatif, pengeluaran dengan persyaratan prospektus seragam dan kaku klasifikasi instrumen ke dalam kategori yang tidak sesuai dengan realitas pasar derivatif. T dia dasar dari peraturan turunan berdasarkan Undang-Undang yang diusulkan adalah kategorisasi derivatif menjadi tiga kelas: "derivatif yang diperdagangkan di bursa", "derivatif yang ditujukan" dan "kelas yang ditentukan" derivatif - setiap kategori dibahas dengan cara yang berbeda. Derivatif yang ditentukan, yang mungkin menjadi produk hibrida dengan efek-seperti fitur, diperlakukan seperti sekuritas tradisional dan termasuk dalam definisi "keamanan" dalam UU yang diusulkan. Derivatif yang diperdagangkan di bursa hanya dapat diperdagangkan di bursa disetujui. Baik yang diperdagangkan di bursa derivatif atau derivatif yang ditujukan akan dikenakan persyaratan prospektus berdasarkan Undang-Undang yang diusulkan, meskipun mereka akan dikenakan pendaftaran, kecuali yang bebas sesuai peraturan. T ia mengusulkan UU mencakup definisi "derivatif" yang cukup luas untuk mencakup seluruh

rentang yang diperdagangkan di bursa dan over-the-counter produk derivatif, termasuk produk yang tidak tradisional telah dianggap tunduk pada peraturan turunannya (seperti asuransi kontrak) atau karena beberapa komentator mencatat, yang bisa dibilang tidak terbaik ditangani oleh satu ukuran cocok untuk semua rezim (seperti rencana opsi saham karyawan). Beberapa jenis kontrak atau instrumen yang tidak terlibat efek atau pasar modal peraturan kekhawatiran akan ditangkap di bawah yang diusulkan Instrumen Derivatif B2011 LEXPERT Dire ctory Praktek Bagian s Derivatif Saya nstruments ct. Pendekatan ini adalah untuk membawa sebanyak instrumen derivatif mungkin dalam kewenangan UU yang diusulkan, maka untuk memungkinkan pengecualian mana yang dianggap tepat. W engan hormat untuk derivatif yang ditujukan, ada kemungkinan akan pembebasan dari peraturan untuk berbagai kelas instrumen mirip dengan pendekatan saat ini di beberapa provinsi membebaskan bilateral OTC transaksi derivatif antara "pihak yang memenuhi syarat" dari pendaftaran dan prospektus persyaratan. Sebuah perdagangan yang tidak dikecualikan dalam transaksi derivatif yang ditujukan hanya dapat dilakukan setelah dokumen pengungkapan yang ditentukan telah diajukan dengan regulator nasional dan dikirim ke pembeli. Mengingat bahwa derivatif yang ditujukan dikecualikan dari persyaratan prospektus, seperti dokumen pengungkapan mungkin mirip dengan prospektus, setidaknya dalam kasus perdagangan untuk investor ritel. T ia mengusulkan UU telah disebut Mahkamah Agung Kanada untuk menentukan apakah itu termasuk dalam kekuasaan legislatif dari pemerintah federal, dan tidak akan diperkenalkan sebagai tagihan sampai pertanyaan tersebut diselesaikan. Sebuah dengan rekomendasi, CSA, provinsi telah diberi pilihan untuk memilih untuk skema federal. Akibatnya, Pengadilan harus mengkonfirmasi bahwa pemerintah federal memiliki kewenangan untuk melanjutkan, provinsi yang memilih untuk tidak berpartisipasi dalam rezim federal akan melanjutkan sistem yang ada peraturan mereka provinsi, dan pasar modal peserta berurusan dengan investor di provinsi tersebut akan terus menjadi tunduk pada hukum yang provinsi efek. Sebagian besar provinsi Kanada, dengan pengecualian dari Quebec dan Alberta diharapkan untuk opt-in dengan skema nasional. Dalam jangka pendek, hasilnya bisa menjadi campuran federal, dan peraturan provinsi lebih terbatas. Mungkin indikasi pandangan provinsi sekuritas regulator 'pada impendency ini rezim nasional, sementara masalah ini sedang diselesaikan telah terjadi peningkatan simultan dalam pengawasan peraturan transaksi derivatif di tingkat provinsi dan antarprovinsi. R ecent pengem Ent - Ongoing Peraturan ReformAmendments dengan Efek Act (Ontario) Pada tanggal 8 Desember 2010, amandemen Securities Act (Ontario) ("OSA") sehubungan dengan ketentuan OTC derivatif menerima persetujuan kerajaan, meskipun pada tanggal

publikasi belum diberitakan berlaku. Sedangkan ruang lingkup dan rincian rezim Ontario baru akan terbentuk dalam bentuk aturan dan peraturan yang belum dirilis, pendekatan umum mirip dengan rezim provinsi lain, dan rezim federal yang diusulkan, dalam hal ini mencakup berbagai derivatif OTC tetapi menyediakan berbagai pengecualian khusus untuk menghilangkan jenis tertentu derivatif, transaksi dan counterparty dari beberapa atau semua aspek regulasi. S ubstantively, amandemen OSA lebih responsif terhadap G-20 Komitmen dari UU nasional saat ini yang diusulkan. Berdasarkan kerangka kerja yang luas dari perubahan, aspek penting dari rezim Ontario cenderung mencakup (i) persyaratan pendaftaran dealer / penasehat bagi pihak perdagangan atau menasihati dalam hal derivatif, (ii) dokumentasi transaksi tambahan untuk transaksi OTC derivatif, (iii ) luas kekuasaan membuat peraturan, dengan tujuan untuk menerapkan peraturan yang berkaitan dengan perdagangan, kliring, penyelesaian dan pelaporan transaksi derivatif, (iv) penggunaan repositori perdagangan atau platform perdagangan, dan (v) ruang lingkup diperpanjang untuk orang dalam pelaporan persyaratan untuk berlaku untuk derivatif yang material terkait dengan sekuritas dari penerbit pelaporan. T ia amandemen OSA melampaui rezim nasional yang diusulkan dijelaskan di atas dalam hal kekhususan dan mengekspresikan kekuatan peraturan dan, mengingat akhir-of-2012 waktu dimaksud untuk pelaksanaan G-20 Komitmen, skema ini kemungkinan akan mempengaruhi perkembangan rezim peraturan nasional. Usulan Amandemen terhadap NI 81-102 N ational Instrumen 81-102 Reksa Dana ("Nini 81-102") adalah instrumen utama yang mengatur industri reksa dana di Kanada. Pada tanggal 25 Juni 2010, CSASA diterbitkan untuk amandemen komentar yang diusulkan untuk Nini 81-102. Di antara amandemen yang diusulkan adalah beberapa perubahan yang berkaitan dengan "derivatif tertentu" (sebagaimana didefinisikan dalam Nini 81-102) dan penggunaan short selling oleh reksa dana. T ia CSA yang mengusulkan penghapusan batas jangka atas derivatif tertentu. Saat ini, reksadana dibatasi dalam jangka jatuh tempo surat berharga pendapatan tetap di mana mereka berinvestasi. Di bawah amandemen yang diusulkan, reksadana dapat memilih untuk masuk ke dalam derivatif yang cocok dengan istilah jatuh tempo kepemilikan pendapatan tetap (misalnya, obligasi korporasi lindung nilai oleh swap default kredit). Selain itu, reksa dana dapat mengimbangi posisi derivatif dengan memasuki transaksi lawan. Perkembangan ini akan bermanfaat bagi kedua investor pada reksa dana dan untuk counterparty untuk transaksi reksa dana yang derivatif karena menghilangkan risiko penghentian awal posisi dana yang derivatif sebagaimana yang disyaratkan dalam pembatasan jangka saat ini. T CSA ia juga mengusulkan untuk menyusun sering diberikan bantuan exemptive untuk memungkinkan reksadana untuk terlibat dalam short selling terbatas efek, mengurangi biaya dan penundaan terkait dengan aplikasi untuk bantuan tersebut. T ia mengusulkan amandemen Bagian 2 dari NI 81-102 akan mengizinkan reksa dana untuk menjual sekuritas pendek, sesuai dengan itu telah meminjam keamanan yang dijual pendek, dan untuk kondisi tertentu lainnya termasuk topi pada short selling dari 20 persen dari saling dana itu bersih aset nilai. Total eksposur setiap penerbit yang dapat dicapai melalui short selling akan

dibatasi sampai lima persen dari nilai aktiva bersih reksa dana. Reksa dana juga akan diperlukan untuk menahan penutup tunai yang setidaknya 150 persen dari nilai pasar dari total penjualan efek pendek oleh reksa dana secara ditandai ke pasar setiap hari. Penerimaan dari penjualan pendek yang diterima oleh reksa dana tidak dapat digunakan untuk masuk ke posisi panjang dalam sekuritas selain penutup tunai. Itu amandemen yang diusulkan juga memperluas definisi penutup tunai untuk menyediakan reksa dana lebih banyak fleksibilitas dalam memilih sekuritas untuk digunakan sebagai penutup tunai. N ew Insider Pelaporan Rezim Pada tanggal 30 April 2010, Instrumen Nasional 55-104 Persyaratan Pelaporan Insider dan Pengecualian ("NI 55-104") dan Kebijakan Companion yang NI 55-104CP mulai berlaku di Kanada, meluncurkan pelaporan rezim insider baru yang secara signifikan akan mengurangi jumlah orang yang dibutuhkan untuk mengajukan laporan orang dalam, sementara, dalam beberapa kasus, meningkatkan kewajiban pelaporan orang-orang tersebut. Dengan rezim baru, CSA telah memperkenalkan perubahan yang signifikan beberapa orang dalam pelaporan transaksi derivatif. NI 55-104 membawa pelaporan transaksi derivatif sejalan dengan pelaporan transaksi surat berharga konvensional. B- Instrumen Derivatif Memimpin Hukum Perusahaan Kanada & Praktisi Untuk tujuan rezim pelaporan dalam, PPBB telah memperluas arti dari instrumen derivatif melalui konsep "instrumen keuangan terkait." Sebuah instrumen keuangan yang terkait termasuk tradisional "derivatif" dan instrumen perjanjian, atau pemahaman yang mempengaruhi langsung atau tidak langsung, seseorang atau kepentingan ekonomi perusahaan dalam kontrak keamanan atau pertukaran. T CSA ia telah membahas ketidakpastian yang berkaitan dengan kewajiban pelaporan untuk transaksi derivatif dengan mengidentifikasi berbagai instrumen yang mereka anggap berhubungan instrumen keuangan, meskipun beberapa dari mereka tidak, sebagai masalah hukum, merupakan surat berharga. Di bawah rezim baru tidak perlu untuk menentukan apakah suatu kontrak derivatif tertentu adalah "keamanan" atau "instrumen keuangan terkait" karena persyaratan pelaporan insider di Bagian 3 dari NI 55-104 berlaku untuk keduanya. T ia kewajiban pelaporan tambahan orang dalam yang diatur dalam Bagian 4 dari NI 55-104 dimaksudkan untuk menangkap transaksi derivatif, termasuk transaksi monetisasi ekuitas, yang tidak mungkin hal lain yang ditangkap oleh Bagian 3 dari NI 55-104. Bagian 4 menggunakan ambang "paparan ekonomi" untuk memicu kewajiban-kewajiban pelaporan tambahan. Paparan ekonomi mengacu pada hubungan antara kepentingan seseorang ekonomi atau keuangan dan kepentingan ekonomi atau keuangan dari penerbit pelaporan. Sebagai CSA melemparkan "kepentingan ekonomi" secara luas dalam arti potensi keuntungan atau kerugian, jelas CSA bermaksud untuk melaporkan orang dalam untuk melaporkan semua transaksi yang mempengaruhi kepentingan mereka di penerbit. Perkembangan Peraturan Daerah Propinsi Saya n Februari 2009, UU Derivatif (Qubec) (yang "QDa"), mulai berlaku, membangun kerangka legislatif yang mengatur kegiatan derivatif di Provinsi Quebec. Seperti skema provinsi lain, QDa mendefinisikan "derivatif" secara luas sebagai suatu kontrak atau instrumen yang nilainya

didasarkan pada kepentingan yang mendasari, serta kontrak lainnya atau instrumen yang ditunjuk sesuai dengan peraturan. Baik QDa maupun bawahnya ditetapkannya Perpres mendefinisikan "kepentingan yang mendasari istilah". Para QDa juga mengatur "produk hybrid" yang sebagian besar adalah turunan tetapi memasukkan unsur-unsur surat berharga tradisional. Di antara instrumen lainnya, hak-hak tertentu ke investasi, kontrak investasi, kontrak asuransi dan opsi saham karyawan dikecualikan dari penerapan QDa tersebut. T ia QDa memaksakan pengakuan tertentu dan persyaratan pendaftaran pada pelaku pasar. Tidak ada badan resmi (seperti pertukaran saham atau SR O) dapat terlibat dalam transaksi derivatif atau menengah di Quebec kecuali diakui oleh des Autorit pemodal pawai. Dealer dan penasihat terlibat dalam perdagangan derivatif atau kegiatan manajemen yang diperlukan untuk didaftarkan kecuali transaksi yang dilakukan dapat dicirikan sebagai "over-the-counter kegiatan turunan" semata-mata melibatkan "counterparty terakreditasi". Dealer dan penasihat juga dibebaskan dari pendaftaran sehubungan dengan kegiatan yang berhubungan dengan pilihan dinegosiasikan tertentu dan berbagai jenis kontrak berjangka asalkan mereka hanya berurusan dengan "investor terakreditasi." Pada tanggal 30 Oktober 2009, Ontario Securities Commission ("OSC") mengeluarkan Pernyataan Staf 91-702, dimaksudkan untuk memberikan panduan dalam penerapan undangundang sekuritas untuk penawaran Kontrak untuk Perbedaan ("CFD"), valuta asing ("forex" ) kontrak dan mirip OTC derivatif produk. Menyatakan pemberitahuan bahwa staf OSC menganggap CFD menjadi efek, dan dengan demikian, produk ini tunduk pada persyaratan peraturan sekuritas, termasuk pendaftaran dan persyaratan prospektus, tidak ada ketersediaan bantuan hukum atau exemptive. Bimbingan mengakui, bagaimanapun, bahwa persyaratan prospektus tidak cocok untuk beberapa jenis produk OTC derivatif, dan staf OSC dapat dibuat untuk merekomendasikan bantuan exemptive dari persyaratan dalam situasi yang tepat. Dengan klarifikasi ini, Ontario telah bergabung British Columbia dalam mengatur CFD dan trading forex sebagai perdagangan efek. Meskipun tidak mengikat, staf OSC memandang CFD sebagai "turunan" di bawah hukum surat berharga Ontario. Pada tanggal 4 Desember 2009, SM Efek Komisi menerbitkan Kebijakan Companion untuk Selimut 91-502 Orde Pendek Transaksi Bursa Berjangka Luar Negeri untuk mengklarifikasi keadaan di mana kontrak mata uang asing dapat dianggap sebagai "keamanan" untuk tujuan Securities Act ( British Columbia). Menyatakan Kebijakan Companion bahwa suatu kontrak atau kewajiban lain untuk membeli atau menjual mata uang yurisdiksi apapun, di mana persyaratan transaksi memerlukan penyelesaian paling lambat tiga hari kerja setelah transaksi dimasukkan ke dalam, bukan kontrak berjangka, dengan ketentuan bahwa kontrak atau kewajiban tidak dinyatakan keamanan berdasarkan Securities Act. Sebuah kontrak forex mungkin masih menjadi "keamanan" jika jatuh di bawah salah satu cabang lain yang terkait dari definisi. Pada tanggal 26 November 2009, Saskatchewan Komisi Jasa Keuangan, Divisi Sekuritas, mengutip Pesanan Selimut serupa di BC dan Alberta, dikeluarkan Surat Perintah Umum 91-907 membebaskan OTC derivatif diperdagangkan di antara "pihak yang memenuhi syarat" dari pendaftaran dan persyaratan prospektus bawah Saskatchewan Securities Act , 1988 (yang "Saskatchewan Act"). Definisi UU Saskatchewan tentang "keamanan" sekarang termasuk kontrak berjangka dan opsi yang tidak diperdagangkan di bursa, dan dengan demikian, pihak yang membuat kontrak berjangka atau opsi tunduk pada persyaratan pendaftaran dan prospektus. R ecent Iss ue Kepentingan - "Emp ty Voting" dan "Hidd en ip Ownersh"

T ia fenomena "suara kosong" dan "suara negatif" telah menerima perhatian yang meningkat dari regulator serta pelaporan emiten, investor, direksi perusahaan dan pelaku pasar lainnya sebagai efek dari investor canggih memanfaatkan instrumen derivatif untuk mengubah eksposur mereka ke emiten umum ekuitas menjadi semakin dikenal dan dipahami. "Suara kosong" terjadi ketika seorang investor memiliki hak untuk memilih, tetapi telah dikurangi atau dihilangkan paparan ekonomi untuk saham. Hal ini dapat dicapai melalui penggunaan derivatif dan transaksi swap untuk mengubah paparan pihak untuk saham itu memperoleh untuk memperoleh hak suara tanpa paparan ekonomi. "Suara negatif" terjadi ketika seorang investor telah membentuk paparan ekonomi yang negatif untuk harga saham sebuah perusahaan, tetapi tetap memiliki hak untuk memilih. Dalam kasus seperti itu, investor akan mendapatkan keuntungan dari nilai saham emiten turun. Ketika suara investor, insentif mereka untuk memilih dengan cara yang bertentangan dengan kepentingan ekonomi dari korporasi (walaupun konsisten dengan kepentingan investor). Suara negatif biasanya tujuan - dimaksudkan untuk mempengaruhi suara dengan cara yang secara ekonomis bermanfaat bagi pemegang saham dengan posisi negatif, dan berpotensi merusak untuk perusahaan dan jangka panjang pemegang saham menguntungkan. Kepemilikan Tersembunyi sering disebut dalam diskusi yang berkaitan dengan suara kosong, meskipun dua isu yang sangat berbeda. Kepemilikan Tersembunyi mengacu pada situasi di mana investor memiliki ekonomi Instrumen Derivatif B2011 LEXPERT Dire ctory Praktek Bagian s Derivatif Saya nstruments paparan keamanan, tetapi bukan hak untuk memilih. Hal ini memungkinkan investor untuk menghindari kewajiban pengungkapan tertentu yang akan mengingatkan pasar untuk kepemilikannya di emiten. Hal ini juga biasanya dilakukan melalui instrumen derivatif. Kepemilikan Tersembunyi, dan isu-isu itu menimbulkan berkaitan dengan persyaratan pengungkapan untuk kepentingan diadakan melalui instrumen sintetis, baru-baru ini mendapat perhatian meningkat. Keputusan di Sears Kanada Inc (2006) adalah ilustratif, karena menunjukkan regulator Kanada mungkin bersedia untuk campur tangan dalam keadaan di mana derivatif yang digunakan untuk mengubah dinamika pemegang saham suara, mirip dengan keputusan dalam CSX Korporasi v Investasi Dana Anak-Anak Manajemen ( 2008) di Amerika Serikat. Saya n keputusan Sears, sementara tidak ada temuan kesalahan sehubungan dengan transaksi-transaksi yang oleh Pershing Square, OSC yang tidak mempertimbangkan masalah "surat berharga parkir" dalam konteks partai masuk ke dalam total return swap sehubungan dengan saham perusahaan target, yang memiliki pengaruh pemberian pihak tersebut paparan ekonomi terhadap kinerja saham target tanpa kepemilikan hukum. Tak lama kemudian, tawaran pengambilalihan dibuat untuk mengakuisisi seluruh saham yang beredar dari Sears Kanada. OSC ini menemukan bahwa swap tersebut tidak dimasukkan ke untuk tujuan yang tidak benar, dan bahwa Square Pershing tidak mempertahankan kemampuan untuk mengarahkan suara dari efek yang mendasari Sears Kanada diselenggarakan oleh rekanan untuk swap. OSC ini melakukan dicatat, bagaimanapun,

bahwa: "Temuan ini didasarkan pada bukti dan keadaan kasus ini. Kami ingin menggarisbawahi bahwa tidak mungkin akan situasi, dalam konteks upaya take-over, dimana penggunaan swap untuk "sekuritas taman" dalam upaya sengaja untuk menghindari kewajiban pelaporan berdasarkan Undang-undang dan untuk tujuan mempengaruhi suatu yang luar biasa menawarkan dapat merupakan perilaku kasar yang cukup untuk terlibat yurisdiksi kepentingan umum Komisi. " Satu pertanyaan yang timbul dari keputusan Sears adalah apakah temuan tersebut akan berbeda telah total return swap secara fisik menetap daripada kas diselesaikan, berjudul hedge fund untuk pengiriman saham biasa. Pelaporan rezim insider Kanada, bahkan setelah tahun 2010 amandemen April, tidak akan menangkap swap kembali secara fisik menetap total sampai perpindahan aktual dari kepemilikan saham yang mendasarinya. T ia tantangan yang lebih besar yang ditimbulkan oleh instrumen derivatif dalam konteks ini adalah untuk memahami dampak yang mungkin timbul dari menggunakan derivatif untuk memisahkan hak suara dari kepemilikan bermanfaat. Suara negatif dan kepemilikan tersembunyi, terutama, perlu dipelajari lebih lanjut dari "penyalahgunaan pasar" perspektif. Mengingat semakin pentingnya pelaku pasar, dan investor institusional khususnya, melampirkan masalah ini, intervensi peraturan dapat dihindari. R ecent Cas e Imp ortance T ia Mahkamah Agung Kanada ("SCC") keputusan dalam Caisse Populaire de l'Est Desjardins de Drummond v Kanada ("Drummond") telah menerima banyak perhatian, dan kritik, sejak rilis pada Juni 2009. Masalah dalam kasus ini adalah apakah kesepakatan antara debitur dan kreditur tentang set-off terhadap deposito berjangka merupakan "kepentingan keamanan" untuk tujuan Undang-Undang Pajak Penghasilan ("ITA") dan Undang-Undang Asuransi Kerja ("AMDAL") , sehingga menimbulkan prioritas Crown sehubungan dengan di-source pemotongan dan pengiriman uang kerja asuransi. Dalam keputusan split, mayoritas Pengadilan menyatakan bahwa Desjardins hak dimiliki terhadap rekening deposito peminjam itu sebenarnya merupakan kepentingan keamanan, yang dikalahkan oleh kepercayaan yang dianggap mendukung pemerintah federal. Diskusi T ia telah mempengaruhi keputusan komersial set-off pengaturan secara umum, dan jaminan transaksi derivatif khususnya, karena menunjukkan bahwa kas set-off pengaturan awalnya ditujukan untuk memberikan dukungan kredit (meskipun tidak keamanan) untuk pinjaman atau kewajiban lain mungkin menimbulkan T

Sebuah n Baru! Klik kata di atas untuk mengedit dan melihat terjemahan alternatif. Tutup Google Terjemahan untuk Bisnis:Perangkat PenerjemahPenerjemah Situs WebPeluang Pasar Global Matikan terjemahan instanTentang Google TerjemahanSelulerPrivasiBantuanKirimkan masukan