TUGAS KEUANGAN INTERNASIONAL

GALLYN DITYA MANGGALA 120120110504

MAGISTER ILMU EKONOMI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS PADJAJARAN BANDUNG 2012

SWAN DIAGRAM
Dalam ilmu ekonomi, diagram Swan, juga dikenal sebagai model Australia (karena pada awalnya digunakan oleh para ekonom Australia untuk model ekonomi Australia pada masa Depresi Besar), menggambarkan situasi negara dengan pasak mata uang. Konsep ini dikembangkan oleh Trevor Swan pada tahun 1955. Dua garis mewakili (defisit transaksi berjalan vs surplus) masing-masing negara internal (kerja vs pengangguran) dan eksternal keseimbangan dengan sumbu mewakili biaya domestik relatif dan defisit fiskal negara. Diagram ini digunakan untuk mengevaluasi perubahan ekonomi yang dihasilkan dari kebijakan yang baik mempengaruhi pengeluaran domestik atau permintaan relatif untuk barang-barang asing dan domestik. Swan diagram memberikan ilustrasi bagaimana mencapai keseimbangan internal maupun eksternal dalam perekonomian. Pada digram swan, sumbu horizontal menunjukkan jumlah real domestic absorption yang merupakan penjumlahan konsumsi, investasi, dan pengeluaran pemerintah. Sementara sumbu vertikal menunjukkan nilai tukar riil satuan mata uang domestik per mata uang asing dimana peningkatannya menunjukkan depresiasi riil yang berdampak pada perbaikan persaingan internasional.

Kurva IB menunjukkan kombinasi antara nilai tukar dan domestic absorption dimana perekonomian mengalami keseimbangan internal, yakni perekonomian dalam keadaan fullemployment dan kestabilan harga dalam negeri. Kurva IB memiliki kemiringan yang negatif (menurun) disebabkan apresiasi nilai tukar akan menurunkan ekspor dan meningkatkan impor. Oleh karena itu, untuk mempertahankan kondisi fullemployment, diperlukan peningkatan pengeluaran domestik. Sisi sebelah kanan kurva IB menunjukkan tekanan inflasi dalam perekonomian karena untuk nilai tukar tertentu, pengeluaran domestik lebih besar dari yang dibutuhkan untuk mempertahankan kondisi fullemployment. Sementara sisi sebelah kiri menunjukkan kondisi deflasi karena pengeluaran lebih kecil dari yang diperlukan. Kurva EB menunjukkan kombinasi nilai tukar dan domestic absorption dimana perekonomian mengalami keseimbangan eksternal, yakni keseimbangan pada current account. Kurva EB memiliki kemiringan yang positif karena depresiasi nilai tukar akan meningkatkan ekspor dan menurunkan impor, sehingga untuk menghindari surplus pada current account diperlukan peningkatan pengeluaran domestik agar terjadi peningkatan impor. Sisi kanan kurva EB menunjukkan pengeluaran domestik lebih besar dari yang diperlukan untuk mencapai kesimbangan current account, sehingga current account akan mengalami defisit. Sementara sisi kiri kurva EB menunjukkan kondisi current account yang surplus.

Empat zona dalam swan diagram yakni : Zona 1 tekanan defisit dan inflasi Zona 2 tekanan defisit dan deflasi Zona 3 tekanan surplus dan deflasi Zona 4 tekanan surplus dan inflasi Perpotongan kurva IB dan EB menunjukkan keseimbangan perekonomian, baik dari sisi internal maupun eksternal. Swan diagram mengilustrasikan bagaimana penggunaan salah satu instrument kebijakan, baik fiskal maupun moneter (melalui devaluasi mata uang), tidak akan mampu menciptakan keseimbangan internal dan eksternal sekaligus. Kedua instrumen diperlukan secara bersamasama agar kedua tujuan tersebut mampu diwujudkan.

EFFECTIVE MARKET CLASSIFICATION

Dalam keuangan, hipotesis efisien-pasar (EMH) menegaskan bahwa pasar keuangan "informationally efisien". Karena ini, orang tidak dapat secara konsisten mencapai hasil yang melebihi rata-rata return pasar secara risiko disesuaikan, mengingat informasi yang tersedia pada saat investasi tersebut dibuat. Ada tiga versi utama dari hipotesis: "lemah", "semi-kuat", dan "kuat". Para EMH bentuk lemah menyatakan bahwa harga aset yang diperdagangkan (misalnya, saham, obligasi, atau properti) telah mencerminkan semua informasi publik yang tersedia terakhir. Para EMH semi-kuat-bentuk mengklaim baik bahwa harga mencerminkan semua informasi publik yang tersedia dan harga langsung berubah untuk mencerminkan informasi publik baru. Para EMH kuat-bentuk tambahan mengklaim bahwa harga langsung mencerminkan bahkan tersembunyi atau "orang dalam" informasi. Kritikus menyalahkan kepercayaan di pasar rasional untuk sebagian besar krisis keuangan akhir 2000-an. Sebagai tanggapan, para pendukung hipotesis telah menyatakan bahwa efisiensi pasar tidak berarti harus ada ketidakpastian tentang masa depan, yang efisiensi pasar adalah penyederhanaan dari dunia yang mungkin tidak selalu terus benar, dan bahwa pasar secara praktis efisien untuk tujuan investasi bagi sebagian besar individu. EMH memungkinkan bahwa ketika dihadapkan dengan informasi baru, beberapa investor mungkin bereaksi berlebihan dan beberapa mungkin underreact. Semua yang dibutuhkan oleh EMH adalah bahwa reaksi investor menjadi acak dan mengikuti pola distribusi normal sehingga efek bersih pada harga pasar tidak dapat diandalkan dimanfaatkan untuk membuat keuntungan yang abnormal, apalagi jika mengingat biaya transaksi (termasuk komisi dan spread). Jadi, satu orang bisa salah tentang pasar-memang, semua orang dapattetapi pasar secara keseluruhan adalah selalu benar. Ada tiga bentuk umum di mana hipotesis pasar efisien umumnya dinyatakan-lemah-bentuk efisiensi semi-kuat bentuk efisiensi dan kuat-bentuk efisiensi, masing-masing memiliki implikasi yang berbeda untuk bagaimana pasar bekerja. Dalam lemah-bentuk efisiensi, harga di masa depan tidak dapat diprediksi dengan menganalisa harga dari masa lalu. Pengembalian kelebihan tidak bisa didapatkan dalam jangka panjang dengan menggunakan strategi investasi berdasarkan harga saham historis atau data historis lainnya. Teknik analisis teknis tidak akan mampu secara konsisten menghasilkan keuntungan berlebih, meskipun beberapa bentuk analisa fundamental masih dapat memberikan keuntungan yang berlebih. Harga saham menunjukkan tidak dependensi serial, yang berarti bahwa tidak ada "pola" untuk harga aset. Ini berarti bahwa pergerakan harga di masa depan ditentukan sepenuhnya oleh informasi yang tidak terdapat dalam seri harga. Oleh karena itu, harga harus mengikuti random walk. Ini 'lunak' EMH tidak mengharuskan harga tetap pada atau dekat ekuilibrium, tetapi hanya bahwa pelaku pasar tidak dapat keuntungan sistematis dari 'inefisiensi' pasar. Namun, sementara EMH memprediksi bahwa semua pergerakan harga (jika tidak ada perubahan informasi fundamental) adalah acak (yaitu, nontrending), banyak penelitian telah menunjukkan kecenderungan yang nyata untuk pasar saham untuk tren selama jangka waktu minggu atau lebih dan bahwa, selain itu, ada korelasi positif antara derajat tren dan panjang periode waktu yang diteliti (tetapi perhatikan bahwa selama masa waktu yang lama, tren adalah sinusoidal dalam penampilan).

Dalam bentuk efisiensi kuat, harga saham mencerminkan semua informasi, publik dan swasta, dan tidak ada yang bisa mendapatkan keuntungan berlebih. Jika ada hambatan hukum untuk informasi pribadi menjadi publik, karena dengan hukum insider trading, kuat-bentuk efisiensi tidak mungkin, kecuali dalam kasus di mana hukum secara universal diabaikan. Untuk menguji kuat-bentuk efisiensi, pasar perlu ada di mana investor tidak dapat secara konsisten mendapatkan keuntungan kelebihan selama periode waktu yang panjang. Bahkan jika beberapa manajer uang secara konsisten diamati untuk mengalahkan pasar, tidak ada sanggahan bahkan kuat-bentuk efisiensi berikut: dengan ratusan ribu manajer dana di seluruh dunia, bahkan distribusi normal kembali (seperti efisiensi memprediksi) harus diharapkan untuk menghasilkan beberapa lusin "bintang" performer. Dalam effective market classification, kebijakan harus disandingkan dengan tujuan yang memiliki pengaruh terbesar. Misalnya, jika kebijakan moneter merupakan instrumen yang paling efektif dalam mengontrol kebijakan eksternal dan kebijakan fiskal merupakan kebijakan yang paling memengaruhi output, maka sangat penting untuk menyesuaikan antara instrumen dengan tujuan yang hendak dicapai. Hal menarik dari effective market classification yakni perekonomian mungkin mengalami siklus ketidakstabilan. Assignment problem adalah masalah bagi para pembuat kebijakan dalam menentukan instrumen mana yang sesuai dengan tujuan. Menurut Mundel, dibawah sistem nilai tukar tetap kebijakan moneter harus digunakan untuk mencapai keseimbangan eksternal dan kebijakan fiskal untuk mencapai keseimbangan internal.