E C O L E C E N T R A L E P A R I S

2
me
ANNE dTUDES

















INTRODUCTION
A LANALYSE
ECONOMIQUE


Gilles KOLDA














2007 - 2008

1












Introduction lAnalyse conomique

(Seconde version)
1



Gilles Kolda
Matre de Confrences lInstitut Universitaire de Technologie de Tours
Membre de lquipe ERASME (Ecole Centrale Paris)

1
Merci tous les lves qui ont, par leurs remarques ou corrections, permis lamlioration de la premire version
de ce polycopi dIntroduction lAnalyse Economique. Vos remarques, suggestions dajouts ou corrections sont
toujours les bienvenues : gkoleda@ecp.fr
Jai bnfici pour la rdaction de certaines annexes et dencadrs de ce polycopi, de laide de Pascal da
Costa et Florent Pratlong. Quils soient ici remercis pour cette aide prcieuse.
2

3
Prambule

Pourquoi tudier lconomie ?
Dans un cursus tel que le vtre, vous abordez de nombreuses matires et bnficiez
denseignements techniques et thoriques qui vous serviront directement dans votre vie
professionnelle future. Quid de lconomie ? Pourquoi intgrer lconomie dans votre formation
dingnieur ? Rares sont ceux dentre vous qui seront conomistes : relativement peu dentre vous
utiliseront directement dans le cadre de leur mtier les dveloppements thoriques et les bagages
techniques acquis dans ce cours dintroduction.
Cependant, vous allez tre confronts durant toute votre vie (professionnelle ou non) des questions
conomiques (lorsque vous allez voter, vous fates un choix conomique ; lorsque vous devrez choisir
votre futur emploi galement ; lorsque vous investirez ou achterez des biens, cest encore des choix
conomiques
2
). Par ailleurs la globalisation et les mutations sectorielles actuelles (essor des
secteurs technologiques, apparition de nouveaux concurrents au niveau mondial) rendent
lapprciation des phnomnes conomiques de plus en plus complexe. Alors mieux vaut vous armer
ds maintenant pour tre mme daborder ces questions et ces situations avec le recul et les
connaissances ncessaires pour ne pas tre submerg ou perdu devant elles (comprendre pour
dominer ces problmes). Car si tout le monde peut avoir un avis sur lconomie ou la politique
conomique, il parat essentiel que le vtre ait t confront, au moins une fois, aux raisonnements
des vritables conomistes. Libre ensuite vous de retomber dans la facilit de la vulgate
conomique vhicule par les mdias, ou bien de continuer approfondir ces questions conomiques
en appliquant les mthodes et raisonnements de ce cours aux diffrentes situations auxquelles vous
serez confronts.
Comment tudier lconomie ?
Lconomie est une science. Le temps o la discipline sappelait encore lEconomie Politique a vcu.
Dsormais, on parle de science conomique. Il existe mme un prix dcern par la Banque de Sude
en lhonneur dAlfred Nobel qui rcompense chaque anne un chercheur en conomie pour ses
apports cette discipline. Il y aurait donc la possibilit de dbuter lapprentissage de cette discipline
scientifique, daborder certains de ces dveloppements fondamentaux, dacqurir la matrise de ses
protocoles. Nous ferons en partie cet apprentissage. Mais tudier lconomie de cette manire est
long et fastidieux, notamment parce que vous navez acquis aucune des bases de cette discipline
durant votre enseignement secondaire, contrairement la physique, la chimie ou aux
mathmatiques. Il nous faut donc commencer par le dbut. Or ce cours estcourt (neuf sances). Il
doit donc tre rapide et efficace. Son intrt ne peut vous apparatre que sil permet de rpondre
rapidement certaines des questions conomiques que vous vous posez.
Plus que le dsir de matriser les protocoles les plus fondamentaux de la science conomique, il me
semble que vous devez brler de pouvoir rpondre certaines interrogations conomiques (Pourquoi
existe-t-il du chmage ? Quels sont les moteurs de la croissance ? Quel est limpact des politiques
conomiques sur la croissance et lemploi ? Pourquoi des crises financires surviennent-elles ? La
globalisation est-elle un phnomne nouveau et inluctable ?), que vous avez envie de pouvoir
mieux comprendre les dbats conomiques, dtre mme dvoluer sans tre compltement perdus
dans un environnement professionnel o lconomie a un certain poids et une certaine incidence. Ce
cours a donc t bti dans la perspective dtre directement utile au plus grand nombre dentre vous,
tout en permettant aux plus motivs dacqurir les protocoles fondamentaux de la science
conomique afin de poursuivre leur apprentissage de lconomie sils le dsirent.
Pour cela, nous naborderons la technique et les protocoles scientifiques de lconomie qu travers
lexamen dun certain nombre de thmatiques, lorsquils apparatront ncessaires pour formuler la
rponse une question prcise ou clairer une situation donne.

2
A la suite de Becker (1962), certains conomistes considrent mme que faire des tudes est une dcision
conomique (dtermination de linvestissement optimal en capital humain sur la base dun arbitrage
cots/bnfices). Certains conomistes vont mme jusqu analyser conomiquement le nombre denfants
optimal pour un couple ! La mthode et les raisonnement conomiques peuvent sappliquer de nombreux
domaines au-del mme du champ conomique considr comme traditionnel.
4
Comment sera organis lenseignement de lconomie ?
Lapproche pour ce cours sera donc thmatique. Ce faisant nous dpassons les clivages habituels de
lenseignement dconomie, entre microconomie et macroconomie (voir le chapitre introductif pour
une description des deux domaines). Nous aborderons toujours un thme, donnant lieu un chapitre,
de la mme faon. En donnant en premier lieu lclairage empirique ncessaire (les faits, les chiffres),
puis en dgageant une ou des problmatiques, c'est--dire des questionnements qui traversent ce
thme, enfin en exposant les reprsentations thoriques principales de la science conomique sur
cette question (c'est--dire les modles et les thories conomiques permettant de trancher le dbat
ou de donner des lments de rponses aux questions ouvertes dans ce domaine).
Les modles thoriques clairant la problmatique dun chapitre sont prsents en annexe de celui-ci
et seront abords plus intensivement lors des petites classes, donnant lieu des applications et des
exercices.
Bien entendu, certains raisonnements et protocoles de la science conomique sont utiles lexamen
de plusieurs des thmes retenus dans ce polycopi et certaines techniques doivent tre acquises
sans quelles soient directement utiles lexamen dune problmatique donne (le BA-Ba de
lconomie en somme). Celles-ci figureront alors en annexe gnrale et pourront tre abordes une
fois la lecture du chapitre introductif finie. Celui-ci se propose de vous donner quelques cls de lecture
indispensable pour cette introduction lanalyse conomique

Comment utiliser au mieux ce polycopi ?
Pour que ce polycopi soit le plus utile et le plus complet possible tout en demeurant agrable lire,
les dveloppements techniques ont t regroups en annexes (annexes de fin de chapitre ou
annexes gnrales). Lorsquune annexe doit tre lue, cela est signal dans le corps du texte (ou bien
dans une note de bas de page) en gras et encadr comme dans lexemple suivant :


Que ce soit dans le corps du texte ou bien dans des notes de bas de page, il y aura aussi parfois des
renvois aux articles parus dans les revues scientifiques (comme dans lexemple ci-dessous) ou bien
des livres. Ces rfrences sont le plus souvent disponibles au Centre de Documentation et peuvent
intresser ceux qui souhaitent aller plus loin ou approfondir certaines questions.

Enfin, la fin du polycopi, figure une bibliographie avec entre parenthses les chapitres du polycopi
qui sont approfondis dans chacun des ces ouvrages.
5
Table des matires

PREAMBULE.......................................................................................................................................................... 3
POURQUOI ETUDIER LECONOMIE ? .......................................................................................................................... 3
COMMENT ETUDIER LECONOMIE ?........................................................................................................................... 3
COMMENT SERA ORGANISE LENSEIGNEMENT DE LECONOMIE ? .................................................................................. 4
COMMENT UTILISER AU MIEUX CE POLYCOPIE ? ......................................................................................................... 4
1 INTRODUCTION.......................................................................................................................................... 11
1.1 VERS UNE DEFINITION DE LANALYSE ECONOMIQUE.................................................................................... 12
1.2 ECONOMIE POSITIVE ET NORMATIVE......................................................................................................... 12
1.3 MACROECONOMIE ET MICROECONOMIE.................................................................................................... 13
1.4 ANALYSES CONJONCTURELLES ET STRUCTURELLES................................................................................... 14
1.5 LECONOMIE EST-ELLE UNE SCIENCE ?..................................................................................................... 14
1.6 TRES (TROP) BREVE HISTOIRE DE LA PENSEE ECONOMIQUE........................................................................ 16
1.7 LECONOMIE NEOCLASSIQUE, COURANT DOMINANT .................................................................................... 18
1.8 ANNEXES.............................................................................................................................................. 19
1.8.1 Les laurats du prix de la Banque de Sude en lhonneur dAlfred Nobel ..................................... 19
2 MARCHE ET REGULATION ....................................................................................................................... 21
2.1 LES DEFAILLANCES DE MARCHE............................................................................................................... 23
2.1.1 La non optimalit des mcanismes de marchs en prsence dexternalits.................................. 24
2.1.2 La remise en cause de lhypothse datomicit et les diffrentes formes de march..................... 29
2.1.3 Monopoles publics et ouverture la concurrence.......................................................................... 32
2.2 ASYMETRIES DINFORMATION ET NOUVELLE MICROECONOMIE ............................................................... 34
2.3 CONCURRENCE SUR LE MARCHE DES BIENS ET CONCURRENCE POUR LINNOVATION...................................... 34
2.4 ANNEXES.............................................................................................................................................. 36
2.4.1 Fonctions de cot et conomies dchelle ..................................................................................... 36
2.4.2 Rendements de la fonction de production...................................................................................... 36
2.4.3 La notion dlasticit-prix de la demande....................................................................................... 37
2.4.4 Le surplus du consommateur ......................................................................................................... 38
2.4.5 La situation de concurrence pure et parfaite.................................................................................. 39
2.4.6 La situation de monopole............................................................................................................... 40
2.4.7 La concurrence monopolistique ..................................................................................................... 41
2.4.8 La fixation des prix par un monopole public ................................................................................... 43
2.4.9 Loligopole...................................................................................................................................... 44
3 ROLE DE LA MONNAIE ET FINANCEMENT DE LECONOMIE................................................................ 51
3.1 LA MONNAIE .......................................................................................................................................... 52
3.1.1 La fonction dintermdiaire des changes de la monnaie .............................................................. 52
3.1.2 La fonction dunit de compte ........................................................................................................ 53
3.1.3 La fonction de rserve de valeur .................................................................................................... 53
3.2 LA DEMANDE DENCAISSES MONETAIRES................................................................................................... 53
3.2.1 La monnaie est neutre pour les auteurs classiques ................................................................. 53
3.2.2 La monnaie est active pour Keynes ......................................................................................... 54
3.2.3 Friedman et la vision montariste .................................................................................................. 55
3.3 LE PROCESSUS DE CREATION MONETAIRE................................................................................................. 55
3.3.1 Masse montaire et agrgats montaires ...................................................................................... 55
3.3.2 Evolutions des agrgats montaires et inflation............................................................................. 56
3.3.3 Cration montaire dans un systme bancaire hirarchis ........................................................... 56
3.3.4 Le rle de la banque centrale......................................................................................................... 57
3.3.5 Les instruments de la Banque centrale.......................................................................................... 58
3.4 LE PROCESSUS DE FINANCEMENT DE LECONOMIE ..................................................................................... 58
3.4.1 Besoins et capacits de financement des agents .......................................................................... 59
3.4.2 Les deux formes de financement et le rle de lintermdiation ...................................................... 60
3.4.3 Le passage de lconomie dendettement celle de marchs financiers....................................... 62
3.4.4 La globalisation financire et ses risques....................................................................................... 64
3.5 ANNEXE................................................................................................................................................ 67
6
3.5.1 Les agrgats montaires................................................................................................................ 67
3.5.2 Le principe du multiplicateur de crdit ............................................................................................ 67
3.5.3 LOpen market et le comportement des agents.............................................................................. 68
3.5.4 Evolution inverse de la valeur dune obligation et des taux dintrt .............................................. 69
3.5.5 Valeur dune action et condition de non arbitrage .......................................................................... 70
4 CONJONCTURE ET POLITIQUES ECONOMIQUES.................................................................................. 71
4.1 LA POLITIQUE BUDGETAIRE...................................................................................................................... 74
4.2 LENDETTEMENT DE LETAT..................................................................................................................... 75
4.2.1 Stabilisateurs conomiques............................................................................................................ 76
4.2.2 Les politiques budgtaires volontaristes......................................................................................... 77
4.2.3 Les limites de la politique budgtaire ............................................................................................. 77
4.3 LA POLITIQUE MONETAIRE ....................................................................................................................... 78
4.3.1 Les objectifs et les instruments de la politique montaire .............................................................. 78
4.3.2 La politique de lutte contre linflation .............................................................................................. 81
4.3.3 La construction de lUEM et les contraintes associes................................................................... 82
4.3.4 La politique montaire dans un environnement complexe ............................................................. 82
4.4 CONCLUSION......................................................................................................................................... 84
4.5 ANNEXES .............................................................................................................................................. 86
4.5.1 Le modle IS-LM............................................................................................................................ 86
4.5.2 Le chmage keynsien .................................................................................................................. 90
4.5.3 Le modle offre globale/demande globale ..................................................................................... 92
4.5.4 La rgle de Taylor .......................................................................................................................... 93
4.5.5 Le modle IS-LMsans LM........................................................................................................... 94
4.5.6 La courbe de Phillips ...................................................................................................................... 95
4.5.7 Soutenabilit de la dette publique .................................................................................................. 98
4.5.8 Le pacte de stabilit : pourquoi 3% ? ............................................................................................. 98
5 LE CHOMAGE ............................................................................................................................................. 99
5.1 QUELQUES DEFINITIONS........................................................................................................................ 100
5.2 LA REALITE DU MARCHE DU TRAVAIL ....................................................................................................... 102
5.3 LES REPRESENTATIONS DU FONCTIONNEMENT DU MARCHE DU TRAVAIL...................................................... 104
5.3.1 La reprsentation no-classique du march du travail ................................................................. 104
5.3.2 Chmage classique et chmage keynsien ..................................................................... 105
5.3.3 Le chmage dquilibre et les approches rcentes ...................................................................... 107
5.4 LES POLITIQUES DE LEMPLOI................................................................................................................. 108
5.4.1 Un bref tat de la situation............................................................................................................ 108
5.4.2 La baisse du temps de travail : bonne ou mauvaise solution ? .................................................... 110
5.4.3 Vers des rformes plus structurelles. ........................................................................................... 111
5.5 CONCLUSION....................................................................................................................................... 113
5.6 ANNEXES ............................................................................................................................................ 114
5.6.1 Le modle no-classique du march du travail ............................................................................ 114
5.6.2 Le modle de salaire defficience ................................................................................................. 115
5.6.3 Le modle de ngociation salariale.............................................................................................. 116
5.6.4 Le modle WS-PS........................................................................................................................ 117
5.6.5 La courbe de Beveridge ............................................................................................................... 118
5.6.6 Cot dappariement et chmage dquilibre ................................................................................. 119
6 OUVERTURE INTERNATIONALE ET GLOBALISATION ........................................................................ 121
6.1 QUELQUES FAITS ................................................................................................................................. 122
6.1.1 Dune mondialisation lautre................................................................................................... 122
6.1.2 Les aspects essentiels des changes mondiaux.......................................................................... 123
6.2 LE COMMERCE INTERNATIONAL.............................................................................................................. 125
6.2.1 Les arguments pour le libre change ........................................................................................... 125
6.2.2 Les nouvelles thories du commerce international....................................................................... 126
6.2.3 Les arguments en faveur du protectionnisme............................................................................... 126
6.2.4 Le rle des Firmes multinationales............................................................................................... 127
6.3 LA REGULATION DU COMMERCE MONDIAL................................................................................................ 128
6.3.1 Le GATT....................................................................................................................................... 128
6.3.2 La mise en place de lOMC et son agenda................................................................................... 129
6.4 FINANCE INTERNATIONALE .................................................................................................................... 130
6.4.1 Le taux de change........................................................................................................................ 130
6.4.2 La Balance des paiements ........................................................................................................... 131
7
6.4.3 Le systme montaire et financier international ........................................................................... 133
6.4.4 Vie et mort du systme de Bretton Woods................................................................................... 133
6.4.5 Le rgime actuel de changes flottants.......................................................................................... 134
6.5 ANNEXES............................................................................................................................................ 137
6.5.1 Le principe des avantages comparatifs et les gains lchange ................................................. 137
6.5.2 Effets de la mise en place dun tarif douanier .............................................................................. 138
6.5.3 Effets de la cration dune union douanire................................................................................. 140
6.5.4 Le modle Mundell - Flemming : IS-LM-BP ................................................................................. 141
6.5.5 Le thorme des lasticits critiques et la courbe en J................................................................ 145
7 LES MOTEURS DE LA CROISSANCE : EDUCATION ET INNOVATION................................................ 147
7.1 QUELQUES FAITS STYLISES................................................................................................................... 148
7.1.1 -convergence, -convergence et rattrapage............................................................................. 148
7.1.2 Convergence et dveloppement .................................................................................................. 148
7.1.3 Rsidu de Solow et paradoxe de la productivit .......................................................................... 149
7.1.4 Nouvelle conomie et fin du paradoxe de Solow ? ................................................................ 150
7.1.5 Le retard europen en matire dducation et dinnovation ......................................................... 152
7.1.6 Croissance et environnement ...................................................................................................... 153
7.2 LES EFFETS ECONOMIQUES DE LEDUCATION........................................................................................... 155
7.3 LES THEORIES DE LA CROISSANCE ......................................................................................................... 156
7.3.1 Le modle noclassique : laccumulation du capital..................................................................... 156
7.3.2 Les modles de croissance endogne fonde sur linnovation.................................................... 157
7.4 CONCLUSION : QUELLE POLITIQUE DE CROISSANCE ?.............................................................................. 159
7.5 ANNEXES............................................................................................................................................ 160
7.5.1 Le modle de Solow..................................................................................................................... 160
7.5.2 Lexercice de comptabilit de la croissance................................................................................. 161
7.5.3 Le modle de croissance endogne fonde sur linnovation : Romer (1990)............................... 162
7.5.4 Le modle schumptrien de croissance : Aghion et Howitt (1992)............................................. 166
7.5.5 Education, innovation et distance la frontire............................................................................ 167
8 ANNEXES GENERALES........................................................................................................................... 169
8.1 LE CADRE DE COMPTABILITE NATIONALE................................................................................................. 169
8.1.1 Le Produit Intrieur Brut ............................................................................................................... 169
8.2 LE PROGRAMME DU CONSOMMATEUR..................................................................................................... 171
8.2.1 Le programme statique : dtermination des demandes de biens................................................. 171
8.2.2 Effet Revenu / Effet Substitution .................................................................................................. 173
8.2.3 Le programme dynamique du consommateur : Modle de Ramsey. ........................................... 173
8.3 LE PROGRAMME DU PRODUCTEUR ......................................................................................................... 175
8.3.1 Programme statique : dtermination des demandes de facteurs ................................................. 175
8.4 LA BOITE DEDGEWORTH ...................................................................................................................... 176
8.5 BREVE INTRODUCTION A LA THEORIE DES JEUX ....................................................................................... 177
8.5.1 Reprsentation dun jeu ............................................................................................................... 177
Dtermination des quilibres...................................................................................................................... 178
8.5.2 Le dilemme du prisonnier ....................................................................................................... 179
8.5.3 La guerre des sexes ............................................................................................................... 180
8.6 LES ASYMETRIES DINFORMATION ET LA THEORIE DES CONTRATS .............................................................. 181
8.6.1 La slection adverse .............................................................................................................. 182
8.6.2 Le hasard moral ..................................................................................................................... 182
BIBLIOGRAPHIE ................................................................................................................................................ 185

8
Index des figures

Figure 1 : Les dmarches scientifiques en conomie ............................................................................................ 15
Figure 2 : Classement des biens en fonction du degr de rivalit et dexclusivit de leur usage ........................... 25
Figure 3 : Parts de march dans quelques secteurs .............................................................................................. 30
Figure 4 : Fonctions de cot................................................................................................................................... 36
Figure 5 : Zones des rendements dchelle ........................................................................................................... 36
Figure 6 : Demande inlastique et infiniment lastique.......................................................................................... 37
Figure 7 : Comparaison de deux lasticits ........................................................................................................... 37
Figure 8 : Surplus du consommateur ..................................................................................................................... 38
Figure 9 : Situations de concurrence et de monopole............................................................................................ 40
Figure 10 : Analyse des surplus............................................................................................................................. 40
Figure 11 : Equilibre de concurrence ..................................................................................................................... 41
Figure 12 : Equilibre de monopole ......................................................................................................................... 41
Figure 13 : Equilibe de concurrence monopolistique.............................................................................................. 42
Figure 14 : Tarification de moindre mal ............................................................................................................ 43
Figure 15 : Lquilibre de Cournot .......................................................................................................................... 45
Figure 16 : Equilibre de Stackelberg vs. quilibre de Cournot................................................................................ 49
Figure 17 : Bulle sur les valeurs............................................................................................................................. 52
Figure 18 : Indice des prix la consommation et taux directeurs de la BCE ......................................................... 52
Figure 19 : Evolution de M3 (haut) et de linflation (indice IPCH, bas) ................................................................... 56
Figure 20 : Financement et refinancement dans un systme bancaire hirarchis................................................ 57
Figure 21 : Besoin net et capacit de financement ................................................................................................ 60
Figure 22 : Rencontre entre besoins et capacits de financement......................................................................... 60
Figure 23 : Taux dintermdiation en France source : Comptes nationaux et Bulletin de la Banque de France .... 61
Figure 24 : Une nouvelle forme dintermdiation : les OPCVM.............................................................................. 64
Figure 25 : Indices des valeurs amricaines (S&P500).......................................................................................... 65
Figure 26 : Evolution du cours des actions et des taux dintrts........................................................................... 66
Figure 27 : Carrs magiques de Kaldor , (annes 2005 et 2006)...................................................................... 71
Figure 28 : Taux de croissance du PIB (rythme annuel) ....................................................................................... 72
Figure 29 : Taux de croissance de lindice des prix la consommation (rythme annuel)....................................... 72
Figure 30 : Dficit public en% du PIB..................................................................................................................... 75
Figure 31 : Dette publique en% du PIB.................................................................................................................. 75
Figure 32 : Evolution de la croissance lindice des prix la consommation........................................................... 81
Figure 33 : Le triangle des incompatibilits de Mundell.......................................................................................... 83
Figure 34 : Arbitrage croissance stabilit : France et Etats-Unis......................................................................... 84
Figure 35 : Construction de la courbe IS................................................................................................................ 87
Figure 36 : Construction de la courbe LM.............................................................................................................. 88
Figure 37 : Lquilibre IS-LM.................................................................................................................................. 88
Figure 38 : Effet dune politique budgtaire restrictive ........................................................................................... 89
Figure 39 : Effet dune politique montaire expansionniste.................................................................................... 90
Figure 40 : Contrainte de dbouchs et chmage keynsien ................................................................................ 91
Figure 41 : Le modle Offre Globale - Demande Globale...................................................................................... 93
Figure 42 : Passage de la relation de Phillips originelle la courbe inflation-chmage ......................................... 96
Figure 43 : Courbe de Phillips Etats-Unis (1961-95) (donnes source OCDE) ................................................... 96
Figure 44 : Courbe de Phillips France (1961-2005) (donnes source OCDE) .................................................... 96
Figure 45 : Drive de la relation inflation chmage ............................................................................................. 97
Figure 46 : Taux de chmage en France (dc.67-juin2006) en %......................................................................... 99
Figure 47 : Chmeur, actif occup, inactif........................................................................................................ 100
Figure 48 : Stocks et flux de chmage, dactifs employs et dinactifs................................................................. 101
Figure 49 : Proportion du chmage de longue dure parmi les chmeurs selon lge et le sexe (France, 2005)101
Figure 50 : Equilibre du march du travail en concurrence parfaite ..................................................................... 104
Figure 51 : Chmage volontaire........................................................................................................................... 104
Figure 52 : Le chmage keynsien ................................................................................................................ 105
Figure 53 : Le chmage classique ................................................................................................................. 106
Figure 54 : Taux dactivit .................................................................................................................................... 110
Figure 55 : Le modle WS-PS.............................................................................................................................. 117
Figure 56 : Courbe de Beveridge ......................................................................................................................... 118
Figure 57 : Courbe de Beveridge et courbe VS.................................................................................................... 119
Figure 58 : Evolution du $ euros (1 = x$) ........................................................................................................... 134
Figure 59 : Evolution du $ et du Yen en euros ..................................................................................................... 135
Figure 60 : Equilibre dun pays en autarcie .......................................................................................................... 137
Figure 61 : Equilibre dun pays en conomie ouverte cas de lavantage comparatif en bien 1 ............................ 138
Figure 62 : La mise en place dun tarif douanier .................................................................................................. 139
Figure 63 : Mise en place dun tarif douanier (analyse des surplus) .................................................................... 140
Figure 64 : Effet de la mise en place dune union douanire................................................................................ 141
Figure 65 : La droite BP ....................................................................................................................................... 142
Figure 66 : Le rquilibrage par entre de capitaux............................................................................................. 143
Figure 67 : Efficacit de la politique budgtaire en rgime de change fixe (mobilit imparfaite des capitaux) ..... 143
Figure 68 : Efficacit de la politique budgtaire en rgime de change fixe (mobilit parfaite des capitaux) ......... 144
9
Figure 69 : Inefficacit de la politique budgtaire en rgime de changes flottants (mobilit parfaite des capitaux)
............................................................................................................................................................................. 144
Figure 70 : Efficacit de la politique montaire en rgime de changes flottants (mobilit parfaite des capitaux). 145
Figure 71 : La courbe en J ................................................................................................................................... 146
Figure 72 : Rattrapage et stagnation.................................................................................................................... 149
Figure 73 : Courbe de Kuznets environnementale ......................................................................................... 153
Figure 74 : Effets de subventions la R&D quand loffre de travail qualifi est inlastique................................ 158
Figure 75 : Dynamique du modle de Solow ....................................................................................................... 161
Figure 76 : Courbe dindiffrence......................................................................................................................... 171
Figure 77 : Programme du consommateur .......................................................................................................... 172
Figure 78 : Effet revenu et effet substitution ........................................................................................................ 173
Figure 79 : Diagramme dEdgeworth ................................................................................................................... 176
Figure 80 : Reprsentation dun jeu sous forme dun arbre de dcision .............................................................. 178
Figure 81 : Reprsentation dun jeu sous forme matricielle ................................................................................. 178
Figure 82 : Dilemme du prisonnier ....................................................................................................................... 180
Figure 83 : La guerre des sexes .................................................................................................................... 181



Index des tableaux

Tableau 1 : Taxonomie des structures de march................................................................................................. 29
Tableau 2 : Agrgats montaires de la zone euro en 2005 (en Milliards deuros) ................................................. 67
Tableau 3 : Les critres de convergence............................................................................................................... 82
Tableau 4 : Mouvements de main duvre par grands secteurs dactivit (2004) ............................................... 103
Tableau 5 : Dformation de la structure des emplois en France (1982-2004) Progression des CSP qualifies
(tableau du haut) Progression de la part des ouvriers qualifis parmi les emplois ouvriers (tableau du bas) ...... 103
Tableau 6 : Quelques rapports rcents sur lemploi ............................................................................................. 109
Tableau 7 : Taux dindemnisation du chmage ................................................................................................... 112
Tableau 8 : Lessor du commerce mondial et des investissements directs dans diffrents pays dvelopps et en
dveloppement (source : Banque Mondiale (2003), CNUCED (2003))............................................................... 123
Tableau 9 : Evolutions compares, du commerce international et des IDE dans le monde (taux de croissance)
(source : World Investment Report (2003)) ......................................................................................................... 123
Tableau 10 : Tarifs douaniers sur les biens manufacturs (volution sur longue priode) (source : Bairoch (1994),
OMC (2002)) ........................................................................................................................................................ 124
Tableau 11 : Parts des biens manufacturs dans le commerce........................................................................... 124
Tableau 12 : Parts des exportations intra-rgionales........................................................................................... 124
Tableau 13 : Les ngociations commerciales multilatrales ................................................................................ 129
Tableau 14 : Les diffrents comptes et soldes de la balance des paiements ...................................................... 132
Tableau 15 : La balance des paiements pour la France (2001) ........................................................................... 133
Tableau 16 : Comptabilit de la croissance (1913-1987), France source : Maddison (1991) ........................... 150
Tableau 17 : Comptabilit de la croissance (1913-1987), Etats-Unis source : Maddison (1991) ...................... 150
Tableau 18 : Effet des TIC sur la PGF, Etats-Unis source : Oliner et Sichel (2000) ......................................... 151
Tableau 19 : Source de la croissance de la productivit du travail dans lUE15 et aux Etats-Unis source : van
Ark et Inklaar (2005) ............................................................................................................................................ 151
Tableau 20 : Dpenses intrieures brutes de R&D (en % du PIB) source : OCDE, Eurostat .......................... 152
Tableau 21 : Dpenses intrieures brutes de R&D (en % du PIB) des entreprises source : OCDE, Eurostat .. 152
Tableau 22 : Nombre de chercheurs en entreprises (pour 1000 emplois) source : OCDE, STI....................... 152
Tableau 23 : Dpenses annuelles au titre des tablissements denseignements par lve/tudiant (en quivalent
$ convertis sur base PPA) (4 grands pays pour la zone euro) source : OCDE................................................ 152

10



11
1 Introduction

Lconomie mondiale a connu de profondes mutations depuis deux dcennies :
La chute du mur de Berlin a entrin le triomphe de lconomie de march sur lconomie
centralise (ainsi, mme la Russie et la Chine basent dsormais leur essor sur le
dveloppement de leur conomie de march),
On a assist des dveloppements importants des transferts internationaux : la circulation
des biens et des services, des capitaux et des personnes na cess de crotre rendant le
monde plus globalis, plus interconnect,
A partir du milieu de la dcennie 90, la diffusion de nouvelles technologies bases sur lessor
du progrs scientifique et technique (nouvelles technologies de linformation et de la
communication, biotechnologies) a plong lconomie mondiale dans une nouvelle
rvolution industrielle , crant de nouveaux marchs et ouvrant des perspectives de
croissance importantes,
La construction europenne sest poursuivie. Le march unique puis la monnaie unique ont
t mis en place, facilitant les changes intra-europens et augmentant la taille du march
domestique pour les entreprises europennes.
A lnonc de ces faits, il pourrait sembler quun ensemble de forces positives placent lconomie
europenne, et donc galement franaise, dans une situation idale et quune priode de prosprit et
de cration de richesses sans prcdente est en marche. Ce nest pas exactement le cas ou, tout au
moins, ce nest pas la perception quon a de lvolution de lconomie europenne de prime abord (il
suffit pour sen convaincre de regarder les niveaux des taux de chmage dans certains grands pays
europens, constater latonie de la croissance europenne, se remmorer les dbats et le rsultat du
rfrendum sur le projet de Constitution europenne en 2005).
Notre vision est pessimiste, tort ou raison, parce quil existe galement un certain nombre
dcueils et de problmes qui viennent contrecarrer les lments positifs dcrits ci-dessus, lments
pourtant susceptibles de soutenir le dveloppement conomique et doccasionner un progrs social :
Le vieillissement de la population occidental entrane un problme de financement des
retraites et terme un besoin de migration de main duvre auquel une partie de la
population europenne a parfois du mal se rsoudre,
La concurrence des pays mergents dans les secteurs les plus traditionnels occasionne des
pertes de parts de march et donc demplois, ou des dlocalisations qui cristallisent les
angoisses des travailleurs les moins qualifis,
Les deux dernires dcennies ont t marques par une instabilit financire mondiale
toujours plus importante (crises dans les pays mergents (crise asiatique, crise russe, crise
argentine), dficits jumeaux amricains comme une pe de Damocls sur lconomie
mondiale, crise du subprime ) qui ont galement des rpercussions sur lconomie relle,
Lvolution proccupante de lenvironnement (drglement climatique, rosion de la
biodiversit, puisement progressif des ressources) a abouti la mise en place de mesures
qui peuvent parfois handicaper les entreprises et oblige prendre en compte ce problme
structurel majeur dans les dcisions les plus courantes.
La politique conomique a donc encore un rle important jouer pour orienter les conomies et les
placer sur une trajectoire vertueuse (dveloppement durable, croissance soutenable). Cependant la
politique conomique est rendue plus difficile par la comptition qui sest instaure entre les territoires
nationaux (problme des dlocalisations qui aboutissent la ncessit dattirer des investissements
trangers, lobligation dtre comptitif au niveau rglementaire et fiscal et au dsir de possder
des infrastructures de pointe). De plus, la globalisation qui saccompagne dentreprises de taille de
plus en plus importante et de flux financiers gigantesques et volatiles semble parfois incontrlable et
gne les adaptations structurelles et les politiques conjoncturelles ncessaires au niveau national.

Ces problmes, ces sujets, vous les connaissez ou vous en avez entendu parler. En effet, l'attention
de plus en plus grande porte aux phnomnes conomiques a rendu les concepts de l'analyse
conomique omniprsents. Ainsi le chmage, la mondialisation, la croissance, l'actualit boursire
font-ils dsormais partie de l'information quotidienne. Cette approche journalistique contribue vous
familiariser avec le vocabulaire des conomistes, vous donner un aperu des problmes existants,
mais ne suffit pas permettre une vraie comprhension des raisonnements et des mcanismes
conomiques sous-jacents.
12
Pour cela, il est ncessaire de parcourir les chemins de la pense et de lanalyse conomiques. Cest
ce que proposent, autant que faire se peut
3
, ce cours et ce polycopi dintroduction lanalyse
conomique .
En tout premier lieu, il convient de sentendre sur une dfinition de lconomie avant daborder les
diffrents champs de lanalyse conomique.


1.1 Vers une dfinition de lanalyse conomique
La science conomique est une science humaine. Elle a pour objet dtude ltre humain. Cest
galement une science sociale puisquelle tudie le comportement des individus au sein de la socit.
Toute science se donne un objet prcis quelle tente danalyser. La science politique procde ltude
du pouvoir. La physique tudie les proprits gnrales de la matire, de lespace et du temps. La
science conomique se concentre, elle, sur ltude de la raret.
Le constat de dpart de lanalyse conomique est que les hommes prouvent des besoins illimits
mais, hlas, les ressources dont ils disposent pour les satisfaire nexistent quen nombre limit (do le
phnomne de raret). En consquence, ils doivent faire des choix dans lutilisation de leurs
ressources (temps, budget) et dans les besoins quils souhaitent satisfaire.
La raret impose des choix. La science conomique se donne pour objectif de rsoudre le problme
de lallocation des ressources, cest--dire danalyser les choix imposs par la raret, et cela en
rpondant aux trois questions suivantes (P. Samuelson) : Quels biens produire ? Comment les
produire ? Pour qui les produire ? (Ces questions couvrent lensemble des problmes conomiques
de lallocation des ressources dans la consommation et la production, jusquau problme de
distribution et dquit).
L'analyse conomique se propose d'tablir la faon dont la socit dcide ce qu'elle doit
produire, comment et pour qui elle doit le faire.

Cette dfinition est cependant bien gnrale et il convient de raliser plusieurs distinctions tant sur le
plan des mthodes de lanalyse conomique que sur le champ de lanalyse.
1.2 Economie positive et normative
La premire distinction que lon peut raliser est celle entre analyse positive et normative.
Une analyse positive explique pourquoi les choses et les comportements sont ce quils sont. Elle vise
montrer (dcrire) le monde tel quil est. Une analyse normative cherche dfinir ce que doivent
tre les choses et les comportements, expliquer comment doit tre le monde.
L'conomie positive a donc trait aux explications objectives ou scientifiques du fonctionnement de
l'conomie. Elle se fixe pour objet d'expliquer comment la socit prend des dcisions relatives la
consommation, la production et l'change de biens. Cette investigation a deux finalits : satisfaire
notre curiosit en expliquant pourquoi l'conomie fonctionne comme elle le fait, offrir une base pour
prvoir comment l'conomie ragira des changements de situation.
L'conomie normative fournit pour sa part des prescriptions ou recommandations fondes sur des
jugements de valeur personnels.
Avec lanalyse positive, lconomiste espre agir comme un scientifique dpassionn. Quelle que soit
son orientation politique, quelles que soient ses ides sur l'avenir ou sur ce qui est bien , il veut
d'abord sintresser la faon dont le monde fonctionne dans la ralit. Il naccorde aucune place aux
jugements de valeur personnels. Il s'agit de propositions telles que: si l'on change ceci, alors il arrivera
cela. En ce sens, l'conomie positive se compare aux sciences comme la physique, la gologie ou
l'astronomie.
La dmarche positive relve seule de la science. Lconomie normative est pour sa part trop
influence par des valeurs que lon cherche respecter.
Lconomiste na pas pour vocation premire ddicter des rgles de bonne conduite. Il peut, du reste,
laisser ce soin aux autres puisque les dcisions en matire de politique conomique sont en dfinitive

3
Il convient de garder lesprit que ce cours nest quune introduction. On ne pourra aborder et expliquer
lensemble des problmes et phnomnes conomiques. Les diffrents chapitres et sujets traits ne sont quune
slection bien entendue non exhaustive. Les rfrences en bas de page et la bibliographie en fin de polycopi
peuvent vous permettre dapprofondir vos connaissances en analyse conomique.
13
prises par les hommes politiques qui dtiennent le pouvoir politique, les dcisions en matire de
production et dinvestissement tant prises par les industriels et les entrepreneurs.
Les conomistes mettent des avis. Les hommes politiques et les entrepreneurs (mais en fait tous les
individus !) prennent les dcisions conomiques.
Les conomistes conoivent cependant souvent comme un prolongement naturel de leur travail le fait
de donner des conseils en matire de politique conomique. Il parat en effet absurde de connatre en
profondeur les mcanismes lorigine dun problme (le chmage, la pauvret, les volumes trop
importants de gaz effet de serre dans latmosphre, labsence dinnovation ou de croissance)
sans tenter de le rsoudre... Il est donc parfois difficile de sparer totalement le positif du normatif.
Lconomie conserve forcment un lien avec laction politique mme si elle aspire tre une science.
Cela ne veut pas dire que la science conomique ne peut jeter aucune lumire sur des questions
normatives. Nous pouvons recourir l'conomie positive pour exposer les consquences dtailles de
l'un ou l'autre choix. L'conomie positive peut servir clarifier la liste des opinions parmi lesquelles la
socit devra finalement faire un choix normatif.

La seconde distinction a trait au niveau retenu pour lanalyse conomique.
1.3 Macroconomie et microconomie
Les sciences sociales opposent presque toujours des conceptions holistes et des conceptions
individualistes. Lconomie nchappe pas cette opposition. Lindividualisme mthodologique
est une mthode danalyse des faits conomiques et sociaux qui part du principe que les phnomnes
tudis peuvent tre expliqus partir de lanalyse des comportements individuels. Le holisme est au
contraire une mthode danalyse qui considre que les comportements individuels sinscrivent dans
un contexte global prdtermin. En consquence, ltude du contexte global est ncessaire pour
comprendre les actes individuels. En science conomique, ce dbat renvoie la sparation initiale
existant entre microconomie et macroconomie.
La microconomie relve de lindividualisme mthodologique et prend pour point de dpart lanalyse
conomique lchelle de lagent (lindividu reprsentatif que celui-ci soit un consommateur, un
producteur ou les deux en mme temps). Elle choisit un agent type puis propose dagrger les
dcisions individuelles pour passer aux grandeurs globales. Quand l'analyse microconomique
nglige des effets induits indirects
4
, on la qualifie d'analyse partielle (Raisonnement toute chose
gale par ailleurs ). Quand lanalyse microconomique prend en compte lensemble des interactions
sur tous les marchs, on dbouche sur des analyses dites dquilibre gnral.

A linverse la macroconomie sintresse aux relations entre les grandeurs globales. La
macroconomie insiste sur les interactions dans l'ensemble du systme conomique. Elle simplifie
dlibrment les blocs constitutifs de l'analyse pour tudier, dans un cadre qui reste maniable, la
totalit des interactions au sein de l'conomie.
Il nest pas toujours possible de donner des fondements microconomiques lanalyse
macroconomique, ce qui peut justifier une approche purement macroconomique pour expliquer des
phnomnes que ne peut expliquer la microconomie. En effet, les conclusions de lanalyse
microconomique ne sont pas forcment gnralisables au niveau macroconomique (problme du
no bridge). Exemple : Une baisse des salaires lintrieur dune entreprise peut faire augmenter les
profits de celle-ci (si les salaris conservent la mme productivit). Toutes les entreprises peuvent
faire ce raisonnement. Cependant, les salaires des unes reprsentent la demande qui sadresse aux
autres. Une baisse gnralise des salaires peut faire diminuer les profits. Ce qui tait vrai au niveau
individuel ne lest plus au niveau global.
Cependant les recherches les plus rcentes en conomie tendent faire disparatre cette dichotomie
entre microconomie et macroconomie (intgration des comportements des agents dans les
modles macroconomiques).
A propos de cette opposition entre macroconomie et microconomie (qui donc tend disparatre),
une petite remarque. Il est de bon ton de penser que la microconomie et son prolongement,
lconomie industrielle, vous seraient seules ncessaires dans votre formation dingnieur. Il me
semble au contraire que la seule connaissance de la modlisation des comportements individuels ne
saurait vous suffire. Il vous faut la fois comprendre les mcanismes de dtermination des choix
individuels, cest entendu, mais galement savoir comment ceux-ci rpondent lenvironnement

4
Dans certains cas, il se peut que les effets indirects ne soient pas trs importants et les conomistes pourront
alors raisonnablement concentrer leurs efforts sur une analyse trs dtaille d'activits ou de secteurs
particuliers.
14
conomique qui entoure les individus. La macroconomie semble donc tout aussi importante dans
votre formation, car elle va vous donner les bases pour une juste apprciation de lenvironnement
conomique de lentreprise. Par ailleurs, le parti pris de ce cours daborder des problmatiques
conomiques majeures et non des techniques conomiques essentielles vacue ce dbat. Ce parti
pris nous amnera souvent aborder les questions dun point de vue dabord macroconomique
avant de sintresser aux comportements microconomiques et leur capacit explicative des
phnomnes globaux.
1.4 Analyses conjoncturelles et structurelles
Une troisime distinction peut tre ajoute aux deux prcdemment abordes (analyse normative ou
positive, analyse macro ou microconomique). Cest la distinction que lon peut faire entre lanalyse de
problmes conjoncturels et lanalyse de problmes structurels.
Cette distinction renvoie lhorizon danalyse ncessaire lclairage du problme abord. Ainsi les
problmes de dveloppement, denvironnement, de financement des retraites sinscrivent dans le long
terme. Ce sont des problmes structurels dont lhorizon dpasse largement ce quon peut entendre
comme le court terme. En revanche, la prvision du taux de croissance au prochain trimestre, les
raisons dune possible remonte des taux dintrt de la Banque Centrale Europenne, les
explications possibles laugmentation des prix des matires premires
5
sont des problmes plus
conjoncturels qui sinscrivent dans le court ou le moyen terme. Les outils danalyse ne sont pas les
mmes.
Les diffrents chapitres de ce polycopi utiliseront les analyses des deux types. Le chapitre sur les
dterminants de la croissance est bien sr un chapitre minemment structurel, tandis que le chapitre
Conjoncture et politiques conomiques est, comme le titre le suggre, essentiellement fond sur
des lments danalyse conjoncturelle. Mais nous verrons que cela nest pas aussi tranch quon
pourrait le penser car, par exemple, le niveau de la dette publique (plutt un lment structurel) influe
sur le degr de libert de la politique conomique de court terme. A loppos, les politiques tournes
vers la croissance (ducation, innovation) obligent des investissements qui ont des rpercussions
sur lallocation des ressources court terme et donc des effets conjoncturels

Ces distinctions faites, on peut sintresser rapidement la mthodologie de lanalyse conomique en
tentant de rpondre la question suivante : lconomie peut-elle tre considre comme une
science ?
1.5 Lconomie est-elle une science ?
On assimile communment science et connaissance exacte, universelle et vrifiable (pouvant
sexprimer par des lois). Le terme de science vient de scientia qui signifie connaissance correcte.
Labsence de laboratoire et la raret de lexprimentation (malgr le recours lconomtrie, c'est--
dire au traitement statistique des donnes conomiques) paraissent devoir restreindre la porte de
lconomie comme science.
De plus, lanalyse conomique bnficie de lavance progressive de la connaissance sans que lon
puisse parler de dcouvertes (une dcouverte est en effet une connaissance de porte gnrale
sappliquant au monde rel, une connaissance ayant un caractre irrversible qui permet de trouver
ce qui tait cach ou inconnu).
Lconomie nentre pas dans une telle problmatique. Le discours en analyse conomique est une
accumulation de thses et de connaissances qui coexistent pendant de longues priodes sans
forcment se substituer. Il y a multiplication des coles de pense et des thories contradictoires sur
un mme sujet ce qui peut paratre tonnant aux reprsentants des sciences exactes. Il peut exister
un courant de pense dominant durant une certaine priode (voir le bref historique de la sous-section
suivante) mais sans pour autant quon puisse parler de paradigme scientifique simposant tous les
conomistes.
Lconomie peut malgr les objections ci-dessus tre considre comme une science de par la
dmarche mthodologique quelle adopte lorsque celle-ci est rigoureuse.
Lanalyse scientifique commence par des hypothses et doit se prolonger par des exprimentations.
Pour Karl Popper [1963], une proposition est scientifique lorsquelle peut tre rfute (cest dire
quand il est possible de la confronter aux faits). Une hypothse scientifique est donc une proposition
qui comporte en elle la possibilit de sa rfutation (Il est toujours possible de prouver une erreur, alors
quon ne peut jamais tablir une vrit). Une analyse est donc scientifique lorsquelle peut tre
rfute par lobservation des faits. Lexprimentation en science conomique tant cependant difficile,

5
Sauf si elle provient de lpuisement des ressources auquel cas cest plutt un problme structurel
15
le caractre scientifique de lconomie pourrait sembler sloigner. Mais lexprimentation peut
galement se rvler impossible dans certaines sciences dures (clonage humain, essais nuclaires,
climatologie) ce qui remet en cause le critre de scientificit de Popper. Ce nest pas parce quon ne
peut pas faire dexpriences que la dmarche en conomie nest pas scientifique (ouf !...).
Lexprimentation redevient possible si lon construit des modles qui permettent des simulations
laide doutils mathmatiques et statistiques. Lconomiste peut sappuyer sur lhistoire et sur les
sries statistiques pour valider son modle thorique et ses hypothses. Les hypothses en conomie
doivent sentendre comme des probabilits (exemple : le consommateur est le plus souvent rationnel.
Ce nest pas parce quun individu ne lest pas que lhypothse de rationalit doit tre rejete).

Nous pouvons prciser les dmarches et mthodes adoptes par la science conomique en
dfinissant rapidement les termes dhypothse, de loi et de modle.
Une loi est un raisonnement thorique destin donner une reprsentation des liens entre les
variables conomiques. Les lois sont fondes sur des hypothses plus ou moins contraignantes. Une
hypothse est une simplification de la ralit qui rend possible la formulation de thories
comprhensibles et utilisables. Les hypothses et les lois permettent de construire des modles. Un
modle est un ensemble dhypothses et de lois qui donne une reprsentation thorique du
fonctionnement de lconomie. Les modles peuvent tre confronts aux faits. La validit dune
thorie repose sur la capacit de ses conclusions expliquer les faits. Le raisonnement en conomie
peut donc tre soit inductif (les faits induisent la thorie) soit dductif (on dduit la thorie des
hypothses) (cf. figure (1)).

La scientificit de lconomie repose donc la fois sur les dmarches inductive et dductive
(particulirement cette dernire), appuyes par un processus de vrification empirique des
hypothses permise par le recours lconomtrie ou les expriences.

Observation
des faits
Thories,
modles
Dmarche
hypothtico-dductive
Vrification
Dmarche
inductive
Hypothses


Figure 1 : Les dmarches scientifiques en conomie
Ce qui est souvent reproch lconomie, et ce qui peut expliquer que certains nient lconomie son
statut de science, est quelle tend parfois se focaliser, plus particulirement le courant no-classique
dominant, sur une dmarche hypothtico-dductive sans toujours recourir la vrification empirique
des hypothses. La cohrence interne des modles depuis les hypothses jusquaux rsultats,
appuye sur des raisonnements mathmatiques rigoureux, est seule invoque pour justifier des
rsultats normatifs, sans quaucun lien avec la ralit ne vienne corroborer ceux-ci (dmarche
hypothetico-dductive isole).

Le questionnement sur le caractre scientifique ou non de lconomie ne doit pas masquer une
question tout aussi importante : lconomie est-elle utile ?
Les dcisions de politiques conomiques (ou bien les dcisions dune agence de rgulation
sectorielle, du conseil de la concurrence, de la banque centrale) peuvent sinspirer des thories
conomiques. Les gouvernants ou les responsables de ces institutions prennent la plupart de leurs
dcisions en rfrence des courants thoriques (thorie Keynsienne conduisant aux politiques de
relance ou de redistribution, montarisme conduisant la rigueur montaire). Cest dailleurs
lobjectif de ce cours de pouvoir interprter et comprendre ces dcisions avec larrire-plan thorique
ncessaire. Il ne faut cependant pas exagrer le poids de la thorie conomique dans la conduite des
politiques conomiques. Les gouvernants ou les entrepreneurs prennent en considration de multiples
contraintes qui dcoulent de la situation relle et non thorique.

16
Il convient que vous ayez lesprit les grands courants de pense qui ont jalonn la construction de
lanalys conomique depuis Adam Smith, fondateur de lcole classique la fin du XVIII
me
sicle,
jusquaux plus rcents. Pour ce faire, la section suivante dresse un panorama rapide (et bien sr
largement non exhaustif) de lhistoire de lanalyse conomique.
1.6 Trs (trop) brve histoire de la pense conomique
Une rflexion conomique vritablement autonome napparat qu la fin de XVIII
me
sicle avec les
conomistes classiques contemporains de la rvolution industrielle (on peut citer les analyses des
mercantilistes ou des physiocrates au XVI
me
et XVII
me
comme prcurseurs). Les conomistes
classiques, Adam Smith puis David Ricardo, appuient leurs raisonnements sur une thorie de la
valeur dite de la valeur travail : La valeur dun bien est la quantit de travail incorpor dans celui-ci.
Les richesses produites proviennent donc de la plus ou moins grande disponibilit de travail dans
lconomie. Smith met ainsi en avant limportance de la division du travail, source daugmentation de
la productivit. Les auteurs classiques (A. Smith, D. Ricardo, J.-S. Mill en Angleterre, J.-B. Say en
France) considrent que le libralisme conomique est ltat idal et naturellement favorable
laugmentation des richesses produites. Pour eux lEtat doit intervenir aussi peu que possible et aucun
obstacle la circulation des marchandises ne doit tre rig (les auteurs classiques sont donc
galement libre-changistes). Dans la Recherche sur la nature et les causes de la richesse des
nations (1776), Adam Smith nonce la parabole de la main invisible : Tout individu poursuivant son
intrt purement goste et individuel uvre, malgr lui, pour lintrt collectif et la prosprit gnrale
comme guid par une main invisible (apologie du march et du laisser-faire). Le franais Jean-
Baptiste Say nonce pour sa part la loi des dbouchs (les produits schangent contre des produits,
car la monnaie ne peut tre dsire pour elle-mme dans le schma danalyse classique, de sorte que
les crises de surproduction sont impossibles et les interventions de ltat ne sont que perturbantes).
Keynes reformulera quelques annes plus tard la loi des dbouchs sous la forme suivante ; loffre
cre sa propre demande pour la critiquer et la rfuter.

Au dbut des annes 1870, lcole no-classique marque une certaine rupture dans lvolution de
lanalyse conomique (jusque-l science de laccumulation des richesses, lconomie devient la
science de la raret et de lallocation des ressources rares). Les auteurs no-classiques sappuient
sur une nouvelle approche conceptuelle de la valeur. Ce qui fait la valeur dun bien nest pas la
quantit de travail ncessaire sa conception mais lutilit quil procure celui qui le consomme
(passage de la valeur travail la valeur utilit ). Les auteurs no-classiques (Stanley Jevons en
Angleterre, Carl Menger en Autriche et Lon Walras, un franais exil en Suisse) introduisent
galement le raisonnement la marge do le nom de marginalistes souvent retenu pour les
dsigner : lutilit procure par la prochaine unit de bien consomm (utilit marginale) doit tre
suprieure au prix de ce bien (dsutilit marginale) pour que le consommateur ralise cet achat
6
.
Lapproche no-classique utilise le raisonnement partir dun individu reprsentatif rationnel
cherchant maximiser sa satisfaction (approche microconomique) et introduit lutilisation des
mathmatiques en conomie. Lon Walras, dans ses Elments dconomie politique pure (1874)
envisage une approche en termes dquilibre gnral, c'est--dire un quilibre simultan sur tous les
marchs de lconomie (les diffrents marchs de biens et services, le march des capitaux, le
march du travail). La flexibilit des prix fait que lquilibre obtenu est un quilibre stable. Les prix
sajustent jusqu obtenir lgalit entre offre et demande sur tous les marchs. Dans cette conomie
o le rle de la monnaie est jou par un bien talon, la loi de Walras indique que si n-1 marchs sont
en quilibre alors le n
me
march lest galement. Il sagit dune consquence de la loi de Say (loffre
est globalement gale la demande). Vilfredo Pareto, successeur de Lon Walras lUniversit de
Lausanne, introduit pour sa part la notion dquilibre socialement le plus profitable quon qualifiera par
la suite doptimum de Pareto : loptimum de Pareto est une situation dans laquelle on ne peut
amliorer la satisfaction dun individu sans dtriorer celle dau moins un autre. Sous certaines
conditions, notamment lexistence dune situation de concurrence pure et parfaite, le premier
thorme de lconomie du bien-tre montre que tout quilibre de march est une situation optimale
au sens de Pareto. Comme les classiques, les no-classiques sont donc dans lensemble des

6
Lindividu utilitariste cherche toujours maximiser son utilit. Il est de plus rationnel, ce qui signifie quil prend
toujours les bonnes dcisions pour parvenir cet objectif. Cest le fameux homo economicus largement critiqu
par les contempteurs du modle no-classique. De la mme faon, le raisonnement marginal sapplique la
dcision de production. Le producteur, galement rationnel, embauche un salari supplmentaire uniquement si
le supplment de production ralis grce ce travailleur (production marginale) est suprieur au cot de ce
salari (le salaire vers).
17
dfenseurs du libralisme conomique puisque les marchs concurrentiels permettent daboutir la
meilleure situation dun point de vue social.

John Maynard Keynes, contemporain de la crise des annes 1930, se refuse accepter les
prceptes classiques et no-classiques dajustement automatique des marchs par les prix, senss
rsoudre les problmes du chmage et de la dflation. Il adopte dans La Thorie Gnrale de
lemploi, de lintrt et de la monnaie (1936) une approche macroconomique afin de mettre en
exergue les relations entre les grandes variables conomiques. Keynes, en prenant pour point de
dpart la demande et non loffre, montre quil peut exister un quilibre de sous-emploi et de sur-
production durable. Il rfute donc la loi de Say en mettant en avant le fait que la monnaie peut tre
dsire pour elle-mme et thsaurise, et quelle nest pas un simple intermdiaire des changes
comme chez les classiques. Pour soutenir la demande (consommation des mnages et
investissement), Keynes pense quil peut tre judicieux dagir sur les anticipations des entrepreneurs
pour rendre ceux-ci plus optimistes quant leurs perspectives de dbouchs. Keynes envisage ainsi
dutiliser une politique budgtaire expansionniste pour stimuler la demande, accompagne par une
politique montaire accommodante pour relancer linvestissement. Keynes met ainsi en avant le rle
positif dune intervention de lEtat pour rguler les conomies de march en situation de crise.

Ds 1937, John Hicks
7
tente de montrer que lanalyse Keynsienne nest quun cas particulier de
lapproche no-classique en laborant le modle IS/LM (voir annexe 1 du chapitre 4). A partir des
annes 1950, une synthse no-classique se met en place qui incorpore lapproche
keynsienne au corpus no-classique. Paul Samuelson
8
, auteur de nombreux ouvrages et manuels
est lune des chevilles ouvrires de cet amalgame. Les ides keynsiennes vont inspirer les politiques
conomiques menes dans les pays dvelopps durant les trois dcennies qui suivent la seconde
guerre mondiale, avec un certain succs (priode des Trente Glorieuses en France selon lexpression
de Jean Fourasti).

La thorie et les politiques keynsiennes vont cependant tre critiques partir des annes 1970,
lorsque la stagflation (inflation et chmage simultanment) montre linefficacit voire la nocivit des
recettes keynsiennes. Milton Friedman
9
, chef de file des montaristes, mettant laccent sur la
monnaie, conteste lefficacit des politiques keynsiennes de soutien la demande. Linflation
engendre par ces relances fait que le supplment de revenu dont bnficient les agents nest que
transitoire. Les mnages sachant que leur pouvoir dachat sera rod par la hausse des prix
consquente la relance vont progressivement pargner plutt que de consommer de sorte que
leffet de la relance sera de moins en moins important voire nul. Seule linflation demeure (linflation
importante des annes 70 semble lui donner raison et place la thorie Keynsienne sur la sellette).
Friedman indique quil faut procder un contrle strict de la masse montaire en circulation car si la
monnaie peut avoir un rle court terme, elle est neutre long terme.

Les dbats entre les tenants de lintervention de lEtat dans lconomie (hritiers de Keynes) et les
partisans dune conomie plus librale perdurent travers les courants les plus contemporains :
nouveaux classiques et nouveaux keynsiens.
La nouvelle cole classique, parfois qualifie dcole des anticipations rationnelles en raison de
limportance quelle accorde cette hypothse, continue la critique des politiques conomiques
interventionnistes. Former une anticipation rationnelle revient connatre le vrai modle de lconomie
pour dcider de son action future
10
. En partant des hypothses que les agents conomiques forment
des anticipations rationnelles les principaux auteurs de ce courant (notamment Robert Lucas
11
et
Robert Barro) se sont attachs montrer linefficacit des politiques conjoncturelles. Lucas a ainsi
approfondi la critique montariste en montrant que la monnaie est neutre aussi bien court terme
qu long terme tandis que Barro a montr linefficacit des politiques budgtaires expansionnistes
(lorsquil y a un dficit budgtaire les agents anticipent une augmentation future de leurs impts et
pargne plutt que de consommer).

7
Prix Nobel dconomie en 1972 (voir lannexe en fin de ce chapitre sur les laurats des prix Nobel
dconomie). Le prix de la Banque de Sude en lhonneur dAlfred Nobel est dcern chaque anne un ou
plusieurs conomistes vivants pour leur contribution significative la discipline.
8
Prix Nobel dconomie en 1970.
9
Prix Nobel dconomie en 1976.
10
Lanticipation rationnelle nest pas ncessairement lanticipation exacte de lavenir puisquelle nest rationnelle
que par rapport linformation disponible.
11
Prix Nobel dconomie en 1995.
18
Les nouveaux keynsiens (Joseph Stiglitz
12
par exemple) sattachent pour leur part tudier les
rigidits de prix et de salaires qui freinent les ajustements sur le march des biens et services et sur le
march du travail. Du fait de lexistence de ces rigidits, le fonctionnement des marchs ne peut
aboutir spontanment lquilibre de plein emploi ce qui justifie une intervention de ltat, cens
permettre de suppler aux dfaillances de march.

1.7 Lconomie noclassique, courant dominant
Un rapide survol des laurats du prix de la Banque de Sude en lhonneur dAlfred Nobel ( prix
Nobel dconomie) qui rcompense chaque anne, depuis 1969, un ou plusieurs conomistes pour
leur contribution significative la discipline (cf. annexe de ce chapitre) permet de sapercevoir de la
place importante occupe par les conomistes dobdience plutt classique (auteurs de la synthse ;
Hicks, Samuelson, Nouveaux classiques ; Lucas, Kydland, Prescott, thoricien des choix publics ;
Buchanan, thoriciens de lquilibre gnral : Debreu, Allais) auxquels il convient dajouter les
conomistes qui utilisent pour leurs travaux larrire plan mthodologique offert par le corpus
thorique noclassique (Ohlin en conomie internationale, Becker utilisant la microconomie de
manire extensive dans de nombreux domaines).
Un autre survol des manuels universitaires les plus rpandus finirait de vous convaincre que
lconomie qui sest impose (que lon sen flicite ou que lon regrette cet tat de fait par manque de
pluralisme mthodologique) est le rsultat de la synthse noclassique.
Nous allons donc aborder lconomie principalement en nous basant sur les apports, les thories et
les mthodes du courant no-classique. Nul intrt de vous imposer les discours dune chapelle ou
ses lments danalyse sils ne sont pas les plus usits et les plus rpandus. Dautres types
danalyses existent (institutionnalisme, rgulationisme, volutionnisme) mais aucun de ces courants
ne couvre totalement, avec sa disposition un ensemble cohrent doutils et de mthodes, le champ
danalyse de lconomie noclassique.

En rsum, lconomie est une discipline qui se construit comme une science des choix individuels et
collectifs. Cest un ensemble de connaissances quantitatives et qualitatives, organises de manire
scientifique, sur les trois niveaux de la construction scientifique : (i) la mesure et la description, (ii)
lexplication, et (iii) la prescription.
Plus on va de la connaissance empirique vers lanalyse thorique, puis de la thorie conomique vers
la politique conomique, plus les dbats apparaissent et deviennent vifs. Lconomie est un dbat
vivant et passionnant et non une science abstraite ou un champ de connaissances dsincarnes.
Cest ce que nous allons voir dans les diffrents chapitres qui vont suivre.


12
Prix Nobel dconomie en 2001.
19
1.8 Annexes
1.8.1 Les laurats du prix de la Banque de Sude en lhonneur dAlfred
Nobel


1969
Ragnar FRISCH
(1895-1973, Norvge) et
Jan TINBERGEN
(1903-1994, Pays-Bas)

Pour avoir dvelopp et appliqu des modles dynamiques pour
lanalyse des processus conomiques.

1970

Paul A. SAMUELSON
(1915-, USA)
Pour les travaux scientifiques travers lesquels il a dvelopp une
thorie statique et dynamique de lconomie et activement
contribu llvation du niveau danalyse en conomie.

1971

Simon KUZNETS
(1901-1985, Russie)
Pour son interprtation, fonde sur lanalyse empirique de la
croissance conomique qui a permis de dvelopper et
dapprofondir la connaissance de la structure et du processus
socio-conomique du dveloppement.



1972
John R. HICKS
(1904-1989, GB) et
Kenneth J. ARROW
(1921-, USA)

Pour leur contributions pionnires la thorie de lquilibre gnral
et la thorie du bien-tre.


1973
Wassily LEONTIEF
(1901-1985, Russie)

Pour llaboration de la mthode input-output et son application
aux problmes conomiques importants.


1974
Gunnar MYRDAL
(1898-1987, Sude) et
Friedrich August Von HAYEK
(1899-1992, Autriche)
Pour leur travaux pionnier sur la thorie montaire et des
fluctuations conomiques et pour leur analyse pntrante de
linterdpendance des phnomnes conomiques, sociaux et
institutionnels.


1975
Leonid V. KANTOROVICH
(1912-1986, Russie) et
Tjalling C. KOOPMANS
(1910-1985, Pays-Bas)

Pour leur contribution la thorie de lallocation optimale des
ressources.

1976

Milton FRIEDMAN
(1912-2006, USA)
Pour ses ralisations dans le champ de lanalyse de la
consommation, de lhistoire et de la thorie montaire et pour sa
dmonstration de la complexit de la politique de stabilisation.


1977
Bertil OHLIN
(1899-1979, Sude) et
James E. MEADE
(1907-, GB)

Pour leurs travaux ouvrant de nouvelles voies dans les domaines
du commerce international et des mouvements internationaux de
capitaux.

1978
Herbert SIMON
(1916-, USA)
Pour sa recherche pionnire sur le processus de prise de dcision
dans les organisations conomiques.



1979
Theodore W. SCHULTZ
(1902-, USA) et
Athur LEWISE
(1915-1991, GB)

Pour leur recherche pionnire en conomie du dveloppement
avec une considration particulire pour les problmes des pays
en dveloppement.

1980

Lawrence R. KLEIN
(1920-, USA)
Pour la cration des modles conomtriques et leur application
lanalyse conomique des fluctuations et des politiques
conomiques.

1981

James TOBIN
(1918-2002, USA)
Pour son analyse des marchs financiers et leurs relations avec
les dcisions de dpenses, lemploi, la production et les prix.

1982

George J. STIGLER
(1911-1991, USA)
Pour ses tudes dcisives sur la structure industrielle et le
fonctionnement des marchs, ainsi que sur les causes et les effets
de la rglementation publique.

1983

Grard DEBREU
(1921-, France/USA)
Pour lintroduction de nouvelles mthodes danalyse dans la
thorie conomique et pour sa reformulation rigoureuse de la
thorie de lquilibre gnral.


1984

Richard STONE
(1913-1991, GB)
Pour sa construction fondamentale llaboration de systmes de
comptabilit nationale qui ont permis damliorer sensiblement les
conditions danalyse empirique de lconomie.

1985
Franco MODIGLIANI
(1918-2003, Italie)
Pour son uvre de pionnier en matire danalyse de lpargne et
des marchs financiers.

1986

James M. BUCHANAN Jr.
(1919-, USA)
Pour son dveloppement des bases contractuelles et
constitutionnelles de la thorie de la prise de dcision politique et
conomique.

1987
Robert M. SOLOW.
(1924-, USA)

Pour ses contributions la thorie de la croissance conomique.

1988
Maurice ALLAIS
(1911-, France)
Pour ses contributions pionnires la thorie des marchs et
lutilisation efficace des ressources.

1989

Trygge. HAAVELMO
(1911-, Norvge)
Pour sa clarification de la thorie des probabilits, les fondations
de lconomtrie et son analyse des structures conomiques
simultanes.
20





1990
Harry M. MARKOVITZ
(1927-, USA),
Merton M. MILLER
(1923-2000, USA) et
William F. SHARPE
(1934-, USA)


Pour leur travaux pionniers en thorie de la finance.

1991

Ronald H. COASE
(1910-, GB)
Pour sa dcouverte et clarification de limportance des cots de
transaction et des droits de proprit pour la structure
institutionnelle et le fonctionnement de lconomie.

1992

Gary S. BECKER
(1930-, USA)
Pour avoir tendu le domaine de lanalyse microconomique un
vaste champ de comportements et interactions humains, incluant
les comportements hors-march.


1993
Robert F. FOGEL
(1926-, USA) et
Douglass C. NORTH
(1920-, USA)
Pour avoir renouvel la recherche en histoire conomique en
appliquant la thorie conomique et les mthodes quantitatives
afin dexpliquer les changements institutionnels.


1994
John C. HARSANYI
(1920-, Hongrie),
John F. NASH
(1928-, USA) et
Reinhard SELTEN
(1930-, Allemagne)


Pour leur analyse pionnire des quilibres dans la thorie des jeux
non-coopratifs.

1995

Robert LUCAS
(1937-, USA)
Pour avoir dvelopp et appliqu lhypothse danticipations
rationnelles, et par l mme avoir transform lanalyse
macroconomique et approfondi notre comprhension de la
politique conomique.

1996
James A. MIRRLEES
(1936-, GB) et
William VICKREY
(1914-1996, Canada)

Pour leurs contributions fondamentales la thorie conomique
des incitations en prsence dasymtrie dinformation.

1997
Robert C. MERTON
(1944-, USA) et
Myron S. SCHOLES
(1941-, USA)

Pour une nouvelle mthode de dtermination de la valeur des
produits drivs.

1998
Amartya SEN
(1933-, Inde)

Pour sa contribution lconomie du bien-tre.

1999

Robert A. MUNDELL
(1932-, Canada)
Pour son analyse des politiques fiscale et montaire en rgimes de
change diffrencis et son analyse des zones montaires
optimales.


2000
James J. HECKMAN
(1944-, USA) et
Daniel L. MacFADDEN
(1937-, USA)
Pour son dveloppement de la thorie et des mthodes pour
analyser des chantillons slectifs.
Pour son dveloppement de la thorie et des mthodes pour
analyser les choix discrets.


2001
George A. AKERLOF
(1940-, USA),
A. Michael SPENCE
(1943-, USA) et
Joseph E. STIGLITZ
(1943-, USA)


Pour leur analyse des marchs avec asymtrie dinformation.



2002

Daniel KAHNEMAN
(1934-, Isral) et
Vernon L. SMITH
(1927-, USA)
Pour avoir intgrer des lments de la recherche en psychologie
en science conomique, particulirement en ce qui concerne le
jugement humain et la prise de dcision en incertitude.
Pour avoir fait des expriences en laboratoire un outil dans
lanalyse conomique empirique, spcialement dans ltude des
mcanismes alternatifs au march.


2003
Robert F. ENGLE
(1942-, USA) et
Clive W.J. GRANGER
(1934-, GB)
Pour ses mthodes danalyse des sries temporelles conomiques
avec une volatilit dpendant du temps (ARCH).
Pour sa mthode danalyse des sries temporelles conomiques
avec un trend commun (cointgration).


2004
Finn E. KYDLAND
(1943-, Norvge) et
Edward C. PRESCOTT
(1940-, USA)

Pour leurs contributions la macroconomie dynamique : la
consistance temporelle des politiques conomiques et les forces
conduisant les cycles daffaires.

2005
Robert J. AUMANN
(1930-, Isral) et
Thomas C. SCHELLING
(1921-, USA)

Pour avoir amlior notre comprhension des conflits et
cooprations travers lanalyse de la thorie des jeux.

2006
Edmund S. PHELPS
(1933-, USA)
Pour son analyse des arbitrages intertemporels en matire de
politique macroconomique.
21
2 March et rgulation

Dans une conomie de march, les volumes de loffre et de la demande sajustent grce des
variations du niveau des prix. Cest une loi que lon retrouve en premier lieu au niveau dun secteur
donn ou dune production particulire (niveau microconomique), mais qui transpose au niveau
macroconomique traduit un ajustement mutuel (quilibre gnral). Loffre et la demande sont tous
deux des moteurs de lconomie travers leur action dans cet ajustement mutuel. Limportance de
leur rle respectif dpend cependant des situations et des priodes.
Dans le long terme ou durant les priodes de forte innovation, on assiste lmergence de nouveaux
acteurs produisant de nouveaux biens. Laccent est alors mis sur loffre (rle moteur de
linvestissement, des profits). On retrouve la logique sous-jacente la loi des dbouchs de J.-B.
Say ; Tout offre cre sa propre demande , car les revenus distribus par la mise sur le march dun
nouveau produit ouvre des dbouchs pour les autres produits.
Dans le moyen ou le court terme, il peut cependant apparatre un dcalage entre les capacits de
production et la demande effective de sorte que la demande peut savrer infrieure loffre et
contraindre celle-ci (notion dquilibre de sous-emploi que nous reverrons dans le chapitre sur la
conjoncture et les politiques conomiques). Si le cadre danalyse requis dans ce cas est le plus
souvent considr comme le cadre danalyse keynsien, certains conomistes (conomistes de
loffre, A. Laffer par exemple) ont cherch des rponses thoriques privilgiant une stimulation de
loffre.
Dans les priodes dapplication des innovations ou lorsquon tend vers une surproduction du fait de la
consommation de masse (trente glorieuses), laccent est donc mis sur la demande (consommation,
revenu des mnages) qui constitue le moteur de lconomie.
Quel que soit le moteur considr et quels que soient les primats thoriques retenus, lajustement
correct de loffre et de la demande sur les marchs des biens et des services requiert de prserver la
concurrence, qui apparat comme une condition premire de lefficacit conomique.
Cependant, on va le voir, la concurrence ne doit pas tre forcment considre comme un tat naturel
de lconomie. Elle doit tre organise, soutenue, surveille, par les autorits publiques (politique de
la concurrence). Cest ce quon nomme la rgulation de lconomie.
Se pose alors la question de la meilleure rgulation possible de lconomie pour que celle-ci soit la
plus efficace possible et utilise pleinement ses facteurs de production. La construction du grand
march europen a amen lEurope se focaliser sur la mise en place de marchs concurrentiels
partout o cela est possible , au dtriment peut-tre parfois de la promotion de linnovation qui
selon lconomiste Schumpeter apparat le plus souvent dans les secteurs ou dans les entreprises
disposant dun certain degr de monopole. LEurope est Smithienne alors que les Etats-Unis sont
Schumptriens relevait Daniel Cohen dans Le monde en 2002. Depuis prs de vingt ans, lEurope
a fait le choix politique de btir un vaste march de concurrence sur son territoire. Certains semblent
mme regretter quelle nait fait que a, assujettissant le plus souvent sa politique conomique cette
ambition et abandonnant sur lautel de cette construction bon nombre dautres objectifs. On peut ainsi
considrer que la mise en place de la monnaie unique (1999 puis 2002 pour la circulation des euros)
nest apparue ncessaire que pour parachever lActe Unique sign en 1986 (aboutissant en 1992 la
constitution du grand march, libre circulation des biens, des services et des capitaux).
Pourquoi lUnion Europenne a-t-elle consacre autant dnergie ltablissement de ce grand
march concurrentiel ? Celui-ci a-t-il rellement profit aux europens ? Quattendre des prochaines
ouvertures la concurrence des marchs de lnergie par exemple ? Pourquoi dailleurs certains
secteurs taient historiquement en position de monopole et appartenaient au secteur public ? Cest
lensemble de ces questions que nous allons rpondre travers ce chapitre consacr au march des
biens et services, et la ncessit ou non de sa rgulation. Pour rpondre ces questions, il convient
de sintresser aux objectifs et aux modalits de la politique de la concurrence.
Lactualit des dernires annes, des derniers mois, a t rythme par les projets de concentrations,
les batailles boursires entre entreprises au niveau europen ou mondial. Dsormais, les
gouvernements nationaux ne sont plus les seuls arbitres de ces grandes affaires conomiques et
financires . La Commission europenne, ou des autorits indpendantes des gouvernements
(conseil de la concurrence en France par exemple) ont galement leur mot dire sur ces
rapprochements et ces fusions, amicales ou non, au regard du respect de la concurrence.
A Bruxelles, des quipes dexperts sont chargs de prparer la position de la Commission et
travaillent sur ces dossiers (analyse des parts de march et des consquences des fusions).
22
La stratgie des entreprises en matire de dveloppement est rendue extrmement difficile dans le
contexte de concurrence mondiale. Elles doivent acqurir une taille suffisante pour pouvoir bnficier
dconomies dchelle et donc abaisser leurs cots tout en veillant ne pas simposer comme un
acteur trop omniprsent sur un secteur, au risque de se voir accuser de fausser le jeu concurrentiel.
La surveillance de la Commission sest accrue en matire dententes illicites. Le montant des
amendes infliges aussi (en 2001, 855 millions deuros damendes pour huit entreprises stant
entendues pour se partager le march des vitamines ; en 2002, amende de 472 millions deuros pour
des socits de plaques de pltre, amende de 497 millions deuros pour Microsoft en 2004).

La concurrence est donc le rsultat fragile de la rgulation publique indispensable. Lentreprise, la
recherche de profits est tente dagir au dtriment du consommateur par des pratiques visant lever
son prix au dessus de son cot marginal
13
, accrotre son pouvoir de march.
Le grand rsultat de lconomie classique, on va le voir, est que la concurrence parfaite est la
structure de march optimale pour la socit car elle permet de maximiser le surplus global (surplus
des consommateurs
14
et profits des entreprises). A long terme, lorsque les ajustements conomiques
ont limin les entreprises les moins efficaces et que la libre entre sur un march a permis
linstallation des entreprises qui le souhaitaient, les profits sont nuls en situation de concurrence. Cest
l un autre rsultat de lanalyse microconomique classique. Lentreprise long terme est juste
capable de rmunrer ses facteurs de production (capital, travail), c'est--dire de verser intrts,
dividendes et salaires, mais ne fait pas de surprofits. Bien entendu, on va le voir lensemble des
hypothses requises, pour que le cadre de concurrence parfaite simpose, est si important que cette
situation est rarement rencontre dans la ralit. Cependant, on peut considrer quun certain nombre
de marchs sont dans une situation proche de la concurrence parfaite dcrite par la thorie
conomique.
Or les entreprises recherchent le profit. Cest leur motivation. Cest ce qui les incite rpartir de la
manire la plus efficace leurs ressources. Elles seront toujours tentes dexploiter les opportunits
daccrotre leurs parts de march mais galement leur pouvoir de march. Cela peut se faire grce
la publicit, linnovation, la croissance externe (rachat de concurrents), la mcanisation ou la
rationalisation (afin de faire baisser les cots de production en abaissant le recours au facteur travail)
mais quelquefois, cela les amne des pratiques anticoncurrentielles (entente collusive ou cartel,
dumping, change dinformations). Lacquisition par une entreprise dune position privilgie sur un
march est donc parfois laboutissement dune stratgie vertueuse (domination par les cots ou
stratgie de diffrenciation de produits efficace) et parfois le rsultat dun comportement dlictueux.
Les autorits de la concurrence doivent pouvoir faire la diffrence.

La politique de la concurrence vise dans ce contexte favoriser lefficience conomique et protger
les intrts des consommateurs en leur permettant dacqurir les biens et services aux meilleures
conditions. Elle concerne donc les pratiques anti-concurrentielles quelle pourchasse (entente entre
entreprises, pratiques concertes), les aides dEtat incompatibles avec le march intrieur europen
(puisquelles faussent la concurrence entre entreprises de nations diffrentes) quelle condamne, les
anciennes entreprises publiques en position de monopole dans certains secteurs quelle cherche
mettre en comptition avec dautres acteurs.
En France, lanne 2005 a t marquante pour le Conseil de la concurrence pour deux raisons. Dune
part, on a atteint un record en termes du montant damendes infliges (754,4 millions deuros
damende infligs
15
dont 534 millions pour Orange, SFR et Bouygues, condamns pour entente et
changes dinformations). Dautre part parce que le principe de clmence pour les entreprises qui
acceptent de dnoncer une entente a t appliqu pour la premire fois
16
.

13
Le cot marginal est le cot de la dernire unit produite. Lorsque lentreprise est en situation de concurrence
parfaite, son cot marginal est gal au prix de march.
14
Voir lannexe en fin de chapitre sur le surplus des consommateurs.
15
En 2005, avec treize dcisions et avis, le BTP arrivait en tte des affaires traites. Mais les affaires taient
plutt anciennes et B. Lasserre, le prsident du conseil de la concurrence, notait que le Conseil tait moins saisi
quil y a cinq ou six ans pour des affaires dans ce secteur. La distribution, les services et tous les secteurs
oligopolistiques (chimie, pharmacie) sont les secteurs qui semblent susciter le plus daffaires en ce moment. Le
risque dentente est fort car les acteurs sont peu nombreux. Pour le premier semestre 2006, le montant des
sanctions slve dj 127 millions deuros tous secteurs confondus.
16
Des entreprises franaises avaient dj eu recours cette procdure dans des dossiers traits par les autorits
de la concurrence amricaine ou europenne. Aventis avait ainsi, dans laffaire des vitamines en 2001, bnfici
dune clmence de la part de Bruxelles pour avoir coopr et fourni des preuves dcisives pour lenqute. En
2005, une entreprise a bnfici pour la premire fois de cette procdure dans une affaire franaise. Pour avoir
dnonc une entente sur les prix des portes et apport au Conseil de la concurrence des lments probants, la
23
Lajustement de loffre et de la demande sur les marchs, par les prix et les volumes, suppose que la
concurrence fonctionne correctement ce qui passe par une vigilance permanente des pouvoirs publics
en raison des nombreuses dfaillances de march.
En effet, la rgulation des marchs de biens et services, qui ne sidentifie pas la seule politique de la
concurrence, ne sarrte pas la traque des entreprises se comportant de manire non
concurrentielle. LEtat a galement, on va le voir un rle jouer lorsque pour diverses raisons la
concurrence ne peut sappliquer car le march prsente des failles : prsence dexternalits
17
, secteur
en situation de monopole naturelle, absence de rciprocit de linformation

A ce propos, un autre grand sujet dactualit est ainsi louverture la concurrence de secteur
anciennement en situation de monopole (aujourdhui march de lnergie, hier march du transport
arien, demain celui de lacheminement du courrier ou du transport ferroviaire). Il conviendra
dexpliquer dune part pourquoi ces secteurs taient anciennement en situation de monopole et
pourquoi, il semble quaujourdhui une mise en concurrence au niveau europen soit souhaitable. Les
rticences des utilisateurs de ces services ou de ces biens sont grandes. Les peurs des salaris de
ces entreprises aussi. Nous essaierons de comprendre les raisons de ces changements et dapprcier
leur pertinence.
2.1 Les dfaillances de march
La vision classique a dfini lconomie de concurrence pure et parfaite comme lconomie idale
(parabole de la main invisible dAdam Smith : lgosme de chacun et la recherche de son propre
intrt dbouche sur le bien-tre collectif comme si chaque individu dans son action tait guid par
une main invisible). Cette vision classique a t mise en quations dans un modle o tous les
marchs sont en quilibre, par Walras (modle dquilibre gnral de lconomie no-classique).
Pareto, autre auteur no-classique, a montr que lquilibre de concurrence pure et parfaite concidait
avec loptimum social ; c'est--dire la situation prfrable dun point de vue social puisquon ne peut
accrotre le bien-tre dun individu sans dtriorer celui dau moins un autre (optimum de Pareto). Le
grand rsultat de la reprsentation thorique de rfrence (aboutissement thorique des coles
classique et no-classique) est donc la concidence entre quilibre de concurrence parfaite et
optimum social (premier thorme du bien-tre). Il faut nanmoins ne pas interprter ce rsultat la
lettre et conclure que le laisser-faire entrane automatiquement une situation efficace et que, par
consquent, toute intervention des pouvoirs publics est inutile voire nocive. Bien au contraire. La
microconomie no-classique traditionnelle montre que les changes marchands et le libre jeu du
march, naboutissent une allocation efficace des ressources que dans un environnement trs
particulier de concurrence pure et parfaite, lorsque six conditions sont respectes.

Les hypothses ncessaires lexistence de la concurrence parfaite sur un march sont les suivantes
Atomicit des participants : le march comprend un grand nombre de vendeurs et
dacheteurs, de sorte que le volume de transactions pour chacun deux est ngligeable par
rapport au volume global des changes. Laction de chacun des participants na ainsi aucune
incidence notable sur les quantits et le prix dquilibre. Les agents sont dits price-takers
car il considre le prix de march comme une donne exogne.
Les biens doivent tre homognes sur ce march, c'est--dire quils doivent tre
rigoureusement identiques, de faon ce que les acheteurs soient indiffrents entre tous les
biens. Le prix est alors le critre ultime de dcision, ce qui oblige chacun des participants
accepter le prix de march pour ne pas tre exclu des changes.
Il doit y avoir libre entre ou libre sortir sur le march : les acteurs de lchange ne doivent
pas pouvoir adopter des comportements collusifs empchant un concurrent dintervenir ou
dentrer sur le march,
Linformation doit tre totalement transparente : tous les participants lchange sont
parfaitement informs du prix et de la qualit des produits, de faon pouvoir arbitrer entre
les diffrents biens offerts et ainsi permettre la ralisation de lquilibre.
Les biens doivent tre exclusifs ce qui signifie quune mme unit de bien ne peut tre
consomm par plusieurs individus en mme temps.


socit France Portes a obtenu limmunit et chapp une amende de 1,25 millions deuros (neuf autres
entreprises on t condamnes hauteur de 5 millions deuros).
17
Les externalits sont des phnomnes hors march, c'est--dire des phnomnes dont les effets ne transitent
pas par les prix. Voir la sous-section ce sujet la page suivante.
24
La validit du rsultat concurrence parfaite = optimum ncessite donc le respect de conditions trs
strictes. Ainsi, penser que labsence dintervention des pouvoirs publics permet elle seule
linstauration de la concurrence parfaite peut raisonnablement tre considr comme une ineptie
(quelque chose dabsolument pas srieux pour un conomiste). Lobjectif europen dassurer la
concurrence partout o cela est possible ne saurait tre ralis que par des interventions accrues
des pouvoirs publics et des autorits de rgulation, et non par le renoncement de ceux-ci ou leur
dsengagement
18
.
Lintervention des pouvoirs publics est rendue ncessaire en raison de lexistence des dfaillances de
march qui vont perturber lquilibre naturel du march et rendre lquilibre concurrentiel non optimal
dans certaines situations.

Nous allons tudier trois cas particuliers de dfaillances de march, travers les problmes et les
consquences conomiques soulevs : (2.1.1) lorsquil existe des externalits positives ou ngatives,
les allocations de ressources et lquilibre qui ressort de lajustement par les prix ne sont alors pas
optimaux, (2.1.2) lorsque lhypothse datomicit nest plus respecte, c'est--dire lorsque les
acteurs, offreurs ou demandeurs, ne peuvent plus tre considrs comme des entits mme de
subir les prix, alors, la fixation des prix ne correspond plus la situation de concurrence pure et
parfaite, et dautres situations de march mergent : monopole, oligopole, monopsone, (2.1.3)
lorsque les rendements dchelle croissants ne permettent pas la situation de concurrence dtre
rentable et donc qumerge naturellement une structure monopolistique. Dans ce cas, il revient aux
pouvoirs publics de contraindre celle-ci uvrer pour le bien-tre des consommateurs afin quils ne
ptissent pas de cet tat de fait (notamment si le service rendu par le monopole naturel est un
service public ).
Nous verrons ensuite que lorsque linformation sur les biens changs nest pas identique entre les
protagonistes de lchange, c'est--dire lorsquil existe une asymtrie dinformation, merge une
rente informationnelle pour celui qui dtient linformation, ce qui fausse le libre jeu de la concurrence.
La nouvelle microconomie , apparue dans les annes quatre-vingt propose des outils pour
prendre en compte ces situations.
Enfin la seule apprciation defficacit statique dun march ne saurait suffire pour conclure quant
lefficacit dune conomie. Lobjectif de lefficience statique ne doit pas occulter la recherche de
lefficacit dynamique de lconomie. La dynamique intrinsque de lconomie repose en partie sur la
capacit dinnovation des entreprises. La question qui divise depuis de nombreuses annes les
conomistes est alors de savoir quelle est la structure de march la plus incitative pour linnovation : la
concurrence ou le monopole ?

2.1.1 La non optimalit des mcanismes de marchs en prsence
dexternalits
Une externalit, ou effet externe, est un effet subi par un agent conomique A au cours dune action
de production ou de consommation effectue par un autre agent conomique B, qui nest pas
compens dans le cadre dun change ou dun march. Leffet peut tre ngatif ou positif sur lutilit
de lagent qui reoit lexternalit.

La notion dexternalit remonte Alfred Marshall, conomiste anglais no-classique du dbut du
XX
me
sicle, qui mettait plutt laccent sur les externalits positives pour les entreprises. Le
dveloppement gnral des connaissances scientifiques et techniques est par exemple un effet
externe positif pour les entreprises, puisque cela est susceptible damliorer leur productivit ou de les
aider dans le cadre de leur propre programme de recherche et dveloppement.
Une nuisance ou une pollution due un acte de production ou de consommation est en revanche une
externalit ngative, lorsquelle porte atteinte la satisfaction dun agent tiers non concern par
lchange ou la production. Lconomie de lenvironnement sattache donc beaucoup ltude des
externalits et la possibilit dinternaliser leurs effets par une politique approprie.
Avant de dvelopper ces deux exemples gnriques dexternalits dans des activits habituelles de
lentreprise (externalit positive dans lactivit dinnovation et externalit ngative gnre par certaine
production), nous devons examiner le classement des biens selon leurs degrs de rivalit et
dexclusivit (voir la figure en haut de la page suivante). Les biens et services peuvent en effet tre
classs selon ces deux caractristiques de rivalit et dexclusivit.

18
Lide quon aboutit la concurrence par le seul laisser-faire est bien souvent un fantasme.
25
Biens rivaux Biens non rivaux
Pomme Emission TV par satellite
Disquette
Service d'un avocat
Logiciel
Poissons Connaissance de base
Pesticides Eclairage public
"Tragdie des communs"
Fort degr
d'exclusitvit
Faible degr
d'exclusitvit
Bien public

Figure 2 : Classement des biens en fonction du degr de rivalit et dexclusivit de leur usage
(daprs Jones (2000) et Romer (1993))

Le principe de rivalit signifie que deux agents ne peuvent bnficier en mme temps du mme
bien. Le principe dexclusion par le prix (exclusivit) exprime le fait quun consommateur ne peut
disposer dun bien conomique que si il en paie le prix. Loffreur de ce bien est capable ou non
dexclure des agents qui ne voudraient pas payer de sa consommation. Les biens et services de
consommation prive traditionnels sont des biens la fois exclusifs et rivaux (pomme, disquette,
service dun avocat). Si je mange une pomme, ou que jutilise un baladeur MP-3 cest que je les ai
achets (exclusivit). Vous ne pouvez, moins de massommer pralablement, manger cette mme
pomme ou utiliser mon baladeur MP-3 (principe de rivalit dans la consommation
19
). Les biens de
consommation collective (biens collectifs) correspondent au contraire aux biens conomiques dont
plusieurs consommateurs peuvent jouir en mme temps un prix faible ou nul (quelle entreprise
prive accepterait de produire ces biens dont le prix tend vers zro ?). On les identifie gnralement
aux biens publics car ils sont souvent produits par les pouvoirs publics. Ce sont des biens non rivaux
et non exclusifs, et souvent indivisibles.
On dit quun bien est indivisible, lorsque les avantages que procure un bien sont non sparables, cest
dire que lutilisation de ce bien par un agent naffecte en rien lutilisation de ce mme bien par
dautres agents (dfense nationale, clairage public). Il peut nanmoins y avoir des phnomnes
dencombrement (une route gratuite peut tre embouteille).
Des biens peuvent galement tre non rivaux dans leur utilisation mais pouvoir faire lobjet dune
exclusion par les prix. Cest le cas dune mission de tlvision par satellite. Tout le monde peut
regarder cette mission sans que cela nentrave lutilit de chacun des individus. Il faut cependant
disposer dune parabole ou payer un abonnement (voir aussi lexemple des chanes payante de type
Canal +, il faut disposer dun dcodeur et payer labonnement).
Enfin, une quatrime srie de biens apparat. Les biens qui sont la fois non exclusifs mais rivaux
dans leur consommation. Lexemple est celui dune zone poissonneuse dans des eaux non
territoriales dans lesquelles les pcheurs de toute nationalit peuvent venir jeter leurs filets. On est
donc ici en prsence dune ressource (les poissons) qui ne fait pas lobjet dun march (on ne paye
pas pour venir pcher, biens non exclusifs). En revanche, cest une ressource puisable. Si les
pcheurs utilisent de manire trop intensive cette ressource, elle risque de disparatre. Or, ils ne sont
pas incits conomiser cette ressource car elle est sans prix et ils pensent que leurs concurrents
pcheront de toute faon, mme si eux adoptent un comportement plus raisonnable. Cest ce quon
appelle la tragdie des biens communs mise en lumire par Hardin
20
.
A ct de cette classification des biens qui dtermine la faon dont les biens seront offerts sur le
march en fonction de leurs caractristiques, il convient dtudier les phnomnes dexternalits qui
chappent aux mcanismes de march.

19
Il existe cependant des lecteurs MP3 avec des sorties pour deux casques ou bien des enceintes sur lesquelles
je peux brancher mon lecteur. Cela permet dabaisser lgrement le caractre exclusif de ce bien. Vous seriez
nanmoins forcs dcouter la mme musique que moi (un tel abaissement du degr dexclusivit vous permet
donc de bnficier dune externalit, puisque vous ne payeriez pas pour couter la musique de mon baladeur,
mais cette externalit peut tre positive ou ngative selon que vous partagez ou non mes gots musicaux).
20
Hardin G. (1968), The tragedy of the commons , Science, Vol.162, pp.1243-48. Hardin prend lexemple dun
pr, proprit collective d'un village de paysans, qui y font patre leur btail. Les animaux dgradent les
communs, en arrachant l'herbe et en laissant des portions boueuses derrire eux, qui ne recouvreront que
lentement leur couverture vgtale. En l'absence de politique consentie (et applique, ft-ce par la force) pour
allouer des droits et des limites chacun, l'intrt de chacune des parties est d'y mener un maximum de ttes le
plus vite possible, pour en extraire toute la valeur avant que les communs ne soient rduits une mer de boue.
26
2.1.1.1 Un exemple dexternalit ngative : Les missions de polluants
Lenvironnement se compose de nombreux biens utiles mais non attribus par le march. Lutilisation
de ces biens (fort, air, ocan) est gratuite, soit comme rceptacle de dchets, soit comme biens
utiles directement dans la production (bois des forts), soit comme support de services
environnementaux de type loisirs (au contraire dune piscine, vous ne payez pas pour vous baigner
dans lAtlantique ou la Mditerrane la diffrence dun parc dattraction, une promenade en fort
ou dans la campagne est galement gratuite enfin, bien entendu, vous ne devez payer personne
lair que vous respirez). Toute action de production ou de consommation peut donner lieu des
externalits environnementales, ngatives lorsquelle porte atteinte aux services environnementaux,
ou positives si elle les renforce.
Bien entendu, en matire denvironnement, nous sommes le plus souvent en prsence dexternalits
ngatives puisque les agents conomiques dans leur choix de consommation ou de production
ignorent, ou feignent dignorer, les effets de leurs actions. Une usine qui dverse des polluants dans
une rivire vite ainsi un coteux processus de retraitement mais lensemble des agents qui utilisait
les services environnementaux de la rivire (pcheurs, baigneurs,) voient leur utilit diminue
lorsque la rivire est pollue. Pourtant, ils ne sont pas indemniss pour cette perte dutilit car la
rivire ne leur appartient pas, ils ne sont que des utilisateurs de services lis cette rivire.
Les biens dont la production engendre une dispersion des cots sont souvent produits en quantit
excessive par le march (cas des dgts causs lenvironnement par notre production et notre
consommation). Lintervention publique savre alors ncessaire afin de compenser linsuffisante
dfinition des droits de proprit. Deux solutions se dgagent : la dfinition de droits de proprit ou
bien la mise en place de taxe permettant dinternaliser les effets externes ngatifs sur
lenvironnement.
R. Coase (prix Nobel dconomie en 1991) a en effet mis en exergue le fait que les externalits
pouvaient provenir dune dfaillance de droits de proprit. Cette intuition est la base de lide de
mettre sur place des marchs de permis dmission ngociables ( droits polluer ) afin de trouver
une solution au problme du rchauffement climatique.
C. Pigou (1920), auteur no-classique, a montr que les externalits se prsentent comme une
divergence entre le produit marginal social et le produit marginal priv. Il a prconis de corriger ces
externalits par une intervention de lEtat soit par des rglementations, soit par la mise en place de
taxation des activits conduisant des externalits ngatives ( taxes pigouviennes ) ou par la
subvention des activits conduisant des externalits positives. Le principe dit dinternalisation des
effets externes, est daugmenter le produit marginal priv dun pollueur en le taxant jusqu ce que son
produit marginal priv galise le produit marginal social. Lancien pollueur produit alors la quantit
optimale du bien qui engendre la pollution.

_________________________________________________________________________________

Les marchs de permis dmission ngociable et le Protocole de Kyoto

Lconomie du bien-tre montre, quen prsence dexternalits ngatives, le cot marginal social de la production
est plus lev que le cot de production marginal priv. Cet cart dans les cots ne permet plus dassurer
loptimalit de lquilibre conomique. Coase (1960)
21
prolonge cette proposition et tablit que le recours la
dlimitation juridique de droits de proprit est une condition ncessaire pour que les agents conomiques
puissent remdier aux effets externes de la pollution. Cette conception tranche ainsi avec lide que lair, comme
"bien libre", nest pas appropriable. Pour Coase, linternalisation va rsulter de la ngociation bilatrale
conscutive la mise en place de droits de proprit sur les attributs environnementaux. Cependant, cette
analyse nest valable quen labsence de cots de transaction.

Dales (1968)
22
labore le principe de march de droits polluer. Dales attribue lexistence des externalits
labsence ou la mauvaise dfinition de droits de proprit sur les biens et envisage alors dtablir un march
de droits polluer, consistant mettre en place un systme complet de march concurrentiel flexible qui
marchandise les effets externes de la pollution . Conformment cette conception il propose dtablir sur des
biens dont lusage tait auparavant illimit, un faisceau de droits de proprit exclusifs et changeables sur un
march concurrentiel. Au prix dquilibre, lexternalit est rintgre dans le calcul conomique des agents et son
caractre hors march disparat. La dmonstration de la condition defficacit conomique de tels marchs de

21
Coase R. (1960), The problem of social cost , Journal of Law and Economics, Vol.3, pp.1-44.
22
Dales J. H. (1968), Pollution, Property and Prices, University of Toronto Press.
27
droits polluer a t formule par lapport thorique de Montgomery (1972)
23
. Le fonctionnement concurrentiel du
march des droits polluer permet datteindre moindre cot les objectifs de rduction des missions et favorise
une rpartition optimale des efforts de dpollution entre les sources polluantes en raison de lgalisation de leurs
cots marginaux de dpollution. Dans ce paradigme concurrentiel, lallocation initiale des permis est neutre car
les effets allocatifs et les effets distributifs sont disjoints. La rpartition initiale des droits de proprit ne
conditionne donc pas lquilibre conomique des marchs. Depuis ces travaux initiaux, les marchs de droits
polluer ont gagn une importance croissante dans la hirarchie des instruments conomiques de la
rglementation environnementale. Ils sont passs du stade de la reprsentation thorique celui dinstrument de
march utilis grande chelle pour rduire les missions polluantes.
Un march de permis dcoule de la fixation dun objectif quantifi de rduction des missions, correspondant au
montant total de permis initialement distribus aux diffrentes sources polluantes. La possibilit que ces dernires
satisfassent collectivement lobjectif total dmission est assure par les changes de permis, rsultant dune
htrognit des cots de dpollution. Si le march fonctionne parfaitement, les cots marginaux de dpollution
entre les agents sgalisent au prix des permis. Lchange de permis sapparente alors une compensation, dont
la valeur est comprise entre le cot marginal de rduction vit par lacheteur de permis et le cot marginal de
rduction encouru par le vendeur de permis. Le prix des permis devient un indicateur utilis pour valuer le degr
dinternalisation des missions car il fournit une valeur in situ la contrainte de rduction des missions. Ce
systme conduit ainsi une rpartition optimale des efforts de dpollution entre les agents. Les changes de
permis permettent une rduction des missions l o les cots de rduction sont les plus faibles et abaissent les
cots de rduction de lensemble des agents. Le transfert des permis encourage, par consquent, ladoption de
politiques de rduction plus ambitieuses. Lavantage dun march de permis rside essentiellement dans le fait
que, contrairement une taxe environnementale, la connaissance des dommages environnementaux nest pas
ncessaire. Le prix des permis sajuste automatiquement et ce mcanisme permet datteindre avec certitude
lobjectif dinternalisation des missions. Les permis ngociables apparaissent aussi prfrables aux rgulations
administratives directes qui imposent des standards dmission rigides parce que les changes de permis
permettent aux firmes de choisir leur niveau de pollution, en accordant avec leurs demandes spcifiques, et leurs
propres cots de production, qui sont typiquement de linformation prive. Le march de permis vrifie de cette
faon les conditions defficience environnementale (la dfinition de la meilleure allocation possible permettant la
ralisation de lobjectif de rduction des missions) et defficacit conomique (la rpartition optimale des efforts
de rduction des missions au cot minimum).
Deux formes de marchs de permis dmission ngociables peuvent tre distingues. Le premier systme
correspond un march de permis de type limite et change ("cap and trade"). Les autorits publiques reprent
les sources dmission et fixent un plafond total sur les missions de polluants, correspondant un nombre
dtermin de permis rpartis ensuite entre ces sources rglementes. Les agents doivent alors, pour mettre une
certaine quantit de polluant, dtenir un montant de permis quivalent. Les changes de permis sont autoriss
entre les participants. Ce mcanisme sinscrit dans une perspective dynamique car le plafond total sur les
missions diminue de priode en priode, incitant lensemble des sources rduire progressivement leurs
missions polluantes. Ce principe permet aussi dassurer le rsultat environnemental total de rduction des
missions, car le plafond des missions est fix au dbut du march et la certification des crdits de rduction
nest pas ncessaire. Ce type de march de permis a t utilis notamment aux Etats-Unis dans le cadre des
programmes Acid Rain sur les missions de SO2 et dans le cadre du programme RECLAIM en Californie sur les
missions de NOx ainsi quen Europe dans le cas de la directive 2003/87/CE sur les missions de CO2. Le
second systme sapparente un march de permis de type niveau de base et crdits ("based and credits").
Les crdits de rduction des missions sont crs et accords aux agents par rapport une base dmission. Ce
niveau de base, assimilable une norme dmission, est fix de manire rglementaire ou rsulte de
ngociations entre les entreprises. Les sources qui mettent moins que leur niveau de base peuvent obtenir des
crdits de rduction dmission pouvant tre alors vendus dautres sources dmission pour satisfaire leur
niveau de base.
Le protocole de Kyoto tablit un objectif de rduction des missions pour six gaz effet de serre via linstauration
dun march international de permis ngociables. Collectivement les pays dits de lAnnexe-1 (reprsentant 38
pays de lOCDE et pays en transition) se sont engags rduire en moyenne de - 5.2% leurs missions de gaz
effet de serre par rapport leur niveau de 1990 dici la priode 2008-2012.
La rpartition des objectifs ou contraintes de rduction des missions de gaz effet de serre dans quelques pays
industrialiss et en transition par rapport 1990, rsultant du protocole de Kyoto sont les suivants pour la priode
2008-2012: Union Europenne (-8%), Etats-Unis (-7%), Canada (-6%), Japon (-6%), Russie (0%), Ukraine (0%),
Nouvelle-Zlande (+1%), Australie (+8%).
_________________________________________________________________________________


23
Montgomery W.D. (1972),: Markets in licences and efficient pollution control programs , Journal of
Economic Theory, Vol.3, pp.395-418.
28
2.1.1.2 Un exemple dexternalit positive : La diffusion des connaissances
Un bien faiblement exclusif, on la vu, ne permet pas son propritaire de tirer tous les bnfices
possibles de sa dtention ou de sa production. Lorsque les biens ne sont pas exclusifs, les bnfices
se dispersent et ne sont pas intgralement rcuprs par leurs propritaires (la dispersion des
bnfices est qualifie dexternalit positive). Les biens dont les bnfices se dispersent sont souvent
produits en quantit insuffisante par le march. Cest le cas de la connaissance, fruit des recherches
prives menes par les entreprises.
Sans avoir investir dans de coteux programme de recherche et dveloppement, des entreprises
peuvent capter les connaissances, utiles pour le dveloppement de certains biens ou services, mises
jour par leurs concurrents. Cette possibilit est offerte par la nature mme de la connaissance, un
bien non exclusif et non rival. Lentreprise qui met jour une connaissance nest donc pas la seule
bnficier de celle-ci car la connaissance se diffuse (processus dexternalit positive). La
connaissance ne peut donc tre pleinement approprie.
Ce phnomne de diffusion de la connaissance est un problme conomique majeur car si aucune
entreprise ne peut sapproprier pleinement les rsultats de ses recherches du fait de la nature diffuse
de la connaissance, alors les entreprises seront rticentes se lancer dans de coteux programmes
de recherche. Mme si certaines osent, il nen demeure pas moins que la quantit de recherches
prives menes va tre plus faible que ce qui serait optimal pour la socit. Si ce problme nest pas
rsolu, cela va nuire au dveloppement scientifique et technique de la nation et obrer son
dveloppement conomique puisque le progrs technique est un dterminant essentiel de la
croissance (voir le chapitre 7)
Le systme de brevets permet heureusement de sextraire de ce problme conomique. Lentreprise
qui dpose un brevet obtient le droit exclusif dutiliser sa nouvelle connaissance technique, son
nouveau produit ou son nouveau procd, pour une priode donne (la dure de vie dun brevet est
de vingt ans). Elle dispose ainsi dun pouvoir de march (elle peut produire en position de monopole)
et va pouvoir amortir le cot fixe initial engendr par la recherche et dveloppement. Lentreprise qui
dpose un brevet doit par ailleurs rdiger une demande dans laquelle elle dcrit avec prcision son
invention de manire ce quun homme de lart (un ingnieur dans ce domaine technique) soit
mme de la reproduire. Le systme de brevets est ainsi un instrument conomique extrmement
intressant. Il permet de scuriser les bnfices de linventeur empchant la production par des tiers
(lentreprise innovante dispose dune preuve ; le brevet, pour porter laffaire ne justice en cas de
contrefaon) tout en aidant la diffusion de linformation scientifique et technique. Les futurs
inventeurs peuvent utiliser la gigantesque base de donnes que constitue les brevets dj dposs
pour saider dans leurs futures recherches (puisque la connaissance est cumulative). Le brevet est
donc un instrument conomique qui permet de dfinir un droit de proprit l o il pouvait en
manquer. Il offre la possibilit deffectuer un arbitrage entre efficacit statique et efficacit dynamique
(le brevet amliore lefficacit dynamique de lconomie (stimule le progrs technique en laissant
entrevoir la possibilit de tirer profit de ses inventions) au prix dune diminution provisoire de son
efficacit statique (le bien innovant est produit en condition de monopole, et non de concurrence,
durant toute la dure de vie statutaire du brevet).
Le systme de brevets savre pourtant une solution de moins en moins satisfaisante du point de vue
de la politique de la concurrence dans certains secteurs ou domaines techniques en plein essor. Un
premier point problmatique est quil tait initialement impossible de dposer des brevets pour les
logiciels en Europe (cela est possible au Etats-Unis) moins que les programmes aient un effet
technique . Cette interdiction semble bien disparatre dans les faits puisquon a constat de
nombreux dpts de brevets lOffice Europen des Brevets, sans que la question de la brevetabilit
des brevets soit compltement tranche dun point de vue politique. Il convient davoir cependant
lesprit, quaux Etats-Unis o cette possibilit tait offerte depuis longtemps, la brevetabilit des
logiciels a t concomitante dune diminution des dpenses de R&D dans ce domaine
24
. On
examinera un peu plus loin le lien entre concurrence et innovation qui permet dexpliquer cet apparent
paradoxe. Dautre part, dans le domaine de la brevetabilit des gnes ou bien dans le secteur des
technologies de linformation et de la communication, un autre problme surgit. Les biens de plus en
plus complexes ncessitent le recours de multiples brevets ce qui peut aboutir un blocage si lun
des dtenteurs dun brevet incontournable refuse daccorder des licences. La stratgie qui consiste

24
Voir larticle de Bessen et Maskin (2000), Sequential innovation, patents and imitation , MIT working paper
sur ce sujet. Ces auteurs concluent que dans un monde dynamique comme celui de l'industrie du logiciel, les
entreprises peuvent avoir beaucoup de rendement sans brevet. Les brevets peuvent, bien au contraire, trangler
l'innovation lorsque celle-ci prsent un caractre complmentaire (des innovations sont ncessaires pour dautres
innovations). La protection par simple copyright des programmes logiciels peut ainsi atteindre un meilleur
quilibre que la protection par brevet.
29
dfinir des pools de brevets (c'est--dire un ensemble de brevets ncessaires la production
dune technologie donne) regroupant les brevets dposs par plusieurs organismes ou entreprises
peut apparatre problmatique car elle peut constituer une forme de barrire lentre dans le
secteur et saccompagner dune rgression de la concurrence dans le secteur, ce qui a des effets
ambigus sur lincitation linnovation et des effets ngatifs pour les consommateurs.
Nous venons de voir lmergence de monopole lgal, permis par lexistence de brevets, qui rintroduit
une certaine incitation linnovation pour les entreprises, malgr le caractre diffus de la
connaissance. Nous allons prsent tudier une autre dfaillance de march : lorsquune structure
monopolistique merge au dtriment des consommateurs.
2.1.2 La remise en cause de lhypothse datomicit et les diffrentes
formes de march
Lhypothse datomicit indique que les intervenants sur un march ont une taille si modeste et sont
prsents en si grand nombre que linfluence de chacun sur les prix et les quantits est ngligeable. En
concurrence pure et parfaite, les entreprises sont ainsi dites preneuses de prix . Elles considrent
le prix comme une donne et nont pas conscience quelles participent sa fixation par la quantit de
biens quelles mettent sur le march. Au contraire, lorsquon commence examiner des structures de
march o le nombre de participants est faible, on ne peut plus faire lhypothse que les entreprises
nont pas dincidence sur les prix. Elles connaissent alors la fonction de demande inverse ( p(Q) ) et
donc la faon dont le prix va ragir aux quantits offertes.
2.1.2.1 Diffrentes structures de march
La situation concurrentielle peut tre diffrente selon les marchs ou les secteurs considrs et selon
le degr de dveloppement du secteur ou la priode considre. Deux critres permettent de dfinir
une taxonomie des rgimes de concurrence que lon peut rencontrer. Le premier critre est celui du
nombre dacteurs. Le deuxime critre concerne la nature du produit (hypothse dhomognit
remise en cause ou non). Lorsque les produits changs sont homognes, le nombre doffreurs ou
dentreprises concurrentes dtermine le type de structure de march (voir le tableau ci-dessous).
Nombre de firmes Situation
une infinit Concurrence parfaite
quelques unes Oligopole
2 Duopole
1 Monopole

Tableau 1 : Taxonomie des structures de march
Lannexe la situation de concurrence en fin de chapitre prsente le programme de lentreprise en
concurrence parfaite. Lannexe la situation de monopole, en fin de chapitre, prsente le
comportement dune entreprise en monopole. Lannexe Loligopole dcrit pour sa part les diffrents
duopoles (duopole de Cournot lorsque les entreprises se font une concurrence en quantit, duopole
la Bertrand lorsque la concurrence porte sur les prix, quilibre de Stackelberg lorsque lune des
firmes possde un avantage sur lautre et prend ses dcisions en connaissant la raction de sa
concurrente) ainsi que les possibilits dententes collusives et leurs consquences.
Lorsque les produits prsentent un certain degr dhtrognit, alors le cas considr est celui de la
concurrence monopolistique (voir annexe sur la concurrence monopolistique en fin de chapitre).
Puisque les consommateurs peroivent les produits comme diffrencis, chaque producteur a un
certain pouvoir de march sur son segment de produit.
La structure des grands secteurs de production est rarement totalement concurrentielle. Les
concentrations, qui limitent la concurrence, ont le bnfice de pouvoir saccompagner de rduction de
cots grce des conomies dchelle importantes (cest dailleurs souvent la raison de ces
concentrations, voir par exemple Air France et KLM qui ne cessent de revoir la hausse leurs
synergies, ce qui saccompagne dune efficacit conomique accrue et de rsultats financiers au
rendez-vous).
Cependant, de nombreux lments corroborent la pertinence de la vision thorique de la primaut de
la concurrence. Dune part, le gain pour les entreprises si il est obtenu au dtriment des
consommateurs nest pas un gain pour la socit. Dautre part, lchelle internationale, lavantage
des entreprises est souvent li au degr de concurrence intrieur du secteur.
30
Quoi quil en soit la dynamique de lconomie saccompagne dvolution dans la structure de march.
Lorsquun nouveau secteur apparat, suite une innovation par exemple, une entreprise unique
(monopole) ou quelques entreprises (oligopole) se font concurrence. Puis la libre entre va permettre
larrive de plus en plus de concurrents ce qui aura tendance augmenter loffre et donc peser sur
les prix. Lorsque les profits sont faibles ou nuls, les entres sur le march cessent. Il peut cependant
encore y avoir des mouvements occasionns par la sortie dentreprises non rentables.
La figure ci-dessous prsente les parts de march dans certains secteurs en France (march de
laccs internet par lADSL, march de la tlphonie mobile, secteur automobile).
nombre d'abonns ADSL par FAI au 30/06/2006
Wanadoo; 5214060 ;
49%
Free; 1905540 ; 18%
Neuf Cegetel; 1507680 ;
14%
Alice; 654375 ; 6%
AOL; 502560 ; 5%
ClubInternet; 492090 ;
5%
Tele2; 282690 ; 3%
source : "les Echos" 22/09/2006

Nombre d'abonns par oprateurs (2005)
SFR; 17 400 000; 36%
BOUYGUES
TELECOM; 8 500 000;
17%
MVNO(ORANGE); 431
000; 1%
MVNO (SFR); 268 000;
1%
ORANGE; 22 400 000;
45,7%

Immatriculations de vhicules neufs
par constructeur
(voitures particulires, France - 2005)
PSA (Citron, Peugeot);
633 430 ; 30%
Renault (Renault, Dacia);
534 173 ; 26%
BMW(BMW,Mini); 53 075
; 3%
DaimlerChrysler (Chrysler,
Mercedes, Fiat); 75 868 ;
4%
Fiat (Alfa Romeo, Fiat,
Lancia); 64 810 ; 3%
Ford (Ford, Jaguar, Land
Rover, Volvo); 123 810 ; 6%
General Motors (GM
Daewoo, Opel, Saab); 118
208 ; 6%
VolksWagen (Audi, Seat,
Skoda, Volkswagen); 228
073 ; 11%
Nissan; 40 806 ; 2%
Toyota / Lexus; 87 406 ;
4%
Hyundai; 27 389 ; 1%
Kia; 18 067 ; 1%
Mazda; 11437 ; 1%
Mitsubishi; 6 752 ; 0%
Suzuki; 21110 ; 1%
Autres; 23 375 ; 1%
source : CCFA

Figure 3 : Parts de march dans quelques secteurs
25

Dans ces exemples, on constate quun seul march pourrait raisonnablement tre considr en
situation de concurrence : celui de lautomobile (on constate dailleurs quactuellement les profits y
sont faibles voire que certains constructeurs font des pertes). Un march est en situation
oligopolistique : la tlphonie mobile. Ce march mme fait lobjet de pratiques collusives entre
acteurs (mise en place de ce que la thorie conomique appelle un cartel : plusieurs entreprises se
comportent comme un monopole en place grce une entente. Une condamnation pour entente
lautomne 2005 par le Conseil de la concurrence semble avoir mis fin cet tat de fait). Le march de
la fourniture daccs internet par ADLS est galement un march oligopolistique, avec un leader et
une frange comptitive. Le leader (Wanadoo) nest autre que lancien monopole (France Telecom).
Mais larrive de concurrents a rendu ce secteur concurrentiel. On a constat que la guerre des prix
avait abouti une baisse importante des tarifs dabonnements et ainsi permis un quipement rapide des
mnages en connexions haut dbit. On constate cependant que ces configurations de march ne sont
pas figes. Lapparition des MVNO (oprateurs virtuels qui utilisent lun des trois rseaux) a introduit
une nouvelle concurrence dans le secteur de la tlphonie mobile. Dans lADSL, il semble quau
contraire on rentre dans une phase de concentration puisque les baisses de prix obligent dsormais
chercher des conomies dchelle pour accrotre la rentabilit
26
.

25
Concernant le nombre dabonns ADSL, les chiffres au printemps 2007 pour quelques FAI sont les suivants.
Orange: 6,575 millions dabonns, 9 Cegetel qui a absorb AOL et Club-Internet : 3,03 millions dabonns, Alice :
847 000 abonns, Tl 2 : 337 000 abonns. Le secteur, on le voit est en phase de consolidation. Les structures
de march ne sont pas figes, particulirement dans un secteur rcent bas sur des technologies rcentes.
26
Mais dj, la technologie fibre optique devrait venir bousculer ce march en pleine croissance
31
2.1.2.2 Les interactions stratgiques
Dans la situation de concurrence parfaite, lhypothse de latomicit de loffre permet de ne pas avoir
prendre en considration les interactions stratgiques. Dans la concurrence parfaite tout ce
passe, comme si, du fait de sa trop faible taille et de son poids ngligeable sur le march, chaque
firme navait pas conscience de leffet sur le prix de march de son propre comportement. Lorsque le
nombre de firmes prsentes sur un march est faible (oligopole, monopole), bien entendu cette
hypothse nest plus tenable et il faut prendre en considration ces interactions.
La prise en compte des interactions stratgiques est actuellement lune des pistes les plus fcondes
en matire de recherche en conomie. Lapport de la thorie des jeux (voir lannexe Brve
introduction la thorie des jeux en fin douvrage) permet de dterminer les rsultats et la stabilit
des quilibres qui rsultent de ses interactions
27
. Le rsultat le plus important est que, dans le cadre
dune concurrence en quantit la Cournot, lentente collusive nest pas stable car chacun des
participants est incit tricher (voir le dilemme du prisonnier ).
2.1.2.3 La discrimination
Un monopole produit une quantit trop faible de biens parce quil souhaite limiter sa production un
niveau o les consommateurs sont pourtant prts payer pour une quantit supplmentaire une
somme suprieure au cot de production. Le monopole ne souhaite pas produire ces quantits
supplmentaires car cela ferait alors baisser le prix pour lensemble de ses ventes (on fait bien sr
toujours lhypothse que tous les achats se font au mme instant). Si le monopoleur arrive vendre
diffrentes units de biens des prix diffrents, il peut tre amener augmenter la quantit de biens
quil met sur le march. On parle de discrimination par les prix. Il existe en fait trois types de
discrimination par les prix :
La discrimination au premier degr ou discrimination parfaite. Chaque unit de bien est
vendue au consommateur qui lui attribue la valeur la plus leve et au prix maximum que cet
agent est prt payer pour cette unit. Cela revient pour le monopole accaparer lensemble
du surplus des consommateurs puisquil est mme de vendre des prix diffrents (gaux
aux dispositions payer) chacun des consommateurs (situation minemment thorique et
donc rare dans la ralit).
La discrimination au second degr. Les prix diffrent selon les quantits achetes (non plus
selon les acheteurs). La tarification est alors non linaire (prix unitaire non constant). Cela
correspond au systme de rabais pour achats de gros, ou des tarifs comportant deux
parties : labonnement et la partie variable (abonnement Frquence de la SNCF par exemple).
La discrimination au troisime degr. Le monopole est alors capable de pratiquer des prix
diffrents en fonction de lappartenance des consommateurs une catgorie. Chaque unit
de bien est vendue au mme prix lintrieur dun groupe (ou catgorie) et le prix est dautant
plus lev que llasticit-prix de la demande est faible (voir lannexe sur llasticit-prix de
la demande en fin de chapitre).

Le profit du monopole est bien entendu suprieur dans le cas de discrimination mais, paradoxalement,
la situation est galement profitable certains des consommateurs. En labsence de discrimination du
troisime degr, par exemple, c'est--dire lorsque le monopole fixe un tarif unique relativement lev,
une partie de la population des consommateurs peut tre exclue de la consommation du bien ou du
service vendu par le monopole (ceux qui ont llasticit prix la plus forte, c'est--dire ceux qui ont la
plus grande sensibilit au prix peuvent tre sortis de ce march). Lorsque le monopole discrimine au
troisime degr, cela permet datteindre ces populations, quitte faire payer plus cher la population
plus captive (celle dont llasticit-prix est faible). Ainsi, les cartes 12-25 , les cartes vermeil
permettent au secteur des transports de proposer des prix plus bas ces populations qui sinon
prendraient moins facilement le train au tarif normal .

27
La nature des interactions stratgiques est galement importante. Le duopole de Cournot est un jeu dans
lequel chaque entreprise choisit les quantits quelle va mettre sur le march en fonction de celles de lautre
entreprise. Les quantits choisies par lune et lautre firme sont des substituts stratgiques (si lune des firmes
inonde le march, lautre devra restreindre son offre pour viter que le prix ne scroule). Au contraire la
comptition la Bertrand se ralise au niveau des prix que fixent les deux entreprises. Les prix choisis par lune
et lautre sont des complments stratgiques (si lune des entreprises lve son prix, lautre peut faire de mme
sans risquer de perdre des clients).
32
2.1.3 Monopoles publics et ouverture la concurrence
En France, il y a souvent confusion sur la notion de service public . Certains considrent quil sagit
dun service rendu par une entreprise ou une administration publique, alors que la notion clairement
dfinie en droit franais est la suivante : Activit dintrt gnral exerce par une personne
publique ou sous le contrle dune personne publique, suivant un rgime juridique drogatoire au droit
commun . Une entreprise prive peut donc tout fait assurer une mission de service public, dans le
cadre dune dlgation de service public et sous le contrle dune personne publique (cest par
exemple le cas pour le service de distribution deau ou celui du traitement des dchets mnagers).
Pourtant, un certain nombre de service, entrant plus ou moins dans le cadre de ce quon appelle le
service public tait encore rcemment ou sont encore assurs par des entreprises publiques
(fourniture dnergie, acheminement du courrier,). Sous la pression de la Communaut europenne,
cela devient de plus en plus rare
28
. Il convient alors de sinterroger sur deux points. Quelles taient les
raisons conomiques pour lesquelles certains services taient fournis par des entreprises publiques
en situation de monopole, puisque la thorie traditionnelle suggre que le monopole est inefficace
dun point de vue conomique ? Pourquoi est-on, ces dernires annes, pass de ce systme de
monopoles publics un systme de fourniture des mmes services en situation de concurrence ?
Comment cela a-t-il t rendu possible ?
2.1.3.1 Tarification au cot moyen dans des structures intgres
Lannexe la fixation dun prix par un monopole public dcrit prcisment les conditions qui
aboutissent la fourniture dun bien ou dun service par un monopole public. Les conomies dchelle
dues aux conditions techniques existent dans de nombreux secteurs dactivit. On qualifie alors la
situation de monopole naturel au sens o le monopole savre tre la structure de march la plus
pertinente. Lexemple de tel monopole naturel est donn par les industries de rseau
(tlcommunications, transport, distribution de gaz ou dlectricit) o les cots fixes sont
extrmement importants et les rendements dchelles sont croissants (voir lannexe sur la fonction
de cot et les conomies dchelle). Il est alors plus efficace conomiquement de ne pas gaspiller
de ressources en dupliquant le rseau. La concurrence est alors difficile mettre en place et la
structure conomique la plus efficace est un monopole.
Cependant, en labsence de rgulation, la situation de monopole autorise des rentes qui peuvent tre
dissipes de plusieurs manires ( surprofits aux actionnaires sous forme de dividende,
sursalaires aux salaris ou avantages sociaux), et cela au dtriment de lintrt gnral et du bien-
tre des consommateurs. Or certains de ces secteurs font partie de ce quon peut qualifier de
service essentiel ou de service public (tout le monde en France doit pouvoir recevoir une lettre
et disposer dlectricit).
La solution choisie en France avait consister, au sortir de la seconde guerre mondiale, mettre sur
pied des monopoles institutionnels dont lobjectif tait de fournir au plus grand nombre les services
primordiaux des prix abordables, tout en tant rentables. Cela a abouti fixer un prix des services
rendus par ces entreprises publiques gal non plus au cot marginal comme en concurrence parfaite
mais au cot moyen, ce qui permet damortir les importants cots fixes tout en offrant le service au
plus grand nombre.
Lapproche traditionnelle franaise (tarification au cot moyen dite tarification la Ramsey-Boiteux)
partait donc de lide dun monopole intgr. La mme entreprise (EDF, SNCF) avait la charge de la
gestion du rseau (lignes lectriques, lignes de chemin de fer la base du cot fixe important) et la
fourniture des services (lectricit, transport de voyageurs)
29
. LEtat, un peu schizophrne, tait la
fois lactionnaire unique (ou principal) du monopole et le rgulateur garant de lintrt gnral. La
rsolution de deux objectifs antagonistes (tre rentable, logique de lactionnaire, fournir le service
tous les concitoyens, rle du rgulateur et de ladministration de tutelle) trouvait sa solution dans la
dtermination dun tarif au cot moyen dj voqu. Les pratiques discriminantes appropries (voir
plus haut) et le fait que les monopoles taient souvent multi-produits permettaient de complter au
mieux lobjectif de services publics (la SNCF exploitent des TGV rentables mais aussi des lignes entre
villes de provinces peu frquentes et non rentables. Les profits des lignes TGV permettent de
combler les pertes sur les lignes non rentables et de ne pas fermer des gares dans des zones moins
denses en matire de population, cest ce quon nomme les prquations tarifaires gographiques du
service universel).

28
Souvenez-vous que lUnion europenne souhaite introduire la concurrence partout o cela est possible .
29
Le monopole pouvait mme dans certains cas tre une administration (les PTT avant la scission ayant aboutie
la cration de La Poste et de France Telecom).
33
2.1.3.2 Mise en concurrence et dmantlement partielle ou totale du monopole
Le principe douverture la concurrence consiste limiter le monopole lgal historique dans le seul
maillon en monopole naturel ; la gestion de linfrastructure, et instaurer une concurrence pour la
fourniture des services utilisant ce rseau. Cela peut dboucher :
soit sur le dmantlement du monopole historique en plusieurs entreprises concurrentes (cas
de ATT au dbut de la dcennie quatre-vingt aux Etats-Unis),
soit sur la conservation du monopole historique et la tentative de faire merger de nouveaux
oprateurs concurrents.
Soit sur la seule leve des obstacles juridiques interdisant larrive de nouveaux concurrents
(concurrence uniquement potentielle sense discipliner le monopole en place dans la droite
ligne de la thorie des marchs contestables de Baumol
30
)
Les Etats-Unis et le Royaume-Uni ont souvent opt pour le dmantlement lors des processus
douverture la concurrence (dcoupage par zones gographiques ou par mtiers). Ces
dmantlements se sont souvent accompagns de la privatisation des oprateurs. Il a par ailleurs t
mis sur pieds des agences de rgulation spcialises indpendantes par secteur, pour promouvoir la
concurrence et dfendre les consommateurs.
LUnion europenne, et donc la France, se sont plus orientes vers une conservation des monopoles
historiques et la tentative de faire merger des concurrents. LUnion europenne a progressivement
mis en place un cadre rglementaire incitant ouvrir la concurrence les principaux services en
rseaux (tlcoms, transport arien, poste, nergie, transport ferroviaire). Les autorits
europennes prconisent une gestion des rseaux fondes sur la mise en place dautorits
sectorielles de rgulation indpendantes des oprateurs et des autorits de tutelle (ART, Autorit de
Rgulation des Tlcoms par exemple en France), ainsi quune transparence des relations financires
entre lEtat et les entreprises en charge du service universel. La Communaut est en revanche neutre
lgard du rgime de proprits des entreprises. Elle ne soppose pas la prsence de lEtat comme
actionnaire (minoritaire ou majoritaire). La privatisation des monopoles, en labsence douverture la
concurrence, nest juge en aucun cas comme la solution souhaitable.
Il est important de bien comprendre que dans le processus douverture la concurrence, lacte
primordial est la sparation de lindustrie entre lamont (gestion de linfrastructure) et laval (la
fourniture du service). Ainsi en France, a-t-on assist soit la sparation complte entre fourniture de
service et activits de rseaux (exemple SNCF et RFF, Rseau Ferr de France, charg de lentretien
des lignes ferroviaires), soit lobligation de fourniture daccs au rseau par loprateur historique
lorsque celui-ci a conserv pour des raisons defficacit conomique lentretien de celui-ci ( boucle
locale
31
, pour la tlphonie filaire).
2.1.3.3 Les bnfices attendre de louverture la concurrence
Les activits de rseaux (eau, gaz, lectricit, poste, tlcoms, transports) reprsentent en France 8%
du PIB et sont dterminantes pour lattractivit du territoire national.
La concurrence peut, si elle est correctement mise en place, stimuler les entreprises dun secteur et
les obliger amliorer la qualit de leurs services ou baisser leurs cots de production. Il peut donc
ressortir de cette ouverture la concurrence dans les industries de rseaux en Europe une
amlioration de lefficacit conomique et un accroissement du surplus des consommateurs.
La concurrence peut cependant galement dstabiliser un secteur. Un pays comme la France dont la
diversit gographique est importante doit veiller ce que les prquations tarifaires puissent
demeurer, de faon ce que chaque concitoyen puisse continuer disposer des services universels.
Il existe un risque que sur un march concurrentiel non rgul, les nouveaux oprateurs concurrents
se placent uniquement sur les segments les plus rentables, abandonnant la desserte des usagers
faible pouvoir dachat ou situs dans des zones faible densit de population (il est vident que les
futurs concurrents de la SNCF vont venir la concurrencer sur ses lignes TGV rentables et non sur la
ligne Tours-Caen dont la survie ne tient qu des interventions politiques . La SNCF si elle est
force de maintenir les lignes non rentables pour des raisons politiques sans recevoir les
compensations ncessaires de la part des rgions ou de lEtat sera alors en position dlicate).
Un autre risque est de voir apparatre des sous-capacits de production dans des secteurs fortement
capitalistiques. Les entreprises en place peuvent tre tentes de limiter les capacits de production

30
Lconomiste Baumol a montr quune entreprise seule sur un march pouvait se comporter comme une
entreprise en situation de concurrence, pour peu que le march soit contestable , c'est--dire quil ny ait
aucun obstacle la libre entre de sorte que la menace de lentre de concurrents en cas de prix trop lev
pousse lentreprise se discipliner.
31
La boucle locale est la paire de fils de cuivre qui spare la prise tlphonique dun abonn du rpartiteur,
partir duquel les communications sont diriges vers le rseau rgional ou national.
34
existantes pour viter un croulement des prix avec larrive de nouveaux concurrents. Cela peut
donc amener retarder des investissements pourtant essentiels (notamment dans le domaine de
lnergie). LEtat doit donc accompagner louverture la concurrence du dveloppement des
capacits de production par des programmes pluri-annuels dinvestissements.
Il convient enfin davoir lesprit quun vritable march concurrentiel dans les industries de rseau ne
peut apparatre quau niveau europen. La taille des marchs nationaux est parfois trop faible pour
permettre lmergence dune vritable concurrence. Il convient donc de raliser au plus vite les
interconnexions des marchs nationaux afin dunifier les marchs europens (par exemple dans le
domaine de llectricit).
2.2 Asymtries dinformation et nouvelle microconomie
Lune des hypothses ncessaire la ralisation de la concurrence parfaite est que linformation soit
parfaite. Or, dans la ralit, en de nombreuses situations, il existe des asymtries dinformation
(assurance, crdit, march de loccasion, relation de travail). Depuis G. Akerlof (1970), qui a le
premier modlis les changes en prsence dasymtrie dinformation (en prenant pour exemple le
march des voitures doccasion), les conomistes ont labor des modles mme de dcrire les
effets de ces asymtries dinformation sur le niveau et le prix des changes. Lagent qui dtient la
rente informationnelle peut utiliser celle-ci pour amliorer son sort lors de lchange. De lautre ct,
lagent qui se doit de connatre linformation que dtient son partenaire dans lchange peut amener
celui-ci la rvler en mettant en place un mcanisme incitatif. Une annexe gnrale en fin douvrage
dcrit la problmatique des asymtries dinformation (slection adverse et ala moral) et prsente
brivement le modle principal - agent qui dcrit la relation entre un individu (le principal) qui mandate,
contre paiement, un agent pour effectuer une tche stipule dans un contrat. Le principal est
confront au problme de risque moral (situation o un ct du march ne peut pas observer les
comportements de lautre ct.) lorsquil observe imparfaitement laction entreprise par lagent. Le
problme du principal est donc de dterminer la forme dun contrat qui incite lagent agir dans
lintrt du principal (thorie des contrats).

2.3 Concurrence sur le march des biens et concurrence pour
linnovation
En matire de relation entre concurrence et innovation, un premier argument remonte Schumpeter
(1942)
32
. Largument schumptrien est le suivant : quon sen flicite ou quon le regrette
(Schumpeter le regrettait puisquil voyait dans la gnralisation de ce phnomne la fin du capitalisme
et le probable passage au socialisme), la structure de march la plus approprie pour linnovation est
le monopole. Seule lentreprise de grande taille ou le monopole qui dgage des profits est mme de
disposer de la surface financire suffisante pour mener des programmes de recherche et
dveloppement en continu et amortir par un portefeuille de recherches diversifies le risque inhrent
lactivit dinnovation.
Cet argument schumptrien justifie ainsi un pouvoir de march ex ante de manire fournir les
conditions dapparition des innovations. Lide le monopole est la structure de march la plus
adquate pour linnovation a cependant t remise en cause par Arrow (1962) qui a avanc
largument de leffet de remplacement. Le monopole est moins incit quune firme en situation de
concurrence innover. En ralisant une innovation de procd (qui abaisse son cot marginal) le
monopole sassure un diffrentiel de gain plus faible que celui dune entreprise en concurrence
parfaite. En effet, le monopole se remplace lui-mme en passant dun profit de monopole avant
linnovation un profit de monopole plus lev aprs linnovation (uniquement un gain marginal), alors
quune entreprise en concurrence (ou bien un nouvel entrant) obtient un diffrentiel de profit plus
lev (passe dun profit nul avant linnovation un profit de monopole aprs linnovation).
Gilbert et Newbery (1982) mettent en avant un effet defficacit qui, sous certaines conditions, peut
cependant expliquer la persistance du monopole et redonnent ainsi du crdit largument
schumptrien. Lorsquun monopole est contraint par la menace dentre dun concurrent potentiel,
deux cas peuvent apparatre. Soit le monopole est le plus incit innover et il conservera son
monopole. Soit cest le concurrent qui a la plus forte incitation linnovation. A la suite de celle-ci, il
fait son entre sur le march qui devient un duopole. Pour le monopole en place, lincitation
linnovation est la diffrence entre le profit si elle ralise linnovation et le profit de duopole. Si cette
diffrence est suprieure au profit de duopole quobtient le concurrent en effectuant linnovation,

32
Schumpeter (1942), Capitalisme, socialisme et dmocratie.
35
condition exprime sous le nom deffet defficacit, le monopole est le plus incit raliser
linnovation (il se maintien en tant que monopole). En cela, la disponibilit investir dun monopole est
la valeur qui annule le profit actualis du concurrent potentiel (stratgie de prolifration de brevets :
Intel, Microsoft, Xerox).
Les thories conomiques qui voyaient dans les firmes en place et le monopole les structures les plus
aptes faire natre linnovation ont cependant paru de plus en plus obsoltes mesure que de
nouveaux secteurs dactivit bass sur le dveloppement de nombreuses innovations sont apparus
la fin de la dcennie quatre-vingt-dix et au dbut du XXI
ime
sicle. Les nombreuses start-up dans
le domaine des biotechnologies ou des technologies de linformation et de la communication savrent
des vecteurs importants de linnovation, dans un environnement relativement concurrentiel (nouveaux
entrants venant concurrencer des entreprises installes qui nont pas la ractivit en matire
dinnovation permise par la flexibilit et la petite taille des start-up ).
Les recherches les plus rcentes (Boone (2000) , Aghion, Harris, Howitt et Vickers (2001)
33
) sur le lien
entre concurrence et innovation tendent cependant rconcilier la thorie avec la ralit des faits
empiriques. Lide est alors que la concurrence est un bon aiguillon de linnovation mais uniquement
jusqu un certain seuil.
Boone (2000) a montr que la relation entre lintensit de la concurrence et les incitations innover
est de nature non monotone. Cela provient du fait que lorsquon passe dun rgime de concurrence
un autre, lidentit de linnovateur se modifie ainsi que la valeur de linnovation et son type. Lorsque
lintensit de linnovation est forte, cest la firme qui possde les cots de production les plus faibles
qui est la plus incit mettre en uvre linnovation. Dans les secteurs o lintensit de linnovation est
faible, cest au contraire, les firmes qui ont les cots de production les plus levs qui innovent et
tentent de rattraper les leaders. Lorsque la firme possde un avantage important en matire de cot,
lincitation raliser une innovation de produit est dautant plus forte que la concurrence est leve
sur le march des produits. Lorsque le cot de la firme est proche de celui de ses concurrents,
lincitation raliser une innovation de procd est dautant plus forte que la concurrence est leve
sur le march des produits. Laugmentation de la pression concurrentielle sur le march des produits
ne peut accrotre en mme temps les innovations de produits et de procds dans un secteur donn.
Aghion, Howitt, Harris, Vickers (2001) tablissent galement que le lien entre le degr de concurrence
et lintensit de linnovation serait plutt en forme de U-invers. Lorsque le degr de concurrence est
faible dans un secteur, le degr dinnovation lest aussi. Laugmentation de la concurrence exerce une
incitation positive sur lactivit dinnovation jusqu un certain seuil au-del duquel, la concurrence
lamine les profits et limite la possibilit de recherche et dinnovation (zone correspondant au
schma schumptrien).
Cependant, Eto (2004)
34
a rintroduit les arguments en faveur de la plus grande incitation
linnovation des firmes en place la faon de Gilbert et Newberry, conditionnant lefficacit
lexistence dune libre entre. Les entreprises leaders, du fait de leur capacit dinnovation, sont
fortement incites investir en recherche et dveloppement, lorsque la libre entre sur le march est
permise (pas de barrires institutionnelles ou dentraves la concurrence) car le leader ne peut alors
conserver sa position dominante que si il gagne la course linnovation. Lorsque lentre sur le
march est au contraire verrouille, lentreprise dominante a tendance rechercher bnficier le
plus possible de sa position et retarde ses projets dinnovation. La concurrence entendue comme la
libre entre dans un secteur demeure donc un facteur ncessaire lefficacit du processus
dinnovation mme si linnovation provient dune firme installe en position dominante.

Dans une conomie centre sur linnovation, les dimensions traditionnelles de la concurrence en prix
ou en quantits cdent le pas de nouvelles formes de concurrence portant sur de nouveaux
produits, de nouvelles opportunits technologiques, des accords de coopration, des transferts de
technologies, la conqute de nouveaux marchs. La concurrence sur le march est remplace par la
concurrence pour le march. La dfinition mme du march pertinent permettant de mesurer le
pouvoir de monopole peut savrer difficile car la concurrence la plus probable nest pas encore
matrialise. Pour les autorits de la concurrence, il convient alors dexaminer avec recul des
positions qui peuvent paratre dominantes tout en prservant les possibilits dune concurrence
provenant dun nouvel entrant, c'est--dire lever tous les obstacles ou barrires lentre qui
pourraient empcher linnovation dune entreprise extrieure.

33
Aghion Ph., Harris C., Howitt P. et Vickers J. (2001), Competition, Imitation and Growth with Step-by-Step
Innovation , Review of Economic Studies. Une application empirique de ce modle est fournie dans Aghion Ph.,
Bloom N., Blundell R., Griffith R. et Howwit P. (2003), Competition and Innovation : An Inverted-U
Relationship , The Quaterly Journal of Economics, vol.120, pp.701-728.
34
Eto (2004), Innovation by leaders , Economic Journal.

36

2.4 Annexes
2.4.1 Fonctions de cot et conomies dchelle
Soit une entreprise dans un secteur en situation de concurrence pure et parfaite. Sa fonction de cot
total est : ( ) ) (Q CV CF Q CT + = o CF est le cot fixe et CV(Q) le cot variable en fonction du
niveau de production. On peut dfinir deux fonctions : (i) la fonction de cot moyen : CM(Q)=CT(Q)/Q
; (ii) la fonction de cot marginal : Cm(Q)=dCT(Q)/dQ. Cette dernire indique le cot supplmentaire
de produire une unit en plus.
Le cot fixe moyen est dcroissant avec les quantits produites (on amortit le cot fixe en produisant
en grandes sries). En revanche, le cot variable moyen est plutt croissant avec les quantits
produites car les facteurs de production donns (capital, travail) doivent tre utiliss plus
intensivement (recours au heures supplmentaires, usure plus importante des machines). Il en
rsulte que la fonction de cot moyen a un profil dabord dcroissant puis croissant. Le cot marginal
(qui ne prend pas en compte les cots fixes) est pour sa part croissant. La proprit suivante peut tre
note : la fonction de cot marginal coupe la fonction de cot moyen en son minimum (figure 1).
c Cm
CM
Q
c Cm
CM
Q
rendements d'chelle constants
zone des rendements
d'chelle croissants
zone des rendements
d'chelle dcroissants
Figure 4 : Fonctions de cot Figure 5 : Zones des rendements dchelle
On peut situer sur ce schma les zones dconomies dchelle ou de dsconomies dchelle.
Lorsque la courbe de cot marginal se situe en dessous de la courbe de cot moyen, lentreprise a
intrt accrotre son volume de production car le cot de la prochaine unit produite (Cm) est
infrieur au cot moyen de lensemble des units dj produites (CM). La production de cette unit
supplmentaire aura pour consquence de faire baisser le cot moyen. On dit quon est en prsence
dconomies dchelle ou que les rendements dchelle sont croissants (le cot moyen est
dcroissant). Au contraire lorsque le cot marginal se situe au dessus du cot moyen, la production
dune unit supplmentaire fait crotre le cot moyen de lensemble des units produites. On est alors
en prsence de dsconomies dchelle. On dit quon est dans la zone des rendements dchelle
dcroissants. Pour lentreprise, il est intressant de faire diminuer son volume de production. Lorsque
le cot moyen galise le cot marginal, on est en prsence de rendements dchelle constants.
On peut ainsi dterminer la taille optimale de lentreprise qui correspond au minimum du cot moyen
de lentreprise. Plus la zone des rendements dchelle croissants est importante et plus le fait davoir
une grande capacit de production permet de rduire le cot unitaire. Lentreprise a dans ce cas une
taille importante.
2.4.2 Rendements de la fonction de production
Soit une entreprise dont la fonction de production est Q=F(K,L). On dit que la fonction de production
F(.,.) est rendements constants si lorsque les quantits utilises de chacun des facteurs de
production sont multiplies par un facteur >1, la production est galement multiplie par :
Q=F(K, L).
La fonction est rendements croissants si Q<F(K, L), et rendements dcroissants si
Q>F(K, L).
La fonction de production Cobb-Douglas souvent retenue (Q=K

L
1
) est une fonction rendements
constants, c'est--dire quune augmentation du capital et du travail dans une mme proportion induit
galement une hausse proportionnelle de la production.
37
2.4.3 La notion dlasticit-prix de la demande
On dfinit llasticit prix de la demande de la manire suivante :
Q
p
dp
dQ
= . Cette lasticit
mesure la sensibilit de la demande Q(p) une variation de prix. Comme la pente de la fonction de
demande est toujours ngative, cette lasticit a un signe ngatif. Cependant on omet trs souvent
son signe (puisquil va de soi ; lorsque le prix augmente, la demande diminue) et on exprime donc
llasticit prix de la demande en valeur absolue.
Lorsque llasticit-prix de la demande est suprieure 1 en valeur absolue ( | | 1 , ), on dit
que la demande est lastique puisquelle ragit fortement une volution de prix. Lorsque llasticit-
prix de la demande est infrieure 1 en valeur absolue ( | | 0 , 1 ), on dit que la demande est
faiblement lastique car elle ragit relativement peu aux volutions de prix. Llasticit-prix de la
demande est un concept important car il permet dapprcier le pouvoir dun march dun monopole.
Plus la demande en face dune entreprise en situation de monopole est peu sensible au prix et plus le
monopole peut augmenter son prix sans que ses ventes ne chutent drastiquement. Lorsque
llasticit-prix de la demande est nulle, on dit que la demande est inlastique.
p =0
->
Q
p
Q
B
Q
A
A
>
B
p
1
p
0
Q
A
1
Q Q
B
1
Q
A
0
=Q
B
0
Figure 6 : Demande inlastique et infiniment
lastique
Figure 7 : Comparaison de deux lasticits
La figure ci-dessus permet dapprcier la situation des droites de demande dont les lasticits tendent
vers les limites 0 et - (ou plus exactement la situation de droites de demande inverse car p(Q) est
appele fonction de demande inverse et Q(p) la fonction de demande). La fonction de demande
inverse est verticale dans le plan (Q,p) lorsque la demande est totalement inlastique (cas =0). Les
variations de prix nont aucun effet sur la quantit demande qui est fixe. Au contraire lorsque la
demande devient infiniment lastique (cas ->), une infime variation de prix occasionne une rponse
en quantit infinie. Entre ces deux cas limites se situent lensemble des fonctions de demande
ralistes dont la pente est plus ou moins forte. La pente de la fonction de demande dpend de
llasticit mme si elles ne sont pas exactement gales (puisque
p
Q
dp
dQ
= ). De la mme manire
la pente de la fonction inverse ne se confond pas avec linverse de llasticit-prix de la demande
(puisque
Q
p
dQ
dp

1
= ). Ainsi plus on remonte le long dune fonction de demande inverse et plus
llasticit devient importante (car p/Q tend vers linfini).
On ne comparera donc la valeur des lasticits de deux fonctions de demande uniquement leur
point dintersection. Sur la figure deux sont traces deux fonctions de demande inverse (celles de
deux individus A et B par exemple). Llasticit-prix de la demande de la fonction de demande de A
est plus importante que celle de la fonction demande de B au point dintersection (situation 0). Ainsi la
raction une hausse de prix (de p
0
p
1
) est plus forte pour lindividu A que pour lindividu B. La
fonction de demande de A est plus lastique que la fonction de demande de B (
A
>
B
).
Voici quelques exemples dlasticit-prix de la demande de quelques fruits : pommes (-0,21), cerises
(-0,77), raisins (-0,16), pches (-0,24), poires (-1,64), calcules dans une tude aux Etats-Unis au
dbut des annes 80. Une tude parue dans Economie et Statistiques (n324-325, 1999) a calcul
llasticit-prix des diffrents types de boissons consommes par les mnages franais : vins de
38
consommation courante (-0,963), vin dappellation (-0,516), alcools forts (-0,497), alcools doux (-
0,675), anis (-0,435), bire (-0,746), eaux (-0,939).
On notera par ailleurs que les lasticts-prix de la demande peuvent voluer dans le temps (exemple
de la hausse du prix du tabac). Limpact de la hausse initiale du prix du tabac est relativement fort.
Les achats baissent immdiatement (si hausse de 1%, baisse de 0,5%). Cela est souvent d au
contrecoup des achats massifs raliss juste avant laugmentation Puis les achats repartent et au
bout de 6 mois, la baisse de la consommation nest plus que de 0,2% infrieure son niveau
dorigine. A long terme, la consommation rebaisse lgrement (et se stabilise autour dun niveau
infrieur de 0,3% au niveau dorigine). Cette baisse est souvent le fait du dcouragement de fumeurs
potentiels (les jeunes par exemple).

Il existe dautres lasticits. Llastict-prix croiss de la demande permet de saisir la faon dont la
demande dun bien ragit lvolution de prix dun autre bien (
i
j
j
i
ij
Q
p
dp
dQ
= ). Lorsque llasticit-
prix croiss est positive, on dit que les biens sont substituables (exemple : le beurre et la margarine),
lorsquelle est ngative on dit quils sont complmentaires (exemple : le picon et la bire pour peu
que tout le monde mette du picon dans la bire). Llastict-revenu de la demande permet
dapprhender la faon dont la consommation dun bien rpond aux volutions de revenu
(
Q
R
dR
dQ
R
= ). Si llasticit-revenu est suprieure lunit, le bien est dit de luxe (exemple :
toiles de matres, bijoux, grands crus), si elle est ngative, le bien est dit infrieur (exemples :
pommes de terre, vins de table). Lorsque le revenu augmente ; dans le premier cas, la demande
augmente plus que proportionnellement ( 1 >
R
), dans le second cas, la demande augmente moins
que proportionnellement ( 0 <
R
)
2.4.4 Le surplus du consommateur
Le concept thorique dutilit introduit pour mesurer la satisfaction ressentie par un agent lors de la
consommation dun bien ou de plusieurs bien est assez peu opratoire. Il est en effet difficile voire
impossible de dterminer empiriquement les fonctions dutilit. Pour mesurer la satisfaction ou le bien-
tre associe la consommation dune certaine quantit de biens un prix donn, les conomistes
disposent cependant dun outil : le surplus du consommateur.
Le surplus du consommateur est la diffrence entre le prix auquel le consommateur tait prt
payer le bien (sa disponibilit payer) et le prix quil paye effectivement (le prix de march). Il est
facilement calculable pour peu quon connaisse prcisment la fonction de demande. La formule du
surplus est :
( ) ( )

=
*
0
*
Q
dQ p Q p S o p* et Q* sont les prix et quantit de cet change.
Graphiquement, cest la zone hachure sur le schma suivant :
p
p*
p(Q)
Q* Q
Surplus du
consommateur

Figure 8 : Surplus du consommateur
On peut considrer que la fonction de demande inverse reprsente soit lagrgation des diffrents
consommateurs pour un bien donn soit la quantit de biens demande par un consommateur donn
en fonction du prix de march. La fonction de demande inverse, dans le premier cas, peut tre vue
comme un ordonnancement des consommateurs en fonction de leurs disponibilits payer
dcroissantes. Le point le plus haut de la droite p(Q) reprsente un consommateur prt mettre un
prix trs important pour acqurir ce bien. Puis viennent les consommateurs prts payer un peu
39
moins. Le dernier consommateur acheter le bien est celui dont la disponibilit payer est gal au
prix de march. Bien entendu tous les consommateurs payent leurs units au prix de march. Il y a
donc une satisfaction acqurir pour un prix infrieur un bien pour lequel on tait prt mettre un
somme plus importante. Cette diffrence est le surplus individuel. Lorsquon agrge sur lensemble
des consommateurs, on obtient le surplus du consommateur. Un raisonnement analogue pourrait tre
men en considrant un consommateur unique achetant des units de biens tant que sa disponibilit
payer est suprieure au prix de march.
On constate que toute augmentation de prix ou de rduction de la quantit consomme rduit laire
hachure et abaisse donc le surplus du consommateur (ce sera par exemple le cas lorsquun march
en situation de concurrence devient monopolistique).
Il existe galement un surplus du producteur qui se confond avec les profits lorsque les cots fixes
sont nuls.
2.4.5 La situation de concurrence pure et parfaite
Lobjectif dune entreprise est de maximiser son profit. Le profit ralis par une entreprise est la
diffrence entre ses recettes et son cot de production.
Le profit dune entreprise scrit ( ) ) ( . ) Q CT Q p Q = o p.Q sont les recettes ralises par cette
entreprise (Q units de biens vendues au prix p) et CT(Q) le cot de production associ.
Lorsque lentreprise est en situation de concurrence pure et parfaite, on considre que son poids est
trop faible pour que ses dcisions aient une quelconque influence sur le prix de march p (hypothse
datomicit. Lentreprise en concurrence considre donc le prix p constat sur le march comme une
donne (on dit quelle est price taker) et doit dterminer la quantit optimale produire de manire
maximiser son profit.
La condition du premier ordre lorsquon drive le profit par rapport la variable de choix (Q) est donc :
( )
) ( 0 Q Cm p
dQ
Q d
= =

Lentreprise va produire jusqu ce que son cot marginal galise le prix de march (rappelez-
vous que le cot marginal est croissant en Q).
Quel sera le profit ralis par cette entreprise ? Avant de rpondre cette question, on peut exprimer
le profit moyen :
( )
) (Q CM p
Q
Q
=

. Le profit par unit produite est la diffrence entre le prix de

march et le cot moyen de lentreprise.
Aussi longtemps que le prix de march est suprieur au cot moyen de lentreprise, celle-ci ralise
des profits. Cependant, comme nous sommes en situation de concurrence pure et parfaite, les profits
raliss dans ce secteur vont attirer dautres entreprises. Cest ce quon appelle la libre-entre. On
considre quil existe une multitude de firmes identiques en termes de technologie (mme fonction de
cot) qui sont prtes se crer et entrer dans ce secteur si les conditions de march le permettent.
Lentre de nouvelles firmes dans ce secteur aura pour consquence daugmenter la quantit totale
de biens offerte par les entreprises et donc de faire baisser le prix ( demande constante). Les profits
raliss par les entreprises de ce secteur vont donc samoindrir mesure que de nouvelles firmes
sinstallent et font baisser le prix. A long terme, il y aura suffisamment dentreprises installes pour que
le prix de march soit gal au cot moyen de chacune de ces entreprises (celles qui auraient un cot
moyen suprieur aux autres auraient disparu).
On peut donc formuler les rsultats suivants pour la situation de concurrence :
Les profits ne peuvent exister qu court terme (durant le processus de libre entre).
A long terme, les profits sont nuls en situation de concurrence et p=Cm=CM.
Mais alors, quoi sert de produire pour faire des profits nuls ? Attention, il ne sagit en fait que des
surprofits ! Dans la fonction de cot sont intgres les rmunrations des facteurs de production
(capital=>distribution des dividendes, remboursement des intrts ; travail=>rmunration des
salaris), c'est--dire que mme si les profits sont nuls, les salaris sont pays et les dtenteurs du
capital rmunrs Ouf !
40
2.4.6 La situation de monopole
En situation de monopole, c'est--dire lorsquune firme unique fait face la demande, il nest bien
entendu plus possible de considrer que le comportement de lentreprise dominante na pas
dinfluence sur le prix de march. Lentreprise a pleinement conscience du fait que ses dcisions en
matire de quantits servies influencent le prix auquel elle va pouvoir vendre ses units. On va donc
considrer que lentreprise en situation de monopole connat la fonction de demande et intgre cette
connaissance dans son programme de maximisation du profit.
Celui-ci scrit alors : ( ) ( ) ( ) Q CT Q Q p Q Max
Q
= .
La condition du premier ordre est donc :
( ) ( )
( )
( )
( ) Q Cm Q p Q
dQ
Q dp
dQ
Q d
Q Rm
= + =
4 4 3 4 4 2 1
)
0

.
Lentreprise en situation de monopole ngalise plus son cot marginal au prix de march mais la
recette marginale. La condition du premier ordre du programme de maximisation du profit dune
entreprise en situation de monopole est donc : Recette marginale = Cot marginal.
On peut exprimer la recette marginale de la faon suivante :
( )
( )
( ) ( ) Q p Q p Q
dQ
Q dp
Q Rm |
.
|

\
|
+ = + = 1
1

o <-1 est llastict-prix de la demande.

On a donc : ( )
( )
( ) Q Cm
Q Cm
Q p >
|
.
|

\
|
+
=
1
1

. En monopole, le prix est strictement suprieur au cot

marginal (et donc au prix de concurrence). Le rapport entre le prix et le cot marginal est appel le
taux de marge. On constate que moins la demande laquelle fait face le monopole est lastique (
tend vers -1) et plus le taux de marge de celui-ci est lev.
p , c
CmQ)
p
C
Q
M
Q
C
Q
p
M
p(Q)=RM(Q)
Rm(Q)
p , c
CmQ)
p
C
Q
M
Q
C
Q
Rm(Q)
p
M
p(Q)=RM(Q)
Figure 9 : Situations de concurrence et de
monopole
Figure 10 : Analyse des surplus
Sur la figure ci-dessus ( gauche), on visualise la faon dont sont dtermins les quilibres de
concurrence et de monopole. En considrant que le cot moyen galise le prix de concurrence (c'est-
-dire en postulant que lquilibre de long terme tait atteint), on peut procder une analyse en
terme de bien-tre. Le surplus du consommateur en concurrence pure et parfaite est le large triangle
rectangle au dessus de p
C
. Lorsquon passe une situation de monopole, la surface du surplus du
consommateur en concurrence est la somme de trois aires : (i) le surplus du consommateur dans
cette situation de monopole (triangle rectangle quadrill), (ii) le profit du monopole (le rectangle
pointill) et (iii) la charge morte du monopole (le triangle rectangle hachur)
Cette surface de lancien surplus du consommateur est dsormais perdue pour la socit. Cest le fait
quune partie du surplus ne soit plus accapar par le producteur ou les consommateurs qui rend la
situation de monopole moins efficace au point de vue du bien-tre que la situation de concurrence. En
termes de bien-tre, peu importe que le surplus aille au consommateur ou au producteur (vous voulez
bien payer vos achats plus chers pour peu que vous touchiez des dividendes plus importants). En
revanche, quune partie du surplus disparaisse permet daffirmer que la situation de concurrence est
prfrable celle du monopole.
41
Le monopole rduit donc les quantits de biens offertes sur le march de manire accrotre le prix
de vente. La quantit produite en monopole diminue par rapport la concurrence tandis que le prix de
march augmente (
C M C M
p p Q Q > < ).

2.4.7 La concurrence monopolistique
Nous pouvons examiner plus prcisment le lien entre conomies dchelle et structure de march.
Prenons lexemple dune firme dont la fonction de cot possde des cots fixes. Le cot moyen est
alors toujours suprieur au cot marginal. Des firmes en concurrence, dterminant leurs quantits par
lgalisation de leur cot marginal au prix de march, feront toujours des pertes. La concurrence est
donc impossible. Prenons une fonction de la forme ( )
i i
Q c CF Q CT . + = o c est le cot marginal, il
est vident que ( ) c
Q
CF
Q CM
i
i
+ = . Seule une firme en position de monopole peut produire en
ralisant des profits (cf. figures ci-dessous).
p , c
CM(Q)
p
C
= c
Q
C

p(Q)=RM(Q)
pertes
p , c
CM(Q)
c
Q
M

p
M
p(Q)=RM(Q)
Rm(Q)
profits
Figure 11 : Equilibre de concurrence Figure 12 : Equilibre de monopole
Un modle se situe entre ces deux cas polaires et permet de dcrire une situation de concurrence
avec rendements dchelles croissants : cest le modle de concurrence monopolistique introduit
par lconomiste Chamberlin.
Les hypothses du modle sont les suivantes ; il existe n firmes identiques dans un secteur donn de
lconomie. Soit p le prix moyen pratiqu dans ce secteur et p, le prix de la firme reprsentative. Soit
Q les ventes totales du secteur et Q
i
les ventes de la firme reprsentative. La fonction de demande
adresse la firme reprsentative prend la forme suivante : ( )|
.
|

\
|
= p p
n
Q Q
i

1
. En
concurrence imparfaite, une firme vend dautant plus que la demande totale est leve et que ses
concurrents pratiquent des prix levs. Elle vendra dautant moins quelle pratique elle-mme un prix
lev et que le nombre de concurrents est lev. Si toutes les entreprises adoptent le mme prix,
elles ont chacune une part de march identique 1/n. Si lentreprise reprsentative pratique un prix
suprieur au prix moyen du secteur alors cette entreprise dtient une part de march infrieure (le
paramtre permet de calibrer la sensibilit par rapport la dviation moyenne du prix). On fait
lhypothse que les ventes totales du secteur sont constantes et que les entreprises nont pas
conscience de leur potentielle influence sur le prix de march (en cela on conserve lhypothse
datomicit de la concurrence parfaite).
Le programme de maximisation de la firme reprsentative scrit :
( )
i i i
Q c Q p Q Max . .
i
Q
= o p
Q
Q
n
p
i
+ =

1 1
(fonction de demande inverse).
La condition du premier ordre,
( )
0 =
i
i
dQ
Q d
, peut tre exprime sous la forme suivante :
c
Q
Q
p
i
+ =

. Or toutes les firmes sont symtriques (

n
Q
Q
i
= ) et donc, on a le prix dquilibre
42
suivant : c
n
p + =

1
. Le prix fix est donc suprieur au cot marginal. Cependant, le prix fix et
donc la marge ralise par les firmes est une fonction dcroissante du nombre de concurrents.
Il existe des rendements dchelle croissants dans ce secteur puisque le cot moyen de chaque
entreprise est croissant avec le nombre dentreprises du secteur : ( ) c
Q
CF n
Q CM
i
+ =
.

Ces deux relations dquilibre (prix et cot moyen) sont satisfaites au point dquilibre. Ce point se
traduit par un nombre dentreprises n* pour lequel les profits du secteur sont nuls. En dessous les
entreprises font des profits ce qui suscite des entres et donc une baisse du prix et une hausse du
cot moyen. Inversement, si le nombre dentreprises prsentes dans ce secteur est suprieur n*, les
entreprises font des pertes et certaines sortent jusqu ce que le secteur redevienne rentable.
p , c
CM=n.CF/Q+c
p
CM
p=c+1/n
c
Q Q
CM

Figure 13 : Equilibe de concurrence monopolistique
A lquilibre p=CM=c. Le nombre de firmes prsentes sur ce secteur est :
CF
Q
n
.
*

= . Le prix
dquilibre est :
Q
CF
p
.
= , tandis que les ventes par firme sont : CF Q Q
i
. . = . En raison des
rendements croissants, une augmentation de la taille du march entrane une augmentation du
nombre de firmes moins que proportionnelle.
43
2.4.8 La fixation des prix par un monopole public
Un certain nombre de secteurs de lconomie sont caractriss par limportance des cots fixes la
base de la production du bien ou du service. Cest particulirement le cas des industries qui
ncessitent pralablement ltablissement de rseaux (tlcommunications, distribution dnergie,
transports). Comme nous lavons vu prcdemment, la prsence de cots fixes importants
correspond une situation de rendements dchelle croissants pour laquelle la production en
concurrence est impossible. La production sous forme de monopole simpose donc dun point de vue
de lefficacit conomique. Cependant, nombre de ces services ou biens sont essentiels pour le bon
fonctionnement de lconomie et ncessaires la vie quotidienne des citoyens. LEtat sest donc port
garant de la fourniture de ces biens et services au plus grand nombre un prix acceptable, en
tablissant lobligation de service public. On voit bien l deux objectifs antagonistes. Dun ct le
monopole souhaite restreindre les quantits servies pour lever le prix au-del du cot moyen et ainsi
raliser des profits. De lautre lEtat souhaite que cette entreprise, producteur unique du fait de
lexistence de rendements croissants, servent le plus grand nombre au prix le plus bas possible. La
thorie conomique permet dtablir le moyen de fixer le prix optimal pour un monopole public de ce
type.
Pour complter lobjectif de service public (servir le plus grand nombre) tout en respectant les
contraintes conomiques (ne pas faire de pertes), le monopole public doit fixer son prix au niveau
de son cot moyen. Cest ce quon appelle la tarification de moindre mal (tarification la
Ramsey-Boiteux).
p , c
Cm(Q)
CM(Q)
Q
M
Q
MP
Q
C
Q
p
M
Rm(Q)
p(Q)=RM(Q)
p
MP
p
C
profits
pertes

Figure 14 : Tarification de moindre mal
Sur le schma ci-dessus, on voit que cette situation (MP) se situe entre la tarification monopolistique
(M) permettant les profits mais cartant bon nombre de consommateurs de laccs ce bien ou
services, et la tarification concurrentielle (C) qui permet de servir un maximum de consommateurs
mais aboutit des pertes pour lentreprise. Etant donnes les fonctions de cots et de recettes
adoptes pour cette illustration, la solution de tarification au cot moyen nest ici pas trs loigne de
la tarification concurrentielle.
Par ailleurs, le schma ci-dessus permet dillustrer le comportement optimal dun monopole public
mono-produit. Or, dans la ralit, le monopole public fait face une clientle diffrencie et offre
plusieurs biens et services (la SNCF vend diffrents trajets de rentabilits diffrentes, EDF fournit les
particuliers et les entreprises, France Telecom fait de la tlphone fixe, du mobile et de lADSL).
Ainsi la tarification au cot moyen sentend sur lensemble des produits et services de lentreprise
publique. Celle-ci peut ainsi financer des services non-rentables entrant dans lobligation de service
public par des services plus rentables et commerciaux (la tarification sur les lignes TGV permet de
maintenir certaines lignes rgionales non rentables par exemple).
Ce bel ordonnancement est cependant remis en question pat lobligation douverture la concurrence
impose par lUnion Europenne.
44
2.4.9 Loligopole
La concurrence oligopolistique est caractrise par des interactions stratgiques entre un petit
nombre limit dentreprises sur un march. Ce nombre limit dentreprises peut sexpliquer par des
cots dentre importants. Les exemples les plus connus dindustrie oligopolistique sont lindustrie
automobile, la production dacier, daluminium et des produits chimiques, les groupes dquipements
lectroniques (ordinateurs, tlphonie), etc. Deux cas de figures sont possibles. Soit les entreprises
sont interchangeables et ont un rle symtrique dans un march (le mme poids), soit elles ont un
rle asymtrique car lune delles peut avoir un rle dominant. Le premier cas renvoie une
reprsentation simultane de lquilibre conomique caractris par loligopole de Cournot ou de
Bertrand alors que le dernier renvoie une illustration squentielle de lquilibre conomique au sens
de loligopole de Stackelberg. Les comportements stratgiques des firmes peuvent tre de deux
sortes : non-coopratif (chaque entreprise maximise son profit individuel en tenant compte du
comportement de ses concurrents) ou coopratif (les entreprises dcident dentreprendre des
dcisions qui facilitent la coordination de leurs actions dans une industrie et qui limitent en
consquence la concurrence).
2.4.9.1 Le duopole de Cournot
Hypothses
Considrons deux entreprises 1, 2 i = qui produisent un bien homogne en quantit
1
q et
2
q ayant
respectivement des cots de production
1 1 1 1
( ) C q c q = et
2 2 2 2
( ) C q c q = . La quantit totale de bien
disponible sur le march est
1 2
Q q q = + . Les entreprises connaissent la courbe de demande inverse
de bien adress au march
1 2 1 2
( ) ( ) ( ) p Q p q q A q q = + = + . Par consquent, la distribution des
prix que sont prts payer les consommateurs est connue pour chaque quantit totale offerte sur le
march. Les variables stratgiques de chacune des firmes sur le march sont leur niveau de
production. Le choix de production dune entreprise se ralise en prenant en compte la dcision du
concurrent. Le bien produit dans la branche est parfaitement homogne (c'est--dire parfaitement
substituable). Chaque firme a pour objectif la maximisation de son profit en sadaptant aux conditions
de march. Les choix des firmes vont dpendre des conjectures sur le comportement stratgique des
concurrents.

Lquilibre de Cournot
Chaque entreprise a pour objectif de maximiser son profit en sadaptant aux conditions du march et
sous la contrainte du niveau de production anticipe de lentreprise concurrente.
Le programme de maximisation du profit de lentreprise 1 est :
1
1 1 1 1 1 2 1 1 1
max ( ) ( ) ( ) ( )
q
p Q q C q p q q q C q = = +
Le programme de maximisation du profit de lentreprise 2 est :
2
2 2 2 2 1 2 2 2 2
max ( ) ( ) ( ) ( )
q
p Q q C q p q q q C q = = +
Le profit de la firme 1 dpend de la quantit produite par la firme 2 au travers de la recette totale (qui
dpend de la demande totale et de la quantit offerte individuellement par chaque entreprise). Chaque
entreprise maximise donc son profit pour un niveau de production donn du concurrent.
Les conditions de maximisation indpendante du profit conduisent au rsultat dgalisation de la
recette marginale au cot marginal. Les conditions du premier ordre scrivent :
Pour la firme 1 :
' 1
1 2 1 2 1 1 1
1
1 2 1 1
1
1 1 2 2
( ) '( ) ( ) 0
( ) 0
1
( )
2 2
p q q p q q q C q
q
A q q q c
A c
q R q q

= + + + =

= + =

= =

Pour la firme 2 :
45
' 2
1 2 1 2 2 2 2
2
1 2 2 2
2
2 2 1 1
( ) '( ) ( ) 0
( ) 0
1
( )
2 2
p q q p q q q C q
q
A q q q c
A c
q R q q

= + + + =

= + =

= =

Ces conditions du premier ordre expriment pour chaque entreprise sa production optimale en fonction
de ses anticipations sur le choix de production de son concurrent. Ces deux quations donnent la
fonction de raction de la firme 1
1 1 2
( ) q R q = compte tenu de ses diffrentes conjectures sur le choix
possible de la firme, et identiquement pour la firme 2
2 2 1
( ) q R q = . Ces fonctions de raction sont
considres comme des fonctions implicites de meilleures rponses la quantit offerte par
lentreprise concurrente. Graphiquement, les fonctions de raction sont dcroissantes dans le plan
1 2
( , ) q q .

Figure 15 : Lquilibre de Cournot

Lquilibre est un cas particulier de ces fonctions de raction. Ainsi la premire firme, en fonction de
ses cots, va dterminer la quantit produire qui maximisera son profit. La deuxime firme,
connaissant la demande, dterminera avec sa fonction de raction la quantit offrir en fonction de la
quantit offerte par la premire. Mais celle-ci aura galement un impact sur la fonction de raction de
la premire firme, qui devra elle aussi ajuster alors sa quantit offerte, etc. Lquilibre de march doit
tre une situation telle quune fois atteinte, aucune firme ne doit avoir envie de sloigner de cet tat,
aucune firme ne doit pouvoir amliorer son profit en produisant une quantit autre que sa quantit
dquilibre.
Cette situation
1 2
( , )
C C
q q est un quilibre de Cournot. La quantit dquilibre de chaque firme est sa
meilleure raction la quantit dquilibre de son concurrent et la firme ne peut plus amliorer son
profit en modifiant ses quantits. Pour trouver lquilibre, il faut donc rsoudre le systme pos par les
fonctions de raction. En substituant
2 2 1
( ) q R q = dans la fonction de raction de la firme 1,
1 1 2 1
( ( )) q R R q = , la production dquilibre de la firme 1 est dtermine par
1
C
q . En remplaant dans la
fonction de raction de la firme 2, la production de la firme 2 est dtermine par
2
C
q .
La production de la firme est dtermine par :
1 2
1 1 2 1
1 2
1
1 2
1
1 1
( )
2 2 2 2
2 1
1
4 4
2
3
C
C
A c A c
q R q q
A c c
q
A c c
q
| |
= =
|
\ .
+ | |
=
|
\ .
+
=

La production de la firme 2 est obtenue par :
46
2 1
2 2 1
2
( )
3
C C
A c c
q R q
+
= =
Loffre et le prix dquilibre :
1 2
1 2
1 2
2
3
3
C C C
C
A c c
Q q q
A c c
p

= + =
+ +
=

Les profits sont donns par :
2
1 2
1 1 1 1
2
2 1
2 2 2 2
2
3
2
3
c C C C
c C C C
A c c
p q c q
A c c
p q c q
+ | |
= =
|
\ .
+ | |
= =
|
\ .

Cet quilibre de march apparat donc dans une situation o les firmes prennent leur dcision de
production de manire isole, sans communication entre elles.
2.4.9.2 Le duopole de Bertrand
Dans le modle de Bertrand, la variable stratgique est le prix, le comportement des firmes est
symtrique et les firmes ont une capacit de production suffisante pour couvrir la totalit du march.
Cette situation renvoie des situations o les firmes vendent un produit homogne similaire (par
exemple, Avis et Hertz pour la location de voiture).

Hypothses
La demande est contingente, c'est--dire quelle est dpendante du niveau de prix dcid par lautre
firme. Ainsi, si une firme fait payer un prix suprieur au prix fix par son concurrent la demande pour
son produit sera nulle ; si elle fait payait un prix infrieur au prix fix par son concurrent, elle
semparera de toute la demande du march. Si les deux entreprises fixent le mme prix pour le
produit, elles se rpartiront quitablement la demande sur le march. Chaque entreprise fixe un prix
pour ses produits
j
p avec j=1 ou 2. Notons ( ) D p la fonction de demande qui sadresse aux deux
entreprises lorsquelles choisissent le mme prix p. Dans ce cas, la demande se rpartit lidentique
entre les entreprises, chacune percevant une demande gale ( ) / 2 D p . Lorsque les prix
1
p et
2
p
diffrent, la demande sadresse en priorit lentreprise qui a fix le prix le plus bas (car les firmes
produisent des biens homognes). Notons
1
D et
2
D les demandes adresses respectivement la
premire et la deuxime entreprise.
La rpartition de la demande est donc dfinie par :
1 1 2 1 2
1 2 1 1 2
1 2 12 1 2
( ) 0
( ) / 2
0 ( )
D D p et D si p p
D D D p si p p
D et D D p si p p
= = <

= = =

= = >

Toutes les firmes sont supposes avoir assez de capacit de production pour fournir la totalit du
march. La variable stratgique de chacune des firmes sur le march est le prix. Le bien produit dans
la branche est parfaitement homogne (=parfaitement substituable). Chaque firme va chercher
maximiser le profit contingent quelle pourrait raliser dans les circonstances cres par le duopoleur.

Equilibre de Bertrand
Considrons un cadre de duopole symtrique o deux entreprises produisent un bien homogne et
ont des fonctions de cots identiques. Supposons que le cot moyen est constant pour les deux
entreprises tel que
1 1 1
( ) CT q cq = et. Le paramtre c reprsente le cot moyen (gal au cot
marginal), commun aux deux firmes. Les entreprises suivent des stratgies non-coopratives et
dcident du prix auquel elles vendent leurs produits. Par ailleurs chaque firme considre que la
dcision de son concurrent est donne. Chaque entreprise anticipe donc que son concurrent
maintiendra le prix quil a fix, indpendamment du prix quelle dtermine elle-mme pour ses propres
produits.

Chaque entreprise satisfait la demande qui sadresse elle et fixe son prix de manire maximiser
son profit. Celui-ci scrit
1 1 1
( ) p c q = pour lentreprise 1 et
2 2 2
( ) p c q = pour lentreprise 2.
47
Un quilibre de Bertrand est alors caractris par des prix
*
1
p et
*
2
p tel que pour chaque entreprise
fixer son prix au niveau de lquilibre est une dcision optimale si celle-ci anticipe que son concurrent
va agir de mme. En dautres termes,
* *
1 2
( , ) p p constitue un quilibre de Bertrand si, en maximisant
son profit, lentreprise 1 choisit
*
1 1
p p = en considrant le prix de lentreprise 2 comme fix
*
2
p , et
symtriquement. Lquilibre de Bertrand est dfini de manire unique par la condition
* *
1 2
p p c = = .
Ainsi, lquilibre de Bertrand, les deux firmes fixent un mme prix gal au cot marginal, c'est--dire
le prix qui prvaut en concurrence pure et parfaite.

Dmonstration
- Si
1 2
p p c > > , la firme 1 ne vendra pas de bien et fera donc un profit nul. Or en fixant un prix
1 2
p p = , la firme 1 peut semparer de la totalit du march et faire un profit positif. Cest la mme
chose pour la firme 2 qui rpondra en fixant un prix encore plus bas. Par consquent, une telle
situation ne peut pas tre un quilibre car les deux firmes continueront simplement pratiquer des
rductions de prix jusqu ce que le prix atteigne le cot marginal.
- Si
1 2
p p c = > , les deux firmes vont se partager le march, cependant un tel arrangement nest pas
stable car si lune des deux rduit son prix, elle semparera de la totalit du march et donc des profits
encore plus levs. Ce nest donc pas non plus un quilibre.
- Si
1 2
p p c > = , la firme 2 ne gagnera aucun profit (car prix=Cm) et la firme 1 ne ralisera aucun
profit car son prix est trop lev. Cependant, la firme 2 a intrt augmenter son prix en le conservant
toujours infrieur
1
p pour semparer de la totalit du march. Ce nest pas un quilibre.
-
1 2
p p c = = , cest la seule possibilit dobtenir un quilibre (quilibre de Bertrand). Dans cette
situation, les deux firmes ne feront pas de profit mais seront indiffrentes entre rester sur le march ou
en sortir.

A lquilibre de Bertrand, le duopole conduit donc au mme niveau de prix quun march de
concurrence parfaite, les firmes obtiennent un profit nul. Ceci tient au fait quune entreprise peut
toujours obtenir et satisfaire la totalit de la demande en fixant un prix lgrement infrieur celui de
son concurrent.


2.4.9.3 Le modle Stackelberg (rle asymtrique des entreprises)

Le modle de Stackelberg est une extension du modle de Cournot mais qui tient compte dun
comportement asymtrique de la part des deux firmes sur un march duopolistique. Comme
lquilibre de Cournot, chaque entreprise est suppose dcider de la quantit quelle dsire produire
mais lune des deux entreprises choisit son niveau de production en supposant que son concurrent va
prendre sa dcision selon sa fonction de raction. En effet, la dynamique industrielle cre souvent des
firmes dominantes, soit parce quelles ont un poids quantitatif important (part de march leve
Microsoft dans le secteur des systmes dexploitation pour les compatibles PC), soit parce quelles ont
un comportement agressif et innovateur (Dell contre IBM dans le secteur des ordinateurs compatibles
PC).
Le modle de Stackelberg suppose donc quune firme joue un rle actif sur le march (le leader ou
meneur) et lautre firme joue un rle passif (le follower ou suiveur). La firme 1 est suppose tre
lentreprise dominante sur le march. La firme 2 follower ragit comme prcdemment en considrant
la production de la firme 1 comme donne, elle se contente de suivre le comportement du leader Une
interprtation possible de cette situation est que la firme 1 choisit son volume de production avant la
firme 2 et que cette dcision est irrversible : la firme 2 sait quelle ne pourra conduire la firme 1
modifier sa production et elle la considre donc comme une donne. Ce qui confre statut de firme
leader, cest donc la capacit de sengager sur une dcision non susceptible dtre remise en cause.

La rsolution de lquilibre de Stackelberg sapparente la rsolution dun jeu en deux tapes.

Le problme de lentreprise follower
La firme suiveuse dtermine son niveau de production partir de la maximisation de son profit, en
tenant compte des choix effectu par la firme leader
1
q :
48
2
2 1 2 2 2 2
max ( ) ( )
q
p q q q C q = +
La fonction de raction de la firme follower est dtermine partir de la condition du premier ordre :
' 2
1 2 1 2 2 2 2
2
2
2 2 1 1
( ) '( ) ( ) 0
1
( )
2 2
p q q p q q q C q
q
A c
q R q q

= + + + =

= =


Le problme de lentreprise leader
La firme dominante 1 tient compte du fait que ses dcisions influences le choix de production de la
firme suiveuse 2. En dautres termes, lentreprise 1 connat la fonction de raction de la firme follower
2 2 1
( ) q R q = . La firme 1 essaie donc datteindre le niveau le plus lev de profit en respectant la
fonction de raction de son concurrent. En fait,la firme 1 tient compte du fait que le suiveur
nacceptera jamais de produire une quantit qui ne maximise pas son profit. La firme 1 essaie donc de
se dplacer sur sa courbe diso-profit correspondant au profit le plus lev possible, qui a au moins un
point dintersection avec la courbe de raction de lentreprise 2 suiveuse.Le programme de
maximisation du profit du leader est par consquent : ( )
1
1 1 2 1 1 1 1
max ( ) ( )
q
p q R q q C q = +
La condition de premier ordre de la firme dominante est :
( ) ( ) ( )
1
1 1 2 1 1 1 2 1 1 1 2 1
2
1 1 2 1
1 2
1
, ( ) , ( ) , ( )
0
2
2
S C
q R q q R q q R q
dq
q q q dq
A c c
q q

= + =

+
= >

Do la production de la firme suiveuse :
2
2 1
2 1
3 2
( )
4
S S
A c c
q R q
+
= =
Le prix et les profits lquilibre de Stackelberg sont dtermins par :
( )
1 2
2
1 2
1 1
2
2 1
2
2
4
2
8
3 2
4
S
S c
c
A c c
p
A c c
A c c
+ +
=
+
= >
+ | |
=
|
\ .

Le leader prend donc en compte le fait que lorsquil choisit son niveau de production
1
q , la production
de lentreprise suiveuse est modifie selon la fonction de raction de cette dernire.
Application numrique :
1 2
100, 5, 10 A c c = = =
1 1
2 2
1 1
2 2
33.3 50
28.3 20
1111 1250
802.77 400
C S
C S
c S
c S
q q
q q
= < =
= > =
= < =
= > =

La position du meneur amliore donc la situation de la firme 1 par rapport lquilibre de Cournot.
49


Figure 16 : Equilibre de Stackelberg vs. quilibre de Cournot


2.4.9.4 Lentente collusive ou cartel
Lorsque les entreprises entreprennent des stratgies coopratives sur le march, elles forment une
entente visant choisir les niveaux de production pour lequel les profits totaux sont maximums. Dans
cette situation, les entreprises forment un cartel de faon se comporter comme un monopole unique
sur le march et maximiser la somme de leur profit.

Le problme de maximisation du profit pour les deux entreprises consiste ds lors choisir leurs
productions
1
q et
2
q afin de maximiser les profits totaux du secteur :
( ) ( ) ( )
1 2
1 2 1 2 1 2 2 1 2 2
,
max ( )
q q
p q q q q C q C q = + = + +

Ceci dtermine les conditions doptimalit suivantes :
( ) ( )
'
1 2 1 2 1 2 1 1
1
'( )( ) 0 p q q p q q q q C q
q

= + + + + =

( ) ( )
'
1 2 1 2 1 2 2 2
2
'( )( ) 0 p q q p q q q q C q
q

= + + + + =

Linterprtation de ces conditions est intressante. Si la firme 1 envisage daccrotre sa production,
elle est confronte deux effets : le profit supplmentaire dcoulant de la vente dun output
supplmentaire et la diminution du profit conscutive la rduction du prix. Mais dans ce second effet,
elle tient dsormais compte de limpact de la rduction du prix la fois sur son propre niveau de
production mais aussi sur celui de son concurrent. Ce rsultat dcoule de lintrt de la firme 1 pour la
maximisation du profit total et non plus simplement de son profit. A lquilibre du cartel, il y a galit
des cots marginaux de production. Si une entreprise a un avantage en terme de cot, elle produira
ncessairement davantage lquilibre dans une solution de cartel.

En supposant
1 2 1 2
, ( ) c c c P A q q = = = + le problme du cartel devient :
( ) ( )
( )
( )
1 2
1 2 1 2 1 2 1 2
,
1 2 1 2
1
1 2 1 2
2
max ( )
( )
( )
q q
A q q q q c q q
A q q q q c
q
A q q q q c
q
= + = + + +

= + + =

= + + =

q
1

R
1

q
2
C
q
1
C
R
2
q
2
q
1
S
q
2
S
Profits du Follower diminuent
Equilibre de Stackelberg

1
S

1
C

2
S

2
C
quilibre de Cournot
Profits du Leader augmentent
50

En posant
1 2
Q q q = + , ces conditions doptimalit qui sont redondantes donnent quand mme une
condition doptimalit pour loutput total :
*
2 A Q c = . Ce qui donne lquilibre de collusion :
2
* * *
2 2 2
A c A c A c
Q p
+ | |
= = =
|
\ .

La solution de lquilibre de collusion correspond celle du monopole. Donc, en sassociant, les deux
firmes sont capables datteindre ensemble le profit de monopole. La rpartition du profit total entre les
firmes dpend du pouvoir de ngociation de chacune delles. S'il y a des possibilits de transfert de
revenus entre les firmes, le pouvoir de ngociation de chaque firme va encore jouer dans la
dtermination des profits individuels.

La cartellisation est en gnral interdite par la rglementation de la concurrence. C'est le cas en
Europe et aux tats-Unis. Les cartels ont un autre problme : la stabilit. Nous pouvons voir cela en
reprenant les conditions d'optimalit et en imaginant que la firme envisage d'augmenter sa quantit
partir de la solution de cartel. Dans ce cas, la condition d'optimalit du cartel implique :

( ) ( )
2 2
* * '
1 1 1 1
1
( )
p
p q q q q C q
q

+ + +

ou
( )
2 2
* *
1 1
1 1
0
p p
p q q q q
q q

+ + = >



Le membre de gauche de cette condition est le profit marginal de la firme et ce profit marginal est
donc positif l'optimum du cartel. Ce qui veut dire que la firme sera incite augmenter sa production
si elle pense que son partenaire ne va pas modifier la sienne. Par consquent, si les firmes ne
peuvent pas observer les quantits individuelles, cela va dboucher dans un duopole de Cournot o
chacun va obtenir, en fin de compte, des profits plus faibles que dans le cartel. C'est un cas typique
de dilemme du prisonnier.

La thorie des jeux (voir en annexes gnrales, la prsentation sur la thorie des jeux) permet de
prendre en compte ces situations dinteractions stratgiques et lincitation ne pas respecter laccord
collusif (voir le problme dit du dilemme du prisonnier )


51
3 Rle de la monnaie et financement de
lconomie

La monnaie occupe une place prpondrante dans nos conomies dveloppes. Elle est en effet au
cur de tous les mcanismes conomiques, dans la mesure o les oprations dachat et de vente
seffectuent presque exclusivement en monnaie (le troc a pratiquement disparu dans nos
conomies). La monnaie est donc un sujet important pour lanalyse conomique. Plusieurs
questions mergent immdiatement. A quoi sert la monnaie ? Qui est garant de la valeur de la
monnaie ? La quantit de monnaie en circulation a-t-elle des effets sur lconomie relle ? Si oui, ces
effets sont-ils durables ? Nous allons voir que ces questions font lobjet dun dbat dj ancien entre
conomistes. Le rle de la monnaie dans lconomie est bien loin de faire lobjet dun consensus entre
conomistes. Cest au contraire une ligne de fracture importante entre conomistes keynsiens et
classiques.
Nous allons donc, dans ce chapitre nous interroger sur lidentit des agents qui crent de la monnaie
et la manire dont le processus de cration montaire fonctionne. Nous verrons ainsi le rle du
systme bancaire dans ce processus puis examinerons le processus de financement de lconomie.
Les deux phnomnes sont en effet intimement lis. Lorsque les banques commerciales accordent
des crdits des particuliers ou des entreprises, elles augmentent la quantit de monnaie en
circulation puisquelles accordent des liquidits immdiates contre une promesse de remboursements
futurs. Le systme de financement par le crdit peut donc savrer inflationniste si il nest pas contrl
par une autorit. Le systme bancaire est ainsi hirarchis. Au dessus des banques commerciales
dont lun des objectifs est daccorder des crdits et donc financer lactivit, se trouve la banque
centrale qui va tre le garant de la valeur de la monnaie et lutter contre le phnomne dinflation.
Ainsi, nous verrons les modalits dintervention de la banque centrale et la faon dont elle peut rguler
la quantit de monnaie en circulation. Loctroi de crdit nest cependant pas lunique moyen de
financer lconomie. Les entreprises peuvent aller directement la rencontre des offreurs de capitaux
sur les marchs financiers sans passer par lintermdiaire des banques. Il conviendra donc dtudier
le fonctionnement des marchs financiers et dapprhender certaines pratiques sur ceux-ci qui
peuvent savrer dangereuses pour le systme financier global et donc galement pour lconomie
relle.
Plusieurs phnomnes dactualit seront abords dans ce chapitre. Premirement, comment et
pourquoi une bulle financire peut-elle se former ? A titre dexemple, la figure de gauche ci-dessous
montre lvolution de la valorisation des socits technologiques entre 1999 et 2006. On voit bien
quentre janvier 1999 et mars 2000, un pisode de bulle financire
35
a eu lieu (large dcrochage entre
lEURO STOXX Technology, indice des valeurs technologiques et lindice EURO STOXX large,
prenant en compte les socits de lensemble des secteurs). Deuximement, pourquoi les
entreprises, les journalistes, les conomistes, les politiques sont-ils rgulirement dans lattente dune
dcision de la banque centrale en matire de taux dintrt directeurs
36
? Quels sont les lments qui
dcident les gouverneurs qui sigent au conseil de la BCE (Banque Centrale Europenne) un

35
On pense galement immdiatement la dsormais fameuse crise du subprime qui a agit les bourses
mondiales cet t. A la base, cest une crise qui concerne les mnages amricains les moins solvables qui
staient endetts taux variable pour acheter des biens immobiliers, souvent en utilisant des crdits
hypothcaires (crdits gags sur la valeur du logement de lemprunteur). La baisse des prix de limmobilier
amricain ainsi que la remonte des taux dintrt depuis plus dun an ont rendu la situation de ces mnages
intenable. Mais pourquoi cette simple crise de surendettement a provoqu une panique sur lensemble des
bourses mondiales ? Parce que ces crdits avaient ensuite t titriss, c'est--dire convertis en titres regroupant
de nombreux emprunts afin den diminuer le risque. Ces titres avaient attirs de nombreux investisseurs
(notamment des hedge funds) la recherche de rentabilits leves. Lorsque les mnages endetts ont
commenc ne pas pouvoir rembourser, cela a abouti des faillites des organismes prteurs mais galement
une panique boursire puisque les vhicules de cette titrisation (les fonds en partie investis dans ces subprimes)
se rvlaient remplis de crances douteuses. Les conditions du crdit se sont alors durcies entranant une crise
de liquidit sur le march montaire. Les banques centrales (Fed et BCE notamment) ont ainsi du intervenir
massivement pour fournir des liquidits aux banques (processus de refinancement) afin dviter que cette crise
ne se propage lconomie relle en durcissant les modalits daccs au crdit pour lensemble des acteurs de
lconomie.
36
Voir leffet salvateur de la baisse des taux de la Fed (la Banque centrale amricaine) intervenue mi-aot 2007
et qui a permis (momentanment ?) de stabiliser les marchs financiers. Voir galement les appels de la Ministre
de lconomie et des finances franaise, Madame Lagarde, pour une baisse des taux de la part de la BCE en
septembre.
52
relvement de taux ? La figure de droite ci-dessous met ainsi en regard la croissance dun indice des
prix la consommation (HICP) et les diffrents taux dintrt directeurs de la zone euro. Nous allons
tenter dexpliquer en partie les interactions entre inflation et taux dintrt en dcrivant prcisment les
processus de cration montaire et de financement de lconomie.
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
janv-
98
janv-
99
janv-
00
janv-
01
janv-
02
janv-
03
janv-
04
janv-
05
janv-
06
EURO STOXX Technology EURO STOXX Broad
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
janv-
99
juil-
99
janv-
00
juil-
00
janv-
01
juil-
01
janv-
02
juil-
02
janv-
03
juil-
03
janv-
04
juil-
04
janv-
05
juil-
05
janv-
06
juil-
06
0
1
2
3
4
5
6
7
Harmonised Index of Consumer Prices Deposit f acility
Main refinancing operation min. bid rate Marginal lending facility
Figure 17 : Bulle sur les valeurs
technologiques en 2000
Figure 18 : Indice des prix la consommation et
taux directeurs de la BCE

De la monnaie au niveau des prix, en passant par lefficacit de la politique montaire, nous allons
tenter de percevoir les enjeux conomiques derrire les dbats thoriques, afin que vous soyez
mme de percevoir les enjeux conomiques derrire les volutions du cours des actifs boursiers et
des taux dintrt directeurs de la Banque centrale.
Nous devrons pour cela nous intresser aux modalits du financement de lconomie. Comment se
finance lactivit conomique ? Quelles ont t les mutations en matire de financement de
lconomie depuis une vingtaine danne ? Est-ce que laccent mis sur la lutte contre linflation par la
politique montaire a eu des rpercussions sur les modalits de financement de lconomie ? Quelles
sont les incidences de ces changements dune part sur le fonctionnement des entreprises et dautre
part sur la conduite de la politique conomique? Le systme financier actuel est-il compatible avec le
vieillissement de la population dun certain nombre de pays dvelopps et est-il capable dtre un
adjuvant au financement de la retraite par rpartition ?

3.1 La monnaie
Les dfinitions de la monnaie sont nombreuses. Elle peut tre aussi considre comme lensemble
des moyens de paiement dont disposent les agents conomiques pour rgler leurs transactions ou
comme le bien dchange gnralement accept par une communaut de paiement . La premire
dfinition a le dfaut de limiter lutilisation de la monnaie son rle dans les transactions, la seconde
fait apparatre la notion de communaut de paiement (espace gographique ou zone montaire
comme lUEM) mais prcise peu le rle spcifique de la monnaie. En fait, la monnaie se dfinit au
regard des trois grandes fonctions quelle remplit dans lconomie : (i) la fonction dintermdiaires des
changes, (ii) la fonction dunit de compte et (iii) la fonction de rserve de valeur.
3.1.1 La fonction dintermdiaire des changes de la monnaie
Les transactions se sont multiplies dans lconomie mesure que la division du travail sest
dveloppe. Les pratiques de troc se sont alors montres insuffisantes et lutilit dun instrument qui
pouvait servir dintermdiaire entre les changes est apparu. Lconomie de troc requiert en effet que
les besoins des agents se correspondent exactement, c'est--dire quil existe une double concidence
des besoins, ce qui est rare ou ncessite des cots de recherche (et donc une perte de temps)
importants. Par ailleurs pour quun troc entre deux marchandises se ralise, il convient que les
besoins des deux protagonistes se correspondent quantitativement, et cela en intgrant les valeurs
respectives. Lindivisibilit de certains biens peut donc aboutir ce que ne se ralisent pas certains
changes.
Pour toutes ces raisons, le dveloppement de lconomie a ncessit la mise en place de monnaies.
Nous verrons plus loin, les diffrentes formes qua revtu la monnaie au cours des poques et en
fonction du degr de dveloppement de lconomie.
53
3.1.2 La fonction dunit de compte
En labsence de monnaie dans une conomie, la valeur dun bien quelconque chang dans cette
conomie doit sexprimer en fonction de la valeur de tous les autres biens susceptibles de faire lobjet
dun change avec lui. La valeur dun bien est donc relative dans une conomie sans monnaie.
Lintroduction de la monnaie permet dexprimer la valeur absolue de chaque bien dans une seule unit
et il en rsulte une grande simplification du systme de prix (dans une conomie n biens sans
monnaie, il existe n(n-1)/2 prix relatifs alors que le nombre de prix relatifs dans une conomie n
biens comprenant la monnaie est n-1).
3.1.3 La fonction de rserve de valeur
La monnaie est un actif particulier du patrimoine des agents. La monnaie dtenue par un agent
reprsente en effet le pouvoir dachat dont il dispose. La monnaie a donc lavantage de permettre le
stockage dans le temps du pouvoir dachat. Elle constitue un lien entre le prsent et le futur
puisquelle conserve au pouvoir dachat toute sa valeur, si on fait, en premire approximation,
lhypothse quil nexiste pas dinflation.
Si les deux premires fonctions de la monnaie (intermdiaires des changes et unit de compte) ont
fait lobjet dune reconnaissance de la part de lensemble des conomistes, les conomistes
classiques ont souvent nglig le rle de rserve de valeur de la monnaie.

Une fois admis le rle essentiel de la monnaie dans lconomie et dtermin ses principales fonctions,
nous allons pouvoir nous interroger sur plusieurs points concernant la monnaie. En fonction de leurs
besoins conomiques, les agents vont demander plus ou moins de monnaie pour raliser leurs
transactions. Nous allons donc examiner les ressorts de la demande de monnaie et les
consquences de la quantit de monnaie en circulation sur lconomie relle (c'est--dire le monde de
la production et de la consommation de biens et services). Les conomistes ne sont pas unanimes sur
ce point et les conclusions gnralement admises sur celui-ci ont volu au cours des priodes. Nous
allons ensuite examiner les consquences dune variation de la masse montaire sur lconomie
relle. En fonction de la quantit de monnaie en circulation, les agents dtiennent plus ou moins
dencaisses montaires et leur pouvoir dachat volue. Loffre de monnaie peut-elle jouer un rle
(important ?) de stimulant de lconomie ? Nous allons voir si cette possibilit existe et si elle peut
donner lieu la dfinition dune politique montaire active et discrtionnaire
37
.
3.2 La demande dencaisses montaires
Les auteurs classiques et les auteurs no-classiques croient en la neutralit de la monnaie, et donc
postulent lexistence dune dconnection entre les phnomnes rels et montaires. Lune des
grandes nouveauts de lanalyse keynsienne ft de remettre en cause cette dichotomie entre sphre
relle et sphre montaire en dcrivant plus prcisment les motifs de demande dencaisses
montaires de la part des agents et en introduisant des arguments expliquant linstabilit de la
demande de monnaie.
Friedman, chef de file des montaristes, poursuivant la logique des classiques aboutit des
conclusions en opposition avec celles de Keynes. Nous le verrons, dans le prochain chapitre
(Conjoncture et politiques conomiques) que ces dbats sur le rle de la monnaie et son incidence
sur lconomie relle sont importants. Laspect dichotomique ou non des sphres montaires et
relles conditionne en effet lefficacit et donc lutilisation de la politique montaire des fins de
relance ou de rglage de la conjoncture.
3.2.1 La monnaie est neutre pour les auteurs classiques
Pour les conomistes classiques la monnaie ne remplit que les fonctions dintermdiaires des
changes et dunit de compte (la monnaie nest quun voile permettant dexprimer des prix
absolus puisque les biens schangent contre des biens sur la base de leur valeur travail, voir le bref
historique des courants de pense en introduction). La fonction de rserve de valeur nest pas
reconnue. Cette conclusion est lorigine de la loi des dbouchs de J.-B. Say . Loffre cre sa
propre demande uniquement si la monnaie nest pas dsire pour elle-mme et ne peut tre
conserve (la thsaurisation montaire ne doit pas exister). Dans ce cas, lensemble des revenus
issus de la production dun bien quelconque est distribu sous forme de salaires ou de dividendes et
sert soit la consommation dautres biens soit lpargne (qui donne lieu des investissements et

37
On dit dune politique quelle est discrtionnaire si une certaine latitude est laisse aux autorits dans lintensit
et la direction de celle-ci.
54
lachat de biens dquipement). Sans fuite dans ce systme, tout revenu distribu est
automatiquement consomm ou investi. Il en rsulte que toute production trouve toujours en face
delle une demande quivalente. Il ny a jamais de crise de surproduction.
La neutralit de la monnaie chez les auteurs classiques trouve son aboutissement dans lexpression
de lquation quantitative de la monnaie :
T p v M . =
Avec M la masse montaire en circulation, v la vitesse de circulation de la monnaie (combien de fois
une mme unit montaire est utilise dans lintervalle de temps considr), p le niveau gnral des
prix et T le volume de transactions.
Daprs cette relation, une augmentation de la quantit de monnaie en circulation aboutit une
hausse du niveau gnral des prix quivalente, pour peu quon considre le volume de transactions
inchang et la vitesse de circulation de la monnaie constante (ce qui est le cas long terme (travaux
de M. Friedman) mais pas court terme (voir la sous-section sur lvolution des agrgats montaires
et inflation)).
3.2.2 La monnaie est active pour Keynes
Rompant avec lanalyse classique, qui ne considrait que deux des trois fonctions de la monnaie
(intermdiaire des changes, unit de compte, mais pas la fonction rserve de valeur), Keynes
rintroduit un motif de demande de monnaie qui traduit la prfrence pour la liquidit des agents. Le
niveau lev des taux dintrts peut expliquer le renoncement des agents la dtention de monnaie.
Le raisonnement de Keynes sappuie sur larbitrage que les agents effectuent entre dtention de
liquidits et dtention dactifs de type obligataire (titres revenus fixe).

Pour Keynes, les agents ont une prfrence pour la liquidit. Ils peuvent dsirer la monnaie pour elle-
mme, et pas simplement pour la possibilit quelle offre de raliser des transactions. Keynes va
insister sur les consquences de la fonction de rserve de valeur de la monnaie. Pour Keynes, il
existe trois motifs de dtention dencaisses montaires : (i) le motif de transaction, (ii) le motif de
prcaution et (iii) le motif de spculation. Les agents dsirent des encaisses montaires pour
raliser leurs achats. La demande de monnaie pour motif de transaction sera donc croissante avec le
niveau de production de lconomie. Les agents peuvent galement vouloir dtenir des encaisses
pour faire face des risques. Cette demande est plus ou moins forte selon le revenu et la possibilit
de recours au crdit des agents. Si le motif de transaction est proche du rle traditionnel de la
monnaie comme intermdiaire des changes, le motif de prcaution sloigne dj un peu de la
perception traditionnelle du rle de la monnaie par les classiques. Mais le vritable apport de Keynes
est lintroduction dune demande de monnaie pour motif de spculation. Pour Keynes, les agents qui
ont une prfrence pour la liquidit peuvent accepter de renoncer la dtention de monnaie pour
raliser des placements dans des titres revenus fixes (titres sans risque de type placement
obligataire). Le volume de la demande dencaisses pour motif de spculation va donc dpendre
directement du taux dintrt qui rmunre ces titres (le taux dintrt est le prix du renoncement la
liquidit).
La valeur des titres revenus fixes de type obligataire volue inversement avec la valeur du taux
dintrt (voir lannexe Evolution inverse de la valeur dune obligation et des taux dintrt en fin
de chapitre pour une explication sur ce point).
Les agents achtent donc des titres lorsque les taux dintrt sont levs (la valeur des titres est
faible) avec pour but de les cder lorsque les taux baisseront (hausse de la valeur et donc gain en
plus-value). La demande dencaisses montaires dpend donc en partie du niveau des taux dintrt.
La demande de monnaie pour motif de spculation tend saccrotre quand les taux dintrt sont la
baisse et faiblir quand les taux dintrt sont la hausse.
Les consquences de la mise en exergue dune demande de monnaie pour motif de spculation par
Keynes sont importantes. La notion de monnaie oisive (thsaurisation) apparat. Lorsque les taux
dintrt sont levs, les agents dtiennent de la monnaie dont ils ne font aucune utilit, car ils
attendent la baisse des taux dintrt pour investir dans des titres revenus fixes. La monnaie remplit
donc bien une fonction de rserve de valeur et la loi des dbouchs nest plus valide. Lanalyse
keynsienne remet donc en cause la dichotomie sphre relle / sphre montaire au cur de
lanalyse classique. Comme par ailleurs, la demande de monnaie des agents dpend en partie du
niveau des taux dintrts (qui sont relativement volatiles), la demande de monnaie est instable. En
face, loffre de monnaie de la part de la Banque centrale se doit de prendre en compte cet tat de fait
et sajuster au mieux. Cette conclusion a donc des consquences importantes en matire de
prconisation de politique montaire puisquelle justifie les politiques montaires actives et
discrtionnaires.
55
3.2.3 Friedman et la vision montariste
Milton Friedman est le fondateur du courant de pense montariste dont les conclusions ont
commenc tre prises en considration dans les annes soixante-dix lorsque la pense
conomique keynsienne a sembl marquer le pas. Friedman a, entre autres apports la science
conomique, introduit le concept de revenu permanent
38
qui soppose lide de revenu courant si
importante chez Keynes. Pour M. Friedman, la demande de monnaie est grandement dtermine par
le revenu permanent (ainsi que par le taux dintrt et le taux dinflation). Puisque le revenu
permanent (beaucoup moins sensible aux fluctuations de court terme et aux alas de la conjoncture
que le revenu courant) est un dterminant essentiel de la demande de monnaie, celle-ci est
considre comme stable.
Avec Friedman, la thorie quantitative de la monnaie devient une thorie de la demande de monnaie.
Lorsque la masse montaire augmente, les agents modifient la structure de leur portefeuille. Pour
rquilibrer celui-ci, les agents utilisent lexcs de monnaie pour acheter des titres et biens ce qui fait
augmenter les prix. Laccroissement de la masse montaire entrane donc galement une hausse des
prix, sans aucun impact sur les phnomnes rels long terme.
Friedman rejoint donc les auteurs classiques quant aux prconisations concernant loffre de monnaie :
celle-ci doit voluer de manire stable car son accroissement na pas deffet sur lconomie relle
long terme et ne provoque que de linflation.

3.3 Le processus de cration montaire
3.3.1 Masse montaire et agrgats montaires
Les formes de monnaie ont grandement volu au cours du temps (btail, puis apparition des
monnaies mtalliques, puis apparition de la monnaie papier
39
, apparition de la monnaie
scripturale
40
enfin). On a assist une dmatrialisation croissante de la monnaie. Aujourdhui plus
de 80% de la monnaie en circulation est de la monnaie scripturale. La valeur du support de la
monnaie a compltement disparu ( la diffrence dune pice dor, le chque en tant que tel est un
bout de papier qui ne vaut rien. Cest son acceptation et la confiance de la socit dans cette forme
de monnaie qui lui confre la possibilit de porter une certaine valeur nominale). La tenue des
comptes et lexistence de la monnaie scripturale ne sont possibles que par lexistence du systme
bancaire.
La masse montaire se dfinit comme lensemble des moyens de paiement en circulation dans une
conomie et les placements facilement transformables en liquidit.
La liquidit dun actif se dfinit comme son aptitude se transformer en moyen de paiement
aisment, rapidement et sans cot. La monnaie est lactif est le plus liquide, mais un certain nombre
dactifs possde, des degrs divers la caractristique de liquidit. On parle alors de quasi-monnaie
puisquune transformation, qui seffectue aisment et sans perte de valeur, est nanmoins ncessaire.
La masse montaire se dfinit comme lensemble des moyens de paiement en circulation dans une
conomie plus les placements facilement transformables en liquidit. La masse montaire intgre
donc les diffrentes formes de monnaie (fiduciaire, scripturale) et de quasi-monnaie. La masse
montaire se dcompose en diffrents agrgats (voir lannexe sur les agrgats montaires).


38
Le revenu permanent (Y
P
) est le revenu normal attendu du patrimoine humain (profession, formation,
aptitudes) et du patrimoine matriel (actifs financiers, immobiliers ou montaire) sur toute sa dure de vie
(notion de revenu proche de celle dun patrimoine ). Il existe une composante alatoire de ce revenu (lie au
risque), que Friedman qualifie de revenu transitoire (Y
T
). Le revenu effectif (Y) diffre du revenu permanent : Y=
Y
P
+ Y
T
. Pour Friedman, dans la mesure o la consommation sajuste sur le revenu permanent et non sur le
revenu effectif de la priode, cela permet de stabiliser lconomie et donc la demande dencaisses montaires.
39
On appelle la monnaie papier (les billets donc) la monnaie fiduciaire car elle repose sur la confiance
(fiducia) quont les agents dans le systme bancaire puisque la valeur faciale (10, 20 ou 500) est largement
suprieure la valeur du support (le cot de production dun billet est de quelques centimes deuro).
40
La monnaie scripturale est une forme de monnaie qui sappuie sur un jeu dcriture dans les livres dune
banque. Lorsquun client ouvre un compte dans une banque et ralise un dpt, la banque reconnat la dette
son gard. Ce compte devient de la monnaie lorsque lagent, par lintermdiaire de diffrents instruments
(chque, virement, RIB, TIP), lutilise pour raliser des transactions
56
3.3.2 Evolutions des agrgats montaires et inflation
On observe des changements importants dans la demande de monnaie. Pourquoi ? Car, comme on
vient de le voir, un certain nombre dactifs financiers sont trs proches de la monnaie. Ils ne peuvent
pas tre utiliss pour les transactions mais ils peuvent tre changs contre de la monnaie moindre
cot. Plus ils sont liquides et plus ils sont des substituts intressant de la monnaie. Les changes
massifs de monnaie contre ces actifs sont le principal facteur des fluctuations de la demande de
monnaie (par exemple des entreprises ou des particuliers rduisent leurs encaisses montaires sur
leur compte courant et les dplacent vers des SICAV montaires lorsque ces dernires ont un
rendement attractif).
Lexistence de dplacement entre la monnaie et dautres actifs liquides a oblig les banques centrales
dvelopper des indicateurs qui ne contiennent pas simplement la monnaie mais galement les
autres actifs liquides (les fameux agrgats montaires que nous avons dfini).
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
juin-
99
dc-
99
juin-
00
dc-
00
juin-
01
dc-
01
juin-
02
dc-
02
juin-
03
dc-
03
juin-
04
dc-
04
juin-
05
dc-
05
juin-
06

Figure 19 : Evolution de M3 (haut) et de linflation (indice IPCH, bas)
Cependant, mme si la relation entre ces agrgats et linflation est plus stable, il nen demeure pas
moins que la croissance de M3 dpasse linflation de 5 points de pourcentage et que les deux sries
sont loin de toujours fluctuer dans le mme sens. Les banques centrales ont donc t conduites
abandonner les cibles dagrgats montaires et adopter des cibles dinflation (voir galement
lannexe sur la rgle de Taylor la fin du prochain chapitre).

Pour comprendre la difficult de la Banque centrale rguler le rythme de la cration montaire, il
nous faut maintenant dcrire le processus de cration montaire.
3.3.3 Cration montaire dans un systme bancaire hirarchis
Le systme bancaire est un systme hirarchis. Une seule banque qualifie de Banque centrale (ou
Banque de premier rang) dispose du pouvoir dmettre des billets
41
. Les autres banques appeles
banques commerciales (ou banque de second rang) ne peuvent crer qu travers leurs oprations de
la monnaie scripturale.
Les banques commerciales crent de la monnaie lorsquelles distribuent des crdits ltat ou aux
agents non financiers non tatiques (mnages et entreprises), souscrivent des missions de titres,
montisent des devises ou achtent des actifs rels.
La cration montaire de la part des banques commerciales intervient donc dans trois cas : (i) lors
dun octroi de crdits aux agents non financiers titulaires dun compte (dtention par la banque dune
crance sur les agents non financiers), (ii) lors de lacquisition de titres du Trsor Public (dtention
dune crance sur lEtat), (iii) lors de lacquisition de devises auprs dagents non financiers (dtention
dune crance sur ltranger).
Le crdit bancaire
42
est lopration par laquelle une banque crdite le compte dun agent non financier
dune somme dtermine pour une dure convenue, contre engagement pour lagent de la
rembourser ainsi que les intrts lchance du prt.

41
Le droit dmettre de la monnaie a t progressivement rglement par ltat. Ce dernier est le garant de la
valeur de la monnaie. La Banque centrale a donc obtenu le monopole dmission des billets. Elle sest ainsi
trouv investie dune responsabilit sociale : celle dassurer la rgulation de la quantit de monnaie dans
lconomie afin que la valeur de la monnaie ne chute pas.
42
Exemple : M. et Mme X obtiennent un crdit de la Banque Z de10 000 euros. Par souci de simplification, on
fait abstraction des intrts. Leur compte est donc crdit de 10 000 euros, au passif de la banque (la banque
doit cette somme M. et Mme X auxquels elle a accord le crdit). Elle dtient en contrepartie une crance sur
57

Lorsque les agents conomiques se financent (en obtenant des crdits), ils dtiennent de la monnaie
banque commerciale . Les banques commerciales doivent pour leur part faire face aux besoins en
billets et devises de leur clientle, et respecter lobligation rglementaire de constituer des rserves
auprs de la Banque centrale. Elles doivent pour cela se refinancer afin dobtenir la quantit de
monnaie banque centrale ncessaire.











Figure 20 : Financement et refinancement dans un systme bancaire hirarchis

Les banques se refinancent essentiellement de deux faons : (i) par des missions dobligations sur le
march financier, (ii) sur le march montaire (march interbancaire ou march des titres de crances
ngociables).
Ce sont les banques commerciales qui ralisent la majeure partie de la cration montaire travers
loctroi de crdits. La Banque centrale joue cependant un rle important leur gard puisquelle
contrle la base montaire et fixe le niveau des rserves obligatoires
43
.
3.3.4 Le rle de la banque centrale
Puisque la Banque centrale est la seule pouvoir mettre des billets, les banques commerciales vont
se refinancer auprs delle pour obtenir les billets demands par leurs clients
44
. Limportance de la
demande de billets dpend du taux de prfrence des agents conomiques pour la dtention de
billets. La Banque centrale contrle ce quon appelle la base montaire, mais les banques
commerciales par leur activit doctroi de crdits par exemple crent aussi de la monnaie partir de
cette base montaire.
Toutes les sources de la cration de monnaie scripturale, dans la mesure o elles se traduisent par
une augmentation des dpts des agents non financiers, gnrent des fuites en monnaie centrale
pour les banques (accroissement des rserves obligatoires et retrait en billets de la part des agents,
cf. lannexe en fin de chapitre sur le principe du multiplicateur de crdit).
Lorsque les banques crent de la monnaie scripturale, elles subissent des pertes en monnaie
centrale. Leur cration montaire est donc conditionne par leur dtention de monnaie centrale.
Comme seule la Banque centrale met de la monnaie centrale, elle peut ventuellement contrler la
cration montaire en rgulant la quantit de monnaie centrale quelle met disposition des banques
commerciales.

La liaison entre monnaie centrale et pouvoir de cration montaire (par octroi de crdits de la part des
banques commerciales) a fait lobjet de deux formulations thoriques diffrentes. La premire,
dorigine montariste, estime que la cration montaire conscutive un crdit est entirement

M. et Mme X (ils doivent rembourser la somme emprunte lchance). Ce sont donc les crdits qui font les
dpts. Le remboursement se traduit par une destruction de monnaie scripturale dun montant de 10 000 euros
et le passif de la banque diminue de 10 000 euros.
Au niveau macroconomique, si la quantit de monnaie dtenue par les agents non financiers saccrot sur une
priode donne, cest que le montant des crdits accords durant cette priode est suprieur au montant des
remboursements de crdits accords auparavant.
43
Les rserves obligatoires sont un instrument de la politique montaire. Il s'agit gnralement d'un
pourcentage de leurs encours de crdits que les banques et autres tablissements financiers doivent dposer
auprs de la banque centrale, rmunrs ou non.
44
Les banques disposent de titres provenant de leurs clients en contrepartie desquels elles ont accord des
avances (oprations descompte). Pour se procurer de la monnaie centrale auprs de la banque dmission, les
banques peuvent lui proposer ces titres (opration de rescompte dont le cot dpend du taux dintrt).
Agents
conomiques
Banques
commerciales
Banque
centrale
Financement Refinancement
Monnaie de
banque
Monnaie
centrale
58
contrle par la Banque centrale qui, en fournissant plus ou moins de monnaie centrale induit une
augmentation ou un ralentissement de la cration montaire. Loffre de monnaie de la part des
banques dpend de loffre de monnaie centrale (exogne et contrle par la Banque centrale) : cest
loptique du multiplicateur de crdit (voir lannexe sur le multiplicateur de crdit).
La deuxime approche prtend, au contraire, que ce sont les banques qui dtiennent linitiative quant
aux crdits quelles accordent. Elles dterminent le montant de crdits accords en fonction des
besoins de lactivit conomique. Loffre de monnaie est alors endogne. Cest loptique dite du
diviseur de crdit. La cration de monnaie centrale dpend de la cration de monnaie scripturale de
la part des banques.
3.3.5 Les instruments de la Banque centrale
Pour rguler la quantit de monnaie en circulation dans lconomie, les autorits montaires, on la vu
au paragraphe prcdent, peuvent agir sur les besoins des banques commerciales en monnaie
centrale afin de limiter ou de faciliter la cration montaire.
La Banque centrale peut galement intervenir sur le march interbancaire (dtermination des taux
dintrt directeurs). La Banque centrale peut prendre linitiative travers des appels doffre. Elle fixe
priodiquement le taux dintrt et la quantit de monnaie quelle souhaite injecter au regard des
besoins de financement des banques. Soit linitiative vient des banques qui prouvent un besoin
urgent de refinancement entre deux appels doffre. Cette intervention se traduit par des avances de
monnaie centrale contre la prise en pension de titres qui devront tre rembourss lchance. Ces
deux formes dintervention dterminent les taux dintrt directeurs.
Lorsque linitiative vient de la Banque centrale, le taux dintrt est plus faible (taux plancher). En
revanche la prise en pension linitiative des banques se traduit par un taux plus lev (taux plafond)
(voir le graphique en introduction de ce chapitre pour visualiser lvolution des deux taux).
Ces deux taux dirigent les taux du march interbancaire (les taux ne peuvent pas tre infrieurs au
taux des appels doffre ni suprieurs au taux de prise en pension puisque sinon les banques peuvent
toujours avoir recours la Banque centrale).
Les autorits montaires peuvent galement agir sur la cration montaire travers la fixation du taux
des rserves obligatoires (taux non significatif en France) ou jadis lencadrement du crdit (plus
dutilisation aprs 1986).
Une dernire possibilit dintervention de la Banque centrale est ce quon appelle la politique dOpen
Market. Lintervention de la Banque centrale consiste acheter ou vendre des titres (souvent des
bons du Trsor, c'est--dire des titres de court/moyen terme mis par lEtat). En acqurant des titres,
la Banque centrale injecte de la monnaie sur le march et augmente loffre de capitaux entranant une
baisse des taux. Inversement toute vente de titres de sa part revient prlever des liquidits du
march et diminuer loffre de capitaux, ce qui provoque un hausse des taux (voir lannexe en fin de
chapitre lOpen Market et le comportement des agents pour une description plus fine des
mcanismes luvre). Les pratiques dOpen Market sont cependant plus efficaces pour restreindre
la cration montaire que pour stimuler lactivit (linjection de liquidits par vente de titres et la baisse
des taux nont aucun effet si les agents nont pas de besoin de financement).

Nous venons dexaminer les effets de loctroi de crdits sur la cration montaire et les rles jous par
les banques commerciales et la Banque centrale dans le processus de cration montaire. Nous
allons dans la prochaine section nous attacher dcrire plus prcisment le processus de
financement de lconomie, entendu que celui-ci ne passe pas uniquement par les crdits bancaires.
Nous allons voir quune volution forte a marqu le processus de financement au cours des dernires
dcennies.

3.4 Le processus de financement de lconomie
Les agents, quils soient consommateurs ou entrepreneurs, doivent se procurer des ressources pour
financer leur activit conomique, la consommation ou linvestissement. Lorsque ces agents ne
disposent pas dune pargne suffisante pour leur activit, ils doivent avoir recours au crdit bancaire.
Si les agents sont des entreprises, ils peuvent galement avoir recours aux marchs financiers pour
trouver les ressources ncessaires leur activit.
Nous avons vu dans le chapitre introductif que lconomie est la science qui tudie la raret. Ltude
du mode de financement dune conomie participe cette entreprise car les ressources sont bien
souvent en quantits insuffisantes pour satisfaire lensemble des besoins de tous les agents
(lpargne disponible peut tre insuffisante au niveau macroconomique).
59
Le financement par le crdit est un premier mode de financement. Les ressources empruntes
favorisent la croissance (augmentation de la demande lorsque les ressources empruntes sont
utilises des fins de consommation, amlioration des capacits de production lorsque les
ressources empruntes sont utilises des fins dinvestissement). La croissance des revenus va
permettre le remboursement des crdits souscrits par les agents. Le systme de financement de
lconomie par le crdit fonctionne donc lorsque la croissance est rgulire. En cas de ralentissement
de la croissance, les revenus ne sont plus suffisants pour rembourser les dettes contractes. Les
agents doivent sendetter de nouveau pour rembourser leurs dettes. Ce cercle vicieux mne au
surendettement. A lcueil du surendettement, sajoute un autre risque majeur dun systme de
financement de lconomie principalement bas sur le crdit bancaire. La cration montaire qui
dcoule des crdits octroys par les banques a des consquences inflationnistes (voir la section
prcdente).

Le financement par le march des capitaux ninduit pas ce dysfonctionnement. Puisque les offreurs et
les demandeurs de capitaux se rencontrent directement sur un march, lpargne disponible finance
les investissements sans risque inflationniste. Cependant, le financement par les marchs financiers
peut galement prsenter un dysfonctionnement majeur. La prsence dune pargne suffisante ne
garantit pas que les entreprises investissent. Les ressources disponibles peuvent se diriger vers les
marchs financiers sans finalit dinvestissement productif. Lafflux dpargne, et la demande de
capitaux qui laccompagne, rendent encore plus attractifs les placements boursiers puisquils font
grimper le cours des titres. De ce phnomne cumulatif peut merger une bulle spculative, c'est--
dire une progression des marchs financiers sans lien avec lconomie relle (dconnection sphre
relle / sphre financire)
45
.

Le dveloppement de lun ou lautre des modes de financement de lconomie engendre donc de
possibles dysfonctionnements. Aprs avoir brivement dfini les besoins et les capacits des agents,
nous allons examiner tour tour ces deux modes de financement. Puis nous tenterons de
comprendre pourquoi la France est passe dune conomie dendettement (prpondrance des
crdits bancaires) une conomie de march de capitaux au cours des annes quatre-vingts. Nous
conclurons alors sur les consquences conomiques de cette nouvelle situation quest la
prpondrance du financement par les marchs de capitaux
46
.
3.4.1 Besoins et capacits de financement des agents
Le besoin de financement se dfinit comme une insuffisance dpargne. Son montant correspond la
somme des ressources quun agent doit se procurer auprs dautres agents.
Les entreprises ont des besoins de financement lis leur activit de production, tout dabord court
terme du fait des dcalages entre les recettes et les dpenses (les entreprises achtent et produisent
avant de vendre). Les diffrences entre les dlais de paiement accords par les fournisseurs et ceux
accords aux clients font crotre ou diminuer ce besoin de financement. Cest un besoin durable qui
apparat chaque cycle dexploitation. La trsorerie de lentreprise peut par ailleurs se dtriorer
engendrant un besoin sur le court terme. Ensuite long terme, le besoin dcoule des investissements
(Formation Brute de Capital Fixe). En effet, dans une perspective de longue priode, lentreprise doit
remplacer et moderniser son appareil productif, dvelopper ses capacits de production. Des
ressources peuvent galement tre ncessaires du fait de lactivit financire de lentreprise.
Les mnages ont galement des besoins de financement court terme et long terme. A court terme,
le besoin de financement des mnages correspond des achats temprament (quipement
lectro-mnager, quipement Hi-Fi, voiture). Sur le long terme, linvestissement dans limmobilier
ncessite souvent un financement, lpargne disponible tant le plus souvent insuffisante pour faire
face ces dpenses importantes.

45
Lclatement dune bulle financire engendre des pertes importantes et dstabilise les marchs (fuite des
investisseurs vers la scurit et la liquidit, c'est--dire vente perte et dans lurgence des actifs dont les cours
chutent et rachat dobligations dEtat ou de titres plus liquides et aux rendements plus assurs). Cela nest pas
sans consquences sur lconomie relle car ces ventes perte aboutissent un effet richesse ngatif (chute de
la consommation pour les mnages dont le patrimoine a baiss suite lclatement de cette bulle) et la
dstabilisation des marchs financiers occasionne des difficults pour les entreprises lever des capitaux (chute
de linvestissement).
46
La distinction entre conomie dendettement et conomie de marchs financiers remonte Hicks (1974). Bien
entendu, aucune conomie na recours qu un mode unique de financement. Le systme est toujours mixte.
Lorsquon parle de passage dune conomie dendettement une conomie de marchs financiers, on parle
dune volution des proportions des ces diffrents modes de financement dans la totalit des financements en
faveur du financement par les marchs.
60
LEtat a des besoins de financement dans le long terme (dveloppement de ses infrastructures) mais
galement court terme pour financer son dficit budgtaire et rgler les salaires des fonctionnaires
avant la perception de limpt.
Les besoins de financement dpendent de diffrents autres paramtres : (i) lorsque la croissance est
forte, la consommation et linvestissement sont levs. Les entreprises et les mnages ont des
besoins importants mme si les revenus rsultant de la forte activit les limitent, (ii) les besoins de
financement des Etats dpendent du degr de lintervention des pouvoirs publics dans lconomie.
En premier lieu, les agents assurent le financement de leurs besoins grce leurs ressources. La
comparaison entre les ressources et les besoins permet donc de dterminer les agents
structurellement en situation de besoin net ou en situation de capacit de financement.
CAPACIT
Agent besoin net Agent capacit de financement
BESOIN
CAPACIT
Besoin net
BESOIN
Capacit

Figure 21 : Besoin net et capacit de financement
Pour combler ces besoins de financement, les mnages disposent de leur revenu, les entreprises
dgagent des ressources de leur activit (autofinancement), les Etats se financent grce aux rentres
fiscales. En gnral, au niveau macroconomique, les mnages parviennent pargner une partie de
leur revenu sous diffrentes formes (thsaurisation montaire, dpts vue, placements). Ils
dgagent donc structurellement une capacit de financement. La situation des entreprises a volu.
Lanalyse des besoins ou capacits de financement des entreprises seffectue partir du taux
dautofinancement, quon dtermine comme le ratio capacit de financement/investissement. Le taux
dautofinancement tait infrieur 100% au dbut des annes 1980 puis il est pass depuis au-
dessus du seuil des 100%. Les entreprises disposent donc elles aussi de capacits de financement
depuis le milieu de la dcennie quatre-vingts (en 1996 le taux dautofinancement (en base 80) tait
encore de 112%).
LEtat avait su maintenir un certain quilibre budgtaire jusque dans les annes soixante-dix. La
situation sest alors dgrade (voir le chapitre Conjoncture et politiques conomiques et le
dveloppement sur lendettement de lEtat). LEtat est devenu structurellement en situation de besoin
net de financement.
Tout cela est nanmoins global. Certains mnages se trouvent en situation de besoin net de
financement. De mme que certains tats peuvent parvenir des soldes budgtaires positifs (leur
permettant de disposer dune capacit de financement). Si les ressources disponibles dans
lconomie savrent insuffisantes, des capacits supplmentaires peuvent tre obtenues par
cration montaire partir de crdits bancaires.
Capacits de
financement
existantes
Besoins de
financement
exprims
Cration
montaire

Figure 22 : Rencontre entre besoins et capacits de financement
3.4.2 Les deux formes de financement et le rle de lintermdiation
Il existe donc deux formes de financement qui engendrent deux types dconomie : (i) lconomie
dendettement et (ii) lconomie de marchs financiers. Dans une conomie dendettement, il est
fait largement appel au crdit bancaire. Dans une conomie de marchs financiers, les agents
dgagent des capacits de financement suffisantes. La rencontre entre lpargne et les besoins de
financement seffectue directement sur le march financier.
61
Dans une conomie dendettement, le financement passe principalement par les banques qui servent
dintermdiaires entre les agents. Il y a intermdiation bancaire. Accorder un crdit ncessite en
effet davoir des garanties quant la capacit de remboursement de lemprunteur. Les pargnants ne
disposent pas des informations suffisantes pour avoir cette garantie car il existe une asymtrie
dinformation (puisque lemprunteur a une ide assez prcise de sa capacit de remboursement alors
que le prteur est soit totalement ignorant soit na quune ide imprcise de celle-ci). Lintermdiation
bancaire prsente lavantage de rsoudre ce problme dasymtrie dinformation puisque les banques
exigent des emprunteurs quils fournissent des lments dapprciation sur les projets financer et
sur leur capacit rembourser
47
.

Dans une conomie de marchs financiers, la rencontre entre lpargne et les besoins de
financement seffectue directement sur le march financier. Il y a dsintermdiation.
Le financement dune conomie nest bien sr jamais ralis exclusivement par lun ou lautre des
systmes.
On constate cependant pour tel ou tel pays une prpondrance du financement par lendettement
alors que pour dautres, le passage par les marchs est privilgi.
Le taux dintermdiation reprsente la part prise par les institutions financires rsidentes
(tablissements de crdit, OPCVM, socits dassurance) dans lenveloppe globale des financements
accords aux agents rsidents non financiers. Lorsquon ne tient compte que des crdits distribus
par ces institutions, on parle dun taux dintermdiation au sens troit. Lorsque les placements de ces
institutions en titres mis par les agents non financiers (actions, obligations, titres de crances
ngociables) sont galement pris en compte, il sagit dun taux dintermdiation au sens large. Le taux
dintermdiation au sens troit est donc un indicateur, gal au total des crdits auprs des
tablissements de crdits sur lensemble des financements au bnfice des agents non financiers qui
permet de dterminer le degr dintermdiation et donc la prpondrance ou non de lconomie
dendettement.
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002
taux d'intermdiation au sens troit
taux d'intermdiation au sens large

Figure 23 : Taux dintermdiation en France
source : Comptes nationaux et Bulletin de la Banque de France

Le mode de financement dune conomie peut voluer au cours du temps. Cela a par exemple t le
cas de la France o le taux dintermdiation au sens troit est pass de 70% un peu plus de 40%
entre 1978 et 2004.

47
Les banques ou tablissements de crdits disposent de bases de donnes historiques sur le droulement des
remboursements des prts par les emprunteurs, ainsi que des caractristiques de ces derniers (situation
familiale, niveau de revenu, anciennet dans lemploi, apport). Ils peuvent ainsi associer un niveau de risque
aux diffrentes populations demprunteurs (scoring) et pratiquer des politiques tarifaires diffrencies (mise en
place de primes de risque).
62
3.4.3 Le passage de lconomie dendettement celle de marchs
financiers
3.4.3.1 Un peu dhistoire
Au sortir de la seconde guerre mondiale, le financement par le crdit est la seule option envisageable
car les investissements raliser sont considrables et lpargne disponible est nettement
insuffisante. LEtat prend directement en charge lintermdiation et rorganise le secteur bancaire (la
Banque de France et lensemble des banques de dpts sont nationalises). LEtat assure lui-mme
le financement de lconomie. Il accorde des crdits aux entreprises publiques et des avances aux
banques afin que celles-ci puissent accorder des prts taux rduits. Cest donc un financement
montaire. Les banques jouent un rle prpondrant dans cette conomie dendettement. Puisque les
capacits dautofinancement demeurent faibles durant la priode des trente glorieuses et que
lpargne longue des mnages est insuffisante, lEtat est omniprsent sur les marchs financiers. En
1974, la part des investissements financs par les banques, qui na cess de crotre sur cette priode,
est de lordre de 60%.
Mais, nous lavons signal dans lintroduction de ce chapitre, lconomie dendettement nest un
systme viable que si la croissance est soutenue. Or, dans les annes soixante-dix la croissance forte
des trente glorieuses cesse et lconomie franaise entre dans une phase de croissance faible. Par
ailleurs, le financement montaire par lEtat puis le dveloppement du crdit bancaire sont lorigine
dune forte cration montaire qui tend provoquer de linflation. Or, lorsque le taux dintrt rel est
ngatif, les agents sont fortement incits sendetter. Cest le cas dans les annes soixante-dix o le
taux dinflation peut tre suprieur au taux dintrt nominal (linflation est si forte quelle nest pas
entirement intgre dans les taux dintrt).
Alors que se produit le retournement de conjoncture, lacclration forte de linflation incite les
mnages sendetter plus encore. Cependant, le ralentissement de la croissance gnrant moins de
revenus, les ressources destines au remboursement des emprunts diminuent fortement. Lorsque les
taux dintrt rels vont redevenir positifs et alourdir les charges financires, les agents vont se
retrouver en situation de surendettement. Ce phnomne touche tous les agents conomiques. La
situation est cependant encore plus problmatique pour lEtat qui avait d financer ses fortes
interventions dinspiration keynsienne durant les trente glorieuses. Limpact positif de la croissance
sur les rentres fiscales avait contribu maintenir les quilibres budgtaires mais, partir de 1973,
on assiste une dtrioration trs rapide des soldes budgtaires. Le phnomne est de plus
cumulatif. Pour financer ces dficits, lEtat na dautre solution que de sendetter. Les charges
financires du dficit accroissent encore le dficit.
3.4.3.2 Le tournant de la lutte contre linflation
Or, au dbut des annes quatre-vingts, la pense montariste sest impose. Il en rsulte une volont
nouvelle des pouvoirs publics de lutter contre linflation. Pour cela, les taux dintrts rels vont crotre
fortement (afin de ralentir le rythme de loctroi de crdits et donc les pressions inflationnistes). La forte
croissance des taux dintrt rels va remettre en cause le financement des dficits publics par
cration montaire . LEtat se trouve ainsi oblig de recourir de nouvelles sources de
financement. Comme alternative au financement montaire, lEtat va se procurer ses ressources sur
le march des capitaux.
Les entreprises sont dans une situation relativement comparable celle de lEtat. Le renchrissement
du crdit bancaire les contraint trouver dautres formes de financement. Cependant, la faiblesse de
lpargne longue la fin des annes soixante-dix fait que les marchs de capitaux ne sont pas encore
une source de financement suffisante. Les interventions de lEtat sur les marchs de capitaux vont
donc se faire au dtriment des entreprises (effet dviction).
Le passage de la situation dconomie dendettement la situation dconomie de marchs de
capitaux sest opr progressivement. Il a impliqu notamment une modification importante du rle
des banques.
3.4.3.3 Le financement de lconomie par les marchs
Le march des capitaux est le lieu de rencontre de loffre et de la demande de capitaux. On distingue
deux march de capitaux : (i) le march montaire et (ii) le march financier.
Sur le march montaire schangent des capitaux court terme (chances infrieures sept ans).
Sur le march financier, se rencontrent loffre et la demande de capitaux long terme.
Sur le march montaire, on distingue le march interbancaire et le march des titres de crances
ngociables. Sur le march interbancaire ninterviennent que les tablissements de crdits, le Trsor
et la Banque de France qui schangent pour des dures trs courtes de la monnaie centrale (voir la
63
premire partie de ce chapitre). Le march des titres de crance ngociables est ouvert aux banques,
au Trsor et galement aux entreprises. Les titres permettant de se financer sont les certificats de
dpts (banques), les bons du Trsor ngociables et les billets de trsorerie (entreprises). Les
entreprises peuvent ainsi se financer court terme par lintermdiaire du march sans avoir recours
au crdit bancaire (les montants minima des billets de trsorerie limitent cependant laccs de ce
march aux entreprises de grande taille).
Sur le march financier interviennent des agents (entreprises, Etat) qui ont des besoins de
financement et des agents qui ont des capacits de financement (mnages, certaines entreprises). On
distingue deux catgories de titres changs : les actions et les obligations.
Les actions rendent leurs dtenteurs propritaires dune partie de lentreprise (cest un droit de
proprit). Les obligations que les entreprises mettent sont assimilables des emprunts sur le long
terme (droit de crance). Il convient bien entendu de distinguer sur lensemble des compartiments du
march, le march primaire et le march secondaire. Sur le march primaire sont mis les nouveaux
titres. Une fois les titres souscrits, leurs dtenteurs peuvent les cder sur le march secondaire.
Lensemble des acteurs de lconomie a su trouver son intrt dans le financement par le march.
LEtat a trouv une source de financement non inflationniste de ces dficits publics. Les entreprises se
sont vues offrir une source de financement alternative au crdit bancaire pour leurs besoins de court
et long terme, ainsi quune possibilit de croissance externe (acquisition de tout ou partie dune autre
entreprise grce des OPA (offre publique dachat) ou OPE (offre publique dchange)
48
).
Les intervenants sur ces marchs ont par ailleurs cherch se protger contre les risques inhrents
au fonctionnement normal de ces marchs (variations de taux dintrt et des cours des titres qui
peuvent gnrer des pertes importantes pour les agents). Deux marchs ont t crs pour permettre
de raliser des oprations terme un cours ou un taux prdtermin : le MATIF (March terme
international de France) et le MONEP (march des oprations ngociables de Paris)
49
.
Loffre de capitaux sur les marchs financiers provient de lpargne disponible. Le fonctionnement des
marchs ncessite donc une pargne abondante. Plus lpargne est abondante et plus les marchs
financiers sont une source de financement intressante (la valeur des titres va saccrotre par
application de la loi de loffre et de la demande puisque loffre de capitaux est aussi une demande de
titres
50
).
Les agents vont placer leur pargne dans les titres financiers qui leur rapportent les meilleurs revenus.
Pour les actions, le revenu dpend des profits raliss par lentreprise puisquune partie de ceux-ci est
reverse sous forme de dividendes aux actionnaires. Une action attire donc les pargnants lorsque
ceux-ci jugent que lentreprise prsente de bonnes perspectives de bnfices et le cours de cette
action grimpe
51
.
Pour les obligations, le revenu est fonction du taux dintrt propos. Plus le taux dintrt propos
pour une obligation est lev par rapport aux autres obligations sur le march et plus ce titre va tre
demand. Son cours va dpasser sa valeur dmission jusqu galiser le taux de rendement des
obligations du march.
En priode de hausse des taux dintrt, les obligations deviennent donc plus attractives et
concurrencent les actions (puisque taux dintrt et cours des obligations sont inversement relis).
En rsum, ce qui importe pour le dveloppement des marchs financiers, ce sont les perspectives de
profits des entreprises et le niveau des taux dintrt.
3.4.3.4 Lavnement dune conomie de marchs de capitaux
Pour lconomie franaise, les annes quatre-vingts ont marqu le passage dune conomie
dendettement une conomie de march de capitaux (les transactions sur les obligations ont t
multiplies par trente et par dix sur les actions). Un vaste march de capitaux est apparu offrant des
possibilits de placement aussi bien sur le court que sur le long terme. Le systme bancaire a d

48
Pour les dirigeants des entreprises, le risque de perte de contrle de la socit est apparu avec louverture du
capital au public. Les OPA sont parfois dites hostiles, c'est--dire non dsire par les gens en place (exemple
MITTAL/ARCELOR). La modification de lactionnariat modifie le pouvoir au sein des entreprises et oblige les
dirigeants adopter la gouvernance voulue par les actionnaires.
49
N d'une volont de se couvrir contre les fluctuations des marchs, le MATIF est devenu au fil des annes au
mme titre que le MONEP, un march ddi quasi exclusivement la spculation. Sur le MATIF, les agents se
couvrent contre les risques de taux dintrts. Le MONEP permet de se protger contre les variations du cours
des actions.
50
On peut faire le mme raisonnement sur lmission dune obligation. Le taux dintrt propos est en partie
dtermin par la confrontation de loffre et de la demande de capitaux. Si loffre est suprieure la demande,
lmetteur de lobligation (entreprises ou Etat) va pouvoir proposer des taux plus faibles rendement gal (voir
lannexe en fin de chapitre sur le lien inverse entre valeur dune obligation et taux dintrt).
51
Voir lannexe en fin de chapitre sur valeur dune action et condition de non arbitrage.
64
voluer durant ces annes pour sadapter cette nouvelle donne (plus de spcialisations (banques de
crdits, banque dinvestissement), rgles identiques pour tous les tablissements).
Les dpts des mnages et des entreprises ont donc diminu car les agents ont souhait voir leur
pargne mieux valorise et lamlioration de lautofinancement des entreprises leur a permis davoir
moins recours au crdit bancaire. En 1980, les banques assuraient encore 70% du financement de
lconomie (voir le graphique sur le taux dintermdiation). Ce pourcentage diminue 60% en 1990
avant de poursuivre sa chute durant la dcennie quatre-vingt-dix. En consquence, les ressources
bancaires diminuent et les banques doivent assumer des risques dinsolvabilit plus importants car les
entreprises les plus solides se financent directement sur les marchs. Devant la chute de leur
rentabilit, les banques tentent dabord de rorienter leurs activits vers limmobilier (mais crise dans
ce domaine au dbut de la dcennie quatre-vingt-dix) puis sont forces de sinternationaliser (mais
cela ne fait quajouter des risques lis au taux de change).
On pourrait donc penser que la nouvelle intermdiation, la rencontre directe entre les offreurs et les
demandeurs de capitaux, a t fatale aux banques. Ce nest pas en fait le cas (il ny a qu constater
la sant du secteur bancaire en France). En effet, il existe un certain nombre de freins la rencontre
directe entre offre et demande de capitaux : (i) les offreurs de capitaux ne disposent pas de toutes les
informations sur les demandeurs de capitaux (problme dasymtrie dinformations qui peut bloquer
les changes), (ii) les techniques dintervention sur ces marchs sont de plus en plus complexes
(dveloppement des marchs drivs). Des OPCVM
52
(Organismes de placements collectifs de
valeurs mobilires) servent donc dintermdiaires entre les pargnants et les demandeurs de capitaux.
Cest une nouvelle forme dintermdiation. Les banques possdent 80% des OPCVM, mettent des
titres sur le march montaire, prennent des participations dans les capital des entreprises. La
distinction entre financement directe et financement intermdi est donc dlicate tant le rle des
banques est devenu double.
Les banques, travers les OPCVM servent donc dintermdiaires entre lpargne populaire et les
marchs de capitaux, tandis que la demande est totalement dsintermdie (les grandes entreprises
ou lEtat sadressent directement aux marchs).
pargne Offre de
capitaux
Demande de
capitaux
Marchs
financiers
OPCVM
Figure 24 : Une nouvelle forme dintermdiation : les OPCVM
Les conomies, nous le verrons au chapitre 6 (Ouverture internationale et globalisation), ne sont plus
fermes sur elles-mmes. Les mouvements de capitaux diffusent les fluctuations des cours, et parfois
les crises, dune place financire lautre. La globalisation financire entrane de nouveaux risques.
3.4.4 La globalisation financire et ses risques
Lavnement du financement de lconomie par les marchs de capitaux et la globalisation financire
amnent de possibles dysfonctionnements et de nouvelles contraintes en matires conomique et
financire. Nous allons aborder dans cette dernire sous-section quelques lments : (i) la possible
drive spculative et la dconnection sphre relle/sphre financire, (ii) la globalisation financire ;
ses consquences et les contraintes quelle impose.
3.4.4.1 La drive spculative
La spculation est lactivit consistant acheter (vendre) un titre en anticipant une hausse (baisse)
de celui-ci afin de le revendre (racheter) dans un future relativement proche pour raliser une plus-
value.
Le phnomne spculatif peut devenir dstabilisant lorsquil devient cumulatif et gnral. Puisque
loffre de capitaux accrot la valeur des titres, la hausse des titres incite dautres pargnants acheter
des cours toujours plus levs, en esprant la poursuite de la hausse (phnomne de mimtisme).
Lachat de laction ne repose plus sur le revenu que la dtention de laction est cense rapporter (le
dividende) mais sur lespoir de raliser une plus-value par la revente. Les mcanismes des marchs
financiers, tel que le rglement mensuel, entretiennent la spculation puisquon peut acheter les titres

52
Il existe deux types dOPCVM : les SICAV (socits dinvestissement capital variable) et les FCP (Fonds
communs de placement). Il sagit dans les deux cas de la gestion par des spcialistes dinstitutions financires
dun portefeuille de titres constitus partir de fonds provenant de nombreux pargnants. La notion de
portefeuille permet une diversification des placements et donc un plus faible risque. Cette scurit a contribu
lorientation de lpargne populaire vers les marchs de capitaux.
65
sans forcment disposer des fonds ncessaires. On a vu par ailleurs que les marchs qui avaient t
crs pour se couvrir contre les risques (MONEP, MATIF) taient utiliss des fins spculatives
puisquils autorisent jouer sur les cours ou les taux dintrts futurs
53
. Lorsque les revenus dgags
par les actions (dividendes) deviennent ngligeables dans les revenus dgags, on dit quon entre
dans une spirale spculative (lexemple le plus rcent, voir le graphique en introduction, est la bulle
internet en 1999-2000).
Une bulle financire apparat suite lagrgation des comportements mimtiques des agents. La
valeur des cours sloigne progressivement de leur valeur fondamentale. Il y a dconnection entre
sphre financire et sphre relle. Ce genre de hausse est toutefois dangereux car il sappuie sur des
achats de titres des cours de plus en plus levs, financs par endettement ou en jouant sur les
rglements terme. Lclatement de la bulle (le mouvement brutal la baisse) sexplique galement
par le comportement mimtique des agents. Une information conomique ou financire quelconque
(voire banale) va conduire certains agents anticiper une baisse des cours et donc vendre leurs
titres. Les autres agents leur embotent le pas et cdent rapidement leurs actions pour viter des
pertes trop lourdes. Cette drive spculative et sa fin brutale a des rpercussions sur lconomie
relle puisque les agents ayant perdu une partie de leur patrimoine vont revoir la baisse leur
consommation.
3.4.4.2 Les consquences de la globalisation financire
On dfinit habituellement la globalisation financire travers trois phnomnes concomitants, les 3D,
qui sont intervenus dans les annes quatre-vingts : (i) la drglementation qui a autoris les
mouvements de capitaux entre pays (suppression du contrle des changes en France en 1989 par
exemple), (ii) la dsintermdiation qui a accru le nombre de participants sur les marchs de capitaux
(pas forcment des intervenants nationaux), (iii) le dcloisonnement des marchs de capitaux
(absence de sparation entre march court et long terme) qui permet que toutes les formes
dpargne rencontrent tous les besoins de financement dornavant lchelle de la plante.

Les variations des cours des devises sont ainsi essentiellement dtermines par les mouvements de
capitaux. Les diffrentes places financires mondiales sont extrmement connectes (voir la figure ci-
dessous qui met en regard lvolution des capitalisations dentreprises amricaines (indice S&P500) et
europennes (EUROSTOXX Broad)).
100
150
200
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300
350
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450
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99
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1200
1300
1400
1500
1600
EURO STOXX Broad S&P500

Figure 25 : Indices des valeurs amricaines (S&P500)
et europennes (EURO STOXX)
Lmergence dun march mondial des capitaux devrait tre considre comme positive. Les pays
pargne excdentaire peuvent ainsi contribuer au financement de pays structurellement en situation
de besoin de financement. Les titres publics attirent les investisseurs trangers et cela aide la
liquidit des marchs. Cela permet mme dquilibrer la balance des paiements de certains pays. Le
dficit de la balance des transactions courantes amricaine du fait des importations en provenance
notamment de Chine est ainsi combl par une entre de capitaux, notamment chinois, venant
sinvestir sur des titres publics amricains. Cest le problme des dficits jumeaux aux Etats-Unis
(dficit public et dficit de la balance commerciale). Tant que ce mcanisme continue de fonctionner,

53
Effet de dmultiplication des gains lors de lvolution du cours du sous-jacent (action, obligation, taux dintrt,
taux de change) permis par lutilisation de produits drivs (options, warrants).
66
cela alimente la croissance mondiale puisque cela stimule la consommation amricaine et la
croissance chinoise mais tout grippage de cet change de bon procd entre la Chine et les Etats-
Unis ( jachte tes produits, tu finances ma dette ) plongerait lconomie mondiale dans une grave
crise (baisse du dollar, arrt de la croissance chinoise).
Lmergence dun march mondial des capitaux rend galement les oprations de fusions entre
socits de nationalits diffrentes possibles. Cependant cette internationalisation nest pas sans
risque. Larrive de fonds trangers (notamment les fameux fonds de pension amricains grants
lpargne retraite des salaris amricains) dans le capital des entreprises franaises a profondment
transform la relation entre actionnaires et dirigeants des entreprises (mise en place dune nouvelle
gouvernance peu favorable lemploi). En effet, les nouveaux actionnaires exigent une transparence
plus forte et plus contraignante dans la gestion des entreprises (information priodique, normes
comptables nouvelles). Ces nouveaux intervenants exigent galement des taux de rendement
court terme extrmement levs auxquels les dirigeants doivent se rsoudre. Cela induit le plus
souvent une obligation de rduction des charges (notamment salariales) et donc aboutit des
licenciements. Cette focalisation sur le court terme et cette exigence de rendement lev (15%)
amnent les entreprises abandonner certains investissements et adopter des stratgies non
durables.

En guise de conclusion, nous pouvons nous interroger sur les contraintes que font peser lmergence
dune conomie de marchs de capitaux et la globalisation financire sur la politique montaire (que
nous allons tudier dans le prochain chapitre). Il existe des taux dintrt court terme (dtermins
sur le march montaire et donc fortement lis aux niveaux des taux dintrt directeurs) et des taux
dintrt long terme (fixs sur le march financier par confrontation entre la demande et loffre de
capitaux). Les taux dintrt court et long terme sont cependant lis. Ainsi, la hausse des taux sur le
march montaire nest jamais sans consquence sur les valeurs boursires. Une hausse des taux
dintrt peut provoquer, si elle nest pas comprise ou anticipe par les acteurs du march, des
volutions marques sur les marchs, voire une crise financire.
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50
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0
1
2
3
4
5
6
EURO STOXX Broad
Money market interest rate (3-month deposit)
Main ref inancing operation min. bid rate

Figure 26 : Evolution du cours des actions et des taux dintrts
Cette nouvelle donne complique normment laction des banques centrales car celles-ci doivent
intgrer cette contrainte complmentaire que constitue la pression des investisseurs. Elles se doivent
donc de communiquer pour expliquer leurs dcisions en matire de taux. Au-del du relvement ou
de labaissement des taux dintrt directeurs, les intervenants auscultent les dclarations des
banquiers centraux afin de se faire une ide sur leurs dcisions futures.

67
3.5 Annexe
3.5.1 Les agrgats montaires
Un agrgat montaire est le regroupement dun ensemble homogne dactifs montaire ou non
montaire. Les agrgats sont classs par ordre de liquidit dcroissante.
Lagrgat M1 comprend la monnaie fiduciaire (billets) et les dpts vue (y compris la
Poste et au trsor Public)
Lagrgat M2 sobtient en ajoutant M1 des dpts moins liquides (dpts terme, dpts
remboursables avec pravis)
Lagrgat M3 comprend M2 major des exigibilits ngociables des IFM (Insititutions
Financires Montaires) : pensions, titres dOPCVM montaires, instruments du march
montaire.
Parts dans M3
Billets et pices 514,8 6,6%
+ DAV 2 902,5 37,1%
= M1 3 417,4 43,7%
+ DAT 1 109,1 14,2%
+ DAP 1 540,8 19,7%
= M2 6 067,3 77,6%
+ Pensions 990,1 12,7%
+ Titres d'OPCVM montaires 626,6 8,0%
+ IMM 131,1 1,7%
= M3 7 815,1 100,0%

Tableau 2 : Agrgats montaires de la zone euro en 2005 (en Milliards deuros)

Dpts vue (DAV) : dpts dont le retrait se fait sans pravis et instantanment. Les dpts vue
forment la monnaie scripturale et permettent de sacquitter dune dette directement.
Dpts avec pravis infrieur ou gal 3 mois (DAP) : Dpts dpargne vue qui prsentent, la
diffrence des DAV, un caractre de transfrabilit conditionnelle (Livrets A et Livrets bleus, Livrets
dEpargne Populaire, Livrets jeunes)
Dpts terme (DAT) : Dpts qui peuvent tre convertis en espces avant un terme fixe convenu
au prix dune rvision totale ou partielle de la rmunration convenue. Seuls les DAT dune dure
initiale infrieure ou gale 2 ans sont pris en compte dans les agrgats montaires.
Pensions : Liquidits reues en contrepartie de titres vendus un prix donn dans le cadre dun
engagement de rachat des dits titres (ou de titres similaires) un prix et une date dtermins.
Titres dOPCVM montaires : Parts souscrites par les agents non financiers et mises par des
organismes, socit dinvestissement capital variable (SICAV) et fond commun de placement (FCP),
effectuant la quasi-totalit de leurs placements en titres montaires.
Instruments du march montaire (IMM) : Titres mis court terme par les IFM et ngociables en
France. Les IMM mis par les IFM comprennent essentiellement les certificats de dpts.

3.5.2 Le principe du multiplicateur de crdit
Soit H la quantit de monnaie Banque centrale , constitue des billets B et des rserves R. Soit M
la monnaie en circulation constitue des billets et des dpts D.
0n considre que les agents non financiers ont lhabitude de dtenir une partie de leurs encaisses (M)
sous forme de billets. Soit b le rapport stable entre le volume de billets demands et la quantit de
monnaie la disposition des agents non financiers (b=B/M). Les banques commerciales sont
contraintes de mettre en rserves dans leur compte la Banque centrale une proportion fixe de leur
dpt r (r=R/D).
Nous tablissons ainsi la relation existant enter la monnaie centrale H et la masse montaire M.
( ) b r b
H
M
+
=
1

68
Nous pouvons dduire de cette quation la valeur du multiplicateur reliant la quantit de monnaie en
circulation la quantit de monnaie centrale k = ( ) ( ) 1 1 / 1 > + b r b sachant que r et b sont
relativement faibles et proches de 0). La monnaie Banque centrale est appele la base
montaire puisque cest partir de cette base, lorsque sappliquent les diffrents comportements
des agents, quon dduit le volume de la masse montaire. Rguler la base montaire permet in fine
de rguler la masse montaire puisque les deux sont proportionnelles (proportionnalit donne par le
multiplicateur ci-dessus).

Lorsque la Banque centrale dcide, par exemple, de rduire le taux de ses rserves obligatoires, les
banques vont pouvoir utiliser ces rserves excdentaires pour accorder de nouveaux crdits (cest
leur mtier). Soit R les rserves excdentaires provoques par cette dcision de la Banque centrale.
Soit C les nouveaux crdits octroys par les banques. Lapparition de rserves excdentaires
provoques par la Banque centrale donne naissance un montant quivalent de nouveaux crdits
dans un premier temps (C =R). Ces nouveaux crdits vont faire natre des fuites en billets (bR) et
ncessiter des rserves obligatoires supplmentaires (r(1-b) R), les dpts nouveaux slevant (1-
b) R.
Lexcdent de rserves dont vont disposer les banques lissue de la premire vague doctroi de
crdits sera R-[b+r(1-b)] R. Cet excdent de rserve peut alors tre utilis pour une seconde vague
doctroi de crdits. Lampleur de la seconde vague de crdits est : R=R[(1-b)(1-r)]. La demande de
billets de la part des agents sera dun montant b[(1-b)(1-r)]R et la ncessit de nouvelles rserves
obligatoires r(1-b) [(1-b)(1-r)]. Il est ais de constater que le montant des crdits nouveaux suit une
progression gomtrique de raison gale [(1-b)(1-r)]. Ainsi le montant des crdits accords au cours
de la nime vague a-t-il pour expression : [(1-b)(1-r)]
n-1
R. Au final, le montant de crdits octroys par
les banques grce cette baisse du taux de rserves obligatoires est donc : C=1/(1-
(1b)(1r))R=1/(b+r(1r))R=kR.

Dans cette analyse en termes de multiplicateur de crdit, les banques commerciales peuvent
accrotre leur offre de crdits lorsque le montant de monnaie centrale dont elles disposent dpasse le
minimum qui leur est ncessaire pour combler les fuites quelles subissent (retraits de billets et
constitution de rserves obligatoires) suite ces crdits.
Cependant, lanalyse en termes de multiplicateur de crdit pose plusieurs problmes : (i) la demande
de crdits peut tre infrieure ce que les banques pourraient accorder, tant donnes leurs rserves
excdentaires de monnaie centrale, (ii) les banques peuvent utiliser diffremment leurs excdents de
monnaie centrale (reprise des titres pralablement refinancs auprs de la Banque centrale), (iii) en
France, comme dans la zone euro, les banques sont gnralement endettes vis--vis de la Banque
centrale et ne dtiennent donc pas dexcdent en monnaie centrale. La Banque centrale (prteur en
dernier ressort) est oblige de les refinancer. Ainsi, les banques commerciales crent de la monnaie,
non pas en fonction de leurs excdents en monnaie centrale, mais en fonction de la demande de
crdits (optique du diviseur de crdit).
3.5.3 LOpen market et le comportement des agents
Soit =B/D le rapport que les agents non financiers souhaitent conserver entre les monnaies
fiduciaires et scripturales dtenues (les autres lments et variables sont identiques ceux du modle
prsent ci-dessus).
La valeur du multiplicateur reliant la quantit de monnaie en circulation la quantit de monnaie
centrale peut tre exprime sous la forme suivante M=(1+)/(+r)H. Comme r est compris entre 0 et 1,
M est un mulitple de H. Les contraintes lies la cration de dpts par les banques sont les retraits
en billets par les agents et lobligation de constituer des rserves obligatoires.
La Banque centrale dcide de se porter acqureur de titres (essentiellement des bons du trsor) sur le
march montaire (politique d open market ). Ces titres publics taient initialement dtenus par
agents financiers (banques) et non financiers (mnages, entreprises). Des agents financiers
(banques) ou non financiers (entreprises, mnages) vont participer cette opration d open
market .
Pour comprendre la faon dont lopration d open market influence la quantit de monnaie en
circulation, il convient de sinterroger sur les comportements des diffrents agents participants cette
opration.
Les banques qui participent lopration d open market voient leur ratio dpts/rserves (D/R=1/r)
baisser par rapport sa valeur initiale avant lopration. La Banque centrale crdite en effet leurs
comptes la Banque centrale suite la vente de titres, ce qui fait augmenter le montant de leurs
69
rserves. Pour retrouver leur rapport dsir (le niveau initial du ratio D/R), les banques commerciales
vont octroyer des crdits avec leur marge de rserves ce qui aura comme effet daccrotre le montant
des dpts. Il y a cration de monnaie. Leffet multiplicateur de crdits commence fonctionner. Les
dpts alimentent de nouveaux crdits. Les effets de l open market stendent des
tablissements qui navaient pas initialement pris part lopration.
Les agents non financiers qui ont particip lopration voient leur rapport 1/=D/B saccrotre, car le
crdit de la vente de leurs titres est port leurs comptes. Afin de ramener ce ratio son niveau
initial, ils vont substituer des billets aux dpts et raliser des achats.
Cest donc par les dsajustements de D/R et D/B, et par les ractions des agents financiers et non
financiers qui cherchent retrouver leur rapport dsir que la cration de monnaie centrale produit
ses effets et explique lexpansion de la monnaie en circulation.
3.5.4 Evolution inverse de la valeur dune obligation et des taux dintrt
Keynes sest oppos aux classiques en matire de dterminant de la dtention de monnaie. Pour lui,
le motif de transaction ne saurait suffire expliquer le comportement de dtention dencaisses
montaires. Keynes a mis en avant le motif de spculation qui conduit les agents arbitrer entre la
dtention de monnaie et la dtention dactifs financiers. Keynes sest plutt focalis sur larbitrage
entre dtention dactif rendement fixe (les obligations) et monnaie. Larbitrage entre deux
placements dpend de leurs taux de rendements respectifs. Le taux de rendement de la monnaie est
nul. Lagent dcide donc dacqurir des titres si leur taux de rendement est positif.
Quel est le taux de rendement dune obligation ? On va considrer pour simplifier quil sagit
dobligation perptuelle rapportant un coupon de 1 euro chaque anne. Pendant une anne,
lobligation rapporte donc 1 euro plac au taux dintrt r. Lobligation a t achet un cours V
O
et
pourra tre revendue en fin danne au prix anticip V
O
a
. Si le prix de revente de lobligation est
suprieur au prix dachat, lagent ralise un gain en capital (sinon perte en capital). Le rendement total
de lobligation sera positif si le taux dintrt excde le taux de perte en capital potentiel.
Le prix de march des obligations est galement fonction des taux dintrt. La valeur du titre se fixe
en effet au niveau de la valeur du flux des coupons futurs actualiss (si le prix tait infrieur, des
agents exploiteraient cette opportunit et achteraient des titres ce qui ferait grimper le prix jusqu
cette valeur).
Lactualisation correspond au calcul de la valeur prsente du revenu futur procur par lobligation. Si
lobligation rapporte 1 euro lanne prochaine, il aurait fallu placer aujourdhui la somme de 1/(1+r)
euro au taux dintrt r pour disposer de ce mme euro demain.
Le prix de lobligation perptuelle est ainsi :
( )

=
=
+
=
1
1
1
1
t
t
O
r
r
V .
Si lagent anticipe un taux dintrt r
a
pour les priodes futures, le prix anticip de la revente du titre
est
( )

=
=
+
=
1
1
1
1
t
a t
a
a
O
r
r
V . Le gain anticip en capital est donc
r r
V
a
a
1 1
= . Si lagent
anticipe une lvation du taux dintrt, il anticipe par consquence une perte en capital. Le taux de
rendement anticip R
a
de lobligation perptuelle (pour un euro investi) est :
1
1
1
1 1

|
|
.
|

\
| +
=
|
.
|

\
|

+ =
a
a a
a
r
r
r
r
r r
r R . Ce taux de rendement est positif si et seulement si :
r
r
r
r
a
a
=
+
>
1
o r est le seuil de taux dintrt au-del duquel lagent prfrera placer ses actifs
sous forme de titres plutt que de dtenir de la monnaie. Le choix binaire dun individu dpend de ses
anticipations de taux dintrt. Lorsquon considre que les anticipations des agents sont disperses
(perceptions conomiques diffrentes des individus) et que le taux dintrt anticip ne dpend pas du
taux dintrt courant, on peut conclure que plus le taux dintrt augmente et plus la proportion
dindividus pour lesquels r r > devient importante. De plus en plus dindividus se tournent vers
lachat de titres et refusent de dtenir de la monnaie.
La demande de monnaie est par consquent une fonction dcroissante du taux dintrt courant.
Lintuition est relativement simple. La valeur dune obligation est dcroissante avec le taux dintrt.
Lorsque le taux dintrt est bas, les agents anticipent quil va remonter et donc que la valeur des
obligaions va baisser. Pour ne pas avoir subir une perte en capital, les agents prfrent donc dtenir
70
de la monnaie en attendant que les taux remontent et que la valeur des obligations chutent afin
dacqurir les titres quand les esprances de gain en capital sont les plus probables.
3.5.5 Valeur dune action et condition de non arbitrage
La valeur dune action dune entreprise est la somme actualise des profits futurs raliss par cette
entreprise. En appelant

le profit ralis la date par cette entreprise, r le taux dactualisation

(quon confond au taux dintrt sans risque la date t r
t
) et V
t
la valeur de cette entreprise la date
t (sa capitalisation boursire), et en considrant que le temps est continu, on peut crire :
( )

=
t
t r
t
d e V
t

En drivant cette quation par rapport au temps on obtient la variation de la valeur de cette entreprise
t
t r t r
t
r t r
t t
t t t t
e e d e e r V

=

&

Quon peut rcrire de la faon suivante ;
t t t t
V r V =
&
. Do lexpression de la condition dite de
non arbitrage :
t
t
t
t
t
r
V V
V
= +

&

A lquilibre, le gain potentiel en valeur (
t
t
V
V
&
) plus le taux de dividende (
t
t
V

) galise le taux dintrt

sans risque (
t
r ) car les agents arbitrent entre ces deux types de placement. Bien entendu, une prime
de risque peut sajouter au taux dintrt sans risque (arbitrage habituel en finance entre rentabilit
dun placement et risque associ).

Bon bien entendu dans les calculs ci-dessus, on ne tient pas compte de la prime de risque qui peut
venir sajouter aux taux dintrt sans risque (or, linvestissement en actions est bien entendu risqu).
La progression importante de la valeur dune action (
t
t
V
V
&
>0), rendement et taux dintrt donns,
ne peut ainsi tre obtenue quau prix dune lvation de la prime de risque puisque le taux de
dividende devient de plus en plus faible. A un moment donn, limportance de cette prime de risque
fait prendre conscience aux investisseurs quils ont survaloris cette action et le retournement de
tendance peut tre brutal


71
4 Conjoncture et politiques conomiques


Quel sera le niveau du taux de croissance du Produit Intrieur Brut franais
54
pour lanne prochaine ?
Les instituts de conjoncture, les services conomiques des grandes banques, la direction de la
prvision du ministre de lconomie et des finances ont chacun leur propre ide sur cette question,
souvent taye par des modles macroconomtriques qui permettent deffectuer des prvisions en
fonction dhypothse sur lenvironnement conomique et financier de lanne prochaine (cours du
ptrole, niveau des taux dintrts, tat de lconomie mondiale et particulirement de lconomie
amricaine, cours /$...). Les prvisions ne sont pas forcment convergentes car chaque prvision
dpend des hypothses retenues, du modle utilis, de la priori du conjoncturiste : 1,5% ?... 2% ?...
2,5% ? Beaucoup moins ? Encore plus ? Quel modle simple utiliser pour vous-mme vous faire une
ide de la vigueur de la croissance ? Sait-on aussi prvoir les retournements et les rcessions ?
Si croissance il y a, comment se rpartira cette croissance sur les quatre trimestres de 2008 ? Quels
seront les moteurs de cette croissance (la consommation des mnages, linvestissement des
entreprises, le commerce extrieur) ?
Et si jamais, la croissance nest pas au rendez-vous (morosit du climat des affaires, moindre
consommation des mnages, ralentissement de la demande mondiale, effet sur lconomie de la crise
des subprimes aux Etats-Unis ), le gouvernement a-t-il la possibilit de soutenir cette croissance par
une politique approprie ?
Ces questions sont les interrogations de la macroconomie et de lanalyse macroconomique
conjoncturelle. Depuis lanalyse de Keynes et la synthse no-classique des ides keynsiennes (le
modle IS-LM, voir plus loin), on dispose de modles relativement simples pour rpondre en premire
approximation ces questionnements.
Mais la croissance conomique (mesure par la croissance du PIB) nest pas tout, dautres
indicateurs de la sant dune conomie et de la pertinence des politiques conomiques menes dans
cette conomie existent. Lconomiste Nicolas Kaldor a propos de reprsenter la situation
conomique dun pays laide de ce quil a appel le carr magique . La situation conomique dun
pays sera juge dautant plus satisfaisante que la surface dun quadrilatre dans un plan (taux de
croissance, taux dinflation (chelle inverse), taux de chmage (chelle inverse), Balance courante
en point de PIB) est grande et proche du carr magique (situation la plus enviable: pas de chmage,
pas dinflation, une forte croissance et un excdent extrieur important). Une forte croissance, un
faible chmage, une inflation matrise et un solde extrieur positif sont donc les objectifs de la
politique macroconomique. On peut juger anne par anne de la pertinence et de lefficacit de celle-
ci dans un pays ou une zone. Les objectifs finals sont dcomposables en objectifs internes
(croissance, chmage, inflation) et en un objectif externe (quilibre des comptes extrieurs). On
pourrait galement oprer une partition entre objectifs de court et de long terme. Mais ce qui va nous
intresser dans ce chapitre, ce sont les fluctuations de PIB, leurs rsultantes sur le chmage et
linflation (nous traiterons au Chapitre 6 : Ouverture internationale et globalisation, de la politique
conomique en conomie ouverte).
-5%
0
Union Europenne
Etats-Unis
Japon 5%
Balance courante (en % du PIB)
Taux de
chmage Taux d'inflation
Taux de croissance
2005
0 1% 2% 3% 4%
1%
2%
3%
4%
5% 10% 0
-5%
0
Union Europenne
Etats-Unis
Japon 5%
Balance courante (en % du PIB)
Taux de
chmage Taux d'inflation
Taux de croissance
2006
0 1% 2% 3% 4%
1%
2%
3%
4%
5% 10% 0
Figure 27 : Carrs magiques de Kaldor , (annes 2005 et 2006)

54
Voir lannexe Le cadre de comptabilit nationale en annexes gnrales pour la dtermination du PIB.
72
Bien entendu le carr magique est difficilement atteignable. Selon les priodes, mais galement selon
les zones gographiques, certaines de ses composantes sont privilgies par les autorits en charge
de la politique conomique. On le voit sur les figures ci-dessus reprsentant les carrs magiques
des Etats-Unis, du Japon et de lEurope. LEurope napparat pas comme la zone ayant ralis le
meilleur compromis entre les diffrents objectifs, ou menant la politique macro-conomique la plus
efficace en ce dbut de vingt-et-unime sicle
La croissance europenne est relativement plus faible que celles de ses deux grands concurrents
dvelopps, Etats-Unis et Japon. Larbitrage entre chmage et inflation (arbitrage sur lequel nous
reviendrons dans ce chapitre, cest lun des passages obligs de la macroconomie) semble privilgi
le maintien dune inflation faible au risque dun chmage lev (lchec majeur de la politique
conomique europenne depuis deux dcennies, voir le prochain chapitre)
La faible croissance en Europe, nous le reverrons au chapitre 7 (Les moteurs de la croissance :
Education et innovation) a bien entendu certainement des ressorts structurels (do limprcation de la
stratgie de Lisbonne, visant renforcer le potentiel de croissance europen long terme).
Mais ce qui nous intresse dans ce chapitre, ce nest pas le niveau de croissance tendanciel de long
terme, ce sont les fluctuations de court terme et la faon dont la politique conomique peut les
accompagner ou les contrecarrer. Sur le graphique ci-dessous, on peut constater que la croissance
du PIB franais (en rythme annuel) mesure par trimestre prsente des variations importantes (des
cycles temporels). Ces fluctuations conjoncturelles ont bien entendu des rpercussions sur linflation,
mais surtout sur le niveau du taux de chmage.
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
A1979T1 A1982T1 A1985T1 A1988T1 A1991T1 A1994T1 A1997T1 A2000T1 A2003T1 A2006T1

0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
A1979T1 A1982T1 A1985T1 A1988T1 A1991T1 A1994T1 A1997T1 A2000T1 A2003T1 A2006T1

Figure 28 : Taux de croissance du PIB
(rythme annuel)
Figure 29 : Taux de croissance de lindice des prix
la consommation (rythme annuel)
Depuis Keynes, et lavnement dune pense conomique sautorisant rflchir en termes
dquilibre de sous-emploi (et donc prenant en considration un chmage involontaire la diffrence
du modle classique), il est bien entendu que lorsque la croissance effective du PIB natteint pas sa
croissance potentielle
55
, il en rsulte une dgradation du chmage. Au contraire, lorsque les capacits
de production sont trs sollicites et que le taux dutilisation des capacits de production des
entreprises augmente, ces tensions aboutissent des pressions inflationnistes.
Durant les trente glorieuses, ces deux phnomnes taient exclusifs et la politique conomique tait
relativement simple (un consensus avait mme merg entre conomistes sur la pertinence de celle-
ci, la fameuse synthse no-classique ) : (i) en cas de rcession (fort chmage, faible inflation), il
fallait stimuler lconomie par les politiques adquates (politiques budgtaire ou politique montaire
expansionnistes), (ii) en cas de croissance forte (entranant des pressions inflationnistes dans un
cadre de chmage faible), il fallait russir ralentir lconomie pour ne pas quune spirale inflationniste
se mette en marche (utilisation de politiques budgtaire et montaire restrictives).
Cet arbitrage possible entre inflation et chmage travers la politique conomique dite de stop and
go dcrite ci-dessus trouve sa reprsentation la plus aboutie dans la courbe de Phillips (courbe
dcroissante entre inflation et chmage, voir lannexe sur la courbe de Phillips en fin de chapitre).
Cependant, partir des annes soixante-dix la politique conomique va tre rendue plus difficile par
lapparition du phnomne de stagflation (stagnation (chmage croissant) + inflation).

55
On appelle croissance potentielle, la croissance qui peut tre atteinte par une conomie si celle-ci mobilise
lensemble de ses facteurs de production disponibles, tant donn le stock de capital, le niveau de productivit et
la croissance de la population active. Le problme europen en matire de croissance (voir le chapitre 7) est que
lon considre que la croissance potentielle ne cesse de diminuer. Auparavant, on considrait que le niveau de la
croissance potentielle en Europe tait de lordre de 2,5%/3%. Les plus sceptiques la voient stablir aux alentours
de 1% moyen terme (du fait de la faible croissance dmographique et de linsuffisance des investissements en
recherche).
73
Les politiques conomiques dinspiration keynsienne qui savrent inefficaces par rapport ce
phnomne vont ainsi prter le flan aux critiques du courant montariste (Friedman) puis des
nouveaux classiques (Lucas, Barro).
A partir des annes quatre-vingts, on peut considrer que le consensus de la synthse no-classique
a vcu. Deux visions thoriques saffrontent en matire de diagnostic de la situation et defficacit des
politiques conomiques discrtionnaires
56
.
On peut rsumer ce dbat la perception diffrente quont les deux courants antagonistes des
fluctuations conjoncturelles (et donc du chmage qui laccompagne). Pour les auteurs No-
keynsiens qui tentent de sauver lhritage du fondateur de la macroconomie, les fluctuations sont
un indice grande chelle de la dfaillance des marchs. Il existe des rigidits, tant sur le march des
biens que sur celui de lemploi, qui empchent des ajustements par les prix et les salaires. LEtat doit
intervenir pour rguler le march. Au contraire, pour les nouveaux classiques et plus prcisment les
tenants de lcole des cycles rels, les fluctuations sont les rponses naturelles du march aux
changements technologiques. Lintervention de lEtat travers une politique conomique
discrtionnaire nest pas ncessaire. Pire encore, elle est inutile et nfaste.

Alors que la situation dcrite par les carrs magiques de 2005 et 2006 nest pas totalement
satisfaisante pour lEurope (chmage lev, croissance relativement modeste), on est en droit de
sinterroger. Qui doit-t-on croire ? Ceux (les montaristes, les nouveaux classiques) qui pensent que
les politiques conomiques discrtionnaires sont dune part inefficaces long terme (ou mme court
terme pour les tenants des anticipations rationnelles), et dautre part responsables de linflation des
annes soixante-dix, puis des dficits publics importants des annes quatre-vingt dix ?
Ou bien ceux (les conomistes no-keynsiens) qui considrent que les rigidits de prix et de salaires
empcheront toujours le rquilibrage automatique par le march et qui prnent donc en
consquence une intervention efficace de politique conomique pour faire face latonie de la
demande ?

Durant la seconde partie des annes quatre-vingts et les annes quatre-vingt dix, la lutte contre
linflation a t en Europe le principal objectif de la politique conomique (politique de dsinflation
comptitive , voir le graphique ci-dessus montrant comment linflation galopante du dbut des
annes quatre-vingts a progressivement t jugule). Il est vrai que le niveau atteint par linflation au
dbut des annes quatre-vingts pouvait apparatre comme un problme conomique majeur pour le
pouvoir dachat des salaris et lexercice serein des anticipations des entreprises. Cette politique,
fonde sur une politique montaire relativement restrictive, a t couronne de succs (linflation
semble sous contrle en Europe depuis le dbut des annes quatre-vingt dix). Cette politique a
pourtant t poursuivie en Europe alors que linflation ne semblait plus reprsenter une menace. Cela
pour deux raisons : dabord cause de la runification allemande (ayant oblig maintenir des taux
dintrt levs) puis du fait de la mise sur pied de lUnion Economique et Montaire (puisque la
matrise de linflation semblait tre une condition de lavnement dun euro fort, pralable impos par
les autorits allemandes rticentes abandonner leur monnaie : le mark).
Aprs la lutte contre linflation, laccent de la politique conomique semble dsormais tre port sur la
rduction des dficits publics. Nous allons voir laune de cette actualit et de cet objectif qui semble
peu peu simposer, si la politique budgtaire est encore possible en Europe et en France
57
.
Les gouvernements ont-ils encore la latitude de mener des politiques discrtionnaires pour amoindrir
les effets de la conjoncture ? Quels sont les instruments et les degrs de libert dont-ils disposent ?
Quelles en sont les contraintes ?


56
Voir par exemple larticle de G. Mankiw [1990], A Quick Refresher Course in Macroeconomics , Journal of
Economic Literature, vol.XXVII, pp.1645-1660, pour des prcisions sur les coles de penses actuelles en
macroconomie, leurs programmes de recherche respectifs et leurs prescriptions en matire de politique
conomiques.
57
Pour la politique montaire, laffaire est dfinitivement rgle La BCE est indpendante et il ny a donc plus
de politique montaire discrtionnaire dtermine par les Etats. La BCE a son propre objectif en matire de
politique montaire (la lutte contre linflation principalement), objectif qui nest pas forcment en adquation avec
les politiques conomiques menes par certains membres (les politiques franais lancent ainsi rgulirement des
appels en direction de la BCE pour que celle-ci pratique une politique montaire moins contraignante afin que
celle-ci accompagne leur propre politique de demande, mais en vain).
74
4.1 La politique budgtaire
Dans les modles conomiques de base (voir les annexes sur la prsentation du modle IS-LM et du
modle Offre globale-Demande globale en fin de chapitre), la politique budgtaire constitue, avec la
politique montaire, l'un des principaux leviers de la politique conomique de l'tat. Elle consiste
utiliser certains instruments budgtaires (dpenses publiques, prlvements fiscaux) pour influer sur
la conjoncture conomique.
Dans la ralit, les politiques budgtaires nationales apparaissent aujourdhui en Europe comme le
seul instrument pour faire face des chocs conomiques ponctuels, car les gouvernements nationaux
ne peuvent plus recourir la politique montaire pour amortir les fluctuations conjoncturelles dans le
cadre de l'Union conomique et montaire. Cependant, les contraintes fixes par le trait de
Maastricht et le pacte de stabilit et de croissance limitent galement l'utilisation de la politique
budgtaire. Si cette mesure se justifie par la volont d'viter qu'un pays fasse porter les effets ngatifs
de sa politique budgtaire (inflation et donc hausse terme des taux d'intrts et du taux de change
de l'euro) sur l'ensemble des pays de l'UEM, elle place les gouvernements europens dans une
situation kafkaenne en termes de politique conomique : la politique montaire nest plus entre
leurs mains (mais dans celles de la BCE, indpendante) et leur politique budgtaire est tellement
encadre quelle en devient difficilement utilisable.
Cette absence de marge de manuvre dans la conduite de la politique conomique semble rpondre
une volont dencadrement des politiques discrtionnaires et signe la fin provisoire de la conduite
des politiques conomiques actives, mises en place la suite des travaux keynsiens. A la politique
conomique discrtionnaire semble succder des politiques de rgle : pacte de stabilit ou politique
montaire de la BCE.
Il convient de noter que cela est un changement marquant, voire mme un retour la situation pr-
keynsienne.
En effet, jusqu' la crise des annes 1930, le volume des dpenses de l'tat n'tait pas considr
comme une variable susceptible d'influencer le niveau d'activit de l'conomie. L'analyse de Keynes a
modifi cette conception en soulignant l'impact de la politique budgtaire sur le niveau d'activit
conomique d'un pays (voir lannexe sur le modle IS-LM en fin de chapitre). Lors dune rcession,
lensemble des acteurs de lconomie ont tendance diminuer leurs dpenses (les mnages
consomment moins, les entreprises ninvestissent plus), de sorte que lon senfonce dans une crise de
sous-emploi. Il nest plus besoin de produire davantage puisque la demande de consommation est
faible. Les entreprises ont donc moins besoin de main-duvre et licencient. Ces licenciements
entranent une chute du pouvoir dachat (si les anciens revenus salariaux ne sont pas totalement
compenss par les indemnits chmage, si celles-ci existent) et donc une nouvelle baisse de la
consommation. Seul lEtat, par une politique volontariste dinvestissements publics peut sortir
lconomie de ce cercle vicieux et relancer la demande. Par consquent, la plupart des pays
dvelopps ont men, depuis les annes 1930, des politiques de relance budgtaire lors des priodes
de rcession ou de moindre croissance. Ces politiques saccompagnent de politique montaire
accommodante lorsque lmission de monnaie navait pas encore t confie des Banques
centrales indpendantes. Cela a permis une priode de prosprit importante au sortir de la seconde
guerre mondiale (les trente glorieuses en France). compter de la crise conscutive au choc ptrolier
de 1973, les conomistes montaristes et nouveaux classiques ont soulign les limites de la politique
budgtaire, particulirement les effets nfastes des dficits et de la dette publique ainsi que les
consquences inflationnistes de ces politiques.
Laccent apparat dsormais mis, au moins en Europe, sur le respect strict dune orthodoxie
budgtaire. A la suite du processus de dsinflation comptitive des annes quatre-vingts (victoire sur
linflation), succde donc une nouvelle lutte contre les dficits publics et le niveau lev de la dette
publique. Cette discipline budgtaire naissante est rendue ncessaire par lexistence de lUnion
Economique et Montaire, et elle semble correspondre une prise en compte politique des critiques
thoriques de lefficacit des politiques conomiques (critique de lefficacit des politiques budgtaires
lorsquon prend en compte les anticipations rationnelles des agents ; quivalence Barro-Ricardo :
lorsque le gouvernement mne une politique budgtaire de relance, les agents anticipent les
lvations dimpts qui seront ncessaire dans le futur pour rsorber la dette publique ; ils pargnent
en prvision de la hausse dimpt, plutt que daugmenter leur consommation, la politique budgtaire
na plus leffet multiplicateur keynsien
58
quon lui attribue habituellement).


58
Voir lannexe sur le multiplicateur keynsien en fin de chapitre.
75
4.2 Lendettement de lEtat
La participation de la France la monnaie unique europenne lui impose le respect d'une discipline
conomique et budgtaire. Les termes en ont t fixs par le trait de Maastricht en 1992 et le pacte
de stabilit et de croissance, conclu Amsterdam en 1997 et lgrement assoupli en 2005
Bruxelles. Il sagit dobtenir des finances publiques saines, en vitant les dficits publics excessifs,
notamment les dficits budgtaires. Le dficit public, savoir le dficit cumul des administrations
publiques (tat mais aussi collectivits territoriales et organismes de Scurit sociale), est jug
excessif partir dun seuil de 3% du produit intrieur brut (voir annexe en fin de chapitre sur pourquoi
3% ?), qui peut toutefois tre dpass dans certaines circonstances (grave rcession).
Pourquoi ce garde-fou ? Parce que le solde budgtaire de l'tat est souvent ngatif : autrement dit, les
recettes de l'tat ne suffisent presque jamais financer toutes ses dpenses. L'tat connat ainsi des
besoins de financement qui peuvent trouver leur origine dans trois facteurs :
le dcalage en cours d'anne entre le rythme de perception des recettes et le calendrier des
dpenses, en raison notamment des avances de trsorerie consenties par l'tat aux
collectivits territoriales,
le dficit budgtaire constat en fin d'anne,
le remboursement de ses emprunts parvenus chance.

Pour couvrir ses diffrents besoins de financement, l'tat s'endette, selon des modalits qui ont
beaucoup vari au cours du XX
e
sicle. Avant 1914, la dette de l'tat tait compose plus de 80 %
d'emprunts perptuels ou de rentes amortissables trs long terme. L'inflation qui a svi durant les
deux guerres mondiales a considrablement rduit la valeur de ces rentes et, par contrecoup, la
confiance que les pargnants accordaient aux titres d'tat long terme. Depuis la fin de la Seconde
Guerre mondiale, la dette publique a pris la forme de bons du Trsor ou d'avances montaires de la
Banque de France (ces dernires ont t interdites par le trait de Maastricht), c'est--dire
dinstruments de plus court terme. La dette de ltat tait en 2003 compose 98 % de titres
ngociables sur les marchs financiers, dont 64 % sous la forme dobligations assimilables du Trsor
(dette long terme) et 21 % sous la forme de bons du Trsor (dette court et moyen termes)
59
.
Les titres de la dette publique prsentent une grande liquidit (ils sont facilement ngociables) et
constituent une rfrence pour les marchs financiers. Un certain degr dendettement de lEtat
prsente donc une utilit certaine car elle introduit le fond de liquidit indispensable au bon
fonctionnement des marchs financiers.
Cependant, on constate une forte augmentation depuis trois dcennies de la dette de lEtat : de 55
milliards d'euros en 1980 (92 pour la dette publique), la dette de l'tat est passe 889 milliards
d'euros en 2005 (1138 pour la dette publique), le budget de l'tat tant chaque anne en dficit
depuis 1975 (voir graphique sur le dficit public depuis 1978)
60
.
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
0
10
20
30
40
50
60
70
1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
Figure 30 : Dficit public en% du PIB
61
Figure 31 : Dette publique en% du PIB

59
Voir le prcdent chapitre sur la Monnaie et le Financement de lconomie pour un examen du changement de
mode de financement de lconomie (passage dune conomie dendettement une conomie de marchs
financiers). LEtat a t laiguillon de cette mutation lorsquil a du trouver un moyen de financement non-
inflationniste au dbut des annes quatre-vingt.
60
Voir ce sujet le rapport Camdessus. Le sursaut, Rapport du groupe de travail prsid par Michel Camdessus,
La documentation franaise, 2004.
61
Au sens de Maastricht : comprend les dficits de lEtat, des divers organismes dadministrations centrales, des
administrations locales et de scurit sociale.
76

L'examen du montant de la dette en euros courants est toutefois moins pertinent que celui du ratio
dette publique / PIB, car ce ratio est un critre essentiel pour vrifier si la dette de l'tat est
soutenable (voir annexe sur la soutenabilit de la dette publique en fin de chapitre). Ainsi, la
dette de l'tat peut trs bien crotre dans l'absolu tout en se rduisant relativement au PIB parce que
l'inflation est importante et dvalorise l'endettement public en termes rels, ou parce que le rythme de
croissance du PIB est soutenu. L'augmentation de la dette de l'tat a progress de 12,4% du PIB en
1980 52% du PIB en 2005. Les charges dintrt de la dette sont passes de moins de 5% du
budget gnral de ltat en 1980 plus de 15% aujourdhui.
Si l'on tient compte de la dette des collectivits territoriales, de celle des administrations de Scurit
sociale et de celle des divers organismes dadministration centrale, la dette de lensemble des
administrations publiques calcule selon les rgles de comptabilit europennes atteint alors 66,6 %
du PIB en 2005. Il s'agit-l d'un niveau suprieur au plafond prvu par les critres de Maastricht
(60%), mais proche de la moyenne des pays de lUnion.
Ces chiffres ne donnent toutefois qu'une vision trs partielle de l'volution de la situation patrimoniale
des administrations publiques. Ils correspondent la dette publique brute des administrations
publiques : n'en sont dduits ni les avoirs financiers (notamment leurs participations dans les
entreprises publiques), ni la valeur de leurs autres actifs (immeubles, oeuvres d'art, difficiles
apprcier)
62
.
En revanche, les chiffres prcits ne tiennent pas compte de la dette implicite rsultant des
dsquilibres venir des rgimes publics de retraite par rpartition
63
. Ainsi, les retraits actuels et
futurs dtiennent une crance morale sur l'tat et la Scurit sociale. Celle-ci n'est pas comptabilise,
parce qu'elle n'est pas encore matrialise et parce que son montant dpendra des rformes venir
des rgimes de retraite. Mais elle devrait peser lourdement sur les finances publiques.

Ces chiffres ne sont pas forcment inquitants si cette dette a permis de financer des activits
gnratrices de croissance conomique dans le futur (infrastructure, investissements, dpenses de
formation). En revanche si la dette a financ principalement des dpenses de consommation
courante ou si la charge de la dette freine la croissance conomique, cela devient problmatique. Il
convient pourtant de ne pas dramatiser le risque d'insolvabilit de l'tat : contrairement aux mnages,
qui doivent rembourser leurs dettes sous peine de voir leur hritage amput, la continuit de l'tat lui
permet, en thorie, d'tre perptuellement endett. Par ailleurs, le maintien d'un socle minimal de
titres de dette publique est ncessaire au bon fonctionnement des marchs financiers modernes (voir
chapitre sur la monnaie et le financement).
Aprs cette brve description de la situation budgtaire et patrimoniale de la France, situation souvent
qualifie de dramatique (alors quon a vu que si la situation est inquitante, elle nest pas encore
dsespre), nous pouvons maintenant aborder les effets des politiques conomiques utilisant
linstrument budgtaire.

4.2.1 Stabilisateurs conomiques
Les recettes et les dpenses publiques exercent spontanment une action contra-cyclique sur
l'activit conomique, c'est--dire quelles attnuent les alas de la conjoncture conomique. En effet,
une partie des dpenses publiques sont mcaniquement lies la conjoncture. C'est notamment le
cas des dpenses d'indemnisation du chmage ou des prestations sociales verses sous condition de
ressources, qui augmentent quand l'activit conomique se dgrade (on considre ainsi que
l'lasticit des dpenses publiques la conjoncture est comprise entre 0,1 et 0,3). Aussi, lorsque
l'activit conomique ralentit, les dpenses publiques vont avoir tendance s'acclrer tandis que les
entres de recettes ralentissent mcaniquement, ce qui provoque une dtrioration du solde
budgtaire. La dtrioration de l'activit conomique provoque donc un transfert de revenus des
administrations publiques vers les agents privs (mnages et entreprises), ce qui attnue l'effet du
ralentissement conomique pour ces derniers
64
.

62
Il est probable que la prise en compte des actifs de l'tat ne modifierait pas fondamentalement le diagnostic de
la dgradation de sa situation patrimoniale.
63
La commission Pbereau estime un montant minimal de 400 milliards deuros, les engagements hors
bilan comme les retraites des fonctionnaires par exemple. Des finances au service de votre avenir, Rapport du
groupe de travail prsid par Michel Pbereau, La Documentation franaise, 2005.
64
l'inverse, en priode de forte expansion conomique, les prlvements fiscaux et sociaux augmentent
mcaniquement, tandis que les dpenses diminuent, ce qui a tendance freiner la croissance de la demande
intrieure (mais engendre les fameuses cagnottes fiscales ).
77
Par consquent, les recettes et les dpenses publiques fonctionnent comme des stabilisateurs
automatiques puisqu'elles contribuent amortir les variations conjoncturelles de l'activit
conomique. Cependant, ce mcanisme de stabilisation automatique ne fonctionne pleinement que si
les mnages et les entreprises ne modifient pas leur comportement de consommation et de
production, et si les taux d'intrt ne sont pas affects par la croissance de la dpense publique en
priode de rcession.

4.2.2 Les politiques budgtaires volontaristes
En cas de forte dgradation de la conjoncture conomique, les gouvernements peuvent tre tents de
mener une politique budgtaire volontariste. Une telle politique consiste soutenir l'activit
conomique court terme, en faisant jouer le multiplicateur keynsien (voir annexe sur le
multiplicateur keynsien en fin de chapitre). Lobjectif de cette politique est de compenser la
faiblesse des dpenses prives par un accroissement des dpenses publiques. En effet, une
augmentation des dpenses publiques engendre des revenus supplmentaires qui sont pour partie
consomms, pour partie pargns, et pour partie rcuprs par les administrations publiques sous la
forme d'impts et de cotisations sociales. La partie de ces revenus supplmentaires qui est
consomme vient nourrir la demande intrieure adresse aux entreprises. Ces dernires peuvent ds
lors augmenter leurs investissements, leurs emplois, et distribuer des revenus supplmentaires. Le
surcrot de dpenses publiques provoque par consquent un effet cumulatif qui stimule d'autant plus
l'activit conomique que les revenus sont peu pargns, peu imposs, et que la demande de
consommation s'adresse principalement aux entreprises nationales (sinon il y a viction par
lextrieur). Cette politique peut augmenter la demande et rapprocher la production effective de la
production de plein-emploi. Elle est donc utile si on considre quune part importante du chmage est
keynsien , c'est--dire un chmage rsultant de labsence de dbouchs lorsquon est dans un
quilibre de sous-emploi (voir lannexe en fin de chapitre sur le chmage keynsien).

Les gouvernements peuvent galement soutenir l'activit en rduisant les charges fiscales et donc en
augmentant le revenu disponible des personnes prives. Cette politique stimule l'activit conomique,
mais dans une moindre proportion que la dpense publique, car une partie de ce revenu
supplmentaire est pargne par les mnages et les entreprises.


4.2.3 Les limites de la politique budgtaire
Une politique budgtaire volontariste peut nanmoins avoir des effets dfavorables sur l'activit
conomique. C'est d'ailleurs en raison de ces effets dfavorables qu'elle tend aujourd'hui tre de
plus en plus critique.
Ainsi, les besoins de financement lis l'accroissement des dpenses publiques provoquent
gnralement une hausse des emprunts de l'tat et des taux d'intrt, du fait de la demande
supplmentaire adresse aux marchs de capitaux. Or, cette hausse des taux dcourage une partie
des achats des consommateurs financs par l'emprunt, et rduit les investissements des entreprises
( effet dviction ).
De plus, la demande supplmentaire permise par l'augmentation des dpenses publiques doit
s'adresser en priorit aux producteurs nationaux. Or, compte tenu de l'ouverture croissante des
conomies, l'effet des politiques budgtaires expansionnistes s'est rduit au cours des dernires
dcennies et profite dsormais davantage aux producteurs trangers.
Par ailleurs, l'accumulation des dficits budgtaires vient gonfler l'encours de dette publique et
augmente les charges futures de l'tat. Or, plus un tat est endett, plus la charge de cette dette est
leve. Celle-ci pse d'autant plus sur son budget qu'un niveau de dette important entrane des taux
d'intrts levs lorsque l'tat veut contracter de nouveaux emprunts. terme, le poids de la dette
peut ainsi devenir insoutenable par rapport au niveau des recettes de l'tat.
En outre, les dlais lis la prise de dcision politique (le budget est vot une fois par an) font que les
effets de la politique budgtaire peuvent tre inadapts la conjoncture au moment o ils affectent les
dcisions des agents conomiques.
De plus, certaines dpenses publiques sont particulirement rigides, et donc, difficilement rversibles
en cas de retournement de la conjoncture.
78
4.3 La politique montaire
Cest la banque centrale qui a en charge la politique montaire de la nation. Consquence du trait de
Maastricht, la Banque de France est devenue indpendante. Cre le 18 janvier 1800, la Banque de
France s'est vu progressivement confier des missions de rgulation du secteur financier en plus de
son rle initial d'institut d'mission (le privilge d'mission lui avait t accord en 1803). Elle a ainsi
t amene assurer gratuitement le service de caisse des comptables du Trsor puis consentir
l'Etat des avances publiques. La Banque de France ft rorganise par une loi du 24 juillet 1936 la
suite de la victoire lectorale du Front populaire et nationalise en 1945 (transfert du capital l'Etat
devenant effectif le 1
er
janvier 1946).
Le trait de Maastricht, puis l'introduction de l'euro et la cration du SEBC, ont modifi en profondeur
le statut et les activits de la Banque de France, en les inscrivant dans un cadre europen. Une loi du
4 aot 1993 garantit l'indpendance de la Banque de France. Cest dsormais la pierre angulaire du
droit applicable la banque centrale nationale, le cadre des missions fondamentales de la Banque de
France
65
.
Depuis la mise en place de leuro, la France a donc abandonn sa souverainet nationale en matire
montaire la Banque centrale europenne (la BCE situ Franckfort).
Indpendance puisabandon de souverainet ! Comment expliquer cette particularit associe la
conduite de la politique montaire (la Banque centrale amricaine, la Fed, est galement
indpendante) ? Nous avons vu au chapitre prcdent le rle de la monnaie et ses incidences sur
lconomie relle. Vous devez tre donc en mesure de comprendre pour quelles raisons, il est devenu
justifiable de ne plus confier la gestion de la politique montaire aux gouvernements.
Lobjectif essentiel de la politique montaire est dajuster la quantit de monnaie en circulation aux
besoins de lconomie. Mais, on la vu pour les conomistes keynsiens, une augmentation de la
quantit de monnaie en circulation peut permettre de relancer lconomie en dopant le pouvoir
dachat. La rgulation de la cration montaire a une incidence sur la distribution du pouvoir dachat.
Lorsque cette rgulation est entre les mains du politique, son utilisation des fins lectoralistes peut
avoir des consquences dsastreuses
66
Les drives passes en matire dinflation justifient donc
lindpendance des Banques centrales. Il convient cependant que la politique montaire mene par
un organisme indpendant soit efficace et non dogmatique, pour que celle-ci bnficie lensemble
des citoyens.

4.3.1 Les objectifs et les instruments de la politique montaire
Au cours des annes quatre-vingts, on a assist une rorientation des politiques conomiques. La
priorit qui sest impose, particulirement en Europe, et plus spcialement en France, ft et demeure
celle de la lutte contre linflation. Si les mesures prises pour radiquer la flambe des prix des annes
soixante-dix ont t couronnes de succs, attestant de lefficacit de la politique montaire
(restrictive) durant les annes quatre-vingts, il est plus difficile de saluer les consquences de la
poursuite des politiques visant la stabilit montaire en Europe durant les annes quatre-vingt dix.
Avec lavnement de la monnaie unique en Europe, de nouveaux objectifs et de nouvelles contraintes
se doivent dtre pris en compte dans la dfinition et la poursuite des politiques montaires.
Nous allons donc dcrire les objectifs et les instruments de la politique montaire et indiquer quelles
variables et quels objectifs de politique conomique ont t privilgis pour la politique montaire
depuis la fin de la seconde guerre mondiale.


65
La Banque de France fait partie intgrante du Systme europen de banques centrales, institu par l'article 8
du trait instituant la Communaut europenne, et participe l'accomplissement des missions et au respect des
objectifs qui sont assigns celui-ci par le trait .
Dans ce cadre, et sans prjudice de l'objectif principal de stabilit des prix, la Banque de France apporte son
soutien la politique conomique gnrale du Gouvernement .
Dans l'exercice des missions qu'elle accomplit raison de sa participation au Systme europen de banques
centrales, la Banque de France, en la personne de son gouverneur, de ses sous-gouverneurs ou d'un autre
membre du Conseil de la politique montaire, ne peut ni solliciter ni accepter d'instructions du Gouvernement ou
de toute personne .
66
Songez une relance montaire quelques mois avant des lections qui permettrait de doper le pouvoir dachat
des mnages, la consommation et donc la croissance. Les consquences heureuses de cette politique montaire
expansionniste (dcrites prcdemment auxquelles on peut ajouter une dcrue du chmage) sont visibles avant
llection mais les consquences nfastes (linflation et la remonte termes du chmage vers son taux naturel)
ninterviennent quaprs llection. La tentation est donc grande. Le passage lacte ft rgulier, par exemple aux
Etats-Unis
79
La politique montaire est partie intgrante de la politique conomique prise dans son ensemble. Ses
objectifs sont donc ceux de la politique conomique (objectifs contenus dans le carr magique de
Kaldor, cf. lintroduction de ce chapitre).
Les finalits gnrales de la politique conomique peuvent nanmoins tre dclines travers un
second niveau dobjectifs, propres la politique montaire : les objectifs intermdiaires. On distingue
trois objectifs intermdiaires pour la politique montaire : (i) un objectif de progression dun agrgat
montaire, (ii) un objectif de taux dintrt, (iii) un objectif de taux de change.
La spcificit de la politique montaire va se traduire par le choix dune variable de politique montaire
comme instrument. Pour que ce choix savre pertinent, la variable montaire choisie doit permettre
datteindre un ou plusieurs des objectifs finaux de la politique conomique (un ou plusieurs lments
du carr magique ). La variable montaire choisie doit tre quantifiable et mesurable afin que les
autorits puissent apprcier si lobjectif quelles se sont fixes est atteint ou non. Enfin, bien entendu,
les autorits doivent pouvoir agir sur cette variable montaire qui constitue linstrument de leur
politique montaire.

On peut difficilement atteindre plusieurs objectifs en mme temps. Aussi, un choix et des priorits
simposent. Selon les poques, le contexte conomique et les considrations thoriques ont
dtermin lobjectif prioritaire de la politique conomique et donc la variable instrumentale de la
politique montaire.
4.3.1.1 La pense Keynsienne prdomine durant les trente glorieuses
Pour Keynes, on la vu dans le chapitre prcdent, la monnaie joue un rle actif dans lconomie. Les
politiques conomiques de laprs seconde guerre mondiale ont t fortement inspires par les
travaux de Keynes. Les dcisions en matire de politique montaire taient alors laisses la
discrtion des autorits en fonction de la conjoncture conomique. Les objectifs de la politique
montaire dpendent du niveau demploi et du niveau dinflation
67
. Le taux dintrt est linstrument et
lobjectif intermdiaire privilgi de la politique montaire par les autorits durant les trente glorieuses
(politique de stop and go ).
Lorsque la croissance est faible (chmage), la baisse des taux dintrt va relancer les
investissements et donc stimuler la croissance. Au contraire lorsque la croissance est trop forte
(dmarrage de linflation), la hausse des taux dintrt va freiner les investissements et permettre de
contenir linflation.
4.3.1.2 Lcole Montariste
Avec le phnomne de stagflation des annes soixante-dix, les politiques keynsiennes de stop
and go se retrouvent sous le feu des critiques. Pour Milton Friedman, la cause de linflation est un
accroissement anormalement lev de la quantit de monnaie en circulation. Friedman et les
montaristes condamnent lutilisation des politiques montaires expansionnistes quils jugent
inefficaces long terme et source dinflation (voir lannexe sur la courbe de Phillips et la critique de
Friedman de larbitrage inflation-chmage sous-jacent cette relation en fin de chapitre). Pour les
montaristes, lobjectif final de la politique montaire est la stabilit des prix et lobjectif intermdiaire
retenu est le contrle de lvolution dun agrgat montaire
68
. Cet objectif intermdiaire sinscrit donc
dans le cadre de la croyance en la pertinence de la thorie quantitative de la monnaie.
Pour Friedman et les montaristes, si les consquences de la politique montaire expansionniste ne
sont que de courte dure et prjudiciables sur le long terme (inflation), cest avant tout parce que les
agents sont victimes dune illusion montaire . Lorsque la monnaie en circulation saccrot de
manire non anticipe par les agents, les encaisses nominales dtenues par ces derniers augmentent
(M). Ils ont limpression dune hausse de leur pouvoir dachat et accroissent leur demande. Ceci a
pour consquence de faire augmenter les prix, ce qui va contracter la demande. Au final, les agents

67
Keynes : Tant quil existe du chmage, lemploie varie proportionnellement la quantit de monnaie, lorsque
lconomie connat le plein emploi, les prix varient proportionnellement la quantit de monnaie .
68
De ses tudes sur la vitesse de circulation de la monnaie, Friedman conclut que si elle peut varier court
terme, elle est relativement stable dans le long terme. Ainsi, si on considre que la vitesse de circulation de la
monnaie est constante, lquation quantitative de la monnaie devient, en taux de croissance : p/p +T/T=M/M.
La politique de suivi de la progression dun agrgat montaire consiste donc se donner un objectif dinflation
(moins de 2% par exemple pour la BCE, p/p<2%), faire une prvision sur lvolution de lactivit (grosso modo,
estimer le taux de croissance du PIB pour lanne suivante, disons 3% un bon taux de croissance potentiel pour
lUE, T/T=3%) et den dduire le seuil de progression de lagrgat montaire en de duquel il ny a pas de
raison de renforcer la rigueur de la politique montaire. Ici M/M<5% donc Lagrgat montaire dont la
progression est cible et mesure est le plus souvent lagrgat M3 (voir le chapitre prcdent).
80
finissent avec le mme niveau dencaisses relles (M/p) quinitialement. Leur pouvoir dachat a t
progressivement ponctionn par linflation. A chaque nouvelle expansion de la politique montaire, les
agents vont de mieux en mieux anticiper ses consquences (anticipations adaptatives) et une partie
de plus en plus importante de la monnaie injecte dans lconomie sera pargne pour faire face la
future monte de linflation (effet de reconstitution des encaisses relles
69
).
4.3.1.3 La Nouvelle cole classique et les politiques de rgle
En raisonnant avec des anticipations adaptatives (je prvois demain en examinant ltat
daujourdhui), les montaristes avaient montr linefficacit long terme des politiques montaires
expansionnistes et donc la ncessit dabandonner les politiques discrtionnaires en matire
montaire. En utilisant lhypothse danticipations rationnelles
70
, les nouveaux classiques vont aller
encore plus loin dans leur condamnation des politiques montaires expansionnistes. Elles sont
inefficaces tant court terme qu long terme. Lors dun accroissement de la monnaie en circulation
par les autorits, les entrepreneurs revoient leur prix la hausse. Les salaris qui anticipent
rationnellement cette hausse de prix, rclament immdiatement une hausse du salaire nominal de
faon conserver un mme niveau de salaire rel (salaire nominal divis par les prix) et donc de
pouvoir dachat. Puisque le salaire rel ne bouge pas, la demande de travail des entreprises reste
inchange. Il ny a aucun effet rel de cette relance.
La nouvelle cole classique (Lucas, Kydland et Prescott) insiste donc sur la ncessit de mettre en
uvre des politiques montaires sur le long terme et de les annoncer afin doffrir un cadre stable aux
anticipations des agents. La manipulation des variables montaires de manire irrgulire perturbe en
effet les anticipations des agents sans consquence sur lconomie relle.
Selon lcole des anticipations rationnelles (autre nom de la nouvelle cole classique), la rgle
suivre pour les autorits montaires est donc dtablir une rgle crdible et de sy soumettre (la rgle
peut tre comme chez les montaristes le suivi de la progression dun agrgat montaire afin de
contrler la stabilit des prix). Une des consquences importantes est donc que lorganisme le plus
pertinent pour mener la politique montaire et un organisme indpendant (justification
lindpendance des Banques centrales), seul capable dassurer la cohrence temporelle des
dcisions de politique montaire (si la politique montaire demeure du domaine du politique, tout
changement de majorit peut occasionner une remise plat de la politique montaire et un
changement de la rgle).
On doit galement souligner que la Banque centrale se doit dobtenir le plus rapidement possible une
crdibilit de son action de la part des agents. Il faut convaincre les agents que la rgle est intangible
et quon ne pliera pas devant un autre objectif (do le dogmatisme des Banques centrales en matire
de lutte contre linflation). Pour cela, la Banque centrale peut devoir aligner sa politique sur celle dune
Banque centrale dont la rputation en matire dorthodoxie montaire est dj bien tablie. Ce ft le
cas pour la Banque de France dans les annes quatre-vingts, qui rompait avec une vieille tradition
inflationniste bien ancre dans les anticipations des agents, et dt suivre la politique de la
Bundesbank, pour mettre en place sa politique du franc fort (politique de dsinflation comptitive).
Un autre objectif de politique intermdiaire voit alors le jour. Cest le taux de change puisquon veille
la parit de la devise nationale avec celle du pays dont on veut suivre la politique montaire.


69
Il existe deux effets de linflation sur la consommation des mnages : (i) leffet de fuite devant la monnaie .
En cas dinflation les mnages peuvent choisir de consommer immdiatement leur revenu pour viter davoir
payer leurs biens plus chers demain, (ii) leffet de reconstitution des encaisses relles . Comme les prix
vont augmenter du fait de linflation, les agents pargnent aujourdhui pour tre mme de consommer demain.
A court terme, leffet de fuite devant la monnaie peut lemporter, mais long terme leffet de reconstitution des
encaisses relles est plus important de telle sorte que linflation a pour consquence de diminuer la
consommation et daugmenter lpargne.
70
La thorie des anticipations rationnelles a initialement t dveloppe par Muth (1961). Lorsque les agents
formulent des anticipations rationnelles, ils utilisent au mieux toutes les informations dont ils disposent et sont
capables dapprcier les consquences des vnements conomiques qui se droulent. Ils ont donc en tte le
bon modle de lconomie et savent lutiliser pour prvoir les consquences de leur dcision. Un agent
conomique ne prvoit plus le prix dun bien en examinant le prix de ce bien aujourdhui et en extrapolant. Il
connat les dterminants conomiques de loffre et de la demande de ce bien. En fonction des informations dont il
dispose sur lvolution des variables conomiques qui influencent loffre et la demande, il est mme de prvoir
le futur quilibre et donc le niveau de prix qui en rsultera. Bien entendu, les agents peuvent se tromper dans
leurs anticipations, notamment parce que linformation sur lvolution des variables conomiques nest pas
forcment parfaite. Mais comme les erreurs de prvision des agents sont rparties de manire normale , les
agents anticipent en moyenne le bon niveau de prix lorsquils formulent des anticipations rationnelles.
81
4.3.2 La politique de lutte contre linflation
Depuis le milieu des annes quatre-vingts, on a assist une rorientation des politiques
conomiques avec pour nouvelle priorit la lutte contre linflation. Les politiques montaires ont donc
logiquement t privilgies dans ce nouveau contexte. Les mesures prises pour radiquer linflation
ont t couronnes de succs. En France depuis le dbut des annes quatre-vingt-dix, linflation a
toujours t contenue en dessous de 2,5% (voir le graphique ci-dessous montrant lvolution
trimestrielle de la croissance de lindice des prix la consommation).
En France, la lutte contre linflation sest impose comme une priorit partir de 1983. La France avait
vcu auparavant sur une longue tradition inflationniste, les autorits montaires ayant fait preuve dun
certain laxisme en matire de lutte contre la hausse des prix. Le tournant de la rigueur fait suite en
1983 lchec de la relance budgtaire du gouvernement Mauroy (1982). La hausse importante du
niveau des prix, comme ctait alors le cas (cf. graphique) entrane des effets dstabilisants la fois
pour les entreprises et pour les mnages. Linflation nuit la comptitivit des entreprises
exportatrices. Par ailleurs, dans un contexte de rigueur salariale, linflation pnalise les salaris dont le
revenu stagne (cela rogne sur leur pouvoir dachat).
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
A1979T1 A1982T1 A1985T1 A1988T1 A1991T1 A1994T1 A1997T1 A2000T1 A2003T1 A2006T1

Figure 32 : Evolution de la croissance lindice des prix la consommation
(1979-2006)
La crdibilit de la Banque de France a t difficile construire. Les autorits franaises ont mis en
uvre durant toute la dcennie quatre-vingts et le dbut des annes quatre-vingt-dix une politique
dite de dsinflation comptitive (dite aussi politique du franc fort ). Ds 1983, les taux
dintrts rels (qui taient encore nuls ou ngatifs quelques annes auparavant) sont ports 7%.
Cette hausse va contribuer limiter la cration montaire et donc linflation. Lobjectif de la Banque de
France tait de parvenir importer la crdibilit de la Bundesbank en maintenant la parit du franc
vis--vis du Deutsche Mark. Llvation du taux de change permet galement de rduire les hausses
de prix. La baisse relative des prix des produits imports provoque une dsinflation importe. Les
cots pour les entreprises importatrices sont ainsi rduits. Au niveau des firmes exportatrices, cest un
changement radical qui va se mettre en place. Les firmes franaises qui avaient jusque l bti leurs
avantages concurrentiels lchelle internationale sur le facteur prix (aides le plus souvent par les
dvaluations du franc) vont perdre cet avantage ce qui va les forcer rechercher une nouvelle forme
de comptitivit, passant par une meilleure matrise des cots et une amlioration de la qualit des
produits proposs (mise en place dune comptitivit hors-prix). Les efforts vont se trouver
rcompenser partir du milieu des annes quatre-vingts, avec dune part la matrise de linflation et
dautre part un solde extrieur positif (deux objectifs du carr magique !).
La politique montaire nexplique cependant pas elle seule cette baisse de linflation partir du
milieu des annes quatre-vingts mme si son rle a t prpondrant. Dautres facteurs ont facilit
cette baisse : (i) la stabilit des salaires (dsindexation du niveau des salaires sur le niveau des prix
dcide au dbut des annes quatre-vingts), (ii) faiblesse du prix des matires premires (contre-choc
ptrolier au milieu des annes quatre-vingts).
La question que lon peut se poser est alors la suivante. Etant donn la faiblesse du taux dinflation au
cours des annes quatre-vingt-dix, comment peut-on expliquer la poursuite de la politique montaire
restrictive ?
La rponse est que le contexte conomique des annes quatre-vingt-dix a transform les enjeux de la
politique montaire. De nouveaux enjeux et de nouvelles contraintes ont du tre pris en compte dans
le cadre de la politique montaire du fait de la mise en place en Europe de la monnaie unique.

82
4.3.3 La construction de lUEM et les contraintes associes
Au cours des annes quatre-vingt-dix, la raison essentielle de la persistance des politiques
montaires rigoureuses est la construction de lEurope montaire. En 1991, les Etats europens
dcident de mettre en uvre la monnaie unique ds 1999. Ils se contraignent donc une
harmonisation de lespace montaire europen. Lharmonisation va se construire autour des critres
de convergence, qui reprsentent des objectifs atteindre pour que les pays candidats puissent
participer au projet de leuro.

Critres Objectifs
stabilit des prix
taux d'inflation ne devant pas dpasser de plus de 1,5% la
moyenne des taux des trois pays membres les plus
performants
taux d'intrt
taux d'intrt de moyen et long terme ne dpassant pas de
plus de 2% les taux des trois pays membres les moins
inflationnistes
dficit public dficit public ne dpassant pas 3% du PIB
dette publique dette publique ne dpassant pas 60% du PIB
taux de change
devise tant reste au moins depuis deux ans dans le
Systme Montaire Europen

Tableau 3 : Les critres de convergence
Les objectifs assigns par les critres de convergence vont dans le sens dune poursuite des efforts
en matire de lutte contre linflation et de stabilit des changes. Certains critres vont dans le sens
dun abandon, ou dune contrainte dans lutilisation, des politiques budgtaires actives (voir lannexe
en fin de chapitre sur pourquoi 3% ?).

Cependant, si la politique montaire restrictive demeure relativement efficace pour lutter contre
linflation, elle limite linvestissement et la relance de lactivit. Limpression qui ressort de cette
priode est donc celle dun sacrifice de la croissance sur lautel de la lutte contre linflation.

Le conseil europen dAmsterdam en 1997 a mis sur pied le Pacte de stabilit afin que, une fois
leuro mis en place, les drapages budgtaires des pays membres de lUEM naffaiblissent pas la
monnaie unique ou ne reprsentent pas une source potentielle dinflation. Les troisime et quatrime
critres de convergence ont ainsi t raffirms. Malgr les drapages des dficits publics de la
France et de lAllemagne en 2003 et 2004, le conseil europen de Bruxelles en mars 2005 na pas
assoupli ces critres du pacte de stabilit, mme si il a introduit une plus grande souplesse
dapplication en cas de rcession. Il ne faut cependant pas en conclure que le Pacte de stabilit a t
assoupli, puisquil ressort de ce Conseil europen de 2005 une incitation a dgager des soldes publics
positifs en priode de croissance forte.

4.3.4 La politique montaire dans un environnement complexe
La politique montaire prsente un certain nombre davantages et son importance sest affirme au
cours de la dernire dcennie. Cest une politique dune grande flexibilit puisquelle peut tre
roriente plusieurs fois dans lanne (alors que le budget fait lobjet dun vote annuel mme si un
correctif est possible). La politique montaire ne semble pas entraner de mesures lourdes pour les
mnages linverse de la politique fiscale (hausse des impts !). On a cependant vu dans ce chapitre,
que la pertinence dune politique montaire impliquait une action durable dans le mme sens
(politique de rgle) de sorte que sa flexibilit nest peut-tre que potentielle.
Par ailleurs, louverture des conomies la circulation des capitaux modifie considrablement le cadre
et lefficacit des politiques montaire (voir les conclusions du modle IS-LM-BP, modle IS-LM en
conomie ouverte en annexe du chapitre Ouverture internationale et globalisation).
Deux questions mritent donc dtre poses en conclusion de cette prsentation de la politique
montaire : (i) Comment les autorits montaires peuvent-elles conserver leur crdibilit tout en
sadaptant la conjoncture ?, (ii) Comment la politique montaire peut-elle parvenir concilier un
objectif externe (la stabilit des changes) et un objectif interne (la stabilit des prix nationaux) ?
Nous nous interrogerons enfin sur les difficults de mener une politique montaire au niveau
europen.

83
4.3.4.1 La rgle de Taylor
En matire de crdibilit des politiques montaire et dadaptabilit la conjoncture, Taylor (1993) a
mis en vidence la possibilit de mener des politiques de rgles actives (voir lannexe en fin de
chapitre sur la rgle de Taylor). Les rgles actives prsentent lavantage de pouvoir modifier
lorientation des politiques montaires de faon presque automatique. La cohrence temporelle est
ainsi conserve. Les agents connaissent le mode de fonctionnement des autorits montaires et
intgrent celui-ci dans leurs anticipations. Les autorits peuvent ainsi intgrer dautres objectifs que la
seule surveillance de linflation. La rgle de Taylor (qui semble bien retracer le fonctionnement de la
Fed ou mme de la BCE) se propose ainsi de dterminer lvolution des taux dintrt court terme
en fonction du niveau du taux dinflation (par rapport au taux dinflation cible) mais galement en
fonction du taux de croissance (plus prcisment en fonction de son niveau par rapport au taux de
croissance potentielle). La crdibilit de la Banque centrale est ainsi prserve et son action ne se
limite plus la seule poursuite dun objectif montaire de lutte contre linflation.
4.3.4.2 Le triangle dincompatibilit de Mundell
Lconomiste Mundell a mis en exergue, dans les annes soixante, les incompatibilits qui existent
entre les diffrents objectifs que peuvent se fixer les autorits montaires (indpendance de la
politique montaire nationale, stabilit du taux de change, libert des mouvements de capitaux). Seuls
deux de ces objectifs peuvent tre atteints simultanment.
Stabilit des
changes
Libert des
mouvements de
capitaux
Indpendance nationale
des politiques
montaires

Figure 33 : Le triangle des incompatibilits de Mundell

La libre circulation des capitaux constituant dsormais un acquis et donc une contrainte, les autorits
montaires se doivent darbitrer entre la stabilit des changes et la libert de pratiquer la politique
montaire souhaite. Au dbut de la dcennie quatre-vingt-dix (1992, 1993), le Systme Montaire
Europen a ainsi t secou par plusieurs crises montaires du fait de la difficult pour certains pays
de conserver leur stabilit des changes dans un contexte o la runification allemande avait amen
les autorits montaires de ce pays conserver des taux dintrts relativement levs. La lire puis la
Livre durent sortir du SME. En aot 1993, le France na d son maintien dans le SME quau prix dune
extension des marges de fluctuations autorises entre les monnaies.

Depuis lavnement de leuro, il semble que les autorits montaires europennes aient fait le choix
dune certaine indpendance de la politique montaire de sorte que lobjectif de stabilit externe de
leuro ne semble pas une priorit. Face aux fluctuations du dollar, les autorits europennes ne
semblent pas vouloir ragir et privilgient lobtention de leur objectif interne (labsence dinflation).
4.3.4.3 La politique montaire europenne
Avec larrive de leuro, la politique montaire relve dsormais de la Banque centrale europenne.
Lobjectif confi la Banque centrale europenne est la stabilit des prix. Pour raliser ses
interventions, la Banque centrale europenne intervient sur le march montaire par lintermdiaire
des banques centrales des diffrents pays. Les dcisions en matire montaire sont prises par le
conseil des gouverneurs au sein duquel sigent les gouverneurs des banques centrales de la zone
euro.
Il est cependant difficile de mener une politique montaire europenne unique dans une zone euro qui
est loin dtre homogne : (i) il existe des dcalages sur le plan conjoncturel (ainsi par exemple en
2003 la croissance tait nulle en Allemagne et de 0,5% en France alors quelle tait relativement forte
en Irlande et aux Pays-Bas), (ii) sur le plan structurel, des diffrences subsistent dans les niveaux de
84
dveloppement (le Portugal et la Grce prsentent encore un certain retard en termes de revenu par
habitant
71
), (iii) certaines conomies sont fortement spcialises.
Dsormais, avec la monnaie unique, lors dun choc conomique touchant avec une intensit variable
les diffrents pays de la zone euro (choc macroconomique asymtrique), les pays ne disposent plus
du taux de change pour attnuer les effets de ces crises.
Ainsi, lEurope nest pas une Zone Montaire Optimale, au sens o lconomiste Mundell a dfini
une zone qui bnficierait de manire optimale dune monnaie commune.
Une zone montaire est dite optimale lorsquelle remplit deux conditions :
Existence dun faible degr dasymtrie entre les chocs subis par les rgions de la zone.
Les chocs doivent tre ressentis de faon homogne permettant de mettre en uvre une
politique montaire unique (faible spcialisation des rgions ou pays formant la zone).
Existence dune mobilit importante des facteurs de production, de faon permettre les
rquilibrages en cas de choc. Le dplacement de main duvre des zones o le chmage
est lev vers les zones o lactivit est forte permet alors de rsoudre les problmes demploi
et vite les dmarrages dinflation dans les pays dont lconomie fonctionne plein rgime.
Or, dans la zone euro, ces deux conditions sont loin dtre remplies. Les conomies europennes
connaissent encore des spcialisations fortes et diffrentes de sorte que les chocs exognes sont
ressentis avec une intensit variable. De plus, la mobilit des salaris en Europe reste faible
(barrires culturelles, linguistiques ou autres). Lhtrognit de la zone euro constitue donc un
obstacle majeur la dfinition et la conduite dune politique montaire commune.
Labsence dun vritable gouvernement conomique europen, en face de la BCE, interdit par ailleurs
une bonne articulation des politiques conomiques (budgtaire et montaire) lchelle europenne.

4.4 Conclusion
La performance de lEurope, notamment celle de la France dont la situation est tout fait
reprsentative du mal europen, en matire de promotion et de stabilisation de la croissance est
relativement mauvaise en regard de celle des Etats-Unis. Le graphique ci-dessous
72
permet de juger
de cette pitre performance. En abscisse figure lcart-type de la croissance annuelle et en ordonnes
la croissance moyenne annuelle par dcennie (des annes 60 jusquau dbut des annes 2000).
1%
2%
3%
4%
5%
6%
0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0%
Ecart-type de la croissance du PIB par dcennie
C
r
o
i
s
s
a
n
c
e

a
n
n
u
e
l
l
e

m
o
y
e
n
n
e

d
u

P
I
B

p
a
r

d

c
e
n
n
i
e
60'
70'
60'
70'
80'
90'
80'
90'
France
Etats-Unis

Figure 34 : Arbitrage croissance stabilit : France et Etats-Unis
On constate immdiatement que depuis les annes quatre-vingt dix, la performance des Etats-Unis en
matire de croissance est meilleure que celle de la France. Depuis les annes soixante-dix, aux Etats-
Unis, la volatilit de la croissance sest rduite tandis que les performances en matire de croissance
ne cessaient de progresser. La politique conomique aux Etats-Unis semble donc avoir permis
daugmenter le potentiel de croissance tout en rduisant les fluctuations. LEurope et la France ont,
durant la phase de rattrapage (annes soixante et soixante-dix) eu lavantage davoir une croissance
la fois plus forte et moins volatile que celle des Etats-Unis. Mais depuis la crise des annes

71
Les PIB/habitant en 2005 en euros de lAllemagne et de la France sont de lordre de 27 000, celui du Portugal
de 14 000.
72
Jemprunte lide de cette reprsentation Ph. Aghion et J. Pisany-Ferry, co-rdacteurs du rapport Sapir sur
la croissance en Europe (2003), dans leur rponse leurs dtracteurs parue dans une lettre de lOFCE
(2003).
85
soixante-dix les performances en termes de croissance sont de plus en plus faibles, sans pour autant
que la rduction de la volatilit de la croissance aille de paire avec cet amoindrissement.

Cette situation est donc rvlatrice dun chec relatif du policy-mix qui est men en Europe (il convient
de remarquer que la politique budgtaire est encore dcide au niveau national tandis que la politique
montaire est centralise et indpendante, et quelle ne semble pas devoir tre un adjuvant des
politiques budgtaires nationales, bien au contraire). Si, comme nous lavons vu dans ce chapitre, une
partie des pitres performances de lEurope en matire de croissance peuvent tre imputes la mise
en place de lUnion Economique et Montaire dans une zone quon ne peut pas encore qualifier
doptimale au sens de Mundell, il nen demeure pas moins que laccompagnement de la croissance
par des politiques conomiques adquates semble faire dfaut car la croissance europenne ne
semble plus mme dtre, depuis deux dcennies, suffisamment forte et durable pour pouvoir faire
reculer significativement le chmage (ce que nous allons voir dans le prochain chapitre).

Il ne faut pas ngliger, dans ce dbat sur lefficacit de la politique conomique, les enjeux des
politiques structurelles et leurs interactions avec les politiques plus conjoncturelles. Puisque lefficacit
des politiques fiscales ou budgtaires est sujette caution, lEurope doit reporter ses efforts sur des
politiques permettant de renforcer long terme son potentiel de croissance. LEurope prend-t-elle ce
chemin ? Cest possible. Ainsi, le sommet de Bruxelles en mars 2005 qui a vu lAllemagne et la
France obtenir un relatif assouplissement du Pacte de Stabilit avait, on sen souvient moins, un
deuxime ordre du jour : lexamen mi-parcours de la stratgie de Lisbonne. Il ressort de ce sommet
que les procdures pour dficits budgtaires excessifs pourraient tre moins rpressives lorsque les
raisons de ce dficit sont des dpenses dinvestissement visant prparer lavenir et particulirement
dvelopper de potentiel dinnovation en Europe. La rforme du Pacte de stabilit, si elle raffirme
limportance du respect de lorthodoxie budgtaire en Europe (elle engage notamment les
gouvernements des diffrents pays europens dgager des excdents en priode de conjoncture
favorable, et pas seulement respecter le critre de 3% de dficit par rapport au PIB en priode de
rcession), semble donc prendre en compte la ncessit de laisser une marge de manuvre aux
autorits en charge de la politique conomique dans les diffrents pays europens, pour que ne soit
pas hypothqu lavenir de la croissance europenne au profit dun quilibre budgtaire de court
terme dont la pertinence conomique nest pas partage.
86
4.5 Annexes
4.5.1 Le modle IS-LM
Dterminer lquilibre macroconomique, cest apprhender la manire dont se forme au niveau
global de lconomie les variables fondamentales, que sont le niveau de production, le niveau des prix
et des salaires, le taux dintrt et le taux de chmage. Il convient pour cela de dcrire les
dterminants de la demande et de saisir les mcanismes par lesquels ils interagissent avec les
facteurs doffre.
Nous pouvons utiliser pour ce faire le modle IS/LM qui correspond lextension propose par Hicks
(1937) de la pense de Keynes contenue dans la Thorie gnrale lemploi, de la monnaie et de
lintrt (1936). Hicks, aid par la suite par Hansen, a particulirement mis en lumire lun des apports
de Keynes : lanalyse conjointe du march de la monnaie et du march des biens
73
.

On considre que les prix sont fixes court terme (le modle IS/LM est donc un modle prix fixes).
Lorsquon se situe un horizon pour lequel il devient irraisonnable de penser que les prix demeurent
fixes, cest le modle Offre Globale/Demande Globale quil convient de prendre en compte (celui-ci est
prsent plus loin en annexe de ce chapitre). Le modle IS/LM par dun point de vue de comptabilit
nationale et dtermine le niveau de production comme la somme des dpenses (voir lannexe sur le
cadre de comptabilit nationale en Annexes gnrales). On part de lquilibre ressources-emplois
en conomie ferme. Les dterminants du PIB sont donc la consommation, C, linvestissement priv,
I, et linvestissement public, G. Lquilibre ressources-emplois en conomie ferme (sans tenir compte
des importations et des exportations donc) scrit : Y = C + I + G (production = consommation +
investissements priv et public). Les deux composantes C et I vont faire lobjet dune modlisation,
c'est--dire que lon va dterminer des quations de comportement (quation de consommation,
quation dinvestissement) qui permettront par la suite de dterminer la demande agrge en fonction
des variables et paramtres exognes (G, les dpenses publiques sont ainsi considres comme
exognes).
Le principal dterminant de la demande agrge est la consommation des mnages. Les mnages
arbitrent entre consommation courante et consommation future (pargne) en fonction du taux
dintrt. Soit Y
D
le revenu disponible des mnages : Y
D
=Y-T o T sont les impts nets des
subventions. La fonction de consommation des mnages est :
|
.
|

\
|
=

+
r Y C C
D
, o r est le taux
dintrt. La consommation dpend positivement du revenu et ngativement du taux dintrt. La
hausse des taux incite pargner et donc rduire la consommation.
Linvestissement mesure les dpenses brutes des entreprises pour accrotre leur stock de capital.
Cest une dpense courante qui vise faire bnficier lentreprise, dans le futur, dune meilleure
capacit de production et donc de profits plus importants. La fonction dinvestissement est :
( )
+
= r Y I I , . Le niveau des ventes courantes et prvues incite lentreprise investir. Le niveau lev
des taux dintrt freine au contraire linvestissement car les entreprises sont souvent obliges de
sendetter pour investir et le taux de rendement du capital doit tre suprieur au taux dintrt pour
que lopration soit rentable. Linvestissement dpend donc positivement du revenu et ngativement
du taux dintrt.
Enfin les dpenses gouvernementales, que lon notera G, sont la troisime composante de la
demande agrge. Celles-ci sont considres comme exognes.
La demande agrge est donc : ( ) ( ) ( ) G r Y I r T Y C G r T Y Z Z + + = = , , , , .
Elle dpend positivement du revenu et ngativement du taux dintrt puisque consommation et
investissement augmentent et diminuent respectivement en cas de hausse de ces variables.
Soit Q la production totale vendue par les entreprises. On a ncessairement Q=Z. De plus dans le
cadre macroconomique retenue, on sait galement que loffre vendue Q est gale au revenu Y des
agents puisque la production est la source des revenus distribus (voire lannexe sur la

73
Il convient cependant de noter que les keynsiens purs considrent le modle IS-LM comme une vulgate
errone de la pense de Keynes (pas de prise en compte des anticipations, rflexion en termes dquilibre,
squentialit et temporalit pas forcment pertinentes). Keynes lui-mme avait mis des rserves auprs de
Hicks quant la pertinence de cette mise en quation de sa Thorie gnrale. Il nen demeure pas moins que
laspect pdagogique de cette reprsentation a fait sa popularit et quelle reste, encore aujourdhui, la pierre
angulaire de lenseignement de la macroconomie.
87
correspondance entre diffrentes approches pour le calcul du PIB). Lgalit de loffre et de la
demande scrit donc :
( ) ( ) G r Y I r T Y C Y + + = , ,
Le graphique sur la page suivante dcrit la construction de la courbe IS dans le plan (Y,r). Chaque
point de la courbe IS est lintersection de loffre et de la demande de biens (intersection de la courbe
ZZ (la demande) et de la droite 45 puisque loffre est contrainte par la demande du fait de labsence
de dbouchs).
La courbe ZZ est obtenue pour un niveau plus lev du taux dintrt (r>r). La courbe ZZ(r) est plus
basse que la courbe ZZ(r) dans le plan (Y,r) car les diffrents dterminants de la demande
(consommation et investissement) dpendent ngativement du taux dintrt.

Figure 35 : Construction de la courbe IS





La courbe IS prsente sur la figure ci-contre a
t construite pour des valeurs donnes de T et
de G. Tout changement dans la politique fiscale
ou budgtaire provoquera un dplacement de la
courbe IS. Tout facteur qui, taux dintrt donn,
fait baisser le niveau de production dquilibre
(hausse des impts, baisse des dpenses
publiques) entrane un dplacement de la courbe
IS vers la gauche.
La courbe IS reprsente donc les couples (Y,r) qui permettent lquilibre sur le march des biens et
services.
Pour complter la description de lconomie, on peut prsenter lquation de demande de monnaie
suivante : ( )
+
= r Y L
P
M
, . Une hausse du revenu nominal augmente la demande de monnaie. Une
hausse du taux dintrt rduit au contraire la demande de monnaie (motif de spculation introduit par
Keynes, voir lannexe sur le motif de spculation la fin du chapitre prcdent).
Soit M
s
loffre de monnaie nominale de la Banque centrale en face de cette demande de monnaie.
Lquilibre sur le march de la monnaie implique que plus le revenu est lev, plus la demande de
monnaie est forte et donc plus le taux dintrt dquilibre est lev. Cette relation croissante entre
revenu et taux dintrt est la courbe LM.
88
Figure 36 : Construction de la courbe LM
Bien entendu, la courbe LM est reprsente ci-dessus pour une valeur donne de loffre nominale de
monnaie par la Banque centrale. A prix donn, si loffre relle de monnaie augmente (de M
s
/P
M
s
/P), cela entrane, pour un revenu Y donn, une baisse du taux dintrt dquilibre (dplacement
de la courbe LM vers le bas). Inversement, une baisse de loffre de monnaie entrane une hausse du
taux dintrt (dplacement de LM vers le haut).
Nous pouvons prsent tudier lquilibre IS/LM. A chaque priode, loffre de biens est gale la
demande de biens et loffre de monnaie est gale la demande de monnaie (les relations IS et LM
sont toutes deux vrifies).
+
Figure 37 : Lquilibre IS-LM
Lquilibre sur le march des biens implique une relation dcroissante entre production et taux
dintrt. Lquilibre sur le march de la monnaie implique une fonction croissante entre la production
et le taux dintrt. Le seul point auquel la fois le march des biens et le march de la monnaie sont
quilibrs est le point dquilibre du modle IS/LM.
Afin dexaminer quoi peut bien tre utile le modle IS-LM, nous pouvons lutiliser pour procder
lanalyse de deux politiques conomiques : une consolidation fiscale ou contraction budgtaire (baisse
des impts et/ou restriction des dpenses publiques dcide(s) par le gouvernement) et une
expansion montaire (accroissement de loffre de monnaie linitiative de la banque centrale).
Auparavant nous analysons le principe du multiplicateur, primordial pour comprendre certains
mcanismes conomiques luvre dans les ajustements qui suivent ces politiques.

4.5.1.1 Le principe du multiplicateur
Faisons lhypothse que la consommation et linvestissement ne dpendent pas du taux dintrt.
Prenons une fonction affine pour la consommation en fonction du revenu disponible
( ( ) T Y c C C = =
0
). La courbe IS scrit dans ce cas : ( ) G I T Y c C Y + + + =
0
. Comme
linvestissement ne dpend pas du taux dintrt, cette seule quation permet de dterminer le niveau
de production dquilibre et LM ne sert qu dterminer le taux dintrt (modle proche de celui qui
sous-tend lanalyse de Keynes dans la Thorie gnrale). Le niveau de production dquilibre est :
89
c
cT G I C
Y

+ +
=
1
*
0
. Puisque 0<c<1, 1/(1-c) est suprieur 1. On appelle 1/(1-c) le
multiplicateur. Pourquoi ? Parce que si, par exemple, la dpense autonome C
0
augmente de un
milliard deuros, le multiplicateur prdit que la production va augmenter de plus que un milliard deuros
(c est de lordre de 0.6 de sorte que leffet multiplicateur est aux alentours de 2.5). Une augmentation
des dpenses publiques ou de linvestissement aura le mme effet dentranement sur lconomie.
Bien entendu, laugmentation de la production et des revenus va augmenter la demande de monnaie
et, offre de monnaie constante, cela va aboutir une hausse des taux dintrt ce qui rduit dans la
ralit la porte de leffet multiplicateur (ce mcanisme est appel effet dviction ). Lorsquon
prend en compte le bouclage avec le march de la monnaie et avec lextrieur (autre possibilit de
fuite du circuit), leffet multiplicateur est de lordre de 1.1-1.2 en France.
Quel est le phnomne conomique sous-jacent cet effet multiplicateur ? Lorsque la demande
augmente, la production et le revenu augmentent. Reprenons notre exemple dune augmentation de
la dpense autonome ou des dpenses publiques de un milliard deuros. Cette augmentation du
revenu engendre une augmentation de la consommation qui entrane une nouvelle augmentation de
la demande et ainsi de suite La premire augmentation est de un milliard deuros, la seconde de c
milliards deuros, la troisime de c milliards deuros et la somme de cette suite gomtrique de raison
c est donne par 1/(1-c). Une augmentation initiale de la production engendre une succession de
vagues daugmentations de la production. Le multiplicateur correspond la prise en compte de
lensemble de ces vagues.

4.5.1.2 Effet dune politique budgtaire restrictive
Un gouvernement, ayant pour objectif la rduction du dficit budgtaire, dcide daugmenter les
impts ou de rduire les dpenses publiques (ce qui importe cest que G-T diminue). Soit E(Y,r)
lquilibre avant cette politique. La hausse des impts va diminuer le revenu disponible des mnages,
ce qui fait baisser la consommation et, par leffet multiplicateur, la production. Le niveau de la
production est galement diminu si le gouvernement abaisse ses dpenses publiques conjointement.
La courbe IS se dplace vers la gauche, de IS IS. Que se passe-t-il du ct des marchs financiers
et de la monnaie (courbe LM) ? La courbe LM nest pas influence par cette politique (G et T nentre
pas dans lquation qui dfinit lquilibre LM). Le taux dintrt pour lequel loffre et la demande de
monnaie sgalisent demeure identique. LM ne bouge pas. Ainsi, quand la courbe IS bouge,
lconomie se dplace le long de la courbe LM de E E. Le nouvel quilibre se situe au point E(Y,r).
Le taux dintrt a baiss de r r.

Figure 38 : Effet dune politique budgtaire restrictive
La baisse du revenu a fait diminuer la demande de monnaie, ce qui a engendr la baisse du taux
dintrt. Cette baisse du taux dintrt a pu compenser leffet rcessif de cette mesure de
consolidation fiscale et de restriction budgtaire en relanant linvestissement et donc la demande de
biens (moindre effet dviction). Sans cette baisse du taux lintrt, c'est--dire en nintgrant pas
leffet des marchs financiers et en ne se focalisant que sur le march des biens (passage de IS
IS), le recul de la production aurait t plus important (point F sur la figure ci-dessus).
La consommation est rduite du fait de la diminution du revenu par deux canaux (hausse des impts
et effet multiplicateur ngatif). Pour linvestissement, deux effets sopposent. Dun ct la baisse de la
production incite moins investir. De lautre, la baisse du taux dintrt encourage linvestissement.
On ne peut donc rien conclure sur leffet dune telle mesure sur linvestissement (cela dpend de la
90
forme de la fonction dinvestissement quil faudrait estimer par lconomtrie). La baisse du dficit
public nest donc pas forcment le gage dune relance de linvestissement

4.5.1.3 Effet dune politique montaire expansionniste
Supposons que la Banque centrale augmente la quantit de monnaie en circulation par une politique
dOpen Market (telle que dcrite dans le chapitre sur la monnaie et le financement de lconomie). Elle
achte des obligations assimilables au Trsor (OAT) afin dinjecter des liquidits dans lconomie. On
suppose dans le modle IS/LM que les prix sont fixes et donc cette hausse de la masse montaire
nominale M entrane une hausse proportionnelle de la masse montaire relle M/P.
Loffre de monnaie naffecte pas la courbe IS qui reste inchange. La courbe LM va en revanche tre
dplace. Une hausse de la masse montaire dplace LM vers le bas et la gauche (baisse du taux
dintrt pour un niveau de revenu donn). Comme le taux dintrt sajuste immdiatement suite
cette mesure montaire (alors que le niveau de production sajuste lentement), lconomie saute du
point E au point F avant de se dplacer lentement le long de LM vers lquilibre final E(Y,r).

Figure 39 : Effet dune politique montaire expansionniste
La hausse de la masse montaire en circulation entrane donc une baisse du taux dintrt, ce qui a
pour consquence de relancer linvestissement et par effet multiplicateur dentraner une hausse de la
production. La hausse du revenu engendre une demande de liquidits plus importante ce qui fait r-
augmenter lgrement le taux dintrt. Le revenu a augment et les impts sont inchangs de sorte
que la consommation augmente. La demande est plus leve et le taux dintrt a diminu donc
linvestissement augmente.
Les deux exemples ci-dessus ont dcrit les politiques budgtaire et montaire prises isolment. Dans
la ralit, les deux outils sont utiliss conjointement. Cest ce que lon appelle le policy-mix. Le policy-
mix peut rsulter de deux politiques visant le mme but (une relance budgtaire sans effet dviction
de linvestissement priv) ou bien de tensions et de dsaccords entre le gouvernement, menant la
politique budgtaire, et la banque centrale rgulant loffre de monnaie Souvenez-vous que celle-ci est
indpendante et quelle saccroche, par exemple en Europe, un dogme trs montariste en
matire dmission de monnaie. Si un certain nombre de gouvernements europens dcidaient de
mener des politiques budgtaires de relance (relance concerte), la BCE pourrait vouloir neutraliser
les effets inflationnistes de cette politique et tre ainsi amene mettre en place une politique
montaire restrictive, ce qui restreindrait beaucoup la porte de la politique budgtaire expansionniste
des gouvernements europens.

4.5.2 Le chmage keynsien
Une des hypothses de Keynes est que les entreprises produisent en fonction de la demande quelles
anticipent. Le comportement doffre de lentreprise rsulte du programme de maximisation du profit
sous contrainte technologique (cf. lannexe sur le programme du producteur), sachant que les prix et
les salaires sont fixes : ( ) ( ) N F Y wN pY N Max
d
= = s.c.
d
N
. Lentreprise dtermine sa
demande de travail de faon ce que la productivit marginale galise le salaire rel : ( )
p
w
N F
d
= '
91
de sorte que
|
|
.
|

\
|
=

p
w
F N
d 1
' et loffre globale optimale des entreprises est donc : ( )
d opt
N F Y = .
Cependant, dans le modle IS-LM, loffre globale des entreprises ne concide pas toujours avec cette
offre optimale, car la demande globale pour ce niveau de revenu peut tre infrieure. Les entreprises
sont ainsi contraintes sur leurs dbouchs et ncoulent pas leur offre optimale. Le revenu dquilibre
est dtermin par le niveau de la demande globale et les profits des entreprises ne sont pas
maximiss puisquelles produisent moins. Comme le modle IS-LM fait lhypothse que la production
est toujours infrieure
|
|
.
|

\
|
p
w
Y
opt
, le niveau de production qui maximise le profit, les entreprises
accepteront toujours de servir une augmentation de la demande puisque cela amliore leurs profits.
En outre, on suppose que le revenu dquilibre keynsien , Y
K
, est infrieur au revenu de plein
emploi car la demande de travail est infrieur loffre de travail. Lemploi se fixe donc au niveau de la
demande de travail. Pour rsumer : ( ) ( )
PE K O K o K
Y Y N F N F N N < < <
La situation de chmage keynsien (N
d
<N
o
) peut tre apprcie sur la figure suivante.

Figure 40 : Contrainte de dbouchs et chmage keynsien
Le niveau effectif du revenu du modle IS-LM est donc doublement contraint : contrainte de plein
emploi des capacits de production et contrainte de rentabilit des entreprises
(
|
|
.
|

\
|

p
w
Y Y Y Y
opt K PE K
et ).
Les entreprises sont contraintes car elles ne sont pas sur leur courbe de demande de travail (leur
profit nest donc pas maximum car la productivit marginale du travail est suprieure au salaire rel en
vigueur).
Les politiques de relance de la demande ( relance keynsienne ) ne sont efficaces que jusqu ce
que la production atteigne le niveau optimal pour les entreprises (Y
opt
). Etant donn le salaire rel w/p
rigide, les entreprises naccepteront pas de produire plus que le niveau Y
opt
. Au-del de ce niveau de
production, le chmage nest plus imputable une insuffisance de la demande mais une
insuffisance de loffre rentable (chmage classique). Dans ce cas, la politique conomique qui viserait
restaurer le plein emploi devrait restaurer la rentabilit des firmes en diminuant le cot du travail (le
salaire rel w/p), par exemple en rduisant les cotisations sociales patronales ou bien en faisant en
sorte que les salaires augmentent moins vite que les prix (voir le prochain chapitre sur le chmage).
92
4.5.3 Le modle offre globale/demande globale
Le modle IS-LM prsent ci-dessus considrait les prix comme fixes. Lhypothse qui diffrencie le
modle offre globale/demande globale du modle IS-LM est que le niveau gnral des prix va tre
suppos parfaitement flexible, ce qui va permettre la ralisation dun quilibre entre offre et demande
sur le march des biens et services.
Il convient donc de dfinir une fonction doffre globale puisque, la diffrence du modle IS-LM o les
firmes sont contraintes par leurs dbouchs et sajustent la demande, elles vont pouvoir dans ce
modle choisir leur niveau optimal de production.
Lquation doffre globale dcrit les effets de la production agrge sur le niveau des prix. Elle dcoule
du comportement de maximisation des firmes et de lquilibre sur le march du travail. En prenant les
comportements de fixation des salaires et des prix suivants :
( )
( )w p
z u F p w
a
+ =
=
1
,
do il rsulte ( ) ( ) z u F p p
a
, 1 + =
O w est le salaire nominal, p
a
le niveau anticip des prix, u le taux de chmage, z une variable
composite tenant compte de lensemble des autres facteurs affectant la dtermination des salaires.
Le niveau des prix et gal au salaire nominal multipli par le taux de marge.
En retenant une fonction de production simple Y=N, on va pouvoir exprimer le taux de chmage en
fonction du niveau de production. De par la dfinition du chmage, on sait que :U = L - N (U :nombre
de chmeurs, L :population active, N : nombre de travailleurs employs). Le taux de chmage est
donc :
L
Y
L
N
L
U
u = = = 1 1 .
La fonction doffre globale entre le niveau des prix, le niveau des prix anticip et le niveau de
production est donc : ( )
|
|
.
|

\
|
+ =

z
L
Y
F p p
a
, 1 1 . La hausse de la production agrge entrane une
hausse du niveau des prix car : (i) la hausse de lactivit entrane une hausse de lemploi, (ii) la
hausse de lemploi entrane une baisse du taux de chmage, (iii) la baisse du taux de chmage
entrane une pression la hausse sur les salaires, (iv) la hausse des salaires renchrit les cots des
entreprises qui augmentent en retour leur prix.
Soit Y
e
le niveau de production dquilibre de long terme. Si Y<Y
e
alors p
a
>p, et inversement. Une
hausse du niveau anticip des prix dplace la courbe doffre vers le haut.
La relation de demande globale est la relation qui traduit lquilibre sur le march des biens et de la
monnaie (lquivalent de lquilibre IS-LM mais avec des prix flexibles). Elle peut tre reprsente par
lquation suivante :
|
|
|
.
|

\
|
=
+
+
T G
p
M
Y Y , , , issue de lquilibre du modle IS-LM. Le niveau de production
globale est dcroissant du niveau du prix. Des changements dans la politique montaire, budgtaire
ou fiscale dplacent la courbe de demande globale.
La figure ci-dessous reprsente lquilibre (E) entre loffre globale (OG) et la demande globale (DG).
Au point E, tous les marchs (bien, monnaie, travail) sont quilibrs. Il y a quilibre du march du
travail, car E est sur OG. Il y a quilibres des deux autres marchs car E est sur DG. Lorsque le
niveau de production est son niveau dquilibre, le niveau des prix est gal au niveau anticip. Les
niveaux dquilibre de la production et des prix de court terme sont donns par Y et p. Lquilibre (de
court terme) ne correspond pas forcment au niveau dquilibre Y
e
(de long terme). Tout cela dpend
de la position de la courbe doffre globale (et donc du niveau anticip des prix p
a
) et de la position de
la courbe doffre globale (et donc de M, G et T, c'est--dire de la politique conomique).
Sur la figure ci-dessous, on examine le cas o Y<Y
e
(le niveau de production est infrieur son
niveau dquilibre et le taux de chmage est au-dessus de son niveau structurel ). A court terme, la
production peut diffrer donc de son niveau dquilibre.
Comment lconomie rejoint-elle son point dquilibre de long terme ? Cela dpend de la faon dont
les agents forment leurs anticipations. Prenons lhypothse simpliste danticipations adaptives :
p(t)
a
=p(t-1). Les agents anticipent que les prix de lanne venir sont ceux quils constatent
actuellement.

93

Figure 41 : Le modle Offre Globale - Demande Globale

Partons de lquilibre E
CT
. On constate que lanticipation du niveau des prix de la part des agents sest
rvle fausse. Le niveau des prix p(t) est moins lev que le niveau anticip p
a
(t) (moindre inflation
ou dflation). La production Y(t) est en dessous de son niveau dquilibre Y
e
.
Que se passe-t-il en (t+1) ? La courbe de demande globale nest pas influence par les anticipations
de prix. En revanche la courbe doffre globale va se dplacer. Le nouveau prix anticip est gal au
prix constat (du fait des anticipations adaptatives que lon a postules). La nouvelle courbe doffre
doit passer par le point auquel la production est gal son niveau dquilibre Y
e
et le niveau des prix
la nouvelle anticipation (courbe OG). A mesure que les anticipations sont reformules on va
sapprocher de la situation de long terme ou le niveau des prix anticip correspond au niveau des prix
dquilibre p
e
. Aussi longtemps que le niveau de production est infrieur son niveau dquilibre, le
niveau des prix diminue et la courbe doffre se dplace vers le bas. Lconomie se dplace le long de
la courbe de demande globale jusquau point E
LT
. Lorsque p
a
=p
e
, il ny a plus de pression la baisse
sur les prix et lconomie se stabilise sur son niveau de production Y
e
.

4.5.4 La rgle de Taylor
Il ny pas forcment de relation troite entre croissance montaire et inflation car il peut exister des
modifications dans la demande de monnaie (voir la partie sur les agrgats montaires du chapitre
Monnaie et Financement de lconomie). Mme lorsquon retient un agrgat plus large (M2 ou M3) le
lien entre progression de lagrgat montaire et inflation nest pas trs stable. Ces difficults ont
conduit les banques centrales abandonner les cibles dagrgats montaires pour des cibles
dinflation.
Cependant, une fois dtermine la cible dinflation, la question est de savoir de combien la banque
centrale peut sautoriser dvier de celle-ci. Le fait qu court terme, la croissance montaire ait des
effets la fois sur le produit et linflation suggre quil ne faut pas tenter de rduire trop brutalement
linflation.
La question du rythme que doit adopter la Banque centrale pour atteindre sa cible a t traite par J.
Taylor (1993). Il a propos une rgle que la banque centrale peut vouloir suivre. Cette rgle de Taylor
est la suivante :
( ) ( )
n
u u b a r r + = * *
Avec le taux dinflation et * la cible dinflation, r le taux dintrt nominal et r* le taux dintrt
nominal vis (c'est--dire compatible avec le taux dinflation * moyen terme), u est le taux de
chmage courant et u
n
le taux de chmage structurel (NAIRU pour Non Accelerating Inflation Rate of
Unemployement). Les coefficients a et b sont positifs.
Lorsque linflation courante est gale la cible dinflation (=*) et que le taux de chmage est gal
au taux de chmage naturel, la banque centrale doit choisir comme taux d'intrt nominal de court
94
terme r= r*. Lconomie demeure alors sur son sentier de croissance avec une inflation gale sa
cible et un taux de chmage gal au taux de chmage naturel.
Lorsque linflation est suprieure la cible dinflation choisie par la Banque centrale (> ), celle-ci
doit augmenter son taux dintrt au dessus du taux dintrt cible de moyen terme. Le taux dintrt
suprieur aura pour consquence dlever le chmage ce qui fera diminuer linflation. Le coefficient a
reflte donc laversion relative de la banque centrale pour linflation par rapport au chmage. Plus le
coefficient a est lev et plus est importante la raction de la banque centrale face une lvation de
linflation au dessus de sa cible. Taylor considre par ailleurs que le coefficient a doit tre suprieur
1 de manire ce quune augmentation du taux dintrt corresponde une augmentation du taux
dintrt rel (et pas seulement nominal).
Lorsque le taux de chmage est suprieur au taux de chmage naturel u>u
n
, la banque centrale doit
baisser son taux dintrt nominal court terme. Plus le coefficient b est lev et plus la banque
dviera de sa cible dinflation pour ramener le taux de chmage vers son niveau structurel.
Mme si Taylor reconnat que la politique montaire dune banque centrale rpond dautres objectifs
et contraintes, il affirme que cette rgle est une faon utile de se reprsenter la politique montaire. Le
choix dune cible de taux dinflation et larbitrage entre inflation courante et chmage courant semble
correspondre au comportement des banques centrales (la Fed par exemple) sur les dernires
dcennies.
4.5.5 Le modle IS-LMsans LM
Le modle IS-LM considre que la banque centrale (ou les pouvoirs publics qui ont en charge la
politique montaire) dtermine directement le niveau de la masse montaire (loffre de monnaie). On a
vu dans le chapitre prcdent quil nen tait rien et que la banque centrale ne contrle au mieux que
la base montaire, pas la masse montaire. Ce chapitre nous a par ailleurs montr que linstrument
privilgie par les autorits montaires pour leurs interventions tait bien plus le taux dintrt que le
suivi dun agrgat montaire. Ainsi, le modle IS-LM, pour autant quil soit didactique, pche par le fait
quil considre le taux dintrt comme une endogne alors quil semble que ce soit une exogne du
modle, un instrument. Certaines recherches rcentes en macroconomie ont ainsi cherch
reconstruire le modle IS-LM en substituant la droite LM, une droite reprsentant la fixation du taux
dintrt en rponse lapplication dune rgle de Taylor. Nous ne prsentons pas ces modles ici
mais llve ingnieur intress pourra se reporter aux articles suivants :

G. Abraham-Frois (2003), Pour en finir avec IS-LM : quelques propositions pour simplifier
lenseignement de la macroconomie en premier cycle , Revue dconomie politique, vol. 113, n2,
pp.155-170.

J.-P. Pollin (2003), Une macroconomie sans LM : quelques propositions complmentaires ,
Revue dconomie politique, vol. 113, n3, pp.273-293.

P.-Y. Hnin (2003), En finir avec IS-LM?: remarque sur une contribution de Gilbert Abraham-Frois ,
Revue dconomie politique, vol. 113, n4, pp. 431-434

P. Villieu (2004), Une macroconomie sans LM? Un modle de synthse pour l'analyse des
politiques conjoncturelles Revue dconomie politique, vol. 114, n3, pp. 289-322.

95
4.5.6 La courbe de Phillips
En 1958, lconomiste no-zlandais A.W. Phillips a propos une estimation de la relation liant les
taux de variation des salaires nominaux au taux de chmage observ en Grande-Bretagne (sur la
priode 1861-1957). Cette relation empirique devint un enjeu thorique important car elle fournissait
lquation manquante de la thorie keynsienne, celle qui permettait de passer de la macroconomie
statique (modle IS-LM prix fixes) la macroconomie dynamique (modle offre globale / demande
globale).
4.5.6.1 La relation de Phillips originelle (1958)
Lanalyse de Phillips tait exclusivement un travail empirique
74
. Phillips tablissait, sur donnes
britanniques, une relation statistique inverse entre le taux de croissance des salaires nominaux et le
taux de chmage. Cette relation empirique reliait donc une volution (celle des salaires) un niveau
(celui du taux de chmage). Le rsultat de Phillips tait le suivant : Une augmentation du chmage
occasionne une baisse du taux de croissance du salaire nominal. La logique conomique derrire ce
rsultat est que, lorsque la conjoncture est dfavorable (lvation du taux de chmage), le pouvoir de
ngociation du patronat est plus important dans les ngociations salariales, ce qui aboutit une
certaine retenue dans la progression des salaires. Pour la priode 1861-1913, pour laquelle les
rsultats sont les plus significatifs, lquation estime est la suivante :
( ) ( ) 9 , 0 . 64 , 9 ln ln
39 , 1
1
=

+ t t t
u w w
Lorsque le taux de chmage dpasse un certain seuil du taux de chmage ( = 5,5%), le salaire
nominal diminue. Ce mcanisme pourrait tre saisi par la relation thorique suivante :
( ) 0 avec > = u u
w
w
t
t
t
&

Cette quation et la prsence dun effet seuil traduisent lexistence dun certain degr de rigidit
du salaire nominal. Le salaire nominal ne sajuste que progressivement et lentement au dsquilibre
sur le march du travail. Lexistence de cette rigidit peut permettre de justifier lexistence dun taux de
chmage positif lquilibre sur le march du travail ( est le taux de chmage naturel ou taux de
chmage de plein emploi, cest le chmage qui subsiste en raison dinadquations entre offre et
demande de travail ou du fait de la priode ncessaire la recherche demploi (chmage frictionnel)).
4.5.6.2 La courbe de Phillips version Solow et Samuelson (1960)
Avec Solow et Samuelson
75
, chevilles ouvrires de la synthse no-classique, la relation de Phillips
va devenir lquation manquante de la thorie keynsienne : la relation entre chmage et variation
des salaires va devenir une relation entre le taux de chmage et le taux dinflation.
Pour tablir une telle relation entre chmage et inflation, il est ncessaire dtablir un certain nombre
dhypothses supplmentaires.
On suppose que le taux de marge des entreprises (que lon notera TM) est constant, de sorte que le
taux de variation des prix est gal au taux de variation des cots salariaux diminus du taux de
croissance de la productivit du travail (on notera le taux de croissance de la productivit). Le coin
fiscal est nul de sorte que les cots salariaux sont gaux aux salaires verss.
( )
|
|
.
|

\
|
+ =
t
t t
t
Q
L w
TM p 1

En passant cette expression en taux de croissance, on obtient une relation entre le taux dinflation,
quon notera
t
, le taux de croissance des salaires nominaux et le taux de croissance de la
productivit du travail :
= =
t
t
t
t
t
w
w
p
p
& &


74
Phillips A.W. (1958), The relation between unemployment and the rate of change of money wage rates in the
United Kingdom, 1861-1957 , Economica, vol.25.
75
P. Samuelson et R. Solow (1960), Analytical aspect of anti-inflation policy , American Economic Review,
mai.
96
En reprenant lquation thorique sous-jacente la relation de Phillips ( ( ) u u
w
w
t
t
t
=
&
), on obtient
une relation entre inflation et chmage qui scrit de la manire suivante :
( ) = u u
t t

Le passage dune relation lautre est tellement facile (dcalage vers le bas de lchelle mesurant
linflation dun pourcentage gal au taux de croissance de la productivit du travail), que lhabitude a
t prise de qualifier galement de courbe de Phillips la relation inflation chmage.
.
w/ w
u
u
Taux de chmage

T
a
u
x

d
'
i
n
f
l
a
t
i
o
n

T
a
u
x

d
e

c
r
o
i
s
s
a
n
c
e

d
e
s

s
a
l
a
i
r
e
s

n
o
m
i
n
a
u
x

Figure 42 : Passage de la relation de Phillips originelle la courbe inflation-chmage
Solow et Samuelson estiment, en 1960 sur donnes amricaines, que pour avoir une inflation nulle,
les salaires doivent crotre au taux daccroissement de la productivit (environ 2,5% cette poque).
Le taux de chmage correspondant est alors de 5,5%. En acceptant une inflation de 5%, on peut
rduire le chmage de 3%. Solow et Samuelson demeurent cependant relativement prudents sur la
stabilit de la courbe de Phillips. Cependant, les responsables politiques nont pas forcment la
prudence des deux conomistes. Ils pensent trouver dans la relation de Phillips la preuve quil existe
un arbitrage possible entre inflation et chmage ( il est possible dacheter un peu moins de chmage
avec un peu plus dinflation ).
Cependant, on va sapercevoir rapidement que, hormis durant la priode 1961-69 o la courbe
prsente un profil conforme ce que prvoyait la thorie, la relation de Phillips na pas la stabilit que
certains escomptaient et que larbitrage de politique conomique est donc bien illusoire
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11%
Taux de chmage
T
a
u
x

d
'
i
n
f
l
a
t
i
o
n
61
69
80
73
78
95 83
91
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%
Taux de chmage
T
a
u
x

d
'
i
n
f
l
a
t
i
o
n
81
61
71
83
85
97
Figure 43 : Courbe de Phillips Etats-Unis (1961-
95) (donnes source OCDE)
Figure 44 : Courbe de Phillips France (1961-2005)
(donnes source OCDE)
Pour la France, la seule priode o la relation de Phillips semble vrifie est le dbut de la dcennie
80 (priode o la politique de dsinflation comptitive va tre mene ).
Si les changements dans les salaires nominaux ne dpendent pas uniquement du taux de chmage,
cest que la hausse des prix peut jouer galement un rle.
Lorsquil y a indexation des salaires sur les prix (comme ce ft le cas en France jusquen 1983),
laugmentation passe des prix affecte la hausse future des salaires. Mme lorsquil ny a pas
dindexation, les salaris sont enclins demander des hausses de salaires en cas de hausse des prix
afin de ne pas perdre en terme de pouvoir dachat.
97
Les mcanismes dcrits ci-dessus sont ceux la base de ce quon appelle une spirale
inflationniste (La hausse des prix entrane des demandes daugmentation des salaires. Les
entreprises pour conserver leur marge et leurs profits augmentent alors de nouveau leurs prix et ainsi
de suite).
Il convient par ailleurs de raisonner en termes danticipations du niveau des prix puisque les agents
ngocient leurs hausses de salaires en fonction de la hausse quils prvoient pour le niveau des prix.
Ceci explique les drives constates des courbes de Phillips.
4.5.6.3 La critique de la courbe de Phillips par Phelps (1967) puis Friedman (1968)
Phelps puis Friedman vont apporter le raisonnement thorique qui permet de rfuter le possible
arbitrage entre inflation et chmage. Pour ces auteurs, cet arbitrage nest que temporaire car leffet
dune mesure gouvernementale (de type politique montaire expansionniste par exemple) na deffet
que parce quelle navait pas t anticipe par les agents. Lorsque la hausse des prix savre durable,
les agents intgrent celle-ci dans leurs anticipations et rclament des hausses de salaires ce qui va,
bien entendu, engendrer une baisse de la demande de travail des firmes et une hausse du chmage.
Une fois que les agents ont intgr cette hausse de prix, la courbe de Phillips disparat et on
revient donc vers le taux naturel de chmage.

D E
B
u
relations
inflation
chmage de
court terme
relation inflation-chmage de long
terme
Taux de chmage
T
a
u
x

d
'
i
n
f
l
a
t
i
o
n
C
A

Figure 45 : Drive de la relation inflation chmage
Le raisonnement de Friedman est dcrit dans le graphique ci-dessus sur lequel plusieurs courbes de
Phillips diffrentes sont traces. Supposons que lon soit initialement au point A qui se situe au niveau
du taux de chmage naturel (le NAIRU) et que le gouvernement souhaite, par une politique de
relance de la demande, faire descendre le chmage en dessous de . La politique est dans un
premier temps efficace (point B) car les salaires prsentent une certaine inertie (les prix augmentent
plus vite que les salaires donc le salaire rel chute ce qui aboutit une augmentation de la demande
de travail des entreprises et donc une baisse du chmage).
Les salaris se rendent cependant compte que leur pouvoir dachat a chut et ils vont donc demander
des augmentations de leurs salaires nominaux afin de retrouver le niveau initial de leur pouvoir
dachat (retour au point C, au niveau de , le taux de chmage naturel). Le systme ne revient pas au
point initial puisque linflation na pas diminu. Si le gouvernement souhaite daventure retenter une
politique de relance, leffet initial sera celui dun passage de C D sur la nouvelle courbe de Phillips,
plus haute dans le plan (,u) que la premire.
A court terme, Friedman et Phelps reconnaissent bien la possibilit dune arbitrage entre inflation et
chmage mais celui-ci nest que transitoire car long terme larbitrage nexiste plus : la courbe de
Phillips de long terme est verticale (trait pointill sur notre schma). Le seul souvenir qui demeure
long terme des politiques de relance, cest le niveau lev de linflation. Pour Friedman, le choix nest
donc pas entre inflation et chmage, mais entre chmage aujourdhui et chmage demain.
Si Friedman et les montaristes reconnaissent encore la possibilit dun arbitrage court terme entre
inflation et chmage et donc lefficacit mme transitoire des politiques de relance, Lucas et les
nouveaux classiques, usant de lhypothse danticipations rationnelles vont parvenir un rsultat
encore plus tranch. Comme les agents anticipent rationnellement et non plus de manire adaptative
les consquences des politiques conomiques, ils vont anticiper immdiatement la hausse des prix
consquente ces relances et demander aussitt des augmentations de salaires. Le salaire rel nest
donc pas influenc par les politiques conomiques de relance et celles-ci nont donc aucun effet sur le
chmage. Pour les nouveaux classiques, la courbe de Phillips nest pas seulement verticale long
terme, elle lest galement court terme. Larbitrage inflation - chmage disparat mme court terme
98
pour les thoriciens des anticipations rationnelles et donc la politique conomique na aucun effet,
mme transitoire.
4.5.7 Soutenabilit de la dette publique
Soit B
p
(t) le dficit budgtaire primaire (diffrence entre les dpenses publiques primaires G(t) (hors
charges de la dette) et les recettes publiques T(t)) :
( ) ( ) t T t G t B
p
= ) (
. Le dficit budgtaire total B(t)
est le dficit budgtaire primaire augment des charges dintrt sur la dette existante. Soit r(t) le taux
dintrt et D(t-1) le niveau de la dette publique en dbut de priode.
( ) ( ) ( ) 1 ) ( + = t D t r t B t B
p

Si on suppose quil ny a pas de financement du dficit par cration montaire et que les
remboursements de la dette publique sont exceptionnels (ressources des privatisations par exemple),
lquation daccumulation de la dette publique est la suivante :
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 1 1 ) ( 1 + + = + = t D t r t B t B t D t D
p

On peut exprimer cette quation sous la forme suivante en divisant les deux cts par le PIB :
( )
( ) ( )
( ) ( )
( )
( )
( )
( ) t Y
t Y
t Y
t D
t r
t Y
t B
t Y
t D p 1
1
1
1
) (

+ + =
Soit g le taux de croissance du PIB , d(t)=D(t)/Y(t) le ratio dette publique/PIB et b
p
(t)=B
p
(t)/Y(t) le ratio
dficit publique primaire/PIB. Lquation ci-dessus peut tre rcrite de la faon suivante :
( ) ( ) ( ) 1
1
1

+
+
+ = t d
g
r
t b t d
p

Cest donc la relation taux dintrt- taux de croissance qui est la cl de lvolution de la dette. Pour un
dficit primaire donn, le ratio dette/PIB aura tendance augmenter si le taux dintrt est suprieur
au taux de croissance, diminuer ou stagner sil est infrieur ou gal. Le taux de croissance assure un
allgement de la charge de la dette (le problme de lquilibre budgtaire est donc diffrent pour une
nation et pour un mnage, sauf envisager que le revenu du mnage lui assure un enrichissement
exponentiel). Il faut cependant prendre en compte le dficit primaire, qui peut obliger emprunter
encore et accrotre davantage la dette. Un excdent du solde primaire permet au contraire un
stabilisation ou une diminution de la dette.
En France, la dette publique reprsentait en 1980 20% du PIB, 40% en 1992, 56.8% en 2001 et
65.6% dbut 2005. Cette dette (environ 17000 euros par franais) est-elle soutenable ?
La condition de stabilit de la dette est obtenue en imposant d(t)=d(t-1) dans lquation prcdente.
d
g
r g
b
p
+

=
1

Si le taux dintrt est suprieur au taux de croissance (cas le plus frquent), le solde primaire doit
tre ngatif pour assurer la stabilit de la dette : la stabilit de la dette passe par un excdent
budgtaire.
4.5.8 Le pacte de stabilit : pourquoi 3% ?
Le trait de Maastricht en 1992 prvoyait, parmi ses critres de convergence, une stabilisation du ratio
dette publique/PIB au niveau de 60%. Ce critre de convergence devait viter que des pays candidats
la monnaie unique aient une politique budgtaire laxiste qui eut affaibli la future monnaie unique. Ce
ratio a t maintenu durablement par son inscription au pacte de stabilit et de croissance dfini par le
conseil europen runi Amsterdam en 1997. En mars 2005, un conseil europen runi Bruxelles a
introduit des modifications importantes concernant ces critres du Pacte de Stabilit que sont : (i) ratio
dette publique/PIB<60% et (ii) ratio dficit public/PIB<3%.
Mais au fait, pourquoi 3% pour le ratio dficit/PIB sachant quen 1991 60% tait la moyenne
tendanciellement acceptable communment admise pour le ratio dette/PIB ?
Les taux dintrt taient cette poque de lordre de 10%. Le taux de croissance (en valeur) tait en
moyenne de 5% en Europe durant la dernire dcennie. De sorte que :
03 . 0 6 . 0
05 . 1
1 . 0 05 . 0
=

=
p
b
.
Evident, non ? Il sagit dun excdent primaire de 3% de points de PIB mais comme lencours de dette
de 60% du PIB gnre une charge dintrt, et donc un solde dficitaire de 0.6*0.1=-0.06, on obtient
un dficit budgtaire gal la somme de lexcdent primaire (+0.03) et de la charge de la dette (-0.06)
de -0.03 points de PIB. Cest ainsi qua t dfini le dficit public jug compatible avec les accords de
Maastricht puis du Pacte de Stabilit et de croissance.
99
5 Le chmage



En Europe, particulirement en France, une part importante de la population active est dpourvue
demploi (8% en cet t 2007). Cette situation est alarmante car le chmage de masse dans certains
grands pays europens, notamment en France, est un phnomne persistant et ne peut tre
uniquement imput des drglements conjoncturels. Les politiques conomiques depuis deux
dcennies ont pourtant souvent t tournes vers la lutte contre le chmage. Ainsi, le Prsident F.
Mitterrand dclarait dj en 1993 : en matire de chmage, on a tout essay . Il est vrai quun
certain nombre de mesures pour lemploi ont t mises en place, avant mais galement aprs cette
phrase de dpit (hausse puisbaisse des dpenses publiques ; rduction de la dure du travail,
utilisation massive des prretraites ; augmentation du nombre de diplms du baccalaurat ;
dveloppement des travaux dutilit collective ; promotion des emplois jeunes ; diminution des charges
sociales des entreprises). Et pourtant le chmage reste un niveau lev.
0
2
4
6
8
10
12
14
dc-
67
dc-
69
dc-
71
dc-
73
dc-
75
dc-
77
dc-
79
dc-
81
dc-
83
dc-
85
dc-
87
dc-
89
dc-
91
dc-
93
dc-
95
dc-
97
dc-
99
dc-
01
dc-
03
dc-
05

Figure 46 : Taux de chmage en France (dc.67-juin2006) en %
En arrire-plan de ces politiques, on peut distinguer deux grandes thories: (i) la thorie keynsienne
qui part du postulat que le chmage rsulte dune insuffisance de la demande (et donc des dbouchs
pour les entreprises) et quil est donc involontaire, (ii) la thorie classique qui pense que la persistance
du chmage provient de labsence de flexibilit des salaires car sinon, le march permettrait
automatiquement lajustement de loffre et de la demande de travail. Cette approche classique en
termes dquilibre ne laisse la place qu du chmage dit volontaire (les agents ne veulent pas
travailler au niveau de salaire propos).
La thorie keynsienne prsente linconvnient de ne pas prciser les origines des rigidits nominales
qui occasionnent linsuffisance de dbouchs de sorte quon peut raisonnablement se demander si
ces rigidits ont une raison de perdurer dans le long terme. Lapproche keynsienne semble ainsi peu
adapte pour comprendre la persistance du chmage
76

Cependant, la thorie classique ne fournit pour sa part pas rellement dexplication aux
dysfonctionnements du march du travail. Si elle situe le problme dans labsence de flexibilit la
baisse des salaires, la thorie classique ne donne pas de pistes pour apprhender lorigine de la
rigidit des salaires (tude ncessaire des comportements des acteurs sociaux, de leur
environnement institutionnel).

Les checs des thories traditionnelles expliquer le fonctionnement du march du travail
dbouchent sur lobligation de recourir des modlisations non concurrentielles du fonctionnement du
march du travail. Dans ces thories plus rcentes (thorie du salaire defficience, thorie des
ngociations salariales, thorie de le recherche demploi,) les salaires ne sont plus dtermins par

76
Certains travaux empiriques montrent par ailleurs que le taux de chmage observ est peu diffrent du taux de
chmage que lon qualifie de naturel (le NAIRU : Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment, voir lannexe
sur la courbe de Phillips du chapitre prcdent) ce qui signifie que le chmage rsulte pour partie de
dysfonctionnements du march du travail et non dune insuffisance conjoncturelle de la demande.
100
un processus concurrentiel abstrait, comme dans le modle classique traditionnel, mais par les agents
conomiques eux-mmes (ngociations collectives, politique de ressources humaines) sur des
bases rationnelles. Le salaire apparat suprieur au salaire qui rsulterait de lquilibre concurrentiel
entre offre et demande de travail, ce qui conduit la prsence dun chmage dquilibre.
Nous allons cependant constater en examinant quelques faits styliss du march de lemploi, quil est
galement ncessaire de prendre en compte la dimension dynamique des comportements
(notamment le processus incessant de crations et de destructions demplois) pour ne pas se tromper
de remde, c'est--dire pour choisir la politique de lemploi la plus efficace.
5.1 Quelques dfinitions
La dfinition du chmage repose sur celle du Bureau International du Travail (BIT). Pour tre
considr comme chmeur, trois conditions sont ncessaires : (i) tre sans emploi, (ii) tre disponible
pour occuper un emploi, et (iii) tre la recherche dun emploi.
La dfinition du Bureau International du Travail ne fait rfrence aucun critre juridique ou
institutionnel tel que la perception dune allocation ou linscription sur une liste administrative. Le
chmage est plus une situation de fait que de droit. Cette dfinition repose la fois sur un critre de
situation (tre sans travail). Elle repose galement sur un critre plus subjectif (tre la recherche
dun travail). Enfin, seul le travail rmunr est pris en compte (activit salarie ou non salarie
(indpendant)). Le chmage nest donc pas une absence de travail, mais demploi rmunr.
Le schma ci-dessous permet en fonction de la rponse deux critres (occuper un emploi, tre la
recherche dun emploi) de dfinir les trois situations possibles pour une personne appartenant la
population en ge de travailler : actif occup, chmeur ou inactif. La population active est la somme
des actifs occups et des chmeurs. Le taux de chmage est dtermin par le ratio du nombre de
chmeurs la population active. Le taux dactivit est le rapport de la population active (chmeurs +
actifs occups) la population en ge de travailler (15-64 ans). Le taux demploi est obtenu par le
ratio des actifs occups la population en ge de travailler.
OUI
OUI
NON
NON
population active
occupe
un emploi ?
recherche
un emploi ?
actif
occup
Inactif
chmeur

Figure 47 : Chmeur, actif occup, inactif
En France, la population active tait de 27,6 millions dindividus en 2005, le nombre de chmeurs (au
sens du BIT) dun peu plus de 2,7 millions. Le taux dactivit des femmes tait de 64,8%, celui des
hommes de 74,5%, c'est--dire que la population en ge de travailler est de lordre de 40 millions
dindividus. La France est lun des pays qui connat le plus faible taux dactivit, et cela malgr une
participation croissante des femmes au march du travail. La faiblesse du taux dactivit en France est
en partie imputable la faiblesse du taux demploi chez les seniors (le taux demploi des 55-64
ans tait de 37,3% en France en 2004 contre 69,1% en Sude ou 56,8% au Royaume-Uni, 41,8% en
Allemagne).
Le nombre de chmeurs constitue le stock de chmage un instant donn, mais ce stock varie dune
priode lautre en fonction des flux dentres et de sorties, qui sont, on va le voir dans la prochaine
section, importants.
Le schma ci-dessous indique dune part les frontires floues entre inactivit, chmage et emploi. Un
certain nombre de personnes sont dans une situation intermdiaire. On voit apparatre des situations
de sous-emploi lorsque des personnes occupent des emplois ( temps partiel) mais cherche
travailler encore plus. Dautre part, le schma indique les diffrents flux entre les trois catgories
dfinies. On constate donc immdiatement que la cration dun emploi ne saccompagne pas
forcment la diminution dune unit du stock de chmeurs. En effet, il existe ce quon appelle le
phnomne de flexion du taux dactivit. Les emplois crs ou proposs peuvent attirer des
personnes qui jusque-l ntaient pas considres comme chmeurs (des inactifs voyant la situation
samliorer sur le march du travail ou une opportunit intressante dcident alors de devenir actifs
employs). Lorsque des emplois sont crs, certains vont tre occups par des anciens chmeurs
dautres par des inactifs, ce qui contribue faire augmenter le taux dactivit.
101
Nouvelles embauches Retraites
rembauches Cessations temporaires d'activit
Pertes d'emplois
(fin de CDD, licenciement)
Dmissions
Prises d'emploi
Temps rduits
volontaires
Nouveaux entrants ou rentrants
Chmeurs dcourags
**
** Temps rduits involontaire
Chmeurs
Actifs
employs
Inactifs

Figure 48 : Stocks et flux de chmage, dactifs employs et dinactifs
Pour mieux cerner la ralit du chmage, il convient galement de sintresser lanciennet
moyenne des chmeurs, afin de savoir si le chmage est plutt un chmage de longue dure
(synonyme de dqualification et de prcarit) ou plutt un chmage conjoncturel ou frictionnel.
0
10
20
30
40
50
60
70
Femmes 15 - 24 ans 25 - 49 ans 50 ans ou
plus
Hommes 15 - 24 ans 25 - 49 ans 50 ans ou
plus
Au chmage depuis 1 an ou plus Au chmage depuis 2 ans ou plus

Figure 49 : Proportion du chmage de longue dure
parmi les chmeurs selon lge et le sexe (France, 2005)
Cette prise en compte de lanciennet du chmage permet de se rendre compte de lingalit face au
risque de chmage et du cloisonnement du march du travail selon les caractristiques des individus.
En dfinissant la vulnrabilit sur le march du travail comme le risque de tomber au chmage (ratio
du nombre de personnes au chmage depuis moins dun mois la population active occupe) et
lemployabilit comme la probabilit de sortir du chmage (ratio du nombre de chmeurs ayant moins
dun an danciennet au nombre total de chmeurs), on constate la diffrence de situation entre les
travailleurs jeunes et les travailleurs gs. Les jeunes se caractrisent par une forte vulnrabilit mais
galement par une forte employabilit. Au contraire les travailleurs gs sillustrent par une faible
vulnrabilit (certaines dispositions lgislatives y veillent
77
) mais galement par une faible
employabilit. On constate ainsi sur la figure ci-dessus la proportion forte de chmeurs de longue
dure parmi les chmeurs de plus de 50 ans, alors que cette proportion est beaucoup plus faible chez
les 15-24 ans.

77
La contribution Delalande est une taxe sur le licenciement des travailleurs gs, donc les effets sont
controverss puisque la perspective de devoir acquitter cette contribution peut dissuader lembauche de
travailleurs gs.
102
5.2 La ralit du march du travail
Nous allons prsenter rapidement quatre caractristiques empiriques importantes du march du
travail :
Le chmage en Europe rsulte davantage de linsuffisance de la cration demplois que de
laccroissement de la population active. Le taux demploi na cess de baisser en Europe durant
les trois dcennies 60/70/80 alors quil augmentait aux Etats-Unis, et que la tendance sinversait
partir des annes 80 au Japon. En France la population active sest accrue du fait de lvolution
dmographique et de la monte du taux dactivit des femmes. Mais la croissance des emplois
na pas t suffisante pour absorber ce surcrot de la population active, do la monte du
chmage. En partant de lgalit suivante : PAT x ta = U + N (avec PAT : population en ge de
travailler, ta : taux dactivit, U : nombre de chmeurs, N : nombre demplois), on obtient
lexpression suivante pour la variation du taux de chmage (tc) : tc = g
PAT
+ g
ta
- g
N
(o g
X
est le
taux de croissance de la variable X).

Taux annualiss tc g
PAT
g
ta
g
N

1960-69 -0,1 0,5 -0,4 0,2
1970-79 0,3 0,7 0,0 0,4
1980-89 0,4 0,7 0,1 0,5
Emploi, activit et chmage en Europe

Taux annualiss tc g
PAT
g
ta
g
N

1960-69 -0,2 1,6 0,1 1,9
1970-79 0,3 1,8 0,8 2,3
1980-89 0,0 1,0 0,7 1,7
Emploi, activit et chmage en Amrique du Nord

Taux annualiss tc g
PAT
g
ta
g
N

1960-69 -0,1 1,8 -0,4 1,5
1970-79 0,2 1,0 0,0 0,8
1980-89 0,0 0,9 0,2 1,1
Emploi, activit et chmage au Japon
Le taux demplois constitue un indicateur de la cration nette demplois rapporte la population
en ge de travailler. Jusque dans les annes quatre-vingt, on a assist une baisse du taux
demploi la fois en Europe et au Japon mais ensuite seul lEurope a continu avoir une
croissance ngative de son taux demploi (g
N
- g
PAT
).
Un regard sur lvolution compare des crations nettes demplois et de laugmentation nette de la
population active entre trois pays europens sur la priode 1985-2004, montre bien que le
problme de chmage la fois en France et en Allemagne rsulte de lincapacit crer des
emplois. Le Royaume-Uni avec une croissance de la population active comparable celle de la
France a su crer les emplois ncessaires pour faire chuter son taux de chmage.
5,5 -1,1 30 29,6 Etats-Unis
4,7 1,8 6 4,7 Japon
4,6 -2,4 3,9 4,6 Royaume-Uni
9,6 2,6 3,5 2,2 Allemagne
9,7 0,4 3,5 3,1 France
Taux de
chmage
2004
Variation
du taux de
chmage
Augmentation
nette de la
population
active
Crations
nettes
demplois
1985-2004
5,5 -1,1 30 29,6 Etats-Unis
4,7 1,8 6 4,7 Japon
4,6 -2,4 3,9 4,6 Royaume-Uni
9,6 2,6 3,5 2,2 Allemagne
9,7 0,4 3,5 3,1 France
Taux de
chmage
2004
Variation
du taux de
chmage
Augmentation
nette de la
population
active
Crations
nettes
demplois
1985-2004


Les tudes empiriques consacres linfluence du chmage sur le salaire rel concluent une
lasticit du taux de salaire rel par rapport au chmage ngative mais faible (lasticit de lordre
de -0,1). Or daprs le modle no-classique traditionnel (modle offre/demande de travail et
ajustement automatique par le prix (le salaire rel) considr comme flexible), cette lasticit
devrait tre importante de manire permettre les ajustements sur le march de lemploi. Les
rsultats empiriques suggrent que loffre de travail des femmes est faiblement croissante par
rapport au salaire rel tandis que loffre de travail des hommes nen dpend pas significativement.
Au niveau agrg, on a donc une trs faible lasticit de loffre de travail par rapport au
salaire. Nous verrons que cette caractristique oblige prendre en compte des fonctionnements
non-concurrentiels du march du travail et de la fixation des salaires.
103
Le march de lemploi est caractris par dimportantes rallocations demplois et
mouvements de main-duvre. En matire de rallocations demplois en France, lchelle de
la nation, chaque anne, environ 15% des emplois disparaissent et chaque anne environ 15%
demplois nouveaux apparaissent (chaque jour ouvrable 10 000 emplois disparaissent et grosso
modo, 10 000 emplois sont crs !). Les flux de main-duvre sont nettement suprieurs ceux
des emplois, car en plus des entres et des sorties associes aux crations et destructions
demplois, sajoutent les remplacements sur un mme poste de travail. En matire de mouvement
de main-duvre, chaque jour ouvrable, alors que 10 000 emplois sont dtruits, 30 000 personnes
quittent leur emploi et 30 000 personnes en retrouvent un. En moyenne, les entreprises qui
crent un emploi, embauchent trois travailleurs et se sparent de deux autres. Plus tonnant, les
entreprises qui dtruisent des emplois continuent dembaucher. La perte dun poste de travail, se
traduit en moyenne par deux embauches et trois dparts. 70% des embauches se font en CDD et
seulement un tiers est transform en emploi stable. Les rallocations demplois ont principalement
lieu entre tablissements appartenants au mme secteur. Avec un dcoupage du systme
productif en 600 secteurs, les mouvements demplois entre secteurs reprsentent moins de 20%
du total des rallocations.
Taux de Taux Taux de Taux
rotation d'entre sortie d'volution
Industrie 19,1 18,3 20,0 -1,6
Construction 22,5 22,9 22,0 0,9
Transports, commerces, services 52,1 52,5 51,8 0,7
Ensemble 40,4 40,5 40,4 0,0

Tableau 4 : Mouvements de main duvre par grands secteurs dactivit (2004)
En % de la population active dans ces secteurs. Le taux de rotation est la moyenne des taux dentre et de sortie

Ce sont gnralement les travailleurs les moins qualifis qui sont le plus victimes du
chmage. Laccroissement du taux de chmage des travailleurs les moins qualifis est d une
modification de la structure des emplois (voir le tableau ci-dessous). En France, le taux de
chmage des ouvriers et des employs est pass de moins de 2% en 1968 13% en 1992, tandis
que le taux de chmage des cadres et professions intellectuelles suprieures passait de 1 3%
sur la mme priode. Or, malgr laugmentation du nombre de cadres et de professions
intermdiaires les deux CSP les plus nombreuses en France restent les employs et les ouvriers.
Le dveloppement du progrs technique dans les diffrentes activits productives impose le
recours de plus en plus frquent des machines qui remplacent la main duvre non-qualifie et
qui requirent du personnel qualifi pour leur entretien et leur utilisation. Les activits industrielles
qui employaient une forte main-duvre peu qualifie ont eu tendance disparatre (mines,
textile), de telle sorte que parmi la population ouvrire le nombre douvriers qualifis a diminu
au profit des ouvriers qualifis (voir tableau ci-dessous).
- 917 - 13 6 127 5 794 6 546 7 044 Ouvriers
1 612 + 29 7 114 6 599 5 899 5 502 Employs
1 987 + 53 5 771 5 268 4 464 3 784
Professions
intermdiaires
1 706 + 92 3 566 2 996 2 603 1 860
Cadres et professions
intellectuelles
suprieures
en milliers % 2004 1999 1990 1982
volution 1982-2004 emplois en milliers
- 917 - 13 6 127 5 794 6 546 7 044 Ouvriers
1 612 + 29 7 114 6 599 5 899 5 502 Employs
1 987 + 53 5 771 5 268 4 464 3 784
Professions
intermdiaires
1 706 + 92 3 566 2 996 2 603 1 860
Cadres et professions
intellectuelles
suprieures
en milliers % 2004 1999 1990 1982
volution 1982-2004 emplois en milliers

5 4 281 245 236 269
Ouvriers
agricoles
30 44 1 865 2 163 2 586 3 069
Ouvriers non
qualifis
65 52 3 981 3 497 3 725 3 686 Ouvriers qualifis
2004... 1982 2004 1999 1990 1982
parts en % nombre en milliers
5 4 281 245 236 269
Ouvriers
agricoles
30 44 1 865 2 163 2 586 3 069
Ouvriers non
qualifis
65 52 3 981 3 497 3 725 3 686 Ouvriers qualifis
2004... 1982 2004 1999 1990 1982
parts en % nombre en milliers

Tableau 5 : Dformation de la structure des emplois en France (1982-2004)
Progression des CSP qualifies (tableau du haut)
Progression de la part des ouvriers qualifis parmi les emplois ouvriers (tableau du bas)

104
En rsum, quatre faits styliss ont t mis en vidence qui devraient pourvoir tre dcrits ou pris en
considration par un bon modle explicatif de la situation sur le march de lemploi. Ces quatre faits
styliss sont les suivants : (i) limportance du chmage en Europe ne provient pas dune croissance de
la population active plus rapide mais dune insuffisance de la cration demplois, (ii) le salaire rel est
peu sensible aux variations du taux de chmage et loffre de travail varie peu avec le salaire rel, (iii)
les mouvements de main-duvre et les rallocations demploi sont trs importants, et (iv) le chmage
touche prioritairement les travailleurs les moins qualifis.
Nous allons maintenant voir de quelles faons les recherches les plus rcentes dans le domaine de
lconomie du travail ont cherch expliquer la rigidit des salaires rels et limpact des mouvements
de main-duvre sur le chmage.
5.3 Les reprsentations du fonctionnement du march du travail
5.3.1 La reprsentation no-classique du march du travail
Dans le modle traditionnel
78
(conomie no-classique) loffre et la demande de travail sajustent
grce la flexibilit parfaite du salaire rel
79
. En labsence de contraintes pesant sur le salaire w,
celui-ci est toujours en mesure dgaliser offre et demande de travail, de telle sorte que le modle
no-classique traditionnel dcrivant le fonctionnement du march du travail est dans lincapacit
dexpliquer lexistence de chmage involontaire, c'est--dire dune situation dans laquelle des agents
dsireux de travailler pour un salaire plus faible ou gal au salaire dquilibre ne parviennent pas
trouver demploi.
A lquilibre du march du travail, il y a plein emploi. La productivit marginale du travail est gale au
salaire rel (programme du producteur) et il y a galement galit entre taux marginal de substitution
consommation/loisir et salaire rel (programme du consommateur).
Le seul chmage envisageable dans cette vision no-classique est du chmage volontaire, c'est-
-dire une situation dans laquelle le travailleur refuse doffrir son travail en dessous dun taux de
salaire minimal, que lon qualifie de salaire de rservation. Seule la rigidit des salaires en dessous du
salaire de rservation peut donc expliquer lmergence de sous-emploi de nature volontaire (voir la
figure ci-dessous).
Salaire rel
(w/p)*
L* Quantit de travail
Demande de travail Offre de travail
Salaire rel
(w/p)*
D(w
0
/p) L* O(w
0
/p)
Demande de travail Offre de travail
Quantit de travail
salaire de
rservation
(w
0
/p)
chmage
Figure 50 : Equilibre du march du travail en
concurrence parfaite
Figure 51 : Chmage volontaire
Une explication possible la rigidit salariale est lexistence dindemnits verses aux travailleurs
sans emplois. Le salaire de march doit donc compenser la dsutilit du travail, ce qui explique que
les mnages ne dsirent pas offrir de travail pour des salaires infrieurs au salaire de rservation
(do la croisade des plus libraux contre le SMIC, responsable leurs yeux dune partie du
chmage). Cette explication ne tient cependant pas compte de la rationalit individuelle. Le salaire de
rservation est une hypothse plutt ad hoc qui na pas de justification.
Les conomistes classiques ont cherch un fondement lexistence du salaire de rservation
dans le processus de recherche demploi (thorie de la prospection demploi). Le sous-emploi qui
rsulte de la recherche demploi a un caractre de chmage frictionnel (il correspond au taux de
chmage naturel de Friedman, cf. lannexe la fin du prcdent chapitre sur la courbe de
Phillips). Le chmeur possde des informations imparfaites sur les caractristiques des emplois

78
Voir lannexe le modle no-classique du march du travail en fin de chapitre.
79
Pour comprendre pourquoi le prix du travail est le salaire rel, voir lannexe sur la dtermination des demandes
de facteurs (le programme du producteur) en annexes gnrales.
105
vacants (en matire de salaire et de stabilit de lemploi). A chaque priode successive de sa
recherche demploi, il reoit des offres et il calcule lesprance dutilit intertemporelle associe un
emploi offert (on fait lhypothse que le chmeur possde la distribution des salaires dans lconomie).
Le chmeur ralise donc un arbitrage chaque priode entre le gain si il accepte lemploi propos et
le gain associ au refus de cet emploi (lespoir de trouver un emploi mieux rmunr la prochaine
priode). La dcision prend la forme dun salaire partir duquel le chmeur accepte un emploi. Cest
le salaire de rservation. On voit bien comment le refus dun emploi un salaire infrieur ce
salaire de rservation est une dcision rationnelle puisque le chmeur se base sur un arbitrage qui
maximise son utilit.
Lun des travers les plus importants du modle traditionnel no-classique du march du travail est le
paradoxe suivant. Les tudes empiriques ont montr (cf. notre deuxime fait stylis) que loffre de
travail est verticale (peu sensible au salaire rel). En priode de rcession, lorsque la demande de
travail baisse, on devrait donc assister une chute importante du taux de salaire rel. Or ce nest pas
le cas (durant les annes quatre-vingts, les salaires rels ont augment avec la monte du chmage
aux Etats-Unis par exemple). Comment expliquer cela ? Comment concilier les changements
observs en matire demploi et de salaire ?
La seule interprtation possible est que la courbe de demande de travail se dplace sans variation du
salaire rel (pas de mouvement de la courbe doffre), c'est--dire quil existe une certaine rigidit du
salaire rel et que cette rigidit du salaire rel est source de chmage.
5.3.2 Chmage classique et chmage keynsien
Pour Keynes, le chmage ne rsulte pas de dysfonctionnement sur le march du travail mais dune
insuffisance de dbouchs que les firmes anticipent
80
. Les solutions pour rtablir le plein-emploi sont
donc trouver dans une stimulation de la demande plutt que dans une baisse des salaires qui ne
peut au contraire quaggraver la situation en rognant sur le pouvoir dachat des salaris. Les
thoriciens du dsquilibre , dont lconomiste franais E. Malinvaud, ont propos une
reprsentation de lconomie prix et salaires fixes, permettant de dgager une typologie du
chmage. Loffre et la demande diffrent sur les marchs (du travail et des biens) et le march est
dans lincapacit dassurer le retour lquilibre du fait de la rigidit des prix (situation de
dsquilibre ou dquilibre prix fixes puisque ces situations sont stables). Pour E. Malinvaud,
deux cas principaux de chmage peuvent se prsenter, correspondant deux situations de
dsquilibre.
w/p
L
D
L
O
L
chmage
Y Y
Y
D
Y
O
p L
y
D
(w*,p*)
Y=F(L)
w*/p*
p*
L L
D
(w*,p*)

Figure 52 : Le chmage keynsien
Le chmage keynsien est caractris par le double dsquilibre suivant. Sur le march des biens
et services, loffre est suprieure la demande (cas dinsuffisance de la demande effective). Sur le

80
Voir lannexe dans le chapitre Conjoncture et politiques conomiques sur le chmage keynsien.
106
march du travail, loffre est suprieure la demande puisquen raison de la surproduction, les
entrepreneurs rduisent leur demande de travail.
Ce sont donc les entreprises qui sont contraintes sur le march des biens. La rgle du ct court
(on ne peut obliger quelquun acheter un bien quil ne dsire pas ou quil ne veut pas acheter un
prix quil considre comme trop lev, ou inversement on ne peut forcer quelquun vendre un bien
un prix quil considre trop bas, de sorte que le ct le moins enclin lchange dtermine lquilibre
du march) implique donc une contrainte de dbouchs subie par la firme. Linsuffisance de la
demande aboutit une demande demploi infrieure au niveau de plein emploi (entendu comme
lquilibre entre les courbes doffre et de demande de travail). Lentreprise embauche donc une
quantit de travail infrieure cette demande de travail puisque lentreprise ne va embaucher que la
quantit juste suffisante pour produire la demande qui lui est adresse (quantit L sur la figure ci-
dessus).
Il y a donc un report du dsquilibre du march des biens (o cest lentreprise qui est rationne) vers
le march du travail, ce qui rduit encore le niveau demploi effectif en dessous de la demande de
travail.

Le chmage classique est galement caractris par un double dsquilibre. Sur le march des
biens et services, loffre est infrieure la demande (cas o les entrepreneurs rduisent leur offre en
raison de cots trop levs). Sur le march du travail, loffre est suprieure la demande. La
demande de travail des entrepreneurs est rduite du fait du cot de la main duvre jug trop lev.
w/p L
O
L
D
L
chmage
Y Y
Y
D
Y
O
p L
Y=F(L)
p*
w*/p*
y
O
(w*,p*)
L
D
(w*,p*)

Figure 53 : Le chmage classique
Le cas du chmage classique correspond donc un double rationnement des mnages qui sont
contraints sur le march des biens (Y
D
>Y
O
) et sur le march de lemploi (L
O
>L
D
). Si on autorisait la
flexibilit des prix (c'est--dire que lajustement du salaire rel tait possible, sous la forme dune
baisse des salaires nominaux et/ou dune augmentation du prix des biens), la baisse du cot du travail
rduirait la demande de biens tout en augmentant la demande de travail.

Le chmage classique peut tre rsorb par un retour la flexibilit des prix tandis que la rsorption
du chmage keynsien passe par la mise en uvre dinterventions publiques destines augmenter
la demande. La thorie du dsquilibre conclut donc la validit des solutions keynsiennes lorsque
le chmage est d linsuffisance de la demande. Lanalyse des thoriciens du dsquilibre attire
donc lattention des gouvernements sur le risque derreur de diagnostic en matire de chmage.
On va retrouver les notions de rigidit et de chmage dquilibre dans les thories les plus rcentes
cherchent lier lexistence du chmage des mcanismes non concurrentiels sur le march de
lemploi.
107
5.3.3 Le chmage dquilibre et les approches rcentes
Un paradoxe du modle traditionnel no-classique de reprsentation du march du travail est la
difficult de celui-ci dcrire les changements observs en matire demploi et de salaire. Lorsque la
demande de travail de la part des entreprises baisse (en priode de rcession), le modle no-
classique traditionnel prvoit que le salaire rel va diminuer. Or, on ne constate pas dans la ralit de
diminution du salaire concomitante la chute de la demande de travail. Ainsi le pouvoir dachat (et
donc les salaires rels) a progress en France durant les annes quatre-vingts alors que le chmage
ne cessait de grimper.
Comment cela peut-il sexpliquer ? Lajustement salarial est trop faible ou inexistant pour permettre
lgalisation de la demande et de loffre de travail. Les thories rcentes en matire de march du
travail ont cherch expliquer cette rigidit du salaire rel qui explique la persistance du chmage
lquilibre.
Deux explications complmentaires ont merg. Dune part, les entreprises ne peuvent pas baisser
les salaires en raison du mode mme de fixation des salaires et du fait de la pression syndicale.
Dautre part, lentreprise peut elle-mme tre amene proposer des salaires se situant au-dessus du
salaire courant dquilibre afin de motiver ses salaris. Cest ce quon appelle un salaire defficience.
5.3.3.1 Les modles de ngociations salariales et de salaire defficience
Le modle thorique de ngociations salariales et le modle de salaire defficience sont
prsents en annexe de ce chapitre. Revenons sur leur conclusion. La thorie du salaire
defficience met laccent sur lasymtrie dinformation qui existe entre un salari et lentreprise qui
lembauche. Lentreprise ne connat pas la productivit de ce travailleur. Elle ignore si ce sera un
salari dvou ou un tire au flanc . Le salari lui a une certaine dsutilit au travail (il a du
abandonn du temps de loisir pour offrir du travail, cf. le modle traditionnel no-classique). Il peut
donc tre tent de ne pas offrir leffort maximum lorsquil est au sein de lentreprise afin de gagner le
mme salaire mais sans la dsutilit du travail. Le moyen pour lentreprise dinciter ce salari fournir
leffort maximal est de lui proposer un salaire suprieur celui quil peut trouver dans les autres
entreprises. Si le salari est surpris ne rien faire et quil perd son travail, il va donc perdre ce
supplment de salaire quil avait par rapport aux salaris travaillant dans les autres entreprises ne
pratiquant pas le salaire defficience. Il va donc fournir leffort requis par lentreprise. Si un nombre
important dentreprises agit de la sorte afin de motiver leurs salaris, le salaire dquilibre qui en
rsulte est suprieur celui qui permettrait lquilibre de loffre et de la demande de travail. Il y a donc
du chmage mais cest un chmage involontaire. Il existe certainement des chmeurs prts
travailler pour un salaire infrieur celui qui est pratiqu, mais il nest pas optimal pour lentreprise de
les embaucher, car si elle les paye un salaire infrieur au salaire defficience, ils ne seront pas
incits fournir leffort maximum. On voit donc apparatre un chmage lquilibre qui rsulte de
comportement de maximisation de la part des agents. La rente informationnelle du salari lui permet
dobtenir un supplment de salaire mais cela au dtriment de lemploi.
La thorie de la ngociation salariale part du constat quune majorit des contrats de travail rsulte
de conventions collectives au niveau de la branche (85% des contrats de travail en France). Les
contrats de travail sont donc ngocis entre les institutions reprsentatives que sont les syndicats et le
patronat. Le rsultat de ce modle (voir les dtails en annexe) est que les salaris vont trouver un
intrt laction syndicale ds lors que celle-ci permet dlever le salaire au-dessus du niveau du
salaire dquilibre constat sur le march du travail. Les entreprises qui ngocient avec les syndicats
le niveau des salaires conservent cependant le pouvoir dans la dtermination de la quantit de travail
quelles vont utiliser. La hausse des salaires au-dessus du niveau qui permettrait dquilibrer loffre et
la demande de travail, va donc se traduire par une moindre demande de travail de la part des
entreprises. La thorie des ngociations salariales montre donc que si laction syndicale est bnfique
pour les insiders (les travailleurs en place dans les entreprises), elle se fait au dtriment des
outsiders (les chmeurs)
81
.

81
Pour plus de prcisions sur le modle de Lindbeck et Snower (1986), voir Lindbeck A., Snower D. (2001),
Insiders versus Outsiders Journal of Economic Perspectives, vol. 15(1), pp. 165-188. Il convient cependant
davoir lesprit que la mission des syndicats nest pas seulement lobtention de salaires levs. Le syndicat
dfend galement les intrts des salaris dans de nombreux domaines, veille la scurit, lhygine dans
lentreprise, au respect des conditions de travail De plus, la hausse des salaires nest pas forcment
dfavorable lemploi si les supplments de salaires verss aboutissent une plus forte demande adresse aux
entreprises.
108
La formation non concurrentielle des salaires, telle que dcrite dans les thories du salaire defficience
et de la ngociation salariale, conduit gnralement du chmage. Les hypothses des thories du
salaire defficience et de la ngociation salariale aboutissent une relation dcroissante entre le
salaire et le chmage. La courbe WS du modle WS-PS rsume cette relation (voir en annexe la
prsentation du modle WS-PS) dcroissante entre taux de chmage et taux de salaire. Confronte
la courbe dterminant le comportement de lentreprise (la courbe PS), elle permet de dterminer les
taux de chmage et de salaire dquilibre. On peut alors examiner les effets de diffrentes mesures en
matire de chmage et de salaire.
5.3.3.2 Le modle dappariement et la courbe de Beveridge
Le recrutement est un processus coteux pour les entreprises. Il convient donc de prendre en compte
ces cots de recrutement qui peuvent savrer importants puisque les mouvements de main-duvre
sont nombreux (cf. le troisime fait stylis dcrit en dbut de chapitre). Par ailleurs les entreprises ne
peuvent pas instantanment pourvoir leur emploi mme lorsquil existe des chmeurs. Les cots de
recrutement ou les entraves lappariement entre les chmeurs et les emplois vacants peuvent
constituer une source importante de chmage (voir lannexe sur la courbe de Beveridge et celle sur
cot dappariement et chmage dquilibre). Il convient en effet de distinguer les effets sur le
chmage des chocs conomiques agrgs (modifications des variables conomiques) des chocs de
rallocation (les modifications dans le processus dappariement). Le modle dappariement, dcrit en
annexe, confronte la courbe de Beveridge, qui dcrit lefficacit du processus dappariement entre
emplois vacants et chmeurs, et la courbe VS qui dcrit le comportement doffre demplois par des
entreprises confrontes des cots de recrutement. Ce modle montre bien que lorsque des entraves
un fonctionnement efficace du march de lemploi existent, des chocs de rallocation peuvent se
surajouter aux chocs agrgs et occasionner la persistance du chmage mme lorsquil y a
amlioration sur le plan conjoncturel.
Les dgradations de lefficacit du processus dappariement semblent avoir jou un rle significatif
dans laugmentation du chmage en Europe.
La prise en compte de la difficult de lappariement entre offre et demande de travail permet ainsi de
dgager une typologie du chmage qui montre bien la diffrence de situation entre les Etats-Unis et
lEurope. Aux Etats-Unis, leffet des chocs agrgs est dominant court terme, expliquant en grande
partie les fluctuations du chmage mais, dans le long terme, seul persiste limpact des chocs de
rallocation. Au contraire, en France et en Allemagne, la drive cumulative du chmage sexplique par
les chocs agrgs tandis que les chocs de rallocation ont galement des effets court terme.
Exprim diffremment, cela signifie que le chmage est plutt conjoncturel aux Etats-Unis. Il suffit
dun retour de la croissance pour quil diminue. En Europe (particulirement en France), le chmage
est de nature plus structurelle et il est rgulirement aggrav par la conjoncture. Nous allons voir
que cette distinction est importante lorsquil sagit de choisir les remdes efficaces en matire de lutte
contre le chmage.

5.4 Les politiques de lemploi
5.4.1 Un bref tat de la situation
Okun, conseiller conomique du Prsident Kennedy, avait dans les annes soixante mis en lumire le
lien existant entre les variations du taux de chmage et celles du taux de croissance. Ainsi, aux Etats-
Unis, dans les annes soixante, une baisse de 1% de chmage ncessitait une augmentation de 3%
du taux de croissance par rapport au taux tendanciel (cette hausse pouvant staler sur plusieurs
annes). Cela reste encore le cas pour les pays anglo-saxons. Cette donne est cependant plus
leve pour lAllemagne et plus encore pour la France pour laquelle on estime quun supplment de
croissance de 5% est ncessaire par rapport au taux tendanciel pour faire baisser le chmage d1 %.
La diffrence, comme nous lavons signal dans le prcdent paragraphe, tient en partie la nature
plus structurelle du chmage franais. Le chmage structurel est li aux inerties naturelles ou
institutionnelles du march du travail. Au-del mme de la croissance plus forte quont connu les
Etats-Unis sur la dernire dcennie, et au contenu plus lev en emploi de celle-ci, cette diffrence
109
dans la nature du chmage explique lincapacit faire diminuer le chmage en France mme en
priode de croissance forte
82
.
Le niveau de chmage naturel , que lon qualifie de NAIRU, dpend des caractristiques
structurelles de lconomie et des diverses rigidits qui peuvent exister. Le niveau des capacits de
production (qui rsultent de linvestissement), le degr de rigidit la baisse des salaires rels, le
niveau de lindemnisation du chmage, le caractre protecteur de la lgislation du travail, le niveau du
salaire minimum, ladaptabilit de la population active aux besoins des entreprises sont les lments
qui vont influencer le niveau du chmage structurel. Cest donc en rformant le march du travail, en
permettant labandon de certaines rigidits existantes que lon pourra amliorer la situation en matire
de chmage.
Le NAIRU na cess de baisser aux Etats-Unis pour se situer aujourdhui entre 4 et 5%. Au contraire,
pour la priode 2002-2004, le NAIRU se situe 7% en Allemagne et 9% en Italie et en France (o il
ntait encore que de 6% il y a vingt ans). Laugmentation du chmage en Europe sexplique donc par
la moindre cration demplois cause elle-mme par la conjonction de politiques de croissance
restrictives (voir dans le chapitre prcdent la partie sur la politique montaire) et lexistence de
rigidits sur le march du travail.

Le march du travail europen renferme donc plus de rigidits que celui des Etats-Unis : syndicats
puissants (malgr la faiblesse de la proportion de la main-duvre syndique), lgislation plus
restrictive sur le licenciement, indemnisation plus gnreuse du chmage. Le modle WS-PS (voir
lannexe sur le modle WS-PS) nous permet de voir combien ces lments sont de nature lever le
taux de chmage dquilibre. Il convient cependant de relativiser cette conclusion, car il existe des
pays europens qui ont su concilier une faible flexibilit (protection sociale forte) et un faible chmage
(Sude, Danemark, Pays-Bas). Cest ce quon appelle le modle nordique . Les tentatives de
rformes les plus rcentes du march de lemploi ont ainsi t tentes daller chercher dans ces
modles sudois ou danois des lments de solution au chmage de masse (suivi
personnalis des chmeurs par exemple).

Par rapport la moyenne des pays europen, la France prsente une lgislation plus complexe sur le
droit de licenciement (plus forte rigidit) et un recours plus important aux emplois temporaires (plus
forte flexibilit entranant cependant une plus forte prcarit pour les titulaires de ce type de contrats).
Les rapports et propositions qui ont vu le jour en France ont donc tent la fois dintroduire un certain
degr de flexibilit (avec lespoir que cela pourrait terme permettre une diminution du taux de
chmage structurel) tout en tentant damliorer la scurit des parcours professionnels.

Rapport du conseil dAnalyse
Economique
Blanchard et Tirole (2004)
Proposition dun rgime dincitations financires ngatives
pour les entreprises afin de rduire le recours au
licenciement, en contrepartie dun assouplissement des
conditions juridiques des licenciements.
Rapport de Virville (2004) Cration dun contrat de mission (pour la mise en uvre de
contrats de projet) de quelques mois ou de quelques
annes.
Rapport Camdessus (2004) Vers
une nouvelle croissance pour la
France
Suggestion dune fusion du CDI et du CDD et de la cration
dun contrat de travail unique (avec des droits progressifs
en fonction de lanciennet dans lentreprise).
Rapport Cahuc et Kramarz (2004)
De la prcarit la mobilit, vers
une scurit sociale
professionnelle
Proposition de contrat de travail unique + participation
financire des entreprises au reclassement des salaris,
effectu par la puissance publique. Renforcement de
laccompagnement public des chmeurs.
Tableau 6 : Quelques rapports rcents sur lemploi
Enfin, pour achever la description de la situation contemporaine du chmage en Europe et
particulirement en France, il convient de relever que les cots salariaux dans les pays europens
sont des lments importants de rigidit et une cause majeure de linsuffisance de la cration
demplois. Tous les pays de lOCDE disposent dun systme de salaire minimum mais la hauteur de
celui-ci par rapport au salaire moyen diffre selon les pays (35% aux Etats-Unis, 55% en France). Le

82
Le chmage structurel lev bride la croissance puisque les capacits de production viennent buter sur la
barrire des 8 9% de chmage structurel (comme en 1989-90 et en 2000-01) lors des derniers pisodes de
croissance forte.
110
salaire minimum a des justifications sociales videntes mais rduit lemploi des moins qualifis. On
considre que le SMIC, en France, avant les mesures de compensation de charges sociales de la
dernire dcennie, tait lorigine denviron 650 000 chmeurs classiques
83
.
5.4.2 La baisse du temps de travail : bonne ou mauvaise solution ?
Lide couramment rpandue est quune baisse du taux dactivit est une bonne rponse au
chmage. Les diffrentes politiques de lemploi qui se sont appuyes sur ce prcepte ont donc eu
pour consquence de faire augmenter la population inactive. Or, cest dans les pays o les taux
dactivit sont les plus levs que lon cre le plus demplois et que les taux de chmage sont les plus
faibles. Ceci est une divergence importante entre la situation sur le march de lemploi dans certains
pays dEurope et aux Etats-Unis.
En 1973, les taux dactivits taient identiques dans la zone euro et aux Etats-Unis (65%). En
2003, malgr laugmentation du travail fminin, le taux dactivit europen nest que de 70% quand le
taux dactivit aux Etats-Unis est de 76%. Le graphique ci-dessous illustre cette baisse de la
participation au march du travail en France
50
55
60
65
70
75
80
85
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Femmes Hommes

Figure 54 : Taux dactivit
Or lide que le travail est de plus en plus rare et quil doit tre partag nest pas vraiment fonde
conomiquement. De nombreux exemples (rapatriement des franais dAlgrie en 1962, exode des
cubains Miami en 1980) montrent quau contraire, si le capital est capable de sajuster, une
augmentation mme forte et rapide de la population active, na pas deffet significatif sur le taux de
chmage moyen terme.
Les politiques qui visent limiter la population active (politiques malthusiennes du march du
travail), en considrant que le nombre demplois est donn, ne paraissent donc pas fondes et
peuvent mme savrer dangereuses, si on pousse ce raisonnement au plus loin
84
.
La France a mis en place la fin de la dernire dcennie (lois Aubry de 1998 et 2000), des lois visant
abaisser la dure lgale hebdomadaire du travail 35 heures (assorti dun rgime rigoureux en
matire dheures complmentaires). Des mcanismes daides financires aux entreprises avaient t
mis en place.
Certains voyaient dans cette rforme un remde miracle au chmage, dautres parlent dune
anomalie historique . Si nous venons de souligner combien la thse malthusienne dune
rponse au chmage par une baisse du taux dactivit paraissait peu fonde, il convient cependant
dajouter que la baisse du temps de travail procde dune volution sculaire. Cest la vocation mme
du progrs technique que de permettre de produire plus en travaillant moins grce laugmentation
de la productivit du travail.

83
En 1999, B. Salani avait estim, laide dune maquette de lconomie franaise quil avait construite, quune
baisse de 10% du SMIC net permettrait dobtenir une augmentation de 0,5% du PIB et de 1,3% demploi.
84
En effet cela signifie quil faut : allonger la dure de scolarit ou la priode de formation chez les jeunes (plutt
une bonne chose), gnraliser les prretraites ou abaisser lge de la retraite (gros problme de financement des
retraites qui psera termes sur lemploi), pratiquer une politique familiale visant retirer les femmes de la
population active (un peu rtrograde lheure de la parit, non ?), faire repartir chez eux les immigrs (idiot,
surtout lorsque la dmographie europenne doit aboutir dans quelques annes un manque de main duvre).
111
Les rsultats de la rduction du temps de travail en matire demploi sont les suivants. On estime
entre 300 000 et 350 000 le nombre demplois cumuls crs par cette mesure, mais cela ne tient pas
compte des effets induits macroconomiques, dont certains sont ngatifs.
Il apparat que cette rforme a t un bon soutien conjoncturel (hausse de la consommation, des
loisirs), mais que larbitrage en faveur de lemploi et au dtriment des salaires a lourdement pnalis
les travailleurs faibles salaires. Le plafond impos aux capacits de production des grandes
entreprises dbut 2000 est nanmoins survenu un moment o des contraintes doffre apparaissaient
dans lconomie et a peut-tre prcipit lentre en rcession de lconomie franaise. Le dlai
supplmentaire accord aux PME tait trop limit (ne leur permettant pas de sajuster). Cette rforme,
sur le plan structurel, ne savre donc pas forcment bonne. Les 300 000 emplois crs ne
reprsentent quune part minoritaire des crations demplois en France entre 1997 et 2001 (deux
millions demplois crs) et les contraintes supplmentaires imposes aux entreprises par cette
mesure expliquent peut-tre la pitre performance rcente en matire de crations demplois.

5.4.3 Vers des rformes plus structurelles.
Depuis quelques annes en Europe, des politiques plus structurelles semblent mises en uvre.
Ces politiques visent stimuler la demande de travail des entreprises et lincitation au travail, pour
renforcer loffre des salaris. Ces mesures sont appeles montrer leur plein effet que dans la dure.
Elles concernent principalement la baisse du cot du travail et la mise en place dincitations au
travail.
5.4.3.1 La baisse du cot du travail
La baisse du cot du travail semble ncessaire pour les catgories de travailleurs les plus touches
par le chmage. Il semble quun consensus ait merg sur ce point. Les mesures ont t amorces
par la gauche en 1992 (gouvernement Brgovoy), amplifies par le gouvernement Balladur en 1993
puis le gouvernement Jupp en 1995 (celui-ci a amen les exonrations de charges patronales
jusqu 1,3 SMIC). Le gouvernement Jospin (dans le cadre de la mesure daccompagnement la
rduction du temps de travail) a port le seuil des exonrations 1,8 SMIC en 1999. Le
gouvernement Raffarin (2002) avait poursuivi dans cette voie, avec une tentative de simplifications de
ces baisses de charges pour compenser leffet de lharmonisation du SMIC.
Afin de ne pas altrer le pouvoir dachat des salaris, la baisse du cot du travail passe par une
rduction du coin fiscal . Le coin fiscal est la diffrence entre les cots supports par
lemployeur et le revenu correspondant dont disposent effectivement les travailleurs. En 2003, le coin
fiscal tait de lordre de 50% en France, en Allemagne et en Italie ; de 30% au Canada, au Royaume-
Uni et aux Etats-Unis ; et de 20% au Japon. Limportance du coin fiscal peut tre considr comme un
frein important lemploi. La manire dont sont utiliss les prlvements obligatoires a galement une
influence sur le taux de chmage
85
.
Les mesures dexonration de charges sur les bas salaires ont t coteuses pour les finances
publiques mais les rsultats sont relativement probants. Le nombre demplois non qualifis crs ou
prservs, du fait de ces mesures, est estim entre 250 000 et 490 000 (chiffre rapporter aux
650 000 chmeurs classiques estims auparavant). La part des emplois non qualifis a ainsi
cess de baisser depuis le milieu des annes quatre-vingt-dix.
Les rformes du gouvernement de Villepin avaient par ailleurs tent dassouplir le contrat de travail
afin de complter les rformes de baisse du cot du travail par des rformes visant dvelopper la
demande de travail des entreprises en leur autorisant plus de flexibilit (si le CNE a bien t mis en
uvre pour les entreprises de moins de 20 salaris, le CPE (contrat premire embauche) na en
revanche jamais pu tre appliqu).
5.4.3.2 La mise en place dincitations au travail
Lorsque le chmage est indemnis des niveaux voisins du salaire dactivit, lincitation la
recherche demploi peut tre faible et la dure du chmage peut devenir longue. Les allocations
chmages ont t dveloppes lorsque le chmage tait encore faible de sorte que les rgimes

85
Si les chmeurs bnficient prioritairement de ces transferts (augmentation des indemnits chmage par
exemple) cela va dplacer la fois la courbe WS vers le haut et la courbe PS vers le bas. Le chmage sera ainsi
grandement accru (voir lannexe en fin de chapitre sur le modle WS-PS). Si les transferts sont effectus
principalement entre salaris (dpense de sant, financement des retraites), la relation WS nest pas modifie
et la redistribution namplifie pas limpact ngatif du coin fiscal sur lemploi.
112
dindemnisation pouvaient tre relativement gnreux . Les diffrentes caractristiques dun rgime
dindemnisation du chmage sont les suivantes : (i) dure du travail pralable ncessaire pour pouvoir
bnficier de lindemnisation, (ii) dure et dgressivit des indemnits, (iii) prise en compte ou non de
la situation familiale.
Le tableau suivant montre le pourcentage dindemnisation dun travailleur au dbut de son chmage
lorsque celui-ci percevait auparavant le salaire moyen du pays considr :

>75% Danemark, Finlande, Pays-Bas, Sude
>70% Allemagne, Espagne, France, Norvge
>65% Canada
>60% Belgique, Etats-Unis, Irlande, Royaume-Uni
<60% Italie, Japon

Tableau 7 : Taux dindemnisation du chmage

Ces taux peuvent paratre levs car ils ne tiennent pas compte de lindemnisation du chmage de
longue dure. LOCDE a ainsi calcul des indices gnraux de remplacement qui sont la moyenne
des diffrentes situations possibles. Le classement est relativement similaire mais quelques
diffrences apparaissent tenant notamment au fait que certains pays (Allemagne, Sude) ont mis en
place des mesures destines inciter les chmeurs retrouver rapidement un emploi.
Les Pays-Bas, le Danemark et la Finlande ont des taux de remplacement gnraux levs (>45%). La
France et lItalie ont des taux de remplacement entre 30 et 40%. LAllemagne et la Sude ont des
situations intermdiaires. Les pays dont les taux de remplacement gnraux sont les plus faibles sont
les Etats-Unis, le Japon et le Royaume-Uni.
Les rgimes dindemnisation ont t rendus plus slectifs ces dernires annes, le plus souvent pour
des raisons financires : (i) montant des prestations rduit (Royaume-Uni), (ii) caractre dgressif
dans le temps (Allemagne), (iii) Contrle renforc du caractre effectif de la recherche.
La question centrale est ici celle du lien qui existe entre lindemnisation du chmage et la dsincitation
au travail. Les tudes empiriques ne permettent pas de trancher. Il ny a pas deffet marqu du niveau
des mesures dindemnisation sur la dure et le niveau du chmage. On peut galement remarquer
que les systmes dindemnisation taient plus gnreux dans les annes soixante-dix et que la plus
grande slectivit des indemnisations sest accompagne dune monte du chmage.
Les dispositifs daccompagnement la recherche demplois et de sanctions (lorsque les recherches
sont insuffisantes) semblent en revanche efficaces.
En France, le PARE (programme daide la recherche demploi) a t mis en place en 2000. Il sagit
dune aide la formation et la reconversion, ainsi quune prise en charge individuelle du chmeur.
Enfin, la rforme de janvier 2004 a rduit les dures maximales dindemnisation au titre de lassurance
chmage (de 30 23 mois pour les moins de 50 ans, de 45 36 mois pour les 50-55 ans).
5.4.3.3 Minima sociaux et trappe pauvret
La plupart des pays ont mis en place des systmes de revenu minimum (RMI en France par exemple).
Le revenu minimum, si il a bien entendu une justification sociale vidente, prsente cependant un effet
pervers car il peut savrer une vritable trappe pauvret . La reprise dun travail faisant perdre le
bnfice dallocations publiques qui accompagnent le revenu minimum, le bnficiaire dun revenu
minimum peut ne pas tre incit sortir de cette prcarit. Afin dencourager la reprise demploi pour
les rmunrations les plus faibles, la prime pour lemploi (PPE) a t cre en 2001. A lorigine, son
montant tait proportionnel aux revenus du travail de 0,3 1 SMIC puis dgressif jusqu sannuler
pour 1,4 SMIC. Ce montant a par la suite t augment, en particulier pour les emplois temps
partiels (il peut atteindre 800 euros en 2006 pour quelquun gagnant un demi SMIC). En parallle, une
prime de 1000 euros a t instaure pour favoriser la reprise demploi des chmeurs de longue dure
et des bnficiaires de minima sociaux.
On peut cependant remarquer que la PPE en France nest peut tre pas assez cible (trop grand
nombre de bnficiaires) et quelle nest donc que faiblement incitative pour les bnficiaires.
113
5.5 Conclusion
Le chmage est le flau des conomies europennes. Si un certain nombre de mesures on t
rcemment mises en uvre pour tenter dabaisser le niveau du chmage structurel, une partie de la
solution proviendra dun renforcement de la croissance potentielle en Europe. Nous verrons au
chapitre 7 (les moteurs de la croissance : Education et Innovation) et chapitre 6 (ouverture
internationale et globalisation), que cest la capacit de lEurope dvelopper son potentiel de
croissance et sinsrer dans lconomie mondiale qui pourra permettre de capitaliser les rformes
entreprises sur le march de lemploi ces dernires annes.
Mais il serait vain dattendre de la croissance et de louverture une solution au chmage si les
rformes visant faire tomber certaines des rigidits existantes sur le march du travail ne sont pas
entreprises.
En effet, si les forts mouvements de rallocation de main duvre qui devront accompagner les
futures mutations sectorielles et technologiques ou qui rsulteront de la concurrence toujours plus
forte des conomies mergentes sont freins, alors les ajustements ncessaires aux entreprises ne
seront pas raliss et le chmage demeurera un niveau lev en Europe.
Le chmage ne saurait tre vaincu que par une conomie innovante, moins frileuse par rapport au
risque, et plus sre des atouts de ses entreprises sur le march mondial. Cependant, il convient
galement daccompagner ces rformes par la mise en place de politiques de formation et de
reconversion afin daider les victimes des mutations conomiques ncessaires retrouver un emploi,
afin que la solution au problme du chmage noccasionne pas un renforcement des ingalits et de
la prcarit.
114
5.6 Annexes
5.6.1 Le modle no-classique du march du travail
Le modle no-classique de base sintresse lchange de travail entre une firme et un travailleur.
Lagent offre sa force de travail et consomme un bien grce au revenu issu de son travail (salaire). La
satisfaction de lagent saccrot avec la quantit C de bien consomm mais diminue avec la quantit
de travail quil fournit (H) puisque le travail engendre une dsutilit en rduisant le temps que lagent
peut consacrer aux loisirs (L). Larbitrage que ralise cet agent est le suivant (arbitrage
consommation loisir ). Il dispose dun nombre dheures disponibles T quil partage entre travail
et loisir (L=T-H). Travailler une heure de plus diminue sa satisfaction (le loisir diminue) mais accrot sa
consommation en accroissant le revenu salarial. La quantit de travail que lagent dcide doffrir
lquilibre dpend donc de la forme de ses prfrences, reflte par une fonction dutilit U(C,T-H), du
prix du bien de consommation (p) et du taux de salaire (w).
La fonction U(.,.) est croissante vis--vis de ses deux arguments et donc dcroissante vis--vis de T.
On est en situation de concurrence pure et parfaite et aucun des agents ne peut influencer la
formation des prix. La contrainte budgtaire de lagent indique que son revenu (salarial) doit couvrir
ses dpenses de consommation : wH=pC. Le programme du consommateur est de dterminer le
couple (C,H) qui maximise son utilit sous la contrainte
budgtaire : ( ) wH pC s.c. ,
,
= H T C U Max
H C
. En remplaant dans U(.,.) la consommation C par
w/pH, le programme se rcrit :
|
|
.
|

\
|
H T H
p
w
U Max
H
,
. A lquilibre la quantit optimale de travail offert
par lagent va provenir de lgalisation du TMS au rapport des prix (cf. lannexe sur le programme du
consommateur en fin de polycopi) :
loisir du marginale utilit
on consommati la de marginale utilit
,
,
2
1
=
|
|
.
|

\
|

|
|
.
|

\
|

=
H T H
p
w
U
H T H
p
w
U
p
w

En se donnant une forme explicite pour la fonction dutilit, on tire de lgalit prcdente la fonction
doffre de travail H
O
(w/p). Sous des hypothses raisonnables
86
portant sur la fonction dutilit, la
fonction doffre est croissante vis--vis du salaire rel.

Lentreprise qui formule la demande de travail a une technologie de production rendements
dcroissants Y=f(H). Son profit est la diffrence entre ses recettes et ses cots. ( ) ( ) wH H pf H = .
Le profit de lentreprise est donc maximal lorsque la productivit marginale du travail est gale au
salaire relle
87
:
( )
p
w
H f = '
. La fonction de demande de travail qui rsulte de cette galit est alors :
H
D
(w/p)=f
-1
(w/p). Elle est dcroissante vis--vis du salaire rel.
Lintersection de loffre et de la demande de travail dfinit le niveau du salaire rel dquilibre (w/p)*.
Dans cette vision no-classique, lquilibre du march du travail correspond au plein emploi. Au point
(H*, (w/p)*), il y a galit entre productivit marginale du travail, taux marginal de substitution
consommation / loisir et salaire rel. Cette double galit dfinit lefficience productive. Le plein
emploi est assur par flexibilit totale du salaire rel. Le modle no-classique du march du travail
ne peut pas expliquer lexistence de chmage involontaire (situation dans laquelle des agents
dsireux de travailler pour un salaire plus faible que celui dquilibre ne parviennent pas trouver un
emploi).
En revanche, il peut exister du chmage volontaire (situation o le travailleur refuse doffrir son
travail en dessous dun certain taux de salaire w/p, notamment parce que des indemnits chmage lui
assure une utilit U(w/p,H)). Si w>w*, le salaire w* nest pas praticable car il ne compense pas la

86
La hausse du salaire rel engendre en fait deux effets en sens contraire sur le loffre de travail : (i) un effet de
substitution : lindividu remplace du loisir par du temps de travail (car la hausse du salaire rel augmente le cot
dopportunit du loisir (constitu par le renoncement une heure de paye)), (ii) un effet de revenu : lindividu est
incit travailler moins longtemps tout en conservant le mme salaire (voir en annexes gnrales en fin de
volume lannexe sur effet revenu / effet substitution). Pour les no-classiques, le lien croissant entre offre de
travail et salaire rel repose donc sur lhypothse raisonnable que leffet de substitution lemporte sur leffet
revenu chez les individus.
87
Voir en annexes gnrales lannexe sur le programme du producteur ainsi que lannexe sur les rendements
de la fonction de production la fin du chapitre March et rgulation.
115
dsutilit du travail. Loffre de travail est alors nulle en dessous de w/p. Le chmage se mesure alors
par lcart entre H
D
(w/p) et H
S
(w/p).
5.6.2 Le modle de salaire defficience
Shapiro et Stiglitz (1984) ont li la thorie du salaire defficience lexistence dune asymtrie
dinformation (voir lannexe sur lala moral dans les annexes gnrales). Lorsque lentreprise
embauche un salari, elle ne peut pas savoir si celui-ci va fournir leffort requis ou bien si cest un tire-
au-flanc (qui va faire semblant de travailler mais ne fournira pas leffort). Pour encourager le salari
fournir un effort productif lev , lentreprise va tre contrainte de fixer un salaire suprieur celui que
le salari pourra retrouver sur le march du travail en cas de licenciement. Lattitude du tire-au-flanc
devient alors irrationnelle car les risques dtre dtects et licencis existent avec la certitude de ne
pas retrouver un emploi aussi bien rmunr ailleurs.
Le modle de salaire defficience explique donc un mcanisme de fixation du salaire au dessus du
salaire dquilibre car le salari possde une rente informationnelle. Ce salaire est rigide la baisse
car il nest pas intressant pour lentreprise de proposer un salaire qui ne soit pas incitatif. Ce salaire
suprieur au salaire dquilibre explique la prsence de chmage lquilibre.
Le modle est le suivant.
Soit une conomie dans laquelle de nombreuses entreprises produisent un bien identique. Le bien est
produit partir du travail et est consomm. Les individus ont une dure de vie infinie et ont une
prfrence pour le prsent dtermine par un facteur dactualisation . Chaque travailleur est soit
salari, soit chmeur. Les salaris reoivent un salaire w. Lutilit quil retire du salaire est w e o
e>0 reprsente le cot de leffort demand en contrepartie du salaire. Les emplois sont dtruits un
taux exogne q. Les chmeurs peroivent une allocation chmage w
u
. Pour un chmeur, la probabilit
de retrouver un emploi est a.
Lesprance dutilit dun salari percevant un salaire w, note Ve est la suivante :
( ) ( )
e u e
V q qV e w V + + = 1
Lesprance dutilit dun chmeur, not Vu, est pour sa part :
( ) ( )
u e u u
V q aV w V + + = 1
La population active comprend N travailleurs. Lemploi total est donc N(1-u) et le nombre de chmeurs
uN. A lquilibre stationnaire du modle (lorsque le taux de chmage est constant), le flux de
sorties de lemploi vers le chmage est gal au flux de sorties du chmage vers lemploi, de sorte
quon a lgalit suivante :
( ) u q au = 1
Les travailleurs qui occupent un emploi peuvent fournir un effort nul (e=0) sans tre systmatiquement
dtects par lemployeur. Lutilit quun tire-au-flanc retire de son salaire est w et non w e puisque e
= 0. La probabilit quun travailleur qui tire au flanc soit dtect est d. Lorsquun tire-au-flanc est
dtect, il reoit le salaire de la priode comme solde de tout compte et se retrouve au chmage.
Lesprance dutilit dun tire-au-flanc , note
e
V
~
, est la suivante :
( ) ( ) ( )
e u u e
V q qV d dV w V
~
1 1
~
+ + + =
Le problme de lemployeur est de fournir un salaire qui incite le salari fournir leffort e.
Cest le cas si
e e
V V
~
> . Lemployeur doit donc proposer un salaire lev qui assure au salari qui
fournit leffort une esprance dutilit suprieure celle quobtient un chmeur (V
e
>V
u
).
( ) q d
e
V V
u e

+ =
1

Cette rente qui est accorde au salari est le seul moyen de linciter fournir leffort. Lemployeur na
donc aucun intrt embaucher des chmeurs prts accepter des salaires plus faibles (car ces
salaires seraient dsincitatifs). On est bien en prsence de chmage involontaire. Le salaire
defficience dquilibre w* est alors suprieur au salaire dquilibre (w
u
+e) est rigide la baisse du fait
du comportement de lemployeur.
( ) q d
u
q
e w e w
u

|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|

+ + =
1
1 1
*

116
5.6.3 Le modle de ngociation salariale
En France, les contrats de travail rsultent 85% de conventions collectives au niveau de la branche.
Les contrats de travail sont donc, dans la plupart des cas, ngocis entre les institutions
reprsentatives que sont les syndicats et le patronat. Dans le modle de ngociations salariales
dit de droit grer de Nickell et Andrews (1983), on considre que les ngociations entre firmes et
syndicats ne portent que sur le salaire. Lemploi est ensuite dtermin de manire unilatrale par la
firme. Les salaris vont trouver un intrt laction syndicale ds lors que celle-ci permet dlever le
salaire au-dessus du salaire dquilibre constat sur le march du travail. Cela conduit cependant les
entreprises rduire le nombre demplois quelles proposent ce qui peut expliquer en retour une partie
du chmage. Toute hausse du pouvoir de marchandage du syndicat entrane une hausse du
salaire et donc une baisse de lemploi. Laction syndicale est ainsi dfavorable lemploi. Pour
Lindbeck et Snowers (1986), la dfense des intrts des travailleurs en place (les insiders ) se fait
alors au dtriment des chmeurs (les outsiders ).

Les hypothses du modle sont les suivantes : (i) les travailleurs participent aux ngociations par
lintermdiaire dinstitutions collectives (syndicats, comits dentreprise), (ii) Lobjectif de linstitution qui
reprsente les salaris est dobtenir le niveau de salaire le plus lev possible de faon maximiser la
somme des utilits des travailleurs prsents dans un bassin demploi, (iii) lobjectif de lentreprise est
dobtenir le profit le plus lev possible.
En rsum, la ngociation ne va porter que sur les salaires et lentreprise conserve la possibilit
dajuster lemploi.
Soit L le niveau demploi. La somme des utilits des travailleurs situs dans le bassin demploi dune
entreprise qui paye un salaire w, note V
S
, est :
( )
u e S
V L N LV V + =
O V
e
et V
u
sont respectivement les utilits dun travailleur et dun chmeur, N la population active.
La technologie de lentreprise est reprsente par la relation suivante :
| | 1 , 0 avec =

AL
Y
, o Y est le niveau de production. Avec p=1, le profit de lentreprise
est : wL Y = .
La demande de travail et le profit optimal ont pour expression (en fonction du taux de salaire w) :
( )

|
.
|

\
|
=
1
1
w
A
w L

( )

|
.
|

\
|
=
1 1
1
1
w A w

Le salaire est ngoci chaque priode lors de la ngociation collective. Le rsultat de la ngociation
est obtenu par la maximisation (par rapport au salaire w) du produit pondr des gains que les
partenaires sociaux retirent de leur relation. Les gains de lentreprise correspondent au profit (en
cas dchec des ngociations, le profit sera nul). Les gains du syndicat correspondent la somme des
utilits des travailleurs prsents dans le bassin demploi, diminue de la somme des utilits quils
obtiendraient si la ngociation chouait (V
u
puisque tous les travailleurs seraient alors au chmage).
( )( ) ( ) ( ) ( )

1
w V V w L Max
u e
w

O est le pouvoir de ngociation du syndicat. Comme dans la thorie du salaire defficience,
prsente dans la prcdente annexe, les salaris obtiennent une esprance dutilit suprieure
celle des chmeurs.
( ) ( )
e u e
V q qV e w V + + = 1
Cette diffrence entre V
e
et V
u
augmente avec le pouvoir de ngociation des syndicats. Elle dcrot en
revanche avec la valeur absolue de llasticit de la demande de travail par rapport au salaire (1/(1-
)) car plus cette lasticit est grande et plus les gains en salaire se traduisent par des diminutions
demplois importantes.
Le niveau de salaire qui rsulte de la ngociation est suprieur au niveau de salaire dquilibre de
concurrence :
|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|

+
=
u
q
w e
w
u
1 1 1
*



117
5.6.4 Le modle WS-PS
Le taux de chmage dquilibre peut tre dtermin par le modle WS-PS, dinspiration no-
keynsienne. La courbe WS ( Wage Setting relation ou Wage Schedule ) dcrit la relation
ngative qui existe entre le salaire rel et le taux de chmage. Cest la logique de la relation originelle
estime par Phillips (plus le chmage est lev et plus il existe une pression la baisse sur les
salaires rels, des tudes rcentes indiquent quune augmentation du chmage de 10% fait baisser le
salaire rel de 1%). La relation WS trouve galement des justifications thoriques dans deux autres
modles rcents de la pense no-keynsienne (le modle de ngociation salariale collective et le
modle de salaire defficience, voir les annexes prcdentes).
Lquation qui caractrise la dtermination des salaires est donc la suivante : ( ) z u F w ,

= .
O w est le salaire nominal, p le niveau des prix, u le taux de chmage et z une variable prenant en
compte lensemble des autres facteurs dterminant la fixation du salaire. Ceci est donc une forme
rduite des deux quations liant le salaire et le niveau du chmage dans le modle de salaire
defficience et le modle de ngociation salariale (voir les deux annexes prcdentes).
La relation PS ( Price Setting relation ou Price Schedule ) dcrit la fixation des prix par les
entreprises. En partant de la fonction de production simple

AL
Y =
on obtient la relation suivante
qui va permettre de dfinir la courbe PS :
( ) ( )

=
1
1 u N
A
w . La demande de travail diminue (et le
chmage augmente) lorsque le salaire saccrot.
Lquilibre sur le march du travail implique que le salaire rel dtermin lors des ngociations
salariales (WS) soit gal au salaire dcoulant du processus de dtermination des prix (PS). Le taux de
chmage dquilibre est qualifi de taux de chmage structurel (il dpend de caractristiques
structurelles de lconomie comme la lgislation ou le montant des allocations chmage, prises en
compte travers le paramtre z).
Lorsque le degr de vrifiabilit de leffort diminue (voir le modle de salaire defficience) ou que le
pouvoir de ngociation salariale des syndicats saccrot (voir le modle de ngociation salariale), alors
la courbe WS se dplace vers le haut. Le taux de salaire dquilibre saccrot ainsi que le taux de
chmage.
Examinons les effets de deux politiques conomiques sur le taux de chmage dquilibre : une
politique consistant accrotre les gains des chmeurs (w
u
) et une augmentation des prlvements
pays par les employeurs.
w
WS WS' PS
PS'
u
S
a
l
a
i
r
e
Taux de chmage
w
WS PS
PS'
u
S
a
l
a
i
r
e
Taux de chmage
Figure 55 : Le modle WS-PS
Une hausse des allocations chmage peut tre traduite par une hausse du paramtre z puisque cela
a pour effet daugmenter le salaire fix lors des ngociations salariales taux de chmage donn (il y
a augmentation du salaire de rserve). La courbe WS se dplace vers le haut et vers la droite. Le taux
de chmage structurel augmente suite cette mesure (figure de gauche ci-dessus).
Une augmentation du taux des prlvements pays par les employeurs dplace la courbe PS vers le
bas, ce qui accrot le chmage et diminue les salaires (figure de droite ci-dessus).

118
5.6.5 La courbe de Beveridge
Le nombre dembauches dans lconomie dpend de la confrontation entre les offres et les demandes
demplois. Lorsque les travailleurs sont adapts nimporte quels emplois proposs et que
linformation sur la disponibilit des postes pourvoir est parfaite, le nombre dembauches correspond
au minimum de loffre ou de la demande (le march du travail est efficace). Ce nest bien sr pas le
cas dans la ralit. Linformation nest pas parfaite et les travailleurs sont htrognes, de sorte que
certains individus ne trouvent pas demplois alors que des entreprises ont des emplois vacants.
Lensemble des obstacles qui soppose lefficacit du march du travail peut tre rsum travers
une fonction dappariement indiquant une relation entre embauches, offres et demandes demplois.
La fonction dappariement dcrit chaque date le nombre dembauches ralises (M) lorsquil y a V
emplois vacants et U chmeurs. La fonction M(V,U) est suppose croissante par rapport chacun de
ses arguments. Le nombre dembauches augmente lorsque les nombres demplois vacants ou de
demandeurs demplois saccroissent. On va galement faire lhypothse que cette fonction
dappariement prsente des rendements dchelle constants.
La probabilit de pourvoir un emploi vacant peut tre exprime en fonction du rapport qui existe entre
le nombre demplois vacants et le nombre de chmeurs =V/U ( est un indicateur de la tension qui
rgne sur le march du travail).
( )
( ) m
V
U
M
V
U V M
= |
.
|

\
|
= , 1
,
. La probabilit de pourvoir un emploi
vacant diminue avec lindicateur de tension (puisque m()<0, pour un nombre donn de chmeurs, il
est plus dur pour une firme de pourvoir un poste lorsque le nombre demplois vacants augmente). La
probabilit de sortie du chmage dpend galement de lindicateur de tension du march du travail.
( ) ( )
( ) m
V
U V M
U
V
U
U V M
= =
, ,
. La probabilit de sortie du chmage est une fonction croissante de la
tension sur le march du travail (pour un nombre donn de chmeurs, chacun deux a plus de chance
de trouver un emploi lorsque le nombre de postes vacants saccrot).
La fonction dappariement et lquilibre des flux dfinissent, ltat stationnaire, une relation entre
emplois vacants et chmage. A ltat stationnaire, le nombre de travailleurs qui perdent leur emploi est
tout juste gal au nombre de chmeurs qui en retrouvent un :
( ) u q au = 1 avec ( ) m a = .
Cela permet dexprimer une relation dcroissante entre le taux de chmage (u) et le taux demplois
vacants (v=V/N). Cette relation, qui a pour expression ;
( ) m q
q
u
+
=
, est la courbe de
Beveridge). Elle indique lefficacit du processus dappariement. Une amlioration de lefficacit du
processus dappariement se traduit par un dplacement de la courbe de Beveridge vers lorigine.

Figure 56 : Courbe de Beveridge

119
5.6.6 Cot dappariement et chmage dquilibre
Les entreprises sont confrontes des cots de recrutement de la main duvre. Soit c le cot dun
emploi vacant. Chaque emploi a une probabilit ( ) m dtre pourvu chaque priode. Le gain
marginal pour lentreprise de pourvoir un emploi est la diffrence entre la productivit marginale du
travail et le cot du travail, sachant que lemploi peut tre dtruit avec une probabilit q :
( ) ( )
m m
q w AL +
+
=

1
1
1
1

, c'est--dire

+

=

q
w AL
m
1
o est le facteur
dactualisation. Lentreprise va donc dclarer des postes vacants jusquau point o le cot dun emploi
vacant c sera gal lesprance de gain quil procure, ( )
m
m . Cette galit peut sexprimer sous
la forme
( )
( )

m
q c
w AL
+
+ =
1
et dfinit une relation entre le cot du travail, lemploi et la variable
de tension sur le march du travail. Elle montre que la productivit du travail doit tre suprieure au
cot du travail lorsquil existe des cots de recrutement de la main-duvre. Cela va forcment rduire
les embauches et crer du chmage par rapport une situation concurrentielle o le cot du travail
est gal la productivit marginale. En postulant que le salaire crot avec la variable de tension sur le
march du travail, w=w() et en remplcant L par N(1-u), on peut obtenir une courbe VS (pour Vacancy
Schedule) qui dcrit le comportement doffre demplois vacants de lentreprise lorsque celle-ci fait
face des cots de recrutement.
( ) ( )
( )
( )

m
q c
w u AN
+
+ =

1
1
1
Cette courbe peut alors tre mis en regard de la courbe de Beveridge dans le plan (u,v)
v =V/N
VS
u = U/N
T
a
u
x

d
'
e
m
p
l
o
i
s

v
a
c
a
n
t
s
Taux de chmage
Courbe de
Beveridge

Figure 57 : Courbe de Beveridge et courbe VS
La prise en compte du processus dappariement permet denrichir les conclusions du modle WS-PS
en tudiant limpact des rallocations demplois et de lefficacit du processus dappariement sur le
chmage. On peut ainsi distinguer le chmage de rallocation (ou chmage frictionnel) du chmage
conjoncturel qui rsulte des chocs macroconomiques.
Lensemble des lments, qui augmentaient le taux de chmage dquilibre dans le modle WS-PS
(augmentation du gain des chmeurs, hausse des cotisations sociales employeurs), dplace la courbe
VS vers la droite du plan (u,v) sans modifier la courbe de Beveridge. Il y a alors une diminution du
nombre demplois vacants et une augmentation du taux de chmage dquilibre. Les chocs de
rallocation vont dplacer la courbe de Beveridge vers le haut, ce qui accrot la fois le taux de
chmage et le taux des emplois vacants. Les chocs de rallocation peuvent donc entraner des
variations de mme signe des taux de chmage et demplois vacants pour peu que le dplacement de
la courbe de Beveridge soit suffisamment important par rapport celui de la courbe VS.
120



121
6 Ouverture internationale et globalisation




Depuis la fin de la seconde guerre mondiale, on observe une forte croissance des changes
internationaux de biens et services ainsi quune circulation accrue des capitaux. Doit-on sen rjouir ?
Lchange international est souvent prsent comme un facteur daccroissement des richesses
produites, et donc in fine une source de bien-tre pour le consommateur. Cependant, certains
redoutent que la mondialisation des conomies aggrave les ingalits ou le chmage. Est-ce que ces
peurs ncessitent la mise en place de barrire au commerce mondial ?
Le dbat entre partisan du libre-change et tenant du protectionnisme nest pas nouveau. Il a
structur le dveloppement de la discipline quest lconomie internationale depuis ses dbuts.
Lconomie internationale couvre toute les questions qui ont trait louverture dune conomie, c'est-
-dire toutes les raisons qui peuvent expliquer que les diffrentes conomies au monde soient relies
par des changes (de biens, de services, de capitaux, ou encore de personnes) ainsi que limpact de
ces liens sur les quilibres internes des conomies.
On distingue habituellement deux champs principaux en conomie internationale : le commerce
international qui analyse les flux rels (causes et implications des gains lchange, politiques de
restriction et douverture aux changes lorsquon ignore les dsquilibres macroconomiques (plein
emploi, balance commerciale quilibre)), et la finance internationale qui analyse les flux financiers
(dtermination des taux de change, effets de lintgration financire, effets des politiques
conjoncturelles en conomie ouverte, tudes des dsquilibres budgtaires et commerciaux). Nous
allons mettre la fois laccent sur les aspects commerce international , mme si nous ne pourrons
couvrir la totalit de ce champ de lanalyse conomique (notamment les dveloppements les plus
rcents dits des nouvelles thories du commerce international), et sur les aspects de finance et de
macroconomie internationales. Notre expos en matire de finance internationale se limitera
ltude des composantes de la balance des paiements et une succincte prsentation des
mcanismes de change et des enjeux lis aux volutions du systme montaire et financier
international
88
.
Lobjectif de ce chapitre est donc de vous donner les lments danalyse ncessaires pour mieux
comprendre les enjeux des ngociations au sein de lOMC, et de vous permettre de complter votre
apprciation du fonctionnement de lconomie par les lments primordiaux en matire de
fonctionnement du systme montaire et financier international.
Nous allons donc bien sr parler du libre change et du protectionnisme. Cependant, les thories en
commerce international ne se limitent pas la seule description et lopposition des bienfaits du libre
change et du protectionnisme. En effet, une question est apparue de plus en plus prgnante
mesure que le poids des firmes internationales dans le commerce mondial prenait de limportance.
Quel est vritablement le rle jou par les firmes multinationales dans le commerce international ?
Sont-elles les vecteurs de la mondialisation ? Concourent-elles au dveloppement ou la croissance
des pays dans lesquels elles sinstallent ?
Nous verrons que la prise en compte du rle des firmes internationales tout comme la description plus
fine des changes de biens similaires entre des conomies de mme niveau de dveloppement a
abouti un profond renouvellement des thories du commerce international. Il nen demeure pas
moins que lobjectif reste le mme : savoir si louverture des frontires et la plus forte mobilit des
capitaux est profitable ou non une conomie donne et lconomie mondiale prise dans son
ensemble.
Les vertus du libre change se doivent dtre analyses laune de la rduction des ingalits entre
pays, et lintrieur des pays quil permet ou quil suscite. On peut sur ce point prsenter deux
exemples contradictoires : (i) les pays industrialiss dAsie du sud-est (Tigres et Dragons)
reprsentent un exemple dintgration dans lconomie mondiale, de rattrapage, par le commerce
international, (ii) au contraire les pays de lAfrique sub-saharienne senfoncent eux dans le sous-
dveloppement et les exportations de matires premires ou de biens agricoles quils ralisent ne
semblent pas changer cet tat de fait.

88
Nous nabordons la macroconomie en conomie ouverte qu travers un rexamen des politiques
conomiques dans un modle IS-LM largie pour permettre la prise en compte de lquilibre de la balance des
paiements, c'est--dire travers une annexe sur le modle Mundell-Flemming : IS-LM-BP.
122
La mondialisation semble donc saccompagner dun creusement des ingalits entre nations puisque
lavance acquise confre des avantages en terme deffet dexprience, dconomie dchelle et de
financement de la recherche, qui sont les sources des avantages comparatifs de demain. Les
ingalits samplifient galement lintrieur des nations. Cest le cas des pays en dveloppement (o
les secteurs traditionnels replis sur lintrieur coexistent avec des secteurs modernes tourns vers
lextrieur). Cest galement le cas des pays industrialiss o lon constate une fracture entre les
individus qualifis (qui profitent de la mondialisation) et ceux qui la subissent (moins qualifis) en
raison de la concurrence des pays en dveloppement sur des secteurs traditionnels de main-duvre
o le cot de la main duvre joue un rle primordial. Do les peurs et les rticences face cette
vague actuelle de mondialisation des changes qui, dans lhistoire de lhumanit, nest pourtant pas la
premire.

Mais les peurs suscites par cette mondialisation des changes et la concurrence accrue de certains
pays BRIC (Brsil, Russie, Inde, Chine) saccompagnent aussi dincertitudes concernant la robustesse
et la durabilit du systme montaire et financier international. Les flux financiers journaliers qui
transitent sur le march des changes sont gigantesques (1500 Md $ chaque jour, peut-tre plus,
c'est--dire lquivalent du PIB de lItalie !). La volatilit de ces flux ne cesse dinquiter car elle
constitue un lment de fragilit du systme montaire et financier international. Le point crucial tient
notamment aux volutions des taux de change qui ont des effets sur la comptitivit des nations et
donc sur lconomie relle. Une des questions en suspens concerne la valeur du dollar, par rapport
leuro et au yen notamment. Cette question est relie ce quon appelle les dficits jumeaux aux
Etats-Unis (dficit commercial et dficit public). Durant lhiver et le printemps 2007, le dollar a baiss
par rapport au yen et leuro mais ne sest pas encore croul. Or ce double dficit pourrait bien un
jour entraner une chute plus brutale du dollar. Pourquoi ces dficits jumeaux existent-ils et pourquoi
le dollar ne dvisse-t-il pas pour linstant ? En partie parce que la Chine recycle une partie de ces
excdents commerciaux dans le financement de la dette amricaine, ce qui soutient le dollar, la
croissance amricaine et les exportations chinoises. Il est cependant redouter que ce mcanisme
dintrt mutuel ne puisse durer indfiniment, notamment en cas de rcession amricaine
89
. La chute
du dollar qui pourrait en rsulter occasionnerait certainement une crise conomique mondiale
majeure.
6.1 Quelques faits
6.1.1 Dune mondialisation lautre
Le phnomne de mondialisation nest pas nouveau. En ce qui concerne les flux commerciaux, lessor
a dbut ds le milieu du XIX
me
sicle. La raison du dveloppement des changes commerciaux ft
la diminution des cots de transport, grce aux dveloppements du chemin de fer et lamlioration
des moyens de transports maritimes (entre 1840 et 1913, le commerce mondial a t multipli par
12 !).
Les guerres mondiales et la crise des annes trente ont mis un terme cette premire mondialisation.
Ainsi, certains conomistes considrent que le niveau actuel douverture commerciale de lconomie
mondiale nest quun juste retour la situation qui prvalait au dbut du sicle dernier. Il convient
cependant de relever certaines diffrences entre les deux mondialisations , notamment le fait que
le type de biens changs et les protagonistes des changes se sont transforms par rapport au
dbut du XX
me
sicle. A ce moment-l, les pays riches (pays du nord ) exportaient des biens
manufacturs et importaient beaucoup de biens agricoles et de matires premires (des pays du
sud moins dvelopps). Nous allons voir dans la sous-section suivante que la nature des
changes a profondment volu et que la plus grande partie du commerce mondiale est dsormais
constitue de commerce intra-industriel entre pays du Nord.

89
En cas de retournement de conjoncture aux Etats-Unis, les importations amricaines baisseraient de manire
importante. La croissance chinoise fonde sur les exportations, notamment vers les Etats-Unis, serait elle aussi
amoindrie. De plus faibles excdents commerciaux chinois entraneraient une moindre possibilit de financer le
dficit public amricain travers lachat de titres publics et donc un dcrochage du dollar (moins de placements
aux Etats-Unis donc moins besoin dacheter du dollar).
123
6.1.2 Les aspects essentiels des changes mondiaux
Nous allons examiner quelques faits styliss mme dclairer le phnomne actuel de globalisation.

Les changes de biens et services reprsentent une part croissante de lactivit des pays.
Laugmentation est particulirement importante comme le montrent les tableaux ci-dessous, la fois
pour les pays dvelopps mais galement pour certains pays en dveloppement.
Les grands pays commercent moins avec ltranger que les petits (voir la diffrence entre les Etats-
Unis et la Tunisie par exemple). La diversit des ressources et des productions rend en effet moins
important la ncessit du commerce mondial pour les grands pays.


1970 1990 2001 1970 1990 2001 1970 1990 2001
Etats-Unis 1026 5751 10065 11 21 18 0,12 0,84 1,43
Japon 206 3052 4141 20 20 20 0,05 0,06 0,15
France 147 1216 1310 30 43 54 0,42 1,28 4,21
Allemagne - 1689 1846 39 54 68 - 0,18 1,84
Chine 92 355 1159 4 32 49 0 0,98 4,04
Brsil 42 465 509 14 15 27 0,93 0,21 4,41
Mexique 36 263 624 17 38 57 0,91 1,00 4,06
Tunisie 1 12 20 47 94 99 1,11 0,73 2,43
PIB
(milliards de $ courants)
Commerce international
(exports + imports, en % du
Flux d'IDE
(nets entrants, en % du PIB)

Tableau 8 : Lessor du commerce mondial et des investissements directs
dans diffrents pays dvelopps et en dveloppement
(source : Banque Mondiale (2003), CNUCED (2003))

Ces dernires annes, les flux commerciaux et les flux de capitaux ont connu une croissance plus
rapide que les revenus au niveau mondial (voir le tableau ci-dessous).
La priode rcente est notamment marque par un essor des investissements directs ltranger
(IDE). Initialement les investissements directs visaient principalement contourner des barrires
tarifaires importantes (droits de douanes levs) en installant sur place des capacits de production.
Ils sinscrivent dsormais davantage dans des stratgies de dlocalisations vers les pays faible cot
de main duvre ou bien dans une stratgie de dcomposition internationale du processus de
production (DIPP) en fonction des avantages comparatifs ou fiscaux des diffrents pays. La baisse
des cots de transports permet en effet de dlocaliser la ralisation de certains sous-ensembles de
biens ou services vers des pays bas cots de main duvre
90
.

1986-1990 1991-1995 1996-2000
PIB 10,8 5,6 1,3
Exportations de B&S 15,6 5,4 3,4
IDE entrants 23,1 21,1 40,2
IDE sortants 25,7 16,5 35,7

Tableau 9 : Evolutions compares, du commerce international et des IDE dans le monde
(taux de croissance)
(source : World Investment Report (2003))

La priode de laprs guerre a t marque par une croissance mondiale forte accompagne dune
augmentation des changes mondiaux encore plus importante. Une des raisons de lexplosion des
changes est la chute rgulire des droits de douanes. Ces diminutions ont rsult des multiples
ngociations internationales dans le cadre du GATT (General Agreement on Tarif and Trade). Les
ngociations multilatrales menes au sein du GATT ont permis notamment de ramener les droits de
douane moyens des pays industrialiss sur les produits manufacturs de 40% en 1947 3,9%
lissue du dernier round de ngociations.


90
Des langoustines pches en Ecosse peuvent ainsi tre congeles puis expdies en Thalande pour y tre
dcortiques plus de trente jours aprs (o les ouvrires y sont payes 19 fois moins quen Ecosse) puis
rexpdies en Europe pour y tre conditionnes et vendues.
124
1875 1913 1931 1950 1980 1990 2001-2002
Etats-Unis 40-50 44 48 14 7 4,8 3,4
France 12-15 20 30 18 - - -
Union Europenne - - - - 5,7 5,9 4,1
Tarif douanier moyen

Tableau 10 : Tarifs douaniers sur les biens manufacturs (volution sur longue priode)
(source : Bairoch (1994), OMC (2002))
Le tableau ci-dessous illustre laugmentation de la part des biens manufacturs dans le commerce
des pays dvelopps au cours du sicle dernier. Cest, nous lavons signal en introduction, une
diffrence majeure entre la prcdente et lactuelle mondialisation. Les pourcentages dexportations et
dimportations de produits manufacturs dans lensemble des exportations et importations des pays
dvelopps tant dsormais trs proches, on peut en conclure que lon est en prsence de commerce
de similitude. La plus grosse part du commerce mondial est constitu de commerce intra-industriel
Nord-Nord. Les biens ou composants de biens changs appartiennent aux mmes industries. Les
thories classiques bases sur les avantages absolus ou comparatifs ou sur la diffrence dans les
dotations de facteurs de production ne sont plus alors suffisantes pour comprendre et expliquer ce
type de commerce devenu pourtant majoritaire. Cest pour cela que les nouvelles thories du
commerce international ont mis en avant la diffrenciation horizontale et la concurrence imparfaite
pour expliquer ces types de flux.

Exportations Importations Exportations Importations
Etats-Unis 47,5 40,7 83,2 79,6
Allemagne 74,5 24,4 83,4 68
France 59,2 25,3 82,9 79
Japon 80,8 38,3 93,8 56
Royaume-Uni 75,4 24,5 80,7 80,8
1910 2000

Tableau 11 : Parts des biens manufacturs dans le commerce
de certains pays dvelopps (en %)
(source : Kuznets (1967), OMC (2003))
Une autre caractristique importante des flux actuels de commerce est leur caractre rgional de plus
en plus marqu. La part du commerce mondial qui se situe lintrieur dune zone rgionale est de
plus en plus importante. Cette orientation du commerce rsulte de ladoption de nombreux accords de
libre-change rgionaux (ALENA, Union Europenne...).
Ainsi, prs dun tiers du commerce mondial est le fait du seul commerce intra-europen. Plus des
deux tiers du commerce des pays europens est constitu de commerce intra-europen
91
.

1970 1980 1990 2001
UE 59,5 60,8 65,9 61,2 1957
APEC 57,8 57,9 67,5 71,8 1989
MERCOSUR 9,4 11,6 8,9 20,8 1991
ALENA 36,0 33,6 41,4 54,8 1994
ANASE 22,4 17,4 19,0 22,4 1992
Parts dans les exportations totales en %
Date d'entre en
vigueur

Tableau 12 : Parts des exportations intra-rgionales
(en % des exportations totales) (source : OMC (2003))
UE : Union Europenne, APEC : Asia-Pacific Economic Cooperation, MERCOSUR : March Commun du sud, ALENA :
Association du libre Echange Nord Amricain, ANASE : Association des Nations de lAsie du Sud-Est.

91
Cest pour cette raison quil faut se mfier des explications de la pitre performance du commerce franais
tenant au niveau jug trop lev de leuro. En effet, les deux tiers des exportations franaises sont destination
de pays de la zone euro. La balance commerciale franaise est lgrement excdentaire vis--vis de la zone hors
Europe et le dficit commercial franais (30 Md d pour 2006) est en partie caus par notre faible spcialisation
dans des produits de haute technologie et de forte valeur ajoute, qui constituent une bonne part des changes
europens.
125

Larticulation entre le mouvement dintgration rgionale et la libralisation commerciale mene de
matire multilatrale sous lgide de lOMC (lOrganisation Mondiale du Commerce qui a remplac le
GATT depuis 1994) est complexe. Ces accords sont-ils une tape supplmentaire vers une
libralisation plus pousse des changes ou bien est-ce une manifestation dun certain repli face aux
craintes de la mondialisation ? Rpondent-ils un dsir en faveur de plus de libre-change ou des
tentations protectionnistes ? Nous tenterons de rpondre cette interrogation
92
, mais il nous faut
auparavant examiner les thories normatives en matire de commerce international.
6.2 Le commerce international
Les thories du commerce international peuvent tre classes en trois catgories selon le
questionnement quelles retiennent : (i) la question des effets des changes internationaux sur les
pays changistes, lobjectif tant alors de savoir si les vertus du libre change sont avres ou si ses
mfaits doivent tre entravs par des politiques protectionnistes, (ii) la question de la dtermination
des prix des flux internationaux, (iii) la question de la composition des flux internationaux.
Centrons lanalyse sur les lments importants des grands courants de la thorie conomique du
commerce international. Nous allons donc examiner tour tour les avantages du libre change et les
gains attendre pour une conomie de louverture au commerce international. Nous verrons ensuite
quelques arguments en faveur du protectionnisme, malgr les pertes de bien tre engendres par la
mise en place de barrires tarifaires ou non tarifaires. Nous survolerons ensuite les thories les plus
rcentes du commerce mondiale, plus mme de dcrire les ralits actuelles du commerce mondial.
Nous conclurons sur le rle de lOMC dans la rgulation des changes mondiaux.
6.2.1 Les arguments pour le libre change
6.2.1.1 Des avantages absolus (Smith) aux avantages comparatifs (Ricardo)
Nous pouvons tout dabord donner une dfinition du libre change : Le libre change est une
doctrine conomique qui vise limiter les obstacles la circulation des biens, des services et des
capitaux entre les conomies nationales . Pour les auteurs classiques, partisans du libre change,
lchange international se justifie par la ncessaire division du travail entre les nations qui va
permettre des gains de productivit et donc une production moindre cot.
Lconomiste A. Smith (1776) a mis en avant la notion davantage absolu. Un avantage absolu est
obtenu dans lchange international par une nation qui produit et vend un bien un prix infrieur
celui des nations concurrentes. Pour Smith, chaque pays a intrt : (i) se spcialiser dans les
productions pour lesquelles il dtient un avantage absolu par rapport aux autres nations, (ii) se
procurer, moindre cot, les productions pour lesquelles il ne possde aucun avantage par rapport
lextrieur.
D. Ricardo (1817) a, pour sa part, mis en exergue la notion davantages comparatifs. Un avantage
comparatif est obtenu, dans lchange international, par une nation, lorsque, comparativement aux
autres biens, son dsavantage sur un bien, en termes de cot et de prix, est moindre. Pour Ricardo,
et sa thorie des avantages comparatifs : (i) les nations sans avantages absolus doivent se
spcialiser dans les productions pour lesquelles elles sont le moins dsavantages, c'est--dire selon
leurs avantages comparatifs, (i) les richesses produites au niveau mondial seront ainsi accrues.
La thorie des avantages comparatifs de Ricardo ne prcise pas la rpartition des gains lchange
ou le niveau auquel se fixe les prix relatifs (voir lannexe en fin chapitre sur le principe des
avantages comparatifs et les gains lchange). Si cette thorie, qui reste encore lun des
arguments majeurs en faveur de louverture aux changes internationaux, montre la possibilit que les
changes commerciaux soient bnfiques mme pour une conomie qui ne prsente pas davantage
absolu, elle ne prcise pas vraiment les fondements de la spcialisation internationale. Ce ne sera
que plus dun sicle plus tard, travers les travaux de Heckscher, Ohlin et Samuelson, que cette
lacune sera comble.
6.2.1.2 Limportance des dotations factorielles (Heckscher, Ohlin, Samuelson)
Limportance de la dotation en facteurs de production dans lobtention des avantages comparatifs a
t mise en avant par les travaux des conomistes sudois Heckscher (1919) et Ohlin (1933) puis par
les travaux de lconomiste amricain Samuelson aprs la seconde guerre mondiale.
La loi des dotations en facteurs indique que les nations se spcialisent dans les fabrications qui
incorporent le facteur de production quelles possdent en abondance . Ainsi, les pays en

92
Voir notamment lannexe en fin de chapitre sur les effets de la cration dune union douanire.
126
dveloppement vont exporter des produits qui incorporent beaucoup de main duvre, alors que les
pays dvelopps exportent des biens ncessitant un capital important pour leur fabrication.
La thorie des dotations en facteur de production conduit donc une division internationale du travail
en termes de complmentarit entre les pays qui changent, ce qui est conforme aux principes de la
thorie des avantages comparatifs de Ricardo.
On considre donc les thories de Ricardo et de Heckscher, Ohlin et Samuelson comme le fondement
de la thorie classique des changes internationaux.
Cependant, on a vu dans lintroduction que les changes actuels avaient plutt lieu entre des pays au
mme niveau de dveloppement (changes Nord-Nord) et portaient sur des biens similaires
(changes intra-industriels). Le corpus classique en matire dconomie internationale choue donc
vritablement expliquer la ralit actuelle du commerce mondial. Cest pour cette raison que de
nouvelles thories du commerce international se sont imposes ct de ce corpus thorique
principal.
6.2.2 Les nouvelles thories du commerce international
Cest depuis la fin des annes soixante-dix que sont appliqus au commerce international les modles
de concurrence imparfaite, principalement issus de lconomie industrielle. Limperfection de la
concurrence est associe dans la plupart des cas lexistence de rendements croissants au niveau
de chaque producteur, qui permettent des comportements non concurrentiels.
Ds lors que les rendements dchelle sont croissants, il devient intressant de concentrer la
production dun bien en un seul site, donc dans un seul pays. Lorsquil existe, par ailleurs, des
barrires lentre dans le secteur, on observe des profits positifs pour les producteurs. Lors de
louverture des frontires, de telles rentes peuvent donner lieu du commerce international car les
producteurs souhaitent profiter des rentes disponibles sur les diffrents marchs.

Les modles de commerce international en concurrence imparfaite expliquent ainsi des phnomnes
empiriques pour lesquels le modle traditionnel (avantages comparatifs) ne fournissait pas
dexplication : (i) limportance des changes entre pays dapparence similaire, (ii) limportance des flux
intra-branches (changes croiss de produits similaires), (iii) la prise en compte de la stratgie des
firmes et le rle croissant des firmes multinationales
93
, (iv) les questions lies aux effets de louverture
des frontires. Les effets positifs de louverture, comme laugmentation du degr de concurrence et
les effets de rationalisation, ne peuvent tre envisags que dans un cadre de concurrence imparfaite.

Les conomies dchelle externes
94
expliquent pourquoi le commerce inter-branche est possible
entre deux pays similaires dans un cadre de concurrence parfaite. Les conomies dchelle
internes, conjugues avec lhypothse de concurrence imparfaite, permettent danalyser le commerce
intra-branche
95
.
6.2.3 Les arguments en faveur du protectionnisme
Le protectionnisme est une doctrine conomique qui a pour but de restreindre laccs aux marchs
nationaux pour les concurrents trangers. Le protectionnisme repose sur lide que le libre-change
nest pas toujours source daccroissement des richesses, dans le temps et dans lespace. Lchange
international peut parfois tre considr comme un obstacle au dveloppement ou un facteur
daccroissement des ingalits.
Malgr les effets ngatifs
96
, en terme de bien-tre, de la mise en place de mesures tarifaires (droits de
douanes) ou non tarifaires (norme, quota), certains conomistes continuent de dfendre lide
quune protection des conomies nationales face la concurrence trangre par des pratiques
protectionnistes est ncessaire ou souhaitable.

93
Les thories traditionnelles ne traitent pas des questions de stratgie des firmes. Le cadre de concurrence
parfaite vacue le problme du comportement des firmes et rend difficile lanalyse des questions lies
lexistence et aux actions des firmes multinationales.
94
On dit quil y a des conomies dchelle externes lorsque les rendements sont constants pour chacune des
firmes mais que le cot de production baisse avec la production globale du secteur (exemple : le cot de
production marginal dun producteur de vtement baisse avec laugmentation du nombre de producteurs dans le
pays car chacun apprend des expriences diverses des firmes qui lentourent dans le secteur). Aucune des
firmes na investi pour engendrer cette baisse (forme dexternalits).
95
Les lves qui souhaitent aller plus loin dans ce domaine peuvent lire le Muchielli, Mayer (2005), Economie
Internationale, Dalloz.
96
Voir lannexe en fin de chapitre pour une analyse, en termes de surplus, des effets de la mise en place dun
tarif douanier.
127
Les arguments protectionnistes ne datent pas daujourdhui mme si la globalisation et lmergence
de concurrents faibles cots salariaux tendent populariser cette doctrine parmi les hommes
politiques.
Pour List, conomiste allemand de la fin du XIX
me
sicle, le surcot li au protectionnisme est lgitime
lorsquil permet lmergence dune industrie nationale. Les industries naissantes sont en effet
pnalises par rapport la concurrence internationale, parce quelles ne bnficient pas encore
dconomies dchelle suffisantes
97
. Il peut donc tre ncessaire de protger transitoirement les
industries naissantes grce linstauration dun droit de douane.
Certains conomistes du dveloppement ont galement point du doigt lingalit de lchange
international, ce qui justifierait, leurs yeux, des mesures protectionnistes de la part des pays qui
subissent le commerce international.
La spcialisation dun pays dans les secteurs de haute technologie permet en effet une diffusion des
connaissances et de lexprience pour lconomie nationale (externalits positives) alors que la
production de matires premires, de denres ou de lgumes nassure pas ces effets bnfiques.
Lchange ingal est donc une situation de lchange international dans laquelle certains pays
senrichissent grce lchange, au dtriment dautres qui sappauvrissent
98
. Pour les conomistes A.
Emmanuel ou S. Amin, le libre change conduit une exploitation internationale des pays en
dveloppement par les pays dvelopps. Cette exploitation passe notamment par lintermdiaire des
firmes multinationales dont nous allons souligner limportance dans la prochaine sous-section. Les
multinationales obtiennent en effet dans les pays en dveloppement des gains de productivit (faible
cot de la main duvre) quelles consacrent, en majeure partie, la baisse des prix des produits
quelles rexportent vers leur pays dorigine. A linverse, les gains de productivit raliss dans les
pays dvelopps sont en gnral rpartis sous la forme de hausses de salaires et des profits (ce qui
profite peu aux pays en dveloppement).
Il convient enfin de noter quun autre volet du protectionnisme est la promotion des exportations des
producteurs nationaux. Cela passe le plus souvent par des subventions alloues aux exportateurs, qui
permettent ceux-ci de vendre leurs produits mme si leur cot de production est suprieur au prix
mondial
99
.
6.2.4 Le rle des Firmes multinationales
Les thories traditionnelles sur le commerce mondial, quelles soient favorables au libre-change ou
au contraire quelles prnent le protectionnisme, expliquent insuffisamment la ralit du commerce
mondial. Le ct normatif de ces thories a occult le ct positif. Les principaux acteurs du
commerce mondial sont dsormais les firmes multinationales qui organisent leurs activits au niveau
de la plante.
Une entreprise mondiale est une entreprise qui organise et structure ses activits au niveau mondial.
Elle ne considre pas son march comme une juxtaposition de marchs nationaux cloisonns mais
comme un march mondial unique.
Le concept de commerce international laisse donc sa place celui de commerce mondial. Lorsquon
reste dans le cadre de la nation, on occulte la mobilit internationale des facteurs de production et
notamment celle du capital. Or, les investissements des entreprises mondiales ltranger montrent
quune part importante des changes de biens et services trouve son origine dans les stratgies des
entreprises mondiales, sans aucune rfrence un quelconque avantage comparatif des pays.
La nationalit dune firme est celle de son lieu denregistrement. Le problme de la nationalit des
firmes se pose cependant au consommateur. Lide sous-jacente est que la nationalit des firmes

97
Il convient en effet de remarquer que lensemble des thories librales est bti autour de lhypothse de
rendements dchelle constants, de sorte que laugmentation de la production ne conduit pas une diminution
des cots unitaire de production. On se doute que dans la ralit les rendements dchelle peuvent tre
croissants. Lantriorit dune nation dans la fabrication dun certain type de produits (effet dexprience) ou bien
encore la taille de son march intrieur, jouent un aspect non ngligeable dans lobtention dun avantage
comparatif. La protection transitoire permet de laisser les industries naissantes bnficier dconomies dchelle
et deffets dexprience.
Les nouvelles thories du commerce international ont pris en compte des rendements non constants et
parviennent des rsultats sensiblement diffrents de ceux des thories classiques en matire de commerce
international.
98
On dit quil y a une dgradation des termes de lchange. Les termes de lchange reprsentent le rapport
entre lindice des prix des biens exports et lindice des prix des biens imports. La dgradation des termes de
lchange des pays en dveloppement conduit les pays en dveloppement travailler toujours davantage pour
pouvoir importer une mme quantit de biens.
99
Voir par exemple les subventions aux produits agricoles en Europe et aux Etats-Unis.
128
suppose une certaine allgeance aux intrts du pays dorigine. Les entreprises mondiales se
caractrisent par le caractre multinational de leur capital. Des entreprises peuvent passer sous le
contrle tranger. Ce qui va compter en premier lieu, cest lintrt des actionnaires (dividendes reus,
valeur du cours de laction) plus que lintrt de la nation.
Limportance des firmes multinationales tient galement aux effets quelles occasionnent sur la
balance commerciale de leur pays dorigine du fait de leur politique de dcomposition internationale
du processus de production. Lorsquelles rimportent des sous-ensembles, fabriqus ltranger,
dun produit quelles assemblent finalement sur le sol national, cela est comptabilis comme des
importations (des flux physiques passent effectivement la frontire) et cela entrane une dtrioration
de la balance commerciale
100
.

6.3 La rgulation du commerce mondial
Le GATT (General Agreement on Tarifs and Trade) est le rsultat de ngociations entre 23 pays
Genve en 1947. Les craintes de voir les guerres commerciales des annes davant guerre se
reproduire ont largement contribu la conclusion de cet accord (llvation des barrires douanires
au cours des annes trente avait aggrav la dpression en propageant la crise travers la rduction
des flux de commerce international). Le projet initial comportait la cration dune organisation
internationale du commerce (International Trade. Organization), place sous lgide de lONU (accord
au cours dune confrence la Havane en 1948). Mais le refus amricain de ratifier cette cration a
abouti ce que le GATT devienne la seule institution de rgulation des politiques commerciales
internationales jusqu sa transformation en une relle organisation internationale (lOrganisation
Mondiale du Commerce (OMC)) en 1995.
6.3.1 Le GATT
Les principaux partenaires du commerce mondial ont mis en place un code de bonne conduite ds
1947 dans le cadre du GATT. Ce code de bonne conduite reposait sur deux grands principes : le
libralisme et le multilatralisme. Le but atteindre tait un libre-change sans obstacle et, il fallait
pour cela procder au dmantlement des diffrentes barrires douanires existantes.
Lobjectif principal du GATT tait damener ses membres saccorder des baisses multilatrales de
droits de douane. Le GATT peut tre vu comme un forum de discussion permanent. Les ngociations
multilatrales (round) ont lieu intervalles rguliers et jouent un rle important dans le processus.

Un certain nombre dobligations contraignaient les pays membres : (i) le principe de non-
discrimination ou clause de la nation la plus favorise (art. I) stipule que tout avantage tarifaire
accord un membre doit tre tendu lensemble des membres, (ii) le principe de rciprocit (art.
XXVIII) simpose en matire davantage tarifaire : un pays membre ne peut bnficier des
concessions de ses partenaires sans en accorder lui-mme, (iii) le principe de transparence (art. XI)
est mis en avant : les barrires commerciales non tarifaires (quotas) doivent tre converties en
droits de douane afin que leur impact rel devienne transparent.
Deux interdictions viennent se rajouter ces principes: (i) le dumping est interdit. En rponse cette
pratique, le recours par les pays membres des droits anti-dumping est considr comme lgitime
(art. VI), (ii) les subventions qui maintiennent des prix artificiellement faibles sont galement
interdites et peuvent donner lieu des droits de douane compensatoires (art. XXVIII).
Cependant, les exceptions nombreuses sont de trois types : (i) exceptions aux principes : Autorisation
des accords de libre change et des unions douanires en violation du principe de la nation la plus
favorise, (ii) exceptions pour les pays en dveloppement : certaines restrictions quantitatives sont
autorises en cas de problmes grave de leur balance des paiements, (iii) exceptions en pratique :
Deux industries sensibles : lagriculture et le textile.

Les Etats-Unis, le Japon et lUnion Europenne protgent leur agriculture (puissants groupes de
pression) malgr les plaintes rptes de certains pays en dveloppement qui ptissent des cours
faibles de certaines denres ou productions agricoles sur les marchs mondiaux. Les secteurs lis au
textile/habillement ont bnfici des Accords Multifibres (Accords entre les pays dvelopps (les
grands importateurs) et les pays en dveloppement (grands exportateurs de ce secteur)) qui visaient
rguler et essentiellement contingenter les quantits changes. Ces accords avaient t
ngocis sous les auspices du GATT comme une exception aux rgles gnrales mais ont pris fin le

100
Cet effet nest pas totalement ngligeable, par exemple pour les Etats-Unis.
129
1
er
janvier 2005 conformment ce qui avait t sign lors de lUruguay round (accords dits de
Marrakech). On se souvient de larrive massive de biens dhabillement en provenance de Chine et
les politiques protectionnistes qui nont pas tard aux Etats-Unis et en Europe
Les ngociations du GATT ont abouti une baisse considrable des droits de douanes entre les pays
membres (voir tableaux ci dessous) qui sest tale tout au long de la seconde partie du XX
me
sicle.

Rduction tarifaire de 10% environ.
26 Dillon Round
(1961-62)
Peu de rductions tarifaires
26 Genve
(1955-56)
Rductions tarifaires sur 8700 nouveaux produits
38 Torquay
(1950-51)
Baisse moyenne de 25% des tarifs douaniers.
13 Annecy (1949)
Baisse moyenne de 15% sur 50% du commerce
mondial (produits manufacturs).
23 Genve
(1947)
Rsultats Nombre de
participants
Cycles de
ngociation
Rduction tarifaire de 10% environ.
26 Dillon Round
(1961-62)
Peu de rductions tarifaires
26 Genve
(1955-56)
Rductions tarifaires sur 8700 nouveaux produits
38 Torquay
(1950-51)
Baisse moyenne de 25% des tarifs douaniers.
13 Annecy (1949)
Baisse moyenne de 15% sur 50% du commerce
mondial (produits manufacturs).
23 Genve
(1947)
Rsultats Nombre de
participants
Cycles de
ngociation
Echec des ngociations (Seattle 1999, Cancun
2003, Hong kong 2005)
135
Development Round
(Doha, 2001)
Cration de lOMC. Accords sur lagriculture, le
textile, les droits de proprit intellectuelle.
115 Uruguay Round
(1986-1994)
Rduction tarifaire de 34% sur les produits
manufacturs. Accords sur les barrires non
tarifaires.
99 Tokyo Round
(1973-79)
Rduction tarifaire de 35% sur les produits.
Manufacturs et de 20% sur les produits
agricoles. Code antidumping.
62 Kennedy Round
(1964-67)
Rsultats
Nb. de
participants
Cycles de
ngociation
Echec des ngociations (Seattle 1999, Cancun
2003, Hong kong 2005)
135
Development Round
(Doha, 2001)
Cration de lOMC. Accords sur lagriculture, le
textile, les droits de proprit intellectuelle.
115 Uruguay Round
(1986-1994)
Rduction tarifaire de 34% sur les produits
manufacturs. Accords sur les barrires non
tarifaires.
99 Tokyo Round
(1973-79)
Rduction tarifaire de 35% sur les produits.
Manufacturs et de 20% sur les produits
agricoles. Code antidumping.
62 Kennedy Round
(1964-67)
Rsultats
Nb. de
participants
Cycles de
ngociation
Tableau 13 : Les ngociations commerciales multilatrales
Nous pouvons nous intresser plus particulirement la dernire ngociation du GATT ayant aboutie,
celle dite de lUruguay Round. Les ngociations avaient dbut en septembre 1986 Punta del este
(en Uruguay). Lacte final a t sign Marrakech le 15 avril 1994 (vous pouvez ainsi vous rendre
compte de la longueur et de la complexit de ces ngociations).

On peut distinguer quatre grands thmes dans laccord final de Marrakech : (i) la rductions des
barrires aux changes : les tarifs des pays dvelopps baissent sur les biens manufacturs de 38%
(taux moyen de 6,3 3,9%), (ii) la prise en compte du changement du rle des pays en
dveloppement : Jusqu lUruguay Round les pays en dveloppement ne prenaient pas part aux
ngociations et en consquence, le commerce de produits constituants des avantages comparatifs
pour ces pays navait pas t libralis de manire significative (exemple des accords multifibres qui
est largement lavantage de ces pays), (iii) de nouveaux sujets apparaissent dont limportance ne
pourra qutre croissante dans le futur (GATS : accord sur les services, TRIPS : accord sur les droits
de proprit concernant le commerce), (iv) cration de lOMC
LUruguay Round aboutit donc la cration de lOrganisation Mondiale du Commerce, c'est--dire
dune vritable organisation dote de pouvoir de sanction en cas de manquement aux accords ou de
pratiques protectionnistes, en lieu et place du GATT qui ntait quun simple club de ngociations.
6.3.2 La mise en place de lOMC et son agenda
LOMC (Organisation Mondiale du Commerce) est un organisme, issu des accords de lUruguay
Round qui est charg dtablir et de faire respecter, par la concertation entre les pays membres, les
rgles du commerce international. Tous les membres de lOMC, y compris les pays en
dveloppement, doivent signer tous les accords qui font partie de laccord multilatral sur le
commerce des biens, y compris les accords GATS sur les services et TRIPS sur les droits de
proprit intellectuelle.
LOMC sest dote dun organe de rglement des diffrends (ORD). Les Etats qui considrent que les
rgles du commerce international ne sont pas observes, peuvent saisir lORD. De nombreux conflits
existent entre les Etats-Unis et lEurope (notamment sur les questions agricoles ou dans le secteur
aronautique).
Les principaux points du programme de travail de lOMC pour le round du dveloppement (dbut
Doha en 2001) sont les suivants : (i) la mise en uvre : De nombreux points censs tre rgls par
lUruguay Round ne lont toujours pas t (accs aux marchs du Nord pour les exportateurs du Sud).
Il existe donc une demande forte de la part des pays en dveloppement quavant le dmarrage de
ngociations sur de nouveaux sujets, soient mises en uvre les dcisions prises il y a plus de dix
ans, (ii) lagriculture o de grandes difficults sont rencontres pour parvenir un accord (rticences
des Etats-Unis et de lEurope faire des concessions sur ce point), (iii) linterprtration de laccord
TRIPs dune manire favorable la sant publique (problme des mdicaments gnriques et de la
mise disposition des pays du Sud de molcules dont les droits de proprit industrielle sont au Nord,
en cas de pandmie), (iv) la mise en uvre de laccord GATS sur les services, (v) laccs aux
marchs des pays dvelopps pour les produits non agricoles en provenance des pays en
dveloppement.
130

Les ngociations devaient tre conclues au plus tard le 1
er
janvier 2005. La raison du retard et de
lchec de ces ngociations est lopposition entre pays riches et pays en dveloppement (regroups
en groupes de ngociations comprenant le Brsil, la Chine, lInde) sur les dossiers les plus pineux.
Les pays du Nord veulent introduire de nouveaux sujets de ngociations ou approfondir certains (IDE,
marchs publics, Droits de Proprit Intellectuelle) et amliorer laccs de leurs produits industriels
dans les pays en dveloppement tandis que les pays du Sud sont essentiellement intresss par la
ralisation de progrs dans le domaine du protectionnisme et des subventions agricoles pratiques
par les pays riches.
6.4 Finance internationale
Lensemble des transactions dun pays avec le reste du monde, changes de biens et services et flux
financiers, est enregistr dans un document comptable : la balance des paiements. La balance des
paiements fait apparatre un certain nombre de soldes caractristiques et constitue un instrument utile
pour juger de lampleur et des dsquilibres des changes au niveau national mais galement au
niveau mondial. La rsorption des dsquilibres en matire de balance des paiements est en effet
affecte par les caractristiques du systme montaire et financier international (monnaie de
rfrence au niveau international, types de rgime de change) qui ont profondment volu depuis la
fin de la seconde guerre mondiale.
Dans un premier temps, nous donnerons un aperu du fonctionnement du march des changes avant
de prsenter la balance des paiements. Nous exposerons ensuite les diffrentes architectures du
systme montaire et financier international avant de conclure sur les grands enjeux concernant le
fonctionnement et la prennit du systme montaire et financier international.
6.4.1 Le taux de change
6.4.1.1 Quelques dfinitions
Le passage dune monnaie une autre ncessite lintermdiaire dun taux de change. Le taux de
change est obtenu par confrontation de loffre et de la demande dune monnaie sur le march des
changes (ce nest rien dautre quun prix de march). Le change est lopration qui permet dobtenir
une monnaie trangre partir dune monnaie nationale (ou inversement).
On peut donc sarrter sur la dfinition suivante du taux de change nominal : Le taux de change
est le prix dune monnaie exprim en autre monnaie. Cest le nombre dunits montaires que lon
peut obtenir en change dune unit de lautre monnaie .
Il existe deux types de cotation pour un taux de change : la cotation lincertain (la monnaie
trangre est exprime en monnaie nationale, exemple 1$=0,77) et la cotation au certain (la
monnaie nationale est exprime en unit de monnaie trangre, 1=1,3$ avec le mme exemple).
Dans cette dfinition, il nest fait aucune rfrence aux diffrences de pouvoir dachat qui peuvent
exister entre les monnaies. Pour cela, il faut calculer un taux de change rel, c'est--dire tablir une
comparaison du prix des biens entre deux pays. Soit p
e
lindice des prix ltranger et p lindice des
prix pour la zone euro. Le taux de change rel ( lincertain) est e
r
=e
n
. p
e
/p avec e
n
, le taux de
change nominal.
Au cours dune mme priode, une monnaie peut sapprcier par rapport certaines devises et se
dprcier par rapport dautres. Cependant, pour un pays, les diffrentes devises nont pas la mme
importance. Le taux de change effectif est le taux de change moyen dune monnaie avec un
ensemble de devises (cest une moyenne pondre des diffrents taux de change bilatraux, dans
laquelle les pondrations sont constitues par les poids respectifs de chacun des pays dans les flux
de commerce extrieur du pays concern).
Dernier point, les taux de change sinscrivent dans un systme montaire international bien
dtermin. Ainsi, le taux de change peut tre fixe. Le taux de change fixe est un taux de change fix
lavance dans le cadre daccords internationaux, par rfrence un talon (ltalon peut tre lor,
une autre devise ou un panier de devises). Le taux de change peut au contraire tre flexible (ou
flottant). Cest alors un taux de change qui varie librement sur le march des changes en fonction de
loffre et de la demande pour cette monnaie. La diffrence entre les deux systmes est que dans le
cadre dun systme de change flottant, il ny a pas dengagement des banques centrales dfendre la
parit de leurs monnaies pour conserver un taux de change relativement constant par rapport aux
131
autres monnaies (cours de rfrence)
101
. Lorsquon est dans un systme de taux de change fixe est
quune monnaie est force dadopter un nouveau cours de rfrence plus faible, on dit quil y a
dvaluation. Lorsquon est dans un systme de taux de change flottant et quune monnaie volue
la baisse, on dit quil y a dprciation
102
.
Selon la thorie de la parit des pouvoirs dachat (PPA)
103
, le taux de change bilatral est
dtermin par le rapport des pouvoirs dachat interne de deux monnaies. Le taux de change tend
assurer lgalit des pouvoirs dachat entre les deux monnaies. Il existe deux versions de cette
thorie : la version absolue et la version relative. Dans la version absolue, un agent conomique doit
pouvoir se procurer un mme panier de biens dans la zone euro et hors de la zone euro (une fois les
euros convertis) par exemple. Dans la version relative, ce sont les variations plus que les niveaux des
taux de change qui sont tudis. Le pouvoir dachat dune monnaie se dgrade avec linflation.
Lorsquil existe un diffrentiel dinflation entre deux zones montaires, la valeur de la monnaie de la
zone dont le pouvoir dachat se dgrade se dprcie afin que la parit des pouvoirs dachat soit
maintenue.
6.4.1.2 Le march des changes
Le march des changes est le lieu de rencontre entre offreurs et demandeurs pour un change de
devises ce qui aboutit une fixation des prix des devises exprimes entre elles (taux de change). On
peut considrer quil nexiste quun seul march des changes dans le monde puisque les transactions
se ralisent en mme temps en plusieurs points du globe. Cest un march en continu puisque les
cours sont cts 24h/24 en raison des dcalages horaires (il y a toujours une place financire ouverte
o ngocier une devise). Il existe plusieurs types dintervenants sur le march des changes. Les
banques et les courtiers interviennent sur le march des changes pour le compte des entreprises et
des particuliers (rle dintermdiaires). Certaines grandes entreprises ont notamment dvelopp leur
propre salle des marchs. Les banques centrales interviennent galement pour rguler les
fluctuations du cours de leur monnaie. Le march des changes est donc avant tout un march
interbancaire.
Il existe deux types de march : le march au comptant et le march terme. Sur le march au
comptant, la livraison de devises se fait immdiatement (dans les deux jours ouvrables aprs la
ngociation), par transfert de compte compte. Sur le march terme, la livraison est reporte une
chance et un cours convenus lavance (le cours est appel cours terme). Le march des
changes terme permet aux agents conomiques de se couvrir contre le risque de change et de
spculer (les deux sont lis puisque pour se couvrir contre un risque, il faut trouver une contrepartie
qui accepte de prendre ce risque. Le spculateur constitue cette contrepartie).
Nous pouvons prsent dcrire le fonctionnement de la balance des paiements.
6.4.2 La Balance des paiements
6.4.2.1 Dfinition et principes
La balance des paiements est un tat statistique qui retrace sous forme comptable lensemble des flux
dactifs rels, financiers et montaires entre les rsidents dun pays et les non rsidents au cours
dune priode donne. Un rsident est une personne physique qui a son domicile principal dans le
pays considr.
104

La balance des paiements est un compte tenu en crdit (+) et dbit (-) conformment aux principes de
la comptabilit en partie double. Une opration entre le pays dclarant et le reste du monde donne
ainsi toujours lieu deux inscriptions de mme montant de signe contraire. Une inscription traduit la
nature conomique de la transaction (exportations de marchandises par exemple) tandis quune autre
traduit le mode de rglement de la transaction. Quel que soit la nature du flux (biens et services,
montaires, financiers), le flux dun rsident vers un non-rsident sinscrit en crdit, le flux dun non-
rsident vers un rsident sinscrit en dbit.

101
Do labsence de la raction de la BCE lapprciation de leuro face au dollar au printemps 2007. Vous en
aurez dduit que nous sommes donc, de nos jours, dans un systme de change flexible (voir plus loin pour
lhistorique).
102
Les effets dune dvaluation (ou dune dprciation) sur le solde commercial sont tudis en annexes (le
thorme des lasticits critiques et la courbe en J).
103
Cest lconomiste sudois Cassel qui est lauteur de la thorie de la parit des pouvoirs dachat en 1916.
104
Il rsulte de la dfinition du terme de rsident que les changes entre les socits mres et filiales des firmes
multinationales sont comptabiliss comme transactions internationales et apparaissent dans la balance des
paiements.
132
Ainsi, une valeur inscrite en crdit traduit une diminution des avoirs sur lextrieur (augmentation des
engagements vis--vis de lextrieur) tandis quune valeur inscrite en dbit se traduit par une
augmentation des avoirs sur lextrieur (diminution des engagements vis--vis de lextrieur).
Comme les enregistrements comportent quelques erreurs, une ligne erreurs et omissions permet
dquilibrer les masses figurant en crdit et dbit.
La balance des paiements est un compte de flux et non de stocks. On y trouve ainsi la variation des
avoirs et des dettes dun pays vis--vis du reste du monde au cours dune priode donne, par le
montant de ces avoirs et dettes. La balance des paiements est de ce fait un document quilibr par
construction comptable.
6.4.2.2 Balance des paiements et ajustements sur le march des changes
Les diffrentes transactions qui sont prises en compte dans la balance des paiements sont
regroupes par types doprations appels comptes. Chaque groupe doprations donne lieu un
solde (prsentant un dficit ou un excdent). La balance des paiements globale tant forcment
quilibre, les soldes se compensent entre eux.
Lorsque la balance est quilibre, cela signifie que le dsquilibre du solde courant est exactement
compens par les mouvements de capitaux entre rsidents et non rsidents (la hausse de
lendettement du pays permet par exemple de payer son surplus dimportations par rapport aux
exportations).
Lorsque la balance nest pas quilibre, cela signifie que le pays doit avoir recours un financement
montaire de ce dsquilibre. Si un pays est en excdent la fois au niveau de sa balance des
transactions courantes et au niveau des flux de capitaux, le pays accumule des devises ce qui fait
augmenter sa masse montaire (cf. le chapitre 3 sur la monnaie et le financement).
Linverse peut se produire en cas de dficit de la balance globale, ce qui entrane une rduction de la
masse montaire du pays la suite de la baisse de rserves utilises pour couvrir le dficit.
Les raisonnements ci-dessus font cependant lhypothse que lajustement sur le march des changes
se ralise par les quantits. Cela peut tre le cas lorsque le rgime de change est un rgime de taux
de change fixe. Lajustement peut nanmoins galement se raliser par les prix, grce la flexibilit
du taux de change.
Ainsi, en rgime de taux de changes fixes, si les changes sont libells en dollars et que la zone euro
a un dficit de sa balance global, il va en rsulter une demande excdentaire de dollars pour payer les
importations excdentaires. Cela engendre une pression la baisse sur leuro. Pour assurer la fixit
du taux de change, la Banque Centrale Europenne devrait dans ce cas intervenir sur le march pour
acheter sa propre monnaie (elle peut raliser ses interventions soit en puisant dans les rserves de
change ou en empruntant des dollars).
En rgime de taux de changes flexibles (ou flottants), ce qui est le cas actuellement, en reprenant le
mme exemple dune balance globale europenne dficitaire, la demande excessive de dollars
entrane par consquent une chute de leuro. La rciproque est vraie : un excdent de la balance
globale se traduirait par une apprciation de leuro.
Crdit Dbit Solde
=>Exportations de marchandises =>Importations de marchandises Solde commercial
=>Exportations de services =>Importations de services Solde des biens et services
=>Revenus des salaris et des
investissements reus
=>Revenus des salaris et des
investissements verss
=>Transferts courants reus =>Transferts courants verss Soldes des oprations courantes
=>Transferts de capital reus =>Transferts de capital verss
=>Vente de brevets =>Achat de brevets
Solde des oprations courantes et
du compte de capital
=>IDE entrants =>IDE sortants Solde financer
=>Investissements de portefeuille
entrants
=>Investissements de portefeuille
sortants
=>Autres investissements entrants =>Autres investissements sortants
=>Dsinvestissement des rsidents =>Dsinvestissement des non rsidents Solde de la balance globale
=>Rduction des avoirs de rserves des
autorits montaires
=>Augmentation des avoirs de rserves
des autorits montaires
Variation de la position montaire
extrieure
Compte des transactions courantes
Compte de capital
Compte financier
Erreurs et omissions nettes

Tableau 14 : Les diffrents comptes et soldes de la balance des paiements
133
Nous illustrons cet expos par la prsentation des colonnes crdit et dbit ainsi que du solde de la
balance des paiements pour la France (anne 2001)

milliards d'euros Crdit Dbit Solde
Comptes des transactions courantes
521,8 498,0 23,8
Biens 324,6 320,6 4,0
Services 89,5 69,7 19,8
Revenus 88,6 72,1 16,5
Transferts courants 19,1 36,6 -17,5
Compte de capital 1,2 1,5 -0,3
Compte financier 4117,1 4144,6 -27,5
Investissements directs 78,1 111,8 -33,7
Investissements de portefeuille 3984,0 3963,0 21,0
Autres investissements 45,4 68,7 -23,3
Produits financiers drivs 2,8 - -
Avoirs de rserve 6,8 1,1 5,7
Erreurs et omissions nettes 4,0 - 4,0
Total gnral 4644,1 4644,1 0,0

Tableau 15 : La balance des paiements pour la France (2001)
Lun des intrts de la balance des paiements est de faire apparatre les diffrents dsquilibres
associs certains types de transactions et les oprations ncessaires la compensation de ces
dsquilibres.
6.4.3 Le systme montaire et financier international
En matire de systme montaire et financier international, on fait sempiternellement rfrence au
systme dit de Bretton Woods, mis en place au sortir de la seconde guerre mondiale. Pourquoi plus
de soixante ans aprs sa mise sur pied (1944) et trente ans aprs sa disparition (1971 puis 1976)
cette nostalgie pour le systme montaire et financier de Bretton Woods. Fait-on crdit celui-ci dune
stabilit qui aurait permis les dcennies de croissance forte daprs guerre ? Ce serait oublier que ce
systme ntait pas parfait et quil y avait galement des crises (notamment dues aux fortes rigidits et
aux contraintes introduites par ce systme de changes fixes !).
Cette nostalgie provient peut-tre des vertiges que donne lactuel systme montaire et financier (ou
plutt sa quasi-absence). Dsormais, la libert de circulation des capitaux est totale et les changes
sont flottants. Le nouveau systme apparat ainsi moins contraignant pour le rquilibrage de la
balance des paiements qui est automatique travers les fluctuations des taux de change, mais il est
galement facteur dinstabilit pour de nombreux pays (pour preuve les nombreuses crises
montaires et financires traverses par des pays en dveloppement ou mergents au cours de la
dernire dcennie : Thalande, Russie, Mexique, Brsil, Argentine). Est-ce que le systme de
change flottant est responsable de ces crises ou est-ce plutt un manque de rgulation du systme
qui engendre des dysfonctionnements ?
Donnons-nous dabord une dfinition dun systme montaire international : Le systme montaire
international est lensemble des rgles et des institutions visant organiser les changes montaires
internationaux .
Dans un premier temps, nous retracerons la mise sur pied puis labandon du systme de Bretton
Woods, avant de discuter des problmes et des enjeux du systme actuel.
6.4.4 Vie et mort du systme de Bretton Woods
Les accords de Bretton Woods sont signs en 1944, pour ne pas que se reproduisent les drives
montaires de lentre-deux guerres. Ils sont donc destins tablir un cadre montaire stable
lchelle internationale. Les accords de Bretton Woods prvoient la mise en place dun systme de
change fixe et la cration du Fond Montaire Internationale (FMI)
105
. Le FMI est linstitution garante de
la stabilit du systme montaire et financier international.
Chaque pays voit la parit de sa monnaie dfinie soit en $ soit en or. La parit entre les deux talons
est fix 35$ lonce dor (1once=28,349 grammes). On a appel ce rgime, qui a dur de 1944
1971, le rgime dtalon de change or (ou Gold Exchange Standard) car il consacrait un talon
(standard) construit autour dune devise (exchange), elle-mme convertible en or (gold). Le systme
reposait donc autour du pivot constitu par le dollar et sa prennit dpendait des interventions des

105
En 1944, la Banque Mondiale est galement cre. Sa mission est de lutter contre la pauvret laide des
ressources apportes par les pays les plus riches. Elle intervient dans les pays en dveloppement en prodiguant
des conseils et apporte des aides matrielles et financires.
134
banques centrales des pays adhrents, lorsque la parit de leurs devises sloignait de plus ou moins
1% par rapport la parit fixe vis--vis du dollar.
Le Fond Montaire International (FMI) tait le garant de la stabilit des changes. Les Etats devaient
demander son autorisation pour des changements de parit dpassant 10%. Le FMI dispose par
ailleurs de ressources manant des adhrents (les quotes-parts). Il peut ainsi intervenir pour soutenir
les pays qui prouvent des difficults quilibrer leur balance des paiements (ce quil continue de
faire par exemple lors des crises des pays mergents).
Le systme de Bretton Woods souffrait de trois limitations techniques : (i) le privilge donn au pays
metteur de la monnaie internationale (les Etats-Unis donc) de pouvoir financer leurs dficits puisque
les Etats-Unis taient exonrs de sanction en cas de tendance au dsquilibre de leur balance des
paiements, (ii) la soumission des autres pays participants au systme la politique montaire des
Etats-Unis, (iii) le principe des changes fixes saccomode mal des pressions exerces par lintgration
financire et lessor des mouvements de capitaux (triangle des incompatibilits de Mundell).
Laugmentation de la quantit de dollars en circulation dans lconomie mondiale a progressivement
caus la perte du systme de Bretton Woods
106
. Le rapport entre la quantit de dollars en circulation
et le stock dor mondial stait profondment modifi au cours du temps.
Devant le risque de demandes de conversion des dollars en or, le Prsident Nixon dcida
unilatralement la suspension de la convertibilit des deux talons, le 15 aot 1971. En 1976, la
confrence de la Jamaque entrine la fin des taux de change fixe. Le systme de taux de changes
flottants succda alors naturellement au systme dtalon de change-or.
6.4.5 Le rgime actuel de changes flottants
Le systme actuel de taux de changes flottants provoque des variations de grande envergure des
cours des devises, notamment court terme. Ces fluctuations entranent des risques de change et
donc des cots supplmentaires pour les agents et les entreprises qui souhaitent se couvrir contre ce
risque. Ainsi, depuis trois dcennies le dollar a connu des fluctuations trs importantes. Or, mme si il
nest plus ltalon du systme de changes fixes de Bretton Woods, le dollar occupe une place
prpondrante (cest une monnaie de rserve pour les Banques centrales, cest galement la
monnaie valorisant le plus souvent les changes internationaux). Aussi, ces variations poussent les
membres du G7
107
intervenir lorsque les variations atteignent des seuils jugs critiques (les
interventions du G7 en faveur dune revalorisation du dollar ou dune baisse de celui-ci sont signales
par des flches sur le graphique ci-dessous).
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
janv-
78
janv-
80
janv-
82
janv-
84
janv-
86
janv-
88
janv-
90
janv-
92
janv-
94
janv-
96
janv-
98
janv-
00
janv-
02
janv-
04

Figure 58 : Evolution du $ euros (1 = x$)


106
Le phnomne dbute avec laide des Etats-Unis aux pays europens pour leur reconstruction (plan Marshall)
mais galement avec les investissements de entreprises amricaines en Europe. Le deuxime flux de dollars en
dehors des Etats-Unis est li la mutation des changes commerciaux. A partir de la fin des annes cinquante,
les excdents commerciaux amricains se rduisent. Les europens et le Japon commencent exporter vers les
Etats-Unis. Dans les annes soixante apparaissent les euro-dollars. Il sagit de dollar dposs sur des comptes
bancaires en dehors des Etats-Unis ce qui permet aux banques qui les ont en dpts daccorder des crdits
libells en dollar. Cela provoque donc une cration de devises amricaines en dehors de Etats-Unis (voir le
chapitre 3 sur la monnaie et le financement pour les mcanismes de cration montaire).
107
Le G7 regroupe priodiquement les dirigeants des principales conomies : Etats-Unis, Japon, Allemagne,
France, Royaume-Uni, Italie, Canada. Quand la Russie se joint eux, on appelle alors cela le G8. Lors des
derniers sommets, les dirigeants du G8 ont souvent convi les reprsentants des grands pays mergents (Chine,
Brsil, Inde), signe que les dcisions en matires conomiques, financires et montaires peuvent dsormais
difficilement tre prises sans eux.
$ fort
$ faible
Accords du
Louvre
Accords du
Plazza
135
Si la dcennie soixante-dix a t celle de la transformation du systme de changes, les annes
quatre-vingts ont vu lapparition dun vritable systme financier international (les fameux 3D ;
drglementation, dcloisonnement, dsintermdiation, ont permis lamplification des flux de
capitaux).
Les mouvements de capitaux ont des effets positifs et ngatifs. Ils permettent le financement des
dficits des Etats sans crdits et donc sans cration montaire, organisent le rquilibrage mondial en
matire dpargne et contribuent ainsi au financement des pays en voie de dveloppement
108
.
Cependant, la puissance des fonds de pension constitue une contrainte et une menace pour de
nombreux Etats ou entreprises. On constate lapparition dune spculation lchelle mondiale qui
peut aboutir la dstabilisation complte de certaines conomies et donc des crises financires et
montaires lorsque les apprciations des investisseurs sur le potentiel de certaines conomies
mergentes voluent (de manire fondes ou non).
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
janv-99 juil-99 janv-00 juil-00 janv-01 juil-01 janv-02 juil-02 janv-03 juil-03 janv-04 juil-04 janv-05 juil-05 janv-06 juil-06
85
95
105
115
125
135
145
155
US$ / euro (ch. de gauche) Yen / euro (ch. de droite)

Figure 59 : Evolution du $ et du Yen en euros

Le systme montaire et financier actuel est donc fortement instable, notamment du fait des dficits
jumeaux aux Etats-Unis (dficit public et dficit commercial importants) qui psent sur la valeur du
dollar (voir le graphique ci-dessus). Une acclration de la baisse de celui-ci aurait des consquences
dramatiques pour lconomie mondiale (voir lintroduction).
La gestion alternative (les fameux hedge funds) qui vise a dcorrler les performances des
portefeuilles et lvolution gnrale des bourses a abouti une augmentation du risque systmique du
fait du recours de plus en plus important aux produits drivs, de lutilisation de leffet levier
(endettement pour augmenter la taille des portefeuilles et donc dmultiplier les gains), des placements
vers les marchs mergents (qui procurent une rentabilit plus forte au prix de risques plus
importants) Ainsi, les crises de change dans certains pays amnent des arbitrages des
investisseurs en faveur de la liquidit et de la scurit, ce qui occasionne des mouvements de
capitaux rapides et de grande ampleur (car ces capitaux sont court terme). Ces mouvements de
capitaux dstabilisent les places financires, y compris celles de pays qui ntaient initialement pas
concerns par cette crise
109
.
A cette instabilit de la finance mondiale, sajoute par ailleurs une incertitude sur laboutissement
actuel des ngociations lOMC (prside par Pascal Lamy) qui jette un trouble sur la poursuite de la
croissance du commerce mondial
110
.

LEurope se doit de parvenir relancer les ngociations du cycle de Doha, sans pour cela accorder
trop de concessions, afin de pouvoir continuer bnficier de la croissance mondiale plus forte que la
croissance europenne. La France doit pour sa part cesser de regarder la mondialisation avec crainte
et tenter de gagner une place de choix dans le commerce mondial. Cela ne pourra se faire que par un
recentrage sur des productions plus forte valeur ajoute et de haute technologie, pour lesquelles la

108
On a constat entre 1990 et 1997 une multiplication par 6 des flux dorigine prive vers les pays en
dveloppement. Cependant la rpartition de ces mouvements de capitaux internationaux est trs inquitable
(seuls 2% des capitaux privs se dirigent vers lAfrique sub-saharienne).
109
Suite la crise mexicaine en dcembre 1994, dautres pays alentours subirent les effets de cette crise
montaire et financire : effet tequila . La crise brsilienne en 1999 occasionna galement une dstabilisation
des conomies environnantes : effet samba .
110
Etant donns les dsaccords persistants entre les Etats, notamment au sujet de lagriculture, les ngociations
du cycle de Doha, ont t suspendues en juillet 2006, mme si des discussions se poursuivent.
136
pression des pays mergents nest pas encore aussi forte que sur celles des biens incorporant
massivement du travail non qualifi. Cette tentative de parvenir un regain de comptitivit ncessite
au pralable le dvelopper les capacits doffre de lconomie franaise. Cela passe par une politique
conomique visant accrotre le capital humain et le potentiel dinnovation des entreprises. Seule une
telle politique permettrait de stopper les pertes de parts de march lexportation (et le dficit de la
balance commerciale qui va avec), stimulerait la croissance et crerait de lemploi (trois objectifs du
carr magique de Kaldor quant linflation laissons faire la BCE !).

Un tel choix est possible et sinscrit dans la stratgie de Lisbonne dcide par lUnion europenne en
2000 pour amliorer la croissance et lemploi en Europe en faisant le pari de lducation et de
linnovation. Cest ce que nous allons voir dans le prochain et dernier chapitre.
137
6.5 Annexes
6.5.1 Le principe des avantages comparatifs et les gains lchange
Le principe des avantages comparatifs est le suivant : Lchange international est gnrateur de
gains lorsque les pays se spcialisent dans la production des biens pour lesquels leurs cots relatifs
de production sont les plus faibles et importent les biens qui supportent les cots relatifs de production
les plus levs .
Lavantage comparatif provient de la diffrence de cot relatif en travail. Chaque pays a intrt se
spcialiser dans le bien pour lequel son cot relatif du travail est le plus faible (bien dont il dispose en
abondance). Le prix de lchange international sera compris entre les prix prvalant en autarcie dans
chacun des pays. Sa position dpendra des conditions exactes des demandes de biens dans chacun
des pays. Limportance du gain lchange va dpendre de la diffrence entre le prix dchange et le
prix dautarcie.

Equilibre dun pays en autarcie
Un pays produit deux biens (1 et 2) en quantit q
1
et q
2
en utilisant comme seul facteur le travail
(disponible en quantit L). Les quantits consommes des deux biens sont d
1
et d
2
. Les quantits de
travail ncessaires pour produire une unit de chaque bien sont c
1
et c
2
(les rendements dchelle
sont constants). Le bien 1 et le numraire. Q est le revenu national et w est le taux de salaire en
units de bien 1. p=p
2
/p
1
est le prix relatif du bien 2 en units de bien 1. Lintgralit du revenu
national est consomme. Les prfrences du consommateur impliquent quune part b du revenu
national est affecte la consommation du bien 1 (0<b<1) et (1-b) la consommation de bien 2.

Les quations du modle sont
les suivantes :
( )
1 1
1
2 2 1 1
2 1
2 1
2 2 1 1
d q
bQ d
q c q c w Q
pd d Q
pq q Q
L q c q c
=
=
+ =
+ =
+ =
+

La solution du modle dautarcie est :
( )
1
2
2
1
1 1
1
1
2
1
1
c
w
c
L
b q
c
L
b d q
c
L
Q
c
c
p
=
=
= =
=
=

Le prix dautarcie est gal au cot relatif du bien 2 (p=c
2
/c
1
), c'est--dire la valeur absolue de la pente
de la droite qui dcrit la frontire des possibilits de production.

q
1
E
0 (1-b)L/c
2
L/c
2
q
2
L/c
1
bL/c
1

Figure 60 : Equilibre dun pays en autarcie


Equilibre dun pays en conomie ouverte
Le prix p devient une donne exogne manant du march international. Les productions (q
i
) et les
consommations (d
i
) peuvent dsormais diffrer grce louverture sur lextrieur (la seule contrainte
138
impose tant lquilibre de la balance commerciale). Soit
i i i
d q e = la quantit de bien i
change avec lextrieur (e
i
>0 correspond des exportations de bien i, e
i
<0 des importations).



Le modle est
dsormais :
( )
0
2 1
1 1 1
1
2 2 1 1
2 1
2 1
2 2 1 1
= +
+ =
=
+ =
+ =
+ =
+
pe e
e d q
bQ d
q c q c w Q
pd d Q
pq q Q
L q c q c

La solution du modle est alors :
( )
( ) ( )
1
2
1
1
1
2
1
1
1 1
2
1
1
1 1
1
1
1

0
c
L
b e
c
L
b e
p c
L
b d
c
L
b d
c
w
c
L
Q
q
c
L
q
= =
= =
= =
= =


Le pays a intrt lchange international si le prix p du march mondial est diffrent du prix
dautarcie (p
a
=c
2
/c
1
). Le gain lchange se traduit par une augmentation de la consommation du bien
import.
Bien entendu trois cas sont possibles : (i) p<p
a
=c
2
/c
1
, (ii) p>p
a
=c
2
/c
1
, (iii) p=p
a
=c
2
/c
1
(i).
Dans le cas (i), le pays dispose dun avantage comparatif pour le bien 1 pour lequel le cot relatif de
production est infrieur au prix mondial 1/p. Le pays a donc intrt se spcialiser entirement dans
cette branche et importer du bien 2. Le point de production est donc en A. Le commerce
international permet au pays en exportant le bien 1 et en important le bien 2 daccder au point de
consommation C, extrieur lensemble des possibilits de production en autarcie. Le gain collectif
lchange, par rapport lautarcie, se caractrise alors par une augmentation de la consommation du
bien 2 reprsente par le segment EC. Ce gain est dautant plus important que le prix p, le prix
mondial, est faible (la pente est faible en valeur absolue).
q
1
A
|pente|=p
a
gain l'change
C
E
0 (1-b)L/c
2 L/c
2
q
2
Importations
|pente|=p
(prix mondial)
L/c
1
bL/c
1
E
x
p
o
r
t
a
t
i
o
n
s

Figure 61 : Equilibre dun pays en conomie ouverte
cas de lavantage comparatif en bien 1

Bien entendu, le cas (ii) correspond une spcialisation totale en bien 2 (exportation du bien 2 et
importation du bien 1). Le cas (iii) aboutit une spcialisation et des flux dchanges indtermins.
Dans ce cas particulier o le prix mondial est gal au prix dautarcie, le pays na aucun intrt
lchange.

6.5.2 Effets de la mise en place dun tarif douanier
Considrons le secteur dun bien quelconque dune conomie donne. Les cots de production de ce
secteur induisent que le produit nest vendu qu un prix largement suprieur au prix mondial (p
M
) si le
pays reste en autarcie (p
A
). On considre que cette conomie est relativement petite de sorte que (i)
139
loffre mondiale au prix p
M
pourrait largement combler la demande nationale, (ii) la demande nationale
na aucun effet sur le prix mondial. Le pays a tout intrt ouvrir ses frontires pour bnficier dun
meilleur prix pour ce bien, ce quil fait. Les consommateurs nationaux demandent dans ce cas une
quantit Q
O
quils achtent au prix mondial puisque les entreprises nationales qui le peuvent sont
obliges de saligner sur ce prix (rappelez-vous que loffre mondiale pourrait combler toute la
demande intrieure si ncessaire).
Par rapport la situation dautarcie, on constate que le surplus du consommateur a largement
augment. Cette ouverture au commerce mondial est donc particulirement favorable pour les
consommateurs. Mais les entreprises nationales ont vu leur situation se dtriorer au profit
dentreprises trangres (baisse du prix de vente de p
A
p
M
, baisse des quantits vendues de Q
A

QM, puisque les entreprises trangres fournissent la quantit (Q
O
-Q
N
)). Pour amliorer leur situation,
elles peuvent faire du lobbying auprs du gouvernement afin que celui-ci mette en place un tarif
douanier dans ce secteur. Disons que ce gouvernement a la faiblesse de cder cette opration de
lobbying et met en place une taxe ad valorem sur les produits de ce secteur en provenance de
ltranger. Cela va bien entendu renchrir le prix des importations. Le nouveau prix auquel les
consommateurs nationaux peuvent acqurir les biens de ce secteur en provenance de ltranger est
donc p
M
(1+). Cest sur ce prix que vont saligner les entreprises nationales.

Figure 62 : La mise en place dun tarif douanier
La mise en place de ce tarif douanier a leffet escompt par les producteurs nationaux qui en taient
les promoteurs. Les importations diminuent (de (Q
O
-Q
N
) (Q
D
-Q
N
)). La demande adresse aux
producteurs nationaux augmente (de Q
N
Q
N
) et ceux-ci vendent un prix suprieur celui qui
prvalait avant la mise en place de ce tarif douanier (augmentation de p
M
p
M
(1+)). La situation des
producteurs nationaux sest amliore maispas celle des consommateurs nationaux qui subissent
une baisse de surplus. Le gouvernement bnficie pour sa part dune recette douanire.
Analysons en termes de surplus les diffrents effets qui suivent la mise en place dun tarif douanier
pour conclure quant son effet favorable ou non sur lensemble de lconomie nationale (tous acteurs
confondus).
Le surplus du consommateur a t rduit du fait de la hausse de prix engendre par la mise en place
de ce tarif douanier. Cette diminution du surplus est prise en compte par le trapze, hachur, pointill
ou quadrill de la figure suivante. Cependant, ce trapze peut tre dcompos en quatre aires : (i) le
trapze gauche de la courbe doffre, (ii) un triangle rectangle en dessous de la courbe doffre, (iii) un
rectangle et (iv) un triangle rectangle en dessous de la courbe de demande.
Le rectangle (iii) reprsente un gain puisquil sagit des recettes douanires conscutives la mise en
place du tarif. Cette surface est donc retire du surplus des consommateurs mais ajouter au surplus
global et donc cette baisse de surplus sannule (si on considre que le gouvernement redistribue
intgralement les recettes douanires sous forme de crdit dimpts, les consommateurs sont
indiffrents entre la situation initiale et la situation prsente o ils payent plus cher le bien pour un
niveau dimpts moindre).
140

Figure 63 : Mise en place dun tarif douanier (analyse des surplus)

Le trapze gauche de la courbe doffre reprsente galement un gain pour les producteurs
nationaux. Ceux qui taient dj capables de produire sans le tarif douanier (donc avec un prix moins
lev) bnficient dune rente de situation et ralisent plus de profits. Ce gain en surplus pour les
producteurs quilibre donc la perte de surplus pour les consommateurs reprsente sur la mme aire.
Reste les deux triangles rectangles reprsentant les pertes non compenses du surplus du
consommateur. Cest assez vident pour le triangle rectangle le plus droite. En ce qui concerne le
triangle rectangle de gauche, celui-ci traduit la perte en bien-tre engendre par la production des
entreprises nationales non efficaces (celles-ci ne produisaient pas quand il ny avait pas encore le tarif
douanier). Ces entreprises ne peuvent produire que parce quexiste ce tarif douanier alors que,
derrire la frontire , des entreprises plus efficace et capables de vendre moins cher sont prives
de laccs au march national.
Lexistence de ces deux triangles rectangle, c'est--dire dune perte de surplus global suite la mise
en place du tarif douanier, montre bien linefficacit de ce type de mesure pour lconomie dans son
ensemble. Si les producteurs nationaux bnficient effectivement de cette politique protectionnisme,
les consommateurs sont les grands perdants de la mise en place du tarif douanier.
Le libre change apparat tre plus profitable en terme de surplus global.

N.B. : la mise en place quun quota (Q
D
-Q
N
*) (mesure non tarifaire) en lieu et place du tarif douanier
(mesure tarifaire) aboutirait des conclusions encore plus ngatives puisque le rectangle reprsente
alors un supplment de profit pour les firmes trangres plutt que des recettes douanires pour le
gouvernement national. Le tarif douanier est donc moins nfaste que le quota.

6.5.3 Effets de la cration dune union douanire
Lconomiste J. Viner sest interrog sur les consquences dune union douanire. La question
laquelle il entendait rpondre est : Lunion douanire est-elle meilleure ou pire que la situation avec
des droits de douane semblables lgard de tous les pays (protectionnisme indiffrenci). Viner a
ainsi distingu deux cas :
La cration de trafic (effet bnfique en termes de commerce de la mise en place de lunion
douanire). Un courant commercial qui nexistait pas auparavant apparat lorsque le pays
passe de la protection indiffrencie lunion douanire.
Le dtournement de trafic. La mise en place de lunion douanire se traduit pour le pays par
le remplacement dun courant dimportation en provenance dun pays tiers par un courant
dimportation depuis un pays membre.
Le dtournement de trafic a des consquences nfastes en matire dutilisation optimale des facteurs
de production au niveau mondial puisquun pays qui nest pas le plus comptitif est avantag par
lappartenance cette union douanire, au dtriment dun pays tiers hors de lunion douanire mais
possdant un avantage dans cette production.
Appelons A le pays importateur membre de lunion douanire, B le pays membre nouvellement
exportateur vers le pays A et C le pays tiers non membre de lunion anciennement exportateur vers le
pays A. On suppose pour simplifier que le pays A ne produit pas le bien en question de sorte que la
demande dimportations est identique la demande des consommateurs. Le pays B vend le bien un
141
prix suprieur celui du pays C. Soit le taux du droit de douane qui nest dsormais prlev que sur
les importations en provenance de C (non membre de lunion douanire)
Les figures ci-dessous prsentent la situation en termes de bien-tre du pays A, avant et aprs la
mise en place de lunion douanire. Avant lUnion douanire, le pays A commerce avec le pays C car
p
C
<p
B
et les importations des deux pays sont taxes au mme taux de sorte que la pays C prsente
un prix plus intressant et sert toute la demande des consommateurs du pays A (figure de gauche).
Aprs lunion douanire (figure de droite), les importations en provenance du pays B, membre de
lunion, ne subissent plus les tarifs douaniers et donc les importations en provenance du pays B
prsentent dsormais un prix plus avantageux. Le surplus des consommateurs augmente mais le
pays A ne bnficie plus des recettes douanires.
Figure 64 : Effet de la mise en place dune union douanire
Ce dtournement de trafic et la mise en place de cette union douanire ont-ils bnfici au pays A ?
On peut rpondre cette question en procdant une comparaison de situations en termes de bien-
tre. Dans notre cas la diminution de recette douanire (rectangle pointill) est moins que compense
par leur surcrot de surplus du consommateur du fait de la diminution des taxes limportation (petit
triangle rectangle). Le pays A est perdant lorsquil forme une union douanire avec le pays B.

6.5.4 Le modle Mundell - Flemming : IS-LM-BP
Dans les annes soixante deux conomistes ont propos une extension du modle IS-LM (voir
lannexe sur le modle IS-LM la fin du chapitre Conjoncture et politiques conomiques)
lconomie ouverte. Ce modle permet de dterminer lquilibre conjoint des marchs des biens et de
la monnaie, et de celui des changes en tenant compte des changes extrieurs.

Les politiques budgtaires et montaire que nous avons tudies au chapitre 4 en conomie ferme
(conjoncture et politiques conomiques) ont des rpercussions sur la balance commerciale et les
mouvements de capitaux.
Le choix entre la politique budgtaire et montaire peut ainsi tre influenc par des considrations
spcifiques et des raisons dopportunits qui tiennent la mobilit des capitaux et au type de systme
de change (change fixe ou change flottant). En conomie ferme, on se souvient que les effets de la
politique montaire sont priori tous positifs alors que la politique budgtaire engendre certains effets
ngatifs. Nous allons voir ce quil advient de ce rsultat en conomie ouverte.
Nous allons en premier lieu introduire une nouvelle droite dans le systme (Y,r) du modle IS-LM : la
droite BP.
Nous tudierons ensuite, le cas des politiques conomiques en change fixe puis en change flottant.
Lefficacit des politiques conomiques sur lextrieur diffre selon que lconomie est prix fixes ou
prix flexibles. Une conomie est dite prix fixes lorsque le rapport prix intrieurs / prix mondiaux ne
varie pas. Nous allons considrer dans ce modle IS-LM-BP que les prix sont fixes.

La droite dquilibre de la balance des paiements (voir lannexe sur la balance des paiements) peut
tre reprsente dans le systme daxes (Y,r) (PIB , taux dintrt) que nous avons dj utilis pour le
modle IS-LM (voir lannexe sur le modle IS-LM du chapitre 4). La droite dquilibre de la balance
des paiements (BP=0) est le lieu des couples du PIB et du taux dintrt pour lesquels la balance des
paiements est en quilibre.
142
La balance des paiements de ce schma IS-LM-BP correspond la somme de la balance
commerciale et de la balance des capitaux.
r
X
D
Y
BP=0

Figure 65 : La droite BP
Dans la zone situe au-dessus de la droite BP (point X par exemple sur la figure ci-dessus), la
balance des paiements est en excdent parce que la hausse du taux dintrt (au-del du niveau qui
permet lquilibre de la balance des paiements) va induire un afflux de capitaux dans lconomie
nationale. Au contraire, en dessous de la droite BP (point D par exemple), la balance des paiements
est en dficit parce que le taux dintrt est un niveau infrieur celui qui permet dquilibrer la
balance des paiements (il y a une diminution des entres de capitaux). La droite BP est donc le lieu
des couples (Y,r) qui permettent un quilibre de la balance des paiements.
Lorsque le PIB est relativement bas, les importations sont faibles ce qui se traduit par une balance
des transactions courantes excdentaires. Pour obtenir un quilibre de la balance des paiements, le
compte financier doit alors connatre un dficit, ce qui est obtenu par un taux dintrt relativement
faible (par rapport au taux dintrt tranger) induisant une sortie de capitaux. Au contraire, lorsque le
PIB est relativement lev, cela accrot les importations et entrane du dficit courant. Pour rtablir
lquilibre de la balance des paiements, le compte financier doit tre excdentaire ce qui ne peut tre
obtenu que par un taux dintrt lev permettant dattirer les capitaux trangers.

6.5.4.1 Rgime de taux de change fixes
En rgime de taux de change fixes, la Banque centrale sengage conserver une parit fixe avec la
(les) autre(s) monnaie(s). Elle ne peut ainsi plus choisir sa guise la quantit de monnaie en
circulation et laisser sajuster le taux de change selon lquilibre du march des changes.

Mobilit imparfaite des capitaux
Lorsque les taux de change sont fixes, il ny a pas de dplacement de la courbe BP suite des
mesures de politiques budgtaires ou montaires. La pente de la droite BP est positive ce qui traduit
une mobilit imparfaite des capitaux. Une hausse des taux dintrt amliore la balance des capitaux.
Cette amlioration requiert un PIB plus lev ce qui dtriore la balance des transactions courantes
dun montant suffisant pour permettre un nouvel quilibre de la balance des paiements. Lquilibre doit
toujours se situer sur la balance des paiements initiale afin de conserver la valeur du taux de change
fixe.
Prenons un exemple. Sur la figure ci-dessous, au point E, la balance des paiements est excdentaire
car le taux dintrt est plus lev que celui qui permettrait un quilibre de la balance des paiements,
tant donn le niveau du PIB. Des entres de devises vont se produire ce qui fait augmenter la
quantit de monnaie offerte et la droite LM se dplace jusquen LM permettant la ralisation de
lquilibre extrieur en E (cela aurait bien entendu fonctionn en sens inverse si le point E avait t
initialement en dessous de la droite BP). Les mcanismes montaires rtablissent donc
automatiquement lquilibre de la balance des paiements.
143
r
LM'
E
IS
Y
E'
BP
LM

Figure 66 : Le rquilibrage par entre de capitaux
En rgime de taux de change fixes, la Banque centrale abandonne donc la possibilit dutiliser la
politique montaire comme un instrument puisque celle-ci est ddie au maintien de la parit des taux
de change.
Si les pouvoirs publics utilisent la seule politique montaire expansionniste, la courbe LM se dplace
vers la droite et un nouvel quilibre IS-LM stablit. Mais en ce point, les comptes extrieurs sont
dficitaires. LM va donc revenir vers lquilibre initial du fait de la sortie des capitaux (la politique
montaire initiale ayant au pour consquence la baisse du taux dintrt car sortie de capitaux). La
politique montaire utilise seule nest donc pas efficace.

Examinons leffet de la politique budgtaire que les pouvoirs publics peuvent tre tentes dutiliser si
on considre quau point de lquilibre IS-LM-BP, le PIB est infrieur son niveau qui permet le plein-
emploi.
r
LM LM'
IS'
IS
Y
0
Y
1 Y
BP

Figure 67 : Efficacit de la politique budgtaire en rgime de change fixe
(mobilit imparfaite des capitaux)
Si une politique budgtaire expansionniste est utilise, alors la courbe IS se dplace vers le haut et la
droite et un nouvel quilibre IS-LM apparat. Toutefois, en ce point, la balance des paiements est
excdentaire (puisque la politique budgtaire expansionniste a eu pour consquence llvation du
taux dintrt). Il y aura donc un rquilibrage par entre de capitaux. En rgime de changes fixes, la
banque centrale ne peut tolrer lapprciation de la monnaie. Comme lapprciation de la monnaie
mne une augmentation de la demande de monnaie, la banque centrale accompagne cette
augmentation de la demande par une augmentation de loffre de monnaie. La politique budgtaire
dclenche donc une accommodation montaire. Pour la banque centrale, la solution est donc de
trouver le bon dosage entre la politique budgtaire et la politique montaire quelle met en uvre pour
striliser les effets de la politique budgtaire sur le taux de change.

Mobilit parfaite des capitaux
Lorsque la libert des mouvements de capitaux est totale, la droite BP est horizontale (au niveau du
taux dintrt mondial). En effet la moindre diffrence de taux dintrt, les capitaux affluent dans le
territoire qui prsente le diffrentiel de taux positif. Les entres de capitaux persistent tant que le
diffrentiel de taux existe. La seule possibilit est donc que le taux dintrt national soit gal au taux
dintrt mondial .
144
r
LM
2
1 IS'
IS
Y
0
Y
1 Y
LM'
r
m BP

Figure 68 : Efficacit de la politique budgtaire en rgime de change fixe
(mobilit parfaite des capitaux)
Examinons alors dans cette configuration, les effets de la politique budgtaire. Lorsque la relance
budgtaire est effectue, la courbe IS se dplace vers le haut et la droite. Au point dquilibre de IS et
LM, la balance des paiements est excdentaire, ce qui induit des entres de capitaux et donc une
apprciation de la monnaie. La Banque centrale va donc augmenter son offre de monnaie de faon
neutraliser leffet de lapprciation du taux de change. En consquence, leffet dviction ne se produit
pas et le multiplicateur exerce pleinement ses fonctions. Dans une conomie o les mouvements de
capitaux internationaux sont parfaitement libres et les taux de changes fixes, la politique budgtaire
est pleinement efficace (plus encore que lorsque la mobilit des capitaux nest pas parfaite).
6.5.4.2 Rgime de taux de change flottants avec mobilit parfaite des capitaux
En rgime de taux de change flottants, les autorits nont pas se soucier de maintenir la valeur de
leur devise vis--vis des autres devises. La fluctuation des devises va au contraire constituer un
mcanisme de rquilibrage de la balance des paiements. Si la balance des paiements est
dficitaire , alors le taux de change va diminuer de sorte que le pays va regagner en comptitivit.
Il va rduire ses importations (devenues plus chres) et augmenter ses exportations, de sorte que la
balance des paiements va retrouver lquilibre.
Examinons rapidement lefficacit des politiques montaires et budgtaires dans cette configuration
de taux de changes flottants.
Lorsque les autorits dun pays pratiquent une relance budgtaire, nous avons vu au chapitre 4
(annexes sur le modle IS-LM) que cela avait pour consquence une hausse du taux dintrt. Si les
taux dintrt de lconomie nationale qui pratique cette relance slvent, cela va engendrer une
entre de capitaux trangers qui vont tre attirs par une plus forte rmunration du fait de cette
hausse. Lentre massive de capitaux aboutit une lvation du taux de change (puisque pour venir
placer leur argent dans cette conomie, les agents trangers doivent auparavant convertir leurs avoirs
dans la devise nationale, ce qui provoque une hausse de la demande de la devise nationale sur le
march des changes).
Du fait de lapprciation de la devise nationale, les entreprises perdent en comptitivit et leurs
exportations diminuent, de sorte que la courbe IS va revenir sur elle-mme (cf. schma).
r
LM
IS'
IS
Y
0 Y
r
m BP

Figure 69 : Inefficacit de la politique budgtaire en rgime de changes flottants
(mobilit parfaite des capitaux)
145
En rgime changes flottants, on constate donc linefficacit de la politique budgtaire.

Quen est-il de la politique montaire ? Considrons que les autorits dune nation dcident de
pratiquer une politique montaire accommodante. Loffre de monnaie saccrot (la courbe LM se
dplace en LM sur le schma ci-dessous (1)). Le nouvel quilibre se situe lintersection entre la
droite IS et la droite LM. Le taux dintrt national est alors infrieur au taux dintrt mondial, ce qui
provoque une sortie de capitaux.
Cette sortie de capitaux saccompagne donc de vente massive de devise nationale sur le march des
changes, ce qui provoque la baisse du taux de change et accrot donc la comptitivit des entreprises
nationales.
La plus forte comptitivit des entreprises nationales aboutit une augmentation des exportations, ce
qui provoque le dplacement de la courbe IS en IS.
r
LM
1
2 IS'
IS
Y
0
Y
1 Y
r
m BP
LM'

Figure 70 : Efficacit de la politique montaire en rgime de changes flottants
(mobilit parfaite des capitaux)
Au final, le nouvel quilibre se situe lintersection des droites IS, LM et BP. Le taux dintrt est
toujours gal au taux dintrt mondial et le revenu sest fortement accru. La politique montaire est
donc efficace en rgimes de change flottants.

6.5.5 Le thorme des lasticits critiques et la courbe en J
On pourrait penser quune dprciation de la monnaie nationale, puisquelle rduit le prix relatif des
produits nationaux, amliore systmatiquement la balance commerciale (cest lhypothse forte que
lon a fait avec le modle IS-LM-BP). Or, les effets dune variation du taux de change sur le solde
commercial sont plus complexes que cela. Cette question tait bien sr trs importante en rgime de
changes fixes puisquil sagissait alors de valider la pertinence dun instrument de politique
conomique : la dvaluation.
Prenons lexpression de la balance commerciale avec e, le taux de change nominal lincertain (le
taux de change rel est dans ce cas e
R
=e.p*/p). Une hausse de e correspond donc une dprciation
de la monnaie nationale.
( ) ( ) e M ep e pX BC * =
Leffet global de la dprciation dune monnaie nationale est en fait la rsultante de deux effets de
sens contraire : (i) la baisse du taux de change amliore la comptitivit prix des produits nationaux,
ce qui augmente le volume des exportations (X) et rduit le volume des importations (M) (effet
favorable), (ii) la rduction du taux de change, en levant le prix en monnaie nationale des produits
trangers (ep*) augmente la valeur des importations (effet dfavorable).
En diffrenciant lquation de la balance commerciale, en supposant fixe toutes les variables autres
que le taux de change nominal et en dsignant respectivement par
X
et
M
les lasticits prix des
exportations et des importations, on obtient lexpression suivante :
0 et 0 1
*
* <

= >

=
|
|
.
|

\
|
=

M
e
e
M
X
e
e
X
M ep
pX
M p
e
BC
M X M X

146
Une baisse du taux de change nominal (e>0) amliore la balance commerciale (BC>0) si :
1
*
>
M X
M ep
pX
. Si on considre que la balance commerciale tait initialement quilibre
( M ep pX * = ) la condition devient :
1 > +
M X

Cette condition, tablie dans les annes trente, est connue sous le nom de thorme des lasticits
critiques, ou condition de Marshall-Lerner. Elle signifie que limpact sur les quantits changes dune
dvaluation (ou dune dprciation) doit tre suffisamment important pour compenser limpact ngatif
sur les prix. Plusieurs remarques : (i) si la balance commerciale est initialement dficitaire, la condition
Marshall-Lerner ne garantit pas son amlioration puisque leffet prix ngatif sapplique des volumes
dimportations suprieurs ceux des exportations, (ii) en rgime de change fixe, les dvaluations
comptitives peuvent tre mal perues par les partenaires, qui peuvent rpondre par une
dvaluation de leur propre monnaie, (iii) les raisonnements prcdents supposent que les prix
nationaux demeurent fixes. Cette hypothse de rigidit des prix ne vaut qu court terme. A long
terme, la dprciation (ou la dvaluation) avive linflation (cf. thorie relative de la parit des pouvoirs
dachat)

Si les modifications du taux de change se rpercutaient rapidement sur le solde commercial, on
devrait constater dans les mois qui suivent la dprciation une amlioration du solde. Or, on a
observ, depuis la fin des annes soixante, que les dprciations ou dvaluations taient suivies
dune dgradation du solde, puis, aprs un dlai variable (pouvant dpasser une anne), dun
redressement. Le profil dvolution voque un J majuscule. Lexplication repose sur le retard
dadaptation des quantits exportes et importes la variation des prix relatifs induites par la baisse
du taux de change. Le premier effet est donc dfavorable (augmentation des prix des importations).
La raction favorable des volumes ne seffectue quavec un dlai (rduction du dficit puis enfin,
apparition dun excdent)
Solde
commercial
0
Temps
moment de la
dvaluation

Figure 71 : La courbe en J
147
7 Les moteurs de la croissance :
Education et innovation




On mesure habituellement la richesse dune nation par le PIB par habitant (PIB/tte), nonobstant les
phnomnes dingalits qui impliquent que tous les agents dune conomie ne disposent pas des
mmes ressources. Cest cependant au niveau global et dans le long terme un bon indicateur du
niveau de dveloppement dun pays car si les ingalits ne se creusent pas, la croissance bnficie
tous. Le PIB/tte peut connatre des fluctuations cycliques du fait des variations conjoncturelles du
PIB (voir le chapitre sur les politiques conomiques et la conjoncture) mais ce qui nous intresse
dans ce chapitre, cest la tendance de long terme de la croissance du PIB/tte (la croissance
potentielle). Quels sont les facteurs qui structurent celle-ci ? Pourquoi certains pays ont-ils connu un
dcollage conomique et pas dautres (que cela soit il y a deux sicles ou plus rcemment) ?
Pourquoi durant les dernires dcennies a-t-on assist un rattrapage spectaculaire du niveau du
PIB/habitant des conomies dveloppes par certaines conomies dites mergentes (tigres et
dragons asiatiques, dsormais Chine, demain lInde) alors que dautres pays voyaient le niveau de
leur PIB/tte stagner ou rgresser (Afrique sub-saharienne par exemple) ? Existe-il un moyen de
crotre plus vite ? Quelles sont les politiques conomiques de promotion de la croissance ?
Lacuit de cette question ne vaut pas simplement pour la perspective de dveloppement des pays les
plus pauvres. Cette question est en effet primordiale pour certains pays europens qui voient leur
potentiel de croissance diminuer (moins de 2% alors que la croissance au niveau mondial saffiche
aux alentours de 5% cette anne).

Empiriquement plusieurs variables sembler susceptibles dexpliquer les diffrences de taux de
croissance entre les pays : le taux dpargne, le taux de croissance de la population, le niveau
dducation, le fonctionnement des marchs, la stabilit macroconomique, la stabilit politique
Dans ce chapitre nous allons plus particulirement centrer notre analyse sur les ressorts
technologiques de la croissance, ainsi que sur leffet de lducation sur la croissance. Nous
examinerons galement la complmentarit de ces deux moteurs de la croissance en fonction du
niveau de dveloppement des conomies.

Il semble important que vous ayez lesprit les modles thoriques de croissance reposant sur
lducation et linnovation car ils sont sous-jacents ce quon appelle la stratgie de Lisbonne. Au
conseil europen de Lisbonne en mars 2000, les responsables europens ont en effet entrin
lobjectif ambitieux de faire de lUnion Europenne lconomie fonde sur la connaissance la plus
comptitive et la plus dynamique au monde dici la fin de la dcennie . Au Conseil europen de
Barcelone, en mars 2002, les europens ont prcis cette stratgie en se fixant des objectifs chiffrs.
En matire dinnovation, ils entendaient Renforcer lespace europen de la recherche et de
linnovation en fixant comme objectif pour la fin de la dcennie un montant total des dpenses
publiques et prives de R&D gal 3% du PIB (on peut ajouter que les deux tiers de ces 3%
devront alors tre financs par les entreprises prives, ce qui nest pas encore le cas partout en
Europe). Pour atteindre lobjectif de Barcelone, cela implique lembauche de 700 000 chercheurs
supplmentaires ce qui amnerait le nombre de chercheurs dans la population 8 pour 1 000 avant la
fin de la dcennie. Cest un enjeu bien entendu trs important tant on a vu que la croissance serait
primordiale pour rsorber le chmage et rduire les dficits et la dette publique. Cest un enjeu
important galement au niveau microconomique pour les entreprises prives qui doivent tre le
vecteur de cette politique et investir massivement en R&D pour sassurer le leadership sur les
marchs des produits de demain. Cette stratgie europenne passe par lobtention dun leadership
technologique dans les sciences de la vie et la biotechnologie, un rattrapage du retard europen en
matire de nouvelles technologies de linformation et de la communication.
Les technologies davant-garde apparaissent comme un facteur-cl de la croissance future et la
ncessit dune politique structurelle forte visant promouvoir linnovation et lducation en Europe
semble communment admise. Cependant, la bonne volont politique doit dsormais se transformer
en action et ne efforts car la fin de dcennie dont parlaient les europens en 2000, cest demain.
Aprs avoir brivement rappel certains faits empiriques de la croissance (convergence et divergence
de certains pays par rapport la trajectoire de croissance des pays dvelopps durant les quatre
148
dernires dcennies, paradoxe de la productivit dans les dcennies soixante-dix et quatre-vingts,
nouvelle conomie et redmarrage de la croissance de la productivit aux Etats-Unis durant la
dcennie quatre-vingt-dix) et not le retard europen en matire dducation et de recherche, nous
allons donc examiner les modles conomiques qui expliquent la croissance de long terme. Nous
verrons lesquels sont mme de dcrire les effets dune intensification des efforts de recherche et
dducation et les prdictions de ces modles thoriques. Nous pourrons alors conclure sur la
plausibilit de russite de la stratgie europenne de Lisbonne.

7.1 Quelques faits styliss
7.1.1 -convergence, -convergence et rattrapage
Pour assister un processus de rattrapage du niveau de richesse des pays dvelopps par les pays
en dveloppement, il faut que le taux de croissance du PIB/tte soit durablement suprieur dans les
pays en dveloppement ceux des pays dvelopps.
On dit quil y a convergence lorsquil existe une relation dcroissante entre les PIB/tte initiaux et les
taux de croissance du PIB/tte annuels moyens sur longue priode (-convergence, les pays en
retard connaissent une plus forte croissance). On dit quil y a -convergence lorsque la variance du
PIB/tte diminue pour un ensemble de pays. La -convergence permet la convergence des niveaux
de revenu tandis que la -convergence naboutit qu une rduction des ingalits de revenu.
Jetons prsent un regard sur le dveloppement conomique des diffrentes conomies.
7.1.2 Convergence et dveloppement
On peut distinguer quatre grandes priodes. Jusqu la fin du Moyen-ge, on considre que la
croissance du PIB/habitant ntait que de 0,2% par an en moyenne au niveau mondial. Le niveau du
PIB/tte mondial peut tre estim aux environs de 100$ la fin du Moyen-ge. La croissance
mondiale connat une acclration avec la rvolution industrielle. De 200$ en 1800 le PIB/tte passe
1 000$ en 1914. Puis cest la croissance forte au XX
me
sicle, nanmoins interrompue par deux
guerres. En 2000, le PIB/tte mondial est de 6 500$.
On peut relever un certain nombre de faits en matire de croissance et de dveloppement au cours de
la seconde moiti du XX
me
sicle :
Le Japon et lEurope ont converg vers les Etats-Unis au cours de la seconde moiti du XX
me

sicle mais plafonnent depuis le choc ptrolier au niveau de 80% du revenu amricain.
Certains pays mergents ont dcoll les uns aprs les autres (Asie du Sud-Est, Chine).
Dautres pays stagnent ou rgressent en termes relatifs (Afrique sub-saharienne)
La hirarchie en ce dbut de XXI
me
sicle est donc diffrente de celle qui prvalait dbut du XX
me

sicle
111
.
Les figures suivantes illustrent ces phnomnes. Les diffrents pays ont t scinds en deux
groupes : les pays dvelopps (pays dont le PIB/habitant est suprieur 14 000$ en 2005) et les
pays en dveloppement (117 pays dont le PIB/habitant est infrieur 14 000$ en 2005). Que
constate-t-on ? Pour les pays dvelopps, on est en prsence dun phnomne de rattrapage de la
part des pays qui avaient initialement le PIB/tte le plus faible. Il y a donc convergence. En revanche
pour le pays en dveloppement , on ne constate pas un tel processus. Dune part, on constate des
phnomnes de stagnation et de rgression. Dautre part, il ny a pas de vritable relation
dcroissante entre le PIB/tte initial et le taux de croissance (pas de -convergence donc).
Cest le premier fait stylis marquant en ce qui concerne la croissance et le dveloppement. Le
modle classique de croissance introduit par Solow (1956) (voir lannexe en fin de chapitre prsentant
le modle de Solow), qui prvoit que le taux de croissance sera dautant plus lev que le stock de
capital par tte est initialement faible, est invalid par lexprience des pays que nous avons qualifi
de pays en dveloppement.

111
Le PIB/habitant de lArgentine dpassait celui de lEspagne de 70% en 1913. Il tait de 50% infrieur en
2000
149
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
0 5000 10000 15000 20000
PNB/ tte (1980, US$)
t
a
u
x

d
e

c
r
o
i
s
s
a
n
c
e

a
n
n
u
e
l

m
o
y
e
n

d
u

P
N
B
/
t

t
e

(
p

r
i
o
d
e

1
9
8
0
-
2
0
0
5
)
"Pays dvelopps" : Australie, Autriche, Belgique, Canada, Suisse, Chypre,
Allemagne, Danemark, Espagne, Finlande, France, Royaume-Uni, Grce, Hong Kong, Irlande,
Islande, Isral, Italie, Japon, Core, Luxembourg, Pays-Bas, Norvge, Nouvelle-Zlande,
Portugal, Singapour, Sude, Tawan, Etats-Unis
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000
PNB/ tte (1980, US$) t
a
u
x

d
e

c
r
o
i
s
s
a
n
c
e

a
n
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m
o
y
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n

d
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P
N
B
/
t

t
e

(
p

r
i
o
d
e
1
9
8
0
-
2
0
0
5
)
"Pays en dveloppement" : Afrique, Europe centrale, anciens pays du
Commonwealth, pays d'Asie en dveloppement, Moyen-Orient (sauf pays exportateurs de
ptrole), Amrique du Sud(117 pays pour lesquels donnes disponibles)
(Source : World Economic Out look Dat abase, FMI)
Figure 72 : Rattrapage et stagnation
Cest pourquoi nous tudierons galement dautres modles de croissance qui parviennent
endogniser la croissance, c'est--dire dcrire le lien entre le taux de croissance du PIB/tte et
certains dterminants propres chaque conomie. Les modles de croissance schumptrienne ont
ainsi mis en exergue la relation existante entre le rythme du progrs technique qui rsulte de
linvestissement en recherche et dveloppement des firmes prives, et le taux de croissance dune
conomie.
7.1.3 Rsidu de Solow et paradoxe de la productivit
Lconomiste Robert Solow apparat omniprsent lorsquon prsente les thories et les faits
concernant la croissance. Le modle de Solow (1956), mme si il choue dcrire des trajectoires
de croissance divergente, reste loutil no-classique de base pour tudier la croissance et le long
terme. Solow a galement initi la mthodologie de comptabilit de la croissance, qui permet disoler
le rsidu de Solow, c'est--dire la part de la croissance de long terme qui nest pas explique par les
facteurs traditionnels et quon considre donc rsulter de lvolution du progrs technique, considr
comme exogne. Cest ainsi quapparat un troisime lment Solowien en matire de croissance : le
paradoxe de Solow. Solow a en effet fait remarquer en 1987 que la croissance de la productivit
globale des facteurs navait jamais t aussi faible alors quon sattendait la voir renforce par
lintroduction dans lconomie de la technologie informatique cense amliorer la productivit. Solow
a ainsi dclar : On voit des ordinateurs partout sauf dans les statistiques de comptabilit
nationale .

Notre deuxime srie dillustrations empiriques a donc trait ce quon appelle le paradoxe de la
productivit ou paradoxe de Solow . Les tableaux ci-dessous dcrivent les contributions la
croissance des diffrents facteurs de production (travail, capital) et du progrs technique. La
mthodologie utilise est celle dite de la comptabilit de la croissance (voir annexe en fin de chapitre
sur lexercice de comptabilit de la croissance). Lide est que la part de la croissance inexplique
par les facteurs traditionnels, ce quon appelle le rsidu de Solow ou encore la Productivit
Globale de Facteurs (PGF), est une mesure par dfaut du progrs technique. Celui-ci est donc
considr comme exogne comme dans le modle de croissance de Solow, sous-jacent cet
exercice de comptabilit de la croissance.

150

Tableau 16 : Comptabilit de la croissance (1913-
1987), France source : Maddison (1991)
Tableau 17 : Comptabilit de la croissance (1913-
1987), Etats-Unis source : Maddison (1991)

Les tableaux ci-dessus sont issus des travaux de comptabilit de la croissance de Maddison
(1991)
112
. Ils illustrent bien, notamment pour le cas amricain, le paradoxe de la productivit. Pour la
France, on constate que, sur la premire partie du vingtime sicle, 1913-1950 (perturbe par deux
guerres), le taux de croissance du PIB sest lev 1,2% par an, en moyenne. Les baisses de la
dure du travail font que la contribution du facteur travail cette croissance est faiblement ngative.
En revanche, laccumulation du capital permet dexpliquer une croissance annuelle moyenne de 0,4%.
Aussi, sur cette premire priode, la productivit globale des facteurs (le progrs technique) explique
0,8% de croissance annuelle. La priode 1950-1973 (priode des trente glorieuses ) est une
priode de forte croissance pour la France. Le taux de croissance annuel moyen est de 5%.
Laccumulation du capital est trs forte sur cette priode de rattrapage mais les facteurs traditionnels
nexpliquent finalement que 2% de croissance annuelle. Aussi la croissance de la productivit globale
des facteurs est elle considre comme importante durant cette priode (3%). Les dcennies qui
suivent (1973-1987) sont moins propices la croissance en France. Le taux de croissance annuel
moyen est de lordre de 2,2%. Les facteurs traditionnels expliquent 1,2% de croissance annuelle (cest
encore laccumulation du capital qui semble le principal vecteur de la croissance, car la contribution du
facteur travail la croissance est de nouveau ngative du fait de la baisse de la dure du travail). La
croissance de la PGF est de 1% par an. Il ny a donc pas de vritable paradoxe de la productivit en
France. On doit plutt considrer que la priode 1950-1973 fut exceptionnelle et que la priode 1973-
1987 signe un certain retour la croissance de la productivit davant la seconde guerre mondiale.
Pour les Etats-Unis, ltude de Maddison aboutit des conclusions diffrentes. Dune part la
croissance de la priode daprs guerre est beaucoup moins marque que celle de lconomie
franaise. Le taux de croissance annuel moyen passe de 2,8% 3,7%. Mais comme la contribution
des facteurs travail et capital est plus importante, la croissance de la PGF est tout fait stable sur la
priode 1913-1973, de lordre de 1,2% par an. La priode 1973-1987 est galement aux Etats-Unis
celle dun ralentissement de la croissance par rapport la priode prcdente. Mais ce qui est surtout
marquant, cest la disparition totale de la croissance de la productivit. Le tableau ci-dessus pour les
Etats-Unis illustre donc parfaitement le paradoxe de Solow. Alors que la mise en place des
technologies informatiques dans les annes soixante-dix et quatre-vingts laissait attendre un
renforcement de la productivit globale des facteurs, celle-ci devient nulle. Il semblait ne plus y avoir
de progrs technique aux Etats-Unis sur cette priode !
7.1.4 Nouvelle conomie et fin du paradoxe de Solow ?
Durant la seconde moiti de la dcennie quatre-vingt-dix, lmergence des nouvelles technologies de
linformation et de la communication, la nouvelle conomie a sembl mettre fin au paradoxe de la
productivit (Solow a lui-mme dclar en 2000 que son paradoxe semblait enfin rsolu). Le tableau
ci-dessus prsente les rsultats dune tude de Oliner et Sichel (2000)
113
sur les Etats-Unis. La
premire priode est lgrement diffrente de celle retenue par Maddison (1987) mais les deux
tudes restent comparables de sorte que ltude dOliner et Sichel permet de raconter la fin de

112
Maddison A. (1991), Dynamic Forces in Capitalist Development, Oxford University Press.
113
Oliner S. et Sichel D (2000), The Resurgence of Growth in the late 1990s : is Information Technology the
Story ? , Journal of Economic Perspectives, vol.14.
151
lhistoire dbute par Maddison. La mthodologie est lgrement diffrente puisquelle montre la
contribution la croissance du PIB/tte et non du PIB (la variable dont on dcrit les facteurs de
croissance est donc la productivit du travail). Ainsi deux facteurs peuvent accrotre la croissance de
la productivit du travail : (i) la croissance de lintensit capitalistique (K/L), la croissance de la PGF
(progrs technique). Pour la contribution de laugmentation du capital/tte la croissance du PIB/tte,
Oliner et Sichel (2000) ont par ailleurs mis en exergue la contribution de la croissance des TIC
(investissements en logiciels et en matriels dinformation et de communication). On constate quune
part importante de lintensification du capital repose sur une diffusion des TIC au cours de la dcennie
quatre-vingt-dix aux Etats-Unis. Par ailleurs, on relve un redmarrage progressif sur les deux
priodes (1991-1995 et 1996-1999) de la croissance de la PGF (qui sur la dernire priode semble
avoir retrouv un niveau similaire sa croissance rgulire aux Etats-Unis avant 1973). Il semble
donc bien que la diffusion des TIC ait eu un effet significatif sur la productivit globale des facteurs et
permis de renforcer le potentiel de croissance aux Etats-Unis.

Tableau 18 : Effet des TIC sur la PGF, Etats-Unis source : Oliner et Sichel (2000)
Reste cependant comprendre pourquoi il a fallu attendre vingt ans pour voir poindre les premiers
effets de la technologie informatique sur la croissance. Plusieurs explications ont t fournies pour
expliquer ce retard dans la contribution la croissance des technologies informatiques. Lconomiste
Paul David a fait une analogie avec la diffusion de llectricit qui avait galement mis une vingtaine
dannes avant davoir une contribution significative la croissance au XIX
me
sicle. Des
rorganisations dans les mthodes et dans lorganisation du travail avaient t ncessaires pour
pouvoir profiter pleinement des gains de productivit permis par ces technologies (les entreprises
avaient t forces de repenser compltement leurs processus de production adapts la machine
vapeur). Ces rorganisations prennent du temps ce qui explique le retard. Il en est de mme pour
lapplication et la diffusion des TIC (ncessit de formation et dadaptation des utilisateurs).

On peut maintenant sinterroger sur la situation europenne (et donc franaise) par rapport la
situation amricaine. Puisque la Stratgie de Lisbonne met laccent sur limportance de lconomie de
la connaissance, on peut effectuer une comparaison entre la diffusion des TIC en France et aux Etats-
Unis et ses effets sur la croissance du PIB/tte et de la productivit globale des facteurs. Cela est
rendu possible par ltude de Van Ark et Inklaar (2005)
114
.

UE15 Etats-Unis

Tableau 19 : Source de la croissance de la productivit du travail
dans lUE15 et aux Etats-Unis source : van Ark et Inklaar (2005)

La mthodologie de ltude de van Ark et Inklaar est similaire celle dOliner et Sichel (seul le
dcoupage des sous priodes est lgrement diffrent). On constate dune part un ralentissement de
la croissance de la productivit du travail (du PIB/tte) pour lUE15 au cours des trois sous priodes.
La croissance de la productivit du travail passe de 2,3% de croissance annuelle moyenne, durant la

114
Van Ark B. et Inklaar R.C. (2005), Catching up or getting stuck ? Europes troubles to exploit ICTs
productivity potential , Research Memorandum GD-79, Groningen Growth and Development Centre.
152
priode 1987-1995, 1,1% sur la priode 2000-2004. Au contraire, la croissance de la productivit du
travail aux Etats-Unis acclre chacune des sous priodes (la croissance annuelle moyenne
passant de 1,2% 2,8%). Sur la priode 1995-2004, la contribution de lintensification du capital la
croissance de la productivit du travail est plus importante aux Etats-Unis que dans lUE15,
notamment du fait dun plus fort investissement dans les TIC. Cette diffusion saccompagne de gains
de productivit dans les secteurs producteurs de TIC, gains de productivit qui se diffusent avec un
peu de retard lensemble de lconomie. Comme relev par Oliner et Sichel, les Etats-Unis en fin de
priode retrouvent une croissance importante de la productivit globale des facteurs. LEurope voit au
contraire un ralentissement de la croissance de la PGF (celle-ci est nulle sur la priode 2000-2004),
ce qui explique la faible croissance du PIB/tte.
Cherchons maintenant dterminer les raisons de cette chute de la productivit globale des facteurs
au niveau europen.
7.1.5 Le retard europen en matire dducation et dinnovation
Les quelques tableaux ci-dessous permettent de comprendre les raisons de la plus faible croissance
du PIB/tte et de la moindre productivit en Europe. Les effort consentis par les europens (il sagit ici
de la zone euro) sont plus faibles que ceux de leurs principaux concurrents en matire de leadership
technologique, savoir les Etats-Unis et le Japon. Les deux tableaux ci-dessous illustrent par
exemple les volutions rcentes du fameux ratio dpenses de R&D/PIB (celui que lEurope aimerait
porter 3% pour complter sa stratgie de Lisbonne/Barcelone). On voit que la zone euro est encore
bien en de des efforts consentis par ses concurrents et que leffort des entreprises prives nest pas
suffisant.
Etats-Unis Zone euro Japon Sude
1997 2,58 1,82 2,83 3,55
1998 2,6 1,83 2,94 3,62
1999 2,65 1,87 2,94 3,65
2000 2,72 1,91 2,98 3,55
2001 2,74 1,94 3,09 4,27
2002 2,67 1,92 3,12 4,12
2003 2,62 1,95 3,15 3,98

Etats-Unis Zone euro Japon Sude
1997 1,91 1,14 2,05 2,35
1998 1,95 1,15 2,1 2,42
1999 1,98 1,2 2,1 2,47
2000 2,04 1,23 2,12 2,35
2001 2 1,24 2,26 3,07
2002 1,87 1,25 2,32 3,35
2003 1,79 1,23 2,38 3,14
Tableau 20 : Dpenses intrieures brutes de R&D
(en % du PIB) source : OCDE, Eurostat
Tableau 21 : Dpenses intrieures brutes de R&D
(en % du PIB) des entreprises source : OCDE, Eurostat
La Sude, qui ne fait pas partie de la zone euro mais appartient lUnion europenne, a fait le pari
dune politique ducative et de recherche ambitieuse. La Sude semble lexemple suivre pour les
europens. Lenjeu est donc de reproduire lchelle europenne ce semble fonctionner chez lun de
nos partenaires. Cela implique des changements importants dans de nombreux domaines : (i) un
cadre efficace de protection des brevets lchelle communautaire, (ii) une amlioration de la
coopration entre les entreprises et les autorits, (iii) une acclration des rformes rglementaires
visant amliorer la concurrence sur un certain nombre de march puisque celle-ci apparat comme
un aiguillon de linnovation, (iv) une meilleure coordination entre ducation et innovation.
Le retard europen peut galement tre soulign par les deux tableaux suivants. Le premier prsente
le nombre de chercheurs en entreprises pour 1000 emplois et le second le montant des dpenses en
matire denseignements rapportes au nombre dlves et dtudiants.

Etats-Unis Zone euro Japon Sude
1998 7,41 2,64 6,59 -
1999 7,61 2,81 6,71 5,61
2000 7,58 2,88 6,54 6,09
2001 7,2 2,97 6,72 6,58
2002 7,1 3,04 6,81 6,64
2003 7,37 3,09 7,26 6,71

Etats-Unis Zone euro Japon Sude
1995 20 207 7 800 9 691 12 361
1999 19 220 8 524 10 278 14 222
2000 20 358 9 085 10 914 15 097
2001 22 234 9 214 11 164 15 188
2002 20 545 9 657 11 716 15 715

Tableau 22 : Nombre de chercheurs en entreprises
(pour 1000 emplois) source : OCDE, STI
Tableau 23 : Dpenses annuelles au titre des
tablissements denseignements par
lve/tudiant
(en quivalent $ convertis sur base PPA)
(4 grands pays pour la zone euro) source : OCDE
Ces tableaux soulignent bien le dcrochage de la zone euro en matires dinnovation et dducation.
Alors que la croissance potentielle europenne demeure faible et que la volont politique avait sembl
dfinir une politique structurelle permettant damliorer cette situation, le rythme damlioration des
153
efforts consentis en matire dinnovation et dducation semble encore top faible pour esprer un
rattrapage rapide des concurrents amricains et japonais.
Cela est dautant plus dommageable que lEurope se veut un exemple dans le domaine de la
protection de lenvironnement. Le progrs technique dans le domaine de lnergie par exemple, doit
accompagner la croissance pour que celle-ci soit soutenable dans le long terme.
7.1.6 Croissance et environnement
Au dbut des annes 1990, plusieurs tudes empiriques ont constat l'existence d'une courbe en U-
invers entre divers indices de pollution et le niveau des revenus par tte. Ces auteurs lui attriburent
le nom de "courbe environnementale de Kuznets"
115
cause de la similitude avec les rsultats des
travaux de Kuznets (1955) sur les liens entre la croissance du revenu et les ingalits sociales.
Plus prcisment, pour Grossman et Krueger (1993) (1995), le point de retournement pour la pollution
par le SO2 intervient pour un revenu moyen par habitant de l'ordre de 4 000 5 000 dollars US. Il est
souvent plus lev pour les autres polluants mais, en gnral, se trouve aux alentours de 8 000
dollars US par habitant. Le message est le suivant : au-del d'un certain niveau de richesse, la
croissance conomique s'accompagnerait d'une amlioration de l'tat de l'environnement. Le
graphique ci-dessous illustre ce phnomne :

Figure 73 : Courbe de Kuznets environnementale
Grossman et Krueger (1993) (1995) ont cherch tablir une corrlation gnrale entre la croissance
conomique et les volutions environnementales contemporaines, en rapprochant le revenu par
habitant et les mesures concernant un certain nombre d'missions polluantes. Les rsultats de l'tude
conomtrique laissent penser que les missions polluantes augmentent en fonction des revenus
jusqu' une certaine limite, puis dcroissent. L'explication fournie par les auteurs est quinitialement il y
a peu d'missions polluantes du fait du faible niveau de production. Puis les dbuts mal matriss de
l'industrialisation provoquent un surcrot de pollution. Enfin, les moyens financiers dgags par
l'augmentation de la richesse, le poids croissant des services et les changements des prfrences des
individus (plus ports vers la qualit de la vie mesure que leur revenu individuel augmente)
permettent de rduire les missions.
Force est de prciser ici qu'il existe de nombreuses incertitudes sur l'valuation de l'existence de cette
courbe. Des rsultats probants existent cependant pour certaines ressources (forts) ou polluants
(pollution de l'eau et certains gaz atmosphriques). Mais il est clair que ces rsultats concernent un
petit nombre de polluants et les rgions les plus riches. De plus, il est important de souligner le fait
que pour de nombreux conomistes l'existence de la courbe environnementale de Kuznets est
conditionne par la mise en uvre de politiques environnementales et de l'innovation. La
dcroissance de la pollution na rien dautomatique, et lorsque la courbe environnementale de Kuznets
est vrifie pour certains pays et certains polluants, elle est souvent lie des objectifs de protection
de lenvironnement plus levs que se fixent les pays riches, objectifs qui sont gnralement
accompagns dun changement technique dlibr. Le rle du progrs technique dans la rduction
des pollutions est donc central et nous amne tudier le concept de dveloppement durable (voir
lencadr sur Lorigine du concept de Dveloppement Durable page suivante).

Aprs avoir relev limportance de la technologie pour parvenir au dveloppement durable, nous
pourrons nous intresser aux sources de la croissance (le capital humain et la formation, la R&D et
linnovation).


115
Kuznets a reu le prix Nobel 1971.
154
_________________________________________________________________________________

Lorigine du concept de Dveloppement Durable

Cet encadr pourrait galement sintituler Existe-t-il des limites cologiques la croissance conomique ? ,
tant la question de la croissance conomique et les enjeux environnementaux actuels sont interconnects. Le
changement climatique anthropique et la perte de la biodiversit sont les problmes principaux de
lenvironnement : ils ont abouti au concept de dveloppement durable qui sest peu peu impos sur la scne
internationale, comme au niveau local. Bien qu'il apparaisse ds 1980 dans un rapport de l'International Union for
the Conservation of Nature, il faut attendre le rapport Bruntland du World Commission of Environment and
Development (WCED) (1987) pour que le concept trouve la dfinition qui assurera ce succs (tout le monde a
entendu parler de dveloppement durable) :"Le dveloppement durable est celui qui rpond aux besoins du
prsent sans compromettre la capacit des gnrations futures rpondre leurs propres besoins".
L'ide est donc de concilier le bien-tre intertemporel (dont la qualit de l'environnement fait partie) et la poursuite
du dveloppement conomique. Nous allons voir pourquoi ; aprs quelques rappels historiques relatifs
lapproche conomique du dveloppement durable.
Le premier dbat contradictoire entre conomistes au sujet de lenvironnement oppose, ds la fin du XVIII
me

sicle, les tenants de la pense malthusienne
116
et les adeptes de J.S. Mill
117
. Le dbat se centre autour de
lpuisement des ressources naturelles et de son effet ngatif sur le dveloppement.
Cette controverse resurgit aprs plus d'un sicle avec le rapport du club de Rome intitul Halte la croissance
(Meadows, Meadows, Randers et Behrens (1972)) qui prvoyait, pour le dbut du XXI
me
sicle, une
dcroissance forte de l'industrialisation et de la taille de la population mondiale cause des pollutions excessives,
de la production agricole limite, des ressources minrales puises (les stocks d'or, de mercure, de ptrole, de
zinc, d'argent...)...
118
Force est de constater aprs coup que cette prvision apocalyptique na pas eu lieu.
Pourquoi ?
Dabord, les hypothses du modle reposaient sur une vision aprioriste des liens qui unissent ses diffrentes
variables. En particulier, les prvisions en matire dmographique ne refltaient pas les tendances estimes
l'poque et reconnues par la communaut scientifique (le consensus). Ensuite, du point de vue de la Science
conomique, le modle du club de Rome n'avait aucun systme de prix, ni pour les ressources ni pour la
production, ce faisant le retour du niveau des prix sur les quantits demandes n'tait pas pris en compte. la
demande de l'Organisation des Nations Unies (ONU), Leontieff
119
ralise l'exercice de prvision suivant en 1977 :
il reprend les hypothses les plus pessimistes du rapport du club de Rome (mme les moins consensuelles) et y
ajoute les effets macroconomiques des variations des prix sur les quantits demandes. Au final, seules deux
ressources minrales mineures sont en danger d'puisement l'horizon de la fin du XX
me
sicle, les autres
conclusions alarmistes du club de Rome (selon lesquelles la poursuite de la croissance conomique est
impossible) sont rejetes intgralement.
De ces diffrentes phases historiques, on tire l'enseignement que l'utilisation des ressources naturelles amne
trois types de limites potentielles la croissance. Premirement, l'puisement des ressources non-renouvelables
(ncessaires la production des biens et des services) rend impossible cette production en l'absence de
substituts. En effet, les ressources non-renouvelables peuvent tre assimiles des biens privs dont le stock
s'puise avec les prlvements de faon inexorable. Deuximement, l'utilisation trop intensive des services
rendus par les ressources renouvelables, empchant leur rgnration, imposerait un taux maximal d'utilisation
de ces ressources qui viendrait limiter, en aval, la production des biens utilisant ces services rendus par
l'environnement. Les ressources renouvelables (air pur, eau potable, etc.) ont une capacit naturelle
d'assimilation qui les distinguent donc des ressources non-renouvelables (ptrole, gaz, etc.) dont le stock est fini.
Troisimement, si l'on intgre la qualit de l'environnement dans la mesure du bien-tre conomique, alors
l'utilisation de l'environnement viendrait en elle-mme rduire la possibilit d'accder un bien-tre suprieur
pour les gnrations futures. On considre gnralement que la qualit de l'environnement se dgrade avec les
pollutions mises mesure que le systme conomique exploite les ressources naturelles. De plus,
l'environnement a une capacit naturelle assimiler une partie de ces pollutions ce qui permet de l'identifier
une ressource renouvelable (capacit de regnration).

Les principales conditions de mise en oeuvre du dveloppement durable qui ont t mises en vidence dans les
travaux rcents des conomistes sont au nombre de quatre : (i) le capital (physique et intellectuel) est un bon

116
Malthus (1798) crivait dans son Essai sur les principes de la population que la capacit de la race humaine
se multiplier allait, de faon tout fait inexorable, buter sur la disparition des ressources naturelles ; l'quilibre
social et conomique se caractrisant alors par la misre et la privation. Pour Malthus, le rle du progrs
technique consiste faire crotre la production et le bien-tre de faon transitoire avant qu'il ne s'vanouisse sous
l'effet de l'puisement et de la destruction des ressources. La solution pour viter ce terrible quilibre de long
terme passe par le contrle dmographique de la population, laquelle ne doit plus crotre au-dessus de son
niveau de subsistance.
117
John Stuart Mill (1862) voit, au contraire, le dveloppement de la connaissance dans le domaine agricole
comme un lment cl qui permettra de rpondre au dfi pos par les ressources naturelles limites. En plus de
considrer, comme ses contemporains, l'environnement comme un facteur de production, J. S. Mill reconnat
l'environnement une valeur en tant que source de bien-tre (amnits). Ce dernier peut donc tre considr
comme un conomiste prcurseur dans le domaine de l'conomie de l'environnement.
118
"Au cas o aucun changement n'interviendrait dans notre systme actuel, l'expansion dmographique et
l'expansion conomique s'arrteraient au plus tard au cours du sicle prochain", Meadows et al. (1972).
119
Leontieff reoit le Prix Nobel dconomie 1973.
155
substitut de la ressource non-renouvelable qui spuise ou de la ressource renouvelable qui est surexploite, (ii)
l'pargne des mnages qui doit permettre l'investissement en capital doit tre suffisamment leve, (iii) la
population ne doit pas crotre trop rapidement, (iv) le rle du progrs technique est primordial. Dveloppons
ensemble ce dernier point.
Pour certains modles issus des nouvelles thories de la croissance
120
, la croissance conomique repose en fait
sur une augmentation de la qualit des biens permettant la production de rester constante en terme d'unit
matrielle. La technologie peut donc aider dcoupler le dveloppement conomique et la dgradation de
l'environnement, mais ce dcouplage n'a en fait rien d'automatique. Comme le changement technologique
apparat de plus en plus souvent en rponse une incitation conomique, les besoins qui ne font pas lobjet
dune demande clairement identifie sur un march risquent de ne pas tre pris en compte. Il n'est donc pas
acquis que les progrs techniques actuels rpondent aux besoins lis lenvironnement. Mais le rythme et la
direction du progrs technique peuvent tre influencs par certaines interventions : par exemple, la mise en place
de marchs des permis dmissions ngociables (cf. lencadr du chapitre 2 sur ce thme) ou de taxes sur les
missions polluantes.
121
La technologie est donc ncessaire au dveloppement durable mais pas suffisante,
dans la mesure o la condition centrale des modles rside dans la volont des agents substituer fortement de
la consommation prsente en faveur de la consommation future, afin de financer les efforts de court et moyen
terme ncessaires la dcouverte des technologies. Au final, l'efficacit des politiques repose donc sur le
comportement des mnages. De plus, et cest un lment qui simpose nous, les mcanismes naturels de
rgnration de l'cosystme doivent permettre d'assimiler la pollution un rythme adquat (faute d'un paramtre
de rgnration assez fort, le dveloppement durable n'est techniquement pas possible).
_________________________________________________________________________________
7.2 Les effets conomiques de lducation
Pour Becker (1964) (prix Nobel dconomie en 1992) et sa thorie du capital humain, les agents
arbitrent dans leur dcision dtudes entre le supplment de salaire quils retireront de celles-ci et la
perte de revenu (perte de salaires potentiels (cot dopportunit) et frais des tudes) occasionne par
la poursuite dtudes.
Il existe toute une littrature micro-conomtrique qui a cherch tudier les rendements de
lducation. En rgressant le logarithme du salaire des individus sur leurs nombres dannes dtudes,
on peut ainsi mesurer le rendement dune anne supplmentaire dtude par son effet marginal sur le
salaire (sens reflter la productivit marginale du travail des individus).
La mesure par le salaire reprsente bien le rendement dune anne supplmentaire dtudes si les
deux conditions suivantes sont respectes : (i) la productivit marginale et le salaire rel sont
proportionnels, (ii) le surcrot de productivit li une anne dtudes supplmentaire peut
directement tre imput au systme ducatif.
Cest la deuxime condition qui semble la moins susceptible dtre satisfaite. Lducation remplit en
effet deux fonctions : (i) la fonction de transmission de connaissances (dont on espre quelle accrot
la productivit), (ii) la fonction de signal. La deuxime fonction, tel que prsente par Spence
(1973)
122
, indique que le systme ducatif sert galement de filtre. Lobtention du diplme sert autant
valider les comptences acquises qu attester dun talent inn. Les entreprises sont en effet
incapables dobserver les capacits et le talent inn des individus (asymtrie dinformation). Le signal
procur par le diplme permet de rsoudre ce problme.
Le rendement de lducation, mesur par limpact dune anne supplmentaire sur le salaire peut
donc tre surestim car la capacit apprendre des individus est corrle avec les comptences
requises sur le march du travail, les individus les plus dous sont aussi ceux qui ont le plus dintrt
poursuivre leurs tudes. Le supplment de salaire dune anne supplmentaire rmunre donc tout
autant le supplment intrinsque de qualit des individus que le bnfice de lducation. Il convient
cependant pour mesurer pleinement le rendement de lducation de prendre en compte un certain
nombre dexternalits (dont certaines oprant travers le progrs technique) ce qui ne peut tre
possible quau niveau macroconomique.
Au niveau de limpact macroconomique de lducation, deux approches apportent des rsultats
diffrents. En considrant que le salaire rel est gal la productivit marginale du travail et en
utilisant comme base le modle no-classique de croissance de Solow (1956), des auteurs tels que
Mankiw, Romer et Weil (1992) ont tent de mesurer limpact du capital humain, auquel ils font jouer
un rle identique celui du capital physique (augmentation de lefficacit productive du travail
technologie donne). Accumuler du capital humain permet damliorer la productivit du travail et
retarde donc le temps o lconomie vient buter sur les rendements dcroissants du capital physique.

120
Voir par exemple le Chapitre 5 de Aghion P., Howitt P. (1998), Endogenous Growth Theory, MIT Press.
121
Pour les dtails de ces rsultats voir le modle fondateur croissance exogne de Stockey, N. (1998) "Are
There Limits To Growth?", International Economic Review, vol.39, pp.1-31.
122
Spence M. (1973), Job market signaling , Quaterly Journal of Economics, vol.87, pp.355-374.
156
Le taux de croissance du PIB/tte pendant une priode donne est donc proportionnel au taux de
croissance du niveau dducation pendant la mme priode
123
(le coefficient de proportionnalit peut
tre interprt comme le rendement macroconomique de lducation). Le progrs technique tant
exogne, limpact de lducation sur la croissance se limite ce seul effet sur lefficacit du travail. Le
maintien dune croissance long terme implique quil faudrait continuellement augmenter le niveau
dducation de la population
Lune des critiques qui a t adresse lapproche de Mankiw, Romer et Weil est labsence de prise
en compte de leffet de lducation sur le progrs technique. Or, dans une conomie avec progrs
technique, le niveau dducation affecte la croissance de long terme travers un effet sur la vitesse
dadaptation au changement technologique (ide formule par Nelson et Phelps (1966) et remise au
got du jour par Benhabib et Spiegel (2005)
124
). Cependant pour explorer cette piste, il convient de
disposer dun modle de croissance dans lequel le progrs technique nest plus exogne (comme
chez Solow (1956)) mais endogne (comme dans les nouvelles thories de la croissance dites aussi
thorie de la croissance endogne fonde sur linnovation).
Voyons donc un peu plus prcisment les enjeux de lendognisation du progrs technique pour
comprendre les faits en matire de croissance.
7.3 Les thories de la croissance
Malinvaud (1982)
125
nonce plusieurs objectifs que toute bonne thorie de la croissance conomique
doit atteindre. Malinvaud avait retenu les trois suivants : (i) expliquer les diffrents profils de
croissance long terme dun pays lautre (dune rgion lautre) et formuler des relations vrifiables
et stables entre la croissance long terme et tout une gamme de facteurs conomiques sous-jacents,
(ii) rendre compte des volutions historiques long terme (en particulier la convergence ou la
divergence entre pays) et ainsi rconcilier la temporalit abstraite des modles dynamiques avec le
droulement des changements conomiques rels, (iii) clairer conjointement les transformations
institutionnelles et les changements technologiques.
Comme le note Aghion (2002), les thories de lpoque, notamment le modle de Solow (1956), ne
pouvaient prtendre atteindre aucun de ces objectifs
126
. Lapparition depuis le dbut de la dcennie
quatre-vingt-dix, dun corpus thorique dit de la croissance endogne a permis des avances trs
importantes dans la ralisation de ces objectifs et une meilleure apprhension des phnomnes de
croissance.
7.3.1 Le modle noclassique : laccumulation du capital
Le modle noclassique de croissance de Solow (1956) souligne que la croissance fonde sur
laccumulation du capital physique peut se tarir en raison de la dcroissance de la productivit du
capital. A long terme, seule la dynamique exogne du progrs technique assure une certaine
croissance du PIB/tte
127
.
Comme nous lavons vu dans les faits styliss prsents en dbut de chapitre, une implication
essentielle du modle de Solow est que les pays en retard dans laccumulation du capital physique
doivent finir par rattraper les pays initialement en avance (notion de convergence conditionnelle
dfaut dtre absolue), ce qui savre empiriquement discutable. Le deuxime dfaut du modle

123
Mankiw, Romer et Weil (1992) ont ainsi mis en vidence un effet significatif du taux de scolarisation des 12-17
ans (mesur en moyenne sur la priode 1960-1985) sur le niveau du PIB/tte en 1985.
124
Nelson R., Phelps E. (1966), Investment in Humans, Technological Diffusion, and Economic Growth ,
American Economic Review
Benhabib J., Spiegel M. (2005), Human Capital and Technology Diffusion , in Handbook of Economic Growth,
Aghion Ph. Durlauf S. (eds), Elsevier.
125
Malinvaud E. (1982), Thorie conomique, Dunod.
126
Malinvaud (1994) note propos de la thorie no-classique de la croissance : () la nature du rgime limite
ntait pas lobjet dun intrt prioritaire. On tait videmment conscient de ce que la modlisation avait des effets
ce sujet. Mais comme on sintressait autre chose, on se contentait de vrifier la compatibilit des volution
limites avec des ides intuitives sur ce qui devait caractriser le taux de croissance de long terme de nos
conomies, la signification concrte du long terme tant alors laisse dlibrment floue. Nous tions loin
dimaginer que, trente ans plus tard, le critre principal de lintrt port un modle de croissance puisse
devenir le fait de savoir si le taux de croissance limite y apparaissait comme endogne ou exogne .

Malivaud E. (1994), Regard dun ancien sur les nouvelles thories de la croissance , Revue Economique,
vol.44, pp.171-188.
127
Voir lannexe en fin de chapitre sur le modle de Solow.
157
de Solow est le fait que la croissance repose sur un progrs technique exogne ( une manne tombe
du ciel ) : le seul moteur de la croissance de long terme du produit par tte nest pas expliqu.
Cest lincapacit du modle no-classique intgrer le lien entre le progrs technique et les efforts de
recherche et dveloppement, endogniser le progrs technique, qui a abouti la mise en place
dun nouveau corpus thorique en matire de croissance : la croissance endogne fonde sur
linnovation.
7.3.2 Les modles de croissance endogne fonde sur linnovation
7.3.2.1 Les nouvelles thories de la croissance
Trois grandes ides sont la base des nouvelles thories de la croissance : (i) la croissance est
principalement stimule par le taux dinnovations technologiques, (ii) la plupart des innovations sont le
fait dentrepreneurs privs qui prennent des risques et investissent en R&D pour mettre jour de
nouveaux produits ou de nouvelles mthodes de production, (iii) la motivation investir en R&D est
influence par lenvironnement conomique (protection des droits de proprit intellectuelle, niveau
des taux dintrt).
Les nouvelles thories de la croissance impliquent que les diffrences observes la fois en niveaux
de PIB/tte et en taux de croissance de la productivit ( court et moyen termes) dun pays lautre,
sont largement dues des diffrences dans les systmes et politiques de R&D et galement aux
diffrences entre les systmes ducatifs, dans la mesure o ces systmes conditionnent loffre de
travail qualifi, indispensable lactivit de R&D la base du progrs technique.
Deux types principaux de modles de croissance endogne fonde sur linnovation ont t introduits.
Lun fait reposer la croissance sur la multiplication du nombre de produits disponibles (la varit).
Cest le modle de croissance fonde sur linnovation horizontale. La multiplication des biens induit
une plus forte spcialisation ce qui accrot soit lutilit des mnages soit la productivit des entreprises
(voir lannexe en fin de chapitre sur le modle de croissance endogne fonde sur linnovation :
Romer (1990)). Il en ressort une croissance fonde sur linnovation qui peut tre entretenue ou
stimule (do le vocable de croissance endogne) grce des politiques conomiques appropries.
Une subvention publique la recherche et dveloppement ralise par les entreprises prives permet
daccrotre la quantit de ressources prives alloue cette activit et renforce ainsi le niveau de
linnovation et le taux de croissance de long terme
128
.
Le second modle fait reposer la croissance sur lamlioration de la qualit des biens disponibles ou
lamlioration de la productivit des biens intermdiaires. Cest le modle dit de croissance fonde sur
linnovation verticale. Ce modle introduit par Aghion et Howitt (1992) permet par ailleurs de dcrire
un phnomne que lconomiste J. Schumpeter avait mis en lumire en 1942 : le phnomne de
destruction cratrice . Lorsquun bien de meilleure qualit apparat, la consommation se reporte sur
le nouveau bien qui prsente un meilleur rapport qualit-prix et donc les rentes de lancien monopole
disparaissent. Linnovation cr une nouvelle rente pour celui qui innove mais dtruit les profits de
linnovateur anciennement en place. La dynamique de linnovation est un incessant remplacement des
situations de leadership (voir la prsentation dtaille de ce modle dans lannexe de fin de chapitre
le modle de croissance schumptrienne : Aghion et Howitt (1992)).
Cependant, la clart de ce message initial sest un peu perdue dans les dbats sur la plausibilit
empirique de ces modles.
7.3.2.2 Investissement en R&D et effet dchelle
Le dveloppement des nouvelles thories de la croissance na pas t sans heurt ou dbat entre
thoriciens. Le principal dbat qui a agit les thoriciens de la croissance fonde sur linnovation au
milieu de la dcennie quatre-vingt-dix ft celui soulev par Jones (1995). Celui-ci ft remarquer que les
modles de croissance endogne fonde sur linnovation de premire gnration (Romer (1990)
donc, mais galement Aghion et Howitt (1992) ou Grossman et Helpman (1991)) avaient tous le
travers de prsenter un effet dchelle, c'est--dire que lun des dterminants du taux de croissance
de long terme du PIB/tte tait la taille de lconomie ou sa population ce qui implique quune
croissance de la population entranerait une acclration de la croissance (constatation bien entendu
invalid par les faits). Les modles qui parvenaient supprimer leffet dchelle, comme celui de
Jones (1995), prsentaient la particularit davoir un taux de croissance de long terme dpendant
uniquement de paramtres exognes (retour Solow). Cest ce quon a appel la croissance semi-
endogne. Sans rentrer trop dans les dtails de cette querelle de thoriciens, nous relverons

128
La politique conomique retrouve une capacit influencer le niveau de croissance de long terme, ce qui nest
pas envisag chez Solow o une politique conomique ne peut avoir que des effets transitoires.
158
nanmoins que le corpus des nouvelles thories de la croissance fonde sur linnovation a converg
la fin de la dernire dcennie sur un modle de croissance endogne sans effet dchelle (voir par
exemple Howitt (1999)
129
mais de nombreux autres auteurs ont introduit des modles thoriques
similaires). Lide que la croissance reposant sur des innovations, ralises par des entreprises
prives, peut tre renforce par une politique de subvention la R&D fait dsormais lobjet dun large
consensus parmi les conomistes.
7.3.2.3 Les implications de ces modles en matire de politique conomique
En rsum, le message de ces nouveaux modles de croissance est encourageant : le niveau du taux
de croissance de long terme dpend de facteurs propres chaque conomie, en particulier des
politiques de R&D qui sont menes. Cest pourquoi, je vous prcisais dans lintroduction que ces
modles apparaissent en filigrane derrire les imprcations de la stratgie de Lisbonne. Lide quune
augmentation des ressources affectes aux activits dinnovation (lobjectif de 3% de dpenses de
R&D par rapport au PIB) serait bnfique la croissance europenne nest rien dautre que le
message dlivr par les modles de croissance fonde sur linnovation de la dcennie prcdente.
Cependant, nous lavons vu dans la sous-section sur les effets conomiques de lducation, la
pertinence dune politique de promotion de la recherche ne peut tre que renforce par le choix dune
politique dducation visant accrotre le niveau de capital humain (amliorer les qualifications de la
population et notamment tre capable de fournir la population qualifie ncessaire la recherche
et dveloppement).
Pour comprendre cela, nous pouvons jeter un regard sur la figure ci-dessous qui dcrit le march du
travail des travailleurs qualifis (ce graphique est utilis par Romer (2000)).
Les subventions la recherche et dveloppement prive (dont on a vu lefficacit pour accrotre le
taux de croissance de long terme) aboutissent donc une plus forte demande de travail dindividus
qualifis (ingnieurs, chercheurs). On peut considrer que loffre de travail qualifi est court terme
relativement inlastique (constante) car dpendante des structures de formation existante. Aussi
lorsquune subvention la recherche et dveloppement est introduite, cela risque davoir pour seul
effet daccrotre les salaires de la population qualifie, si jamais loffre de travail qualifi nest pas
capable de sajuster.
Salaire
offre
w
1
Demande de chercheurs
Ingnieurs, techniciens
employs en R&D
Demande avec
subventions en
R&D
w
0

Figure 74 : Effets de subventions la R&D
quand loffre de travail qualifi est inlastique
Pour que loffre de travail qualifi sajuste, c'est--dire que le niveau de loffre se dplace vers la
droite, il convient que le systme de formation et dducation soit capable damliorer sa performance.
Cest cette seule condition que les efforts des politiques dinnovation seront pleinement couronns
de succs.
Il convient de prciser quen France, cela pourrait tre obtenu relativement aisment par un
redploiement partiel des ressources affectes lducation primaire et secondaire vers lducation
suprieure. En effet, on peut considrer que la France est relativement proche de la frontire
technologique. Elle a donc besoin de dvelopper ses capacits dinnovation (c'est--dire former des
chercheurs et des ingnieurs) plus que ses capacits dimitation (techniciens, ouvriers qualifis).
Cest sur ce point que nous conclurons.

129
Howitt P. (1999), Steady Endogenous Growth with Population and R&D Inputs Growing , Journal of
Political Economy, vol.107, pp.715-730, voir aussi Jones C.I. (1999), Growth : With or Without Scale Effects ,
American Economic Review, vol.89, pp.139-144.
159
7.4 Conclusion : Quelle politique de croissance ?
Le dveloppement et la croissance ne sont pas toujours influencs par les mmes dterminants,
comme le montre le modle de Aghion, Acemoglu et Zilibotti (2002) (celui-ci est prsent
succinctement en annexe, Education, innovation et distance la frontire).
Lide de Aghion, Acemoglu et Zilibotti est que les deux modes dacquisition du progrs technique,
limitation et linnovation, ne requirent pas les mmes institutions appropries . Limitation est
plutt favorise par des investissements de long terme dans des entreprises de grande taille
bnficiant de crdits bancaires. Linnovation peut au contraire requrir plus dinitiative, davantage de
prise de risques. Un pays qui veut favoriser linnovation doit par consquent favoriser les institutions
bases sur le march et la flexibilit, augmenter le rle des marchs financiers par rapport aux
banques (cf. chapitre 3), favoriser la concurrence et lentre de nouvelles firmes (cf. chapitre 2),
permettre une plus grande flexibilit sur le march du travail (cf. chapitre 5).
Les institutions les plus favorables la croissance changent mesure quun pays se rapproche de la
frontire technologique. Loin de la frontire, un pays crot plus vite lorsquil adopte ce quAghion,
Acemoglu et Zilibotti (2002) nomment les institutions ou politiques dinvestissement (voir la
politique franaise des trente glorieuses ou lexprience de la Core du Sud aprs guerre). Un pays
proche de la frontire technologique devra pour amliorer sa croissance mettrent en place des
institutions ou politique dinnovation.
Lun des facteurs cls de la politique dinnovation rside dans le dveloppement ou lamlioration de
lenseignement suprieur qui apparat complmentaire avec la recherche et linnovation. A mesure
quune conomie sapproche de la frontire technologique mondiale, cest lambition de lconomie
europenne, une priorit doit tre donne ce type dducation pour que les efforts dploys par les
entreprises en matire dinnovation ne soient pas vains. Les diffrents paramtres institutionnels
mme de placer lEurope sur une trajectoire de croissance vertueuse sont connus (plus de
concurrence sur le march des biens et services, plus de flexibilit sur le march du travail, un march
financier ractif et un systme ducatif performant). Nous avons cependant signale diffrentes
difficults tout au long de ce polycopi (en matire de manque de concurrence, en matire de
financement, en matire de manque de flexibilit).
Enfin, la lumire du modle de Aghion, Acemoglu et Zilibotti prsent en annexe, on comprend
mieux la russite de la France (de lEurope) rattraper son retard de productivit par rapport aux
Etats-Unis sur la priode 1945-1970. Eloigne de la frontire technologique, elle a pu bnficier
dexternalits importantes en matire dimitation et son systme scolaire (primaire et secondaire) de
qualit a accru ses capacits assimiler les techniques, notamment venues des Etats-Unis.
A mesure que la France sest rapproche des Etats-Unis, les possibilits offertes par limitation, c'est-
-dire la mise en uvre de solutions techniques inventes ailleurs, se sont amoindries et limportance
de linnovation comme moteur de croissance est apparue primordiale. La nouvelle vague
technologique des annes quatre-vingt-dix a encore renforc limportance de linnovation et le besoin
de transfrer des ressources au sein mme de son systme de formation et dducation
130
.
Le retour du rythme de la croissance de la productivit en France son niveau des annes quatre-
vingts passe par la capacit de lconomie franaise assimiler et exploiter les nouvelles opportunits
technologiques, celles offertes par les TIC et celles que constituent les technologies du futur
(biotechnologies, nergies propres).
Cest avec une politique ambitieuse de recherche et dducation que lEurope pourra russir son pari
(la stratgie de Lisbonne), renforcer sa croissance et donc amliorer un certain nombre de problmes
structurels et satteler dfinir les modalits dune trajectoire de croissance compatible avec un
dveloppement durable
131
.

130
Ces chiffres sont connus mais il convient ici de les rappeler. Alors quun lve du secondaire cote 36% de
plus en France que dans la moyenne des pays de lOCDE, un lve de lenseignement suprieur (toutes
formations confondues) cote 11% de moins en France que dans la moyenne des pays de lOCDE.
Lenseignement suprieur est le parent pauvre de lducation nationale. En 1999, la France investissait 1,1% de
son PIB en matire denseignement suprieur, les Etats-Unis 2,3%...
131
En matire de politique lie au drglement climatique, il est en effet impratif de souligner que lenjeu majeur
rside dans les ngociations internationales qui ont lieu actuellement et qui prpare laprs Protocole de Kyoto.
En effet, fin 2012, ce premier protocole prendra fin, il sagira alors de raliser un nouvel accord qui cette fois
engagera les principaux pollueurs (les Etats-Unis lheure actuelle, la Chine et lInde demain : ces pays ntant
pas contraints par le Protocole actuel).
160
7.5 Annexes
7.5.1 Le modle de Solow
Le propos de lanalyse no-classique de la croissance (modle de Solow [1956]
132
) ntait pas
dexpliquer les sources de la croissance, puisque celles-ci sont considres comme exognes, mais
de montrer sous quelle condition lconomie pouvait converger vers son sentier de croissance rgulier
potentiel dtermin par les facteurs dmographique (taux de la croissance de la population) et
technologique (productivit du travail).
En cela, le modle no-classique de croissance entendait sinscrire en faux contre le modle de
croissance instable de lconomiste Harrod, dobdience keynsienne.

Le modle de Solow avec pargne exogne peut tre rsum sous la forme suivante.
On considre que le taux de croissance de la population est n. La force de travail au temps t est
L(t)=L(0)e
nt
. On suppose que la productivit du travail crot rgulirement un taux exogne . La
productivit du travail au temps t est donc A(t)=A(0).e
t
. Soit Y(t)=F(K(t),A(t).L(t)) la fonction de
production qui caractrise la technologie de production dans cette conomie. On fait lhypothse quil
existe des rendements dchelle constants dans les facteurs K(t) et (A(t).L(t)).
On peut exprimer les variables sous forme de variable par tte ajuste de la productivit. Le produit
par tte efficace est ( )
( )
( ) ( ) t L t A
t Y
t y = et le capital par tte efficace est ( )
( )
( ) ( ) t L t A
t K
t k = . La fonction
de production scrit alors ( ) ( ) ( ) t k f t y = . Soit s la part du produit consacr lpargne. Lpargne
sert linvestissement I(t). Le taux dpargne est donc :
( )
( )
( ) t Y
t I
t Y
t C t Y
s =

=
) ( ) (
. Soit le taux de
dprciation du capital physique. Laccroissement du stock de capital est la diffrence entre
linvestissement brut et la dprciation du capital : ( ) ( ) t K t I t K . ) ( =
&
.
Lvolution du capital par tte efficace est lquation fondamentale du modle de Solow. Le taux de
croissance du capital par tte efficace est le suivant :
( )
( )
( ) n
t k
t y
s
t k
t k
+ + =
) (
) (
&

Lquation dvolution du capital est quant elle : ( ) ( ) ( ) t k n t sy t k + + = ) (
&
.
Le long du sentier de croissance rgulire, le stock de capital va crotre un taux gal la somme du
taux de croissance de la population et du taux de croissance de la productivit du travail, de sorte que
le capital par tte efficace va demeurer constant ( 0 = k
&
).
Le produit par tte efficace dquilibre est : ( )
( )
* * * k
s
n
k f y
+ +
= =

. Connaissant la forme de la
fonction f(.), on peut alors dterminer le niveau dquilibre du stock de capital par tte efficace. Pour
ce niveau du stock de capital par tte efficace, lpargne galise linvestissement et permet de
maintenir constant le ratio capital-travail ajust de la productivit, malgr la croissance
dmographique, le progrs technique et la dprciation du capital.
Les proprits du modle sont les suivantes : (i) le taux de croissance de lconomie est gal la
somme du taux de croissance de la population active et de la productivit du travail, (ii) lintensit
capitalistique et la productivit du travail croissent au taux , (iii) lquilibre est stable et le retour
lquilibre est spontan en cas de dviation initiale ou transitoire.

132
Solow Robert [1956], A contribution to the Theory of Economic Growth , Quaterly Journal of Economics,
pp.65-94.
161

Figure 75 : Dynamique du modle de Solow
On peut donner une interprtation graphique de la dynamique du capital et de la production par tte
efficace. Considrons, sur la figure ci-dessus, que lconomie est initialement dote dun stock de
capital par tte efficace k(0). A ce niveau, le produit par tte efficace est donn par AD.
Linvestissement par tte efficace est donn par AC. Or la quantit dinvestissement par tte efficace
ncessaire au maintien de ce niveau de capital est donne par AB. Linvestissement courant excde
linvestissement stationnaire, strictement ncessaire au maintien dun capital par tte efficace. Le
capital par travailleur efficace k va donc augmenter, ainsi que la production par tte efficace. Cet
ajustement va perdurer jusqu ce que linvestissement soit tout juste suffisant pour compenser la
dprciation du capital, la croissance dmographique et llvation de la productivit des travailleurs,
c'est--dire au niveau k*. Ltat stationnaire de lconomie est caractris par le fait que le capital et la
production par tte efficace sont constants respectivement aux niveaux k* et y*.

7.5.2 Lexercice de comptabilit de la croissance
La comptabilit de la croissance est une mthode qui permet de sparer ce qui, dans la croissance du
PIB, est imputable la croissance des facteurs de production (capital et travail) de ce qui relve du
progrs technique. Cette mthodologie s'est dveloppe partir de la fin des annes cinquante, la
suite des travaux de Solow. Le modle sous-jacent cette dcomposition comptable est le modle de
Solow, dont les hypothses sont no-classiques (concurrence parfaite, rendements dchelle
constants).
On adopte pour cette prsentation de lexercice de comptabilit de la croissance une fonction de
production de type Cobb-douglas : ( ) ( ) ( )

=
1
). ( t L t K t A t Y qui satisfait lhypothse de
rendements dchelle constants.
Le niveau du produit Y(t) est reli deux types d'arguments : les volumes des facteurs de production
(capital K(t) et travail L(t)), et un indice du niveau technologique A(t) de lconomie. Le terme A(t) est
appel la productivit globale des facteurs ou PGF. En passant en taux de croissance la fonction de
production (en log-diffrenciant par rapport au temps), on obtient :
( )
( ) ( )
( )
( )
( )
( )
( ) t L
t L
t K
t K
t A
t A
t Y
t Y
& & & &
+ + = 1
) (

Le premier terme ( ) ( ) ( t A t A
&
) reprsente l'volution de la PGF, c'est--dire le taux de progrs
technique exogne. Les autres termes les contributions respectives du capital et du travail la
croissance.
En concurrence parfaite, les facteurs sont rmunrs leur productivit marginale (voir lannexe sur le
programme du producteur). Les hypothses de rendements constants de la fonction Cobb-Douglas et
de concurrence parfaite permettent dexprimer les parts des facteurs de la faon suivante :
( ) ( ) t Y t p
t L t w
t Y t p
t K t r
). (
) ( ). (
- 1 et
). (
) ( ). (
= =
O r(t) est le cot d'usage nominal du capital et w(t), taux de salaire nominal et p(t) le niveau gnral
des prix associ la production. Toutes les variables de lquation de croissance du produit sont
observables (taux de croissance du PIB, du capital et du travail, parts de la rmunration du capital
162
dans le produit supposes le plus souvent constantes) l'exception du taux de croissance de la PGF.
Cette quation va donc permettre de calculer ce terme inconnu, que l'on nomme rsidu de Solow, en
rfrence la faon dont il est obtenu :
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( ) t L
t L
t K
t K
t Y
t Y
t A
t A
& & & &
= 1
) (

Une autre manire de prsenter la contribution des diffrents facteurs la croissance est de raisonner
par tte. Soit y=Y/L et k=K/L respectivement le produit par tte et le capital par tte (ou intensit
capitalistique). On peut exprimer le taux de croissance du produit par tte de la faon suivante :
( )
( ) ( )
( )
( ) t k
t k
t A
t A
t y
t y
& &
&
+ =
) (

La croissance de la productivit du travail (Y/L) dpend la fois de la croissance de la PGF et de
llvation de lintensit capitalistique. Lorsque K et L croissent au mme taux, la productivit du
travail ne dpend plus que du progrs technique.
Quelques remarques sur la mthodologie de comptabilit de la croissance:
Cette mthodologie repose sur les conditions fortes de concurrence parfaite et de constance
des rendements d'chelle, ceci afin que la structure des rmunrations des facteurs de
production reflte fidlement leur contribution la formation du produit agrg.
Seuls deux facteurs de production rmunrs sont identifis tandis que le progrs technique,
l'innovation technologique, est ici considr comme un bien libre auquel chacun accs sans
cot.
Sous ces hypothses, le rsidu mesure la contribution de la productivit globale des facteurs la
croissance. Si les hypothses sont inadaptes, il y a fort parier que le rsidu est contamin par
d'autres facteurs que le progrs technique (concurrence imparfaite, facteurs non pris en compte).

7.5.3 Le modle de croissance endogne fonde sur linnovation : Romer
(1990)
Une partie importante du progrs technique rsulte du comportement dentrepreneurs/innovateurs
privs qui recherche le profit. Dans le modle de Romer (1990)
133
que lon va exposer, le progrs
technique rsulte de la production de connaissances techniques, dides permettant de produire des
biens nouveaux, par des entrepreneurs privs. Ce modle est dit de croissance endogne car
lactivit dinnovation y est prcisment dcrite et impulse la dynamique de lconomie. Linnovation
est protge par un systme de brevets de sorte que linnovateur obtient un pouvoir de march et
donc ralise des profits. Le progrs technique est assimil dans ce modle une augmentation du
nombre de varit de biens intermdiaires. La varit est source de richesse car elle permet
damliorer la productivit des facteurs de production dans la fonction de bien final (Ide de Young
[1928] que la spcialisation sectorielle amliore les rendements).
Le modle est constitu de trois secteurs :
Un secteur final qui produit, en condition de concurrence parfaite, le bien final partir de
travail et des N biens intermdiaires existants.
Un secteur intermdiaire o N entreprises en situation de monopole produise lun des biens
intermdiaires, partir du bien final.
Un secteur de R&D, en concurrence, ou de nouvelles technologies sont mises jour, partir
de travail et du stock de technologies dj existants.
Le nombre de sous-secteurs dans le secteur de biens intermdiaires (nombre de biens intermdiaires
diffrencis) se confond donc avec le nombre de technologies dcouvertes (et donc de brevets).
La fonction de production de bien final est la suivante :

=
N
i Y
di x L Y
0
1
. Une quantit Y(t) de bien
final est produite partir dune quantit de travail L
Y
et dun continuum de N biens intermdiaires,
chacun en quantit x. Le paramtre est compris entre 0 et 1. Les rendements dchelle sont donc
constants dans les quantits physiques L
Y
et x mais deviennent croissants lorsquon assimile N un
input. Soit Nx X = , en considrant que i x x
i
= , alors

X L N Y
Y

=
1
1
. Les firmes qui
produisent le bien final sont en situation de concurrence. Elles considrent les prix comme donns sur
tous les marchs. Soit w le taux de salaire et p
x
le prix des biens intermdiaires disponibles. La firme
reprsentative du secteur de bien final choisit ses demandes de facteur X et L
Y
en galisant la

133
Romer Paul (1990), Endogenous Technological Change , Journal of Political Economy, vol.98, pp.71-102.
163
productivit marginale de ces facteurs et leurs cots rels. Les demandes de facteurs sont donc les
suivantes :

= =
=
1
1
1
1
1 1 1
) 1 (
Y x
Y
L p
N
X
x
XN w L

Chaque varit de bien intermdiaire est produite par une firme unique en position de monopole. Ce
pouvoir de march rsulte de lexistence dun systme de brevets garanti par lEtat. Chaque unit de
bien intermdiaire est produite partir dune unit de bien final. Le programme dune entreprise
produisant un bien intermdiaire est donc

= =
1
1
1
1
. . ) (
Y x x
L p x c s x x p x Max et aboutit
la fixation du prix p
x
=1/ (comme <1, on constate bien que lentreprise tarifie au-dessus de son
cot marginal, le prix du bien final tant considr gal lunit). En rintroduisant ce prix
x
p dans la
fonction de demande, on obtient la quantit de chacun des biens intermdiaires spcialiss produite
lquilibre ainsi que les rentes de monopole qui vont servir rmunrer le dtenteur du brevet :
( )
Y
Y
L
L x

=
=
1
1
1
2
1 *
*

La cration de nouvelles varits de biens intermdiaires est le rsultat des investissements effectus
dans lactivit de R&D. Le nombre de varits peut tre peru comme un stock de connaissances
techniques dans lequel chacun peut puiser pour innover. Chaque nouvelle connaissance technique
donne lieu un dpt de brevet de sorte que linnovateur va pouvoir sapproprier une partie du revenu
gnr par linnovation (versement de royalties partir des profits raliss par les entreprises de
biens intermdiaires).
La modlisation du flux de nouvelles connaissances techniques se fait sous la forme dune fonction de
production de connaissances de la forme ( ) ( )
N
L t N F t N ), ( =
&
o L
N
est la quantit de travail
mobilise dans les tches de recherche et dveloppement, N(t) le stock de connaissances mises
jour et ( ) t N
&
le flux courant de nouvelles connaissances. La fonction F(.,.) est une fonction croissante
dans son deuxime argument (et cest tout). Il convient en effet de bien distinguer ce qui relve de
la dcision individuelle des firmes de R&D, de ce qui provient des externalits. Dans ce modle, deux
types dexternalit sont prsents dans la production de connaissances :
Linfluence positive (mais possiblement ngative) du stock de connaissances techniques
antrieurement mises jour, N(t), sur lefficacit des ressources prives dployes, L
N

(externalits intertemporelles des connaissances du fait du caractre non exclusif
134
et non
rival
135
de la connaissance
136
). Lorsque F(N)>0 (cas le plus frquemment admis) les
chercheurs sont aids par la possibilit de puiser dans les connaissances antrieures pour en
laborer de nouvelles : on parle de Standing on Giant Shoulders Externality . Lorsque
F(N)<0, les connaissances les plus faciles obtenir sont senses tre apparues les
premires de sorte qu mesure de lapparition de nouvelles connaissances techniques, il
devient de plus en plus difficile dinnover. On qualifie ce cas o le phnomne dexternalits
intertemporelles de connaissances est ngatif de fishing out (limage est celle dune mare

134
Un bien est non exclusif lorsquil est impossible dexclure les autres de sa consommation. Il est difficilement
appropriable. A la diffrence dune machine-outil qui est installe dans une usine, la connaissance se diffuse et
peut tre capte par dautres que ceux qui lont produite.
135
Un bien est non rival lorsque son utilisation ou sa consommation par un individu nempche pas lutilisation ou
la consommation par dautres individus. Tous les lves de 2
me
anne peuvent utiliser en mme temps le
thorme de Pythagore sans se gner puisque cest une connaissance (bien non rival). En revanche, ils ne
peuvent pas tous dormir dans la mme chambre ou boire le mme caf (biens rivaux).
136
Un bien la fois non exclusif et non rival possde les proprits de ce quon appelle un bien public. La
connaissance a donc les caractristiques dun bien public. Pour cela il existe une trop faible incitation la
produire car les producteurs de connaissances ne peuvent saccaparer lensemble des profits de celle-ci du fait
de sa diffusion (externalits). Cest pour cela quont t mis en place les systmes de proprit intellectuelle
(brevets) afin de permettre au producteur dune connaissance technique den tirer les bnfices (position de
monopole dans la production) tout en permettant la diffusion tous de cette connaissance (obligation de
divulgation).
164
o lon pcherait. Plus on retire de poissons et moins il en reste dans la mare do la baisse
de la frquence de pche fructueuse).
La duplication strile des activits de R&D lorsque plusieurs entreprises mobilisent des
ressources pour entreprendre des recherches sur le mme domaine technique. On qualifie
cette externalit de stepping on toes externality .
Pour une firme prive spcialise dans la R&D, la fonction dinnovation quelle peroit est la suivante :
( )
N
L t N =
&
o est la productivit de linput priv de recherche L
N
(lentreprise na pas conscience
des externalits quelle subit ou dont elle bnficie, elle ne les intgre pas dans ses calculs). Au
niveau global, la fonction de production de connaissances est en fait la suivante :
( )

N
L t N t N ) ( =
&

Le paramtre traduit linfluence de lexternalit intertemporelle de connaissances (>0 ou <0 selon
le cas retenu, cf. ci-dessus) et le paramtre tient compte de leffet de duplication de la recherche
(0< 1).
La forme de la fonction de production de connaissances est trs importante car elle conditionne la
ralisation dun sentier de croissance endogne auto-entretenue. La ralisation dune croissance
rgulire de long terme ncessite que N saccroisse un taux constant. Romer [1990] impose donc
les restrictions suivantes : (i) pas de croissance dmographique (L
N
constant), (ii) rendements
constants en N (=1, condition dite fil du rasoir ) et (iii) pas de duplication de leffort de recherche
(=1, mais ce n'est ni ncessaire ni mme important).
Les brevets qui protgent les innovations sont supposs de dure de vie infinie et constituent les
actifs dont disposent les mnages pour transfrer leur consommation vers le futur (pargner).
Soit V
N
(t) la valeur dun brevet couvrant une nouvelle varit. Cest la somme actualise des profits
futurs rendus possibles par cette innovation :
( )
( )

=
t
t r
N
d e t V

) ( .
Lorsquon drive cette quation par rapport au temps, on obtient la condition de non-arbitrage
(quivalence entre les rendements de la dtention de lactif brevet et un placement dun montant
quivalent sur lactif sans risque : le taux dintrt) :
( )
) (
) (
) (
) (
t r
t V
t V
t V
t
N
N
N
= +
&

. La rmunration de la
dtention dun brevet permet lobtention de dividendes et potentiellement dun gain en valeur.
Lquation de non-arbitrage indique donc que le taux de dividende /V plus le taux de croissance g
V

de la valeur des brevets galise le taux dintrt sans risque r(t).
Le secteur de la R&D tant concurrentiel, il y a libre entre dans ce secteur de sorte que la valeur dun
brevet galise son cot dobtention. Le programme
N N
L t N c s wL t N = ) ( . . ) ( (t)V max
N
L
N
& &
aboutit
a lgalit ( )
) (t N
w
t V
N

= .
Les deux quations dynamiques qui rgissent lvolution des variables du modle sont la fonction de
production de connaissances (le cur du racteur de ce modle) et la rgle de Keynes-Ramsey
(voir lannexe dans les Annexes gnrales en fin de polycopi sur le programme dynamique du
consommateur et lobtention de cette rgle) :
( )C r C
NL N
N

=
=
&
&

On dispose galement pour le bouclage du modle de deux conditions : la condition de plein emploi
(CPE) et la condition de non arbitrage (CNA) :
(CNA)
V
V
V
(CPE)
N
N
N
r
L L L
N Y
= +
= +
&

La valeur dun brevet est

) 1 (
1
2

=

N
V de sorte que son taux de croissance est nul et la CNA
devient r L
y
= . La loi des dbouchs (tout ce qui est produit est consomm) permet dcrire :
C=Y-X (le bien final qui nest pas utilis pour produire des biens intermdiaires est consomm) et
165
donc ( )
2
1
2
1

=

N
NL C . Le modle peut tre rsum par les deux quations diffrentielles
suivantes :
( )
( )
|
|
|
.
|

\
|

=
|
|
|
.
|

\
|

2
1
2
2
1
2
1
1
N
C
C C
N
C
L N N
&
&

Le long du sentier de croissance quilibre, C et N croissent au mme taux, donc :
( ) ( )
( )

+
|
|
.
|

\
|
+
=

1
1
/
2
1
2
L
N C
. En reportant ce ratio dans lune des quations du systme, on obtient le
taux de croissance endogne des variables de consommation et du nombre de biens intermdiaires
(de connaissances techniques) le long du sentier de croissance quilibre :

=
1
L
g
Le taux de croissance de lconomie est dautant plus lev que : (i) lchelle de lconomie L est
importante, (ii) les agents sont patients ( faible), (iii) la productivit de la recherche est forte ( lev).
La forme de la fonction de production du bien final influence le taux de croissance travers le
paramtre .

Le modle de Romer (1990) a permis dendogniser le processus dinnovation et de progrs
technique qui nest donc plus une manne tombe du ciel comme dans le modle de Solow. Le
courant de la croissance endogne fonde sur linnovation (dont Romer (1990) est larticle pionnier
avec ceux de Grossman et Helpman (1991) et Aghion et Howitt (1992) que nous dcrirons dans la
prochaine section) a remis en avant le rle de la politique conomique puisque toute mesure qui
permet daugmenter leffort de recherche et dveloppement (une subvention la R&D prive par
exemple) augmente mcaniquement le taux de croissance de lconomie.

Le modle de Romer (1990) souffre cependant dun dfaut majeur, mis en lumire par Jones (1995) :
la prsence de leffet dchelle. Le taux de croissance de lconomie est une fonction linaire de la
taille de lconomie (approxime par la taille de la population active L). Cette proprit dcoule de la
prsence des rendements croissants dans le secteur de la R&D et de la production finale : A nombre
de connaissances donn N, multiplier par deux le nombre de chercheurs L
N
multiplie par deux le
nombre de connaissances supplmentaires, ce qui multiplie par deux la production de bien final et
donc le taux de croissance.
On a donc g=f(L). Cela oblige a supposer que le taux de croissance de la population est nul
( 0 = L L
&
) car dans le cas contraire ( n L L =
&
o n est le taux de croissance de la population donc), il
y a alors acclration du rythme de croissance. Or, dans la ralit, il y effectivement croissance de la
population mais les taux de croissance sont relativement stables. Prsent autrement, leffet dchelle
na aucune plausibilit empirique et il est un dfaut majeur de ces modles car les dpenses en R&D
nont cess daugmenter depuis la fin la seconde guerre mondiale alors que le taux de croissance est
rest stable, voire a dcru lgrement.

Jones [1995] a donc intgr la croissance dmographique dans le modle de Romer [1990] et
propos une formulation de la fonction de production de connaissances dans laquelle la condition fil
du rasoir =1 est leve. La fonction de production de connaissances est alors ( ) ( )

) (t L t N t N
N
=
&

avec <1. Le taux de croissance de lconomie devient

=
1
n
g . Ce rgime de croissance est
qualifi de semi-endogne car si le processus dinnovation est bien endognis, les ressorts de la
croissance sont de nouveaux exognes (, , n) comme dans le modle de Solow. La conclusion de
la thorie de la croissance semi-endogne est donc que les politiques de promotion de linnovation
sont sans effet long terme sur le taux de croissance et donc inutiles.
166
7.5.4 Le modle schumptrien de croissance : Aghion et Howitt
(1992)
137

On considre une conomie ferme qui fabrique un seul produit qui peut tre utilis la fois pour la
consommation et pour la production (comme input). Ce produit final est fabriqu selon la technologie
de production suivante :

=
1
0
1
di x A L Y
i i Y

. L est le flux de travail employ dans le secteur de
production de bien final. x
i
correspond la quantit de bien intermdiaire i utilis pour fabriqu le
produit final. A
i
est un paramtre de productivit qui mesure la qualit de la dernire version du bien
intermdiaire i. Il existe un continuum de biens intermdiaires ( ] 1 , 0 [ i ).
Les biens intermdiaires sont tous produits en employant le capital selon la fonction de production
i
i
i
A
K
x = . La prsence du paramtre de productivit sectoriel au dnominateur indique que les
gnrations successives dun bien intermdiaire sont fabriques par des technologies de plus en plus
capitalistiqueq.
Une innovation technologique porte sur lun des biens intermdiaires. Une innovation dans le secteur i
va permettre une amlioration de ce bien intermdiaire et le remplacement du monopoleur en place
par le nouvel innovateur
138
: cest le processus de destruction cratrice mis jour par Schumpeter.
Dans chaque secteur de bien intermdiaire, le monopole en place connat la fonction de demande
inverse de son bien par le secteur de bien final (

=
1
1
L x A p
i i i
), cette dernire tant obtenu en
galisant la productivit marginale du bien intermdiaire i et son prix. La production dune quantit x
i

de bien intermdiaire engendre un cot : ( ) ( )
i i
K r x C + = o (r+) est le cot du capital (taux
dintrt plus taux de dprciation). Le monopole en place choisit xi de faon maximiser
( )
i i i i i
x A r L x A

+ =
1
. La solution x* de ce programme de maximisation est indpendante
de i. A lquilibre, toutes les entreprises de biens intermdiaires fournissent donc la mme quantit.
En dfinissant

=
1
0
di K K
i
, le stock total de capital,

=
1
0
di A A
i
, la productivit moyenne de
lconomie, et k=K/(AL), le stock de capital par travailleur productif, on peut crire la condition du
premier ordre de ce programme de maximisation qui va constituer notre premire condition dquilibre
(quation de capital)
( )

+ =

r k
1 2

Les innovations rsultent des investissements en R&D. Les secteurs de R&D utilisent du bien final
comme facteur de production. Une innovation intervenant dans le secteur i la date t permet au
paramtre de productivit A
i
de ce secteur datteindre le niveau de la productivit de pointe dans
lconomie :
j
i
A A
] 1 , 0 [
max
max

= . On suppose que les innovations interviennent dans nimporte quel

secteur de bien intermdiaire, suivant un processus de Poisson avec un taux doccurrence: n o
est le paramtre qui mesure la productivit du secteur de la recherche et n la quantit de biens finals
consacre la R&D, ajuste par A
max
de faon prendre en compte la difficult croissante innover
mesure que le niveau de productivit de pointe dans lconomie progresse (effet de fishing out).
La condition de libre entre dans la recherche stipule que le cot marginal de la R&D (1-), o est le
taux de subvention la R&D, est gal la valeur de linnovation :
( )

=
1
V

137
Aghion Phillipe et Howitt Peter (1992), A Model of Growth through Creative Destruction , Econometrica,
vol.60, pp.323-351.
138
Dans le modle dAghion et Howitt [1992], aucune innovation nest le fait des monopoleurs en place. Cest
leffet de remplacement la Arrow . Laccroissement de profit du fait de linnovation est moindre pour
lentreprise en place que pour une nouvelle entreprise car la premire jouit dj dune rente de monopole. La
moindre rcompense pour linnovation ralise par le monopole aboutit ce que linnovation soit toujours le fait
dun nouvel entrant. Le caractre trop irraliste de cette hypothse (cf. Microsoft ou Intel) a amen les
chercheurs proposer des modlisations plus complexes, soit pour examiner le possibilit de duopole et
examiner lincidence de degr de concurrence sur lincitation linnovation (Aghion, Harris, Howitt, Vickers
(2002) "Competition and Innovation: An inverted-U Relationship", Quaterly Journal of Economics, Vol.120,
pp.701-728), soit pour permettre de prendre en compte linnovation par des entreprises dj leader (Segerstrom
(2006), "Intel Economics", International Economic Review, forthcoming).
167
La valeur de linnovation est la somme actualise (actualisation prenant en compte le risque de
cration destructrice) des flux de profits raliss grce cette innovation ce qui permet dexprimer la
seconde condition du modle (quation darbitrage) :
( )
( )

= |
.
|

\
|
+
1
n r
k

Les quations de capital et darbitrage dfinissent conjointement lquilibre stationnaire de la R&D en
fonction des paramtres de lconomie. Le niveau dquilibre de la R&D sera dautant plus important
que les taux dintrt sont faibles ou que le taux de subvention la R&D est important.
Pour passer du niveau de la R&D au taux de croissance de lconomie, il suffit de faire lhypothse
dune diffusion de connaissances dun secteur lautre (rappelez-vous que la connaissance est un
bien non-exclusif et non-rival) de sorte que la productivit de pointe va crotre un rythme
proportionnel au flux des innovations dans lconomie.
n
A
A
g = =
max
max
&

O m>0 mesure limportance du phnomne de diffusion dun secteur lautre. A lquilibre le taux de
croissance de la productivit moyenne de lconomie est gale au taux de croissance de la
productivit de pointe car la distribution des ratios de productivit
max
/ A A
i
est stationnaire.
Toute politique qui permet dlever le niveau dquilibre de la R&D permet donc daugmenter le taux
de croissance de la productivit de pointe, celui de la productivit moyenne et celui de lconomie.


7.5.5 Education, innovation et distance la frontire
Aghion, Acemoglu et Zilibotti (2002) ont intgr la prise en compte dinstitutions appropries (au
sens de Gerschenkron (1962)
139
) dans un modle de croissance. Cette prise en compte des
fondements institutionnels de la croissance a permis ces auteurs de montrer que les diffrents types
darrangements institutionnels ou de politiques structurelles (ducative par exemple) affectaient la
croissance diffremment selon la distance du pays considr la frontire technologique.
Voici la prsentation de ce modle
140
:
Soit une conomie compose de plusieurs pays. Dans chaque pays un bien final unique est produit
en utilisant un continuum de biens intermdiaires selon la fonction de production suivante :

=
1
0
1
) ( ) ( di i x i A y
t t t


O A
t
(i) est le niveau de productivit du bien intermdiaire produit par le secteur i, et x
t
(i) le flux de
bien intermdiaire i rentrant dans la production du bien final. Chaque bien intermdiaire est produit par
un monopole local, qui utilise une unit de bien final pour produire une unit de bien intermdiaire. Le
secteur de production de bien final est en situation de concurrence, de sorte que chaque producteur
de bien intermdiaire vend son bien intermdiaire i au secteur du bien final un prix gal la
productivit marginale de celui-ci. Le profit ralis par chaque monopole de bien intermdiaire est
alors :
) ( ) ( i A i
t t
=
O est une constante.
Soit di i A A
t t

1
0
) ( la productivit moyenne dans le pays la date t. Soit
max
t
A la productivit la
frontire technologique mondiale cette priode (on va faire lhypothse que cette productivit
mondiale de pointe crot au taux constant g dune priode lautre). Dfinissons
max
t
t
t
A
A
a = comme
la proximit du pays la frontire technologique mondiale la date t. A chaque priode, un
producteur de bien intermdiaire peut amliorer sa productivit de deux faons : (i) soit en imitant

139
Dans Economics Backwardness in Historical Perspective, Gershenkron A. (1962) montre que les conomies
attardes peuvent rattraper relativement rapidement les pays les plus avancs lorsquelles se dotent
dinstitutions appropries .
140
Je mappuie sur la prsentation quen font Aghion Ph. et Cohen E. dans leur rapport Education et
Croissance au Conseil dAnalyse Economique.
168
la technologie la frontire de la priode prcdente
max
1 t
A , (ii) soit en innovant, c'est--dire en
amliorant la technologie locale existante
1 t
A .
La productivit de la firme i en fin de priode t peut donc sexprimer sous la forme suivante :
1
max
1
) (

+ =
t t t
A A i A
O et sont respectivement le poids de limitation et de linnovation dans le progrs technique.
En intgrant sur lensemble des secteurs et en utilisant le fait que la productivit de pointe (la frontire
technologique) croit au taux g, on obtient la relation suivante entre les niveaux de la proximit la
frontire aux date t et t-1 :
( )
g
a
a
t
t
+
+
=

1
1

.
Limportance relative de linnovation pour la croissance de la productivit augmente mesure que le
pays sapproche de la frontire technologique ou sous leffet dune rvolution technologique
(augmentation de ).
Supposons que linnovation repose sur le travail qualifi (ducation suprieure) tandis que les tches
dimitation peuvent tre accomplies par des individus moins qualifis (ducation secondaire).
Lapproche de Aghion, Acemoglu et Zilibotti (AAZ) prdit alors que plus le pays se rapproche de la
frontire technologique et plus linvestissement dans lducation suprieure est rentable en termes de
croissance et de productivit.
Pour prsenter le modle AAZ adapt la politique ducative, nous conservons la mme structure
productive mais modifions lgrement lquation dcrivant la dynamique du progrs technique :
( ) ( ) ( )
1 1
max
1
1
1
1

+ + =
t ino t t imi t t
A s A A s f A A


O 0<<1 mesure le poids relatif du travail non qualifi dans limitation et reprsente le poids de
linnovation dans le progrs technique. Le paramtre est un facteur dchelle. 1-f est la fraction de la
population qui na pas reu dducation suprieure (qui sest arrte disons au secondaire), s
imi
est la
fraction de la population ayant reu une formation suprieure qui est employe dans des tches
dimitation et s
ino
est la fraction de la population ayant reu une ducation suprieure qui uvre
linnovation. Bien entendu, le plein emploi ncessite lgalit suivante : f s s
ino imi
= + .
Le taux de croissance de la productivit scrit alors :
( )( )
( ) f
a
a
f g
|
|
.
|

\
|
|
|
.
|

\
|

|
|
.
|

\
|
+ = 1
1
1 1
/ 1

Limpact marginal dune augmentation de la fraction f dindividus ayant reu une ducation suprieure
sera positif si et seulement si :
( )
( )

1
1
1
1
a (effet seuil). On peut noter que le seuil critique
de a, au-del duquel davantage dducation suprieure favorise la croissance, diminue lorsque g
augmente. Lorsquune rvolution technologique rend linnovation plus efficace et plus importante (cas
des TIC) par rapport limitation, il est intressant pour un plus grand nombre de pays dinvestir dans
lenseignement suprieur. La contribution du travail qualifi la croissance augmente mesure quon
se rapproche de la frontire technologique.



169
8 Annexes gnrales
8.1 Le cadre de comptabilit nationale
8.1.1 Le Produit Intrieur Brut
Nous allons prsenter les grandes lignes du cadre de comptabilit nationale afin dtre mme de
savoir comment est dfini le concept de base de produit agrg, c'est--dire la richesse produite au
sein de la nation au cours dune priode donne.
Il existe trois manires de mesurer cet indicateur synthtique : une optique base sur la production,
une autre base sur la dpense et une dernire sur le revenu.

Loptique de la production
Dans le cadre comptable actuel, on retient pour valuer la production tous les biens et tous les
services socialement organiss (que ces services soient vendus sur un march ou non, la condition
est quils soient obtenus partir de facteurs de production schangeant sur un march). Les services
rendus par les administrations ou les services la personne (mnages,) sont ainsi pris en compte
car il y a bien achat des services du travail sur le march.
Le systme comptable distingue la production marchande et la production non-marchande. Les
biens et services marchands sont valus au prix de base. Le prix de base est la recette effective du
producteur par unit produite (montant reu de lacheteur pour chaque unit de produit moins les
impts sur les produits plus les subventions sur les produits). Les services non-marchands sont
valus leurs cots de production.

Les oprations de production consistent fabriquer, partir de travail, de matires premires et
dimmobilisations diverses (machines, btiments) des produits plus labors.
Les consommations intermdiaires reprsentent les biens consomms au cours du processus
courant de production. Il y a disparition complte de ces biens, soit par incorporation dans les produits
plus labors (les matires premires transformes au cours du processus de production) soit par
destruction (fuel utilis pour faire tourner les machines).
On doit bien distinguer les consommations intermdiaires des biens qui constituent le capital fixe
(btiments, machines). Ces derniers sont galement utiliss lors du processus de production mais ne
disparaissent pas au cours du processus courant de production (ils servent durant plusieurs priodes).
On dfinit la valeur ajoute brute comme la diffrence entre la valeur de la production et la valeur
des consommations intermdiaires.
La mesure la plus usuelle de la production agrge est le Produit Intrieur Brut (en abrg PIB). Il
est dfini comme la somme des valeurs ajoutes (plus les subventions sur les produits moins les
impts sur les produits) :
PIB = VA + IMPTS s/ Produits SUBVENTIONS s/ Produits

Le PIB mesure la production ralise sur le territoire de lconomie considre par les units de
production rsidentes (un entreprise rsidente est une entreprise installe sur le territoire national
depuis plus dun an).
Le Revenu National Brut (RNB, anciennement Produit National Brut, PNB) mesure la production
ralise par des facteurs de production fournis par des rsidents (sur ou en dehors du territoire
national) :

RNB = PIB
+ revenus de facteurs reus du Reste Du Monde
- revenus de facteurs verss au Reste Du Monde

Les deux valuations (RNB et PIB) ne diffrent que faiblement dans les pays dvelopps (moins de
5% de diffrence). On pourra donc les assimiler en premire approximation. La diffrence peut en
revanche tre importante pour certains pays en dveloppement (Exemples : Kowet (RNB>PIB de
lordre de 35%) et Brsil (PIB>RNB de lordre de 14%). Le Kowet, exportateur de ptrole a plac les
revenus de ses exportations de ptrole ltranger et reoit donc des revenus du reste du monde,
alors que le Brsil est un pays vers lequel se dirige beaucoup dinvestissements directs ltranger, et
170
les multinationales rapatrient une partie des profits raliss, do les versements importants de
revenus au reste du monde).


Loptique de la dpense
Le PIB peut galement tre mesur partir des dpenses ralises au cours dune priode dans
lconomie considre. On distingue traditionnellement les dpenses suivantes :
La consommation finale des mnages de biens et services (C),
Linvestissement (ou Formation Brute de Capital Fixe) destin accrotre le stock de capital
de lconomie (I),
La variation de stocks (biens autres que les biens de capital fixe dtenus un instant donn
par les units de production) (S),
Les dpenses publiques (Etat, Administrations publiques centrales et locales) quil sagisse de
dpenses de fonctionnement (salaires des fonctionnaires..) ou dinvestissement (construction
dune cole ou dune route) (G),
Les exportations (X) nettes des importations (M)

Lgalit suivante reprsente cette optique de la dpense :

PIB = C + G + I + X M + S

Cette galit mise sous la forme quivalente suivante est appele quilibre Ressources-Emplois :

PIB + M = C + G + I + X + S
Ressources Emplois

Loptique du revenu
De lopration de production nat la valeur ajoute qui engendre un montant de revenus strictement
quivalent. Pour produire, il faut rmunrer les facteurs de production (travail, intrts sur les
emprunts, dividendes verss aux dtenteurs des capitaux, versement de loyer).
Il convient nanmoins de constater que tous ces revenus ne font pas lobjet de distribution effective
(une partie des profits raliss est conserve pour tre ultrieurement investie).

Approche production Approche demande Approche revenus
Valeur ajoute
au prix de base
1395,3
+ Impts sur les produits
180,8
- subventions sur produits -
18,8




Total
1557,3
Dpenses de
consommation finale
1243,2
+ FBC (FBCF + DS)
294,8
+ Exportations de b&s
401,9
- Importations de b&s -
382,6



Total
1557,3
Rmunration
des salaris
821,2
+ Excdent Brut dExploitation
et revenu mixte brut
294,8
+ Impts sur la production et les
importations
242,2
- Subventions -
30,4

Total
1557,3
PIB 2003 prix courants (en milliards deuros)
171
8.2 Le programme du consommateur
8.2.1 Le programme statique : dtermination des demandes de biens
Le programme statique du consommateur (statique car le temps nest pas pris en compte : on se
focalise sur une priode donne) consiste dterminer les demandes de biens de ce consommateur
en fonction de ses prfrences et des donnes exognes (prix des biens, budget du consommateur).
Soit un mnage reprsentatif qui dispose dun revenu R pour consommer deux biens 1 et 2 dont les
prix sont respectivement p
1
et p
2
. Ce consommateur a des prfrences prises en compte travers
une fonction dutilit U(C
1
,C
2
) o C
1
et C
2
sont les quantits de biens 1 et 2 respectivement
consomms par lagent. La drive premire de la fonction dutilit par rapport lun des ces
arguments (appele utilit marginale) est bien entendu positive. La drive seconde est ngative
(effet de satit) : lutilit marginale est dcroissante. Un accroissement de la quantit consomme
dun des deux biens accrot toujours lutilit de lagent reprsentatif, mais mesure quil a dj
consomm une quantit importante dun bien, lapport dune unit supplmentaire de ce bien son
utilit est de plus en plus faible.

Soit x = (C
1
,C
2
) le vecteur de consommation de chacun des biens. On appelle ce vecteur un panier
de consommation . On suppose que le consommateur est capable de classer deux paniers de biens
x
1
et x
2
en fonction de leur attrait respectif, c'est--dire des services quils vont lui rendre et de la
satisfaction quils vont lui procurer. Comment le consommateur est-il capable doprer cette
hirarchisation dans ses prfrences ? Des hypothses sur les prfrences du consommateur sont
ncessaires. Voici le systme de prfrences du consommateur (avec f signifiant prfre
strictement , ~ est indiffrent et f prfre faiblement (peut tre indiffrent)) :
x
1
f x
2
le consommateur prfre strictement le panier 1 au panier 2.
x
1
~ x
2
le consommateur est indiffrent entre le panier 1 et le panier 2.
x
1
f x
2
le consommateur prfre faiblement le panier 1 au panier 2.

Les prfrences du consommateur sont rationnelles (c'est--dire cohrentes) ce qui conduit poser
trois axiomes : (i) la relation de prfrence, f , est une relation complte (on peut comparer toute
paire quelconque de paniers de biens), (ii) la relation est rflexive (x
1
f x
1
), (iii) la relation est
transitive : x
1
f x
2
et x
2
f x
3
=> x
1
f x
3
.
Par rapport un panier de consommation donn x*, le consommateur est capable de dfinir
lensemble des paniers faiblement prfr (zone hachure sur la figure ci-dessous). On appelle
courbe dindiffrence (lorsquon se limite deux biens comme cest le cas ici), lensemble des
paniers qui sont strictement quivalents pour notre consommateur au panier x*. La courbe
dindiffrence passant par le panier x* est la frontire de lensemble faiblement prfr x*.

C
2
*
C
1
* C
1
C
2
x*
Courbe
d'indiffrence
ensemble faiblement prfr x*

Figure 76 : Courbe dindiffrence
Il existe une infinit de courbes dindiffrence puisque tout point du plan reprsente un panier de deux
biens considrs par lequel passe une courbe dindiffrence. Deux courbes dindiffrence distinctes
ne peuvent pas se couper (du fait de laxiome de transitivit).
172
On appelle donc courbe dindiffrence la courbe dans le plan (C
1
,C
2
) qui dcrit lensemble des
couples de consommation aboutissant au mme niveau dutilit U . Le long dune courbe
dindiffrence la variation dutilit conscutive des variations des quantits consommes des deux
biens est nulle puisque le niveau dutilit est constant : 0
2
2
1
1
= + =
dC
dU
C
dC
dU
C U . On peut
alors exprimer lgalit suivante :
1
2
2
1
C
C
dC
dU
dC
dU

= .
On appelle Taux Marginal de Substitution (TMS) le rapport des utilits marginales. Ce nest rien
dautre que la pente (en valeur absolue) de la courbe dindiffrence en un point donn.
La contrainte budgtaire de cet agent reprsentatif est la suivante :
2 2 1 1
C p C p R +
Lobjectif de cet agent reprsentatif, de ce consommateur, est de maximiser son utilit sous la
contrainte budgtaire. Pour cela il a la possibilit de choisir les quantits consommes des biens 1 et
2 qui vont rendre son niveau dutilit le plus lev possible. Il est cependant bien entendu contraint par
son revenu (R).
( )
2 2 1 1
2 1
,
s.c.
,
2 1
C p C p R
C C U Max
C C
+

On peut former le Lagrangien suivant pour rsoudre ce programme doptimisation :
| |
2 2 1 1 2 1
) , ( C p C p R C C U L + = o est le multiplicateur de Lagrange associ la
contrainte.
Les deux conditions du premier ordre sont les suivantes :
2
2
1
1
p
dC
dU
p
dC
dU

=
=
auxquelles on doit ajouter la saturation de la contrainte :
2 2 1 1
C p C p R + = .
En galisant les deux CPO, on obtient lgalit suivante :
1 2
1
2
1
p
p
dC
dU
dC
dU
= , c'est--dire lgalit entre le
taux marginal de substitution et le rapport des prix. En utilisant cette galit et la contrainte sature on
peut obtenir les demandes de biens 1 et 2 ; C
1
(p1,p
2
,R) et C
2
(p1,p
2
,R) en fonctions des exognes
(prix et revenu).

Figure 77 : Programme du consommateur
Graphiquement, le programme revient dterminer le point de tangence entre la droite qui traduit la
contrainte budgtaire et la tangente la courbe dindiffrence (rapport des prix=TMS).
173
8.2.2 Effet Revenu / Effet Substitution
Considrons un consommateur reprsentatif dont les prfrences sont dcrites par une fonction
dutilit U(C
1
,C
2
), dont le revenu est R et qui fait face au systme de prix p
1
et p
2
. Leffet de lvolution
du prix de lun des deux biens sur les demandes des deux biens peut tre apprhend travers deux
effets : leffet de revenu et leffet de substitution. Prenons lexemple dune augmentation du prix du
bien 1 (p
2
).
Leffet de revenu mesure la baisse de consommation des deux biens provenant de la perte de pouvoir
dachat du consommateur du fait dun systme de prix (p
1
,p
2
) moins favorable (C
1
et C
2
).
Leffet de substitution mesure le report de consommation du bien 1 vers le bien 2 du fait de la baisse
du prix relatif de ce bien (C
1
et C
2
).
Leffet de la hausse du prix du bien 1 sur la consommation de ce bien est donc sans ambigut. En
revanche, la consommation du bien 2 augmente la suite de laugmentation du prix du bien 1 si leffet
de substitution lemporte sur leffet revenu, et diminue dans le cas contraire.
Calculer leffet revenu revient rpondre la question suivante : De quel revenu le consommateur
devrait-il disposer pour conserver son niveau dutilit initial avec le nouveau systme de prix (c'est--
dire demeurer sur la courbe dindiffrence U).
Calculer leffet substitution revient rsoudre le problme suivant sous lhypothse que le
consommateur dispose du revenu fictif prcdemment dcrit : Quelles sont alors ses consommations
des deux biens et son niveau dutilit avec le nouveau systme de prix ?

Figure 78 : Effet revenu et effet substitution
La figure ci-dessus montre lquilibre de la situation initiale (E(C
1
,C
2
) lorsque le prix tait (p
1
,p
2
)) et
finale (E(C
1
,C
2
) lorsque le systme de prix est (p
1
,p
2
) suite laugmentation du bien 1). Elle
prsente galement la situation fictive E permettant de scinder leffet total (passage de E E) en
deux effet : leffet revenu (passage de E E) et leffet de substitution (passage de E E).
Pour dterminer le point E correspondant la situation fictive, il, suffit de trouver une droite
budgtaire parallle la nouvelle droite budgtaire (c'est--dire prenant en compte le nouveau
systme de prix) et tangente lancienne courbe dindiffrence (reprsentant le niveau dutilit initial).
Pour dterminer la situation finale E il faut trouver le point de tangence entre la nouvelle droite
budgtaire et la courbe dindiffrence la plus intressante pour le consommateur.
Dans lexemple retenu, leffet substitution lemporte sur leffet revenu et le consommateur augmente
sa consommation de bien 2 suite la hausse du prix du bien 1.

8.2.3 Le programme dynamique du consommateur : Modle de Ramsey.
Le modle de Ramsey est un modle de croissance reposant sur la description du choix du
consommateur en matire dpargne en fonction de ses prfrences. Le mnage dont la dure de vie
est infinie maximise son utilit intertemporelle U dont la forme est
( ) ( )

=
0
dt t c u e U
t

o est le taux de prfrence pour le prsent et u(.) la fonction dutilit instantane qui vrifie les
conditions suivantes : u(.)>0 et u(.)<0. La consommation par tte est note c. Lutilit instantane
satisfait galement les conditions dInada, savoir : ( ) ( ) 0 ' lim et ' lim
c 0 c


c u c u .
174
Donc u(c) est croissante et concave. Le postulat de concavit traduit le dsir dtaler la consommation
dans le temps : les consommateurs prfrent un profil relativement uniforme celui o la
consommation serait trs basse certaines priodes et trs leve dautres. Enfin, on considre
que est positif : les units de consommation courantes sont prfres aux units de consommation
futures.
Les mnages dtiennent des actifs sous forme de droits de proprit sur le capital ou bien sous forme
de prts quils ont accords. Le capital et les prts sont considrs comme parfaitement substituables
en tant que rserve de valeur. Ils rapportent le mme taux de rendement rel r(t). Les prts ngatifs
sont des dettes.
Soit a(t) les actifs dun mnage mesurs en termes dunit de consommation. La contrainte de budget
du mnage sexprime, en termes de flux, sous la forme suivante :
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) t c t a t r t w t a = =
&

Les actifs du mnage augmentent avec le revenu (w(t)+r(t)a(t)) et baissent avec la consommation.
Le problme doptimisation du mnage est de maximiser U sous la contrainte de budget, tant donn
le stock de ses actifs initiaux a(0). On peut former le Hamiltonien suivant pour rsoudre ce programme
doptimisation dynamqie :
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) t c t a t r t w t e t c u H
t
+ + =

La variable reprsente la valeur actualise du prix implicite du revenu. Cest la valeur, mesure en
units dutilit disponible au temps 0, accorde une augmentation de revenu reue au temps t.
Les conditions du premier ordre pour un maximum de U sont :
( )
( ) ( ) ( )
( )
( )
) ( ) ( ) (
' 0
t t r t
t da
dH
t
e t c u t
t dc
dH
t

= =
= =

& &

En drivant (t) par rapport au temps (dans la CPO 1) ,
( )
( )

=
) (
) (
) ( '
) ( . ) ( ' '
) (
) (
t c
t c
t c u
t c t c u
t
t
&
&
,et en
remplaant le rsultat dans la CPO 2, on obtient le critre de base du choix de la consommation au
cours du temps (condition dEuler):
( )
( ) ) (
) (
) ( '
) ( . ) ( ' '
) (
t c
t c
t c u
t c t c u
t r
&
(

=
Cette quation indique que les mnages choisissent leur consommation de faon galiser le taux de
rendement r(t) de leur pargne au taux de prfrence pour le prsent augment du taux de
diminution de lutilit marginale de la consommation u due laugmentation de la consommation par
tte.
Le membre de droite de lgalit prcdente peut tre considr comme le taux de rendement de la
consommation. Les agents souhaitant optimiser leur consommation doivent galiser les deux taux de
rendement de faon tre indiffrents, la marge, entre consommer et pargner.
Les agents prfrent la consommation prsente la consommation future pour deux raisons :
- Parce que les mnages dprcient lutilit future au taux .
- Parce que si 0 / > c c
&
cela veut dire que c est plus faible aujourdhui que demain. Or,
comme les agents prfrent une consommation rgulire dans le temps (car u(c)<0), ils vont
niveler le flux en transfrant une partie de leur consommation du futur vers le prsent (second
terme du m.d.d.).
Les mnages choisissent un profil de consommation parfaitement uniforme ( 0 / = c c
&
) si =r(t). Les
mnages acceptent de dvier de ce profil de consommation uniforme si ils reoivent en compensation
une rmunration r(t) de leur pargne suffisamment suprieure ( > > ) ( si 0 / t r c c
&
). Le
montant de cette compensation est indiqu par le terme
( )
( ) ) (
) (
) ( '
) ( . ) ( "
t c
t c
t c u
t c t c u
&
(

avec, entre crochets,

llasticit de lutilit marginale par rapport la consommation. Cette lasticit mesure la concavit de
la fonction dutilit instantane u(c) et dtermine le niveau duquel r(t) doit dpasser . Lcart est
dautant plus lev que llasticit est forte.

175
Exemple : En spcifiant la forme fonctionnelle suivante pour lutilit instantane (cette fonction est
appele fonction dutilit lasticit de substitution inter-temporelle constante (CIES)) :
( ) ( )
( )

=

1
1
1
t c
t c u o >0, de sorte que lutilit marginale est gale est constante , la condition
doptimalit se simplifie de la faon suivante :
( )
( )
( ) ( )

= t r
t c
t c 1
&
. Plus est leve, plus la
diminution proportionnelle de u(c) est rapide en raction laugmentation de la consommation et de
ce fait, moins les mnages sont enclins consentir des dviations par rapport un profil uniforme
dans le temps.
8.3 Le programme du producteur
8.3.1 Programme statique : dtermination des demandes de facteurs
Le programme statique du producteur consiste dterminer les demandes de facteurs de production
(capital, travail) en fonction de la technologie dont il dispose et des prix exognes de ces facteurs
(cot du capital, taux de salaire).

Il existe deux types de facteurs de production : les facteurs fixes et les facteurs variables. A court
terme, seuls les facteurs variables sont ajustables (embauche de personnels) tandis qu moyen
terme on peut galement ajuster les facteurs fixes (construction dune nouvelle usine).
Soit r le cot du capital et w le taux de salaire.
Les conomistes utilisent une fonction de production pour dcrire le rsultat en terme de production
de lutilisation de quantits donnes de facteurs de production. Il existe plusieurs formes
fonctionnelles possibles pour les fonctions de production (Cobb-Douglas, CES), les diffrences
rsidant dans le degr de substitution possible entre les facteurs de production.
La fonction de production Cobb-Douglas est de la forme suivante : ( )

= =
1
, L K L K F Q o Q est
le niveau de production (loutput), K le niveau du stock de capital (exprim en quantit physique) et L
la quantit de main duvre (nombre de travailleurs x heures travailles). Le paramtre (compris
entre 0 et 1) est la part de la rmunration du capital dans la valeur ajoute (=rK /pQ).
La fonction de production C.E.S. (pour Constant Elasticity of Substitution) est de la forme suivante :
| |

1
L K Q
L K
+ = o est llasticit de substitution entre capital et travail.
Lentreprise reprsentative va dterminer ses demandes de facteur travers le programme de
maximisation du profit. Le programme est le suivant : ( ) ( ) rK - wL - L K, F . ,
,
p L K Max
L K
=
Les conditions du premier ordre sont les suivantes :
( )
( )
p
r
dK
L K dF
dK
d
p
w
dL
L K dF
dL
d
= =
= =
,
0
,
0

La productivit marginale du travail galise le salaire rel. La productivit marginale du capital galise
le cot rel du capital. On dtermine aisment les demandes de facteurs partir des deux galits
prcdentes en fonction des exognes et des prix des facteurs. On peut illustrer ceci avec la forme
fonctionnelle CES o le programme aboutit aux demandes suivantes :

|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|
+
=
|
|
.
|

\
|
|
.
|

\
|
+
=
1
1
1
1
1
1
1
1
* *
K
L
L
K
w
r
p
w
p
r
Q
K
r
w
p
r
p
w
Q
L
On peut ensuite rintroduire dans la fonction de production ces demandes pour dterminer le niveau
de production en fonction des exognes.

176
8.4 La bote dEdgeworth
La reprsentation de la bote dEdgeworth permet de slectionner, parmi les rpartitions possibles de
deux biens entre deux individus, celles qui sont optimales. Loptimalit se dfinit au sens de Pareto :
une rpartition est dite optimale au sens de Pareto si, partir de celle-ci, il nest pas possible
daugmenter lutilit dun agent sans diminuer celle dau moins un autre.
On introduit les courbes dindiffrences correspondant divers niveaux dutilit des deux
consommateurs dans le mme rectangle (celles de lindividu A en gras, celles de lindividu B en trait
fin). Par un point I, correspondant aux dotations initiales des individus en biens 1 et 2, passe
ncessairement une courbe dindiffrence et une seule dans chaque rseau de courbes. Ce point
nest cependant pas I car ce nest pas une situation optimale. Il est en effet possible datteindre un
niveau dutilit plus grand pour les deux individus avec toutes les rpartitions reprsentes par des
points situs dans la zone grise.
Lorsque les deux courbes dindiffrence sont tangentes, les individus ne peuvent plus amliorer leur
situation par des changes. A loptimum de Pareto, la tangente une courbe dindiffrence dun des
deux individus est galement tangente la courbe dindiffrence de lautre individu, de sorte que le
Taux Marginal de Substitution (TMS) entre les deux biens est le mme pour les deux consommateurs.
Loptimum de Pareto nest pas unique. Les diffrents optima de Pareto peuvent tre relis par une
courbe (cf. figure) contenue dans la bote dEdgeworth et passant pas OA et OB (la courbe des
contrats que nous allons dfinir ci-dessous).


Figure 79 : Diagramme dEdgeworth

On note quun optimum de Pareto nimplique pas ncessairement que la rpartition soit quitable
(c'est--dire socialement galitaire). Inversement, une situation quitable (juste socialement) nest pas
forcment optimale (cf. le point E sur la figure).
Parmi toutes les rpartitions reprsentes dans la bote dEdgeworth, voyons quelles sont celles qui
peuvent tre considres comme stables. Repartons de la dotation initiale des biens 1 et 2
reprsente par le point I. Le point I nest pas un optimum de Pareto (nous lavons dj vu) : les
consommateurs ont intrt lchange afin damliorer leur satisfaction simultanment. I est donc
instable et les seules rpartitions stables sont les points de la courbe de contrats compris dans la
zone grise (cette partie de la courbe des contrats est appele le cur ou noyau de lconomie).
Une rpartition des ressources entre les deux individus A et B est dite stable, si elle est, pour chacun
deux, au moins aussi favorable que leur dotation initiale, et sil nest pas possible que les agents
accroissent simultanment leur satisfaction en changeant partir de cette rpartition.
177
8.5 Brve introduction la thorie des jeux
La thorie des jeux est un outil danalyse, permettant de prendre en compte les interactions
stratgiques entre les agents conomiques, qui sest dvelopp partir des travaux de Von Neumann
et Morgenstern (1944)
141
. Les individus rationnels interagissent dans des situations conflictuelles
puisque le comportement dun individu peut affecter directement la satisfaction dautres individus. Il
est parfois indispensable pour formaliser certains problmes conomiques dintgrer ces interactions
stratgiques. Des individus dont les dcisions entranent des consquences pour les autres peuvent
faire leur choix conomique de deux manires : soit (i) en cooprant (dcision dun commun accord,
en fonction dun objectif commun), soit (ii) en se comportant de manire individualiste.
Ces deux types de comportement dbouchent en thorie des jeux sur deux concepts dquilibre : (i)
lquilibre coopratif (correspondant loptimum social), et (ii) lquilibre non-coopratif (quilibre
de Nash).
Les lments de la thorie des jeux ont permis dtudier linteraction des prises de dcisions des
entreprises. Un jeu stratgique reprsente une situation dans laquelle la satisfaction dun joueur est
affecte par les actions quil peut entreprendre mais aussi par les actions des autres.

8.5.1 Reprsentation dun jeu
La thorie des jeux concerne ltude des situations dans lesquelles les individus interagissent dans un
environnement dinterdpendance stratgique (cest--dire que les gains dun joueur dpendent aussi
des actions choisies par les autres agents). Un jeu est une reprsentation formelle de cette situation.
Deux modles de reprsentation des jeux existent : la reprsentation stratgique et la reprsentation
extensive. Nous tudions dabord les hypothses puis dcrivons les deux types de reprsentation.

Hypothses
Lanalyse conomique des comportements par lintermdiaire dun jeu requiert de spcifier :
- lensemble des joueurs, not I={1, ... , N} qui sont les dcideurs.
- les stratgies possibles, qui dcrivent de manire exhaustive le comportement des joueurs et
leurs choix possibles, face diffrentes contingences. Chaque joueur i choisit une stratgie a
i

parmi un ensemble de stratgies A
i
. Par consquent,
i i i i
1 2 k
A ={a , a , ..., a } si k
i
stratgies sont
disponibles pour le joueur i.
- les rgles du jeu, qui vont contraindre le comportement des joueurs sur la base des actions
entreprises. Ces rgles spcifient tout moment les actions que les joueurs peuvent dcider
dentreprendre.
- les paiements, qui sont les rsultats du jeu. Pour chaque joueur i, une fonction de gain
i
donne
la valeur du paiement pour chaque rsultat du jeu. Le jeu peut tre somme nulle (ce qui est
perdu par lun et gagn par lautre) ou somme non nulle (les joueurs peuvent gagner ou perdre,
lun peut perdre plus que ce que lautre gagne ou inversement).
- linformation, que possdent les joueurs. Il est important de distinguer linformation que possde
un joueur sur la structure mme du jeu (information complte ou incomplte) et linformation quil
possde sur la dcision prise par les autres joueurs (information parfaite ou imparfaite). Ainsi
chaque participant qui a une information complte connat son ensemble de choix, lensemble des
choix des autres joueurs et toute la gamme des issues possibles du jeu et des gain associs.
Dans le cas contraire, le jeu est information incomplte. Par ailleurs, chaque joueur peut
connatre le choix des autres joueurs au moment o il prend sa dcision : il a une information
parfaite. Lorsque le choix des autres joueurs est ignor en partie ou en totalit), linformation est
imparfaite.

La reprsentation extensive (sous la forme dun arbre de dcision)
La forme extensive est reprsente sous la forme dun arbre de dcision, qui clarifie la squence des
actions des joueurs. Cette forme dveloppe dcrit de faon squentielle toutes les stratgies des
joueurs. Les joueurs doivent dterminer chaque nud de dcision (nud de larbre) une action qui
est dcrite par une flche (branche de larbre), compte tenu de linformation dont il dispose.

Exemple : Sony contre Philips et le choix de standardisation.

141
J. Von Neuman et O. Morgenstern (1944), Theory of Games and Economic Behavior, Princeton University
Press.
178
Supposons que seulement deux entreprises fabriquent des walkmans numriques : Sony et Philips.
Au pralable, ces deux entreprises se doivent de rendre compatible leur systme dexploitation en
adoptant ou non la mme cassette magntique (mini-disc ou DCC). La compatibilit bnficierait aux
deux entreprises car elle permettrait Sonny de vendre ses cassettes aux possesseurs dun lecteur
Philips et inversement. Considrons, par exemple, que Sony possde une avance technologique sur
Philips dans la conception des lecteurs ce qui lui permet dannoncer le premier le type de cassette
retenu. Les profits de chaque firme dpendent des choix dcids par chaque acteur du jeu.

mini-disc
DCC
DCC
DCC
mini-disc
mini-disc

















Sony
Philips
Philips
(100,100)
(100,100)
(600,200)

Figure 80 : Reprsentation dun jeu sous forme dun arbre de dcision

La reprsentation stratgique (matricielle)
La forme stratgique offre une version condense du jeu, reprsente par une matrice. Cest une
version simultane, correspondant au cas o les joueurs dterminent leurs actions au mme moment
ou lorsque les joueurs ne peuvent pas observer les coups de leurs adversaires.
Exemple : Sony contre Philips et le choix de standardisation.
Le jeu entre Sony et Philips sur le choix de standardisation du produit peut tre reprsent sous forme
matricielle suivante :
Philips
mini-disc DCC
mini-disc (600,200) (100,100)
Sony
DCC (100, 100) (200,600)

Figure 81 : Reprsentation dun jeu sous forme matricielle
Si Sony adopte le mini-Disc, sachant que Philips a aussi adopt le mini-disc, le gain de Sony est 600,
celui de Philips est de 200 Le premier chiffre correspond au gain du joueur qui est en ligne, le
deuxime est celui du joueur en colonne.

sony
(mini-disc, DCC)=600 et
Philips
(mini-disc, DCC)=100.
Dtermination des quilibres
Lquilibre est le rsultat de lapplication dune axiomatique qui dtermine les stratgies pouvant tre
choisies par les joueurs. La solution dun jeu est lensemble des stratgies choisies par chaque joueur.
Lquilibre en stratgie dominante
Une stratgie particulire (
* i i
a A ) est une stratgie dominante du joueur i si, quelles que soient les
stratgies choisies par les autres joueurs, a
i*
maximise le gain du joueur i.
Lquilibre de Nash
Le choix optimal dun joueur va-t-il dpendre de la stratgie adopte par lautre joueur ? Parfois, il ny
aura pas de stratgie dominante ou de stratgie domine. La rsolution du jeu peut alors ncessiter
(200,600)
179
de recourir lquilibre de Nash
142
, correspondant au choix de stratgies tel que tous les joueurs
choisissent la meilleure rponse au comportement des autres joueurs. A lquilibre de Nash, aucun
joueur na intrt changer unilatralement sa stratgie. Tout quilibre en stratgies dominantes est
aussi un quilibre de Nash mais chaque quilibre de Nash n'est pas ncessairement un quilibre en
stratgies dominantes.

Nous pouvons illustrer cette prsentation par deux exemples fameux de thorie des jeux : le
dilemme du prisonnier et la guerre des sexes afin de percevoir la mthode, les consquences
de ses rsultats et ses limites.
8.5.2 Le dilemme du prisonnier
Le dilemme du prisonnier est une parabole habituellement utilise pour prsenter lquilibre non-
coopratif et lquilibre coopratif en thorie des jeux. Lhistoire est la suivante : deux hommes
souponns dun larcin sont arrts et interrogs par la police. Cette parabole montre que, bien
choisies, les menaces de peine et les propositions de remises de peine faites chacun des deux
sparment, par les policiers qui les interrogent amnent chacun des deux accuss avouer ce vol,
alors que cela aurait t leur intrt de le nier. Nous prsenterons cet exemple de manire plus triviale
avec deux lves souponns par leur professeur davoir trich un examen

Soit deux lves A et B, ayant obtenu tous les deux la note de 14 un examen, mais souponns
davoir trich par leur professeur. Les deux tudiants sont interrogs sparment par celui-ci, sans
avoir eu la possibilit de se parler auparavant. Aucun des deux ne sait donc ce que lautre va dire au
professeur (on verra que cette hypothse nest en fait pas cruciale). Le Professeur annonce
chacun le march suivant :
1. si lautre lve avoue et que vous niez, vous aurez la note de 0
2. si lautre lve avoue et que vous avouez galement, vous aurez 5 points en moins sur votre
note
3. si vous niez tous les deux, vous aurez 2 points en moins sur votre note
4. si lautre suspect nie et que vous avouez, vous conservez votre note
Le point 1. punit celui qui continue de nier alors que les preuves du forfait ont t obtenues par laveu
de lautre. Le point 2. cherche rendre laveu profitable par les deux lves tricheurs puisque le
professeur fait preuve dune relative indulgence en cas daveu ( faute avoue, moiti
pardonne ). Le point 3. dcrit qui se passera si le professeur narrive pas obtenir un aveu dau
moins un des tudiants. Comme le Professeur na que des soupons et pas de preuves tangibles de
la tricherie, il ne sanctionnera que trs lgrement les deux lves si ceux-ci nient farouchement (ses
soupons sont nanmoins suffisamment fonds pour quil leur enlve quelques points). Le point 4.
est une incitation la dnonciation puisquil instaure une rgle dindulgence pour llve qui permet la
mise jour de la tricherie alors que lautre tente de la dissimuler (cf. la rgle dindulgence instaure
par les autorits de rgulation de la concurrence pour les entreprises qui permettent la dnonciation
de pratiques anti-concurrentielles).

A laide de la thorie des jeux on va montrer que les deux tudiants ont intrt avouer, c'est--dire
quils choisissent une situation non optimale dun point de vue collectif.
Pour cela on va mettre les rsultats du march propos par le professeur aux deux lves sous la
forme dune matrice de gains. Celle-ci prsente la note de chacun des lves en fonction de sa
dcision (avouer ou nier la tricherie) et de celle de son comparse.
On peut partir de cette matrice de gain, dduire la dcision de chacun des lves prise de manire
rationnelle. Mettons nous la place de llve A. Si il pense que B va avouer, il prfre avoir 9 que 0,
donc il avoue. Si il pense que B va nier, comme il prfre la note de 14 celle de 12, il a galement
intrt avouer. Lhypothse que lindividu est rationnel et maximise son utilit (ici sa note lexamen
lissue de la dcision du professeur), aboutit donc que llve A avoue quelle que soit la dcision
de B. Bien entendu, B fait le mme raisonnement en conjecturant lune ou lautre dcision de A.
Finalement, les deux lves avouent la tricherie et se retrouvent chacun avec une note de 9.
Lquilibre que lon vient de dterminer, lorsque chaque lve maximise son utilit (sa note) de
manire individuelle, est lquilibre non-coopratif (9,9). Bien entendu, un quilibre plus profitable
pour les lves apparat dans la matrice de gain : celui o les deux lves senttent nier et o le
professeur nenlve que quelques points. Cest lquilibre coopratif o les deux lves adoptent un
comportement dentre-aide ou de coopration (disons quils ont russi se parler juste avant dtre

142
J.F. Nash (1954), Non-Cooperative Games , Annals of Mathematics, 54, p. 286-295.
180
interrogs par le Professeur et quils se sont promis de nier tous les deux) afin davoir la situation la
plus profitable au niveau des deux lves (la somme des deux notes, 24., est la plus leve de toutes
les possibilits).

Figure 82 : Dilemme du prisonnier
Mais alors pourquoi, alors que cette solution cooprative existe, lquilibre qui survient est celui o la
situation des deux lves est moins profitable (tous les deux en dessous de la moyenne) ? Tout
simplement parce que lquilibre coopratif nest pas un quilibre stable.
Reprenons notre exemple. Disons queffectivement les deux lves staient promis de nier tous les
deux. Mettons nous la place de A. Il sait que B va nier puisquil lui a jur quil agirait de la sorte. Si A
est sr que B va nier alors A tout intrt avouer et ainsi conserver sa note de 14 (cest toujours
deux points de pris et tant pis pour son malheureux comparse quil a trahi). Cependant, B lui aussi a
tout intrt agir de la sorte et avouer pour profiter, pense-t-il, de la ngation de A et conserver sa
note initiale. Ainsi, les deux lves vont avouer en pensant que lautre nie et on retombe sur lquilibre
non-coopratif qui, lui, est stable. Lquilibre coopratif est instable, car la recherche du gain individuel
pousse les individus en dvier pour finalement se retrouver dans le cas de lquilibre non-coopratif
moins profitable.

La thorie des jeux est donc un outil puissant pour modliser les interactions stratgiques occultes
par la thorie no-classique quand celle-ci se focalise sur lquilibre de concurrence et lhypothse
datomicit.
Cest galement un pav dans la mare de lconomie no-classique puisque le sacro-saint
principe de la main invisible est ici mis en dfaut : La recherche par chacun de son intrt
individuel ne dbouche pas sur lintrt collectif.
Bien entendu, des recherches nombreuses ont tent dexaminer les moyens pour les individus
dadopter la solution cooprative (jeux rpts, modlisation des habitudes). Le champ de
recherche en thorie des jeux est fcond et les avances nombreuses comme le prouve lobtention en
2005 du prix Nobel dconomie par deux thoriciens des jeux (Aumann et Schelling).
Loutil de la thorie des jeux est donc plutt sduisant mais son plus gros dfaut est de ne pas
toujours tre concluant. Dans de nombreuses situations, il ny pas un quilibre unique qui merge
mais plusieurs. Cest le problme de la multiplicit des quilibres que lon peut mettre en lumire par
lexemple suivant.
8.5.3 La guerre des sexes
Le jeu et le suivant : Un couple discute pour dterminer o sortir pour la soire. Monsieur souhaite
aller voir un film daction et madame aller au restaurant (il est dj tard et seule une des deux
possibilits est ralisable). La satisfaction de chacun des deux individus qui constitue ce couple va
dpendre de la dcision de lautre puisquils passeront, quoi quil en soit, la soire ensemble.
Les satisfactions de monsieur et madame en fonction de la dcision de chacun sont exprimes dans
la matrice de gain suivante. Si monsieur est intransigeant ( nous irons au cinma et rien dautre ! )
et que madame est intransigeante ( cest le restaurant ou bien cest fini entre nous ! ), le couple ne
parvient pas se mettre daccord. La soire est gche et chacun rumine de son ct dans
lappartement (les deux ont une insatisfaction (-1,-1)). Si monsieur est intransigeant et que madame
est accommodante ( Lessentiel est dtre tes cts mon chri ), le couple va au cinma.
Monsieur est trs satisfait (satisfaction de niveau 3) et madame lgrement satisfaite (satisfaction de
niveau 1) puisquelle est en compagnie de monsieur Idem si cest madame qui est intransigeante et
monsieur accommodant ( va pour le restaurant, mais je choisis le vin ! ). Madame est alors trs
satisfaite (3) et monsieur se console en buvant une agrable bouteille en compagnie de madame
(satisfaction de niveau 1). Si les deux sont accommodants ( Oh non, chri, choisis toi mais non
181
mon amour vas-y, toi dabord ), ils ne parviennent pas dcider et restent lappartement. Mais la
diffrence de la situation o les deux ont t intransigeants, ils ne se font pas la tte, et donc il ny a
pas dinsatisfaction (situation (0,0)). Voil lhistoire

Figure 83 : La guerre des sexes
Sachant que monsieur et madame sont rationnels et quils connaissent les diffrents rsultats en
termes de satisfaction en fonction de leur dcision et de celle de lautre, que vont-ils faire ?
Mettons-nous la place de madame. Elle pense : Si il est intransigeant, jai intrt tre
accommodante (car 3>1) ; Si il est accommodant, jai en revanche tout intrt tre intransigeante
(car 1>0) . Sa dcision dpend donc de celle de monsieur. Monsieur produit un raisonnement
analogue : Si elle est accommodante, jai tout intrt rester intransigeant, mais si elle est
intransigeante mieux vaut que je sois accommodant .
Ainsi, contrairement au dilemme du prisonnier, il y a ici non pas un mais deux quilibres non-
coopratifs et on ne peut pas conclure dfinitivement laide de la thorie des jeux sur cette situation.
On ne peut que produire un rsultat du type si A fait cela, il est optimal pour B de faire ceci mais
cela est grandement insatisfaisant. La thorie des jeux na pas rponse tout. La prise en compte des
interactions stratgiques fait que lon est souvent incapable de dire quelle dcision sera prise dans les
faits.
Bien entendu, lintroduction dhypothses supplmentaires (cest un vieux couple qui se connat bien,
les caractres sont bien tablis ; madame domine monsieur et impose sa dcision) ou le
raffinement du jeu (jeu rpt) permettrait de parvenir la dtermination dun quilibre unique.

8.6 Les asymtries dinformation et la thorie des contrats
Le modle concurrence pure et parfaire fait lhypothse que linformation dont disposent les agents est
parfaite. Cette hypothse a t remise en cause travers les travaux des conomistes sur lasymtrie
dinformation, dont le pionnier fut G. Akerlof (1970)
143
.
Lconomie de linformation tudie les comportements dagents confronts des problmes
dacquisition de linformation. Lconomie de linformation utilise les rsultats de lconomie de
lincertain puisquun agent, confront un problme dacquisition de linformation, se retrouve dans le
cadre dune situation risque. Lobjectif de lconomie de linformation est de dfinir les structures
dinformation (quelles sont les formes du risque) et danalyser les problmes qui mergent dans
chaque structure.
Une information imparfaite et asymtrique peut amener des diffrences importantes dans la nature de
lquilibre de march. Les informations prives sont toutes les informations pertinentes pour la
dtermination dune allocation efficace mais qui ne sont connues que dune partie des intresss.
Lorsque les agents conomiques ne disposent pas de la mme information sur ltat de raret ou la
qualit dun produit, lquilibre entre loffre et la demande peut ne pas tre stable. Linformation
dlivre par le systme de prix sera moins efficace mais saffinera long terme par corrections
derreurs.

Lexemple canonique de la situation des asymtries dinformation est celui du problme principal -
agent, o un acteur (le principal) souhaite dlguer un tiers (lagent) le soin dexcuter un tche en
tant intress son rsultat. En dautres termes, cette situation dsigne un ensemble de problmes
rencontrs lorsque la satisfaction du principal dpend de laction ou de la nature dun agent, sur lequel

143
Akerlof G. (1970), The Market for Lemons : Quality uncertainty and the Market Mechanism , The Quaterly
Journal of Economics, vol.84, pp.488-500.
182
le principal est imparfaitement inform. Le principal fait face deux catgories de dfaut dinformation
reprsentes par : -la slection adverse ( anti-slection ) ou le hasard moral ( ala
moral ). Ce modle principal - agent est au cur de la thorie de lagence

8.6.1 La slection adverse
La slection adverse ou anti-slection a trait des situations o le type des agents nest pas
observable de sorte quun ct du march doit estimer le type ou la qualit dun produit sur base du
comportement de lautre ct du march. Dans cette situation, le principal ignore les caractristiques
de lagent qui ont un effet sur lissue de laccord entre lagent et lui. Lexemple canonique de la
situation de section adverse est le problme de lassurance lorsque le principal (ici lassureur) propose
un contrat aux agents (les clients) sans pouvoir distinguer les bons et les mauvais comportements de
ces derniers face au risque. En prsence de slection adverse, le principal P peut amliorer son
information sur lagent A en proposant un contrat en deux parties, qui obligent les agents sauto-
slectionner et ainsi rvler leur qualit. Chaque agent est caractris par un paramtre [0,1] ,
inobservable par le principal. Le principal propose un contrat unique au prix p sans franchise. Lagent
retire du contrat une utilit ( , ) U p croissant avec dcroissant avec p et le principal obtient un
profit ( ) p c = avec c le cot probable dassurance de lagent croissant avec . Le paramtre
peut sinterprter comme une probabilit daccident pour un agent. Lensemble des agents est de la
forme
| |
inf
,1 . Le principal ne connat que la rpartition des dans lconomie mais ignore le type
de chaque agent.

Lagent accepte le contrat lorsque sa contrainte de participation est vrifi : ( , ) 0 U p
c'est--dire quil retire un niveau de satisfaction positif lorsquil accepte le contrat.

Le principal dtermine le contrat partir de la maximisation de sa fonction objective sous contrainte
de participation de lagent :
inf
1
max ( ) ( )
( , ) 0
p p c d
sc U p

Si le principal connaissait les types de agents , il pourrait leur faire payer un prix
*
( ) p tel que
*
( ( ), ) 0 U p = . Dans le cas dune information parfaite sur le type des agents, le principal obtient
alors une satisfaction maximale :
inf
1
* *
( ) ( ) p c d

. Si les agents sont averses au risque,

*
, ( ) ( ) p c d > . Alors le principal supporte un cot de lala moral pour lassurance mesur par
la diffrence :
*
( ) p .


8.6.2 Le hasard moral
Le hasard moral ou ala moral a trait une situation o un ct du march ne peut pas
observer les comportements de lautre ct. Dans cette situation, lagent sengage accomplir une
action pour le compte du principal dont le rsultat final dpend dun paramtre inconnu du principal.
Lasymtrie dinformation dote lagent de la possibilit dutiliser son avantage une information prive
tel que le principal ne peut en constater ou en contrler la nature. Les exemples dala moral font
appel aux thories de lassurance (cacher un risque lassureur, prendre plus de risques une fois
assur, dclarer un sinistre non couvert par un contrat, de la protection sociale (fraudes lassurance
chmage, arrt maladie).

Un exemple dala moral est celui mobilis dans la relation contractuelle entre un exploitant de terre
(lagent) et un propritaire terrien (le principal) qui ne peut contrler directement ex-ante leffort de
travail de lexploitant mais seulement la rcolte ex-post. Le propritaire prend toute la rcolte R moins
183
ce que mange lexploitant S. La rcolte ( , ) R R e = dpend de deux paramtres inconnus et
inobservables pour le principal leffort de travail de lexploitant e et de la situation mtorologique. La
fonction de rcolte est strictement croissante avec le niveau deffort du paysan
| |
inf
,1 e e .
Diffrentes situations contractuelles sont envisageables entre le principal et lagent : le salariat (le
propritaire garde la rcolte et paie lexploitant une somme fixe ex-ante), le mtayage (les frais et
la rcolte sont partags pour moiti entre lexploitant et le propritaire) et le fermage (lexploitant
supporte tous les risques et frais en change de conserver la rcolte pour laquelle il paye un loyer fix
au propritaire).

8.6.2.1 Situation du salariat
Le propritaire souhaite que lexploitant fournisse un grand niveau deffort tel que la rcolte soit
maximum : max ( , )
e
R e . La satisfaction du paysan est reprsente par son niveau dutilit
U R P e = avec P la part de rcolte verse au propritaire. Le principal prend toute la rcolte sauf
U S e . Lobjectif du paysan (lagent) est de minimiser son effort sous contrainte dobtenir une part
de la rcolte fixe ex-ante (contrainte de participation) :
{ } min ( , ) / ( , )
e
R e sc R e S . Le paysan a donc intrt faire un effort minimum
inf
e et annoncer
en retour au propritaire les mauvaises conditions climatiques. Le principal est alors victime de lala
moral, ne peut infirmer le contraire.

8.6.2.2 Situation du mtayage
Le principal prlve une part
| |
0,1 q de la rcolte tel que le revenu quil obtient est donn par :
P=qR. Le mtayer (lagent) dtermine son effort pour obtenir un niveau maximum de satisfaction
reprsent par la diffrence entre le surplus de la rcolte et leffort engag :
e
max U=(1-q)R-e. La
condition du premier ordre est donne par :
m
R(e, )
(1-q) (e , ) 1
e

, c'est--dire que lagent choisit

un niveau deffort
m
e tel que la part du surplus de la rcolte qui dcoule dun accroissement marginal
de son effort est gal la dsutilit de cet effort.

8.6.2.3 Situation du fermage
Le propritaire reoit une somme fixe F, quelque soit le niveau de la rcolte. Le paysan conserve la
totalit de la rcolte et obtient un niveau de satisfaction U=R-F-e . Le programme de lagent consiste
donc dterminer son niveau deffort
f
e tel que :
e
max U=R(e, )-F-e . La condition du premier
ordre est dtermine par :
R(e, )
1
e

=

.

En comparant la situation du mtayage et du fermage :
m
R(e, ) R(e, ) 1
( , ) 1 (e , )
(1-q)
f
e
e e



= < =

comme
R(e, )
e

est dcroissante en e alors

f m
e >e
tel que
f m
R(e , )>R(e , ) . Le fermage conduit donc le fermier faire un effort qui maximise la
rcolte. Ainsi lorsque lagent supporte tout le risque, il est conduit faire un effort maximum.

184


185
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Rappel : Les chapitres entre parenthses au bout des rfrences sont les chapitres du polycopi qui sont
concerns et qui peuvent tre approfondis par ces rfrences.