EL CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO
Se pueden diferenciar dos alcances en la definicin del capital de trabajo: Amplio: es la magnitud total de capital requerido para atender la operatoria de la empresa. Activos corrientes vinculados con el ciclo productivo de la empresa evaluando la situacin independientemente de como se financie dicho capital, el capital de trabajo representa inversiones de una empresa en activos circulantes: efectivo, valores a corto plazo, cuentas por cobrar e inventarios. Restringido: es la diferencia entre el activo corriente (liquidez) y el pasivo corriente (vencimientos y deudas exigibles en un ao), es decir el capital neto.

CLASIFICACIONES
El capital de trabajo puede ser: Permanente: es el capital de trabajo mnimo que requiere la empresa para cumplir correctamente su ciclo operativo. De all que asume las caractersticas similares a la de un capital inmovilizado entendindose que la Empresa no podr reducirlo porque afectara sus niveles previstos de operaciones, debindose advertir que el capital de trabajo permanente a diferencia del denominado capital inmovilizado (maquinas o equipos) cambia constantemente de contenido durante el intervalo del ciclo operativo Transitorio: es explicado por las variaciones normales en la duracin del ciclo operativo y en el nivel de actividad, en que el Capital de Trabajo se aplica eventualmente en la Empresa

Rentabilidad Liquidez - Riesgo

Las tres variables: rentabilidad, liquidez y riesgo, estn ntimamente vinculadas entre s y vinculadas con la magnitud y estructura del capital de trabajo Es sabido que a mayor liquidez y menor riesgo se debe esperar, en principio, menor rentabilidad. Por ejemplo si opta por poner varios niveles de intermediacin en su canal de distribucin (por ej. mayoristas y minorista), necesitar menos capital de trabajo ya que parte del financiamiento al demandante final puede ser atendido por esos niveles intermedios, su ciclo operativo ser ms corto, su riesgo puede ser menor y su utilidad bruta, por la necesidad de ceder parte del margen bruto a los niveles intermedios, para mantener el precio de venta final, ser menor.

Ciclo Dinero Mercadera - Dinero

El ciclo dinero mercadera - dinero es el tiempo en que una unidad de dinero demora en transformarse nuevamente en dinero. El capital de trabajo le permite a la empresa llevar a cabo su ciclo operativo: ello significa que transforma el efectivo (dinero) en mercadera, y a sta nuevamente en efectivo (dinero), constituyendo as el ciclo dinero mercadera - dinero.

 Una empresa industrial, que elabora y vende su produccin, tenga un ciclo operativo ms largo que una empresa comercial ya que aqulla requiere etapas que no son constituyentes del ciclo operativo de sta. Esta diferencia no significa que, necesariamente, las empresas industriales requieran siempre mayor cantidad de capital de trabajo que las empresas comerciales, ya que la magnitud del capital de trabajo requerido por la empresa depende tambin de otras variables.

 Del ejemplo se da que mientras menor sea la duracin del ciclo dinero-mercaderia-dinero mayor ser la rotacin del capital de trabajo y mientras mayor sea ese ciclo menor ser la rotacin.

Caractersticas econmicas y financieras del ciclo D-M-D

En una empresa comercial una aplicacin de capital es cuando adquirimos un bien, independientemente de como se lo financie, que ser objeto de comercializacin; luego se lo transforma en una cuenta a cobrar, supuesto que la venta se haga financiada, y finalmente se libera el capital cuando cobramos la venta. En una empresa industrial existen varias aplicaciones de capital: al comprar la materia prima, al transformarla (mano de obra, energa, etc.); una vez elaborado el producto pasa a almacenes de ventas, luego a crditos y, finalmente al cobrar la venta liberamos el capital aplicado.

Aspectos Econmicos
Se puede expresar la utilidad bruta (utilidad antes de depreciaciones, intereses e impuestos) que se va a obtener al final del ciclo dinero-mercadera-dinero de la siguiente forma UB = M x R x CT (1) A La relacin (1) tambin se la puede expresar como: UB = UB x Vtas x CT Vtas CT RBct=rentabilidad bruta del capital de trabajo =UB x Vtas Vtas CT

 Surge claramente que para mantener constante la rentabilidad bruta del capital de trabajo, ante una variacin de la magnitud del capital de trabajo, las ventas y la utilidad bruta varan en la misma proporcin (lo que no significa en la misma magnitud).
EJEMPLO

Suponiendo que en un momento T0 UB = $100 Ventas = $ 1.000 CT = $ 500 RBct : 0,10 x 2 = 0,20; 20% En el momento T1 por mal manejo del capital de trabajo y/o por una cada de las ventas, suponemos que la inversin en capital de trabajo se eleva a $ 550, mantenindose constantes los otros valores, entonces: RBct = 0,10 x 1,8181= 0,1818: 18,18%

Aspectos financieros:
Si suponemos que no se producen variaciones en el nivel de actividad, en la duracin del ciclo dineromercadera-dinero ni en el nivel de precios, el capital de trabajo que liberamos al final de cada ciclo es suficiente para iniciar un nuevo ciclo dineromercadera-dinero Cada ciclo dinero-mercadera-dinero trae un remanente que queda disponible para posibilitar aplicaciones en la empresa y atender obligaciones. Al cabo de un tiempo la utilidad bruta total que tendremos ser igual a la utilidad bruta de cada ciclo multiplicado por el nmero de ciclos que hayamos realizado en dicho lapso.

Por ejemplo: si cada ciclo deja una utilidad bruta de $ 50 y durante un ao existen 10 ciclos dinero-mercadera-dinero, al final del mismo se dispondr de $ 500. Estos $ 500 estn determinados antes de depreciaciones, intereses e impuestos. Por ejemplo una posible aplicacin del excedente bruto podra ser la siguiente: * Para reponer equipos (depreciaciones): $ 50 * Para intereses y amortizaciones deudas: $ 150 * Para impuestos a la ganancia: $ 100 * Para la expansin: $ 100 * Para retribucin a los dueos: $ 100 Si se produjese un alargamiento del ciclo, por causas internas: demora en la produccin, demora en las ventas y/o demora en las cobranzas, o por causas externas: cada de ventas, dificultad para cobrar las ventas realizadas, etc

 Un alargamiento del ciclo dinero mercadera dinero, cuando no responde a una planificacin de la actividad de la empresa sino a un mal manejo y/o causas externas, provoca los siguientes efectos: 1) obliga a las empresas a aplicar ms inversiones en capital de trabajo; 2) disminuye la utilidad bruta y, en consecuencia, la tasa de rendimiento; 3) disminuye el flujo de fondos de ingresos de las empresas

Factores que determinan los requerimientos del capital de trabajo. Tcnicas para su determinacin La magnitud de la inversin total depende de: el sector de la economa en que vamos a operar u operamos, de las condiciones tcnicas y operativas de dicho sector, y de las decisiones de poltica empresaria que adopten los inversores. En forma ms clara y operativa, e influenciadas por las variables antedichas, podemos decir que la magnitud del capital de trabajo depende de:

a) Lgicamente el ciclo depende del sector de la economa en que

vamos a operar u operamos (es diferente la duracin del ciclo por ejemplo de una fabrica de zapatillas que de una fabrica de galletitas), de la tecnologa disponible para llevar a cabo la actividad y las decisiones de poltica que se adopten para el desarrollo de la actividad.

b) El costo del producto depende bsicamente del elemento que deseamos producir y/o vender; es decir del sector en que vamos a operar y de decisiones de poltica. c) El nivel de actividad (medido en unidades producidas y/o vendidas) va a depender del sector en que operaremos por la mayor o menor demanda que exista en dicho sector, crecimiento vegetativo o dinmico de dicha demanda, etc., y de decisiones de poltica. d) La inflacin depende del sector en que operemos ya que ella no se manifiesta en todos los sectores con igual intensidad ni variabilidad y de las decisiones de poltica que se adopten.