Jelajahi eBook
Kategori
Jelajahi Buku audio
Kategori
Jelajahi Majalah
Kategori
Jelajahi Dokumen
Kategori
TEORI PORTOFOLIO
ELOK HENIWATI
Pendahuluan
Keputusan manajer
keuangan
Investasi
Semakin besar
Pembelanjaan
penyimpangan
tingkat keuntungan,
semakin besar
tingkat risiko
Kebijakan
dividen
Risiko (probabilitas)
Tingkat keuntungan (expected return)
5-2
Pendahuluan
Asumsi dasar terkait dengan risiko
dengan tingkat keuntungan:
Setiap individu adalah rasional dan
tidak menyukai risiko (risk averter)
Dalam hubungannya dengan asumsi
dasar tersebut, preferensi individu
terhadap risiko dapat dikelompokkan
dalam 3 kelompok
Pendahuluan
Preferensi Investor Terhadap Risiko:
Risk seeker
Risk neutral
Risk averter
Risk neutral
B2
C1
B1
A2
A1
Risk seeker
Risiko
DISTRIBUSI PROBABILITAS
Risiko mengacu pada probabilitas bahwa
sesuatu yang diharapkan akan terjadi
Probabilitas dinyatakan dlm persentase
kemungkinan suatu even akan muncul
Misal: probabilitas suatu even adalah 80%,
artinya 8 dari setiap 10 even akan muncul
5-6
Contoh kasus:
Tingkat Keuntungan Investasi setiap Kondisi Ekonomi
Probabilitas
Kondisi ekonomi
Obligasi Obligasi
(Pj)
Proyek A Proyek B
Pemerintah Perusahaan
1 Sangat Buruk
0.05
8.0%
12.0%
-3.0%
-2.0%
2 Buruk
0.20
8.0%
10.0%
6.0%
9.0%
3 Sedang
0.50
8.0%
9.0%
11.0%
12.0%
4 Cukup Baik
0.20
8.0%
8.5%
14.0%
15.0%
5 Amat Baik
0.05
8.0%
8.0%
19.0%
26.0%
Tingkat keuntungan
8.0%
9.5%
9.4%
12.0%
yang diharapkan
5-7
Penyelesaian:
Berapa tingkat
keuntungan proyek B?
E(R)=(Rj.Pj)
j=1
E(R)=R1(P1)+R2(P2)+R3(P3)+R4(P4)+R5(P5)
=-2.0%(0.05)+9.0%(0.20)+12.0%(0.50)+
15.0%(0.20)+26.0%(0.05)
=12.0%
Keterangan:
Pj=Probabilitas setiap kondisi kejadian
Rj=Tingkat keuntungan yang akan diperoleh untuk setiap kejadian
5-8
Penyelesaian: Var(R)=Pj[Rj-E(R)]2
j=1
Berapa penyimpangan
tingkat keuntungan proyek B?
Var(R)=2=(-2.0-12.0)2(0.05)+
2(0.20)+(12.0-12.0)
Semakin besar
standar deviasi sebuah 2(0.50)+
(9.0-12.0)
investasi, semakin besar
2(0.20)+(26.0-12.0)2(0.05)
(15.0-12.0)
tingkat
risiko.
2=(-14.0)2(0.05)+ (-3.0)2(0.20)+
(0.0)2(0.50)+ (3.0)2(0.20)+ (14.0)2(0.05)
2=23.20%
= 23.20 = 4.82%
5-9
Contoh:
(1)
(2)
Tingkat Keuntungan yang Diharapkan
Saham PT Barito
Saham PT Astra
Rj
Pj
10%
12%
16%
20%
24%
10%
20%
30%
20%
20%
Expected Return
(Rj)(Pj)
1.00%
2.40%
4.80%
4.00%
4.80%
17.00%
Rj
Pj
8%
10%
18%
19%
25%
10%
20%
30%
20%
20%
Expected Return
(Rj)(Pj)
0.80%
2.00%
5.40%
3.80%
5.00%
17.00%
5-11
(3)
Kondisi ekonomi
`(1)
1 Sangat Buruk
2 Buruk
3 Sedang
4 Cukup Baik
5 Amat Baik
(Pj)
`(2)
10%
20%
30%
20%
20%
(Rj-R)
`(6)
0.49%
0.25%
0.01%
0.09%
0.49%
(Rj-R)Pj
`(7)
0.00049
0.00050
0.00003
0.00018
0.00098
= 0.00218
= 4.67%
5-12
(4)
Kondisi ekonomi
`(1)
1 Sangat Buruk
2 Buruk
3 Sedang
4 Cukup Baik
5 Amat Baik
(Pj)
`(2)
10%
20%
30%
20%
20%
(Rj-R)
`(6)
0.81%
0.49%
0.01%
0.04%
0.64%
(Rj-R)Pj
`(7)
0.00081
0.00098
0.00003
0.00008
0.00128
= 0.00318
= 5.64%
5-13
2.
3.
4.
Penyelesaian:
Rp= R1 + (1-)R2
E(Rp)=E(R1)+(1-)E(R2)
=40%(25%)+60%(15%)
=19%
5-16
5-17
Penyelesaian:
Kovarians Dua Saham
Kondisi ekonomi
(P1)
R1%
R2%
E(R)
R1-E(R)
R2-E(R)
pi[R1-E(R1)][R2-E(R2)]
`(1)
`(2)
`(3)
`(4)
`(5)
`(6)
`(7)
`(8)=(2)(6)(7)
10%
20%
30%
20%
20%
10%
12%
16%
20%
24%
8%
10%
18%
19%
25%
17%
17%
17%
17%
17%
-7%
-5%
-1%
3%
7%
-9%
-7%
1%
2%
8%
0.063%
0.070%
-0.003%
0.012%
0.112%
1
2
3
4
5
Sangat Buruk
Buruk
Sedang
Cukup Baik
Amat Baik
COV(R1,R2)=0.260%
5-18
Penyelesaian:
=(0.40)2(0.00218)+2(0.40)(0.60)(0.0026)
+(0.60)2(0.00318)
=0.0003488+0.001248+0.0011448
=0.0027416
=0.0027416 = 5.20%
5-19
Penyelesaian:
=(0.75)(0.05)+(0.25)(0.08)
=5.75%
5-21
=[(0.75)2(0.04)2+2(0.75)(0.25)(1.0)(0.04
)(0.10)+(0.25)2(0.10)2]1/2
=[(0.5625)(0.0016)+2(0.1875)(0.004)+(
0.0625)(0.01)]1/2
=(0.003025)1/2 = 5.50%
5-22
=[(0.75)2(0.04)2+2(0.75)(0.25)(1.0)(0.04)(0.10)+(0.25)2(0.10)2]1/2
=[(0.5625)(0.0016)2(0.1875)(0.004)+(0.0625)(0.01)]1/2
=(0.000025)1/2 = 0.005%
5-23
=[(0.75)2(0.04)2+2(0.75)(0.25)(0.80)(0.0
4)(0.10)+(0.25)2(0.10)2]1/2
=[(0.5625)(0.0016)+2(0.0006)+(0.0625)
(0.01)]1/2
=(0.002725)1/2 = 5.22%
5-24
=[(0.75)2(0.04)2+2(0.75)(0.25)(0.00)(0.0
4)(0.10)+(0.25)2(0.10)2]1/2
=[(0.5625)(0.0016)+2(0.00)+(0.0625)(0.
01)]1/2
=(0.001525)1/2 = 3.90%
5-25
Kesimpulan
Semakin besar koefisien korelasi positif antar
tingkat keuntungan dua saham, semakin
besar standar deviasi tingkat keuntungan
yang diharapkan dari portofolio
Semakin besar koefisien korelasi negatif antar
tingkat keuntungan dua saham, semakin kecil
standar deviasi tingkat keuntungan yang
diharapkan dari portofolio
5-26
Investasi Y
Rp50.000
Rp40.000
Rp50.000
Rp45.000
Rp50.000
0.10%
0.25%
0.30%
0.25%
0.10%
Rp40.000
Rp45.000
Rp50.000
Rp49.000
Rp40.000
5-27
E(CFX)=(0.10)(50.000)+(0.20)(40.000)+(0.30)
(50.000)+(0.30)(45.000)+(0.10)(50.000)
=Rp46.500
E(CFY)=(0.10)(40.000)+(0.25)(45.000)+(0.30)
(50.000)+(0.25)(49.000)+(0.10)(40.000)
=Rp46.500
5-28