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1.1 Explique la diferencia entre una posicin larga en futuros y una posicin corta en futuros.

1.2 Explique detalladamente la diferencia entre (a) cobertura, (b) especulacin y (c) arbitraje.

1.3 Explique la diferencia entre (a) un contrato de futuros cuando su precio es de 50 dlares y (b) adoptar una posicin larga en una opcin de venta con un precio de ejercicio de 50 dlares.

1.4Un inversor toma una posicin corta en futuros para la venta de 100.000 libras esterlinas a 1,5000 dlares la libra. Cunto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al final de contrato fuese (a) 1,4900 o (b) 1,5200?

1.5 Suponga que usted emite una opcin de venta sobre AOL con un precio de ejercicio de 40 dlares que vence dentro de tres meses. El precio actual de las acciones AOL Time Warner es de 41 dlares, A que le comprometer la opcin? Cunto calcula que podra usted ganar o perder?

1.6Suponga que usted desea especular al alza sobre las acciones de una empresa. El precio actual es de 29 dlares y una opcin de compra con precio de ejercicio de 30 dlares y vencimiento en 3 meses le costara 2,90 dlares. Dispone de 5.800 dlares para invertir. Identifique dos estrategias alternativas. Describa brevemente las ventajas y desventajas de cada una.

1.7Suponga que usted fuese propietario de 5.000 acciones valoradas a 25 dlares cada una. Cmo pueden utilizarse las opciones de venta para que le aporten un seguro contra la reduccin en el valor de sus acciones durante los prximos cuatro meses?

1.8 Las emisiones de acciones no liberadas aportan fondos a una empres. Se puede decir lo mismo de una opcin sobre acciones de la empresa? Explicar.

1.9 Explique por que un contrato de futuros puede ser utilizado indistintamente para especulacin y cobertura.

1.10 Un ganadero porcino espera dispones para la venta dentro de tres meses de ganado vivo con peso total de 120.000 libres. El contrato de futuros estndar sobre esta ganado en el Chicago Mercantile Exchange es para la entrega con un peso de 40.000 libras de ganado. Cmo puede utilizarlo el ganadero para que le sirva de cobertura? Desde el punto de vista del ganadero, Cules son los pros y contras de la cobertura?

1.11 Suponga que estamos a julio de 1993. Una compaa minera acaba de descubrir un pequeo yacimiento de oro. Se tardara seis meses en construir la mina. El oro ser entonces extrado durante un periodo de un ao y de forma ms o menos continua, Hay contratos de futuros disponibles en el New York Commodity

Exchange. Los meses de entrega van de agosto de 2001 a diciembre del 2002, en intervalos de dos meses. Cada contrato cubre una entrega de 100 onzas. Explique como podra la empresa minera utilizar los mercados de futuros para su cobertura.

1.12 Supongamos que una opcin de compra de vencimiento en marzo con un precio ejercicio de 50 dlares cuesta 2,50 dlares y su propietario la conserva hasta su vencimiento en marzo. Bajo que circunstancias podr obtener guanacias el propietario de opcin? En que circunstancias ser ejercida la opcin?

1.13 Supongamos que una opcin de compra de vencimiento en junio con un precio de ejercicio de 60 dlares que cuesta 4 dlares. Su propietario la conserva hasta junio. Bajo que circunstancias podr el titular de la opcin ganar un beneficio? Bajo que circunstancias podr ejercerse la opcin?

1.14 Un inversor suscribe una opcin de compra con un precio de ejercicio de 20 dlares. Estamos en mayo las acciones cuestan 18 dlares y el precio de la opcin es de 2 dlares. Describa el flujo de caja del inversor si la opcin se conserva hasta septiembre y el precio de las acciones es de 25 dlares en esa fecha.

1.15 Un inversor emite una opcin de compra para diciembre con un precio de ejercicio de 30 dlares. El precio de la opcin es de 4 dlares. Bajo que circunstancias obtendr este inversor ganancias netas?

1.16 Explique como las opciones sobre divisas pueden ser utilizadas para la cobertura en una situacin como la descrita en la tabla 1.3 de forma que (a) ImportCo garantice que su tipo de cambios e menor que 1.5300, y (b) ExportCo garantice que su tipo de cambio sea como mnimo 1,4900.

1.17 El Chicago Board Of Trade ofrece un contrato de futuros sobre bonos del Tesoro a largo plazo. Describa al tipo de inversor que probablemente utilizara este contrato.

1.18 Un ejecutivo de una compaa area ha declarado: No tiene objeto que nosotros utilicemos contratos de futuros sobre petrleo. Hay tantas probabilidades de que el precio del crudo en el futuro sea inferior al precio del contrato de futuros como de que sea superior a este precio. Discuta ese punto de vista.

1.19 Los contratos de opciones y de futuros son juegos de suma cero. Cul es el significado de esta frase?

1.20 El precio del oro esta actualmente en 500 dlares la onza. Hay disponibles contratos a plazo con un precio de 700 dlares la onza para entrega dentro de un ao. Un operador que realiza un arbitraje podra pedir un prstamo al 10 por ciento anual. Qu debera hacer el operador? Suponga que el coste de almacenaje del oro es cero.

1.21 El precio actual de una accin es de 94 dlares y una opcin de compra a tres meses con un precio de ejercicio de 95 dlares se esta vendiendo en este momento por 4,70 dlares. Un inversor que piensa que el precio de las acciones aumentara esta intentado decidir si compra 1 acciones o compra 2.000 opciones de compra (=20 contratos). Ambas estrategias suponen una inversin de 9.400 dlares. Qu consejo le dara usted? Cunto debe aumentar el precio de la accin para que la estrategia con opciones sea mas rentable?

2.1Un inversor es propietario el 8 de mayo del 2000 de 100 acciones de Cisco. Como se indica en la tabla 1.2 el precio de la accin de Cisco es 62 y una opcin de venta con vencimiento en octubre con un precio de ejercicio de 50 cuesta 4 5/8. El inversor esta comparando dos alternativas para limitar el riesgo de bajada. La primera supone comprar una opcin de venta con vencimiento en octubre con un precio de ejercicio e 50. La segunda consiste en dar instrucciones a su agente para vender 100 acciones en el momento en que el precio de Cisco sea 50. Discuta las ventajas e inconvenientes de las dos estrategias.

2.2 Distincin entre los trminos inters abierto y volumen de negociacin.

2.3 Cul es la diferencia entre un local y un agente a comisin?

2.4Suponga que entra usted en una posicin corta en un contrato de futuros para la venta de plata en julio por 5,20 dlares por onza en el New York Commodity Exchange. El tamao del contrato es de 5.000 onzas. La garanta inicial es 4.000 dlares y la garanta de mantenimiento es de 3.000 dlares, Que cambio en el precio del futuro llevara a una reclamacin de la garanta? Qu sucedera si no se hiciese frente a esa reclamacin?

2.5Qu significa una orden con limite de perdidas de venta (stop order) a 2,00 dlares? Cundo deberamos utilizarla? Qu significa una orden con lmite de venta (limit order) a 2,00 dlares? Cundo deberamos utilizarla?

2.6Cul es la diferencia entre las operaciones de cuenta de garanta administradas por la Cmara de Compensacin y aqullas administradas por un agente (boker)?

2.7 Cules son las diferencias entre la forma en la que se publican los precios en el mercado de futuros de divisas, el mercado de contado (spot) de divisas y el mercado a plazo (forward) de divisas?

2.8 La parte con una posicin corta en un contrato de futuros a veces tiene derechos opcionales sobre el activo que ser entregado, el lugar donde se realiza la entrega, el momento de entrega, etc. Estos derechos, incrementan o disminuyen el precio del futuro? Explica tus razonamientos.

2.9 Cules son los aspectos mas importantes en el diseo de un nuevo contrato de futuros?

2.10 Explique como defienden las garantas a los inversores frente a la posibilidad de impago

2.11 Un inversor toma dos posiciones largas en contratos de futuros sobre el zumo de naranja congelado. Cada contrato es para una entrega de 15.000 libras. El actual precio del futuro es de 160 centavos `por libra, la garanta inicial es 6.000 dlares por contrato, y la garanta de mantenimiento es 4.500 dlares por contrato. Qu cambio de precio llevara una reclamacin de garantas (margin call)? Bajo que circunstancias podramos haber retirado 2.000 dlares de la cuenta de garanta?

2.12 Demuestre que si el precio del futuro de un producto es mas grande que el precio de contado (spot) durante el periodo de entrega hay una oportunidad de arbitraje. Existe alguna oportunidad de arbitraje si el precio del futuro es menor que el precio de contado? Razone su respuesta.

2.13 Explique las diferencias entre una market-if-touched order y una orden con lmite de perdidas.

2.14 Explique que significa una orden con limite-parada para vender a 20.30 con un lmite de 20,10.

2.15 Al final de un da, un miembro de la Cmara de Compensacin tiene una posicin larga en 100 contratos y el precio de liquidacin es de 50.000 dlares por contrato. La garanta inicial es 2.000 dlares por contrato. Al da siguiente, el miembro se responsabiliza de la compensacin de 20 posiciones largas adicionales firmadas a un precio de 51.000 dlares por contrato. El precio de liquidacin al final de este da es de 50.200 dlares. Cunto deber aadir el miembro a su cuenta de garanta con la Cmara de Compensacin del mercado?

2.16 El 1 de julio del 2001, una compaa firma un contrato a plazo para comprar 10 millones de yens japoneses a 1 de enero del 2002. El 1 de septiembre del 2001 firma un contrato a plazo para vender 10 millones de yens japoneses a 1 de enero de 2oo2, Explique como ser la liquidacin de esta estrategia.

2.17 El precio a plazo publicado de una entrega de francos suizos a 45 das es de 1,8204. El precio del futuro de un contrato que ser entregado en 45 das es de 0,5479. Explique estas dos cotizaciones. Cul de ellas es ms favorable para un inversor que quiere vender francos suizos?

2.18 Suponga que llama a su agente y le da instrucciones para vender un contrato de cerdos de julio. Explique que ocurrir.

2.19 Especular en mercados de futuros es puro riesgo. Va contra el inters pblico permitir actuar a los especuladores en los mercados de futuros. Discuta este punto de vista.

2.20 Identifique el contrato de mayor inters abierto en la Tabla 2.2 Considere cada una de las siguientes secciones por separado: grano y derivados de soja, ganado y carne, alimentacin y fibra, y metales y petrleo.

2.21 Qu cree que pasara si un mercado iniciase la negociacin de un contrato y la calidad del activo subyacente no estuviese detallada por completo?

2.22 Cuando en el parque se negocia un contrato de futuros, puede darse el caso de que el inters abierto suba en uno, permanezca igual, o baje en uno. Explique esta afirmacin.

2.23 Supongamos que el 24 de octubre del 2001 usted toma una posicin corta en un contrato de futuros de ganado de abril del 2002. Usted cierra su posicin el 21 de enero del 2001. El precio del futuro (por libra) es de 61,20 centavos cuando firma el contrato, 58,30 cuando cierra su posicin, y 58,80 centavos al final de diciembre del 2001. El contrato unitario es por la entrega de 40-.000 libras de ganado. Cul ser su beneficio total? Cmo le ha afectado fiscalmente (a) como un coberturista o (b) como un especulador?

2.24 Una compaa toma una posicin corta en un contrato de futuros para vender 5.000 bushels de harina a 250 centavos el bushel. La garanta inicial es 3.000 dlares y la garanta de mantenimiento es 2.000 dlares. Qu cambio de precio llevara a una reclamacin de garanta? Bajo que circunstancias podramos haber retirado 1.500 dlares de la cuenta de garanta?

2.25 Suponga que el 15 de marzo del 2001 los especuladores tendiese a estar cortos en futuros con subyacente azcar-mundial (SugarWorld) y los coberturistas largos sobre el mismo subyacente. Qu implica el argumento de Keynes y Hicks sobre el precio esperado futuro del azcar? Use la tabla 2.2. Explique cuidadosamente que queremos decir con precio esperado de una mercanca en una fecha futura concreta.

2.26 Suponga que se puede almacenar maz por 20 centavos por bushel y aos y que el tipo de inters libre de riesgo es el 5 por ciento anual. Cmo podra usted hacer dinero en el mercado del maz el 15 de marzo del 2001 negociando con los contratos de mayo del 2001 y mayo del 2002? Use la tabla 2,2.

2.27 Cada posicin larga en un contrato a plazo (forward) equivale a una posicin larga en una opcin de compra y una posicin corta en una opcin de venta. Explique esta afirmacin.