VALUE BASED
MANAGEMENT
OVERVIEW CORPORATE
VALUATION
Indikator pencapaian tujuan maximizing
stockholder;s value adalah firm;s value yang
maximal.
Value of the firm merupakan nilai present value
dari semua aliran kas yang dihasilkan perusahaan
di masa depan.
Mengapa tidak menggunakan dividend discount
model?
Tidak semua perusahaan membayarkan dividen
Dividen sangat terkait dengan IOS perusahaan
Kesulitan untuk kasus individual divisions
CORPORATE VALUATION MODEL
Value perusahaan sangat terkait dengan
kemampuan perusahaan untuk memanfaatkan
asetnya untuk creating value.
Aset perusahaan:
1. Operating asset
Asset in place & growth option
2. Non-operating asset
Marketable securities & investment in other
business
CORPORATE VALUATION MODEL
Value of operation:
Value of operation untuk constant growth:
+
+ +
+
+
+
=
WACC) (1
FCF
WACC) (1
FCF
WACC) (1
FCF
V
2
2
1
1
op
....
=
+
=
1 t
t
t
op
WACC) (1
FCF
V
g - WACC
FCF
V
1 N
op
+
=
(
|
|
.
|
\
|
+
(
+
+ =
g 1
CR
WACC - OP
g - WACC
g) SalesN(1
Capital V
N op
g - WACC
WACC) - (EROIC Capital
Capital V
N N
N op
+ =
CORPORATE GOVERNANCE &
VALUE BASED MANAGEMENT
Ide dasar dalam value based management
adalah bagaimana membuat keputusan atau
strategi yang bisa creating value bagi
stockholders.
Dalam agency theory, jika terjadi agency conflict
antara manajer vs stockholder, maka:
1. Stick: pemecatan, takeover
2. Carrot: kompensasi yang layak