ECONOMIA DEL MERCATO DEI CAMBI Soluzioni degli esercizi dellesercitazione del 23/04/2012 1. Sottostante opzione: 1.000.

000 USD Il sottostante in euro si ottiene applicando come tasso di cambio lo strike dellopzione. Sottostante opzione: 1.000.000/1,27 = 787.401 EUR Premio in EUR= 787.401 * 0,0125 = 9.842 EUR (Premio in USD = 9.842 * 1,34 = 13.188 USD (la conversione deve essere fatta al tasso di cambio spot)) FV(premio) = 9.842 * (1 + 0,02 * 3/12)= 9.891 EUR Il costo massimo dellimportazione sar pari a 797.292 EUR. La strategia zero-cost collar prevede lacquisto dellopzione put EUR/callUSD e la vendita dellopzione call EUR/put USD. Il sottostante di entrambe le opzioni pari a 1.000.000 USD. Il sottostante il EUR della prima opzione pari a 1.000.000/1,27 = 787.401. Il sottostante il EUR della seconda opzione pari a 1.000.000/1,36 = 735.294 Il premio della prima opzione 787.401 * 0,0125 = 9.842 EUR Il premio della seconda opzione 735.294 * 0,0134= 9.853 EUR Il premio netto approssimativamente pari a zero. Se voglio fissare il costo massimo dellimportazione devo fissare il nozionale dellopzione acquistata pari a 1.000.000 USD. Il premio pagato per lacquisto della prima opzione sar quindi pari a 9.842 EUR (come nel caso precedente). Al fine di incassare lo stesso premio sullopzione venduta devo aumentare il sottostante della seconda opzione. Per incassare lo stesso premio il sottostante deve essere pari a 820.166 EUR (820.166*1,36 = 1.115.425 USD). Il costo dellimportazione sar quindi crescente per tassi di cambio maggiori di 1,36. 2. Acquisto la put EUR/call USD con sottostante pari a 1.000.000 USD e vendo una call EUR/put USD con sottostante pari a 500.000 USD 3. Copertura con opzione put EUR/call CAD Premio = 1.600.000/1,3 * 0,04 = 49.230 EUR FV(premio) = 49.230 * (1+0,01*1/2)= 49.476 EUR Il costo massimo dellimportazione sar quindi pari a 1.280.245 EUR Il premio dellopzione binaria pari a 60.000 * 0,7 = 42.000 EUR FV(premio)= 42.210 EUR 4. Sarebbe possibile utilizzare una serie di opzioni call EUR/put USD con un nozionale pari a 200.000 USD ciascuna oppure unopzione asiatica di tipo average rate call EUR/put USD con sottostante pari a 2.400.000 USD. 5. Acquisto di unopzione con barriera call EUR/put GBP Nozionale = 500.000/0,85 = 588.235 EUR Premio = 588.235 * 0,03 = 17.647 EUR FV(premio) = 17.647 * 0,01 = 18.176 EUR Rebate = 588.235 * 0,01 = 5.882 EUR