ACT.

10: TRABAJO COLABORATIVO 2 ADMINISTRACION FINANCIERA

PRESENTADO POR: JAIME ARTURO NARANJO VASQUEZ COD: 92.540.698 Grupo: 102022_81

Tutor: JUAN DE LA CRUZ MURGAS

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA UNAD ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES, ECONMICAS Y DE NEGOGIOS. TECNOLOGA EN GESTIN COMERCIAL Y DE NEGOCIOS CEAD COROZAL

2012

INTRODUCCION

El presente trabajo colaborativo dos consta de dos fases, En la primera fase debemos recopilar las frmulas que se proponen para cada uno de los tres captulos que componen Unidad dos del mdulo en un cuadro de diseo libre. En la segunda fase el grupo debemos proponer un ejercicio y resolverlo paso a paso utilizando la herramienta de Excel.

La planeacin financiera es una tcnica que rene un conjunto de mtodos, instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una empresa pronsticos y metas econmicas y financieras por alcanzar, tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para lograrlo.

UNIDAD No 2 PLANEACIN FINANCIERA: DECISIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO Captulo 4 INVERSIONES EN ACTIVOS DE CAPITAL Leccin 18: TCNICAS DE EVALUACIN DE PRESUPUESTOS DE CAPITAL VPN = valor presente El valor presente neto (VPN) se calcula restando la inversin inicial de los flujos de de un proyecto (Io) del valor presente de sus entradas o flujos de efectivo Inversin efectivo (FEt) descontados a una tasa equivalente al costo de inicial capital de la empresa. En donde el valor presente se puede observar en la siguiente ecuacin. n FEt VPN = --------------- - Io t=1 (1 + i)t Para determinar el valor presente neto, tanto las entradas como salidas se deben medir en pesos del presente. A la inversin inicial no le debemos realizar ningn tratamiento ya que su valor ya se encuentra en el presente. Los inversionistas, cuando usan el valor presente neto para tomar decisiones, toman el siguiente criterio: Si el VPN es mayor que 0, se acepta el proyecto Si el VPN es menor que 0, se rechaza el proyecto Tasa interna retorno (TIR) de Es la tasa que iguala el valor presente neto de una inversin a 0, ya que determina que el valor presente de los flujos de efectivos operativos sea igual a la inversin inicial. En otras palabras, es la tasa de rendimiento efectiva anual que ganar el inversionista si invierte en el proyecto y recibe los flujos de efectivo esperados. Cuando la tasa de descuento hace que el valor presente neto sea igual se 0, nos encontramos frente a la tasa que est rindiendo el proyecto, la cual denominamos como TIR. El clculo de la TIR lo podemos hacer mediante la siguiente ecuacin, sin embargo, el estudiante podr determinarla fcilmente mediante el uso de calculadoras o Excel. n FEt $0 = ----------------- - Io lo que es lo mismo matemticamente; t t=1 (1 + TIR) n FEt ------------------ = Io t t=1 (1 + TIR) Cuando usamos la tasa interna de retorno TIR para tomar decisiones de aceptar o rechazar un proyecto de costo de capital, los criterios son: Si la TIR es mayor que el costo de capital el proyecto se acepta Si la TIR es menor que el costo de capital el proyecto se rechaza

Leccin 20: TASAS DE DESCUENTO AJUSTADAS AL RIESGO RADR (risk-adjusted discount rate, RADR) Cuanto mayor es el riesgo de un proyecto, mayor debe ser el RADR y por lo tanto menor ser el valor presente neto de un flujo especfico de entradas de efectivo. Veamos la ecuacin en donde la tasa de descuento ajustada al riesgo trae al presente los flujos futuros para obtener valores presentes, a los cuales se les resta la inversin inicial, con el fin de obtener el valor presente neto, herramienta de evaluacin de proyectos. n FEt VPN = ---------------------- - Io t t=1 (1 + (RADR)) La diferencia entre la tasa libre de riesgo y la tasa de rendimiento requerida (costo de capital) es la prima promedio de riesgo que los inversionistas exigen se les compense por los activos adquiridos de la compaa. Esta prima por riesgo que las empresas asumen en los proyectos de inversin la expresaremos matemticamente de la siguiente manera: = ir - rf donde;

= prima de riesgo promedio de la compaa ir = tasa de rendimiento requerida para proyectos o costo de capital rf : es la tasa libre de riesgo

Capitulo 5: COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL Leccin 21: PRECIOS DE ACTIVOS DE CAPITAL: EL CAPM El CAPM El CAPM en este escenario nos determina el rendimiento requerido mediante la relacin esperada entre los rendimientos por encima de la tasa libre riesgo de las acciones ordinarias y los portafolios del mercado, que viene siendo la diferencia entre los rendimientos del mercado y del proyecto o inversin, ajustado por el beta de riesgo. Los rendimientos requeridos de un proyecto lo podemos traducir matemticamente mediante la siguiente ecuacin. Ri = Rf + (Rm Rf) i En donde i ser la pendiente de la lnea de nos describir la relacin entre los rendimientos adicionales del proyecto (Ri) y los rendimientos del mercado (Rm). Rf, es la tasa de rendimiento libre de riesgo. Como podrn observar, la ecuacin es idntica a la ya estudiada, con la diferencia de que la categora que le damos al es el de las acciones ordinarias, para nuestro supuesto.
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EVA

Mtodo para calcular la utilidad econmica despus de la deduccin de todos los costos de capital, el cual se calcula de la utilidad neta operativa menos el producto del capital utilizado por el costo de capital, este resultado es el que denominamos EVA. El EVA es una medida de desempeo basada en valor que surge al comparar la rentabilidad obtenida por una compaa con el costo de los recursos empleados para su gestin. Lo ms relevante del EVA es que hace nfasis en que la empresa no crea valor para los accionistas, sino hasta que cubre todos los costos de capital. En el clculo de la utilidad contable se incluyen de manera explcita los cargos de financiamiento, pero se excluyen los costos relacionados con las acciones ordinarias. La utilidad econmica, o generalmente llamada EVA, incluye un cargo por todos los tems del costo de capital de la empresa, las deudas y las acciones. Esto nos puede llevar a que una compaa posea utilidades contables pero est destruyendo valor Lo que evidencia el EVA es que cuando se poseen estas utilidades econmicas, se est creando valor para los accionistas. Lo cual es la funcin de los administradores frente a sus jefes supremos. El clculo del EVA es sencillo: EVA = (r c) * capital donde, r es la tasa de retorno de la inversin. c es el costo del capital

Leccin 22: COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO Costo de capital El costo ponderado de capital es un elemento muy importante en el promedio ponderado proceso de la toma de decisin del presupuesto de capital. Este costo ponderado de capital ser la tasa de descuento que se deba utilizar para el calcular el valor presente neto (VPN) de un proyecto con riesgo promedio. La cifra apropiada del costo de capital debe ser la determinada despus de impuestos, la cual se utiliza para los presupuestos de capital. No olvide que se acostumbra analizar los nuevos proyectos o inversiones, lo cual nos llevara al marginal, es decir los proyectos adicionales, sin embargo, es relevante que se tenga en cuenta el costo del capital que en el momento poseemos. Revisemos cual serian las expresiones para calcular cada uno de los costos de las fuentes de financiamiento Costo de una accin preferente: lo determinamos mediante los dividendos de la accin preferente (D a.p.) divididos por los ingresos netos de la venta de la accin preferente (I a.p.). C a.p.= ---------- donde; C a.p es el costo de las acciones ordinarias I a.p. donde; C a.p es el costo de las acciones ordinarias

Costo de una accin ordinaria, modelo Gordon

Rendimiento requerido por los accionistas, el cual se refleja en los dividendos esperados de las acciones ordinarias (De.a.o.) sobre el precio actual por accin ordinaria de los inversionistas ms una tasa de crecimiento constante de los dividendos. D e.a.o. C a.o. = ------------ + T c.a.o. P a.o. Utilizando el modelo del CAPM, debemos conocer la rentabilidad libre de riesgo, el retorno del mercado y el beta. C a.o. = Rf + { (Rm - Rf)}, las cuales tiene el mismo significado que anteriormente en este captulo y en el anterior. las descritas
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Costo de retenidas:

utilidades

Rendimiento requerido por los accionistas sobre las inversiones por realizar, es decir, el mismo de una accin ordinaria. La empresa tiene dos opciones con relacin a las utilidades retenidas: emitir acciones ordinarias por ese monto o pagar dividendos. Es decir, el costo de las utilidades retenidas es igual al costo de una emisin de acciones comunes ordinarias, por lo tanto, C u.r. = C a.o. , donde C u.r. es el costo de las utilidades retenidas

Costo de la deuda:

Como los pasivos de una empresa son variados, ac nos centraremos en los que poseen explcitamente un costo estipulado en tasa de inters y son a largo plazo, es decir, las cuentas por pagar, los gastos acumulados y otras obligaciones no se tendrn en cuenta. El costo de la deuda se obtiene de determinar la tasa de descuento que hace que se iguale el precio de mercado con el capital e inters de la deuda y, por ltimo, se ajusta con la tasa de impuestos. El costo de la deuda despus de impuestos, que denotaremos C d se puede obtener de la siguiente manera: C d = Rd *(1 t), en donde; Rd, = es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo al precio de mercado t = tasa impositiva

Combinando todos los costos poseemos el costo de capital promedio ponderado. La ecuacin que debemos desarrollar es la siguiente: CCPP = (%*C d) + (%*C a.p.) + (%*C a.o.) + (% *C u.r.)

Leccin 23: APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO Punto de equilibrio La ecuacin que podemos deducir para determinar el punto de equilibrio la vemos a continuacin: CF Punto Equilibrio = ---------------Pv CVu En donde: CF son los costos fijos, Pv es el precio de venta de un bien o servicio y CVu son los costos variables unitarios.

Grado apalancamiento operativo (GAO):

de

es una medida numrica que nos indica el cambio porcentual entre el EBIT y el cambio porcentual de las ventas. Cambio porcentual en EBIT GAO = -----------------------------------------Cambio porcentual en ventas En donde GAO es el grado de apalancamiento operativo Sin embargo, esto se puede tambin expresar en valores de la siguiente manera. Q x (Pv Cvu) GAO = ------------------------------Q x (Pv Cvu) CF

Grado apalancamiento financiero:

de

es el uso de los costos fijos financieros (intereses) con el fin de aumentar los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades por accin. Cambio porcentual en EPS GAF = ------------------------------------Cambio porcentual en EBIT En donde GAF es el grado de apalancamiento financiero. Se observa en la ecuacin que siempre que existe algn cambio porcentual en las utilidades antes de intereses e impuestos EBIT, se genera un cambio porcentual en la utilidad por accin EPS. Adicionalmente, podemos encontrar otra ecuacin ms directa, en la cual obtengamos en su mayora los datos directamente del estado de resultados. EBIT

GAF = ----------------------------------1 EBIT I (D a.p. * ------) 1t Aunque el resultado es el mismo en las dos frmulas, en la segunda determinamos el grado de apalancamiento financiero con menos averiguaciones, ya que la base de estos datos se encuentra en el estado de resultados, que ya poseemos. La nueva convencin es la I, que representa los intereses que cancelamos producto de nuestras deudas, los cuales determinamos directamente del estado de resultados. En la ecuacin podemos darnos cuenta de que el apalancamiento financiero se basa en el EBIT, mientras la adecuacin con los impuestos lleva a que revisemos la utilidad por accin, la cual se determina despus de impuestos.

Apalancamiento total:

Es el uso de los activos fijos operativos y financieros con el fin de incrementar los efectos en las ventas y aumentar las utilidades por accin. Cambio porcentual en EPS GAT = --------------------------------------------Cambio porcentual en las ventas Podemos definir que el grado de apalancamiento total GAT, es el cambio porcentual de la utilidad por accin EPS, debido a un cambio porcentual determinado en las ventas. Otra forma de determinar el GAT mediante valores lo vemos en la siguiente ecuacin. Q x (Pv Cvu) GAT = --------------------------------------------------1 Q x (Pv Cvu) CF I - (D a.p. * ------) 1t

Captulo 6 TEMAS AVANZADOS: FINANCIAMIENTO Leccin 30: ADMINISTRACIN FINANCIERA INTERNACIONAL Ecuaciones que relacionan el tipo de cambio y la inflacin.

Equivale a

En las anteriores ecuaciones la i, corresponde a las tasas de inflacin de cada pas de donde es la moneda, y la s se refiere al mercado spot de los tipos de cambio al contado. Por tanto, la paridad de poder adquisitivo deber centrarse en la diferencia existente entre las tasas de inflacin de los pases en anlisis. En esto opera una ley general, as como cuando lanzamos algo hacia arriba este siempre cae, lo mismo analizan los inversionistas, ya que ellos se dirigen siempre a donde exista la rentabilidad ms alta. Equivalencia entre las tasas de inters y las tasas de inflacin esperadas.

Donde r, es la rentabilidad real Relacin de ecuaciones que nos demuestran cmo hallar la paridad de los tipos de cambio al contado y a plazo con las tasas de inters. Veamos ahora la relacin entre los tipos de inters y los tipos de cambio, la cual podemos deducirla revisando que los tipos de inters deben ser equilibrados con una diferencia entre los tipos de cambio al contado y a plazo, suponiendo que nos encontramos libres de riesgo. Lo anterior nos lleva a una nueva teora llamada la teora de la paridad de los tipos de inters segn la cual la prima a plazo es igual al diferencial de la tasa de cambio.

Teora de las expectativas de los tipos de cambio a plazo

Otra de las teoras que describiremos es la teora de las expectativas de los tipos de cambio a plazo, la cual dice que los tipos de cambio a plazo igualan a los tipos de cambio al contado. Lo anterior nos explica que la diferencia porcentual entre los tipos de inters a plazo y al contado, son equivalentes al cambio porcentual esperado del tipo de cambio al contado.

CONCLUSIONES

Una vez desarrollada la presente actividad puedo afirmar que con el material consultado para la elaboracin de la misma, me he armado de conocimientos bsicos y fundamentales para ponerlos prctica y aplicarlos a lo largo del periodo acadmico y en mi futuro desempeo profesional. La planeacin financiera, nos permite realizar una proyeccin sobre los resultados deseados a alcanzar por la empresa ya que estudia la relacin de proyecciones de ventas, ingresos, activos o inversiones y financiamiento, tomando como base estrategias alternativas de produccin y mercadotecnia, a fin de decidir, posteriormente, la forma de satisfacer los requerimientos financieros. La planeacin financiera de una empresa se nutre del anlisis econmico-financiero en el cual se realizan proyecciones de las diversas decisiones de inversin y financiamiento y se analizan los efectos de las diversas alternativas, donde los resultados financieros alcanzados sern el producto de las decisiones que se vayan a tomar.

IBLIOGRAFIA

OLMEDO FIGUEROA, L. (2008). Modulo Administracin Financiera. Universidad Nacional Abierta y a Distancia UNAD. Bogot.

Gua Trabajo Colaborativo 2

http://66.165.175.239/campus09/file.php/4/VERSION_3_ACTIVIDADES_DEL_CU RSO_102022_MLFD_Dic_2011/ACT.6_TRABAJO_COLABORATIVO_1/Act._6_G UIA_TRABAJO_COLAB_U1_2011_V3.pdf

http://66.165.175.239/campus09/mod/resource/view.php?id=23