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GESTIN DE MATEMTICAS FINANCIERAS

Aprendizajes esperados del mdulo 1. Distinguir las variables que determinan los tipos de inters y su impacto en las decisiones de inversin y financiamiento de corto y largo plazo, en tareas comerciales propias de su actividad laboral. 2. Aplicar clculo de inters simple y compuesto en las operaciones crediticias y de ahorro que se produzcan como parte de las actividades laborales. 3.- Aplicar los conceptos de renta o anualidades en operaciones crediticias y de ahorro 4.- Valorar la matemtica financiera como una disciplina precisa, que recoge, ayuda y permite, a travs de clculos exactos y consistentes, encontrar respuestas a desafos propios que provienen del mbito de la administracin comercial

Criterios de evaluacin 1.1 Identifica diversos tipos de inters en 5 tareas comerciales dadas, propias de su actividad laboral. 1.2 Explica cada una de las variables que determinan los tipos de inters que se evalan para tomar decisiones de inversin y financiamiento tanto a largo como a corto plazo. 1.3 Interpreta correctamente resultados, para toma de decisiones financieras en 2 tareas comerciales propias de su actividad laboral. 2.1 Resuelve adecuadamente clculo de inters simple en 4 operaciones crediticias y de ahorro dadas que se producen como parte de las actividades comerciales de una empresa. 2.2 Calcula el inters compuesto en 4 operaciones crediticias y de ahorro que se producen en una actividad comercial. 2.3 Interpreta y calcula sin errores, crdito con inters simple y tasa de descuento con cuotas parciales iguales y desiguales en 3 problemas dados. 2.4 Realiza clculo de crdito con cada uno de los distintos tpicos de tasa: vencida o anticipada, nominal o efectiva, o real o equivalente, en problemas dados. 2.5 Distingue los efectos de la inflacin en las operaciones de inters simple y compuesto. 3.1 Reconoce los conceptos de renta o anualidades en 3 operaciones crediticias y de ahorro, expuestas. 3.2 Identifica distintas alternativas de inversin para toma de decisiones, segn datos dados. 3.3 Elabora tabla de amortizaciones a partir de condiciones dadas. 3.4 Calcula sin errores, operaciones de prstamos, crditos hipotecarios, programas de ahorro, a partir de datos dados. 3.5 Evala diferentes alternativas de inversin y de ahorro en un escenario dinmico segn datos entregados, utilizando correctamente distintos instrumentos. 4.1 A partir de 4 ejemplos cotidianos de indicadores nacionales, describe la importancia de la matemtica financiera. (Tasas de Inters, inflacin, deflacin etc.) 4.2 Utiliza las distintas operaciones y clculo matemticos en 5 operaciones comerciales dadas, con responsabilidad, precisin y sentido tico. 4.3 Elabora un ensayo (mx tres planas), sobre el uso de instrumentos financieros, justificando la relevancia para las decisiones de inversin y financiamiento a corto o largo plazo en las actividades relacionadas con el rea comercial.

Unidad N1 Definicin de Matemticas Financieras Mdulo 1

ndice Definicin de Matemticas Financieras...Pg 4 Operaciones financieras en rgimen de capitalizacin simple. Pg 9 Variables que influyen en financiamiento e inversiones...Pg 23 Tipos de inters en las tareas comerciales...Pg 24 Nombre del Mdulo: Definicin de Matemticas Financieras

Agenda Definicin de Matemticas Financieras. Operaciones financieras en rgimen de capitalizacin simple. Variables que influyen en financiamiento e inversiones Tipos de inters en las tareas comerciales.

Aprendizaje Esperado El alumno ser capaz de distinguir las variables que determinan los tipos de inters y su impacto en las decisiones de inversin y financiamiento de corto y largo plazo, en tareas comerciales propias de su actividad laboral.

Criterios de Evaluacin El alumno: Identifica diversos tipos de inters en 5 tareas comerciales dadas, propias de su actividad laboral. Explica cada una de las variables que determinan los tipos de inters que se evalan para tomar decisiones de inversin y financiamiento tanto a largo como a corto plazo. Interpreta correctamente resultados, para toma de decisiones financieras en 2 tareas comerciales propias de su actividad laboral.

DEFINICIN DE MATEMTICA FINANCIERA La Matemtica Financiera es una derivacin de la matemtica aplicada que provee un conjunto de herramientas, las cuales permiten analizar cuantitativamente la viabilidad o factibilidad econmica y financiera de los proyectos de inversin o financiacin. LAS MATEMTICAS FINANCIERAS EN EL MUNDO DE LOS NEGOCIOS Como herramienta para la toma de decisiones empresariales, las matemticas financieras nos ayudan a tomar decisiones que tienen que ver entre otras con alguna o varias de las siguientes operaciones financieras: Inversiones Financiamiento Cobertura Crecimiento

Diversificacin Nuevos negocios Valoracin de Empresas Alianzas estratgicas LAS MATEMTICAS FINANCIERAS Y SU RELACIN CON OTRAS REAS DEL SABER Lasmatemticas financierasauxilian a esta disciplina decisionesencuentoainversiones,presupuestos, ajuste negociaciones que beneficien a toda lapoblacin. en latoma econmico de y

Ingeniera: Es l termino que se aplica a la profesin en la queel conocimientode las matemticas y lafsica, alcanzado con estudio, experiencia y practica, se aplica a la utilizacin eficaz de losmaterialesy las fuerzas de lanaturaleza. Relacin: Esta disciplina controlacostosde produccin en el proceso fabril, en el cual influye de una manera directa la determinacin delcostoydepreciacinde los equipos industriales de produccin. Informtica: Es el campo de laingenieray de la fsica aplicada relativo aldiseoy aplicacin de dispositivos, por lo generalcircuitoselectrnicos, cuyo funcionamiento depende del flujo de electrones para la generacin, transmisin, recepcin yalmacenamientode informacin. Relacin: Esta disciplina ayuda a ahorrar tiempo y a optimizarprocedimientosmanualesque estn relacionados con movimientos econmicos, inversiones y negociaciones. Finanzas: Es el trmino aplicado a la compra-venta de instrumentos legales cuyos propietarios tienen ciertosderechospara percibir, en el futuro, una determinada cantidad monetaria. Relacin: esta disciplina trabaja conactivosfinancieros o ttulosvalorese incluyenbonos,accionesy prstamos otorgados por instituciones financieras, que forman parte de los elementos fundamentales de las matemticas financieras.

Sociologa: Esla cienciaque estudia eldesarrollo, laestructuray lafuncinde la sociedad. Esta analiza las formas en que las estructuras sociales, las instituciones y los problemas de ndole social influyen en la sociedad. Relacin: la sociedad posee empresas que necesitan el buen manejo o una buenaadministracinde losrecursostanto humano como material. La matemtica financiera trabaja con inversiones y le proporciona a lasociologalas herramientas necesarias para que esas empresas produzcan ms y mejores beneficios econmicos que permitan una mejorcalidad de vidade la sociedad.

CONCEPTOS UTILIZADOS INTERS As cmo es posible entregar una casa, un carro o un servicio en arriendo y cobrar una suma mensual por el uso de ese bien, tambin es posible entregar en arriendo una cantidad de dinero por un tiempo determinado. Esa renta o alquiler que se paga por una suma de dinero bien sea tomada en prstamo, (operacin de financiamiento), o invertida (operacin de inversin) se conoce con el nombre de inters. Esto significa que, cuando se invierte un capital (operacin de inversin), se espera que despus de un tiempo de tenerlo invertido se obtenga un valor superior al que se invirti inicialmente: el capital ms el inters. De igual forma si se recibe un capital en prstamo (operacin de financiamiento), despus de un tiempo de utilizarlo se debe pagar un valor superior al que se recibi inicialmente: el capital ms el inters.

De lo anterior se deduce, que en el uso del dinero intervienen cuatro conceptos que son los siguientes: Valor inicial: es el dinero o capital que se invierte al comienzo de una operacin financiera. Tambin se conoce como valor presente. Perodo de tiempo: son las unidades de tiempo que transcurren durante la operacin financiera, se conoce como plazo y puede expresarse en cualquier unidad; das, semanas, meses, etc. Valor final: es el monto que se recibe o se paga al finalizar la operacin financiera, tambin se conoce como valor futuro y es igual al valor inicial ms los intereses. Inters: es la retribucin que reciben los inversionistas y prestamistas por ceder el uso del dinero o capital propio o el costo que pagan los prestatarios por utilizar el dinero o capital ajeno y se expresa en valor absoluto ($). Teniendo en cuenta lo anterior se pueden deducir las siguientes frmulas:

Donde: F: Valor final o futuro P: Valor inicial o presente I: Inters o retribucin ($) Ejemplo: Suponga que una persona recibe un prstamo de $500.000 con el compromiso de pagar $550.000 dentro de tres meses. En este caso tenemos que: F: $ 550.000 P: $ 500.000 I: $ 50.000

Tasa de inters Cuando expresamos el inters en forma porcentual, hablamos de tasa de inters. Esta resulta de la relacin matemtica que existe entre el monto del inters que se retribuye al capital y el monto del capital invertido inicialmente. Por lo tanto:

Donde i : Tasa de inters (%) F: Valor final o futuro P: Valor inicial o presente I: Inters o retribucin Para el mismo ejemplo anterior tenemos:

OPERACIONES FINANCIERAS EN RGIMEN DE CAPITALIZACIN SIMPLE INTERS SIMPLE Esta modalidad de inters se caracteriza porque los intereses generados en un perodo no ganan intereses en los perodos siguientes. Lo anterior implica que slo el capital produce intereses, y que los intereses generados en cada perodo van perdiendo poder adquisitivo, lo cual se convierte en una gran desventaja. Es por esto que la aplicacin dada al inters simple es mnima en el campo financiero.

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Las condiciones que operan sobre este tipo de inters son: Capital constante

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Liquidacin de intereses para cada perodo sobre el capital original Intereses para cada perodo de igual magnitud De lo anterior podemos deducir la frmula para calcular los intereses en la modalidad de inters simple:

Donde i : Tasa de inters (%) P: Valor inicial o presente I: Inters o retribucin

Existen dos posibilidades cuando se pactan los intereses en la modalidad de inters simple en un prstamo: Liquidarlos y pagarlos inmediatamente. Liquidarlos y pagarlos slo al final de la operacin. Ejemplo: Un crdito de $1.500.000 se otorga a un plazo de seis meses, a una tasa del 2% mensual. Tenemos que: P = $1.500.000 i = 2% mensual n = 6 meses Para el primer caso los intereses se liquidan y se pagan. Para calcular los intereses aplicamos la frmula: I=i*P I = 0.02*1.500.000

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I= 30.000 Miremos cmo se aprecia el movimiento del prstamo hasta antes de cancelarlo en la siguiente tabla:

Para el segundo caso los intereses se liquidan, no se pagan y se acumulan como una deuda para pagar al final del plazo. Para calcular los intereses aplicamos la misma frmula. I=i*P I = 0.02*1.500.000 I= 30.000 Miremos cmo se aprecia el movimiento del prstamo hasta antes de cancelarlo en la siguiente tabla:

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Tabla 2. Inters simple modalidad (2)

De lo anterior podemos concluir tambin que si queremos saber el saldo acumulado de intereses en un perodo de tiempo determinado, basta con multiplicar el monto de los intereses de un perodo por el nmero de perodos que hayan transcurrido, para lo cual usaremos la siguiente frmula.

Donde I: Inters o retribucin n: nmero de perodos que han transcurrido desde el inicio de la operacin i : Tasa de inters del perodo (%) P: Valor inicial o presente

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Para el ejemplo anterior tenemos que para el mes seis los intereses acumulados son: I = n * (i *P) I = 6* 0.02 * 1.500.000 I = $ 180.000 que coincide con el valor de la tabla de la columna saldo de intereses en el mes seis.

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EJERCICIOS PROPUESTOS INTERS SIMPLE: 1. Calcular el inters que producen $ 13000 en 9,5 meses al 2% mensual. R $ 2.470. 2. Cul es el inters producido por $ 14 500 en 3 meses al 1,5% mensual? R $ 652,50.

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3. Calcular el inters que ha ganado una colocacin de $ 17000 que permaneci invertida durante 15 meses al 12% semestral. R $ 5.100. 4. Determine cul es el capital que en 120 das produce $ 1224 de inters al 18% anual. R $ 20.400. 5. Calcule el capital que en 5 meses y 20 das produce $ 1 020 de inters al 18% anual. R $ 12.000. 6. Si las 2/3 partes de un capital producen $ 3300 de inters en 7 meses y 10 das al 24% anual, cul es el valor del mencionado capital? R $ 33.750. 7. Calcule el capital inicial de un depsito s el duplo del mismo produce, en 5 meses y 20 das, un inters de $ 2720 al 18% anual. R $ 16.000. 8. El 15 de marzo se coloca la tercera parte de un capital al 20% anual de inters durante 9 meses. El resto de ese capital se coloca en la misma fecha al 24% anual durante el mismo lapso. Si el inters total al 15 de diciembre es $ 120 000, cul es el capital originario? R $ 705.882. 9. A qu porcentaje anual se colocaron $ 23000 si en 14 meses ganaron $ 5903,33? R 22%. 10.Un capital de $ 32560 permaneci colocado durante 8,5 meses ganando en concepto de intereses la suma de $ 4151,40. A qu tasa de inters se coloc? R 18% anual. 11.A qu tasa de inters anual se coloco un capital de $ 46 885 que en 7 meses y 15 das se incremento en $ 7032,75? R 24%. 12. Calcule la tasa de inters anual que en 8 meses hizo que un capital de $ 71325 produjera una ganancia de $ 9034,50. R 19%. 13. Las 2/3 partes de un capital de $ 10.500 se colocaron durante 6 meses al 10% anual, mientras que el resto de ese capital se coloc durante el mismo lapso a una tasa de inters distinta. Si el inters producido por ambas partes del capital inicial es $ 560, cul es la tasa a la que se coloc la tercera parte restante? R 12% anual.

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14. Se tienen dos capitales de $ 10000 y $ 15000, respectivamente; el primero se coloca durante 9 meses al 18% anual, mientras que el segundo se coloca durante medio ao a una tasa de inters tal que, al final del plazo, el inters ganado asciende en total a $ 2850, Cul es la tasa de inters a la que se coloc el segundo capital? R 20% anual. 15.Cunto tiempo debe permanecer depositado un capital de $ 30000 colocado al 24% anual para ganar $ 8400 de inters? R 14 meses. 16. Calcule en cunto tiempo $ 25000 ganan $ 3333,33 de inters si se colocan al 20% anual. R 8 meses. 17. Calcule en cunto tiempo $ 16000 ganan $ 16.000 de inters si se colocan al 24% anual. R 4,16 aos = 4 aos, 1 mes y 28 das. 18.En cunto tiempo $ 25000 se incrementan en $ 7.800 si permanecen colocados al 20% anual? R: 1,56 aos. 19.En cunto tiempo $ 47 000, colocados al 20% anual, ganan $ 5000 de inters? R 0,53 aos. 20.Una persona posee $ 27000. Las 2/3 partes de ese capital consigue colocarlas al 24% anual durante 6 meses, mientras que el resto lo coloca al 20% anual durante un perodo de tiempo tal que, finalizado el mismo, se obtiene una ganancia total de $ 3510. Cul es el tiempo de colocacin del tercio del capital inicial? R 9 meses. EJERCICIOS PROPUESTOS DESCUENTO COMERCIAL CON AO COMERCIAL: 1. Calcular el descuento operado sobre un valor futuro (o nominal) de $ 1000, efectuado al 2% mensual, 5 meses antes de su disponibilidad. R $ 100. 2. Un documento de $ 800,que fue firmado con un vencimiento que operar dentro de 5 meses, se descont hoy al 4% bimestral. Se desea conocer el valor del descuento. R $80. 3. Un documento de $ 1000, que vence dentro de 4 meses y medio, se ha descontado hoy al 2% mensual. Calcular el valor del descuento.

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R $ 90. 4. Por un documento, que descont hoy, me cobraron un inters total de $ 70,40 (descuento operado). Sabiendo que el vencimiento se produce dentro de 6 meses y que la tasa mensual es del 2%, deseo conocer el valor por el cual el documento fue originariamente firmado. R $ 586,66. 5. Por un documento, que vence dentro de 8 meses, me descontaron hoy $ 151,20, tomando una tasa bimestral del 4,5%. Por cunto ha sido firmado el documento? R $ 840. 6. A qu tasa mensual se descont un documento de $ 1500 si 7 meses antes de vencer sufri un descuento de $ 262,50? R 2,5%. 7. Un documento de $ 700 se descont 5,5 meses antes de vencer en una entidad que aplic un descuento de $ 115,50. Se desea conocer la tasa mensual a la que se efectu la operacin. R 3%. 8. Cuntos bimestres antes de vencer se descont un documento de $ 900 por el cual se han descontado $ 162 con una tasa bimestral del 4,5%? R 4 bimestres. 9. Cuntos meses antes de vencer se descont un documento de $ 1200 si al aplicarle un 2% mensual el importe total del descuento realizado fue de $ 108? R 4,5 meses. EJERCICIOS PROPUESTOS MONTO A INTERS SIMPLE: 1. El 15 de abril se depositan $ 30000 al 72% anual. Determinar cunto se retira el da 15 de diciembre. R $ 44400. 2. Se depositaron $ 25 000 durante 120 das en un Banco que paga el 84% anual de inters. Calcular cul es el total retirado, si: a) se toman 360 das en el ao; b) se toman 365 das en el ao. R a)$ 32000; b)$ 31904. 3. El 15 de abril se depositaron $ 20000 al 80% anual de inters. Determinar cunto se retira a los 200 das, considerando: a) ao comercial = 360 das; b) ao civil = 365 das. R a) 28889;b) $ 28767.

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4. El 15 de junio se colocaron $ 15000 al 70% anual durante 6 meses, fecha en la cual se retira el total producido y se lo deposita en otro Banco al 78% anual durante 4 meses ms. Calcular el saldo total acumulado al cabo de los 10 meses. R $ 25515. 5. Cul es el capital que en 7,5 meses produjo un monto de $ 72875 al 60% anual de inters? R $ 53000. 6. Calcular el capital que, colocado al 66% anual durante 4 meses y 1 0 das, produjo un monto de $ 43961. R $ 35500. 7. Qu capital dio origen a $ 100.000 en 4 meses y 20 das, ganando el 80% anual de inters? R $ 76271,20. 8. Qu capital se deposit hace 72 das, si hoy se pudo retirar la suma de $ 22 052 calculados al 96% anual? R $ 18500. 9. A qu tasa anual se coloc un capital de $ 36000 que en 126 das se convirti en $ 46710? R 85%. 10. Cul es la tasa mensual de inters que en 3 meses convirti la suma de $ 14 500 en $ 17 110? R 6%. 11. Cul es la tasa mensual de inters que en 68 das permiti transformar un capital de $ 23500 en un monto de $ 27655? R 7,8%. 12.A qu tasa mensual de inters se colocaron $ 13200, si en 100 das produjeron un monto de $ 16 500? R 7,5%. 13. En cunto tiempo un capital de $ 15500 se convierte en $ 19220 si se lo ha colocado al 8% mensual de inters? R:3 meses. 14. En cunto tiempo un capital de $ 25000 se transforma en $ 32500 si est colocado al 6% mensual de inters? R 5 meses. 15. Calcular en cunto tiempo se duplican $ 28000 al 20% trimestral. R 5 trimestres. 16. Calcular en cunto tiempo un capital de $ 70000 se transform en $ 112000 si fue colocado al 24% de inters trimestral. R 2,5 trimestres.

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17.En cunto tiempo se transforma un capital de $ 30000 en $ 42000 si se coloc al 12% trimestral de inters? R 3,33 trimestres = 3 trimestres y 1 mes. 18. Un capital colocado al 2O% anual produce en 9 meses $ 600 ms de monto que si se lo coloca al 24% anual durante 180 das. Determinar ese capital. R $ 20000. 19. Un capital colocado al 24 % anual durante 1,5 ao produce un determinado monto. Si el capital fuese superior en $ 15200 y se colocase durante 1 ao al 20% anual, se obtendra un monto equivalente al duplo del monto anterior. Se pide el clculo del capital y del monto de la primera operacin. R C = $ 12000; M = $ 16320. 20. Se tiene un capital de $ 8000 y otro de $ 12000, que se colocan en distintas entidades. El primer capital gana el 20% anual y permanece colocado durante 9 meses. El segundo capital se coloca al 24% anual durante un tiempo tal que, en conjunto, logra obtener un monto de $ 23840. Calcular durante cunto tiempo permanece depositado el segundo capital. R 11 meses. 21.He depositado $ 20000, ganando un 6% mensual de inters. Luego de un cierto tiempo, retir el monto as formado y lo deposit en un banco que pagaba el 8% mensual de inters, dejndolo un tiempo igual a tres meses ms que el primer depsito. Se desea saber cuntos meses estuvo colocada la primera suma, si, al finalizar el plazo total de la colocacin, pude retirar un monto de $ 38688. R 4 meses. 22.El seor Z deposit $ 20000 al 80% anual, y, luego de un cierto tiempo, ha retirado el total producido, depositndolo nuevamente al 95% de inters anual. Se sabe que, en conjunto, las sumas de dinero estuvieron depositadas exactamente 1 ao, y se desea saber en qu fraccin del ao se pudo haber efectuado el cambio de tasa de inters, si se retiraron $ 41 408. R 0,35 de ao o 0,4526 de ao.

MS EJERCICIOS PROPUESTOS DE INTERS SIMPLE: 1. Una suma de $250.000 se deposita durante 60 das a una tasa de inters simple de 3,8% mensual. Calcule el inters y el monto. R: $19.000 y $269.000

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2. Calcular el tiempo que debe mantenerse un depsito de $650.000 a una tasa de inters de 3,5% mensual para obtener un monto de $718.250 R: 3 meses. 3. Calcular la tasa de inters mensual aplicada a un depsito de $800.000 si el monto obtenido en tres meses es de $905.000 R: 4,375% mensual. 4. Calcular el capital que habra que depositar durante 45 das a una tasa de inters de 3% mensual, para obtener un monto de $407.550 R: $390.000 5. Determinar el tiempo que ser necesario mantener depositado un cierto capital a una tasa de inters de 6% mensual, para obtener un monto igual a 1,3 veces el capital inicial. R: 5 meses. 6. Determinar la tasa de inters mensual que habra que aplicar al depsito de un cierto capital, durante 4 meses para obtener un inters igual al 25% del capital original. R: 6,25% mensual. 7. En un prstamo a 180 das, el deudor recibir en el instante presente una cantidad de $150.000. Si al final del plazo debe devolver el dinero con un recargo de $40.500, determine la tasa de inters vencido que ha sido aplicada. R: 4,49% mensual. 8. En un prstamo a 45 das, el acreedor entregar en el instante presente una cantidad de $120.000. Si al final del plazo desea recibir el dinero con un recargo de $10.000, determnela tasa de inters anticipado que deber informar el acreedor. R: 5,1282% mensual. 9. Una institucin aplica una tasa de inters anticipado de 3% mensual en los prstamos que efecta. Calcular la cantidad recibida en la fecha presente por un deudor si al final de 4 meses deber pagar una cantidad de $150.000. R: $132.000. 10. Calcular la tasa de inters vencido que se aplic en el problema anterior. R: 3,41% mensual. 11. Un deudor que ha recibido en prstamo por 90 das una cantidad de $60.000 deber pagar dicha suma aplicando una tasa de inters vencido de 5,5% mensual. Calcular la cantidad que recibir el acreedor en la fecha final. R: $69.900. 12. Calcular la tasa de inters anticipado que se aplic en el problema anterior. R: 4,72% mensual.

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VARIABLES QUE INFLUYEN EN FINANCIAMIENTO E INVERSIONES Interrelacin de las decisiones de inversin y de financiamiento Al medir el crecimiento de una empresa por medio de financiamiento por medio de la deuda; especialmente a largo plazo se valora qu tanto acudi una empresa a endeudarse para financiar sus decisiones de inversin estratgica. Otra alternativa de financiamiento interrelacionada con las decisiones de inversin y el crecimiento de las empresas, especialmente con el activo a largo plazo es el capital contable, forma de financiamiento muy caro y difcil de conseguir. Las decisiones de inversin son tan importantes para la empresa en particular, como para la economa en conjunto. Las decisiones de inversin son aplicables a la evaluacin de los desembolsos capitalizables de la empresa (beneficios realizables en un perodo mayor a un ao); y las mismas deben tomarse mediante una evaluacin concienzuda de los beneficios. Financiamiento por deuda Hay muchas fuentes de financiamiento que generan deudas: bancos, ahorros y prstamos, compaas comerciales de financiamiento. Existen distintos productos y mercados disponibles para que una empresa pueda obtener financiamiento tales como: Capital de Riesgo, Capital Semilla, Crditos Comerciales, Factoring, Leasing, Sistemas de garantas.

Decisiones de financiamiento a corto plazo a) Sobre el capital de trabajo. Desde una perspectiva financiera, corresponde primeramente el establecimiento de las proporciones que deber tener la empresa con respecto a sus activos y pasivos corrientes en general. b) Sobre el financiamiento corriente. Las fuentes espontneas generalmente no presentan un costo financiero explcito; sin embargo, su utilizacin proporciona a la empresa un financiamiento que de no explotarse la obligara a acudir a fuentes que s tienen un costo financiero explcito. c) Sobre la gestin del efectivo. Las decisiones sobre el efectivo de la empresa, son en gran medida resultantes de la estrategia sobre el capital de trabajo de la empresa.

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Formas y polticas de financiamiento a largo plazo Proceso de Planificacin: 1.- Los Intereses De La Empresa.- lo que el grupo que debe tomar la decisin en la compaa considere importante para el sostenimiento de la corporacin a largo plazo. 2.- Los Objetivos de La Empresa.- los propsitos econmicos y los fines sociales sealados para apoyar los intereses de la corporacin. 3.- Los Moldes Corporativos.- las polticas y principios que suministran guas racionales y ticas para la accin a fin de lograr los objetivos de la empresa. Las inversiones de capital no representan simplemente un compromiso temporal, sino ms bien una obligacin a largo plazo para el bienestar econmico de la empresa. La administracin de los desembolsos de capital incluye tanto la planificacin como el control. TIPOS DE INTERS EN LAS TAREAS COMERCIALES Qu es el tipo de inters? Tambin conocido como tasa de inters, es la tasa que paga un prestatario por el uso del dinero que toma prestado de un prestamista. Por ejemplo, una empresa (prestatario) pide capital prestado a un banco (prestamista) para comprar nuevos activos para sus negocios, a cambio de prestar el dinero, el prestamista recibe intereses a una tasa predeterminada. El tipo de inters, o tasa de inters, se expresa normalmente como un porcentaje del capital por un perodo determinado,generalmente un ao. En otras palabras, se puede decir que el prestamista cobra por el uso temporal de un bien de su propiedad (el dinero). Los tipos de inters son una herramienta vital de los Bancos Centrales en su poltica monetaria y se tienen en cuenta cuando se tratan variables como la inversin, la inflacin y el desempleo. Historia

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El cobro de intereses puede remontarse a tiempos muy lejanos, las primeras referencias puede que sean las encontradas en textos de las religiones abrahmicas. Durante la Edad Media la influencia catlica consideraba el cobro de intereses algo inaceptable, incluso caa dentro del pecado de la usura. Esto se deba a que se cobra por el uso temporal de un bien y el tiempo era considerado propiedad de Dios. Durante el Renacimiento se comienza a ver el dinero como cualquier otra mercanca y, por tanto, puede ser comprado, vendido o arrendado. En este sentido, el tipo de inters sera el pago por el arrendamiento del dinero. Durante el desarrollo de las teoras econmicas clsicas llegaron los primeros estudios acadmicos del tipo de inters. Los autores destacados de esta poca en el estudio del tipo de inters fueron Mirabeau, Jeremy Bentham y Adam Smith, para quienes el dinero, como mercanca, estaba sujeto a las leyes de oferta y demanda. As, el tipo de inters se podra considerar como el "precio del dinero". En esta lnea del dinero como mercanca se desarrolla el concepto de capital financiero. Ya a principios del siglo XX, Irving Fisher estudia los tipos de inters de forma matemtica incorporando diversos factores que afectan a los tipos de inters, introduce la diferenciacin entre tipo de inters nominal y tipo de inters real. Al introducir factores como la inflacin, Fisher describe el tipo de inters en su dimensin cuantitativa y temporal sealando el tipo de inters como la funcin que mide la diferencia entre el precio del bien en el futuro y el precio del bien en el presente. Los economistas ms influyentes en el concepto del tipo de inters en la actualidad son John Keynnes y Milton Friedman. Tipo de inters real y tipo de inters nominal El tipo o tasa de inters nominal es la cantidad, en trminos de dinero, de los intereses a pagar. Por ejemplo, supongamos que se realiza un depsito a plazo de 100 en un banco por 1 ao y se recibe 10 de intereses para ese dinero y ese perodo. Al final del ao el saldo es de 110. En este caso, el tipo de inters nominal

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es del 10% anual. La tasa de inters real mide el poder adquisitivo de los ingresos por intereses, es decir, tiene en cuenta la inflacin y se calcula mediante el ajuste del tipo de inters nominal segn la tasa de inflacin. Si la tasa de inflacin en la economa ha sido del 10% en ese ao, entonces los 110 que hay en la cuenta al final del ao tienen el mismo poder adquisitivo que los 100 de hace un ao. El tipo de inters real en este caso es cero. Pasado a expresin matemtica, lo que ha ocurrido es descrito por la ecuacin de Fisher, que da el tipo de inters real obtenido transcurrido el perodo y una vez conocida la tasa de inflacin: t = ((1 + i) / (1 + p)) - 1 donde p = la tasa de inflacin durante el ao. La siguiente aproximacin lineal es muy usada: t i - p La rentabilidad real esperada de una inversin sera la siguiente: ir = in - pe donde: in = Tipo de inters nominal ir = Tipo de inters real pe = Tasa de inflacin esperada para el ao Los tipos de inters en la macroeconoma Los tipos de inters afectan a otras muchas reas de la economa. En especial relacionadas con la produccin y el desempleo, el dinero y la inflacin. La produccin y el desempleo Los tipos de inters representan el principal factor determinante de la inversin a escala macroeconmica. El pensamiento econmico actual apunta a que si las tasas de inters se incrementan en todos los mbitos la inversin disminuye provocando una cada en el ingreso nacional. No obstante, hay discrepancias entre unos economistas y otros, por ejemplo, la Escuela Austriaca de Economa considera que tipos de inters altos estimulan un mayor

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grado de actividad e inversin con el fin de conseguir el beneficio necesario para pagar a los depositantes, esto es, aumentara la inversin, la produccin, y con ello el empleo, para obtener ms beneficios para pagar, a la vez que disminuiran los crditos no productivos econmicamente como los crditos al consumo o los prstamos hipotecarios. Desde instituciones gubernamentales, por lo general el Banco Central del pas, se presta dinero a las instituciones financieras a un determinado tipo de inters. Este tipo de inters del Banco Central influye directamente en los tipos de inters comerciales, pues las instituciones financieras piden dinero prestado al Banco Central, dinero que luego prestan a sus clientes a un tipo de inters superior al que ellos obtuvieron el prstamo del Banco Central. Por tanto, la modificacin de los tipos de inters del Banco Central afecta a los tipos de inters comerciales, entre los que se encuentran los tipos de inters de prstamos pedidos con fines de inversin, produccin y desarrollo econmico. Es por esto que los cambios en el tipo de inters de los Bancos Centrales pueden provocar cambios rpidos en el nivel de inversin y produccin total. Dinero e inflacin Prstamos, bonos y acciones comparten algunas de las caractersticas del dinero y se incluyen en la oferta monetaria en un sentido amplio (broad money). Mediante el establecimiento del tipo de inters, el Banco Central puede afectar al mercado alterando el total de prstamos, bonos y acciones emitidas y, con ello, la oferta monetaria. De forma general, un mayor tipo de inters real reduce los recursos monetarios mientras que menores tipos de inters aumentarn la oferta monetaria. El aumento de la oferta monetaria, segn la teora cuantitativa del dinero, lleva a un aumento de la inflacin. La herramienta ms obvia, visible y poderosa de los Bancos Centrales en su poltica monetaria es la influencia en los tipos de inters comerciales, tal y como se mencion anteriormente. El mecanismo a travs del que llevan a cabo esta accin puede ser diferente de un pas a otro pero todos se basan en la capacidad del banco central para aumentar o disminuir los recursos monetarios disponibles segn las necesidades.

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Unidad N2 Capitalizacin Compuesta Mdulo 2

ndice Capitalizacin Compuesta-..Pg 30 Regmenes de capitalizacin y clculo de diferentes variables.Pg 30 Perodo de tiempo....Pg 30 Tasa de inters..Pg 30 Capital inicial..Pg 30 Actualizacin anual.Pg 30 Problemticas de capitalizacin no anual..Pg 30 Actualizaciones simples..Pg 30 Valor de Dinero en el Tiempo.Pg 46

Nombre del Mdulo: Capitalizacin Compuesta Agenda Capitalizacin Compuesta Regmenes de capitalizacin y clculo de distintas variables Perodo de tiempo Tasa de inters Capital inicial Actualizacin anual Problemticas de capitalizacin no anual. Actualizaciones simples. Valor del Dinero en el tiempo Inflacin; actualizaciones y equivalencias de montos Deflacin; actualizaciones y equivalencias de montos

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Aprendizaje Esperado El alumno ser capaz de aplicar los conceptos de renta o anualidades en operaciones crediticias y de ahorro. Criterios de Evaluacin El alumno: Reconoce los conceptos de renta o anualidades en 3 operaciones crediticias y de ahorro, expuestas. Identifica distintas alternativas de inversin para toma de decisiones, segn datos dados. Elabora tabla de amortizaciones a partir de condiciones dadas. Calcula sin errores, operaciones de prstamos, crditos hipotecarios, programas de ahorro, a partir de datos dados. Evala diferentes alternativas de inversin y de ahorro en un escenario dinmico segn datos entregados, utilizando correctamente distintos instrumentos.

CAPITALIZACIN COMPUESTA INTERS COMPUESTO Esta modalidad de inters se caracteriza porque para la liquidacin de los intereses se toma como base el capital ms los intereses liquidados y no pagados en perodos anteriores. Esto quiere decir que los intereses liquidados en el pasado se han convertido en capital y por lo tanto generan nuevos intereses, fenmeno conocido como la capitalizacin de intereses.

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La capitalizacin de intereses lleva a que el valor adeudado por concepto de capital aumente al finalizar cada perodo y por lo tanto que el valor que se emplea para calcular nuevos intereses sea cada vez mayor.

Las condiciones que operan sobre este tipo de inters implican que: Se defina un perodo de capitalizacin (el lapso de tiempo al cabo del cual se reinvertirn los intereses). El capital se actualiza cada perodo sumando los intereses causados. Los intereses se liquidan sobre el capital actualizado. Para este caso calculamos los intereses con la misma frmula. I=i*P Miremos cmo se aprecia el prstamo del mismo ejemplo anterior hasta antes de cancelarlo, pero aplicando inters compuesto.

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En este caso en que los intereses se suman al capital, si queremos calcular el saldo total de la deuda (F) en un momento dado (n) debemos aplicar la siguiente frmula:

Donde F: valor acumulado de la deuda o inversin despus de una serie de perodos P: valor invertido o recibido en prstamo al inicio de la operacin i : tasa de inters del perodo (%) n: nmero de perodos transcurridos desde el inicio de la operacin De la frmula anterior podemos deducir otras frmulas as:

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Para el ejemplo anterior calculemos el saldo que se adeuda (F) al cabo de seis meses aplicando la frmula mencionada. Tenemos que: P = $1.500.000 i = 2% mensual Unidad de tiempo igual: mes n = 6 meses F=? F= P*(1+i)n F= 1.500.000*(1+0.02)6 F= $1.689.244 que es igual al valor obtenido en la tabla del ejemplo anterior en la columna saldo de capital en el mes seis. Observemos en el ejemplo anterior que la unidad de tiempo en que se expresan la tasa de inters (perodo de liquidacin), el plazo de la operacin y el perodo de capitalizacin son los mismos, en este caso el mes.

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Diagramas de flujos de efectivo Un diagrama de flujo de efectivo es la representacin grfica de las entradas y salidas de efectivo durante el tiempo que transcurre una operacin financiera. En estos diagramas se representan los valores sobre un segmento de recta horizontal que define la duracin de la operacin (horizonte de tiempo) dividido en tantas partes como perodos tenga la transaccin. Los valores son representados por medio de flechas verticales que se orientan hacia arriba si se trata de ingresos o hacia abajo si se trata de egresos.

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Algunas observaciones sobre los diagramas de flujo de efectivo El tiempo se mide a lo largo del eje horizontal (horizonte del tiempo) El espacio entre divisiones representa un perodo de tiempo y cada divisin del eje representa el final del perodo Los perodos de que se compone el diagrama deben ser iguales para un mismo diagrama (aos, semestres, trimestres, meses, das, etc)

Hasta el momento hemos trabajado algunos conceptos que podemos agrupar y representar en el siguiente diagrama de flujo:

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Valor presente (P). Es la cantidad de dinero que se invierte o se toma en prstamo a una tasa de inters dada y durante n perodos de tiempo. Valor futuro (F). El valor futuro de un valor presente es la cantidad de dinero de la cual se dispone al final del plazo de la operacin financiera. El valor futuro es la suma del valor presente y los intereses devengados durante el tiempo en que se efectu la inversin. TASAS DE INTERS Tasa de inters nominal. La tasa de inters nominal es aquella que se utiliza para anunciar las operaciones financieras, bien sean de financiamiento o de inversin, es decir, que con la tasa de inters nominal se presentan las condiciones de liquidacin de los intereses de un negocio. Estas condiciones son: Valor de la tasa (en porcentaje %) Plazo - (tiempo total que abarca la tasa de inters) Perodo de liquidacin - (cada cunto se liquidan los intereses) Forma de pago (cuando se pagan los intereses) Lo comn es encontrar que las tasas nominales se expresen en trminos anuales, aunque algunas veces se encuentren en un plazo diferente. A continuacin algunas formas de expresar una tasa de inters nominal:

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Ejemplo: Una tasa del 36% nominal anual, con liquidacin de intereses trimestrales y pagados al vencimiento se puede enunciar de las siguientes maneras.

Figura 1 Nomenclatura tasa nominal

De lo anterior se concluye que la tasa de inters nominal no se puede utilizar directamente para el clculo de los intereses. Para esto es necesario calcular la tasa que corresponde al perodo de liquidacin, (tasa de inters peridica), que es diferente a la tasa del enunciado. Tasa de inters peridica. Es la tasa de inters que se aplica directamente al capital para determinar el valor de los intereses que se pagan o se cobran en un perodo.

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Para calcular la tasa de inters peridica, basta con dividir la tasa de inters nominal con que se anuncia el negocio por el nmero de perodos de liquidacin de intereses que haya en el plazo en que se encuentra expresada la tasa nominal. Para esto aplicamos la siguiente frmula:

Donde: Ip = Tasa de inters peridica IN = Tasa de inters nominal n = nmero de perodos de capitalizacin que hay en el plazo en que se expresa IN Para el caso del ejemplo anterior se tiene que:

A continuacin se muestran algunos otros ejemplos para calcular la tasa peridica en donde el plazo al cual fue pactada la tasa de inters es de un ao y menor a un ao.

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Tasa de inters efectiva. La tasa de inters efectiva es la que realmente se paga o se obtiene durante un perodo de liquidacin de intereses. Si se trata de varios perodos de liquidacin de intereses, es necesario suponer que estos se capitalizan en cada perodo. En el caso en que el perodo sea de un ao la tasa de inters se denomina tasa efectiva anual (TEA). La tasa de inters efectiva se utiliza con dos finalidades:

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Para liquidar los intereses de un perodo. Para esto debemos conocer la tasa de inters del periodo o tasa peridica que es a la vez una tasa efectiva, pues es la que se aplica en la frmula I = i * P para el clculo de los intereses. Como parmetro de referencia para comparar la rentabilidad o el costo de diferentes alternativas de operaciones de inversin o de financiamiento que estn expresadas o pactadas con diferentes condiciones. Para establecer la frmula de la tasa de inters efectiva que capitaliza ms de un perodo se toma como base la frmula de inters compuesto vista anteriormente: F = P * (1+i)n Supongamos que P = $1 Entonces tenemos que: F = (1+i)n. Si queremos saber la rentabilidad de este negocio debemos restar $1 de la inversin inicial para encontrar el inters realmente ganado. Entonces podemos decir que el inters efectivo resulta de aplicar la siguiente frmula:

Donde: IE = inters efectivo de n perodos ip = inters efectivo de un perodo o tasa peridica (debe ser el del perodo de liquidacin) n = nmero de perodos que se capitalizan o se acumulan durante el plazo de la operacin Si queremos conocer la tasa de un perodo despejamos la frmula anterior y obtenemos:

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Ejemplo: Una persona invierte hoy la suma de $100.000 en una entidad que paga el 36% NATV (nominal anual trimestre vencido). Determinar el valor total acumulado al final de un ao y la tasa de inters efectiva anual de la inversin. Primera parte: Como dijimos anteriormente para calcular los intereses, debemos determinar la tasa peridica que en este caso es trimestral as: Ip = IN/n ip = 36%/4 ip = 9% trimestral Segunda parte: Ahora procedemos a determinar el valor acumulado al cabo de un ao, es decir, cuatro trimestres as: F = P*(1+i)n F = 100.000*(1+9%)4 F = $141.160 Observemos que la unidad de tiempo de la tasa peridica (9%) y el nmero de perodos (4) es la misma, el trimestre. Tercera parte: Ahora calculemos los intereses al cabo de un ao as: I=FP I = $141.160 - $100.000 I = $ 41.160 Lo que quiere decir que la tasa de inters de la inversin al cabo de un ao fue:

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i = I/P i = $41.160/100.000 i = 41,16% Comprobemos lo anterior aplicando la frmula de inters efectivo as: IE IE IE IE = = = = (1+ip)n 1 (1+9%)4 -1 (1,09)4 -1 41,16% EA

Ahora, si partimos de la tasa efectiva anual para llegar a la tasa del perodo aplicamos la frmula as: i i i i = = = = (1+IE)1/n -1 (1+41,16%)1/4 -1 (1,4116)1/4 -1 9% Trimestral

Y por ltimo si queremos llegar a la tasa nominal a partir de la tasa peridica aplicamos la frmula: IN = ip*n IN = 9% * 4 IN = 36% NATV Ahora observemos para el mismo ejemplo anterior, el efecto que produce el uso de diferentes perodos de capitalizacin de los intereses.

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Como podemos observar en la tabla anterior, el valor futuro va creciendo a medida que aumenta el nmero de perodos de capitalizacin en el ao. Igualmente ocurre con la tasa efectiva. Por otra parte cuando el perodo de capitalizacin es uno slo en el ao, la tasa nominal y la efectiva son la misma, en este caso 36%. De todo lo anterior podemos concluir que la tasa de inters nominal, slo es usada para anunciar un negocio, mientras que la verdadera rentabilidad del negocio est dada por la tasa de inters efectiva. Tasa de inters vencida. Hablamos de tasa de inters vencida cuando la liquidacin de los intereses se hace al final del perodo. Esta es la forma tradicional de liquidar los intereses. Por lo tanto cuando no se especifica el trmino vencido, se supone que se trata de una tasa vencida. Tasa de inters anticipada. Hablamos de tasa de inters anticipada cuando los intereses se liquidan al comienzo del perodo. En este caso es necesario especificar en el enunciado que la liquidacin es anticipada. Por ejemplo, 32% TA. En muchas ocasiones se presentan operaciones financieras donde es necesario establecer equivalencias entre tasas vencidas y anticipadas. Para tal efecto utilizaremos las siguientes frmulas de equivalencia.

Donde Iv= inters vencido Ia = inters anticipado Ejemplo: Cul es la tasa equivalente mensual anticipada de una tasa del 3,5% mensual vencida? Tenemos que: ia= 0.035 = 0,0338= 3,38% mensual anticipada 1+ 0.035

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Y ahora, cul es la tasa mensual vencida equivalente a una tasa del 4% mensual anticipada? Tenemos que: iv= 0.04 /1- 0.04 = 0,0417 = 4,17% mensual vencida

Ejemplo: Hallar la tasa de inters efectiva anual, para una tasa de inters del 18% anual liquidado trimestre anticipado. Opcin 1

En conclusin, una tasa del 18% nominal trimestre anticipado, equivale a una tasa efectiva anual del 20.22%. Opcin 2

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Aplicamos directamente la frmula de equivalencia entre tasas nominales anticipadas y la correspondiente anual vencida.

Ejemplo: Dada una tasa del 36% NATV (nominal anual trimestre vencido), hallar la tasa nominal anual mensual anticipada equivalente.

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EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO El concepto fundamental de las matemticas financieras es el valor del dinero en el tiempo. El dinero tiene un valor dependiendo del momento en que se considera. No es lo mismo tener hoy $100.000 que tener $100.000 dentro de un ao, porque lo que se puede hacer hoy con ese dinero es ms de lo que se podr hacer dentro de un ao debido a que normalmente todos los artculos suben de precio. Por lo tanto es una realidad que el dinero cambia de valor a

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travs del tiempo. Este concepto del valor del dinero en el tiempo, afirma Hugo Vargas en sus memorias (2002), nos plantea entonces, un principio fundamental en matemticas financieras:

Una cantidad de dinero o un valor slo es comparable con otro que se encuentre ubicado en un mismo momento en el tiempo

Inflacin y deflacin son 2 trminos que solemos or en los medios de comunicacin, pero en los que muchas veces no profundizamos. Robert T. Kiyosaki afirma lo siguiente sobre anteponer el ahorro a la inversin: En el ambiente econmico actual los ahorros proporcionan una retribucin negativa debido a la inflacin y los impuestos. Las personas que ahorran dinero durante las pocas de inflacin terminan como perdedores. Desde luego si entramos en un periodo de deflacin sern los ganadores. Pero, que son exactamente la inflacin y la deflacin? La inflacin es el aumento general y continuado en el tiempo de los precios. Las causas que la provocan son variadas, aunque destacan el crecimiento del dinero en circulacin, que favorece una mayor demanda, o del coste de los factores de la produccin (materias primas, energa, salario, etc). La deflacin es la bajada generalizada del nivel de precios de bienes y servicios en una economa. Es la situacin econmica en que los precios disminuyen producto de una cada en la demanda, y puede ser una situacin

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ms maligna que la inflacin. Normalmente vamos a estar siempre en periodos de inflacin (y es lo mejor que nos puede pasar ya que entrar en una deflacin es muy peligroso ya que el desplome de precios hace caer a las empresas destruyndose cantidad de empleos), ms o menos moderada, as que ahorrar no va a ser suficiente por lo que tendremos que invertir con cabeza. EJERCICIOS PROPUESTOS 1) Para saldar un prstamo debo pagar $ 1000 dentro de 1 mes y $ 2000 dentro de 4 meses. Deseo saber la cuota nica que debera pagar dentro de 2 meses para cancelar el prstamo, sabiendo que el inters mensual es del 2%. R $ 2.942. 2) El Sr. B debe saldar una deuda y tiene dos opciones de pago: a) pagar $ 1000 ahora y $ 4000 dentro de 5 meses, o b) pagar $ 4800 dentro de 3 meses. Determinar la opcin ms conveniente para el Sr. B, sabiendo que el inters mensual es del 2,5%. R La segunda opcin. 3) El Sr. Z debe cobrar $ 2000 dentro de 3 meses y $ 4000 dentro de 1 ao. Si conviene con el deudor en recibir un solo pago dentro de 5 meses, cul ser la suma que recibir el S r. Z s el inters mensual es el 2%? R $5.560. 4) El Sr. C tiene una deuda que puede saldar con dos opciones de pago. La primera consiste en abonar $ 3000 dentro de 8 meses y $ 5000 dentro de 16 meses. La segunda opcin consiste en pagar $ 7800 dentro de 10 meses. Se desea conocer la opcin ms ventajosa para el Sr. C al 1% mensual de inters. R La primera opcin. 5) M le debe a N $ 1500 pagaderos dentro de 3 meses y $ 2000 pagaderos en 6 meses. De comn acuerdo deciden reemplazar ambos pagos por uno solo por efectuarse dentro de 10 meses. Cunto recibir el Sr. N dentro de 10 meses, si el inters mensual es del 2,5%? R $3.991. 6) El Sr. X deposito $ 5000 al 2% mensual. Luego de un cierto tiempo, la tasa mensual de inters se incremento en medio punto, por lo cual el Sr. X decidi dejar depositado su dinero por 10 meses ms. Al final del mencionado lapso, retira el total producido, que asciende a $ 8963. Se desea saber cunto tiempo permaneci colocado su dinero al 2% mensual. R. 17 meses.

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7) Si coloco un capital durante 14 trimestres, obtengo $ 22609, mientras que si lo coloco durante 19 trimestres el monto que obtengo asciende a $ 30 256. Determinar el capital depositado y la tasa de inters utilizada. R $ 10.000; i = 0,06. 8) Un capital colocado durante 5 meses produce un monto de $ 35195y colocado durante 10 meses produce un monto de $ 47098. Calcular el valor de ese capital y la tasa mensual de inters utilizada. R $ 26.300; i = 0,06. 9) Calcular el valor de un capital que, colocado durante 17 meses al 2% mensual, produce a inters compuesto un monto superior en $ 60 al que hubiera producido colocado a inters simple en las mismas condiciones. R $ 1.000. 10)Determinar cunto debo depositar hoy al 3,5% mensual de inters para poder retirar $ 10 000 dentro de 3 meses, y la misma suma que hoy deposito dentro de 10 meses, para quedar as la cuenta cancelada. R $ 30.985. 11)Luego de 6 meses de efectuado un depsito de $ 10000 al 5% mensual, efecto un retiro de $ 5400 y coloco nuevamente el saldo resultante al 6% mensual durante 5 meses, al cabo de los cuales efecto un nuevo retiro. Cul es el importe de ese retiro si, 5 meses ms tarde, puedo obtener un monto total de $ 10808 y ganar el 7% mensual durante este ltimo lapso? R. $ 3.000. 12)La a empresa ZZ invierte $ 20000 durante 20 meses al 5% mensual. Luego de 15 meses, la tasa se incremento en un punto. Al final del 10 mes se hace un retiro parcial de forma tal que, al finalizar el plazo de los 20 meses, el total retirado asciende a $ 15000. Se desea saber el importe del retiro parcial. R $ 23.784. 13)Un capital de $ 10000 se divide en dos partes y se coloca al 5% mensual una de ellas y al 7% mensual la otra. Cules son ambas sumas si, al cabo de 20 meses, permitieron retirar $ 30000? R $7.151 y $2.849. 14)Un capital de $ 30000 se divide en dos partes, colocndose una de ellas al 4% mensual y la otra al 6% mensual. Determinar el valor de cada una de las partes sabiendo que, en 18 meses, produjeron montos iguales. R $ 17.551 y $ 12.449. 15)Dos capitales, cuya suma es $ 20000, se colocaron uno a 12 y otro a 17 meses. Sabiendo que el primero se coloc al 6% mensual y el segundo al 8% mensual, este ltimo produce un monto inferior en $ 259 con respecto al primero. Se desea determinar el valor de ambos capitales.

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R $13.000y$7.000. 16)El seor M tiene una deuda; para cancelarla puede optar por: a) pagar $ 24400 dentro de 3 aos o b) pagar $ 12000 ahora. Se desea saber cul es la opcin ms conveniente para el seor M si la tasa desinters es del 2% mensual. R La primera alternativa. 17)He depositado en una cuenta $ 10000 por 2 meses y $ 5 000 por un mes. Deseo saber a qu tasa mensual de inters se efectuaron ambas colocaciones si el saldo de la cuenta, con sus respectivos intereses, asciende a $ 16 275. R 5%. MS EJERCICIOS PROPUESTOS DE INTERS COMPUESTO 1. Qu capital, invertido al 0,5% de inters mensual, con capitalizacin mensual produce un monto de 6.352,4458UF al cabo de 4 aos? R: 5.000UF 2. Un capital de 1.000UF genera al cabo de 12 meses un monto de 1.093,81UF. Calcular la tasa mensual pactada, considerando inters compuesto con capitalizacin mensual. R: 0,75% 3. Una inversin de 10.000 UM produce un monto de 13.428,88UM colocado al 0,8%de inters mensual con capitalizacin mensual. Calcular el tiempo que se mantuvo la inversin. R: 37 meses 4. Se depositaron 12.000UM en un rgimen de inters compuesto al 4% mensual. A los seis meses, se divide el monto en dos partes colocando una al 6% de inters simple y la otra al5% de inters compuesto. Ambas operaciones por 8 meses. Qu capital corresponde a cada operacin si se desea que los montos sean iguales? R: 7.597,71Um y 7.585,13UM 5. A qu tasa mensual de inters compuesto debe colocarse un capital para que al cabo de 5 meses los intereses ganados sean iguala la mitad del capital invertido? R: 8,45% 6. Calcule la tasa nominal capitalizable semestralmente a la cual una inversin de 2.500UM se convierte en 3.250UM en cinco aos. R: 5,317% 7. Calcule la tasa efectiva anual correspondiente a un 12%anual con capitalizacin mensual.

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R: 0,1268 8. Un banco ofrece un producto financiero de ahorro cuya tasa efectiva anual es 12,55%. Los intereses de este producto se capitalizan trimestralmente. Determine el inters nominal anual de este producto. R: 12% 9.Calcular el monto producido por 1.000.000UM durante un ao, capitalizando trimestralmente y cuyo inters efectivo anual es del 12%. R: 1.120.000UM

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Unidad N3 Anualidades y Amortizacin Mdulo 3

ndice Definicin de anualidadesPg 53 Progresin geomtrica..Pg 54 Valor actual.Pg 54 MontoPg 54 Anualidad vencida, anticipada, diferida y perpetua.Pg 58 Prstamos, crditos hipotecarios, programas de ahorro.Pg 69 Cuadros de AmortizacinPg 73 Evaluacin de InversionesPg 78

Nombre del Mdulo: Anualidades y Amortizacin Agenda Definicin de anualidades. Progresin geomtrica Valor actual Monto Anualidad vencida, anticipada, diferida y perpetua, Prstamos, crditos hipotecarios, programas de ahorro. Cuadros de Amortizacin. Evaluacin de inversiones.

Aprendizaje Esperado El alumno ser capaz de aplicar los conceptos de renta o anualidades en operaciones crediticias y de ahorro.

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Criterios de Evaluacin El alumno: Reconoce los conceptos de renta o anualidades en 3 operaciones crediticias y de ahorro, expuestas. Identifica distintas alternativas de inversin para toma de decisiones, segn datos dados. Elabora tabla de amortizaciones a partir de condiciones dadas. Calcula sin errores, operaciones de prstamos, crditos hipotecarios, programas de ahorro, a partir de datos dados. Evala diferentes alternativas de inversin y de ahorro en un escenario dinmico segn datos entregados, utilizando correctamente distintos instrumentos

SERIES UNIFORMES O ANUALIDADES Se habla de serie uniforme o anualidad cuando dentro del plazo de una operacin financiera, se presentan movimientos de efectivo (ingresos o egresos), que cumplen con las siguientes condiciones: Todos los movimientos son de igual valor Todos los movimientos se hacen a iguales intervalos de tiempo A todos los movimientos se les aplica la misma tasa de inters El nmero de movimientos debe ser igual al nmero de perodos Los valores de la serie reciben el nombre de anualidad y se conocen por la sigla A.

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La siguiente es la nomenclatura para el manejo de problemas relacionados con anualidades: P = valor presente F = valor futuro A = valor de la anualidad o pago peridico n = nmero de pagos peridicos i = tasa de inters por perodo PROGRESIN GEOMTRICA Una progresin geomtrica est constituida por una secuencia de elementos en la que cada uno de ellos se obtiene multiplicando el anterior por una constante denominada razn o factor de la progresin. Se suele reservar el trmino progresin cuando la secuencia tiene una cantidad finita de trminos mientras que se usa sucesin cuando hay una cantidad infinita de trminos, si bien, esta distincin no es estricta.

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As, porque: 15 = 5 3 45 = 15 3 135 = 45 3 405 = 135 3 1215 = 405 3 y as sucesivamente.

es una progresin geomtrica con razn igual a 3,

Aunque es ms fcil aplicando la frmula:

Siendo

el trmino en cuestin,

el primer trmino y la razn:

As quedara si queremos saber el 6 trmino de nuestra progresin

Ejemplos de progresiones geomtricas La progresin 1, 2, 4, 8, 16, es una progresin geomtrica cuya razn vale 2, al igual que 5, 10, 20, 40. La razn no necesariamente tiene que ser un nmero entero. As, 12, 3, 0.75, 0.1875 es una progresin geomtrica con razn 1/4. La razn tampoco tiene por qu ser positiva. De este modo la progresin 3, -6, 12, -24 tiene razn -2. Este tipo de progresiones es un ejemplo de progresin alternante porque los signos alternan entre positivo y negativo. Cuando la razn es igual a 1 se obtiene una progresin constante: 7, 7, 7, 7 Un caso especial es cuando la razn es igual a cero, por ejemplo: 4, 0, 0, 0. Existen ciertas referencias que no consideran este caso como

progresin y piden explcitamente que

en la definicin.

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Suma de trminos de una progresin geomtrica Suma de los primeros n trminos de una progresin geomtrica Se denomina como Sn a la suma de n trminos consecutivos de una progresin geomtrica: Sn = a1 + a2 + ... + an-1 + an Si se quiere obtener una frmula para calcular de una manera rpida dicha suma, se multiplica ambos miembros de la igualdad por la razn de la progresin r.

Si se tiene en cuenta que al multiplicar un trmino de una progresin geomtrica por la razn se obtiene el trmino siguiente de esa progresin,

Si se procede a restar de esta igualdad la primera: Sn r =a2+a3+ ... + an-1 + an + an r Sn = a1 + a2 + ... + an-1 + an _______________________________ Sn r - S n = - a1 + a n r o lo que es lo mismo, Sn ( r - 1 ) = a n r - a 1 Si se despeja Sn,

De esta manera, se obtiene la suma de los n trminos de una progresin geomtrica cuando se conoce el primer y el ltimo trmino de la misma. Si se quiere simplificar la frmula, se puede expresar el trmino general de la progresin an como

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As, al sustituirlo en la frmula anterior se tiene lo siguiente:

con lo que se obtiene la siguiente igualdad:

Con esta frmula se puede obtener la suma de n trminos consecutivos de una progresin geomtrica con slo saber el primer trmino a sumar y la razn de la progresin. Si queremos calcular el resultado de una suma de n trminos consecutivos, pero sin que empiece en cero, debemos utilizar la expresin:

Suma de trminos infinitos de una progresin geomtrica Si el valor absoluto de la razn es menor que la unidad , la suma de los infinitos trminos decrecientes de la progresin geomtrica converge hacia un valor finito. En efecto, si , tiende hacia 0, de modo que:

En definitiva, la suma de los infinitos trminos de una progresin geomtrica de razn inferior a la unidad se obtiene utilizando la siguiente frmula:

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CLASIFICACIN DE ANUALIDADES Las principales clases de anualidades de acuerdo a su naturaleza son: Anualidad vencida Anualidad anticipada Anualidad diferida Anualidad perpetua Anualidad vencida u ordinaria. Se conoce como anualidad vencida aquella en la que el pago de las cuotas se hace al final de cada perodo.

De acuerdo al diagrama de flujo anterior, el valor presente de una anualidad vencida se ubica en el momento cero, y el valor futuro se ubica en el momento cuatro. Valor presente. El valor presente de una serie uniforme resulta de sumar el valor presente de cada una de las anualidades, y su frmula es la siguiente.

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Ejemplo: Cunto dinero se debe invertir hoy en una cuenta de ahorros que paga un inters del 9% trimestral, para poder retirar $500.000 durante cuatro trimestres. P=? A = $ 500.000 n = 4 trimestres i = 9% trimestral

Valor futuro. El valor futuro de una serie uniforme resulta de sumar el valor futuro de cada una de las anualidades, y su frmula es la siguiente.

Ejemplo: Si una persona ahorra $ 100.000 mensuales a una tasa del 2.5% mensual, cunto habr acumulado al cabo de dos aos.

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A = $ 100.000 n = 24 meses i = 2.5%% mensual F=?

Anualidad conociendo el valor presente

Ejemplo: Si una persona adquiere un auto en $ 30.000.000 a una tasa del 1% mensual y a un plazo de cinco aos, de cunto son las cuotas mensuales? P = $ 30.000.000 n = 60 meses i = 1%% mensual A=?

Anualidad conociendo el valor futuro

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Ejemplo: Cunto se debe depositar trimestralmente en una cuenta de ahorros que paga el 6.5% trimestral, si dentro de dos aos se desea tener ahorrado $ 10.000.000 ? F = $ 10.000.000 n = 8 trimestres i = 6.5%% trimestral A=?

Anualidad anticipada. Se conoce como anualidad anticipada aquella en la que el pago de las cuotas se hace al principio de cada perodo. Valor presente. Si en este caso aplicamos la las anualidades vencidas, obtenemos que el anticipada se ubicara un perodo antes que perodo -1. Por lo tanto tenemos que llevarlo por el factor (1+i). frmula de valor presente para valor presente de la anualidad el primer pago, es decir, en el al perodo cero, multiplicndolo

Valor futuro. De igual manera si aplicamos la frmula de valor futuro de las anualidades vencidas para hallar el valor futuro de una anualidad anticipada, tendramos que este se ubicara un perodo antes del ltimo pago, por lo cual se hace necesario llevarlo un perodo adelante, multiplicndolo por el factor (1+i).

Anualidad anticipada conociendo el valor presente

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Anualidad anticipada conociendo el valor futuro

Anualidad diferida. Se conoce como anualidad diferida aquella en la que el primer pago se hace varios perodos despus de iniciada la operacin financiera.

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El lapso de tiempo durante el cual no hay movimiento de efectivo se denomina perodo de gracia o tiempo muerto, y se identifica con (r). En el caso del diagrama de flujo anterior r= 2. Adicionalmente tenemos el lapso de tiempo durante el cual se dan los movimientos de efectivo, este se identifica con ( s ). En el caso del diagrama de flujo anterior s= 4 Valor presente

Anualidad

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Anualidad perpetua. Se conoce como anualidad perpetua aquella que tiene un nmero infinito de pagos o, en otras palabras, no existe el ltimo pago.

Series Variables

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Gutirrez, (2002) define as: Se conocen como series variables a un conjunto de pagos peridicos desiguales pero que siguen un patrn, en el cual cada pago es igual al anterior ms una cantidad positiva o negativa; esta cantidad puede ser constante o proporcional al pago inmediatamente anterior y recibe el nombre de gradiente. Gradiente aritmtico. Si la cantidad en que vara el pago es constante, se habla de un gradiente aritmtico (por ejemplo cada pago aumenta o disminuye en $100.000). Si el incremento es positivo, se llama gradiente aritmtico creciente. Y si el incremento es negativo, se llama gradiente aritmtico decreciente. Para esta clase de series de pagos se utiliza por lo general la siguiente nomenclatura: F: valor futuro P: valor presente A: valor del primer pago G: valor del incremento (gradiente aritmtico) n: nmero de pagos i: tasa de inters del perodo A continuacin las frmulas: Valor presente gradiente aritmtico vencido

Valor presente gradiente aritmtico anticipado

Valor futuro gradiente aritmtico vencido

Valor futuro gradiente aritmtico anticipado

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Valor primera cuota gradiente aritmtico vencido dado VP

Valor primera cuota gradiente aritmtico vencido dado VF

Valor primera cuota gradiente aritmtico anticipado dado VP

Valor primera cuota gradiente aritmtico anticipado dado VF

Gradiente geomtrico. Si la cantidad en que vara el pago es proporcional al pago inmediatamente anterior se habla de gradiente geomtrico (por ejemplo cada pago aumenta o disminuye un 5%). Si la variacin porcentual es positiva, se tiene un gradiente geomtrico creciente. Si la variacin porcentual es negativa, se tiene un gradiente geomtrico decreciente. Para esta clase de series de pagos se utiliza por lo general la siguiente nomenclatura: F: valor futuro P: valor presente A: valor del primer pago n: nmero de pagos i: tasa de inters del perodo

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k: tasa de incremento por perodo (gradiente geomtrico) A continuacin las frmulas: Valor presente gradiente geomtrico vencido

Valor presente gradiente geomtrico anticipado

Valor futuro gradiente geomtrico vencido

Valor futuro gradiente geomtrico anticipado

Valor primera cuota gradiente geomtrico vencido dado VP

Valor primera cuota gradiente geomtrico vencido dado VF

Valor primera cuota gradiente geomtrico anticipado dado VP

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Valor primera cuota gradiente geomtrico anticipado dado VF

Gradiente diferido. Se conoce como gradiente diferido aquella serie en la que el primer pago de la serie se hace varios perodos despus de iniciada la operacin financiera. El lapso de tiempo durante el cual no hay movimiento de efectivo se denomina perodo de gracia o tiempo muerto, y se identifica con (r) y el lapso de tiempo durante el cual se dan los movimientos de efectivo, se identifica con (s). Gradiente aritmtico diferido A continuacin las frmulas: Valor presente. Este gradiente resulta de la suma del valor presentes de la serie uniforme ms el valor presente de la serie variable.

Anualidad

Gradiente geomtrico diferido A continuacin las frmulas: Valor presente

Anualidad

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PRSTAMOS, CRDITOS HIPOTECARIOS, AHORROS RENTAS Qu es una renta financiera? Si buscamos en un diccionario la palabra renta, encontraremos, como acepcin ms general, la utilidad o el dinero que rinde peridicamente una cosa. El concepto financiero de renta es un poco ms general y no se limita a un determinado activo que rinde o produce un beneficio de manera peridica. Una renta financiera es un conjunto de capitales con unos vencimientos que completan un intervalo de tiempo. Una representacin grfica nos puede ayudar para exponer esta nocin: Partimos de un intervalo de tiempo (duracin de la renta). Dividimos ese intervalo en partes, normalmente iguales (perodos).

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En cada una de esas partes tenemos un capital (trmino) que vence en algn momento de dicho perodo (normalmente al principio o al final del mismo)

La estructura se refleja entonces as:

Los elementos fundamentales de una renta son: Origen: es el extremo izquierdo del intervalo (se suele representar por 0). Final: es el extremo derecho del intervalo. Duracin: tiempo que transcurre desde el origen hasta el final de la renta. Trmino: Cada uno de los capitales financieros que componen la renta. Perodo: intervalo de tiempo entre dos capitales consecutivos. Este intervalo suele ser constante. Valor financiero o valor capital de una renta: es el valor conjunto en un momento determinado de todos los capitales que la definen. Cules son las modalidades de rentas financieras? La valoracin de una renta depende del tipo de sta. Hay distintos criterios para clasificar las rentas, y los principales son estos: 1) Segn la cuanta de sus trminos: Constantes: todos los capitales son iguales. Variables: los capitales van cambiando y, en funcin de la forma de variacin de los trminos, hay dos modalidades: Progresin aritmtica: cada capital se obtiene sumando al anterior una cantidad constante: por ejemplo, 1.000, 1.100, 1.200, etc. (sumar 100) Progresin geomtrica: cada capital se obtiene multiplicando el anterior por una cantidad constante: por ejemplo, 1.000, 1.100, 1.210, etc. (multiplicar por 1,1).

2) Segn el momento del vencimiento del capital dentro de cada intervalo:

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Prepagables: los vencimientos son al principio de cada intervalo: por ejemplo, si ingresamos un dinero en una entidad financiera al principio de cada mes durante un ao. Post-pagables: los vencimientos son al final de cada intervalo: por ejemplo, si realizamos una operacin de prstamo que firmamos hoy, el primerpago se produce pasado un mes y luego peridicamente cada mes.

3) Segn la duracin: Temporal: Tiene una duracin limitada y conocida. Vitalicia: La duracin se mantiene mientras viva la persona a la que corresponda. Por ejemplo, una persona que contrata un plan de pensiones que luego recibe en forma de renta cuando se jubila. Perpetua: Tiene una duracin ilimitada en el tiempo.

4) Segn el momento de valoracin:

Inmediatas: Se valoran al principio (en 0) o al final de la operacin (en

n). Diferidas: Se valoran antes de comenzar la renta (antes de 0). Por ejemplo, un promotor que valora una operacin donde el prstamo y los pagos comenzarn dentro de un ao (la renta est diferida respecto al momento de valoracin). Anticipadas: Se valora cierto tiempo despus de finalizar la renta (despus de n). Por ejemplo, una persona va depositando 200 en una entidad bancaria al principio de cada mes durante un ao. Si esa persona quiere saber cunto dinero tendr en dicha entidad pasados tres aos, tenemos una renta anticipada.

Qu es valor financiero de una renta? El valor financiero de la renta consiste en la suma financiera de todos sus trminos. Para obtener dicho valor es preciso desplazar todos los capitales al mismo instante de tiempo y sumarlos. En una renta financiera es usual que exista un elevado nmero de capitales, por lo que se hace necesario el uso de algn procedimiento que agilice los clculos. Cmo se calcula el valor financiero de una renta?

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La cantidad de combinaciones que surgen de los criterios de clasificacin es bastante grande, con lo que el abanico de frmulas es ciertamente amplio. Aqu nos centraremos en analizar el caso ms simple y, por otro lado, ms til, ya que muchos de los dems tipos de rentas se reducen a ste. A tal efecto nos centramos, segn la clasificacin expuesta, en una renta inmediata, temporal, constante y pospagable, que ser en todas las rentas el modelo de referencia. Para facilitar la comprensin de esta terminologa, consideraremos el caso de los prstamos: Un prstamo es realmente una renta, puesto que tenemos una serie de capitales que pagar con unos vencimientos peridicos, normalmente mensuales. Iniciada la operacin de prstamo, los pagos comienzan pasado un mes, por lo que entendemos que es pospagable. Es una renta constante porque los pagos o mensualidades son constantes (se efecta este supuesto). Se trata de una renta inmediata, porque el valor de toda la renta es el dinero que nos han prestado, y se valora al inicio de la operacin (en 0). Es temporal porque tiene un nmero conocido de trminos o pagos. Continuando con el ejemplo, consideremos que una persona tiene un prstamo hipotecario por el que paga mensualmente una cuota de 600 y aquien, una vez pagado el ltimo recibo, le quedan 8 aos para terminar los pagos. El tipo de inters de la operacin es del 5% nominal (anual). Cunto tendra que abonar en este momento dicha persona para cancelar totalmente el prstamo (suponiendo que no podemos conocer este dato directamente)? A tal fin dibujamos un esquema del flujo de pagos: 12 meses x 8 aos = 96 mensualidades. Su esquema sera el siguiente:

Para calcular el valor actual (es decir, en 0) de dichas mensualidades, habra que hacer la suma financiera de todos los capitales en 0, desplazando hacia atrs con

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un tipo de inters

, ya que los plazos son mensuales:

Para evitar tener que realizar todas las operaciones con una calculadora, es preferible utilizar la siguiente frmula matemtica:

Siendo:

C = capital peridico constante que se paga o recibe. i = tipo de inters de un plazo (si los plazos son mensuales, sera i12). n = nmero de trminos que se pagan o reciben.

En nuestro caso:

Luego el valor de la renta, es decir, el capital pendiente es de 47.393,66 . La frmula anterior es la fundamental en el clculo de rentas y, por extensin, de los prstamos. Con distintas variaciones, genera prcticamente todos los dems tipos de rentas constantes. Por este motivo sta es la renta que se denomina bsica. Las rentas variables requieren de un aparato matemtico algo ms complicado. AMORTIZACIN Amortizacin. Se conoce como amortizacin, al proceso mediante el cual una deuda es cancelada haciendo uso de cualquier sistema de pagos y durante un perodo de tiempo determinado.

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Tabla de amortizacin. Una tabla de amortizacin es una representacin de la trayectoria de un crdito. Se distinguen principalmente los siguientes elementos: Saldo inicial. Es el saldo de la deuda al inicio de cada perodo. En el primer perodo, equivale al valor del crdito, y en los dems perodos equivale al saldo final del perodo anterior. Cuota. Corresponde al valor que se paga en cada perodo. Se compone de intereses y de abono a capital. El valor de la cuota depende del sistema de amortizacin que se utilice. Intereses. Corresponde al valor de los intereses pagados por el hecho de utilizar el capital por un perodo de tiempo determinado. Se calcula teniendo en cuanta el saldo de capital al inicio de cada perodo y multiplicado por la tasa de inters peridica. Capital. Corresponde a la parte de la cuota que va a disminuir el valor de la deuda. Se calcula restando los intereses del valor de la cuota. Saldo final. Corresponde al saldo de la deuda al final de cada perodo. En el ltimo perodo es igual a cero. Se calcula restando el abono a capital del saldo inicial del perodo. Ejemplo: A continuacin veremos algunos modelos de tablas de amortizacin correspondientes a un mismo crdito pero usando diferentes sistemas de amortizacin.

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Sistema de amortizacin cuota fija

En este caso se tiene que: el saldo inicial es el mismo valor del crdito, es decir, $5.000.000; el valor de la cuota se halla aplicando la frmula de series

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uniformes o anualidades que da como resultado $458.400; el valor de los intereses del primer perodo es igual al saldo inicial $5.000.000 por la tasa de inters peridica 1,5%, que da como resultado $75.000; el abono a capital para el primer perodo sale de restar el valor de la cuota $458.400, menos el valor de los intereses del primer perodo $75.000, que da como resultado $383.400; y por ltimo el saldo final del primer perodo resulta de restar el saldo inicial $5.000.000, menos el abono a capital $383.400, que da como resultado $4.616.600. Siempre el saldo final del ltimo perodo debe ser cero. Sistema de amortizacin con gradiente aritmtico

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En este caso se tiene que: el valor de la primera cuota se halla aplicando la frmula de series variables, que da como resultado $192.266; el valor de la segunda cuota y subsiguientes, se halla sumando el valor de la cuota del perodo inmediatamente anterior ms el valor del gradiente $50.000. De esta forma el valor de la ltima cuota es de $742.266. Sistema de amortizacin con gradiente geomtrico creciente vencido

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En este caso se tiene que el valor de la primera cuota se halla aplicando la frmula de series variables, que da como resultado $348.584; el valor de la segunda cuota y subsiguientes, se halla multiplicando el valor de la cuota inmediatamente anterior por el factor (1+5%).

VALORACIN DE INVERSIONES Una inversin es una operacin financiera definida por una serie de desembolsos que se estima que van a generar una corriente futura de ingresos. Existen diferentes mtodos para valorar el atractivo de un proyecto de inversin, entre los que vamos a estudiar los siguientes: VAN: Valor Actual Neto Relacin entre VAN e inversin TIR: Tasa Interna de Retorno Pay back Pay back con flujos actualizados VAN (VALOR ACTUAL NETO): Mide el valor actual de los desembolsos y de los ingresos, actualizndolos al momento inicial y aplicando un tipo de descuento en funcin del riesgo que conlleva el proyecto. Por ejemplo: no se asume el mismo riesgo invirtiendo en Deuda del Estado, en una compaa elctrica o en una nueva empresa de Internet. Por lo tanto, para valorar estos tres proyectos hay que utilizar tasas de descuentos diferentes que reflejen los distintos niveles de riesgo. Como las inversiones son normalmente a largo plazo, para actualizar los distintos flujos al momento inicial se utiliza la ley de descuento compuesto. Si el VAN obtenido es positivo el proyecto es interesante de realizar. Por el contrario, si el VAN es negativo, el proyecto hay que descartarlo. Ejemplo: Un proyecto de inversin exige un desembolso inicial de 10 millones de $ y se espera que va a generar beneficios entre el 1 y el 6 ao. El tipo de descuento que se aplica a proyectos de inversin con riesgos similares es del 10%. Calcular el VAN: (en miles de pesos)

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Ao 0 1 2 3 4 5 6

Desembolso -10.000 0 0 0 0 0 0

Ingresos 0 600 1.000 2.000 4.000 7.000 3.000

- 10.000 600* (1,1)^-1 1.000* (1,1)^-2 2.000* (1,1)^-3 4.000* (1,1)^-4 7.000* (1,1)^-5 3.000* (1,1)^-6

Flujo descontado -10.000 545 826 1.502 2.730 4.346 1.693

VAN 1.646 El VAN es positivo (1.646 millones de pesos), luego la inversin es aceptable. Cuando hay varios proyectos alternativos de inversin se elige aquel que presenta el VAN ms elevado, siempre y cuando sean proyectos que conlleven inversiones similares, ya que si los importes de las inversiones fueran muy diferentes, el criterio VAN es poco operativo, ya que no mide la rentabilidad obtenida por cada peseta invertida. PORCENTAJE VAN / INVERSIN: Este mtodo mide la rentabilidad que se obtiene por cada peseta invertida, con lo que soluciona la limitacin que hemos sealado en el mtodo VAN. Se elegir aquel proyecto que presente este ratio ms elevado. Ejemplo: Hallar el ratio "VAN/Inversin" del ejemplo anterior Ratio = Van / Inversin = 1.646 / 10,0 = 16,46% Por lo tanto, se obtiene una rentabilidad del 16,46% (es decir, 0,1646 ptas. de VAN por cada peseta invertida). TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) Este mtodo consiste en calcular la tasa de descuento que hace cero el VAN. Un proyecto es interesante cuando su tasa TIR es superior al tipo de descuento exigido para proyectos con ese nivel de riesgo.

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Ejemplo: Calcular la tasa TIR del ejemplo anterior y ver si supera la tasa de descuento del 10% exigible a proyectos con ese nivel de riesgo. VAN = 0 Luego, -10.000 + 600/(1+ie) + 1.000/(1+ie)^2 + 2.000/(1+ie)^3 +4.000/(1+ie)^4 +7.000/(1+ie)^5 +3.000/(1+ie)^6 = 0 Luego, ie = 14,045% Luego la tasa TIR de esta operacin es el 14,045%, superior al 10%, luego este proyecto de inversin es interesante de realizar. Entre varios proyectos alternativos de inversin se elegir aquel que presente la tasa TIR ms elevada. De todos modos, si los diversos proyectos analizados presentan niveles de riesgos muy diferentes, primero hay que ver hasta que nivel de riesgo se est dispuesto a asumir, y a continuacin, entre los proyectos seleccionados, se elige el que presente la tasa TIR ms elevada. PAY-BACK Mide el nmero de aos que se tarda en recuperar el importe invertido. Se trata de calcular en que momento los ingresos percibidos cubren los gastos realizados. Ejemplo: Calcular el pay-back en el ejemplo que venimos analizando Ao 0 1 2 3 4 5 6 Desembolso -10.000 0 0 0 0 0 0 Ingresos 0 600 1.000 2.000 4.000 7.000 3.000

El pay-back es de 5 aos (a lo largo de este ao se llega a recuperar los 10 millones invertidos). Este mtodo de valoracin presenta dos limitaciones muy importantes:

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a) No se actualizan los flujos de dinero (no tiene en cuenta el valor temporal del dinero), por lo que da el mismo tratamiento a cualquier importe con independencia de en qu momento se genera. b) Adems, el Pay-back slo se fija en los beneficios que hacen falta hasta cubrir el importe de la inversin, sin valorar los ingresos que se pueden producir despus. Ejemplo: Se analizan 2 proyectos de inversin de 5 millones cada uno. El flujo de beneficios que genera cada proyecto se recoge en el siguiente cuadro. Aplicando el mtodo del "pay back" ver cul sera el proyecto ms interesante. (en miles de pesos) Periodo 0 1 2 3 4 5 6 Proyecto A -5.000 2.000 2.000 2.000 2.000 Proyecto B -5.000 500 1.000 1.500 2.000 4.000 8.000

Aplicando este mtodo habra que elegir el proyecto A (se recupera el importe de la inversin ms rpidamente), sin embargo el total de ingresos es notablemente superior en el proyecto B. De hecho, si se analiza el VAN (aplicando una tasa de descuento del 10%) y el TIR de ambos proyectos, el proyecto B es preferible: Proyecto A 1.340 21,86% Proyecto B 5.773 30,57%

VAN TIR

PAY-BACK ACTUALIZADO El funcionamiento es el mismo que en el mtodo del Pay-back, con la diferencia de que se actualizan los importes, superando, de esta manera, una de las limitaciones que presenta el mtodo del "pay back".

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Sin embargo, sigue manteniendo la limitacin de no valorar los ingresos que se originan despus de haber recuperado el importe de la inversin. Ejemplo: Veamos el ejemplo anterior, aplicando una tasa de descuento del 10%: Proyecto A Proyecto B Ao Importes Importes actualizados Importes Importes actualizados 0 -5.000 -5.000 -5.000 -5.000 1 2.000 1.818 500 455 2 2.000 1.653 1.000 826 3 2.000 1.503 1.500 1.127 4 2.000 1.366 2.000 1.366 5 4.000 2.484 6 8.000 4.516 En el proyecto A se alcanza el pay back al comienzo del 4 ao, mientras que en el proyecto B se alcanza a mitad del 5 ao. EJERCICIO PROPUESTO CON LOS 5 MTODOS: Se analizan 3 proyectos alternativos de inversin cuyos flujos de capitales se recogen en el siguiente cuadro: (en miles de pesos) Ao 0 1 2 3 4 5 6 7 Proyecto A -10.000 +1.000 +2.000 +2.000 +2.000 +3.500 +5.000 Proyecto B -30.000 +10.000 +10.000 +10.000 +12.000 Proyecto C -15.000 +5.000 +10.000 -5.000 +2.000 +5.000 +2.000 +6.500

Las tasas de descuento estimadas para estos proyectos son las siguientes: Proyecto A 10% Proyecto B 14% Proyecto C 15%

Tasa de Descto.

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Valorar y ordenar por preferencia estos proyectos utilizando los distintos mtodos analizados.

SOLUCIN Los resultados que se obtienen aplicando los distintos mtodos de valoracin son los siguientes: Proyecto A VAN +426 VAN/Inversin 4,26% TIR 11,15% Pay back 4,9 aos Pay back (actualizado) 5,8 aos Proyecto B +321 1,07% 14,51% 3 aos 3,9 aos Proyecto C +559 3,73% 16,36% 4,6 aos 6,8 aos

Se puede ver como los rdenes de preferencia son diferentes: Proyecto A 2 1 Cumple 3 2 Proyecto B 3 3 Cumple 1 1 Proyecto C 1 2 Cumple 2 3

VAN VAN / Inversin TIR Pay back Pay back (acualizado)

El proyecto de inversin ms interesante es el Proyecto A, ya que la relacin VAN / Inversin es la ms elevada (damos preferencia a este mtodo de valoracin).

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EJERCICIOS PROPUESTOS PROGRESIN GEOMTRICA Y RENTAS 1. Determine la suma de los primeros 8 trminos de la progresin: 4, 8, 16, R: 1.020 2. Cul es el octavo trmino de la progresin del problema anterior? R: 512 3. Encuentre el sptimo trmino y la suma de los siete primeros trminos de la P.G. 9, -6, 4, R: 64/81 y 463/81. 4. Se estima que la poblacin de una cierta ciudad se incrementar en un 10% anual durante 4 aos. En qu porcentaje aumentar la poblacin despus de los 4 aos? R: 46%. 5. El primer trmino de una P.G. es 160 y la razn es 3/2. Hallar los trminos consecutivos que se deben tomar para que su suma sea 2110. R: 160, 240, 360, 540, 810. 6. Calcular el importe del trmino de renta correspondiente a una renta inmediata vencida de 10 pagos anuales considerando un inters anual de 9% y cuyo valor actual es de $1.000.000. R: $155.820.

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7. El valor actual de una renta es de 20.118,17UF, siendo las cuotas de 2.000UF pagaderas al final de cada ao. Determine el nmero de cuotas considerando una tasa de inters del 7% anual. R: 18 8. Determine el valor presente de una serie de 12 pagos vencidos mensuales, iguales y sucesivos de 100UF y cuyo primer vencimiento es 3 meses a partir de la fecha de otorgamiento. Considere una tasa del 8% mensual. R: 646,10UF. 9. Determinar el valor actual de una renta inmediata de pagos anticipados de 50.000UM.durante 10 aos, sabiendo que el inters es del 8% anual. R: 362.344UM. 10. Se deposita la suma de $300.000 en una cuenta al 25% de inters anual, con el fin de obtener dentro de 10 aos una cierta al comienzo de cada ao durante los prximos 15 aos. Determine el trmino de renta. R: $579.171,32. 11. Calcule el valor presente de una renta perpetua de pagos vencidos de 12.000UM considerando una tasa de inters de mercado anual del 8%. R: $150.000UM. 12. Considere la renta del problema anterior. Calcule su valor actual teniendo presente que los pagos se efectan al inicio de cada ao. R: 162.000UM. PROBLEMAS PROPUESTOS RENTAS Y SISTEMAS DE AMORTIZACIN 1. Una persona que viaja fuera de su localidad deja una propiedad en arriendo por cinco aos, con la condicin que paguen $300.000 por trimestre vencido. Esta cantidad se consignara en una cuenta de ahorro que capitaliza al 2% trimestral. Determine el monto acumulado en los cinco aos. R: $7.289.211. 2. Una PYME deposita todos los meses 100UF vencidos. Cunto tendr al realizar el cuarto depsito, si la tasa es de un 2% mensual? R: 412UF. 3. Determine el valor contado de una propiedad si esta se cancel con 144 pagos mensuales vencidos de $190.000 cada uno. La tasa pactada fue de un 10% anual. R: $16.305.758. 4. Calcule el valor contado de una maquinaria comprada de la siguiente manera: pie de 60.000UM y 12 pagos trimestrales de 20.000UM cada uno, a un 12% de inters capitalizable trimestralmente. R: 259.880UM.

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5. Calcule el monto que se acumula en cuatro aos si se invierten 250UM cada inicio de mes, con una tasa del 2% mensual. R: 20.235,15UM. 6. Se otorga un prstamo de 10.000UM a devolver en 5 cuotas anuales al 6% de inters anual, por sistema francs. Calcular: a) cuota peridica. R: 2.373,96UM. b) amortizacin del primer perodo. R: 1.773,96UM. c) intereses pagados durante el tercer perodo. R: 380,74UM. d) total amortizado despus de pagar 3 cuotas. R: 5.647,59UM. e) perodo en que se habr pagado la mitad de la deuda. R: 2 aos 8 meses. f) construya el cuadro de amortizacin del prstamo. 7. Considere un prstamo por $3.000.000 pagadero en 5 cuotas anuales por el sistema de cuotas capital constante. Si la entidad cobra el 14% de inters anual, calcule: a) el importe de las cuotas de amortizacin. R: $600.000. b) la cuota a pagar del tercer ao. R: $852.000. c) la cuota de inters del tercer ao. R: 252.000. d) si se desea saldar la operacin al iniciarse el quinto ao, qu cantidad deber entregar? e) R: $709.363.

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Unidad N4 Valorizacin de la Matemtica Financiera ..Mdulo 4

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ndice Valorizacin de la Matemtica FinancieraPg 88 Operaciones e indicadores cotidianos.Pg 90 Instrumentos financieros y gestin comercial..Pg 90

Nombre del Mdulo: Valorizacin de la Matemtica Financiera

Agenda Valoracin de la Matemtica Financiera Operaciones e indicadores cotidianos Instrumentos financieros y gestin comercial

Aprendizaje Esperado El alumno ser capaz de valorar la matemtica financiera como una disciplina precisa, que recoge, ayuda y permite, a travs de clculos exactos y consistentes, encontrar respuestas a desafos propios que provienen del mbito de la administracin comercial

Criterios de Evaluacin El alumno:

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A partir de 4 ejemplos cotidianos de indicadores nacionales, describe la importancia de la matemtica financiera. (Tasas de Inters, inflacin, deflacin etc.) Utiliza las distintas operaciones y clculo matemticos en 5 operaciones comerciales dadas, con responsabilidad, precisin y sentido tico. Elabora un ensayo (mximo tres planas), sobre el uso de instrumentos financieros, justificando la relevancia para las decisiones de inversin y financiamiento a corto o largo plazo en las actividades relacionadas con el rea comercial.

VALORACIN DE LA MATEMTICA FINANCIERA Durante toda nuestra vida tenemos presentes trminos u operaciones financieras, pero no somos conscientes de ello puesto que, en la gran mayora de los casos, sabemos de su funcionamiento de forma intuitiva, a base de su aplicacin o de uso cotidiano. Hoy en da, a la hora de adquirir una casa o comprar un vehculo, es habitual que la gran mayora de personas pidan un prstamo a una entidad financiera para su pago en forma de cuotas mensuales. Tambin es muy comn la contratacin de depsitos, cuentas corrientes, cuentas de ahorro y otros instrumentos financieros donde guardar nuestros ahorros. Estas operaciones tan comunes en nuestra vida diaria siguen unos mtodos o sistemas de Matemtica Financiera para poder obtener los intereses a pagar (en el caso de los prstamos) o a cobrar (en el caso de los depsitos, cuentas de ahorro,...). De esta forma, lo que se pretende con este mdulo es conocer el funcionamiento de todas estas operaciones financieras y de qu forma pueden afectar a nuestra vida diaria, ya sea en lo personal o en lo laboral, ya que, al igual que como personas fsicas utilizamos estos instrumentos, las empresas

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como personas jurdicas (como contables, administradores, auditores,...) tambin utilizan y deben conocer su funcionamiento. As, con este material se pretende ensear a valorar los intereses a percibir o a pagar, provisiones, actualizar y capitalizar capitales para valorarlos en otros periodos de tiempo, aspectos bsicos de la Matemtica Financiera. Es de vital importancia que tengan conocimiento de las diferencias que se producen al evaluar diferentes capitales en diferentes periodos de tiempo y ante un sistema inflacionario. Bajo este escenario, donde aparece un tipo de inters que provoca modificaciones al comparar capitales en periodos distintos, los alumnos deben ser capaces de comparar dichos capitales, ya sean de una nica cuanta o cuota de varias cuotas. Se han desarrollado las frmulas financieras para la simplificacin de los clculos, es por ello que, una vez adquiridos los conocimientos bsicos de las matemticas financieras y el manejo de sus herramientas necesarias, puedan comprender, como se ha dicho anteriormente, las operaciones financieras ms habituales. Se ha plasmado herramientas financieras para estimar los cambios futuros en los tipos de inters y cmo pueden afectar dichos cambios en la cartera de negociacin de cada empresa, analizando los posibles cambios en los precios. La Matemtica Financiera es la aplicacin de la matemtica a las finanzas. Es la rama de la Matemtica aplicada que estudia el valor de un capital en el tiempo, para conseguir un rendimiento o inters, a travs de mtodos de evaluacin que permitan tomar decisiones de Inversin. La Matemtica Financiera se relaciona con la contabilidad, ya que se basa en informacin generada por los registros contables, permitiendo tomar la decisin ms acertada en el momento de hacer una inversin. La Matemtica Financiera es una herramienta auxiliar de la ciencia poltica, ya que est ligada al estudio y resolucin de problemas econmicos que tienen que ver con la toma de decisiones de Inversin, presupuesto, ajustes econmicos. De la misma manera, la matemtica financiera se ha transformado una herramienta importante a la hora de tomar decisiones en otras disciplinas como la informtica, la ingeniera y la sociologa.

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La importancia de la matemtica financiera radica en su aplicacin a las operaciones bancarias y burstiles, en temas econmicos y en muchas reas de las finanzas, ya que le permiten al administrador financiero tomar decisiones de forma rpida y acertada. Asimismo, es la base de casi todo anlisis de proyectos de inversin, ya que siempre es necesario considerar el efecto del inters que opera en las cantidades de efectivo con el paso del tiempo. La matemtica financiera es de aplicacin eminentemente prctica, su estudio est ntimamente ligado a la solucin de problemas de la vida cotidiana en el rea de negocios. INSTRUMENTOS Y OPERACIONES FINANCIERAS COTIDANEAS Existen diferentes instrumentos de financiacin, bancarios y no bancarios, que canalizan el ahorro hacia la inversin, y facilitan el acceso de la empresa a recursos financieros necesarios para el desarrollo de proyectos de inversin. Algunos instrumentos y operaciones financieras: Prstamo y Crdito. Descuento. Capital - Riesgo. Garantas Re-afianzamiento. Pagar. Cesin de crdito. Hipoteca y Prenda. Factoring. Leasing.

PRSTAMO Y CRDITO Contrato de prstamo es aquel en el que la entidad financiera entrega al cliente una cantidad de dinero, obligndose este ltimo, al cabo de un plazo establecido, a restituir dicha cantidad, ms los intereses devengados. Contrato de crdito de cuenta corriente es aquel en el que la entidad financiera se obliga a poner a disposicin del cliente, fondos hasta un lmite determinado y un plazo prefijado, percibindose peridicamente los intereses sobre las cantidades dispuestas, movimientos que se reflejarn en una cuenta corriente.

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Las principales diferencias entre operaciones de prstamos y de crdito en cuenta corriente, son las siguientes: En el prstamo, la entrega del dinero es simultnea a la firma del contrato, mientras que en las operaciones de crdito, lo que se reconoce por el prestamista es un compromiso de entrega de dinero hasta un lmite mximo mediante la disposicin por parte del prestatario en la cuenta corriente abierta al efecto. Como instrumento de financiacin, el crdito personal y el empresarial de inversin se suele utilizar de forma inmediata para los fines que se solicit, por lo que se opta por el prstamo. Cuando lo que se quiere financiar es circulante o para procesos largos de inversin, normalmente se solicitan crditos en cuenta corriente. DESCUENTO Es el hecho de abonar en dinero el importe de un ttulo (generalmente letras de cambio) de crdito no vencido, tras descontar los intereses y prdidas legales, por el tiempo que media entre el anticipo y el vencimiento del crdito. Descuento = Nominal Efectivo. El Nominal es la cantidad a descontar y el Efectivo es el capital que se recibe, una vez descontados los intereses. Existen diversos tipos de descuentos: 1. Descuento comercial. Descuento que efectan las entidades de crdito de efectos comerciales, letras, pagars u otros efectos, aptos para la funcin de giro, con el fin de movilizar el precio de las operaciones de compra-venta de bienes y/o servicios. Beneficiarios:

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Los principales usuarios del descuento son los comerciantes individuales y las sociedades comerciales, si bien otras entidades, aun no siendo mercantiles, pueden descontar sus efectos. Documentos descontables: La letra de cambio es el principal documento descontable, aunque tambin pueden descontarse recibos, cheques, pagars, certificados, contratos, plizas y otros. 2. Descuento al 100 o total. Este tipo de descuento es calculado por toda la duracin del plazo, y descontando el inters por anticipado. Ello implica que el tipo de inters efectivo ser superior cuanto mayor sea el plazo del efecto. Por ello, las liquidaciones de este tipo de operaciones deberan efectuarse liquidando trimestralmente los intereses a tipos de inters anual. 3. Descuento financiero. Es un prstamo formalizado mediante aceptacin o emisin por el prestatario, de letras o pagars creados sin otro antecedente causal. El domicilio de pago de las letras financieras suele ser la propia entidad de crdito, y se suelen emitir con gastos. En los efectos financieros que no estn destinados a ser re-descontados, es frecuente que el Banco o Caja no sean libradores, siendo un tercero, quien aparece como cedente del efecto que ordena a la Entidad el abono en la cuenta del beneficiario y aceptante, siendo extendido el efecto a la orden del Banco o Caja prestamista. 4. Efectos Financieros. Son crditos concedidos a 3 6 meses. Cuando se conceden a mayor plazo, el tipo de descuento suele ser ms alto, y es habitual renovarlos cada 6 meses, con alguna rebaja en el nominal.

5. Descuento de certificaciones. Esta operacin se realiza especialmente en los contratos de obras y suministros pblicos.

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Se autoriza el pago mediante la presentacin de certificados (bien por partes, bien por la totalidad de las obras o el suministro). Estos documentos los presentan al descuento los suministradores o ejecutores de la obra. Cualquier Entidad de Crdito, puede tomar estas certificaciones al descuento concediendo entre el 80 y el 90% del nominal. El Banco operar como si de una letra se tratara, calculando intereses hasta la fecha de cobro del deudor. Las certificaciones son endosadas con la expresin "valor recibido", encargndose la entidad que las recibe de presentarlas en el organismo expedidor para la toma de razn del endoso. CAPITAL RIESGO / INVERSIN Se trata de una inversin a largo plazo de forma minoritaria y temporal, en pequeas y medianas empresas con grandes perspectivas de rentabilidad y/o crecimiento. Esta actividad la realizan compaas especializadas de inversin en capital, que aportan un valor aadido al puramente financiero. La inversin en capital riesgo/inversin representa una alternativa interesante para capitalizar a las PYME, ante la dificultad de financiacin que encuentran estas empresas, especialmente si se encuentran en las fases de crecimiento. La actividad inversora la desarrollan compaas de inversin especializadas en esta actividad, ya que se trata de una entidad con cierto riesgo. Bsicamente existen dos tipos de entidades: Sociedad de Capital Riesgo: Es una sociedad que se dedica fundamentalmente a invertir sus propios recursos en la financiacin temporal y minoritaria de Pymes innovadoras, aportando un valor aadido en forma de apoyo gerencial. No suele tener duracin limitada y puede incrementar sus recursos mediante ampliaciones de capital. Sociedad Gestora de Fondos de Capital Riesgo: Grupo de especialistas, de reconocida experiencia y prestigio en inversiones de capital riesgo, dedicados a promover la constitucin y desarrollar la gestin de Fondos de Capital Riesgo de duracin temporal, a cambio de una cantidad fija ms una participacin en las plusvalas realizada en la desinversin.

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La inversin se puede realizar en alguna de las siguientes fases de la empresa receptora: Semilla. Arranque. Expansin. Sustitucin. Compra apalancada. Reorientacin.

GARANTAS RE-AFIANZAMIENTO Instrumento de financiacin empresarial que facilita el acceso de la Pyme al crdito, mediante la prestacin de garanta por aval y el re-afianzamiento. PAGARS DE EMPRESA O FINANCIEROS Y CESIONES DE CRDITO Pagars de empresa o financieros: Documento privado, extendido en forma legal, por el que una persona (emisor o suscriptor) se obliga a pagar a otra (tomador o beneficiario), cierta cantidad de dinero en una fecha determinada en el documento. Cesin de Crdito: Son crditos con formas contractuales, mediante las cuales el prestamista puede ceder a posteriori, participaciones en los mismos. La cesin puede ser mediante pagars o contratos de cesin, con clusulas a medida, segn la conveniencia de las partes. HIPOTECA Y PRENDA Hipoteca: Es un contrato por el cual, un deudor o un tercero afectan especialmente bienes inmuebles o derechos reales sobre stos, en garanta del cumplimiento de una obligacin principal, de forma que, vencida sta y no satisfecha, pueda hacerse efectiva sobre el precio de venta de aquel bien, con preferencia a los derechos de cualquier otro acreedor. Prenda: Contrato por el cual u deudor o un tercero afectan especialmente una cosa mueble al pago de una deuda, con las mismas consecuencias que en la hipoteca en el caso de vencida y no satisfecha.

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FACTORING Es una operacin que consiste en la cesin de la cartera de cobro a clientes (facturas, recibos, letras sin embolsar) de un titular a una firma especializada en este tipo de transacciones (sociedad factor), convirtiendo las ventas a corto plazo en ventas al contado, asumiendo el riesgo de insolvencia del titular y encargndose de su contabilizacin y cobro. El factoring es apto, sobre todo, para aquellas PYME cuya situacin no les permitira soportar una lnea de crdito. Las operaciones de factoring pueden ser realizadas por entidades de financiacin o por entidades de crdito, como los bancos. Ventajas e Inconvenientes de un contrato de factoring. Ventajas: Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisin de la obtencin de informes. Permite la mxima movilizacin de la cartera de deudores y garantiza el cobro de todos ellos. Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoring el usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado. Saneamiento de la cartera de clientes. Permite recibir anticipos de los crditos cedidos. No endeudamiento: compra en firme y sin recurso. Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la organizacin de una contabilidad de ventas. Puede ser utilizado como una fuente de financiacin y obtencin de recursos circulantes. Inconvenientes: Costo elevado. Concretamente el tipo de inters aplicado es mayor que el descuento comercial convencional. El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente. Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las de a largo plazo. El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los distintos compradores.

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LEASING Es un contrato de arrendamiento (alquiler) de un bien mueble o inmueble, con opcin de compra. Su principal uso es la obtencin de financiacin a largo plazo por parte de la Pyme. Una vez vencido el plazo de arrendamiento establecido, se puede elegir entre tres opciones: Adquirir el bien, pagando una ltima cuota de "Valor Residual" preestablecido. Renovar el contrato de arrendamiento. No ejercer la opcin de compra, entregando el bien al arrendador. Existen varios tipos de leasing: Financiero: La sociedad de leasing se compromete a entregar el bien, pero no a su mantenimiento o reparacin, y el cliente queda obligado a pagar el importe del arriendo durante toda la vida del contrato sin poder rescindirlo unilateralmente. Al final del contrato, el cliente podr o no ejercitar la opcin de compra. Operativo: Es el arrendamiento de un bien durante un perodo, que puede ser revocable por el arrendatario en cualquier momento, previo aviso. Su funcin principal es la de facilitar el uso del bien arrendado a base de proporcionar mantenimiento y de reponerlo a medida que surjan modelos tecnolgicamente ms avanzados. Lease-back: Operacin que consiste en que el bien a arrendar es propiedad del arrendatario, que se lo vende al arrendador, para que ste de nuevo se lo ceda en arrendamiento.

Ventajas de un contrato de Leasing: Se consigue una amortizacin acelerada del bien a gusto de la empresa y no de la Ley del Impuesto a la Renta. Ello es especialmente til para empresas

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muy solventes y para usuarios de bienes de fuerte progreso tecnolgico, puesto que al poder adecuar el periodo de financiacin a la vida econmica del bien, se reduce el riesgo de obsolescencia tecnolgica. Las cuotas son tomadas como gasto deducible. A diferencia de alguna otra fuente de financiacin, el leasing permite la financiacin del 100% del bien. No es necesario hacer un desembolso inicial, con lo que la empresa no sufre una disminucin del activo circulante. Se consiguen descuentos por pago al contado. Al final, mediante el pago de un valor residual prefijado en el contrato, se puede adquirir la propiedad del bien. Suele poder cerrarse una operacin en menos tiempo que pidiendo un prstamo bancario.