Accounting Versus Economic Exposure to Currency Risk

By : Cahya Sophia Scientin K.2006.2.00126

Pendahuluan

Exchange rate melibatkan: 1. Transaksi Foreign Exchange 2. Translation foreign financial statement Accounting Exposure : Dampak perubahan nilai tukar mata uang suatu laporan keuangan

Pendahuluan

Economic Exposure : Dampak perubahan nilai tukar mata uang dalam mengantisipasi cash flow dan nilai perusahaan. Accounting Exposure berbeda dengan Economic Exposure

Pendahuluan

1.

2. 3.

Untuk membantu pemahaman : Perusahaan lokal yang mengatur economic exposure dengan hutang dalam mata uang asing (foreign currency debt) PDC Co. Eksportir idem UEX Co MNC idem MUL Co

PDC Co - Economic Exposure

PDC Co asset dan pejualan dlm USD, pesaing Inggris sensitive dg perubahan kurs USD & Pound Penyesuaian nilai tukar. Cara menghitung economic exposure diasumsikan sbb :

PDC Co Economic Exposure

Diket : Nilai cash flow yg diharapkan masa yad = $ 1 juta/th. Biaya modal = 10 % Total nilai ekonomi perusahaan = $ 1 juta / 0,10 = $ 1 juta

PDC Co Economic Exposure

Diketahui : Eksposur ekonomi dlm Pound 0,60 (Jika pound mengalami apresiasi/depresiasi 10 % diharapkan operasi arus kas akan naik/turun 6 %) Maka nilai ekonomi perusahaan = $ 9,4 juta ($ 10,6 juta)

PDC Co Foreign Currency Debt

Diketahui : O/S hutang 6 juta Nilai USD : nilai hutang apresiasi/depresiasi 10 % menjadi $ 5,4 juta ($ 6,6 juta)

PDC Co Foreign Currency Debt

Perubahan book equity 10 % Hutang dalam yang dilaporkan dalam USD USD $ 5,4 juta ($ 6,6 juta) Perubahan $ 600.000 laporan pendapatan bersih. Perubahan meningkat apabila depresiasi laporan equity menjadi $ 600.000 lebih tinggi

PDC Co Foreign Currency Debt

Laporan book equity berubah karena Laporan Keuangan yg dilaporkan merefleksikan exposure dari hedging hutang , tapi bukan economic exposure dari arus kas operasional

PDC Co -Derivative Kontrak Swap

Menggunakan kontrak swap dan forward Hutang $ 6 juta dikombinasikan dg fixed for fixed swap (byr pound terima dollar) Kalau jatuh 10 % hutang pound 10 % lbh sedikit dr $ 6 juta = $ 5,4 juta. Nilai marked to market dr mata ang swap ke PDC Co = $ 6 juta - $ 5,4 juta = $ 600.000 keuntungan ekonomis

PDC Co Derivative

Hedging Economic Exposure antisipasi cash flow hutang dalam SWAP tdk ada biaya lgs u/ rek hutang $ 600.000 mrp penyeimbang hutang meningkatkan equity pemegang saham sebesar $ 600.000

PDC Co Derivative - Opsi

Meng-hedge economic Exposure menghindari accounting exposure pembyrn kupon bds exchange rate Untuk menghindari economic exposure currency indexed hutang dlm mt uang dasar, byr bunga dlm mt uang asing.

UEX Co - Exporter

Asumsi : Perusahaan US, keseluruhan penjualan ke Inggris, tdk punya anak perusahaan di Inggris. Price setting 80 % dr perub mt uang depresiasi 10 % peningkatan 8 % ke offset = pendapatan dari depresiasi pound

UEX Co - Exporter

Mengoperasikan pendapatan exposure 0,20. Kalau berubah 10 % pendapatan dalam $ akan bertambah kearah yang sama sebesar 2 % Asumsi : Biaya opersional : - biaya operasional = 2/3 pendapatan - keuntungan ops yg diharapkan = 1/3 pend

2 % perub 6 % perubahan pengoperasian arus kas economic exposure 0,6 untuk Contoh : nilai ekonomi UEX Co = $ 10 juta hutang = $ 6 juta U/meng-hedge economic exposure = 0,60 10 % depresiasi , present value akan menurun 6 %

Translation Exposure

Adalah fluktuasi nilai buku dari asset, kewajiban dan kekayaan bersih (eccounting exposure) pada LK konsolidasi perusahaan induk. Adalah proporsi dari presentase perubahan dalam mata uang asing. Mt uang anak perush dihargai 20% thd mt uang induk nilai buku perusahaan induk akan meningkat 20 %

Translation Exposure

Untuk mencerminkan dampak dari perubahan mata uang didsrkn pd nilai ekonomi Tidak sama dengan economic exposure

MUL Co

Memiliki anak perusahaan GMK Co, jerman Nilai buku GMK Co = DM 6 juta, NPV DM 3 juta. Asumsinya DM 2 juta dipinjam dr kreditur, DM 4 juta disuplai dar MUL Co. Nilai buku MUL Co yang diinvestasikan dalam GMK Co = $ 2 juta, exchange rate 2 DM/$, NPV GMK Co = DM 9 juta, nilai ekonomi DM 7 juta

MUL Co

Mark depresiasi menjadi 2,5 DM/$ Mk nilai perusahaan GMK $ 1,6 juta (0,4 $/DM) (DM 4 juta) Penurunan 20 % dalam nilai buku Translation exposue

Permanent and Transitory Exchange Rate

Penyimpangan accounting & economic exposure perubahan komponen permanent dan transitory Contoh : diharapkan tingkat tarif penukaran spot meningkat 4 % rate spot meningkat 10 % 40 % nya perubahan permanen, 60 % nya transitory nilai tukar seimbang

Permanent and Transitory Exchange Rate

Bagian dari perubahan yg permanen persistence berguna untuk membandingkan implikasi ekonomi dan akuntansi. Mis :

jatuh 10 % jumlah $ yg digunakan / membayar turun 10% depresiasi 10 % seluruhnya transitory nilai expected & pembayaran pokok tidak berubah. Dengan transitory nilai ekonomi obligasi tidak berubah baik dalam $ maupun .

Kesimpulan

Membantu analis dalam menaksir nilai ekonomi perusahaan. Potensi penyimpangan antara pengaruh ekonomi dan akuntansi dari pergerakan nilai tukar.