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LA TASA DE INTERS DE OPORTUNIDAD

P = VALOR EN EL PERODO CERO C = INTERS GANADO EN EL PERODO i = TASA DE INTERS DEL PERODO

INTERS SIMPLE: LOS INTERESES CAUSADOS Y NO RETIRADOS NO GANAN INTERS F = P + Pni = P(1 +ni)

INTERS COMPUESTO: LOS INTERESES CAUSADOS Y NO RETIRADOS SI GANAN INTERS


F = P ( 1 + i)n

UN AHORRADOR COLOCA US$ 10.000 A INTERS SIMPLE AL 2% MENSUAL, CUNTO ACUMULA AL FINAL DE UN AO SI NO RETIRA MENSUALMENTE LOS INTERESES, SINO QUE LOS DEJA PARA RETI RARLOS AL FINAL?

SI EN LUGAR DE COLOCAR LOS US$10.000 AL 2% DE INTERS SIMPLE, EL AHORRADOR COLOCA AL 2% DE IN TERS COMPUESTO, LOS INTERESES CAUSADOS Y NO RETIRADOS ENTRAN A GANAR INTERESES:

F = P ( 1 + i)n

10.000 (1 + 0,02) 12

F = 10.000 * 1,268 = $ 12.680

UN INVERSIONISTA ES INDIFERENTE ENTRE RECIBIR SUMAS DE DINERO EN DISTINTOS MOMENTOS, SI STAS DIFIEREN EXACTAMENTE EN EL MONTO DEL INTERS QUE PRODUCE EL DINERO PARA L: Una persona est dispuesta a recibir 10000 hoy 12400 al final del ao si la tasa de inters de oportunidad es 24%

DIFERERENTES ESQUEMAS DE PRSTAMOS


1. DEVOLUCIN DEL CAPITAL Y DE LOS INTERESES ACUMULADOS EN UN NICO PAGO FINAL

EQUIVALENCIAS
1. EQUIVALENCIA ENTRE UNA SUMA ACTUAL Y UNA SUMA FUTURA

2. EQUIVALENCIA ENTRE UNA SUMA FUTURA Y UNA SUMA ACTUAL

P = VALOR PRESENTE O VALOR ACTUAL

* UN AHORRADOR DESEA ACUMULAR $500.000 DENTRO DE TRES AOS Y DESCUBRE QUE PUEDE COLOCAR DINERO APLAZO FIJO EN UNA COOPERATIVA QUE LE PAGA 2,5% MENSUAL DE INTERS COMPUESTO. CUNTO DEBE DEPOSITAR HOY PARA ACUMULAR TAL CANTIDAD AL FINAL DE TRES AOS?

F = 500.000 i = 0,025 n = 36 meses P= ?


* CUANDO VOY A DUPLICAR EL VALOR DE LA INVERSIN INICIAL?

F = P ( 1 + i)n

ahora

Funcin: Valor futuro

SE TIENE OCHO AOS DE FLUJO DE EFECTIVO ANUAL, AL FINAL DEL PERODO, TASA DE INTERS ANUAL 20%: 1 AO: 100 2. AO: 200 3. AO: 300 4. AO: 500 DEL5% AL 8 AO: 400

ELABORE LOS DIAGRAMAS DE FLUJO ENCUENTRE EL VALOR PRESENTE ENCUENTRE EL VALOR FUTURO EQUIVALENTE ENCUENTRE EL VALOR ANUAL EQUIVALENTE

3. EQUIVALENCIA ENTRE UNA SUMA PRESENTE (P) Y UNA SERIE DE SUMAS UNIFORMES (A)

HHHHHHPV = VALOR PRESENTE A = VALOR ANUAL O ANUALIDAD, PMT = PAYMENT, O PAGO H ((EJEMPLO DEL FONDO DE PENSIONES, OTRO SISTEMA DE DEPRECIACIN, ejemplo del lucro cesante + consumo del activo)LL LLL LL

4. EQUIVALENCIA ENTRE UNA SUMA FUTURA(F) Y UNA SERIE DE SUMAS UNIFORMES (A)

DE LA FRMULA ANTERIOR DE RECUPERACIN DEL CAPITAL:

PARA ENCONTRAR F PARA UNA SERIE A EN LOS PERODOS DEL

al n

CONSTITUIR UN FONDO ACUMULATIVO UN SISTEMA DE DEPRECIACIN: SI DESEO REEMPLAZAR UNA MQUINA QUE A FUTURO TENDR UN VALOR F

SE VAN A INVERTIR $1000 POR 3 AOS A UNA TASA NOMINAL DE

INTERS DE 12% ANUAL

CAPITALIZABLE CADA 6 MESES


TASA SEMESTRAL:

CAPITALIZABLE CADA MES TASA MENSUAL:

12/2 = 6%

12/12 = 1%

Diagrama de flujo

LA TASA DE RENDIMIENTO MNIMA ACEPTABLE TREMA o TMAR, COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO, RESULTADO DEL RACIONAMIENTO DEL CAPITAL

CONSIDERACIONES

LA CANTIDAD DE DINERO DISPONIBLE PARA LA INVERSIN LA FUENTE DE FINANCIAMIENTO EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO EL RIESGO QUE SE PERCIBE EN LA INVERSIN PREVISTA EL TIPO DE ORGANIZACIN: PBLICA, PRIVADA

EL MTODO DEL VALOR PRESENTE

EJEMPLOS

4.2

UNA INVERSIN DE $10.000. PRODUCIR UN INGRESO UNIFORME ANUAL DE $5310 DURANTE 5 AOS. EL EQUIPO TENDR UN VALOR DE RESCATE DE $2000 LA COMPAA EST DISPUESTA A ACEPTAR UN RENDIMIENTO DE 10% O MS COMPRUEBE SI ESTA INVERSIN ES DESEABLE 4.3 PARA INCREMENTAR LA PRODUCCIN SE INVIERTE $25000 EN UN EQUIPO NUEVO PARA SOLDAR , QUE TENDRA UN VALOR DE RESCATE DE $5000 AL FINAL DE 5 AOS. LA PRODUCTIVIDAD ADICIONAL NETA SER DE $8000 ANUALES. SI LA TREMA ES DE 20% ANUAL, ES BUENA LA PROPUESTA?

ES EL VALOR PRESENTE DE UNA ALTERNATIVA CON UNA VIDA TIL QUE DURAR POR UN MUY LARGO PERODO ( PROYECTOS DE OBRAS PBLICAS, FONDOS PERMANENTES PARA UNIVERSIDADES, PARA OBRAS SOCIALES VA = VALOR ANUAL

PARA CALCULAR EL COSTO CAPITALIZADO


1. CONSIDERAR PARA EL FLUJO DE EFECTIVO: COSTOS RECURRENTES COSTOS NO RECURRENTES 2. ENCONTRAR EL VALOR PRESENTE DE LOS COSTOS NO RECURRENTES 3. ENCONTRAR EL VALOR ANUAL EN UN CICLO DE VIDA DE LOS COSTOS RECURRENTES 4. CALCULAR EL COSTO CAPITALIZADO DEL COSTO RECURRENTE 5. SUMAR 2 Y 4

ES LA TASA QUE MIDE LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO. ES UNA TASA NICA DE RENDIMIENTO POR PERODO, QUE HACE QUE LA SUMA DE LOS BENEFICIOS ACTUALIZADOS SEA IGUAL A LA SUMA DE TODOS LOS COSTOS ACTUALIZADOS, ES DECIR AQUELLA TASA QUE HACE AL VAN = 0

SE ACEPTA UN PROYECTO CUYA TIR ES > = A LA TASA DE DESCUENTO

LA TIR ES EL RENDIMIENTO DEL PROYECTO SOBRE EL CAPITAL NO AMORTIZADO DE CADA PERODO

PERIODO 0 1 2 3 4 5

INGRESOS NETOS 80 95 120 148 160

INVERSIN AMORTIZADA -300 -294.7 -273.1 -221.1 -128.1 0.0

INTERESES -74.7 -73.4 -68.0 -55.0 -31.9

AMORTIZACI N CAPITAL 5.3 21.6 52.0 93.0 128.1

EL 24.9% DE RENTABILIDAD PERMITE IR AMORTIZANDO EL CAPITAL PROPIO HASTA CONCLUIR EN CERO TASA DE RENTABILIDAD 24.90%
TIR PP POINT, EN VARIOS EJERCICIOS EXCEL

300.0

EJEMPLO 4.11, PAG 168 sULLIVAN. En Varios Ejercicios Hoja TIR EJERC

SE TRATA DE INTRODUCIR EQUIPO NUEVO PARA INCREMENTAR LA PRODUCCIN DE CIERTA OPERACIN DE SUELDA:

INVERSIN: $ 25000 VALOR DE SALVAMENTO: $ 5000 VIDA TIL: 5 AOS INCREMENTO PRODUCTIVIDAD: $8000 (BENEFICIO O INGRESO ADICIONAL NETO) TREMA: 20%
VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE INGRESOS VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EGRESOS = CERO , CON QUE TASA DE INTERES ESTE VALOR PRESENTE SE HACE CERO?

PRSTAMO $160000 i = 12% n = 5 aos Garanta: tener en una cuenta SIN INTERESES, saldo promedio min de $32000

PROBLEMAS DE LA TIR: PUEDEN HABER MS DE UNA TIR QUE SATISFAGAN LA ECUACIN, O VARIAS RACES SE ASUME QUE LOS EXCEDENTES SE INVIERTEN A LA MISMA TASA QUE GENERA EL PROYECTO, EN EL VAN, VF, A, SE INVIERTEN A LA TREMA

HOJA VARIAS TIR EN VARIOS EJERC

DISCREPANCIAS ENTRE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD Y EL VALOR PRESENTE NETO

UN INVERSIONISTA ENFRENTA LAS SIGUIENTES ALTERNATIVAS A Y B

PROYECTOS TIR VAN (al 10% A 18% 1,507 B 20% 1,360

TIR A = 18%

TIR B = 20%

EL MTODO DEL VAN INCORPORA EL HECHO DE QUE LOS FONDOS LIBERADOS SE REINVIERTEN A LA TASA DE INTERS DE OPORTUNIDAD LA TIR NO TOMA EN CUENTA LO QUE PASA CON LOS FONDOS QUE SE LIBERAN Y QUE, CUANDO SE ESCOGE EN BASE A ESTE NDICE, SE EST SUPONIENDO IMPLCITAMENTE QUE LOS FONDOS LIBERADOS SE REINVIERTEN A LA TASA INTERNA DE RETORNO, LO QUE PUEDE SER INCORRECTO. EN EL EJEMPLO SE SUPONE QUE EN B LOS FONDOS LIBERADOS SE REINVIERTEN AL 20% LO QUE NO ES POSIBLE PORQUE EL COSTO DE OPORTUNIDAD ES EL 10% LA DIFERENCIA ENTRE LA TIR DE UN PROYECTO Y EL RENDIMIENTO QUE SE REQUIERE, LA TREMA, ES VISTA COMO LA MEDIDA DE LA SEGURIDAD DE LA INVERSIN, MAYOR O MENOR RIESGO RELATIVO

PARA i < 12.73, VANA > VANB

PARA LA TASA DE INTERS DEL 12.73% EL VAN DE A Y B SON IGUALES

SI SE INVIERTE EN B SIGNIFICA RECIBIR $6545 EN EL AO 1 Y NO RECIBIR $7378.5 EN EL AO

2 O LO QUE ES LO MISMO B-A:

TIR VS VAN VARIOS EJERC

0 1 2 VAN TIR

B -10000 6545.5 6545.5 $1,359.96

A -10000 0 13924 $1,507.44

B-A 0 6545.5 -7378.5 ($147.48) 12.73%

A-B 0 -6545.5 7378.5 $147.48 12.73%

TASA VERDADERA DE RENTABILIDAD O TASA DE RENDIMIENTO COMPUESTA


PERODO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 INVERSIN BENEFICIOS NETOS -500000 119260 119260 119260 119260 119260 119260 119260 119260 119260 119260 $1,900,697 20% 14.3%

VF AL 10% CTO OPORTUNIDAD TIR TVR

NEGOCIO TURISTICO:15 PERONAS*90 DIAS * $150/DIA . GASTOS: $83.240. B NETO:119.260. TREMA 10%

INGRESOS NETOS

1.

LOS 6545 DEL PRIMER AO SE REINVIERTEN AL 10% PARA EL FINAL DEL SEGUNDO AO Y SE SUMAN CON LOS 6545 QUE SE RECIBEN AL FINAL DEL 2 ao

HOLA TIR VS VAN

CUANDO SE TIENEN VARIAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN, EL ORDENAMIENTO DE LAS MISMAS DE CONFORMIDAD CON LAS TASAS DE RENTABILIDAD NO ES EL MISMO QUE AQUEL EN BASE AL VAN Y AL VALOR ANUAL EQUIVALENTE O VA. ESTO SE SOLUCIONA SI SE OBTIENE LA TASA DE DE RENTABILIDAD DEL FLUJO INCREMENTAL QUE REFLEJA LA INVERSIN O COSTO ADICIONAL SI SE ELIGE LA ALTERNATIVA DE MAYOR COSTO INICIAL

PARA ALTERNATIVAS MLTIPLES, SE OBTIENE LA TR DE CADA UNA Y SE ELIMINA AQUELLAS ALTERNATIVAS CON TR < TMAR. SE COMPARA LAS ALTERNATIVAS RESTANTES DE MANERA INCREMENTAL LA TASA DE RENDIMIENTO DE LA SERIE DE FLUJO INCREMENTAL: TASA DE RENDIMIENTO DE EQUILIBRIO. SI ESTA ES MAYOR QUE LA TMAR, LA ALTERNATIVA DE INVERSIN ADICIONAL

ALTERNATIVAS DE INVERSIN MUTUAMENTE EXCLUYENTES, COMBINACIONES DE PROYECTOS


MUTUAMENTE EXCLUYENTES: se selecciona SOLAMENTE UNO INDEPENDIENTES: uno o ms, o todos CONTINGENTES: la seleccin de un proyecto condiciona a la seleccin de uno o ms USO DE COMBINACIONES DE PROYECTOS

Ejemplo 5.16: TREMA 10%, SE DISPONE DE UN MXIMO DE $48.000 PARA INVERTIR B1 y B2 mutuamente excluyentes e independientes de C C1 y C2 mutuamente excluyentes y dependientes de la aceptacin de B D contingente de la aceptacin de C1

MULTIPLES ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES


1. ORDENAR LAS ALTERNATIVAS CON MENOR A MAYOR INVERSIN 2. ESTABLECER EL DEFENSOR (NO HACER NADA) Y EL RETADOR (LA QUE SE PROPONE) 3) CALCULAR LA TR DE LAS ALTERNATIVAS, SI ES <TMAR , RECHAZAR 4) DETERMINAR EL FLUJO INCREMENTAL= FL RETADOR FL DEFEN SOR 3) CALCULAR TR DEL FLUJO INCREMENTAL, SI TR > TMAR, EL RETADOR SE CONVIERTE EN DEFENSOR Y SE ELIMINA EL DEFENSOR ANTERIOR Y VICEVERSA. 6) REPITA EL PROCESO DESDE 3) HASTA QUEDAR CON UNA ALTERNATIVA QUE ES LA SELECCIONADA

ES LA RELACIN ENTRE EL VAN DE LOS BENEFICIOS Y EL VAN DE LOS COSTOS, SE OBTIENE ACTUALIZANDO EL FLUJO DE BENEFICIOS Y EL FLUJO DE COSTOS. B / C, DEPENDE DE LA TASA DE DESCUENTO
NO ES UN INDICADOR QUE MIDE RENTABILIDAD SOLAMENTE EN CUANTO LOS Benef icios son > Costos EN VALOR PRESENTE

SI SE CALCULA EN BASE AL FLUJO DESCONTADO DE LOS BENEFICIOS NETOS DIVIDIDO PARA EL FLUJO DE COSTOS NETOS

EL MTODO DE CMO SE CONSIDERAN LOS BENEFICIOS AFECTA AL RESULTADO DE LA RELACIN B/C (SI SON NETOS O BRUTOS)
SE PUEDE USAR EL ANLISIS B/C INCREMENTAL DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

DISCREPANCIAS ENTRE LA RELACIN B/C Y EL VAN

a)

VANA = 1506

>

VANB = 1363

EN ESTE CASO, LOS DOS RESULTADOS CONDUCEN A PREFERIR A

NO EN OTROS CASOS, COMO POR EJEMPLO:

EN TANTO QUE:

PERO SE SOLUCIONA SI SE OBTIENE:

SI EL ANLISIS SE HABRA HECHO EN BASE A LA RELACIN B/C:

PERO ESTO ES INCONSISTENTE

ALGO MS SOBRE LA RELACIN B/C

TMAR, COSTO DEL CAPITAL, COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL, CPPC VARIACIONES DELA TMAR

RIESGO (sube)
OPORTUNIDAD DE INVERTIR (baja)

IMPUESTOS (sube). Anlisis despus de impuestos


TASAS DEL MERCADO

CPPC = % PATRIMONIO * COSTO DE CAPITAL PATRIMONIAL + % DE DEUDA * COSTO DE CAPITAL DE DEUDA

MTODO 1
CLCULO DEL CAPITAL PATRIMONIAL, PARA: ACCIONES PREFERENCIALES : DIVIDENDO / PRECIO REAL DE LA ACCIN ACCIONES COMUNES: DIVIDENDO / PRECIO ACCIN + T CRECIM. DIVIDENDOS

MTODO 2

Re=
lllll lll

Rf = Rendimiento de los bonos del tesoro de Estados Unidos Rm = Rendimiento sobre acciones en un portafolio especfico B = Volatilidad de las acciones de una compaa con respecto a otras , a mayores movimientos de precios mayor premio.