Analiza fundamentala PETROM

Structur acionariat
Compania OMV Petrom este listat la Bursa de Valori Bucureti din anul 2001. Tranzacionarea aciunilor OMV Petrom (simbol SNP) a debutat n ziua de 3 septembrie, preul de nchidere fiind de 0.0720 RON. De atunci, valoarea aciunilor a crescut semnificativ, aceasta fr a mai socoti si plile anuale ale dividendelor. Cea mai mare cretere a fost nregistrat la nceputul anului 2005, cnd preul aciunilor a explodat dup semnarea contractului de privatizare. n 15 ianuarie 2009, Depozitarul Central S.A. a transferat actiunile detinute de Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului (AVAS) la OMV Petrom S.A., n contul Ministerului Economiei, n conformitate cu prevederile Legii nr. 308/30.12.2008, de respingere a Ordonanei de Urgen nr. 101/2006 a Guvernului. n urma transferului, Ministerul Economiei deine 11.690.694.418 de aciuni, reprezentnd 20,64% din capitalul social al OMV Petrom.
Acionar Aciuni OMV AKTIENGESELLSCHAFT WIEN AUT 28.894.467.414 MINISTERUL ECONOMIEI BUCURESTI SECTOR 1 11.690.694.418 FONDUL PROPRIETATEA S.A. BUCURESTI SECTOR 11.391.130.186 5 Pers. juridice 3.824.993.713 Pers. fizice 842.822.604 Total 56.644.108.335 *Sursa informaiei: Depozitarul Central, Data: 31.12. 2009, www.petrom.com Procent 51,0105% 20,6389% 20,1100% 6,7527% 1,4879% 100 %

Perfomane financiare

ANUL 2008 2009 2010 Cap.suscris vrsat 5.664.410,834 5.664.410,834 5.664.410,834

INDICATORUL Cifra de afaceri Profit net 16.750.726.457 12.842.384.017 13.953.092.655 1.022.387.463 1.368.127.631 1.799.154.602

Profitul Petrom a crescut cu 13.16 % in anul 2009 fata de 2008. Potrivit directorului general al Petrom, , pentru prima data de la privatizarea, compania a inregistrat o pierdere operationala in ultimele trei luni din 2008 de 1,2 miliarde de lei, comparativ cu 332 milioane de lei in perioada similara din 2007. Pe intregul an, profitul operational a insumat 1,30 miliarde de lei, cu 33% sub nivelul de 1,96 miliarde de lei in 2007. Petrom, cea mai mare companie romneasc, a ncheiat anul 2009 cu un profit net de 1,3 miliarde de lei, mai mare cu 13.16% fa de anul anterior, iar in 2010 a incheiat cu un profit net de 1.7 miliarde lei., mai mare decat in 2009. Cifra de afaceri a celei mai mari companii romneti a sczut cu 23% n 2009, fa de 2008, la 12,84 miliarde lei. Indicatori de performanta: Valoarea contabil/aciune 31.12.2008 = Capitaluri = 13.568.598.447 Nr.total aciuni 56.644.108.335 = 0,240

Valoarea contabil/aciune 31.12.2009 = Capitaluri = 14.056.147.239= 0,248 Nr.total aciuni 56.644.108.335 Valoarea contabil/aciune 31.12.2010 = Capitaluri = 16.195.075.527= 0,286 Nr.total aciuni 56.644.108.335 In anul 2009, o aciune Petrom valora, din punct de vedere contabil 0,248 lei, cu 3.3% mai mult comparativ cu valoarea de la sfarsitul anului 2008.

EPS (lei) EPS 31.12.2008 = Profit net = Nr.total de aciuni EPS 31.12.2009 = Profit net = Nr.total de aciuni EPS 31.12.2010 = Profit net = Nr.total de aciuni 1.022.387.463= 0,018 56.644.108.335 1.368.127.631= 0.024 56.644.108.335 1.799.154.602= 0.032 56.644.108.335

Dac acionarii Petrom ar hotr repartizarea ntregului profit net al companiei, realizat n anul 2009, atunci pentru fiecare aciune ar ncasa 0,024 lei, mai mult dect le-ar fi revenit in anul 2008, iar in 2010 ar incasa 0.032 lei. Aceast valoare este redat de ctre indicatorul EPS. Putem considera c la baza cresterii indicatorului EPS, n perioada menionat mai sus, sa aflat exclusiv modificarea ctigului net al societii (respectiv numrtorul indicatorului) innd cont, aa cum am precizat anterior c numrul titlurilor Petrom nu au rmas constante pe parcursul perioadei urmrite. Indicele PER si P/B PER 31.12.2008 = pret = 0.1810 = 10,05 EPS 0,0180 PER 31.12.2009 = pret = 0,2490 = 10,037 EPS 0,024 PER 31.12.2010 = pret = 0,3350= 10,46 EPS 0,0320 In anul 2009, Petrom a nregistrat un PER de 10,037, iar n 2008 n scdere cu 4,8%, ca urmare a micorrii numitorului EPS. Chiar dac este n scdere n 2009, fa de 2008, putem considera c nivelul nregistrat de ctre acest indicator poate fi ncadrat in categoria aciunilor relativ corect evaluate din punct de vedere al PER. P/BV 31.12.2008 =0,1810/0,240= 0,754 P/BV 31.12.2009 =0,2490 / 0,248= 1.004 P/BV 31.12.2010=0,3350/0,286=1,171 Deteriorarea vizibil a nivelului PER constituie, la rndul su, o alt consecin a scderii profitului net al Petrom, la finele anului 2008 i n debutul celui curent. Mai mult, pentru prima dat de ceva vreme ncoace, valoarea curent a acestui indicator nu se mai numr printre cele mai atractive din pia. Se poate spune ca daca P/BV este supraunitar compania a creat valoare pentru actionari, deoarece suma pe care ar fi dispusi sa o plateasca investitorii din piata este mai mare decat suma

pe care ar primi-o oricum acestia din lichidarea activelor, in timp ce daca P/BV este subunitar aceasta a distrus o parte din valoarea pe care au adus-o actionarii. n schimb, valorile din tabelul de mai sus dovedesc c Petrom se poate mndri, n continuare i n raport cu ceilali emiteni cu o valoare extrem de interesant a raportului P/BV. Indicele ROI (rentabilitatea capitalului) ROE 31.12.2008 = 1.022.387.463 13.568.598.447 ROE 31.12.2009 = = Pnet Capitaluri proprii

x 100 = 7,5%

1.368.127.631x 100 = 9.7% 14.056.147.239

ROE 31.12.2010 = 1.799.154.602x 100 = 11,1% 16.195.075.527 Indicatorul este folosit de proprietarii unei companii sau de potentiali finantatori in luarea unei decizii de investitie. O rentabilitate a capitalului propriu bun faciliteaz atragerea de capital social nou deoarece demonstreaz capacitatea conducerii de a realiza o afacere rentabil. Obinerea unui profit mare pe o societate cu finanare proprie modest poate imprima indicatorului o evoluie culminant. O evoluie descresctoare a ratei, n condiiile unei firme solid capitalizate, nu trebuie vzut negativ cu condiia s nu fie sub limita minim admis n industria respectiv. Socitetatea Petrom i-a utilizat capitalurile proprii pe parcursul anului 2009 in procent de 9,7%, pe cand in anul 2008 nregistra o rat a rentabilitii capitalurilor proprii de 7,5%. Indicele de lichiditate = Disponibiliti + stocuri Datorii pe termen scurt 31.12.2008 = 5.084.109.292 / 3.446.027.370= 1.475 31.12.2009 = 4.413.732.144/ 3.561.335.579= 1,239 31.12.2010 = 5.404.207.035/ 4.884.114.200= 1.106 n cadrul datoriilor totale ale companiei, obligaiile scadente ntr-un interval mai mare de un an deineau in anul 2010, o valoare de 1,106. Indicatorul redus reflect faptul c Petrom nu are probleme n a-i onora datoriile scadente ntr-un interval scurt de timp, att n anul 2009, ct i la sfritul anului 2008.

Gradul de ndatorare = Datorii totale x 100 Capitaluri proprii 31.12.2008 = _ 4.950.122.772_ x 100= 36.50% 13.568.598.447 31.12.2009 = 6.383.652.890x 100 = 45.40% 14.056.147.239 31.12.2010 = 8.371.549.948 x 100 = 51,70% 16.195.075.527 Msura n care compania prezentat i utilizeaz propriile resurse n dezvoltarea activitii, poate fi evideniat i prin determinarea nivelului gradului de ndatorare al acesteia. Astfel, putem considera c meninerea unui grad de ndatorare redus (sub 60%) pe parcursul perioadei urmrite, reflect c PETROM i-a bazat mbuntirea eficienei activitii desfurate preponderent pe resursele proprii de finanare.

Concluzii
n consecin, trebuie s reamintim c reacia pieei i a analitilor n legtur rezultatele Petrom recent publicate este una destul de variat. n decursul ultimilor ani, Petrom a reuit s profite n mare msur de preul ridicat al hidrocarburilor, chiar dac s-a confruntat n permanen cu probleme precum lipsa investiiilor n perioada ce a precedat privatizarea, scderea nivelului produciei fizice i un nivel nesatisfctor al ratei de nlocuire a rezervelor. Acestora li s-au adugat prevederile restrictive din contractul colectiv de munc al salariailor i unele parteneriate de afaceri ncheiate nc din perioada preprivatizare, care au ngreunat eforturile Petrom de valorifica un climat economic extrem de favorabil. n prezent, situaia pare s se fi inversat uor: n timp ce preul intern realizat la iei este sensibil mai puin atractiv dect n urm cu un an, unele dintre acumulrile anterioare par deja s fi nceput s dea roade. Totui, procesul de transformare i modernizare a Petrom este nc departe de a fi finalizat, termenele avansate n aces sens au date pentru anii 2010-2011. De aceea, apreciem c n ceea ce privete performanele financiare ale Petrom trebuie efectuat o distincie foarte clar ntre ateptrile pe termen scurt i cele pe termen mediu i lung.

Stiri si zvonuri Una dintre principalele masuri pe care compania petroliera le-a luat pentru a combate criza economica este reducerea investitiilor pentru 2009. Astfel, in prima parte a anului, valoarea acestora a scazut aproape la jumatate fata de perioada similara a lui 2008, 489 de milioane de euro comparativ cu 912,5 milioane de euro. Mariana Gheorghe a spus ca programul de investitii va continua in 2009 la un nivel redus si concentrandu-se asupra programului de foraj si dezvoltarii celor mai promitatoare zacaminte, in explorare si productie, si asupra constructiei centralei electrice. De asemenea, in 2009 a continuat programul de restructurare a personalului, de la inceputul anului fiind disponibilizati 4.200 de salariati. In prezent, Petrom mai are 29.100 de angajati. O alta masura anticriza se refera la extinderea pana in 2010 a hedgingului pe pretul petrolului pentru a se proteja de o scadere sub 65 de dolari a pretului barilului. Wolfgang Ruttenstorfer, presedintele grupului austriac OMV, a anuntat ca Petrom, companie la care OMV este actionar majoritar, intentioneaza sa investeasca in 2010 peste un miliard de euro, suma similara cu cea din 2009, majoritatea fondurilor vizand, atat in 2009 cat si in 2010, activitatile de explorare si productie. Pentru a realiza obiectivele propuse, OMV va prezenta in primul trimestru din 2010 o strategie revizuita pentru Petrobrazi, cele mai mari schimbari vizand activitatea de rafinare. Investitiile vor fi asigurate din lichiditati, majorari de capital si imprumuturi. Compania petroliera Petrom, controlata de austriecii de la OMV, si-a marit productia de hidrocarburi in Marea Neagra cu 10%, dupa ce a pus in functiune doua sonde, Delta 6 si Lebada Vest 4, a anuntat societatea. Potrivit unui comunicat de presa, in prezent productia zilnica obtinuta la cele doua sonde este de 3.100 de barili echivalent petrol pe zi (bep/zi), in conditiile in care compania scoate zilnic 32.000 de bep/zi. Companiile petroliere care activeaza in Romania sustin ca efectele crizei financiare mondiale inca nu se fac simtite in businessul lor, dar spun ca si-au construit strategii de contracarare a influentelor negative. Deocamdata, ele au anuntat recorduri de vanzari la carburanti chiar daca din iulie preturile la pompa au scazut. De exemplu, oficialii Petrom au declarat ca in octombrie au vandut aproape 200 de milioane de litri, record absolut, cu 30% mai mult decat in perioada similara a anului trecut, in conditiile in care in patru luni benzina si motorina s-au ieftinit cu 20%-25%.