ndice:

Dedicatoria Agradecimiento ndice Lista de tablas Lista de figuras Introduccin Resumen Captulo I:Marco terico de la crisis internacional 1.1. Definicin: 1.2. Tipos de las crisis econmicas Captulo II: Antecedentes 2.1. La crisis econmica de 1929 2.2. 1973-1975: Crisis del petrleo 2.3. Dcada de 1980: Crisis de la deuda externa de Amrica Latina 2.4.Dcada de 1990: Colapso de la burbuja de activos japonesa 2.5.1997-1998: Crisis financiera asitica CAPTULO III: Crisis econmica desarrollada entre el 2008-2012 3.1. Crisis en el mundo 3.2. Crisis en los Estados Unidos 3.3.- Crisis en Europa CAPTULO IV: Amrica latina y la crisis internacional 4.1.- Crecimiento econmico 4.2.- Repercusiones en la pobreza e indigencia 4.3.- Repercusiones en la tasa de desempleo y mercados laborales 4.4.- Repercusiones en el riesgo pas III IV V VII VIII X XI 12 12 13 17 17 22 24 27 29 30 30 38 53 57 58 61 63 65 V

4.5.- Repercusin en el precio de las materias primas 4.6.- Repercusiones en el comercio internacional 4.7.- Reservas Internacionales 4.8.- Depreciacin de los tipos de cambio 4.9.- Crditos internos 4.10.- Aspectos y respuestas polticas de respuesta econmica 4.11.- Despus de la crisis Captulo V: Desarrollo de la crisis en el Per 5.1. Los canales de transmisin 5.2. Impacto en la economa peruana: 5.3. Las medidas oportunas adoptadas por el Banco Central ante la crisis global 5.4. Razones para confiar en la buena performance de la economa peruana Captulo VI: Propuestas para afrontar la crisis econmica global 6.1. Europa 6.2.- Amrica latina 6.3. Per Captulo VII: Proyecciones de amrica latina y el caribe 7.1. Amrica latina y el caribe: 7.2- Proyecciones de FMI (fondo monetario internacional) 7.3- Proyecciones en economa interna del Per. Conclusin Recomendacin Bibliografa

65 66 69 70 71 73 74 76 78 89 92

100

105 105 109 115 120 120 125 127 136 137 138

LISTA DE TABLAS
Tabla 1: Tasa porcentual de variacin anual del PBI total en Amrica Latina y el Caribe (en millones de dlares a precios constantes de 2000) Tabla 2: Riesgo pas en Amrica Latina y el Caribe 2007-2012 Tabla 3: Comercio de Amrica Latina con el mundo 2006 2010 (en millones de dlares y porcentajes) Tabla 4: rea de alcance de las actuaciones anticrisis en Amrica latina. Tabla 5: Participacin en las exportaciones por pas y productos,2008 Tabla 6: sistema financiero marzo 2008-febrero 2009 Tabla 7: PBI y demanda (Variacin porcentual) Tabla 8: PIB sectorial (variacin porcentual real) Tabla 9: Peso de la Deuda Pblica de Per Tabla 10: Desempeo econmico en cuanto a metales Tabla 11: Amrica Latina y el Caribe: tasa de crecimiento del PIB real, 2008 a 2013 Tabla 12: Crecimiento del PBI proyectado Tabla 13: Oferta y demanda global (variacin porcentual real) Tabla 14: PBI y demanda interna (variaciones porcentuales reales) Tabla 15: Anuncios de proyectos de inversin privada (millones de US$) Tabla 16: Anuncios de ejecucin de principales proyectos de inversin 2012 2014 Tabla 17: Proyeccin de inflacin y tasa de referencia (%)

VI 58

65 67

73 79 89 102 102 103 104 124

127 130 131 132 133

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V VII 3

LISTA DE FIGURAS
Figura 1: Modelo de ciclo econmico Figura 2: Indicadores de mercados laborales en pases de desarrollo Figura 3: Indicadores de crecimiento en pases desarrollados Figura 4: Evolucin del empleo en Espaa durante la crisis 2008-2012 Figura 5 : Tasa de variacion del PBI y contribucion al crecimiento de los componentes de la demanda agregada Figura 6: Tasa de variacion del PBI y contribucion al crecimiento de los componentes de la demanda agregada Figura 7: Tasa de variacion del PBI y contribucion al crecimiento de los componentes de la demanda agregada Figura 8: Pobreza e indigencia en Amrica latina, en porcentaje (2008-2009) Figura 9: Evolucin de la pobreza e indigencia en Amrica Latina y el Caribe Figura 10: Tasa de desempleo en Amrica latina, en porcentaje (2000-2008) Figura 11: Tasa interanual de crecimiento del empleo cubierto por la seguridad social 2009 Figura 12: Variacin interanual de la tasa de ocupacin 2010-2012 (En puntos porcentuales) Figura 13: Precios de los productos bsicos 2002 2012 (ndice con base en 2005) Figura 14: Tasa de variacin anual de las exportaciones en volumen y precio, 2003-2012 (en porcentajes) Figura 15: valor de las exportaciones por destino 2010 2012 (en millones de dlares) Figura 16: Variacin de las reservas internacionales Figura 17: Tasa de variacin del tipo de cambio nominal, entre diciembre del 2011 y julio del 2012 (en porcentajes) Figura 18: Evolucin del crdito interno total 2010-2012 en Centro Amrica incluido Hait y Repblica dominicana Figura 19: Evolucin del crdito interno total 2010-2012 en Amrica del sur y Mxico Figura 20: Evolucin del crdito interno total 2010-2012 en el Caribe Figura 21: Contribucin al crecimiento mundial proyectado por regiones 2011 2017 (en porcentaje) Figura 22: Variacin porcentual del PBI real del 2002-2010 Figura 23: Canales de transmisin de la crisis internacional 77 78 VIII 4 72 75 72 71 69 70 68 68 66 64 62 62 63 64 61 60 13 37 37 55 59

Figura 24: Evolucin del indicador de volumen Figura 25: Evolucin del ndice de volumen de las exportaciones no tradiciones Figura 26: Numero de empresas exportadoras Figura 27: Exportaciones por tamao de la empresa Figura 28: Precio de grupos de los commodities 2007- 2011 Figura 29: Evolucin de las remesas de los trabajadores 1990-2008 Figura 30: Flujo neto de capitales de corto plazo Figura 31: Dinmica de las corrientes financieras excluyendo inversin extranjera directa Figura 32: Inflacin interanual y expectativas inflacionarias Figura 34: Inyeccin y esterilizacin monetaria. Figura 35: Tendencia de no residentes de activos en renta fija en moneda nacional. Figura 36: Medidas implementadas para controlar el flujo de capitales de corto plazo. Figura 37: medidas del BCR para proveer de liquidez Figura 38: Inyeccin y esterilizacin monetaria Figura 39: Tasas de encaje en moneda nacional (porcentaje) Figura 40: Tasas de encaje en moneda extranjera (porcentaje) Figura 41: Monto negociado en mercados interbancarios en soles Figura 42: Monto negociado en mercados interbancarios en dlares Figura 43: Tasas de inters de referencia e interbancaria Figura 44: reservas internacionales (% PBI) Figura 45: Vulnerabilidad externa Figura 46: PBI (Variacin porcentual anual) Figura 47: PBI interno 2005-2014 (variacin porcentual real) Figura 48: Demanda interna 2005-2014 (variacin porcentual real) Figura 50: Componentes de la demanda (aporte en puntos porcentuales) Figura 51: Anuncios de proyectos de inversin previstos 2012 2014 (Millones US$) Figura 52: Proyeccin de inflacin 2012-2014

79 80 81 82 84 85 87 87

91 93 93

94

96 97 97 98 98 99 99 100 101 128 128 128 131 132

135

Introduccin

IX

Hoy en da vivimos en un mundo complejo, dinmico, globalizado e interconectado, se puede ver que las interrelaciones entre pases es muy fuerte, motivo por el cual como nunca antes una crisis haba afectado a todo el planeta de una forma tan fulgurante. Los mecanismos que sirvieron para llevar riqueza a muchos rincones del mundo son los mismos que ahora aceleran el derrumbe,, dentro del presente trabajo veremos el inicio de la crisis internacional, sus causas y a los que conllevo todo esto. Para el desarrollo del presente trabajo de investigacin, denominado Crisis econmica Internacional y sus repercusiones en Amrica Latinase se recopil la

informacin histrica ms relevante referente al inicio, desarrollo y desencadenante de la crisis que afect a todo el mundo, se analiz la informacin pertinente, para ello recorrimos a fuentes escritas y virtuales, se procedi a seleccionar la mejor informacin para su posterior redaccin y presentacin. En el desarrollo de la investigacin encontraremos una amplia gama de contenidos que se vern desarrollados de manera meticulosa en cinco captulos: Captulo I: Marco terico de la crisis internacional: Donde se desarrolla conceptos bsico de lo que es la crisis, efectos y desarrollo Capitulo II: Antecedentes: Donde se analiza crisis pasadas que pueden dar origen a la crisis vivida actualmente. Captulo III: Crisis econmica desarrollada entre el 2008-2012: Donde se explica el desarrollo de la crisis en todo el mundo. Captulo IV: Amrica latina y la crisis internacional: Donde se vincula la incidencia de la crisis internacional en Amrica Latina Captulo V: Desarrollo de la crisis en el Per: Donde se detalla en qu manera afecto la crisis a nuestro pas Captulo VI: Propuestas para afrontar la crisis econmica global: Donde se propone alternativas para afrontar la crisis vivida y por vivir. Captulo VII: Proyecciones de Amrica Latina y el Caribe: Donde se ve las perspectivas futuras de la crisis en nuestra regin. El Equipo

Resumen

La presente recopilacin tiene como objetivo mostrar los antecedentes a la crisis actual, los acontecimientos durante la ltima crisis del 2008 que perdura hasta hoy y evaluar la capacidad de respuesta de diferentes pases Europeos, de Amrica Latina y en especial la de Per ante los impactos negativos generados por la crisis econmica y financiera internacional desatada en septiembre de 2008.

En particular, el trabajo examino los diversos informes emitidos por el Banco mundial, Centro de estudios econmicos para amrica latina (CEPAL), el fondo monetario internacional (FMI), y otras fuentes para sintetizarlas y dar una informacin resumida en cuanto a este punto.

Con el nimo de hacer ms sencilla la comprensin acerca de la crisis en general, y en especial a la suscitada en estos ltimos aos a nivel mundial, es que el presente divide su contenido en temas generales, y en una descripcin de la crisis a nivel mundial, Amrica latina y Per, adems seala algunas polticas aplicadas y algunas proyecciones para los pases que actualmente sufren desajustes por la crisis internacional.

XI

Captulo I: Marco terico de la crisis internacional

1.1. Definicin: La crisis econmica es una situacin caracterizada por una cada significativa y larga en el nivel de actividad econmica de un pas o regin. Tambin se usa el mismo trmino para referirse a situaciones de alto desempleo o de alta inflacin. En el ciclo econmico es la fase ms depresiva de la evolucin de un proceso econmico

recesivo. Por recesin se entiende el movimiento cclico descendente de la economa, que comprende, por lo menos, dos trimestres de continua disminucin del PBI real. Se entiende como ciclo econmico al resultado de las perturbaciones que afectan a la economa en diferentes momentos y que producen efectos que perduran con el paso del tiempo. En los ciclos econmicos hay unas variaciones regulares de la actividad econmica en la que cabe distinguir una serie de fases sucesivas con caractersticas especficas y que se van sucediendo una tras otra.

Figura 01: Modelo de ciclo econmico Fuente: El plan de marketing en la prctica. (2003) Jos Mara Sainz de Vicua.17 Edit. 1.2.- Tipos de las crisis econmicas 1.2.1.- Crisis cclicas:

El concepto de crisis cclicas proviene de las teoras de Karl Marx. Marx sostena que aproximadamente cada ocho aos y medio el capitalismo registra una crisis. Los ciclos econmicos pueden verse como intervalos de desarrollo y crecimiento que producen crisis cclicas. La economa capitalista se desenvuelve necesariamente en oscilaciones cclicas que alternan la prosperidad, crisis, recesin y reactivacin.

Causas:

Segn la teora marxista de la crisis, a medida que crece la competencia entre los capitales, crece tambin la inversin en Capital Constante que reduce la inversin en capital variable. De esta manera, aumenta la composicin orgnica del capital, aumento en capital constante y una reduccin en la inversin en Capital Variable, o sea no inversin en la reproduccin de la Fuerza de Trabajo, nica mercanca productora de valor, de esta manera este movimiento ocasiona la cada tendencial de la tasa de Ganancia del capital en su conjunto. La tasa de

ganancia es definida como la proporcin entre la plusvala y la suma del capital constante y el capital variable.

La baja de la tasa de ganancia se contrarresta mediante la destruccin de capitales, bien sea fsica, por la guerra, o meramente econmica, por la competencia. Las empresas se arruinan, aumenta el desempleo y la precarizacin del trabajo, desvalorizndose la fuerza de trabajo. En este proceso bsico de la recuperacin se imponen simultneamente el aumento de horas de trabajo de los obreros y la rebaja de salarios reales y prestaciones sociales, aprovechando el desempleo. El nico mtodo "limpio" para salir de las crisis ha sido abaratar el capital mediante los descubrimientos, el esfuerzo del gobierno y el avance tecnolgico, pero este mtodo a la larga tambin termina en descenso de la cantidad proporcional de trabajo agregado y de la parte de capital invertida en salarios, restableciendo al cabo del tiempo la causa de la crisis.

Duracin de los ciclos:

El ciclo aproximadamente de 8 aos y medio se conoce como ciclo Juglar, por el mdico francs Clement Juglar que lo descubri. Posteriormente se ha comprobado que estos ciclos "medios" son fracciones de ciclos ms largos, de 40 a 50 aos, tambin conocidos como "ondas largas", que tienen una fase de expansin en que los auges son ms fuertes y prolongados y una de descenso con crisis fuertes y depresiones prolongadas.

Adems pueden detectarse oscilaciones de cuarenta meses o ciclos cortos, a las que se denominan ciclo de Kitchin, por su descubridor. Joseph Schumpeter fue el expositor del modelo tricclico y vio el motor de las oscilaciones econmicas, en la innovacin. 1.2.2.- Economa de subsistencia Se entiende por economa de subsistencia aquella que se basa en la agricultura o la ganadera con explotaciones, generalmente familiares, que slo alcanza para la alimentacin y el vestido de la propia familia o grupo social y en 10

la que no se producen excedentes que permitan el comercio o, en caso de que se produzcan, estos son escasos y se destinan de forma inmediata al trueque con otras familias o grupos sociales. Las economas campesinas de subsistencia son un complejo variable de cultura a cultura, de ao a ao y an de una estacin a otra. Estas economas combinan actividades productivas con actividades extractivas -aserro, leateo, caza, pesca, recoleccin de frutos, semillas, fibras silvestres, hierbas y otros productos no cultivados, minera de aluviones aurferos, etc.- con trabajo remunerado ya sea en dinero o como canje por vivienda, por acceso a tierra de cultivo o por produccin agrcola o pecuaria. El sector de composicin de las actividades de una economa campesina puede cambiar en el corto plazo y en general est sujeto a ciclos, mediados por los pulsos intra-anuales del clima que definen la fenologa de las plantas silvestres y de cultivo y en menor grado la de la produccin animal. 1.2.3.- Crisis energtica Una crisis energtica es una subida de precio en el suministro de fuentes energticas a una economa. La crisis a menudo repercute en el resto de la economa, provocando una recesin en alguna forma. En particular, los costes de produccin de electricidad crecen, lo que eleva los costes de las manufacturas. 1.2.4. Crisis de oferta

Crisis de oferta es la crisis econmica producida por un desequilibrio del mercado que presenta un defecto de oferta. Podra servir como ejemplo alguno de los factores de la crisis de 1973, por otro lado muy compleja. En principio era una crisis energtica provocada por la decisin de los pases rabes de la OPEP de no suministrar petrleo a los pases industrializados aliados de Israel, en el contexto de la Guerra del YomKippur. La consecuencia inmediata, una subida de los precios del petrleo y de todos los productos en cuyo proceso productivo entraba el petrleo. 1.2.5.- Crisis de demanda

11

Crisis de demanda es la crisis econmica producida por un desequilibrio del mercado que presenta un defecto de demanda. Es la interpretacin clsica de la crisis de 1929, y que llev a su tratamiento y solucin con la poltica del New Deal de Franklin Delano Roosevelt y las teoras de Keynes. 1.2.6.- Crisis financieras Crisis financiera es la crisis econmica que tiene como principal factor la crisis del sistema financiero, es decir, no tanto la economa productiva de bienes tangibles (industria, agricultura), que puede verse afectada o ser la causa estructural, pero no es el centro u origen inmediato de la crisis; sino fundamentalmente el sistema bancario, el sistema monetario o ambos.

12

Captulo II Antecedentes

2.1. La crisis econmica de 1929 Desde 1925 la economa americana haba crecido de una forma continua, los beneficios de la bolsa eran enormes. Despus de varios aos de crecimiento espectacular sobreviene bruscamente una crisis en la bolsa de Nueva York, las acciones de las empresas caen en picado pues todo el mundo quiere vender para recuperar algo de lo que tena invertido. La causa de todo esto es el crecimiento artificial de la bolsa que no se ajusta a la realidad econmica y hace de la especulacin una norma. Ese desajuste entre el estado real de la economa y el de la bolsa hace que sta explote en 1929 reduciendo a la nada el valor de la acciones y producindose la quiebra de las empresas al no disponer de capitales, esto genera paro, inflacin. De Estados Unidos la crisis pasa a Europa donde haba invertido mucho capital norteamericano y que ante la crisis se retira de Europa, sta, y sobre todo Alemania y Austria principalmente, al quedar descapitalizadas, son arrastradas a la crisis. 2.1.1. Las causas de la crisis.

13

Sobre las causas de la crisis se han escrito ros de tinta, las interpretaciones son muchas e incluso hoy no todos los estudiosos del tema estn de acuerdo sobre las causas. Unos hablan de

superproduccin ante un mercado que no demanda ms productos. Otros de subconsumo, es decir, que el desarrollo econmico de la etapa anterior ha beneficiado a las clases altas, pero la inmensa mayora de la poblacin se ha empobrecido y as se ha reducido su capacidad adquisitiva. Algunos autores tambin han visto en la crisis algo consustancial con el carcter cclico del sistema capitalista en el que se alternan etapas de crecimiento y crisis peridicas. Nosotros hemos distinguido dos causas determinantes que se combinan con factores secundarios para agrandar ms la profundidad de la crisis. 2.1.2. El crecimiento artificial de la bolsa. La mayora de los autores se fijan en el comportamiento de la bolsa de Wall Street (bolsa de Nueva York) para explicar el fenmeno. La cada brusca de la bolsa es un eslabn ms en la cadena y la importancia econmica de Estados Unidos (primer productor mundial, primer mercado mundial) hace que en la cada arrastre a muchos pases y la crisis tenga unas dimensiones mundiales. Desde 1925 la economa norteamericana haba ido creciendo de una manera importante, se supera aqu la crisis de la posguerra, es la etapa de la prosperity y de los locos aos veinte en los que reina el optimismo. Uno de los mejores negocios era invertir en bolsa ya que las ganancias estaban garantizadas. Invertir en bolsa hace que muchas empresas se descapitalicen, pero en contrapartida obtendrn crditos muy fciles para su financiacin. Los crditos que los bancos prestan crecen de una manera espectacular ya que se dan con mucha facilidad y as mucha gente solicita crditos para invertir en la bolsa(los bancos buscan ms la especulacin que la inversin), incluso los corredores de bolsa prestaban dinero a los inversores tomando como garanta los valores comprados, algo que en condiciones normales no es aconsejable. La bolsa fue creciendo as de una manera espectacular debido a la especulacin de los inversores sin tener correspondencia con el desarrollo real de la economa, ese desajuste entre la bolsa y la economa tena que estallar por algn lado. 14

En el ao 1928 se dieron los primeros sntomas de que la tendencia alcista de la bolsa poda cambiar: contraccin de la industria de la construccin, quiebra de algunas empresas, retirada de algunos capitales invertidos en Europa cuando el gobierno de los EE.UU quiso limitar el crdito... en general no se hizo caso de estos primeros avisos. El jueves 24 de Octubre de 1929 se produce el desplome de la bolsa, es el inicio de la crisis. 2.1.3. La superproduccin y el subconsumo. En la industria se haba producido un incremento importante de la produccin tras la recuperacin de la crisis de 1921 y el desarrollo haba sido constante hasta 1927, generndose abundancia de productos industriales. En la agricultura el aumento de la produccin era importante, varios aos de buenas cosechas haban generado superproduccin, sta se vea subrayada por la incorporacin de otros pases a la produccin de forma masiva: Argentina, Canad, Europa ya recuperada... con lo cual a escala mundial hay superproduccin de productos agrcolas y no hay mercados suficientes para absorber los excedentes. A este fenmeno de superproduccin habra que sumarle, segn Ner, el fenmeno del subconsumo, el crecimiento de la produccin no genera un reparto de las rentas o de los niveles de vida. En el campo concretamente la situacin era crtica ya que al existir abundancia de productos agrarios los precios son bajsimos y el campesino se ve

arruinado al no obtener beneficios. Como podemos deducir de lo expuesto, la superproduccin genera una bajada espectacular de los precios de los productos agrcolas e industriales al no poder ser absorbidos por el mercado, esta cada generara cierres de empresas, ruina de granjeros... cuando le sumemos los efectos de la cada de la bolsa, el panorama ser terrible.

2.1.4. El desarrollo de la crisis.

2.1.4.1.

La crisis en Estados Unidos.

15

La

crisis

de

la

bolsa

ser

determinante.

Desde

septiembre de 1929 la tendencia alcista de la bolsa se estanca o inicia un descenso despus de varios aos de crecimiento ininterrumpido. Este descenso de la bolsa est determinado en parte por la bajada del precio del cobre y el acero. Son los primeros indicios de que algo iba mal, tras este aviso algunos venden, pero los especuladores siguen comprando. En la ltima semana de octubre se produce la explosin, el desplome de la bolsa. Desde el 21 se acumulaban las rdenes de venta, viendo que la cosa iba mal muchos quieren vender sus acciones para recuperar su dinero, como haba ms rdenes de venta que compradores el precio de las acciones baja. Esta tendencia a la baja se ve frenada por la compra de muchas acciones por la Banca Morgan. El 24 de octubre de 1929, llamado el jueves negro, se produce un desplome espectacular de la bolsa, 13 millones de acciones salen al mercado y no encuentran comprador, ese desajuste entre la oferta y la demanda hace que el valor de las acciones caiga en picado. El 29 de octubre son ya 16 millones, el pnico es tremendo, todo el mundo quiere vender para recuperar algo del capital. Empieza una crisis que durar varios aos. En la primavera de 1930 la Banca Morgan saca al mercado las acciones que haba acumulado, de nuevo el pnico es tremendo y se produce la ruina de millares de accionistas modestos. Para hacernos una idea de lo que est pasando diremos que el valor de las acciones de la Chrysler pasa de 135 a 5, y en la Steel de 250 a 22. La bolsa se ha desinflado. Las repercusiones de la crisis burstil abarcan todos los aspectos de la economa. Los bancos necesitan dinero en efectivo y venden sus acciones, a la vez, la gente que tiene sus ahorros en los bancos se agolpa en masa para retirarlos, el banco lo tiene invertido en inversiones a medio y largo plazo y no dispone de ese capital, se producen as suspensiones de pago y quiebra de bancos. En 1929 cerraron 642 bancos, en 1930 lo hicieron 1.345, y en 1931 2298. En el panorama empresarial la situacin es tambin angustiada, los crditos que antes obtenan de manera fcil 16

ahora son imposibles, ante la falta de capital se produce el cierre de muchas empresas y el paro aumenta de manera

espectacular. El gobierno de los Estados Unidos tard en actuar y las primeras medidas no fueron efectivas, el presidente

Hoover no se cansaba de decir que era algo pasajero y que la prosperidad estaba a la vuelta de la esquina.

2.1.2. La expansin de la crisis al resto del mundo.

2.1.2.1.

La crisis a escala mundial. Estados Unidos es el primer productor mundial y tambin el

principal mercado, tiene invertidos capitales por todo el mundo, principalmente en Europa, Amrica Central y Amrica del Sur, y al producirse la crisis los va a retirar. Para Niveau las dimensiones mundiales de la economa estadounidense y la exportacin de sus capitales son factores estructurales, permanentes. Al retirar los capitales estos pases se ven privados de financiacin, se sumieron tambin en la crisis y dejaron de comprar productos americanos,se produce as un primer paso en la perturbacin de los intercambios comerciales. 2.1.2.2. La crisis en Europa. De todos los pases europeos los ms afectados van a ser Alemania y Austria. Eran los que ms dependan del capital estadounidense. En 1930 el Reichstag alemn rechaza los ajustes presupuestarios que solicita el Gobierno, el Gobierno como respuesta disuelve el Reichstag y se convocan nuevas elecciones que suponen el ascenso de Hitler y el Partido Nazi que capitalizan el descontento popular. En mayo de 1931 el KreditAnstall, principal entidad financiera austraca con el 70% del capital privado del pas, suspende pagos, la situacin es dramtica. El presidente Hoover declar una moratoria de un ao en los pagos de las deudas entre los pases, no sirvi de nada ya que no evit el cierre de los bancos. Francia es el pas menos

afectado por la depresin. Esto es debido a que est menos industrializado y tiene una agricultura diversificada, los pases que 17

dependen de un solo producto se tambalean si cae el valor de ese producto. De todas formas Francia tuvo algunas dificultades que se tradujeron en la quiebra de algunos bancos. Gran Bretaa tiene varias ventajas para afrontar la crisis. En primer lugar hay oro en sus dominios y esto respalda su moneda. En segundo lugar, dadas las dimensiones mundiales de su imperio, puede comerciar y obtener productos sin que le afecte la crisis del comercio. Adems, la bajada de los precios de los productos alimenticios le benefici, es lo que importa generalmente. De todas formas tuvo que hacer ajustes y el panorama no era esplendoroso. Entre esos ajustes estn el abandono del patrn-oro y la devaluacin de la libra, adems, tras siglos de librecambismo, volvi al proteccionismo. 2.1.2.3. La crisis del comercio internacional y los intentos de solucin. En 1933 las grandes potencias se reunieron en Londres para intentar solucionar la reduccin del comercio internacional ante la adopcin del proteccionismo por casi todos los pases. Esta reunin acab en un fracaso, se perdi el principio de solidaridad entre los pases y a partir de ahora cada uno ira de por libre. 2.2. 1973-1975: Crisis del petrleo Tras el estallido de la guerra del YomKippur en octubre de 1973, los principales pases rabes exportadores de petrleo declararon un embargo en los envos a EEUU, as a como otras naciones partidarias de Israel. De igual manera, se unieron a otros proveedores de petrleo para elevar los precios. La Crisis del petrleo de 1973 desencaden la peor crisis econmica desde la Segunda Guerra Mundial en algunas de las principales naciones industrializadas, provocando un descenso del 14 por ciento en la produccin industrial de EEUU y ms del 20 por ciento en el caso de Japn. 2.2.1. Causas de la crisis La "crisis del petrleo de 1973" como antecedentes tuvo el desorden del sistema monetario internacional, precipitado por la cada del dlar. Las dificultadas que la guerra de Vietnam estaba provocando en la economa norteamericana llevaron al presidente Nixon a, sin 18

consulta previa con ningn otro pas, desligar el oro del patrn-oro. El sistema acuado en Bretton Woods en 1944 que haba garantizado la estabilidad monetaria vino a su fin. Las principales monedas del mundo occidental estaban en una fase de gran inestabilidad. Otra de las razones por las q se produce la crisis petrolfera fue la guerra del Guerra del YomKippur en los que algunos pases apoyaron a Israel como fueron Estados Unidos y Europa occidental, los cueles salieron mal parados de esta situacin.

2.2.2. Respuesta de la OPEP En ese contexto la reaccin de la OPEP al apoyo occidental y estadounidense a Israel en la guerra de YomKippur precipit un brusco ascenso del precio del petrleo que desestabiliz totalmente la economa internacional. El precio del crudo se cuadruplic de octubre a diciembre de 1973, incluso los pases rabes establecieron un embargo de petrleo contra los pases que ms claramente haban apoyado a Israel, como EE.UU. u Holanda. Los miembros de la organizacin acordaron utilizar las reservas como mecanismo para designar el precio, cuadriplicndolo. La dependencia casi absoluta de la economa en el petrleo, y especialmente del abastecido por los pases del Medio Oriente, sumi a estos pases en una grave crisis econmica que al mismo tiempo favoreci a los pases exportadores de petrleo. 2.2.3. Consecuencias de la crisis La consecuencia principal que acarre la crisis fue la de que lo pases dejaran de utilizar el petrleo como fuente de energtica principal y recurrieran a otras energas, el Francia se recurri a la energa nuclear, Canad lo solucion utilizando residuos de madera, EEUU tambin utiliza la tcnica de los residuos como forma de obtener energa y en Grecia se tomo la media de reducir el consumo de petrleo casi al mximo.

2.3.

Dcada de 1980: Crisis de la deuda externa de Amrica Latina 19

En la dcada de 1960, los pases latinoamericanos comenzaron a recibir fuertes emprstitos para desarrollar sus industrias nacionales. A inicios de la dcada de 1980, la deuda externa excedi a los 300.000 millones de dlares estadounidenses. Poco despus, en 1982, Mxico se declar incapaz de pagar la deuda, provocando una agitacin mundial con la crisis de la deuda externa, durante la cual el producto interno bruto (PIB) per cpita decay un 10 por ciento en los pases de Amrica Latina. Los orgenes de los problemas de la deuda externa, se remontan al elevado incremento de los precios del petrleo en 1973, no obstante este alza en los precios del petrleo, no fue la causa fundamental de las dificultades, sino las medidas de las polticas econmicas de los pases desarrollados, adoptadas en represalia a los pases en desarrollo frente a aumento de precios del petrleo. Por una parte, ante este alza se generaron como es sabido, abundantes excedentes en la balanza de pagos de los pases miembros de la Organizacin de los Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), y grandes dficit en la balanza de pagos de los pases en desarrollo importadores de petrleo que fueron financiados por los excedentes de la OPEP reciclados por la Banca Internacional, de esta forma el crecimiento en los pases en desarrollo fue mantenido en todo el decenio, superficialmente esquivando a la vez la recesin mundial que se cocinaba, pero con un costo general de endeudamiento de la mayora de pases de Amrica Latina. Por otra parte, consecuencia de esta alza de los precios del petrleo fue la inflacin en los pases desarrollados que en rplica redujeron la demanda agregada, por medio de polticas restrictivas de impuestos y gastos, en este caso Europa, y a travs de polticas monetarias restrictivas en EE.UU y el Reino Unido, cuyos resultados fueron:

a)

Un aumento en la tasa real de inters que los pases en desarrollo afrontaron y que fue negativa en el decenio de los aos setenta (la tasa de inters real subi de 14,1% en 1970-1980 a ms 14.5% entre 1981 y 1985), en otras palabras en la primera parte del decenio de los ochenta los intereses sobrepasaron 28,6 puntos en relacin al decenio anterior.

20

b)

Una convulsin en el crecimiento del comercio institucional y los mercados de exportacin de los pases en desarrollo.

c)

Una disminucin del crdito externo a los pases en desarrollo, despus de un tiempo de prstamos fciles. A todo esto agreguemos las psimas polticas econmicas e irresponsabilidad de los gobiernos nacionales de estos pases que contribuyeron a ahondar sus problemas; "as se redujeron las dos

irresponsabilidades paralelas: los deudores y los acreedores".

La crisis, estall en el segundo semestre de 1982, cuando el Gobierno mexicano se declar incompetente para seguir cumpliendo los compromisos de pagos de la deuda, repercutiendo a su vez, en todos los pases en desarrollo que se encontraban en la misma imposibilidad de cumplir con sus obligaciones financieras contradas en la dcada de los aos setenta. La respuesta no se hizo esperar por parte de los acreedores, fue dura y se impuso a los angustiados pases deudores condiciones que en vez de conducir a soluciones con la Banca Internacional, les oblig a aplicar a estos pases una poltica econmica contraria a su desarrollo a travs del (FM.I.) y del Banco Mundial (B.M.).

En efecto, en la dcada de los ochenta, Amrica Latina ya estaba inmersa a la crisis mundial, donde el choque tras un perodo de prosperidad de 30 aos6, atraviesa una de las peores crisis de su historia comparada por otros con la crisis de los aos treinta o el crack de la bolsa de Nueva York de 1928. En los pases de Amrica Latina, como todo el resto de los pases en desarrollo, sus relaciones de dependencia fueron acentundose a medida que las exigencias de su desarrollo lo imponan. Las relaciones de dependencia en el mbito comercial empezaban por la importacin de maquinaria y bienes de equipo, las transferencias de capital, es decir, crditos e inversiones as como la transferencia de tecnologa, propiciaba una corriente de pagos al exterior. Por otro lado, la Banca Privada Internacional en menos de diez aos aument sus prstamos a los pases en desarrollo en general. 21

Como consecuencia, la evolucin de la deuda externa es alarmante, en 1979 Amrica Latina adeudaba 100.000 millones de dlares, en 1996 el monto de la deuda externa total desembolsada de 22 Pases de Amrica Latina y El Caribe supero los 600.000 mil millones de dlares, en otras palabras segn los indicadores de desarrollo humano, un continente en que cada nio es endeudado con un promedio de 1.000 dlares, y segn el estudio realizado por el Banco Mundial, haba en 1.985 ms de 1.100 millones de pobres en el mundo, la mayor parte en Asia Meridional y Oriental (unos 800 millones, de los cuales 420 millones en la India, 210 millones en China y 60 millones en Bangladesh). En el frica subsahariana haba 180 millones, con una incidencia del 47% de la poblacin casi tan alta como en la India o en Bangladesh (55%), pero con unos indicadores sociales an menos desfavorables. En Amrica Latina incluido el Caribe), la incidencia era mucho menor (70 millones, 19% de la poblacin) y los restantes indicadores eran mejores. En 1998, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), formado por 46 gobiernos de Amrica Latina, Europa, Asia y Medio Oriente, nos indicaba en el denominado decenio de reformas econmicas la pobreza afectaba casi al 50% de la poblacin de Amrica Latina y el Caribe y algunos de los 26 pases comprometidos con el proceso de reformas vieron crecer el desempleo (con su secuela de pobreza, miseria y violencia), como causa e los propios cambios estructurales.

2.4.

Dcada de 1990: Colapso de la burbuja de activos japonesa

Los precios de los bienes races y el mercado de valores sufrieron un desplome catastrfico en 1990, despus de aos de inflacin. En la dcada siguiente, Japn sufri una deflacin crnica y una recesin econmica debido a la devaluacin de sus activos. La economa nacional entr en una fase de crecimiento cero en la mitad de la dcada de los aos noventa.

El estallido de la burbuja inmobiliaria y de activos japoneses de 1990, keikibaburu en japons, fue una burbuja econmica iniciada en 1986 22

hasta 1991, en la que los bienes inmuebles y los precios de las acciones llegaron a alcanzar precios increblemente exagerados. La locura especulativa comenz en 1985 con la apreciacin del yen frente al dlar, despus de lo cual el Banco de Japn tuvo que inyectar liquidez a los mercados crediticios. Adems durante los dos aos siguientes, el banco central volvi a bajar los tipos de descuento del 5% hasta el 2,5%. Las autoridades econmicas de la poca quisieron evitar una cada en sus exportaciones devaluando su moneda. Con un entorno de elevadsimo

de ahorro y liquidez abundante, la mayora de los inversores profesionales y de los novatos se lanzaron a la inversin en bolsa y en bienes inmuebles. El colapso de la burbuja dur ms de una dcada con los precios de las acciones tocando fondo en 2003. La burbuja de precios de los activos japoneses contribuy a lo que los japoneses se refieren como la dcada perdida.

En las dcadas siguientes a la Segunda Guerra Mundial, Japn foment el ahorro entre sus ciudadanos. Con ms dinero en los bancos, los prstamos y el crdito se hizo ms fcil de obtener y con Japn disfrutando de un amplio supervit comercial, el yen se apreci frente a las monedas extranjeras. Esto permiti a las empresas locales invertir en recursos de capital mucho ms fcilmente que sus competidores en el extranjero, lo que redujo el precio de los productos fabricados en Japn y ampli el supervit del comercio. Con tanto dinero disponible para la inversin, la especulacin era inevitable, sobre todo en la Bolsa de Tokio y en el mercado inmobiliario japons. El ndice de acciones Nikkei225 pas de 11.500 puntos en 1984 a su mximo histrico el 29 de diciembre de 1989 cuando alcanz un mximo intradiario de 38,957.44 para cerrar a 38,915.87. El valor de los terrenos lleg a cotas inimaginables, por ejemplo, el valor de los terrenos para uso residencial en Tokio lleg a valer 150 veces el correspondiente a la zona metropolitana de Nueva York, 35 veces el de Pars y 16 veces el de Londres.

El patrn de la crisis se iba repitiendo y cada vez los bancos eran ms laxos a la hora de conceder prstamos. La fase de otoo de Kondratieff se estaba adelantando a pasos agigantados. Con la economa impulsada por sus altas tasas de reinversin, este crash supuso un golpe particularmente 23

duro. Las inversiones se orientaron cada vez ms fuera del pas, y las empresas manufactureras perdieron parte de su ventaja tecnolgica. Como los productos japoneses se hicieron menos competitivos en el extranjero la tasa de bajo consumo comenz a hacer mella en la economa, provocando una espiral deflacionaria.

El Banco Central de Japn fij las tasas de inters a aproximadamente cero en un vano intento de reactivar la economa. Cuando esto no logr detener la deflacin algunos economistas como Paul Krugman, y algunos polticos japoneses optaron por alcanzar metas de inflacin a toda costa al darse cuenta del efecto pernicioso de la deflacin prolongada. Segn un estudio de The Economist, el valor de los locales comerciales cay incluso ms que los activos en bolsa, cerca de un 84% de 1991 hasta 2001.

Corregir el problema del crdito se hizo difcil, ya que el gobierno comenz a subsidiar y rescatar bancos y empresas en dificultades, creando muchas de las llamadas empresas zombie. Es bastante llamativo que esta crisis no se transfiriera a otros entornos o regiones de los alrededores de Japn. Fue una crisis a la japonesa. Quizs su locura especulativa pas desapercibida para el resto del mundo, que todava segua disfrutando de un Wall Street en pleno auge.

2.5.

1997-1998: Crisis financiera asitica El aumento de valor del dlar estadounidense provoc que las exportaciones de varios pases asiticos, cuyas monedas se encontraban atadas al dlar, se hicieran menos competitivas. En julio de 1997, surgi una devaluacin expandida tras la decisin de Tailandia de fluctuar su moneda, el baht, dando inicio a la crisis financiera asitica, de la cual Indonesia, Tailandia y Corea del Sur fueron los ms afectados, con una contraccin durante la crisis del 83,4; 40,4 y 34,2 por ciento, respectivamente.

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CAPTULO III
25

Crisis econmica desarrollada entre el 2008-2012

Por crisis econmica de 2008 a 2012 se conoce a la crisis econmica mundial que comenz ese ao, y originada en los Estados Unidos. Entre los principales factores causantes de la crisis estaran los altos precios de las materias primas, la sobrevalorizacin del producto, una crisis alimentaria mundial y energtica, una elevada inflacin planetaria y la amenaza de una recesin en todo el mundo, as como una crisis crediticia, hipotecaria y de confianza en los mercados. La crisis iniciada en 2008 ha sido sealada por muchos especialistas internacionales como la crisis de los pases desarrollados, ya que sus consecuencias se observan fundamentalmente en los pases ms ricos del mundo. 3.1. CRISIS EN EL MUNDO 3.1.1. Origen. La Crisis Econmica Internacional del 2008 comenz con la crisis

hipotecaria en los Estados Unidos y est causando graves efectos en casi todo el mundo que son de pblico conocimiento. Como su nombre lo indica, la crisis hipotecaria surge del manejo que tanto bancos como consumidores le dieron a las hipotecas que principalmente fueron utilizadas para adquirir bienes races como apartamentos, casas y otros bienes inmuebles. Algunas entidades financieras optaron por otorgar hipotecas con un alto riesgo, un riesgo ms alto del normalmente acostumbrado, del aconsejable, lo que al final tuvo sus frutos: el riesgo se hizo realidad; los que adquirieron las hipotecas no las pudieron pagar. Fue precisamente la utilizacin de hipotecas de alto riesgo (subprime) las causantes de la burbuja inmobiliaria surgida hace algunos aos en los Estados Unidos. Puesto que casi todo el mundo tuvo acceso a crditos para adquirir vivienda, se aceler la construccin de viviendas al ser muy atractivo por la gran demanda generada por el otorgamiento desenfrenado de hipotecas.

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Este crecimiento de las empresas inmobiliarias fue especulativo, y como toda especulacin llega un momento en que todo regresa a la realidad. El punto es que las personas que adquiran hipotecas de alto riesgo, mientras tuvieron ingresos suficientes pagaron sus hipotecas, pero luego la situacin econmica de los Estados Unidos empez a ser difcil y mucha gente simplemente no pudo pagar ms sus hipotecas, as que las entidades financieras que haban financiado esas hipotecas no pagadas se vieron en dificultades para recuperar su inversin a tal punto que muchas quebraron. La crisis se hizo ms grande y arrastr a mas empresas cuando las entidades financieras que inicialmente otorgaron las hipotecas de alto riesgo y que al final no fueron pagadas, vendieron o cedieron a los bancos esas deudas, de modo que los bancos se compraron ese riesgo, y cuando surgi la crisis, fueron arrastrados tambin. Un ejemplo de ello es la quiebra Lehman Brothers que lleg a tener gran parte de sus activos respaldados por hipotecas de alto riesgo.

Fue la decisin tal vez irresponsable de las entidades financieras de otorgar hipotecas a personas que no podan garantizarlas, la causante de toda esta tragedia financiera. Un banco al prestarle dinero a una persona que no puede garantizar su capacidad de pago, asume un alto riesgo, riesgo que no est respaldado puesto que esas hipotecas de alto riesgo no cuentan con ningn aval, as que en el caso de que se pierdan no hay quien responda por ellas, y lo nico que puede hacer el acreedor es embargar los bienes hipotecados, bienes que por la misma crisis tienen muy poco valor. Esta crisis es una muestra de lo que puede pasar cuando el sistema financiero toma decisiones equivocadas como prestarle dinero a quien no puede pagar, decisin que causa dos situaciones: la aparicin de una burbuja por la masiva y abrupta capacidad de compra que tiene la gente beneficiada por esos crditos de alto riesgo y la crisis de las entidades financiera cuando el deudor no puede pagar.

27

A pesar de que la crisis financiera se origin en los Estados unidos, se fue globalizado de tal forma que en todo el mundo se sinti sus efectos, el efecto ha sido casi igual en los Estados unidos que en Europa y Asia. La globalizacin de esta Crisis alcanz un nivel tal que todo est interconectado; la economa mundial parece un nico engranaje que funciona como una unidad, y de fallar una de las partes, el resto se ver afectado. Y es que hoy no podemos hablar de una empresa estadounidense, europea o japonesa, puesto que cada empresa tiene sus filiases, subsidiaras, sedes, departamentos y personal en muchos pases. La cadena de suministros de cualquier multinacional est conformada por varios pases, de modo que es difcil saber verdaderamente de donde es una empresa. Es normal por ejemplo que una empresa estadounidense tenga su sede administrativa en California, su departamento de atencin al cliente en la India, su departamento de cobro en algn pas asitico, y algunas cadenas de produccin en varios pases europeos, por lo que es apenas comprensible que si hay un severo problema en cualquiera de esos pases, la empresa se ver en problemas. Y todas las grandes empresas operan de esta forma, como un mecanismo de maximizacin de la competitividad puesto que buscan realizar cada proceso en el pas donde ms econmico le resulte. Y el sistema financiero no es ajeno a esta realidad. Los bancos norteamericanos, que fueron los causantes de la crisis, principalmente por prestar dinero a personas que no tenan capacidad de pago, tomaban esos paquete de inversin y los vendan en la Wall Street, en la bolsa de Tokio, Singapur o en las bolsas europeas, donde eran comprados por bancos e inversionistas locales, de modo que esos paquetes de inversin contaminados por deudas malas originados en Estados Unidos, se dispersaron por todo el mundo, y la sofisticacin es tal que esos bancos e inversionistas no saben exactamente cules de sus paquetes de inversin estn contaminados.

28

Esos grandes inversionistas que durante aos estuvieron especulando y haciendo dinero con unas inversiones conformadas en su gran parte por deudas malas, de pronto se dan cuenta que sus inversiones no valen nada o valen muy poco, y pues ya vemos el resultado de todo esto. El sistema financiero mundial es tan complejo, que una simple hipoteca otorgada a un ciudadano comn y corriente en los Estados Unidos, es vendida por el banco que la otorg a empresas especializadas que luego las empaquetan con otro tipo de inversiones, que luego son ofertadas en las d iferentes bolsas del mundo, por lo que esa

hipoteca que nunca ser pagada por el ciudadano que adquiri una vivienda con ella, termina en manos de un lejano inversionista, inversioncita que nunca se preocup por saber el origen de la inversin que adquira. 3.1.2. Desarrollo de la Crisis La desconfianza, el temor y la incertidumbre que invade a los inversionistas y poseedores de la riquezas hacen que se paralice la inversin y los lleva a ocultar su riqueza para protegerla. Por ejemplo, esto sucede cuando un inversionista al ver que la empresa de la que es inversionista est en problemas, decide vender sus acciones aunque sea a precios bajos, y en lugar de seguir invirtiendo en un mercado preso del pnico, toma su dinero y lo guarda en un banco o en su casa, lo cual hace que salga de circulacin mucho dinero. Y en la crisis actual, que es bsicamente financiera, los inversionistas y hasta el pueblo, no solo han inmovilizado su dinero para protegerlo, sino que lo han retirado de los bancos por el temor a que estos quiebren, de modo que los bancos se han quedado ilquidos, lo que es en extremo grave puesto que son los bancos los encargados de circular el dinero mediante crditos y as dinamizar la economa. Cuando hay temor a una crisis, la gente protege su dinero, deja de invertir, deja de consumir, pues prefiere ahorrar para los tiempos malos que supone se avecinan, y eso mismo hace casi todo el mundo. Cuando todos, por temor a una crisis se deshace de sus inversiones, retira el dinero de los bancos, deja de gastar, y en lugar de ello acumula y oculta 29

su dinero en algn lugar seguro, toda esa riqueza deja de circular causando una gran parlisis en el mercado, lo que a su vez acenta el crculo vicioso que lleva a que la crisis se profundice. Cuando la economa, no solo deja de crecer, sino que se presenta un crecimiento negativo, una disminucin sustancial en la produccin, estamos ante una recesin econmica, que si es muy prolongada, se considera una depresin. Ya el mundo est en Recesin. Cuando se presenta una recesin, el consumidor preso del temor por futuro econmico, deja de gastar, la sociedad ya no consume, y al disminuir el consumo, las empresas se quedan con un inventario que nadie quiere comprar, provocando el colapso del sector empresarial, llevando el despido de miles de trabajadores e inclusive al cierre de muchas empresas. El cierre de empresas, el despido de trabajadores acrecientan ms la crisis. Nadie querr invertir ni gastar ms de lo necesario. Muchas personas no podrn pagar sus crditos, nadie querr tomar nuevos crditos por lo que el sector financiero que es uno de los elementos que mueve la economa, puede colapsar tambin. Quienes disponen de recursos para invertir, se marcharn con esos recursos a otro lugar donde sus inversiones sean ms seguras, ms rentables dejando al pas sin los preciados recursos que le ayudaran a salir de la crisis. La recesin, por lo general puede estar acompaada de la deflacin, puesto que al disminuir la demanda, se presenta una sobreoferta de bienes y servicios que pocos quieren comprar por temor, lo que har que los precios disminuyan. Las empresas, para poder salir de sus inventarios tendrn que ofrecerlos a bajos precios, trabajando a prdida, lo que afecta indudablemente su capacidad de produccin, y como la capacidad de produccin de un pas, es la sumatoria de todos los factores y elementos productivos, terminar el pas entero en problemas.

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Ante estos graves problemas la Reserva Federal de los Estados Unidos ha bajado las tasas de inters a casi el 0%, algo que nunca haba sucedido, decisin que puede representar algn peligro para la economa. Tener una tasa de inters del 0%, implica que el dinero es gratis, que el dinero se presta gratuitamente, puesto que el prestamista no obtendr ninguna remuneracin por ello, lo que puede llevar a desmotivar a los poseedores del capital a prestarlo. Otra medida aplicada por casi todos los pases ha sido la inyeccin de dinero a grandes empresas y bancos quebrados, ayudas financieras a quienes causaron la crisis. 3.1.3. Extensin de la crisis La crisis se extendi rpidamente por los pases desarrollados de todo el mundo. Japn, por ejemplo, sufri una contraccin del -0,6% en el segundo trimestre de 2008. Australia y Nueva Zelanda tambin sufrieron contracciones. Cabe destacar que es cada vez mayor la preocupacin sobre el futuro de los pases con economas pujantes y emergentes, tal como lo es la incertidumbre respecto a pases como China e India en Asia; Argentina, Brasil y Mxico en Amrica y Sudfrica en el continente africano, cada uno de ellos lderes en sus regiones y, tambin afectados por la actual crisis econmica. En el primer trimestre de 2009, las bolsas de Estados Unidos y Europa fueron superadas por las de pases en desarrollo como China y Brasil. Brasil y Rusia aumentaron ndices un 9% en moneda local; el ndice de India pas a ser positivo y el ndice compuesto de Shanghi, en China, aument un 30%, lo cual se justific por la fortaleza y estabilizacin de los sectores financieros de dichos mercados y por la bsqueda de inversiones de riesgo. Los flujos bajaron de US$1,2 billones (2007) a US$707 000 millones (2008) y se espera que bajen a US$363.000 millones para el 2009. En abril de 2009 se reporta que como consecuencia de la crisis el desempleo en el mundo rabe se considera una bomba de tiempo.

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Asimismo, se reporta que Egipto teme por el regreso de 500.000 trabajadores de pases del Golfo. En marzo de 2009 se report que, a raz de la crisis, el mundo rabe perdi 3 billones de dlares (que corresponden en el mundo anglosajn a 3 trillones de dlares). A raz de la crisis el Banco Mundial prev un duro ao 2009 para los pases rabes. En mayo de 2009 se informa que Naciones Unidas reporta cada de la inversin extranjera en el Medio Oriente.

PIB e indicadores de mercados laborales en pases de desarrollo

Figura 2: Indicadores de mercados laborales en pases de desarrollo

Fuente: Evolucin del empleo en durante la crisis 2008-2010. The Economics

Crecimiento de pases desarrollados

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Figura 3: Indicadores de crecimiento en pases desarrollados

Fuente: Indicadores de crecimiento (2009). Crisis Internacional.

3.1.4. Inflacin y deflacin global En febrero de 2008, Reuters inform que la inflacin haba subido a niveles histricos por todo el mundo. A mediados de 2008, los datos del FMI indicaban que la inflacin se hallaba en mximos en los pases exportadores de petrleo, debido al aumento de las reservas de divisas extranjeras. subdesarrollados. La inflacin tambin aumentaba en los pases desarrollados, si bien no tanto en comparacin. Para 2009 el problema era el inverso: el panorama econmico apuntaba a la deflacin, lo que, por ejemplo, llev a la FED a situar el tipo de inters en prcticamente el 0%. En octubre de 2010 aparecen seales claras de una posible guerra de divisas (dlar, euro, yen y yuan). Los pases rebajaran la cotizacin de sus monedas en busca de ventajas competitivas `-para facilitar la exportacin- que ayuden a salir de la crisis, pero, si se produce 33 Pero tambin en muchos pases

una guerra de divisas y un crculo de rebajas se acentuara el enfrentamiento comercial llegndose a una guerra comercial que acinturara y retrasara inevitablemente la recuperacin. Precisamente tambin hubo una guerra comercial durante la Gran Depresin, iniciada por Estados Unidos y Gran Bretaa. En esta ocasin los ojos se dirigen a China quien podra corregir el problema, si lo desea, apreciando su moneda.

3.2. Crisis en los Estados Unidos

3.2.1.- Los Antecedentes de la Crisis Un primer aspecto que hay que tener en consideracin respecto a esta crisis es que en gran medida es resultado de la poltica monetaria que ha aplicado el gobierno de Estados Unidos en los ltimos aos. As, es conveniente considerar, en primer lugar, que en plena recesin econmica a fines del ao 2000, la Reserva Federal (la FED), decidi bajar la tasa de inters de Fondos Federales (Federal FundsRate) desde el 6.5% a 1% . Asimismo, la tasa hipotecaria fija a 30 aos baj en 2.5 %, pasando de un 8% a 5.5%; y las tasas de inters ajustables a un ao pasaron de 7% a 4%. Estas tasas tan bajas dieron lugar a que los bancos pudieran ofrecer crditos hipotecarios muy baratos, lo que muchas personas

aprovecharon para comprar casas; generndose una demanda inusitada de bienes inmobiliarios, que en poco tiempo provoc un incremento impresionante en el precio de ese tipo de bienes. Tan atractivo se volvi pedir prestado y comprar bienes races, que muchos inversionistas vendieron sus acciones de las empresas tecnolgicas, (cuyos precios se vinieron abajo con la crisis del 2001) y se fueron al mercado inmobiliario. Para las instituciones financieras este mercado se convirti en un magnfico negocio, tanto que se crearon opciones de crdito incluso para aquellos clientes que no eran solventes los llamados, Clientes Sub-Prime y a los que prestarles representaba un riesgo muy alto. Esta accin estaba respaldada legalmente por la Community Reinvestment 34

Act, que es una ley norteamericana que obliga a los bancos a otorgar crditos a personas que no tienen un buen historial crediticio. Es importante explicar que en Estados Unidos, la calificacin de los contratantes de deuda se realiza con la puntuacin denominada FICO Score, que es la metodologa ms usada en todo mundo para medir la solvencia crediticia del contratante de un crdito. Es un modelo estadstico que estima la probabilidad de que un individuo pague sus deudas a tiempo, y refleja los riesgos y costos de otorgar crdito a una persona, valorando en cada caso los siguientes elementos: el historial de pagos, la deuda total, la antigedad; los tipos de crdito usados y el nmero de consultas crediticias. (www.FairIsacc.com., 2008),

(www.myfico.com, 2008) El FICO Score, es un indicador que califica en un rango de 300 (el ms bajo) a 850 puntos (el ms alto). Todo deudor con puntuacin superior a 620 es candidato Prime; es decir, tiene solvencia econmica para pagar un crdito. En cambio los deudores que se ubican por debajo de los 620 puntos son considerados Sub-Prime y se caracterizan por ser malos pagadores; ya sea que presentan retrasos en sus pagos de tarjetas de crdito, o que se han declarado en quiebra anteriormente. Los prstamos a este tipo personas son muy riesgosos, tanto para los prestamistas como para el deudor mismo, ya que se requiere cobrar tasas de inters y comisiones mucho ms elevadas que a los deudores Prime, para cubrir el alto riesgo. En Estados Unidos, el 60% de la poblacin del pas tiene un historial crediticio con puntuacin entre 650 y 799, es decir, son clientes Prime el resto son clientes Sub-Prime. En pleno auge de la demanda de crditos y de incremento de los precios de los inmuebles, los bancos norteamericanos idearon formas novedosas para poder prestar tambin a estos clientes. De este modo se empezaron a otorgar prstamos con un conjunto de facilidades como las siguientes: a) Pago de inters slo: Este tipo de hipoteca permite al contratante pagar nicamente el inters durante una cantidad 35

especfica de aos; despus de eso, debe pagar el capital y el inters. El perodo de pago es por lo general entre 3 a 10 aos. Despus de eso, el pago mensual aumenta, an si las tasas de inters se mantienen al mismo nivel, porque debe pagar el capital junto con el inters. b) Prstamo a tasa ajustable (ARM) con opcin de Pago: Esta es una hipoteca cuya tasa de inters no es fija, sino que cambia durante la vida til del prstamo basndose en los movimientos de un ndice de inters, como la tasa de los valores del Tesoro o el llamado Cost of FundsIndex. Las opciones de pago son: i) Un pago tradicional por el capital del prstamo ms intereses (que reduce la cantidad adeudada en la hipoteca). Estos pagos estn basadas en un plazo fijo de prstamo; por ejemplo, un plan a 15, 30, o 40 aos. ii) Un pago mnimo o limitado (que podra ser menor al monto de inters pagadero todos los meses y no reducir la cantidad adeudada). Si se elige esta opcin, los intereses que no se paguen, se suman al capital del prstamo, aumentando as la cantidad de la deuda y los intereses que tendr que pagar. Generalmente la tasa de inters en un prstamo ARM con opcin de pago es muy baja durante los primeros 3 meses. Despus, aumenta hasta aproximarse a la de otros prstamos. Muchos prstamos ARM con opcin de pago limitan la cantidad que puede aumentar el pago mensual de un ao al otro, pero el inters que no paga debido al lmite sobre el pago se suma al saldo del prstamo. Los prstamos ARM con opcin de pago tienen un perodo incorporado en el que se debe recalcular la deuda (por lo general cada 5 aos). En ese momento, se vuelve a calcular el pago con base al plazo restante del prstamo. Si el saldo del prstamo aumenta, o si las tasas de inters suben con ms rapidez, los pagos se incrementan mucho.

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Con estos tipos de hipotecas los deudores pueden enfrentaron dos grandes problemas: Un "shock" de pago, que significa que los pagos pueden subir mucho, hasta el doble o el triple, despus del perodo de inters slo, o cuando se ajustan los pagos, haciendo muy difcil o imposible el pago del crdito. Amortizacin negativa, que se presenta cuando los pagos no cubren todo el inters adeudado, de modo que el inters restante se suma al saldo de la hipoteca y el monto del adeudo aumenta por encima del monto original. Es decir, el monto del prstamo aumenta cada mes, en lugar de disminuir. Estas modalidades de crdito se crearon y se contrataron porque surgieron en un perodo en que los precios de los bienes inmobiliarios se incrementaban a tal velocidad que superaban el incremento del monto del crdito. Es decir, no importaba que tanto se pagara, el aumento del valor de los activos haca rentable tener un prstamo de este tipo. Segn el ndice de precios de casas S&P/Case-Shillerr que mide el comportamiento del precio de las casas en diferentes regiones de EU, entre 1997 y 2006 se presenci la llamada Burbuja inmobiliaria debido a que el precio se incremento en un 131%, es decir un aumento promedio anual del 13%; una inversin altamente rentable, incluso aunque se pagase una tasa de inters muy elevada por el crdito hipotecario. El ndice se calcula con la informacin de las ventas de casas familiares con ao base 2000=100; fue desarrollado por los economistas Chip Case, Robert Shiller y Allan Weiss. Tambin en Europa los precios de las casas crecieron sustancialmente: en Gran Bretaa, 194%; en Espaa 180% y en Irlanda 253%. De hecho, por esa razn, en Estados Unidos, cerca del 21% de todos los prstamos otorgados entre 2004 y 2006 fueron del tipo Sub-Prime, los cuales sumaron en 2006 la cantidad de 600 billones de dlares; casi un 20% del total de los prstamos hipotecarios. Tan slo de 1999 a 2006

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los prstamos Sub-Prime pasaron de representar un 9% del total de prstamos otorgados a un 20%. Adems, dado que los bienes inmuebles estaban subiendo de precio, muchas personas en EU optaron por solicitar una segunda hipoteca sobre el valor que su casa haba ganado; las llamadas HELOC Home Equity Line of Credit (Lnea de Crdito hipotecario para vivienda) que es un crdito revolvente en el cual la casa sirve como garanta colateral. Ya que la casa es el activo ms grande que tiene una persona, muchos propietarios usan sus lneas de crdito para cubrir gastos muy grandes y de largo plazo como la educacin, mejoras a la vivienda o gasto mdicos, pero no para los gastos diarios y se otorga luego de restarse la primera hipoteca. (The Federal Reserve Board, When your home is on the line, 2008). Sin embargo, muchos beneficiarios de estos crditos utilizaron los recursos para realizar gastos en bienes de consumo, abusando del uso del valor generado por su casa y, por supuesto, ponindose en una posicin muy difcil de sostener en el largo plazo. 3.2.2.- Las Causas de la Crisis La crisis financiera ha sido resultado de la incapacidad de pago de los prstamos hipotecarios de miles de personas que tenan crditos SubPrime. Muchos de ellos contratados con pago de slo intereses o con opciones de amortizacin negativa, que al cambiar a prstamos totalmente amortizados (pago de intereses y capital) propici el incremento de los pagos a realizar dejando sin posibilidad de pagar a los deudores, que de por si tenan un pobre historial crediticio y una nula capacidad de pago, lo cual ya se saba. La imposibilidad de pago puso en problemas a las instituciones financieras que haban otorgado hipotecas e hizo retroceder de manera profunda los precios de las casas, lo que agrav la situacin de los prestamistas que junto con la cartera vencida que acumulaban, vean caer el precio de los inmuebles que haban quedado en garanta por las hipotecas. Entre diciembre de 2006 y diciembre de 2007, el precio de las casas cay en un 25% y dio inici a la crisis inmobiliaria preparando el escenario para la crisis financiera de 2008.

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Pero, adems, desde 2004 la Reserva Federal decidi subir las tasas para controlar la inflacin y de una tasa del 1% que se tena en 2004 se pas a una tasa superior al 5% en el 2006. Esta situacin provoc el incremento de la tasa de morosidad, y el nivel de embargos por falta de pago. Segn el senador estadounidense Christopher Dood, de uno a tres millones de personas podran perder sus viviendas por el aumento de las mensualidades de sus crditos hipotecarios, los cuales pasaron de 400 dlares a ms de 1,500 dlares entre 2004 y 2006. Tan slo en julio de 2007, los procedimientos de embargo contra personas que no podan pagar sus hipotecas alcanz la cantidad de 180,000; dos veces ms que el ao anterior. Adems, dado que los inversionistas haban tomado demasiado riesgo, al ver que se frenaba el mercado, decidieron deshacerse de sus activos ms riesgosos, dndole ms impulso a la crisis. Que la crisis se haya extendido a nivel mundial se debe, en gran medida a la existencia y de los llamados CDOs y a que circularon y fueron comprados por una gran cantidad de empresas en el mundo. Los CDOs son un crdito derivado estructurado como un portafolio de activos con ingreso fijo, donde el precio y el riesgo se divide en diferentes tramos: tramos senior (AAA), tramos mezzanine (AA a BB), y tramos equity (firstloss). Las prdidas son aplicadas en orden inverso a su procedencia, de modo que tramos menores pagan tasas de inters ms altas para compensar el riesgo. Estos instrumentos se introdujeron en el mercado financiero en aos reciente, para permitir que, una vez que un banco hubiera dado un prstamo hipotecario, tuviera la opcin de poder venderlo en el mercado secundario. Muchos Fondos de Pensiones, Fondos Mutuos, Bancos y empresas de seguros, compraron estos instrumentos como parte de su estrategia de inversin para generar mayores rendimientos. Segn JP Morgan hay cerca de1.5 trillones de dlares en CDOs y alrededor de 600 billones de dlares en productos derivados de ellos en todo el mundo. Siendo los CDOs, ttulos de deuda respaldados por una garanta prendaria o colateral, el pago a los inversionistas que los compran 39

proviene de los pagos que hacen los deudores de las hipotecas. El atractivo de invertir en estos instrumentos radicaba en que las hipotecas estaban respaldadas con viviendas cuyos precios se mantenan al alza y, por lo mismo, parecan una inversin muy segura y muy rentable. Con cada incremento de los precios, la expectativa de beneficio suba y por lo tanto se compraban ms CDOs. El problema sobrevino cuando los deudores no pudieron seguir pagando y los precios de las casas cayeron estrepitosamente. Tambin se crearon instrumentos derivados de los CDOs, que otorgaban al tenedor, el derecho a obtener un rendimiento que dependa del comportamiento de los CDOs, pero sin la garanta prendaria que aquellos tenan. Estas innovaciones financieras fueron muy sensibles a la evaluacin del riesgo crediticio otorgada por las agencias calificadoras de riesgo, las cuales fueron extremadamente optimistas al evaluarlas

sobrecalificandolos como AAA, aunque en realidad merecan algo mucho menor, pues estaban mezclados con hipotecas Sub-Prime. Una vez que los deudores Sub-Prime dejaron de pagar, los bancos no pudieron convertir en dinero los CDOs que haban vendido. 3.2.3.-Cronologa de la Crisis En 2006, la turbulencia financiera inici la crisis inmobiliaria que provoc que el ndice burstil de la construccin cayera un 40% ese ao. Para mediados del 2007, el mercado empez a darse cuenta que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversin tenan comprometidos sus activos en tales hipotecas de alto riesgo. En febrero de 2007, ms de 25 empresas dedicadas a dar prstamos hipotecarios se declararon en quiebra, y en agosto Ameriquest, Inc., que fue la empresa de prstamos Sub-Prime ms grande de EU, vendi parte de sus activos a Citigroup y luego cerr definitivamente. En ese mismo mes, BNP Paribas, uno de los bancos ms grandes de Francia, detuvo la cotizacin de 3 de sus fondos, ParvestDynamic ABS, BNP Paribas ABS Euribor y BNP Paribas ABS Eonia, debido a que estaban

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respaldados por bienes races norteamericanos comprados con hipotecas Sub-Prime. En abril de 2007 la empresa New Century Financial, la segunda empresa norteamericana ms grande dedicada a los prstamos hipotecarios Sub-Prime, se declar en bancarrota acogindose a la ley de quiebras conocida como Captulo 11 (Chapter Eleven). Esta empresa era la principal proveedora independiente de hipotecas a clientes con un mal historial de crdito, que fueron los primeros en verse afectados por los incrementos en las tasas de inters y la reduccin o el estancamiento de los precios de las casas. (Crnica de una crisis previamente anunciada, El Financiero, octubre 2008) La empresa seal en su momento, que la medida fue necesaria dado el incumplimiento cada vez mayor de sus clientes y la presin de sus acreedores. Como consecuencia, despidi a 3,200 empleados, el 54% de su plantilla, y anunci que vendera la mayor parte de sus activos en un plazo de 45 das (Cronologa de una crisis, en BBCmundo.com, septiembre de 2008) A fines de julio, dos fondos de inversin (HedgeFunds) del banco Bear Stearns quebraron, y casi al mismo tiempo la American Home Mortgage, el dcimo banco hipotecario de los Estados Unidos, anunci su quiebra, aunque en marzo de 2008, sera adquirido por JP Morgan Chase por 240 mdd. De igual modo Countrywide, otra importante empresa financiera norteamericana, qued tambin al borde de la bancarrota. Esta contrajo el crdito sbitamente y gener una profunda volatilidad de los valores burstiles, desconfianza, pnico, y una cada de las bolsas de valores de todo el mundo, particularmente porque los inversionistas vendan sus posiciones y se refugiaban en la inversin ms seguras como los bonos del tesoro de Estados Unidos. Esto provoc una fuerte turbulencia en los mercados financieros mundiales. Los bancos de todo el mundo empezaron a mostrar severos problemas de liquidez y la posibilidad de su sobrevivencia se vio seriamente amenazada.

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Para agosto de 2007 ante la situacin de crisis desatada el Banco Central Europeo introduce al mercado 120,000 millones de dlares (mdd), lo que representa su mayor intervencin en el mercado monetario, desde septiembre de 2001. Al mismo tiempo el Banco de Industria Alemn (IKB), uno de los primeros afectados por la crisis en Europa, anunci prdidas de 1,000 mdd debido al alto riesgo de las hipotecas que tom de EU (Cronologa de una crisis BBCmundo.com, septiembre de 2008) Por otra parte, el banco de inversiones estadounidense Merrill Lynch, la empresa ms grande de corredores burstiles del mundo, reconoci que su nivel de deudas incobrables alcanzaba los 7,000 mdd y sus prdidas eran cercanas a los 5 mil mdd en el tercer trimestre del ao, su peor resultado desde 2001. En tanto que Wachovia, la cuarta institucin financiera en importancia de EU, anunci prdidas por 1,100 mdd. Tambin en agosto de 2008, la Reserva Federal de Estados Unidos inyect 2,000 mdd a su mercado mientras que el Banco Central de Japn, introdujo 5,000 mdd en su pas (Banco de Mxico, Informe sobre la Inflacin, octubre 2008) En diciembre de 2007 la Reserva Federal de Estados Unidos y los bancos centrales de la Unin Europea, el Reino Unido, el Banco Nacional Suizo y el Banco de Canad, hicieron pblico un plan para inyectar 100,000 mdd en fondos de emergencia. El 19 de diciembre el banco de inversin Morgan Stanley, la segunda entidad de inversiones en importancia de EU, revel prdidas de 9,000 mdd asociadas al mercado inmobiliario. De igual modo, anunci que vendera el 10% de sus acciones al gobierno chino para conseguir dinero. A mediados de enero de 2008, dos anuncios alteraron los mercados mundiales: El primero de Citigroup, el principal banco de Estados Unidos, que anunci una prdida neta de ms de 9,800 mdd durante el ltimo trimestre de 2007 y cuentas incobrables por un valor de 18,000 mdd. El segundo, de Merrill Lynch, que hizo pblicas sus prdidas netas de 7,800 mdd de dlares derivadas del mercado hipotecario. Como 42

resultado, el 21 de enero se generaliz el pnico en todas las bolsas del mundo y los mercados registraron sus peores prdidas desde el septiembre de 2001. En mayo de 2008 el banco suizo UBS, uno de los ms afectados por la crisis crediticia, lanz una emisin de derechos preferentes de 15,500 mdd con el objetivo de cubrir algunos de los 37,000 mdd en prdidas de activos ligados a deudas hipotecarias. Asimismo, en julio de este mismo ao, el Indy-Mac, uno de los principales bancos hipotecarios de EU, fue intervenido por el gobierno federal norteamericano, quien tom el control de todos sus bienes. El 9 de septiembre 2008 las autoridades financieras norteamericanas anunciaron la decisin de tomar el control de las dos empresas hipotecarias ms grandes de EU, FannieMae y Freddie Mac. Ambas posean o garantizan la mitad de las deudas hipotecarias en este pas, un total de 5 billones de dlares. Esto represent la mayor intervencin gubernamental en el mercado privado en la historia del pas, la cual se explica por la profunda interrelacin de ambas empresas con el sistema financiero, en grado tal que el fracaso de cualquiera de ellas podra causar grandes trastornos en los mercados financieros y en todo el mundo. La operacin, tuvo como propsito anular temporalmente la influencia de los accionistas de estas dos empresas pblicas, las cuales pasaron a ser dirigidas temporalmente por la Agencia Federal Financiera de Casas (FHFA). El 14 de septiembre, LehmanBrothers, el cuarto banco de inversin de Estados Unidos, ante la imposibilidad de conseguir un comprado, se declar en bancarrota dado el volumen tan alto de prdidas en el sector hipotecario. Una semana despus volvi a sus actividades bajo la propiedad del banco britnico Barclays PLC, que compr las unidades de negocio de venta de renta fija y de acciones, transacciones e investigaciones, servicios prime, banca de inversin, inversin de capital, y de gestin de inversiones privadas de LehmanBrothers en EU. Al mismo tiempo y ante la expectativa de los inversionistas de un anuncio de bancarrota de Merryl Lynch, el Bank of America anunci la compra de esta empresa por 50,000 mdd, en una operacin que cre la 43

ms grande institucin financiero privada del mundo. En el ltimo ao, Merrill Lynch haba registrado prdidas de ms de 40,000 mmd. El 17 de septiembre de 2008 la Reserva Federal de Estados Unidos anunci un paquete de rescate para salvar de la bancarrota a American International Group (AIG) la mayor aseguradora de Estados Unidos. Esta recibe 85,000 mdden prstamo, lo que significa que el gobierno asumira casi el 80% del control de la empresa. El 18 de septiembre el banco britnico Lloyds TSB anunci la compra de su rival Halifax Bank of Scotland (HBOS) por 21,800 mdd para salvarlo de la quiebra. Este mismo da la Reserva Federal de EU, el Banco Central Europeo, el Banco de Japn, el Banco de Canad, el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Suizo anunciaron el aporte de un capital con valor de 180,000 mdd para hacer frente a la falta de liquidez en los mercados financieros. El 22 de septiembre de 2008 Mitsubishi UFJ, el mayor banco de Japn, anuncia la compra de hasta el 20% de las acciones de Morgan Stanley, de un total de US$9.000 millones. Asimismo, Nomura, la mayor firma de corretaje japonesa, comunica que lleg a un acuerdo para comprar las operaciones de LehmanBrothers. Al mismo tiempo, la Reserva Federal exigi a Morgan Stanley y Goldman Sachs que transformaran sus estructuras y se convirtieran en entidades de banca tradicional en el marco del plan de rescate diseado por el Gobierno de Estados Unidos, es decir, abandonar su negocio de banca de inversin, para que pudieran acceder a los fondos de la FED y mantenerse regulados por ella. De este modo podran tomar depsitos de inversionistas y estar protegidos por la Reserva Federal. En este mismo mes de septiembre, el banco BerkshireHathaway, anunci la compra del 9% de las acciones del banco de inversiones Goldman Sachs por un monto de 5,000 mdd. Al mismo tiempo, el Washington Mutual, el mayor banco de ahorro y prstamo de EU, es intervenido y subastado por el gobierno federal, al

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desplomarse el precio de sus acciones debido al gran nmero de crditos hipotecarios de alto riesgo que posea. Al mismo tiempo presionado por la gran crisis bancaria, el gobierno britnico nacionaliza el banco Bradford &Bingley (B&B), mientras que el banco franco-belga Dexia recibe ayuda estatal y en EU, Wachovia pasa a manos de Citigroup, su principal rival. El 3 de octubre de 2008 el presidente de EU, George W. Bush, promulga la Ley de Estabilizacin Econmica de Emergencia mediante la cual se canalizaran 700,000 mdd al mercado financiero. El 5 de octubre el alemn Hypo Real Estate (HRE), la segunda financiera hipotecaria ms grande de Alemania y uno de los bancos ms importantes de Europa, est cerca del colapso tras el fracaso de las negociaciones para rescatarlo. Al da siguiente el Ministerio de Finanzas de Alemania informa que el gobierno y un grupo de bancos alcanzaron un acuerdo sobre un plan de 70,000 mdd para rescatarlo. Ese mismo da el banco francs BNP Paribas acuerda comprar el 75% de las operaciones en Blgica y Luxemburgo del grupo financiero europeo Fortis, uno de los mayores del continente. El da 10 de octubre, los principales bancos centrales del mundo anuncian un recorte coordinado de las tasas de inters, en un intento por contener la crisis financiera. El domingo 13 de octubre los lderes de los 15 pases de la zona euro acordaron en Pars, un plan de accin contra la crisis financiera, que prev que los estados recapitalicen instituciones en riesgo y garanticen prstamos interbancarios. El gobierno britnico anunci al da siguiente que inyectara 60,000 mdd con lo que controlar el 60% del Royal Bank of Scotland y un 40% de la fusin entre Lloyds TSB y HBOS. Tambin como parte de la estrategia para contener la crisis financiera, el gobierno de EU a partir de agosto de 2007, implement reducciones a la tasa de inters, la cual cay de un 5.2% que tena en 2006 a 0.25% en diciembre de 2008. A pesar de ello, la crisis financiera no cedi.

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La crisis ha afectado a aquellos que tomaron prstamos hipotecarios y ha provocado prdidas millonarias y quiebra. Ha afectado tambin a los inversionistas que tenan acciones en estas instituciones (muchos en fondos de pensin o de retiros); a quienes han perdido sus casas al tener que entregarla a los prestamistas y a los miles de empleados que se han quedado sin empleo. Los consumidores en el mundo han dejado de gastar en bienes de consumo y la produccin mundial cae como consecuencia amenazando la estabilidad econmica mundial. Los empleados de las sociedades de crdito tambin han sido vctimas de la crisis. Segn un estudio de la consultora Challenger, Gray & Christmas, ms de 153 mil personas perdieron su empleo en 2007 y hasta octubre de 2008, sumaban 129,150. Con toda seguridad el nmero de desempleados crecer conforme avance la crisis. 3.2.4.- Los Planes de Rescate Financieros A partir de octubre de 2008, Varios gobiernos anunciaron medidas para enfrentar la crisis financiera. El objetivo de todas ellas, en general, es evitar el colapso de las instituciones financieras, descongelar el crdito y los mercados de dinero, y asegurar la capitalizacin de los prstamos interbancarios as como la capitalizacin de los bancos. En EU el presidente de EU, George W. Bush, promulg la Ley de Estabilizacin Econmica de Emergencia mediante la cual se canalizaran 700,000 mdd al mercado financiero (The White House, News 2008, para impedir que ms empresas consigo a con la deudas economa

"contaminadas"

colapsen,

arrastrando

estadounidense. Con parte de estos recursos se anunci la compra de acciones en nueve de los mayores bancos del pas por un total de 250,000 mdd. La medida busca ayudar tanto a los bancos fuertes para que ofrezcan prstamos nuevamente, como a aquellas instituciones bancarias que presentan dificultades, con el fin de que logren estabilizarse. Los bancosbeneficiados son: Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Wells Fargo, JPMorgan Chase, Bank of America, Merrill Lynch, State Street, Bank of New York Mellon Corp. 46

En Alemania se implement un plan con un respaldo de 548,900 mdd en garantas a los bancos. 109,000 mdd corresponden propiamente a nacionalizacin de activos con el objetivo de salvar a la banca nacional e hipotecaria como Hypo Real State que se encontraba al borde de la quiebra por tener una fuerte inversin en deuda "contaminada". Las garantas tendrn un plazo lmite hasta el 31 de diciembre de 2009. Por su parte el gobierno francs implement un plan de garantas para los prstamos interbancarios por 400, 000 mdd, adems de un fondo de 54,890 mdd para tomar participaciones en las compaas financieras, lo que es prcticamente una nacionalizacin de sus activos. El objetivo es garantizar los prstamos interbancarios y posibilitar la intervencin estatal en las entidades con problemas de liquidez. Asimismo, el gobierno del Reino Unido utiliz 63,950 mdd para convertirse en el mayor accionista de Royal Bank of Scotland (RBS), el Halifax Bank of Scotland (HBOS) y el Lloyds TSB. Todo esto con el fin de sostener el funcionamiento del sistema bancario dado de la mayora de los bancos britnicos tuvieron prdidas considerables por las cadas en los mercados con la consecuente falta de liquidez y una fuerte resistencia a prestarse entre ellos, por el temor de no poder recuperar el dinero. El gobierno estableci condiciones a los bancos, tal como en EU, las cuales, entre otras, son: Lmites a los salarios de los ejecutivos bancarios, condiciones preferenciales para el gobierno cuando los bancos obtengan ganancias, y prohibiciones para realizar transacciones con las acciones adquiridas por las autoridades. En Blgica y Luxemburgo, el 75% de las acciones de Fortis, fueron adquiridos por el banco francs BNP Paribas por un monto de 32,000 mdd, mientras que los gobiernos de ambos pases conservaron una porcin minoritaria. En Holanda, el gobierno tom el control total de las operaciones de Fortis en un acuerdo valorado en ms de 23,000 mdd. Lo anterior con el objetivo de sacar del colapso a la empresa financiera Fortis, ya que su quiebra hubiera provocado la bancarrota de otras 47

instituciones bancarias europeas, pues la institucin cuenta con activos valuados en cientos de miles de millones de dlares y 65,000 empleados en todo el mundo. En Espaa se aplican cerca de 70,000 mdd en un fondo al que podrn acceder los bancos espaoles con el objetivo de dotar de liquidez al sistema bancario y aliviar la incertidumbre global que provoca que los bancos no se presten entre s ni a personas y empresas. (Banco de Espaa, Informe trimestral de la economa espaola, octubre 2008) En Islandia con el fin de evitar el derrumbe de toda la economa del pas, se anunci un programa de rescate de cercar de 20,000 mdd adicionales a los recursos que destino el gobierno para nacionalizar los bancos ms grandes del pas que haban perdido un gran porcentaje de su valor. El gobierno compr el 75% de las acciones de Glitnir, el tercer banco del pas, por 600 millones de euros (878 millones de dlares) para conservar la estabilidad en el mercado ante la falta de liquidez. Asimismo, nacionaliz el Banco Kaupthing y el Banco Landsbanki. Con lo que quedaron en manos del gobierno los tres bancos ms grandes del pas. El gobierno ruso tambin implement un plan de rescate por 36,400 mdd en prstamos a largo plazo para las instituciones bancarias, con el objetivo de reactivar el crdito interbancario ya que la bolsa de valores de Mosc tuvo fuertes cadas que afectaron la liquidez de sus bancos 3.3.- Crisis en Europa El Banco Central Europeo (BCE) fue incapaz de prevenir la crisis, tom las primeras medidas con retraso, y bsicamente ha impuesto medidas de austeridad y contencin del gasto pblico, que parte han hecho el crdito escaso y han dificultado el acceso a financiacin de consumidores y productores. El fenmeno se expandi rpidamente por diversos pases europeos, y algunos sufrieron graves efectos. Dinamarca entr en recesin (seis meses

consecutivos de crecimiento econmico negativo) en el primer trimestre de 2008. En el segundo trimestre de 2008, el conjunto de la economa de la 48

eurozona se contrajo en un -0,2%, encabezada por los retrocesos en Francia (-0,3%) y Alemania (-0,5%). Otras economas importantes, como la espaola, evitaron la contraccin (+0,1%) pero slo crecieron muy dbilmente en el mismo periodo, con fuertes incrementos en el desempleo. El da 7 de octubre de 2008, la reunin del ECOFIN, organismo del Consejo Europeo compuesto por los Ministros de Economa y Hacienda de los Estados miembros, as como por los Ministros de Presupuesto si se debaten cuestiones presupuestarias, decidi que todos los Estados miembros proporcionarn, por un periodo inicial de al menos un ao, una proteccin garantizada a los depsitos personales para los particulares por una cantidad de al menos 50.000 euros. En la misma jornada, el Ejecutivo espaol anunci que elevaba la garanta mnima de los depsitos en bancos y cajas de ahorro espaolas desde los 20.000 euros actuales por titular y entidad a 100.000. Tambin anunci la creacin de un fondo con cargo al Tesoro de 30.000 millones de euros, ampliables a 50.000, para adquirir activos de mxima calidad a las entidades financieras espaolas para garantizar la financiacin de empresas y ciudadanos.El Banco Central Europeo redujo su tasa de inters de referencia de 4,25% a 1,25% en octubre aunque es mayor que la de EE. UU.Segn FMI, la economa de la UE se contraer 4% este ao, y 0,3% en el 2010. Esto se debe a la tarda reaccin de las autoridades debido a que Europa tena problemas menos graves, el temor a la inflacin y a un aumento de la deuda pblica. Dado que Europa representa el 30% del comercio mundial, retrasar la recuperacin de la economa mundial. 3.3.1.- Crisis econmica en Espaa Una de las principales consecuencias que durante el ao 2008 tuvo sobre la economa espaola es un fuerte crecimiento del desempleo. Durante el 2008 un gran nmero de empresas presentaron expedientes de regulacin de empleo (EREs), entre otras, Bridgestone (2.463 empleos), Burberry (250), Delphi (800), Iveco (1.000 empleos), Marina d'Or (214), Nissan (1.500), Ono (1.300 empleos), Opel, Pirelli (460), Porcelanas Lladr y Arte y Porcelanas (275), Renault, Roca (1.900), Ryanair (800 empleos),43Seat, Sony Espaa (275), Torras Papel (500),44T-Systems Iberia (550) y Telefnica Mviles (700 empleos). 49

Figura 4: Evolucin del empleo en Espaa durante la crisis 2008-2012

Fuente: INE Poblacin Activa. (2009). Crisis Internacional.

El sector de la construccin es uno de los ms perjudicados por la crisis debido al fin del boom inmobiliario y a la posterior cada de las ventas. Durante 2008 numerosas empresas constructoras presentaron suspensin de pagos entre las que destacan: Martinsa-Fadesa con un pasivo de 4.000 millones de euros, es la mayor suspensin de pagos de la historia de Espaa, Hbitat (2.300 millones), SEOP, Grupo Contsa y San Jos entre otras. Hasta tanto no se produzca la reestructuracin de las cajas de ahorro no se podr afrontar la reduccin drstica del stock de viviendas. De los 470 000 millones que le adeuda el BRIC (Brasil, Rusia, India y China) 90 000 corresponden a suelo. Aguirre Newman cifra el stock en 1,5 millones de viviendas, 612 512 de recin terminadas; 384 050 en construccin y 520 330 usadas en venta o alquiler, cinco veces ms de lo demandado. En contrapartida contabiliza 21 fondos oportunistas dispuestos a invertir 8 500 millones de euros en tres aos. Hay una discusin latente sobre las razones de que el paro haya aumentado mucho ms en Espaa: incremento de la poblacin activa o excesiva rigidez laboral. Otros buscan las causas del crash financiero en los salarios de los altos ejecutivos o la ausencia de eficacia de los organismos reguladores. Los efectos de la crisis econmica tambin han tenido un fuerte impacto en el sistema financiero espaol. Los impagos de numerosas empresas y particulares junto a la mala gestin ha llevado a la intervencin de algunas entidades financieras por parte del Estado. Entre las entidades financieras ms perjudicadas por esta 50

situacin encontramos: Caja Castilla-La Mancha, la cual tuvo que ser intervenida por el Banco de Espaa en marzo de 2009 para evitar su desaparicin. Parece urgente, por tanto, poner en marcha cuanto antes el Fondo de Reestructuracin de Ordenacin Bancaria (FROB). En esta lnea el Banco de Espaa ha contactado con 15 bancos de inversin para poner en marcha un protocolo de actuacin para, en caso necesario, rescatar a las cajas intervenidas en menos de 48 horas. Pese al estmulo fiscal, las medidas han tenido un efecto limitado pues gran parte del dinero se destin al ahorro y no al gasto. 3.3.2.- Crisis econmica en Grecia Grecia es el pas de la Unin Europea que ha sufrido ms duramente la crisis econmica. El gobierno griego haba emitido una gran cantidad deuda pblica para financiar sus dficits pblicos. El nivel de deuda empez a resultar preocupante en las primeras semanas de 2010. La situacin se agrav al descubrir que el gobierno conservador de Karamanls ocult durante dos legislaturas los verdaderos datos macroeconmicos, entre ellos el verdadero valor de la deuda. La incapacidad de seguir financiando la deuda provoc importantes recortes en el sector pblico, que fueron respondidas con

manifestaciones pblicas y disturbios desde el comienzo de la crisis. El 23 de abril de 2010 el gobierno griego se vio obligado a pedir un prstamo a la Unin Europea, en lo que sera la primera peticin de "rescate" ante la imposibilidad de sostener la deuda pblica. Grecia se convirti as en el primer pas europeo en solicitar ayuda externa debido al contagio financiero, posteriormente Irlanda y Portugal solicitaron ser ayudados. A pesar de los esfuerzos por reducir la deuda, el gobierno griego se vio obligado a pedir otro segundo rescate en el verano de 2011. Esto provoc tensiones con la Unin Europea y en el Fondo Monetario Internacional que se plantean la posibilidad de abandonar al gobierno griego para que declare la quiebra.

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CAPTULO IV Amrica latina y la crisis internacional

Como no poda ser de otra manera en un mundo globalizado, los pases en desarrollo se han visto influenciados por los efectos de la crisis financiera, la cual sorprendi a Amrica Latina y el Caribe en un perodo histrico de bonanza y progreso que no se apreciaba en la regin desde hace ms de cuarenta aos.

Por ahora, las turbulencias de la zona del euro se transmiten a Amrica Latina y el Caribe principalmente a travs del comercio internacional, en la forma de una menor demanda de los bienes y servicios exportados por la regin. De hecho, las exportaciones regionales a la Unin Europea ya registraron una cada del 5% en el primer semestre de 2012. A ello se suma un ligero deterioro de los precios de las materias primas, la reduccin de las remesas enviadas desde Europa y cierta volatilidad financiera asociada a mayores percepciones de riesgo. No obstante, este escenario no ha redundado en un menor acceso de la regin al mercado internacional de capitales ni en una reduccin muy significativa de las inversiones directas en la regin. 4.1.- Crecimiento econmico

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En detalle el crecimiento econmico en Amrica Latina y el Caribe por pases se muestra de forma poco pareja como se aprecia a continuacin: Tabla 1: Tasa porcentual de variacin anual del PBI total en Amrica Latina y el Caribe (en millones de dlares a precios constantes de 2000)

Fuente: CEPAL (diciembre 2010)/ Nota :(a) estimaciones/ (b) proyecciones

Pero si adentramos a trminos agregados en cuanto a la regin en general, la compleja situacin internacional, sumada a factores particulares de los pases, se ha traducido en una desaceleracin de la actividad econmica regional a lo largo de 2011. Esta desaceleracin se detuvo en el primer trimestre de 2012 pero se reinici parcialmente en el segundo trimestre, y plantea como posible escenario una etapa de crecimiento ms lento que en el pasado por un perodo 53

prolongado. En este contexto, se estima que la regin registrar en 2012 un crecimiento en el PBI en torno al 3,2%, menor al alcanzado en 2011.

Figura 5 : Tasa de variacion del PBI y contribucion al crecimiento de los componentes de la demanda agregada (En porcentajes, promedio ponderado, dolares constantes de 2005) para America Latina y el Caribe.
Fuente: Informe de CEPAL: La crisis financiera internacional y sus repercusiones en Amrica Latina y el Caribe (Agosto 2012).

En cuanto a la contribucin al crecimiento del PIB regional de los componentes de la demanda agregada, el resultado regional muestra una evolucin heterognea entre los pases. No obstante, se aprecian algunos rasgos comunes. La contribucin del consumo privado, que disminuy en forma sostenida a lo largo de 2011, se estabiliz en el primer trimestre de 2012, si bien a niveles menores que en aos anteriores. Se observ tambin un leve aumento del aporte del consumo pblico y de la inversin.

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A nivel de Mxico y Centroamrica el crecimiento medio ha sido relativamente estable entre el tercer trimestre de 2011 y el primer trimestre de 2012, con una contribucin positiva y creciente del consumo, tanto privado como pblico, y una contribucin tambin positiva de las exportaciones netas.

Figura 6:

Tasa de variacion del PBI y contribucion al crecimiento de los

componentes de la demanda agregada (En porcentajes, promedio ponderado, dolares constantes de 2005) para Mexico y Centroamrica
Fuente: Informe de CEPAL: La crisis financiera internacional y sus repercusiones en Amrica Latina y el Caribe (Agosto 2012)

En Amrica del Sur se observa una tendencia a la desaceleracin del crecimiento del PIB, ms marcada a partir del tercer trimestre de 2011, pese a una contribucin creciente de la inversin y del consumo pblico. El alza de las importaciones de bienes refleja el aumento de la inversin, en tanto que los volmenes exportados muestran un bajo dinamismo. En consecuencia, la contribucin negativa delas exportaciones netas al crecimiento del PIB aument en el primer trimestre de 2012.

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Figura 7:

Tasa de variacion del PBI y contribucion al crecimiento de los

componentes de la demanda agregada (En porcentajes, promedio ponderado, dolares constantes de 2005) para America del sur
Fuente: Informe de CEPAL: La crisis financiera internacional y sus repercusiones en Amrica Latina y el Caribe (Agosto 2012)

4.2.- Repercusiones en la pobreza e indigencia

Dentro del intervalo de tiempo comprendido entre 1980 y 1999 el porcentaje de pobreza e indigencia no muestra un comportamiento claro y constante, en el quinquenio 2002-2007 el nmero de personas que viven en la pobreza disminuy en 10 puntos porcentuales vale decir, salieron de la pobreza 37 millones de personas. Respecto a la extrema pobreza o indigencia, las cifras tambin muestran resultados muy positivos: disminuy en casi 7 puntos porcentuales, lo que equivale a 29 millones de personas.

56

Figura 8: Pobreza e indigencia en Amrica latina, en porcentaje (2008-2009)

Fuente: CEPAL

En cuanto a la pobreza, se ve que Amrica latina y el Caribe ha logrado disminuir su ndice, siendo prcticamente inamovible por influencia de la crisis internacional, de mismo modo a pesar de este fenmeno econmico, los niveles de indigencia no han mostrado un aumento, aunque cabe resaltar que dentro de la regin se siente u estancamiento en cuanto al progreso en este campo

Figura 9: Evolucin de la pobreza e indigencia en Amrica Latina y el Caribe

Fuente: CEPAL

4.3.- Repercusiones en la tasa de desempleo y mercados laborales 57

En el perodo anterior al 2004, el empleo aument en cantidad y mejor en calidad a nivel de toda Amrica latina y el Caribe. La tasa de desempleo baj en promedio de 11 a 7.4% entre 2003 y el 2008.

Figura 10: Tasa de desempleo en Amrica latina, en porcentaje (2000-2008)

Fuente: CEPAL

Hasta mediados del 2012, se observa en el conjunto de la regin un aumento continuo del nivel de empleo y una reduccin de la tasa de desempleo. Como pauta predominante, se mantuvieron aumentos moderados de los salarios reales, por lo que los mercados de trabajo contribuyeron al dinamismo de la demanda interna. Segn la informacin disponible de lo que vade 2012, la generacin de empleo fue liderada por el aumento del empleo asalariado, lo que refleja que las expectativas delas empresas permanecieron relativamente optimistas. Sin embargo, en varios pases la desaceleracin del crecimiento y el deterioro de las expectativas incidieron en una mayor cautelaren la contratacin de nuevos trabajadores y, por lo tanto, en un menor dinamismo de la generacin de empleo formal.

58

Figura 11: Tasa interanual de crecimiento del empleo cubierto por la seguridad social 2009
Fuente: Comisin econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL)

Adems, en la siguiente grafica se puede observar diferencias en la variacin interanual de la tasa de ocupacin. En la Argentina, Chile, el Per y el Uruguay esta se ha desacelerado marcadamente respecto a los aumentos registrados en 2009 y 2010, a la vez que en Colombia y Mxico el incremento del nivel del empleo muestra un dinamismo similar, o incluso superior, al registrado en los aos previos. En el Brasil, el aumento desempleo mantiene el mismo nivel que el promedio de 2011.

Figura 12: Variacin interanual de la tasa de ocupacin 2010-2012 (En puntos porcentuales) Fuente: Comisin econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL)

4.4.- Repercusiones en el riesgo pas 59

Durante el periodo anterior a la crisis internacional creci la riqueza, aument y mejor el empleo, disminuy la pobreza y ha disminuido la desigualdad. Todos estos avances fueron obtenidos en ambientes democrticos y en el pleno ejercicio por parte de la ciudadana de sus derechos civiles y polticos. Estas cifras se ven opacadas durante el 2008 donde se agudizo la crisis internacional, demostrada as en la creciente evolucin del riesgo pas de la zona de Amrica latina.

En la actualidad los niveles de riesgo son sustancialmente menores que los observados en el punto lo ms lgido de la crisis global, si bien exceden los niveles previos a la crisis. A la vez, medidas de riesgo comparables con las de los pases de la zona del euro evidencian que, en varios casos, los niveles de riesgo de la regin continan siendo menores. En este contexto, la regin ha mantenido un acceso expedito a los mercados financieros internacionales. Tabla 2: Riesgo pas en Amrica Latina y el Caribe 2007-2012

4.5.- Repercusin en el precio de las materias primas En el transcurso del 2012 se aprecian muchas disminuciones de los precios de las materias primas, con relacin a los niveles medios de 2011. Se excluyen de ello los precios de los alimentos, en particular los granos (soja, arroz y maz), que hasta enero de 2012 registraban una tendencia a la baja que se revirti partir de febrero con una tendencia a la alza debido a factores coyunturales de oferta. Esta evolucin de los precios de las materias primas afecta forma diferenciada a las economas de Amrica Latina y el Caribe. 60

En el comercio de los pases de la regin ms especializados en la exportacin de productos bsicos, principalmente los de Amrica del Sur, han sido afectados negativamente, a la vez que la disminucin de los precios de los energticos ha favorecido en mayor medida a los pases importadores netos de hidrocarburos. Los pases de Centroamrica, si bien han resultado beneficiados por la disminucin de los precios de los combustibles, han sido impactados negativamente por el aumento de los precios de los alimentos.

Figura 13: Precios de los productos bsicos 2002 2012 (ndice con base en 2005)
Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos de Banco Mundial, PinkSheet, agosto de 2012.

4.6.- Repercusiones en el comercio internacional

En cuanto a exportaciones realizadas por los pases de Amrica latina se deslumbra u crecimiento hasta el ao 2008 con 172 374 millones de dlares, mientras que en el 2009 esa actividad disminuyo a 128 018 millones d dlares, mostrando as la fuerte influencia de la crisis dentro de la regin. En importaciones Amrica latina y el Caribe tuvieron una baja para el 2009 a comparacin de aos anteriores, con una tendencia a la recuperacin demostrado en el 2010. 61

Tabla 3: Comercio de Amrica Latina con el mundo 2006 2010 (en millones
de dlares y porcentajes)

Fuente: CEPAL, sobre la base de los institutos nacionales de estadstica y bancos centrales de los pases de la regin.

Se estima que el crecimiento de las exportaciones de bienes de la regin disminuir de un 23% en 2011 a una cifra cercana a un 5% en 2012. La menor demanda externa ha incidido en la desaceleracin del crecimiento de las exportaciones regionales, pero el factor preponderante es la evolucin desfavorable de los precios de los principales productos bsicos exportados.

El bajo dinamismo de la economa internacional se refleja tambin en la evolucin de las exportaciones de la regin segn destino. Desde el tercer trimestre de 2011el valor de las exportaciones a los Estados Unidos se ha mantenido relativamente constante, favorecido por el limitado crecimiento de ese pas y por el hecho de que las exportaciones corresponden principalmente a productos manufacturados. A su vez, la demanda desde la Unin Europea se ha reducido debido a la crisis econmica en esa regin, lo que ha redundado en que el valor de las exportaciones de Amrica Latina mantenga una tendencia decreciente desde mediados de 2011.

62

Figura 14: Tasa de variacin anual de las exportaciones en volumen y precio, 2003-2012 (en porcentajes)
Fuente: CEPAL, Boletn estadstico de comercio exterior de bienes Amrica Latina y el Caribe 2012.a Proyecciones

Una situacin similar se aprecia en las exportaciones de la regin destinadas a Asia, aunque en este caso el impacto de la disminucin de los precios ha sido ms importante, debido a que las exportaciones regionales a esa regin se componen principalmente de materias primas.

Figura 15: valor de las exportaciones por destino 2010 2012 (en millones de dlares)
Fuente: CEPAL, Boletinestdistico de comercio exterior de bienes en Amrica latina y el Caribe 2012.

4.7.- Reservas Internacionales

En algunos pases las reservas internacionales aumentaron de manera significativa en los primeros seis meses de 2012, mientras en otros 63

experimentaron una contraccin. En los pases de Amrica del Sur estas reservas se incrementaron considerablemente en ese perodo, con la excepcin de Chile, el Paraguay y Venezuela (Repblica Bolivariana de).En el Ecuador, el Per y el Uruguay los niveles de reservas registraron incrementos respecto de 2011, de un 32,9%, un17, 4% y un 17,2%, respectivamente. En el Caribe, se redujeron las reservas de Jamaica y la Repblica Dominicana, en un15, 4% y un 12,0% respectivamente, en el mismo perodo.

Figura 16: Variacin de las reservas internacionales (promedio anterior a la crisis = 100)
Fuente: CEPAL

En la regin, estas reservas han sido de vital importancia para paliar situaciones de severa reduccin de los flujos financieros internacionales, posibilitando el financiamiento delas actividades de comercio internacional y permitiendo a los bancos centrales inyectar liquidez mediante intervenciones en los mercados cambiarios. A la fecha, los niveles de las reservas internacionales son significativamente superiores los observados en el perodo anterior a la crisis de 2008 y2009. Sin embargo, dado el crecimiento de las importaciones, la razn entre las reservas y las importaciones es similar en ambos perodos. 4.8.- Depreciacin de los tipos de cambio

La volatilidad presente y la evolucin de los rendimientos relativos de los pases de la regin, en comparacin con otras zonas como Europa, han ocasionado un proceso significativo de fortalecimiento delas monedas de

64

algunos pases. Este ha sido especialmente elcaso de aquellos pases con mayor grado de integracin a los mercados internacionales, excluido el Brasil. As, por ejemplo, entre diciembre de 2011 y julio de 2012 el peso colombiano y el peso chileno se apreciaron en forma nominalun 7,5% y un 7,2%, respectivamente. A su vez, la adopcin de medidas para desestimular la entrada de capitales de corto plazo y para reducir el grado de dolarizacin de algunos pases contribuy a que monedas como el real brasileo y el peso uruguayo registraran depreciaciones nominales de un 10,2% y un 7,0% en igual perodo.

Figura 17: Tasa de variacin del tipo de cambio nominal, entre diciembre del 2011 y julio del 2012 (en porcentajes)
Fuente: CEPAL

El comportamiento del tipo de cambio nominal, sumado ala dinmica de los precios, ha redundado en apreciaciones del tipo de cambio real efectivo en un grupo importante de pases. Entre estos destacan Colombia y Venezuela (Repblica Bolivariana de), donde el tipo de cambio real efectivo ha disminuido un 8,3% y un 6,2%, respectivamente, entre diciembre de 2011 y julio de 2012. 4.9.- Crditos internos

65

En cuanto al comportamiento de los crditos internos, estos vienen creciendo en forma importante en la mayora de los pases de la regin. En Argentina, Uruguay, Brasil, Mxico, Per y Ecuador, existe una desaceleracin observada desde el segundo trimestre de 2010; no obstante, en el primer semestre de 2012, el ritmo de desaceleracin se ha incrementado.

Figura 18: Evolucin del crdito interno total 2010-2012 en Centro Amrica incluido Hait y Repblica dominicana
Fuente: CEPAL, sobre cifras oficiales

A su vez, en Venezuela (Repblica Bolivariana de) y Chile, el aumento del crdito se sigue acelerando: al trmino del primer semestre de 2012, las tasas de variacin del crdito interno en doce meses eran del 54,8% y el 20,6%, respectivamente. En los pases centroamericanos, el incremento del crdito tendi a estabilizarse en un nivel medio.

66

Figura 19: Evolucin del crdito interno total 2010-2012 en Amrica del sur y Mxico
Fuente: CEPAL

En las economas del Caribe, el crdito interno mantuvo un crecimiento, aunque a niveles relativamente ms bajos que en el resto de la regin.

Figura 20: Evolucin del crdito interno total 2010-2012 en el Caribe

Fuente: CEPAL

4.10.- Aspectos y respuestas polticas de respuesta econmica 67

En el momento de iniciarse la actual crisis, numerosos

Gobiernos

latinoamericanos haban reducido o estabilizado su deuda externa, pero el endeudamiento externo privado haba crecido o permanecido elevado. En consecuencia, los bancos centrales trataron de facilitar liquidez en moneda extranjera al sector privado, con el fin de garantizar tanto una la fluidez de los mercados de divisas como la continua disponibilidad de financiacin externa, incluida la financiacin comercial. De manera general, las medidas llevadas a cabo se han concentrado en cinco mbitos claramente delimitados: poltica fiscal, polticas sectoriales, polticas laborales y sociales, poltica monetaria y financiera y poltica cambiaria y de comercio exterior. Para comprender las medidas que adoptaron los pases ante la crisis internacional, es importante resaltar el caso de Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Mxico, pues estos pases han sido afectados por la crisis de manera particular y han respondido a ella con diferentes polticas pblicas, ajustados a sus respectivos contextos.

Medidas que tomaron los pases de Amrica Latina Tabla 4: rea de alcance de las actuaciones anticrisis en Amrica latina.

Fuente: CEPAL

68

En materia monetaria y financiera, todos los pases han decidido expandir la liquidez en moneda nacional, y adems, tanto Argentina, como Brasil, Chile y Colombia han disminuido y/o flexibilizado el encaje bancario.

En el mbito cambiario y de comercio exterior, Argentina, Brasil, Chile y Colombia han decidido ampliar la liquidez en moneda extranjera y financiar a exportadores. En el caso de Argentina, tambin ha optado aumentar los aranceles y restricciones a las importaciones en algunos productos, y en otros ha disminuido los aranceles, medida que tambin implement Brasil Mxico. Por ltimo, Colombia, Mxico y Argentina tambin han gestionado crditos con las instituciones financieras internacionales.

Respecto a las medidas de poltica contempladas en este estudio, resalta que todos los pases considerados han adoptado medidas fiscales relacionadas con disminuciones de impuestos o aumentos o anticipacin del gasto en infraestructura, aunque, como se ver en los captulos respectivos, el grado en que se utiliz cada una de estas acciones fue diferente. De igual modo, la mayora de ellos adopt polticas sectoriales (principalmente destinadas a la industria, Pymes y vivienda) y, en mayor o menor medida, encararon acciones de poltica social y estmulo al empleo.

4.11.- Despus de la crisis

Se espera que para los aos venideros el crecimiento de los pases industrializados, ubicados al norte, se mantendr bajo, mientras que el de los pases en desarrollo, en el sur, solo mostrar una leve desaceleracin. En el presente ao Las Naciones Unidas proyecta un crecimiento medio anual del 2,5% para los pases del Norte y del 5,6% para los pases del Sur entre 2013 y 2020, mientras el FMI y la OCDE proyectan tasas an mayores para el Sur.

Segn todos los organismos, los Estados Unidos sera el pas con mejor desempeo dentro del Norte. En el perodo de 2011 a 2017, casi la mitad del crecimiento de la economa mundial se producira en Asia en desarrollo.

En Amrica Latina y el Caribe se originara ms del 8,3%, un porcentaje levemente superior al de Europa del oeste, pero equivalente a casi dos veces 69

la contribucin de frica. En el conjunto de pases industrializados se producira menos de un tercio del crecimiento mundial.

Figura 21: Contribucin al crecimiento mundial proyectado por regiones 2011 2017 (en porcentaje)
Fuente: CEPAL, sobre la base de Fondo WorldEconomic Outlook Database, abril de 2012. Monetario Internacional (FMI),

70

Captulo V Desarrollo de la crisis en el Per

Como sabemos la crisis global ha tenido sus orgenes muy lejos de nuestras fronteras, pero como el mundo econmico actual es netamente globalizado los efectos de lo que pueda ocurrir ms all de nuestras fronteras parece estar muy presente en nuestra economa. Como primer paso para determinar el impacto de la crisis econmica sobre nuestra economa, podemos observar la evolucin en la variacin porcentual del PBI Real (tasa de crecimiento econmico) en el periodo de crisis. Si bien es cierto, este anlisis es el ms sencillo y superficial de realizar, nos da luz para realizar un anlisis ms profundo e identificar el impacto sobre otras variables macroeconmicas. Durante el periodo 2002 - 2008, los resultados econmicos en el Per fueron

espectaculares, la economa inici una senda de crecimiento econmico vigoroso, obteniendo una tasa media de crecimiento de casi 7% hasta finales del ao 2008, cuando el crecimiento cay abruptamente, este descenso en el crecimiento se debi al impacto de la recesin internacional, originado por la Crisis Financiera Internacional del ao 2007-2008, la cual tuvo, para el 2009, fuertes efectos recesivos sobre nuestra economa, reduciendo el crecimiento de 9.8 en el 2008 a 0.9% para el 2009.

71

Figura

22:

Variacin

porcentual

del

PBI

real

del

2002-2010

Fuente: Banco Central de Reserva del Per

Del prrafo anterior se desprenden una serie de interrogantes: Por qu impact tanto la crisis del 2008 sobre el crecimiento econmico peruano del 2009? Se utiliz mal la poltica macroeconmica? Qu lecciones nos ha dejado esta recesin internacional? Para absolver estas interrogantes recordemos que: Cualquier economa pequea y abierta, como la peruana, se relaciona con el resto de las economas del mundo a travs de dos grandes vas: El comercio y las Finanzas. Adems segn los estudios de la Teora Macroeconmica se conoce los llamados efectos de repercusin de las economas desarrolladas sobre las economas pequeas y abiertas, como la peruana. Estos efectos son originados por la desaceleracin de las principales locomotoras de la economa mundial, que impactan sobre estas pequeas economas, dada la apertura de sus mercados al comercio as como a las finanzas Es as que entre los principales mecanismos de transmisin de los efectos de la crisis a nuestra economa encontramos el acceso restringido al financiamiento externo y la reduccin de los flujos comerciales debido a que El mbito comercial y el financiero son las vas por donde la crisis golpea al resto de economas, , as que se analizara siguiendo esa perspectiva, pero teniendo en cuenta las implicancias en nuestra economa y mencionando las ms importantes.

5.1.

LOS CANALES DE TRANSMISIN

72

El nuevo escenario econmico mundial que emerge del shock de la crisis financiera, originada en Estados Unidos, se propag a nuestro pas a travs de cuatro canales de transmisin: demanda externa, precios de commodities, flujos financieros y remesas.

Figura 23: Canales de transmisin de la crisis internacional

Fuente: MEF

5.1.1.

Menor demanda externa

La menor demanda de nuestros socios afecta los flujos comerciales. La magnitud del impacto estar en funcin del grado de dependencia con los pases directa o indirectamente afectados por la crisis como Estados Unidos y la Unin Europea y China respectivamente. Es as que la contraccin de la demanda externa como resultado de la crisis se transmiti a nuestra economa mediante la disminucin de los volmenes de comercializacin de bienes, como la nuestra que tiene una amplia apertura comercial exterior.

Tabla 5: Participacin en las exportaciones por pas y productos,2008

73

Cabe destacar que la dependencia a Estados Unidos y la Unin Europea ha disminuido considerablemente a consecuencia del proceso de diversificacin de nuestras exportaciones y de ganada por las nuevas economas emergentes. la importancia

En el ao 2000,

la participacin de EEUU y la Unin Europea en el total de las exportaciones representaba 27,7% y 21,4%, respectivamente. En el

ao 2008 la participacin fue de 18,4% y 16,8% respectivamente.

Figura 24: Evolucin del indicador de volumen

Fuente: Netherlands Bureau for Economic Analysis

La menor demanda externa se refleja en la reduccin o cancelacin de pedidos a las industrias ligadas a la actividad exportadora. Igualmente se afectan las exportaciones de servicios al disminuir el flujo de turistas, 74

su gasto y su estada promedio. La cada en exportaciones afecta el nivel de actividad econmica y el empleo, a la vez que incrementa el dficit externo de la cuenta corriente, generando presiones sobre el tipo de cambio. Una mirada a las exportaciones en los ltimos meses del ao 2008 muestra la contraccin de la demanda externa . que tuvo consecuencias negativas para los volmenes exportados cabe citar por ejemplo que las exportaciones para el mes de noviembre del 2008 disminuyeron un 8% con respecto al mes de noviembre del ao 2007 y que el cambio porcentual mayoritario se dio en el mes de enero del 2009, teniendo una variacin en ms del 30% con respecto a enero del 2008.. En trminos de volmenes, las exportaciones no tradicionales fueron las ms afectadas, principalmente textiles y qumicos.

Figura 25: Evolucin del ndice de volumen de las exportaciones no tradiciones

5.1.1.1.

Crisis, exportadores y mercados de destino :

A travs del canal comercial, la crisis financiera viene impactando severamente en la economa peruana. El descenso abrupto de las cotizaciones internacionales de los commodities y la disminucin de la demanda externa han retrado 75

notoriamente el valor de las exportaciones desde el mes de octubre ltimo del ao 2008 a febrero de 2009. El promedio mensual de dicha retraccin est alrededor del 25%. En ese sentido, el presente recuadro se limitar en evaluar las repercusiones de la crisis sobre el nmero y tipo de empresas

exportadoras y los mercados de destino.

5.1.1.2.

Impactos sobre empresas exportadoras La severidad de la crisis internacional ha originado la disminucin del nmero de empresas exportadoras con operaciones efectivas de

exportacin en los meses de noviembre y diciembre del ao 2008, y enero 2009, al pasar de 2 954 a 2 247 empresas exportadoras. De las 707 empresas que no realizaron exportaciones, 285 corresponden a pequeas y medianas empresas exportadoras y 421 a microempresas. Cabe resaltar que el mes de febrero present una recuperacin parcial del nmero de empresas (90) que realizan operaciones de exportacin, debido al incremento de las microempresas exportadoras que realizan ventas al exterior. Sin embargo, esta recuperacin no alcanza el nmero empresas exportadoras de febrero del ao anterior (2 391).

Figura 26: Numero de empresas exportadoras De otro lado, la fuerte disminucin del valor de las exportaciones se ha materializado de modo diferenciado en la gran, mediana, pequea y microempresa exportadora. Las ms sensibles a la crisis son las grandes empresas exportadoras que comercializan, principalmente, commodities, debido a que sus cotizaciones han descendido abruptamente en el corto plazo; disminuyendo el volumen de sus exportaciones a un promedio mensual de 28% entre octubre de 2008 y febrero de 2009. En menor 76

medida, han sufrido los efectos de la crisis las medianas empresas cuyas exportaciones, constituidas por materias primas y manufacturas,

disminuyeron a un promedio mensual de 2% en el mismo periodo. En cambio, las exportaciones de las micro y pequeas empresas en promedio se incrementan en el periodo de observacin, tal como se muestra a continuacin.

Figura 27: Exportaciones por tamao de la empresa La mayora de las 100 principales empresas exportadoras presentaron importantes descensos en sus valores de exportacin en el periodo de la crisis. Dentro de este grupo se encuentran 38 empresas exportadoras de productos no tradicionales, de las cuales 35 han disminuido sus exportaciones por la crisis. entre las empresas exportadoras de productos tradicionales que ms retrajeron sus ventas se encuentran: Southern Copper Corporation, Compaa Minera Antamina S.A., Sociedad Doe Run Per, Refinera La Pampilla, Minera Cerro Verde S.A.A., Pluspetrol Norte S.A.,

PETROPER, Xstrata Tintaya S.A., SIPESA, Compaa Minera Yauliyacu S.A., Mobil Oil del Per S.A., Ares, El Brocal y BHL Per. Y, entre las empresas de exportaciones no tradicionales con mayores cadas de

exportacin destacan: Tecnofil S.A., Industrias Electroqumicas S.A., OPP Film S.A., SIDER Per, Zinc Industrias Nacionales S.A., Sudamericana de Fibras S.A. y San Miguel Industrias S.A 77

5.1.2.

Deterioro de los precios de los commodities

Los trminos de intercambio siempre han jugado un rol determinante en la evolucin de los ciclos econmicos cotizaciones de las materias del Per. La cada de las

primas

afecta significativamente los

precios de nuestros principales productos de exportacin, especficamente los referentes al sector minero (cobre, zinc, estao, plomo, molibdeno, entre otros). La drstica cada en las cotizaciones internacionales afecta

directamente el ingreso de los exportadores y de los sectores vinculados a este sector, como la manufactura no primaria.

Adems de afectar al sector externo, las menores rentas mineras, vienen implicando una disminucin importante del impuesto a la renta. De este modo, la sostenibilidad fiscal de largo plazo, pone lmites a la poltica fiscal anti cclica, cuya dimensin deber estar estrechamente ligada a la magnitud y duracin de la crisis internacional y de su efecto sobre los ingresos. La disminucin del precio de los commodities que lleg alcanzar para el periodo de la crisis una disminucin del 29% segn datos de la CEPAL, es asi que para el periodo del 2009 los precios de los commodities disminuyeron; la implicancia para el Per es el caso de la disminucin del grupo de minerales principalmente en los precios del cobre, zinc, estao, plomo, molibdeno, que son los principales productos de exportacin, esto afect muy fuertemente al Per ya que la tendencia de el alto precio de los commodities haba influido fuertemente en el crecimiento peruano antes de la crisis.

78

Figura 28: Precio de grupos de los commodities 2007- 2011

Fuente: Comisin econmica para amrica latina y el caribe (CEPAL).

Nota: Los productos estn ponderados segn la importancia de sus exportaciones.

Pero qu implicancia tiene la cada de stos precios?, la disminucin en los precios de los commodities implica un menor flujo en el ingreso de divisas al pas, disminuye la recaudacin y existe una contraccin de la demanda; esto tiene efectos muy importantes sobre todo en el PBI peruano. Segn datos del MEF los menores precios originaron una disminucin en el valor de las exportaciones peruanas de 14,7%; mientras que el impuesto a la renta de las empresas mineras (que representaba el 24% de la recaudacin total de impuesto a la renta de tercera categora) cay un 58%. Muchas empresas postergaron sus planes de inversin optando por otras alternativas en la cuales los riesgos de inversin y la rentabilidad fueran ms estables, esto llevo a una disminucin considerable en nuestro crecimiento as como sucedi en la mayora de pases en el mundo y puede seguir sucediendo si las tendencias de la crisis se mantiene

5.1.3. Remesas 79

La importancia de los ingresos por remesas ha sido creciente a consecuencia del incremento del flujo econmico experimentado por los migratorio pases y del crecimiento

elegidos

como destino.

Segn estadsticas del BCRP, los ingresos por remesas totalizaron US$ 2 437 millones en el 2008, registrando un crecimiento de 14,4% respecto al 2007 y su participacin en el PBI pas de 1,3% en el 2000 a 1,9% en el 2008. Segn la Encuesta de Opinin Pblica de Receptores de Remesas en Per, que data del 2005, alrededor del 10% de la poblacin adulta en el Per recibe remesas del exterior, constituyendo un componente importante del ingreso disponible y por lo tanto en el consumo.

Figura 29: Evolucin de las remesas de los trabajadores 1990-2008

Fuente: BCRP

Alrededor del 10% de la poblacin adulta en el Per recibe remesas, esto forma parte importante del ingreso disponible y por ende en el consumo, este flujo tuvo una contraccin para el ao 2008 con respecto al 2007 esto a causa de la cada en el empleo producida en los pases receptores de migrantes, principalmente en sectores de servicios y construccin, que son actividades que concentran el empleo migratorio, esto afect severamente las remesas de dinero de estos trabajadores hacia sus familias en nuestro pas. Para adquiriendo el una sector externo, las remesas de trabajadores fueron

importancia creciente,

convirtindose

en un elemento

atenuador del dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos.La cada 80

en el empleo producida por la crisis en los pases receptores de migrantes, ha golpeado especialmente a los servicios y la construccin, actividades que concentran el empleo migratorio, lo que viene afectando severamente las remesas de dinero de estos trabajadores hacia sus familias. Al menor empleo, se suman las restricciones impuestas por estos pases, lo que agrava la situacin. Estados Unidos, Europa (Espaa e Italia) y Latinoamrica (Argentina y Chile) constituyen las principales plazas elegidas por los trabajadores peruanos. 5.1.4. Contraccin de los flujos de capitales

En el contexto de la globalizacin, la incertidumbre, la percepcin de alto riesgo y la bsqueda de seguridad han conducido a inversionistas y prestamistas internacionales a reducir fuertemente la inversin extranjera y los crditos externos al sector privado y pblico, especialmente a las economas en desarrollo, generndose cambios externos notoriamente hacia ellas,

desfavorables en los flujos de capitales

materializados en fuertes salidas de capitales de corto plazo, escasez de los prstamos externos, menores niveles de inversin extranjera directa, e incluso salidas de capital por el retiro de los inversionistas extranjeros de los mercados de capitales locales.Al liquidar sus activos, los inversionistas extranjeros propician la salida de capitales del pas, lo que junto al dficit de la cuenta corriente, presiona al alza del tipo de cambio, afectando el alza de los balances de las empresas y agentes privados con ingresos en soles y endeudados en dlares, as como de los bancos. As, vemos que en los ltimos meses del ao 2008, se produjo una apreciable salida de capitales del pas tanto de corto como de largo plazo.

81

Figura 30: Flujo neto de capitales de corto plazo

Fuente: BCRP, Proyecciones MEF

Los flujos de capital disminuyeron como podemos observar en el grfico que muestra la dinmica de las corrientes financieras para el caso peruano especficamente para el cuarto trimestre del 2008; pues como sabemos una de las caractersticas ms resaltantes de las crisis financieras es la interrupcin de los flujos entrantes de capital y el aumento considerable de los flujos de salida de capital12. Esta va de transmisin a nuestra economa se traduce adems en una contraccin fuerte en lo que es la inversin extranjera directa en nuestro pas y los crditos externos al sector privado.

Fuente: Revista CEPAL N 97. Impacto de la crisis Financiera Internacional

Figura 31: Dinmica de las corrientes financieras excluyendo inversin extranjera directa La inversin extranjera directa registr un valor negativo de US$ 1 113 millones en el ltimo trimestre del 2008, mientras que la inversin de extranjeros en bonos y acciones domsticos present una salida ms ligera del orden de los US$ 23 millones. Los prstamos de largo plazo se redujeron respecto al cuarto trimestre del 2007, aunque aumentaron respecto al trimestre anterior, ascendiendo a US$ 801 millones.

El mayor racionamiento del crdito en los mercados internacionales de capitales, limita la disponibilidad de fondos tanto para lneas de crdito a las empresas del sistema financiero y como para el sector corporativo con acceso directo a los bancos internacionales. Estas restricciones de 82

financiamiento externo llevan a un fuerte ajuste de las condiciones crediticias internas, afectando el costo de financiamiento, y por tanto, las perspectivas de crecimiento, especialmente en el mundo emergente del cual forma parte Amrica Latina.

En el Per, los impactos sobre el crdito vienen siendo relativamente ms tenues, producto del prudente manejo macroeconmico y de la cautelosa regulacin bancaria aplicados en aos anteriores, adecuado manejo de expectativas gracias as a como la de un

oportuna

implementacin tanto del Plan de Estmulo Econmico como del manejo monetario por parte del BCRP. De este modo, los crditos otorgados por el sistema financiero y bancario no se han afectado mayormente a pesar de los menores flujos de capital extranjero recibido por las empresas

financieras en el cuatro trimestre del 2008 y el primer trimestre del 2009.

Los crditos del sistema financiero aumentaron a fines de diciembre del 2008 y al 15 de marzo del 2009 en relacin a fines de septiembre del ao pasado y se dieron en todos los segmentos y tanto en soles como en dlares. Los crditos en moneda extranjera continan aumentando,

mientras que en soles, si bien stos crecen hasta el 15 de marzo, en trminos anuales si se observa una ligera desaceleracin: 38,5% frente al crecimiento de 41,8% y 39,7% de junio y septiembre respectivamente. Se observan incrementos en los crditos comerciales, microempresas e

hipotecarios, sin embargo, en el caso de los crditos de consumo si se denota una importante desaceleracin. La tasa de crecimiento de estos crditos baj del 34,5% observado en septiembre del 2008 a 21,3% al 15 de marzo, producto tanto del estricta de tarjetas de crdito. menor consumo como por la emisin ms

Tabla 6: sistema financiero marzo 2008-febrero 2009

83

5.2.

Impacto en la economa peruana: La crisis ha tenido efectos profundos y duraderos en la actividad econmica nivel mundial, si bien es cierto que el Per ha contado con los instrumentos slidos para hacerle frente a los efectos de la crisis, estos efectos se han hecho sentir en nuestra economa de una manera u otra, pero no tan profundamente como en otras economas a nivel mundial. Para esto analizaremos estos efectos de la crisis en nuestra economa mediante variables cuantificables que puedan expresar la magnitud del impacto de la crisis; por esto utilizaremos en el anlisis la dinmica que siguieron nuestras principales variables

macroeconmicas.

5.2.1.

Efectos en el producto bruto interno: La variable PBI tuvo una gran desaceleracin como producto de

la crisis internacional, pues lleg a crecer slo un 0.9% para el ao 2009 en comparacin de los aos anteriores en los cules lleg hasta crecer un 9.8% segn datos del BCRP, esta desaceleracin en nuestro PBI, se logr recuperar para el periodo 2010, pero mantuvo una tendencia decreciente para el ao 2011 e incluso se estima que se mantendr por debajo del promedio de crecimiento que es del 6.8% para los aos sucesivos. Esta disminucin se debe principalmente a la contraccin de los principales componentes del PBI. 84

5.2.2. Disminucin de la Balanza comercial:

De la disminucin

del flujo de las exportaciones e importaciones, las

que han sufrido mayor impacto han sido las exportaciones de productos del sector minera sobre todo por la cada de la demanda de stos, cayendo

nuestras exportaciones en un 3.2% en el ao 2009con respecto al ao 2008; el deterioro de la situacin internacional que impact el precio y volumen exportado agudiz la desaceleracin exportadora. En trminos monetarios nuestra balanza comercial pas de 8 503 millones de dlares en el 2007 a 2 569 millones de dlares en el 2008. El deterioro en la balanza comercial del 2008 es reflejo de la desaceleracin de las exportaciones. Las tendencias de los flujos de la balanza comercial para los aos siguientes aumentaron a niveles superiores a los obtenidos en el 2008 pero sin alcanzar los niveles que se tenan antes de la crisis y esta tendencia se mantendr debido a los efectos que seguirn repercutiendo en nuestra economa fruto de la crisis global. 5.2.3. Precios:

Para el caso de la inflacin esta retorn al rango meta por primera vez en mayo del 2010 desde setiembre de 2009, pues estaba obteniendo cifras (sobre todo en el mes de setiembre del 2008) que sobrepasaban claramente el lmite superior del rango meta que debe estar entre 1% y 3%.

A comienzos del 2010 se observ una ligera tendencia al alza principalmente por la evolucin de los precios de algunos alimentos, as como de los combustibles, esta alza se debi principalmente a factores de origen externo, generalmente producidos por las cotizaciones internacionales del trigo, maz, petrleo y soya que ejercieron presiones en el precio de alimentos (pan y aceite) y combustibles (gasolina y pasajes); pero para mediados del 2010 la inflacin retorn a niveles estables.

85

Fuente: Situacin Per anlisis econmico. BBVA Figura 32: Inflacin interanual y expectativas inflacionarias

5.2.4. Disminucin de las reservas internacionales netas:

La contraccin de los flujos financieros y la cada de las exportaciones ocasionaron una reduccin de las reservas internacionales en nuestra economa, llegando a su nivel ms bajo en el 2009 pues slo represent el 0.8% del PBI ese ao segn datos del BCRP.

Las reservas son muy importantes pues representan el activo internacional ms lquido que tiene un pas y le permite enfrentar necesidades urgentes de recursos, como las que representaron las salidas inesperadas de capitales de nuestra economa por causa de la crisis, adems facilita el financiamiento de los dficit corrientes que en el caso del Per tuvieron cifras negativas para el 2008, esta variable contribuye a la estabilidad del tipo de cambio. Para el ao 2011 los flujos de las reservas Internacionales netas han tenido tendencias decrecientes, pero para inicios del 2012 han tenido una tendencia creciente y se espera que se mantenga.

Adems de los efectos antes mencionados en nuestra economa podramos citar otros que se han dado y se podran seguir dando como la disminucin de los ingresos fiscales por recaudacin pues estos representaron

86

slo el 13% del PBI para el ao 2009, teniendo en cuenta que para ese ao el PBI tambin sufri desaceleraciones.

Con respecto al tipo de cambio existen muchas presiones sobre el precio del dlar, para esto el Banco Central est tomando las medidas correctivas para mantener y dar estabilidad al precio del dlar. Como la demanda mundial, por el lado del

consecuencia de la recesin de

flujo de turistas que tambin representa el impacto de la crisis global en nuestra economa tenemos que este flujo tuvo contracciones esto como

consecuencia de la disminucin de la demanda mundial por turismo, pero que est logrndose recuperar poco a poco; para esto se deben crear los mecanismos necesarios que promuevan la inversin en este sector ya que es un recurso potencial que podramos aprovechar mucho ms.

5.3.

Las medidas oportunas adoptadas por el Banco Central ante la crisis global

5.3.1.

Primera etapa de la crisis global, agosto 2007- setiembre 2008 Durante la primera etapa de la crisis global, agosto 2007- setiembre 2008, el Per continu experimentando un alto dinamismo del nivel de actividad econmica, basado en slidos fundamentos macroeconmicos asociados a las reformas estructurales, la disciplina fiscal, la estabilidad monetaria y una

posicin de liquidez internacional solvente, que se reflejaron en una tasa de crecimiento econmico, sostenido, promedio de 9,8 por ciento Los choques al alza en los precios internacionales de insumos alimenticios y combustibles y el dina- mismo de la demanda interna de dicho perodo elevaron las expectativas de inflacin por encima de la meta del 2,0 por ciento e indujeron al Banco Central a ajustar gradualmente su posicin de poltica monetaria, dado su objetivo principal de estabilidad de precios. As, en seis oportunidades increment la tasa de inters de referencia, 25 pbs por vez, desde 5,0 por ciento en setiembre de 2007 hasta 6,5 por ciento en setiembre de 20082, buscando que, en el horizonte temporal de la poltica monetaria, la inflacin retorne gradualmente a la meta de 2.0 por ciento que se espera la alcance al cierre de 2009. Frente a ello, el Banco Central aument su ritmo de intervenciones cambiarias comprando US$ 3 270 millones para evitar los riesgos de hoja de 87

balance que implica una excesiva volatilidad del tipo de cambio. La posicin lquida en soles de los bancos se increment significativamente implicando spreads muy negativos de la tasa de inters interbancaria con relacin a la tasa de referencia.

Figura 34: Inyeccin y esterilizacin monetaria.

Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

Se pas de US$ 2 822 millones en diciembre de 2007 a US$ 4 473 millones en enero 2008 y se alcanz un mximo de US$ 6 300 millones en abril; en mayo empez a reducirse.

Figura 35: Tendencia de no residentes de activos en renta fija en moneda nacional.

Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

Para neutralizar esta entrada de capitales de corto plazo que amenaz con expandir de manera no deseada la liquidez del sistema financiero, se eleva- ron los requerimientos de encaje sobre obligaciones en moneda nacional y extranjera, combinado con un conjunto de medidas orientadas a focalizar los CDBCRP en su rol de instrumento de manejo monetario y a desincentivar la tenencia de estos ttulos por parte de inversionistas no residentes ,mediante el registro y el cobro de comisiones por la transferencia de las mismas. As, durante esta etapa, hasta agosto de 2008, se increment la tasa de encaje legal de 6,0 a 9,0 por ciento, el encaje marginal en soles de 6,0 a 25,0 por ciento, el encaje a los depsitos de los inversionistas no residentes a 120 por ciento y el encaje marginal en dlares de 30 a 49 por ciento. Estas medidas 88

han permitido tambin controlar el alto dinamismo del crdito en soles y en dlares y, con ello, controlar el dinamismo de la demanda interna y su impacto en la inflacin.

Figura 36: Medidas implementadas para controlar el flujo de capitales de corto plazo.
Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

5.3.2.

Segunda etapa de la crisis financiera global, setiembre de 2008 Durante la segunda etapa de la crisis financiera global, setiembre de 2008 a la

fecha, debido a la profundizacin de la misma y generalizacin de la incertidumbre, las economas emergentes, entre ellas el Per, han comenzado a percibir condiciones de liquidez ms estrictas que se reflejaron en menores transacciones en el mercado de dinero y mayor preferencia por liquidez por parte de los agentes econmicos. Ya en setiembre de 2007, con la crisis subprime de EEUU, el BCRP eximi del encaje a los crditos del exterior a plazos iguales o mayores a dos aos con la finalidad de inducir a que la estructura de financiamiento del sistema financiero local sea menos vulnerable a los choques externos. 89

Desde octubre de 2008 el BCRP suspendi el proceso gradual de ajustes en su posicin de poltica monetaria, reorientando sus esfuerzos a proveer de liquidez al sistema financiero domstico y a reducir volatilidades extremas del tipo de cambio para neutralizar posibles efectos de hoja de balance en la economa, sin descuidar el objetivo de estabilidad de precios. La contraccin de la liquidez internacional se reflej en el Per en la reversin de las posiciones en soles de inversionistas no residentes, ante ello el Banco Central intervino vendiendo dlares con la finalidad de prevenir cualquier efecto perverso en la economa. Adicionalmente, el BCRP expandi su rango de operaciones monetarias para proveer a las entidades financieras mayor flexibilidad en el manejo de su liquidez en soles y en dlares. Asimismo, desde octubre de 2008, el Banco Central ha venido reduciendo los requerimientos de encaje en soles y en dlares y las lneas de crdito del exterior han sido exoneradas del encaje. De esta manera, el impacto inicial de la crisis financiera internacional en el sistema financiero peruano ha sido menor con relacin a otros pases debido a la existencia de adecuados niveles de liquidez internacional en el sistema financiero local y a las oportunas acciones de poltica monetaria implementadas por el Banco Central. Estas acciones han evitado que: se active el efecto hoja de balance, y por lo tanto que se genere un impacto negativo en la evolucin del crdito bancario y la actividad econmica; se deteriore los niveles de liquidez de las entidades financieras; y se desven de manera permanente las tasas de inters del nivel de referencia establecido por el Banco Central. Para evitar que se active el efecto hoja de balance, el BCRP vendi moneda extranjera por US$ 6 659 millones desde setiembre de 2008 y coloc CDR por US$ 2 433 millones (S/. 7 881 millones) con la finalidad de reducir la volatilidad del tipo de cambio (el Nuevo sol ha sido una de las monedas de la regin que ha presentado una menor volatilidad). Tambin, se han flexibilizado en cuatro ocasiones los requerimientos de encaje en moneda extranjera. Para minimizar el impacto de la crisis financiera en la disponibilidad de liquidez de los bancos y en las tasas de inters, el Banco Central, adems de dejar en el mercado la liquidez proveniente de los vencimientos de los CD del BCRP, inyect liquidez mediante REPO a plazos de hasta 1 ao y Swap en moneda extranjera, reducciones del encaje en soles hasta en cuatro ocasiones y recompra permanente de CD del BCRP en el mercado secundario. 90

Figura 37: medidas del BCR para proveer de liquidez

Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

As, considerando solamente los vencimientos de los CDs del BCRP y las operaciones REPOS, durante el perodo de profundizacin de la crisis financiera la inyeccin monetaria entre setiembre de 2008 y el cierre de febrero del 2009 alcanz S/. 32 503 millones.

91

Figura 38: Inyeccin y esterilizacin monetaria

Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

Durante la primera etapa de la crisis financiera global, los incrementos de los encajes en soles y dlares han permitido que las entidades financieras acumulen activos lquidos en ambas monedas. Las serias restricciones de liquidez financiera internacional que caracterizan la segunda etapa de la crisis global hizo necesario que dichos activos lquidos acumulados bajo la forma de reservas de encaje se transformen en activos de disponibilidad inmediata para garantizar el normal funcionamiento del mercado de dinero.

Figura 39: Tasas de encaje en moneda nacional (porcentaje) Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

Figura 40: Tasas de encaje en moneda extranjera (porcentaje)

Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

92

De esta manera, el conjunto de las medidas adoptadas por el BCRP han permitido que durante la segunda etapa de la crisis el mercado de dinero interbancario en soles mantenga sus volmenes de transaccin, e incluso, luego de una reduccin temporal observada entre setiembre y octubre de 2008, los volmenes promedio de operaciones interbancarias se hayan incrementado. Aunque en el caso de la moneda extranjera, los volmenes transados son en promedio meno- res y considerando una posicin actual en dlares altamente lquida de los bancos, se observa en los ltimos meses una ligera reduccin de estas operaciones.

Figura 41: Monto negociado en mercados interbancarios en soles

Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

Figura 42: Monto negociado en mercados interbancarios en dlares

Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

93

De otro lado, las acciones de poltica monetaria, combinadas con la recompra permanente de CDs del Banco Central en el mercado secundario han permitido que las tasas de inters del mercado interbancario, de los certificados de depsito del BCRP y de BTP retornen gradualmente a niveles similares a los que mostraban antes de la agudizacin de la crisis financiera en agosto de 2008. Por ejemplo, la tasa de rendimiento de los BTP a 30 aos que a fines de agosto se ubicaba en 8,1 por ciento, al 28 de octubre se elev a 10,2 por ciento; al cierre de enero 2009, este rendimiento se redujo a 7,6 por ciento.

Figura 43: Tasas de inters de referencia e interbancaria

Fuente: La crisis global 2007-2009 y la poltica monetaria del BCRP

Sin embargo, los spreads de los bonos corporativos y de las tasas activas del sistema financiero todava mantienen valores por encima de lo observado en agosto del 2008. Finalmente, a partir de febrero de 2009, el directorio del Banco Cent r al ha procedido a flexibilizar la posicin de la poltica monetaria reduciendo la tasa de referencia de 6,5 a 6,25 por ciento en febrero y a 6,0 por ciento en marzo considerando que se observan menores presiones inflacionarias en un entorno de menor crecimiento de la economa mundial y cada de precios internacionales de alimentos y combustibles. 5.4. Razones para confiar en la buena performance de la economa peruana

5.4.1. Liquidez: El periodo de auge de la economa permiti una acumulacin de reservas internacionales. Las Reservas Internacionales Netas (RIN) sirven al pas a enfrentar choques financieros externos e internos de corto plazo de tal 94

forma que protege el flujo de crdito bancario. Entre el periodo comprendido desde agosto 2006 a febrero 2009 las RIN aumentaron US$ 15 478 millones, llegando al nivel de US$ 30 098 millones y equivalen a 3.1 veces la deuda de corto plazo del pas, es decir, no existe un riesgo de liquidez en el sistema en el plazo inmediato. Los agentes perciben ello y se transmite confianza en el mercado domstico. Los cuadros 2 y 3 nos muestran el tamao de las RIN respecto al PBI y a la deuda de corto plazo contrastando la situacin de Per vis a vis otros pases de la regin.

Figura 44: reservas internacionales (% PBI)

Fuente: Moodys noviembre 2008 y BCRP

Figura 45: Vulnerabilidad externa

Fuente: Moodys noviembre 2008 y BCRP

95

5.4.2.

Crecimiento del Mercado Interno:

En los ltimos tiempos el crecimiento de la demanda interna en la economa peruana viene siendo notable y ella est conformada por sectores no primarios que no depende de economas extranjeras, sobre todo EEUU. El crecimiento proyectado del PBI en el 2009 se sustenta en un crecimiento de la Demanda Interna del 5.4%, apoyado por el mayor dinamismo del sector construccin que debe crecer un 9.9%. Los sectores de Manufactura no Primaria y Comercio tambin colaboran con 4.6% y 4.7%, respectivamente (Cuadro N 5). Es de sealar que hay evidencia estadstica de una medida de la disociacin de las tasas de crecimiento en los ltimos aos no slo de Per sino de los pases emergentes, as, en el caso de frica y los pases en desarrollo, las tasas de crecimiento econmico se han disociado de los de los pases ms ricos desde principios del decenio de 1990. La proporcin de las exportaciones de frica y Amrica Latina dirigidas a los Estados Unidos y la UE han disminuido significativamente, mientras que su comercio con Asia ha aumentado fuertemente en los ltimos aos.

Tabla 7: PBI y demanda (Variacin porcentual)

Fuente: Banco Central de Reserva del Per* / Proyecciones BCRP

Tabla 8: PIB sectorial (variacin porcentual real)

96

Fuente: Banco Central de Reserva del Per / Proyecciones BCRP

5.4.3.

Bajos niveles de deuda pblica:

Per ha logrado reducir sus niveles de Deuda Pblica gracias a los supervits fiscales y al buen manejo de refinanciacin de deuda consistente en la colocacin, en mercados mundiales, de bonos soberanos lo que mejor su composicin en plazo, monedas y tasa de inters. En el cuadro N 6 se observa que la deuda Pblica en los aos 1999 2003 bordeaba el 50% del PBI. El 2008 se redujo al 24.1% del PBI. Es de sealar que en marzo de 2009 ltimo se efectu una emisin de bonos por un mil millones de dlares la cual cubrira las necesidades del tesoro pblico para los aos 2009, 2010 y 2011 inclusive. Una seal que los mercados financieros perciben favorablemente la salud macroeconmica de Per se reflej en el hecho que esta operacin registr una demanda superior a cinco veces la oferta de los ttulos peruanos.

Tabla 9: Peso de la Deuda Pblica de Per

97

Fuente: Banco Central de Reserva del Per

5.4.4.

Nuestra mayor relacin comercial con Asia y la Regin de Amrica Latina.

En nuestro Comercio Exterior hay un menor peso de los Estados Unidos y la Unin Europea, las dos regiones del mundo actualmente en problemas. En los ltimos aos hemos aumentado nuestras relaciones comerciales con el Asia y tambin a nivel intrarregional, lo que nos permite ser menos vulnerables que antes.

En el Asia uno de los principales motores es la China. Si bien diversos analistas sealan que tiene algunos problemas: inflacin importante,

sobrecalentamiento de su economa, etc. no pronostican una cada importante como la sufrida por la Unin Europea o los Estados Unidos. Los analistas sostienen que el Asia, especialmente China e India, tienen todava un gran dficit de infraestructura (carreteras, ferrocarriles, puentes, hidroelctricas, etc.) por cubrir. Ello har que continen demandando materias primas.

5.4.5.

Nuestra riqueza minera.

98

Como es conocido el Per es un importante pas minero. Somos segundo productor mundial de plata (hasta hace un mes ramos el primero) cobre y zinc; tercero en estao, bismuto y teluro; cuarto en plomo y molibdeno, sexto en oro, stimo en selenio e indio. etc. Todo ello ha determinado que seamos el quinto destino mundial para la inversin minera El desarrollo espectacular de China e India, pases con gran poblacin (1,400 millones el primero y 1300 millones el segundo) pero pocos recursos naturales, ha disparado los precios de los metales, lo que explica gran parte del importante desempeo econmico mostrado en la ltima dcada por nuestro pas.

Algunas muestras:

Tabla 10: Desempeo econmico en cuanto a metales Mineral Ranking Mundial Medida Precio 2000 ao Precio febrero 2012 a

Plata

2o productor

Onza

US$ 5.00

US$ 33.67

Cobre

2o productor

Libra

82.26

380.89

Oro

6o productor

Onza

279.03

1,785.

Fuente: Cooperacin Actualidad Minera n. 154, febrero 2012, en base a Bolsa de Metales de Londres

99

Captulo VI Propuestas para afrontar la crisis econmica global

6.1. EUROPA Para permitir que el proceso de integracin europea se estabilice en el plano econmico y social, es necesario modificar radicalmente las polticas. Esto implica un cambio de paradigma en las cuatro reas siguientes: Estrategia de crecimiento; Arquitectura de la poltica fiscal de la UE; Formacin de una poltica europea en materia salarial, social e impositiva; Establecimiento de reglas europeas para la financiacin de las deudas pblicas. 6.1.1. Estrategia para el crecimiento cualitativo y el empleo. Lo ms urgente es elaborar una nueva estrategia europea de crecimiento cualitativo y empleo, que tenga en cuenta que la deuda pblica no se reduce con medidas de austeridad sino nicamente a travs del crecimiento. Esta estrategia debe comprender los tres elementos siguientes: Un Nuevo Pacto europeo para mejorar la infraestructura y el ambiente (sistema de transportes, telecomunicaciones, proteccin ambiental). La financiacin podra organizarse a travs de bonos europeos. Este programa debe servir para reducir las disparidades de desarrollo en la UE y combatir el desempleo especialmente el desempleo juvenil en los pases ms castigados por la crisis (Estonia, Grecia, Hungra, Irlanda, Letonia, Lituania, Portugal y Espaa). Un fuerte estmulo a la demanda interna en los pases superavitarios, con Alemania como lder y protagonista, que puede ayudar a reducir el dficit de los vecinos en crisis cambiando la estrategia de su propia poltica econmica. Al mismo tiempo, Alemania puede contribuir a generar un estmulo econmico en la UE. Esto exige adoptar una poltica salarial ms expansiva, reducir los desequilibrios del mercado de trabajo (salarios mnimos, igual salario por igual

100

trabajo en los empleos temporales a travs de agencias) e impulsar la inversin pblica en educacin, salud y medio ambiente. Un punto final a la poltica de austeridad deflacionaria en los pases con sobreendeudamiento, para cuya financiacin sern necesarios los eurobonos. La UE tambin debe dar seales tendientes a garantizar las deudas de todos los Estados miembros. Un programa europeo general para la reduccin de deudas debera establecer el modo para que los Estados miembros consoliden sus presupuestos a mediano y largo plazo (como parte de la nueva estrategia de crecimiento) y disminuyan sus deudas nacionales. Estas medidas eliminaran la presin que ejercen los mercados financieros internacionales sobre los pases deficitarios y permitiran reducir los pagos del respectivo servicio.

6.1.2. Gobierno Econmico Europeo. El segundo cambio de paradigma debe realizarse en la arquitectura de la poltica econmica de la UE. Junto al Banco Central Europeo (BCE), debe haber un Gobierno Econmico Europeo. Solo con la presencia de un gobierno fiscal ser posible: combatir las crisis de manera eficaz; implementar una poltica mixta flexible, necesaria para afrontar el desarrollo econmico desigual en Europa; evitar las deudas nacionales divergentes en la UE y llevar a cabo una gestin conjunta en esta materia. Sin embargo, la introduccin de esta simetra institucional entre la poltica monetaria y fiscal requerira una mayor democratizacin de las instituciones europeas. En la actualidad, el Parlamento Europeo dista mucho de alcanzar los logros soados por la Revolucin Francesa en trminos de legitimidad y competencias democrticas. Para que la competencia de la poltica fiscal (que tambin conlleva el derecho a intervenir en los presupuestos nacionales) se transfiera a la ue, es indispensable que un Parlamento Europeo elegido democrticamente forme un gobierno europeo. La actual crisis de integracin debe ser abordada como una oportunidad para avanzar hacia la unin poltica de Europa. Pero, incluso en el corto plazo, la poltica econmica de los pases de la UE debe estar ms coordinada. 101

La mencionada estrategia continental de crecimiento cualitativo y empleo no podr aplicarse si no se fortalecen las competencias de la Unin en el campo econmico. 6.1.3. Coordinacin de la poltica salarial, social e impositiva. El tercer cambio de paradigma debe producirse en la poltica salarial de los Estados miembros. Esto requiere una coordinacin a escala europea, de forma tal que los aumentos salariales de los diferentes pases, en promedio, utilicen el margen neutro de distribucin (inflacin ms aumentos de la productividad). As se evitaran las distorsiones competitivas originadas por los costos salariales y se ayudara a equilibrar las cuentas corrientes. Durante la primera etapa del mecanismo de coordinacin, Alemania debera corregir los errores del pasado por medio de una poltica fuertemente expansiva. Al iniciarse la aplicacin de este cambio de paradigma, es necesario que la presin para el ajuste se ejerza en los pases superavitarios (no en los deficitarios). Para evitar el dumping social e impositivo, es necesario instrumentar una mayor coordinacin en las polticas correspondientes. Los impuestos a las sociedades deben estar armonizados conforme a una base imponible consolidada comn. Asimismo, se requiere coordinar las polticas del Estado de Bienestar en el plano continental, a fin de que el gasto en los sistemas de seguridad social guarde relacin con el rendimiento econmico de los Estados miembros. De este modo, el progreso econmico y social sera homogneo en Europa. La fuerte intervencin en los sistemas de pensiones, que actualmente est vinculada a una poltica de consolidacin en muchos pases de la ue, indica que los sistemas de seguridad social necesitan contar de forma urgente con un mecanismo de coordinacin. 6.1.4. Reglas europeas para la financiacin de las deudas pblicas. El cuarto cambio de paradigma debe ser llevado a cabo en los mercados financieros para que estos ya no puedan tomar a los Estados como rehenes. En el corto plazo, es necesario mejorar la Facilidad Europea de Estabilizacin Financiera (FEEF). Los prstamos de emergencia deben ofrecer condiciones ms favorables. Por otra parte, hay que disponer el esquema de rescate de forma tal que tambin sea posible rescatar a dos pesos pesados del euro como Italia y Espaa. Para ello, se requiere que los pases de la eurozona otorguen una garanta mutua sobre los bonos gubernamentales. En tal caso, disminuiran las primas de riesgo y tambin la carga de intereses que afrontan los pases deudores. 102

Este tipo de garanta lograra efectos inmediatos y tendera un puente hasta el momento de introduccin de los eurobonos. Los eurobonos combinan las obligaciones gubernamentales contradas por los pases de la eurozona en una estructura comn de deuda pblica. Su emisin, destinada tanto a las deudas pblicas existentes como a los nuevos prstamos, podra reducir significativamente los costos financieros de las naciones endeudadas. Adems, deberan prohibirse las transacciones con swaps de incumplimiento de crdito para limitar la especulacin contra los Estados. El paso ms radical para rescatar el euro sera la financiacin estatal directa a travs del Banco Central (con un impacto inflacionario neutro). As, la financiacin estatal podra desvincularse en gran medida de los mercados de capitales. Esto constituye una prctica habitual en EE.UU, Japn y el Reino Unido. Sin embargo, en el Viejo Continente, los estatutos del BCE prohben la mencionada forma de financiacin. Es necesario realizar un debate para determinar si tiene sentido sostener esta caracterstica nica respecto a la poltica monetaria en la eurozona. 6.1.5. Perspectivas: cambio de direccin para superar la crisis de legitimacin La UE se enfrenta a un dilema. Por un lado, es necesario acentuar la integracin hacia la unin poltica y econmica para superar la crisis; por el otro, en este momento no existe un consenso poltico al respecto. La UE atraviesa una creciente crisis de legitimacin, causada por acciones que se adoptaron para profundizar y ampliar la Unin, pero que no se vieron acompaadas por medidas sociales. Esto puede apreciarse claramente si se observa la mayor hostilidad expresada hacia Europa por parte de la derecha del espectro poltico en muchos pases del continente. Las polticas deflacionarias impuestas por la UE desde el ao pasado, sobre todo en los pases deficitarios, estn conduciendo a un mayor desempleo y a recortes en los salarios y los servicios sociales. La poltica dominante promueve entonces el euroescepticismo en el movimiento sindical, que siempre ha sido uno de los principales pilares en el proceso de integracin europea. Los sindicatos estn alarmados por el desarrollo del dumping salarial y social, as como por los fallos de la Corte Europea de Justicia en los casos Laval,Viking, Rffert y Luxembourg, que otorgaron prioridad a la libertad del mercado por sobre los derechos sociales bsicos. En la actualidad, los sindicatos luchan en muchos pases europeos contra las polticas antisociales de austeridad, que a veces son impuestas a los gobiernos desde el exterior.

103

Si no se produce un drstico cambio de rumbo, el euroescepticismo reinante en muchos sectores del movimiento sindical puede transformarse en un abierto rechazo al proceso de integracin europea.

6.2.- AMERICA LATINA 6.2.1 Medidas propuestas por la OIT Medida de poltica 1: Evaluar la situacin y el impacto probable, social y en el empleo, de los conjuntos de polticas propuestos. Afinar la combinacin de poltica macroeconmica para aumentar el empleo y la proteccin social. Medida de poltica 2: Aplicar polticas del mercado de trabajo activas y pasivas, incluida la extensin de la cobertura del seguro de desempleo, asegurar indemnizaciones adecuadas por despido, as como medidas especialmente destinadas a ayudar a los trabajadores desplazados. Medida de poltica 3: Proporcionar apoyo a las empresas con inclusin de las PYME, en forma de concesiones de nuevos crditos, bonificaciones fiscales, readiestramiento y subvenciones para el empleo, inversiones pblicas en la infraestructura, y crditos inciales destinados a los desempleados y los trabajadores desplazados. Debera fortalecerse el dilogo social para lograr una reestructuracin empresarial socialmente responsable. Aplicar polticas basadas en la Declaracin tripartita de principios sobre las empresas multinacionales y la poltica social (Declaracin EMN), de la OIT, con objeto de reducir al mnimo los costos sociales de la reestructuracin de las empresas multinacionales o de la disminucin de las corrientes de inversin extranjera directa (IED). Medida poltica 4: Introducir programas especficos en apoyo de los grupos vulnerables tales como los trabajadores del sector informal y rural, las mujeres, los jvenes y las personas de edad. Esto supone preservar y ampliar el acceso a las prestaciones de seguridad social y de asistencia social, apoyar los ingresos de las personas desempleadas Medida de poltica 5: Utilizar al mximo las normas pertinentes, en particular, promover el reconocimiento efectivo del derecho de negociacin colectiva, basndose para ello en la informacin proporcionada por los mecanismos de control de la OIT sobre la adopcin de polticas. 104

Medida de poltica 6: Proteccin de los trabajadores migrantes y medidas para evitar su retorno, ya que ste solo agravara la crisis. Entre los elementos de poltica se incluyen directrices para los empleadores y los pases de destino, dilogo entre los pases de origen y los de destino, servicios de asesoramiento sobre las polticas de mercado de trabajo para los trabajadores migrantes y sobre las polticas de retorno, y un seguimiento de los datos relativos a las tendencias. 6.2.2 Medidas propuestas por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Sus medidas son; Proporciona ayuda financiera a los pases afectados por la baja disminucin de flujos de capitales. Ha adoptado polticas basadas en un mayor rigor fiscal y monetario prociclico. Ha incluido mecanismos para la concesin acelerada de prstamos de emergencia. Dispone de 200.000 millones de dlares para prstamos inmediatos, y puede girar otros 50000 millones.

6.2.3 Medidas propuestas por el Banco Mundial. En primer lugar, la regin debe aumentar la ayuda bien focalizada en los sectores sociales ms vulnerables, mediante un paquete de medidas de proteccin social. Este paquete debe velar por el acceso generalizado a los servicios de seguro de salud, utilizar el gasto pblico para proteger los mbitos cruciales como nutricin, y entregar ayuda focalizada adicional en efectivo. En segundo lugar, los pases que disponen de recurso fiscal deben financiar temporalmente cualquier dficit que surja para evitar el recorte del gasto en proteccin social, salud, educacin e infraestructura vital. Si as lo permiten los ahorros o el endeudamiento prudente con instituciones multilaterales, sera pertinente un aumento bien diseado del gasto a fin de cerrar las brechas en materia de capital humano y fsico, al mismo tiempo, ampliar la demanda interna. En tercer lugar, los gobiernos pueden marcar la diferencia si avanzan con celeridad hacia polticas activas para el mercado laboral con la adopcin de medidas para la creacin de empleos, por ejemplo, programas pblicos de empleo, iniciativas en apoyo del trabajo por cuenta propia y creacin de empresas. Junto con programas de readiestramiento y capacitacin para los 105

desempleados y subsidios al salario y al desempleo, estas medidas no slo tendrn un efecto social directo, sino adems contribuirn a la recuperacin econmica. En cuarto lugar, la regin necesita seguir fortaleciendo las polticas a largo plazo que apunten a una recuperacin definitiva; de lo contrario, se perdern los avances conseguido en los ltimos aos. En quinto lugar, la mayora de los pases de Amrica sigue comprometido con el libre comercio y esta crisis ser una oportunidad excelente para conciliar los intereses comerciales con el objetivo comn de ampliar las relaciones econmicas que son mutuamente beneficiosas para todos los pases del hemisferio occidental. En sntesis; La OIT propone el trabajo decente como propsito para superar la crisis financiera, manteniendo la creacin de empleos y la proteccin del mismo. Disea polticas de atencin directa a los desempleados y a los empleos vulnerables, a los trabajadores del sector informal. Propones utilizar la negociacin colectiva y la va tripartita para impulsar polticas de empleos y disminuir la conflictividad social. El FMI ha lanzado una iniciativa destinada a mejorar las estadsticas financieras, en vista de que la crisis financiera puso de relieve la necesidad de contar con estadsticas pertinentes y oportunas, armonizadas con las normas internacionales y con asiento en mtodos estadsticos adecuados. La elaboracin y el control de la aplicacin de unas polticas elaboradas a partir de los datos exigen contar con informacin confiable, transparente. Tiene como prioridad aligerar la concesin de prstamos denominados de emergencias para aquellos pases afectados en la balanza de pagos, como consecuencia de la crisis financiera. El BM es la instancia con propuestas ms polticas; su propuesta para Amrica Latina; focalizar la ayuda en los trabajadores ms vulnerables, no disminuir el gasto pblico social; salud, educacin e infraestructura vial. Generar polticas activas en el mercado laboral de creacin de empleos y subsidios directo a los salarios y al desempleo. 6.2.4 Desafos y oportunidades para el desarrollo de Amrica Latina

106

En primer lugar hay que decir que es necesario resolver los problemas de corto plazo de la crisis pero con la mirada puesta en el largo plazo. Debemos ser capaces de proponer e implementar medidas de polticas pblicas que hagan coherente lo urgente con lo importante. Debemos ser capaces de mirar nuestros pases con una mirada larga, que lleve los desvelos de hoy a un horizonte de esperanzas compartidas para todos. Es un lugar comn, pero tenemos que repetirlo: hagamos de esta crisis una oportunidad. Pero una oportunidad estratgica, una oportunidad para re-pensar los caminos y senderos que tendremos que transitar para ser parte de la comunidad de las naciones desarrolladas. Nada ms ni nada menos: tenemos que repensar nuestro camino al desarrollo. Sin embargo hay un dicho popular que dice "una onza de prevencin es mejor que un kilo de cura". Y por ende los pases deben prepararse para las crisis, as estas no sean tan inmediatas. Se debe mejorar y fortalecer los sistemas nacionales e internacionales, as no haya asomo de una catstrofe financiera como la que se est presentando en el mundo entero. Mucho se ha dicho que la actual crisis se desata por una falla en la regulacin de los mercados financieros. La regulacin operaba para los bancos comerciales y hasta las 5 de la tarde. Sin embargo, los as llamados bancos de inversin no estaban regulados, las mayores transacciones se hacan despus de las 5 de la tarde, lo que dio lugar a lo que un Presidente latinoamericano ha llamado el capitalismo de casino. Mirando el mundo desde Amrica Latina la pregunta surge clara y cristalina: si se establecen mecanismos de regulacin a los mercados financieros, estamos en condiciones de entrar al camino de la tierra prometida? Mi respuesta es que no. Tenemos que construir una nueva ecuacin entre mercado-estado-sociedad. El Consenso de Washington no falla por las medidas que propone, que en la prctica son medidas para estimular el crecimiento de la economa, sino porque algunos idelogos construyeron la ilusin que, a fin de cuentas, todos los problemas encuentran solucin en mercados desregulados. En los ltimos 25 aos hemos vivido bajo la esperanza que el mercado todo lo resuelve. La

107

sociedad perfecta es aquella gobernada por mercados, en lo posible sin Estado, en donde se confunde la idea del ciudadano con la del consumidor. La actual crisis pone fin a esa ilusin. Las regulaciones son reivindicadas como bienes pblicos, y como deca el Premio Nobel de Economa Joseph Stiglitz en un artculo de prensa, hoy da somos todos keynesianos. Cuando digo que hay que construir una nueva ecuacin entre Estado-Mercadoy Sociedad digo que tenemos que hacernos cargo que, ms all de las regulaciones a los mercados financieros, hay dos elementos cruciales para el desarrollo futuro de Amrica Latina y que el mercado no resuelve por s solo: la pobreza y la desigualdad por un lado, y las amenazas del cambio climtico, por otro. Una nueva ecuacin no significa ni que hay que volver al Estado de los aos 50, propio de un modelo de desarrollo basado en la sustitucin de importaciones, cerrado al mundo y a los mercados internacionales. No, no se trata de volver al pasado sino que mirar al futuro. Tampoco significa decretar ideolgicamente la muerte del mercado. Tampoco, eso, puesto que el mercado es indispensable para la asignacin de recursos e insustituible para el crecimiento de la economa. Pero seamos claros, no resuelve por s solo todos los problemas. En nuestra Amrica Latina, que tiene el poco feliz record de ser la regin con mayor desigualdad de ingresos del planeta adems de una proporcin de pobreza muy superior a la que le correspondera como un continente de ingresos medios, sin polticas pblicas claramente orientadas a esos propsitos no habr solucin real a esos problemas. Lo mismo ocurre con el cambio climtico. Hay que disear reglas del juego, polticas pblicas orientadas a la adopcin de energas renovables y a sistemas de produccin y de vida orientados a bajar el nivel de emisiones. Y ello no solo por una obsesin ambientalista, sino tambin porque hacia el ao 2020 habr tasas arancelarias especiales a pases que no cumplan ciertas reglas mnimas de emisin. En este mbito se requiere de una accin pblica clara y decidida. La experiencia reciente nos indica que los pases que han conseguido los mayores niveles de progreso y bienestar en el ltimo tiempo son aquellos que 108

han basado su estrategia de desarrollo en una slida alianza entre el sector pblico y el sector privado. Permtanme dos reflexiones finales. La primera, es que si bien es cierto estamos en una crisis global, la globalizacin seguir siendo el escenario en que nuestros pases se deben desenvolver. Y, por tanto, el comercio internacional seguir siendo para Amrica latina un instrumento privilegiado para el crecimiento de sus economas. En este contexto, los impulsos que llevan al proteccionismo no son buenos, ni prcticos, ni tienen sentido estratgico. Como dijo un Presidente latinoamericano hace unos das, el proteccionismo es como el consumo de drogas: genera una gran excitacin y euforia por un breve lapso de tiempo, y luego viene un largo perodo de depresin. Pero, con la misma fuerza, tenemos que decir que hay que luchar por tener reglas del juego globales para el mundo global. Vale decir, hay que reforzar el multilateralismo tanto en materia comercial como en materia poltica. Cuando ello no ocurre, el resultado es que se impone la ley del ms fuerte, y ello no es justo ni aceptable. Por ltimo, esta crisis nos abre una oportunidad de ampliar el multilateralismo y profundizar los lazos de cooperacin e integracin regional en Amrica Latina. As como decamos al comienzo que de esta crisis nadie se salva solo, podemos afirmar que en Amrica Latina ningn pas se va a desarrollar solo y por su cuenta, al margen de los dems. Hoy, ms que nunca, el destino de cada una de las naciones latinoamericanas est vinculado al destino de las otras. Tenemos que ser capaces de construir lazos de mayor confianza, de mayor cooperacin, de mayor integracin. Solo una regin integrada y unida podr hacer valer su voz en el mundo global y podr construir las bases para el desarrollo de todos y cada uno de los habitantes de los pases de nuestra querida Amrica Latina.

6.3. PER

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Esta propuesta va dirigida esencialmente a proteger a los sectores ms pobres y desprotegidos del pas, evitando el aumento en las cifras de pobreza y mejorar las redes de proteccin social, la educacin y la salud. La defensa del empleo y los salarios, es tambin un objetivo fundamental, as como el aumento del gasto social. Esta debe ser una poltica efectiva destinada a evitar una recesin econmica y dar apoyo a los pobres, hombres y mujeres, golpeados por la crisis. Ello debe propiciar la concurrencia de todos los peruanos en el esfuerzo comn de enfrentar la crisis y evitar que los conflictos sociales se multipliquen y agudicen, poniendo en riesgo la gobernabilidad y la inversin.

6.3.1 Poltica social Dos tipos de programas sociales son necesarios. En aquellas zonas donde se estn perdiendo empleos masivamente, proponemos programas que combinen la necesidad de las familias de tener un sostn econmico con la mejora de la infraestructura pblica, mediante la construccin y mejora de caminos rurales, infraestructura de riego, colegios y centros de salud pueden generar cientos o miles de empleos temporales. Por otro lado, para campesinos y ganaderos, un empleo temporal no es la mejor solucin: ellos no pueden descuidar sus cultivos y sus animales. En estos casos proponemos programas de transferencias en dinero, el Programa Juntos puede ser ms efectivo. En los distritos rurales golpeados por la crisis donde no hay Juntos, debera establecerse con prontitud. Donde ya existe y hay ganaderos afectados, el programa podra ampliarse temporalmente para las familias sin hijos. De esta manera, se evita que estas familias pobres se vean obligadas a vender a precio de remate los animales que con tanto esfuerzo han juntado, o que los nios sean sacados del colegio para trabajar. En aplicacin de estas alternativas la experiencia ha demostrado que las mujeres son ms eficaces en la administracin de ingresos. La salud y la seguridad social para los ancianos, que son polticas sociales que debieran ser permanentes, ahora se vuelven ms necesarias. Las familias que ya en tiempos normales requieren hacer un gran esfuerzo para comprar sus medicinas, estn mucho ms en riesgo cuando hay desempleo. Si hay un ao en el cual la seguridad social, en salud y pensiones, debera reforzarse, es 110

precisamente ste, el 2009. Hacer realidad un aseguramiento universal en salud que brinde buena atencin de manera gratuita y dar pensiones a los ancianos pobres con dinero del estado, son dos buenas alternativas. Proponemos que se estudie como promover pensiones a los ancianos que no perciben ingresos, retribuir los fondos de FONAVI, retribuir a los beneficiarios de la cuarta lista de despedidos, estas son medidas que van en la direccin correcta, as como mayor impulso al plan de reconstruccin a la zona sur afectada por el terremoto.

6.3.2 Poltica Fiscal No obstante el drstico ajuste efectuado al Presupuesto de la Repblica 2009, las recientes medidas dispuestas por el Gobierno para acelerar la inversin y el gasto pblico mediante la asignacin de 10,032 millones de soles con nfasis en obras de infraestructura y con recursos adicionales del Tesoro, no garantizan por si solo su realizacin debido a la dispersin administrativa, a las barreras de contratacin existentes y poca capacidad gerencial del Estado para la ejecucin. Si tenemos en cuenta que la inversin pblica justifica aproximadamente el 20 % del PBI, no est claro que su impacto alcance para dinamizar toda la economa. Por ello, requerimos aumentar de manera real el gasto pblico en infraestructura, pequeas obras con empleo temporal y gasto social del orden del 2% del PBI (US$ 2,500 millones) en el 2009. De esta manera se mantendra la demanda interna, se promovera el desarrollo y se protegera a los ms pobres. Mantener la demanda interna es fundamental para que las empresas puedan seguir vendiendo y de esa manera dar empleo, y para mantener el mercado para las MYPES y agricultores. Es importante que la poltica tributaria asegure la financiacin del Estado para el plan, poniendo nfasis en los impuestos directos. Equilibrar los ingresos tributarios en un sentido redistributivo y reactivador, reduciendo los impuestos y aportes al fondo de estabilizacin de los combustibles (con lo que se reducen los precios de los combustibles). La reduccin de impuestos y precios de los combustibles devolver ingresos a las familias y a las empresas, aumentando la demanda y la competitividad, 111

ayudando a abatir la inflacin. Establecer tambin un impuesto extraordinario al patrimonio de las empresas mineras, como forma de captar ingresos de este sector que obtuvo ingresos extraordinarios los aos anteriores. Esto, junto a los impuestos extraordinarios, permitir amenguar la fuerte reduccin en los ingresos tributarios que provocar la crisis. 6.3.3 Poltica monetaria y cambiaria Mantener la poltica orientada a evitar una reduccin del crdito proveyendo de liquidez a los bancos. Si resultara necesario un apoyo de capital (patrimonio) de los bancos, otorgarlo a condicin de una participacin estatal en su accionariado y directorio. Establecer programas especiales para dar crdito al agro y las MYPES, y para refinanciar a quienes lo necesiten, buscando una reduccin de los intereses a estos sectores. Establecer un programa especial para ampliar los crditos hipotecarios a sectores de bajos y medios ingresos, para reconvertir los crditos existentes de dlares a soles, y para evitar un alza de tasas de inters en el sector construccin. Mantener el rgimen de flotacin sucia del tipo de cambio, pero tener una poltica de mayor resguardo de las Reservas Internacionales, por lo que de ser necesario se deber permitir un aumento paulatino y moderado del tipo de cambio, aumentando as la competitividad de la produccin nacional y apoyando el equilibrio en el sector externo. 6.3.4 Defender la produccin nacional para dinamizar el mercado interno Este es un aspecto capital y ms si dentro de l de manera especial incluimos la produccin agropecuaria nativa para lograr mejoras en nuestros productores del campo, en ese sentido asegurar el gasto en las regiones y promover la descentralizacin merece un plan especial. Junto a ello defender el empleo y los salarios debe ser una prioridad ante la crisis. As mismo, debido a que no hay estudios reales sobre el impacto de los TLC que se estn negociando ni de su conveniencia, estos tratados deben ser suspendidos. El aumento de aranceles servir para proteger el mercado interno para la industria y agricultura nacionales. 6.3.5 La imprescindible atencin al sector externo. Ya que no podemos controlar los precios de nuestras exportaciones, hay que adoptar polticas que frenen importaciones. Los mecanismos a mano no son 112

muchos: Subir Aranceles, lograr tipo de cambio ms real, frenar salidas de divisas como es el caso de las inversiones de AFP. Adems habr que tomar en cuenta los impactos que tendr un plan de esta naturaleza en el sector externo, ello exige una coordinacin eficiente con el BCR. En resumen son cinco ejes de aplicacin simultnea y con un enfoque de gnero los que guan nuestra propuesta: Elevar de manera racional el gasto pblico y por ello es de suma importancia conocer la informacin desagregada del PIB. Necesidad de defender la produccin nacional para el mercado interno. Defender el empleo y aumentar el salario para dinamizar la demanda de acuerdo a la informacin desagregada del PIB, la inflacin y valores de la canasta desagregados. As sabremos dnde hay problemas de empleo e ingresos y focalizar el apoyo. Trabajo digno con fomento al ejercicio de la libertad sindical, en el cual fomentar la Negociacin Colectiva como el factor que evite conflictos es de gran necesidad. As mismo la Reforma del sistema de pensiones para dignificar a los pensionistas Poltica equilibrada del sector externo.

113

Captulo VII Proyecciones de amrica latina y el caribe

7.1. Amrica latina y el caribe:

El crecimiento econmico en la mayora de los pases de Amrica Latina y el Caribe se desacelerara en 2012, segn el informe Situacin y Perspectivas de la Economa Mundial 2012 (WESP, en sus siglas en ingls), publicado por la Organizacin de las Naciones Unidas (ONU). Evitando supuestos pesimistas, el escenario de base de la ONU prev que el Producto Bruto en Amrica del Sur crezca a 3,6 por ciento en 2012 (inferior al 4,6 por ciento alcanzado en 2011), el de Mxico y Amrica Central a 2,7 por ciento (comparad con 3,8 por ciento en 2011) y el de la subregin del Caribe a 3,6 por ciento (frente al 3,4 por ciento anterior). 7.1.1. Nubarrones se ciernen sobre la regin:

Es muy probable que la desaceleracin econmica en Estados Unidos y Europa ponga freno a las exportaciones, las remesas y los ingresos relativos al sector turstico factores de crecimiento muy importantes en Amrica Central y el Caribe. En cuanto a Amrica del Sur, la ralentizacin del crecimiento prevista se explica principalmente por el estancamiento del crecimiento en Europa y los Estados Unidos, as como la desaceleracin en China -gran comprador de materias primas e inversionista clave para la subregin- que impactarn en el volumen de la demanda externa y los precios internacionales de productos primarios. "Los nubarrones se ciernen sobre la regin. Los riesgos de empeoramiento 114

de la situacin en Europa y Estados Unidos han aumentado", dijo Rob Vos, economista jefe de la ONU, durante la presentacin del informe en la Ciudad de Mxico. "De agravarse la situacin, el impacto de una recesin conjunta de Europa y Estados Unidos se traducira en un crecimiento de Amrica Latina y el Caribe por debajo de 1 por ciento, con Brasil bordeando el estancamiento y Mxico cayendo en recesin. El aumento de los precios de materias primas ayud exportadores. a los pases

El crecimiento econmico durante 2011 se mantuvo el evado en la mayora de los pases de Amrica del Sur. Ms precisamente, en la primera mitad del ao los boyantes precios internacionales de materias primas contribuyeron al crecimiento econmico de los exportadores de dichos bienes. Los exportadores de metales y minerales, como Chile y Per, fueron los ms beneficiados, seguidos por los exportadores de petrleo y gas como Venezuela, Colombia, Ecuador y Bolivia, y por los exportadores de productos agrcolas como Argentina, Brasil, Chile, Paraguay y Uruguay. En el segundo semestre, sin embargo, algunas de dichas economas perdieron vigor, como Chile, Per, que experimentaron cadas de precios de metales no preciosos, y Argentina, que sufri reveses debido a la cada de los precios de los cereales. Tambin Mxico y Amrica Central en su conjunto se beneficiaron de los altos precios de las exportaciones agrcolas en el primer semestre de 2011, pero dichas ganancias se fueron disipando al ir cayendo los precios hacia el final del ao.

Mientras tanto, la mayora de los pases del Caribe sufrieron el impacto de altos precios de alimentos y energa. Hait, que fue duramente golpeado por los precios de los alimentos y las malas cosechas, fue catalogado por la Organizacin para la Alimentacin y la Agricultura de las Naciones Unidas entre los pases en necesidad de ayuda alimentaria. Fuerte demanda interna aunque vulnerable a la volatilidad de flujos de capital. En casi todas las economas, la demanda interna se fortaleci durante el ao 2011, al punto de convertirse en un factor ms importante para el crecimiento 115

que las exportaciones. El consumo privado se mantuvo alto gracias al crecimiento del empleo y salarios, as como la expansin del crdito, especialmente en Brasil y Mxico. La inversin empresarial y residencial tambin creci en casi todos los pases de la regin. Adems, en pases como Brasil y Ecuador se dio un entorno a la expansin fiscal en el segundo semestre al aumentar los temores de una desaceleracin econmica global. Las inversiones de portafolio en la regin mostraron una alta volatilidad, causando fluctuaciones significativas en los tipos de cambio. Por ejemplo, el real brasilero se depreci casi 20 por ciento frente al dlar en el segundo semestre de 2011, tras haberse apreciado 15 por ciento en los 12 meses anteriores. Asimismo, el peso mexicano, la moneda ms comercializada de la regin, perdi un valor de casi 20 por ciento frente al dlar en el segundo semestre de 20 11. Por su parte, los flujos de inversin extranjera directa a la regin se mantuvieron relativamente estables. La inflacin afecta los presupuestos familiares en toda la regin

El aumento de precios de los alimentos ejerci pres iones inflacionarias en todas las economas, especialmente en Mxico y Amrica Central, donde el gasto en alimentos tiene una gran incidencia en el presupuesto de los hogares. La inflacin promedio de la regin se ubic un poco por encima de 7 por ciento. Mientras fue moderada en Mxico y Amrica Central, con 4,5 por ciento, fue ms alta en el Caribe, con 10,3 por ciento, y en Amrica del Sur, con 8,4 por ciento. Este ltimo promedio incluye inflaciones significativas como 17 por ciento en Argentina y 24 por ciento en Venezuela. Nuevos estmulos fiscales y monetarios seran probables en el caso de una desaceleracin global.

Ya en el primer trimestre de 2011, varios gobiernos de Amrica del Sur, como en Brasil y Per, eliminaron las medidas de estmulo fiscal adoptadas en respuesta a la crisis mundial de 2009. Sin embargo, crecientes

preocupaciones sobre una potencial recada en recesin global han dado paso a considerar nuevas medida s de estmulo. Chile y Per, por ejemplo, han anunciado su intencin de aprovechar los fondos acumulados durante el perodo de bonanza de sus exportaciones para ampliar programas sociales y transferencias monetarias. En esta tnica, los bancos centrales de Brasil, Chi le, Colombia y Per han 116

relajado la poltica monetaria y han incrementado la liquidez al vislumbrase una desaceleracin econmica mundial en el segundo semestre de 2011. El sector bancario se mantiene sano a pesar de la volatilidad de los mercados.

Las

turbulencias

en

los

mercados

financieros

mundiales

que

se

experimentaron en el tercer trimestre de 2011 implicaron ventas masivas en los mercados de valores de la regin y cambios sbitos en los flujos de capital de corto plazo. Aunque stos hayan afectado negativamente al sector financiero no bancario, los balances de los bancos comerciales se mantuvieron sanos, con niveles relativamente bajos de morosidad. Sin embargo, se advierte que el sector bancario de Amrica Latina est sujeto a riesgos, debido a la fuerte presencia de la banca espaola, cuya exposicin en el mercado de bonos pblicos europeos, especialmente italianos y portugueses, supera los 120 mil millones. Quiebras en la zona del euro, o mayores requerimientos de capital por parte de los reguladores, podran dar lugar a contracciones de crdito o liquidaciones de los activos de estos bancos en Amrica Latina con el fin de repatriar capital hacia las sedes en Europa.

La volatilidad de los tipos de cambio incita intervenciones en los mercados de divisas.

Las autoridades monetarias de Argentina, Brasil, Colombia, Costa Rica, Mxico, Per y Uruguay intervinieron en los mercados de divisas para mitigar las presiones al alza de sus monedas y proteger la competitividad de sus exportaciones. Al seguir siendo alta la volatilidad de flujos de capital, Brasil ha reforzado sus mecanismos de control de capital orientados a estabilizar la moneda y reducir la dependencia de su poltica monetaria a los vaivenes financieros internacionales. A pesar de ello, no se logr impedir ni la drstica reversin de flujos de cartera durante el aumento de aversin al riesgo en mercados internacionales durante el tercer trimestre de 2011, ni la consiguiente depreciacin vertiginosa del real. Tabla 11: Amrica Latina y el Caribe: tasa de crecimiento del PIB real, 2008 a 2013

117

a. Los promedios regionales se calculan como media ponderada de las tasas de crecimiento del PIB de cada pas, donde la ponderacin se calcula con precios y tipos de cambio del mercado, con 2005 de ao base. b. Estimacin parcial. c. Proyecciones del escenario de base, generados parcialmente zona, la red del Proyecto LINK y por el modelo de proyecciones econmicas mundiales de las Naciones Unidas.

7.2- PROYECCIONES DE FMI (FONDO MONETARIO INTERNACIONAL)

7.

Se proyecta que el crecimiento en Amrica Latina se moderar en2012, pero siguen soplando vientos a favor. 118

8.

Persisten los riesgos derivados del resurgimiento delas tensiones en Europa y de los precios del petrleo.

9.

Los pases deberan redoblar sus esfuerzos para recomponer los mrgenes de maniobra y mantener polticas monetarias flexibles.

10.

Se prev que el crecimiento econmico en Amrica Latina y el Caribe se moderarn en2012, pero se mantendr slido, segn seal el FMI en su ltimo informe sobre las perspectivas econmicas de la regin.

1. Riesgos para las perspectivas En el informe se seala que Amrica Latina podra seguir enfrentando varios problemas, dado que la recuperacin mundial an es frgil. Los tres principales riesgos para las perspectivas son los siguientes: Tensiones en Europa. Un nuevo brote de tensin financiera en la zona del euro podra acelerar el des apalancamiento de los bancos, crear perturbaciones en los mercados y frenar la actividad, tanto en Europa como en otras regiones. No obstante, el modelo de filiales aplicado por los bancos europeos que operan en Amrica Latina y su dependencia del financiamiento local probablemente mitigarn el riesgo de des apalancamiento. Shock de precios del petrleo. Las tensiones geopolticas en Oriente Medio podran empujar al alza los precios del petrleo, debilitar la demanda mundial y reducir los precios de las materias primas no petroleras. Los pases altamente dependientes de las importaciones de petrleo (Amrica Central y el Caribe) y de las exportaciones no petroleras (por ejemplo Chile, Paraguay, Per) se veran particularmente afectados. Riesgos a mediano plazo. Ms all del mediano plazo, los persistentes desequilibrios fiscales en Estados Unidos y Japn, si no se corrigen, podran desestabilizar los mercados financieros, mientras que un aterrizaje brusco en China podra desacelerar el crecimiento mundial y provocar un desplome de los precios de las materias primas.

119

Sin embargo, no se pueden descartar los riesgos al alza para la regin, en particular si la normalizacin de la poltica econmica no se materializa tal como se supone, o si resulta ser insuficiente. 2. Necesidad de recomponer los mrgenes de maniobra fiscal Segn el informe, se prev que las condiciones externas seguirn siendo favorables, a pesar de estos riesgos a la baja, y el crecimiento en muchos de los pases ms grandes se ver respaldado por las condiciones de financiamiento externo propicias y los slidos trminos de intercambio. En este entorno, el desafo para muchos pases es aprovechar las condiciones favorables para recomponer el espacio fiscal y dar a la poltica monetaria la flexibilidad necesaria para calibrar el ciclo econmico. Este desafo es especialmente crucial para Amrica del Sur: los pases de esa regin son los que ms se beneficiarn de la persistencia de un entorno externo favorable, pero dado que el producto se sita cerca o por encima del potencial, tambin deben permanecer atentos al sobrecalentamiento. Se prestar especial atencin a asegurar que las condiciones de liquidez no se vean perturbadas si resurgen brotes de volatilidad a escala mundial. Mxico y Amrica Central, que dependen en mayor medida de la economa estadounidense que los pases vecinos del sur, tambin deben seguir recomponiendo el margen de maniobra fiscal, sobre todo en Amrica Central donde el producto se mantiene cerca de su potencial y la deuda pblica se mantiene por encima de los niveles anteriores a la crisis. La debilidad de los balances y la fuerte dependencia del turismo continuarn frenando el crecimiento en el Caribe, donde la consolidacin fiscal debe seguir avanzando a pesar del escaso dinamismo del crecimiento, segn se seala en el informe.

Tabla 12: Crecimiento del PBI proyectado.

120

7.3- PROYECCIONES EN ECONOMA INTERNA DEL PER. La economa interna del Per crecer en el 2012 y 2013 por decimotercero y decimocuarto ao consecutivo. Esta sostenibilidad del crecimiento es, ms que la tasa de crecimiento en s, lo ms notable de la economa peruana de hoy.

121

Figura 46: PBI (Variacin porcentual anual)

Figura 47: PBI interno 2005-2014 (variacin porcentual real)

Fuente: REPORTE DE INFLACIN Junio 2012Panorama actual y proyecciones macroeconmicas 2012-2014 BCR.

Fuente:

REPORTE

DE

INFLACIN

Junio

2012Panorama

actual

proyeccionesmacroeconmicas2012-2014 BCR.

Figura 48: Demanda interna 2005-2014 (variacin porcentual real)

El Per puede crecer en forma al menos moderada entre el 2012 y 2013, pase lo que pase en Europa, siempre que el resto del mundo no entre en recesin. 122

Slo una crisis tan general que abarque Europa, EEUU y tambin China podra frenar el crecimiento en el futuro previsible en el pas. Que la economa nacional mantenga su crecimiento en medio de tormentas internacionales se debe a la ausencia de desequilibrios macroeconmicos: la estabilidad fiscal y externa, la mesura monetaria y cambiaria, la continuidad en las polticas de manejo econmico, y la solidez del sistema financiero y de los balances de la mayor parte de empresas.

Al mismo tiempo, existen fuerzas muy potentes detrs del crecimiento robusto del consumo e inversin privados. Esta potencia sugiere algo mayor. El Per no slo est creciendo, sino que ha entrado en una etapa de desarrollo acelerado que tiene una dinmica especial. Un aspecto principal en esta etapa es la formacin de una nueva clase media. La movilidad social hacia una clase media ms amplia est generando un dinamismo, va oportunidades de penetracin de mercados, incentivos a la formalizacin, demanda por productos y servicios nuevos, en casi todos los sectores de demanda interna.

En este entorno que combina fortalezas internas con riesgos externos, proyectamos un crecimiento del PBI de 5.5% en el 2012 y un similar 5.6% en el 2013. Son cifras muy parecidas a las que ya venamos manejando en nuestra ltima revisin en setiembre del 2011 (5.5% para el 2012). La diferencia est en el sesgo, que antes era a la baja, dada la incertidumbre y multiplicidad de riesgos mundiales, y ahora es al alza. Esto se debe a seales de cierta aceleracin en la economa en diciembre-enero, pero, sobre todo, a nuestra percepcin de que la confianza empresarial ha mejorado notoriamente. Nuestros sondeos internos y con clientes, junto con otras evidencias anecdticas, sugieren que las preocupaciones de los inversionistas en el Per respecto del entorno internacional y de incertidumbre interna poltica y social se han ido disipando significativamente.

Por lo tanto, nuestro sesgo actual es que el riesgo de error tanto del consumo como de la inversin privada sorprenda al alza en el 2012.

Tabla 13: Oferta y demanda global (variacin porcentual real)

123

Es difcil proyectar la inversin privada, dado que depende de algo tan cambiante como la confianza. Hemos preferido ser conservadores al proyectar 8% de crecimiento, dado el entorno de alta incertidumbre mundial. Si bien es cierto que los empresarios estn ms cmodos con la situacin poltica interna y menos preocupados -tal vez, simplemente, ms acostumbrados- por los riesgos del entorno internacional, hay que recordar que en el 2009 ocurri un quiebre muy rpido y profundo en las expectativas de los inversionistas. Actualmente existen seales de intenciones de invertir en el 2012-2013 en forma relativamente agresiva en una diversidad de sectores, incluyendo retail (tiendas de departamentos y supermercados), bancos, construccin e inmobiliario e incluso minera e hidrocarburos. Es particularmente notable el salto que se viene dando en la inversin minera. Si bien uno podra esperar que los buenos precios de los metales incentivaran una mayor inversin minera, al mismo tiempo exista el temor de que los conflictos sociales, cambios en el rgimen tributario y normativo (gravamen especial a la minera, ley de consulta previa, ley de reordenamiento territorial), as como el propio entorno de volatilidad e incertidumbre en los mercados de commodities mundiales, frenaran los planes de inversin. Esto ltimo no parece estar pasando. En general existe confianza entre los mineros de que los precios se mantendrn relativamente altos; y, si bien los conflictos sociales estn afectando algunos proyectos puntuales, no parece estar contagiando los planes de inversin de la minera en su conjunto. El 2012-2013 ser un periodo en que tanto el sector privado como el sector pblico contribuirn al crecimiento. Esto a diferencia del 2011, en que el sector pblico le rest aproximadamente 1 punto porcentual a la expansin del PBI (ver grfico). La magnitud de inversin pblica genera incertidumbre. El MEF espera un crecimiento de 30% en la inversin pblica. Crecer sobre una base tan baja como en el 2011 ayuda, pero es difcil hacer supuestos sobre la velocidad con que los gobiernos regionales y locales mejorarn su capacidad de gasto en el tiempo. Ante la incertidumbre, 124

preferimos ser cautos. Nuestra proyeccin de crecimiento de 23% es menor a la proyeccin oficial, pero an as implica un nuevo rcord en monto total de inversin pblica (S/. 28,000 millones, versus el record anterior de S/26,000 millones registrado en el 2010).

Figura 50: Componentes de la demanda (aporte en puntos porcentuales)

Tabla 14: PBI y demanda interna (variaciones porcentuales reales)

Fuente: REPORTE DE INFLACIN Junio 2012Panorama actual y proyecciones macroeconmicas2012-2014 BCR.

El consumo pblico y consumo privado tienden a ser ms constantes en el tiempo. Nuestra proyeccin del consumo pblico est en lnea, en general, con el presupuesto. Nuestra proyeccin del consumo privado toma como pauta el crecimiento del empleo formal (5.5% en el 2011). El consumo privado, a diferencia del gasto pblico y la inversin privada, mantuvo su solidez en el 2011 y ha empezado el 2012 en forma muy robusta. Por lo general, los sectores vinculados a la demanda interna crecern en 125

el 2012-2013. Una de las fortalezas que tiene el pas es la demanda interna, lo cual reduce la importancia de las exportaciones y amortigua el impacto de shocks externos.

7.3.1- Proyecciones de inversin del Per Se prev que la inversin privada crecera a una tasa de 8,7 por ciento en 2013 y 2014. Esta proyeccin supone la ejecucin de importantes proyectos de inversin en todos los sectores, en un contexto de estabilidad macroeconmica y crecimiento sostenido. Los proyectos de inversin de gran envergadura anunciados para el periodo 2012 2014 suman US$ 51,1 mil millones. Tabla 15: Anuncios de proyectos de inversin privada (millones de US$)

Figura 51: Anuncios de proyectos de inversin previstos 2012 2014 (Millones US$)

Tabla 16: Anuncios de ejecucin de principales proyectos de inversin 2012 2014

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Fuente: REPORTE DE INFLACIN Junio 2012Panorama actual y proyecciones macroeconmicas2012-2014 BCR.

7.3.2- Proyecciones de inflacin del Per La inflacin empieza el ao en niveles altos, a un ritmo de 4.2% en los ltimos 12 meses culminados en enero. La inflacin lleva siete meses por encima del 127

techo del rango meta del BCR (1% a 3%) y es probable que tome tiempo antes de regresar a este rango. Si bien las presiones inflacionarias internas parecen estar empezando a ceder, es probable que haya ms resistencia a la baja que la que hubo en la subida. La incgnita sigue siendo la inflacin mundial. Al igual que en los ltimos aos, la clave para la inflacin del 2012 ser el rumbo de los precios internacionales del petrleo y de los alimentos (commoditiessoft). Hacia fines del 2011 la tendencia de estos precios era a la baja, pero no es claro si persistir esta tendencia o no. El consenso de mercado es que la desaceleracin mundial presionar a la baja a estos commodities. Sin embargo, en un mundo de sobreabundancia de liquidez y movimientos especulativos de capitales, existe incertidumbre en todos los mercados. La persistencia y posible aceleracin de polticas monetarias expansivas en los pases desarrollados podra exacerbar movimientos de capital hacia mercados y productos que impactan al componente de inflacin importada, incluso en contra de los fundamentos. El precio del petrleo es una incgnita particular. Nuestra proyeccin es de un precio promedio del petrleo de US$105 por barril, nivel 10% superior al promedio del 2011. El riesgo es al alza, pero es difcil medir cunto. El petrleo es susceptible a eventos. ltimamente, las tensiones geopolticas en los pases petroleros ha elevado el riesgo al alza de los precios de los combustibles. Esta tensin, particularmente en torno a la poltica nuclear de Irn, podra escalar o desinflarse, con impactos fuertemente opuestos sobre el mercado petrolero. Si aumenta el precio del petrleo, el gobierno probablemente trate de amortiguar el impacto a travs del Fondo de Estabilizacin de Precios de los Combustibles. Sin embargo, hay un lmite, en trminos de recursos y alcance, a lo que se puede hacer para evitar algn nivel de presin al alza sobre la inflacin. Hace pocos meses primaba la sensacin de que el BCR reducira su tasa, dada su preocupacin respecto de la economa mundial y su impacto en el pas. Hoy, sin embargo, estamos en una situacin en que la inflacin sigue relativamente alta, el crecimiento robusto y la percepcin sobre la economa mundial, si bien sigue negativa, ha mejorado en algo. Es un escenario no muy propicio para una poltica monetaria agresiva. Existe una alta probabilidad que

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el BCR mantenga la tasa de referencia en 4.25% a lo largo del ao. De moverla, probablemente lo haga en la segunda mitad del 2012. La estabilidad de la tasa de referencia y de los encajes proporciona un ancla a las tasas de inters internas de mercado. Pero, es un ancla slo parcial. Las dificultades de liquidez y percepcin de riesgo creciente del sistema financiero internacional podran conducir a una subida en las tasas internas de mercado. Eventualmente, podra incentivar al BCR a modificar sus tasas de encaje. Tabla 17: Proyeccin de inflacin y tasa de referencia (%)

Figura 52: Proyeccin de inflacin 2012-2014 (variacin porcentual de los ltimos 12 meses)
Fuente: REPORTE DE INFLACIN Junio 2012Panorama actual y proyecciones macroeconmicas2012-2014 BCR.

CONCLUSIONES:
La crisis econmica es una situacin caracterizada por una cada significativa y larga en el nivel de actividad econmica de un pas o regin, desde 1925 la economa americana haba crecido de una forma continua pero la expansin de la crisis se hizo

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notar. De todos los pases europeos los ms afectados van a ser Alemania y Austria. Eran los que ms dependan del capital estadounidense. La crisis econmica de 2008 a 2012 se conoce a la crisis econmica mundial que comenz ese ao, y originada en los Estados Unidos. Entre los principales factores causantes de la crisis estaran los altos precios de las materias primas, la sobrevalorizacin del producto, una crisis alimentaria mundial y energtica, una elevada inflacin planetaria y la amenaza de una recesin en todo el mundo, la crisis se extendi rpidamente por los pases desarrollados de todo el mundo en lo cual los efectos de la crisis financiera, sorprendi a Amrica Latina y el Caribe en un perodo histrico de bonanza y progreso que no se apreciaba en la regin desde hace ms de cuarenta aos. En conclusin en detalle el crecimiento econmico en Amrica Latina y el Caribe por pases se muestra de forma poco pareja, no igual pero todava existe y se mucho la desigualdad, en cuanto a la contribucin al crecimiento del PIB regional de los componentes de la demanda agregada, el resultado regional muestra una evolucin heterognea entre los pases, en Amrica del Sur se observa una tendencia a la desaceleracin del crecimiento del PIB, ms marcada a partir del tercer trimestre de 2011, pese a una contribucin creciente de la inversin y del consumo pblico. En el momento de iniciarse la actual crisis, numerosos Gobiernos latinoamericanos haban reducido o estabilizado su deuda externa, pero el endeudamiento externo privado haba crecido o permanecido elevado, concluyendo que todos los pases aplicaron medidas para contrarrestar la crisis que se iba expandiendo, en materia monetaria y financiera, todos los pases han decidido expandir la liquidez en moneda nacional, y adems, tanto Argentina, como Brasil, Chile y Colombia han disminuido y/o flexibilizado el encaje bancario.

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Recomendaciones:
La principal recomendacin o como mencionamos en el presente trabajo est en las propuestas para afrontar la crisis econmica global podramos describir como lo hizo Europa, Para permitir que el proceso de integracin europea se estabilice en el plano econmico y social, fue necesario modificar radicalmente las polticas. Esto implica un cambio de paradigma en las cuatro reas siguientes: Estrategia de crecimiento; arquitectura de la poltica fiscal de la ue; formacin de una poltica europea en materia salarial, social e impositiva; establecimiento de reglas europeas para la financiacin de las deudas pblicas. Con nuevos pactos en los pases para mejorar la infraestructura y el ambiente (sistema de transportes, telecomunicaciones, proteccin

ambiental). La financiacin podra organizarse a travs de bonos europeos Un fuerte estmulo a la demanda interna en los pases superavitarios, con Alemania como lder y protagonista, que puede ayudar a reducir el dficit de los vecinos en crisis cambiando la estrategia de su propia poltica econmica. Como medidas para enfrentar o como recomendacin en Latinoamrica son las siguientes: Medida de poltica 1. Evaluar la situacin y el impacto probable, social y en el empleo, de los conjuntos de polticas propuestos. Afinar la combinacin de poltica macroeconmica para aumentar el empleo y la proteccin social. Medida de poltica 2. Aplicar polticas del mercado de trabajo activas y pasivas, incluida la extensin de la cobertura del seguro de desempleo, asegurar indemnizaciones adecuadas por despido, as como medidas especialmente destinadas a ayudar a los trabajadores desplazados. Medida de poltica 3. Proporcionar apoyo a las empresas con inclusin de las PYME, en forma de concesiones de nuevos crditos, bonificaciones fiscales, readiestramiento y subvenciones para el empleo, inversiones pblicas en la infraestructura, y crditos inciales destinados a los desempleados y los trabajadores desplazados.

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