celulosa

os naciones gigantes, la de Mao y la de la samba, actuarn como teln de fondo para un movido 2012 en la industria de la celulosa. Un ao que en el sector ya han calificado como complicado y algo incierto. As lo estiman especialistas que fueron consultados por LIGNUM sobre las tendencias que debieran caracterizar al ao que viene, tras un 2011 en que se consolidaron excelentes resultados para las dos compaas chilenas del rubro, beneficiadas por un mercado internacional que presenci la ruptura de registros histricos para los precios de este producto. De acuerdo con el Informe de Comercio Exterior de la Direccin General de Relaciones Econmicas Internacionales, mientras las exportaciones no cobre se expandieron en un 28% al cierre del tercer trimestre, en el mismo perodo la celulosa creci un 35%. Esta ponderacin sobre el promedio se debe

Industria de la celulosa en 2012

Con la mira
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puesta en China y Brasil

celulosa a la recuperacin que tuvo este sector por la baja tasa de comparacin del ao 2010, por efecto de la menor produccin provocada por el terremoto del 27-F. En el frente interno, tanto Arauco como CMPC contemplan aumentos de produccin. Segn las memorias anuales de ambas empresas, en 2010, Celulosa Arauco produjo 2.858.000 toneladas y para 2012 la cifra se elevar hasta las 2.985.000 toneladas. En cuanto a CMPC, de 2.040.000 toneladas anuales, la empresa saltar a 2.390.000 en 2012. Durante los primeros nueve meses de 2011 Celulosa Arauco registr ingresos un 22,4% superiores que igual perodo de 2010, equivalentes a poco ms de US$ 3.338 millones, incluyendo todas sus reas de negocios. En tanto, CMPC observ a septiembre ingresos un 19,5% mayores que en igual lapso de 2010, equivalentes a US$ 3.667 millones. Cabe indicar que un tercio de sus resultados se explican por el negocio de la celulosa. En trminos de exportaciones, la celulosa ocupa un lugar destacado. Luego del cobre, los alimentos procesados y la fruta fresca, este producto es el cuarto mayor motor de los envos chilenos al exterior, a pesar de que en 2010 fue golpeado por los efectos del terremoto, cuando cay de 4,3 millones de toneladas en 2009 a solo 3,4 millones en 2010. No obstante, ya el primer semestre de este ao mostraba que los embarques de pulpa superaban en un 50% el valor de los

Mientras el gigante asitico debiera convertirse en el salvavidas de las empresas exportadoras de celulosa, ante la aparentemente inevitable cada de la demanda en Europa y Estados Unidos, el pas de la samba asoma como un mercado de expansin natural para las empresas chilenas.

Por Alfredo Galleguillos Castro

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internacional los precios an se mantienen relativamente altos, bsicamente impulsado por la demanda de China.

A pesar del escenario

envos registrados en el mismo perodo del ao precedente.

Actores relevantes

Los productores chilenos de celulosa son actores preeminentes en el mercado internacional. Del total de la demanda mundial por este producto, equivalente a 408 millones de toneladas en 2010 (segn datos de la consultora RISI), la celulosa fabricada a partir de la madera correspondi al 41%. De sta, el 55% fue celulosa blanqueada, y el 20%, celulosa cruda. En ambos segmentos compite Chile. De acuerdo con RISI, Arauco se ubic como el segundo exportador mundial de celulosa el ao 2010, detrs de la brasilea Fibria; mientras que CMPC ocup la cuarta ubicacin, tras Asia Pacific Resources International Limited (APRIL).

El ao pasado, la demanda por celulosa blanqueada de fibra corta (BHKP) que en el pas es producida a partir del eucalipto ascendi a 24,5 millones de toneladas, un 6,2% de las cuales fue provista desde Chile, por parte de CMPC y Arauco. En tanto, la demanda por celulosa de fibra larga (BSK, fabricada a partir del Pino radiata en el pas) totaliz los 22,2 millones de toneladas, donde el 7% fue abastecido por Arauco y CMPC. Finalmente, en trminos de celulosa cruda de mercado, los pedidos llegaron a 2 millones de toneladas, el 15% de las cuales se produjo en Chile (Arauco).

Ni tan trgico

2012, el ao que los mayas predijeron que ocurrir el fin del mundo, no debiera tener tales ribetes, al menos en lo que compete a las empresas chilenas de celulosa. Aunque existe un cierto consenso en que la situacin econmica en Europa y Estados Unidos debiera implicar alguna volatilidad en los precios de la celulosa, con mayor nfasis en la fibra corta, la estimacin general es que los costos de produccin tanto de Arauco como de CMPC son de los ms bajos del mundo junto con los productores brasileos lo que les permitira navegar con tranquilidad en aguas turbulentas.

Una seal en este sentido la dio recientemente Hernn Rodrguez, gerente general de Empresas CMPC (ver entrevista en esta edicin), quien en la reciente edicin de ExpoCorma asever que, en trminos de volumen, nuestras ventas no se van a ver afectadas, aunque s admiti algn impacto en los ingresos por efecto de una disminucin de la cotizacin de este producto. Obviamente, los precios s se veran afectados, seal. En todo caso, reafirm que el plan de inversiones de la compaa se mantiene inalterable y que precisamente estn estudiando aumentar su capacidad de produccin de celulosa en Brasil, pas donde a fines del 2009 invirtieron US$ 1.430 millones en los activos forestales e industriales del negocio de celulosa, papel y madera de la divisin Guaba de la compaa Aracruz (hoy Fibria), ubicada en el Estado de Ro Grande del Sur. Para Charles Kimber, gerente de Asuntos Corporativos y Comerciales de Arauco, el contexto internacional y el hecho de que Chile est volcado a las exportaciones, nos seala que estamos ante un escenario complejo. Explica que existe una clara diferencia entre el primer y el segundo semestre. En el primero pudimos observar un gran dinamismo en los mercados internacionales. Sin embargo, el

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CMPC est estudiando invertir

en el rea de la celulosa en Brasil.
Sin embargo, los temores crecientes de una recesin en el mundo desarrollado podran generar mayor volatilidad a los precios internacionales en el corto plazo. Nuevos recortes en el crecimiento de Europa pueden afectar la demanda de celulosa que, en general, se han venido debilitando en el segundo semestre, alerta, por su parte, Cristin Araya, analista senior de BBVA Research. Argumenta que en 2011 la celulosa BSK ha cado en torno al 8% y estimamos contracciones de precio de 6,8% en 2012, puntualiza. Charles Kimber, en tanto, acota que al tener un Hemisferio Norte operando a una escala menor y reduciendo sus inventarios, con un Estados Unidos sin seales importantes de reactivacin, solo se puede pensar en que la crisis actual ver una bonanza recin en el primer semestre de 2013. segundo muestra sntomas de desaceleracin producto de los problemas en Europa y el estancamiento de Estados Unidos y Japn, indica. Y este menor dinamismo se vio reflejado en los precios de la celulosa, que han bajado desde mediados de ao. Al cierre de esta edicin, la pulpa de fibra larga acumulaba una baja de un 8,3% desde el mximo de US$ 948 por tonelada registrado a mediados de ao, y la de fibra corta una cada de un 21%, desde US$ 849 por ton. Para entonces, el especialista de BBVA Research anticipa la entrada en produccin de nueva capacidad, lo que provocar que los precios converjan hacia niveles de US$ 660 por tonelada, poniendo en serios aprietos a muchos productores del Hemisferio Norte, cuyos costos son mucho ms elevados que los que existen en Amrica del Sur. Ese

Por esta razn, los especialistas descartan una reduccin en la oferta como herramienta para reducir las mermas en el valor del commodity. Al menos, a este lado del hemisferio. No se prevn reducciones en la oferta. No en el corto plazo, asegura Ren Pavez, analista de Renta Variable de Santander Asset Management. Para el especialista de Santander, en tanto, la oferta se mantendr mientras los precios no caigan por debajo del costo marginal de produccin. En la misma lnea, Felipe Ruiz, de Bci, afirma que de persistir las cadas en los precios internacionales las firmas de mayor costo de produccin alrededor del mundo podran comenzar a disminuir su produccin, en especial aquellas ubicadas en el Hemisferio Norte, en particular Norteamrica. Sin embargo, en la medida en que China permanezca como el principal soporte de la demanda, difcilmente se vern reducciones en la produccin. Este escenario beneficiara especialmente a Arauco, cuyas exportaciones de celulosa estn fuertemente concentradas en el continente asitico. Por el contrario, la contraccin que se vivira en la Unin Europea y Estados Unidos incidir con mayor

Los costos de produccin tanto de Arauco

como de CMPC son de los ms bajos del mundo.

Precios

Lo destacable, en todo caso, es que a pesar del escenario internacional los precios an se mantienen relativamente altos, bsicamente impulsado por la demanda del gigante asitico. As lo sostiene Felipe Ruiz, analista burstil de Bci Estudios: El mercado de la celulosa seguir dependiendo de los requerimientos de China, que sigue mostrando tasas de crecimiento sobre el 10% en la demanda de pulpa, afirma. El analista explica que, de hecho, una vez aplacadas las presiones inflacionarias en este pas, una relajacin en las tasas de inters debiera provocar un mayor dinamismo de la actividad industrial y, en consecuencia, un fortalecimiento de la demanda.

precio se alinear con los costos de los productores ms ineficientes de la industria, que actualmente superan los US$ 700 por tonelada, indica. No descartamos la salida de empresas con bajos mrgenes operacionales, agrega Araya. Afortunadamente, de esto nada han de temer las empresas de celulosa locales, que actualmente ostentan el rcord en eficiencia en la produccin de fibra larga, mientras que se ubican entre las firmas con menores costos de fibra corta. Su competitividad, a largo plazo, est prcticamente asegurada.

mpetu en CMPC, que exporta mayormente al continente europeo.

El imn de Brasil

Pero, qu pasa con Brasil? Los ingresos percibidos por las dos principales empresas forestales chilenas en ese territorio no representan ms del 12% de sus resultados actuales. Sin embargo, eso debiera cambiar. Ocurre que en el pas mais grande do mundo es donde Arauco y CMPC tienen puestos sus ojos para seguir aumentando sus cuotas de produccin.

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un negocio que le permiti aumentar su base forestal en Brasil.

Arauco anunci recientemente

Y no slo las chilenas. Fibria y Suzano tienen contempladas plantas que superarn el milln de toneladas por ao, lo que generar una expansin de oferta relevante con miras al 2014. Esto debiera implicar presiones a la baja a mediano plazo, en especial para la celulosa en base a eucaliptos, comenta Felipe Ruiz. Aunque en el extranjero Arauco ya tiene un proyecto funcionando (Alto Paran, Argentina, 350 mil ton/ao) y otro en construccin en Uruguay, en sociedad con Stora Enzo, Montes del Plata -cuya produccin a partir de 2013 bordear el milln 300 mil toneladas anuales-, no se descarta que tenga algn otro as bajo la manga. Esto, porque recientemente la filial de Empresas Copec anunci la compra de Forestal Vale do Corisco en Brasil. En alianza

con la brasilea Klabin, el negocio de US$ 473,5 millones fue concretado de modo que el 51% qued en manos de Klabin y el restante 49% qued en poder de la chilena. Las 107 mil hectreas de Vale do Corisco, 63 mil de las cuales se encuentran plantadas, permitiran formar parte del patrimonio forestal que en un futuro servir de insumo para alguna nueva planta de celulosa. En cuanto a la empresa del Grupo Matte, sta ha manifestado que mantiene sus planes de construir una segunda lnea de produccin en su planta Riograndense, ubicada en Guaba, Rio Grande do Sul, que actualmente produce unas 450 mil toneladas de pulpa anuales. A un costo de US$ 1.700 millones, llegara a 1,3 milln de toneladas por ao. No obstante, en lo que coinciden los analistas es que debido a la apreciacin del real, gatillada por la crisis econmica que afecta a EE.UU., es probable que algunas de las empresas forestales brasileas pierdan competitividad y vean disminuida su capacidad de pago de sus lneas de financiamiento. Esto abrira la puerta a la entrada de nuevos

aportes de capital y, por ende, nuevos socios. Este contexto puede alimentar el apetito de las corporaciones chilenas, que ven en las bondades climticas y geogrficas de Brasil un terreno ideal para aumentar su capacidad de produccin, en particular en el segmento de celulosa. Lo anterior, asegura el analista de Bci Estudios, hace que CMPC y Arauco busquen constantemente ingresar con fuerza en el mercado brasilero, ms an en esta poca de incertidumbre en que el bajo valor de los activos puede generar atractivas oportunidades, aprovechando la slida posicin financiera que stas mantienen. Y la va de avanzar en el mercado del pas de la samba sera a travs de asociaciones con otras empresas, preferentemente de gran tamao, con lo cual se disiparan los costos de construccin y se ampliaran las fuentes de financiamiento. Como se reitera en el mercado, no hay que descartar que las empresas chilenas saquen su billetera en un pas que ofrece grandes ventajas para la fabricacin de celulosa.

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