FACULTAD DE INGENIERIA INDUSTRIAL

SEMINARIO ESPECIALIZADO:

ANLISIS ECONMICO-FINANCIERO
DE PROYECTOS DE INVERSIN
PROFESOR:
PEDRO ARROYO G.

CONTENIDO
ESCENARIO ACTUAL: INDICADORES EN PER
POLTICAS: INVERSIN - FINANCIAMIENTO
DECISIN OPTIMA DE VALOR

CRITERIOS EVALUACION DE PROYECTOS

CASO DE ESTUDIO: ENFOQUE PRCTICO.

26/09/2013
2

Resumen:
Indicadores relevantes
1) PBI. Marzo 2012 aument 5.55%
2) Tasa de inters preferencial corporativa en
S/. Pas a 5.34 % ( al 05 de Junio 2012)
3) Tasa de inters interbancaria promedio al 05
de Junio 2012: 4.25%

26/09/2013
3

Resumen:
Indicadores relevantes
4) Reservas internacionales al 05 de Junio del
2012: US$ 57,883 millones

5) Rentabilidad de la BVL. al 05 de Junio del

2012: 7.5%

26/09/2013
4

Proyectos de Inversin
Dos importantes etapas:
A) Aspectos Tcnicos y de Mercado
B) Anlisis Econmico, Financiero, Social
y Riesgos
26/09/2013
5

ELABORACIN DE UN PROYECTO
El primer paso
es pensar en la
IDEA.

Ser aceptada?

Luego ver la
VIABILIDAD en
recursos y lugar.
Dinero?
Insumos?
Personal?
Equipos?
Energa?
Tiempo de
realizacin?
Rentabilidad?
Riesgos
empresariales?
Cmo afecta al
ambiente?

Finalmente evaluar
la DURACIN DEL
PROYECTO.
Entorno econmico
cultural
poltico

tecnolgico
social
(entre otros
factores)..

INVERSION VS FINANCIAMIENTO
Esta decisin se enfrenta a dos
problemas bsicos :

Cunto

debera invertir la empresa y en

qu activos concretos debiera hacerlo?.

De que fuentes se originan los fondos?.

26/09/2013
7

Interrelaciones entre las Decisiones

de Inversin y Financiamiento
ACCIONISTAS

Proyecto 1

CAPITAL
KS

INVERSION

EMPRESA

Proyecto 2
Ko

Responsable Financiero

DEUDA

TERCEROS

KD

Gobierno

26/09/2013
8

ESTRUCTURA DE LA INVERSION
INVERSIONES DEL PROYECTO

A. FIJO
TANGIBLE

ACTIVO FIJO

INVERSION
TOTAL DEL
PROYECTO

A. FIJO
INTANGIBLE

CAPITAL DE
TRABAJO

26/09/2013
9

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Deben responder a las interrogantes siguientes tales
como:
1. Qu importe o tasa de costo de capital debe asumir la empresa
para la financiacin de las inversiones proyectadas?
2. A qu fuentes financieras se debe acudir para conseguir los
fondos necesarios orientado a las inversiones proyectadas?

26/09/2013
10

DECISION OPTIMA DE VALOR

La interaccin de : inversin y financiamiento
tienen un denominador comn:

La Tasa de Inters

26/09/2013

INVERSIN

FINANCIAMIENTO

RENDIMIENTO

COSTO DE CAPITAL

EXPRESADO EN
TASAS DE INTERS
11

CONSIDERACIONES FUNDAMENTALES

RENTABILIDAD
RIESGO

LIQUIDEZ

26/09/2013
12

VALOR ACTUAL DEL FLUJO ANUAL

PERIODO OPERATIVO

PERIODO
PRE-OPERATIVO

VALOR ACTUAL =
In
------------------(1 + td.)n

MESES

-6 -5 -4 -3 -2 -1

AOS

TASA EFECTIVA
ANUAL (iea)= 18.00%
TASA EFECTIVA
EQUIVALENTE
MENSUAL (iem) =
1.3888%

73,814
62,554
53,012
44,925
38,072
32,265

87,100
87100
87,100
87,100

87,100
87,100

304,641 = TOTAL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS ANUALES

26/09/2013
13

ANLISIS: ECONMICO - FINANCIERO

ESTRUCTURA
Estructuracin de presupuestos
Determinacin de estados financieros proyectados
Construccin de los Flujos de Fondos: Econmico-Financiero
Viabilidad del Proyecto de Inversin
Anlisis de sensibilidad

El presupuesto maestro
Planificacin
estratgica
Objetivo
Planes

Presupuesto
Operativo
Ventas
Produccin
Personal
Publicidad
Distribucin
G.administra.
G.ventas

Reportes

Presupuesto
tesorera
Cobros
Pagos
Excedentes
Financiamiento

E.resultados
Flujo de caja
B. Gral. Proy.

Presupuesto de
inversiones

26/09/2013

Tecnologa
Activo fijo
Ampliacin capacidad
Aumento de K
Estructura financiera
Ing. P. Arroyo

15

PRESUPUESTOS DEL COSTO DE PRODUCCIN

MANO DE OBRA

SALARIOS
GRATIFICACIONES
BENEFICIOS

COSTOS
DIRECTOS
MATERIALES

MATERIA PRIMA
INSUMOS

COSTO DE
PRODUCCION

LUBRICANTES
MATERIALES

REPUESTOS
COMBUSTIBLES
SUPERVISORES

COSTOS
INDIRECTOS

MANO DE OBRA

MANTENIMIENTO
CALIDAD
CHOFERES
VIGILANCIA
ALQUILERES

GASTOS
9/26/2013

SEGUROS
DEPRECIACION
16

PRESUPUESTO DE GASTOS DE OPERACIN

LABORALES

SUELDOS
GRATIFICACIONES

GASTOS
DE
VENTAS

COMISIONES
BENEFICIOS
TRANSPORTE
PUBLICIDAD

ALQUILERES
SUMINISTROS

GASTOS
OPERATIVOS

GASTOS
ADMINIST.
Y GENERAL.

LABORALES
SEGUROS

SUELDOS
GRATIFICACIONES
BENEFICIOS

DEPRECIACION
IMPUESTOS

9/26/2013

GASTOS
FINANCIEROS
17

CMO SE CALCULA UN F.N.R.I.: ECONOMICO?

EFECTO DE LOS IMPUESTOS: DEPRECIACION
ESTADO DE RESULTADOS:
INGRESOS POR VENTAS
(COSTOS)
(DEPRECIACION)
UTILIDAD A.de Imp.
(IMPUESTOS):
UTILIDAD NETA
DEPRECIACION

F.N.R.I. ECONOMICO
EFECTO: ESCUDO FISCAL POR DEPRECIACION

26/09/2013
18

CMO SE CALCULA UN FNRI. FINANCIERO?

INGRESO POR VENTAS
(COSTOS)
(DEPRECIACION)
U.antes de INT.e IMP.
(GASTOS FINANC.)
U. antes de IMP.
(IMPUESTOS)
U.NETA
DEPRECIACION
(AMORTIZ. DEUDA)

FNRI. FINANCIERO

26/09/2013
19

FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL

DISEO DE MODALIDADES DE
PAGO:

CUOTAS CONSTANTES
CUOTAS DECRECIENTES
CUOTAS CRECIENTES
26/09/2013
ING P. ARROYO

20

CASO DE ESTUDIO:
Viabilidad de un Proyecto de Inversin

26/09/2013
21

PRESUPUESTO DE VENTAS ANUALES ( US$)

RUBRO

UNIDAD

AO
1

Ventas

T.

100,000

105,000

110,000

115,000

120,000

125,000

Precio

US$ x T

80

80

80

80

80

80

Ventas

US$

8,000,000

8,400,000

8,800,000

9,200,000

9,600,000

10,000,000

Venta primer ao (TPA) =

100,000

Incremento anual (TPA) =

5,000

Precio de Venta (US$/T)=

80

26/09/2013
22

PRESUPUESTO DE COSTO DE PRODUCCION ( US$)

RUBRO

AO
1

Costo Produccin

4,900,000

5,390,000

5,929,000

6,521,900

7,174,090

7,891,499

Depreciacin Fabril

316,090

316,090

316,090

316,090

316,090

46,090

Total Costo Produccin

5,216,090

5,706,090

6,245,090

6,837,990

7,490,180

7,937,589

Costo de produccin anual=

4,900,000

primer ao

incremento anual produc.

10.00%

26/09/2013
23

PRESUPUESTO DE GASTOS GENERALES ( US$)

RUBRO

AO
1

Gastos Adm. Y Ventas

800,000

800,000

800,000

800,000

800,000

800,000

Depreciacin No Fabril

14,380

14,380

14,380

14,380

14,380

14,380

Amortizacin Intangibles

116,856

116,856

116,856

116,856

116,856

116,856

Total Gastos Generales

931,236

931,236

931,236

931,236

931,236

931,236

Gastos Adm. Y Ventas=

800,000

26/09/2013
24

ESTADO DE RESULTADOS (US$)

RUBRO

INGRESO POR VENTAS

8,000,000

8,400,000

8,800,000

9,200,000

9,600,000

10,000,000

(-) COSTO DE PRODUCCION

5,216,090

5,706,090

6,245,090

6,837,990

7,490,180

7,937,589

(=) UTILIDAD BRUTA

2,783,910

2,693,910

2,554,910

2,362,010

2,109,820

2,062,411

(-) GASTOS GENERALES

931,236

931,236

931,236

931,236

931,236

931,236

(-) GASTOS FINANCIEROS

412,569

325,712

238,856

151,999

65,142

1,440,105

1,436,962

1,384,819

1,278,775

1,113,442

132,163

(-) PARTICIPACIONES(8%)

115,208

114,957

110,785

102,302

89,075

10,573

(-) IMPUESTO A LA RENTA (30%)

432,032

431,089

415,446

383,633

334,033

39,649

(=) UTILIDAD ANTES DE RESERVA LEGAL

892,865

890,916

858,588

792,841

690,334

81,941

(-) RESERVA LEGAL (HASTA 10%)

89,287

150,713

(=) UTILIDAD DISPONIBLE

803,579

740,203

858,588

792,841

690,334

81,941

IMPUESTO A LA RENTA =

30.00%

PARTICIPACIONES

8.00%

RESERVA LEGAL =

10.00%

(=) UTILIDAD ANTES DE PART. IMP.

CAPITALSOCIAL =
MONTO RESERVA LEGAL(20% CAP. SOC.)

1,200,000
240,000

26/09/2013
25

FLUJO DE CAJA ECONOMICO (US$)

RUBRO
INVERSION TOTAL
UTILIDAD ANTES DE RESERVA LEGAL
(+) AMORTIZACION DE INTANGIBLES
(+) DEPRECIACION FABRIL
(+) DEPRECIACION NO FABRIL
(+) PARTICIPACIONES (0%)
(+) GASTOS FINANCIEROSx(1-t)
(+) VALOR RESIDUAL (V. LIBROS)

0
-4,200,000

892,865
116,856
316,090
14,380
288,798

890,916
116,856
316,090
14,380
0
227,999

858,588
116,856
316,090
14,380
0
167,199

792,841
116,856
316,090
14,380
0
106,399

690,334
116,856
316,090
14,380
0
45,600

81,941
116,856
46,090
14,380
0
0
1,786,046

FLUJO NETO DE FONDOS ECONOMICO

-4,200,000

1,628,989

1,566,241

1,473,112

1,346,566

1,183,259

2,045,313

FACTOR DE ACTUALIZACION
VA. AL Kc (18%)
FLUJO DE CAJA ACUMULADA
VALOR ACTUAL NETO

1.0000
-4,200,000

0.8475
1,380,499
1,380,499
-2,819,501

0.7182
1,124,850
2,505,349
-1,694,651

0.6086
896,582
3,401,931
-798,069

0.5158
694,544
4,096,474
-103,526

0.4371
517,214
4,613,688
413,688

0.3704
757,649
5,371,336
1,171,336

VAN ECONOMICO
RELACION B / C ( 5371336/4200,000) =

1,171,336
1.279

-103,526
4

0
X

413688
5

TASA INTERNA DE RETORNO ECONOM =

PERIODO DE RECUPERACION ( AOS)

28.46%
4.2

TASA DE COSTO DE CAPITAL

18.00%

26/09/2013
26

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

1,200,000
3,000,000
4,200,000
0
1
2
-4,200,000
3,000,000
892,865
890,916
116,856
116,856
316,090
316,090
14,380
14,380
0
0
-600,000 -600,000

APORTE PROPIO =
PRESTAMO =
INVERSION TOTAL=
RUBRO
INVERSION TOTAL
PRESTAMO
UTILIDAD ANTES DE RESERVA LEGAL
(+) AMORTIZACION DE INTANGIBLES
(+) DEPRECIACION FABRIL
(+) DEPRECIACION NO FABRIL
(+) PARTICIPACIONES (0%)
(-) AMORTIZACION DEL PRESTAMO
(+) VALOR RESIDUAL (V. LIBROS)
FLUJO NETO DE FONDOS
FINANCIERO
-1,200,000

740,191

FACTOR DE ACTUALIZACION
VA. AL Ke (18%)
FLUJO DE CAJA ACUMULADA
VALOR ACTUAL NETO

0.8475
627,280
627,280
-572,720

1.0000
-1,200,000

VAN FINANCIERO =
1,709,970
RELACION B / C ( 2 909970/1'200,000) =
2.425
TASA INTERNA DE RETORNO FINAN. = 59.69%
PERIODO DE RECUPERACION ( AOS)
2.098

TASA DE DCTO. = K e = Ks,

738,242

(US$)

858,588
116,856
316,090
14,380
0
-600,000

792,841
116,856
316,090
14,380
0
-600,000

690,334
116,856
316,090
14,380
0
-600,000

81,941
116,856
46,090
14,380
0
0
1,786,046

705,913

640,166

537,660

2,045,313

0.7182
0.6086
0.5158
0.4371
0.3704
530,194
429,641
330,191
235,016
757,649
1,157,474 1,587,115 1,917,306 2,152,322 2,909,970
-42,526
387,115
717,306
952,322 1,709,970
-42526
2

0
X

387115
3

18.00%

26/09/2013
27

www.cofide.com.pe

26/09/2013
28

www.smv.gob.pe

26/09/2013

29

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