MANAJEMEN

KEUANGAN
DENGAN MICROSOFT EXCEL
Kurniawan
wawan1020@yahoo.co.id

Expected Return Firm i

Ki  KRF  ( KM  KRF )  i  KSMB

1

DIKETAHUI
Return bebas risiko (KRF) : 0,068
Return pasar (KM) : 0,131
Bi : 0,9
Ci : - 0,5
Size faktor (KSMB) : 0,04
Di : - 0,03
Book to market faktor (KHML) : 0,05

Expected Return Firm i
(Dobel Klik untuk mengganti angka)
KM
BI
Ci
KSMB
Di
KHML
Ki

0.131
0.9
-0.5
0.04
-0.3
0.05
0.0897

atau

8.97%

Disediakan fersi excel

2

PENILAIAN
SAHAM DAN OBLIGASI
Contoh Soal :
Obligsi Nilai Nominal (Par Value) : 10.000
Jangka Waktu : 3 Tahun
Coupon : 10 %
Investor A mensyaratkan :
Return (Kd) : 12 %
INT : 10 % x 10.000 = 1000 / tahun
Tiap 6 bulan = 500

Dengan excel
(dobel klik untuk mengedit)
Diketahui : 10000
Nominal :
3
Jangka Waktu : 10
Coupon :
10
return (Kd)
0.12

= 1/((($B$5/2)+1)^A12)

Dihitung coupon dibayar tiap 6 bulan
INT =

500

n
1
2
3
4
5
6

CF
500
500
500
500
500
10500

DP
0.9434
0.8900
0.8396
0.7921
0.7473
0.7050

DCF
471.70
445.00
419.81
396.05
373.63
7,402.09
9,508.27

= Sum (D12:D17)

3

Dari soal diatas disepakati harga Rp. 9000
Berapa Expected Return ?

2n


Kd 

1 



INT 
N
2 


V 
2n
2n
2  Kd 
Kd   
Kd 
 1 
  1 


2   
2 

 2

Harus melakukan Trial Error (Coba-coba)

Kd  Kd1 

V1  V0
Kd 2  Kd1 
V1  V2

Trial and Error
Coba I dengan Kd : 0,12
2 (3 )


0 ,12 

1 



1000 
2 


V 
2(3)

2  0 ,12 
0 ,12 

1





2 

 2

V  9 . 508 , 27

10 .000
0 ,12 

1 

2 

2 (3 )

Coba I dengan Kd : 0,15
2(3)

0 ,15 

1 


1000 
2 

V 
2(3)
2  0 ,15 
0 ,15 
 1 


2 

 2
V  8 .826 , 54



10 . 000

2(3)
 
0 ,15 

 1 
2 
 

4

Diperoleh

Kd  Kd1 

Kd  0,12 

V1  V0
Kd 2  Kd1 
V1  V2

9.508,27  9.000
0,15  0,12 
9.508,27  8.826,54

Kd  0,1424 atau 14,24%

Menggunakan Excel
Diketahui
Nominal =
Jangka Waktu =
Coupon =
Disepakati harga =

10000
3
10%
9000

Mencarinya dengan trial and error
menggunakan fungsi IRR :
Harga Kesepakatan
-9000
Coupon
1000
Coupon
1000
Coupon + Nominal
11000
Hasilnya
14.33%
Misal Trial 17 % hasilnya sama
14.33%

Lebih Simpel dan Cepat
Menghitungnya

Tergantung
Jumlah Tahun
=IRR(C10:C13)
= IRR(C10:C13,17)

5

SAHAM
Rumus yang digunakan untuk menentukan harga saham dengan
Deviden tetap dan tumbuh

Deviden tetap
D
P0 
Ks

Deviden Tumbuh

Deviden Tetap
D
Ks 
Pt

Deviden Tumbuh
D
Ks  1  g
P0

Pˆ0 

D1
( Ks  g )

Contoh Soal
Saham PT. ABC dengan nilai nominal Rp.
10.000 pada akhir tahun ini merencanakan
membagi deviden Rp. 2.000
Saham tersebut memiliki tingkat
pertumbuhan 6 % per tahun dan pada saat ini
ada seorang investor yang mensaratkan
return sebesar 13 % berapa nilai saham yang
dianggap wajar oleh investor tersebut ?

6

Penyelesaian
Deviden Tumbuh
Pˆ0 

D1
( Ks  g )

Pˆ0 

2.000
 28.571,43
(0,13  0,06)

Jika dengan penjualannya kemudian disepakati harga sebesar
Rp. 27.500 berapa expected return pada investasi tersebut ?
Jawab :

Deviden Tumbuh
Ks 

D1
g
P0

Ks 

2.000
 0,06  0,1327
27.500

atau 13, 27 %

Rata-Rata Tertimbang = Weighted
Average Cost of Capital
WACC = Kg. Kd (1-T) + WPs.KPs + Ms. Ks
Cost of Capotal

  Kd  2 n 

 1 

INT  
M
2 

V
2n
2  Kd  Kd    Kd  2 n
 1 
  1 


2   
2 
 2 

7

Contoh Soal
Dalam memenuhi kebutuhan dasar untuk ekspansi PT. X menjual
Obligasi, coupon rate 10 %. Nominal Rp. 100.000 jangka waktu 10 tahun.
Dijual dengan harga dibawah pari (dibawah nilai nominal) yaitu 90.000
masih dikenakan biaya emisi Rp. 50.000
Hitung Kd ?
Diketahui INT = 10 % x 10.000 = 10.000, n = 20, Vo = 90.000

  0.1  2 (10) 

 1 

10.000  
2 
  100.000
V
2 (10)
  0.1  2(10)
2  0.1  0.1 
 1 



 1 
2 
2 
 2 
 

Trial dengan Kd : 15 %
  0.15 2 (10)


 1 

10.000  
2 
  100.000  74.513,77
V
2 (10 )
  0.15  2(10)
2  0.15  0.15 
 1 



 1 
2 
2 

 2
 

Kd  0,10 

100.000  90.000
0,15  0,10
10.000  74.513

Kd  0,1196 atau 11,96%

8

Penyelesaian dengan Excel
Diketahui
Nominal =
Jangka Waktu =
Coupon =
Disepakati harga =

100000
10
10%
9000

Mencarinya dengan trial and error
menggunakan fungsi IRR :
Harga Kesepakatan
Coupon
Coupon
Coupon
Coupon
Coupon
Coupon
Coupon
Coupon
Coupon
Coupon + Nominal
Hasilnya
Misal Trial 17 % hasilnya sama

-90000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
110000
11.75%
11.75%

=IRR(C10:C20)
= IRR(C10:C20,17)

Cost Of Preferent Stock
KPs 

D
Ps

Dimana :
D : Deviden
P

: Prised

KPs : Cost of Preferent Stock

Contoh :
Sebagaian dana yang dibutuhkan dipenuhi dengan menjual
Saham preferent nominal Rp. 10.000 Deviden 10 % Dijual dengan
Harga Rp. 10.000 tetapi dikenakan biaya emisi (Flatation of
Cost) sebesar Rp. 2.000
Berapa Cost of Preferent Stock

KPs 

D 10% x 10.000

 0,125 atau 12,5%
Ps 10.000  2.000

9

Cost Of Equity
Tanpa saham baru
Ks 

D1
g
P1

Dengan saham baru
Ks 

D1
g
P0  F

Contoh : Jika harga saham PT. X yang akan melakukan ekspansi
Saat ini diketahui sebesar Rp. 25.000/ Lembar
Deviden akhir tahun ini Rp. 2.000 dengan tingkat pertumbuhan 7 %,
Nominal Rp. 10.000 Jika diterbitkan saham baru, maka ada
Flotation cost Rp. 1.000/ Lembar.
Hitunglah Cost of Equity jika dan tanpa saham baru

Tanpa saham baru
2.000
Ks 
 0,07  0,15
25.000

Dengan saham baru
2.000
Ks 
 0,07  0,1533
25.000  1.000

Cost of Equity dengan CAPM
Approach
Contoh ;
Diketahui return bebas risiko
KRF : 0,07, return pasar Km = 0,13
Dengan koefisien beta  : 1.2 Hitung Cost of Equity dengan CAPM Approach
Ks = KRF + (Km – KRF) 
= 0,07 + (0,06) 1,2
= 0,142
Dari contoh diatas
Kd : 11,96 %
KPs : 12,5 %
Ks : 0,15 (tanpa saham baru)
Ks : 0,1533 (dengan saham baru)
Misal Striktur Modal dipertahankan
D : PS : CE = 30 : 10 : 60 Hitung WACC jika Pm = 40 %

10

Penyelesaian
WACC = Kg. Kd (1-T) + WPs.KPs + Ms. Ks
Jika tidak ada New Common Stock
WACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,15)
= 0,1240
Jika ada New Common Stock
WACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,1533)
= 0,1260

Net Present Value
Mesin dengan harga perolehan Rp. 100
Mendatangkan Cash Flow (CF) sbb :
1 10
2 60
3 80
Jika WACC = 12 % Berapa Net Present Value ?
Tahun CF DF (0.12)
0 -100
1.000
1
10
0.893
2
60
0.797
3
80
0.712
NPV

DCF
-100.000
8.929
47.832
56.94
$13.703

11

Contoh Soal NPV
Harga aset Rp. 100.000
CF : 35.000/Tahun selama : 8 Tahun umur ekonomis
Jika WACC : 10 % Berapakah NPV ?

 1  k n  1
P  A
n 
 k (1  k ) 

 1  0,18  1
P  35.000
 186.722,42
8 
 0,1(1  0,1) 

NPV = PV of Cash Folw – PV of Outlays
NPV = 186.722,42 – 100.000
= 86.722,42
Karena NPV > 0 maka proyek layak secara financial

Dengan Excel
Tahun
CF
DF
DCF
0
-100000 1.0000
-100000
1
35000 0.9091 31818.1818
2
35000 0.8264 28925.6198
3
35000 0.7513
26296.018
4
35000 0.6830 23905.4709
5
35000 0.6209 21732.2463
6
35000 0.5645 19756.5876
7
35000 0.5132 17960.5341
8
35000 0.4665 16327.7583
NPV
Rp86,722.42

12

Contoh Soal :
Hitung NPV jika aset dengan harga investasi 100 jt
Mendatangkan tambahan cash 30 Jt per tahun pada
Akhir tahun 1-5 dan 40 Jt pada tiap akhir tahun 6-10
Jika OCC : 12 % NPV ?
Tahun
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

CF
-100000000
30000000
30000000
30000000
30000000
30000000
40000000
40000000
40000000
40000000
40000000

DF
1.000
0.893
0.797
0.712
0.636
0.567
0.507
0.452
0.404
0.361
0.322

DCF
-100000000
26785714.29
23915816.33
21353407.43
19065542.35
17022805.67
20265244.85
18093968.61
16155329.12
14424401
12878929.46
Rp89,961,159.11

Trial I Ki : 0,25
Tahun
CF
0 -100000000
1
30000000
2
30000000
3
30000000
4
30000000
5
30000000
6
40000000
7
40000000
8
40000000
9
40000000
10
40000000

DF
1.000
0.800
0.640
0.512
0.410
0.328
0.262
0.210
0.168
0.134
0.107

DCF
-100000000
24000000
19200000
15360000
12288000
9830400
10485760
8388608
6710886.4
5368709.12
4294967.296
Rp15,927,330.82

13

Trial Ki : 0,30
Tahun
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

CF
-100000000
30000000
30000000
30000000
30000000
30000000
40000000
40000000
40000000
40000000
40000000
NPV

DF
1.000
0.769
0.592
0.455
0.350
0.269
0.207
0.159
0.123
0.094
0.073

DCF
-100000000
23076923.08
17751479.29
13654984.07
10503833.9
8079872.23
8287048.441
6374652.647
4903578.959
3771983.815
2901526.011
(Rp694,117.56)

Mencari IRR
IRR  K1 
IRR  0,25 

NPV1
 K 2  K1 
NPV1  NPV2

15.927.331
0,30  0,25
15.927.331  694.118

IRR  0,2979 atau 29,79%

14

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful