CE∆MS
07‐09
No. 1 for
Quality Investments
CE Services (Rīga‐Cīrihe) ir neatkarīgs korporatīvās
izcilības analīzes un pētniecības centrs, veiksmīgi Pasaules akciju
strādājošs akciju investīciju jomā. Kompānija speci‐
alizējas sekojošos akciju tirgos: ASV, Rietumeiropa,
Japāna, Šveice, kā arī Austrumeiropa.
tirgus apskats par
Uzņēmums ir izstrādājis korporatīvas kvalitātes 2009. gada
indeksu (CE Corporate Quality Index®), kurš de‐
monstrē veiksmīgus rezultātus kopš 1998. gada.
Mūsu pieredze, kā arī pētījumi, tiek apkopoti ikmē‐
jūniju
neša publikācijā klientiem The Competitive Edge
Perspective®.
CE Services
© 2009 CE Services SIA
Adrese: P.Brieža 15, Rīga, LV‐1010, Latvija. Tel: +371 67 808 974, +371 67 808 975, www.ceams.ch
2
CE Services
„Vēršu” pavasaris ir beidzies un jūnijā tirdzniecības ka tā ietver sevī vairākus faktorus, sākot ar patērē‐
aktivitāte samazinājās, kas bija vērojams gan pēc tāju aizsardzības likumiem līdz stingrākiem notei‐
akciju indeksu dinamikas gan pēc to svārstīguma kumiem atvasināto finanšu instrumentu tirdzniecī‐
rādītajiem. Spriežot pēc akciju indeksu dinamikas, bas jomā, ka arī tiks pārskatītas arī dažas finanšu
var apgalvot, ka jūnijs bija „sabalansēts” mēnesis jo uzņēmumu formas un piedāvātie finanšu produkti.
pelņas fiksāciju, kas bija jūtama Eiropas tirgos, Jau tagad pēc jauniem likumiem ASV finanšu uz‐
kompensēja Āzijas tirgi, kas kārtējo mēnesi turpina ņēmumi nedrīkst piedāvāt saviem klientiem iespē‐
augšupejošo „maršu”. Ziņu plūsma bija jaukta un ju turēt gan īsas (pārdošanās), gan garas (pirkša‐
tajā bija grūti saredzēt spilgti izteiktu tendenci. nās) pozīcijas vienā un tā pati instrumentā. Vērts
atzīmēt, kā jauna sistēma paredz lielākas pilnvaras
Dinamika (%) ASV centrālajai bankai.
Biržas
Valsts 2009.g. Kopš gada
indekss
jūnijā sākuma Aktivitāte samazinājās
DAX Vācija ‐2.7 ‐0.03 Jūnijā indeksu svārstīguma un vidējie akciju apgro‐
CAC 40 Francija ‐4.2 ‐2.4 zījuma rādītāji liecināja par to, ka tirdzniecības ak‐
FTSE 100 Lielbritānija ‐3.8 ‐4.2 tivitāte samazinās. Tā, vidējais tirgoto akciju skaits
STOXX 600 Eiropa ‐1.1 3.8 S&P 500 indeksa ietvaros jūnijā sasniedza 5.1
mljrd. dienā. Tas ir zemākais līmenis kopš šī gada
S&P 500 ASV 0.02 1.8
janvāra, kad tirgoto akciju daudzums bija 5.6 mljrd.
Dow Jones 30 ASV ‐0.6 ‐3.8 dienā. Eiropā ir līdzīgā tendence. Akciju apgrozī‐
Shanghai jums FTSE 100 un DAX indeksu ietvaros sasniedza
Ķīna 12.4 62.5
Composite 1.2 mljrd. un 27.6 milj. attiecīgi, kas ir zemākie rā‐
Nikkei 225 Japāna 4.6 12.4 dītāji kopš šī gada sākuma. Tirdzniecības aktivitātes
Hang Seng Honkonga 1.1 27.7 samazinājumu jūnijā apliecina arī indeksu svārstī‐
Avots: www.bloomberg.com guma (volatility) rādītāji. Tā, jūnijā vidējais mēneša
S&P 500 vērtības svārstīgums sasniedza 5.9%, bet
Interese pēc farmācijas sektora FTSE 100 svārstīgums 5.8%. Abas minēto rādītāju
Jūnijā investori uzmanīgi vēroja notikumus farmāci‐ vērtības ir zemākas kopš šī gada sākuma (janvārī tie
jas sektorā. Pasaules Veselības organizācija izsludi‐ bija 11.4% un 8.9% attiecīgi). Savukārt DAX indeksa
nāja cūku gripas, globālo pandēmiju. Farmaceitis‐ svārstīgums jūnijā pieauga līdz 8.2% (7.2% maijā)
kās kompānijas uzreiz uzsāka strādāt pie vakcīnas. un kļuva par otro zemāko kopš šī gada sākuma.
Pēc Šveices farmācijas uzņēmuma Novartis AG
(3.6%) komentāriem, klīniskie izmēģinājumi sāktos Relatīvais novērtējums
jūlijā, bet gatavu pielietošanai vakcīnu var sagaidīt Ja ASV akciju indeksu izmaiņas kopš šī gada sākuma
jau rudenī. Šīs ziņas labvēlīgi ietekmēja citu lielo nav nozīmīgas, tad to relatīvais novērtējums ir uz‐
vakcīnas ražotāju akcijas ‐ AstraZeneca PLC (4.2%), labojis gan. Janvārī vidējā peļņas multiplikatora
GlaxoSmithKline PLC (2.5%). Investoru starpā far‐ (P/E) vērtība S&P 500 indeksa ietvaros bija 19.5,
mācijas uzņēmumu akcijas tiek uzskatītas par diez‐ bet jūnijā beigas tas bija jau 14.2. Tas liecina par to,
gan drošu aktīvu. Līdz ar to baumas un prognozes ka ASV uzņēmumu peļņa uz akciju pirmajā ceturk‐
par iespējamo korekciju fondu tirgos paaugstina snī palielinājās un akciju novērtējums kļuva pievil‐
pieprasījumu pēc šī sektora akcijām. cīgāks, jo investīcijas tajās varētu atmaksāties ātr‐
āk. Pretī ASV, Eiropā indeksu relatīvais novērtējums
Finanšu sektors vājāks par tirgu pasliktinājās. Janvāra beigas vidējas P/E vērtības
Finanšu uzņēmumu un banku akciju cenas demon‐ FTSE 100, DAX un DJ STOXX 50 (zilo kauliņu in‐
strēja lejupslīdes dinamiku un izskatījās vājāki par dekss) indeksu bija 7.8, 9.0 un 7.2 attiecīgi. Tas,
tirgu: Morgan Stanley (‐6.0%), Wells Fargo & Co (‐ galvenokārt, notika akciju cenu strauja krituma dēļ.
4.9%), JPMorgan Chase & Co (‐7.6%). Viens no ie‐ Šī gada pirmajā ceturksnī tīrā pelņa uz akciju sama‐
mesliem tam ir ASV prezidenta kancelejas piedāvā‐ zinājās, krietni palielinot multiplikatora vērtības.
ta finanšu uzraudzības reforma. Investoriem rada Tā, jūnijā beigās, FTSE 100, DAX un DJ STOXX 50
bažas tas, ka jaunie noteikumi varētu ietekmēt vidējās P/E vērtības bija 33.4, 26.1 un 18.3 attiecīgi.
sektora rentabilitāti. Šī reforma ir izstrādāta ar Minētie radītāji norāda uz to, ka Eiropas tirgi ir
mērķi novērst esošās sistēmas problēmas. Skaidri relatīvi pārvērtēti (piem. salīdzinājuma ar S&P 500)
saprotams, ka pēc globālas finanšu krīzes ASV va‐ un investoriem būs jāgaida ilgāk, lai investīcijas
dība vēlas atgūt sev iepriekšējo reputāciju. Jaunā tajos atmaksātos.
sistēma atrodas izstrādes procesā, tomēr ir zināms,
© 2009 CE Services SIA
Atbildības ierobežojums: Šīs raksts ir uzņēmuma SIA CE Services izstrādāta analītiskā atskaite (turpmāk tekstā „atskaite”). Rakstā ir izmantota informācija, kura tiek klasificēta kā vispārīgā un to nedrīkst
uzskatīt par investēšanas rekomendāciju vai mudinājumu veikt investēšanas darbību ar jebkura veida vērtspapīriem vai atvasinātiem finanšu instrumentiem. Pirms investēšanas investoriem pašiem jāveic
analīzi par atskaitē minētiem uzņēmumiem, to vērstpapīriem un vērtspapīru atvasinātiem instrumentiem, ņemot vērā to, ka vēsturiskais ienesīgums negarantē nākotnes ienesīgumu. Atskaitē minētie
secinājumi un loģiskie slēdzieni ir balstīti uz informācijas no avotiem, kurus SIA CE Services uzskata par uzticamiem. Tomēr nav nekādu garantiju, ka rakstā izklāsta informācija ir pilnīgā un ticama.
3
CE Services
Gaida pārskatus
Jūlijā lielākā daļa no uzņēmumiem publicēs finanšu
atskaites par pirmo pusgadu, kas arī būs galvenais
akciju cenu ietekmējošs faktors. Šiem rezultātiem ir
lielā nozīme, jo tie palīdzēs novērtēt pasaules lielā‐
ko ekonomiku stāvokli un prognozēt to attīstības
scenāriju vismaz tuvākajam laika periodam.
CE Services komanda
© 2009 CE Services SIA
Atbildības ierobežojums: Šīs raksts ir uzņēmuma SIA CE Services izstrādāta analītiskā atskaite (turpmāk tekstā „atskaite”). Rakstā ir izmantota informācija, kura tiek klasificēta kā vispārīgā un to nedrīkst
uzskatīt par investēšanas rekomendāciju vai mudinājumu veikt investēšanas darbību ar jebkura veida vērtspapīriem vai atvasinātiem finanšu instrumentiem. Pirms investēšanas investoriem pašiem jāveic
analīzi par atskaitē minētiem uzņēmumiem, to vērstpapīriem un vērtspapīru atvasinātiem instrumentiem, ņemot vērā to, ka vēsturiskais ienesīgums negarantē nākotnes ienesīgumu. Atskaitē minētie
secinājumi un loģiskie slēdzieni ir balstīti uz informācijas no avotiem, kurus SIA CE Services uzskata par uzticamiem. Tomēr nav nekādu garantiju, ka rakstā izklāsta informācija ir pilnīgā un ticama.