Anda di halaman 1dari 12

Kuliah 5

Manajemen Portofolio
Portfolio Construction & Analysis

Istilah portofolio berasal dari bahasa Latin portefeuille sejumlah bidang kegiatan yang masing-masing memiliki arti berbeda. Dalam istilah keuangan, "portofolio" digunakan untuk menyebutkan kumpulan investasi yang dimiliki oleh institusi ataupun perorangan. Memiliki portofolio seringkali merupakan suatu bagian dari investasi dan strategi manajemen risiko yang disebut diversifikasi. Dengan memiliki beberapa aset, risiko tertentu dapat dikurangi.
2

Alokasi Aset
Langkah awal dari pembentukan suatu portofolio (portfolio construction) adalah masalah ALOKASI ASET.
Alokasi Aset: Strategi alokasi aset adalah proses dalam pembentukan suatu portofolio untuk menyebarkan investasi ke beberapa jenis aset yanag berbeda. Alokasi aset merupakan penerapan prinsip diverfikasi yang bertujuan untuk mengurangi risiko serta sekaligus untuk mengoptimalkan hasil investasi. Alokasi aset : bagaimana dana yang tersedia dibagi-bagi untuk pembelian beberapa jenis aset yang diinginkan sesuai dg karakteristik risk-return yang diinginkan investor. Teori alokasi aset ini diperkenalkan oleh Harry Markowitz, dan dikenal dengan Teori Portofolio Modern (Modern Portfolio Theory). Teori ini menjadi pengetahuan penasihat investasi, manajer investasi dalam mengembangkan sebuah portofolio yang memberikan hasil optimum dengan tingkat risiko terendah. Permasalahan: jenis aset (asset classes : saham, obligasi, produk pasar uang), proporsinya (weighting), dan rentang perbedaannya (deviate) .
3

Proses Alokasi Aset


1. Pemilihan kategori dan jenis aset
a. b. Strategic asset allocation Jangka Panjang (buy-and-hold investing) Tactical asset allocation Jangka Pendek (regularly adjusts it for changing market conditions subject to forecasts)

2.

3. 4.

Penghitungan expected return dan risiko dari masingmasing jenis aset selama masa investasi/holding period penelitian ekspektasi pasar (analisis historis dan analisis ekonomi). Optimalisasi portofolio mencari alternatif portofolio yang mampu menghasilkan return tertinggi untuk tiap tingkatan risiko Penentuan portofolio memilih portofolio yang menghasilkan return maksimum pada tingkatan risiko yang dapat diterima (efficient frontier).
4

Pemilihan Jenis Aset


Money market securities : SBI, SBPU, T-Bills, Deposito Fixed-income class : Obligasi & Saham Preferen Equity/Common Stock securities : Saham Lain : Reksa Dana, Real estate, Emas, dll

Karakteristik Aset
Jenis Pasar uang Maturitas Jgk. Pendek Pendapatan Diskon Risiko Tinggi

Obligasi

Jgk. Panjang

Kupon
Dividen Dividen, Capital Gain

Rendah-Sedang
Sedang-Tinggi Tinggi
5

Shm Preferen Tak terbatas Saham Biasa Tak Terbatas

World Market Portfolio USA 1984


US Equity 21% 14% 11% 29% Non US Equity

Cash Equivalents

25%
Non US Fixed Income

US Fixed Income

10 manajer aset peringkat teratas tahun 2005 versi Majalah Global Investor
Peringkat 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Dana kelolaan Negara (US$juta) Barclays Global Investors 1,400,491 UK State Street Global Advisors 1,367,269 US Fidelity Investments 1,299,400 US Capital Group Companies 1,050,435 US Legg Mason 891,400 US The Vanguard Group 852,000 US Allianz Global Investors 790,513 Germany JPMorgan Asset Management 782,646 US Mellon Financial Corporation 738,294 US Deutsche Asset Management 723,366 Germany Perusahaan
7

Penghitungan expected return dan risiko


METODE ANALISIS HISTORIS Return dan risiko suatu aset dapat diperkirakan dari perkembangannya di masa lalu

METODE ANALISIS EKONOMI


(Pendekatan Skenario) Return dan risiko aset ditentukan berdasarkan skenario kondisi ekonomi yang diperkirakan akan terjadi
8

Analisis Historis
Karakteristik Risk & Return (USA : 1926 1984)
Jenis Saham Obligasi T-Bills Return % 9.5 4.4 3.3 Std. Deviation 22.5 7.6 3.3

Analisis Ekonomi (Analisis Skenario)


Analisis Ekonomi Analisis Pasar Skenario 1 Suku Bunga Harga Saham Return Skenario 2

Suku Bunga
Harga Saham Return

Probabilitas

%
10

Optimalisasi Portofolio
Merupakan proses untuk membentuk portofolio sekaligus menentukan porsi setiap jenis aset yang akan dimasukan dalam portofolio. Portofolio optimal merupakan Portofolio yang dipilih seorang investor dari sekian banyak pilihan yang ada pada kumpulan Portofolio Efesien sesuai dengan preferensinya terhadap tingkat return maupun resiko. Sedangkan portofolio efesien (efficient frontier) adalah portofolio yang memberikan return maksimal pada tingkat resiko tertentu . Portofolio Markowitz : penghitungan expected returns, variances, covariances setiap jenis aset yang dipertimbangkan efficient frontier.
11

Analysiss

Harry

Optimalisasi Portofolio
Portofolio Optimum (%)
Jenis H Expected Return Stand. Deviation Asset Mix : Stock Bonds T-Bills Total 85 5 10 100 63 25 12 100 35 10 55 100
12

Portofolio M 11.6 8.2 L 10.8 4.8 12.1 10.9

H = high risk portfolio, M = Medium risk, L= Low-risk