Fleksibilitas keuangan dan Kebijakan Kas Perusahaan

Latar Belakang Fleksibilitas keuangan mengacu pada kemampuan perusahaan untuk mengakses pembiayaan dengan biaya rendah dan menanggapi perubahan yang tak terduga dalam arus kas perusahaan atau peluang investasi pada waktu yang tepat (Denis, 2011). Sebuah survei dari F! di "raham dan #arvey (2001) menun$ukkan bahwa %leksibilitas keuangan adalah %akt&r yang menentukan yang paling penting dari keputusan struktur m&dal perusahaan, namun %leksibilitas belum dipela$ari sebagai penentu &rde pertama dari kebi$akan keuangan perusahaan hingga saat ini. 'kibatnya, seperti yang ditun$ukkan di Denis (2011), sebuah penelitian yang menarik dan belum men$awab pertanyaan mengenai( )Se$auh mana pertimbangan %leksibilitas &rde pertama penentu dari kebi$akan keuangan*) Dalam tulisan ini, kami langsung mengu$i e%ek %leksibilitas keuangan pada kepemilikan kas perusahaan dengan meman%aatkan guncangan eks&gen kapasitas pembiayaan perusahaan. Se$umlah uang tunai perusahaan 'S berpegang pada neraca mereka yang telah tumbuh, sehingga memiliki ketertarikan pada bagaimana mereka mengel&la likuiditas dan akses terhadap m&dal. Sementara d&kumen+d&kumen sastra dukungan substansial untuk hip&tesis tabungan pencegahan yang dia$ukan &leh ,eynes (1-./), kita masih tahu relati% sedikit tentang bagaimana perusahaan men$ualkan kapasitas utang dan cadangan kas, dan khususnya se$auh mana peningkatan dalam penyediaan pengganti kredit untuk slack intern . 0awaban untuk pertanyaan tersebut penting tidak hanya untuk pemahaman yang lebih baik dari kas dan kebi$akan likuiditas secara umum, tetapi $uga untuk menilai dampak dari saluran kredit pada aktivitas nyata. 1ercermin dalam te&ri memegang kas, k&nsep %leksibilitas keuangan penting di hadapan %riksi pembiayaan, di mana perusahaan memiliki insenti% pencegahan untuk persediaan uang tunai. Secara khusus, hip&tesis tabungan pencegahan berpendapat bahwa perusahaan memegang uang tunai sebagai penyangga untuk melindungi dari guncangan arus kas negati% karena pembiayaan eksternal mahal. !pler, et al. (1---), #ar%&rd (1---), 2ates, ,ahle dan Stul3 (200-), dan Duchin (2010), antara lain memberikan bukti peran tabungan pencegahan 4dalam kebi$akan tunai. Studi ,as biasanya meng&ntr&l untuk leverage dan kadang+kadang pengganti tunai seperti m&dal ker$a bersih. 'lmeida, et al. (2005) dan Faulkender dan 6ang (200/) telah menun$ukkan bahwa kebi$akan kas lebih penting ketika perusahaan+perusahaan %inansial dibatasi. 7amun demikian, untuk pengetahuan kita, tidak ada penelitian yang masih ada secara langsung mengu$i peran kapasitas pendanaan eksternal dalam membentuk kebi$akan kas perusahaan. Dalam paper ini, kami berusaha untuk mengisi kek&s&ngan ini dengan menyediakan pemahaman yang k&mprehensi% tentang e%ek kausal %leksibilitas keuangan pada kebi$akan kas. ,ekurangan menc&l&k dari penelitian pengaruh kapasitas utang kebi$akan kas mungkin akan sebagian did&r&ng &leh kurangnya tindakan tersedia kapasitas pembiayaan. Selain itu, %akta bahwa kapasitas pembiayaan end&gen $uga telah menghambat upaya tersebut. 8isalnya, perusahaan 4sald& kas dan likuiditas kebi$akan mungkin memberi e%ek umpan bal