Hipótese a
Nenhum participante tem a capacidade de influenciar o
preço das negociações
Hipótese b
O mercado é constituído de investidores racionais
Hipótese c
As informações são instantâneas e
gratuitas aos participantes do mercado
11.1 Mercado Eficiente
Hipótese d
O mercado trabalha com inexistência de racionamento
de capital
Hipótese e
Os ativos são divisíveis e negociados sem
restrições
Hipótese f
As expectativas dos investidores são homogêneas
11.1 Mercado Eficiente
DEFINIÇÕES DE PROBABILIDADE:
Probabilidade objetiva
Quando se adquire uma experiência passada sobre a
qual há uma expectativa de que se repetirá no futuro
Probabilidade subjetiva
Decorre de eventos novos, sobre
os quais não se tem nenhuma
experiência prévia relevante
11.2.1 Medidas estatísticas de risco e retorno
VALOR ESPERADO
Representa uma média dos vários resultados esperados
ponderada pela probabilidade atribuída a cada valor
n
E ( R) = R = ∑ PK × RK
K =1
Onde:
E(R) = R = retorno (valor) esperado
PK = probabilidade de ocorrência de cada evento
RK = valor de cada resultado considerado
11.2.1 Medidas estatísticas de risco e retorno
DESVIO-PADRÃO E VARIÂNCIA
Medem o grau de dispersão dos resultados em relação à
média, representado o risco dos possíveis resultados em
relação ao valor esperado
∑ P × (R )
2
σ= k K −R VAR = σ 2
k =1
Investi mento A
Inv estimen to B
Resu ltados
Espe rados ( $)
300 600 700 800 1.100
11.2.2 Coeficiente de variação
σ
CV =
X
Componentes do RISCO:
RISCO ECONÔMICO
Advindo de conjunturas econômicas, de mercado e do
próprio planejamento e gestão da empresa
RISCO FINANCEIRO
Está relacionado com o endividamento da
empresa e sua capacidade de solvência
11.3 Risco e Retorno Esperados
Componentes do RISCO:
RISCO SISTEMÁTICO
É inerente a todos os ativos e
determinado por eventos externos à
empresa e não pode ser eliminado ou reduzido
TEORIA DA PREFERÊNCIA
Revela o posicionamento de um investidor diante
de investimentos com diferentes riscos e retornos
ESCALA DE PREFERÊNCIA
Possibilidades de investimento igualmente
atraentes em relação ao risco/retorno esperados
11.3.1 Relação risco, retorno e investidor
E(R)
Retorno A curva de indiferença
Esperado M representa a escala de
preferência do investidos
diante do conflito
risco/retorno
(Risco)
Reto rno
E sperado
R3 Representam investidores
R2
mais ousados, que
R1
aceitam mais risco
Ris co
Reto rno R3 R2
E sperado R1
Representam investidores
com maior aversão ao risco,
perfil mais conservador Risc o
11.3.1 Relação risco, retorno e investidor
E( R) E( R) R3 R2 R1
R3
R2
R1
σ σ
[
E (R p ) = R p = [W × R x ] + (1 − W ) × R y ]
onde:
E( R)
Investimentos com relaç
relação
perfeitamente positiva
E( R )
A
B
A nos
A nos
11.5 Risco na Estrutura de uma Carteira de Ativos
Risco da carteira de
investimentos
Risco
diversificável
Risco
total
Risco
sistemático
5 10 15 20 Quantidade de
ativos
CLASSE I – Ações
CLASSE II – Títulos de Renda Fixa Privados
CLASSE III – Títulos de Renda Fixa Públicos
CLASSE IV – Bens Imóveis
11.6 Gestão de Portfólio e Classes de Ativos
Capital
Ações Ações
de risco
RF Títulos Títulos Bens interna- locais
públicos privados imóveis cionais
r enda r enda
fixa fixa
Risco (σ )
Onde: CML = Capital Market Line
Rf = taxa de juros de ativos livres de risco