FACIC

ADMINISTRAO FINANCEIRA 2
FAGEN GESTO ECONMICO-FINANCEIRA 2

PROF. SRGIO GUIMARES NOGUEIRA

CUSTO DE OPORTUNIDADE;
CUSTO DE CAPITAL;
JUROS SOBRE O CAPITAL PRPRIO;
EVA & MVA.
AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
Obs.: O material ocial das aulas, est disponvel na pasta 524 da Tano Cpias. Provas, trabalhos e outras avaliaes, tero como base o material ocial.

Prof:
Srgio Guimares Nogueira

GESTO BASEADA NO VALOR

COMO VIABILIZAR INVESTIMENTOS?
AUMENTO DE PREO?
PARTICIPAO DE MERCADO?
REDUO DE DESPESAS?

O QUE QUALIDADE?
DURABILIDADE

CONSUMIDOR

VS

AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
Obs.: O material ocial das aulas, est disponvel na pasta 524 da Tano Cpias. Provas, trabalhos e outras avaliaes, tero como base o material ocial.

INTERESSE DO

Prof:
Srgio Guimares Nogueira

CUSTO DE OPORTUNIDADE E
CRIAO DE VALOR
CUSTO DE OPORTUNIDADE retrata quanto a entidade sacrificou
de remunerao por ter tomado a deciso de aplicar seus
recursos em determinado investimento alternativo de risco
semelhante.

CRIAO DE VALOR entendida quando o preo de mercado dea
empresa apresentar uma valorizao decorrente de sua
capacidade em melhor remunerar o custo de oportunidade de
seus proprietrios. Remunerao acima das expectativas
mnimas de ganho.
POTENCIAL NOS INSTRUMENTOS E

MODELOS

PROFISSIONAL DE CONTABILIDADE
AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
Obs.: O material ocial das aulas, est disponvel na pasta 524 da Tano Cpias. Provas, trabalhos e outras avaliaes, tero como base o material ocial.

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CUSTO DE OPORTUNIDADE E
CRIAO DE VALOR
CUSTO DE OPORTUNIDADE retrata quanto a entidade sacrificou
de remunerao por ter tomado a deciso de aplicar seus
recursos em determinado investimento alternativo de risco
semelhante.

CRIAO DE VALOR entendida quando o preo de mercado dea
empresa apresentar uma valorizao decorrente de sua
capacidade em melhor remunerar o custo de oportunidade de
seus proprietrios. Remunerao acima das expectativas
mnimas de ganho.
POLTICAS E ESTRATGIAS QUE

BUSQUEM CRIAO DE VALOR

DECISES EFICAZES
AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
Obs.: O material ocial das aulas, est disponvel na pasta 524 da Tano Cpias. Provas, trabalhos e outras avaliaes, tero como base o material ocial.

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CUSTO DE OPORTUNIDADE E
CRIAO DE VALOR
CUSTO DE OPORTUNIDADE retrata quanto a entidade sacrificou
de remunerao por ter tomado a deciso de aplicar seus
recursos em determinado investimento alternativo de risco
semelhante.

CRIAO DE VALOR entendida quando o preo de mercado dea
empresa apresentar uma valorizao decorrente de sua
capacidade em melhor remunerar o custo de oportunidade de
seus proprietrios. Remunerao acima das expectativas
mnimas de ganho.

AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
Obs.: O material ocial das aulas, est disponvel na pasta 524 da Tano Cpias. Provas, trabalhos e outras avaliaes, tero como base o material ocial.

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POR QUE CRIAR VALOR?

ABERTURA DE MERCADOS
PREOS ESTABELECIDOS PELA INTERAO DE OFERTA E DEMANDA

DOS AGENTES ECONMICOS

GLOBALIZAO
FLUXO MIGRATRIO DOS INVESTIMENTOS E
VELOCIDADE DESTA MIGRAO

MERCADO COMPETITIVO
CONTINUIDADE DO EMPREENDIMENTO

PROFISSIONAL (EXECUTIVO)
ATENDIMENTO S EXPECTATIVAS DOS ACIONISTAS
AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
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EXEMPLO 1
ATIVO: $ 7,0 milhes
LUCRO: $0,98 milhes

RETORNO SOBRE O INV. (ROI)

EXIGIDO: 12%

12% x 7,0 milhes = 0,84 milhes

LUCRO ATINGIDO > ROI EXIGIDO
BOM INVESTIMENTO!

AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
Obs.: O material ocial das aulas, est disponvel na pasta 524 da Tano Cpias. Provas, trabalhos e outras avaliaes, tero como base o material ocial.

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EXEMPLO 1
ATIVO: $ 7,0 milhes
LUCRO: $0,98 milhes
CUSTO DE CAPITAL (OPORTUNIDADE)
EXIGIDO: 16%

16% x 7,0 milhes = 1,12 milhes

LUCRO ATINGIDO < CUSTO DE OPORTUNIDADE
AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
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CRIAO DE VALOR &

CRIAO DE RIQUEZA
CRIAO DE VALOR
RECEITAS OPERACIONAIS > DISPNDIOS + CUSTO OPORTUNIDADE

DESTRUIO DE VALOR
EMPRESA VALE MENOS QUE SOMA DE SEUS ATIVOS

CRIAO DE RIQUEZA
VR MERC. FORMADO C/ BASE NAS EXPECT. DOS INVESTIDORES EM AES

VALOR
RESULTADOS RELATRIOS
FINANCEIROS

RIQUEZA
MERCADO EXPEC.
GANHOS FUTUROS

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VALOR x LUCRO

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MODELO DE GESTO BASEADO NO

VALOR
O desempenho vericado no passado no
garante o sucesso no futuro.

DIRECIONADOR DE VALOR pode ser entendido como qualquer varivel

que exprime efetivamente uma influncia sobre o valor da empresa.

CAPACIDADES DIFERENCIADORAS estratgias adotadas que permitem
s empresas atuarem com um nvel de diferenciao em relao a
seus concorrentes, assumindo uma vantagem competitiva e maior
agregao de vr a seus proprietrios.
AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
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MODELO DE GESTO BASEADO NO

VALOR
VALOR DE MERCADO
CRIAO DE RIQUEZA
CRIAO DE
VALOR

ESTRATGIAS FINANCEIRAS E
CAPACIDADES DIFERENCIADORAS

AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
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CAPACIDADES DIFERENCIADORAS
E DIRECIONADORES DE VALOR
CAPACIDADES
DIFERENCIADORAS

OBJETIVO
ESTRATGICO

RELAES DE NEGCIOS

Conhecer a capacidade de
relacionamento da empresa com o
mercado nanceiro, fornecedores,
clientes e empregados, como
fundamento diferenciador do sucesso
empresarial .

Fidelidade dos clientes;

Satisfao dos empregados;
Atendimento dos fornecedores;
Alternativas de nanciamento.

CONHECIMENTO DO NEGCIO

Ter a viso ampla da empresa, a

sinergia do negcio. Visa ao efetivo
conhecimento de suas oportunidades
e mais ecientes estratgias de
agregar valor.

Necessidades dos clientes;

Dimenso e potencial do mercado;
Ganhos de escala;
Ganhos de ecincias operacionais.

Desenvolver o produto que o

consumidor deseja adquirir pelo preo
que se mostra disposto a pagar.

Preo de venda mais baixo;

Produtos com maior giro;
Medidas de reduo de custos;
Satisfao dos clientes com novos
produtos

Atuar com vantagem competitiva em

mercado de forte concorrncia,
criando alternativas inovadoras no
atendimento, distribuio vendas,
produo etc..

Rapidez no atendimento;
Reduo na falta de estoques;
Tempo de produo;
Valor da marca;
Tempo de lan/o de novos produtos

QUALIDADE

INOVAO

DIRECIONADORES DE
VALOR

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ESTRATGIAS FINANCEIRAS E
DIRECIONADORES DE VALOR
ESTRATGIAS
FINANCEIRAS

OBJETIVO
ESTRATGICO

DIRECIONADORES DE
VALOR

Maximizar a ecincia das decises

operacionais, estabelecendo polticas
de preos, compras, vendas e
estoques etc. voltadas a criar valor.

Crescimento das vendas;

Prazos operacionais de cobrana e
pagamentos;
Giro dos estoques;
Margem de lucro.

FINANCIAMENTO

Por meio das decises de

nanciamento, procura-se minimizar
o custo de capital da empresa,
promovendo o incremento de seu
valor de mercado.

Estrutura de capital;
Custo do capital prprio;
Custo do capital de terceiros;
Margem de lucro.

INVESTIMENTO

Implementar estratgias de
investimento voltadas a agregar valor
aos acionistas, por meio da obteno
de uma taxa de retorno maior que o
custo de capital.

Investimento em capital de giro;

Investimento em capital xo;
Oportunidades de investimentos;
Anlise de giro x Margem;
Risco operacional.

OPERACIONAIS

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VALOR ECONMICO AGREGADO (VEA)

MEDIDA DE CRIAO DE VALOR
IDENTIFICADA NO DESEMPENHO OPERACIONAL DA EMPRESA
RELATRIOS FINANCEIROS

INDICADOR DE CRIAO (OU DESTRUIO) DE VALOR

EXIGE CONHECIMENTO DO CUSTO TOTAL DO CAPITAL (WACC)

CUSTO MDIO PONDERADO DO CAPITAL

VALOR ECONMICO AGREGADO (VEA)

(WACC WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL)

(EVA ECONOMIC VALUE ADDED)

WACC =

(%KTERC CUSTOKTERC ) + (%K PROP. CUSTOK PRP. )

TotalCapitalInvestido

EVA = LucroOpera c . (WACC INV )

OU
EVA = ( ROI WACC
) INV

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EXEMPLO 2: WACC E EVA

INVESTIMENTO

KTERCEIROS (BANCOS)

KPRPRIO (PATRIMNIO)

LUCRO (RESULT. OP. LQ.)

$ 10 milhes (100%)
$ 4 milhes ( 40%)
$ 6 milhes ( 60%)

OU
WACC = (40% x 10%) + (60% x 15%)

i = WACC
i = 10%
i = 15%

$ 1,5 milho

WACC = ($ 4 milhes x 10%) + ($ 6 milhes x 15%)

$ 10 milhes
WACC = 13%

EVA = $ 1,5 milho - (13% x $ 10 milhes)

EVA = $ 200 mil

OU
EVA = (15% - 13%) X $ 10 milhes

AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA EVA = $ 200 mil Prof:
WACC = 13%

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VR. AGREG. PELO MERCADO (MVA)

REFLETE QUANTO A EMPRESA VALE ADICIONALMENTE AO QUE SE

GASTARIA P/ REPOR SEUS ATIVOS A PREO DE MERCADO.

AVALIAO DO FUTURO (FLUXOS DE CAIXA ESPERADOS)

TOTAL EMPRESA = VALOR DE MERCADO x VALOR PASSIVOS

VALOR DE MERCADO = PREO DAS AES x NMERO DE AES

VALOR PASSIVOS = VALOR CONTBIL

VALOR AGREGADO PELO MERCADO

Q de Tobin

(MVA MARKET VALUE ADDED)

(PARA COMPARAO ENTRE EMPRESAS)

MVA = Vr.Mercado
Cap.Total

OU

QTobin =

MVA
TotalCapit
alInvestido

QTobin > 1.0

EVA
MVA =
WACC
QTobin < 1.0
AULA 1: Custo de Oportunidade, C usto de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
Obs.: O material ocial das aulas, est disponvel na pasta 524 da Tano Cpias. Provas, trabalhos e outras avaliaes, tero como base o material ocial.

GERAO RIQUEZA
DESTRUIO RIQUEZA
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EXEMPLO 3: MVA
INVESTIMENTO

KTERCEIROS (BANCOS)

KPRPRIO (PATRIMNIO)

$ 1.000
$ 400
$ 600

(100%)
( 40%)
( 60%)

ROI

20%

i = WACC
= 18%
i = 15%
i = 20%

EVA = $ 30,00

MVA = V E A = $ 30,00
WACC = 18%

Valor de Mercado = INVTOTAL + MVA

MVA = $ 166,67

Valor de Mercado = $ 1.166,67

Valor de Mercado = $ 1.000,00 + 166,67

AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA
Obs.: O material ocial das aulas, est disponvel na pasta 524 da Tano Cpias. Provas, trabalhos e outras avaliaes, tero como base o material ocial.

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EXEMPLO 3: MVA


SIMULAO
2:

SIMULAO 1:

REDUO DOS INVESTIMENTOS

ELIMINAO DE PATRIM. LQUIDO

( -6% DE ESTOQUES )

( PG. 6% DE DIVIDENDOS )

ROI = $ 210 = 22,34%

($ 1.000 - 6%)
WACC = 18%
(Admitindo que esta reduo proporcional)

WACC = (20% x ($ 600 - $ 60)) + (15% x $ 400)

$ 940
WACC = 17,87%

EVA = (22,34% - 18%) x ($ 1.000 - $ 60) =

EVA = (22,34% - 17,87%) x ($ 1.000 - $ 60) =

EVA = $ 40,80

EVA = $ 42,00

MVA = V E A = $ 40,80
WACC 18%

MVA = $ 226,70

+36%

MVA = V E A = $ 42,00
WACC 17,87%
MVA = $ 235,00

AULA 1: Custo de Oportunidade, Custo de Capital, Juros Sobre Capital Prprio, EVA e MVA

Obs.: O material ocial das aulas, est disponvel na pasta 524 da Tano Cpias. Provas, trabalhos e outras avaliaes, tero como base o material ocial.

+41%

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LIMITAES E VANTAGENS
VANTAGENS

EVA

CONSCIENTIZAR GESTOR
EXPECTATIVAS INVESTIDOR
SIMPLICIDADE
COMPREENSO
RELACIONA-SE C/ O PASSADO

MVA

MEDIDA DE RIQUEZA GERADA

RELACIONA-SE C/ O FUTURO

LIMITAES
AJUSTES GLOBAIS (NO
TRATA AS INFOS. MEDIDA
QUE OCORREM OS EVENTOS)
NO PERMITE IDENTIFICAR
CONTRIBUIO GERADA /
REA

NO DIFERENCIA MUDANAS
DE MERCADO INERENTE
VONTADE DOS GESTORES.
NO PERMITE CONTRIBUIO
POR UNIDADE DE NEGCIO
DIFICULD/s IMPLANTAO
(RESISTNCIA CULTURAL)
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