Caractersticas basicas

Conceito
Aes so ttulos nominativos que representam a menor frao do capital social de uma empresa, ou seja, ao comprar uma ao o investidor se torna scio da empresa referente. Aquele que dono de pelo menos uma ao de determinada empresa chamado de acionista.

Tipos de ao
Existem dois tipos de aes com caractersticas diferentes e de suma importncia para um investidor:

Aes Ordinrias ON
O termo ON referente Ordinria Nominativa, o tipo mais comum de ao. O detentor dessas tem o direito de voto nas assembleias da companhia. Seu voto possui o peso determinado pelo nmero de aes detidas. Alm disso, os acionistas ordinrios podem eleger os membros da diretoria da empresa e do seu conselho fiscal, decidir sobre a distribuio/reteno do lucro, entre outros assuntos.

Aes Preferenciais PN
O termo PN referente Preferencial Nominativa, justamente por terem preferncia na distribuio de dividendos. Elas recebem antes e em volume maior se comparadas com as ordinrias, entretanto no tm direito a voto. So aes tipicamente brasileiras. Isso porque em mercados mais desenvolvidos, como o americano, no so encontradas aes com essas caractersticas, apenas as ordinrias. Podem ser dvidas ainda em classes a critrio da empresa emissora das aes. As classes mais comuns so A e B, mas existem tambm as C e D. No existe nenhuma forma de diferenciao padro entre elas. Normalmente cada uma corresponde a caractersticas distintas, como, valores diferenciados de dividendos. Essas diferenas so descritas no estatuto social da companhia.

Formas de negociao
Mercado Integral
o mercado no qual se negociam aes em lotes de tamanhos pr-estabelecidos. Lote padro como se chama o nmero de aes determinado pela BM&FBovespa que servir de padro para a negociao nesse mercado. A quantidade de aes do lote pode ser 1, 10, 100, 1000 etc., sendo mais comum no mercado brasileiro um lote padro de 100 aes. Esse

modelo facilita a negociao entre compradores e vendedores, pois cria parmetros mnimos de negociao. Logo, o mercado integral detm maior liquidez. Exemplo: Se uma ao ordinria da Petrobrs (PETR3) esta cotada em R$14,99, o valor de um lote ser 100 vezes o valor da cotao. Portanto, para comprar um lote de PETR3, ser necessrio o montante de R$ 1.499,00.

Mercado Fracionrio
Neste mercado, as aes so negociadas em qualquer unidade, sem ter um nmero ou lote mnimo. Isso possibilita a entrada na bolsa e a diversificao de carteira por pequenos investidores. Apesar da acessibilidade, esse mercado no possui muita liquidez, justamente por no haverem muitas vantagens em aplicar pequenas quantias em aes, visto que a corretagem, na maioria das vezes, compromete a lucratividade das operaes. Tambm muito utilizado por grandes investidores para complementar operaes. Por exemplo, na compra de 2572 aes, 2500 seriam compradas no mercado integral e 72 no mercado fracionrio. Isso possvel porque a ao negociada em ambos a mesma. O mesmo ativo negociado em mercados diferentes. Importante ressaltar que, todas as negociaes realizadas no mercado fracionrio so com quantidades inferiores quantidade de um lote padro. Como na maioria dos casos, o lote padro composto por 100 aes, as ordens de compra e de venda podem ser de at 99 aes. As cotaes dos dois mercados se comportam de maneira um pouco diferente, o que gera uma dvida muito pertinente. Como funciona o fechamento do preo do ativo? Nas empresas listadas no ndice Bovespa (Ibovespa) o preo de fechamento determinado no leilo de fechamento. Nas empresas no listadas o preo determinado pelo ltimo negcio feito. De maneira geral, os preos tendem a estar muito prximos e a caminhar na direo de um mesmo valor at o final do prego.

Units
Caracteriza-se por ser um ativo negociado de forma composta, e no uma nica ao propriamente dita. Basicamente um grupo de aes negociadas em conjunto atravs de um nico cdigo (nome de negociao, a ser visto mais adiante). No possvel, por exemplo, comprar apenas aes preferenciais ou apenas aes ordinrias da SulAmrica. Elas so negociadas em pacotes com uma ON e duas PNs. Os direitos e os deveres dos investidores detentores de Units so proporcionais sua participao no ativo.

Companhia ANHANGUERA ENERGISA KROTON RENOVA SANTANDER SEB SULAMERICA

Cdigo AEDU11 ENGI11 KROT11 RNEW11 SANB11 SEBB11 SULA11

Combinao 1 ao ON + 6 aes PN 1 ao ON + 4 aes PN 1 ao ON + 6 aes PN 1 ao ON + 2 aes PN 55 aes ON + 50 aes PN 1 ao ON + 6 aes PN 1 ao ON + 2 aes PN

Cdigos
O nome de prego de uma ao formado por um cdigo. Reparem nos exemplos abaixo:

PETR3

USIM5

SULA11

O cdigo formado por 4 letras que identificam a empresa e um nmero que identifica o tipo de ao a qual nos referimos. As letras normalmente so parte da razo social da empresa, enquanto os nmeros tm um significado mais especifico: 1 Representa o direito de subscrio de uma ao ordinria. Exemplo: Cdigo PETR1, referente ao direito de subscrio da ao ordinria da Petrobrs (PETR3). 2 Representa o direito de subscrio de uma ao preferencial. Exemplo: Cdigo BBDC2, referente ao direito de subscrio da ao preferencial do Banco Bradesco (BBDC4). 3 Representa as aes ordinrias de uma empresa. Exemplo: Cdigo VALE3, referente ao ordinria da Vale. 4 Representa as aes preferenciais de uma empresa. Exemplo: Cdigo GGBR4, referente ao preferencial da Gerdau. 5 Representa s aes preferenciais classe A de uma empresa. Conhecidas como PNAs. Exemplo: Cdigo USIM5, referente ao preferencial classe A da Usiminas. 6 Representa as aes preferenciais classe B de uma empresa. Conhecidas como PNBs. Exemplo: Cdigo ELET6, referente ao preferencial classe B da Eletrobrs. 7 Representa aes preferenciais de classe C de uma empresa. Conhecidas como PNCs. 8 Representa aes preferenciais de classe D de uma empresa. Conhecidas como PNDs. Obs.: No comum encontrar aes preferenciais de classe C e D no mercado brasileiro. 9 Representam os recibos de subscrio das aes ordinrias. 10 Representam os recibos de subscrio das aes preferenciais. 11 No h uma regra especfica. Geralmente representa os recibos de aes de empresas estrangeiras negociadas na bolsa brasileira, os chamados BDRs (Brazilian Depositary Receipts). Alm disso, tambm representa as Units, os Fundos Imobilirios e os ETFs Exchange Traded Funds (fundo que simula um ndice, a ser estudado no mdulo sobre fundos). No mercado fracionrio os cdigos das aes so seguidos da letra F maiscula.

Exemplo: O ativo BBRK3 no mercado fracionrio leva o cdigo BBRK3F.

ADRs e BDRs
So ttulos negociados em um pas que tem como lastro aes de uma empresa que est instalada fora deste pas. ADRs (American Depositary Receipt) so empresas de fora dos Estados Unidos que negociam nas bolsas americanas e BDRs (Brazilian Depositary Receipt) so empresas de fora do Brasil que negociam na Bovespa. Tm como finalidade o aumento de mercado e mais liquidez. Exemplo: Uma empresa brasileira pode querer comear a negociar suas aes nos Estados Unidos (visando aumentar seu mercado e mais liquidez), entretanto a empresa no pode simplesmente emitir aes e comear a negociar nas bolsas americanas. Diante dessa necessidade se criaram os ADRs. Portanto a empresa na verdade deve ter aes em posse de uma instituio financeira que intermediar essas negociaes. Essa instituio emitir ttulos lastreados s aes chamados de Recibos de Depsitos. Os BDRs possuem o mesmo procedimento, mas no caso para empresas que desejam negociar suas aes no Brasil. Os BDRs so classificados em Nvel I, Nvel II e Nvel III, onde: Nvel I: s podem ser negociados por investidores institucionais em balco e para participar o investidor pessoa fsica deve comprar cotas de fundos que possuam estes ttulos. Nvel II e Nvel III: sero negociados na bolsa atravs do Home Broker

A vantagem dos ADRs que como so ttulos lastreados s aes negociadas no Brasil, podemos observar as cotaes dos ADRs l fora para termos ideia de como ser o prego aqui no Brasil. Geralmente os movimentos dos preos dos ADRs no exterior so seguidos no Brasil. J os BDRs tem como vantagem o poder do investidor de diversificar ainda mais sua carteira com empresas gigantes no mercado internacional de uma forma mais simples e menos burocrtica, sem a necessidade de abrir contas no exterior e assim ficar dependente da compra de dlares. Segue abaixo a lista de ADRs e BDRs. BDRs Empresa AGRENCO LTD. ALCOA INC. APPLE INC. ARCELOR MITTAL AVON PRODUCTS INC. BANK OF AMERICA CORPORATION BANCO PATAGONIA S.A. CISCO SYSTEMS INC. CITIGROUP INC. COSAN LTD. DUFRY A.G.

Cdigo AGEN11 AALC11B AAPL11B ARMT11B AVON11B BOAC11B BPAT11 CSCO11B CTGP11B CZLT11 DAGB11

EXXO11B FCXO11B GOO11B GSGI11B GOOG11B GPIV11 ITLC11B MILK11 MCMD11B MRCK11B MSFT11B PFIZ11B PGCO11B TEFC11 WALM11B WFCO11B WSON11

EXXON MOBIL CORPORATION FREEPORT MCMORAN COPPER GOLD INC. GENERAL ELECTRIC COMPANY GOLDMAN SACHS GROUP INC. GOOGLE INC. GP INVESTMENTS LTD. INTEL CORPORATION LAEP INVESTIMENTS LTD. MCDONALDS CORPORATION MERCK COMPANY INC. MICROSOFT CORPORATION PFIZER INC. PROCTER GAMBLE COMPANY TELEFONICA S.A. WAL MART STORES INC. WELLS FARGO COMPANY WILSON SONS LTD.

ADRs Cdigo ADV BAK BBD BRFS BTM CBD CIG CPL CZZ ELP ERJ FBR GFA GGB GOL ITUB PBR PBR-A SBS SID TAM TBH TNE TSP TSU VALE VIV Empresa AMBEV BRASKEM S.A. BANCO BRADESCO BRASIL FOODS BRASIL TELECOM COMPANHIA DISTRIBUIDORA CEMIG CPFL ENERGIA S.A. COSAN LTD. COPEL EMBRAER FIBRIA CELULOSE GAFISA S.A. GERDAU S.A. GOL LINHAS AEREAS ITA UNIBANCO PETROBRAS PETROBRAS SABESP SIDERURGICA NACIONAL TAM S.A. TELEBRAS TELE NORTE LESTE TELESP TIM PARTICIPAES VALE S.A. VIVO PARTICIPAES

Governana Corporativa
Um sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas, envolvendo os acionistas e os cotistas, Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. As boas prticas de governana corporativa tm a finalidade de aumentar o valor da sociedade, facilitar seu acesso ao capital e contribuir para a sua perenidade. *Definio do Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC)

Objetivo
De acordo com os conceitos lidos acima e com o que se observa no mercado, a Governana Corporativa tem como principal objetivo a recuperao e a garantia de confiabilidade em uma determinada empresa para os seus acionistas. Realiza-se por meio da criao e da engrenagem, tanto de incentivos quanto de monitoramento, a fim de assegurar que o comportamento dos executivos esteja sempre alinhado com o interesse dos acionistas.

Caractersticas e ferramentas
So listadas como caractersticas de uma boa governana corporativa, oito itens. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Participao Estado de direito Transparncia Responsabilidade Orientao por consenso Igualdade e inclusividade Eficcia e eficincia (efetividade) Prestao de conta (accountability)

de extrema importncia o destaque, tambm, as principais ferramentas utilizadas na Governana Corporativa, que asseguram o controle da propriedade sobre a gesto, sendo elas: o conselho de administrao, a auditoria independente e o conselho fiscal.

Benefcios da Governana Corporativa

Contribui para tornar uma empresa sustentvel, proporcionando melhorias no desempenho, alm de maior acesso a fontes externas de capital. Por estes motivos, torna-se to importante ter conselheiros qualificados e sistemas de governana corporativa de qualidade. Evita-se assim diversos fracassos empresariais decorrentes de: Abusos de poder Do acionista controlador sobre minoritrios, da diretoria sobre o acionista e dos administradores sobre terceiros; Erros estratgicos Resultado de muito poder concentrado no executivo principal; Fraudes Uso de informao privilegiada em benefcio prprio, atuao em conflito de interesses.

Nveis diferenciados de governana corporativa

Os nveis diferenciados de governana corporativa da BM&FBOVESPA foram criados h mais de 10 anos, em 2000 no momento em que foi notado que, para desenvolver o mercado de capitais brasileiro, era preciso ter segmentos adequados aos diferentes perfis de empresas. De forma geral, tais regras atraem os investidores, pois assegura direitos e garantias aos acionistas, bem como a divulgao de informaes mais completas para controladores, gestores da companhia e participantes do mercado, reduzindo o risco. Vejamos os nveis de governana corporativa convencionados no Brasil.
Bovespa Mais 25% de free foat at o stimo de listagem ou condies mnimos de liquidez Somente aes ON podem ser negociadas e emitidas, mas permitida a existncia de PN Mnimo de trs membros (conforme legislao) Novo Mercado Nvel 2 Nvel 1

Percentual mnimo de Aes em Circulao (free float) Caractersticas das Aes Emitidas

No mnimo 25%

No mnimo 25%

No mnimo 25% de

Permite a existncia somente de aes ON Mnimo de cinco membros, dos quais pelo menos 20% devem ser independentes

Permite a existncia de aes ON e PN (com direitos adicionais)

Permite a existncia de aes ON e PN

Conselho de Administrao Demonstraes Financeiras Anuais em Padro Internacional Concesso de Tag Along Adoes da Cmara de Arbitragem do Mercado

Mnimo de cinco membros, dos quais pelo menos 20% devem ser independentes

Mnimo de trs membros (conforme legislao)

Facultativo

US GAAP ou IFRS

US GAAP ou IFRS

Facultativo

100% para aes ON

100% para aes ON

100% para aes ON 80% para aes PN Obrigatrio

80% para aes ON (conforme legislao) Facultativo

Obrigatrio

Obrigatrio

Tipos de remunerao
Ganho de capital
As foras do mercado (oferta e demanda) moldam os preos dos ativos. Os especuladores conseguem lucrar atravs da venda de ativos valorizados em relao ao momento da compra e da compra de ativos desvalorizados em relao ao momento da venda. Basicamente, o objetivo do bom investidor vender mais caro do que comprou ou comprar mais barato do que vendeu.

Dividendos
At mesmo na definio legal, uma Companhia tem fins lucrativos, e isso raramente discutido. Para entendermos melhor como esse lucro divido entre os scios da empresa precisamos definir o conceito de algumas palavras chaves. Lucro Lquido o lucro apurado aps o desconto do Imposto de Renda; Dividendos a parcela do lucro apurado pela empresa, que distribuda aos acionistas ao fim do exerccio social (balano); Payout o percentual do lucro lquido distribudo em forma de dividendos ou juros sobre o capital prprio.

As contas funcionam, de maneira resumida, como segue na tabela abaixo:

Empresa Lucro Lquido (ano): Payout (25%a.a): Nmero de aes Dividendo por ao; Cotao da ao

CEMC3 R$ 100 milhes R$ 25 milhes 25 milhes R$ 1,00 R$ 50,00

De acordo com a lei das Sociedades Annimas (S/A) devem ser distribudos no mnimo 25% do lucro lquido apurado. A periodicidade das distribuies definida no estatuto da empresa e pode ser mensal, trimestral, semestral, anual, entre outras. Como a lei define apenas a fatia mnima que deve ser distribuda, cada Companhia deve decidir qual parcela dos lucros distribuir de acordo com os interesses da empresa e com as manifestaes dos acionistas. A Assembleia Geral Ordinria tem essa funo e tem prazo mximo para ser convocada em at 4 meses aps o exerccio social.

Juros sobre capital prprio (JSCP)

uma outra forma de se remunerar o acionista, diferindo-se apenas na incidncia do Imposto de Renda, sua alquota e quem o deve pagar. Atravs da anlise da tabela abaixo possvel entender a vantagem do uso dessa forma de distribuio de lucros.

Dividendos Juros sobre o Capital Prprio

Empresas 25% de IR 0% de IR

Acionistas 0% de IR 15% de IR
*IR Imposto de Renda

Em uma anlise superficial podemos considerar vantajoso para o acionista receber sua parte do lucro em forma de dividendos por ser aparentemente isento de Imposto de Renda. Entretanto, existe a tributao e ela maior que sobre os juros sobre capital prprio. Como o JSCP tem, de forma ampla, uma tributao menor, pode oferecer valores maiores que sobre forma de dividendos mesmo aps a tributao dos 15% de IR sobre o acionista.

Abertura de Capital
Entre os diversos tipos de formas jurdicas de se constituir uma empresa, existe uma que se caracteriza por ter o capital social dividido em aes, que podem ser transacionadas livremente, sem necessidade de escritura pblica ou outro ato notarial. Essa pode ser chamada de Companhia ou Sociedade Annima. Entretanto, ser uma Sociedade Annima no implica em ter suas aes negociadas em bolsas de valores. Para tal, deve passar por uma Subscrio Pblica com registro prvio da emisso na Comisso de Valores Mobilirios (CVM), a ser feita no Mercado Primrio. muito comum escutar o termo IPO (Initial Public Offering) para se referir primeira Subscrio Pblica. O principal interesse de uma empresa em abrir seu capital se capitalizar. O que ser feito com o capital obtido j um pouco mais varivel. Geralmente usado para financiar projetos de expanso que o capital prprio no seria capaz de faz-lo.

Bookbuilding
Para realizar o IPO, comum a prtica do bookbuilding, assim determina-se quem comprar e por quanto comprar as aes a serem lanadas. Isto funciona reunindo possveis investidores e, aps estudar o prospecto (livro com informaes da empresa e seus planos futuros), eles fazem uma oferta de compra com preo e quantidade. Depois de reunidas todas as ofertas, elas so organizadas em ordem decrescente de preo. Ento, soma-se a primeira, a segunda, a ensima oferta at que o total seja maior ou igual que o nmero de aes a serem lanadas no IPO. O valor da ltima oferta selecionada ser o preo a ser praticado para todos os investidores selecionados. Caso o nmero de aes demandadas supere o nmero de aes ofertadas, faz-se uma regra de trs para que os investidores recebam um nmero de aes proporcional oferta feita. Vejamos um exemplo em pequenas propores para facilitar o entendimento: Empresa Cemec S.A. deseja fazer um IPO para ter suas aes negociadas em Bolsa. Ento ela iniciou o bookbuilding com a inteno de emitir 1.000 aes, na faixa de preo de R$ 8,00 a R$ 10,00. Um grupo de investidores fez suas ofertas, as quais constam na tabela abaixo. A coluna Qtd.A. representa a Quantidade Acumulada, parecida com a frequncia acumulada que vemos na Estatstica. Ela consiste na soma das quantidades at aquela linha da tabela. Assim, conseguiremos saber quais investidores tero suas ofertas selecionadas para participar do IPO.

Investidor Ygor Bruno Victor Ivan Gonzaga

Preo R$ 9,70 R$ 9,50 R$ 9,40 R$ 9,20 R$ 9,00

Quantidade 200 300 200 100 100

Qtd.A. 200 500 700 800 900

Tiago

R$ 9,00

300

1.200

Joo R$ 8,80 200 1.400 Rodrigo R$ 8,60 200 1.600 Pedro R$ 8,50 150 1.750 Gabriel R$ 8,20 250 2.000 Perceba que na linha onde aparece o investidor Tiago, a quantidade acumulada ultrapassou as 1.000 aes. Ento, s sero selecionados os investidores at aquela linha. Como o preo desta mesma linha de R$ 9,00, o preo a ser praticado com todos os investidores ser esse. Entretanto, a quantidade acumulada das ofertas selecionadas ultrapassou 1.000 aes, o que implica no clculo da proporo para sabermos exatamente quantas aes cada investidor ir comprar. Assim, vejamos na tabela abaixo essa relao de proporo: Investidor Ygor Bruno Victor Ivan Gonzaga Tiago Quantidade 200 300 200 100 100 300 % sobre 1.200 16,7% 25,0% 16,7% 8,3% 8,3% 25,0% x1.000 aes 167 250 167 83 83 250

TOTAL 1200 100% 1000 Vimos a participao percentual de cada oferta sobre a quantidade acumulada. Ento multiplicamos cada percentual por 1.000, para que chegssemos ao nmero de aes a ser comprada por cada investidor, mantidas as participaes percentuais. Assim, por exemplo, ao invs de comprar 200 aes por R$ 9,40, o investidor Victor comprar 167 aes por R$ 9,00.

Mercado Primrio e Mercado Secundrio

Esses mercados variam em relao ao momento da negociao e ao destino do capital investido. O lanamento de novas aes, muito conhecido no mundo financeiro como IPO (Initial Public Offering), acontece no Mercado Primrio. Nesse momento o vendedor da ao a prpria Companhia e os recursos captados serviro para financia-la. A renegociao dos ativos j existentes acontece no Mercado Secundrio. Nesse momento o vendedor o investidor que negocia suas aes, os agentes econmicos envolvidos so variados e os recursos provenientes das negociaes no so canalizados para o financiamento das Empresas, apenas para os investidores envolvidos. A existncia do Mercado Secundrio essencial para dar liquidez ao lanamento de novos ativos, visto que, a demanda pelas aes no mercado primrio seria menor se no houvesse a possibilidade de vend-las no futuro em um mercado organizado.

Eventos
Desdobramento ou Split
uma ferramenta utilizada pelas Companhias com o principal o objetivo de aumentar a liquidez das suas aes. Conceitualmente um aumento no nmero de aes em circulao sem haver alterao no capital social. A inteno do split reduzir o preo unitrio da ao para torna-la mais acessvel ao investidor e conseguir maior liquidez. Segue abaixo um comunicado oficial da Cia. Hering aos seus investidores. Trata-se de um desdobramento na razo de trs para um, ou seja, para cada ao que o investidor tem em custdia passar a ter trs com um tero do valor cada.

CIA. Hering CNPJ n 78.876.950/0001-71 COMPANHIA ABERTA BLUMENAU SANTA CATARINA FATO RELEVANTE A Cia. Hering (Companhia), em cumprimento s disposies da Instruo CVM n 358/2002, comunica aos Senhores Acionistas e ao mercado, que, em Assemblia Geral Extraordinria realizada em 29/10/2010, foi aprovado o desdobramento das aes representativas do capital social da Companhia, mediante a emisso de 02 (duas) novas aes ordinrias nominativas escriturais, sem valor nominal, para cada ao existente, passando o capital social a ser representado por 162.722.079 (cento e sessenta e dois milhes, setecentas e vinte e duas mil e setenta e nove) aes ordinrias, sem valor nominal. Tero direito ao recebimento das aes advindas do desdobramento, os acionistas detentores de aes no dia 29/10/2010. A partir do dia 01/11/2010, as aes da Companhia sero negociadas ex-desdobramento. O crdito das aes provenientes do desdobramento ser efetuado em 05/11/2010. As aes advindas do desdobramento participaro em igualdade de condies a todos os benefcios, inclusive a dividendos e eventuais remuneraes de capital, que vierem a ser distribudos por essa Companhia, a partir do dia 01/11/2010. Blumenau (SC), 30 de outubro de 2010. Frederico de Aguiar Oldani Diretor de Finanas e de Relaes com Investidores

Vamos supor que a ao ordinria da Hering (HGTX3) estivesse cotada em noventa reais e que um investidor tivesse em custdia um lote de cem aes, totalizando um patrimnio de nove mil reais. Aps o desdobramento descrito no documento, o investidor passaria a ter em custodia trezentas aes cotando trinta reais cada uma, totalizando os mesmos nove mil reais. Antes Depois Nmero de Aes 100 300 Cotao R$ 90,00 R$ 30,00 Total R$ 9.000,00 R$ 9.000,00 Percebe-se que no houve variao no patrimnio do investidor. Entretanto, com a nova cotao do ativo provvel que se torne mais lquido, um aspecto positivo para a empresa, para o investidor e para o mercado.

Grupamento ou Inplit
justamente o processo inverso do desdobramento ou split. Conceitualmente a reduo do nmero de aes sem alterao no capital social. Vamos supor que a ao ordinria do CEMEC (CEMC3) estivesse cotada em trs reais e que um investidor tivesse em custdia um total de 300 aes, totalizando um patrimnio de R$ 900,00. Aps um grupamento na razo de trs para um o investidor passaria a ter em custdia, 100 aes cotando nove reais cada uma, totalizando um os mesmos R$ 900,00. Evidencia-se assim que, como no split, no houve alterao no patrimnio do investidor. Antes 300 R$ 3,00 R$ 900,00 Depois 100 R$ 9,00 R$ 900,00

Nmero de Aes Cotao Total

Direitos dos Acionistas

Bonificao
Entende-se como uma distribuio gratuita e proporcional de novas aes aos acionistas de uma empresa. decorrente do aumento de capital, por incorporao de reservas, lucros em suspenso ou reavaliao de ativos. Quando h distribuio de reservas ainda no incorporadas ao capital, a bonificao pode ser realizada com o pagamento em dinheiro. So raros esses casos e no devem ser confundidos com dividendos. importante lembrar que o preo do ativo na Bolsa de Valores ajustado na proporo da bonificao concedida. Isto , o mercado ajusta o preo da ao conforme o pagamento de bonificao. Assim, se uma empresa anuncia que pagar R$ 0,50 por ao em forma de bonificao, de se esperar uma queda de R$ 0,50 na cotao da ao.

Subscrio
o direito concedido ao acionista de preferncia na aquisio de novas aes pelo preo de emisso em quantidade proporcional quantidade de aes da referida Companhia

em custdia. Pode ser entendido como um benefcio quando o preo de emisso inferior ao preo de mercado. Concedido o direito, o investidor tem trs opes: Subscrever as aes; Vender seu direito de subscrio; ou No usufruir o direito.

Processo de Negociaao
Prego
Em 2005, o famoso prego viva voz foi extinto, entrando em operao o prego eletrnico. Em resumo, os operadores de mesa enviam suas ordens atravs de terminais conectados bolsa, alm do sistema de home broker, que atravs da internet canaliza as ordens dos clientes das corretoras. S possvel executar negociaes durante o funcionamento do prego. Segue abaixo a tabela de horrio de funcionamento para o mercado a vista: PrAbertura Incio Fim Call de Fechamento Incio Fim After Market PrNegociao Abertura Incio Fim Incio Fim

Mercado

Negociao Incio Fim

Mercado a vista 09:45 10:00 10:00 17:30 17:25 17:30 18:00 18:05 18:05 19:30

Pr-Abertura
Durante essa etapa, as ordens de compra e venda so enviadas e registradas, porm no so executas. O objetivo do leilo de pr-abertura definir o preo de abertura da ao, alm de evitar a descontinuidade do preo em relao ao ltimo negcio fechado com o papel no prego anterior. Caso sejam emitidas ordens antes do leilo de abertura, elas sero armazenadas no sistema do home broker da corretora e no incio do leilo de abertura elas so acatadas como ofertas. Entretanto, essas ofertas s sero executas se os preos estiverem dentro dos parmetros do preo terico, e s podero ser canceladas caso o seu preo no seja igual ou melhor do que o preo terico.

Negociao
Sesso regular de negociaes. o momento no qual ocorre a grande maioria das negociaes.

Call de Fechamento
Etapa na qual definido o preo de fechamento das aes que foram negociadas durante o prego regular. considerado mais simples pela durao e por s participarem os papeis que compem algumas carteiras da Bovespa.

After Market
Podemos dizer que no nada mais do que um horrio extra de funcionamento, porm com algumas restries. interessante para pessoas que desejam administrar pessoalmente suas carteiras e no tm disponibilidade para operar durante o perodo regular de negociao. S so negociados papis pertencentes s carteiras tericas dos ndices calculados pela Bovespa e que tenham sido negociados, no mesmo dia, durante o horrio regular de prego. H uma variao mxima do preo correspondente a 2% do preo de fechamento do ativo no prego regular. H tambm um limite de quantidade a vender ou comprar. Em um papel menos lquido, por exemplo, suas ordens esto limitadas a 50% da mdia de negcios dos ltimos 30 dias. Se necessrio, deve-se consultar o limite de cada papel.

Home Broker
uma ferramenta de acesso ao prego eletrnico que permite realizar negociaes atravs da internet. Costuma ser oferecido pela corretora e cada uma tem o seu prprio. Para acessar o home broker voc deve entrar no site de sua corretora e conectar em sua conta.

Com uma plataforma como essa conseguimos negociar na Bolsa de Valores estando em qualquer lugar do mundo e com apenas alguns cliques. Para operar usando essa plataforma necessrio conhecer algumas estruturas:

Book de ofertas
um recurso que ilustra todas as ofertas de compra e de venda para um determinado ativo, em um dado momento. Um livro de ofertas pode nos trazer informaes muito importantes de um ativo, como, por exemplo, a cotao atual preo da ultima negociao , a variao percentual do preo em relao ao fechamento do prego anterior e as ofertas de compra e de venda feitas por inmeros investidores. Na figura, podemos observar que se trata do ativo OGXP3 e que sua cotao est em R$ 2,50. Em verde, no lado direito, est a variao percentual do preo, que se fosse negativa estaria em vermelho. O restante do corpo do book formado por duas listas com os seguintes cabealhos: corretora, quantidade e preo de compra ou preo de venda. A lista da esquerda corresponde s ofertas de compra e a lista da direita s ofertas de venda. Na primeira linha da coluna da esquerda, pode-se constatar que a corretora cujo cdigo 114 fez uma oferta de compra de 3.100 aes por R$ 2,49 cada. J na primeira linha da coluna da direita pode-se constatar que a corretora cujo cdigo 386 fez uma oferta de venda de 93.400 aes por R$ 2,50. comum usar o termo pedra para se referir a uma ordem de compra ou de venda.

Boleta de compra
Quando estiver decidido a comprar uma ao voc precisar emitir uma boleta de compra. Aberta a boleta necessrio preencher os campos vazios com as respectivas informaes e enviar a ordem. O envio da ordem no significa sua execuo, significa apenas que ela esta aguardando, at que o prazo de validade se encerre, uma oportunidade para ser executada.

Boleta de venda
Segue o mesmo princpio da boleta de compra, mas com os dados relacionados a uma oferta de venda.

Start e Stop de uma operao

Ao nos posicionarmos em uma operao, devemos sempre ter em mente alguns pontos pr-definidos. Nosso ganho esperado, o prejuzo mximo, o valor certo que pretendemos entrar na operao, o tempo que pretendemos permanecer na operao, entre outros fatores que so de grande importncia para o sucesso da operao. Para estimular a disciplina dos traders e evitar grandes perdas, alguns Home Brokers oferecem a possibilidade de lanamentos de Starts e Stops em suas operaes, que nada mais so do que gatilhos para lanamento de ordens. Para compreendermos melhor o funcionamento dos gatilhos, devemos ter em mente certas definies, entre elas: 1. Ativo Nessa lacuna devemos colocar o cdigo do ativo que pretendemos operar.

2.

Quantidade Nesse espao devemos colocar a quantidade de aes que pretendemos operar. Tome cuidado, no a quantidade de lotes, mas sim de aes.

3.

Validade Nesse campo ns podemos arbitrar at onde valer o Start e para isso temos 3 opes de escolha. Podemos colocar a validade somente para o dia de hoje; Podemos selecionar uma data especfica para a execuo do Start ou ento podemos colocar o start sem uma data de expirao, sendo ele cancelado somente com o cancelamento do prprio operador.

4.

Preo de Disparo O Preo de Disparo ser o preo que ativar o nosso Start, ou seja, quando o ativo selecionado atingir o preo de disparo, a ordem ser mandada para o book de ofertas.

5.

Preo de Limite O Preo de Limite o preo que com o qual voc pretende executar a operao. Em operaes de venda, o preo de limite deve ser menor do que o preo de disparo. O Oposto funciona para as operaes de compra, ou seja, o preo de limite deve ser maior que o preo de disparo. Isso acontece para que haja uma garantia de realizao da operao. Por exemplo: Em um start de compra de PETR4, se colocarmos um preo de disparo em R$20,00 e esse disparo for ativado, ou seja, se o preo do ativo atingir R$20,00, a ordem ser lanada no book de ofertas. Entretanto, no existem garantias de que ainda existam negociaes podendo ser realizadas a R$20,00, portanto, o preo de limite, em starts de compra deve ser maior do que o preo de disparo.

Start
O Start um gatilho de lanamento de ordem. Ele bastante utilizado por pessoas que no possuem tempo de acompanhar em tempo real o mercado, mas que percebem uma oportunidade de uma operao. Atravs do Start, ela consegue criar um mecanismo em que

essa ordem consiga ser lanada sem que ela precise ficar o tempo todo acompanhando os preos e variaes. Ao lado, podemos observar uma boleta de Start. Atravs dela poderemos compreender o funcionamento do Start.

Stop
O Stop de uma operao nada mais do que uma forma de estimular a disciplina do investidor. Ao entrarmos em uma operao, devemos ter em mente o mximo que estamos dispostos a perder e o quanto estamos dispostos a ganhar com a operao para que o emocional no afete o seus objetivos no mercado. O Stop serve como um gatilho de envio de ordem para finalizarmos a operao, sendo uma venda caso a operao seja comprada ou de compra caso seja uma operao vendida. Sua funo principal evitar que as perdas aumentem e ganhos diminuam, ou seja, tornar uma operao no mercado financeiro algo racional.

Custos operacionais
Corretagem
Pode ser fixa ou varivel, dependendo do tipo de operao, da maneira que foi feita a ordem (via home broker, telefone, e-mail etc) e da corretora.

Fixa
Como o prprio nome sugere, um valor fixo, ou seja, no varia de acordo com o volume negociado. Cada corretora define sua prpria taxa fixa de corretagem.

Varivel
Nessa, o valor cobrado incide sobre o volume negociado, seja na compra ou na venda de ativos. Cada corretora pode definir seu prprio modelo de cobrana de corretagem. Entretanto, a BM&FBovespa elaborou uma tabela padro, percentual, para ser adotada pelas corretoras facultativamente. A maioria delas adota a tabela. Segue abaixo a tabela:

Incio da Faixa R$ R$ 135,06 R$ 498,62 R$ 1.1514,68 R$ 3.029,38

Tabela Bovespa Trmino da Faixa % incidente R$ 135,05 0,00% R$ 498,61 2,00% R$ 1.514,68 1,50% R$ 3.029,37 1,00% Acima 0,50%

+ Fixo R$ 2,70 R$ R$ 2,49 R$ 10,06 R$ 25,21

Emolumentos
So taxas cobradas pela BM&FBovespa sobre o volume negociado, tanto na compra como na venda. cobrado 0,025% do valor em operaes daytrade e 0,035% nas operaes restantes.

Taxa de custdia
uma taxa paga mensalmente Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia referente custdia das aes. cobrada dos intermediadores (corretoras) e pode ou no ser repassada aos investidores. Segue abaixo tabela dos valores cobrados: Situao Conta sem movimentao ou posio Conta com movimentao ou posio de ativos de Renda Varivel Conta com movimentao ou posio de ativos de Renda Fixa Valor mensal R$ 3,00 R$ 6,90 R$ 20,00 ao ano, pr-rata ms

Imposto de Renda
Mercado de Aes vista
Investidores com volume de vendas inferior a R$ 20.000,00 mensais, que no se constituem em daytrades, esto isentos da cobrana do imposto de renda. Caso haja lucro nas negociaes, apurado mensalmente e pago, pelo investidor, at o ltimo dia til do ms subsequente (cdigo DARF 6015) a alquota de 15% do lucro aferido. possvel, em caso de perdas, realizar a compensao. Ou seja, as perdas podem ser descontadas do imposto de renda do prprio ms ou nos meses subsequentes. Para melhor compreenso segue um exemplo que supe sempre vendas mensais superiores a R$ 20.000,00:
Janeiro R$ 20.000,00 R$ 3.000,00 0 R$ 3.000,00 Fevereiro - R$ 5.000,00 0 0 0 Maro R$ 20.000,00 R$ 3.000,00 R$ 5.000,00 0 Abril R$ 30.000,00 R$ 4.500,00 R$ 2.000,00 R$ 2.500,00 Maio R$ 10.000,00 R$ 1.500,00 0 R$ 1.500,00

Ganhos Alquota (15%) Compensao Tributao Mensal

Daytrade
No caso de operaes em daytrade, no h nenhuma forma de iseno e a alquota de 20%. Lembrando que as compensaes s servem para operaes de mesma natureza, ou seja, operaes de daytrade tambm.

Dividendos
So isentos de tributao aos detentores das aes, pois a empresa j foi tributada antes de fazer a distribuio e ilegal a bitributao.

Juros Sobre Capital Prprio

Incide sobre essa forma de distribuio a alquota de 15% na fonte.

Blue Chips
O temo Blue Chip originrio dos cassinos onde, no pquer, as fichas azuis so as mais valiosas, logo se pressupe que as blue chips so as empresas mais valiosas do mercado. De acordo com a New York Stock Exchange (NYSE), a bolsa de valores de Nova York, blue chip o termo designado para empresas com reputao nacional de qualidade, confiana e habilidade de operar gerando lucro em bons e maus momentos. Enfim, so grandes e saudveis empresas do mercado, permitindo-se utilizar essa definio da NYSE tambm para o mercado brasileiro. No h o estabelecimento de critrios exatos para classificar uma empresa como Blue Chip ou no, sendo essa denotao mais subjetiva do mercado. Nos EUA, o ndice mais popular que segue a cotao de aes de empresas Blue Chip o ndice Dow Jones Industrial Average (DJIA), ordinariamente chamado de ndice Dow Jones, que rene 30 Blue Chips do mercado financeiro americano. Quem define quais aes de empresas negociadas na NYSE devem compor o ndice Dow 30 so os editores do jornal

financeiro norte-americano The Wall Street Journal. No existe qualquer critrio prdeterminado, apenas a exigncia de que as companhias norte-americanas selecionadas sejam lderes em seus segmentos de mercado. No Brasil, no h nenhum ndice que acompanhe exclusivamente o andamento as blue chips no mercado. Ironicamente, vemos o contrrio, ou seja, existe no Brasil um ndice que acompanha Small Caps (empresas com baixo valor de mercado), o ndice Small Cap (SMLL). O ndice mais prximo do Dow Jones aqui no Brasil seria o ndice Valor Bovespa (IVBX-2), ndice desenvolvido pela Bovespa em conjunto com o jornal Valor Econmico, que rene as empresas mais bem avaliadas pelos investidores.