Anda di halaman 1dari 9

Tugas Akuntansi Manajemen

Financial Statement Analysis And The Prediction Of


Stock Returns

Muhammad Kasran
NIM : P.1700212402

JURUSAN MANAJEMEN DAN KEUANGAN


PASCA SARJANA FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS HASANUDDIN
MAKASSAR

2014

Review Jurnal

ANALISIS LAPORAN KEUANGAN DAN PREDIKSI


RETURNS SAHAM *
Jane A. OU
Santa Clara University, Santa Clara, CA 95053, USA

Stephen H. Penman
University of California, Berkeley, CA 94720, USA

A. Ide/gagasan Penelitian
Makalah ini melakukan analisis laporan keuangan yang menggabungkan
unsur laporan keuangan yang menjadi salah satu ukuran ringkasan yang
menunjukkan ke arah satu tahun ke depan perubahan laba.
Analisis laporan keuangan mengidentifikasi aspek laporan keuangan yang
relevan dengan keputusan investasi. Salah satu tujuan dari analisis ini adalah untuk
menilai nilai perusahaan dari laporan keuangan. Pendekatan yang dilakukan dalam
penelitian ini mengasumsikan bahwa harga pasar cukup untuk menilai perusahaan
dan dengan demikian berfungsi sebagai tolok ukur untuk mengevaluasi informasi
dalam ukuran akuntansi.
B. Masalah Penelitian
Penelitian ini adalah upaya untuk mengoperasionalkan gagasan penggalian
nilai-nilai dari laporan keuangan. Atas dasar gagasan tersebut diatas dalam artikel ini
digambarkan masalah penelitian yaitu : Apakah dengan unsur-unsur dalam laporan
keuangan dapat menjadi tolok ukur dalam memprediksi return saham.
3

C. Hipotesis Penelitian
Penelitian ini disusun berdasarkan hipotesis bahwa laporan keuangan
berpengaruh terhadap return saham.
D. Desain Penelitian
Tulisan ini disusun sebagai berikut. Pada Bagian 1 adalah Pendahuluan dan
pada bagian berikutnya kita menggambarkan analisis laporan keuangan kami yang
ekstrak ukuran nilai ringkasan dari laporan keuangan pada bagian 2. Kami juga
menguraikan seting program kami untuk memanfaatkan ukuran ini dalam strategi
investasi. Kemudian, setelah merangkum data dalam bagian 3, kami menjelaskan
hasil pelaksanaan program pada bagian 4. Bagian 5 memeriksa sejauh mana
mengembalikan diprediksi oleh ukuran nilai dijelaskan oleh karakteristik risiko
menduga perusahaan. Akhirnya, suatu ringkasan pendek dari hasil yang diberikan
dalam bagian 6.
E. Metodologi Penelitian
Data untuk menghitung rasio akuntansi diperoleh dari

COMPUSTAT

Annual report files (yang berisi semua perusahaan dari file Compustat antara tahun
1971 dan 1984). Sedangkan data stock return diperoleh dari perusahaan industri
yang umum yang sahamnya diperdagangkan di NYSE atau AMEX.
Ou dan Penman menguji manfaat rasio keuangan dalam memprediksi
keuntungan saham dan menyeleksi 68 rasio keuangan untuk periode 1965 sampai
dengan 1972 dan 18 rasio keuangan untuk periode 1873 sampai dengan 1977 yang
signifikan digunakan dalam memprediksi keuntungan saham.

F. Pendekatan
1. Analisis Laporan Keuangan
Pendekatan dalam penelitian ini berbeda namun juga melengkapi
analisis laporan keuangan Beaver, Kettler, dan Scholes (1970) dan Rosenberg
dan Marathe (1975), dimana mereka berusaha untuk menemukan langkahlangkah laporan keuangan yang terkait dengan risiko dan memprediksi return
saham yang diharapkan.
Jane A. Ou dan Stephen H. Penman menggunakan logit regression
model. Atribut yang dipilih akan dimasukkan dalam model logit yang, ketika
diukur, memberikan nilai pada ringkasan kami.
Ini adalah pengukuran probabilitas peningkatan laba pada tahun
berikutnya yang ditunjukkan oleh rasio deskriptor dalam laporan keuangan
dan model logit. Kami menunjukkan perkiraan ini untuk sebuah perusahaan
tertentu i pada tahun fiskal t sebagai Prit Kami akan lihat ini sebagai Pr,
dengan subscript dipahami. Langkah ini merupakan penilaian kemampuan
relatif perusahaan untuk menghasilkan laba pada tahun berikutnya. Oleh
karena itu memiliki karakter atribut 'kekuatan pendapatan masa depan' disebut
dengan analisis fundamental tradisional.
2. Strategi Perdagangan
Peneliti

menyelidiki

profitabilitas

pada

strategi

perdagangan

berdasarkan informasi dari laporan keuangan perusahaan. Secara khusus,


peneliti membangun ukuran ringkasan informasi laporan keuangan tahun
berjalan, berlabel Pr, yang menunjukkan kemungkinan satu tahun ke depan
perubahan laba positif.
Strategi trading mereka melibatkan mengambil posisi panjang pada
perusahaan dengan probabilitas perkiraan tinggi kenaikan laba masa depan,

dan posisi pendek pada perusahaan dengan probabilitas perkiraan rendah


peningkatan laba masa depan.
Strategi perdagangan dikembangkan sebagai berikut. Langkah 1-3
melibatkan pemilihan atribut akuntansi dan konsolidasi ke dalam ukuran
ringkasan. Langkah 4 melibatkan pemanfaatan ukuran ringkasan ini dalam
pemilihan saham.
1. Selama periode estimasi, kemampuan sejumlah besar atribut laporan
keuangan untuk memprediksi laba masa depan dinilai dengan mengacu
pada korelasi yang diamati dalam data. Kemungkinan dipilih prediktor
setelah survei teks akuntansi keuangan dan analisis keuangan yang
tersedia pada awal periode sampel.
2. Bobot yang menggabungkan atribut laporan keuangan ke dalam ukuran
ringkasan Pr diperkirakan dari data selama periode estimasi.
3. Menggunakan atribut akuntansi yang dipilih dan perkiraan bobot, nilai Pr
dihitung untuk setiap saham pada sampel dari laporan keuangan yang
diterbitkan untuk tahun pajak setelah periode estimasi.
4. Saham tersebut kemudian ditugaskan untuk posisi investasi jangka
panjang dan jangka pendek atas dasar ukuran ini. Strategi investasi
dilaksanakan sesuai dengan program yang telah ditetapkan yang
menggambarkan tanggal eksekusi.
Pendekatan ini adalah satu konservatif. Program tetap kami adalah
hanya salah satu dari banyak kemungkinan dan tidak ada jaminan bahwa kita
telah memilih yang terbaik, atau bahkan salah satu yang baik. Selanjutnya,
salah satu kekuatan dugaan yang telah kita pikirkan tentang pemilihan atribut
akuntansi, hasilnya dapat 'diperbaiki'.
G. Hasil Penelitian

Penulis memilih memilih 68 rasio akuntansi ke dalam model mereka. Selama


periode 1973-1983, peneliti menemukan bahwa dua tahun memegang kembali
periode untuk strategi mendapatkan keuntungan besar. Termasuk semua saham, apa
pun mereka akhir tahun, strategi penulis mendapatkan pengembalian disesuaikan
pasar kumulatif 14,53 persen selama periode holding dua tahun dan 20,83 persen
selama tiga tahun. -Ukuran disesuaikan, kembali adalah 9,08 persen dan 11,85
persen.
Pada tabel 1 ditunjukkan korelasi nilai estimasi probabilitas dari model
prediksi unexpected EPS dengan ketiga model prediksi excess return.
Untuk tahun 1973-1977, parameter perkiraan dari 1965-1972 dan perkiraan
1978-1983. Pengukuran dalam memprediksi perubahan laba dirangkum dalam tabel
4. Nilai Pr dari 0,5 dan 0,6 (dipilih dengan acak, sebelum analisis data) yang
digunakan sebagai alternatif sebagai cut-off untuk peningkatan pendapatan diprediksi
dengan (1 - Pr) menjadi cutoff untuk penurunan diprediksi.

nilai dari 2 2 tabel

kontingensi sangat signifikan dan prediksi tampaknya benar sekitar 60% dari waktu
untuk cutoff Pr dari (0,5, 0,5) dan 66% dari waktu untuk (0.6, 0.4) cutoff. Hasil ini
sama selama bertahun-tahun pada periode sampel.
H. Keterbatasan Penelitian
Kinerja trading strategy pada periode setelah 1983, buruk. Periode ini
termasuk di dalam penelitian tahun (1989) (average annual return yang membatasi
portfolio di tahun 1983-1988 berkisar antara -2,1 % sampai 4,0% yang bergantung
pada excess return metrics).
Penelitian ini menunjukkan bahwa laporan keuangan fundamental yang tidak
tercermin dalam harga. Dengan demikian, menunjukkan keterbatasan dalam

pendekatan tradisional dalam analisis empiris dalam akuntansi untuk membuat


kesimpulan tentang angka akuntansi atas dasar asosiasi sejaman dengan harga.
I. Kesimpulan
Jane A. Ou dan Stephen H. Penman meneliti manfaat laporan keuangan
dalam memprediksi return saham. Hasil riset mereka menunjukkan bahwa informasi
akuntansi mengandung informasi fundamental yang tidak tercermin dalam harga
saham.
Jane A. Ou dan Stephen H. Penman mengembangkan ukuran ringkasan
tunggal yang mampu memberikan perkiraan pendapatan 1 tahun ke depan. Jane A.
Ou dan Stephen H. Penman menemukan bahwa jumlah laporan keuangan tersedia
untuk umum dapat memprediksi masa depan karena itu pengembalian saham yang
abnormal AS sangat mencolok. Bersamaan dengan itu, Jane A. Ou dan Stephen H.
Penman menemukan bukti bahwa pasar memproses informasi publik secara efisien,
dan dipromosikan analisis fundamental sebagai kegiatan yang bermanfaat.
Sebagai penutup, perlu dicatat bahwa ada satu aspek dari analisis
fundamental yang belum dimasukkan dalam penelitian ini. pengukuran nilai ekstrak
analisis fundamental dari laporan keuangan dan membandingkannya dengan harga
saham untuk mengidentifikasi kesalahan harga. Strategi trading kami melibatkan
perbandingan cross-sectional dari ukuran nilai, Pr, daripada perbandingan dengan
harga. Hal ini sangat mungkin bahwa, mengingat inefisiensi pasar, beberapa tinggi
(rendah) nilai Pr berhubungan dengan overpricing (underpricing). Dalam mengambil
posisi investasi satu ingin membedakan kasus tersebut dari orang-orang di mana
mispricing berada di arah yang tersirat oleh posisi panjang dan pendek diambil di
sini. Sayangnya, perbandingan langsung dari Pr harga sulit karena tidak dalam
bentuk dolar per saham. Namun, Jane A. Ou dan Stephen H. Penman menunjukkan
bahwa kembali ke strategi Pr ditingkatkan jika seseorang membatasi investasi di
posisi lama untuk saham dengan Pr> 0,6 dan harga relatif rendah untuk pendapatan
8

di cross-section dan posisi pendek untuk saham dengan Pr 0,4 dan harga relatif
tinggi terhadap pendapatan di cross-section.