RASPUNSURI STUDII DE FEZABILITATE 1. Ce este un plan de afaceri Cele trei ele!

ente ale acestuia" Raspuns: Definitie: planul de afaceri este instrumentul prin care se proiecteaza evolutia unei afaceri, alocarea resurselor,abordarea punctelor cheie si strategia privind problemele si oportunitatile. Un plan de afaceri se bazeaza pe urmatoarele elemente: Un intreprinzator (omul de afaceri), care isi asuma constient anumite riscuri si doreste sa obtina un anumit profit Mai multe activitati care consuma resurse si care genereaza profit (ideea de afacere) Un mediu in care se desfasoara aceste activitati (mediul de afaceri) Principalele informatii pe care trebuie sa le organizeze un plan de afaceri pot fi grupate in urmatoarele capitole: a. informatii de identificare b. viziune, misiune, obiective, strategie c. produsul, piata si concurenta 2. De ce este ne#$ie de un plan de afaceri Raspuns: !naintea aplicarii oricarei idei de afacere, conceptul firmei se naste in mintea oricarui intreprinzator si se dezvolta conform urmatoarelor etape: "a inceput a fost ideea ta de afacere #poi, din idee s$a nascut viziunea si misiunea #u fost stabilite obiectovele si strategia companiei %i in final, pentru a aplica strategia a fost redactat planul afacerii tale. Planul de afaceri reprezinta pe de o parte instrumentul intern prin care poti conduce si controla procesul de demarare si functionare ulterioara a firmei tale. Pe de alta parte, planul de afaceri reprezinta un e&celent intrument e&tern de comunicare cu mediul economic. Un plan de afaceri fundamentat si bine redactat 'transmite tuturor celor din (urul tau (clienti, furnizori, parteneri strategici, finantatori, actionari) ca stapanesti ceea ce ai de facut, ca afacerea ta este o afacere de succes. !ntr$o economie de piata functionala, partenerii tai de afaceri seriosi apreciaza acest lucru si te vor percepe ca pe un actor pertinent al mediului economic. %. Care este c$ntinutul unui plan de afaceri & enu!erati principalele aspecte" Raspuns' )u e&ista doua afaceri la fel. )u e&ista doua organizatii la fel. De asemenea nu e&ista formule magice pentru elaborarea planurilor de afaceri. Planul de afaceri trebuie sa fie un instrumentde lucru simplu, sugestiv si pragmatic. *orma grafica difera de la o companie la alta, dar in ceea ce priveste continutul sunt cateva informatii care trebuie sa fie atinse indiferent de obiectul de activitate. Prin abordarea acestora, intreprinzatorul demostreaza ca are o perceptie globala asupra afacerii, ca intelege toate aspectele ei, atat cele tehnie, cat si cele financiare sau de resurse umane. Principalele informatii pe care trebuie sa le organizeze un plan de afaceri pot fi grupate in urmatoarele capitole: a. informatii de identificare b. viziune, misiune, obiective, strategie c. produsul, piata si concurenta

d. strategia de mar,eting e. istoric, management, resurse umane, plan de salarizare f. productia g. analiza costurilor de operare h. investitii necesare i. proiectii financiare (. ane&e (. Enu!erati c$sturile de functi$nare curenta a acti#itatii unei intreprinderi Raspuns: -osturile de functionare curenta ale unei intreprinderi sunt: -heltuieli curente : Materii prime Materiale consumabile, materiale au&iliare -osturi de personal (salarii, costuri sociale), salarii personal de conducere, prime si bonusuri -osturi de training si formare personala !mpozite si ta&e locale %ervicii e&terne -ontabilitate -onsultanta fiscala -onsultanta (uridica -onsultanta in management -onsultanta !. -onsultanta P/ #lte servicii -heltuieli de spatiu : %patiu de birouri %patiu de productie %patiu de vanzari %patiu de depozitare -heltuieli de incalzire, gaz, curent, curatenie, reparatii, asigurare, apa0canal si gunoi -heltuieli cu echipamente : /eapratii !ntretinere !nchiriere. -heltuieli legate de procesul de vanzare : Materiale de prezentare Participari la targuri !nchiriere0amena(are spatiu de vanzare -heltuieli administrative: Deplasare Materiale de birou -omunicatii: telefon, fa&, mobil si e$mail -opiere documente 1videnta primara si calculul salariilor #bonamente (e&emplu : reviste, legislatie, intretinere echipamente birou etc) "iteratura de specialitate 2

-heltuieli cu impozite si ta&e. ). Daca ati int$c!i un plan de afaceri la ce intre*ari ati raspunde la capit$lul #i+iune, strate-ie Raspuns' 2iziunea: ce va propuneti sa faceti in urmatorii ani %trategia: cum veti putea obtine rezultatele respective .. Ce se intele-e prin fe+a*ilitate din punct de #edere ter!in$l$-ic Raspuns: -onceptul de studiu de fezabilitate presupune efectuarea unei analize comple&e de mar,eting, comerciale, tehnice, de management si financiare a unui obiectiv de investitii, privit ca un sistem dinamic si deschis de productie si comercializare de bunuri si servicii, precum si a factorilor anga(ati (resurse umane, capital, resurse materiale si energetice etc.), cu mentionarea aspectelor (uridice definitorii, desfasurata pe un anumit orizont de timp, luand in consideratie inclusiv factorii de risc si incertitudine. /. Cu! p$ate fi definita $ in#estitie in sens -eneral Raspuns' !)21%.!.!# 3 in sens practic este o achizitie de active mobiliare sau imobiliare, corporale sau necorporale intreprinsa in vederea obtinerii de flu&uri ulterioare de lichiditati ptr.cresterea bogatiei celor care anga(eaza resurse, in particular financiare, in acest scop. Dintre caracteristicile fundamentale simultane si complementare ale investitiilor, retinem: $ sunt optiuni sau succesiuni de optiuni ale investitorului$posesor de capital lichid sau in natura,posesor de ,no4$ho4, detinator sau creator de idei de proiect5 prima optiune este aceea intre consum si investitie,urmatorele referindu$se la :procurarea resurselor (identificarea si apelarea lor), destinatia investitiilor (construirea portofoliului), definirea si alegerea variantelor tehnice, comerciale, financiare, etc, stabilirea parteneriatelor, aliantelor strategice, contractelor etc. %ub aspect financiar, investitia reprezinta plasamente pe pietele financiare ale e&cedentelor de renta neconsumate de posesorul de capital financiar (acesta fiind mai degraba un sens restrictiv).!n general orice investitie poate fi privita sub aspect financiar ca o cheltuiala sau resursa avansata care genereaza prin e&ploatare, venituri, economii,castiguri. !nchirierea ca si leasingul(credit$bail), din pct.de vedere financiar, apar ca modalitati de finantare a investitiilor, iar in sens contabil nu sunt investitii.-apitalul, in acceptiune financiara, este privit ca suma de bani care nu a fost consumata de proprietar si, care, plasata pe piata financiara, poate produce o renta. %ub aspect economic, investitiile apar ca sume alocate ptr.achizitionarea de elemente productive (cresterea activelor de productie) : terenuri,cladiri, echipamente, patente etc, adica elem.care formeaza activul fi& al intreprinderii. %unt investitii in sens economic: $ cheltuieli pentru cumpararea de echipamente si alte bunuri productive (ce vor produce efecte fizice : de e&. bunuri si servicii )5 $ refacerea capacitatii de autofinantare: $ rambursarea datoriilor pe termen mediu si lung: $ crearea de surplus la venituri5 $ chelt.de promovare, programe de inovare si perfectionare tehnica si tehnologica $ chelt.de formare si conversie profesionala, cercetare$dezvoltare, creare si lansare de noi produse; "a modul general sunt investitii in sens economic resursele (financiare, tehnice, comerciale, materiale etc) avansate intr$o perioada viitoare cu scopul obtinerii unor efecte sperate intr$o perioada viitoare, efecte superioare platilor efectuate sub forma 6

de investitii, chelt.de e&ploatare si remunerarea capitalurilor corespondente. %ensul economic acorda prioritate legaturii dintre investitii si modificarea stocului de capital ca factor de productie. -umpararea de actiuni pe piata financiara este o investitie financiara, dar nu si economica, ptr.ca asfel nu se transfera decat dreptul de proprietate asupra unor bunuri productive e&istente, stocul de capital economic ramanand acelasi.!n cazul in care cumpararea de actiuni precede o crestere a capitalului avem de$a face cu o investitie financiara si economica in acelasi timp.(ca si cumpararea de obligatiuni) 0. Dupa $*iectul in#estiti$nal, de cate tipuri sunt in#estitiile De+#$ltati pe scurt. Raspuns: Dup7 destina8ia obiectivelor de investi8ii: +) Productive, care la r9ndul lor pot fi grupate astfel: +.+) in#esti1ii de e2pansiune 3 referitoare la crearea de noi capacit78i de produc8ie5 +.2) in#esti1ii de !en1inere 3 care se refer7 la :nlocuirea, reutilarea capacit78ilor de produc8ie e&istente5 +.6) in#esti1ii de !$derni+are 3 care se fac cu scopul cre7rii performan8elor tehnice, :mbun7t78irii randamentelor la echipamentele de produc8ie e&istente5 +.;) in#esti1ii de in$#are 3 care au ca scop diversificarea activit78ii5 2) Neproductive; Pe baza acestui criteriu putem vorbi de investi8ii pe sectoare: Primar (ramurile e&tractive)5 %ecundar (ramurile prelucr7toare)5 .er8iar (servicii). Dupa scopul in care se realizeaza investitiile sau dupa obiectivul urmarit : investitii de inlocuire a capitalului fi& uzat moral si fizic investitii pt cresterea economica (investitii pt dezvoltare, e&tindere sau pt creare de obiective noi) investitii strategice 3 ofensive (se realizeaza pt e&tinderea cotei de piata, pt patrunderea de noi piete) defensive (pt prote(area firmei fata de concurenti, pt pastrarea pozitiei firmei pe care o are pe piata) 3. Su* aspect strate-ic, ce presupune $ in#estitie de de!arare Raspuns' < investitie de demarare presupune inceperea unei noi activitati, fie de catre o firma care se afla la inceputul activitatii fie de catre o firma aflata in activitate care intentioneaza sa promoveze o activitate noua din alt domeniu de activitate decat cel desfasurat pana in prezent. 14. La ni#el strate-ic, ce presupune $ in#estitie de de+#$ltare Raspuns' < investitie de dezvoltare presupune din punct de vedere strategic fie cresterea capacitatii de productie si de comercializare a produselor, fie lansarea de produse noi din aceaasi gama cu obiectul de activitate al firmei. 11. Din punct de #edere strate-ic, ce presupune $ in#estitie de !$derni+are Raspuns' < investitie de modernizare presupune ameliorarea productivitatii muncii in cadrul capacitatilor de productie e&istente 15.Prin pris!a strate-ica, ce presupune $ in#estitie de inl$cuire Raspuns' < investitie de inlocuire presupune mentinerea capacitatilor de productie ale unei firme la nivelul actual prin inlocuirea mi(loacelor de productie uzate din punct de vedere fizic sau moral. 1%. P$tri#it le-islatiei aut$6t$ne, care sunt principalele parti ale unui studiu de fe+a*ilitate, piese scrise Raspuns' Partile scrise ale unui studiu de fezabilitate sunt reprezentate de' ;

= date generale despre investitie Descrierea proiectului = date tehnice despre investitie = durata de realizare a investitiei si etape principale = costul estimativ al investitiei = analiza economico$financiara = finantarea investitiei = estimari privind forta de munca ocupata prin realizarea investitiei = avize si acorduri emise de organele in drept, potrivit legislatiei in vigoare, necesare realizarii constructiei in cauza +;. Ce repre+inta durata de #iata a unui pr$iect in#estiti$nal Raspuns' Durata de via87 a investi8iei poate fi analizat7 din patru puncte de vedere: a) durata contabil: este durata stabilit7 prin catalogul normelor de amortizare :n vigoare5 b) durata tehnic: este durata asigurat7 de caracteristicile func8ionale ale echipamentului respectiv5 c) durata comercial: este identic7 cu durata de via87 a produselor ob8inute din investi8ia :n cauz75 d) durata juridic: corespunz7toare duratei protec8iei (uridice asupra unor drepturi legate de investi8ie (de concesiune, brevete, licen8e, m7rci de fabric7 etc.) 1). Care sunt !et$dele prin care se p$t e#alua, prin pris!a fe+a*ilitatii ec$n$!ic$ financiare, pr$iectele in#estiti$nale De+#$ltati pe scurt Raspuns' Metodele prin care se pot evalua proiectele de investitii pot fi: /ata de rentabilitate a proiectului de investitii /andamentul economic al investitiilor .ermenul de recuperare 2aloarea actualizata neta (2#) sau net present value )P2) /ata interna de rentabilitate o !et$de traditi$nale $ rentabilitatea medie (profit mediu anual0 investitie medie anuala) $ indicele de pr$fita*ilitate neactuali+at (suma flu&urilor de numerar0 valoarea investitiei) 3 se calculeaza pentru numarul de ani in care se va realiza investitia. $ termenul de recuperare a investitiei neactualizate (valoarea investitiei0 flu&ul de numerar anual mediu) o !et$de de e#aluare *a+ate pe actuali+are C$eficientul de actuali+are ,>+0(+$a) la puterea n, unde a>rata de actualizare si n>intervalul de timp la care se face actulizarea

%copul actualizarii este de a aduce la zi valoarea unei unitati monetare investite sau a aunei unitati monetare castigate din investitii. o .ermenul de recuperare a investitiei (./) (investitie0 cah$flo4 mediu actualizat) o
2

7al$area actali+ata neta 87AN9' se calculea+a in !$!entul initial al in#estitiei, se actuali+ea+a t$ate su!ele $*tena*ile in #iit$r pentru a da $ !asura reala si pentru a per!ite c$!para*ilitatea acest$r su!e. (2#) trebuie sa fie pozitiva si superioara dobanzi compuse incasabile prin palasarea aceleiasi sume intr$un depozit bancar) 2#)@A investitia initiala nu poate fi acoperita, proiectul va fi respins. /ata interna de rentabilitate (/!/) este acea valoare care, utilizata ca rata de actualizare in calculul 2#) , conduce la 2#)>A, respectiv corespunde ratei de actualizare la care 2#) este egala cu zero 1.. Unul dintre indicat$rii utili+ati in e#aluarea traditi$nala a pr$iectel$r in#estiti$nale este renta*ilitatea !edie. Care este !$dul de calcul si c$ntinutul indicat$rului Raspuns' /entabilitatea medie a unui proiect de investitii se calculeaza astfel: $ rentabilitatea medie >profit mediu anual0 investitie medie anuala 1/. Unul din indicat$rii utili+ati in e#aluarea traditi$nala a pr$iectel$r de in#estitii este indicele de pr$fita*ilitate neactuali+at. Care este !$dul de calcul si c$ntinutul indicat$rului Raspuns' $ indicele de pr$fita*ilitate neactuali+at (suma flu&urilor de numerar0 valoarea investitiei) 3 se calculeaza pentru numarul de ani in c&are se va realiza investitia. 10. Unul din indicat$rii utili+ati in e#aluarea traditi$nala a pr$iectel$r de in#estitii este ter!enul de recuperare a in#estitiei neactuali+ate. Care este !$dul de calcul si c$ntinutul indicat$rului Raspuns' $ termenul de recuperare a investitiei neactualizate > valoarea investitiei0 flu&ul de numerar anual mediu) 55. Rata de actuali+are este un ele!ent esential in !et$dele de fe+a*ilitate *a+ate pe actuali+are. Care este c$ntinutul acestei rate Raspuns' /ata de actualizare este utilizata pentru a determina suma pe care un investitor ar plati$o la data evaluarii pentru dreptul de a beneficia de un flu& viitor de lichiditati sau de profituri. /ata de actualizare este rata rentabilitatii estimata ca acceptabila pentru un investitor care ar plati in prezent flu&uri viitoare generate de afacere in conte&tul riscurilor presupuse de realizarea acestor riscuri. 5%. Unul dintre indicat$rii utili+ati in e#aluarea *a+ata pe actuali+are a pr$iectel$r in#estiti$nale este ter!enul de recuperare. Care este !$dul de calcul si c$ntinutul indicat$rului Raspuns' .ermenul de recuperare reprezinta perioada de timp (calculata de la momentul in care investitia se pune in functiune) in care se recupereaza valoarea investita pe seama profiturilor anuale. 1ste de preferat un proiect care asigura o recuperare cat mai rapida a cheltuielilor investitionale. B

#cest indicator se poate calcula in mai multe situatii, data fiind diversitatea tipurilor de investitii. De e&emplu, pentru o investitie noua vom avea raportul dintre: #al$area in#estitiei si pr$fitul !ediu anual Daca vorbim de o retehnologizare, raportul va deveni: #al$area in#estitiei:8pr$fitul n$u $*tinut;pr$fitul #ec6i $*tinut9 Practic, in acest al doilea caz vorbim despre plusul de profit obtinut dupa retehnologizare. 5(. Unul dintre indicat$rii utili+ati in e#aluarea *a+ata pe actuali+are a pr$iectel$r in#estiti$nale este #al$area actuali+ata neta. Care este !$dul de calcul si c$ntinutul indicat$rului, tinand c$nt de faptul ca cas6; fl$<;urile actuale includ si #al$area re+iduala Raspuns' 7al$area actuali+ata neta 87AN sau net present #alue NP79 reprezinta, din ce in ce mai mult, un criteriu esential in departa(area proiectelor de investitii. #stfel, daca prin procedee de actualizare se aduc in prezent toate cheltuielile, veniturile, profitul viitor si se compara intre ele, aceasta inseamna practic aplicarea regulii 2#). *ormula de calcul a valorii actualizate nete este:

2aloarea actualizata se calculeaza in momentul initial al investitiei5 se actualizeaza toate sumele obtenabile in viitor pentru a da o masura reala si pentru a permite comparabilitatea acestor sume. *ireste ca, din punct de vedere teoretic, se poate face actualizarea in orice moment de pe a&a timpului5 utilizarea momentului A este conventionala. 2aloarea viitoare neta (22)) reprezinta suma, la o data viitoare, a cash$flo4$urilor viitoare si a cheltuielilor investitionale. Practic, este vorba de 2#) capitalizata la un anumit moment din viitor. #par aici o serie de probleme. #stfel, fundamentarea ratei de actualizare este foarte importanta.

!n mod normal aceasta ar trebui sa fie data de o rata de referinta egala, in conditii de piata perfecta, cu costul capitalurilor permanente sau cu un cost de oportunitate (o estimare a unei rate de rentabilitate viitoare). -onducatorii intreprinderilor au de ales intre investirea fondurilor disponibile sau restituirea lor catre actionari si 0sau creditori daca nu le pot asigura acestora o rata cel putin egala cu transpunerea in termeni de rentabilitate a costurilor de oportunitate pentru acestia . 5). Cu! se aprecia+a, prin pris!a fe+a*ilitatii, indicat$rul 7AN Raspuns' Daca valoarea actualizata neta este mai mare decat zero aceasta inseamna ca totalitatea cash$flo4urilor viitoare vor putea acoperi cheltuiala initiala5 restul (valoarea 2#)) se constituie ca un 'supraprofitD. "a 2#) zero rezulta o remunerare a creditorilor si actionarilor in integralitate5 din contra intreprinderea nu mai beneficiaza de nici un reziduu de rentabilitate5 ea a actionat gratuit, fara nici o remunerare proprie (sub forma unui disponibil pentru autofinantari ulterioare). Daca 2#) este mai mica decat A proiectul se respinge, motivul fiind dat de faptul ca profiturile viitoare nu acopera cheltuielile. -riteriul 2#) conduce la ideea ca, dintre o serie de proiecte de investitii, se alege acela care are o valoare actualizata neta ma&ima. .otusi, e&ista situatii cand se accepta un proiect cu 2#) negativ, el constituind o premisa necesara pentru un alt proiect cu un 2#) semnificativ. -riteriul 2#) are o importanta deosebita in orice evaluare a unui proiect de investitii. #vanta(ul ma(or al metodei este acela ca odata estimate cash$flo4$urile viitoare si cunoscand, evident, cheltuiala investitionala initiala, calculele sunt foarte usor de facut. 1ste o metoda rapida si eficienta. 2aloarea actualizata neta presupune ca actionarul este concomitent si managerul intreprinderii care cauta sa$i mareasca acesteia valoarea de piata (practic averea sa, ca actionar)5 daca el a cedat insa atributele sale manageriale unui tert, acesta din urma poate avea un comportament diferit.Pentru criticii metodei se poate aduce argumentul conform caruia, daca doresti sa demolezi ceva este normal sa fii pregatit sa inlocuiesti acel ceva cu o entitate mai valoroasa, ori, se pare ca in lumea financiara de astazi nu s$a gasit un instrument de analiza mai fiabil decat 2#). 5.. . Unul dintre indicat$rii utili+ati in e#aluarea *a+ata pe actuali+are a pr$iectel$r in#estiti$nale este rata interna de renta*ilitate. Care este !$dul de calcul si c$ntinutul indicat$rului, tinand c$nt de faptul ca cas6; fl$<;urile actuale includ si #al$area re+iduala Raspuns' Rata interna de renta*ilitate -a definitie, rata interna de rentabilitate (/!/) este acea valoare care, utilizata ca rata de actualizare in calculul 2#), conduce la 2#) > A, respectiv la o valoare egala a cheltuielilor investitionale si a sumei flu&urilor financiare actualizate generate de proiect. #stfel, /!/ rezulta din ecuatia: E

sau, daca proiectul nu incumba o valoare reziduala, iar cheltuielile investitionale se fac o singura data, la inceputul primului an:

Deci, rata interna de rentabilitate egalizeaza valoarea prezenta a intrarilor de fonduri cu valoarea actuala a iesirilor de fonduri. Modalitatea de calcul este aceeasi cu cea de la 2#)5 acolo se cunostea rata de actualizare si se determina 2#) iar aici se presupune 2#) > A si se incearca determinarea ratei de actualizare. /ata interna de rentabilitate se calculeaza prin tatonari succesive, dand valori din ce in ce mai apropiate de valoarea ratei de actualizare, pana cand 2#) > A. Interpretarea ratei interne de rentabilitate este extrem de simpla. Daca ea este superioara costului capitalurilor permanente, atunci proiectul este acceptat; daca RIR este mai mica decat rata de rentabilitate ceruta de capitalurile permanente atunci proiectul este respins. !ntre mai multe proiecte se selecteaza, in conditiile in care decizia se face doar dupa criteriul /!/, acel proiect ce asigura ma&im /!/. Daca flu&urile considerate la iesiri nu sunt constante in timp, atunci se fac tatonari succesive pana la determinarea unei /!/ acceptabile. Practic, atat calculul /!/ cat si cel al 2#) se fondeaza pe aceleasi date si pe aceleasi ipoteze. !poteza cea mai realista este aceea ca, odata generate fondurile de iesire ale unui proiect de investitii, acestea se reinvestesc la o rata a dobanzii egala cu costul capitalurilor permanente. #stfel, daca aceste cash$flo4$uri se utilizeaza pentru rambursarea datoriilor sau pentru plata dividendelor, la fel ca si pentru investitii in noi proiecte, ele vor fi remunerate la costul capitalului. < alta varianta ar fi plasarea lor la o rata fara risc pe piata monetara sau financiara (certificate de tezaur, obligatiuni de stat, etc).

50. Unul dintre indicat$rii utili+ati in e#aluarea *a+ata pe actuali+are a pr$iectel$r in#estiti$nale este indicele de pr$fita*ilitate. Care este !$dul de calcul si c$ntinutul indicat$rului, tinand c$nt de faptul ca cas6 fl$<;urile actuali+ate include si #al$area re+iduala Raspuns' !ndicele de profitabilitate e utilizeaza atunci cand doua sau mai multe proiecte necesita alocari de fonduri initiale inegale. 1l arata surplusul de trezorerie actualizat pentru fiecare leu investit. Daca indicele este supraunitar, proiectul este acceptat.!P > %UM F -*t 0

(+Ha) I 0 ! > 2#) H ! 0 ! -*t $ intrari nete de trezorerie ale perioadei t5t $ durata de viata a investitiei5a $ rata de actualizare5! $ valoarea investitiei.2#) $ valoarea actualizata neta. Indicele de pr$fita*ilitate 1&prim7 rentabilitatea relativ7 a investi8iei pe :ntreaga durat7 de via87 a acesteia. !ndicele de profitabilitate (!P) se determin7 ca raport :ntre flu&urile de :ncas7ri a investi8iei actualizate Ji investi8ie, potrivit rela8iei:

#cest criteriu ne arat7 valoarea actual7 a cash$flo4 pentru un cost de + leu investi8ie. Proiectul de investi8ie se poate accepta numai dac7 indicele de profitabilitate este mai mare dec9t unu (!P K +). Lntreprinderea trebuie s7 fie indiferent7 dac7 !P > + Ji s7 resping7 proiectul dac7 !P @ +. Ln situa8ia e&isten8ei a dou7 sau mai multe proiecte de investi8ie concurente, se alege proiectul cu indicele de profitabilitate cel mai mare. Prezent9nd c9teva din cele mai utilizate criterii de evaluare a proiectelor de investi8ie, se poate constata c7 ele pot conduce la decizii diferite de utilizare a capitalurilor. *iresc, se pune :ntrebarea: care este cel mai bun criteriu Pentru a r7spunde la aceast7 :ntrebare consider7m c7 alegerea criteriului trebuie legat7 de :ndeplinirea urm7toarelor cerin8e: $ calculele s7 ia :n considerare toate flu&urile de :ncas7ri ale investi8iei (amortismentul, profitul, valoarea rezidual7 J.a.) care se dega(7 pe toat7 durata de via875 $ valorile s7 fie actualizate :nc9t s7 reflecte faptul c7 un leu :ncasat mai devreme este mai valoros dec9t un leu primit, :n timp, mai t9rziu5 $ obiectivul s7 fie ma&imizarea valorii :ntreprinderii, a capitalului acesteia. 53. In ce c$nditii, utili+and indicele de pr$fita*ilitate, un pr$iect in#estiti$nal este renta*il Raspuns' Proiectul de investi8ie se poate accepta numai dac7 indicele de profitabilitate este mai mare dec9t unu (!P K +). Lntreprinderea trebuie s7 fie indiferent7 dac7 !P > + Ji s7 resping7 proiectul dac7 !P @ +. Ln situa8ia e&isten8ei a dou7 sau mai multe proiecte de investi8ie concurente, se alege proiectul cu indicele de profitabilitate cel mai mare.

+A

!ndicele de profitabilitate e&prim7 rentabilitatea relativ7 a investi8iei pe :ntreaga durat7 de via87 a acesteia. !ndicele de profitabilitate (!P) se determin7 ca raport :ntre flu&urile de :ncas7ri a investi8iei actualizate Ji investi8ie, potrivit rela8iei:

IP =

i =+

CFi (++d ) i

#cest criteriu ne arat7 valoarea actual7 a cash$flo4 pentru un cost de + leu investi8ie. Proiectul de investi8ie se poate accepta numai dac7 indicele de profitabilitate este mai mare dec9t unu (!P K +). Lntreprinderea trebuie s7 fie indiferent7 dac7 !P > + Ji s7 resping7 proiectul dac7 !P @ +. Ln situa8ia e&isten8ei a dou7 sau mai multe proiecte de investi8ie concurente, se alege proiectul cu indicele de profitabilitate cel mai mare. Prezent9nd c9teva din cele mai utilizate criterii de evaluare a proiectelor de investi8ie, se poate constata c7 ele pot conduce la decizii diferite de utilizare a capitalurilor. *iresc, se pune :ntrebarea: care este cel mai bun criteriu Pentru a r7spunde la aceast7 :ntrebare se considera c7 alegerea criteriului trebuie legat7 de :ndeplinirea urm7toarelor cerin8e: $ calculele s7 ia :n considerare toate flu&urile de :ncas7ri ale investi8iei (amortismentul, profitul, valoarea rezidual7 J.a.) care se dega(7 pe toat7 durata de via875 $ valorile s7 fie actualizate :nc9t s7 reflecte faptul c7 un leu :ncasat mai devreme este mai valoros dec9t un leu primit, :n timp, mai t9rziu5 $ obiectivul s7 fie ma&imizarea valorii :ntreprinderii, a capitalului acesteia.

%%. Intr;un studiu de fe+a*ilitate, care sunt indicat$rii de fe+a*ilitate care tre*uie pre+entati intr;un !$d !ini!al Raspuns' Indicat$ri ec$n$!ici '; anali+a dina!icii si structurii #enituril$r si c6eltuielil$r Anali+a #ite+ei de r$tatie a !i=l$acel$r circulante Anali+a f$ndului de rul!ent Indicat$ri financiari' indicat$ri de lic6iditate Indicat$ri de s$l#a*ilitate Indicat$ri de ec6ili*ru financiar Indicat$ri de -estiune Indicat$ri de renat*ilitate Indicat$ri de in#estitie specifici studiului de fe+a*ilitate' #al$area actuali+ata neta RIR Durata de recuperare a in# Anali+a de sensi*ilitate si risc

++