AnaYorum

Gelecek Adm...
Getiimiz ay Fedin, tahvil alm programnda azaltmaya gitmesine ramen gelimekte olan lke piyasalarna yansmas snrl olmutur. Trkiye kendi i dinamikleri nedeniyle dier gelimekte olan lkelerden olumsuz ynde ayrmtr. Yurt ii belirsizliklerin devam etmesi nedeniyle muhafazakar grmz koruyoruz. Her risk dzeyine gre farkllk arz eden emeklilik fon dalm nerilerimizi yan taraftaki tablodan takip edebilirsiniz.
Kas.13

Ocak14
Model Emeklilik Fon Dalmlar
Ara.13 Oca.14 Deiim

Yksek Risk
AH1 - Bono Fonu AH5 - Hisse Fonu AH6 - Uluslararas Karma Fon AH8 - stikrarl Fon ABE - BRIC Plus Fon AHC - Karma Fon (TL) %10 %40 %20 %10 %20 %10 %40 %20 %10 %20 %10 %40 %20 %10 %20 -

Orta Risk
AH1 - Bono Fonu AH5 - Hisse Fonu AH6 - Uluslararas Karma Fon AH8 - stikrarl Fon ABE - BRIC Plus Fon AHC - Karma Fon (TL) %25 %20 %20 %5 %30 %25 %20 %20 %5 %30 %25 %20 %20 %5 %30 -

Model Emeklilik Fon Dalm Getirileri

%3,63
%3,00 %-1,00 %-5,00 Dk Risk Ekim 13 Kasm13 Orta Risk Aralk13 Yksek Risk Ylbandan tibaren Getiriler (2013)

Dk Risk
%1,12 %-0,05 %0,00 %2,30 %2,87 %0,60 %-0,71 %-2,17 %-1,04 %-1,48 %-3,83
%4,00 %2,00 %0,00 %-2,00 %-4,00

AH1 - Bono Fonu AH8 - stikrarl Fon AHC - Karma Fon (TL)

%15 %65 %20

%15 %65 %20

%15 %65 %20

Esnek Fon Seenekleri

Yksek Risk
AH0 - Atak Fon

Orta Risk

AH9 - Dengeli Fon AEA - Altn Fonu AGE - Alternatif Fon

Dk Risk

AH8 - stikrarl Fon

Makro Bak
Potansiyelin Altnda Byme ile Yaamak...
2012 ylnda %2,2 byyen Trkiye ekonomisinin lokomotifi, hatrlanaca zere, %16,7 artan ihracat olmutu. Yatay seyreden ithalat ve snrl ekilde daralan hanehalk tketimi ile birlikte lke byk bir yeniden dengelenme hareketi yaamt. Uzun sredir bu dengelenme hareketinin 2013 ylnn ilk eyreinin ardndan sona ermi ve geleneksel tketim ekonomisi grnmne keskin bir geri dn yaplm olduunu savunmaktaydk. yle ki, ikinci eyrekte sadece %0,1 artm olan ihracatn nc eyrekte ise %2,2 gerilemesi, buna karlk ithalatn ayn dnemlerde, srasyla, %12 ve %6 artmas; i talebin de son iki eyrekte %5in zerinde artmas bu iddiamz desteklemektedir. 2012 ylnda ar ekilde basklanm olan i talep 2013 yl boyunca yksek seyreden tketici kredileri araclyla toparlanm durumdadr. Fakat bunun maliyetinin ise yksek cari ak ve hedeften uzaklaan enflasyon olduu ortadadr. nc eyrek itibaryla cari ak GSYHnin %7,5ine kadar trmanrken, ekonominin yllk byme hznn %4,4 ile potansiyelinin altnda kalm olmas yksek borluluun bymeyi besleyememesi nedeniyle ciddi bir krlganlk yaratmaktadr. Bu krlganl trplemek amacyla oluturulan BDDK ynetmelii ubat ay ile birlikte uygulamaya konulacaktr. lenmemi gda fiyatlarndaki sert ykseliler ve Mays aynn ikinci yars ile birlikte ykselmeye balayan dviz kurunun etkisi ile TFE %7,40 deerine ulamtr. Bu ortam para otoritesi zerinde faizlerin artrlmas hususunda baskya neden olmaktadr. Aralk ay ortasnda yaanan politik gelimeler ise politik risk kavramn kuvvetli bir etkiyle gndeme sokmutur. Dolaysyla, 2014 yl ilk eyreine dair grnm reel sektr retimi ve i talep adna pek parlak grnmemektedir ve d pazarlardaki ihracat performans lkenin byme dinamiini belirleyen ana etken olacaktr.

Makroekonomik Gstergeler
2012 2013 Dnemi

Byme
GSYH (milyar TL) Byme Oran 376,9 414,5 3. eyrek %1,5 %4,4 3. eyrek

retim Gstergeleri
GSYH (milyar TL) Byme Oran GSYH (milyar TL) 376,9 414,5 3. eyrek %1,5 %4,4 3. eyrek 376,9 414,5 3. eyrek

Fiyat Gstergeleri
TFE Enflasyonu (yllk) FE Enflasyonu (yllk) I tanml ekirdek Enflasyon (yllk) %6,16 %7,40 %2,45 %6,97 %5,81 %7,08 Aralk Aralk Aralk

Bte Gstergeleri
Gelirler (milyar TL) Harcamalar (milyar TL) Bte Dengesi (milyar TL) Faiz D Denge (milyar TL) 33,4 27,9 5,4 8,9 36,9 30,5 6,4 8,2 Kasm Kasm Kasm Kasm

D Denge
hracat (milyar ABD Dolar) thalat (milyar ABD Dolar) D Ticaret Dengesi (milyar ABD Dolar) Cari lemler Dengesi (milyar ABD Dolar) TCMB Dviz Rezervi (milyar ABD Dolar) 13,8 21,0 -7,2 -1,2 14,3 21,4 -7,2 -2,9 Kasm Kasm Kasm Ekim 20 Aralk

100,7 114,2

Bu rapor Yatrm Danmanl kapsamnda

tarafndan

bireysel emeklilik katlmclarn bilgilendirme amal olarak hazrlanmtr.

anadoluhayat.com.tr
Anadolu Hayat Emeklilik A.. Kuleleri Kule 2 Kat: 16 34330 Levent/stanbul Telefon: (0212) 317 70 70 Faks: (0212) 317 70 77

isportfoy.com.tr
Portfy Ynetimi A.. Kuleleri Kule 1 Kat: 7 34330 4. Levent/stanbul Telefon: (0212) 386 29 00 Faks: (0212) 325 16 45

Global Grnm
Fed Para Politikas Kurulu (FOMC) Aralk Ay Toplants ile Alm Programn Yavalatt...
Amerikan ekonomisi yln ilk eyreinde, yllk bazda, srasyla %1,3, %1,6 ve %2 ile ykselen trend iinde byme salad. Yl ierisinde isizlik oran, Kasm aynda %7,0ye inerek global kriz sresince ulalan en dk deeri grd. Ekonomi iyileme sinyalleri verdike, kresel likiditenin bol ve ucuz olduu bir dnemin ardndan Fedin para politikasnda normallemeye gidecek olmas, uzun vadeli faiz oranlarnda art riskini ykseltti. FOMCnin, parasal genilemeyi sona erdirmek, ancak dk faiz kanalyla gevek politikay srdrmek istedii bilinmekte idi. Bu dorultuda, 18 Aralkta gelen aklama ile, Fed aylk varlk alm programnda 10 milyar ABD Dolar tutarnda ksnt yaparak k stratejisinin ilk ayan devreye soktu. Mevcut ileriye ynelik ynlendirme program (forward guidance) ise szel olarak kuvvetlendirilmi ve isizlik oran %6,5 seviyesinin belirgin ekilde altna inse dahi, enflasyon hedef oran olan %2,0 seviyesinin altnda kalmaya devam ettike, ksa vadeli faizlerin mevcut %0-%0,25 bandnda tutulaca ifade edildi. Aralk toplantsnda aklanan Fed projeksiyonlarna gre 2014 yl son eyreinde isizliin %6,5 seviyesine dmesi beklenmektedir. Ancak i gc piyasasnda yaratlan istihdamn kalitesi tartlmaktadr. Enflasyonun dk seviyesinin ise dngsel olmaktan ziyade yapsal bir sorun olduu konusunda endieler mevcuttur. Bu sebeple enflasyonun %2,0 seviyesine ulaaca tarih olarak 2015 yl son eyrei ngrlmtr. Bu tahminler nda FOMCnin 17 yesinden 12si faiz artrm iin ilk tarih olarak 2015 yln, 3 ye ise 2016 yln uygun bulmaktadr. Fedin kararnn ardndan (Trkiye hari) gelimekte olan piyasalardaki varlk fiyatlarna dair kayglar yersiz kt. MSCI gelimekte olan lkeler endeksi kararn aklanmasndan Aralk ay sonuna kadar sadece %0,5 gerilerken, MSCI Dou Avrupa gelimekte olan lkeler endeksi ise bu srete %1,18 deer kazand.

Makroekonomik Gsterge Tahminleri

2013 Beklentisi
GSYH (milyar TL) GSYH (milyar ABD Dolar) Byme Oran (%) TFE Enflasyonu (yllk) (%)* hracat (milyar ABD Dolar) thalat (milyar ABD Dolar) D Ticaret Dengesi (milyar ABD Dolar) Cari lemler Dengesi (milyar ABD Dolar) Cari lemler Dengesi /GSYH (%) Faiz (Gsterge, bileik, yl sonu) (%)* Politika Faizi (%)* BST 100* ABD Dolar / TL (Ortalama)* ABD Dolar / TL (Yl sonu) * Euro / ABD Dolar (Yl Sonu) * * 2013 Gereklemesidir. 1.578 826 %3,80 %7,40 163 241 -78 -62 %-7,5 %10,03 %7,75 67.802 1,91 2,13 1,38

2014 Beklentisi
1.748 865 %3,60 %7,50 171 240 -69 -53 %-6,1 %9,25 %7,75 82.700 2,02 2,04 1,36

MSCI Trkiye ve MSCI Gelimekte Olan lkeler Endeksi

116 106 96 86 76 66
13 .2 .05 013 13. 06. 201 3 13. 07. 201 3 13. 08. 201 3 13. 09. 201 3 13. 10. 201 3 13. 11. 201 3 13. 12. 201 3

MSCI Trkiye

MSCI Gelimekte Olan lkeler

Piyasa Gstergeleri
2012 BST 100 Endeksi Gsterge Tahvil Faizi ABD Dolar Euro 78.208 %6,16 1,79 2,36 2013 67.802 %10,03 2,13 2,94 Getiri (2013) %-13,31 387 bps %19,49 %24,75

Yurt i Piyasalar
TCMB Sk Politikada Devam Ediyor...
Aralk aynn ikinci yars yurt iindeki finansal piyasalar asndan olduka skntl bir dnem oldu. Fedin mevcut parasal genileme politikasnda yapaca muhtemel deiiklie dair kararna odaklanan TCMB Para Politikas Kurulu (PPK), 17 Aralk toplantsnda, mevcut belirsizlik ortam iinde, faizleri sabit tuttu ancak likidite zerinden sklatrmay arttrd. Merkez Bankas arlkl ortalama fonlama maliyeti ile ilgili karar ve nmzdeki dnemde sistemin fonlama ihtiyacna ilikin ngrleri gz nne alarak piyasa yapc bankalara tannan fonlama imkann mevcut yaklak 23 milyar TLden 6,5 milyar TLye drd. Ayrca bir hafta vadeli repo ihalesi ile salanan fonlamann azami stok tutar 10 milyar TLden 6 milyar TLye indirildi. Merkez Bankas 2014 yl Para Politikas ve Dviz Kuru Stratejisini aklad: Banka, para politikasn faiz oranlarndan ziyade dviz satlar, dviz munzam oranlarnda indirim ve rezerv opsiyon mekanizmas (ROM) kullanm oranlarn aa ekerek sklatrmay planlad. Fakat Bakan Ba, basn toplantsnda koridor st bandnn yukar ekilme ihtimalini de gz ard etmedi. Merkez Bankasnn piyasalara mdahalesinin TL zerindeki basky hafifletmesi beklenirken ayn tarihlerde artan politik/siyasi tansiyon ile lkenin risk primi hzla ykseldi. Gelimeler Trkiyeye dnk algnn bozulmasna ve TLdeki mevcut deer kaybnn hzlanmasna sebebiyet verdi. 16 -31 Aralk tarihleri arasnda gsterge tahvilin faizi 113 baz puan artarken, BST 100 endeksi %9,4 deer kaybetti, TL ise %4,8 geriledi. Dier tm gelimekte olan piyasalardan negatif ayran Trkiyenin MSCI endeksi 16 31 Aralk sresinde %8,7 deer yitirdi.

BST 100 Endeksi ve Gsterge Tahvil Faizi

105.000 95.000 85.000 75.000 65.000 55.000 45.000
Ocak 10 Austos 10 Mart 11 Ekim 11 Mays 12 Aralk 12 Temmuz 13

%12,4 %10,4 %8,3 %6,4 %4,4 BST 100 Endeksi (Sol Eksen) Gsterge Tahvil Faizi (Sa Eksen)

Bu rapordaki veriler, Anadolu Hayat Emeklilik A..(Anadolu Hayat) mterilerini bilgilendirmek amacyla Portfy Ynetimi A.. tarafndan hazrlanmtr. Bu raporda yer alan her trl bilgi, deerlendirme, yorum ve istatistiki ekil ve deerler hazrland tarih itibariyle mevcut piyasa koullar ve gvenilirliine inanlan kaynaklardan derlenerek hazrlanmtr. Raporda sunulan gr, bilgi ve veriler, yatrmclara kendi oluturacaklar yatrm kararlarnda yardmc olmay hedeflemekte olup, herhangi bir menkul kymetin alm-satm teklifi ve/veya taahhd anlamna gelmemektedir. Yatrmclarn verecekleri yatrm kararlar ile bu raporda sunulan gr, bilgi ve veriler arasnda bir balant kurulamayaca gibi, burada yer alan bilgi deerlendirme yorum ve istatistiki ekil ve deerlendirmelerin kullanm sonucunda ortaya kacak dorudan ve /veya dolayl zararlardan

Portfy Ynetimi A.. ya da bal kurulularn herhangi bir sorumluluu bulunmamaktadr. Gemiteki performanslar gelecekteki performansn bir gstergesi ya da garantisi olarak kabul edilmemelidir. Yatrmclar yatrm kararlarn verirken yatrmn riskini, kendi yatrm hedeflerini finansal pozisyonlarn ve yatrm danmanlarnn tavsiyelerini gz nnde bulundurmaldrlar. bu rapor, Fikir ve Sanat Eserleri Kanunu ve Trk Ceza Kanunu uyarnca koruma altndadr, Anadolu Hayatn yazl izni olmadka deitirilemez, kopyalanamaz, oaltlamaz, yaymlanamaz veya bilgisayar sistemlerine aktarlamaz. Aksi davranlara kar her trl yasal yola bavurma hakkmz mahfuzdur. 2014 Portfy Ynetimi A..

Bu rapor Yatrm Danmanl kapsamnda

tarafndan

bireysel emeklilik katlmclarn bilgilendirme amal olarak hazrlanmtr.