UNIVERSITATEA ECOLOGICA BUCURESTI

MASTER MANAGEMENTUL PROIECTELOR

Managementul Financiar al Proiectelor

Tema: Analiza rentabilitatii economice si financiare

Masterand :
Februarie 2008

Analiza rentabilitatii economice si financiare, prezentata mai jos, este realizata asupra firmei X, pe o perioada de 6 ani, urmarindu-se mai multi indicatori, in scopul unei
evidentieri cat mai fidele a situatiei societatii.

ACTIVE
Imobilizri necorporale
Imobilizri corporale
Imobilizri financiare
A. ACTIVE IMOBILIZATE
Stocuri
Creane
Investiii financiare pe termen scurt
Casa i conturi la bnci
B. ACTIVE CIRCULANTE
C. CHELTUIELI IN AVANS
D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O
PERIOADA DE UN AN
E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII
CURENTE NETE
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE
G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O
PERIOADA MAI MARE DE UN AN
H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI
I. VENITURI IN AVANS (ct 131+472)
Subventii pentru investitii
Venituri inregistratein avans
J. CAPITAL SI REZERVE
Capital subscris vrsat
Prime de capital
Rezerve din reevaluare
sold C
Rezerve din reevaluare
sold D
Rezerve

2002
526.767
4.517.457
123.376
5.167.600
1.393.916
1.314.864
19.898
488.857
3.217.534
38.460

2003
2004
443.139
416.823
5.432.545 6.807.670
223.272
468.343
6.098.956 7.692.836
1.469.671 1.484.396
1.575.284 2.054.541
57.651 60517,0134
528.062
399.182
3.630.667 3.998.636
68.642
117.406

mii RON
2005
2006
2007
182.087
73.897
156.036
7.529.117 7.522.104 8.405.432
1.878.196 3.013.243 4.531.436
9.589.400 10.609.244 13.092.905
1.129.234 1.484.131 1.465.129
776.330
1.146.878 1.360.716
577
113
0
4.117.609 4.499.960 3.451.026
6.023.750 7.131.082 6.276.870
56.367
73.202
89.717

1.835.038 2.422.078

2.623.101

1.257.378

2.230.917

2.257.230

1.378.894 1.223.036

1.431.559

4.772.078

4.921.570

4.016.232

6.545.335 7.320.625

9.122.460

14.353.542 15.522.570 17.100.586

524.980

726.259

752.858

530.379

34.901

22.141

37.073
43.221
1.159
42.061

357.063
55.562
1.367
54.195

487.667
63.316
1.934
61.383

4.431.052
58.597
7.936
50.661

4.760.579
60.041
8.244
51.797

4.753.740
101.676
8.551
93.125

3.773.452
0
1.276.448
0
3.074.652

5.600.051
2.060.096
830.831

5.600.051

3.949.798

4.388.619

5.664.411
0
74.590
0
5.570.252

3.921.986 3.773.452
244
275.888
285.915
2.187.406 2.616.828

Rezultatul reportat
sold C
Rezultatul reportat
sold D
Rezultatul exerciiului financiar
sold C
Rezultatul exerciiului financiar
sold D
Repartizarea profitului
TOTAL CAPITALURI PROPRII
TOTAL CAPITALURI (rd. 80+81)

402.242
438.893
271.748
228.208
271.748
228.208
5.983.282 6.237.302
5.983.282 6.237.302

0
242.618
144.049
0
144.049
7.881.935
7.881.935

738.420

1.015.451
2.074.988
0
1.416.422 2.285.490
973.677
0
1.416.422 2.285.490
9.392.111 10.727.090 12.324.705
9.392.111 10.727.090 12.324.705

Contul de profit i pierdere

Denumirea indicatorilor

2002
Cifra de afaceri
5.590.502
Producia vndut
3.279.732
Venituri din vnzarea mrfurilor
2.310.770
Variaia stocurilor - Sold C
264.996
Sold D
Producia imobilizat
63.620
Alte venituri din exploatare
156.639
Venituri din exploatare - total
6.075.756
Cheltuieli cu materii prime i materialele consumabile
4.098.595
Alte cheltuieli materiale
31.440
Alte cheltuieli din afar (cu energie i ap)
394.188
Cheltuieli privind mrfurile
2.056.687
Cheltuieli cu personalul
1.003.179
- Salarii
724.290
- Cheltuieli cu asigurrile i protecia social
278.889
Ajustarea valorii imobilizarilor corporale si necorporale 541.741
- Cheltuieli
541.741
- Venituri
Ajustarea valorii activelor circulante
127.497
- Cheltuieli
127.941
- Venituri
444
-2.600.497
Alte cheltuieli de exploatare

2003
7.272.122
4.910.419
2.361.702
138.247
56.813
220.340
7.687.522
4.855.024
32.140
580.221
1.987.385
1.088.372
787.536
300.837
532.283
532.283
36.975
40.755
3.779
-1.881.629

2004
7.134.593
4.644.988
2.489.605
116.859
0
61933,5127
183.691
7.497.076
5.426.683
25.058
584.169
2.133.824
1.209.110
861.337
347.774
654.111
725.930
71819,2448
305.102
306763,835
1662,0862
-3.298.247

2005
2006
8.687.897 10.760.228
6.008.242 6.992.775
2.679.655 3.767.453
205.194
120.731
46755
28351
199.399
63.873
9.139.245 10.973.183
2.117.297 2.278.836
64.034
40.594
632.824
709.689
275.254
329.737
1.193.869 1.537.409
877.264
1.147.968
316.605
389.441
1.144.232
839.092
1.183.194 1.115.944
38962
276852
398.763
- 454.404
736563
72022
337800
526426
3.430.007 3.285.564

-RON 2007
13.078.309
7.478.726
5.599.583
0
74.581
26042,948
386.019
13.415.790
3.650.762
72.944
506.698
199.372
1.745.268
1.324.861
420.406
818.802
956.474
137671,117
1.202
470542,062
469340,175
3.673.901
3

- Cheltuieli privind prestaiile externe

- Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate
- Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate
Ajustari privind provizioanele pentru riscuri si
cheltuieli
- Cheltuieli
- Venituri
Cheltuieli de exploatare - total
Rezultat din exploatare - Profit/Pierdere
Venituri din interese de participare
Venituri din alte investitii financiare si creante ce fac parte
din activele imobilizate
Venituri din dobnzi
Alte venituri financiare
Venituri financiare - total
Ajustarea valorii imobilizrilor financiare
- Cheltuieli
- Venituri
Cheltuieli privind dobnzile
Alte cheltuieli financiare
Cheltuieli financiare - total
Rezultat financiar Profit/Pierdere
Rezultat curent
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Rezultat extraordinar
Venituri totale
Cheltuieli totale
Rezultatul brut Profit/Pierdere
Impozitul pe profit
Rezultatul net Profit/Pierdere
Rezultatul pe actiune (lei/actiune),de baza

561.698 1.076.567 1199456,25

543.241
510.443 423849,418
-3.705.437 - 3.468.639 -4.921.553
4.708

- 22.792

21.131
12.697
16.423
35.489
5.657.538 7.207.981
418.218
479.542
94
142
1.780
39.009
122.913
163.796
49.956
100.176
150.132
13.664
431.882

873

1688598
461995
1.279.414

2389946
566629
328.989

2595890,35
727538,747
350.472

- 601

464.115

522.467

-30.547

13.643
14.244
7.039.209
457.867
422

517.988
53.873
9.720.395
- 581.150
2

886.230
363.763
9.088.984
1.884.199
149

485.615
516.161
10.638.401
2.777.388
27.765

5.081

6.913

7.218

44.238
342.048
393.201
- 6.225
109.207
115.432
98868
543.408
636.051
- 242.850
- 824.000

165.587
396.246
569.200
- 42.955
17.555
60.510
55891
757.050
769.986
- 200.786
1.683.413

42.147
26.093
120.402
73.548
163.564
105.144
28
28
0
0
97.169 104059,615
211.254
139.097
308.422
243.185
- 144.859 - 138.041
334.683
319.826

6.239.552 7.851.086
5.807.670 7.516.403
431.882
334.683
160.135
106.475
271.748
228.208
69
60

7.602.220
7.282.394
319.826
175.777
144.049
38

9.532.446
10.356.446
- 824.000
149.678
- 973.678
-248

315.163
174.318
517.245
151.484
179.477
27.993
38.609
558.374
748.467
- 231.221
2.546.167

11.542.383 13.933.035
9.858.970 11.386.868
1.683.413 2.546.167
267.001
260.677
1.416.412 2.285.490

A. Rezultate financiare
4

I. Analiza pozitiei financiare

-mii RONValori obtinute
Nr.
crt.

Denumire
indicator

Simbol

Active totale

AT

AI

Relatia de calcul

2001

2002

2003

2004

2005

2006

AT = Active imobilizate + active

circulante + cheltuieli
8423593,9 9798264,9
inregistrete in avans

11808877,3

15669517

17813528,0

19459491,8

AI = Imobilizari necorporale +
imobilizari corporale + imobilizari
financiare

7692835,6

9589400

10609244,0

13092904,8

4116041,7

6080117

7204284,0

6366587

2054541,3

776330

1146878,0

1360715,8

11808877,3

15669517

17813527,9

19459491,8

6546494,2 7321991,4

9124394,2

14361478

15530813,8

17109136,9

1877099,7 2476273,4

2684483,1

1308039

2282714,2

2350354,9

Compozitia
activului
2

Active imobilizate

Active circulante

Creante

Pasive totale

5167600,5 6098955,6

AC = Stocuri + Creante + Valori

mobiliare de plasament + Avansuri 3255993,4 3699309,3
si aconturi + Disponibilitati
Creante
1314864 1575283,9
PT = Capitaluri permanente +
PT
8423593,9 9798264,9
Datorii pe termen scurt
AC

Compozitia
pasivului
6

Capitaluri
permanente

CP

Datorii pe termen
scurt

DTS

Situatia neta
(Activ net contabil)
Analiza
echilibrului
financiar
Fondul de rulment

CP = Capitaluri proprii +
Provizioane pentru riscuri si
cheltuieli + Datorii financiare (cu
durata mai mare de un an)
+Subventii pentru investitii
DTS = Datorii furnizori + Datorii
fiscale + Datorii sociale + Venituri
in avans

SN

SN = Total active-Total datorii

5983281,7 6237302,1

7881934,9

9392111

10727090,1

12324704,6

FR

FR = Capitaluri permanente Active imobilizate

1378893,7 1223035,8

1431558,6

4772078

4921569,8

4016232,1

10

Nevoia de fond de
rulment

NFR

11

Trezorerie

NFR = Nevoi temporare (exclusiv

disponibilitatile) - resurse
temporare (exclusiv credite
bancare pe termen scurt)
T = FR - NFR

890037,1

694974,1

1032377,0

654469

421609,8

565206,5

488856,6

528061,7

399181,6

4117609

4499959,9

3451025,7

II. Analiza performantei financiare (Soldurile intermediare de gestiune)

-mii ronNr.
crt.

Valori obtinute
Denumire
indicator

Simbol

Cifra de afarceri

CA

Marja comerciala

MC

Productia
exercitiului

PE

Valoarea
adaugata

VA

Relatia de calcul

CA = Vanzari de marfuri +
Productia vanduta
MC =Vanzari de marfuri Costul marfurilor vandute
PE = CA +Productia
stocata+Productia
imobilizata
VA = Productia exercitiului
-Consuml intermediar

2001

2002

2003

2004

2005

2006

5.590.502

7.272.122

7.134.593

8.687.897

10.760.228

13.078.309

254.083

374.317

355.781

2.404.401

3.437.716

5.400.210

5.919.118

7.467.182

7.313.385

8.939.846

10.909.310

13.029.771

-1.223.492

-1.064.156

-2.055.805

4.161.839

5.160.508

6.004.105

Excedent brut de
exploatare

EBE

Rezultatul de
exploatare (EBIT)

Rez expl.

Rezultatul curent

Rez curent

Rezultatul
exercitiului

Rez. brut

Rezultatul net
Profit/Pierdere

Rez. Net

10

CAF

CAF

EBE = VA + subventii de
exploatare -Impozite si taxe- -2.769.911
Ch de personal
Rez expl. = EBE +Alte
venituri din exploatare - Ch
418.218
cu amortizarile - Alte ch de
exploatare
Rez curent = Rez expl.+
431.882
rezultat financiar
Rez. Brut = Rez. curent +
431.882
rezultat extraordinar
Rez net = Rez brut cheltuiala cu impozitul pe
271.748
profit
CAF = Rezultat net + ch
privind cedarea activelorven din cedarea activelor+
-2.769.159
ch cu amortizari- ven
proviz+participarea sal la
profit

-2.662.971

-3.688.765

2.505.975

3.056.470

3.531.298

479.542

457.867

-581.150

1.884.199

2.777.388

334.683

319.826

-824.000

1.683.413

2.546.167

334.683

319.826

-824.000

1.683.413

2.546.167

228.208

144.049

-973.678

1.416.412

2.285.490

-2.648.380

-3.817.690

1.384.616

1.607.622

3.486.513

Comentarii
8

1. Marja comerciala are valori reduse fata de celelalt marje. Activitatea comerciala ocupa o pondere mica in activitatea firmei, aceasta fiind
preponderent firma producatoare
2. VA in crestere - crestere importanta a vanzarilor (cu peste 50%)
3. Cresterea valorii adaugate imprima aceeasi tendita de crestere pentru EBIT; EBT; Rezultatul exercitiului, in conditiile in care cheltuielile de
exploatare aferente vanzarilor respecta rata de crestere a vanzarilor de produse finite.
4. Capacitatea de autofinantare exprima capacitatea intreprinderii de a finanta cresterea sa.

B. Indicatori de eficienta si de structura bilant

I. Indicatori de eficienta
-mii RONNr.
crt.

Valori obtinute
Simbol

Relatia de calcul

Denumire indicator

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Ratele de rentabilitate
comerciala
1

Rata de rentabilitate
comerciala (Rata marjei
comerciale)

,=Marja comerciala / Vanzari

de marfuri

0,11

0,16

0,14

0,90

0,91

0,96

Rata marjei brute de

exploatare (Rata EBE)

,=EBE / CA

-0,50

-0,37

-0,52

0,29

0,28

0,27

Rata marjei nete

,=Rezultatul net al exercitiului /

CA

0,05

0,03

0,02

-0,11

0,13

0,17

Rata EBIT

,=EBIT / Activ economic

0,05

0,05

0,04

-0,04

0,11

0,14

Rata EBE

,= EBE / activ economic

-0,33

-0,27

-0,31

0,16

0,17

0,18

0,03

0,02

0,01

-0,06

0,08

0,12

Ratele de rentabilitate
economica
4
5
6

Rata de rentabilitate
economica
Rata de rentabilitate
economica
Rata de rentabilitate
economica (ROA)

Rata
,= Profit net / activ economic
profitului net

Ratele de rentabilitate
financiara
7

Rata de rentabilitate
financiara (ROE)

Rfin

,= Profit net/ Capitaluri proprii

0,05

0,04

0,02

-0,10

0,13

0,19

,=Capitaluri permanente /
active imobilizate brute

1,27

1,20

1,19

1,50

1,46

1,31

1,73

1,49

1,53

4,65

3,16

2,71

0,99

0,90

0,98

3,78

2,51

2,09

0,27

0,22

0,15

3,27

2,02

1,53

3,57

3,11

3,50

8,76

7,86

8,54

0,39

0,50

0,43

0,19

0,21

0,18

0,91

0,85

0,86

0,65

0,69

0,72

-0,05

-0,12

-0,07

0,25

0,25

0,21

Ratele echilibrului financiar

8

Rata fondului de rulment

Ratele de lichiditate

Rata lichiditatii generale

10

Rata lichiditatii reduse

11

Rata lichiditatii imediate

12

Rata solvabilitatii pe termen

lung

,=Active cu lichiditate sub un

an / Pasive cu exigibilitate sub
un an
,=(Active cu lichiditate sub un
an - Stocuri )/ Pasive cu
exigibilitate sub un an
,=Disponibilitati / Datorii
imediat exigibile
,=Activ total / Datorii totale

Ratele de indatorare
13
14
15

Levierul
Rata independentei
financiare
Rata de prelevare a
cheltuielilor financiare

,=Datorii totale / Capitaluri

proprii
,=Capitaluri proprii / Capitaluri
permanente
=Cheltuieli financiare / EBE

10

II. Indicatori de structura

-mii RONNr.
crt.

Valori obtinute
Denumire indicator

Simbol

Relatia de calcul

2002

2003

2004

2005

2006

2007

61,35

62,25

65,14

61,20

59,56

67,28

53,63

55,44

57,65

48,05

42,23

43,19

1,46

2,28

3,97

11,99

16,92

23,29

6,25

4,52

3,53

1,16

0,41

0,80

38,65

37,75

34,86

38,80

40,44

32,72

16,55

15,00

12,57

7,21

8,33

7,53

15,61

16,08

17,40

4,95

6,44

6,99

6,04

5,98

3,89

26,28

25,26

17,73

71,03

63,66

66,75

59,94

60,22

63,34

28,02

32,13

28,59

11,41

12,72

11,71

Ratele privind structura

activului si pasivului
16
17
18
19

Rata activelor imobilizate

Rata imobilizarilor
corporale
Rata imobilizarilor
financiare
Rata imobilizarilor
necorporale

20

Rata activelor circulante

21

Rata stocurilor
Rata creantelor
comerciale
Rata activelor de
trezorerie
Rata autonomiei
financiare globale
Rata de indatorare
globala

22
23
24
25

,= Active imobilizate /
Activ total *100
,= Imobilizari corporale /
Activ total *100
,= Imobilizari financiare /
Activ total *100
,= Imobilizari necorporale /
Activ total *100
,= Active circulante / Activ
total *100
,= Stocuri/ Activ total *100
,= Creante comerciale/
Activ total *100
,= Activ de trezorerie/
Activ total *100
,=Capitaluri proprii / Pasiv
total * 100
,=Datorii totale / Pasiv
total * 100

Trendul activelor (pasivelor) este crescator, o crestere semnificativa inregistrandu-se in anul 2004.
Explicatiile pentru cresterile substantiale in 2004 fata de anii precedenti sunt:
1. Activele totale au crescut in 2004 fata de anul 2003 cu 33%, ca urmare a cresterii activelor financiare si a unei cresteri semnificative a numerarului de la 399.182 mii
RON la 4.117.609 mii RON, datorata cresterii de capital realizata de OMV, noul actionar majoritar al Petrom.
2. Cresterea activelor financiare in 2004 se datoreaza in principal aparitiei unor cheltuieli de dezafectare de recuperat, urmare a obligativitatii societatii de a inchide sondele
care sunt abandonate. Ca urmare societatea a inregistrat datorii cu dezafectarea respectiv creante cu dezafectarea pentru aproximativ 7000 sonde petroliere.
11

3. In 2004, datoriile totale au crescut cu 60% fata de 2003, in principal ca urmare a cresterii semnificative a provizioanelor cu 3.943.385 mii RON.
4. Datoriile curente au scazut in principal ca urmare a unei reduceri semnificative a altor datorii, inclusiv a datoriilor fiscale si cu asigurarile sociale si, de asemenea,
datorita scaderii valorii conturilor de furnizori.
5. In 2004, datoriile ce trebuie platite pe o perioada mai mare de un an au inregistrat o valoare de 530.379 mii RON, reprezentand o scadere de 30% fata de valoarea din
2003 de 752.858 mii RON. Cauzele principale ale acestei scaderi au fost: conversia imprumutului BERD in actiuni, aprecierea leului fata de dolar si euro.
6. Capitalurile proprii au crescut cu 19% de la 7.881.935 mii RON in 2003, la 9.392.111 mii ron in 2004 datorita cresterii capitalului social ca urmare a procesului de
privatizare (de la 3.773.452 mii RON la 5.600.051mii RON).
La nivelul anului 2005, modificarile semnificative in structura bilantului sunt:
1. Activele totale au crescut cu 14% fata de 2004, pana la nivelul sumei de 17.813 250 mii RON, atat activele fixe cat si cele curente depasind nivelurile anului trecut.
2. Cresterea cea mai mare o inregistreaza imobilizarile financiare, urmare a achizitiei unei participatii de 49% in societatea X si a cresterii investitiei intr-o societate Y.
3. Activele curente au crescut cu 18% in comparatie cu 2004, inregistrand 7,2 mld RON.
Cresterea poate fi atribuita tuturor elementelor de activ:
clientii au crescut cu 46% ca urmare a unei cifre de afaceri in ultimele doua luni ale anului cu circa 40% peste nivelul perioadei similare din 2004
cresterea disponibilitatilor banesti cu 9% a fost rezultatul cashului net din activitatea de exploatare ca urmare a cresterii profitabilitatii.
Datoriile pe o perioada mai lunga de un an au scazut cu 3%. Partea pe termen lung a datoriei privind obligatiunile a fost reclasificata ca datorie pe termen scurt. Cresterea
semnificativa (77%) a datoriilor curente se datoreaza in principal reclasificarii datoriei privind obligatiunile ca datorie curenta (491 mil RON) si a inregistrarii impozitului pe
profit de plata (382 mil RON).
Capitalurile proprii in 2005 au fost cu 14% peste nivelul din 2004, cresterea reprezentand in principal profitul net aferent anului 2005.
La nivelul anului 2006, modificarile semnificative in structura bilantului sunt:
Activele totale au crescut cu 9% ridicndu-se la 19.459 mil RON, ndeosebi datorita activelor fixe care au depasit nivelul anului trecut.
Activele fixe au nregistrat o crestere de 23% n comparatlie cu cifra anului 2005, n principal datorita achizitliei de active corporale si necorporale.Investitiile n alte
companii au contribuit de asemenea la cresterea activelor fixe.

12

Capitalul propriu n 2006 a fost cu 15% peste cifra din 2005. Aceasta crestere s-a datorat n principal profitului anual mai mare.Celelalte posturi bilantiere nu au suferit
modificari importante in 2006.
Ca structura a activului bilantier, activele imobilizate detin o pondere intre 60-70%, iar activele circulante detin intre 30-40% din total active. Ponderea acestora variaza
cu maxim 10% in perioada 2001-2006.
La nivelul pasivului bilantier, capitalurile permanente detin o pondere intre 75-90%, iar datoriile pe tremen scurt detin intre 10-25% din total pasive. Tendinta este de
crestere a ponderii capitalurilor permanente in perioada 2001-2006.
Cresterile semnificative inregistrate in anul 2004 la nivelul valorilor activelor si pasivelor, se reflecta si la nivelul indicatorilor: fond de rulment, necesar de fond de
rulment, trezorerie.
Modificarile la nivelul anilor 2001-2003 nu sunt semnificative
La nivelul anului 2002 se observa o crestere la nivelul ciferei de afaceri si a productiei exercitiului de 30% fata de anul 2001. Cheltuielile de exploatare cresc in acelasi
ritm (27%), ceea ca se traduce printr-un rezultat din explotare relativ constant (479 mil RON la nivelul anului 2006). La nivel financiar, societatea inregistreaza incepand cu
anul 2002 un rezultat financiar negativ, influentand rezultatul curent al exercitiului, in sensul diminuarii acestuia.
La nivelul anului 2003 se observa o scadere similara nesemnificativa a veniturilor si cheltuielilor din exploatare (2%) fata de anul 2002, ceea ce se traduce printr-un
rezultat din exploatare relativ constant (458 mil RON la nivelul anului 2003).
Evolutii in anul 2004 La sfarsitul anului 2004, compania a constituit suplimentar o serie de provizioane - pentru mediu, cu privire la obligatiile companiei fata de
salariatii care urmeaza a se pensiona in conformitate cu prevederile Contractului Colectiv de Munca, pentru deprecierea activelor fixe si pentru stocuri in vederea alinierii la
Standardele Internationale de Raportare Financiara. La sfarsitul anului 2004, compania a constituit suplimentar o serie de provizioane - pentru mediu, cu privire la obligatiile
companiei fata de salariatii care urmeaza a se pensiona in conformitate cu prevederile Contractului Colectiv de Munca, pentru deprecierea activelor fixe si pentru stocuri in
vederea alinierii la Standardele Internationale de Raportare Financiara.
Toate ratele de profitabilitate au inregistrat valori negative in 2004, ca urmare a unui profit net negativ rezultat in urma evaluarii si inregistrarii corespunzatoare a
provizioanelor. Dupa ce a inregistrat o valoare pozitiva in 2003 (458 mii RON), EBIT-ul a devenit negativ in 2004 (581mii RON). Compania a inregistrat o pierdere neta dupa
taxare in anul 2004 de 974 mii RON, ca urmare a evaluarii corecte si a inregistrarii efectelor datoriilor de mediu si a celor cu litigiile, precum si a provizioanelor pentru active
curente.
13

Evolutii in anul 2005

Cifra de afaceri a companiei a crescut in 2005 fata de 2004 cu 24% la 10.760 mii RON, in principal ca urmare a unui mediu favorabil al preturilor.
EBIT-ul a inregistrat o valoare pozitiva in 2005, crescand de la -581 mil RON in 2004 la +1.884 mil RON in 2005
Cheltuielile operationale din anul 2005 in valoare de 9.088 mii RON, au scazut cu 6% fata de 2004
Rezultatul financiar s-a imbunatatit in 2005 cu 17% ca urmare a castigurilor generate de veniturile din dobanzi si a reducerii semnificative a cheltuielilor cu dobanzile
ca urmare a platii integrale a imprumuturilor in 2005. Datorita disponibilitatilor banesti semnificative obtinute de companie din procesul de privatizare, in urma aprecierii
monedei nationale fata de Euro a rezultat o pierdere de curs valutar nerealizata.
Impozitul pe profit a crescut semnificativ in 2005 (cu 78%) ca urmare a unui profit taxabil in 2005 superior celui din 2004.
Evolutii in anul 2006
Situatia financiara a companiei a continuat sa se mbunatateasca n 2006 ca rezultat al mediului favorabil pentru cotatiile internationale ale marfurilor precum si al
cresterii vnzarilor de produse. n 2006, toate ratele de profitabilitate s-au mentinut la un nivel ridicat, compania nregistrnd un profit net mbunatatit.
Cifra de afaceri a companiei a crescut cu 22% atingnd 13.078 mil lei datorita att volumului vnzarilor net superior fafla de cel al anului precedent, ct oi mediului
economic favorabil.
Cheltuielile de operare au nregistrat o valoare de 10.638 mil RON, n crestere cu 17% fata de cifra din 2005 si fiind influenate de urmatoarele:
Cresterea cheltuielilor cu materiile prime, materiale si consumabile cu 1.404 mil RON datorita att preturilor de achizitie ridicate pentru titeiul importat ct si
cantitatilor utilizate ;
Cresterea cheltuielilor cu salariile si alte beneficii cu 208 mil RON ;
Alte cheltuieli, cum ar fi serviciile prestate de terfli, redeventele la titei si servicii care au avut un impact net de 388 mil RONi asupra cresterii cheltuielilor de
operare;
Cresterea EBIT n 2006 pna la 2.777 mil RON (+47%) a fost determinata cresterea vnzarilor ;
Rezultatul curent a fost influentat de pierdere financiara in suma de 231 mil RON.

14

Rata marjei comerciale pune in evidenta strategia comerciala a societatii. In perioada 2001-2003 este relativ constanta, iar incepand cu 2004 are o crestere
spectaculoasa, datorita cheltuililor cu marfurile care scad cu 87%. O explicatie pentru evolutia acestiu indicator este retratea situatiilor financiare ale anului 2003 in anul 2004,
respectiv reevaluarea stocurilor. In anul 2004 are loc si reducea cu 60% a cheltuielilor cu materii prime si consumabile.
Rata excedentului brut de exploatare masoara nivelul rezulatului brut din explotare, independent de politica financiara, de investitii si de incidenta fiscalitatii, si a
elementelor exceptionale. Incepand cu anul 2004, rata EBE devine poziztiva.
Rata marjei nete exprima eficienta globala a intreprinderii, respectiv capacitatea sa de a realiza profit. In anul 2004 societatea inregistreaza pierdere, deci rata este
negativa, urmand o tendinta crescatoare si pozitiva in anii urmatori.
Ratele de rentabilitate economica ofera o apreciere globala asupra rentabilitatii brute a capitalului investit.
Rata EBIT si Rata profitului net (ROA) au acelasi trend, evidentiind faptul ca la nivelul anului 2004 societatea a inregistrat pierdere. Incepand cu anul 2004,
societatea inregistreaza cresteri atat la nivelul activelor, cat si la nivel de profitabilitate.
Rata EBE masoara rentabilitatea, nefiind afectata de politica de amortizare, investitii si alte elemente exceptionale. Cheltuielile cu despgubiri, donaii i activele cedate
negative inregistrate in contul de profit si pierdere (-4.921 mil ron la nivelul anului 2003) sunt reflectate in valori negative ale acestei rate. Incepand cu 2004, rata EBE este
pozitiva si cu trend crescator.

15