1.

POJAM I ZNAENJE ANALIZE FI

Analiza finansijskih izvjetaja se moe opisati kao proces primjene razliitih analitikih sredstava i tehnika pomou kojih se podaci prezentirani u
finansijskim izvjetajima pretvaraju u upotrebljive informacije koje su relevantne za upravljanje.
Zadatak analize finansijskih izvjetaja je:
- da prepozna dobre osobine, odnosno sposobnosti analiziranog preduzea, da bi se te prednosti mogle iskoristiti za jo bolji napredak u
poslovanju,
- da prepozna slabosti preduzea kako bi se mogle
poduzeti korektivne akcije u pravcu eliminisanja slabosti
analiziranog preduzea.

2.POJAM I ZNAENJE ANALIZE FI
Analiza finansijskih izvjetaja obezbjeuje informacije koje su neophodne za donoenje poslovnih odluka njihovih korisnika.
Osnovni cilj analize finansijskih izvjetaja preduz. je:
- doi do informacija o poslovnim rezultatima
preduzea, i
- na osnovu tih unformacija predvidjeti budue poslovanje preduzea, a sve u funkciji informativne podrke korisnicima finansijskih izvjetaja
kod donoenja poslovnih odluka.


3.KLASIFIKACIJA TEMELJNIH INSTUMENATA I POSTUPAKA ANALIZE F.I.
U procesu analize finansijskih izvjetaja mogue je koristiti vie razliitih postupaka koji su utemeljeni na:
- ralanjivanju, i
- uporeivanju.
Komparativni finansijski izvjetaji su prilagoeni finansijski izvjetaji za potrebe analize
Komparativni fin.izvj.koji slue kao podloga za provedbu horizontalne analize mogu se razmatrati u kontekstu uporeivanja
4.KLASIFIKACIJA TEMELJNIH INSTUMENATA I POSTUPAKA ANALIZE F.I.
KOMPARATIVNI F.I. I POSTUPAK HORIZONTALNE ANALIZE
Horizontalna analiza finansijskih izvjetaja prati promjene vrijednosti pozicija finansijskih izvjetaja:
- bilansa stanja za vie obraunskih perioda. ,
- bilansa uspjeha za vie obraunskih perioda. , i
- izvjetaja o neto novanim tokovima za vie obraunskih
perioda.
Horizontalna analiza omoguava uporeivanje podataka prezentiranih u finansijskim izvjetajima kroz dui vremenski period,
Horizontalnom analizom nastoji se sagledati trend i dinamika promjena pojedinih pozicija temeljnih finansijskih izvjetaja.
Osnovni preduslov za provoenje horizontalne analize je komparativnost finansijskih izvjetaja za najmanje dvije godine.
5.KOMPARATIVNI F.I. I POSTUPAK HORIZONTALNE ANALIZE
Za izraunavanje promjena u pozicijama finansijskih izvjetaja i njihovo uporeivanje koriste se:
- bazni indeksi se dobiju komparacijom bazne godine (bazna godina se oznaava sa 100) sa ostalim godinama pojedinano, ili
- lanani indeksi se dobiju uporeivanjem (komparacijom)
tekue sa predhodnom godinom.
Predmeti horizontalne analize su odnosi bilansnih pozici ja,
analizira poslovanje privrednog drutva sa dinamikog aspekta podrazumjeva uporeivanje podataka u duem vremenskom periodu
predhodnih godina.
6.STRUKTURNI F.I. I POSTUPAK VERTIKALNE ANALIZE
Vertikalna analiza finansijskih izvjetaja pokazuje procentulni udio svake pozicije finansijskog izvjetaja u odnosu na odgovarajui zbir.
Vertikalna analiza slui za uporeivanje podataka finansijskih izvjetaja u jednoj godini,
, Vertikalna analiza odreene bilansne pozicije iskazuju kao 100%, a onda se sve ostale pozicije iskazuju kao % (procenat) od te osnovne
pozicije.
Kod ove analize pozicije aktive i pasive u bilansu stanja se izjednaavaju sa 100, a njihova struktura se izraava u postotku.
Isto tako u analizi bilansa uspjeha prihod od prodaje se izjednaava sa 100, a ostalim pozicijama bilansa uspjeha dodjeljuje se koeficijent u
zavisnosti u kojem procentu uestvuju u prihodu od prodaje.
Koristei vertikalnu analizu pozicija u bilansu stanja i bilansu uspjeha: - moe se uoiti kako se kreu odnosi izmeu pozicija tokom
vremena, - korisna je i kod uporeivanja s konkurentima,
7.STRUKTURNI F.I. I POSTUPAK VERTIKALNE ANALIZE
Odnosi u bilansima zavise od poslovne politike privrednog drutva. Kod vertikalne analize se moe staviti u odnos, npr:
- Sredstva dugotrajne i nematerijalne imovine/ ukupnu imovinu (velik postotak ukazuje na mogui poremeaj- previe imovine koja ne stvara
prihod);
- Potraivanje/ukupna imovine (prevelika potraivanja- mogui problem kod naplate);
- Zalihe/ukupna imovine (mogue gomilanje zaliha);
- Ukupni dugovi/ukupni kapital (veliki postotak dugova ukazuje na probleme sa izmirenjem obaveza).

8.POKAZATELJI ANALIZE FINANSIJSKIH IZVJETAJA
Analiza pomou finansijskih pokazatelja koristi omjere (pokazatelje) odabranog bilansa stanja, bilansa uspjeha i podatke sa finansijskog trita,
kako bi se dobio to bolji uvid u finansijski poloaj i finansijsku uspjenost analiziranog preduzea.
Najee koritene veliine koje se koriste kao baza za uporeivanje tih pokazatelja su:
- Planirani pokazatelj za period koji se analizira;
- Kretanje veliine odreenog pokazatelja tokom odreenog
vremena u istom preduzeu;
- Veliina tog pokazatelja u slinom preduzeu koji pripada istoj
grupaciji; i
- Prosjena vrijednost odreenog pokazatelja koji pripadaju istoj
grupaciji.

9-POKAZATELJI ANALIZE FINANSIJSKIH IZVJETAJA
Pokazatelji se izraunavaju kako bi se dobila informacija, koja predstavlja osnovu za donoenje poslovne odluke, a ovisno o korisniku koji donosi
odluku i o tipu informacija koje su mu potrebne, zavisit e i koji e pokazatelj izraunavati.
U skladu sa tim mogue je razlikovati nekoliko grupa finansijskih pokazatelja;
- Pokazatelji likvidnosti (eng.liquidiy ratios), koji mjere
sposobnost preduzea da podmiri svoje dospjele
kratkorone obaveze,
- Pokazatelji zaduenosti (eng.leverage ratios), koji mjere
koliko se preduzee finansira iz tuih izvora sredstava,

Pokazatelji aktivnosti (eng.acrivity ratios), koji mjere
kako efikasno preduzee upotrebljava svoje resurse,
Pokazatelji ekonominosti, koji mjere odnos prihoda i
rashoda, tj. pokazuju koliko se prihoda ostvari po
jedinici rashoda,
Pokazatelji profitabilnosti (eng.profitability ratios),
koji mjere povrat uloenog kapitala,
Pokazatelji investiranja (eng.investibilitiy ratios), koji mjere uspjenost ulaganja u obine dionice.

Svi pokazatelji analize finansijskih izvjetaja su meusobno povezani i predstavljaju osnovi temelj dobrog poslovanja preduzea.
10.POKAZATELJI LIKVIDNOSTI
Likvidnost (eng. Solvency, liquidity) je sposobnost imovine ili njezinih pojedinih dijelova da se mogu pretvoriti u gotovinu koja e biti dovoljna
za pokrie preuzetih obaveza.
Pokazatelji likvidnosti se koriste za procjenu sposobnosti preduzea da izmiruje dospjele kratkorone obaveze.
Pokazatelji likvidnosti imaju za cilj da ukau na sposobnost preduzea da servisira dospjele obaveze za plaanje, uz odravanje potrebne strukture
sredstava i ouvanje dobrog kreditnog boniteta preduzea.
Ova sposobnost preduzea je uslovljena nizom elemenata kao to su protok obrtnih sredstava kroz poslovni ciklus preduzea, rokom dospijea
obaveza, usklaenou dugova i vlastitih izvora finansiranja.

11.POKAZATELJI LIKVIDNOSTI
Najei pokazatelji likvidnosti su;
- Pokazatelj tekue likvidnosti
- Pokazatelj ubrzane likvidnosti
- Pokazatelj trenutne likvidnosti
- Pokazatelj finansijske stabilnosti.

12.POKAZATELJI LIKVIDNOSTI
Pokazatelj tekue likvidnosti (eng.current ratio) smatra se pokazateljem likvidnosti najveeg stepena, jer u odnos dovodi pokrie i potrebe za
kapitalom u roku od godinu dana.
Pokazatelj tekue likvidnosti se dobije kada se u omjer stavi kratkorona imovina i kratkorone obaveze.

13.POKAZATELJI LIKVIDNOSTI
Pokazatelj ubrzane likvidnosti se koristi za procjenu da li preduzee moe da izmiri svoje kratkorone obaveze uz upotebu svoje najlikvidnije
imovine.
Kod izrauna ovog pokazatelja zalihe se iskljuuju i iz toga razloga se pokazatelj ubrzane likvidnosti smatra prezicinijim od pokazatelja tekue
likvidnosti.
Pokazatelj ubrzane likvidnosti (eng.qick ratio), smatra se posebnim mjerilom likvidnosti drugog stepena i izraunava se po formuli:

14.POKAZATELJI LIKVIDNOSTI

Ovaj pokazatelj likvidnosti govori o tome ima li preduzee dovoljno kratkronih sredstava da podmiri dospjele obaveze, ali da ne prodaje zalihe.
Pokazatelj ubrzane likvidnosti bi trebao iznositi minimalno 1 ili vie, to ovisi od industrijskog prosjeka.
15.POKAZATELJI LIKVIDNOSTI
Pokazatelj trenutne likvidnosti pokazuje koliko je preduzee sposobno za trenutno podmirenje svojih obaveza.
Formula za izraunavanje trenutne likvidnosti (eng.cash ratio) stavlja u omjer novac i
kratkorone obaveze.
Pokazatelj trenutne likvidnosti bi trebao iznosi bar 1 u preduzeima sa sporim obrtom zaliha.
U preduzeima sa brzim obrtom zaliha, pokazatelj trenutne likvidnosti moe biti i manji od 1, bez dovoenja u sumnju spsobnost preduzea za
izmirenje trenutnih obaveza.
Pokazatelj trenutne likvidnosti bi trebao iznosi bar 1 u preduzeima sa sporim obrtom zaliha.
U preduzeima sa brzim obrtom zaliha, pokazatelj trenutne likvidnosti moe biti i manji od 1, bez dovoenja u sumnju spsobnost preduzea za
izmirenje trenutnih obaveza.


16.POKAZATELJI FINANSIJSKE STABILNOSTI
Pokazatelj finansijske stabilnosti smatra se da bi trebao biti manji od 1, jer se iz dijela dugoronih izvora mora finansirati kratkotrajna imovina.
Formula za izraunavanje pokazatelja finansijske stabilnosti je sljedea:
Ako je ovaj pokazatelj vei od 1, to znai da je dugotrajna imovina finansirana iz kratkoronih obaveza, tj. da postoji deficit radnog kapitala.
Smanjenje pokazatelja finansijske stabilnosti je pozitivna tendencija, ime se stvaraju predpostavke za finansijsku stabilnost preduzea ija
se likvidnost analizira.


17.POKAZATELJI ZADUENOSTI
Pokazatelji zaduenosti ili finansijske poluge ( eng. Leverage ratios), pokazuje strukturu kapitala i nain na koji preduzee
finansira svoju imovinu.
Ovaj pokazatelj se koristi za procjenu finansijskog rizika preduzea, odnosno pokazuje stepen zaduenosti preduzea.
Pokazatelji zaduenosti predstavljaju stepen rizika ulaganja u preduzee, odnosno odreuju stepen koritenja posuenih finansijskih
sredstava od strane analiziranog preduzea.
POKAZATELJI ZADUENOSTI
U analizi zaduenosti preduzea vane su dvije vrste pokazatelja zaduenosti i to:
- Pokazatelji na osnovu stavljanja u omjer rauna
bilansa stanja, radi utvrivanja omjera u kojem se
imovina finansira posuenim sredstvima;
- Pokazatelji na osnovu rauna bilansa uspjeha, radi
utvrivanja koliko su puta fiksne naknade pokrivene
dobitkom.

POKAZATELJI ZADUENOSTI
Najee koriteni pokazatelji zaduenosti su:
a - Pokazatelj zaduenosti;
b - Pokazatelj vlastitiog finansiranja;
c - Pokazatelj odnosa glavnice i duga;
d - Pokazatelj stepena pokria I; i
e - Pokazatelj stepena pokria II.
f - Pokazatelj pokria kamata
g - Faktor zaduenosti




18.POKAZATELJI AKTIVNOSTI
Pokazatelji aktivnosti su poznati pod nazivom pokazatelj obrta, i upuuju na brzinu kojom imovina cirkulie u poslovnom procesu, a
raunaju se na osnovu odnosa prometa i prosjenog stanja. Opta formula za izraunavanje pokazatelja obrta je:


Prosjeno stanje se izraunava kada se u obzir uzme zbir knjigovodstvenog stanja na poetku i na kraju godine i podijeli sa 2 (predhodna
godina+tekua godina/2)
Ako je poznat pokazatelj obrta, tada je mogue izraunati i prosjene dane vezivanja sredstava tj. prosjeno trajanje obrta:



Pokazatelji obrta se najee raunaju na ukupnu imovinu, kratkotrajnu imovinu i potraivanja.
Najee koriteni omjeri su;
- Pokazatelj obrta ukupne imovine
- Pokazatelj obrta dugotrajne imovine
- Pokazatelj obrta kratkotrajne imovine
- Pokazatelj obrta zaliha i broj dana vezivanja zaliha
- Pokazatelj obrta potraivanja i trajanje naplate potraivanja u danima.
POKAZATELJI PROFITABILNOSTI
Pokazatelj profitabilnosti poslovanja preduzea smatra se jednim od najvanijih pokazatelja koji se dobijaju finansijskom analizom.
Pokazatelj profitabilnosti (rentabilnosti) izraava snagu preduzea, odnosno ukupnu uspjenost poslovanja analiziranog preduzea.
Najee koriteni pokazatelji profitabilnosti su;
Mara profita
Stopa povrata imovine
Stopa povrata glavnice.

POKAZATELJI PROFITABILNOSTI
Maru profita moemo raunati kao bruto i neto maru profita, a izraunava se na osnovu podataka iz bilansa uspjeha.
Bruto mara se izraunava kada u omjer stavimo dobit prije oporezivanja (bruto dobit) uveanu za kamate s prihodima od prodaje.
to je bruto mara profita vea, preduzee je uspjenije u ostvarivanju planirane zarade.

19.POKAZATELJI PROFITABILNOSTI
Neto profitna mara takoer ukazuje na sposobnost menadmenta u voenju poslovanja preduzea, odnosno upravljanju povjerenim im
resursima.
Rauna se kada u odnos stavimo neto dobit uveanu za kamate i prihodima od prodaje.
Stopa povrata imovine (ROA) pokazuje uspjenost koritenja imovine u stvaranju dobiti. Stopa povrata imovine izraava se u postotku,
aizraunava se kada u omjer stavimo neto dobit i ukupnu imovinu, odnosno na sljedei nain:Stopa povrata imovine varira u zavisnosti o industriji
ili djelatnosti kojom se preduzee bavi. Ovaj isti pokazatelj mogue je izraunati i pomou formule:
Stopa povrata imovine predstavlja pokazatelj neto profitabilnosti imovine. to je nia dobit po novanoj jedinici imovine, vii je stepen
intenzivnosti imovine, i obrnuto. Vea intenzivnost imovine preduzea zahtijevat e vei iznos novaca za reinvestiranje u poslovanje, kako bi se i
dalje ostvarivala dobit. Ukoliko je vrijednost ROA pokazatelja nekog preduzea 30% to znai da ono zarauje 0,30 KM za svaku KM imovine.

Stopa povrata glavnice (ROE) pokazuje koliko novanih jedinica dobiti preduzee ostvaruje na jednu jedinicu vlastitog kapitala, a rauna se
prema formuli:
Na osnovu uporeivanja pokazatelja profitabilnosti vlastitog kapitala i profitabilnosti imovine, te kamatne stope koja na tritu ( koja odraava
cijenu koritenja tueg kapitala) mogue je doi do zakljuka o stepenu koritenja finansijske poluge, odnosno isplativosti koritenja vlastitog ili
tueg kapitala.

20.POKAZATELJI INVESTIRANJA
Pokazatelji efikasnosti investiranja dioniara pruaju dioniarima i potencijalnim dioniarima informacije o efektima ulaganja u obine
dionice dionikog drutva.
Za izraunavanje ovih pokazatelja, osim podataka iz finansijskih izvjetaja, potrebni su i podaci o dionicama, posebno o broju i tritnoj
vrijednosti dionica.
Najvaniji pokazatelji investiranja su;
- Dobit po dionici (EPS)
- Dividenda po dionici (DPS)
- Odnos isplate dividendi (DPR)
- Ukupna rentabilnost dionica (P/E ratio)
- Dividendna rentabilnost dionice ili prinos po dividendi.

2 21 1. .O OP P A A D DE EF FI IN NI IC CI IJ JA A R RA A U UN NO OV VO OD DS ST TV VA A

R Ra a u un no ov vo od ds st tv vo o p pr re es st ta av vl lj ja a s sk ku up p m me e u us so ob bn no o p po ov ve ez za an ni ih h i i s si in nh ho or rn ni iz zo ov va an ni ih h n na au u n ni ih h m me et to od da a p pu ut te em m k ko oj ji i s se e o ob be ez zb bj je e u uj je e e ev vi id de en nt ti ir ra an nj je e o od de er r e en nh hi i
p po os sl lo ov vn ni ih h d do og ga a a aj ja a, , a an na al li iz za a i i k ko on nt tr ro ol la a t ti ih h d do og ga a a aj ja a, , p pl la an ni ir ra an nj je e e ek ko on no om ms sk ki ih h d do og ga a a aj ja a i i n nj ji ih hi iv vi ih h b bu ud du u i ih h e ef fe ek ka at ta a, , k ka ao o i i i in nf fo or rm mi is sa an nj je e u up pr ra av vl lj ja a k ki ih h i i
r ru uk ko ov vo od de e i ih h s st tr ru uk kt tu ur ra a o o e ek ko on no om ms sk ki im m t to ok ko ov vi in na a u u d do om me en nu u r ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ni ih h i in nf fo or rm ma ac ci ij ja a
S Sa as st ta av vn ni i d dj je el lo ov vi i r ra a u un no ov vo od ds st tv va a
R Ra a u un no ov vo od ds st tv vo o k ka ao o s si is st te em m s se e s sa as st to oj ji i o od d s sl lj je ed de e i ih h d dj je el lo ov va a: :
- - k kn nj ji ig go ov vo od ds st tv va a
- - r ra a u un no ov vo od ds st tv ve en no og g p pl la an ni ir ra an nj ja a
- - r ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ne e a an na al li iz ze e
- - r ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ne e k ko on nt tr ro ol le e- - n na ad dz zo or ra a
- - r ra a u un no ov vo od ds st tv ve en no og g i in nf fo or rm mi is sa an nj ja a
2 22 2. .S SV VR RH HA A I I C CI IL LJ J F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A

F Fi in na an ns si ij js sk ki i i iz zv vj je e t ta aj ji i k ka ao o g go ot to ov v p pr ro oi iz zv vo od d r ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ne e f fu un nk kc ci ij je e p pr re ed ds st ta av vl lj ja aj ju u s st tr ru uk kt tu ur ri ir ra an n p pr ri ik ka az z f fi in na an ns si ij js sk ko og g s st ta an nj ja a i i t tr ra an ns sa ak kc ci ij ja a i iz zv vr r e en ni ih h o od d
s st tr ra an ne e p pr ra av vn no og g s su ub bj je ek kt ta a. .
O Os sn no ov vn na a n na am mj je en na a i i s sv vr rh ha a s sa a i in nj ja av va an nj ja a i i p pr re ez ze en nt ti ir ra an nj ja a f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a j je e d da a s se e z za ad do ov vo ol lj je e i in nf fo or rm ma ac ci io on ne e p po ot tr re eb be e i ir ro ok ko og g k kr ru ug ga a p po os st to oj je e i ih h i i
p po ot te en nc ci ij ja al ln ni ih h k ko or ri is sn ni ik ka a i in nf fo or rm ma ac ci ij ja a i iz z t ti ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a. .
S Sv vr rh ha a f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj je e j je e i iz z t to og ga a r ra az zl lo og ga a d da at ti i s sv ve e n ne eo op ph ho od dn ne e i in nf fo or rm ma ac ci ij je e o o f fi in na an ns si ij js sk ko om m p po ol lo o a aj ju u i i u us sp pj je e n no os st ti i p po os sl lo ov va an nj ja a k ko oj je e s su u k ko or ri is sn ne e
i ir ro ok ko om m k kr ru ug gu u k ko or ri is sn ni ik ka a p pr ri i d do on no o e en nj ju u f fi in na an ns si ij js sk ki ih h o od dl lu uk ka a u u d do om me en nu u n nj ji ih ho ov vo og g i in nt te er re es so ov va an nj ja a. .

2 23 3. .S SV VR RH HA A I I C CI IL LJ J F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A

C Ci il lj j f fi in na an ns si ij js sk ko og g i iz zv vj je e t ta av va an nj ja a j je e d da a o ob be ez zb bj je ed di i r re el le ev va an nt tn ne e, , t ta a n ne e i i p po ou uz zd da an ne e i in nf fo or rm ma ac ci ij je e o o f fi in na an ns si ij js sk ko om m s st ta an nj ju u, , u us sp pj je e n no os st ti i p po os sl lo ov va an nj ja a i i n no ov v a an ni ih h
t to ok ko ov va a p pr ra av vn no og g s su ub bj je ek kt ta a, , k ko oj je e s su u k ko or ri is sn ne e i ir ro ok ko om m k kr ru ug gu u k ko or ri is sn ni ik ka a t ti ih h i in nf fo or rm ma ac ci ij ja a u u d do on no o e en nj ju u p po os sl lo ov vn ni ih h o od dl lu uk ka a. . D Da a b bi i s se e o os st tv va ar ri io o o os sn no ov vn ni i c ci il lj j
f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a, , p pr ra av vn na a l li ic ca a m mo or ra aj ju u o ob be ez zb bj je ed di it ti i i in nf fo or rm ma ac ci ij je e o o s sl lj je ed de e i im m a as sp pe ek kt ti im ma a r re ez zu ul lt ta at ta a p pr re ed du uz ze e a a; ;
- - I Im mo ov vi in ni i; ;
- - O Ob ba av ve ez za am ma a; ;
- - K Ka ap pi it ta al lu u ; ;
- - P Pr ri ih ho od di im ma a i i r ra as sh ho od di im ma a, , i i
- -N No ov v a an ni im m t to ok ko ov vi im ma a s su ub bj je ek kt ta a. .

2 24 4. .V VR RS ST TE E F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A

F Fi in na an ns si ij js sk ki i i iz zv vj je e t ta aj ji i k ko oj je e p pr re ez ze en nt ti ir ra aj ju u p pr ra av vn ni i s su ub bj je ek kt ti i i im ma aj ju u o op p u u n na am mj je en nu u, , z zb bo og g v ve el li ik ko og g b br ro oj ja a s su ub bj je ek ka at ta a k ko oj ji i i ih h k ko or ri is st te e, , a a o os sn no ov vn na a p po od dj je el la a
o ob ba av ve ez zn ni ih h f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a k ko oj je e s sa as st ta av vl lj ja aj ju u p pr ra av vn na a l li ic ca a s su u: :
p pe er ri io od di i n ni i f fi in na an ns si ij js sk ki i i iz zv vj je e t ta aj ji i, ,
g go od di i n nj ji i f fi in na an ns si ij js sk ki i i iz zv vj je e t ta aj ji i i i
k ko on ns so ol li id do ov va an ni i f fi in na an ns si ij js sk ki i i iz zv vj je e t ta aj ji i. .

2 25 5. .K KV VA AL LI IT TA AT TI IV VN NE E K KA AR RA AK KT TE ER RI IS ST TI IK KE E F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A

K Kv va al li it ta at ti iv vn ne e k ka ar ra ak kt te er ri is st ti ik ke e s su u o ob bi il lj je e j ja a k ko oj ja a i in nf fo or rm ma ac ci ij ju u p pr re ez ze en nt ti ir ra an nu u u u f fi in na an ns si ij js sk ki im m i iz zv vj je e t ta aj ji im ma a i in ne e u up po ot tr re eb bl lj ji iv vo om m z za a k ko or ri is sn ni ik ke e t ti ih h i in nf fo or ra am mc ci ij ja a. .
O Os sn no ov vn ne e k kv va al li it ta at ti iv vn ne e k ka ar ra ak kt te er ri is st ti ik ke e i in nf fo or rm ma ac ci ij ja a s sa ad dr r a an ni ih h u u f fi in na an ns si ij js sk ki im m i iz zv vj je e t ta aj ji im ma a s su u: : r ra az zu um ml lj ji iv vo os st t, , r re el le ev va an nt tn no os st t, , z zn na a a aj jn no os st t, , p po ou uz zd da an no os st t, , f fe er r
p pr re ez ze en nt ta ac ci ij ja a, , s su u t ti in na a v va a n ni ij ja a o od d f fo or rm me e, , n ne eu ut tr ra al ln no os st t, , o op pr re ez zn no os st t, , k ko om mp pl le et tn no os st t, , u up po or re ed di iv vo os st t. .


2 26 6. .K KO OR RI IS SN NI IC CI I F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A
K Ko or ri is sn ni ic ci i f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a s su u o os so ob be e k ko oj je e k ko or ri is st te e i in nf fo om ma ac ci ij je e i iz z f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a z za a v ve el li ik ki i b br ro oj j r ra az zl li i i it ti ih h p po os sl lo ov vn ni ih h n na am mj je en na a, , a a n nj ji ih ho ov va a
s sp po os so ob bn no os st t d do on no o e en nj ja a o op pt ti im ma al ln ne e p po os sl lo ov vn ne e o od dl lu uk ke e z za as sn no ov va an na a j je e u up pr ra av vo o n na a n nj ji ih ho ov vo om m k ko or ri i t te en nj ju u. .
K Ko or ri is sn ni ic ci i f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a n na aj j e e e e s se e d di ij je el le e u u d dv vi ij je e s sk ku up pi in ne e k ko oj je e s su u z za ai in nt te er re es so ov va an ne e z za a f fi in na an ns si ij js sk ku u s si it tu ua ac ci ij ju u i i u us sp pj je e n no os st t p po os sl lo ov va an nj ja a n ne ek ko og g
s su ub bj je ek kt ta a, , a a t to o s su u: : ( (1 1) ) i in nt te er rn ni i ( (u un nu ut ta ar rn nj ji i) ) k ko or ri is sn ni ic ci i i i ( (2 2) ) e ek ks st te er rn ni i ( (v va an nj js sk ki i) ) k ko or ri is sn ni ic ci i. .



K Ko or ri is sn ni ic ci i f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a
N Na aj jz zn na a a aj jn ni ij ji i i in nt te er rn ni i k ko or ri is sn ni ik k i in nf fo or rm ma ac ci ij ja a p pr re ez ze en nt ti ir ra an ni ih h u u f fi in na an ns si ij js sk ki im m i iz zv vj je e t ta aj ji im ma a j je e m me en na ad d m me en nt t, , o od dn no os sn no o u up pr ra av va a p pr re ed du uz ze e a a n na a s sv vi im m n ni iv vo oi im ma a
o od dg go ov vo or rn no os st ti i i i o od dl lu u i iv va an nj ja a. .
U U e ek ks st te er rn ne e k ko or ri is sn ni ik ke e u ub br ra aj ja aj ju u s se e : : s sa ad da a n nj ji i i i p po ot te en nc ci ij ja al ln ni i u ul la ag ga a i i/ /i in nv ve es st ti it to or ri i, , z za ap po os sl le en ni i, , z za aj jm mo od da av vc ci i, , d do ob ba av vl lj ja a i i i i o os st ta al li i v vj je er ro ov vn ni ic ci i, , k ku up pc ci i, , v vl la ad da a i i
n nj ji ih ho ov ve e a ag ge en nc ci ij je e, , j ja av vn no os st t. .


2 27 7. .F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI I I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JI I

F Fi in na an ns si ij js sk ki i i iz zv vj je e t ta aj ji i s su u o on ni i i iz zv vj je e t ta aj ji i k ko oj ji i s su u n na am mi ij je en nj je en ni i z za ad do ov vo ol lj ja av va an nj ju u p po ot tr re eb ba a k ko or ri is sn ni ik ka a k ko oj ji i n ni is su u u u m mo og gu u n no os st ti i o od d s su ub bj je ek kt ta a z za at tr ra a i it ti i d da a s sv vo oj je e
i iz zv vj je e t ta aj je e s sa as st ta av vl lj ja a n na a n na a i in n k ko oj ji i u ud do ov vo ol lj ji i n nj ji ih ho ov vi im m p po os se eb bn ni im m p po ot tr re eb ba am ma a z za a i in nf fo or rm ma ac ci ij ja am ma a. .
2 28 8. .S SE ET T F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A
P Pr re em ma a M MR RS S 1 1- - p pr re ez ze en nt ta ac ci ij ja a f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a, , k ko oj ji i j je e b bi io o u u p pr ri im mj je en ni i d do o 3 31 1. .1 12 2. .2 20 00 09 9 g go od di in ne e, , o os sn no ov vn ni i s se et t f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a i im ma ao o j je e s sl lj je ed de e e e
n na az zi iv ve e; ;
B Bi il la an ns s s st ta an nj ja a ( (B Ba al la an nc ce e s sh he ee et t) ); ;
B Bi il la an ns s u us sp pj je eh ha a ( (I In nc co om me e s st ta at te em me en nt t) ); ;
I Iz zv vj je e t ta aj j o o p pr ro om mj je en na am ma a k ka ap pi it ta al la a ( (S St ta at te em me en nt t o of f s sh ha an ng ge es s i in n e eq qu ui it ty y) ); ;
I Iz zv vj je e t ta aj j o o n no ov v a an ni im m t to ok ko ov vi im ma a ( (C Ca as sh h f fl lo ow w s st ta at te em me en nt ts s) ); ; i i
B Bi il lj je e k ke e ( (N No ot te es s) ). .

S SE ET T F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A
N Na ak ko on n i iz zm mj je en na a k ko oj je e j je e p pr re et tr rp pi io o M MR RS S 1 1- - p pr re ez ze en nt ta ac ci ij ja a f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a, , n na ak ko on n 0 01 1. .0 01 1. .2 20 01 10 0 g go od di in ne e, , f fi in na an ns si ij js sk ki i i iz zv vj je e t ta aj ji i i im ma aj ju u s sl lj je ed de e e e n na az zi iv ve e; ;
I Iz zv vj je e t ta aj j o o f fi in na an ns si ij js sk ko om m p po ol lo o a aj ju u n na a k kr ra aj ju u p pe er ri io od da a ( (S St ta at te em me en nt t o of f f fi in na an nc ci ia al l p po os si it ti io on n a as s a at t t th he e e en nd d o od d t th he e p pe er ri io od d) ); ;
I Iz zv vj je e t ta aj j o o u uk ku up pn no om m r re ez zu ul lt ta at tu u n na a k kr ra aj ju u p pe er ri io od da a ( (S St ta at te em me en nt t o of f c co om mp pr re es sh he en ns si iv ve e i in nc co om me e f fo or r t th he e p pe er ri io od d) ); ;
I Iz zv vj je e t ta aj j o o p pr ro om mj je en na am ma a k ka ap pi it ta al la a t to ok ko om m p pe er ri io od da a ( (S St ta at te em me en nt t o of f c ch ha an ng ge es s i in n e eq qu ui it ty y f fo or r t th he e p pe er ri io od d) ); ;
I Iz zv vj je e t ta aj j o o n no ov v a an ni im m t to ok ko ov vi im ma a t to ok ko om m p pe er ri io od da a ( (S St ta at te em me en nt t o of f c ca as sh h f fl lo ow ws s) ); ; i i
B Bi il lj je e k ke e ( (N No ot te es s) ). .


P Po oj ja am m b bi il la an ns sa a s st ta an nj ja a i iz zv vj je e t ta aj ja a o o f fi in na an ns si ij js sk ko om m p po ol lo o a aj ju u n na a k kr ra aj ju u p pe er ri io od da a

i iz zv vj je e t ta aj j o o f fi in na an ns si ij js sk ko om m p po ol lo o a aj ju u j je e s si is st te em ma at ti iz zo ov va an n p pr re eg gl le ed d s st ta an nj ja a i im mo ov vi in ne e, , o ob ba av ve ez za a i i k ka ap pi it ta al la a n na a o od dr re e e en ni i d da an n. .
O Os sn no ov vn ni i e el le em me en nt ti i i iz zv vj je e t ta aj ja a o o f fi in na an ns si ij js sk ko om m p po ol lo o a aj ju u n na a k kr ra aj ju u p pe er ri io od da a; ; i im mo ov vi in na a, , o ob ba av ve ez ze e i i k ka ap pi it ta al l. .



S St tr ru uk kt tu ur ra a a ak kt ti iv ve e
A Ak kt ti iv va a i iz zv vj je e t ta aj ja a o o f fi in na an ns si ij js sk ko om m p po ol lo o a aj ju u n na a k kr ra aj ju u p pe er ri io od da a s se e s sa as st to oj ji i o od d: :
- - U Up pi is sa an ni i, , a a n ne e u up pl la a e en ni i K Ka ap pi it ta al l; ;
- - T Te ek ku u a a s sr re ed ds st tv va a ( ( t te ek ku u a a, , k kr ra at tk ko ot tr ra aj jn na a i im mo ov vi in na a) ); ;
- - S St ta al ln na a s sr re ed ds st tv va a ( (d du ug go ot tr ra aj jn na a i im mo ov vi in na a) ); ; i i
- - G Gu ub bi it ta ak k i iz zn na ad d v vi is si in ne e k ka ap pi it ta al la a. .



S St tr ru uk kt tu ur ra a p pa as si iv ve e
S Sv va a i im mo ov vi in na a k ko oj jo om m p pr re ed du uz ze e e e r ra as sp po ol la a e e, , a a k ko oj ja a s se e n na al la az zi i u u a ak kt ti iv vi i, , o od dn no os sn no o d du ug go ot tr ra aj jn na a i i k kr ra at tk ko ot tr ra aj jn na a, , i im ma a s sv vo oj je e p po or ri ij je ek kl lo o, , t tj j. . p pr ri ib ba av vl lj je en na a j je e i iz z
o od dr re e e en ni ih h i iz zv vo or ra a, , k ko oj ji i s su u p pr ri ik ka az za an ni i u u p pa as si iv vi i i iz zv vj je e t ta aj ja a o o f fi in na an ns si ij js sk ko om m p po ol lo o a aj ju u. . I Iz zv vo or ri i s sr re ed ds st ta av va a s se e m mo og gu u k ka al la as si if fi ik ko ov va at ti i p pr re em ma a k kr ri it te er ri ij ju u p po or ri ij je ek kl la a i i
r ro ok ku u d do os sp pj je e a a. .
P Pr re em ma a k kr ri it te er ri ij ju u v vl la as sn ni i t tv va a i iz zv vo or re e i im mo ov vi in ne e d di ij je el li im mo o n na a; ;
- - V Vl la as st ti it te e i iz zv vo or re e i im mo ov vi in ne e ( (k ka ap pi it ta al l i il li i g gl la av vn ni ic ca a) ), ,
- - T Tu u e e i iz zv vo or re e ( (o ob ba av ve ez ze e) ). .
P Pr re em ma a r ro ok ku u d do os sp pi ij je e a a r ra az zl li ik ku uj je em mo o; ;
- - K Kr ra at tk ko or ro o n ne e i iz zv vo or re e i im mo ov vi in ne e ( (k kr ra at tk ko or ro o n ne e o ob ba av ve ez ze e) )
- - D Du ug go or ro o n ne e i iz zv vo or re e i im mo ov vi in ne e ( (d du ug go or ro o n ne e o ob ba av ve ez ze e) )
- - T Tr ra aj jn ne e i iz zv vo or re e i im mo ov vi in ne e ( (k ka ap pi it ta al l i il li i g gl la av vn ni ic ca a) ). .


S Si is st te em ma at ti iz za ac ci ij ja a i iz zv vo or ra a s sr re ed ds st ta av va a
2 29 9. .B BI IL LA AN NS S U US SP PJ JE EH HA A- - I IZ ZV VJ JE E T TA AJ J O O U UK KU UP PN NO OM M R RE EZ ZU UL LT TA AT TU U N NA A K KR RA AJ JU U P PE ER RI IO OD DA A
B Bi il la an ns s u us sp pj je eh ha a j je e n na aj jv va a n ni ij ji i d di io o s se et ta a f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a, , k ko oj ji i p pr ri ik ka az zu uj je e a ak kt ti iv vn no os st ti i p pr re ed du uz ze e a a u u o od dr re e e en no om m v vr re em me en ns sk ko om m p pe er ri io od du u, ,
B BU U j je e i iz zv vj je e t ta aj j k ko oj ji i d da aj je e i in nf fo or rm ma ac ci ij je e o o u us sp pj je e n no os st ti i p po os sl lo ov va an nj ja a p pr re ed du uz ze e a a. .

O Os sn no ov vn ni i e el le em me en nt ti i b bi il la an ns sa a u us sp pj je eh ha a- - I Iz zv vj je e t ta aj ja a o o u uk ku up pn no om m r re ez zu ul lt ta at tu u n na a k kr ra aj ju u p pe er ri io od da a



R RA A U UN NO OV VO OD DS ST TV VE EN NE E P PO OL LI IT TI IK KE E K KA AO O P PR RE ED DP PO OS ST TA AV VK KE E K KV VA AL LI IT TE ET TE E F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A

R Ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ne e p po ol li it ti ik ke e o ob bu uh hv va at ta aj ju u n na a e el la a, , o os sn no ov ve e, , d do og go ov vo or re e, , p pr ra ak ks su u i i p pr ra av vi il la a z za a e ev vi id de en nt ti ir ra an nj je e p po os sl lo ov vn ni ih h d do og ga a a aj ja a u u p po os sl lo ov vn ni im m k kn nj ji ig ga am ma a, , t te e
s sa as st ta av vl lj je en nj je e i i p pr re ez ze en nt ti ir ra an nj je e o os sn no ov vn ni ih h f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a. .
R Ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ne e p po ol li it ti ik ke e s su u s sp pe ec ci if fi i n ni i p pr ri in nc ci ip pi i, , o os sn no ov ve e, , k ko on nv ve en nc ci ij je e, , p pr ra av vi il la a i i p pr ra ak ks se e k ko oj je e s su u u us sv vo oj je en ne e o od d s st tr ra an ne e m me en na ad d m me en nt ta a p pr ri iv vr re ed dn ni ih h
d dr ru u t ta av va a, , k ko oj je e o on no o k ko or ri is st ti i u u s sa as st ta av vl lj ja an nj ju u i i p pr re ez ze en nt ti ir ra an nj ju u o os sn no ov vn ni ih h f fi in na an ns si ij js sk ki ih h i iz zv vj je e t ta aj ja a. .
R Ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ne e p po ol li it ti ik ke e s se e u us sv va aj ja aj ju u n na a o os sn no ov vu u i in nt te er rn no og g a ak kt ta a d do on ne es se en no og g o od d s st tr ra an ne e p pr ri iv vr re ed dn no og g d dr ru u t tv va a i i k ko or ri is st te e s se e z za a s sa as st ta av vl lj ja an nj je e f fi in na an ns si ij js sk ki ih h
i iz zv vj je e t ta aj ja a z za a e ek ks st te er rn ne e k ko or ri is sn ni ik ke e. .
I Iz z t to og ga a r ra az zl lo og ga a j je e p po ot tr re eb bn no o n nj ji ih ho ov vo o o ob bj ja av vl lj ji iv va an nj je e k ka ak ko o b bi i s se e u u p po ot tp pu un no os st ti i r ra az zu um mj je el le e i in nf fo or rm ma ac ci ij je e k ko oj je e s su u p pr re ez ze en nt ti ir ra an ne e u u f fi in na an ns si ij js sk ki im m i iz zv vj je e t ta aj ji im ma a. .

3 30 0. .R RA A U UN NO OV VO OD DS ST TV VE EN NE E P PO OL LI IT TI IK KE E K KA AO O P PR RE ED DP PO OS ST TA AV VK KE E K KV VA AL LI IT TE ET TE E F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H
I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A
R Ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ne e p po ol li it ti ik ke e p pr re ed ds st ta av vl lj ja aj ju u k kl lj ju u n no o s sr re ed ds st tv vo o p po om mo o u u k ko oj je eg g m me en na ad d e er ri i o ob bl li ik ku uj ju u r ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ne e i in nf fo or rm ma ac ci ij je e k ko oj je e e e b bi it ti i p pr re ez ze en nt ti ir ra an ne e
k kr ro oz z s sa as st ta av vl lj je en ne e f fi in na an ns si ij js sk ke e i iz zv vj je e t ta aj je e k kr ra aj jn nj ji im m i in nt te er rn ni im m o od dn no os sn no o e ek ks st te er rn ni im m k ko or ri is sn ni ic ci im ma a i in nf fo or rm ma ac ci ij ja a. .
Z Za a d do on no o e en nj je e o od dl lu uk ke e o o r ra a u un no ov vo od ds st tv ve en ni im m p po ol li it ti ik ka am ma a u uz z p pu un nu u o od dg go ov vo or rn no os st t z za ad du u e en n j je e m me en na ad d e em me en nt t p pr re ed du uz ze e a a n na a p pr ri ij je ed dl lo og g s st tr ru u n nj ja ak ka a i iz z o ob bl la as st ti i
r ra a u un no ov vo od ds st tv va a. .
3 31 1. .U UT TI IC CA AJ J R RA A U UN NO OV VO OD DS ST TV VE EN NI IH H P PO OL LI IT TI IK KA A N NA A P PO OD DR RU U J JE E D DU UG GO OT TR RA AJ JN NE E I IM MO OV VI IN NE E I I
A AM MO OT TR RI IZ ZA AC CI IJ JE E

D Du ug go ot tr ra aj jn na a i im mo ov vi in na a i il li i s st ta al ln na a s sr re ed ds st tv va a s su u o on na aj j d di io o i im mo ov vi in ne e k ko oj ji i i im ma a v vi ij je ek k t tr ra aj ja an nj ja a i il li i r ro ok k v ve ez zi iv va an nj ja a d du u i i o od d j je ed dn ne e g go od di in ne e. .
A Am mo or rt ti iz za ac ci ij ja a p pr re ed ds st ta av vl lj ja a s si is st te em ms sk ko o r ra as sp po or re e i iv va an nj je e a am mo or rt ti iz za ac ci ij js sk ko og g i iz zn no os sa a t to ok ko om m v vi ij je ek ka a u up po ot tr re eb be e s sr re ed ds st tv va a. .
P Pr re em ma a M MR RS S 1 16 6, , p pr ra av vn no o l li ic ce e a am mo or rt ti iz zu uj je e s st ta al ln na a s sr re ed ds st tv va a u u o ob bl li ik ku u s st tv va ar ri i k ko oj ja a p po od dl li ij je e u u r ra ab ba a e en nj ju u, , p pr ri im mj je en no om m v vr re em me en ns sk ke e, , f fu un nk kc ci io on na al ln ne e i i
k ko om mb bi in no ov va an ne e m me et to od de e. .

3 32 2. .R RA A U UN NO OV VO OD DS ST TV VE EN NE E P PO OL LI IT TI IK KE E K KA AO O P PR RE ED DP PO OS ST TA AV VK KE E K KV VA AL LI IT TE ET TE E F FI IN NA AN NS SI IJ JS SK KI IH H
I IZ ZV VJ JE E T TA AJ JA A
M Me et to od de e v vr re em me en ns sk ke e a am mo or rt ti iz za ac ci ij je e s se e m mo og gu u k kl la as si if fi ik ko ov va at ti i n na a s sl lj je ed de e i i n na a i in n: :
- - m me et to od da a k ko on ns st ta an nt tn ne e i il li i l li in ne ea ar rn ne e a am mo or rt ti iz za ac ci ij je e
- - m me et to od da a d de eg gr re es si iv vn ne e a am mo or rt ti iz za ac ci ij je e
- - m me et to od da a p pr ro og gr re es si iv vn ne e a am mo or rt ti iz za ac ci ij je e
M Me et to od de e f fu un nk kc ci io on na al ln ne e a am mo or rt ti iz za ac ci ij je e s su u s sl lj je ed de e e e: :
- - m me et to od da a o ob br ra a u un na av va an nj ja a p po o j je ed di in ni ic ci i f fu un nk kc ci io on na al ln no og g k ka ap pa ac ci it te et ta a, ,
- - m me et to od da a o ob br ra a u un na av va an nj ja a z za av vi is sn no o o od d e ef fe ek kt ti iv vn no og g t tr ra aj ja an nj ja a p pr ro oc ce es sa a i iz zr ra a e en no og g r ra ad dn ni im m s sa at ti im ma a. .

U Ut ti ic ca aj j m me et to od da a o ob br ra a u un na a a am mo or rt ti iz za ac ci ij je e n na a i iz zn no os s t tr ro o k ka a a am mo or rt ti iz za ac ci ij je e
U Ut ti ic ca aj j o od da ab bi ir ra a m me et to od da a o ob br ra a u un na a a am mo or rt ti iz za ac ci ij je e n na a f fi in na an ns si ij js sk ki i r re ez zu ul lt ta at t