UNIVERSIDAD PRIVADA

DE TACNA








ADMINISTRACION FINANCIERA
MANUAL DIDACTICO
TACNA - PERU

2012 -I

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
UNIDAD 01
1.- INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN
FINANCIERA
1.1 DEFINICIN:
Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar dinero.
Las finanzas se relacionan con el proceso, las instituciones, los mercados y los
instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre personas, empresas y
Gobiernos.
Es la planeacin de los recursos econmicos para que su aplicacin sea de la forma
ms ptima posible, adems de investigar de las fuentes de financiamiento para la
captacin de recursos cuando la empresa tenga necesidades de los mismos.
Busca la reduccin de la incertidumbre de la inversin, todo esto con la finalidad de
obtener mximas utilidades por accin o la rentabilidad de la empresa.
2.- OBJETIVO DE LA FUNCION FINANCIERA
Supervivencia y crecimiento del negocio, con la obtencin de utilidades que genera la
gestin de negocios.

Maximizar el Valor de la Empresa

Maximizar el valor por accin de las acciones existentes, es decir, ver la empresa como
una totalidad.
Ese valor vendra dado, entre otros, por la diversificacin del riesgo y del rendimiento, los
programas de mercadeo, de produccin, por las perspectivas de crecimiento en el
mediano y largo plazo, tanto de la empresa como del sector.

3.- CULES SON LAS REAS DE LAS
FINANZAS?
LAS FINANZAS SE DIVIDEN EN DOS PRINCIPALES CATEGORIAS:
SERVICIOS FINANCIEROS.- Es el rea de las finanzas que se encarga del diseo y produccin
de asesora y productos financieros para individuos, empresas y gobiernos.

ADMINISTRACION FINANCIERA.- Esta rea se relaciona con las obligaciones del Gerente de
Finanzas de una empresa, quien administra activamente los asuntos financieros de muchos
tipos de empresas. Asimismo, las personas que trabajan en reas de responsabilidad como
contabilidad, sistemas de informacin, gerencia, etc., necesitan tener un conocimiento bsico de
la funcin de las finanzas para la administracin.


Esto significa que la Administracin Financiera busca hacer que los recursos financieros
sean lucrativo y lquidos al mismo tiempo.
Para lo cual:
Se debe:
1) Conseguir y administrar los fondos usados en una compaa.
2) Utilizacin adecuada de los fondos y obtencin de los fondos necesarios para las
inversiones en activos.
3) Armonizar ventajas de los usos y costos de fuentes financiamiento.
Mediante:
La Revisin y control de las decisiones uso de fondos nuevos o en proceso.
- La produccin, tecnologa, marketing, por manejo de activos.
-Compatibilizar su punto de vista con los otros. No acceder fcilmente sin anlisis
serio.
-Vetar con razones, lgica, diplomtica y tacto.
-Representante de los accionistas para un retorno justo del patrimonio.
-Medicin y proyeccin del entorno econmico externo.
-Control y seguimiento de costos operativos internos.

4.- Funciones bsicas de la Administracin
Financiera
- La inversin (Decisiones de Inversin: Presupuesto de Capital).
- El financiamiento (Decisiones de Financiamiento)
- Las decisiones de dividendos. Las decisiones de Capital de trabajo

5.- En qu consiste la administracin
financiera?
- 5.1.-Planificar Presupuestos:
En esta actividad se planea la vida financiera, se fijan objetivos para compras y
ahorro, se estiman nuestros ingresos, egresos y actividades para controlar los
registros contables.
- 5.2.-Analizar las oportunidades financieras:
Es indispensable conocer las herramientas que harn que nuestro ahorro se
convierta en una inversin eficiente, para lo cual debemos estar atentos a lo que el
mercado financiero ofrece en esta materia, buscando el menor riesgo con la
mayor utilidad.
- 5.3.-Manejo del dinero:
La disponibilidad de fondos y maximizacin de intereses son las caractersticas
que debemos buscar cuando se trata del manejo de nuestro dinero.
5.4.-Inversiones y activos:
Conocer sobre inversiones nos dar las herramientas para lograr compras de
inversin redituables en el tiempo.
5.5.-Pago de impuestos:
Es indispensable conocer las caractersticas del pago de impuestos para cumplir
ordenadamente nuestra contribucin, aprovechando la deducibilidad de los gastos
que realizamos en nuestras actividades productivas.
5.6.-Planeamiento de fondos:
Realizar una buena planeacin de los fondos necesarios evitar invertir nuestro
dinero sin considerar estos rubros vitales para el funcionamiento de nuestra familia
y evitar incumplir con nuestras obligaciones crediticias.
5.7.-Maximizar utilidades:
La forma en que invertimos el ahorro, es importante enfatizar su importancia, ya
que mantenindolo como objetivo ser la lnea de accin que nos llevar a
conseguir nuestros objetivos en el menor tiempo posible.

6.- Actividades Financieras
a. Preparacin y anlisis de la informacin financiera.
Esta funcin es fundamental para el cumplimiento de las siguientes y comprende
la preparacin adecuada y anlisis de los estados financieros bsicos, de manera
que permita o ayude a la toma de decisiones relacionadas con el ente econmico.



b. Determinacin de la estructura ptima de activos.
Comprende la determinacin de la clase, cantidad y calidad de los activos que
requiere la empresa para que cumpla sus objetivos de una manera ms eficaz y
eficientemente. Adems, permite controlar los niveles ptimos de activo.


c. Estudio del financiamiento del negocio o estructura financiera.
La administracin no slo debe precisar las fuentes de financiamiento a corto,
mediano y largo plazo, tambin debe determinar la correcta distribucin entre
pasivos y patrimonio, no perdiendo de vista el costo que implica cada fuente
(costo de financiamiento).


7.-PANORAMA GENERAL DE LA
ADMINISTRACION FINANCIERA
LA ADMINISTRACION FINANCIERA EN EL TIEMPO
En los aos 30s el nfasis se dio en las bancarrotas y en las reorganizaciones
para obtener liquidez corporativa y de las regulaciones del mercado de valores.
En los 60s la atencin de la administracin financiera se centr en las decisiones
administrativas de la eleccin de activos y pasivos que maximizarn el valor de la
empresa
En los 90s el anlisis financiero comenz a incluir a la inflacin y su influencia en
las decisiones de negocios, en la desregularizacin de las instituciones
financieras,
En la actualidad se da un nfasis a lo legal de las fusiones, a la formacin de
nuevas empresas, el avance tecnolgico para la actividad financiera y la
importancia de los mercados globales y la operacin de negocios.

8.- Formas alternativas de
organizacin de los negocios
8. 1) Personas fsicas.-
Es un negocio administrado por un solo propietario, se constituyen fcilmente y a
bajo costo, no tiene tantas restricciones gubernamentales y queda sujeto al pago
de impuestos sobre ingresos. Est limitado por no poder obtener fuertes sumas de
capital, tiene responsabilidades ilimitadas por las deudas del negocio y riesgos, y
su negocio est limitado a la longevidad del individuo.


8.2) Asociaciones.-
Dos o ms personas administran el negocio de naturaleza no corporativa, las
ventajas es que son de rpida formacin y a bajo costo y sus desventajas son
iguales a las de las personas fsicas adems de dificultad de transferir la
propiedad generan la falta de obtener grandes sumas de capital.

8.3) Corporaciones.-
Es una persona jurdica, es autnoma y distinta a sus creadores tiene vida
ilimitada, tiene facilidad para la transferencia de sus ttulos de propiedad y tienen
responsabilidad limitada, permiten obtener grandes sumas de capital.
Con o sin socios o accionistas, quienes pueden ser personas, coaliciones de
empresas, otras corporaciones u otras personas jurdicas



9.- El medio ambiente externo
Las operaciones de la administracin afectan al valor de las acciones de la
empresa, pero adems los factores externos tambin influyen sobre los precios y
la rentabilidad esperada de la empresa, la oportunidad de flujos de efectivo, los
dividendos de los accionistas, el riesgo de las utilidades y de los dividendos
proyectados, factores como las restricciones legales, el nivel de actividad
econmica, las disposiciones fiscales, y las condiciones del mercado de valores.
10.- El medio ambiente financiero
En la administracin financiera analiza el medio ambiente y los mercados donde
operan los negocios y de donde se obtiene capital, se negocian los valores y
donde se establecen los precios de las acciones y las instituciones de que operan
estos mercados.
Adems se determina la forma como se determinan los costos y los factores
principales que determinan los niveles de las tasas de inters en la economa, los
niveles de impuestos y las regulaciones gubernamentales.
Las empresas de negocios, los individuos y las unidades gubernamentales a
menudo requieren obtener capital, ya sea conjuntndose con aquellos que tienen
fondos en exceso lo cual ocurre en los mercados financieros, tenemos diferentes
tipos de mercados:
a.- Mercados de activos fijos (tangibles o de activos reales).- son aquellos en
los que circulan, autos, bienes races, computadoras, maquinaria.
b.- Los mercados de activos financieros tratan con acciones, obligaciones,
pagars, hipotecas y otros derechos sobre los activos reales.

c.- Mercados de dinero.- En los que circulan valores que representan deudas con
vencimiento s a menos de un ao.

d.- Mercados de capitales.- En los que circulan deudas a largo plazo y acciones
corporativas.

e.- Mercados de hipotecas.- Manejan los prstamos concedidos sobre bienes
races residenciales, comerciales e industriales y sobre terrenos de naturaleza
agrcola.
f.- Mercados de crdito para los consumidores.- Incluyen los prstamos
concedidos para la compra de automviles y aparatos elctricos, as como
prestamos para la educacin, vacaciones y similares.

10.1 Mercados mundiales nacionales, regionales y locales.-

a.- Mercados primarios.- donde las corporaciones obtienen capital nuevo a
travs de la emisin de acciones comunes.

b.- Mercados secundarios.- Aquellos donde los valores existentes y que
estn en circulacin son negociados entre inversionistas

Es esencial que los mercados funcionen de manera eficiente, de manera rpida y
a bajo costo, ya que una economa saludable depende de las transferencias
eficientes de fondos de los individuos y las empresas que ahorran y necesitan
capital. Sin esa transferencia de fondos la economa no podra funcionar.
Las transferencias ocurren en 3 formas diferentes:

1.-Transferencias directas de dinero y de valores, ocurre cuando un negocio
vende sus acciones u obligaciones directamente a los ahorradores sin ningn
intermediario.

2.-Transferencias a travs de una casa de banca de inversin que opera como
intermediario y facilita la emisin de valores.

3.-Transferencias a travs de un intermediario financiero como un banco o un
fondo mutualista, donde el intermediario emite valores, los vende y compra otros
valores. Crean nuevos productos financieros.

d.- Mercado de valores
Son mercados secundarios en los cuales se negocian los valores que ya
estn en circulacin y que fueron emitidos con anterioridad, aqu se establecen los
precios de las acciones de las empresas y busca maximizar el valor de las
acciones.

* La bolsa de valores *
Hay dos tipos de mercados de valores:
a.- Las bolsas organizadas
Las bolsas de valores son entidades fsicas donde se dirigen los mercados de
subastas de valores especficos enlistados en la bolsa. Facilitan la comunicacin
entre compradores y vendedores.




b.- El mercado de ventas sobre el mostrador
Se define como el conjunto de corredores y vendedores electrnicamente
interconectados por medio de telfonos y computadoras, el cual se encarga de las
transacciones con valores no inscritos en la bolsa.
Hay pocos negociantes, miles de corredores que actan como negociantes con
los inversionistas y el equipo necesario para poder operar.


11. LA GERENCIA FINANCIERA
Debe manejar todas las decisiones de:
-Qu activos especficos debe adquirir una empresa.
-Qu volumen total de fondos requiere una empresa.
-Cmo debern ser financiados los fondos requeridos.


Otra forma de expresar estas interrogantes:
1) Qu tan grande y la velocidad de crecer de una empresa. Implica objetivos
financieros de largo plazo.
2) En qu forma debe adquirir sus activos. Implica sistematizacin para analizar el
uso de fondos.
-Propuestas, inversin, inventarios, etc.
-Patrn contra el cual medir el uso de los fondos.
3) Cmo debe ser la composicin de sus obligaciones. Implica combinacin
ptima de tipos de financiamiento.

11.1 PRINCIPALES DEFICIENCIAS FINANCIERAS DE LAS EMPRESAS
1.- EN EXCESO
- Sobre inversin de inventarios
- Sobre inversin en cuentas
- Sobre inversin en activos
2.- POR DEFECTO
- Insuficiencia de capital
- Insuficiencia de utilidades
11.3.- Funciones del administrador financiero
1.- Toman decisiones con relacin a La expansin.
2.- Decide sobre los tipos de valores que se deben emitir para financiar la
expansin.
3.- Deciden los trminos de crdito sobre los cuales los clientes podrn hacer sus
compras, la cantidad de inventarios que debern mantener, el efectivo que debe
estar disponible.
4.- Analiza las fusiones, utilidades para reinvertir en lugar de pagarse como
dividendos, etc.

12 ENTORNO DE LA EMPRESA
12.1 ENTORNO DE LA EMPRESA
Es necesario evaluar el ambiente externo actual y futuro en trminos de amenazas y
oportunidades. La evaluacin se centra en factores econmicos, sociales, polticos,
legales, demogrficos y geogrficos.





1. MACROENTORNO
a) Factores Econmicos:
Variables macroeconmicas del pas
Tipos de Inters
Inflacin
Economa en recesin o en expansin
Infraestructuras del pas
Tipo de cambio de la moneda
Dficit pblico
Balanza comercial

b) Factores Poltico-Legales:
Intervencin de los Gobiernos mediante
Polticas Monetarias
Regulacin de Mercados
Fijacin de Precios Mximos
Actuacin de la empresas pblicas

12.2.- ENTORNO FINANCIERO
El entorno financiero es la parte del sistema econmico en la que confluyen las
economas excedentarias de recursos financieros (ahorradores) y las deficitarias en
recursos (demandantes) y donde se producen las transacciones que permiten el trasvase
de fondos de unas a otras.


El entorno financiero esta constituido por:
1.- Activos Financieros.- Representa una deuda o un derecho de propiedad.
Caractersticas principales:
Liquidez.- Facilidad para convertirse en efectivo sin perder valor de forma
significativa.
Riesgo.- Grado de incertidumbre respecto a su conversin en dinero al vencimiento
de su plazo.
Rentabilidad.- Capacidad del activo de producir rendimiento.



2.-Mercados Financieros.- Lugar o mecanismo mediante el cual se intercambian activos
financieros, su objetivo es realizar una asignacin eficiente de los ahorros de la
economa hacia los usuarios finales de dichos fondos.
Los mercados financieros deben poseer propiedades como:
1. Amplitud.- Variedad de activos que se negocian.
2. Transparencia.- Disponibilidad y simetra de la informacin.
3. Libertad.- Accesibilidad para compradores y vendedores
4. Profundidad.- Volumen de contratacin en cada activo
5. Flexibilidad.- Facilidad de reaccin a los cambios
2.1 Tipos de mercados
1. Mercados directos e intermedios
2. Mercado de dinero y de capitales
3. Mercados primarios y secundarios
4. Mercados libres y regulados
5. Mercados legalizados y no inscritos
Los cuales se caracterizan por su complejidad y dinamismo influidos por:
- Globalizacin e internacionalizacin de los mercados
- Desregularizacin, desintermediacin, e innovacin financiera
- Aceleracin del cambio tecnolgico.
- Aumento de los flujos de capitales internacionales.


3.- Intermediarios Financieros
Conjunto de instituciones especializadas en la medicin entre los prestamistas y los prestatarios, los
cuales son:
a) Banca Privada.- Sus pasivos estn constituidos por dinero.

b) No Bancarios.- Empresas de financiamiento, aseguradoras y fondos de pensin, sus pasivos
no estn constituidos por dinero, siendo su funcin mediadora.


INTERMEDIARIOS FINANCIEROS



a) Banca Privada:
Sus pasivos financieros son dinero
Captan el ahorro y lo prestan a quienes demandan recursos.
Mantienen una relacin estrecha con las empresas



b) No Bancarios:
Emiten activos financieros que no son dinero
Bolsa de valores.
Compaas de seguros.
Entidades de leasing / factoring.
Sociedades de capital - riesgo.
Sociedades de inversin colectiva


13 Activos reales Y Activos
Financieros
La riqueza material de una sociedad est determinada por la capacidad productiva de su
economa, esto es, los bienes y servicios que sus miembros pueden crear.
Esta capacidad es una funcin de los activos reales de la economa:
La tierra, los edificios, la maquinaria, (tangibles) e inclusive el conocimiento que puede
ser utilizado para producir estos bienes y servicios (intangibles).


13.1 Activos Financieros (valores),
Como las acciones y los bonos.
Estos valores no son otra cosa ms que:
Papeles (a veces solo registros contables) y no contribuyen
directamente a la capacidad productiva de la economa.

En lugar de esto, son los medios por los cuales los individuos tienen su participacin en
activos reales.
Los activos financieros dan derechos sobre los ingresos
generados por los activos reales.




13.2 Activos reales contra activos financieros
Mientras los activos reales generan ingreso neto para la economa, los activos
financieros simplemente definen la colocacin y distribucin del ingreso y la riqueza de
los inversionistas.
Dichos inversionistas pueden escoger entre consumir su riqueza hoy o invertirla para
consumo futuro.
En todas las economas del mundo existen las empresas que necesitan dinero para
subsistir.
El dinero generado por una empresa no siempre es suficiente para su propia operacin
por lo tanto generan bonos o acciones que se ponen a la venta.


13.3 FUNDAMENTOS DEL ACTIVO FINANCIERO
La entidad o persona que expide este documento llamado emisor, adquiere una
obligacin de carcter econmico con la persona o entidad que adquiere el Ttulo, y este
ltimo a su vez espera recibir renta o retorno por la inversin realizada, este se denomina
beneficiario.
ACTIVOS FINANCIEROS
(Inversiones financieras a largo y corto plazo)

13.4 CLASIFICACIN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS
Los activos financieros se pueden clasificar:
Segn el grado de liquidez (en orden decreciente de mayor liquidez a menor liquidez) se
puede distinguir entre:
a) Dinero legal: monedas y billetes de curso legal.
b) Dinero bancario: depsitos bancarios.
Depsitos a la vista (cuentas corrientes).
Depsitos de ahorro (cuentas de ahorro).
Depsitos a plazo (imposiciones a plazo fijo).
c) Deuda pblica a corto plazo: son ttulos negociables en los mercados financieros
que son emitidos por el estado y con vencimiento a corto plazo.
d) Pagars de empresa:
Son activos financieros a corto plazo. Una persona se obliga a pagar cierta suma de
dinero en una fecha determinada. Generalmente, este documento se utiliza para
respaldar todo tipo de prstamos. Este puede o no contar con garantas especficas, en
donde el emisor fija la periodicidad de los pagos bajo el esquema de cupones o en su
defecto pueden ser pagados al vencimiento.
e) Deuda pblica negociable a medio y largo plazo:
*Para el medio plazo: Bonos del Estado (3 y 5 aos).
*Para el largo plazo: Obligaciones del Estado (10, 15 y 30 aos).
f) Renta fija privada a medio y largo plazo:
Son ttulos de deuda con vencimiento a medio y largo plazo pero que son emitidos por
empresas privadas (bonos y obligaciones). Son menos lquidos ya que el volumen de
emisin es menor.
g) Acciones: se trata de ttulos de renta variable y son los ms sensibles ante cambios
en el mercado. Se puede distinguir dos tipos segn coticen o no coticen en bolsa.
Acciones negociadas en Bolsa.
Acciones sin cotizacin oficial.

13.4 CARACTERISTICA DERIVADAS ACTIVO FINANCIERO
a) No se utilizan en la actividad productiva de manera directa.
b) Por lo general, si el periodo de tenencia trasciende la duracin del ejercicio econmico
ACTIVOS FINANCIEROS NO CORRIENTES;
c) En caso contrario, tales elementos se clasificaran como ACTIVOS FINANCIEROS
CORRIENTES.
d) No obstante, las inversiones financieras pueden sufrir prdidas de valor, bien por
causas del mercado, o bien por posibles riesgos insolvencia, que habrn de ser
reconocidas contablemente.

13.5 CARACTERISTICA FUNDAMENTAL ACTIVO FINANCIERO
- Otorgamiento al titular o propietario el derecho contractual de percibir dinero.
- El titular del activo financiero, por su tenencia, obtiene rendimientos, beneficios
por modificaciones del valor y por la venta.



14 ACCIONES Y BONOS

14.1 Acciones:
Ttulo representativo del valor de una de las fracciones iguales en que se divide el capital
social de una sociedad de Capital.
Sirve para:
a) Acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio propietario, en
proporcin con el monto de acciones suscritas,
b) Ejercer el derecho de voto en las asambleas generales de accionistas que
pueden por lo mismo influir en la redaccin, aprobacin modificacin y reforma de
los estatutos de la sociedad en la designacin de los altos directivos y en otras
decisiones importantes.
c) su importe manifiesta el lmite de la obligacin que contrae el tenedor de la
accin ante terceros y ante la empresa.


La empresa adquiere la obligacin de pagar intereses por las acciones que le compraron,
sin embargo las personas no compran una accin, compran miles y no siempre quieren
quedarse con ellas mucho tiempo, por lo que las vuelven a poner en venta.
En la Bolsa de Valores lo que se hace es la compra y venta de acciones de todo tipo, es
decir hay quien quiere comprar y hay quien quiere vender, hay quien tiene dinero para
comprar acciones y hay quien vende acciones por que necesita o porque no quiere
conservarlas.

14.2 COLOCACION DE ACCIONES
Las acciones pueden colocarse en el mercado de capitales mediante:
a) Oferta pblica.- Contempla la invitacin a comprar el ttulo valor en forma
amplia y generalizada, utilizando todo tipo de difusin pblica masiva.
La posterior negociabilidad no se encuentra limitada.
Las sociedades que estn bajo este rgimen son llamadas sociedades abiertas y
Tienen la obligacin de suministrar informacin sobre su estado econmico y
Patrimonial.

b) Oferta privada.- Es la invitacin directa a un grupo determinado de inversionistas.
La negociacin posterior es muy restringida, ya que no existe un mercado
Secundario formal.
14.3 CLASES DE ACCIONES

a) COMUNES (Derechos):
Dividendos.
Permanencia de su proporcin en la propiedad. Responsabilidad limitada y ltimo
lugar sobre la liquidacin de los activos de la compaa.

b) NOMINATIVA.-
En la accin figura el nombre del propietario de la misma.

c) PREFERENTES
Dan al propietario una prioridad sobre los tenedores de acciones comunes, muchas
veces en relacin a los dividendos percibidos o al nmero de directores a elegir. Si
la empresa quiebra, la accin preferente reclama sobre los activos antes que las
acciones comunes. Al igual que las acciones comunes, representan propiedad sobre
la compaa.

d) AL PORTADOR.-
Se considera propietario a quien posee la tenencia de de la accin.

e) SINDICADAS.-
Existe una asociacin entre todos los accionistas o parte de ellos, en la que se
establecen pactos como: el de no poder vender las acciones por un tiempo
determinado.

f) LIBERADAS.-
El suscriptor no desembolsa ninguna cantidad, se emiten con cargo a reserva de
libre disposicin de la empresa.



Preguntas Comunes del Inversionista
1.- Cmo s que acciones comprar?
2.- Cundo debera comprarlas?
3.- Cmo se cuando vender?

4.- Qu servicio debo esperar del Corredor con que opero?
5.-Si tengo necesidad del dinero qu tan rpido lo puedo
rescatar?
6.- Qu riesgos corro al invertir en acciones?
7.- Puedo perder todo este dinero que me cost tanto ganar?
8.- Cmo me puedo proteger del riesgo cuando invierto en
acciones?

15 Bonos



Los bonos representan valores de deuda a plazo emitidos por el gobierno u otra
entidad pblica o privada ms importantes del pas.
El emisor del bono est en la obligacin de hacer pagos peridicos de intereses (pago de
cupones) y el valor par (principal) al vencimiento.

Son ttulos emitidos para financiar la empresa. Se emiten por un valor. Durante su vida
til, devengan un inters fijo y estipulado. Su plazo mnimo es de un ao.
Los bonos son nominativos y libremente negociables.

Los emisores pueden ser: estado nacional, provincial y municipal y empresas privadas

Bonos del Gobierno: En Soles, Dlares o Soles (indexados a la inflacin).

Bonos de Empresas: Bonos de Arrendamiento Financiero, Bonos Corporativos, Bonos
Hipotecarios, Bonos Subordinados y Bonos Titulizados.+

15.1 CARACTERISTICAS

1.-Ttulo de Renta Fija.
2.-Paga una tasa de inters fija; sin embargo, ltimamente hay bonos hbridos que
pagan tasas variables.

3.-Forman parte del pasivo de los emisores.

4.-Tienen mayor prioridad en una liquidacin que el
Patrimonio

5.-Representante: Existe un representante de los bonista que defiende el cumplimiento
del las condiciones del contrato de emisin.

15.2 Garantas:
Puede ser garantizado por activos como prendas e hipotecas u otros bonos.

15.3 Compra y Venta:
El emisor recibe el dinero del inversor y a cambio le entrega el bono ya sea fsica o
registrando la obligacin.


16.- MERCADO DE CAPITALES
Es el mercado en el que empresas e instituciones pblicas van a buscar dinero para
financiarse a mediano y largo plazo. El mercado de capitales es el conjunto de la oferta y
la demanda de capitales que se mueven a travs del sistema financiero de un pas a
mediano y largo plazo.
Est integrado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e
instrumentos de crdito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de
capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen
rendimiento.
Regulado por la Comisin Nacional de Valores, a travs de la Ley de Mercado de
Capitales.

EN EL PER
Desde 1990, el mercado de capitales ha mostrado un desarrollo importante como
consecuencia de la creciente estabilidad econmica y poltica del pas, de la existencia
de un marco regulativo favorable, de las perspectivas de un crecimiento econmico
elevado y sostenido en el largo plazo. A partir de ese ao, tanto el nmero como el tipo
de transacciones realizadas por el sector ha tenido un significado incremento.
Consecuentemente, su participacin en el financiamiento de la produccin nacional ha
sido cada vez ms relevante.

En el contexto econmico actual la casi totalidad de los recursos
disponibles en el mercado de capitales se canaliza a travs de cuatro
tipos de instituciones:

1. Los intermediarios financieros bancarios y no bancarios.
2. Las empresas de seguros y reaseguros
3. Las bolsas de valores y los agentes intermediarios de valores
4. Las sociedades administradoras de fondos


1.- Los intermediarios financieros bancarios y no bancarios



2.- Las empresas de seguros y reaseguros

Altas Cumbres
InVita
La Fenix Peruana
La Positiva
La Vitalicia
Mapfre Per
Mapfre Per Vida
Pacfico Peruano Suiza
Pacfico Salud EPS
Pacfico Vida
Rmac



3.- Las bolsas de valores y los agentes intermediarios de valores

Bolsa de valores de Lima



4.-Las sociedades administradoras de fondos
AFP Horizonte
AFP Integra
AFP Prima
AFP Profuturo
AFP Unin vida









16.1 ELEMENTOS DE LOS MERCADOS DE CAPITALES


En el Per en encargado de ello es CAVALI.

Es una sociedad annima Especial, por Resolucin No 358-97-EF/94.10, que tiene
por objeto el registro, compensacin, liquidacin y transferencia de valores. Por
ello, CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones.



16.2 FUNCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES
1. Facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de
liquidez, a inversiones en el sector productivo de la economa.
2. Asigna recursos a la financiacin de empresas del sector productivo.
3. Reduce los costos de seleccin y asignacin de recursos a actividades
productivas.
4. Posibilita la diversificacin del riesgo para los agentes participantes.
5. Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes caractersticas (plazo,
riesgo, rendimiento) de acuerdo a las necesidades de inversin o financiacin de
los agentes participantes del mercado.

16.3 ENTIDADES REGULADORAS DE LOS MERCADOS DE CAPITALES
a) Banco Central de Reserva del Per (BCRP) regula los aspectos monetarios,
determina los encajes sobre los depsitos y las tasa de inters y el tipo de cambio.

b) La Superintendencia De Banca Y Seguros (SBS) por su parte, regula y cautela su
solvencia y estabilidad mediante el constante examen de sus actividades, sobre todo en
lo que hecho con la diversificacin de su cartera, el correcto tratamiento, del riesgo de
crediticio y el mantenimiento de niveles adecuados de capital.


c) El Estado toma parte adems, en la intermediacin financiera a travs de otras dos
instituciones oficiales:
c.1) Banco de la Nacin (BN), que realiza esencialmente labores de tesorera
para el fisco.

c.2) Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE) que canaliza las
prestaciones.


17 LOS MERCADOS DE VALORES
Es un mercado pblico donde se negocian ttulo valores por medio de intermediarios
autorizados, llamados brker o puestos de bolsa.
En este mercado los oferentes de un producto de inversin o de dinero buscan a los
demandantes de financiamiento o de activos financieros.
La BOLSA DE VALORES DE LIMA, nica institucin de su Gnero en el pas, es el eje
de ese mercado.

18 INTERMEDIARIOS DEL MERCADO
BURSATIL
18.1.- SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA (SAB)
Autorizadas por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores
(CONASEV).
Encargadas de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas
solicitan; a cambio, cobra una comisin que es determinada libremente por cada
una de ellas, como por ejemplo:

1. CARTISA Per Sociedad Agente de Bolsa S.A.
2. CENTURA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
3. CITICORP PERU Sociedad Agente de Bolsa S.A.
4. CONTINENTAL BOLSA S.A.B. S.A.
5. CREDIBOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
6. GRUPO CORIL Sociedad Agente de Bolsa S.A.
7. INTERCAPITAL Sociedad Agente de Bolsa S.A.
8. INVERSION Y DESARROLLO Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.
9. JUAN MAGOT & ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A.
10. LATINOAMERICANA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
11. MGS y ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A.
12. PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A. SAB
13. PROVALOR Sociedad Agente de Bolsa S.A.
14. SCOTIA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
15. SEMINARIO y CIA. Sociedad Agente de Bolsa S.A.
16. SOLFIN Sociedad Agente de Bolsa S.A.C
17. STANFORD GROUP PER S.A. Sociedad Agente de Bolsa
18. ANDES SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.
l



19.- FINANCIACIN DE LA
EMPRESA




Algunas fuentes de financiacin suponen:
-Un coste muy pequeo o incluso cero para la organizacin;
-Mientras que otras representan un importe muy elevado durante un perodo de tiempo
muy largo.
El resultado econmico asociado a cualquier inversin que necesite ser financiada ser
muy diferente dependiendo de si los recursos que se utilizan son propiedad o no de la
empresa.
19.1 LAS FUENTES DE FINANCIACIN DE LA EMPRESA.


Las fuentes de financiacin de una empresa son muy variadas.
Hay que escoger la que represente la mejor alternativa en cada momento.

19.2 LA FINANCIACIN INTERNA DE LA EMPRESA. (PROPIAS)
Representa el conjunto de recursos autogenerados por la empresa:
-Reservas,
-Remanentes
-Resultados.
Provienen bsicamente de la actividad normal de la Misma (ingresos de explotacin), si
bien, tambin determinados ingresos no ligados a dicha actividad habitual (ingresos
atpicos) pueden generar financiacin interna.

19.3 LA FINANCIACIN AJENA DE LA EMPRESA




19.4 DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
La principal decisin de financiacin es la determinacin de la estructura financiera de la
empresa.
Estructura financiera:
Es la proporcin entre pasivos y patrimonio que la empresa utiliza para financiar sus
activos.



19.4.1 DECISIONES


19.5 FINANCIAMIENTO MEDIANTE LA EMISIN DE
ACCIONES
Una empresa en primera instancia se financia con los aportes de sus socios, quienes
invierten su capital suscribiendo acciones. Su expectativa, es recuperar la inversin
realizada y ganar dinero.
Acciones comunes
Normalmente se emiten en la constitucin de las sociedades y en aquellos aumentos de
capital. Estas acciones confieren a sus titulares todos los derechos.
Acciones preferentes
Son llamados as por gozar de privilegios con relacin a los derechos comunes
(privilegios sobre el cobro de dividendos y participacin en activos residuales).
La emisin de acciones se origina cuando las empresas requieren incrementar su capital
social pero sus accionistas comunes no desean o no estn en la posibilidad de realizar
nuevos aportes y tampoco estn dispuestos a modificar la estructura de propiedad del
patrimonio.
Una alternativa es emitir acciones preferenciales para incorporar un nuevo tipo de socio
con derechos recortados en cuanto a la participacin en la gestin de la empresa.

19.6 INSTRUMENTO DE FINANCIACIN A CORTO
PLAZO

Los principales instrumentos y tcnicas de financiacin a los que la empresa puede
acudir

19.6.1.- Financiacin no bancaria
Derivada de la operativa comercial habitual
4.1.1 Crdito Comercial
Pago a proveedores de forma aplazada y sin recargo; fuente de financiacin
automtica o espontnea que carece de coste explcito.
4.1.2 Descuento por pronto pago
Ofrecimiento a los clientes de un porcentaje de descuento sobre las facturas
pendientes de cobro por el pago anticipado de las mismas. La aceptacin del
descuento por parte de los clientes supone una fuente financiera inmediata.

19.6.2 .- Financiacin bancaria

a.- Prestamo bancario
1.-Contrato real, se perfecciona con la entrega del dinero.
2.-Contrato unilateral, slo produce obligaciones para el prestatario:
Devolver capital, abonar los intereses.
3.-La entidad financiera entrega al prestatario una cantidad de dinero.
4.-El prestatario se obliga a restituir la suma prestada, ms los intereses.
5.-Al finalizar un plazo establecido.
6.-El prestatario slo reduce su deuda con las amortizaciones en lo plazo fijados.
7.- amortiza totalmente al cancelar el prstamo.
8.- Las amortizaciones, que se ajustan al cuadro de amortizacin Incluido en la
pliza o
escritura, suponen una devolucin parcial del Capital recibido.



b.- Factoring
El factoring es una operacin, instrumentada mediante contrato, por la cual una
empresa especializada o entidad financiera se compromete a comprar a una
persona natural o jurdica la totalidad de su cartera de cobros, lo que permite a
sta obtener financiamiento inmediato.
Partes Intervinientes
Son dos:
El Cliente o Factorado. Es la persona natural o jurdica que vende parcial o
totalmente su cartera de cobros, con el objeto de obtener recursos financieros
inmediatos.
El Factor. Es la entidad especializada, que compra dicha cartera, para
cobrrsela luego al deudor, asumiendo el riesgo de su cobranza. Cuenta con
capacidad financiera para facilitar recursos y con capacidad tcnica y contable
para llevar a cabo la cobranza. Percibe una comisin por su servicio.

Tipos de factoring y bancos que lo ofrecen
a.- Factoring Electrnico-Empresas
Sistema integral de pago electrnico de facturas, a travs del TeleBanking, con
opcin para los proveedores de su empresa de adelantar la cobranza de sus
facturas mediante Factoring.
Brinda la posibilidad de acceder a un financiamiento de corto plazo, mediante el
adelanto de sus facturas a tasas sumamente competitivas.
Las instituciones financieras que brindan:
-Scotiabank,
-Banco de Crdito del Per,
-Interbank, Mi banco y
- El Banco Financiero


b.- Factoring Electrnico-Proveedores
Es el financiamiento que permite a las MYPEs adelantar el pago de sus facturas
que tienen con las empresas deudoras en forma rpida y segura, sin asumir el
riesgo de no pago.
Las entidades que otorgan este servicio son:
El Scotiabank, Banco de Crdito, el Interbank, BBVA Banco Continental, Mibanco.

c.- Factoring Internacional de Exportacin
Es un instrumento financiero que utilizan los exportadores que tienen ventas a
plazo va cobranza en el extranjero, y les permite la posibilidad de financiar sus
facturas por cobrar, eliminando el riesgo de insolvencia por parte de la empresa
fornea.
El Factoring Internacional es la compra SIN RECURSO de facturas de
exportacin a plazos diferidos con la garanta de pago al 100% por un banco y/o
compaa de factoring del exterior.
El BCP se ha afiliado a una importante cadena de Factoring Internacional, Factors
Chain International, a la que estn afiliados los principales Bancos del Mundo ya
sea directamente o a travs de Compaas subsidiarias de Factoring. Son estas
instituciones las encargadas de evaluar y garantizar el pago del deudor.

d.- Requisitos del factoring
Requisitos que piden las entidades bancarias :
1. Endosar las facturas a favor del banco.
2. Entregar una planilla de factoring, con la informacin necesaria por cada
aceptante.
3. Carta cruzada del girador a su aceptante y del aceptante al banco.
4. Contar ambas partes con una cuenta corriente en Factoring, en la moneda de
los documentos que se van a negociar.







c.- Factura Negociable

Es un nuevo ttulo valor a la orden y transmisible por endoso. Este instrumento ser una
tercera copia que se agregar a las facturas comerciales y a los recibos por honorarios y
que, a diferencia de los hoy existentes, tendr la naturaleza de ttulo valor (que permitir
acceder a un proceso ejecutivo rpido para su cobranza), para lo cual deber cumplir con
ciertos requisitos que la ley desarrolla en sus artculos 3 y 6. La norma entr en vigencia
a los 180 das de su publicacin (el 8 de junio del 2011).
Esta Ley tiene como propsito promover el acceso al financiamiento a
los proveedores de bienes o servicios a travs de la comercializacin
de un nuevo ttulo valor denominado FACTURA NEGOCIABLE.

As, se beneficia a los proveedores de bienes o servicios,
principalmente las MYPE, facilitando su acceso al financiamiento,
fomentando su bancarizacin, promoviendo su formalizacin y la
confianza en la cadena comercial de pagos.

Te invitamos a conocer con ms detalle esta herramienta que te
permitir acceder a capital de trabajo a partir de tus ventas al crdito.

Facilitar el acceso a financiamiento dentro del sistema financiero
principalmente para la micro y pequea empresa; adems,
tambin podra mejorar las condiciones de los crditos para este
sector, especialmente a travs de operaciones de factoring y, en
menor medida, a otras formas de financiamiento directo con
garanta de las Facturas Negociables.

Ventajas
En vista del mrito ejecutivo con que contarn las Facturas Negociables, su adquisicin
va factoring podra darse en trminos similares a los utilizados para la adquisicin de
letras de cambio toda vez que, en ambos casos, el banco podr utilizar la va ejecutiva
para la cobranza. Ello, sumado a la eliminacin del lmite de 15% para la adquisicin de
facturas, pueden generar un importante crecimiento en la cartera de factoring de las
instituciones financieras y, por ende, la reduccin de los crditos informales y un impulso
a la bancarizacin.
Generar el "sinceramiento" de las condiciones de venta, ya que ser obligacin del
emisor incluir la(s) fecha(s) de pago de las facturas, lo que permitir un mejor
planeamiento financiero a los proveedores.

Desventajas
1.- Habr una carga administrativa adicional para las empresas que adquieren bienes y
servicios pues estarn obligadas a aceptar (u observar) la factura en un plazo mximo de
ocho das calendario de recibida, bajo presuncin de aceptacin irrevocable, sin admitir
prueba en contrario. Al establecerse un plazo que hoy no existe, las empresas debern
adecuar sus estructuras administrativas para que no opere la presuncin absoluta.

2.- Existe un riesgo de abuso ya que cualquier persona puede emitir Facturas
Negociables a cargo de otras, sin necesidad de contar con la aceptacin expresa del
obligado.

3.- Se incorpora indebidamente documentos distintos del ttulo valor para contar con
mrito ejecutivo (guas de remisin). No era necesario hacerlo.

4.- Sin embargo, fuera de estos inconvenientes, los aspectos positivos del mecanismo
son mayores por lo que auguramos una respuesta positiva del mercado. Esperamos que
el reglamento no incorpore aspectos que desalienten su uso y ms bien traten de reducir
el impacto de algunas de las deficiencias anotadas.
Preguntas Frecuentes referentes a la factura negociable







19.6.3 .- Ventajas y desventajas de los instrumentos de financiacin
a corto plazo



En nuestro pas, este producto financiero ha adquirido gran importancia en los ltimos
aos; sobre todo en las entidades bancarias ms representativas.
Sin embargo, a pesar de que las grandes y pequeas empresas demandan cada vez
ms este producto, el porcentaje de colocaciones de factoring con respecto al total de las
colocaciones de los diversos productos financieros que ofrecen los bancos en el mercado
ha disminuido.



20 INSTRUMENTO DE FINANCIACIN A LARGO
PLAZO
LEASING
Es un contrato de alquiler por el cual una entidad financiera (ARRENDADOR) adquiere
bienes de capital, para darlos en arrendamiento al cliente (ARRENDATARIO) mediante el
pago de cuotas peridicas por un plazo determinado.
Se formaliza mediante la firma de un contrato en el que el adquirente deja constancia de
La eleccin de los bienes, el proveedor y la forma de pago. Esta herramienta est dirigida
a personas naturales y jurdicas (profesionales independientes con renta de tercera
categora).


Es la herramienta de financiacin a largo plazo ms poderosa y utilizada a nivel
mundial para acompaar inversiones en Bienes de Capital

En reglas generales para solicitar este tipo de financiamiento se necesita presentar
algunos documentos que avalen la capacidad de endeudamiento de la empresa; entre
ellos figuran:
1. La solicitud debidamente llenada
2. Proforma del bien solicitado.
3. Presentacin de la empresa o cliente (giro, clientes, proveedores, etc.).
4. Estados financieros del ao anterior a la operacin.
5. Flujo de caja proyectado por el plazo del contrato.
6. De acuerdo con las caractersticas inherentes al derecho de propiedad, existen
dos clases de arrendamiento:

1.-Operativo.- Es un tipo de contrato que no transfiere todos los riesgos y beneficios
correspondientes al derecho de pertenencia.
Caractersticas:
Por lo general, los pagos segn los trminos del arrendamiento no son suficientes
para restituir el costo total del activo al arrendador.
Comnmente, es el arrendatario quien asume la responsabilidad sobre el pago del
mantenimiento y seguro de los activos.
El arrendador tiene derecho a cancelar el contrato antes de la fecha de vencimiento.
Si ejerce esta opcin debe devolver el activo al arrendatario.

LEASING OPERATIVO
El fabricante o proveedor destina un bien de su propiedad para darlo en locacin
garantizando su calidad y funcionamiento no reconociendo necesariamente una
opcin de compra.
Si quien da en leasing el bien no es el fabricante sino un tercero, el contrato se
denomina renting.





2.-Financiero.- En este caso si trasladan los riesgos y beneficios relativos al derecho de
propiedad.
Caractersticas:
Se amortiza por completo el valor del activo ms un rendimiento por intereses.
El arrendador no corre con los gastos de mantenimiento u otros servicios.
Usualmente, transfiere el bien al trmino del contrato, o ste contiene una opcin de
compra por un monto menor al valor de rescate.
Generalmente no se pueden cancelar. En consecuencia, el arrendatario se encuentra
en la obligacin de efectuar todos los pagos.







TIPOS DE ARRENDAMIENTO
Leasing Inmobiliario: Se refiere al arriendo de un inmueble, los plazos habituales varan
desde 12 meses a 7 aos. La estructuracin de cuotas es de acuerdo al flujo de caja
esperado o a las necesidades del cliente.
Leaseback: Es similar al arrendamiento financiero, la diferencia consiste en que el
arrendador compra el bien al mismo cliente a quien se lo arrendar.
Es una forma ideal de recuperar capital de trabajo valindose de los activos fijos que el
cliente ya posee. Permite volver lquido el crdito fiscal por IGV que su empresa pueda
tener, el cual es normalmente un activo lquido
de lenta recuperacin.
El bien debe ser valorizado por un tasador independiente y deber estar libre de
gravmenes, multas (vehculos), debidamente internado (impuestos pagados).
Leasing de Importacin: Involucra todo el proceso de importacin e internamiento de
los equipos adquiridos.
Mediante este sistema es posible financiar no slo el valor CIF de los bienes importados,
sino los derechos de importacin, las comisiones de aduana, fletes y dems costos
asociados a estas operaciones
Pre-Leasing:
Es una operacin financiera por la cual el arrendador adelanta fondos a los proveedores
del arrendatario para hacer posible la compra del bien a arrendar.
Una vez culminados todos los pagos referidos a la compra, el monto total se consolida en
un arrendamiento financiero.
Es utilizado para la financiacin de importaciones u obras civiles.
Leasing Simple:
Se trata de una oferta de productos estructurados, en combinaciones de plazo y cuota
inicial predefinidos. Se emplea para acelerar los trmites, especialmente en la
adquisicin de bienes de bajo y medio valor de compra, tal como equipamiento ligero,
automviles,
muebles, computadoras, etc.
Leasing Personal:
Las personas naturales tambin pueden acceder al arrendamiento financiero,
especialmente para la adquisicin de vehculos (aunque puede ser para todo tipo de
activos fijos).

BENEFICIOS
El Leasing brinda las siguientes ventajas:
Financiamiento Total: Financia ntegramente la adquisicin del bien y a menores costos
que el financiamiento convencional.
Flexibilidad en los pagos: Es el producto ms verstil para acomodarse al flujo de caja
del cliente ya que puede tener cuotas adelantadas, cuotas extraordinarias, perodos
libres, cuotas crecientes, cuotas decrecientes,
valor residual, etc.
Ventajas Tributarias: Es el producto ideal para un adecuado manejo tributario ya que el
cliente puede depreciar aceleradamente el bien (mnimo 2 aos para muebles y 5 aos
para inmuebles) y cargar a gastos, con lo cual disminuye su carga tributaria.
Liquidez Inmediata: En la modalidad de Leaseback, permite convertir los activos fijos
en activos circulantes, es decir en efectivo, con lo cual el cliente puede recomponer su
caja o hacer nuevas adquisiciones en capital de trabajo

EL LEASING INTERNACIONAL
En un contexto del comercio internacional, las normas nacionales del Leasing son
insuficientes para comprender los casos de Arrendamiento Financiero donde las partes
provienen de distintos pases.
La Convencin Unidroit (*) sobre Leasing Internacional busca establecer reglas jurdicas
de aplicacin uniforme y asegurar la buena fe en el comercio internacional.

A travs de la Convencin Interamericana sobre Derecho aplicable a los Contratos
Internacionales y los Principios sobre los Contratos Comerciales Internacionales
UNIDROIT se establecen normas conflictuales a nivel internacional y se busca una
codificacin uniforme en esta materia

UNIDROIT (Instituto Internacional para la Unificacin del Derecho Privado)




21.- EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El valor del dinero en el tiempo nos dice, como inversionistas, que el dinero que
invirtamos, siempre debe ganar intereses y estos intereses deben ser mayores a la tasa
de inflacin del pas en donde invirtamos.
Dinero hace Dinero,
La manifestacin de que el dinero hace dinero est dado por el inters. El dinero es un
activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar a tasas de
inters peridicos (diarios, semanales, mensuales, trimestrales, etc.).
El valor del dinero en el tiempo representa la tasa de inters que un inversionista recibe
como rendimiento por su inversin y la tasa de inters que una persona paga por un
prstamo.
Funciones del dinero.
Unidad de cuenta
Depsito de valor
Liquidez
Medio de cambio
Si una empresa guarda las ganancias obtenidas en la gestin, no la consume ni la
invierte al final del siguiente ao tiene un costo de oportunidad, dado por las ganancias
que pudo haber obtenido al invertir. Esto nos sugiere que el valor del dinero no est
asignado nicamente por el monto del mismo sino por el momento en que se recibe y se
gasta.
En consecuencia el dinero tiene valor a travs del tiempo

CALCULOS DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
Tasa de inters anualizada y efectiva.
Inters simple e inters compuesto.
Valor presente y valor futuro.
Anualidades.
Tasas equivalentes y comparables.
Tasa de inters e inflacin.

El valor del dinero en el tiempo tiene aplicaciones en muchas reas de las
finanzas el presupuesto, la valoracin de bonos y la valoracin accionaria. Por
ejemplo, un bono paga intereses peridicamente hasta que el valor nominal del
mismo es reembolsado

El concepto de valor del dinero en el tiempo indica:

Que una unidad de dinero hoy vale ms que una unidad de dinero en el futuro.
Esto ocurre porque el dinero de hoy puede ser invertido, ganar intereses y aumentar en valor
nominal.

El inters es el costo pagado por el uso del dinero por un perodo de tiempo determinado y
expresado en un ndice porcentual.



TIPOS DE TASA DE INTERES