Anda di halaman 1dari 10

INVESTASI PENGHASILAN TETAP

I. INVESTASI OBLIGASI
1. SIFAT UTAMA OBLIGASI
Yaitu : kontrak antara pemberi pinjaman dengan yang diberi pinjaman . Kontrak
ini diujudkan dalam bentuk surat obligasi. Jadi surat obligasi adalah selembar
kertas yang menyatakan bahwa pemilik kertas tersebut memberikan pinjaman
kepada yang diberi pinjaman melalui sebuah kontrak, dan akibat adanya kontrak
tersebut pemberi pinjaman memiliki hak untuk dibayar kembali pada waktu
tertentu dan dengan jumlah tertentu pula. Pengertian yang lain , obligasi adalah
instrumen utang jangka panjang yang diperdagangkan, dan dikeluarkan oleh
berbagai organisasi peminjam baik instansi pemerintah maupun persuahaan serta
organisasi lainnya.
Obligasi digolongkan sebagai sekui!as" e#ek $ang %e%beikan &eng'asilan
!e!a& ( #i)ed in*o%e se*ui!$ +, kaena issue %en-an-ikan ke&ada &e%egang
obligasi un!uk :
a. Membayar bunga periodik tetap ( tuntutan tetap terhadap penghasilan issuer)
b. Membayar jumlah prinsipal tetap pada atau sebelum jatuh waktu ( tuntutan
tetap terhadap aktia issuer )
!unga obligasi umumnya dibayarkan setiap enam bulan. !esarnya bunga
tergantung dari kupon . Misalkan " obligasi #p $.%%%,& dengan kupon '( akan
membayar bunga #p '% per tahun atau #p )% per tengah tahun. *edangkan jumlah
prinsipal obligasi disebut nilai par menunjukkan jumlah modal yang harus dibayar
kembali pada jatuh waktu. Misalnya : dalam obligasi #p $.%%% terkandung
prinsipal #p $.%%%. +ntuk mempermudah pemasaran, pengeluaran obligasi
dipe,ah dalam jumlah&jumlah prinsipal standar yang dikenal sebagai dinominasi.
-alam perdagangan, biasanya harga pasar obligasi berbeda dengan nilai parnya.
.al itu terjadi bila kupon daru suatu obligasi berbeda dengan suku bunga pasar
yang berlaku. .arga pasar obligasi bergerak terbalik dengan suku bunga pasar,
dalam arti : bila suku bunga pasar naik, nilai kupon turun, sehingga harga pasar
obligasi turun, dan sebaliknya. Misalnya : bila suku bunga pasar /( , mmaka 0(
obligasi #p $.%%% akan diperdagangkan dengan harga #p 0'%, agar hasilnya bisa
naik dari 0( ( 0( 1 #p $.%%% 2 #p 0% ) menjadi /( ( /( 1 #p 0'% 2 #p 0%,3 )
Bedasakan ku&on ini, bisa dibedakan dua -enis &bligasi, $ai!u .
a. 4bligasi diskon ( dis,ount bond ) : obligasi yang diperdagangkan dengan
harga pasar lebih rendah dari nilai par .
b. 4bligasi premium ( premium bond ) : obligasi dengan harga pasar lebih
tinggi dari nilai par. -an memebri kupon yang lebih tinggi dari obligasi
keluaran baru.
Bedasakan -a!u' !e%&on$a obligasi dibedakan .
a. 4bligasi berjangka ( term bond ) : yang memiliki satu tanggal jatuh&waktu
yang ,ukup panjang.
b. 4bligasi serial ( serial bond ) : yang memiliki serangkaian tanggal jatuh
waktu.
Tiga -enis s$aa! &enaikan sua!u obligasi $ai!u .
a. -apat ditarik dengan bebas ( 5reely ,allable ) : issuer dapat menariknya setiap
waktu
b. 6idak dapat ditarik ( non,allable ) : issuer tidak diperbolehkan menariknya
sebelum jatuh waktu
,. -itarik dengan penangguhan suatu jangka waktu tertentu ( umumnya 7 sampai
$% tahun ).
/. 0ENIS 0ENIS 1ELUA2AN( ISSUE +
Selain dibedakan bedasakan ku&on dan a-!u' !e%&o, obligasi da&a!
dibedakan bedasakan -enis -a%inan ( *olla!eal + $ang %endukungn$a,
$ai!u .
a. 4bligasi senior ( senior bond ) : yaitu obligasi yang sepenuhnya terjamin
karena dukungan oleh tuntutan8 hak legal atas kekayaan tertentu milik issuer,
seperti :
• obligasi hipotek ( mortage bond ) , yang dijamin dengan real estate.
• serti5ikat trust peralatan ( e9uipment trust ,erti5i,ate ), yang didukung
dengan mesin 8 peralatan, seeprti pada perusahaan kereta api dan
penerbangan.
b. 4bligasi yunior ( junior bond ) , yang hanya dijamin dengan janji issuer untuk
membayar bunga dan prinsipal berdasarkan waktu, seperti :
• tanda hutang ( debenture ) , yaitu : tuntutan 8 hak atas penghasilan isuer
setelah ahk dari obligasi lain
• obligasi penghasilan ( in,ome bond atau reenue bond ) : yaitu : utang
yang bunganya dibayar hanya setelah penghasilan issuer men,apai jumlah
tertentu.
Bebagai keluaan k'usus ( s&e*ial!$ issue + di*i&!akan un!uk %e%enu'i
kebu!u'an in3es!o $ang !eus beke%bang, dan &ada dasan$a
%engandung &es$aa!an !e!en!u %engenai ku&on dan &e%ba$aan
ke%bali &insi&al.
a. :ariable rate note yang memiliki kekhususan :
• *etelah ; < $' bulan dikeluarkan, kupon diambangkan sehingga setiap ;
bulan bisa naik diatas suku bunga yang berlaku,
• *etelah $ < 3 tahun, note ini bisa diuangkan ( redeemable ) setiap ; bulan.
b. =ero ,oupon bond, yang tidak mempunyai kupon tetapi dijual dengan diskon
menerima nilai par penuh.
,. Put bond, yang memberi hak kepada pemegangnya untuk men,airkannya
sebelum jatuh waktu, biasanya 7 tahun setelah tanggal keluaran dan setiap
tahun kemudian.
d. >1tendable note, yang merupakan obligasi jangka pendek, umumnya jatuh
waktu $ sampai 7 tahun, dan bisa di,airkan atau diperbaharui dengan kupon
baru.
Selain i!u, obligasi -uga bisa dibedakan a!as dasa &e%egangn$a, $ai!u .
a. 4bligasi atas nama ( registered bond ), yang dikeluarkan kepada pemilik
tertentu, dan nama dari pemegang obligasi se,ara 5ormal dida5tar pada isuuer,
bunga dibayar otomatis kepada pemilik tersebut.
b. 4bligasi atas unjuk ( bearer bond ) , dimana pemegangnya dianggap sebagai
pemiliknya, dan issuer tidak menda5tar nama&nama pemilik, bunga dibayar
berdasar kupon.
4. PASA2 OBLIGASI
Pasa obligasi da&a! dibagi dala% li%a seg%en, $ai!u .
a. 4bligasi Pemerintah ( treasury bond )
Pemerintah bisa mengelarkan obligasi untuk memenuhi kebutuhan dana yang
besar guna membiayai pembangunan ekonomi. 4bligasi pemerintah memiliki
mutu tertinggi karena didukung oleh jaminan pemerintah dan likuiditas yang
tinggi. 4bligasi pemerintah mempunyai jatuh waktu 37 tahun atau lebih. *i5at
lain dari obligasi pemerintah : berupa : obligasi atas nama, tidak bisa ditarik,
diberi 5asilitas pajak.
b. 4bligasi ?nstansi ( agen,y bond )
4bligasi instansi tidak dikeluarkan oleh pemerintah, tetpi oleh organisasi yang
dibentuk pemerintah, seperti badan usaha milik negara, proyek pemerintah,
dan sebagainya. Meskipun obligasi ini tidak dijamin oleh pemerintah, tetapi
mendapatkan dukungan dari pemerintah dan memperoleh 5asilitas perpajakan.
,. 4bligasi Pemerintah -aerah ( Muni,ipal bond )
4bligasi Pemda dikeluarkan oleh Pemda 6ingkat ? ( Propinsi ), 6ingkat ??
( Kabupaten , Kodya ), dan instansi pemerintah lainnya. *i5at utama dari
obligasi ini adalah pembebasannya dari pajak.
4bligasi ini dibedakan menjadi 3 jenis, yaitu :
• 4bligasi umum ( general obligation bond ) yang dijamin penuh oleh issuer,
yaitu Pemerintah -aerah.
• 4bligasi penghasilan ( reenue bond ) yang dijamin dengan proyek yang
memberikan penghasilan, misalnya : jalan tol.
d. 4bligasi Perusahaan ( @orporate bond )
4bligasi Perusahaan dikeluarkan oleh perusahaan. Pasar obligasi ini dapat
dibagi dalam beberapa segmen, termasuk : pasar industrial, publi, utilities,
obligasi transportasi, dan obligasi 5inansial ( bank, lembaga keuangan ).
6erdapat berbagai kualitas dan jenis obligasi perusahaan dipasar obligasi.
*i5at&si5at umum obligasi perusahaan adalah :
• !unga dibayarkntengah&tunan,dan serindengnsinking 5und
• ?eluarkan ebagaiobligasi berjangangaatanggal jatuh waktu.
• Atuh waktu antara 3% sampai % tahun engan penaikan yang ditangguhan
setelah tahun.
4bligasi ini sangat menarik karena kuponnya ,ukup tinggi.
e. 4bligasi ?nstitusional ( ?nstitutional bond )
-ikeluarkan oleh berbagai institusi swasta yang tidak men,ari laba ( non
pro5it ), seperti : sekolah, rumah sakit, badan amal. 4bligasi ini dikeluarkan
sebagai obligsi serial dengan jatuh waktu yang relati5 pendek ( tidak lebih dari
$7 tahun ).
5. PEN0EN0ANGAN OBLIGASI ( BON6 2ATINGS +
Penjenjangan obligasi seperti penilaian. *etiap keluaran obligasi ( bond issue )
diberi nilai huru5 ( letter grade ) atas dasar analisa 5inansial yang ekstensi5 dan
pro5esional, yang menunjukkan mutu inestasinya.
Penilaian atas bond issue dilaksanakan melalui analisa 5inansial atas isuer uantuk
mengetahui keadaannya saat ini dan prospeknya di kemudian hari. .asil dari
analisa tersebut berupa bond rating yang diberikan pada saat bond dikeluarkan
( issue ). !ond rating pada hakekatnya menunjukkan kemampuan issuer untuk
melayani utangnya ( bunga dan prinsipal ) se,ara tepat pada waktunya. !ond
rating dimaksudkan untuk membantu inestor dalam menilai mutu inestasi dari
suatu issue yang ,ukup kompleks dan membutuhkan keahlian tertentu.
7. SU1U BUNGA PASA2
In3es!o obligasi ingin %enge!a'ui dan sanga! beke&en!ingan a!as suku
bunga &asa ( %ake! in!ees! a!e + kaena bebagai alasan .
a. *uku bunga pasar ikut menentukan harga pasar obligasi ( harga pasar obligasi
bergerak terbalik dengan suku bunga pasar )
b. .arga pasar obligasi ikut menentukan tingkat hasil ( yield) obligasi ( tingkat
hasil obligasi bergerak terbalik dengan harga pasar obligasi )
,. 6erdapat hubungan langsung antara tingkat hasil obligasi dengan jenis
obligasi , dalam arti :
• 4bligasi diskon memberi hsil lebih rendah dibanding obligasi premium.
• 4bligasi dengan rating tinggi memberi hasil lebih rendah daripada rating
rendah
• 4bligasi yang tidak dapat ditarik memberi hasil terendah, obligasi yang
ditarik dengan penangguhan memberi hasil lebih tinggi, dan obligasi yang
bebas ditarik memberi hasil tertinggi.
• 4bligasi dengan jatuh waktu panjang memebri hasil lebih tinggi daripada
jatuh waktu pendek.
• 4bligasi senior dan mendapat 5asilitas pajak memebri hasil lebih rendah
daripada obligasi yunior.
8. VALUASI 6AN PE26AGANGAN OBLIGASI
?nestor obligasi pada dasarnya berkepentingan atas dua jenis ukuran prestasi,
yaitu : hasil obligasi dan harga obligasi. Kedua jenis ukuran ini merupakan
in5ormasi yang penting untuk membuat strategi inestasi.
Hasil obligasi ( bond $ield +, da&a! dibedakan an!aa : 'asil saa! ini, 'asil
$ang di-an-ikan, dan 'asil $ang !eealisi.
a. .asil saat ini ( ,urrent yield ), menunjukkan jumlah penghasilan dari obligasi
dibandingkan dengan harga pasarnya.
Penghasilan bunga tahunan
.asil saat ini 2 &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
.arga pasar obliasi saat ini
@ontoh : '( obligasi #p $.%%% memberikan bunga #p '%. Jika harga saat ini
#p '%%, maka obligasi itu memberikan hasil #p '% 8 #p '%%% 2 $%(
b. .asil yang dijanjikan ( promised yield atau yield to maturity ), menunjukkan
penghasilan bunga dan kenaikan harga obligasi bagi inestor, jika obligsi
dipegang sampai jatuh waktu.
Hasil $ang di-an-ikan 9
(nilai par) < (harga pasar saat ini)
( Penghasilan kupon tahunan ) B &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
*isa tahun sampai jatuh tempo
2 &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
( nilai par ) B ( harga pasar )
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
3
@ontoh : 0,7( obligasi #p $.%%% mempunyai sisa $' tahun sampai jatuh
waktu, dengan harga pasar saat ini #p '37.
Maka .asil yang dijanjikan 2
#p $.%%% < #p '37
#p 07 B &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
$'
2 &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
#p $.%%% B #p '37
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
3
2 /,3' (
,. hasil yang terealisir ( realiCed yield ), menunjukkan hasil dari suatu obligasi
jika tidak dipegang sampai jatuh waktu, tetapi dibeli dan dijual sebelum jatuh
waktu.
Hasil !eealisi 9
(harga jual yg diharapkan) < (harga pasar saat ini)
( kupon tahunan ) B &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
jumlah tahun periode inestasi
2 &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
.arga jual yg diharapkan B harga pasar saat ini
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
3
@ontoh : seorang inestor membeli 0,7( obligasi #p $.%%% jatuh waktu $'
tahun dengan harga #p '37, dan akan menjualnya tiga tahun kemudian setelah
suku bunga pasar turun, sehingga harganya naik menjadi #p /7%.
.asil terealisir 2
#p /7% & #p '37
#p 07 B &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
3
2 &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
#p /7% B #p '37
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
3
2 $D,7(
-isamping hasilnya, aluasi obligasi juga dilakukan berdasar harganya. +ntuk
memperkirakan dan menghitung harga obligasi digunakan model nilai sekarang
( present alue model ).
6ala% &ekiaan dan &e'i!ungan 'aga sua!u obligasi di&elukan
in#o%asi .
a. pembayaran kupon tahunan
b. nilai par
,. sisa tahun sampai jatuh waktu
d. nilai tunai sekaligus
e. nilai tunai anuita.
2u%us Haga Obligasi 9
2 (nilai tunai anuita dr pembayaran bunga tahunan ) B ( nilai tunai sekaligus
dr nilai par obligasi )
@ontoh : *eorang inestor membeli suatu obligasi niali par #p $.%%% kupon
0,7(, jatuh waktu $' tahun dengan harga #p '37, jika inestor ingin menjual
obligasi tersebut tiga tahun kemudian dengan perkiraan suku bunga pasar naik
menjadi '(, berapakah perkiraan harga obligasi tersebut pada saat dijual.
-engan kata lain, inestor ingin memperkirakan harga obligasi yang
mempunyai ssia $7 tahun sampai jatuh tempo dengan yield '(.
.arga obligasi 2 ( #p 07 1 nilai tunai 5aktor bunga anuita '( untuk $7 tahun )
B ( #p $.%%% 1 nilai tunai 5aktor bunga aliran kas sekaligus '( diterima
setelah $7 tahun )
2 ( #p 07 1 ',7;% ) B ( #p $.%%% 1 %,D$7 )
2 #p /70
:. ST2ATEGI INVESTASI OBLIGASI
In3es!o obligasi u%u%n$a %engiku!i sala' sa!u dai !iga &oga%, $ai!u .
a. ?nestor konserati5, sadar mutu, dan berorientasi penghsilan yang mengejar
penghasilan berjalan maksimum
b. ?nestor spekulati5 yang berusaha memaksimumkan ,apital gain berdasarkan
arah suku bunga mendatang
,. ?nestor jangka panjang yang tujuannya memaksimumkan penghasilan total,
baik penghasilan berjalan maupun ,apital gain dalam jangka panjang.
Un!uk %en*a&ai !u-uan dai sala' sa!u &oga% !esebu!, in3es!o 'aus
%enggunakan s!a!egi $ang sesuai, $ai!u .
a. *trategi beli dan tahan ( buy and hold ), yang menemukan suatu keluaran
obligasi sesuai mutu, kupon, jatuh waktu yang diinginkan dan menahannya
untuk jangka waktu ,ukup panjang atau sampai jatuh waktu.
b. *trategi transaksi berdasar prakiraan perilaku suku bunga ( 5ore,asted interest
rate behaior ), bila suku bunga diperkirakan menurun, inestor akan men,ari
obligasi dengan kupon rendah dan jatuh waktu panjang dan bila suku bunga
dieprkirakan naik, inestor pindah ke obligasi dengan kupon tinggi dan jatuh
waktu pendek.
,. *trategi bertukar obligasi ( bond swap ), dimana inestor menjual satu
keluaran obligasi dan membeli keluaran obliasi lainnya sebagai penggantinya,
swap dilakukan untuk berbagai alasan, ayitu meningkatkan yield,
meman5aatkan perubahan suku bunga, memperbaiki kualitas porto5olio, atau
mendapatkan 5asilitas perpajakan.
II. SAHAM P2EFE2ENSI 6AN SE1U2ITAS 1ONVE2TIBEL
*aham pre5erensi dan sekuritas konertibel merupakan emisi perusahaan yang
memegang posisi senior atas saham biasa. Meskipun pre5erensi sebenarnya
merupakan bentuk penyertaan kepemilikan ( e9uity ownership ), tetapi sebagaimana
sekuritas konertibel dianggap sekuritas penghasilan tetap ( 5i1ed in,ome se,urities )
karena tingkat penghasilan bejalan yang tetap.
*ekuritas konertibel, pada awalnya dikeluarkan sebagai obligasi atau saham
pre5erensi, kemudian dikonersikan menjadi saham dari perusahaan yang
mengeluarkan saham biasa. *ebaliknya , saham pre5erensi dikeluarkan dan tetap
sebagai penyertaan, dan mempunyai hak pre5erensi atas penghasilan, artinya diiden
pre5eren harus dibayar sebelum pembayaran diiden bagi saham biasa.