Exerccios de Estrutura de Capital

12-16 Estruturas de capital alternativas A Charter Enterprises possui ativos totais no valor
de $ 1 milho e financiada integralmente com capital prprio. Est considerando a
possi!ilidade de alterar sua estrutura de capital. Calcule os volumes de capital de terceiros e
capital prprio "ue e#istiriam se a empresa optasse pelos seguintes $ndices de
endividamento% 1&' 2&' (&' )&' *&' 6& e +&,. (Nota: os ativos totais devem permanecer os
mesmos.- E#iste algum limite para o valor do $ndice de endividamento.
12-1/ Endividamento e risco financeiro A 0o1er 2nteriors fe3 a previso de vendas
apresentada na a a seguir' "ue fornece tam!m a pro!a!ilidade de cada volume de vendas.
4endas 5ro!a!ilidade
$2&&.&&& &'2&
(&&.&&& &'6&
)&&.&&& &'2&
A empresa apresenta custos operacionais fi#os de $ /*.&&& e custos operacionais
variveis iguais a /&, do volume de vendas. Ela paga 6uros de $ 12.&&& por per$odo. A
al$"uota do imposto de renda de )&,.
a. Calcule o lucro antes de 6uros e imposto de renda 78a6i- para cada n$vel de vendas.
b. Calcule o lucro por a9o 785A- para cada n$vel de vendas' o 85A esperado' o desvio-
padro do 85A e o coeficiente de varia9o do 85A' supondo a e#ist:ncia de 1& mil a9;es ordinrias.
c. A 0o1er tem a oportunidade de redu3ir o endividamento a 3ero e no pagar 6uros.
2sso e#igir "ue o n<mero de a9;es aumente para 1* mil. =efa9a o item ! considerando essa hiptese.
d. Compare os resultados o!tidos nos itens ! e c e comente o efeito da redu9o do
endividamento a 3ero so!re o risco financeiro da empresa.
12-2& - A 8itho>5rint est considerando duas estruturas de capital poss$veis' A e ?' mostradas
a!ai#o. @uponha uma al$"uota de imposto de renda de )&,
Fonte de Capital Estrutura A Estrutura B
E#ig$vel a 8ongo 5ra3o $ /*.&&& a 16, de ta#a de 6uros $ *&.&&& a 1*, de ta#a de 6uros
A9;es 5referenciais $ 1&.&&& cA dividendo anual de 1B, $ 1*.&&& cA dividendo
anual de 1B,
A9;es Crdinrias B.&&& a9;es 1&.&&& a9;es
a.
Calcule duas coordenadas 8AD2=>85A para cada uma das estruturas' selecionando
"ual"uer dos dois valores de 8AD2= e encontre os seus 85AEs associados.
!. Colo"ue em grfico as duas estruturas de capital no mesmo con6unto de ei#os
8AD2=>85A.
c. Fiscuta o risco e a alavancagem associados a cada uma das estruturas.
d. Em "ue fai#a de 8AD2= cada estrutura seria preferida.
e. Gual estrutura voc: recomendaria se para a empresa fosse esperado um 8AD2= de
$ (*.&&&. 5or "u:.
12-2) - A CountrH 0e#tiles' "ue apresenta custos operacionais fi#os de $ (&&.&&& e custos
operacionais variveis de )&, das vendas' fe3 as seguintes tr:s previs;es de vendas' com as
suas pro!a!ilidades determinadas%
4EIFA@ 5=C?A?282FAFE
$ 6&&.&&& &'(&
$ +&&.&&& &')&
$ 1.2&&.&&& &'(&
A empresa dese6a analisar cinco pro!a!ilidades de estrutura de capital% &,' 1*,' (&,' )*, e
6&, de $ndice de endividamento. @uponha "ue o total de ativos no valor de $ 1.&&&.&&& se6a
constante. A a9o ordinria da empresa tem um valor cont!il de $ 2* por a9o' e a empresa est
dentro da fai#a de )&, de imposto de renda. Cs seguintes dados adicionais foram colhidos para
uso da anlise das cinco estruturas de capital consideradas%
JIF2CE FE CK@0C FE CA520A8 FE 0E=CE2=C@ =E0C=IC
EIF242FALEI0C AI0E@ FC 2=' Md 7,- EN2O2FC' Ms
&, &, 1&'&,
1*, B, 1&'*,
(&, 1&, 11'6,
)*, 1(, 1)'&,
6&, 1/, 2&'&,
a. Calcule o n$vel de 8AD2= associado a cada um dos tr:s n$veis de vendas.
b. Calcule o montante de emprstimo' o montante de capital prprio e o n<mero de a9;es
ordinrias emitidas pra cada tipo de estrutura de capital "ue est sendo considerado.
c. Calcule os 6uros anuais do endividamento de cada uma das estruturas de capital consideradas.
7IC0A o custo do emprstimo antes do imposto' Pd' a ta#a de 6uros aplicvel a todo o d!ito
associado com o correspondente $ndice de endividamento-.
d. Calcule o 85A associado a cada um dos tr:s n$veis de 8AD2= calculados em Q aR para
cada uma das cinco estruturas de capital consideradas.
e. Calcule% a- o 85A esperadoS 2- o desvio padro do 85AS e (- o coeficiente da varia9o do 85A
para cada uma das estruturas de capital' usando as suas desco!ertas em Q dR .
f. 0race o 85A esperado e o coeficiente de varia9o do 85A contra a estrutura de capital 7ei#o>#-
em con6untos de ei#os separados' e comente a respeito do risco e retorno relativos T estrutura de
capital.