Capital Budgeting - purwa

CAPITAL BUDGETING
Aplikasi 1
Tabel penghitungan NPV
Tahun
1

NCF
2

1
2
3
4
5
Total PVNCF
PVTCF
II
NPV

DF *)
3

100,000,000
150,000,000
200,000,000
200,000,000
150,000,000
50,000,000

PVNCF
4=2*3

0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
0.4972 #)

86,960,000
113,415,000
131,500,000
114,360,000
74,580,000
520,815,000
24,860,000
(500,000,000)
45,675,000

Keputusan:
Usulan investasi tersebut sebaiknya diterima karena NPV-nya positip
Ini menunjukan bahwa PVNCF dan PVTCF bisa menutup II

*) gunakan present value pada n=1-5 tahun

#) gunakan present value pada n=5 tahun

Aplikasi 2
NPV = {(NCFxDF)+(TCFxDF)} - II
NCF
120,000,000
358,872,000

DF **
TCF
DF *
ii
2.9906
85,000,000
0.4019
34,161,500

500,000,000
500,000,000

(106,966,500)
Keputusan:
Usulan investasi tersebut sebaiknya ditolak karena NPV-nya negatif.
Ini menunjukan bahwa PVNCF dan PVTCF belum cukup untuk menutup II

*) gunakan lampiran tabel present value annuity, pada i=20% dan n=5 tahun
**) gunakan lampiran tabel present value, pada i=20% dan n=5 tahun

Capital Budgeting - purwa

Tabel penghitungan IRR

Tahun
1
1
2
3
4
5
Total PVNCF
PVTCF
II
NPV

NCF
2

DF (13%) *)
3

45,000,000
35,000,000
30,000,000
25,000,000
20,000,000

0.885
0.7831
0.6931
0.6133
0.5428

15,000,000

0.5428 #)

PVNCF
4=2*3

DF (12%) *)
3

39,825,000
27,408,500
20,793,000
15,332,500
10,856,000
114,215,000
8,142,000
-125,000,000
-2,643,000

0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.5674
3.6048
0.5674 #)

Metode coba-coba (trial & error)

IRR = P1 + ((C1-0) / (C1 - (C2))* (P2-P1)
P1 = tingkat bunga yg menghasilkan NPV positip
P2 = tingkat bunga yg menghasilkan NPV negatip
C1 = NPV positip
C2 = NPV negatip
i
NPV
0.12
183,000
0.13
-2,643,000
IRR

0.12

183,000
2,826,000

0.12 0.00064756

0.01

0.12065

Keputusan:
IRR (12,06%) lebih kecil daripada return yang diminta manajemen (15%).
Ini menunjukan PVNCF & PVTCF belum cukup menutup II
*) gunakan present value pada n=1-5 tahun
#) gunakan present value pada n=5 tahun

PVNCF
4=2*3
40,180,500
27,902,000
21,354,000
15,887,500
11,348,000
116,672,000
8,511,000
-125,000,000
183,000

Capital Budgeting - purwa

Aplikasi 4
NPV = {(NCFxDF)+(TCFxDF)} - II
Dicoba dengan DF 15%, yaitu:
NCF
DF *
TCF
DF **
ii
25,000,000
3.3522
7,500,000
0.4972 86,000,000
83,805,000

3,729,000

86,000,000

1,534,000

87,534,000

Dicoba dengan DF 16%, yaitu:

NCF
DF *
TCF
DF **
ii
25,000,000
3.2743
7,500,000
0.4761 86,000,000
81,857,500

3,570,750

86,000,000

(571,750)

Selisih DF Selisih PV
15%
16%
1%

Selisih PV dengan II
87,534,000
86,000,000
1,534,000

IRR = 15% + (1.534.000/2.105.750)*1%

IRR = 15% + 0.73%
IRR = 15,73%

2,105,750

Kesimpulan:
Return tersebut lebih besar (15,73%>12%), jadi usulan investasi tersebut sebaiknya diterima

Capital Budgeting - purwa

Aplikasi 5
Tabel penghitungan Profitability index
Tahun
1
1
2
3
4
5
Total PVNCF
PVTCF
Total PV

PI

NCF
2
100,000,000
150,000,000
200,000,000
200,000,000
150,000,000
50,000,000

545,675,000
500,000,000

DF *)
3
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
0.4972 #)

PVNCF
4=2*3
86,960,000
113,415,000
131,500,000
114,360,000
74,580,000
520,815,000
24,860,000
545,675,000

1.09

Keputusan:
Usulan investasi tersebut sebaiknya diterima karena PI-nya lebih besar dari satu
Ini menunjukan bahwa PVNCF dan PVTCF bisa menutup II

*) gunakan present value pada n=1-5 tahun

#) gunakan present value pada n=5 tahun

Capital Budgeting - purwa

Tabel penghitungan DPP
Tahun
1

NCF
2
1
2
3
4
5

PVTCF

DF (12%) *)
3

45,000,000
35,000,000
30,000,000
25,000,000
20,000,000
15,000,000

0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.5674
0.5674 #)

PVNCF
4=2*3

Kumulatif
5

40,180,500
27,902,000
21,354,000
15,887,500
11,348,000
8,511,000

40,180,500
68,082,500
89,436,500
105,324,000
116,672,000
125,183,000

DPP-nya adalah sebagai berikut:

Initial investment (II)
kumulatif PV tahun ke-3
Sisa yang belum tertutup

95,000,000
89,437,000
5,563,000

Maka waktu yang diperlukan untuk menutup II sisanya adalah sbb:

sisa belum tertutup
PVNCF tahun ke-4

5,563,000
15,887,500

0.35

dari 12 bulan

atau
3 tahun 4 bulan
*) gunakan present value pada n=1-5 tahun
#) gunakan present value pada n=5 tahun

Capital Budgeting - purwa

CONTOH 1
Contoh: kelemahan DPP
II proyek A = 400 juta
II proyek
Tahun
PVNCF
kumulatif PVNCF
Tahun
1 200,000,000
200,000,000
2 200,000,000
400,000,000
3 75,000,000
475,000,000
4 50,000,000
525,000,000
5 25,000,000
550,000,000
DPP
NPV

2 tahun
550juta-400juta
150juta

Jika DPP, maka proyek A diterima

Jika NPV, maka proyek B lebih besar

B = 400 juta
PVNCF
1 100,000,000
2 150,000,000
3 150,000,000
4 175,000,000
5 100,000,000
DPP
NPV

kumulatif PVNCF
100,000,000
250,000,000
400,000,000
575,000,000
675,000,000
3 tahun
675juta-400juta
275juta

Capital Budgeting - purwa

Contoh 2: Cap. Budgeting dalam umur yang berbeda
Data NFC proyek A dan B
Tahun
1
2
3
4
5
6
7

NCF proyek A
NFC proyek B
35,000
10,000
32,000
20,000
25,000
30,000
20,000
40,000
15,000
50,000
7,000
3,000
137,000
150,000

Penghitungan NPV proyek A ($)

Tahun

NCF
1
2
3
4
5
6
7
Total PVNCF
PVTC
II
NPV

35,000
32,000
25,000
20,000
15,000
7,000
3,000
3,000

DF (15%)
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
0.4323
0.3759
0.3759 #

NPV (7, ) = 5244 {(1+0.15)^7/(1+0.15)^7 - 1)}

NPV (7, ) = 5244 {2.6600/1.6600) = 8.405

PVNCF
30,436
24,195
16,438
11,436
7,458
3,026
1,128
94,117
1,128
(90,000)
5,244

Capital Budgeting - purwa

Penghitungan NPV proyek B ($)
Tahun

NCF
1
2
3
4
5
Total PVNCF
PVTC
II
NPV

10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
5,000

DF (15%)
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
0.4972 #

PVNCF
8,696
15,122
19,725
22,872
24,860
91,275
2,486
(90,000)
3,761

NPV (5, ) = 3761 {(1+0.15)^5/(1+0.15)^5 - 1)}

NPV (5, ) = 3761 {2.0114/1.0114} = 7.480
Kesimpulan:
Usulan proyek A yang bergerak dibidang pertambangan yang diterima,
karena NPV-nya lebih besar dari usulan proyek B yang bergerak di perkebunan

Capital Budgeting - purwa

Contoh 3: Cap. Bud dlm Inflasi
Penghitungan NCF sebelum disesuaikan dengan inflasi
Uraian
Cash in flow
cash out flow
EBDIT
Depreciation (D)*
EBIT
Tax (10%)
EAT
NCF = EAT + D

Tahun 1
Tahun 2 Tahun 3 Tahun 4 Tahun 5
35,000
40,000
50,000
55,000
58,000
-18,000
-21,000
-26,000
-28,000
-20,000
17,000
19,000
24,000
27,000
38,000
-12,000
-12,000
-12,000
-12,000
-12,000
5,000
7,000
12,000
15,000
26,000
-500
-700
-1,200
-1,500
-2,600
4,500
6,300
10,800
13,500
23,400
16,500
18,300
22,800
25,500
35,400

* (75000 - 15000)/5 th = 12000

Penghitungan NCF sebelum inflasi
Tahun
1
2
3
4
5
Total PVNCF
PVTC
II
NPV

NCF
DF (15%) PVNCF
16,500
0.8696
14,348
18,300
0.7561
13,837
22,800
0.6575
14,991
25,500
0.5718
14,581
35,400
0.4972
17,601
75,358
15,000
0.4972
7,458
-75,000
7,816

Kesimpulan: investasi layak dilaksanakan,

Namun, ditemukan bahwa arus kas masuk dan keluar belum disesuaikan dengan inflasi
Asumsi:
inflasi rata-rata 9% per tahun, sehingga perlu penyesuaian arus kas masuk perlu disesuaikan sebesar 7% per tahun
sedangkan arus kas keluar perlu disesuaikan sebesar 8% per tahun
Pemilik perusahaan minta imbalan atas investasinya sebesar 24% (semula 15% + tingkat inflasi per tahun 9%)

Capital Budgeting - purwa

Maka perhitungannya adalah sebagai berikut:
Uraian
Tahun 1
Tahun 2 Tahun 3 Tahun 4 Tahun 5
Cash in flow
37,450
42,800
53,500
58,850
62,060
cash out flow
-19,440
-22,680
-28,080
-30,240
-21,600
EBDIT
18,010
20,120
25,420
28,610
40,460
Depreciation (D)*
-12,000
-12,000
-12,000
-12,000
-12,000
EBIT
6,010
8,120
13,420
16,610
28,460
Tax (10%)
-601
-812
-1,342
-1,661
-2,846
EAT
5,409
7,308
12,078
14,949
25,614
NCF = EAT + D
17,409
19,308
24,078
26,949
37,614
Penghitungan NCF setelah inflasi
Tahun

NCF
1
2
3
4
5

Total PVNCF
PVTC
II
NPV

DF (24%) PVNCF
0.8065
14,040
0.6504
12,558
0.5245
12,629
0.423
11,399
0.3411
12,830
63,457
15,000
0.3411
5,117
-75,000
-6,427
17409
19308
24078
26949
37614

Kesimpulan: investasi tersebut tidak layak dilaksanakan, krn menghasilkan NPV negatif $6.427