PALEPU BOOKS (5-2)

The exception are measure of rates of return, which can be compared to the cost of the
capital associated with the investment. For example, subject to distortions caused by
accounting, the rate of return on equity (R!" can be compared to the cost of equity capital.
#n the discussion below, we will illustrate two of these approaches using the examples of
T$% and &ordstrom, the retailers introduced in chapter ' . as we discussed in chapter ', T$%
is an off(price competitor that pursues a cost(leadership strategy. &ordstrom has established
itself as a high(end competitor that pursues a differentiation strategy by providing superior
customer service and board, differentiated merchandise selection. ur comparison will allow
us to examine the impact of these two strategies on the financial ratios of the companies.
#n addition to pursuing different competitive strategies, T$% and &ordstrom also follow very
different strategies when it comes to financing their stores. T$% leases virtually all of its
stores using off(balance sheet operating leases. #n contrast , while &ordstrom also utili)es
operating leases to some extent, the company owns at least a portion of more than two(
thirds of its store square (land, buildings, or both", and finances the owned portion with long
term debt. These financing strategies impact many of the ratios that we will calculate in this
chapter.
#n order to fully explore the above choices made by the two companies, we will focus in on
two types of cross(sectional comparison(comparing T$% and &ordstrom*s ratios for the fiscal
year ending $anuary '+, ',--, both on an .as reported/ and .as adjusted/ basis, with the
adjustments in the second comparison ta0ing into account the differing use of off(balance
sheet operating leases mentioned above. 1omparison of T$% with &ordstrom on an .as
reported/ basis allows us to see the impact of the different strategic, financial, and
operational decisions on the financial ratios of the two companies. 1omparison on an .as
adjusted/ basis removes the distortion caused by the differing magnitude of their operating
lease usage so that we can more clearly compare their true operating performance.
Pengecualian adalah ukuran tingkat pengembalian !ang dapat dibandingkan dengan
bia!a m"dal !ang terkait dengan in#e$ta$i . Misalnya, tunduk pada di$t"r$i yang
disebabkan oleh akuntansi , tingkat return "n e%uit! (&OE) dapat dibandingkan dengan
bia!a m"dal ekuita$ . Dalam diskusi di bawah ini , kami akan menggambarkan dua
pendekatan ini menggunakan contoh TJX dan Nordstrom , pengecer diperkenalkan dalam
bab 2 . Seperti yang kita bahas dalam bab 2 , TJX adalah pesaing harga o yang menge!ar
strategi biaya kepemimpinan . Nordstrom telah memantapkan dirinya sebagai pesaing high"
end yang menge!ar strategi dierensiasi dengan menyediakan layanan pelanggan yang
unggul dan papan , pemilihan barang dibedakan . #erbandingan kami akan memungkinkan
kami untuk mengka!i dampak dari dua strategi ini terhadap rasio keuangan perusahaan .
Selain menge!ar strategi kompetiti yang berbeda , TJX dan Nordstrom !uga mengikuti
strategi yang sangat berbeda ketika datang untuk membia!ai t"k" mereka . '() $e*a
hampir $emua t"k" dengan menggunakan $e*a "pera$i di luar neraca . Sebaliknya ,
sementara +"rd$tr"m ,uga meman-aatkan $e*a "pera$i $ampai bata$ tertentu ,
perusahaan memiliki setidaknya sebagian dari lebih dari dua pertiga dari toko persegi
$ tanah, bangunan , atau keduanya % , dan membiayai porsi yang dimiliki dengan utang
,angka pan,ang . Strategi pembia!aan ini berdampak ban!ak ra$i" yang akan kita
menghitung dalam bab ini . Dalam rangka untuk sepenuhnya mengeksplorasi pilihan di atas
dibuat oleh dua perusahaan , kita akan okus pada dua !enis cross" sectional perbandingan "
perbandingan TJX dan rasio Nordstrom untuk tahun iskal yang berakhir 2& Januari 2'(( ,
kedua pada ) seperti yang dilaporkan ) dan ) disesuaikan ) dasar , dengan penyesuaian
dalam perbandingan kedua mempertimbangkan penggunaan yang berbeda dari sewa
operasi di luar neraca yang disebutkan di atas . #erbandingan TJX dengan Nordstrom pada
) seperti yang dilaporkan ) dasar memungkinkan kita untuk melihat dampak dari keputusan
strategis , keuangan , dan operasional yang berbeda pada rasio keuangan kedua
perusahaan . #erbandingan pada ) disesuaikan ) dasar menghilangkan di$t"r$i yang
disebabkan oleh be$arn!a berbeda dari penggunaan $e*a "pera$i mereka sehingga kita
bisa lebih !elas membandingkan kiner,a "pera$i mereka !ang $ebenarn!a .
2 comparison of R! with the cost of capital is useful not only for analy)ing the value of the
firm but also in considering the path of future profitability. The generation of consistent
supernormal profitability will, absent significant barriers to entry, attract competition. For that
reason R!s tend over time to be driven by competitive forces toward a .normal/ level, the
cost of equity capital. Thus, one can thin0 of the cost of equity capital as establishing a
benchmar0 for the R! that would be observed in a long(run competitive equilibrium.
3eviations from this level arise for two general reasons. ne is the industry conditions and
competitive strategy that cause a firm to generate supernormal (or subnormal" economic
profits, at least over the short run. The second is distortions due to accounting.
Table 4(-.
T$% outperformed &ordstrom in ',-,, which on the surface is perhaps not suprising given
that the difficult financial climate at the time tended to favor discount retailers. 5hile
&ordstrom*s unadjusted R! of 6+., percent trails the 78.4 percent earned by T$% in ',-,,
the performance of both companies exceeded both historical trends of R! in the economy
and reasonable estimates of the cost of equity capital for the firms. 5hen R! is calculated
using adjusted financials the differential grows significantly, reflecting the greater impact of
the adjustment to T$% due to its much larger use of operating leases. 5e will examine the
drivers behind these adjustments as we deconstruct R! below.
T$%*s superior profitability performance relative to &ordstrom is reflected in the difference
between the mar0et value of equity to boo0 value ratios for the two firms. 2s we will discuss
in chapter 9, R! is a 0ey determinant of a company*s mar0et to boo0 ratio. 2s of $anuary
'+,',--, which represented the end of both companies fiscal year ',-,, T$%*s mar0et to
boo0 ratio was 8., and &ordstrom*s ratio was 7.7. This differential in mar0et valuation could
be an indication that investors expected T$% to continue to outperform &ordstrom in the
coming years and to earn a superior return for its shareholders.
#erbandingan *+, dengan biaya modal berguna tidak hanya untuk menganalisis nilai
perusahaan tetapi !uga dalam mempertimbangkan !alur proitabilitas masa depan . -enerasi
proitabilitas supernormal konsisten akan , hambatan yang signiikan absen masuk , menarik
persaingan . +leh karena itu *+, cenderung dari waktu ke waktu yang akan didorong oleh
kekuatan kompetiti menu!u ) normal) le.el, biaya modal ekuitas . Dengan demikian ,
seseorang dapat memikirkan biaya modal ekuitas sebagai menetapkan patokan untuk *+,
yang akan diamati dalam ekuilibrium kompetiti !angka pan!ang . #enyimpangan dari tingkat
ini muncul karena dua alasan umum . Salah satunya adalah kondisi industri dan strategi
kompetiti yang menyebabkan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan ekonomi
supernormal $ atau subnormal % , setidaknya dalam !angka pendek . /ang kedua adalah
distorsi karena akuntansi .
Tabel 0"( .
TJX mengungguli Nordstrom pada tahun 2'(' , yang di permukaan mungkin tidak
menge!utkan mengingat bahwa iklim keuangan yang sulit pada saat itu cenderung
mendukung pengecer diskon. Sementara Nordstrom disesuaikan *+, 1&,' persen trails
23,0 persen didapatkan oleh TJX pada tahun 2'(' , kiner!a kedua perusahaan melebihi
kedua tren historis *+, dalam perekonomian dan perkiraan yang wa!ar dari biaya modal
ekuitas untuk perusahaan . 4etika *+, dihitung dengan menggunakan keuangan
disesuaikan tumbuh dierensial secara signiikan , yang mencerminkan dampak yang lebih
besar dari penyesuaian ke TJX karena penggunaannya !auh lebih besar dari sewa operasi .
4ami akan memeriksa dri.er di belakang penyesuaian seperti yang kita mendekonstruksi
*+, di bawah ini .
Superior TJX kiner!a proitabilitas relati terhadap Nordstrom tercermin dalam perbedaan
antara nilai pasar ekuitas terhadap nilai buku rasio untuk kedua perusahaan . Seperti yang
akan kita bahas dalam bab 5 , *+, merupakan penentu utama pasar perusahaan terhadap
buku . #ada Januari 2&,2'(( , yang mewakili akhir dari kedua perusahaan tahun iskal
2'(' , pasar TJX untuk memesan rasio adalah 3,' dan rasio Nordstrom adalah 2,2 .
Dierensial ini dalam penilaian pasar bisa men!adi indikasi bahwa in.estor diharapkan TJX
untuk terus mengungguli Nordstrom di tahun"tahun mendatang dan untuk mendapatkan
imbal hasil yang tinggi bagi para pemegang saham .
6e present here or reerence standardi7ed and condensed inancial statement or TJX, on
both an as reported and as ad!usted basis. 8t is important to note that 9as reported: and 9as
ad!usted: reers to the numbers included in the statements"as noted pre.iously, the
standardi7ed and condensed inancial statement ormats ha.e been de.eloped as a way to
acilitate comparison and orecasting and dier rom the ormat presented by a speciic
company in its ilings. ;lso note that the standardi7ed statements shown below are
generated by the <;= sotware tool and based on data reported by the Thomson +N,
database, which makes minor modiications to the data as reported by the irm. ;s a
conse>uence, the standardi7ed statements shown below will not be an e?act match to trhe
standardi7ed statements shown in the appendi? to chapter 2, which were manually compiled
to illustrate the general methodology o creating standardi7ed statement. @inally, as ad!usted
statements show dierences rom as reported statements only in the years where
ad!ustments ha.e been made.
4ami hadir di sini untuk reerensi standar dan laporan keuangan kental untuk TJX , pada
kedua seperti yang dilaporkan dan sebagai dasar disesuaikan. #enting untuk dicatat bahwa
) seperti yang dilaporkan ) dan ) disesuaikan ) mengacu pada nomor yang tercakup dalam
laporan " seperti disebutkan sebelumnya , ormat laporan keuangan standar dan kental telah
dikembangkan sebagai cara untuk memudahkan perbandingan dan peramalan dan berbeda
dari @ormat yang disa!ikan oleh perusahaan tertentu dalam penga!uan tersebut . Juga
mencatat bahwa pernyataan standar ditun!ukkan di bawah ini dihasilkan oleh perangkat
lunak <;= dan berdasarkan data yang dilaporkan oleh Thomson +N, database, yang
membuat modiikasi kecil untuk data seperti yang dilaporkan oleh perusahaan . Sebagai
akibatnya , laporan standar ditun!ukkan di bawah ini tidak akan men!adi pertandingan yang
tepat untuk laporan standar yang ditun!ukkan dalam lampiran untuk bab 2 , yang disusun
secara manual untuk menggambarkan metodologi umum menciptakan pernyataan standar .
;khirnya , sebagai pernyataan disesuaikan menun!ukkan perbedaan dari pernyataan seperti
dilaporkan hanya pada tahun"tahun di mana penyesuaian telah dibuat .
.EO&.E /OS'E& 01 2 03
E)'&A4' .E+E&AL /OO5
(&X(. 6e aim to increase real earnings growth per share at least as much as the median o
competiti.e perormance o.er time. 6e also aim to achie.e an o.erall ater ta? return on
in.ested capital o no less than (0 A.
(&X2. 6e ha.e added two operating goals B (% we must generate proitable and enduring
.olume growth in each sector that is greater than the growth o the aggregate marketC 2%
we must accelerate our asset in.estment rate in new and e?isting businesses.
(&X1. ;n important step we took was the ac>uisition o +scar Mayer $leader in the
processed meat industry%, the largest in general oods history $cost o ac>uisition D25'
millionE sales o +scar Mayer D(.10F million%.
(&X2. -eneral oods business ob!ecti.es C we seek to increases the .alue o our
shareholders in.estment by attaining increases o.er time in earnings at an annual rate o
three to i.e percent in e?cess o inlation, while earning a return on in.estment o at least (0
percent.
(&X0. ,arnings rom ac>uisition ha.e not yet grown suiciently to pro.ide return on
in.estment at or abo.e general oods ob!ecti.es o (0 percent. Despite the short term
diluti.e eect rom these in.estments, return on in.estment is well abo.e our cost o capital
and has added .alue to the company and to our shareholders in.estment.
E)'&A4' .E+E&AL 67LL
(&X(. @or our shareholders, our ob!ecti.e will be to ma?imi7e the long term return on their
in.estment. This past year, we re.ised upward our goal or return on a.erage shareholders
e>uity rom a minimum (5 A to (& A by (&X0. 6e belie.e this goal is reasonable and
attainable. @rom a perormance standpoint, it should place general mills in the top >uartile o
ma!or corporations as measured by the standard and poors 2'' industrial and other similar
indices.
(&X2. The most important long range inancial goals are the achie.ement a a (& percent
return on a.erage stockholders e>uity by (&X0, a.erage i.e year growth in earnings per
share o (2 percent and the maintenance o a strong balance sheet G appro?imately two
thirds e>uity and one third debt. 6e plan to continue our policy o regular di.idend increases
e>ual to the long term rate o increase in earnings per shareC +ur basic business strategy
is to emphasi7e internal growth, selecti.ely adding ac>uisitions and new .entures with high
potential.
(&X1. +ur speciic numerical return on e>uity $*+,% goal will change with changing inlation
e?pectations. Howe.er, our goal to be in the top >uartile is a long term ob!ecti.e. +ur
di.idend goal is to appro?imate the long term rate o earnings per share growth within a
payout rate o 10 to 2' percent o earnings.
(&X2. +ur earnings per share growth ob!ecti.e is to e?ceed the rate o inlation by 3
percentage points on a.erage o.er a i.e year period.
(&X0. +ur o.erall commitment remains the same to ma?imi7e shareholder .alue by
perorming in the top >uartile o large Inited State corporations. +ur speciic goals are B a
minimum o (' percent return on e>uityE earning per share growth a.eraging 3 percentage
points greater than inlation o.er i.e yearsE increasing di.idends in line with the long term
growth in earnings per shareE maintaining a strong blance sheet.
,4ST*;4 M;4;N;N IMIM
(&X( . 4ami bertu!uan untuk meningkatkan pertumbuhan pendapatan riil per saham
setidaknya sebanyak rata"rata kiner!a kompetiti dari waktu ke waktu . 4ami !uga bertu!uan
untuk mencapai keseluruhan setelah pengembalian pa!ak atas modal yang diin.estasikan
tidak kurang dari (0 A .
(&X2 . 4ami telah menambah dua gol operasi B ( % kita harus menghasilkan pertumbuhan
.olume yang menguntungkan dan bertahan lama dalam masing"masing sektor yang lebih
besar dari pertumbuhan pasar agregat ... 2 % kita harus mempercepat la!u in.estasi aset
kami dalam bisnis baru dan yang sudah ada .
(&?1 . Sebuah langkah penting kami mengambil adalah akuisisi +scar Mayer $ pemimpin
dalam industri daging olahan % , yang terbesar dalam makanan umum se!arah $ biaya
perolehan D 25'.'''.''' E pen!ualan +scar Mayer D (.10F.''' % .
(&X2 . Tu!uan bisnis makanan Imum C kita berusaha untuk meningkatkan nilai in.estasi
pemegang saham kami dengan mencapai peningkatan dari waktu ke waktu laba pada
tingkat tahunan sebesar 1"0 persen lebih dari inlasi , sambil mendapatkan laba atas
in.estasi minimal (0 persen .
(&X0 . #enghasilan dari akuisisi belum tumbuh cukup untuk memberikan pengembalian
in.estasi pada atau di atas makanan tu!uan umum dari (0 persen . Meskipun eek dilusi
!angka pendek dari in.estasi ini , laba atas in.estasi !auh di atas biaya modal dan memiliki
nilai tambah bagi perusahaan dan in.estasi pemegang saham .
,4ST*;4 IMIM M8JJ
(&X( . Intuk pemegang saham kami , tu!uan kami adalah untuk memaksimalkan laba
!angka pan!ang atas in.estasi mereka . Tahun lalu , kami mere.isi naik tu!uan kami untuk
pengembalian pemegang saham ekuitas rata"rata dari minimal (5 A sampai (& A oleh
(&X0 . 4ami percaya tu!uan ini adalah wa!ar dan dapat dicapai . Dari sudut pandang kiner!a ,
harus menempatkan pabrik umum di kuartil atas perusahaan besar yang diukur dengan
standar dan #oors 2'' indeks se!enis industri dan lainnya .
(&X2 . Tu!uan keuangan !angka pan!ang yang paling penting adalah prestasi a
pengembalian (& persen rata"rata ekuitas oleh (&X0 , rata"rata pertumbuhan lima tahun
laba bersih per saham dari (2 persen dan pemeliharaan neraca yang kuat " sekitar dua
pertiga ekuitas dan satu utang ketiga . 4ami berencana untuk melan!utkan kebi!akan kami
meningkat di.iden reguler sama dengan tingkat !angka pan!ang dari peningkatan laba per
saham ... strategi bisnis dasar kami adalah untuk menekankan pertumbuhan internal ,
selekti menambahkan akuisisi dan usaha baru dengan potensi tinggi .
(&?1 . 4embali numerik spesiik kita on e>uity $ *+, % tu!uan akan berubah dengan
mengubah ekspektasi inlasi . Namun, tu!uan kami berada di deretan teratas adalah tu!uan
!angka pan!ang . Tu!uan di.iden kami adalah untuk mendekati tingkat !angka pan!ang
pertumbuhan laba per saham dalam tingkat pembayaran dari 10 sampai 2' persen dari
pendapatan .
(&X2 . #endapatan kami per tu!uan pertumbuhan pangsa adalah untuk melebihi tingkat
inlasi sebesar 3 poin persentase rata"rata selama periode lima tahun .
(&X0 . 4omitmen kami secara keseluruhan tetap sama untuk memaksimalkan nilai
pemegang saham dengan tampil di kuartil atas perusahaan besar ;merika Serikat. Tu!uan
khusus kami adalahB minimal (' persen return on e>uity E earning per share pertumbuhan
rata"rata 3 poin persentase lebih besar dari inlasi selama lima tahun E meningkatkan di.iden
se!alan dengan pertumbuhan !angka pan!ang dalam laba per saham E mempertahankan
neraca yang kuat .
;dditional 8normation
(. -eneral oods and general mills both use the straight"line method o depreciation .
general oods report in.entories 9at the lower o cost $principally a.erage% or market
or inancial reporting purposes.: No inormation is pro.ided as to the numerical eect
o using alternati.e in.entory .aluation methods. -eneral mills report that
9in.entories are .alued at the lower o cost or market.: <oth the J8@+ and @8@+
methods are used by -eneral mills B
-eneral mills reported the ollowing amounts or in.entory had @8@+ been used
consistenly or all components B
2. The net income or general oods includes no nonoperating gain or loss on all years
e?cept (&X1 when it had a D2( million nonoperating loss associated with a pro.ision
or discontinued operations. The net income or general mills includes no
nonoperating item in (&X( and (&X2E associated with an asset redeployment
program, it had a nonoperating loss o D12 million in (&X1 and non operating gains o
D1 million in (&X2 and DF million in (&X0.
1. @or working capital rom operations calculations, assume 7ero entries or the
ollowing items or general oods and general mills in table 1.2 .
2. -eneral oods and general mills are included in .alue lines 9ood processing industry:
grouping o irms. Summary data or the 9ood processing industry: o.er the (&X("
(&X0 period are B
*e>uired B
(. 6hat inerences can be made about the cash position, li>uidity, cash low, capital
structure, debt ser.ice co.erage, proitability, and turno.er o general oods .is"K".is
general mills rom the data in table 1.(5L
2. How do the result s o general oods and general mills in the (&X("(&X0 period
compare with their published inancial goalsL 6here insuicient inormation is
pro.ided or a speciic goal, state this in your answer.
1. +nly a small subset o irms publicy discloses speciic $numeric% details o their
inancial goals. 6hat are the pros and cons o .oluntarily disclosing this inormationL
2. Momment on the ollowing argument by -ibson and boyer $(&F'% to issue
authoritati.e guidelines on the computation and reporting o inancial ratios in annual
reports B
Successul inancial statement analysis should include the computation and
interpretation o inancial ratiosC. There is a need or standard ratios and inancial
reporting o such ratios. This position is supported by the act that there are
alternati.e methods o computation, conusion o.er ratio labels and lack o
inormationor ratio computationC. There are clear and misleading inconsistencies in
published annual report in the computing o numerous inancial ratios. The lack o
uniormity limits the comparability desired in inancial statement analysisC the
absence o standardi7ation also allows companies to present ratios most a.orable to
their position. There should be standard meanings concerning how these ratios were
computed. The S,M and the @;S< should accept the same role in this area as they
do or inancial statements in general. Standard meanings o ratios should be
determinate and selected ratio should be reported as part o the ootnotes. ;n
attempt should be made, when easible, to ha.e all companies report the same ratios
C.. authoritati.e guidelines would not restrict statement analysis, but, rather, would
enhance this art.

8normasi Tambahan
(. Makanan umum dan pabrik umum baik menggunakan metode garis lurus
penyusutan . makanan umum melaporkan persediaan ) yang lebih rendah antara
biaya $ terutama rata"rata% atau pasar untuk tu!uan pelaporan keuangan . ) Tidak ada
inormasi disediakan sebagai eek numerik menggunakan alternati metode penilaian
persediaan . #abrik -eneral melaporkan bahwa ) persediaan dinyatakan sebesar
nilai yang lebih rendah antara biaya atau pasar . ) 4edua J8@+ dan metode @8@+
digunakan oleh pabrik umumB
#abrik -eneral melaporkan !umlah berikut untuk persediaan @8@+ telah digunakan
secara konsisten untuk semua komponen B
2. Jaba bersih untuk makanan umum termasuk tidak ada keuntungan atau kerugian
non"operasi pada semua tahun kecuali (&?1 ketika itu D 2( !uta kerugian non"operasi
terkait dengan ketentuan untuk operasi dihentikan . Jaba bersih untuk pabrik umum
termasuk ada item non"operasi di (&X( dan (&X2 E terkait dengan program
pemindahan aset , itu mengalami kerugian non"operasi sebesar D 12 !uta pada (&?1
dan keuntungan non operasional sebesar D 1 !uta di (&X2 dan D F !uta di (&X0 .
1. Intuk modal ker!a dari operasi perhitungan , asumsikan entri nol untuk item berikut
untuk makanan umum dan pabrik umum dalam tabel 1.2 .
2. Makanan umum dan pabrik umum termasuk dalam garis nilai ) industri pengolahan
makanan ) pengelompokan perusahaan . *ingkasan data untuk ) industri
pengolahan makanan ) selama periode (&X( (&X0 " adalah B
Diperlukan B
(. 4esimpulan apa yang dapat dibuat tentang posisi kas , likuiditas , arus kas , struktur
modal , debt ser.ice co.erage , proitabilitas , dan omset makanan umum .is " K " .is
pabrik umum dari data dalam tabel 1.(5 L
2. <agaimana hasil s makanan umum dan pabrik umum dalam periode (&X( (&X0 "
bandingkan dengan tu!uan keuangan mereka dipublikasikan L Dimana inormasi
yang cukup disediakan untuk tu!uan tertentu , menyatakan ini dalam !awaban ;nda .
1. Hanya sebagian kecil perusahaan publicy mengungkapkan $ numerik % spesiik
rincian tu!uan keuangan mereka . ;pa pro dan kontra dari sukarela mengungkapkan
inormasi iniL
2. 4omentar pada argumen berikut oleh -ibson dan <oyer $(&F'% untuk mengeluarkan
pedoman otoritati pada perhitungan dan pelaporan rasio keuangan dalam laporan
tahunan B
;nalisis laporan keuangan yang sukses harus mencakup perhitungan dan
interpretasi rasio keuangan .... ;da kebutuhan untuk rasio standar dan pelaporan
keuangan rasio tersebut . #osisi ini didukung oleh akta bahwa ada metode alternati
perhitungan , kebingungan label rasio dan kurangnya rasio perhitungan
inormationor .... ;da inkonsistensi !elas dan menyesatkan dalam laporan tahunan
yang diterbitkan dalam komputasi dari berbagai rasio keuangan . 4urangnya
keseragaman membatasi komparabilitas yang diinginkan dalam analisis laporan
keuangan ... tidak adanya standardisasi !uga memungkinkan perusahaan untuk
menya!ikan rasio yang paling menguntungkan bagi posisi mereka . Harus ada makna
standar tentang bagaimana rasio ini dihitung . S,M dan @;S< harus menerima peran
yang sama di daerah ini seperti yang mereka lakukan untuk laporan keuangan pada
umumnya . Makna standar rasio harus determinate dan rasio yang dipilih harus
dilaporkan sebagai bagian dari catatan kaki . Sebuah usaha harus dilakukan , !ika
memungkinkan , untuk memiliki semua perusahaan melaporkan rasio yang sama .....
pedoman otoritati tidak akan membatasi analisis pernyataan, melainkan, akan
meningkatkan seni ini .