Anda di halaman 1dari 20

BAB I

PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Penganggaran modal adalah istilah yang sering kita dengar pada saat berhubungan
dengan uang. Tapi seringkali istilah penganggaran modal disalah tafsirkan sebagai alat untuk
menghitung keuntungan saja, padahal penganggaran modal (capital budgeting) bukan hanya
sekedar itu saja. Maka dari itu kita harus memahami betul pengertian dari penganggaran
modal (capital budgeting) agar penafsiran tidak hanya terbatas pada mencari keuntungan saja
tetapi melakukan keputusan investasi yang akan berdampak bagus pada jangka panjang
maupun jangka pendek bagi perusahaan. Di suatu perusahaan, seorang manajer keuangan
harus paham betul dengan capital budgeting ini sebab seorang manajerlah yang akan
memutuskan investasi atau penanam modal ini dapat diinvestasikan agar berdampak baik
pada perusahaan.
Di sebagian besar perusahaan, capital budgeting adalah salah satu sumber utama
keuntungan perusahaan tersebut. arena dengan adanya capital budgeting mereka dapat
menghitung tingkat keuntungan yang akan mereka dapatkan pada jangka panjangnya.
Perusahaan biasanya membuat berbagai alternatif atau variasi untuk berinvestasi dalam
jangka panjang, yakni berupa penambahan aset tetap seperti tanah, mesin dan peralatan. !set
tersebut merupakan aset yang berpotensi, yang merupakan sumber pendapatan yang potensial
dan mencerminkan nilai dari sebuah perusahaan. "apital budgeting dan keputusan keuangan
diperlakukan secara terpisah. #ila investasi yang diajukan telah ditentukan untuk diterima,
manager keuangan kemudian memilih metoda pembiayaan yang paling baik.
1.2 Rumusan Masalah
Perumusan masalah bertolak dari latar belakang di atas
a. Pengertian !nggaran Modal
b. Pentingnya Pengangaran Modal
c. Motif capital budgeting
d. $enis%jenis eputusan Penganggaran Modal
e. Prinsip Dasar Proses Penganggaran Modal
1
1.3 Tujuan
Tujuan dari pembahasan rumusan masalah dari makalah ini yaitu untuk mengetahui
lebih jelas lagi apa itu capital budgeting, manfaat, peranan, serta hal%hal lain yang
berhubungan dengan masalah tersebut.
1. Man!aat
&etelah membaca dan mempelajari makalah ini, diharapkan agar pembaca dapat lebih
mengetahui dan memahami apa itu capital budgeting dan apa pentingnya bagi sebuah
perusahaan.
2
BAB II
PEMBAHA"AN
2.1 Pengert#an
Modal ("apital) menunjukkan aktiva tetap yang digunakan untuk produksi. !nggaran (budget)
adalah sebuah rencana rinci yang memproyeksikan aliran kas masuk dan aliran kas keluar selama
beberapa periode pada saat yang akan datang. "apital budget adalah garis besar rencana pengeluaran
aktiva tetap. Penganggaran modal (capitalbudgeting) adalah keseluruhan proses mulai dari
perencanaan sampai dengan pengambilan keputusan untuk pengeluaran sejumlah dana (investasi)
dimana jangka 'aktu kembalinya dana tersebut melebihi 'aktu ( tahun.
Dikatakan sebagai suatu konsep investasi, sebab penganggaran modal melibatkan suatu
pengikatan (penanaman) dana di masa sekarang dengan harapan memperoleh keuntungan yang
dikehendaki di masa mendatang. )nvestasi membutuhkan dana yang relatif besar dan keterikatan dana
tersebut dalam jangka 'aktu yang relatif panjang, serta mengandung resiko.
2.2 $eseluruhan Peranan %a&#tal Bu'get#ng
Pentingnya Penganggaran Modal
(. Dana yang dikeluarkan akan terikat untuk jangka' aktu panjang.
*. )nvestasi dalam aktiva tetap menyangkut harapan terhadap hasil penjualan di 'aktu yang
akan datang.
+. Pengeluaran dana untuk keperluan tersebut biasanya meliputi jumlah yang besar.
,. esalahan dalam pengambilan keputusan pengeluaran modal tersebut akan berakibat panjang
dan sulit diperbaiki.
-. Penganggaran modal yang efektif akan menaikkan ketepatan 'aktu dan kualitas dari
penambahan aktiva.
.. Pengeluaran modal sangatlah penting.
2.3 $las#!#kas# Pr()ek
(. /eplacement, pera'atan bisnis
"ontohnya 0 mengganti peralatan yg rusak
*. /eplacement, pengurangan biaya
"ontohnya 0 mengganti peralatan yg sudah ketinggalan jaman sehingga mengurangi biaya
+. 1kspansi produk atau pasar yg sudah ada
"ontohnya 0 pengeluaran* untuk meningkatkan output produk yg sudah ada atau menambah
toko.
,. 1kspansi ke produk atau pasar yang baru
-. Proyek keamanan atau lingkungan
.. Penelitian dan pengembangan
2. ontrak%kontrak jangka panjang
"ontohnya 0 kontrak untuk menyediakan produk atau jasa pada kustomer tertentu
3. 4ain%lain
"ontohnya0 bangunan kantor, tempat parkir, pesa'at terbang perusahaan
2. Taha& * taha& Penganggaran M('al
3
(. #iaya proyek harus ditentukan
*. Manajemen harus memperkirakan aliran kas yg diharapkan dari proyek, termasuk nilai akhir
aktiva
+. /isiko dari aliran kas proyek harus diestimasi. (memakai distribusi probabilitas aliran kas)
,. Dengan mengetahui risiko dari proyek, manajemen harus menentukan biaya modal (cost of
capital) yg tepat untuk mendiskon aliran kas proyek
-. Dengan menggunakan nilai 'aktu uang, aliran kas masuk yang diharapkan digunakan untuk
memperkirakan nilai aktiva.
.. Terakhir, nilai sekarang dari aliran kas yg diharapkan dibandingkan dengan biayanya
2.+ Man!aat Penganggaran M('al
(. 5ntuk mengetahui kebutuhan dana yang lebih terperinci, karena dana yang terikat jangka
'aktunya lebih dari satu tahun.
*. !gar tidak terjadi over invesment atau under invesment
+. Dapat lebih terperinci, teliti karena dana semakin banyak dan dalam jumlah yang sangat
besar.
,. Mencegah terjadinya kesalahan dalam decision making.
2., Met('e $e&utusan Penganggaran M('al
(. Payback periode
$angka 'aktu yang diperlukan untuk mendapatkan kembali jumlah modal yang ditanam,
semakin cepat modal dapat diperoleh kembali berarti semakin kecil resiko yang harus diambil6
dihadapi (Periode 'aktu yang menunjukkan berapa lama dana yang diinvestasikan akan bisa
kembali)
ebaikan 0 sangat mudah diterapkan
elemahan 0
a) tidak memperhatikan time of money value
b) tidak memperhatikan cash in flo' setelah masa payback sehingga tidak bisa digunakan
sebagai alat ukur.
/umus0
Pa)-a.k &er#('e / jumlah #n0estas# 1 1 tahun
Proceed
a) jika payback periode 7 umur ekonomis, investasi ditolak
b) jika payback periode 8 umur ekonomis, investasi diterima
*. 9et Present :alue (9P:)
Metode penilaian investasi yg menggunakan discounted cash flo'. (mempertimbangkan nilai
'aktu uang pada aliran kas yg terjadi sekarang dengan arus kas keluar yang akan diterima pada
masa yang akan datang).
/umus 0
NP2 / P2N%3 * P2N4L
4angkah ; langkah 0
(. Tentukan discount rate yang digunakan berdasarkan biaya modal atau /e<uired /ate =f
/eturn.
*. Menghitung present value dari net cash flo'.
+. Menghitung present value dar net outlay.
,. Menghitung present value dengan mengurangkan P:9"> dengan P:9=4.
4
5. riteria 0 jika 9P: (?), investasi diterima
$ika 9P: (%), investasi ditolak.
ebaikan 0
a) memperhitungkan time value of money
b) memperhitungkan seluruh cash flo' selama usia investasi
elemahan 0
a) dalam membandingkan dua investasi yang sama modalnya, nilai tunai netto tidak dapat
digunakan sebagai pedoman.
+. )nternal /ates =f /eturn ()//)
Tingkat pengembalian yang dihasilkan atas suatu investasi atau discount rate yang
menunjukkan present value cash flo' @ present value outlay
)// yang didapat dibandingkan dengan biaya modal yang ditanggung peruusahaan.
/umus 0
P*%P(
)// @ P(%"(
" *%"(
Dimana 0
P @ Discount rate
" @ 9P:
$ika )// 7 P, investasi diterima
$ika )// 8 P, )nvestasi ditolak
,. Profitability )ndeA
Membagi nilai antara sekarang arus kas masuk yang akan datang diterima di'aktu yang akan
datang dengan arus kas keluar.
/umus 0
Profitability )ndeA @ P:. Proceed
P:.outlay
$ika P) 7 (, investasi diterima
$ika P) 8 (, investasi ditolak
-. !ccounting /ate of /eturn
Mendasarkan pada keuntungan yang dilaporkan dalam buku6reported acc.)ncome. Metode ini
menilai suatu dengan memperhatikan rasio antara rata%rata dengan jumlah modal yang ditanam
(initial investment) dengan ratio antara laba bersih dengan rata%rata modal yang ditanam.
5
ebaikan 0 terletak pada kesederhanannya yang mudah dimengerti karena menggunakan data
akuntansi yang tersedia.
elemahan 0
a) Tidak memperhatikan time of money value
b) 5ntuk proyek yang ada rata%rata laba bersihnya
/umus 0
!// @ $umlah 1!T B (CCD
)nvestasi
jika !// 7 (CCD, investasi diterima
jika !// 8 (CCD, investasi ditolak

2.5 Res#k( Dalam Penganggaran M('al
!da + (tiga) jenis dalam proses penggaran moda. Masalahnya adalah sulit untuk mengukur
resiko%resiko tersebut secara tepat. elemahan ini menyebabkan perhitungan resiko dalam keputusan
penganggaran modal menjadi sulit. Pada dasarnya ada * (dua) metode untuk memasukkan
pertimbangan risiko kedalam keputusan penganggaran modal, yaitu 0
(. Metode "ertainly 1<uivalent ("1)
onsep "ertainty 1<uivalent adalah merubah sesuatu yang tidak pasti menjadi sesuatu yang
pasti. Pada umumnya metode ini semakin tinggi resiko maka semakin kecil certainly
e<uivalentnya. Metode ini memasukkan unsur resiko pada arus kas proyek dan tidak pada
tingkat diskonto. Metode "1 sangat sederhana dan mudah dimengerti, namun kelemahan dari
metoda ini adalah faktor subyektif dalam menentukan "1 sangat tinggi karena setiap orang
punya pandangan dan keengganan terhadap risiko yang berbeda. elebihan "1 adalah kita
dapat mempertimbangkan resiko yang tidak sama setiap tahun.
*. Metode /isk adjusted Discount /ate (/!D/)
Metode /isk !djusted Discount rate (/!D/) memasukkan unsur risiko kedalam Discount rate.
Menurut metoda ini untuk menghitung 9P: suatu proyek, kita tetap menggunakan arus kas
yang diharapkan. !rus kas yang diharapkan ini lalu didiskontokan dengan discount rate yang
sudah disesuaikan dengan resiko proyek. Metoda "1 sangat sederhana dan mudah dimengerti,
namun /!D/ lebih sering digunakan karena lebih mudah diperkirakan berdasarkan data yang
ada pada pasar daripada menentukan arus kas "1.
2.8Penganggaran M('al Dalam $(nse& In0estas#
6
Dikatakan sebagai suatu konsep investasi, sebab penganggaran modal melibatkan
suatu pengikatan (penanaman) dana di masa sekarang dengan harapan memperoleh
keuntungan yang dikehendaki di masa mendatang.
)nvestasi adalah pengkaitan sumber%sumber dalam jangka panjang untuk
menghasilkan laba dimasa yang akan datang. Dalam penggantian atau pembahasan kapasitas
pabrik misalnya 0 dana yang sudah ditanamkan akan terikat dalam jangka 'aktu yang
panjang, sehingga perputaran dana tersebut kembali menjadi uang tunai tidak dapat terjadi
dalam 'aktu satu atau dua tahun, tetapi dalam jangka 'aktu yang lama..
)nvestasi dapat dibagi menjadi empat golongan 0
(. )nvestasi yang tidak menghasilkan laba (non%profit investment)
*. )nvestasi yang tidak dapat diukur labanya (non%measurable profit investment)
+. )nvestasi dalam penggantian e<uipmen (replacement investment)
,. )nvestasi dalam perluasan usaha (eApansion investment)
!da beberapa metode untuk menilai perlu tidaknya suatu investasi atau untuk memilih
berbagai macam alternative investasi. #erikut ini empat metode untuk menilai suatu usulan
investasi0
(. Pay%back Method.
*. !verage /eturn on )nvestment
+. Present :alue
,. Discounted "ash >lo's.
1. Pa)-a.k Meth('
Metode ini sering pula disebut dengan istilah lain seperti payoff method dan pay out
method.
>aktor yang menentukan penerimaan atau penolakan suatu usulan investasi adalah
jangka 'aktu yang diperlukan untuk menutup kembali investasi.
/umusan perhitungan pay%back (dalam tahun) dapat dibagi menjadi dua
kelompok 0
a. /umus perhitungan pay%back period yang belum memperhitungkan unsur pajak
penghasilan.
b. /umus perhitungan pay%back period yang memperhitungkan unsur pajak
penghasilan.
Rumus Perh#tungan Pa)6-a.k Per#(' )ang Belum Mem&erh#tungkan Unsur
Pajak Penghas#lan.
7
$ika pajak penghasilan belum diperhitungkan dalam penentuan pay%back
period, dalam investasi untuk perluasan usaha, pay%back period dihitung dengan
rumus sebagai berikut 0
%(nt(h 1 7
Tuan ! mempunyai rencana akan menginvestasikan uangnya dalam usaha transport.
Menurut rencana Tuan ! akan membeli sebuah mobil penumpang dengan harga
/P.2*.CCC.CCC (sudah termasuk bea balik nama). 5ntuk meperkirakan dalan jangka
'aktu beberapa tahun investasi tersebut akan kembali, Tuan ! akan memperkirakan
pendapatan diferensial dan biaya diferensial tunai per bulan dari usahanya sebagai
berikut 0
Taksiran pendapatan diferensial /p. -.CCC.CCC
Taksiran biaya diferensial tunai (berupa biaya keluar
dari kantong) +.CCC.CCC (%)
4aba tunai per bulan /p. *.CCC.CCC
$ika dampak pajak penghasilan akibat tambahan laba tunai tidak diperhitungkan
dalam pengambilan keputusan, investasi tersebut akan kembali lagi dalam jangka
'aktu 0
(contoh diatas adalah perhitungan Pay%back period jika laba tunai sama setiap perode)
%(nt(h 2 7
8
&uatu rencana investasi membutuhkan investasi mula%mula (aktiva diferensial)
sebesar /p. +C.CCC.CCC. diperkirakan laba tunai setelah pajak (pendapatan dikurangi
biaya diferensial tunai) setian tahun selama lima tahun berturut%turut sebagai berikut 0
/p. 3.3CC.CCC, /p. 2.*CC.CCC, /p. 3.,CC.CCC, /p. 3.3CC.CCC, dan /p...3CC.CCC.
perhitungan pay%back period disajikan sebagai berikut 0
Tahun
!liran as Pay%back period
(dalam tahun) yang
diperlukan
8umlah
In0estas# )ang
'#tutu&
1 /p. 3.3CC.CCC /p. 3.3CC.CCC (,C
2 /p. 2.*CC.CCC /p. 2.*CC.CCC (,C
3 /p. 3.,CC.CCC /p. 3.,CC.CCC (,C
/p. 3.3CC.CCC /p. -..CC.CCC C,.
+ /p. ..3CC.CCC % %
In0estas# /p. +C.CCC.CCC
Pa)6-a.k &er#(' 'alam tahun +,.
39.999.999 * :;.;99.999 < 5.299.999 < ;.99.999=
+.,99.999 7 ;.;99.999 / 9>,9
("ontoh diatas adalah perhitungan pay%back period jika laba tunai tidak sama setiap periode)
Rumus Perh#tungan Pa)6-a.k Per#(' )ang Mem&erh#tuungkan Unsur Pajak
Penghas#lan
$ika dampak pajak penghasilan diperhitungkan, maka penentuan pay%back period
dilakukan dengan rumus berikut ini 0
"ontoh (0
Dalam Tahun (EF( akan mengganti sebuah truk yang dimilikinya sekarang dengan truk baru.
Penggantian ini akan dilakukan berdasarkan pertimbangan penghematan biaya dengan
pemakaian truk baru tersebut. $ika dalam satu tahun diperkirakan jarak yang ditempuh sebuah
9
truk sebanyak (3C.CCC m, maka taksiran biaya diferensial berupa penghematan biaya
dengan pemakaian truk baru dibandingkan dengan truk lama di sajikan sebagai berikut.
B#a)a Truk
Lama
B#a)a Truk
Baru
B#a)a
D#!erens#al
B#a)a -ahan -akar &rem#um
+.999 Lt ? R&.59
B#a)a -ahan -akar s(lar
1;.999 Lt ? R&.2+
B#a)a re&aras# @
&emel#haraan
B#a)a D#!erens#al
/p. +.(-C.CCC
/p. (.-CC.CCC
/p. ,.-CC.CCC
/p. ,-C.CCC
/p. (.CCC.CCC
/p. (.,-C.CCC
/p. *.2CC.CCC
/p. -CC.CCC
/p. +.*CC.CCC
Harga -el# truk lama
Akumulas# 'e&res#as#
N#la# Buku truk lama
Taks#ran harga jual truk lama
Rug# &enghent#an &emaka# truk lama
/p. +.CCC.CCC
*.CCC.CCC
/p. (.CCC.CCC
2CC.CCC
/p. +CC.CCC
Dalam perhitungan pay%back period terdapat dua unsur yang diperhitungkan 0
(. Pengeluaran kas bersih (net cash outlays)
*. Penghemat tunai (cahs saving)
%(nt(h &engeluaran kas -ers#h :net .ash (utla)s=
Dalam investasi tersebut diatas, pada saat penggantian , disatu pihak Perusahaan akan
memperoleh aktiva diferensial dengan pengeluaran uang untuk membeli truk baru sebesar
/p. -.CCC.CCC, namun di lain pihak akan terdapat biaya kesempatan (opportunity costs)
10
arena perusahaan akan menerima uang hasil penjualan truk lama /p.2CC.CCC dan
penghemat pajak sebesar /p. (C-.CCC sebagai akibat terjadinya kerugian akibat penjualan
truk lama. Menurut undang%undang pajak penghasilan, kerugian akibat penjualan aktiva tetap
dapat diperhitungkan dalam penentuan laba kena pajak jika memenuhi syarat%syarat tertentu.
$ika tarif pajak penghasilan yang dikenakan terhadap perusahaan tersebut sebesar +-D dari
laba kena pajak, maka berarti penghematan pajak dalam investasi penggantian truk tersebut
adalah sebesar /p. (C-.CCC (+-DF/p.+CC.CCC).
Akt#0a '#!erens#al :Harga -el# truk -aru= R&. +.999.9999
#iaya kesempatan (oppoutunity costs)
Has#l &enjualan truk lama
Penghematan &ajak atas
$erug#an &enjualan truk lama 7
3+A ? R&.399.9991=
Pengeluaran kas -ers#h :net .ash (utla)=
/p. 2CC.CCC
/p . (C-.CCC
/p. 3C-.CCCC
/p ,.(E-.CCC
#iaya diferensial tunai (penghematan tunai) per tahun
Penghemat -#a)a (&eras# tuna# truk &er tahun
/p. +.*CC.CCC
enaikan pajak penhasilan
$ena#kan &ajak :taB l(ss= karena a'an)a
Penghematan -#a)a (&eras# truk /
3+A ? R&. 3.299.999
R&.1.129.999
Penghemat &ajak :TaB sa0#ng= karena
$ena#kan -#a)a 'e&res#as# truk &er tahun
3+A ? R&. 1.999.999
3+9.999
8umlah kena#kan &ajak &er tahun
B#a)a '#!erens#al tuna# 'an &ajak :&enghematan
Tuna# atau .ash sa0#ngs= &er tahun
22C.CCC
*.,+C.CCC
(,2 tahun
11
Pa)6-a.k &er#(' :.1C+.999D2.39.999=

%(nt(h Penghematan Tuna# :%ash "a0#ng=
#iaya diferensial yang berupa penghematan tunai yang diperoleh perusahaan setiap tahun
dari operasi truk baru tersebut adalah sebesar /p. +.*CC.CCC. tetapi dengan adanya
penghematan biaya ini, dalam tahun%tahun berikutnya sejak saat penggantian, perusahaan
akan memayar pajak penghasilan yang lebih besar. Dalam hal turunnya pajak yang terjadi
setalah penggantian truk karena adanya kenaikan biaya depresiasi dianggap bah'a sisa umur
truk lama sama dengan umur ekonomis truk baru, dan nilai buku truk baru sama dengan nol.
enaikan biaya depresiasi pada tahun%tahun setelah penggantian disajikan sebagai berikut.
"aat &enggant#an
truk
B#a)a 'e&res#as# truk
-aru
R&.1.2+9.999 /p.(.*-C.CCC /p.(.*-C.CCC /p.(.*-C.CCC
Tahun 1 Tahun * Tahun + Tahun ,

N#la# -uku truk
Lama R&. 1.999.999

#iaya depresiasi truk
lama seandainya truk
lama masih dipakai
R&. 2+9.999 /p. *-C.CCC /p. *-C.CCC /p. *-C.CCC
Tahun 1 Tahun * Tahun + Tahun ,

Turunn)a la-a
$ena &ajak

#iaya depresiasi truk per
tahun menjadi lebih
tinggi /p. (.CCC.CCC dan
akibatnya laba kena
pajaklebih rendah dalam
jumlah yang sama.
R&.1.999.999 /p.(.CCC.CCC /p.(.CCC.CCC /p.(.CCC.CCC
Tahun 1 Tahun * Tahun + Tahun ,

12
$e-a#kan 'an $elemahan Pa)-a.k Meth('
ebaikan
() Digunakan untuk mengetahui jangka 'aktu yang diperlukan untuk pengembalian
investasi dengan resiko yang besar dan sulit.
*) Dapat digunakan untuk menilai dua proyek investasi yang mempunyai rate of return
dan resiko yang sama, sehingga dapat dipilih investasi yang jangka 'aktu
pengembaliannya cepat.
+) "ukup sederhana untuk memilih usul%usul investasi.
elemahan
() Tidak memperhitungkan nilai 'aktu uang
*) Metode ini tidak memperhatikan pendapatan selanjutnya setelah investasi pokok
kembali.
2. A0erage Return (n In0estment Meth(' : Met('e Rata6rata $em-al#an In0estas#=
Metode ini juga disebut !ccounting method atau >inancial &tatement method. arena
dalam perhitungannya digunakan angka laba akuntansi (accounting profit). /umus
perhitungan rata%rata kembalian investasi (average return on investment adalah 0
4ama sesudah pajak sama dengan laba tunai (cash profit) dikurangi dengan biaya
depresiasi (capital recovery). =leh karena itu rumus perhitungan tariff kembalian
investasi (rate of return on investment) adalah 0
13
"ontoh
&uatu proyek investasi memerlukan investasi mula%mula /p. (C.CCC.CCC. umur ekonomis
proyek diperkirakan (C tahun, tanpa nilai residu pada akhir tahun kesepuluh.
Diperkirakan setiap tahun akan dapat diperoleh kas masuk (cash inflo's) rata%rata sebesar
/p. ,.CCC.CCC sedangkan kas keluar (cash outlo's), termasuk pajak, rata%rata sebesar /p.
*.-CC.CCC.
@ - D
$ika dalam rumus tariff kembalian investasi tersebut di atas di pakai investasi rata%rata
(average capital investment) sebagai penyebut, maka ada dua macam cara perhitungan
rata%rata yang dapat ditempuh 0
a. )nvestami mula%mula ditambah investasi pada akhir tahun ke%(C dibagi dua 0
@ (C D
b. Diperhitungkan investasi rata%rata stiap tahun dan dalam jumlah investasi rata%rata
setiap tahun kemudian dibagi dengan umur ekonomis proyek.
"ontoh perhitungan investasi rata%rata adalah sebagai berikut 0
)nvestasi rata%rata pada tahun ke%( 0
)nvestasi mula%mula /p. (C.CCC.CCC
)nvestasi pada akhir tahun ke%( @
(C.CCC.CCC%(.CCC.CCC E.CCC.CCC
/ata%rata investasi pada tahun ke%(@
((C.CCC.CCC%E.CCC.CCC)0 * /p. E.-CC.CCC
)nvestasi rata%rata pada tahun ke%*0
)nvestasi a'al tahun ke%* /p. E.-CC.CCC
)nvestasi pada akhirtahun ke%* @
E.-CC.CCC%(.CCC.CCC /p. 3.-CC.CCC
/ata%rata investasi pada tahun ke%*
(E.-CC.CCC ? 3.-CC.CCC) 0 * /p. E.CCC.CCC
14
)nvestasi rata%rata pada tahun ke%+0
)nvestasi a'al tahun ke% /p. 3.-CC.CCC
)nvestasi pada akhirtahun ke%+ @
3.-CC.CCC%(.CCC.CCC /p. 2.-CC.CCC
/ata%rata investasi pada tahun ke%
(3.-CC.CCC ? 2.-CC.CCC) 0 * /p. 3.CCC.CCC
Dan perhitungan investasi rata%rata selama umur ekonomis proyek dapat diliha sebagai
berikut.
Tahun
"al'( #n0estas#
&a'a aEal
tahun :R&.
1.999=
%a&#tal re.(0er)
:-#a)a
'e&res#as#=
:R&. 1.999=
"al'( #n0estas#
&a'a akh#r tahun
:R&. 1.999=
In0estas# rata6
rata &a'a tahun
:R&.1.999=
1
2
3

+
,
5
;
C
1(
/p. (C.CCC
E.CCC
3.CCC
2.CCC
..CCC
-.CCC
,.CCC
+.CCC
*.CCC
(.CCC

/p. (.CCC
(.CCC
(.CCC
(.CCC
(.CCC
(.CCC
(.CCC
(.CCC
(.CCC
(.CCC
/p. E.CCC
3.CCC
2.CCC
..CCC
-.CCC
,.CCC
+.CCC
*.CCC
(.CCC
C
/p. E.-CC
3.-CC
2.-CC
..-CC
-.-CC
,.-CC
+.-CC
*.-CC
(.-CC
-CC
8umlah rata6rata &er tahun
R&+9.999
@ (C D
$r#ter#a Pen#la#an.
15
a. &uatu investasi akan diterima jika tarif kembalian investasinya dapat memenuhi
batasan yang ditetapkan manajer.
b. $ika Pengambilan eputusan belum memiliki batasan tarif kembalian investasi, maka
dari beberapa investasi yang diusulkan dipilih adalah yang memberikan tingkat
kembalian yang terbesar.
$e-a#kan Met('e Rata6rata $em-al#an In0estas#.
% Metode ini telah memperhitungkan aliran kas selama umur proyek investasi.
$elemahan Met('e Rata6rata $em-al#an In0estas#
a. Tidak memperhitungkan nilai 'aktu uang.
b. Dipengaruhi oleh penggunaan metode depresiasi.
c. Metode tidak dapat diterapkan jika investasi dilakukan dalam beberapa tahap.
3. Present 2alue Meth('
Dalam keputusan penggantian aktiva tetap yang dida% sarkan pada pertimbangan
penghematan biaya, informasi akuntansi manajemen yang dipertimbangkan adalah biaya
diferensial tunai, yang merupakan penghematan biaya operasi tunai di masa yang akan
datang sebagai akibat dari penggantian aktiva tetap tersebut.
Penghematan biaya tunai yang diperoleh (biaya diferensial tunai) dengan adanya
penggantian aktiva tetap tersebut dikurangi atau ditambah dengan dampak pajak
penghasilan akibat biaya diferensial selama umur ekonomis aktiva tetap kemudian
dinilaitunaikan dengan tarif kembalian tertentu.
Kriteria Penilaian :
!pabila jumlah nilai tunai tersebut lebih besar dari aktiva dirensial, maka usulan investasi
tersebut dianggap mengun tungkan. Dan sebaliknya.
Perhitungan Nilai Tunai
16
Dapat ditentukan dengan rumus 0 9T @ ! ( .
( ( ? ) )
n
eterangan 0
9T @ 9ilai tunai
! @ !liran as
) @ tarif kembalian investasi.
n @ jangka 'aktu
>aktor (6((?i)
n
tercantum dalam suatu daftar bunga yang dibuat untuk berbagai tarif
kembalian dan janga 'aktu.
N#la# Tuna# R& 1>99
&.
1A 2A A ,A ;A 19A
n.
1 C,EEC C,E3C C,E.* C,E,+ C,E*. C,ECE
2 C,E3C C,E.( C,E*- C,E3C C,3-2 C,3*.
3 C,E2( C,E,* C,33E C,3,C C,2E, C,2-(
C,E.( C,E*, C,3-- C,2E* C,2+- C,.3+
+ C,E-( C,EC. C,3** C,2,2 C,.3( C,.*(
$adi uang /p ( yang akan diterima pada akhir tahun ke%+, apabila dinilaitunaikan
sekarang pada tariff kembalian *D per tahun akan menjadi bernilai /p. (6(,C*++
%(nt(h 7
Mr >renky merencanakan untuk menginvestasikan dananya untuk pembelian Mesin
Giling seharga /p. +CC.CCC.CCC,% . Mesin tersebut diperkirakan berumur - tahun tanpa nilai
residu pada akhir tahun. !tas dasar aliran kas masuk bersih diperkirakan sebesar /p.
.-.CCC.CCC per tahun, dengan tarif kembalian (CD per tahun.
#erdasarkan informasi tersebut, keputusan apa yang harus diambil dari investasi tersebut, jika
digunakan Present :alue Method H
17
Perh#tungan N#la# Tuna# $as Masuk Bers#h
Present :alue Method
Tahun $as Masuk Bers#h
Tar#! $em-al#an. N#la# Tuna# $as Masuk
Bers#h
( /p. .- juta C,ECE /p. -E.C3-.CCC
* /p. .- juta C,3*. /p. -+..EC.CCC
+ /p. .- juta C,2-( /p. ,3.3(-.CCC
, /p. .- juta C,.3+ /p. ,,.+E-.CCC
- /p. .- juta C,.*( /p. ,C.+.-.CCC
$ml 9ilai Tunai as
#ersih
/p. *,..+-C.CCC
$es#m&ulan 0 )nvestasi sebaiknya ditolak, karena aliran kas masuk bersih lebih kecil dari
nilai investasi yang ditanam% kan.
$e-a#kan Present 2alue Meth('
(. Metode ini memperhitungkan nilai 'aktu uang
*. Dalam present value method semua aliran kas selama umur proyek investasi
diperhitungkan dalam pengambilan keputusan investasi.
$elemahan &resent 0alue meth('
(. Membutuhkan perhitungan yang cermat dalam menentukan tariff kembalian investasi.
*. Dalam membandingkan dua proyek investasi yang tidak sama jumlah investasi yang
ditanamkan di dalamnya, nilai tunai aliran kas bersih dalam rupiah tidak dapat dipakai
sebagai pedoman.
. D#s.(unt %ash 3l(Es Meth('
Pada dasarnya Discount "ash >lo's Method sama dengan present volue method, karena
kedua%duanya memperhitungkan nilai 'aktu uang di masa yang akan datang.
Perbedaannya adalah dalam present volue method tarif kembalian (rate of return) sudah
ditentukan lebih dahulu sebagai tarif kembalian ini dihitung sebagai dasar untuk
menerima atau menolak suatu usulan investasi.
18
Discount "ash >lo's Method justuru mnecari pada tarif kembalian berapa aliran kas
masuk bersih harus dinilaitunaikan agar supaya investasi yang ditanamkan dapat tertutup.
Penentuan tariff kembalian tersebut dilakukan dengan metode mencoba%coba (trial and
error), yaitu dengan cara 0
a) Mencari nilai tunai aliran kas masuk bersih pada tariff kembalian yang dipilih secara
sembarang di atas atai di ba'ah tarif kembali investasi yang diharapkan.
b) Menginterpolasikan kedua tariff kembalian tersebut untuk menadapatan tarif kembalian
sesungguhnya.
BAB III
PENUTUP
3.1 $es#m&ulan
Dari pembahasan di atas, Penganggaran Modal (capital budgeting) sangatlah penting
dalam menentukan alur kas,investasi dan penanaman saham. Dimana bila perhitungan atau
keputusan untuk pengambilan penganggaran modal tepat, maka keuntungan bagi perusahaan
akan meningkat sesuai dengan perhitungan. Dan sangatlah penting bagi manajer keuangan
untuk sangat hati%hati dalam mengambil keputusan dengan keadaan keuangan suatu
perusahaan.
19
DA3TAR PU"TA$A
#righam, 1ugene >. and Iouston, $oel >. *CCE. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. #uku
&atu 1disi esepuluh. &alemba 1mpat.
Gitman, 4a'rence $. *CCE. Principles of Managerial Finance. T'elfth 1dition. 9e' Jersey,
Prentice Iall.
$umingan. *CCE. Studi Kelayakan Bisnis. 1disi Pertama. #umi !ksara, $akarta.
Manahan P. *CC-. Manajemen Keuangan. 1disi Pertama. Ghalia )ndonesia, #ogor.
Mulyadi. *CC(. Akuntansi Manajemen. 1disi etiga. 5GM &alemba, Jogyakarta.
20