Universitatea de Stat Alecu Russo din Bli

Referat la tema
Riscurile fnan rii Interna ionale
BULANCEA ALINA
SECIALI!A!EA C"N!ABILI!A!E
Conductor #tiinifc$ Ba%ii Leonid& doctor in
economie,
profesor universitar

2
Bli& '()*
Cuprins
Introducere3
Riscurile de mediu4
Riscul valutar.6
Riscul de dobnd..............................................................................................................................8
Riscul de neplat...............................................................................................................................9
valuarea riscurilor n Republica !oldova...............................................................................""
Conclu#ie..........................................................................................................................................."$
%iblio&rafie........................................................................................................................................"4
3
Introducere
Finan area tranzactiilor interna ionale cuprinde un ansamblu de modalit i pentru asigurarea
mijloacelor de plat necesare efecturii opera iunilor comerciale, investi iilor interna ionale,
ac iunilor de cooperare economic interna ional. Ea se poate realiza din surse interne sau din surse
externe. La rndul ei, finan area extern poate s aib la baz surse publice sau surse private.
iscul este un concept multidimensional al crui nivel nu poate fi redus la un singur element,
la o cifr. !mportant pentru fiecare fnanator este s dertermine un nivel acceptabil al riscului
investi ional pe care este dispus s i"l asume. #ivelul acceptabil al riscului se refer la riscul
$maxim$ pe care acesta este dispus s i"l asume% este necesar s fie cert ob inerea unei rentabilit i
minime care s justifice costurile opera iunii. &pecificul riscului n finan'area interna'ional att
investitorii (creditorii) ct *i beneficiarii finan'rii opereaz cu trei situa'ii decizionale posibile%
situa'ia cert, incert *i riscant. +ertitudinea absolut poate fi definit ca situa'ia decizional n
care evolu'ia viitoare a evenimentelor, consecin'ele unei decizii pot fi prevzute cu exactitate,
neexistnd erori sau evenimente nea*teptate . ,n acest context, rezultatele oricrei ac'iuni - decizii ar
fi cunoscute cu exactitate, naintea producerii-adoptrii lor. .ractic mecanismul decizional ar deveni
un automatism, orice decizie, indiferent de importan' *i complexitate ar deveni o c/estiune de
rutin.
Firmele transna'ionale se confrunt n principal cu dou tipuri majore de riscuri% riscuri
sistematice (nediversificabile) *i riscuri nesistematice (diversificabile). 0iferen'a ntre cele dou
este dat de factorii care stau la baza producerii lor. iscul sistematic depinde de factori economici
generali (ca infla'ia sau frmntrile politice) care determin conjunctura economic a 'rii gazd, n
timp ce riscul nesistematic este determinat de acei factori de risc care depind n mod nemijlocit de
condi'iile interne ale firmei. !nvestitorul poate minimiza riscurile nesistematice prin adoptarea unor
msuri capabile s mbunt'easc situa'ia actual a firmei. ,n privin'a riscurilor sistematice,
investitorul accept posibilitatea materializrii lor fr a avea la ndemn prea multe mijloace de
minimizare (n general se consider c firmele nu pot influen'a semnificativ conjunctura economic
a 'rii gazd). ,n acest caz, este mult mai important analiza riscurilor sistematice, deoarece un
investitor inteligent poate elimina prin deciziile sale riscurile nesistematice. 1n alt criteriu de
clasificare a riscurilor n afacerile interna'ionale are n vedere natura specific a acestora. .rivind
din aceast perspectiv putem face o sistematizare a acestora pe mai multe tipuri de riscuri% riscuri
de mediu, riscuri financiare, riscuri comerciale, riscuri juridice, riscuri de implantare (sau
opera'ionale) etc.
2
Riscurile de mediu
3ceste riscuri deriv din calitatea climatului general de afaceri dintr"o 'ar. &c/imbarea
frecvent a politicilor promovate de guvernul 'rii gazd, preluarea puterii de ctre partied
na'ionaliste sau extremiste, instaurarea unor dictaturi politice sau militare, proliferarea fenomenului
de corup'ie, crize economice profunde, reducerea sprijinului popular acordat puterii, sc/imbarea
atitudinii maselor fa' de investitorii strini, *i fa' de activitatea acestora, lipsa de promovare a
unui cadru legal institu'ional adecvat sunt numai cteva dintre evenimentele majore care pot
conduce implicit la nrut'irea mediului de afaceri dintr"o 'ar *i care ar putea provoca pierderi
semnificative strinilor care inten'ioneaz s desf*oare sau s"*i dezvolte activit'ile pe acea pia'
extern. .rincipalele riscuri de mediu sunt% riscul de 'ar cu cele dou componente ale sale riscul
politic *i riscul economic, riscul suveran *i riscul de transfer.
Riscul de 'ar este asimilat adesea de unii economi*ti cu riscul politic, care este de fapt
principala sa form de manifestare . Evaluarea acestui risc este etap fundamental n procesul de
luare a deciziei de interna'ionalizare a firmei. iscul de 'ar este generat de ac'iunea conjugat a
unui numr variat de factori de natur economic, politic sau social, a cror evolu'ie ulterioar
firma trebuie s o aib n vedere. .robabilitatea materializrii riscului de 'ar depinde att de
producerea unor evenimente apte s produc pierderi (greve, convulsii sociale, rzboaie civile,
sc/imbri de guverne, sc/imbri de politic, cataclisme naturale cu condi'ia ca acestea s nu se
produc cu regularitate, recesiune economic) ct *i de condi'iile specifice ale 'rii analizate.
!nterna'ionalizarea afacerilor este un proces complex accesibil de regul firmelor puternice
(transna'ionale, multina'ionale sau globale ), ce au reu*it s acumuleze suficiente resurse pentru a
face fa' exigen'elor de pe pia'a interna'ional.
#ivelul de risc al unei 'ri este determinat n principal de evolu'ia mediului economic *i a
celui politic din 'ara gazd. ,n aceste condi'ii, elaborarea metodologiei de evaluare a riscului de 'ar
se va baza pe analiza, cu ajutorul unui sistem complex de indicatori, a celor dou componente ale
sale% cea economic *i cea politic.
,n ceea ce prive*te componenta economic a riscului de 'ar, analistul trebuie s fie
capabil s n'eleag componentele de baz ale economiei 'rii gazd, vulnerabilit'ile
acesteia4 altfel spus, el trebuie s anticipeze acei factori capabili s afecteze mediul
economic general. Factorii interni de natur economic pot fi sistematiza'i pe *ase grupe
principale intitulate generic%
3. &tarea economiei na'ionale4
5
6. Factori sectoriali4
+. 0imensiunea pie'ei interne4
0. &itua'ia financiar intern4
E. Factori geografici4
Factorii geografici vizeaz resursele naturale, gradul de diversificare economic,
topografia *i infrastructura 'rii gazd. Factorii sectoriali se refer la aspecte legate de
priorit'ile na'ionale *i sectoarele strategice, dimensiunea *i rata de cre*tere a sectorului
public, cre*terea industrial *i distribu'ia sa sectorial, starea agriculturii etc. 0imensiunea
pie'ei interne are n vedere nevoile *i posibilit'ile generale de consum sau cererea agregat.
&tarea economiei na'ionale are n vedere o serie de aspecte privind dimensiunea economiei
na'ionale, intensitatea fluxurilor economice, eficien'a la nivelul ntregii economii apreciat
prin veniturile ob'inute etc. &itua'ia financiar intern se refer la starea general existent
pe pie'ele financiare *i monetare, stabilitatea pre'urilor *i a monedei na'ionale, nivelul
economisirilor, situa'ia pe pia'a de capital etc.
Factorii externi au n vedere rela'iile economice ale 'rii gazd cu strintatea.
3ce*tia pot oferi o imagine clar asupra dependen'ei 'rii de conjunctura economiei
mondiale, asupra obliga'iilor pe care 'ara *i le"a asumat fa' de strintate, gradul de
ndatorare, nivelul de diversificare *i de prelucrare al exporturilor, vulnerabilitatea la
fluctua'iile pre'urilor pe pia'a mondial, rigiditatea importurilor etc.
0e foarte multe ori riscul de 'ar este confundat cu riscul politic, cauza principal fiind
asocierea ini'ial a acestuia la creditele externe garantate guvernamental. Evident c existen'a unei
garan'ii guvernamentale lega puternic riscul de 'ar de mediul politic. 3plicnd acest concept *i
creditelor private sau investi'iilor strine directe *i de portofoliu, observm c riscul de 'ar devine o
categorie economic mult mai complex care ia n calcul *i al'i factori economici sau sociali.
0iferen'a dintre riscul de 'ar *i riscul suveran (de suveranitate) este dat de sfera lor de
cuprindere. 7pera'iuni ca implantarea unei firme n strintate sau mprumuturile acordate de
diverse institu'ii financiare unor firme dintr"o 'ar strin sunt expuse riscului de 'ar. iscul
suveran are n vedere numai creditele acordate de bnci unor guverne strine, credite care compun
datoria extern a acelei 'ri4 acest tip de risc provine din posibilitatea ca la un moment dat guvernul
'rii debitoare s nu poat sau s nu doreasc s ramburseze datoria extern. +a forme de
materializare a acestui risc se ntlnesc riscul de ree*alonare, de renegociere sau de repudiere a
datoriei externe, *i care apar n momentul n care o 'ar refuz plata datoriei sau se afl n
incapacitate de plat datorit agravrii situa'iei sale economice.
8
Riscul de transfer se aseamn ntructva cu riscul suveran *i el are n vedere fluxurile
bne*ti generate de investi'iile n strintate. iscul apare atunci cnd un proiect de investi'ii
realizeaz un profit n moned local iar firma mam dore*te s"l converteasc n valut strin *i
s"l transfere n strintate. .entru a descuraja scurgerea de fonduri n afara grani'elor 'rii, statul
poate refuza sau ntrzia sc/imbul valutar. ,n unele cazuri, refuzul autorit'ilor de a permite
sc/imbul valutar are la baz lipsa unor fonduri valutare suficiente pentru onorarea acestor cereri. ,n
acest fel, firmele strine sunt 9mpinse9 s reinvesteasc fr voia lor profiturile ob'inute n
economia 'rii gazd sau sunt nevoite s gseasc alte forme de recuperare a profiturilor. 0eoarece
aceste profituri se regsesc n bilan'ul firmei mam, uneori acest risc este tratat n cadrul riscului
financiar alturi de riscul valutar sau riscul de dobnd.
Riscul (alutar
iscul valutar reprezint expunerea companiilor ce activeaz n mediul interna'ional la
pierderipoten'iale ce ar putea s apar ca urmare a modificrii ratei de sc/imb valutar. 3ceste
pierderi au n vedere profitabilitatea companiei n ansamblul ei, fluxurile bne*ti nete sau valoarea
pe pia' a firmei. La ac'iunea riscului valutar sunt expuse totalitatea companiilor care desf*oar
activit'i n afara grani'elor 'rii de origine, indiferent de natura acestor activit'i% opera'iuni
comerciale simple, cooperare, implantare n strintate etc. 3ltfel spus, riscul valutar este un risc
major al procesului de interna'ionalizare a activit'ii economice, *i fr o protec'ie adecvat
mpotriva acestuia finalitatea acestui proces devine incert. Efectul modificrilor ratei de sc/imb
asupra unei corpora'ii se concretizeaz n trei tipuri de risc valutar% riscul de tranzac'ie, riscul
economic *i riscul de transla'ie (contabil).
Riscul de tran#ac'ie reflect modificrile valorice ale obliga'iilor financiare restante
contractate nainte de modificarea ratei de sc/imb, dar care nu trebuie ac/itate dect dup ce rata de
sc/imb s"a modificat. 3cest risc se refer, deci, la modificrile fluxurilor bne*ti care rezult din
obliga'ii financiare existente. 3cest risc are n vedere tranzac'iile comerciale derulate de companie
pe diferite pie'e, modificarea cursului de sc/imb a monedelor n care sunt denominate aceste
opera'iuni putnd afecta profitul companiei.
Riscul de transla'ie reflect poten'ialele modificri al capitalul ac'ionarilor ce rezult din
nevoia de a translata extrasele financiare ale filialelor exprimate n diferite valute ntr"o singur
valut pentru a ntocmi extrase financiare consolidate la nivel de corpora'ie. 3cest risc este generat
de gradul de implicare al companiei mam pe diferite pie'e (filiale etc.), de localizarea acestor
filiale, de maniera contabil de nregistrare a activit'ii acestora. .ractic, riscul de transla'ie msoar
expunerea bilan'ului consolidat al unei companii la modificrile cursurilor de sc/imb n care sunt
:
denominate activele *i pasivele filialelor acestor companii. 0ac au loc modificri ale ratelor de
sc/imb, pot s apar c*tiguri sau pierderi n urma convertirii. 3ctivele *i pasivele care sunt
convertite folosindu"se rata de sc/imb curent ( post modificare ) sunt considerate ca fiind expuse4
acelea translatate la rata istoric ( ante modificare ) *i vor pstra valoarea istoric n moneda 'rii
de origine *i deci sunt considerate ca nefiind expuse. ,n consecin' riscul de transla'ie reprezint
diferen'a dintre activele expuse *i pasivele expuse. +ontroversele ce apar ntre centrele contabile se
axeaz pe identificarea acelor active *i pasive expuse *i pe momentul nregistrrii n declara'ia de
venituri a c*tigurilor *i pierderilor contabile rezultate din modificrile ratei de sc/imb.
Exist patru metode principale de transla'ie a activelor *i pasivelor unei companii
multina'ionale% metoda curent - noncurent4 metoda monetar - nemonetar4 metoda temporal *i
metoda ratei curente4 n practic pot exista *i varia'ii ale acestor metode. .otrivit metodei curente "
noncurente toate activele *i pasivele curente ale unei subsidiare (activele circulante *i pasivele pe
termen scurt) sunt convertite n moneda 'rii de origine folosindu"se rat de sc/imb curent, iar cele
noncurente (activele fixe *i capitalul propriu) folosindu"se rat de sc/imb istoric a fiecrei pozi'ii.
+ea de a doua metod de translatare a bilan'ului companiilor multina'ionale presupune ca pozi'iile
monetare " numerar, crean'e de ncasat, sume de pltit, datorii pe termen lung " s fie convertite
folosindu"se rata de sc/imb curent n timp ce pozi'iile nemonetare " stocuri, active fixe, investi'ii
pe termen lung " s fie convertite utilizndu"se ratele de sc/imb istorice. ;etoda temporal de
translatare apare ca o versiune modificat a metodei monetar - nemonetar, singura diferen' este
c, n cazul metodeimonetar - nemonetar, stocurile sunt convertite utilizndu"se rat de sc/imb
istoric. .otrivit metodei temporale, pentru translatarea stocurilor, n mod normal, se utilizeaz rat
de sc/imb istoric, dar se poate utiliza *i rata de sc/imb curent dac acestea sunt reprezentate n
bilan' la valoarea de pia'. ;etoda ratei curente este cea mai simpl% toate pozi'iile din bilan' *i
declara'ia de venituri sunt convertite folosindu"se rata de sc/imb curent4 este larg utilizat de
companiile britanice. .otrivit acestei metode, dac activele denominate n moned strin ale unei
companii dep*esc pasivele denominate n moned strin, atunci o depreciere va avea c rezultat o
pierdere, iar o apreciere, un c*tig. 7 variant a acestei metode este de a converti toate activele *i
pasivele, mai pu'in activele fixe utiliznd rat de sc/imb curent.
Riscul economic )ca risc valutar* este inevitabil subiectiv deoarece depinde de estimarea
modificrilor fluxurilor bne*ti viitoare pe o perioad de timp arbitrar. 3stfel riscul economic nu
izvor*te din procesul contabil ci mai degrab din analiza economic. .lanificarea sa este o
responsabilitate a managementului, implicnd interac'iunea strategiilor financiare, de mar<eting,
ac/izi'ii *i produc'ie. +el mai important aspect al managementului riscului valutar const n
ncorporarea previziunilor legate de modificrile valutare n toate deciziile de baz ale corpora'iei.
.entru a ndeplini aceast sarcin firma trebuie s identifice aspectele supuse riscului. 7ricum exist
=
o discrepan' major ntre practica contabil *i realitatea economic n ceea ce prive*te msurarea
riscului. +ei ce utilizeaz defini'ia contabil a riscului impart activele *i pasivele din bilan' n
func'ie de expunerea lor la risc, n timp ce teoria economic se concentreaz asupra impactului unei
modificri a ratei de sc/imb asupra fluxurilor bne*ti viitoare4 riscul economic se bazeaz pe
msura n care valoarea firmei " exprimat prin valoarea prezent a fluxurilor bne*ti viitoare
previzionate " va fi afectat de modificarea ratelor de sc/imb. 3stfel riscul economic este perceput
ca posibilitatea ca fluctua'iile valutelor s afecteze sumele previzionate sau variabilitatea fluxurilor
bne*ti viitoare.
Riscul de dobinda
3ctele de economisire si creditare, mprumut *i investire sunt strns interdependente datorit
manifestrii lor n acela*i sistem, respectiv cel financiar. ,n cadrul pie'ei financiare, factorul care le
determin n mod semnificativ este rata dobnzii. Ea este pre'ul pltit de ctre cel care se mprumut
celui care d cu mprumut, ca recompens pentru amnarea consumului. +a urmare, dobnda este
costul (pre'ul) creditului de pe o anumit pia' financiar.
iscul ratei dobnzii este acel tip de risc care decurge din sc/imbrile ratelor dobnzii ca
urmare a ac'iunii unor factori diver*i% infla'ia, cursul de sc/imb (influen' indirect), politica
monetar a statului, fiscalitatea, factorul timp etc. #ivelul ridicat al resurselor implicate de derularea
afacerilor n plan interna'ional oblig companiile s apeleze la resurse externe pentru a"*i finan'a
activitatea. iscul de dobnd poate fi privit n acest caz dintr"o dubl perspectiv%
+ modificarea ratelor de dobnd poate avea o influen' direct asupra costului finan'rii din resurse
externe (obliga'iuni, credite bancare, leasing, credit furnizor, credit cumprtor etc.) ale companiei
(aceast abordare are n vedere mai ales pasivele pe termen lung)4
+ modificarea ratelor de dobnd influen'eaz valoarea activelor *i pasivelor financiare ale
companiei care sunt evaluate n func'ie de o rat de actualizare (aceast rat de actualizare se
calculeaz de cele mai multe ori pornind de la rata dobnzii fr risc (ris< free rate) > care este rata
dobnzii la ? > bills, asimilate de speciali*ti cu dobnda nominal a pie'ei).
,e-nici de &estionare a riscului de dobnd. .ractica interna'ional a dezvoltat ca *i n cazul
riscului de 'ar o serie de te/nici de gestionare a riscului de dobnd astfel nct expunerea unei
companii la acest risc s fie sensibili diminuat. ?e/nicile de gestionare a riscului de dobnd pot fi
sistematizate n te/nici contractuale *i te/nici extracontractuale.
,e-nici contractuale de acoperire a riscului de dobnd. &e refer la ansamblul de clause
contractuale financiare *i nefinanciare pe care finan'atorul le poate include n contractul de credit n
scopul eliminrii riscului de neplat a datoriei *i a serviciului aferent acesteia. Este evident c aceste
@
clauze asigur o acoperire indirect a riscului de dobnd, mai exact asigur o protec'ie mpotriva
efectelor pe care materializarea acestui risc le"ar putea avea (refuzul de plat al debitorului pentru
care creditul a devenit prea oneros di cauza cre*terii semnificative a dobnzilor pe pia').
Clau#e nefinanciare.
" 9cross default clause9% clauz potrivit creia debitorul este considerat n incapacitate de plat n
momentul n care nu *i"a onorat obliga'iile fa' de orice alt creditor, astfel c banca poate rezilia
contractul de credit *i poate cere rambursarea integral a mprumutului.
" 9pari pass clause9% aceast clauz define*te un tratament egal ntre creditorii companiei.
" 9material adverse c/ange clause9% conform acestei clauze, producerea oricrui eveniment
considerat de creditor c ar putea afecta ndeplinirea obliga'iilor, poate duce la amnarea sau
anularea c/iar a executrii contractului de credit4
" plafonarea creditelor acordate *i derulate printr"o banc4
" asigurarea activelor depuse drept garan'ie a creditului.
Clau#e financiare. cuprinde un set de clauze care au n vedere cas/ " floA"ul companiei
creditate, veniturile realizat de aceasta sau situa'ia bilan'ier a companiei. 3ceste clause financiare
intr n vigoare n momentul n care indicatorii financiari dep*esc marja de siguran' *i este clar c
pe termen scurt compania poate intra n incapacitate de plat.
.rincipalii indicatori viza'i de creditor ar putea fi% fondul de rulment, gradul de ndatorare global,
gradul de ndatorare pe termen scurt, solvabilitatea, gradul de lic/iditate.
Fiecare creditor are un astfel de sistem de analiz a unei companii, n momentul n care
+ompania dep*e*te gradul minim de ndatorare impus de creditor, acesta *i rezerv dreptul de a
anula, amna sau rezilia executarea contractului de credit.
,e-nici e/tracontractuale de acoperire a riscului de dobnd. renegocierea direct a ratelor de
dobnd cu creditorul, renegocierea direct a scaden'elor aferente mprumutului, contractul de sAap
pe rata dobnzii, opera'iuni forAard pe rata dobnzii, opera'iuni futures pe rata dobnzii, opera'iuni
de /eadging la burs, forAard rate agreement (F3), op'iuni pe rata dobnzii, op'iuni pe futures pe
rata dobnzii.
Riscul de neplat
3naliza riscurilor este permanent, n concordan' cu sc/imbrile intervenite n tranzac'iile
bancare. Ea ncepe la nivelul compartimentelor care pot expune banca la riscuri, urmrindu"se
depistarea acestora nainte de a deveni o realitate, *i continu cu evaluarea pe baza situa'iilor
financiare *i contabile, care reflect iminen'a apari'iei riscurilor sau eventual producerea lor.
BC
.entru bnci, unul din riscurile pe care acordarea creditului le poate ridica este cel ca
debitorul s nu poat fi n msur s returneze banii mprumuta'i ca urmare a unei situa'ii de
insolvabilitate, a unor dificult'i financiare. 0e regul, falimentul bncilor se datoreaz acordrii de
credite neperformante. 0ac pn acum riscul de dobnd *i cel valutar puteau duce la evolu'ii n
defavoarea bncii, ele puteau duce *i la realizarea de profituri. Era un risc n urma cruia se puteau
na*te *i specula'ii. 0e data asta ns, banca nu poate dect s piard ca urmare a asumrii acestuia.
Este un risc pur care poate fi gestionat doar prin adoptarea unei conduite corecte de ctre
responsabilii bancari. iscul de neplat este astfel un risc exclusiv al creditorilor *i se exprim prin
pierderea poten'ial care ar putea s apar ca urmare a nrut'irii situa'iei financiare a debitorului
astfel nct acesta s intre n incapacitate temporar sau definitiv de plat.
0iversificarea presupune o alocare a capitalului pe ct mai multe destina'ii, astfel nct dac
unul dintre debitori devine incapabil de a plti efectul s fie mult mai redus. 7rict de mult o banc
s"ar feri de riscul de neplat *i orict de mult ar fi analizat situa'ia debitorului care i"ar putea acorda
convingerea c acesta e capabil s ramburseze creditul acordat, exist probabilitatea ca aceasta s
nu ob'in mprumutul napoi. +ea mai bun metod de aprare mpotriva acestor pierderi inevitabile
este diversificarea. Exist c/iar *i reglementri bancare ca cea american n care se precizeaz c o
banc nu poate s mprumute o singur firm cu o sum ce dep*e*te B5D din capitalul su sau 25D
dac mprumutul este garantat. +um capitalul unei bnci reprezint n medie BCD din pasivele sale,
nseamn c cel mult 2,5D din portofoliul su este acordat numai unui singur debitor.
.roblema care s"ar putea ridica n cazul diversificrii este c bncile nu ar putea s se
specializeze pe un anumit tip de activitate. .entru a ob'ine avantaje maxime din de'inerea unor
informa'ii a cror culegere *i interpretare au presupus diferite eforturi, banca acord credite firmelor
ce ac'ioneaz n acela*i tip de industrie sau pe aceea*i arie geografic. ?otu*i, riscul de faliment este
accentuat de legtura strns ntre firmele care ac'ioneaz n aceste limite. 3ceasta determin o
expunere ridicat la acest tip de risc. 0e aceea costurile *i beneficiile realizabile de pe urma
specializrii, respectiv a diversificrii trebuie bine cntrite.
1 bun cunoa2tere a debitorului permite anticiparea eventualelor probleme pe care acesta
lear avea ulterior dup acordarea creditului. ,n prezent practic nici o banc nu mai acord un credit
fr s n'eleag n prealabil foarte bine esen'a afacerii finan'ate. +reditorul devine astfel parte
integrant din afacerea respectiv fiind direct interesat de recuperarea banilor si. +ele mai multe
situa'ii de neplat apar n momentul n care firma este n incapacitate de rambursare a sumei
mprumutate. 0e aceea, esen'a creditrii este informa'ia " s *tii n ce msur debitorul este capabil
s returneze banii. 3ceasta nseamn o bun analiz a situa'iei financiare a firmei *i a trecutului su
legat de mprumuturile realizate. atele financiare sunt rela'ii determinate de informa'iile financiare
BB
ale unei firme *i folosite cu scopul de a compara *i de a ajuta n mod implicit creditorul n a"*i
forma o opinie n ceea ce prive*te situa'ia financiar a debitorului.
.rin aceste rate se elimin *i problemele legate de analiza firmelor de diferite mrimi,
folosindu"se anumite pr'i ale informa'iilor financiare. ;ajoritatea bncilor folosesc n present
modele proprii de analiz financiar a companiilor ce solicit finan'are, modele care iau n calcul
att bilan'ul consolidat ct *i contul de profit *i pierdere *i l supun unor teste complexe prin
intermediul unor indicatori specifici.
valuarea riscurilor n Republica !oldova
.entru evaluarea riscurilor ce pot aprea la efectuarea unei tranzac ii interna ionale, ne vom folosi
de tabelul B, unde conform autorulului Economic !ntelligence 1nit, n epublica ;oldova se
nregistreaz urmtoarele grada ii de expunere la risc%

,abelul ". 3radul de risc al Republicii !oldova
3radul de
risc al
Republicii
!oldova
Risc
suveran
Risc
valutar
Riscul
sistemului
bancar
Risc politic Riscul
structurii
economice
Risc de
'ar
6 6 +++ +++ +++ 6
Elaborat n baza datelor Economic !ntelligence 1nit
0up cum observm din tabel, capacitatea guvernului de a onora obliga'iunile privind
deservirea datoriei directe *i garantate, externe *i interne a statului este apreciat ca stabil (E6F). ,n
acela*i timp, drept element favorabil pentru securitatea economic na'ional este orientarea pro"
european a guvernului, sprijinul acordat epublicii ;oldova din partea organiza'iilor
interna'ionale fiind apreciat pozitiv. ,ns considerm c dependen a exagerat a ritmurilor de
cre*tere economic de remiten'e poate submina ncercrile de a realiza obiectivele propuse n acest
domeniu.
iscul valutar este moderat (E6F), iar leul moldovenesc este determinat drept valut relativ
stabil. ,ns sublinim faptul c, revenirea leului moldovenesc la un trend de depreciere nominal
fa' de dolarul american denot vulnerabilitatea valutei na'ionale la o depreciere mai substan'ial
fa' de principalele monede de referin', inclusiv pe motivul amplificrii deficitului de cont curent.
iscului sectorului bancar este accentuat (E+++F). ,ncercrile de efectuare a unor atacuri
raider asupra ac'ionarilor unor bnci locale au eviden'iat deficien'ele sistemului bancar"financiar.
B2
?otodat, sistemul bancar al epublicii ;oldova este mai pu'in dependent de mprumuturile externe
dect sistemele din alte state din regiune.
0e asemenea accentuat este riscul sistemului politic (E+++F). +onsiderm ns c alegerea
pre*edintelui 'rii, formarea unei coali ii de guvernare *i revenirea partidului de opozi'ie n
.arlament a redus considerabil riscul unor alegeri parlamentare anticipate, ceea ce, poate fi
considerat drept element pozitiv pentru securitatea economic a 'rii. epublica ;oldova figureaz
pe /arta mondiala a riscurilor politice ca fiind o ar cu riscuri politice medii, acesta conform
studiului ce a fost realizat de compania american de asigurri 37# i una din cele mai prestigioase
firme de consultan i analize strategice 7xford 3nalGtica. .otrivit studiului, riscurile politice n
epublica ;oldova se datoreaz, n mare parte, nerambursrii mprumuturilor luate de ;oldova de
la creditorii interna ionali, riscurilor n domeniul judiciar i n efectuarea transferurilor valutare. La
nivel mondial, figureaz trei 'ri unde nivelul de risc scade progresiv. 3cestea sunt% epublica
;oldova, 1craina, *i 1ruguaG, constat autorii raportului. ,n Europa, ara cu cele mai sporite riscuri
politice rmnene 6elarusul.
Examinarea riscului economic structural al epublicii ;oldova a eviden'iat faptul c
economia na'ional este expus unor *ocuri externe din cauza unui sistem economic nediversificat
*i a dependen'ei excesive a economiei na'ionale de remiten'ele din exterior.
Conclu#ie
iscul n finan'area interna'ional poate fi definit sintetic ca fiind expunerea la pierderea
total sau par'ial a capitalului investit sau mprumutat pentru afaceri localizate pe diferite pie'e
externe. 3ceste pierderi poten'iale sunt cauzate de evenimente specifice, care pot fi cunoscute ntr"o
msur mai mic sau mai mare de proprietarul capitalului sau de managerul (administratorul)
afacerii respective.
!ndiferent de metoda de analiz utilizat, riscul nu va putea fi eliminat n totalitate din
afacerile interna'ionale, rmHnHnd ntotdeauna un anumit nivel ireductibil de incertitudine. 3cest
lucru trebuie avut, de asemenea, n vedere n alegerea proiectului de investi'ii. Iradul de
incertitudine al unei afaceri este dat de acele riscuri care nu pot fi identificate de firma
transna'ional la momentul dat, n timp ce gradul de risc este dat de riscurile identificate. +u ct,
ntr"un mediu economic, ponderea riscurilor non"identificabile este mai mare, cu att finalitatea
ac'iunilor derulate este mai incert. +/iar dac investitorul poate cunoa*te cea mai mare parte a
riscurilor implicate de ac'iunile sale, incertitudinea poate s nu dispar n totalitate.
iscul rmne una dintre variabilele de baz ale mediului de afaceri interna'ional ce
ajusteaz fundamentarea oricrei decizii privind activitatea n acest mediu. ,n acela*i timp, riscul
B3
rmne o provocare pentru fiecare entitate economic, tocmai prin faptul c el nu poate fi eliminate
niciodat n totalitate din opera'iunile acesteia. 3ceast provocare este asumat diferit de ctre
fiecare entitate n func'ie de comportamentul *i atitudinea diferit fa' risc. +u toate acestea, riscul
rmne o categorie economic complex, greu de evaluat *i de gestionat, cu att mai mult cu ct este
de vorba de opera'iuni derulate n mediul interna'ional.
epublica ;oldova este o ar n general cu un grad mediu de expunere la riscurile finan rii
interna ionale, care datorit cursului su .ro " European i investi iilor fcute n aceast direc ie,
nregistreaz o scdere constant a acestor riscuri, ceea ce desigur favorizeaz economia na ional i
creeaz un mediu sigur de atragere a investi iilor straine, precum i o modalitate pe ct se poate de
rentabil de investire a surselor interne.
B2
%iblio&rafie
B. Fetiniuc J., Lopotenco J., 6elobrov 3., ela'ii valutar " financiare interna'ionale. +oncepte,
probleme, teste " gril. #ote de curs. 3&E;, +/isinau, 2CC54
2. Floricel +onstantin > ela'ii valutar " financiare interna'ionale " edi'ia a K! " a, Editura
1niversitara +arol 0avila, 6ucuresti, 2CC:4
3. 6ran .aul, +ostic !onela " ela'ii financiare *i monetare !nterna'ionale " 6iblioteca digital
3&E, 6ucure*ti, 2CC34
2. 6oaj ;inic > ela'ii financiare *i valutare interna'ionale > Editura Economic, 6ucure*ti,
2CC34
5. Lole ;arin, #edelescu ;i/ai, .reda 7ana, ;atei +ristina > Finan'ele agen'ilor economici >
Editura .ro 1niversitaria, 6ucure*ti, 2CC:4
8. &tancu !on > Finan'e > Edi'ia a !J " a, Editura Economic, 6ucure*ti, 2CC:4
:. Jintil Ieorgeta > Iestiunea financiar a ntreprinderii > Editura 0idactic *i .edagogic,
6ucure*ti, 2CC84
=. 6ogdan !oan > ;anagement financiar n afaceri, Editura 1niversitar, 6ucure*ti, 2CC:4
@. .riscariu ;., 1rsu &., 3ndrie* 3. > .ie'e *i instrumente financiare, Editura 1niv. 93l. !.
+uza9, !a*i, 2CC=4
BC. .un +. > Finan'are interna'ional, Editura 3&E 6ucure*ti, 2CC84
BB. MMM.3&E.;0
B2. MMM.3&E.7
B5