ANLISE FINANCEIRA DA PETROBRS

Um enfoque na sustentabilidade de indstrias de energia

Janana Cristovo
Keila de Ftima Gaio
Kelly Daiane Pereira Borba
Manuela Las Beninca
Professora: Bianca Carneiro Ferraz Lamim
Centro Universitrio Leonardo da Vinci - UNIASSELVI
Arquitetura e Urbanismo (ARQ-15) - Engenharia Econmica e Finanas
02/05/2014


RESUMO

Atualmente muito importante o papel das empresas de energia, como a Petrobrs, quando o
assunto sustentabilidade, pois sua atuao interfere diretamente ao meio em que ela se
encontra, e com isso gera inmeras situaes que afetam tanto a sociedade como o meio
ambiente. Sendo o arquiteto um dos profissionais responsveis por projetos sustentveis, o
mesmo tambm possui papel fundamental nesse processo. Uma breve anlise financeira da
Petrobrs nos ltimos 20 anos demonstra que a empresa apresentou resultados slidos neste
perodo, porm apresentando tambm um alto endividamento. Nos ltimos 10 anos houve um
grande aumento em seu valor de mercado, pricipalmente em 2007 com a descoberta do Pre-sal,
mesmo assim apresentando uma queda nos anos seguintes mas sempre mantendo seu lucro
lquido estvel. Desta forma, analisando seus investimentos com meio ambiente, pode-se
concluir que, mesmo apresentando quedas de valor de mercado e tambm no lucro lquido, a
empresa continua com investimentos altos em meio ambiente, aparentemente cumprindo com seu
papel de empresa sustentvel.


Palavras-chave: Arquitetura sustentvel. Petrobrs. Anlise financeira.


1 INTRODUO

A Petrobrs uma empresa de energia, que gera desenvolvimento em diversas reas de
atuao, sendo uma dessas reas a arquitetura, no apenas atravs do planejamento arquitetnico,
mas tambm incentivos em projetos sustentveis, com uma maior implantao de estratgias e
estmulos a respeito da sociedade, do meio ambiente e de sua diversidade.

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Sendo assim, se torna muito importante nesse processo o papel do arquiteto, o qual ser
responsvel por muitos projetos e decises no que diz respeito a sustentabilidade. "De
construes operacionais a projetos ambientais, o arquiteto encontra um territrio repleto de
iniciativas de uma empresa de grande porte envolvida com a sociedade", diz Decina sobre o
papel do arquiteto na Petrobrs.

Desta forma, o presente paper visa fazer uma breve anlise financeira da Petrobrs dos
ltimos 20 anos, com foco em demonstrar qual o montante de investimentos aplicados
principalmente em reas diretamente relacionados com a sustentabilidade, visando tambm
demonstrar se as alteraes em seus rendimentos afetam ou no nesses investimentos.

Inicialmente ser dada uma breve introduo de alguns conceitos sobre arquitetura e
sustentabilidade, bem como um breve histrico e apresentao da empresa em questo. Logo
aps sero apresentados nmeros e grficos, de modo a demonstrar a situao financeira da
empresa nos ltimos 20 anos, e entre eles, os investimentos feitos pela empresa no que se refere
ao desenvolvimento e planejamento sustentvel da mesma.


2 ARQUITETURA E SUSTENTABILIDADE

Falando sobre arquitetura, h um notvel consenso sobre sua definio, dada a seguir,
conforme foi sugerida j em 1940 pelo Arquiteto e Urbanista Lcio Costa (1902-1998):


Pode-se ento definir arquitetura como construo concebida com a inteno de ordenar
e organizar plasticamente o espao, em funo de uma determinada poca, de um
determinado meio, de uma determinada tcnica e de um determinado programa.


O tema Sustentabilidade foi includo na Arquitetura no final da dcada de 80 e incio da
dcada de 90 paralelamente divulgao do Relatrio Brundtland. Embora a discusso remeta
a este perodo, seus preceitos fundamentais podem ser remetidos h sculos antes, pois os
princpios e conceitos ecolgicos j existiam desde a base da arquitetura.

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Segundo o relatrio de Brundtland (1987), a sustentabilidade pode ser definida como
aquela que satisfaz as necessidades presentes, sem comprometer a capacidade das geraes
futuras de suprir suas prprias necessidades, ou seja, construir tudo aquilo que necessitamos
utilizando as matrias primas que temos hoje, sem comprometer esses recursos, para que estejam
disponveis para as geraes futuras.

Sendo assim, notamos que a Petrobrs tem papel fundamental nesse processo, uma vez
que responsvel por extrair recursos naturais em grande escala do ambiente.


3 A PETROBRS

A Petrleo Brasil S/A (Petrobrs) foi criada no dia 3 de outubro de 1953, pelo ento
presidente Getlio Vargas, tendo como principal objetivo a explorao petrolfera no Brasil em
prol da Unio, impulsionado pela campanha popular iniciada em 1946, cujo slogan era o
petrleo nosso. Consiste numa empresa estatal de economia mista, ou seja, uma empresa de
capital aberto, sendo o Governo do Brasil o acionista majoritrio. (FRANCISCO, 2014).

Atua nos seguintes segmentos: explorao, produo, refino, comercializao e transporte
de petrleo e gs natural, petroqumica, distribuio de derivados, energia eltrica,
bicombustveis, alm de outras fontes energticas renovveis. (FRANCISCO, 2014).

A Petrobrs S.A. lder do setor, apresenta vantagens competitivas e uma representao
consistente no pas em todas as etapas da cadeia do petrleo. Seu potencial de crescimento
expressivo, tanto pelas oportunidades devido s descobertas do pr-sal que possibilitaram a
renovao e o aumento dos recursos naturais bem como o aumento da demanda do petrleo e de
seus derivados no pas.

A empresa apresenta resultados slidos ao longo dos ltimos vinte anos, mas precisa
sempre de muito capital para manter suas operaes e por isso apresenta sempre um alto
endividamento, alm de uma alta participao de capital de terceiros, que ingressou na empresa
atravs de emprstimos ou atravs da emisso de aes (LIMA JUNIOR, 2011).
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4 ANLISE FINANCEIRA DA PETROBRS NOS LTIMOS 20 ANOS

Para a realizao da anlise financeira da Petrobrs, foram levados em considerao
alguns mtodos de avaliao simples, como valor de mercado (valor da ao na bolsa
multiplicado pelo nmero de aes existentes), lucro lquido obtido, investimentos efetuados,
endividamento a curto e longo prazo, e claro, fluxo de caixa.


Grfico 01 - Valor de Mercado da Petrobrs
Fonte: (MAIA, LEO)

Tomando como base o valor de mercado da Petrobrs, conforme mostrado no Grfico 01,
podemos constatar que de 1986 a 1999 no ocorreram grandes variaes e, desta forma, se
mantendo estvel durante este perodo. As variaes ocorridas se deram, principalmente devido
alguns fatores como:

1993 - Assinado acordo entre os governos do Brasil e da Bolvia para importao
de gs natural boliviano e a construo de um gasoduto (MAIA, LEO). Nota-se
uma elevao no valor se comparado aos anos anteriores.
1996 - Descobre-se o campo gigante de Roncador, na Bacia de Campos (MAIA,
LEO).
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1997 - No governo de Fernando Henrique Cardoso, com a Lei n 9.478, de 6 de
agosto, acaba o monoplio do petrleo, e empresas privadas nacionais e
estrangeiras podem atuar na explorao. criada a Agncia Nacional do Petrleo
(ANP), que comea a atuar em 1998. A ANP o rgo responsvel pela
realizao de leiles de concesses de reas de petrleo. (MAIA, LEO)
2000 - Embora um problema num duto da Refinaria Duque de Caxias (Reduc),
tenha provocado o vazamento de 1,3 milho de litros de leo na Baa de
Guanabara, um dos maiores acidentes ambientais da histria do pas (MAIA,
LEO), quase no houve mudanas no valor de mercado da Petrobrs, se
comparado ao ano anterior. Um dos motivos que podem ter equilibrado a situao
foi a insero da empresa na Bolsa de Valores de NY neste mesmo ano.

Em 2005 a empresa obtm o chamado grau de investimento pela agncia Moodys e
encontra os primeiros indcios de petrleo no pr-sal na Bacia de Santos (MAIA, LEO). Esse
fato acarretou um grande aumento no valor de mercado da empresa a partir desse ano, como
pode ser percebido tambm no Grfico 01.

Grfico 02 - Evoluo dos Resultados
Fonte: (ALVES, 2013, Grfico 31)

Como vimos, a partir de 2006 houve uma mudana brusca nos valores da empresa, sendo
assim faremos uma anlise um pouco mais aprofundada a partir deste perodo. No Grfico 02
notamos que, mesmo com valor de mercado disparado, a empresa apresenta um lucro lquido
inferior no ano de 2007 se comparado com o ano anterior. Podemos tambm visualizar o menor
lucro lquido dos ltimos anos, total de R$ 21,18 bi em 2012, sendo que em 2011 foi de R$
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33,3bi, queda de 36% em relao ao ano anterior. O ltimo resultado abaixo do de 2012 foi em
2004 no total de R$ 17,8 bilhes. No podemos deixar de notar que, a partir de 2006 houve um
aumento gradativo dos investimentos, independentemente do lucro lquido obtido estar em baixa.

O Grfico 02 ainda nos mostra o Indicador Financeiro EBITDA, que demonstra que a
produtividade e eficincia da empresa veio aumentando gradativamente ao longo dos ltimos
anos, sofrendo uma queda apenas no ano de 2012.


Grfico 03 - Consumo, produo e importao
Fonte: (MAIA, LEO)

O ano de 2012 apresenta vrias quedas, como podemos notar em vrios grficos
mostrados. No Grfico 03 podemos ver uma grande baixa na produo nacional de petrleo no
ano de 2012 e junto a isso um aumento no consumo de derivados do petrleo. Dessa forma,
obrigando que a Petrobrs continue importando derivados do petrleo para suprir a demanda
interna, fato que j vinha ocorrendo em maior escala desde 2008, principalmente a partir de
2010.

Outro ponto importante a ser analisado o quanto o acionista teve de retorno. Para poder
avaliar esse quesito, um grande indicador o lucro por ao, que representa o quanto do lucro
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lquido da companhia foi repartido para cada ao da empresa (O PEQUENO INVESTIDOR,
2014).

Grfico 04 - Lucro por Ao
Fonte: (O PEQUENO INVESTIDOR, 2014)

Como voc pode ver no grfico 04, o lucro por ao entre 2004 e 2013 diminuiu 6,86%
ao longo dos ltimos dez anos. Em 2004, os acionistas da companhia receberam um lucro por
ao de R$ 2,04 e, em 2013 (ltimos 12 meses), tiveram o equivalente a R$ 1,90. Obviamente,
houve anos em que o crescimento do lucro foi forte, como ocorreu at 2008. Porm observa-se
que a partir deste ano ocorreram vrias quedas no lucro por ao, o que significa que a cada ano,
a empresa tem dado menos lucro para seus acionistas desde 2008.


Grfico 05 - Endividamento Consolidado
Fonte: (ALVES, 2013, Grfico 36)
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Pelo grfico 05, pode-se perceber que a dvida de curto prazo da Petrobrs tem se
mantido praticamente no mesmo patamar nos ltimos cinco anos, enquanto a de longo prazo
apresentou grande crescimento, principalmente a partir de 2010. O endividamento lquido
acompanha o comportamento da dvida de LP e cresceu muito.

O fluxo de caixa das operaes uma medida que apresenta o comportamento diferente
ao dos lucros tradicionais.

Tabela 01 - Fluxo de Caixa das Operaes
Fonte: (ALVES, 2013, Tabela 12)

Teve um aumento de 2,4%, do ano de 2010 para o ano de 2012. Desta forma podemos
identificar que, pelo menos at 2012, mesmo com a baixa no valor de mercado e aumento do
endividamento, conforme vimos, a empresa ainda mantm e at melhora seu fluxo de caixa.
Atualmente, a Petrobrs est com a pior situao financeira em mais de uma dcada,
segundo uma anlise dos principais nmeros da empresa, divulgada em 26/11/2013 pelo jornal
"Valor Econmico" (SCHFFNER, TORRES, 2013).

Uma observao dos indicadores nos ltimos 19 anos mostra, segundo o jornal, que a
situao financeira da estatal atualmente se compara apenas com aquela vista no fim da dcada
de 1990, quando o tamanho era metade do atual em termos de produo, e a cotao do petrleo
oscilava, em mdia, abaixo de US$ 20, ante os mais de US$ 100 atuais.

Vimos que a Petrobrs tem aumentado consideravelmente seu valor de investimentos
mesmo apresentando uma diminuio de seu valor de mercado e aumento dos endividamentos.
Desta forma importante agora analisarmos se os investimentos em sustentabilidade realizados
pela empresa seguem os mesmos caminhos.




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5 INVESTIMENTOS EM SUSTENTABILIDADE

"Buscamos a sustentabilidade de nossos negcios, reduzindo custos operacionais,
gerando produtos cada vez mais eficientes e contribuindo para mitigar os efeitos da mudana do
clima", isto que diz a Petrobrs em seu site, e diz tambm:

Como maiores produtores e consumidores de energia do pas, pesquisamos as melhores
formas de evitar desperdcios e reduzir o impacto dos resduos, tanto nas emisses como
no consumo. Um exemplo so nossas estaes para reutilizao de gua em nossas
unidades operacionais. Tambm desenvolvemos tecnologia para capturar e armazenar o
gs carbnico em nossas atividades. (PETROBRS, 2014).


Como vimos, a Petrobrs possui uma poltica clara de responsabilidade social e
ambiental. Desta forma, faremos uma breve anlise dos valores investidos no quesito meio
ambiente e tambm uma relao desses investimentos com a situao financeira da empresa,
visto anteriormente.

Durante o ano de 2008 foram investidos R$ 1,97 bilho em meio ambiente, o que inclui
gastos com processos operacionais e apoio a projetos ambientais, conforme a Tabela 02.

Tabela 02 - Total de Gastos e investimentos em meio ambiente 2008
Fonte: Balano Social e Ambiental 2008

Em 2009, o Sistema Petrobrs manteve praticamente o mesmo valor de investimento do
ano anterior, investindo R$ 1,97 bilho em meio ambiente, o que inclui gastos com processos
operacionais e apoio a projetos ambientais.
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Tabela 03 - Total de Gastos e investimentos em meio ambiente 2009
Fonte: Relatrio de Sustentabilidade Petrobrs 2009

Nos anos seguintes, 2010, 2011 e 2012, a empresa aumentou seus investimentos em meio
ambiente de forma considervel, aumentando para 2,4 bilhes em 2010, 2,7 bilhes em 2011 e
2,9 bilhes em 2012, conforme podemos verificar na Tabela 04.

Tabela 04 - Total de Dispndios e gastos em proteo ambiental
Fonte: Relatrio de Sustentabilidade Petrobrs 2012.

Segundo FARIA, em seu Planejamento Estratgico 2004-2015 a Petrobrs garante
investir at 0,5% em pesquisas relacionadas a fontes renovveis de energia como o biodiesel, a
biomassa, o lcool, a energia elica, a energia solar, e muitas outras, que visam o
desenvolvimento sustentvel.

Desta forma vemos claramente que, mesmo tendo um valor de mercado em baixa, um
endividamento em alta e no estar gerando muito lucro aos acionistas, pelo menos nos ltimos 5
anos, a empresa continua com seus investimentos de forma crescente no que diz respeito aos
cuidados com o meio ambiente, e isso demonstra tambm que na viso da Petrobrs, necessrio
continuar com o foco em sustentabilidade, mesmo em momentos de crise.


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6 CONCLUSO

Sabemos que muito importante construir tudo aquilo que necessitamos utilizando as
matrias primas que temos hoje, sem comprometer esses recursos, para que estes estejam
disponveis para as geraes futuras. E isso exatamente o que define a sustentabilidade.

Sendo assim, notamos que a Petrobrs tem papel fundamental nesse processo, uma vez
que responsvel por extrair recursos naturais em grande escala do ambiente.

A Petrobrs uma empresa de energia, que faz grandes investimentos em projetos
sustentveis e de meio ambiente. Desta forma muito importante o papel do arquiteto, o qual
ser responsvel por muitos projetos e decises no que diz respeito a sustentabilidade.

Uma breve anlise financeira da Petrobrs nos ltimos 20 anos demonstra que a empresa
apresentou resultados slidos neste perodo, porm apresentando tambm um alto
endividamento. Nos ltimos 10 anos houve um grande aumento em seu valor de mercado,
principalmente em 2007 com a descoberta do Pre-Sal, mesmo assim apresentando uma queda
nos anos seguintes mas sempre mantendo seu lucro lquido estvel.

Desta forma, analisando seus investimentos com o meio ambiente, pode-se concluir que,
mesmo apresentando quedas de valor de mercado e tambm no lucro lquido e mesmo com alto
endividamento, a empresa continua com investimentos altos em meio ambiente, aparentemente
cumprindo com seu papel de empresa sustentvel.


7 BIBLIOGRAFIA

ALVES, Jessica. ANLISE ECONMICO-FINANCEIRA DA PETROBRS: Estudo com
Enfoque na Gesto Baseada em Valor ao Acionista. 2013. 133 f. TCC (Graduao) - Curso de
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12

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