QU HA HECHO EL GOBIERNO

CON NUESTRO DINERO?

MURRAY N. ROTHBARD
Ludwig Von Mises Institute
Auburn Alabama
1
Copyright 1991, 2005, 2008 Ludwig Von Mises Institute
Copyright 1963, 1985, 1990 por Murray Rothard
Copyright 2005 Ludwig Von Mises Institute, !uinta edi"i#n$
Reser%ados todos &os dere"hos$ 'ee otenerse per(iso por
es"rito de &a editoria& para uti&i)ar o reprodu"ir "ua&!uier parte
de este &iro, e*"epto para re%es "itas en re%isiones "r+ti"as
o ar+"u&os$
,u&i"ado por Ludwig Von Mises Institute, 518 Magno&ia
-%enue,
-uurn, -&aa(a 36832$
I./01 92831393355033433$
2
ndice de contenido
I.- INTRODUCCIN:....................................................................................5
II.- EL DINERO EN UNA SOCIEDAD LIBRE............................................7
1.- El valor de iner!a"#io.........................................................................7
2.- El r$e%$e..............................................................................................&
'.- Iner!a"#io indire!o............................................................................(
).- *ena+a, del dinero..............................................................................12
5.- La $nidad "onearia...........................................................................1)
-.- La .or"a del dinero............................................................................1-
7.- A!$/a!i0n 1rivada..............................................................................17
&.- La o.era ade!$ada de dinero..............................................................21
(.- El 1ro#le"a del a!a1ara"ieno..........................................................2-
12.- 3E,a#ili4ar el nivel de 1re!io,5 ......................................................'2
11.- La !oe6i,en!ia de di,ino, i1o, de dinero.....................................'2
12.- De10,io, de dinero..........................................................................'5
1'.- S$"ario.............................................................................................)7
III.- LA INTER*ENCIN 7UBERNA8ENTAL EN EL 98BITO
8ONETARIO.-............................................................................................)(
1.- Lo, in:re,o, del :o#ierno...................................................................)(
2.- Lo, e.e!o, e!on0"i!o, de la in.la!i0n..............................................52
'.- 8ono1olio o#li:aorio de a!$/a!i0n..................................................55
).- La deval$a!i0n....................................................................................5-
5.- La le; de 7re,<a" de la a!$/a!i0n....................................................57
A. Bi"eali,"o....................................................................................57
B. El dinero de !$r,o le:al..................................................................-1
-.- S$"ario: 7o#ierno ; a!$/a!i0n.........................................................-2
7.- =er"iir %$e lo, #an!o, denie:$en el 1a:o........................................-'
&.- El Ban!o Cenral: La eli"ina!i0n de lo, !onrole, ,o#re la in.la!i0n.
..................................................................................................................--
(.- Ban!a !enrali4ada: diri:iendo la in.la!i0n........................................71
12.- El a#andono del 1ar0n oro...............................................................7)
11.- El dinero .id$!iario ; el 1ro#le"a del oro........................................77
12.- El dinero .id$!iario ; la Le; de 7re,<a".........................................&2
1'.- El 7o#ierno ; el dinero.....................................................................&)
'
I*.- LA >RACTURA 8ONETARIA DE OCCIDENTE..............................&5
1.- >a,e I: El 1ar0n oro !l?,i!o@ 1&15-1(1)............................................&-
2.- >a,e II: La 1ri"era :$erra "$ndial ; lo %$e vino de,1$A,.................&(
'.- >a,e III: El e,?ndar de !onveri#ilidad oro B7ran Brea/a ; E,ado,
Unido,C 1(2--1('1..................................................................................(2
).- >a,e I*: 8oneda, .id$!iaria, de !a"#io .loane@ 1('1-1()5...........('
5.- >a,e *: Breon Dood, ; el n$evo e,?ndar de !onveri#ilidad en oro
BLo, E,ado, Unido,C 1()5-1(-&.............................................................(5
-.- >a,e *I: La de,r$!!i0n del ,i,e"a "oneario de Breon Dood,
1(-&-1(71................................................................................................(&
7.- >a,e *II: El >in de Breon Dood,: 8oneda, >id$!iaria, >loane,@
A:o,o-Di!ie"#re 1(71.........................................................................121
&.- >a,e *III: El A!$erdo S"i<,oniano@ di!ie"#re 1(71->e#rero 1(7'.
................................................................................................................121
(.- >a,e IE: 8oneda, .id$!iaria, .loane,@ 8ar4o 1(7'-5....................122
)
I.- INTRODUCCIN
En E!ono"Fa <a; 1o!o, e"a, "?, liado, ; !on.$,o, %$e el del
dinero. A#$ndan la, diari#a, enre Gdinero e,!a,oG .rene a Gdinero
a#$ndaneG@ ,o#re el 1a1el del Si,e"a de la Re,erva >ederal
Bnorea"eri!anaC ; del Te,oro Bde lo, EE.UU.C@ ,o#re la, di,ina,
ver,ione, del 1ar0n oro@ e! .... 3Tiene el :o#ierno %$e in;e!ar dinero
en la E!ono"Fa o de#e e6raerlo5 3H$A de1ara"eno del 7o#ierno <a
de <a!erlo5 3De#e e61andir el !rAdio o re,rin:irlo5 3Se <a de volver
a i"1lanar el 1ar0n oro5 En e,e !a,o 3Con %$A a,a de !a"#io5 I,a,
; ora, 1re:$na, ,e "$li1li!an a1arene"ene ,in re:$a.
H$i4?, la orre de Ba#el de !on!e1!ione, re,1e!o de la !$e,i0n del
dinero ,$r+a de la 1ro1en,i0n <$"ana a ,er Greali,aG@ e, de!ir@ a
e,$diar ,olo lo, 1ro#le"a, 1olFi!o, ; e!on0"i!o, in"ediao,. Si no,
invol$!ra"o, 1or !o"1leo en lo, a,$no, !oidiano,@ o#via"o,
di,in!ione, .$nda"enale, o de+a"o, de .or"$lar 1re:$na, %$e ,on
en realidad e,en!iale,. =rono@ ,e olvidan !$e,ione, %$e ,on #?,i!a, ;
la .ir"e ad<eren!ia a lo, 1rin!i1io, e, ,$,i$ida 1or $na deriva ,in
,enido. Con .re!$en!ia <e"o, de ver la, !o,a, !on 1er,1e!iva ;
a1ararno, de n$e,ro, diario, %$e<a!ere, 1ara !o"1renderlo, "e+or.
E,o e, e,1e!ial"ene !iero en E!ono"Fa@ en la %$e la, rela!ione, ,on
an inri!ada, %$e ene"o, %$e ai,lar al:$no, .a!ore,@ anali4arlo,@
1ara enon!e, ra4ar ,$ .or"a de o1erar en el !o"1le+o "$ndo. I,e
era el o#+eivo de la GE!ono"Fa de Ro#in,on Cr$,oeG@ $na de la,
<erra"iena, de la TeorFa E!on0"i!a !l?,i!a. El an?li,i, de Cr$,oe ;
de *ierne, en ,$ i,la de,iera@ an deno,ado 1or lo, !rFi!o, !o"o
irrelevane en el "$ndo a!$al@ 1er"ii0 real"ene llevar a !a#o la
"$; Jil .$n!i0n de al$"#rar lo, a6io"a, #?,i!o, de la a!!i0n
<$"ana.
De enre odo, lo, 1ro#le"a, e!on0"i!o,@ el del dinero e,
5
1o,i#le"ene el "?, en"ara/ado@ ; %$i4?, en el %$e "?, ne!e,ie"o,
"anener la 1er,1e!iva. El dinero@ a "a;or a#$nda"ieno@ e, el ?rea
de la E!ono"Fa "?, in!r$,ada ; liada@ en la %$e@ d$rane ,i:lo,@ "?,
,e <a in"i,!$ido el :o#ierno. 8$!<a :ene -"$!<o, e!ono"i,a,-
<a#i$al"ene dedi!ado, al e,$dio del li#re "er!ado ,e %$edaron
aa,!ado, en el e"a del dinero. El dinero@ in,i,en@ e, di.ereneK de#e
,er ,$"ini,rado ; re:$lado 1or el :o#ierno. N$n!a ven el !onrol
e,aal del dinero !o"o $na iner.eren!ia en la, re:la, del li#re
"er!adoK $n "er!ado li#re del dinero e, 1ara ello, i"1en,a#le. =ara
ello, ,on lo, :o#ierno, %$iene, de#en a!$/ar "oneda@ e"iir el 1a1el-
"oneda@ de.inir el G!$r,o le:alG@ !rear #an!o, !enrale,@ in;e!ar ;
e6raer dinero del ,i,e"a@ Ge,a#ili4ar el nivel de 1re!io,G@ e! ...
Li,0ri!a"ene@ el dinero .$e $na de la, 1ri"era, !o,a, %$e lo,
:o#ierno, !onrolaron ; la revol$!i0n li#eral de lo, ,i:lo, E*III ;
EIE <i4o 1o!a "ella en la e,.era "onearia. A,F %$e ;a e, <ora de %$e
1re,e"o, .$nda"enal aen!i0n a lo %$e e, la ,an:re de n$e,ra
e!ono"Fa: el dinero.
E"1e!e"o, 1or 1re:$narno,: 3=$ede or:ani4ar,e el ,i,e"a
"oneario ,o#re el 1rin!i1io de la li#erad5 3=ode"o, ener $n li#re
"er!ado del dinero !o"o el de oro, #iene, ; ,ervi!io,5 3C$al ,erFa la
.or"a de ,e"e+ane "er!ado5 3M !$?le, lo, e.e!o, de lo, di,ino,
!onrole, :$#erna"enale,5 Si ,o"o, 1aridario, del li#re "er!ado en
oro, ?"#io,@ ,i %$ere"o, eli"inar la inva,i0n %$e el :o#ierno <a!e
en n$e,ra 1er,ona ; #iene,@ no ene"o, area "?, i"1orane %$e la
de e61lorar la, .or"a, ; lo, "edio, de e,a#le!er $n "er!ado li#re del
dinero.
-
II.- EL DINERO EN UNA SOCIEDAD LIBRE.
1.- El valor de intercambio.
3C0"o ,$r:i0 el dinero5 E,? !laro %$e R. Cr$,oe no ne!e,ia#a
dinero. No 1odFa <a#er,e !o"ido ,$, "oneda, de oro. Ni a"1o!o
$vieron %$e 1reo!$1ar,e del dinero Ro#in,on Cr$,oe ; *ierne,@ %$e
%$i4?, iner!a"#iaran 1e,!ado 1or le/a. =ero en !$ano la ,o!iedad ,e
e61ande "?, all? de $na, 1o!a, .a"ilia,@ el e,!enario e,? ;a
di,1$e,o 1ara %$e a1are4!a el dinero.
=ara e61li!ar el 1a1el del dinero@ odavFa ene"o, %$e ir $n 1o!o "?,
ar?,@ ; 1re:$narno,: 3=or%$A ienen lo, <o"#re, %$e reali4ar
iner!a"#io al:$no5 El iner!a"#io e, la #a,e e,en!ial de n$e,ra vida
e!on0"i!a. Sin iner!a"#io,@ no <a#rFa a$Ani!a e!ono"Fa@ ;@ en la
1r?!i!a@ la ,o!iedad no e6i,irFa. E, evidene %$e $n iner!a"#io
vol$nario o!$rre 1or%$e a"#a, 1are, e,1eran o#ener $n #ene.i!io de
Al. Un iner!a"#io e, $n a!$erdo enre A ; B !on,i,ene en ran,.erir
lo, #iene, ; ,ervi!io, de $n <o"#re 1or lo, #iene, o ,ervi!io, de oro.
O#via"ene@ a"#o, ,e #ene.i!ian 1or%$e !ada $no de ello, valora lo
%$e re!i#e a !a"#io "?, de lo %$e enre:a. C$ando Cr$,oe@
,$1on:a"o,@ iner!a"#ia al:o de 1e,!ado 1or le/a@ valora la le/a %$e
G!o"1raG "?, %$e el 1e,!ado %$e GvendeG@ "ienra, %$e *ierne,@ 1or
el !onrario@ valora el 1e,!ado "?, %$e la le/a. De,de Ari,0ele, a
8ar6@ lo, <o"#re, <an !reFdo err0nea"ene %$e $n iner!a"#io
re:i,ra $na e,1e!ie de i:$aldad en el valor - %$e ,i $n #arril de
1e,!ado ,e !a"#ia 1or die4 ron!o,@ e, 1or%$e e6i,e $na e,1e!ie de
i:$aldad ,$#;a!ene enre ello, -. En realidad@ el iner!a"#io ,olo
$vo l$:ar 1or%$e a"#a, 1are, dieron $na valora!i0n di.erene a lo,
do, 1rod$!o,.
3=or%$A de#e ,er e iner!a"#io $n .en0"eno <$"ano an $niver,al 5
>$nda"enal"ene@ e, !on,e!$en!ia de la :ran variedad %$e e6i,e en
la na$rale4a: la variedad <$"ana ; la di,1er,i0n de lo, re!$r,o,
7
na$rale,. Cada <o"#re iene $n di.erene !on+$no de !ono!i"ieno,
; a1i$de,@ ; !ada 1ar!ela de ierra iene ,$, !ara!erF,i!a, Jni!a,@ ,$,
1ro1io, ; di,ino, re!$r,o,. Lo, iner!a"#io, ,e ori:inan a re,$la, de
e,e <e!<o na$ral e6erno en %$e la variedad !on,i,eK <arina de
Nan,a, 1or <ierro de 8inne,oaK lo, ,ervi!io, "Adi!o, de $n <o"#re
1or lo, de oro %$e o!a el violFn. La e,1e!iali4a!i0n 1er"ie a !ada
<o"#re de,arrollar ,$, "e+ore, !a1a!idade, ; <a!e 1o,i#le %$e !ada
re:i0n de,arrolle ,$, 1ro1io, ; 1ari!$lare, re!$r,o,. Si nadie 1$diera
iner!a"#iar@ ,i !ada <o"#re ,e viera .or4ado a ,er !o"1lea"ene
a$o-,$.i!iene@ e, o#vio %$e la "a;orFa de no,oro, "orirFa de
inani!i0n@ ; el re,o a1ena, !on,e:$irFa ,o#revivir. El iner!a"#io e,
la ,an:re@ no ,olo de n$e,ra e!ono"Fa@ ,ino de la !ivili4a!i0n "i,"a.
2.- El trueque.
Con odo@ el iner!a"#io dire!o de #iene, ; ,ervi!io, a1ena, ,erFa
,$.i!iene 1ara %$e $na e!ono"Fa 1$diera ir "?, all? de $n 1ri"iivo
de,arrollo. Se"e+ane iner!a"#io dire!o -o r$e%$e- e, e,!a,a"ene
"e+or %$e la 1$ra a$o,$.i!ien!ia 3=or%$A "oivo5 =or $na ra40n: ,e
1odrFa llevar a !a#o $na 1rod$!!i0n "$; red$!ida. Si Oone, !onraa
al:$no, ra#a+adore, 1ara !on,r$ir $na !a,a@ 3Con %$A le, 1a:ar?5
3Con 1are, de la !a,a@ o !on "aeriale, de !on,r$!!i0n %$e no
1$dieran $ili4ar5 Lo, do, 1rin!i1ale, 1ro#le"a, ,on la
Gindivi,i#ilidadG ; la G.ala de !oin!iden!ia o di,1aridad de de,eo, de
!ada $no@ de lo %$e !ada $no %$iereG. =or ano@ ,i S"i< iene $n
arado %$e le :$,arFa iner!a"#iar 1or varia, !o,a,@ di:a"o,@ 1or
<$evo,@ 1an ; !iero !on+$no de ro1a, 3C0"o 1odrFa <a!erlo5 3C0"o
1odrFa ro"1er el arado ; enre:ar $na 1are al :ran+ero ; ora al
,a,re5 In!l$,o !$ando lo, #iene, ,on divi,i#le,@ e, 1r?!i!a"ene
i"1o,i#le %$e do, 1er,ona, inere,ada, en iner!a"#iar !o,a, 1$edan
!oin!idir. Si A iene <$evo, %$e vender@ ; B iene $n 1ar de 4a1ao,@
3C0"o 1$eden lle:ar a $n a!$erdo ,i lo %$e %$iere A e, $n ra+e 5 PE
i"a:Fnen,e el 1ro#le"a de $n 1ro.e,or de E!ono"Fa %$e %$iere
&
en!onrar $n 1rod$!or de <$evo, di,1$e,o a re!i#ir $na, !$ana,
le!!ione, de E!ono"Fa a !a"#io de ,$, <$evo,Q E, evidene %$e
!$al%$ier i1o de e!ono"Fa !ivili4ada e, i"1o,i#le !on iner!a"#io,
dire!o,.
3.- Intercambio indirecto.
=ero el <o"#re@ en el 1ro!e,o de 1r$e#a ; error@ de,!$#ri0 el !a"ino
%$e <i4o 1o,i#le $na :ran e61an,i0n de la E!ono"Fa: el iner!a"#io
indire!o. Con el iner!a"#io indire!o@ $no vende ,$ 1rod$!o no 1or
$n #ien %$e dire!a"ene ne!e,ia@ ,ino 1or oro #ien %$e
,e:$ida"ene vende@ a ,$ ve4@ 1ara o#ener el #ien %$e de,ea. A
1ri"era vi,a@ 1are!e $na o1era!i0n enreve,ada ; !ir!$lar. =ero e, en
realidad el "aravillo,o in,r$"eno %$e <a <e!<o 1o,i#le el de,arrollo
de la !ivili4a!i0n.
Con,idAre,e el !a,o de A@ el :ran+ero@ %$e %$iere !o"1rar lo, 4a1ao,
<e!<o, 1or B. Co"o B no %$iere ,$, <$evo,@ de,!$#re %$e lo %$e
%$iere B@ e,@ 1on:a"o,@ "ane%$illa. A enon!e, iner!a"#ia ,$,
<$evo, 1or la "ane%$illa de C ; la vende a B a !a"#io de lo,
4a1ao,. Co"1ra la "ane%$illa no 1or%$e la %$iere en 1ri"era
in,an!ia@ ,ino 1or%$e le 1er"iir? o#ener ,$, 4a1ao,. Del "i,"o
"odo@ S"i<@ 1ro1ieario de $n arado@ lo vender? 1or $n #ien %$e
1odr? dividir ; vender "?, .?!il"ene -,$1on:a"o,@ 1or "ane%$illa-
; !a"#iar? enon!e, 1are de e,a "ane%$illa 1or <$evo,@ 1an@ ro1a@
e! ... En a"#o, !a,o,@ la ,$1erioridad de la "ane%$illa -la ra40n 1or
la %$e e6i,e $na de"anda de "ane%$illa ,$1erior a la 1re!i,a 1ara el
!on,$"o- e, ,$ "a;or G!o"er!ia#ilidadG. Si $n #ien e, "?,
G!o"er!iali4a#leG %$e oro -,i odo, !on.Fan en %$e ,er? "?,
.?!il"ene vendi#le- enon!e, a$"enar? ,$ de"anda 1or%$e ,er?
$ili4ado !o"o $n G"edio de iner!a"#ioG. Ser? el "edio 1or el !$al
$n e,1e!iali,a 1odr? iner!a"#iar ,$ 1rod$!o 1or lo, #iene, de oro
e,1e!iali,a.
=$e, #ien@ !o"o o!$rre en la na$rale4a@ al <a#er $na :ran variedad de
(
!ono!i"ieno, ; re!$r,o,@ <a; a"#iAn #iene, de di,ina
!o"er!ia#ilidad. Al:$no, #iene, ,on "?, a"1lia"ene de"andado,
%$e oro,@ al:$no, ,on "?, .?!il"ene divi,i#le, en 1or!ione, "?,
1e%$e/a, ,in 1Ardida de ,$ valor@ al:$no, d$ran lar:o, 1erFodo, de
ie"1o@ oro, ,on "?, a1o, 1ara ,er .?!il"ene ran,1orado, a
l$:are, di,ane,@ Toda, e,a, vena+a, !ond$!en a $na "a;or
!o"er!ia#ilidad. E,? !laro %$e en oda ,o!iedad lo, #iene, "?,
!o"er!iali4a#le, ,er?n :rad$al"ene ele:ido, !o"o "edio 1ara
reali4ar lo, iner!a"#io,. Con.or"e va;an ,iendo "?, $ili4ado, !on
e,e 1ro10,io@ ,$ de"anda a$"enar? a !on,e!$en!ia de e,e $,o@ lo
%$e a$"enar? aJn "?, ,$ !o"er!ia#ilidad. El re,$lado e, $na e,1iral
%$e ,e re.$er4a a ,i "i,"a: la "a;or !o"er!ia#ilidad !a$,a $n $,o
"?, inen,o !o"o in,r$"eno de !a"#io lo %$e a ,$ ve4 1rod$!e $na
"a;or !o"er!ia#ilidad@ e! ... Even$al"ene@ $no o do, i1o, de
#iene, ,e a!a#an $ili4ando de .or"a :enerali4ada !o"o in,r$"eno
de iner!a"#io -en la "a;orFa de iner!a"#io,- ; a e,o, in,r$"eno,
,e le, lla"a dinero.
Li,0ri!a"ene@ ,e <an $ili4ado "$!<o, ; di,ino, #iene, !o"o
dinero: el a#a!o en la *ir:inia !olonial@ el a4J!ar en la, India,
O!!idenale,@ la ,al en A#i,inia@ el :anado en la ani:$a 7re!ia@ lo,
!lavo, en E,!o!ia@ el !o#re en el ani:$o E:i1o a,F !o"o :rano@
!$ena,@ A@ !on!<a, !a$rF ; an4$elo, 1ara la 1e,!a. A lo lar:o de lo,
,i:lo, la li#re !o"1een!ia del "er!ado <a 1re.erido $,ar !o"o
dinero a do, "er!an!Fa,@ el oro ; la 1laa@ %$e <an a!a#ado
de,1la4ando a la, de"?,. A"#a, ,on !o"er!iali4a#le, !o"o nin:$na@
,on "$; de"andado, !o"o orna"eno ; ,on e6!elene, en !$ano a
la, de"?, ne!e,aria, !$alidade,. En ie"1o, re!iene,@ al ,er la 1laa
relaiva"ene "?, a#$ndane %$e el oro@ ,e la <a 1re.erido 1ara lo,
1e%$e/o, iner!a"#io,@ re,ervando el oro 1ara la, ran,a!!ione, de
12
"a;or !$anFa. En !$al%$ier !a,o@ lo i"1orane e, %$e ,ea !$al ,ea la
ra40n@ el "er!ado li#re"ene <a de,!$#iero %$e ,on el oro ; la 1laa
lo, i1o, de dinero "?, e.i!iene,.
E,e 1ro!e,o: el 1ro:re,ivo de,arrollo de $n "edio de iner!a"#io en
el li#re "er!ado e, la Jni!a .or"a en %$e el dinero 1$ede ,er
e,a#le!ido. El dinero no ,e 1$ede ori:inar de nin:$na ora "anera@ ni
1or%$e al:$ien de re1ene de!ida !rear dinero a 1arir de $n "aerial
%$e no ,irva 1ara nada@ ni 1or%$e $n :o#ierno de!ida lla"ar dinero a
!iero, 1eda4o, de 1a1el. El !ono!i"ieno de lo, 1re!io, del 1a,ado
in"ediao en Ar"ino, "oneario, e, al:o inrFn,e!o a la de"anda de
dineroK en !onra,e !on lo, #iene, dire!a"ene $ili4ado, 1or lo,
1rod$!ore, o 1or lo, !on,$"idore,@ el dinero iene %$e ener $n
1re!io anerior ,o#re el %$e a,enar ,$ de"anda. =ero la Jni!a .or"a
de %$e e,o 1$eda o!$rrir ,e da !$ando ,e e"1ie4a 1or $ili4ar !o"o
"edio de r$e%$e a $n #ien@ %$e iene $n valor inrFn,e!o de $,o@ ; a
1arir de Al@ a la de"anda %$e deriva de ,$ dire!a $ilidad B1or
e+e"1lo@ 1ara ornao en el !a,o del oroC
1
,e le a/ade la %$e re,$la de
,$ !ondi!i0n de "edio 1ara reali4ar iner!a"#io,. =or !on,i:$iene@ el
:o#ierno no iene 1oder 1ara !rear el dinero de $na e!ono"FaK el
dinero ,0lo 1$ede de,arrollar,e a ravA, de 1ro!e,o, de li#re ele!!i0n
en el ,eno del "er!ado.
Una verdad de la "a;or i"1oran!ia !on re,1e!o al dinero ,$r:e
a<ora de n$e,ra di,!$,i0n: el dinero e, $na "er!an!Fa. A1render e,a
,i"1le le!!i0n e, $na de la, area, "?, i"1orane, %$e iene el
"$ndo. Rara"ene le <a dado la :ene e,e ,enido al <a#lar del dinero
Bel de ,er $na "er!an!FaC. El dinero no e, $na $nidad a#,ra!a de
!$ena@ %$e ,e 1$eda ,e1arar de $n #ien !on!reoK no e, $na .i!<a ,in
valor ,0lo Jil !o"o "edio de !a"#ioK no e, $n G!rAdio o dere!<o
!onra la ,o!iedadGK no e, $na :aranFa de $n 1re!io .i+o. E, an ,olo
1 So#re el ori:en del dinero@ !.. 8en:er@ Carl - =rin!i1io, de E!ono"Fa B=rin!i1le, o.
E!ono"i!, - 7len!oe@ Ill.: >ree =re,,@ 1(52C@ 11. 257R71K L$dSi: von 8i,e,@ La
TeorFa del dinero ; el !rAdio@ 'T ed. BT<e T<eor; o. 8one; and Credi - NeS Laven@
Conn.: Male Univer,i; =re,,@ 1(51C@ 11. (7R12'.
11
$na "er!an!Fa. Di.iere de la, de"?, "er!an!Fa, o #iene, en %$e e,
1rin!i1al"ene de"andado 1ara ,er e"1leado !o"o "edio 1ara
reali4ar iner!a"#io,. =ero a1are de e,o@ e, $na "er!an!Fa -; !o"o
oda, la, "er!an!Fa,@ e6i,e en $na !iera !anidad@ ,e 1rod$!en al4a,
en la de"anda de :ene %$e %$iere !o"1rarla ; enerla@ e! ... Co"o
o!$rre !on oda, la, "er!an!Fa,@ ,$ G1re!ioG -en Ar"ino, de oro,
#iene,- viene deer"inado 1or la inera!!i0n de ,$ o.era oal@ o
di,1oni#ilidad@ ; la de"anda oal de la :ene %$e %$iere !o"1rarlo ;
!on,ervarlo BLa :ene G!o"1raG dinero vendiendo ,$, #iene, ;
,ervi!io, 1ara o#enerlo@ al i:$al %$e GvendenG dinero !$ando
!o"1ran #iene, ; ,ervi!io,C.
4.- Ventajas del dinero.
La a1ari!i0n del dinero .$e $n :ran avan!e 1ara la <$"anidad. Sin
dinero - ,in $n "edio :eneral de iner!a"#io - no 1odFa <a#er
a$Ani!a e,1e!iali4a!i0n@ la e!ono"Fa no 1odFa de,arrollar,e "?, all?
de $n "Fni"o ; 1ri"iivo e,adFo. Con el ,$r:i"ieno del dinero
de,a1are!ieron lo, 1ro#le"a, de la Gindivi,i#ilidadG ; de la Gno
!oin!iden!ia o di,1aridad de de,eo,G %$e a,olaron a la ,o!iedad en la
era del r$e%$e. A<ora@ Oone, 1odFa !onraar ra#a+adore, ; 1a:arle,
!on ... dinero. S"i< a"#iAn 1odFa vender ,$ arado a !a"#io de
$nidade, de ... dinero. El dinero "er!an!Fa e, divi,i#le en 1e%$e/a,
$nidade, ; e, :eneral"ene a!e1ado 1or odo,. A,F %$e odo, lo,
#iene, ; ,ervi!io, ,e venden 1or dinero@ ; de e,e "odo el dinero e,
$ili4ado 1ara !o"1rar oro, #iene, ; ,ervi!io, %$e la :ene de,ea.
7ra!ia, al dinero@ ,e 1$ede !on,r$ir $na ,o.i,i!ada Ge,r$!$ra de
1rod$!!i0nG@ ,e 1$ede !on,e:$ir %$e la ierra@ el ra#a+o ; el !a1ial
!oo1eren 1ara <a!er avan4ar la 1rod$!!i0n re!i#iendo el 1a:o de ,$
re,1e!iva !onri#$!i0n en dinero.
12
El $,o del dinero a1ora ora :ran vena+a. Co"o odo, lo,
iner!a"#io, ,e <a!en en dinero@ oda, la, a,a, de iner!a"#io ,e
e61re,an en dinero@ ; de e,a .or"a la :ene 1$ede a<ora !o"1arar el
valor de "er!ado de !ada #ien !on el de odo, lo, de"?,. Si $n
elevi,or ,e !a"#ia 1or re, on4a, de oro@ enon!e, odo el "$ndo
1$ede !on,aar %$e $n a$o"0vil GvaleG en el "er!ado ano !o"o
veine elevi,ore,. E,a, a,a, de iner!a"#io ,on lo, 1re!io,@ ; el
dinero "er!an!Fa ,irve !o"o !o"Jn deno"inador de odo, lo,
1re!io,. Solo el e,a#le!i"ieno de 1re!io, "oneario, en el "er!ado
1er"ie el de,arrollo de $na e!ono"Fa !ivili4ada@ ;a %$e e, :ra!ia, a
ello, %$e lo, e"1re,ario, 1$eden reali4ar !?l!$lo, e!on0"i!o,.
=$eden a<ora +$4:ar <a,a %$A 1$no e,?n ,ai,.a!iendo la, de"anda,
de lo, !on,$"idore, viendo !0"o ,e !o"1aran lo, 1re!io, de vena de
,$, 1rod$!o, !on lo, 1re!io, %$e <an de 1a:ar 1or lo, .a!ore,
1rod$!ivo, B,$, G!o,e,GC. Co"o odo, e,o, 1re!io, e,?n e61re,ado,
en Ar"ino, "oneario,@ lo, e"1re,ario, 1$eden deer"inar ,i e,?n
eniendo #ene.i!io, o 1Ardida,. E,o, !?l!$lo, :$Fan a la, e"1re,a,@ a
lo, ra#a+adore, ; a lo, erraeniene, en ,$ #J,%$eda de in:re,o,
"oneario, en el "er!ado. Solo e,o, !?l!$lo, 1$eden a,i:nar re!$r,o,
a ,$, $,o, "?, 1rod$!ivo,@ a a%$ello, $,o, %$e ,ai,.ar?n en "a;or
"edida la, de"anda, de lo, !on,$"idore,.
8$!<o, li#ro, de e6o di!en %$e el dinero iene varia, .$n!ione,: $n
"edio de iner!a"#io@ $nidad de !$ena@ o G"edida del valorG@ $n
Gde10,io de valorU@ e! ... =ero de#e %$edar !laro %$e oda, e,a,
.$n!ione, ,on ,olo !orolario, de la 1rin!i1al .$n!i0n: la de ,er "edio
de !a"#io. Co"o el oro e, $n "edio de !a"#io :eneral"ene
a!e1ado@ e, "?, !o"er!iali4a#le@ 1$ede :$ardar,e 1ara ,ervir en
.$$ro, iner!a"#io,@ i:$al %$e 1$ede iner!a"#iar,e a<ora@ ; odo,
lo, 1re!io, ,e e61re,an 1or re.eren!ia a Al
2
. Co"o el oro e, $na
"er!an!Fa a1a 1ara odo i1o de ran,a!!ione,@ 1$ede ,ervir de $nidad
de !$ena ano 1ara 1re!io, a!$ale, !o"o 1ara 1re!io, .$$ro,. E,
2 El dinero no G"ideG 1re!io, o valore,K e, el !o"Jn deno"inador de ,$ e61re,i0n. En
,Fne,i,@ lo, 1re!io, ,e e61re,an en dineroK no ,on "edido, !on dinero.
1'
i"1orane o"ar !on!ien!ia de %$e el dinero no 1$ede ,er $na
a#,ra!a $nidad de !$ena o de !rAdio@ e6!e1o en la "edida en %$e
,irva !o"o "edio de !a"#io.
5.- La unidad monetaria.
A<ora %$e <e"o, vi,o !o"o ,$r:i0 el dinero ; 1ara %$A ,irve@
1ode"o, 1re:$nar: 3C0"o ,e $ili4a la "er!an!Fa-dinero5 3C$?l e,
e,1e!F.i!a"ene el stock o la o.era di,1oni#le de dinero en $na
,o!iedad ; !0"o ,e iner!a"#ia5
En 1ri"er l$:ar@ lo, #iene, .F,i!o, an:i#le, ,e !a"#ian en .$n!i0n de
,$ 1e,o. El 1e,o e, la $nidad di,iniva de $na "er!an!Fa an:i#le de
.or"a %$e ,$, ran,a!!ione, ienen l$:ar en Ar"ino, de $nidade, del
i1o: onelada,@ li#ra,@ on4a,@ :rano,@ :ra"o,@ e! ....
'
El oro no e,
e6!e1!i0n. El oro@ !o"o la, de"?, "er!an!Fa,@ ,e vender? 1or
$nidade, de 1e,o
)
.
E, o#vio %$e el a"a/o de la $nidad !o"Jn"ene ele:ida a e.e!o,
!o"er!iale, no iene ra,!enden!ia al:$na 1ara el e!ono"i,a. Un
1aF,@ en el %$e ri+a el ,i,e"a "Ari!o@ 1$ede 1re.erir lo, :ra"o,K
In:laerra o A"Ari!a 1$eden o1ar 1or re:i,rar :rano, $ on4a,. Toda,
la, $nidade, de 1e,o ,on !onveri#le, en ora, di,ina,K $na li#ra e,
i:$al a die!i,Ai, on4a,K $na on4a e, i:$al a )'7@5 :rano, 0 2&@'5
:ra"o,@ e! ...
S$1oniendo %$e ,e eli+a !o"o dinero al oro@ la $nidad de 1e,o %$e ,e
$ili!e 1ara valorarlo no e, a n$e,ro, e.e!o, relevane. Oone, 1$ede
vender $n a#ri:o 1or $na on4a de oro en A"Ari!a@ o 1or 2&@'5 :ra"o,
en >ran!iaK a"#o, 1re!io, ,on idAni!o,.
' In!l$,o a%$ello, #iene, %$e ,e iner!a"#ian no"inal"ene en .$n!i0n de ,$ vol$"en
B#ale@ #$,<el@ e! ...C ?!ia"ene a,$"en a $n 1e,o e,?ndar 1or $nidad de vol$"en.
) Una de la, vir$de, !ardinale, del oro !o"o dinero e, ,$ <o"o:eneidad - a di.eren!ia
de ora, "$!<a, "er!an!Fa,@ no di.iere en !alidad. Una on4a de oro 1$ro e, i:$al a
!$al%$ier ora on4a de oro 1$ro en el "$ndo enero.
1)
Todo e,o 1$ede dar la i"1re,i0n de a#$ndar en lo o#vio@ de no ,er
1or%$e la :ene ,e <a#rFa eviado "$!<a "i,eria ,i ,e <$#iera dado
!$ena de e,a, ,i"1le, verdade,. Ca,i odo el "$ndo@ 1or e+e"1lo@ ve
en el dinero $nidade, a#,ra!a, %$e ,irven 1ara !o"1rar $na !o,a $
ora@ al:o %$e e,? vin!$lado a $n e,1e!F.i!o 1aF,. La :ene ,i:$i0
1en,ando en 1are!ido, Ar"ino, in!l$,o "ienra, lo, 1aF,e, ,e
"an$vieron denro del G1ar0n oroG. El dinero a"eri!ano eran lo,
Gd0lare,G@ el .ran!A, eran Glo, .ran!o,G@ el ale"?n Glo, "ar!o,G@ e! ...
Se ad"iFa %$e odo, e,$vieran vin!$lado, al oro@ 1ero odo, eran
!on,iderado, ,o#erano, e inde1endiene,@ a,F %$e re,$l0 .?!il a lo,
1aF,e, G,alir,e del 1ar0n oroG. A 1e,ar de %$e odo, e,o, no"#re, no
eran ,ino lo, no"#re, de $nidade, de 1e,o en oro o en 1laa.
La Gli#ra e,erlinaG #ri?ni!a ori:inal"ene ,i:ni.i!a#a el 1e,o de $na
li#ra de 1laa. 3M %$A <a; del d0lar5 El d0lar .$e en ,$ ori:en el
no"#re %$e ,e dio a $na "oneda de $na on4a de 1e,o de 1laa de la,
a!$/ada, 1or $n !onde de Bo<e"ia lla"ado S!<li!V en el ,i:lo E*I.
El Conde S!<li!V vivi0 en el valle de Ooa%$Fn o Ooa!<i",<al . La,
"oneda, del Conde ,e :anaron $na :ran re1$a!i0n 1or ,$
$ni.or"idad ; .ine4a@ ; .$eron e6en,a"ene !ono!ida, !o"o
GOoa!<i"W, <aler,G o@ 1or Jli"o@ G<alerG. El no"#re Gd0larG
even$al"ene deriv0 de G<alerG.
A,F %$e en $n "er!ado li#re@ lo, di,ino, no"#re, %$e 1$eden ener
la, $nidade, ,on ,i"1le"ene de.ini!ione, de $nidade, de 1e,o.
8ienra, $vo vi:en!ia el G1ar0n oroG@ ane, de 1(''@ a la :ene le
:$,a#a de!ir %$e el G1re!io del oro e,a#a e,a#le!ido en $n 1re!io
.i+o de 22 d0lare, 1or on4a de oroG. =ero A,a era $na .or"a 1eli:ro,a
de !on!e#ir n$e,ro dinero. En realidad@ el Gd0larG ,e de.ini0 !o"o la
deno"ina!i0n de Ba1ro6i"ada"eneC 1X22 de $na on4a de oro. Era 1or
!on,i:$iene !on.$,o <a#lar de Gi1o, de !a"#ioG de la divi,a o
"oneda de $n 1aF, re,1e!o de la de oro. La Gli#ra e,erlinaG no ,e
G!a"#ia#aG en realidad 1or !in!o Gd0lare,G
5
. El d0lar ,e de.inFa !o"o
5 En realidad@ la li#ra e,erlina ,e !a"#ia#a 1or )@&7 Y@ 1ero e,a"o, $ili4ando 5 Y 1ara
15
1X22 de $na on4a de oro ; la li#ra e,erlina era enon!e, !on,iderada
!o"o el no"#re o deno"ina!i0n de 1X) de $na on4a de oro@ %$e
e%$ivalFa ,i"1le"ene a 5X22 de $na on4a de oro. Clara"ene@ e,o,
iner!a"#io,@ ; ,e"e+ane "e4!la de no"#re,@ era !on.$,a ;
de,oriena#a. La e61li!a!i0n de !0"o ,$r:ieron ,e "$e,ra "?,
adelane en el !a1F$lo dedi!ado a la inerven!i0n del :o#ierno en
"aeria "onearia. En $n "er!ado li#re@ el oro ,e !a"#iarFa
dire!a"ene@ !o"o G:ra"o,G@ :rano, o on4a,@ ; ,erFan ,$1er.l$o,
e,o, !on.$,o, no"#re, de d0lar@ .ran!o@ e! ... =or !on,i:$iene@ en
e,a ,e!!i0n@ ideni.i!are"o, al dinero !o"o al:o %$e ,e iner!a"#ia
dire!a"ene en Ar"ino, de on4a, o :ra"o,.
E,? !laro %$e en $n "er!ado li#re ,e ele:ir? !o"o $nidad !o"Jn de
"edida de la "er!an!Fa %$e <a:a la, ve!e, de dinero a la %$e ,e
e,i"e "?, !onveniene. Si el 1laino .$era lo %$e ,e $ili4ara !o"o
dinero@ ,e $ili4arFan .ra!!ione, de on4a !o"o $nidad de "edidaK ,i ,e
$,ara el <ierro@ ,e re:i,rarFan li#ra, o onelada,. O#via"ene@ el
a"a/o le da lo "i,"o al e!ono"i,a.
6.- La forma del dinero.
Si el a"a/o o el no"#re de la $nidad "onearia iene 1o!a
i"1oran!ia de,de $n 1$no de vi,a e!on0"i!oK a"1o!o lo iene la
.or"a del dinero "eal. Dado %$e la "er!an!Fa e, el dinero@ ,e ded$!e
%$e odo el "eal di,1oni#le@ "ienra, e6i,a ; ,ea a!!e,i#le a lo,
<o"#re,@ !on,i$;e el stock "$ndial de dinero. Sie"1re da lo "i,"o
!$al ,ea la .or"a %$e en:a el "eal. Si e, el <ierro el %$e ,e $,a !o"o
dinero@ enon!e, odo el <ierro e, el dinero %$e e6i,e@ ;a e,A en
.or"a de lin:oe, @ ro4o, o in!or1orado a "a%$inaria e,1e!iali4ada
-
.
El oro ,e <a e"1leado !o"o dinero en ,$ .or"a ori:inal de 1e1ia@
!o"o 1olvo de oro en ,a!o, e in!l$,o .or"ando 1are de 1ie4a, de
.a!iliar el !?l!$lo.
- La, a4ada, de <ierro ,e <an $ili4ado e6en,a"ene !o"o dinero ano en A,ia !o"o en
9.ri!a.
1-
+o;erFa. No de#e ,or1render %$e el oro@ $ oro dinero@ 1$eda ,er
$ili4ado de "$!<a, .or"a,@ ;a %$e ,$ !ara!erF,i!a i"1orane e, ,$
1e,o.
=ero e, !iero@ %$e al:$na, .or"a, ,on a "en$do "?, !onveniene,
%$e ora,. En ,i:lo, re!iene,@ el oro ; la 1laa ,e <an $ili4ado en
"oneda,@ 1ara ran,a!!ione, 1e%$e/a, del dFa a dFa ; en :rande,
#arra, o lin:oe, 1ara ran,a!!ione, "a;ore,. Ora 1are del oro ,e
ran,.or"a en arF!$lo, de +o;erFa ; ora en o#+eo, de ornao. A<ora
#ien@ !$al%$ier i1o de ran,.or"a!i0n de $na .or"a a ora !$e,a
ie"1o@ e,.$er4o ; oro, re!$r,o,. La!er e,e ra#a+o e, $n ne:o!io
!o"o !$al%$ier oro ; lo, 1re!io, 1or e,o, ,ervi!io, ,e .i+ar?n de la
.or"a <a#i$al. La "a;orFa de la :ene e,? de a!$erdo en %$e e,
le:Fi"o %$e lo, +o;ero, <a:an +o;a, de oro 1$ro@ 1ero !on .re!$en!ia
nie:an %$e e,o "i,"o ,ea a1li!a#le a la .a#ri!a!i0n de "oneda,. =ero@
en $n "er!ado li#re@ la a!$/a!i0n e,@ en e,en!ia@ $n ne:o!io !o"o
!$al%$ier oro.
8$!<o, !re;eron@ en ie"1o, del 1ar0n oro@ %$e la, "oneda, eran de
al:$na "anera "e+or dinero %$e el oro ,in a!$/ar ine:rado en #arra,@
lin:oe, o !$al%$ier ora .or"a Bbullion). E, verdad %$e la, "oneda,
lleva#an $na 1ri"a re,1e!o del bullion 1ero e,o no era de#ido a
nin:$na "i,erio,a vir$d de la, "oneda,K deriva#a del <e!<o de %$e
!$e,a "?, .a#ri!ar "oneda, -a 1arir de bullion- %$e .$ndir ;
!onverir "oneda, en lin:oe, o bullion. De#ido a e,a di.eren!ia la,
"oneda, eran "?, valio,a, en el "er!ado.
.- !cu"aci#n $rivada.
La idea de la a!$/a!i0n 1rivada 1are!e an e6ra/a <o; %$e "ere!e la
1ena e6a"inar el a,$no !on deeni"ieno. E,a"o, a!o,$"#rado, a
1en,ar en la a!$/a!i0n !o"o $na Gne!e,idad in<erene a la ,o#eranFaG.
Sin e"#ar:o@ de,1$A, de odo@ no e,a"o, ,o"eido, a nin:$na
G1rerro:aiva re:iaG ; e, $n !on!e1o a"eri!ano el de %$e la ,o#eranFa
re,ide@ no en el :o#ierno@ ,ino en el 1$e#lo.
17
3C0"o .$n!ionarFa la a!$/a!i0n 1rivada5 Le"o, di!<o %$e de la
"i,"a "anera %$e !$al%$ier oro ne:o!io. Cada .a#ri!ane 1rod$!irFa
la, "oneda, del a"a/o ; .or"a %$e "?, :$,ara a ,$ !lienela. El
1re!io ,e .i+arFa 1or el "er!ado en li#re !o"1een!ia.
La F1i!a o#+e!i0n e, %$e ,erFa de"a,iado !o"1li!ado 1e,ar o en,a;ar
ro!io, de oro en !ada ran,a!!i0n. =ero@ 3H$A "e!ani,"o, <a; 1ara
a,e:$rar %$e lo, .a#ri!ane, de "oneda 1ari!$lare, e,a"1en ,$
"oneda ; :arani!en ,$ 1e,o ; la .ine4a del "eal5 Lo, .a#ri!ane, de
"oneda 1rivado, 1$eden :arani4ar $na "oneda 1or lo "eno, i:$al de
#ien %$e $na 1ren,a o !a,a de "oneda del :o#ierno. Tro4o,
de,:a,ado, de "eal no ,erFan a!e1ado, !o"o "oneda. La :ene
$ili4arFa la, "oneda, de lo, .a#ri!ane, de "oneda %$e $vieran la
"e+or re1$a!i0n 1or la #$ena !alidad de ,$ 1rod$!o. Le"o, vi,o
%$e a,F e, 1re!i,a"ene !0"o el Gd0larG ad%$iri0 1ree"inen!ia !o"o
"oneda de 1laa !o"1eiiva.
Lo, %$e ,e o1onen a la a!$/a!i0n 1rivada ad$!en %$e el .ra$de ,erFa
:enerali4ado. A$n%$e e,o, "i,"o, o1o,iore, e,arFan di,1$e,o, a
de1o,iar ,$ !on.ian4a en el :o#ierno 1ara %$e ,e en!ar:ara de la
a!$/a!i0n. =ero ,i el :o#ierno "ere!iera al:$na !on.ian4a ; de e6i,ir
la a!$/a!i0n 1rivada@ al "eno, ,e le 1odrFa !on.iar la 1reven!i0n o
re1re,i0n del .ra$de. Se a,$"e <a#i$al"ene %$e la 1reven!i0n o
re1re,i0n del .ra$de@ ro#o@ o de oro, !rF"ene, e, la verdadera
+$,i.i!a!i0n de la e6i,en!ia del :o#ierno. =ero ,i 1er"iiAndo,e la
a!$/a!i0n de "oneda 1or lo, 1ari!$lare,@ el :o#ierno no 1$ede
!a1$rar a lo, !ri"inale, 3H$A e,1eran4a no, %$eda ,i ,e ,$,i$;e la
ine:ridad de lo, a:ene, %$e o1eran en el ,eno de $n "er!ado
1rivado 1or $n "ono1olio :$#erna"enal de la a!$/a!i0n5 Si no ,e
1$ede !on.iar en %$e el :o#ierno ,ea !a1a4 de !a1$rar al o!a,ional
delin!$ene de $n "er!ado li#re de la a!$/a!i0n 3=or%$A ,e de#e
!on.iar en el :o#ierno !$ando ,e <alla en $na 1o,i!i0n de !o"1leo
!onrol del dinero ; 1$ede ali:erar ; .al,i.i!ar la "oneda o a!$ar
!o"o el Jni!o delin!$ene del "er!ado !on 1lena ,an!i0n le:al5 E,
1&
,in d$da $na lo!$ra 1ro1$:nar %$e el :o#ierno de#a ,o!iali4ar o a#olir
oda 1ro1iedad 1rivada 1ara i"1edir %$e !$al%$iera 1$eda ro#ar. =ero
el ra4ona"ieno %$e re,1alda la 1ro<i#i!i0n de la a!$/a!i0n 1rivada e,
el "i,"o.
8?, aJn@ odo ne:o!io "oderno ,e !on,r$;e ,o#re la :aranFa de
1arone, o e,?ndare,. La .ar"a!ia vende $na #oella de "edi!a"eno
de o!<o on4a,K el !arni!ero vende $na li#ra de !arne. El !o"1rador
e,1era %$e e,a, "edida, e,An :arani4ada, ; ,ean e6a!a,@ ; lo ,on. M
1ien,en U,ede, en lo, "ile, ; "ile, de 1rod$!o, ind$,riale,
e,1e!iali4ado, ; de vial i"1oran!ia %$e de#en o#,ervar "$;
e,ri!o, 1arone, ; e,1e!i.i!a!ione,. El !o"1rador de $na $er!a de
1X2 1$l:ada de#e re!i#ir $na $er!a de 1X2 1$l:ada ; no le ,irve $na
de 'X& de 1$l:ada.
=ero e,o, ne:o!io, no ,e <an <$ndido. =o!o, ,$:ieren %$e el :o#ierno
de#a na!ionali4ar la ind$,ria de .a#ri!a!i0n de ornillo, !o"o 1are
de ,$ ra#a+o de de.en,a de lo, e,?ndare, .rene al .ra$de. La
e!ono"Fa de "er!ado "oderna !onlleva $n in.inio nJ"ero de
inri!ado, iner!a"#io,@ la "a;orFa de lo, !$ale, de1ende de
e,?ndare, de.inido, de !anidad ; !alidad. A 1e,ar de ello@ el .ra$de
e, "Fni"o@ ; e,e "Fni"o@ al "eno, en eorFa@ 1$ede ,er 1er,e:$ido.
Lo "i,"o o!$rrirFa a"#iAn ,i e6i,iera a!$/a!i0n 1rivada. =ode"o,
e,ar ,e:$ro, de %$e lo, !liene, de $na .$ndi!i0n ; ,$, !o"1eidore,
e,arFan "$; alera, ane !$al%$ier 1o,i#le .ra$de en el 1e,o o .ine4a
de ,$, "oneda,
7
.
Lo, de.en,ore, del "ono1olio e,aal de la a!$/a!i0n <an
ar:$"enado %$e el dinero e, di.erene de oda, la, de"?, "er!an!Fa,@
1or%$e la GLe; de 7re,<a"G 1r$e#a %$e el Gdinero "alo e61$l,a al
#$enoG de la !ir!$la!i0n. =or ello no ,e 1$ede !on.iar en %$e el li#re
"er!ado ,$"ini,re dinero #$eno al 1J#li!o. =ero e,a .or"$la!i0n
de,!an,a ,o#re $na "ala iner1rea!i0n de la .a"o,a Le; de 7re,<a".
7 *Aa,e la o#ra E,adF,i!a, ,o!iale, de Ler#er S1en!er BSo!ial Sai!, - NeS MorV: D.
A11leon 1&(2C@ 1. )'&.
1(
La le; en realidad lo %$e di!e e, %$e el Gdinero ari.i!ial"ene ,o#re-
valorado 1or el :o#ierno ,a!ar? de !ir!$la!i0n al dinero ari.i!ial"ene
in.ravaloradoG. S$1on:a"o,@ 1or e+e"1lo@ %$e e6i,e $na "oneda en
!ir!$la!i0n de $na on4a de oro. De,1$A, de al:$no, a/o, de $,o
,$1on:a"o, %$e al:$na, "oneda, ,olo 1e,an 2@( on4a,. O#via"ene@
en $n "er!ado li#re@ la, "oneda, de,:a,ada, !ir!$larFan a an ,olo el
(2 1or !ien del valor de la, "oneda, en #$en e,ado ; el valor .a!ial o
no"inal de la, 1ri"era, de#erFa !orre:ir,e
&
. Co"o "$!<o@ ,erFan la,
"oneda, G"ala,G la, %$e ,erFan e61$l,ada, del "er!ado. =ero
,$1on:a"o, %$e el :o#ierno de!rea %$e de#e dar,e el "i,"o rao a
la, "oneda, da/ada, %$e a la, n$eva,@ re!iAn a!$/ada,@ ; %$e a%$Alla,
de#en 1or ello ,er a!e1ada, en i:$al "edida en 1a:o de !$ale,%$iera
de$da, 3H$A <a <e!<o en realidad el :o#ierno5 La i"1$e,o
!oer!iiva"ene $n !onrol de 1re!io, ,o#re la Ga,a de !a"#ioG enre
lo, do, i1o, de "oneda. In,i,iendo en la a1li!a!i0n de $n raio de
1aridad !$ando la, "oneda, de,:a,ada, de#erFan !a"#iar,e !on $n
de,!$eno del 12 1or !ien@ ,e e,? ari.i!ial"ene ,o#re-valorando la,
"oneda, :a,ada, e in.ravalorando a la, n$eva, "oneda,. En
!on,e!$en!ia@ la :ene <arFa !ir!$lar la, "oneda, :a,ada, ;
a!a1ararFa o e61orarFa la, n$eva,. Enon!e,@ GEl dinero "alo
e61$l,arFa al dinero #$enoG@ 1ero no en $n "er!ado li#re@ ,ino !o"o
re,$lado dire!o de la inerven!i0n :$#erna"enal en a%$Al.
A 1e,ar del iner"ina#le a!o,o de lo, :o#ierno,@ %$e v$elven la,
!ondi!ione, ala"ene 1re!aria,@ la, "oneda, 1rivada, <an .lore!ido
"$!<a, ve!e, a lo lar:o de la <i,oria. En !on:r$en!ia !on la le;
,e:Jn la !$al oda, la, innova!ione, ,on o#ra de individ$o, li#re, ; no
del E,ado@ la, 1ri"era, "oneda, .$eron a!$/ada, 1or individ$o,
1ari!$lare, ; 1or or.e#re,. De <e!<o@ !$ando el :o#ierno e"1e40 a
& =ara re,olver el 1ro#le"a del de,:a,e@ lo, .a#ri!ane, de "oneda 1ari!$lare, 1odFan
#ien e,a#le!er $n lF"ie e"1oral a la :aranFa de 1e,o %$e e,a"1a#an ,o#re ,$,
"oneda, o !o"1ro"eer,e a re-a!$/ar la, "oneda, ;a .$e,e !on el "i,"o 1e,o o !on
oro "?, #a+o. =ode"o, ,e/alar %$e en $na e!ono"Fa li#re no e6i,ir? la
e,andari4a!i0n o#li:aoria de la, "oneda, %$e e, 1revalene !$ando ,on lo,
"ono1olio, :$#erna"enale, %$iene, a,$"en dire!a"ene la a!$/a!i0n de "oneda.
22
"ono1oli4ar 1or ve4 1ri"era la a!$/a!i0n@ la, "oneda, reale,
lleva#an la, :aranFa, de #an%$ero, 1ari!$lare,@ a lo, %$e el 1J#li!o
da#a "$!<o "?, !rAdio@ a1arene"ene@ del %$e oor:a#an al
:o#ierno. 8oneda, a!$/ada, 1or 1ari!$lare, !ir!$laron en Cali.ornia
nada "eno, %$e <a,a 1&)&
(
.
%.- La oferta adecuada de dinero.
A<ora 1ode"o, 1re:$nar: 3C$?l e, la o.era de dinero en $na
,o!iedad ; !0"o ,e $ili4a5 En 1ari!$lar@ 1ode"o, 1lanear la eerna
!$e,i0n de Z3C$?no dinero no, <a!e .alaG5 3De#e $ili4ar,e al:Jn
i1o de !rierio 1ara re:$lar la o.era de dinero o 1$ede de+ar,e al li#re
"er!ado5
En 1ri"er l$:ar@ el stock oal $ o.era de dinero di,1oni#le de $na
,o!iedad en $n "o"eno dado e, el 1e,o oal del dinero %$e iene.
A,$"a"o,@ de "o"eno@ $n "er!ado en el %$e ,e e"1lea $na ,ola
"er!an!Fa !o"o dinero. S$1on:a"o, %$e e,a "er!an!Fa e, el oro
Ba$n%$e 1odrFa"o, <a#er o"ado la 1laa o in!l$,o el <ierroK e, el
"er!ado@ ; no no,oro,@ %$ien <a de de!idir !$?l e, la "e+or
"er!an!Fa a $ili4ar !o"o dineroC. Co"o el dinero e, el oro@ la o.era
oal de dinero e, el 1e,o oal del oro %$e e,a ,o!iedad iene. La .or"a
de e,e oro no i"1ora - e6!e1o !$ando el !o,e de !a"#iarla a ora e,
"a;or B1or e+e"1lo e, "?, !aro a!$/ar "oneda, %$e .$ndirla, en
lin:oe,C. En e,e !a,o@ $na de la, .or"a, ,er? la ele:ida 1or el
( =ara e+e"1lo, <i,0ri!o, de a!$/a!i0n 1rivada@ vAa,e Barnard B.D.@ GEl e"1leo de
.i!<a, 1rivada, !o"o dinero en lo, EEUUG@ ZT<e $,e o. =rivae ToVen, .or 8one; in
<e Unied Sae,@[H$arerl; Oo$rnal o. E!ono"i!, B1(1-R17C: -17R2-K C<arle, A.
Conan@ Lo, =rin!i1io, del dinero ; lo, #an!o, BT<e =rin!i1le, o. 8one; and BanVin: -
NeS MorV: Lar1er Bro,.@ 1(25C@ vol. I@ 127R'2K L;,ander S1ooner@ Una !ara a 7rover
Cleveland BA leer o 7rove Cleveland - Bo,on: T$!Ver@ B.R. 1&&-C@ 1.7(K ; La$:<lin@
O. La$ren!e@ Una N$eva e61o,i!i0n del dinero@ del !rAdio ; de lo, 1re!io, BA NeS
E61o,iion o. 8one;@ Credi and =ri!e, - C<i!a:o: Univer,i; o. C<i!a:o =re,,@ 1('1C@
vol. I@ 11. )7R51. So#re la a!$/a!i0n@ vAa,e a"#iAn 8i,e,@ TeorFa del dinero ; el
!rAdio@ T<eor; o. 8one; and Credi 11. -5R-7K ; EdSin Cannan@ 8one;@ &< ed.
BLondon: Sa1le, =re,,@ 1('5C@ 11. ''...
21
"er!ado !o"o el dinero de !$ena@ ; la, de"?, .or"a, endr?n en el
"er!ado $na 1ri"a o de,!$eno a!orde !on ,$, !o,e, relaivo,.
Lo, !a"#io, en la !anidad de oro di,1oni#le ,e ver?n :o#ernado, 1or
la, "i,"a, !a$,a, %$e a.e!an a lo, de"?, #iene,. Lo, in!re"eno,
endr?n ,$ ori:en en la "a;or 1rod$!!i0n "ineraK lo, de!re"eno,@ de
,$ !on,$"o@ a re,$la, del de,:a,e@ de ,$ $ili4a!i0n ind$,rial@ e! ...
Co"o el "er!ado ele:ir? $ili4ar !o"o dinero $n "aerial d$radero ;
!o"o el dinero no ,e !on,$"e a la velo!idad %$e lo <a!en oro, #iene,
-,ino %$e e, $ili4ado !o"o "edio de iner!a"#io- la 1ro1or!i0n de la
n$eva 1rod$!!i0n an$al !on re,1e!o al oal di,1oni#le ender? a ,er
#a,ane 1e%$e/a. O ,ea %$e lo, !a"#io, en la !anidad oal de oro
di,1oni#le :eneral"ene ienen l$:ar "$; lena"ene.
3C$?l de#erFa ,er la o.era de dinero5 Se <a adelanado odo i1o de
!rierio,: %$e el dinero de#e variar en !on!ordan!ia !on la 1o#la!i0n@
!on el Gvol$"en del !o"er!ioG@ !on la, G!anidade, de #iene,
1rod$!ida,G de .or"a %$e ,e "anen:a !on,ane el Gnivel de 1re!io,G@
e! ... No o#,ane@ 1o!o, <an ,$:erido %$e ,e de+e la de!i,i0n al
"er!ado. Sin e"#ar:o el dinero di.iere de la, de"?, "er!an!Fa, en $n
<e!<o e,en!ial. M !a1ar e,a di.eren!ia e, !lave 1ara enender lo,
a,$no, "oneario,.
C$ando la o.era de !$al%$ier ora "er!an!Fa a$"ena@ e,e
in!re"eno !on.iere $n #ene.i!io ,o!ialK e, "oivo de +J#ilo :eneral.
8?, #iene, de !on,$"o ,i:ni.i!an $n "a;or nivel de vida 1ara la
:eneK "?, #iene, de !a1ial ,$1onen $n nivel de vida ,o,enido e
in!re"enado en el .$$ro. El de,!$#ri"ieno de n$eva, ierra, .Arile,
o de n$evo, re!$r,o, a"#iAn 1ro"ee a$"enar el nivel de vida
1re,ene ; .$$ro 3=ero %$A ,$!ede !on el dinero5 3Ta"#iAn #ene.i!ia
al :ran 1J#li!o $n a$"eno de la o.era de dinero5
Lo, #iene, de !on,$"o ,on $,ado, 1or lo, !on,$"idore,K lo, #iene,
de !a1ial ; lo, re!$r,o, na$rale, ,e !on,$"en en el 1ro!e,o de
1rod$!ir #iene, de !on,$"o. =ero el dinero no ,e !on,$"eK ,$
.$n!i0n e, a!$ar !o"o $n "edio de iner!a"#io - <a!er 1o,i#le %$e
22
lo, #iene, ,e ran,"ian de $na 1er,ona a ora de .or"a "?, e61edia.
Todo, e,o, iner!a"#io, ,e reali4an en Ar"ino, de 1re!io,
"oneario,. =or !on,i:$iene@ ,i $n elevi,or ,e !a"#ia 1or re, on4a,
de oro@ de!i"o, %$e el G1re!ioG del elevi,or e, de re, on4a,. En
!$al%$ier "o"eno@ odo, lo, #iene, de $na e!ono"Fa ,e !a"#iar?n a
$na !iera raio !on oro o lo %$e e, i:$al@ 1or !iero 1re!io. Co"o
<e"o, di!<o@ el dinero -o ,ea@ el oro- e, el deno"inador !o"Jn de
odo, lo, 1re!io,. 3=ero %$A o!$rre !on el dinero "i,"o5 3Tiene $n
G1re!ioG5 Co"o $n 1re!io e, ,i"1le"ene $na a,a o raio de
iner!a"#io@ !lara"ene lo iene. M en al !a,o@ el G1re!io del dineroG
e, $na ,erie .or"ada 1or el in.inio nJ"ero de a,a, de iner!a"#io
%$e <a; en el "er!ado 1ara odo, lo, di,ino, #iene,.
A,F 1$e,@ ,$1on:a"o, %$e $n elevi,or !$e,a re, on4a, de oro@ $n
!o!<e ,e,ena on4a,@ $na <o:a4a de 1an 1X122 de $na on4a ; %$e $na
<ora de ,ervi!io, +$rFdi!o, del Sr. Oone, !$e,a $na on4a. El G1re!io
del dineroG ,er? enon!e, $na ,erie de i1o, de !a"#io alernaivo,.
Una on4a de oro valdr? ano !o"o 1X' del elevi,or @ 1X-2 de $n
!o!<e@ 122 <o:a4a, de 1an@ o $na <ora de ,ervi!io, +$rFdi!o, del Sr.
Oone,. M a,F ,$!e,iva"ene. El 1re!io del dinero e, enon!e, el G1oder
de !o"1raG de la $nidad "onearia - en e,e !a,o@ de la on4a de oro.
Indi!a %$A 1$ede !o"1rar e,a on4a a !a"#io@ del "i,"o "odo %$e el
1re!io "oneario de $n elevi,or no, indi!a la !anidad de dinero %$e
$n elevi,or 1$ede a1orarno, a !a"#io.
3H$A e, lo %$e deer"ina el 1re!io del dinero5 La, "i,"a, .$er4a,
%$e deer"inan odo, lo, 1re!io, del "er!ado@ e,a le; venera#le 1ero
eerna verdad: Go.era ; de"andaG. Todo, ,a#e"o, %$e ,i la o.era de
<$evo, a$"ena@ el 1re!io de lo, <$evo, ender? a #a+arK ,i la de"anda
de lo, !o"1radore, de <$evo, a$"ena@ el 1re!io ender? a ,$#ir. Lo
"i,"o e, !iero en el !a,o del dinero. Un a$"eno en la o.era de
dinero ender? a <a!er #a+ar ,$ G1re!ioG K $n a$"eno en la de"anda
de dinero lo <ar? ,$#ir 3=ero !$?l e, la de"anda de dinero5 En el !a,o
de lo, <$evo,@ ,a#e"o, lo %$e %$iere de!ir ,$ Gde"andaGK e, el "ono
2'
de dinero %$e lo, !on,$"idore, e,?n di,1$e,o, a :a,ar en <$evo,
"?, lo, <$evo, reenido, ; no vendido, 1or lo, <$evero,.
=aralela"ene@ en el !a,o del dinero@ ,$ Gde"andaG e%$ivale a lo,
variado, #iene, %$e lo, !on,$"idore, o.re!en a !a"#io de dinero@ "?,
el dinero reenido en e.e!ivo ; no :a,ado d$rane !iero 1erFodo
e"1oral. En a"#o, !a,o,@ la Go.eraG ,e re.iere a la !anidad oal del
#ien %$e e,? di,1oni#le en el "er!ado.
3 H$A o!$rre enon!e, ,i la o.era de oro a$"ena@ 1er"ane!iendo
i:$al la de"anda 5 El G1re!io del dineroG !ae@ e, de!ir@ el 1oder de
!o"1ra de la $nidad "onearia !aer? !orrelaiva"ene. Una on4a de
oro valdr? a<ora "eno, %$e 122 <o:a4a, de 1an@ 1X' de elevi,or@
e! ... Inver,a"ene@ ,i la o.era de oro !ae@ el 1oder de !o"1ra de la
on4a de oro a$"ena.
3C$?l e, el e.e!o de $n !a"#io en la o.era de dinero5 Si:$iendo el
e+e"1lo de David L$"e@ $no de lo, 1ri"ero, e!ono"i,a,@ 1ode"o,
1re:$narno, %$e ,$!ederFa ,i@ de $n dFa 1ara oro@ $n <ada #$ena no,
"eiera ,$#re1i!ia"ene dinero en el #ol,illo@ en la #ol,a ; en la
!$ena #an!aria ; do#lara n$e,ro dinero. En n$e,ro e+e"1lo@
"?:i!a"ene do#larFa n$e,ro oro 3SerFa"o, el do#le de ri!o,5
O#via"ene no. Lo %$e no, <a!e ri!o, e, la a#$ndan!ia de #iene, ; lo
%$e li"ia la a#$ndan!ia e, la e,!a,e4 de re!$r,o,@ e, de!ir@ de ierra@
de ra#a+o ; de !a1ial. 8$li1li!ar la !anidad de "oneda, no va a
:enerar e,o, re!$r,o, de la nada. De "o"eno 1ode"o, ,enirno, el
do#le de ri!o,@ 1ero odo lo %$e e,a"o, evidene"ene <a!iendo e,
dil$ir la o.era de dinero. Con.or"e la :ene ,ale a la !alle a :a,ar ,$
re!iAn de,!$#iera ri%$e4a@ lo, 1re!io,@ "$; a1ro6i"ada"ene@ ,e
do#lar?n - o al "eno,@ ,$#ir?n <a,a %$e la de"anda ,ea ,ai,.e!<a@ ;
lo, !o"1radore, ;a no !o"1ian !on oro, 1or !on,e:$ir lo, #iene,
e6i,ene,.
A,F %$e a$n%$e ve"o, %$e $n a$"eno en la o.era de dinero@ al i:$al
%$e $n a$"eno en la o.era de !$al%$ier #ien@ <a!e #a+ar ,$ 1re!io@ el
!a"#io no !on.iere -a di.eren!ia de lo %$e o!$rre !on oro, #iene,- $n
2)
#ene.i!io ,o!ial. El 1J#li!o en :eneral no ,e !onviere en "?, ri!o.
8ienra, %$e n$evo, #iene, de !on,$"o o de !a1ial a$"enan el
nivel de vida@ el n$evo dinero ,olo a$"ena lo, 1re!io,@ e,o e,@ dil$;e
,$ 1ro1io 1oder de !o"1ra. La ra40n de e,e "i,erio e, %$e el dinero
an ,olo e, Jil 1or ,$ valor de iner!a"#io. Oro, #iene, ienen $na
$ilidad GrealG@ de .or"a %$e $n a$"eno en ,$ o.era ,ai,.a!e "?,
de,eo, de lo, !on,$"idore,. El dinero ,olo iene $ilidad 1ara ,er
!an+eadoK ,$ $ilidad ,e <alla en ,$ valor de iner!a"#io o G1oder de
!o"1raG. N$e,ra le; -%$e $n a$"eno del dinero no !on.iere $n
#ene.i!io ,o!ial- re,$la de ,$ e6!l$,iva $ili4a!i0n !o"o "edio de
!a"#io.
Un a$"eno de la o.era de dinero enon!e,@ ,olo ,irve 1ara dil$ir la
e.e!ividad de !ada on4a de oroK de oro lado@ $na !aFda en la o.era de
dinero a$"ena el 1oder de !ada on4a 1ara !$"1lir !on ,$ "i,i0n.
Lle:a"o, a la a,o"#ro,a !on!l$,i0n de %$e no i"1ora !$al ,ea la
o.era de dinero. C$al%$ier o.era dar? lo "i,"o. El li#re "er!ado ,e
a+$,ar? ,i"1le"ene !a"#iando el 1oder de !o"1ra@ o e.e!ividad de
la $nidad de oro. No <a; ne!e,idad de in"i,!$ir,e en el "er!ado 1ara
alerar la o.era de dinero %$e A,e deer"ina.
En e,e 1$no@ el 1lani.i!ador "oneario 1odrFa o#+ear: GDe a!$erdo@
ad"iiendo %$e !are!e de ,enido in!re"enar la o.era "onearia 3No
,$1one la "inerFa del oro $n de,1erdi!io de re!$r,o,5 3No de#erFa el
:o#ierno "anener !on,ane la o.era de dinero ; 1ro<i#ir la a1er$ra
; e61loa!i0n de n$eva, "ina,5 E,e ar:$"eno 1odrFa ,er 1la$,i#le
1ara a%$Allo, %$e no "anienen o#+e!ione, de 1rin!i1io a la
inerven!i0n del :o#ierno a$n%$e no !onven!er? a lo, .ir"e,
de.en,ore, de la li#erad. =ero la o#+e!i0n de,!$ida $n 1$no
i"1orane: %$e el oro no ,olo e, dinero ,ino %$e a"#iAn e,
inevia#le"ene $na "er!an!Fa. Un a$"eno en la o.era de oro 1$ede
no !on.erir nin:Jn #ene.i!io "oneario@ 1ero ,i %$e !on.iere $n
#ene.i!io no-"oneario - e,o e,@ a$"ena la o.era de oro $ili4a#le
1ara ,$ !on,$"o B+o;erFa@ ra#a+o, denale, ; oro,C ; 1ara la
25
1rod$!!i0n Bra#a+o ind$,rialC. La "inerFa del oro@ 1or !on,i:$iene@
no e, en a#,ol$o $n inJil di,1endio de re!$r,o, 1ara la ,o!iedad.
Con!l$i"o,@ 1or !on,i:$iene@ en %$e e, "e+or de+ar al "er!ado %$e
li#re"ene deer"ine la o.era de dinero@ !o"o la de lo, de"?, #iene,.
A1are de la, vena+a, :enerale, de i1o "oral ; e!on0"i!o de la
li#erad ,o#re la !oer!i0n@ nin:Jn di!ado 1odr? deer"inar "e+or la
!anidad de dinero ne!e,aria ; el "er!ado e,a#le!er? li#re"ene la
1rod$!!i0n de oro en !on!ordan!ia !on ,$ relaiva <a#ilidad 1ara
,ai,.a!er la, ne!e,idade, de lo, !on,$"idore,@ en !o"1ara!i0n !on
odo, lo, de"?, #iene, 1rod$!ivo,
12
.
&.- El $roblema del aca$aramiento.
Lo, !rFi!o, de la li#erad "onearia no ,on ,ilen!iado, an .?!il"ene.
E6i,e@ en 1ari!$lar@ la vie+a 1e,adilla del Ga!a1ara"ienoG. Se !on+$ra
a,F la i"a:en del vie+o e:oF,a ; avaro %$e@ %$i4?, irra!ional"ene@
%$i4?, 1or "alvado, "oivo,@ a!$"$la oro ,in $,ar en ,$ ,0ano o en
el e,!ondie de ,$ e,oro - deeniendo !on ello el .l$+o de ,$
!ir!$la!i0n ; del !o"er!io@ !a$,ando de1re,ione, ; oro, 1ro#le"a,
3E, real"ene el a!a1ara"ieno $na a"ena4a5
En 1ri"er Ar"ino@ lo %$e <a 1a,ado e, %$e ,i"1le"ene <a <a#ido $n
a$"eno de la de"anda de dinero :enerada 1or el avaro. Co"o
re,$lado@ lo, 1re!io, de lo, #iene, #a+an ; el 1oder de !o"1ra de la
on4a de oro a$"ena. No <a <a#ido 1Ardida 1ara la ,o!iedad@ %$e
!oninJa .$n!ionando ,olo %$e !on $na "enor !anidad a!iva de $na,@
a<ora@ "?, Gvalio,a,G on4a, de oro.
In!l$,o "irando el a,$no de la 1eor "anera 1o,i#le@ nada "alo <a
o!$rrido@ ; la li#erad "onearia no <a !reado di.i!$lade,. =ero el
1ro#le"a no e, A,e@ <a; "?,. Ma %$e no e, en a#,ol$o de,!a#ellado
%$e la :ene de,ee ener "?, o "eno, e.e!ivo en ,$ <a#er.
12 La "inerFa del oro no e,@ 1or ,$1$e,o@ "?, rena#le %$e !$al%$ier oro ne:o!ioK a la
lar:a@ ,$ a,a de reorno ,er? i:$al a la a,a de reorno nea de !$al%$ier ora ind$,ria.
2-
Lle:ado, a e,e 1$no@ e,$die"o, !on "?, deeni"ieno lo, ,aldo, de
e.e!ivo 3=or%$A :$arda la :ene dinero en e.e!ivo5 S$1on:a"o, %$e
odo, no,oro, .$A,e"o, !a1a!e, de 1rever el .$$ro !on a#,ol$a
!ere4a. En e,e !a,o@ nadie ne!e,iarFa ener dinero en la !arera.
C$al%$iera ,a#rFa !on e6a!i$d !$ano endrFa %$e :a,ar ; !$ano,
in:re,o, re!i#irFa@ en !$al%$ier .e!<a .$$ra. No ne!e,iarFa ener
nin:Jn dinero en "ano@ ,ino %$e 1re,arFa ,$ oro 1ara 1er!i#ir ,$,
in:re,o, ; !o#ro, en la, !anidade, 1re!i,a, lo, "i,"o, dFa, en %$e
reali4a,e ,$, :a,o, o 1a:o,. =ero@ 1or ,$1$e,o@ vivi"o,
ne!e,aria"ene en $n "$ndo de in!erid$"#re. La :ene no ,a#e !on
1re!i,i0n %$A le ,$!eder? o !$ale, ,er?n ,$, .$$ro, in:re,o, o !o,e,.
C$ano "?, e"ero,o, ; 1reo!$1ado, e,An@ "?, dinero %$err?n ener
en "anoK !$ano "?, ,e:$ro,@ "eno, dinero e.e!ivo %$err?n ener a
,$ di,1o,i!i0n. Ora ra40n 1ara ener e.e!ivo e, a"#iAn .$n!i0n de la
:ran in!erid$"#re %$e e6i,e en la realidad del "$ndo. Si la :ene
e,1era %$e el 1re!io del dinero de,!ienda en el .$$ro in"ediao@
:a,ar? ,$ dinero a<ora "ienra, el dinero ,ea "?, valio,o@
Gde,a!a1arandoG a,F ; red$!iendo ,$ de"anda de dinero.
Inver,a"ene@ ,i e,1eran %$e el 1re!io del dinero ,$#a@ e,1erar?n 1ara
1oder a,F :a,ar ,$ dinero "?, arde@ !$ando ,ea "?, valio,o ; ,$
de"anda a!$al de e.e!ivo a$"enar?. A,F %$e la de"anda de la :ene
1ara "anener ,aldo, de dinero e.e!ivo ,$#e ; #a+a 1or #$ena, ;
.$ndada, ra4one,.
Lo, e!ono"i,a, ,e e%$ivo!an !$ando !reen %$e <a; al:o err0neo en
%$e el dinero no ,e en!$enre a!iva"ene !ir!$lando en odo
"o"eno. El dinero ,olo e, Jil 1or ,$ valor de !a"#io@ 1ero no lo e,
,olo en el "o"eno 1re,ene@ !$ando ,e 1$ede iner!a"#iar. E,a
verdad <a ,ido !on .re!$en!ia i:norada. El dinero e, a"#iAn valio,o
!$ando de,!an,a ; e,? G%$ieoG en "ano, de al:$ien@ in!l$,o !$ando
lo a!a1ara $n avaro
11
. A$n%$e el dinero ,e "anen:a a<ora a la e,1era
11 Lle:ado, a e,e 1$no 3Se !onviere el dinero %$e $n <o"#re iene ,i"1le"ene en $n
ver:on4ane a!a1ara"ieno5 o lo %$e e, lo "i,"o 3E, el <o"#re 1r$dene $n avaro5 E,
i"1o,i#le .i+ar !$al%$ier !rierio de.iniivo: 1or lo :eneral@ la a!$,a!i0n de
27
de $n 1o,i#le iner!a"#io .$$ro@ oor:a a ,$ d$e/o@ en el "o"eno
a!$al@ la $ilidad de 1er"iirle iner!a"#iarlo en !$al%$ier "o"eno@
1re,ene o .$$ro@ en %$e a%$Al lo de,ee.
De#e re!ordar,e %$e el oro de#e enerlo al:$ien@ 1or !on,i:$iene odo
el oro de#e .or"ar 1are del ,aldo "oneario de la :ene. Si la
,o!iedad iene '.222 onelada, de oro@ odo e,e oro de#e e,ar@ en
!$al%$ier "o"eno %$e ,e !on,idere@ ine:rado en el ,aldo "oneario
de al:$ien. La ,$"a oal de e,o, ,aldo, e, ,ie"1re idAni!a a la o.era
oal de dinero de la ,o!iedad. A,F %$e@ ir0ni!a"ene@ P De no ,er 1or
la in!erid$"#re del "$ndo real@ en a#,ol$o 1odrFa <a#er $n ,i,e"a
"oneario Q En $n "$ndo ,in in!erid$"#re@ nadie %$errFa ener dinero
e.e!ivo@ a,F %$e ,$ de"anda en e,a ,o!iedad !aerFa <a,a el in.inio@
lo, 1re!io, ,$#irFan ,in 1arar@ ; odo, lo, ,i,e"a, "oneario,
%$e#rarFan. A$n%$e la e6i,en!ia de ,aldo, de e.e!ivo 1are4!a $n
.a!or "ole,o ; 1ro#le"?i!o@ %$e iner.iere !on el iner!a"#io
"oneario@ e, a#,ol$a"ene ne!e,aria 1ara !$al%$ier e!ono"Fa
"onearia.
8?, aJn@ ind$!e a !on.$,i0n de!ir %$e el dinero G!ir!$laG. Co"o oda,
la, "e?.ora, 1ro!edene, de la, !ien!ia, .F,i!a,@ iene la !onnoa!i0n
de %$e e6i,e al:Jn i1o de 1ro!e,o "e!?ni!o@ inde1endiene de la
vol$nad <$"ana@ %$e iene $n .l$+o de !iera ra1ide4 o Gvelo!idadG.
En realidad el dinero no G!ir!$laGK ,e ran,.iere de ve4 en !$ando del
,aldo de $na 1er,ona al de ora. La e6i,en!ia del dinero@ $na ve4 "?,@
de1ende de la vol$nad %$e en:a la :ene de "anener ,aldo, de
dinero e.e!ivo. Al 1rin!i1io de e,a ,e!!i0n@ vi"o, %$e el
Ga!a1ara"ienoG n$n!a ,$1one 1Ardida al:$na 1ara la ,o!iedad. A<ora
vere"o, %$e el "ovi"ieno %$e en el 1re!io del dinero !a$,an lo,
!a"#io, en ,$ de"anda a1ora $n #ene.i!io ,o!ial 1o,iivo - an
1o,iivo !o"o el %$e deriva de %$e ,e 1rod$4!a $n in!re"eno de la
o.era de #iene, ; ,ervi!io,. Le"o, vi,o %$e la ,$"a oal de dinero
a!a1ara"ieno ,i:ni.i!a %$e A "aniene "?, dinero del %$e B !on,idera %$e e,
a1ro1iado %$e A en:a.
2&
de $na ,o!iedad e, i:$al e idAni!a a la o.era oal de dinero.
A,$"a"o, %$e la o.era 1er"ane!e !on,ane@ di:a"o,@ en '.222
onelada,. A<ora@ ,$1on:a"o,@ %$e@ 1or la ra40n %$e ,ea -%$i4?, la
!re!iene a1ren,i0n del 1J#li!o- la de"anda de dinero a$"ena.
Se:$ra"ene ,ai,.a!er e,a de"anda ,ea $n #ene.i!io ,o!ial 1o,iivo 3
=ero !0"o 1$ede ,er ,ai,.e!<a !$ando la ,$"a oal de dinero <a de
1er"ane!er ,iendo la "i,"a 5 Si"1le"ene !o"o ,i:$e: ,i <a; :ene
%$e valora en "a;or "edida 1oder di,1oner de ,aldo, de dinero
e.e!ivo@ la de"anda de dinero !re!er? ; lo, 1re!io, Bde lo, #iene, ;
,ervi!io,C !aer?n. Co"o re,$lado@ la "i,"a ,$"a oal de ,aldo,
dinerario, a<ora !on.iere $n ,aldo GrealG "a;or@ e, de!ir@ e,
1ro1or!ional"ene "a;or %$e lo, 1re!io, de lo, #iene,@ al ra#a+o %$e
el dinero <a de reali4ar. En re,$"en@ lo, ,aldo, de dinero en 1oder del
1J#li!o <an a$"enado. Inver,a"ene@ $na !aFda en la de"anda de
e.e!ivo !a$,ar? $n a$"eno del :a,o ; a$"eno, de 1re!io,. El de,eo
del 1J#li!o de red$!ir ,$, ,aldo, "oneario, ,e ver? ,ai,.e!<o 1or la
ne!e,idad de %$e el dinero oal e6i,ene reali!e "?, ra#a+o.
A,F %$e "ienra, $n !a"#io en el 1re!io del dinero re,$lane de
!a"#io, en la !anidad di,1oni#le $ o.era "onearia "era"ene alera
la e.e!ividad de la $nidad "onearia ; no !on.iere nin:Jn #ene.i!io
,o!ial@ $na !aFda o $n a$"eno !a$,ado 1or $n !a"#io en la de"anda
de dinero ,i %$e ,$1one $n #ene.i!io ,o!ial -;a %$e ,ai,.a!e el de,eo
del 1J#li!o 1or "anener@ $na "a;or o $na "enor 1ro1or!i0n de
,aldo, de dinero re,1e!o al ra#a+o %$e el dinero <a de !$"1lir. =or
ora 1are@ $n a$"eno en la o.era de dinero .r$,rar? la de"anda %$e
iene el 1J#li!o 1or di,1oner de $na ,$"a oal de dinero "?, e.e!iva
Ben Ar"ino, de 1oder de !o"1raC.
Si ,e 1re:$na a la :ene !a,i ,ie"1re dir? %$e: PH$iere ener ano
dinero !o"o 1$eda !on,e:$ir Q =ero lo %$e real"ene %$iere no ,on
"?, $nidade, "onearia, -"?, on4a, de oro o d0lare,- ,ino $nidade,
"onearia, "?, e.e!iva,@ e, de!ir@ la "a;or !a1a!idad de o#ener
#iene, ; ,ervi!io, %$e el dinero 1ro1or!iona. Le"o, vi,o %$e la
2(
,o!iedad no 1$ede ,ai,.a!er ,$ de"anda de dinero in!re"enando ,$
o.era - 1or%$e $na o.era in!re"enada ,i"1le"ene dil$ir? la
e.e!ividad de !ada on4a@ ; el dinero no ,er? real"ene an valio,o
!o"o ane,. El nivel de vida de la :ene Be6!e1o en lo, $,o, no
"oneario, del oroC no 1$ede a$"enar 1or el <e!<o de %$e la, "ina,
1rod$4!an "?, oro. Si la :ene %$iere ener on4a, de oro en ,$, ,aldo,
de dinero %$e ,ean "?, e.e!iva,@ ,0lo lo 1$eden lo:rar "ediane $na
!aFda de 1re!io, Bde lo, #iene, ; ,ervi!io, %$e ,e !o"1ran !on dineroC
; $n a$"eno en la e.e!ividad o 1oder de !o"1ra de !ada on4a.
1'.- (Estabili)ar el nivel de $recios*
Al:$no, e0ri!o, ad$!en %$e $n ,i,e"a "oneario %$e .$n!ionara
li#re"ene Bo ,ea no inervenidoC@ no ,erFa a!on,e+a#le 1or%$e no
Ge,a#ili4arFa el nivel de 1re!io,G@ e,o e,@ el 1re!io de la $nidad
"onearia. Di!en %$e ,e ,$1one %$e el dinero e, $na vara de "edir
%$e n$n!a de#e !a"#iar. A,F %$e@ ,$ valor o 1oder de !o"1ra@ de#e
,er e,a#le. A$n%$e e, !o"Jn"ene ad"iido %$e el 1re!io del dinero
en $n "er!ado li#re .l$!Ja@ la li#erad de#e ,$#ordinar,e a la :e,i0n
del :o#ierno 1ara a,e:$rar la e,a#ilidad de 1re!io,
12
. La e,a#ilidad
1ro1or!ionar? +$,i!ia@ 1or e+e"1lo@ 1ara de$dore, ; a!reedore,@ %$e
endr?n la !ere4a de %$e ,e devolver?n d0lare,@ o on4a, de oro@ %$e
endr?n el "i,"o 1oder de !o"1ra %$e enFan !$ando ,e 1re,aron.
En $n "er!ado li#re@ ,i lo, de$dore, ; a!reedore, %$ieren 1roe:er,e
de lo, !a"#io, .$$ro, del 1oder de !o"1ra Bdel dineroC@ 1$eden
!on,e:$irlo .?!il"ene. C$ando reda!an ,$, !onrao,@ 1$eden
a!ordar %$e el 1a:o ,e <a:a en $na ,$"a de dinero a+$,ada "ediane
al:Jn Fndi!e %$e !orri+a lo, !a"#io, e61eri"enado, Ben el ie"1oC
1or el valor del dinero. La!e ie"1o %$e lo, 1aridario, de la
e,a#ili4a!i0n de 1re!io, <an de.endido ale, "edida,@ 1ero e, e6ra/o
12 Lle:ado, a e,e 1$no@ lo %$e el :o#ierno <a:a re,1e!o de e,a !$e,i0n !are!e de
i"1oran!ia. B?,i!a"ene ,$1ondr? %$e <a#r? !a"#io, de la o.era "onearia
i"1$l,ado, 1or la a!!i0n del :o#ierno.
'2
%$e lo, 1ro1io, 1re,a"i,a, ; 1re,aario,@ %$e ,on %$iene, ,e ,$1one
%$e ,e #ene.i!iarFan "?, de e,a e,a#ilidad@ rara"ene lo <a;an 1edido
3De#e enon!e, el :o#ierno i"1oner 1or la .$er4a !iero, G#ene.i!io,G
a la :ene !$ando A,a lo, <a re!<a4ado li#re"ene5 A1arene"ene@
lo, e"1re,ario, 1are!e %$e@ en e,e "$ndo de irre"edia#le
in!erid$"#re@ 1re.ieren !orrer el rie,:o ; .iarlo odo a ,$ <a#ilidad
1ara ani!i1ar la, !ondi!ione, del "er!ado. De,1$A, de odo@ el 1re!io
del dinero no e, di,ino de !$al%$ier oro 1re!io li#re"ene .i+ado 1or
el "er!ado. I,o, 1$eden !a"#iar en re,1$e,a a !a"#io, en la
de"anda de la :ene 3=or%$A no 1$ede <a!erlo el 1re!io del dinero5
De <e!<o@ e,a e,a#ili4a!i0n ari.i!ial di,or,ionarFa ; "er"arFa
,eria"ene el .$n!iona"ieno del "er!ado. Co"o <e"o, ,e/alado@ le
:ene ,e ,enirFa inevia#le"ene .r$,rada en ,$, de,eo, de alerar ,$
1ro1or!i0n real de ,aldo, "oneario,K no endrFa la o1or$nidad de
!a"#iar ,$, ,aldo, "oneario, en 1ro1or!i0n a lo, 1re!io,. 8?, aJn@
la "e+ora en el nivel de vida de la :ene 1roviene de lo, .r$o, de la
inver,i0n de !a1ial. El in!re"eno de la 1rod$!ividad iende a #a+ar
lo, 1re!io, B; lo, !o,e,C ; de e,a .or"a di,ri#$;e lo, .r$o, de la
li#re e"1re,a a odo el 1J#li!o@ elevando el nivel de vida de odo, lo,
!on,$"idore,. El in!re"eno .or4o,o del nivel de 1re!io, i"1ide %$e
,e e6ienda e,e :enerali4ado a$"eno del nivel de vida.
En ,Fne,i,@ el dinero no e, $na Gvara de "edirG de "edida, .i+a,. E,
$na "er!an!Fa %$e ,irve de "edio de !a"#io. La .le6i#ilidad de ,$
valor en re,1$e,a a la de"anda de lo, !on,$"idore, e, an i"1orane
; #ene.i!io,a !o"o !$al%$ier oro 1re!io %$e el "er!ado .i+e
li#re"ene.
11.- La coe+istencia de distintos ti$os de dinero.
=or lo e61$e,o <a,a a<ora <e"o, o#enido la ,i:$iene i"a:en del
dinero en $na e!ono"Fa !o"1lea"ene li#re: oro o 1laa %$e viene a
e"1lear,e !o"o "edio de !a"#ioK oro a!$/ado 1or e"1re,a, 1rivada,
en a#iera !o"1een!ia@ %$e !ir!$la 1or 1e,oK 1re!io, %$e .l$!Jan
'1
li#re"ene en el "er!ado en re,1$e,a a la de"anda de lo,
!on,$"idore, ; a la o.era de re!$r,o, 1rod$!ivo,. La li#erad de
1re!io, i"1li!a ne!e,aria"ene 1er"iir %$e el 1oder de !o"1ra de la
$nidad "onearia .l$!Je li#re"eneK ,erFa i"1o,i#le $ili4ar la .$er4a
e iner.erir !on la, .l$!$a!ione, del valor del dinero ,in !er!enar al
"i,"o ie"1o la li#erad de 1re!io, re,1e!o de odo, lo, #iene,. El
re,$lado de $na e!ono"Fa li#re no ,erFa el !ao,. =or el !onrario@ la
e!ono"Fa ,e "overFa r?1ida ; e.i!iene"ene 1ara ,ai,.a!er lo,
de,eo, de lo, !on,$"idore,. El "er!ado del dinero a"#iAn 1$ede ,er
li#re.
La,a a%$F@ <e"o, ,i"1li.i!ado el 1ro#le"a a,$"iendo la $ili4a!i0n
de $n ,olo "eal !on .ine, "oneario,@ el oro. S$1on:a"o, a<ora %$e
do, o "?, "eale, !oninJan !ir!$lando en lo, "er!ado, "$ndiale,@
di:a"o, %$e ,ean el oro ; la 1laa. =o,i#le"ene@ el oro ,er? el dinero
1re.erido en $n ?rea ; la 1laa el de ora o 1$eden a"#o, !ir!$lar !odo
!on !odo. El oro@ 1or e+e"1lo@ ,iendo on4a 1or on4a "?, valio,o en el
"er!ado %$e la 1laa@ 1$ede $ili4ar,e 1ara ran,a!!ione, "?, :rande,
; la 1laa 1ara la, "?, 1e%$e/a, 3 No no, ,$"irFa en el !ao, "?,
a#,ol$o el $,o de do, i1o, di,ino, de dinero 5 3No de#erFa
inervenir el :o#ierno 1ara i"1oner $na raio .i+a enre a"#o,
B#i"eali,"oC o de al:$na "anera de,"onei4ar $no $ oro de e,o,
"eale, Bi"1oniendo $n Jni!o e,?ndarC5
E, "$; 1o,i#le %$e el "er!ado@ ,i ,e le diera rienda ,$ela@ 1$diera
even$al"ene e,a#le!er $n Jni!o "eal !o"o dinero. =ero en ,i:lo,
re!iene,@ la 1laa !onin$0 de,a.iando al oro en?4"ene. No e,@
e"1ero@ ne!e,ario %$e el :o#ierno inerven:a 1ara ,alvar al "er!ado
de ,$ 1ro1ia lo!$ra al %$erer "anener do, dinero, di,ino,. La 1laa
,i:$i0 en !ir!$la!i0n 1re!i,a"ene 1or%$e era !onveniene B1or
e+e"1lo@ 1ara lo, 1e%$e/o, iner!a"#io,C. El oro ; la 1laa 1$dieron
.?!il"ene !ir!$lar al "i,"o ie"1o ; lo <an <e!<o a,F en el 1a,ado.
La, o.era, ; de"anda, relaiva, de lo, do, "eale, deer"inar?n la
raio de !a"#io enre lo, do, ; e,a raio@ !o"o !$al%$ier oro 1re!io@
'2
!onin$ar? .l$!$ando en re,1$e,a a e,a, !a"#iane, .$er4a,. En
deer"inado "o"eno@ 1or e+e"1lo@ la, on4a, de 1laa ; de oro
1odrFan !a"#iar,e a 1-:1@ en oro "o"eno a ra40n de 15:1@ e! ...
C$al ,ea el "eal %$e ,irva de $nidad de !$ena de1ende de la,
!on!rea, !ir!$n,an!ia, del "er!ado. Si e, el oro el dinero %$e ,irve
de in,r$"eno de !$ena@ enon!e,@ la "a;orFa de la, ran,a!!ione,
,er?n re:i,rada, en on4a, de oro@ ; la, on4a, de 1laa ,e !a"#iar?n a
$n 1re!io %$e .l$!$ar? li#re"ene en rela!i0n al de la, de oro.
De#e %$edar !laro %$e la raio de !a"#io ; el 1oder de !o"1ra de la,
$nidade, de lo, do, "eale, ,ie"1re ender? a ,er 1ro1or!ional. Si lo,
1re!io, de lo, #iene, ,on %$in!e ve!e, "a;ore, en 1laa %$e lo ,on en
oro@ enon!e, la raio de iner!a"#io ender? a ,er de 15:1. En !a,o
!onrario@ "ere!er? la 1ena !a"#iar a $no 1or el oro <a,a %$e %$ede
re,a#le!ido el e%$ili#rio. =or ano@ ,i lo, 1re!io, Bo.i!iale,C ,on
%$in!e ve!e, "a;ore, en Ar"ino, de 1laa a !o"o lo ,on en oro@
!$ando la raio 1laaXoro ,ea de 22:1@ la :ene ,e a1re,$rar? a vender
,$, #iene, 1or oro 1ara de,inar el oro a,F o#enido a !o"1rar 1laa
!on la %$e volver a !o"1rar lo, #iene,@ !on,i:$iendo !on e,e
1ro!eder $na ara!iva :anan!ia. E,o re,a#le!er? r?1ida"ene el
Ge%$ili#rio en el 1oder de !o"1raG de la raio de iner!a"#ioK
!on.or"e el oro va;a a#ara?ndo,e en Ar"ino, de 1laa@ lo, 1re!io, en
1laa de lo, #iene, ,$#ir?n ; ,$, 1re!io, en oro de,!ender?n.
Un "er!ado li#re e,@ en ,Fne,i,@ al:o e"inene"ene ordenado no
,olo !$ando el dinero e, li#re ,ino in!l$,o !$ando e6i,e "?, de $n
i1o de dinero en !ir!$la!i0n.
3H$A i1o de Ge,?ndarG o.re!er? $n dinero li#re5 Lo i"1orane e, %$e
el e,?ndar o 1ar0n no ,ea i"1$e,o 1or de!reo del :o#ierno. Si ,e le
de+a@ el "er!ado 1$ede ele:ir al oro !o"o Jni!o dinero BG1ar0n oroGC@
la 1laa !o"o Jni!o dinero BG1ar0n 1laaGC@ o@ %$i4?, lo "?, 1ro#a#le@
a"#o, i1o, !on a,a, de !a"#io %$e .l$!Jen li#re"ene BG1arone,
1aralelo,GC
1'
.
1' =ara e+e"1lo, <i,0ri!o, de e,?ndare, 1aralelo,@ vAa,e D. Sanle; Oevon,@ El Dinero ;
''
12.- ,e$#sitos de dinero.
S$1on:a"o,@ enon!e,@ %$e el "er!ado li#re <a e,a#le!ido al oro
!o"o dinero Ben ara, de la ,i"1li!idad olvidA"ono, de la 1laa ora
ve4C. In!l$,o en la !onveniene .or"a de "oneda,@ el oro e,@ "$!<a,
ve!e,@ in!0"odo ; di.F!il de llevar ; de $ili4ar dire!a"ene en lo,
iner!a"#io,. =ara la, ran,a!!ione, "?, :rande,@ ran,1orar vario,
!enenare, de li#ra, de oro e, di.F!il ; !aro. =ero el "er!ado li#re@
,ie"1re li,o a ,ai,.a!er la, ne!e,idade, ,o!iale,@ viene al re,!ae. El
oro@ en 1ri"er Ar"ino@ de#e :$ardar,e en al:Jn ,iio@ ;@ del "i,"o
"odo %$e la e,1e!iali4a!i0n e, "?, e.i!iene en ora, lFnea, de
ne:o!io@ lo ,er? a"#iAn en el ne:o!io del al"a!ena+e@ de10,io o
!$,odia. Al:$na, e"1re,a,@ endr?n A6io en el "er!ado .a!iliando
,ervi!io, de de10,io ; al"a!ena+e. Al:$na, ,e !on,i$ir?n !o"o
de10,io, de oro@ ; :$ardar?n el oro de "illare, de !liene,. Co"o en
el !a,o de lo, de"?, al"a!ene,@ el dere!<o del 1ro1ieario re,1e!o de
lo, #iene, de1o,iado, ,e a!redia "ediane $n re!i#o del al"a!An
de1o,iario %$e re!i#e al enre:ar lo, #iene, de1o,iado,. El re!i#o da
dere!<o al d$e/o@ de1o,iane@ a re!la"ar ,$, #iene, !$ando :$,e. El
al"a!An o#endr? $n #ene.i!io de la "i,"a .or"a %$e !$al%$ier oro -
e, de!ir@ !o#rando $n 1re!io 1or ,$, ,ervi!io, de al"a!ena+e ;
!$,odia.
La; .$ndada, ra4one, 1ara !reer %$e lo, al"a!ene, de oro@ o
de10,io, de dinero@ .lore!erFan en $n "er!ado li#re de la "i,"a
el "e!ani,"o del iner!a"#io B8one; and <e 8e!<ani," o. E6!<an:e - London:
Ne:an =a$l@ 1(25C@ 11.&&R(-@ ; Ro#er S. Lo1e4@ *$ela al oro BZBa!V o 7old@ 1252@[
E!ono"i! Li,or; RevieS BDe!e"#er 1(5-C: 22). La a!$/a!i0n del oro .$e
inrod$!ida en la E$ro1a "oderna !a,i de .or"a ,i"$l?nea en 7Anova ; >loren!ia.
>loren!ia in,i$;0 el #i"eali,"o@ "ienra, %$e G7Anova@ 1or el !onrario@ de
!on.or"idad !on el 1rin!i1io de re,rin:ir al "?6i"o la inerven!i0n e,aal no inen0
e,a#le!er $na rela!i0n .i+a enre "oneda, de di,ino, "eale,G. i#id. So#re la eorFa
de lo, e,?ndare, 1aralelo,@ vAa,e 8i,e,@ TeorFa del dinero ; el !rAdio@ 11. 17(.. =ara
$na 1ro1$e,a .avora#le a %$e lo, EEUU ado1aran $n e,?ndar 1aralelo@ o#ra de $n
.$n!ionario del :o#ierno de lo, EEUU@ vAa,e I.D. S;lve,er@ B$llion Ceri.i!ae, a,
C$rren!; BNeS MorV@ 1&&2C.
')
.or"a %$e oro, al"a!ene, 1ro,1erarFan. I,o,@ de <e!<o@ +$e:an $n
1a1el aJn "?, i"1orane !$ando ,e raa de dinero. Lo, de"?, #iene,
,on !on,$"ido,@ ; de e,e "odo@ de,1$A, de $n ie"1o@ de#en
a#andonar el al"a!An 1ara ,er $ili4ado, en la 1rod$!!i0n o 1ara el
!on,$"o. =ero el dinero@ !o"o <e"o, vi,o@ no e, G$,ado o
!on,$"idoG en ,enido .F,i!oK 1or el !onrario@ e, $ili4ado 1ara ,er
iner!a"#iado 1or oro, #iene, ; 1ara 1er"ane!er a la e,1era de ale,
iner!a"#io, .$$ro,. En re,$"en@ el dinero no e, G$,ado @ no ,e
!on,$"eG ,ino %$e e, ran,.erido de $na 1er,ona a ora.
En ,e"e+ane ,i$a!i0n@ la !onvenien!ia !ond$!e inevia#le"ene a la
ran,.eren!ia del re!i#o del de1o,iario o al"a!eni,a en ve4 del oro
.F,i!o !o"o al. S$1on:a"o,@ 1or e+e"1lo@ %$e S"i< ; Oone, ienen
a"#o, oro de1o,iado en el "i,"o al"a!An. Oone, vende a S"i< $n
a$o"0vil 1or 122 on4a, de oro. =$eden re!orrer el onero,o 1ro!e,o
de %$e S"i< 1re,ene ,$ re!i#o ; ra,lade .F,i!a"ene ,$ oro a la
o.i!ina de Oone,@ 1ara %$e A,e <a:a l$e:o el !a"ino inver,o ;
de1o,ie de n$evo el oro. =ero ele:ir?n ,in d$da $n 1ro!edi"ieno
"$!<o "?, !0"odo: S"i< ,i"1le"ene le dar? a Oone, $n re!i#o del
de10,io o al"a!An 1or 122 on4a, de oro.
De e,a .or"a@ lo, re!i#o, de dinero li#rado, 1or lo, de1o,iario,@
al"a!eni,a, o !$,odio, vienen a de,e"1e/ar 1a$laina"ene la
.$n!i0n de ,$,i$o, del dinero. Cada ve4 "eno, ran,a!!ione,
!onllevan el ra,ie:o real de oroK en "?, ; "?, !a,o, ,e $ili4an@ en
!a"#io@ e,o, do!$"eno, %$e ad%$ieren a,F la !ondi!i0n de F$lo, de
1ro1iedad del oro. Con.or"e va de,arroll?ndo,e el "er!ado@
a1are!er?n re, lF"ie, al de,arrollo de e,e 1ro!e,o de ,$,i$!i0n.
Uno e, la e6en,i0n !on %$e la :ene $ili4a lo, ,ervi!io, de e,o,
al"a!eni,a, - lla"ado, #an!o, - en ve4 de dinero e.e!ivo.
Clara"ene@ ,i Oone, 1or al:$na ra40n@ no %$i,iera $ili4ar lo,
,ervi!io, de $n #an!o@ S"i< endrFa %$e ran,1orar oro .F,i!o. El
,e:$ndo lF"ie e, la e6en,i0n de la !lienela de !ada #an!o. En ora,
1ala#ra,@ !$ana, "?, ran,a!!ione, en:an l$:ar enre !liene, de
'5
di,ino, #an!o, "?, oro de#er? ran,1orar,e. C$ano, "?,
iner!a"#io, ,e reali!en enre !liene, de $n "i,"o #an!o "eno, ,er?
ne!e,ario ran,1orar oro. Si Oone, ; S"i< .$eran !liene, de di,ino,
de1o,iario,@ el #an!o de S"i< Bo el 1ro1io S"i<C endrFan %$e llevar
el oro al #an!o de Oone,. Ter!ero@ la !lienela <a de ener !on.ian4a en
la ,eriedad de ,$ re,1e!ivo #an!o. Si de re1ene ,e dan@ 1or e+e"1lo@
!$ena de %$e lo, e"1leado, del #an!o ienen ane!edene, 1enale,@ el
#an!o 1erderFa "$; 1ro#a#le"ene ,$ ne:o!io !on ra1ide4. A e,e
re,1e!o@ odo, lo, de10,io,@ ;@ odo, lo, ne:o!io, %$e de,!an,an
,o#re la !on.ian4a@ ,on i:$ale,.
Con.or"e lo, #an!o, !re!en ; la !on.ian4a en ello, va
de,arroll?ndo,e@ ,$, !liene, 1$eden en!onrar "$!<a, ve!e, "?,
1r?!i!o ren$n!iar a ,$ dere!<o Ba reirar el "eal de1o,iadoC ;
enre:ar en !a"#io re!i#o, e6endido, ,o#re 1a1el -lla"ado, billetes
de #an!o- ;@ "anener lo, F$lo, !o"o !$ena, a#iera, en ,$, li#ro,.
En el ?"#io "oneario@ ,e <a lla"ado a e,o de10,io, #an!ario,. En
ve4 de ran,.erir re!i#o,@ el !liene iene dere!<o a di,1oner <a,a $n
deer"inado i"1ore re:i,rado en lo, li#ro, del #an!oK reali4a
iner!a"#io, dando $na orden 1or e,!rio a ,$ de1o,iario 1ara %$e
ran,.iera a al:$ien $na 1or!i0n de ,$ !$ena. =or ano@ en n$e,ro
e+e"1lo@ S"i< ordenar? al #an!o %$e en ,$, li#ro, ran,.iera ,$, 122
on4a, de oro de ,$ !$ena a Oone,. E,a orden e,!ria ,e deno"ina
!<e%$e.
De#e %$edar !laro %$e@ e!on0"i!a"ene@ no <a; nin:$na di.eren!ia
enre $n #illee de #an!o ; el de10,io en $n #an!o. A"#o, ,on
+$,i.i!ane, de la 1ro1iedad de oro al"a!enadoK a"#o, ,on
ran,"iido, de la "i,"a .or"a !o"o ,$,i$o, del dinero@ ; la
e6en,i0n de ,$ $,o ,e ve a.e!ada 1or re, idAni!o, lF"ie,. El !liene
1$ede ele:ir@ ,e:Jn ,$ !onvenien!ia@ ,i 1re.iere "anener ,$ F$lo en
.or"a de #illee o de de10,io
1)
.
1) Una er!era .or"a de ,$,i$o, del dinero ,erFan la, .i!<a, 1ara "$; 1e%$e/a,
!anidade,. Son en realidad e%$ivalene, a #illee, de #an!o@ 1ero Gi"1re,o,G ,o#re $n
,o1ore "e?li!a en ve4 de 1a1el.
'-
3A<ora #ien %$A <a ,$!edido a la o.era de dinero a re,$la, de oda,
e,a, o1era!ione,5 Si ,e $ili4an #illee, de #an!o o de10,io,
#an!ario, !o"o G,$,i$o, del dineroG 3Si:ni.i!a e,o %$e la o.era
real de dinero en la e!ono"Fa <a a$"enado aJn a 1e,ar de %$e la
!anidad de oro di,1oni#le <a ,e:$ido ,iendo la "i,"a5 No@ en
a#,ol$o 1$e,o %$e lo, ,$,i$o, del dinero no ,on "a, %$e re!i#o,
del oro real"ene de1o,iado e6endido, 1or %$ien lo <a re!i#ido en
de10,io. Si Oone, de1o,ia 122 on4a, de oro en ,$ al"a!An ; le dan
$n re!i#o 1or ella,@ 1$ede $ili4ar e,e re!i#o en el "er!ado !o"o ,i
.$era dinero@ 1ero an ,olo !o"o al:o %$e <a!e !onveniene"ene la,
ve!e, del oro 1ero %$e no i"1li!a $n a$"eno al:$no de A,e. El oro
en la, !a+a, del #an!o ;a no e, enon!e, 1are de la o.era real de
dinero 1or%$e ,e "aniene !o"o re,erva de lo, re!i#o,@ 1ara %$e ,$
d$e/o 1$eda 1edirlo !$ando lo de,ee. Un a$"eno o de,!en,o en el
$,o de ,$,i$o, del dinero@ no 1rod$!e enon!e, nin:Jn !a"#io en la
o.era de dinero. Solo la .or"a de la o.era <a !a"#iado@ no el oal.
=or ano la o.era de dinero 1ara $na !o"$nidad 1$ede e"1e4ar
,iendo de die4 "illone, de on4a, de oro. Enon!e,@ ,ei, "illone,
1$eden ,er de1o,iada, en lo, #an!o,@ a !a"#io de #illee,@ de "anera
%$e la o.era e.e!iva ,erFa a<ora de: !$aro "illone, de on4a, de oro
"?, ,ei, "illone, de on4a, en #illee, de 1a1el re,1aldado 1or oro. La
o.era oal de dinero <a ,e:$ido ,iendo la "i,"a.
E, !$rio,o %$e "$!<a :ene <a;a ar:$"enado %$e ,erFa i"1o,i#le
%$e lo, #an!o, 1$dieran :anar dinero ,i $vieran %$e o1erar ,o#re la
#a,e de $n G122 1or !ien de re,erva,G Be,ando ,ie"1re el oro
re1re,enado 1or ,$ re!i#oC. =ero@ no <a; nin:Jn verdadero 1ro#le"a@
!o"o !on nin:Jn oro i1o de al"a!eni,a. =r?!i!a"ene odo, lo,
al"a!eni,a, o de1o,iario, !on,ervan la oalidad de lo, #iene, %$e
re!i#en de ,$, !liene, Bre,erva del 122\C !o"o al:o %$e ,e da 1or
<e!<o. E, "?,@ a!$ar de oro "odo ,e !on,iderarFa .ra$de o ro#o.
O#ienen ,$, #ene.i!io, de lo %$e !ar:an a ,$, !liene, 1or ,$,
,ervi!io,. Lo, #an!o, 1$eden !o#rar ,$, ,ervi!io, de la "i,"a .or"a.
Si ,e o#+ea %$e lo, !liene, no 1a:ar?n lo, alo, !o,e, de ,$,
'7
,ervi!io,@ e,o ,i:ni.i!a %$e no <a; :ran de"anda de ,ervi!io,
#an!ario, ; %$e la $ili4a!i0n de ,$, ,ervi!io, !aer? <a,a lo, nivele,
%$e lo, !on,$"idore, e,i"en %$e valen.
Lle:a"o, a<ora %$i4?, al 1ro#le"a "?, e,1ino,o !on el %$e ,e
en!$enra el e!ono"i,a !$ando ,e en.rena al e,$dio del dinero: $na
eval$a!i0n del ,i,e"a de Gre,erva #an!aria .ra!!ionariaG. Le"o, de
<a!er la 1re:$na: 3Un "er!ado li#re 1er"iirFa ,e"e+ane ,i,e"a o
,erFa 1ro,!rio !o"o .ra$de5 E, #ien ,a#ido %$e lo, #an!o, rara"ene
<an .$n!ionado "$!<o ie"1o ,o#re la #a,e de $n G122 1or !ienG de
!oe.i!iene de re,erva,. Co"o el dinero 1$ede 1er"ane!er en el
al"a!An d$rane lar:o ie"1o@ el #an!o ,e ve enado a $ili4ar 1are
del dinero 1or ,$ !$ena@ !o"o ,i .$era ,$;o - ena!i0n %$e re,$la
a"#iAn del <e!<o de %$e de ordinario a la :ene no le i"1ora %$e la,
"oneda, de oro %$e el al"a!eni,a le, dev$elva ,ean e6a!a"ene la,
%$e de1o,iaron B1or ,er A,a, .$n:i#le,C. El #an!o ,e ve a,F enado a
$ili4ar el dinero a+eno 1ara o#ener $na :anan!ia 1ro1ia.
Si lo, #an!o, 1re,an dire!a"ene el oro@ lo, re!i#o,@ 1or ,$1$e,o@
e,?n a<ora 1ar!ial"ene invalidado,. La; a<ora al:$no, re!i#o, no
re,1aldado, 1or oroK en re,$"en@ el #an!o e, e.e!iva"ene
in,olvene@ ;a %$e 1odrFa no 1oder aender ,$, o#li:a!ione, ,i le
.$eran e6i:ida,. No 1odrFa devolverlo a ,$, !liene, en el !a,o de %$e
odo, ello, a,F lo de,earan.
7eneral"ene@ lo, #an!o,@ en ve4 de 1re,ar dire!a"ene el oro@
i"1ri"en re!i#o, en de,!$#iero@ 1,e$do-re!i#o, de de10,io@ re!i#o,
de de10,io de oro %$e no ienen ni 1$eden ener en ,$ 1oder. M
1re,an e,o, re!i#o, 1ara o#ener $n #ene.i!io. El e.e!o e!on0"i!o e,
!lara"ene el "i,"o. I"1ri"en "?, re!i#o, de de10,io %$e oro
ienen en ,$, !o.re,. Lo %$e <a <e!<o el #an!o e, li#rar re!i#o, de
al"a!ena"ieno de oro %$e no re1re,enan nada@ 1ero %$e ,e ,$1one
%$e re1re,enan 122 1or !ien de ,$ valor .a!ial en oro. Lo, 1,e$do-
re!i#o, re!i#en del "er!ado la "i,"a !on.ian4a de la "i,"a .or"a
%$e lo, a$Ani!o, re!i#o,@ ; a,F a$"enan la o.era real de dinero del
'&
1aF,. En el anerior e+e"1lo@ ,i lo, #an!o, a<ora e"ien do, "illone,
de on4a, de .al,o, re!i#o,@ ,in oro %$e lo, re,1alde@ la o.era de dinero
del 1aF, a$"enar? de die4 a do!e "illone, de on4a, de oro - al "eno,@
<a,a %$e el en:a/o ,ea de,!$#iero ; !orre:ido. La; a<ora@ ade"?,
de lo, !$aro "illone, de on4a, de oro en "ano, del 1J#li!o@ o!<o
"illone, de ,$,i$o, de on4a, de oro@ de lo, %$e an ,olo ,ei,
"illone, e,?n !$#iero, 1or oro.
La e"i,i0n de 1,e$do-re!i#o,@ al i:$al %$e la .al,i.i!a!i0n de "oneda@
e, $n e+e"1lo de in.la!i0n@ %$e ,e e,$diar? "?, adelane. La in.la!i0n
1$ede de.inir,e !o"o $n a$"eno de la o.era de dinero de $na
e!ono"Fa %$e no !on,i,e en $n a$"eno de la !anidad de dinero-
"eal di,1oni#le. Lo, #an!o, %$e o1eran #a+o $n ,i,e"a de re,erva
.ra!!ionaria ,on 1or ello in,i$!ione, in<erene"ene in.la!ionaria,.
H$iene, de.ienden a lo, #an!o, re,1onden !o"o ,i:$e: lo, #an!o,
.$n!ionan ,en!illa"ene !o"o oro, ne:o!io,. A,$"en rie,:o,. La;
%$e ad"iir %$e ,i odo, ,$, de1o,iane, ,oli!iaran el reine:ro de ,$,
.ondo,@ lo, #an!o, %$e#rarFan@ ;a %$e lo, !o"1ro"i,o, ven!ido, ;
e6i:i#le, e6!ederFan al valor del oro e6i,ene en ,$, !o.re,. =ero@ lo,
#an!o, ,i"1le"ene !orren el rie,:o -$,$al"ene +$,i.i!ado- de %$e
no odo el "$ndo 1ida ,$ oro. La :ran di.eren!ia@ ,in e"#ar:o@ enre
la Gre,erva .ra!!ionariaG #an!aria ; lo, de"?, ne:o!io, e, A,a: lo,
de"?, !o"er!iane, $ili4an ,$ 1ro1io dinero o !a1ial de lo,
a!!ioni,a, ; ,i o"an dinero a !rAdio 1ro"een 1a:ar en $na .e!<a
.$$ra@ de#iendo a,e:$rar,e de %$e endr?n ,$.i!iene dinero en la
.e!<a de ven!i"ieno .$$ro de ,$ o#li:a!i0n. Si S"i< o"a 1re,ada,
122 on4a, de oro a devolver !iero a/o@ ,e la, arre:lar? 1ara ener 122
on4a, de oro di,1oni#le, en e,a .e!<a .$$ra. =ero el #an!o no e,?
o"ando dinero 1re,ado de ,$, de1o,iane,K no ,e !o"1ro"ee a
1a:ar oro en $na .$$ra .e!<a !iera. En !a"#io@ ,e o#li:a a 1a:ar el
re!i#o en oro en !$al%$ier "o"eno %$e le ,ea 1re,enado@ a la vi,a.
En ,Fne,i,@ el #illee de #an!o o el de10,io no e, $n do!$"eno de
re!ono!i"ieno de de$da@ no e, $na de$daK e, $n re!i#o de de10,io de
'(
$na 1ro1iedad a+ena. 8?, aJn@ !$ando $n !o"er!iane o"a dinero
1re,ado o 1re,a dinero@ no e,? a$"enado la o.era de dinero
di,1oni#le. Lo, .ondo, 1re,ado, ,on .ondo, a<orrado,@ 1are de la
o.era e6i,ene de dinero %$e ,e ran,.iere del a<orrador-1re,a"i,a
al 1re,aario. La, e"i,ione, #an!aria,@ en !a"#io@ ,i %$e in!re"enan
ari.i!ial"ene la o.era de dinero ;a %$e in;e!an 1,e$do-re!i#o, al
"er!ado.
Enon!e,@ $n #an!o no e,? a,$"iendo el rie,:o nor"al de $n ne:o!io.
No or:ani4a@ !o"o <a!en odo, lo, de"?, ne:o!io,@ la e,r$!$ra
e"1oral de ,$, a!ivo, 1ro1or!ional"ene a la de ,$,
re,1on,a#ilidade,@ e,o e,@ 1ara a,e:$rar,e de %$e endr? #a,ane
dinero@ en la, .e!<a, de ven!i"ieno@ 1ara 1a:ar ,$, .a!$ra,. =or el
!onrario@ la "a;or 1are de ,$, re,1on,a#ilidade, ,on in,an?nea,@
1ero ,$, a!ivo, no lo ,on. El #an!o !rea dinero de la nada@ ;@ a
di.eren!ia de !$al%$ier ora 1er,ona@ no iene %$e ad%$irir dinero
1rod$!iendo o vendiendo ,$, ,ervi!io,. En 1o!a, 1ala#ra,@ el #an!o
e,? ;a en #an!arroa ; lo e,? ,ie"1re@ en odo "o"enoK 1ero ,$
,i$a!i0n de in,olven!ia ,olo ,e "ani.ie,a !$ando lo, !liene, ,e
v$elven re!elo,o, ; ,e 1re!i1ian a reirar ,$, .ondo, :enerando lo %$e
,e !ono!e !o"o G1?ni!o #an!arioG. Nin:Jn oro ne:o!io e61eri"ena
$n .en0"eno de e,e i1o. Nin:Jn oro ne:o!io 1$ede enrar en
#an!arroa de $n dFa 1ara oro ,i"1le"ene 1or%$e ,$, !liene,
de!iden re!o#rar la 1o,e,i0n de lo %$e e, ,$;o. Nin:Jn oro ne:o!io
!rea n$evo dinero .i!i!io@ %$e ,e eva1orar? !$ando ,e !$ene el %$e
<a; de verdad.
Lo, dra"?i!o, e.e!o, e!on0"i!o, del dinero en $n ,i,e"a de
re,erva .ra!!ionaria ,e e6a"inar?n en el 1r06i"o !a1F$lo. A%$F
!on!l$i"o, !on %$e@ "oral"ene@ e,a .or"a de <a!er #an!a no de#erFa
ener "?, dere!<o a e6i,ir en $n "er!ado verdadera"ene li#re %$e
!$al%$ier ora .or"a de <$ro en!$#iero. E, verdad %$e ,o#re el
#illee o el re!i#o de de10,io no ,e indi!a %$e el al"a!eni,a en:a
%$e :arani4ar %$e "aniene !o"1leo re,1aldo de oro di,1oni#le en
)2
odo "o"eno. =ero el #an!o ,i %$e 1ro"ee ,$ !an+e a la vi,a@ a,F
%$e !$ando e"ie !$ale,%$iera .al,o, re!i#o,@ ;a e,? !o"eiendo
.ra$de@ ;a %$e ,e <a!e in"ediaa"ene i"1o,i#le 1ara el #an!o
!$"1lir ,$, !o"1ro"i,o, ; !an+ear odo, ,$, #illee, ; de10,io,
15
.
=or !on,i:$iene@ ,e !o"ee in"ediaa"ene .ra$de !$ando iene l$:ar
el a!o de e"iir 1,e$do-re!i#o,. Solo ,e 1$ede ,a#er %$A re!i#o, en
!on!reo ,on .ra$d$leno, de,1$A, de %$e $n 1?ni!o #an!ario <a;a
enido l$:ar B;a %$e odo, lo, re!i#o, ,on i:$ale,C ; lo, de lo, Jli"o,
re!la"ane, ,e %$eden i"1a:ado,
1-
.
15 *Aa,e A"a,a DalVer@ T<e S!ien!e o. Deal<@ 'rd ed. BBo,on: Lile@ BroSn@
1&-7C@ 11. 1'(R)1K ; 11. 12-R2'2 1ara $na e6!elene di,!$,i0n a!er!a del 1ro#le"a del
dinero e re,erva .ra!!ionaria.
1- H$i4?, $n ,i,e"a li#erario !on,idera,e a lo, G!eri.i!ado, :enerale, de de10,ioG B%$e
a$ori4an al al"a!eni,a o de1o,iane a devolver !$al%$ier #ien <o"o:Aneo al
de1o,iarioC !o"o G!eri.i!ado, e,1e!iale, de de10,io,G@ %$e@ al i:$al %$e la, !ara, de
e"#ar%$e@ lo, re,:$ardo, de 1renda@ lo, !eri.i!ado, de de10,io 1or$ario@ e! ...
e,a#le!en la i$laridad de !iero, o#+eo, %$e e,?n ideni.i!ado, 1or $na "ar!a. En el
!a,o de lo, !eri.i!ado, :enerale, de de10,io@ el al"a!eni,a ,e ve enado a raar lo,
#iene, !o"o ,i .$eran ,$;o, en ve4 de !o"o 1ro1iedade, de ,$, !liene,. E,o e,
1re!i,a"ene lo %$e lo, #an!o, <an e,ado <a!iendo. *Aa,e Oevon,@ 8one; and <e
8edi$" o. E6!<an:e@ 11. 227R12.
)1
Si ,e %$iere 1ro,!ri#ir el .ra$de en $na ,o!iedad li#re@ enon!e, la
#an!a #a+o !oe.i!iene de re,erva .ra!!ionaria <a de ,e:$ir la "i,"a
,$ere
17
. =ero ,$1on:a"o, %$e el .ra$de ; la #an!a #a+o re,erva
.ra!!ionaria ,on 1er"iido, ; %$e an ,olo ,e re%$iere a lo, #an!o, %$e
!$"1lan ,$ o#li:a!i0n de !an+ear oro a 1ei!i0n. C$al%$ier
in!$"1li"ieno a la <ora de <a!erlo ,i:ni.i!arFa la in"ediaa
#an!arroa. E,e ,i,e"a <a venido a ,er !ono!ido !o"o G,i,e"a de
li#erad #an!ariaG 3=rod$!irFa Be,e ,i,e"aC enon!e, $n i"1orane
1ro#le"a de .ra$de al 1er"iir,e la e"i,i0n de ,$,i$o, del dinero
%$e llevaran a la !rea!i0n ari.i!ial de n$evo dinero5 8$!<a :ene lo
<a !reFdo a,F ; 1en,0 %$e e,e i1o de #an!a no re:$lada in.larFa la
o.era "onearia a,ron0"i!a"ene. =ero@ 1or el !onrario@ lo !iero e,
%$e el ,i,e"a de li#erad #an!aria llev0 a $n ,i,e"a "oneario
"$!<o "?, ,0lido del %$e <o; ene"o,.
Lo, #an!o, e,?n ,o"eido, a lo, "i,"o, re, lF"ie, %$e <e"o,
,e/alado ane,@ ; lo e,ar?n "?, #ien ri:$ro,a"ene. En 1ri"er l$:ar@
la e61an,i0n de !ada #an!o e,? li"iada 1or la 1Ardida de oro a .avor
de oro #an!o. Un #an!o ,olo 1$ede e61andir el dinero@ denro de lo,
lF"ie, de ,$ 1ro1ia !lienela. S$1on:a"o,@ 1or e+e"1lo@ %$e el Ban!o
A@ !on 12.222 on4a, de oro de1o,iada,@ e"ie a<ora 2.222 on4a, en
.al,o, re!i#o, de oro de1o,iado ; lo, 1re,a a varia, e"1re,a, o lo,
inviere en valore, de rena .i+a. Lo, 1re,aario, o e"i,ore, de lo,
F$lo, de rena .i+a@ :a,ar?n el dinero re!iAn !reado en di,ino,
#iene, ; ,ervi!io,. Even$al"ene@ el dinero %$e ,e <a 1$e,o en
!ir!$la!i0n lle:ar? a $n 1ro1ieario %$e e, !liene de oro #an!o@ B.
Lle:ado, a e,e 1$no@ el Ban!o B 1edir? al #an!o A %$e le !an+ee ,$,
17 El .ra$de !on,i,e en ro#o en!$#iero ;a %$e ,i:ni.i!a %$e $n !onrao no ,e <a
!$"1lido de,1$A, de <a#er,e re!i#ido el valor o 1re,a!i0n. En re,$"en@ ,i A vende a B
$na !a+a ei%$eada GCo1o, de avenaG ; re,$la %$e !oniene 1a+a al a#rirla@ el .ra$de de
A e,@ en realidad@ $n ro#o de la 1ro1iedad de B. Del "i,"o "odo@ la e"i,i0n de
re!i#o, de al"a!ena+e o de10,io de #iene, ine6i,ene,@ idAni!o, a lo, re!i#o,
:en$ino,@ e, .ra$de en la "edida %$e %$iene, lo, ienen en ,$ 1oder re!la"an $na
1ro1iedad %$e no e6i,e.
)2
re!i#o, en oro@ de .or"a %$e el oro 1$eda ,er ran,"iido a lo, !o.re,
del Ban!o B. Clara"ene@ !$ano "?, e6en,a ,ea la !lienela de !ada
#an!o@ ; "?, !liene, !o"er!ien $no, !on oro,@ "?, "ar:en endr?
!ada #an!o 1ara e61andir ,$ !rAdio ; la o.era "onearia. Si la
!lienela del #an!o e, 1o!o n$"ero,a@ 1o!o ie"1o de,1$A, de e"iir
el dinero %$e <a !reado@ ,e le 1edir? %$e lo !an+ee ;@ !o"o <e"o,
vi,o@ no di,1one !on %$A !an+ear "?, all? de $na 1are de ,$,
o#li:a!ione,. L$e:o ,i %$iere ale+ar la a"ena4a de #an!arroa@ !$ano
"?, 1e%$e/a ,ea la !lienela del #an!o@ "a;or ,er? la !anidad de oro
%$e endr? %$e "anener !o"o re,erva@ ; "eno, 1odr? e61andir,e. Si
<a; $n #an!o en !ada 1aF,@ <a#r? "$!<o "?, "ar:en 1ara la
e61an,i0n %$e ,i e6i,e $n #an!o !ada do, 1er,ona, en la !o"$nidad.
A i:$aldad de !ir!$n,an!ia,@ enon!e,@ !$ano, "?, #an!o, <a;a ;
"?, 1e%$e/o, ,ean@ "?, Gro#$,aG -; "e+or- ,er? la o.era "onearia.
Del "i,"o "odo@ la !lienela de $n #an!o a"#iAn e,ar? li"iada 1or
%$iene, no lo $ili4an en a#,ol$o. C$ana "?, :ene $ili!e oro en ve4
de dinero #an!ario@ "eno, "ar:en <a#r? 1ara la in.la!i0n #an!aria.
S$1on:a"o,@ ,in e"#ar:o@ %$e lo, #an!o, .or"an $n !arel ; ,e 1onen
de a!$erdo en 1a:ar lo, re!i#o, de !ada $no de lo, de"?, #an!o, ; en
no ,oli!iar %$e ,ean !an+eado,. M ,$1on:a"o, ade"?, %$e el dinero
#an!ario iene $n $,o :enerali4ado 3Se:$irFa <a#iendo lF"ie, a la
e61an,i0n #an!aria5 Si@ %$edarFa el lF"ie de la !on.ian4a de la
!lienela en lo, #an!o,. Con.or"e el !rAdio #an!ario ; la o.era
"onearia ,e e61anden "?, ; "?,@ !ada ve4 "?, !liene, de
1reo!$1ar?n 1or la red$!!i0n de la .ra!!i0n de re,erva. M@ en $na
,o!iedad verdadera"ene li#re@ %$iene, !ono!en la verdad a!er!a de la
real in,olven!ia del ,i,e"a #an!ario 1odr?n !on,i$ir alian4a, de
o1o,i!i0n 1ara en!are!er a lo, !liene, a %$e reiren ,$ dinero ane, de
%$e ,ea de"a,iado arde. En ,Fne,i,@ la, alian4a, .or"ada, 1ara eviar
1?ni!o, #an!ario, o el rie,:o de %$e ale, :r$1o, de o1o,i!i0n lle:$en
a .or"ar,e@ 1er"iir? deener ; reverir el 1ro!e,o de e61an,i0n
"onearia.
)'
Nin:$na de e,a, di,!$,ione, va diri:ida a i"1edir la 1r?!i!a del
!rAdio@ %$e iene $na i"1orane ; vial .$n!i0n en $n "er!ado li#re.
En $na ran,a!!i0n !redii!ia@ %$ien 1o,ee dinero B$n #ien Jil en el
"o"eno 1re,eneC lo 1re,a a al:$ien %$e de#er? devolvAr,elo en
!iera .e!<a .$$ra Be, de!ir@ lo !a"#ia 1or $n #ien .$$roC ; el inerA,
1er!i#ido re.le+a la "a;or valora!i0n %$e lo, #iene, 1re,ene, re!i#en
en el "er!ado en !o"1ara!i0n !on lo, #iene, .$$ro,. =ero lo, #illee,
de #an!o o lo, +$,i.i!ane, de de10,io, #an!ario, no ,on dinero
1re,adoK ,on re!i#o, de $n al"a!eni,a %$e re1re,enan el dere!<o a
re!la"ar la in"ediaa enre:a de !iera !anidad de e.e!ivo Bdel oroC
de lo, !o.re, de $n #an!o. El de$dor ,e a,e:$ra 1a:ar ,$, de$da, a ,$
ven!i"ienoK el #an%$ero en $n ,i,e"a de re,erva .ra!!ionaria n$n!a
1$ede 1a:ar ,ino $na 1e%$e/a 1or!i0n de la, o#li:a!ione, %$e le
1odrFan e6i:ir.
En el ,i:$iene !a1F$lo@ volve"o, al e,$dio de la, varia, .or"a, de
in+eren!ia :$#erna"enal en el ,i,e"a "oneario -la "a;or 1are de
ella, di,e/ada, no 1ara re1ri"ir el .ra$de ,ino@ 1or el !onrario@ 1ara
,$1ri"ir lo, !onrole, na$rale, !onra el .ra$de ; la in.la!i0n.
13.- -umario.
3H$A <e"o, a1rendido re,1e!o del dinero en $na ,o!iedad li#re5
Le"o, a1rendido %$e en $n "er!ado li#re odo el dinero ,e <a !reado@
; de#e !rear,e@ li#re ; e,1on?nea"ene 1or la :ene %$e e, %$ien eli:e
$na "er!an!Fa@ 1rovi,a de $na $ilidad inrFn,e!a@ 1ara $ili4arla !o"o
"edio 1ara reali4ar iner!a"#io,. La $nidad "onearia e,
,en!illa"ene $na $nidad de 1e,o de la "er!an!Fa $ili4ada !o"o
dinero %$e e, $,$al"ene $n "eal !o"o el oro o la 1laa. En $n
enorno de li#erad@ la "er!an!Fa ele:ida !o"o dinero@ ,$ .or"a ; ,$
1e,o@ ,on el re,$lado de de!i,ione, vol$naria, de individ$o, li#re,.
La a!$/a!i0n 1rivada@ 1or !on,i:$iene@ e, an le:Fi"a ; v?lida !o"o
!$al%$ier ora a!ividad "er!anil. El G1re!ioG del dinero e%$ivale al
1oder de !o"1ra en Ar"ino, de #iene, %$e 1er"ie ad%$irir en $na
))
e!ono"Fa ; viene deer"inado 1or ,$ di,1oni#ilidad@ 1or ,$ o.era@ ;
1or la de"anda de dinero de !ada individ$o. C$al%$ier ineno del
:o#ierno diri:ido a .i+ar ,$ 1re!io iner.erir? en el :rado de
,ai,.a!!i0n de la de"anda de dinero %$e iene la :ene. Si la :ene
!ree %$e e, "e+or $,ar "?, de $n "eal !o"o dinero@ la a,a de
!a"#io enre ello, en el "er!ado ,er? deer"inada 1or ,$ de"anda ;
o.era relaiva, ; ender? a i:$alar la, raio, de ,$ re,1e!ivo 1oder de
!o"1ra. Una ve4 <a;a ,$.i!iene "eal di,1oni#le 1ara %$e el "er!ado
lo 1$eda ado1ar !o"o dinero@ nin:Jn a$"eno en ,$ o.era di,1oni#le
1odr? "e+orar ,$ .$n!i0n "onearia. A,F %$e $n a$"eno en la o.era
de dinero Jni!a"ene dil$ir? la e.e!ividad de !ada on4a de dinero ,in
"e+orar la e!ono"Fa. A$n%$e $n stock in!re"enado de oro o 1laa
,ai,.a!e "?, ne!e,idade, no "onearia, Borna"enale,@ 1ro10,io,
ind$,riale,@ e! ...C@ la, %$e el "eal 1ro1or!iona@ ; e,@ 1or
!on,i:$iene@ ,o!ial"ene Jil. La in.la!i0n B$n a$"eno en ,$,i$o,
del dinero no !$#iero 1or $n a$"eno !orrelaivo del ,o!V de "ealC
no e, n$n!a ,o!ial"ene Jil@ ,ino %$e ,e li"ia a #ene.i!iar a $n
!on+$no de individ$o, a !o,a de oro,. La in.la!i0n@ ,iendo $na
inva,i0n .ra$d$lena de la 1ro1iedad 1rivada@ no endrFa l$:ar en $n
"er!ado li#re.
En ,$"a@ la li#erad 1$ede re:ir $n ,i,e"a "oneario an
e,1lAndida"ene !o"o lo 2<a!e !on el re,o de la e!ono"Fa.
Conraria"ene a lo %$e e,i"an "$!<o, raadi,a,@ no <a; nada
e,1e!ial en el dinero %$e re%$iera de lo, e6en,ivo, di!ado, del
:o#ierno. A%$F a"#iAn lo, <o"#re, <allar?n en la li#erad $na "?,
?:il ; "e+or ,ai,.a!!i0n a oda, ,$, ne!e,idade, e!on0"i!a,. En el
dinero !o"o en el re,o de la, a!ividade, <$"ana,@ Gla li#erad e, la
"adre@ no la <i+a@ del ordenG.
)5
III.- LA INTER!ENCIN GUBERNA"ENTAL EN
EL #"BITO "ONETARIO.-
1.- Los in.resos del .obierno.
Lo, :o#ierno,@ en !onra,e !on oda, la, de"?, or:ani4a!ione,@ no
o#ienen ,$, in:re,o, en 1a:o de ,$, ,ervi!io,. En !on,e!$en!ia lo,
:o#ierno, ,e en.renan a $n 1ro#le"a e!on0"i!o di,ino al de
!$ale,%$iera ora, 1er,ona,. Lo, ,$+eo, 1rivado, %$e %$ieren ad%$irir
"?, #iene, ; ,ervi!io, de oro,@ de#en 1rod$!ir ; vender lo %$e lo,
de"?, %$ieren en "a;or "edida. Lo, :o#ierno, an ,olo ne!e,ian
en!onrar al:Jn "Aodo %$e le, 1er"ia e61ro1iar "?, #iene, 1ara lo
%$e no de#en ener el !on,eni"ieno de ,$ d$e/o.
En $na e!ono"Fa de r$e%$e@ lo, .$n!ionario, del :o#ierno ,olo
1$eden e61ro1iar re!$r,o, de $na .or"a: o"ando #iene, en e,1e!ie.
En $na e!ono"Fa "onearia ,e en!onrar?n !on %$e e, "?, .?!il o"ar
a!ivo, "oneario, ; $ili4ar enon!e, el dinero !on.i,!ado 1ara
ad%$irir #iene, ; ,ervi!io, 1ara el :o#ierno o 1ara enre:arlo !o"o
,$#,idio a :r$1o, 1rivile:iado,. E,a a1ro1ia!i0n ,e deno"ina
i"1o,i!i0n o ri#$a!i0n
1
.
8?, la ri#$a!i0n e, a "en$do i"1o1$lar ; en ie"1o, "eno,
"oderado, da#a l$:ar !on .re!$en!ia a revol$!ione,. La e"er:en!ia
del dinero@ ,iendo !o"o e, $na #endi!i0n 1ara la ra4a <$"ana@
a"#iAn a#ri0 el !a"ino a $na .or"a "?, ,$il de e61ro1ia!i0n
:$#erna"enal de re!$r,o,. En el li#re "er!ado@ el dinero ,e 1$ede
1 El a1odera"ieno de lo, #iene, no e, 1or !on,i:$iene en e,e !a,o an !o"1leo !o"o
en la e61ro1ia!i0n "onearia. E+e"1lo, de la 1ri"era@ %$e odavFa o!$rren@ ,erFan la,
o!$1a!ione, de erreno, en e61ediene, de e61ro1ia!i0n .or4o,a@ e,a!iona"ieno de
ro1a, en $n 1aF, o!$1ado ;@ e,1e!ial"ene@ la !on.i,!a!i0n o#li:aoria de ,ervi!io,
la#orale, Be, de!ir@ ali,a"ieno o#li:aorio en la, .$er4a, ar"ada,@ de#er de .or"ar
1are de $n +$rado 1o1$lar ane $n 0r:ano +$ri,di!!ional ; la, o#li:a!ione, %$e ienen
la, e"1re,a, de llevar re:i,ro, .i,!ale, ; de reener e in:re,ar i"1$e,o, 1or !$ena de
er!ero,C.
)-
ad%$irir 1rod$!iendo ; vendiendo #iene, %$e la :ene %$iere o
"ediane la "inerFa B$n ne:o!io no "?, rena#le a lar:o 1la4o %$e
!$al%$ier oroC. =ero ,i el :o#ierno e, !a1a4 de en!onrar .or"a, de
.al,i.i!ar el dinero - de !rea!i0n ex novo de dinero - 1$ede !rear
r?1ida"ene ,$ 1ro1io dinero ,in ne!e,idad de "ole,ar,e en vender
,ervi!io, o e61loar "ina, de oro. =$ede de e,a "anera a1ro1iar,e
re!$r,o, ,i:ilo,a e inadverida"ene@ ,in levanar la <o,ilidad %$e lo,
ri#$o, llevan !on,i:o. De <e!<o@ la .al,i.i!a!i0n de dinero 1$ede
1rovo!ar en ,$, vF!i"a, la il$,i0n di!<o,a de $na 1ro,1eridad ,in
1aran:0n.
La .al,i.i!a!i0n no e, ,ino oro no"#re 1ara la in.la!i0n@ a"#a, !rean
n$evo GdineroG %$e no e, ni oro ni 1laa ; a"#a, .$n!ionan de .or"a
1are!ida. M a<ora ve"o, 1or%$A lo, :o#ierno, ,on in<erene"ene
in.la!ionario,: 1or%$e la in.la!i0n e, $n "edio ,$il ; 1odero,o %$e le,
1er"ie o#ener re!$r,o, 1J#li!o,@ $na .or"a de ri#$a!i0n indolora ;
de lo "?, 1eli:ro,a.
2.- Los efectos econ#micos de la inflaci#n.
=ara "edir lo, e.e!o, de la in.la!i0n@ vea"o, %$e ,$!ede !$ando $n
:r$1o de .al,i.i!adore, reali4an ,$ ra#a+o. S$1on:a"o, %$e la
e!ono"Fa iene $na o.era di,1oni#le de 12.222 on4a, de oro@ ; lo,
.al,i.i!adore, ,on an a,$o, %$e ,in ,er dee!ado, lo:ran in;e!ar en
ella ora, 2.222 Gon4a,G "?, 3C$ale, ,er?n la, !on,e!$en!ia,5
=ri"ero@ lo, .al,i.i!adore, o#endr?n $na !lara :anan!ia. Co:en el
dinero re!iAn !reado ; lo e"1lean en !o"1rar #iene, ; ,ervi!io,. En
1ala#ra, de $na .a"o,a vi/ea del diario New Yorker@ %$e "o,ra#a a
$n :r$1o de .al,i.i!adore, en ,o#ria !one"1la!i0n de ,$ "a/o,o
ra#a+o: GLa vena "inori,a e,? a 1$no de re!i#ir $na ne!e,aria
in;e!!i0n en el #ra4oG. El n$evo dinero ,e a#re !a"ino@ 1a,o a 1a,o@ a
ravA, del ,i,e"a e!on0"i!o. Con.or"e el n$evo dinero ,e e6iende@
eleva lo, 1re!io, -!o"o <e"o, vi,o@ el n$evo dinero ,olo 1$ede dil$ir
la e.e!ividad de !ada d0lar. =ero e,e e.e!o de dil$!i0n lleva ie"1o ;
)7
e,@ 1or !on,i:$iene@ de,i:$alK "ienra,@ al:$na :ene :ana ; ora@
1ierde. En re,$"en@ lo, .al,i.i!adore, ; ,$, di,ri#$idore, lo!ale,
e61eri"enan $n a$"eno de ,$, in:re,o, anerior a la, ,$#ida, de lo,
1re!io, de la, !o,a, %$e !o"1ran. =ero@ de ora 1are@ la :ene %$e ,e
en!$enra en ?rea, re"oa, de la e!ono"Fa@ %$e aJn no <a re!i#ido el
n$evo dinero@ e61eri"ena ,$#ida, en lo, 1re!io, de lo, 1rod$!o, %$e
!o"1ran %$e ,on 1revia, a la de ,$, in:re,o,. Lo, "inori,a, de la ora
1$na del 1aF,@ 1or e+e"1lo@ ,$.rir?n 1Ardida,. Lo, 1ri"ero, en re!i#ir
el n$evo dinero ,on lo, %$e "?, :anan@ a e61en,a, de %$iene, lo
re!i#en en Jli"o l$:ar.
La in.la!i0n@ enon!e,@ no !on.iere $n #ene.i!io ,o!ial :enerali4adoK
en !a"#io@ redi,ri#$;e la ri%$e4a en #ene.i!io de lo, %$e ,on lo,
1ri"ero, en re!i#ir el n$evo dinero ; a e61en,a, de lo, re4a:ado, en
la !orriene de dinero. M la in.la!i0n e,@ en e.e!o@ $na !arrera %$e
!on,i,e en ver %$iAn e, !a1a4 de !on,e:$ir el dinero ane,. Lo,
Jli"o, en lle:ar@ lo, %$e en "a;or "edida ,$.ren la 1Ardida@ ,on !on
.re!$en!ia lla"ado, lo, G:r$1o, de 1er!e1ore, de rena, o de in:re,o,
.i+o,G. Lo, reli:io,o,@ lo, 1ro.e,ore,@ lo, a,alariado,@ vienen
nooria"ene de,1$A, %$e oro, :r$1o, a la <ora de ad%$irir el n$evo
dinero. S$.ren e,1e!ial"ene %$iene, de1enden de !onrao, %$e
e,i1$lan !anidade, .i+a,@ !onrao, %$e ,e ,$,!ri#ieron ane, del al4a
in.la!ionaria de 1re!io,. Lo, #ene.i!iario, de ,e:$ro, de vida@ lo,
1er!e1ore, de rena, viali!ia,@ la, 1er,ona, reirada, %$e viven de
1en,ione,@ lo, 1ro1ieario, de ierra, arrendada, a lar:o 1la4o@ lo,
i$lare, de #ono, ; o#li:a!ione, ; oro, a!reedore,@ a%$ello, %$e
ienen dinero e.e!ivo@ odo, ello, ,e ver?n adver,a"ene i"1a!ado,
1or la in.la!i0n. Ser?n lo, G:ravado,G
2
.
La in.la!i0n iene oro, de,a,ro,o, e.e!o,. Di,or,iona $na 1iedra
2 Se <a e6endido la "oda de #$rlar,e de la 1reo!$1a!i0n "o,rada 1or lo,
G!on,ervadore,G 1or la in.la!i0n %$e da/a a vi$da, ; <$Ar.ano,. M@ ,in e"#ar:o@ e,o e,
1re!i,a"ene $no de lo, 1rin!i1ale, 1ro#le"a, %$e <a; %$e a.ronar 3E, en verdad
G1ro:re,i,aG ro#ar a vi$da, ; <$Ar.ano, 1ara e"1lear lo, re!$r,o, a,F o#enido, en
,$#,idiar a lo, :ran+ero, o a lo, ra#a+adore, de la ind$,ria de ar"a, 5
)&
an:$lar de n$e,ra e!ono"Fa: el !?l!$lo e!on0"i!o. Co"o lo, 1re!io,
no !a"#ian odo, $ni.or"e"ene ; a la "i,"a velo!idad@ ,e <a!e "$;
di.F!il a la, e"1re,a, ,e1arar lo d$radero de lo ran,iorio ; eval$ar
!orre!a"ene la, de"anda, de lo, !on,$"idore, o el !o,e de ,$,
o1era!ione,. =or e+e"1lo@ la 1r?!i!a !ona#le re:i,ra el G!o,eG de $n
a!ivo 1or el i"1ore %$e la e"1re,a <a 1a:ado 1or Al. =ero ,i la
in.la!i0n iner.iere@ el !o,e de re1oner o ,$,i$ir el a!ivo !$ando ,e
de,:a,a ,er? "$; ,$1erior al !ona#ili4ado en lo, li#ro,. La
!on,e!$en!ia e, %$e la !ona#ilidad de la e"1re,a ,o#re,i"ar?
!on,idera#le"ene ,$, #ene.i!io, en 1erFodo, de in.la!i0n ; 1$ede
<a,a !on,$"ir el !a1ial@ "ienra, a1arene"ene@ in!re"ena ,$,
inver,ione,
'
. Del "i,"o "odo@ lo, a!!ioni,a, ; 1ro1ieario, de
#iene, raF!e, o#endr?n :anan!ia, de !a1ial d$rane ea1a, de
in.la!i0n %$e no ,on real"ene G:anan!ia,G en a#,ol$o. =ero 1$eden
:a,ar 1are de e,a, :anan!ia, ,in dar,e !$ena de %$e !on ello e,?n
!on,$"iendo ,$ !a1ial ori:inal.
Creando #ene.i!io, il$,orio, ; di,or,ionando el !?l!$lo e!on0"i!o@ la
in.la!i0n i"1edir? %$e el "er!ado 1enali!e a la, e"1re,a, ine.i!iene,
; re!o"1en,e a la, e.i!iene,. Ca,i oda, la, e"1re,a, 1ro,1erar?n en
a1arien!ia. La a"0,.era :eneral de $n G"er!ado do"inado 1or lo,
vendedore,G llevar? a $n de!live en la !alidad de lo, #iene, ; del
,ervi!io a lo, !on,$"idore, ;a %$e lo, !on,$"idore, "$!<a, ve!e, ,e
re,i,en "eno, a a!e1ar al4a, de 1re!io, !$ando ,e reali4an
red$!iendo la !alidad
)
. La !alidad del ra#a+o en $na e!ono"Fa
in.la!ionaria ,$.rir? $n de!live 1or $na ra40n "?, ,$il: la :ene ,e
volver? adi!a a e,rae:ia, diri:ida, a G<a!er,e r?1ida"ene ri!aG@ %$e
' E,e error ,er? "a;or en a%$ella, e"1re,a, %$e !$enen !on el e%$i1a"ieno "?, vie+o
; en la, ind$,ria, "?, inen,iva, en !a1ial. En $n 1erFodo de in.la!i0n@ !iero nJ"ero
de e"1re,a, ,e ver?@ 1or !on,i:$iene@ in!l$ido enre e,a, ind$,ria,. =ara $na $lerior
di,!$,i0n de e,e error de la !ona#ilidad de !o,o, vAa,e Ba6er@D.T. ZT<e
A!!o$nan], Conri#$ion o <e Trade C;!le@[ E!ono"i!a B8a; 1(55C: ((R112.
) En e,o, dFa, de .renAi!a aen!i0n a lo, GFndi!e, del !o,e de la vidaG Be, de!ir@ de
,$#ida, ,alariale, en e,!aladaC e6i,e $n .$ere in!enivo 1ara ,$#ir lo, 1re!io, de .or"a
%$e el !a"#io no ,e eviden!ie en lo, Fndi!e,.
)(
ver?n a ,$ al!an!e en $na era de 1re!io, ,ie"1re !re!iene,@ ;@
.re!$ene"ene de,1re!iar? el verdadero e,.$er4o. La in.la!i0n
a"#iAn 1enali4a la a$,eridad ; .avore!e el ende$da"ieno@ ;a %$e
!$al%$iera %$e ,ea la ,$"a o"ada a 1rA,a"o@ ,er? dev$ela !on
d0lare, %$e endr?n $n 1oder de !o"1ra "enor %$e el de lo, re!i#ido,
ori:inal"ene en 1rA,a"o. El in!enivo@ enon!e,@ e, ende$dar,e ;
1a:ar de,1$A, en ve4 de a<orrar ; 1re,ar. La in.la!i0n@ 1or
!on,i:$iene@ #a+a el nivel de vida :eneral al ie"1o %$e !rea $na
a"0,.era de G1ro,1eridadG a1arene.
A.or$nada"ene@ la in.la!i0n no 1$ede !onin$ar 1or ,ie"1re. M ello
1or%$e la :ene even$al"ene de,!$#re %$e e, $n i"1$e,o@ $na
.or"a de i"1o,i!i0nK !ae en la !$ena de la !onin$a red$!!i0n del
1oder de !o"1ra de ,$, d0lare,.
Al 1rin!i1io@ !$ando lo, 1re!io, ,$#en@ la :ene di!e: GBueno esto es
anormal. !l resultado de una emergencia. "os#ondr$ mis com#ras %
es#erar$ &asta 'ue los #recios vuelvan a ba(arG. E,a e, la !o"Jn
a!i$d d$rane la 1ri"era .a,e de $na in.la!i0n. E,a idea "odera la
1ro1ia ,$#ida de 1re!io, ; o!$la la in.la!i0n. =ero@ !on.or"e la
in.la!i0n evol$!iona@ la :ene e"1ie4a a dar,e !$ena de %$e lo,
1re!io, ,$#en de .or"a 1er1e$a !o"o re,$lado de $na in.la!i0n %$e
a"#iAn e, 1er1e$a. A<ora la :ene dir?: G)om#rar$ a&ora aun'ue
los #recios sean altos #or'ue si es#ero los #recios subir*n a+n m*sG.
El re,$lado e, %$e a<ora la de"anda de dinero !ae ; lo, 1re!io, ,$#en
1ro1or!ional"ene "?, %$e lo %$e a$"ena el dinero di,1oni#le $
o.era "onearia. Lle:ado, a e,e 1$no@ e, .re!$ene %$e ,e 1ida al
:o#ierno %$e Galivie la escase, de dineroG !a$,ada 1or la ,$#ida
a!elerada de lo, 1re!io,@ ; %$e in.le odavFa "?, de1ri,a. =rono@ el
1aF, al!an4a el e,adFo de <i1erin.la!i0n@ !$ando la :ene di!e: G-engo
'ue com#rar cual'uier cosa a&ora lo 'ue sea #ara desembara,arme
del dinero 'ue se de#recia estando en mis manosG. La o.era de dinero
,e di,1ara@ la de"anda !ae en 1i!ado@ ; lo, 1re!io, ,$#en
a,ron0"i!a"ene. La 1rod$!!i0n !ae a#r$1a"ene !on.or"e la
52
:ene dedi!a "?, ; "?, ie"1o a #$,!ar .or"a, de de,<a!er,e de ,$
dinero. El ,i,e"a "oneario <a ,ido e.e!iva"ene de,r$ido ; la
e!ono"Fa re!$rre a oro, i1o, de dinero@ ,i ,e di,1one de ello,: a oro
"eal@ a "oneda e6ran+era -,i e, $na in.la!i0n li"iada a $n ,olo
1aF,-@ o in!l$,o ,e v$elve al ,i,e"a del r$e%$e-. El ,i,e"a "oneario
<a ,ido ani%$ilado 1or el i"1a!o de la in.la!i0n.
E,a !ondi!i0n de <i1erin.la!i0n no, e, <i,0ri!a"ene .a"iliar
re,1e!o de lo, assignats de la Revol$!i0n >ran!e,a@ lo, Continentals
de la Revol$!i0n A"eri!ana@ ;@ e,1e!ial"ene@ 1or la !ri,i, ale"ana
de 1(2' ; la !<ina ; la, ,$.rida, 1or ora, divi,a, de,1$A, de la
Se:$nda 7$erra 8$ndial
5
.
Un +$i!io .inal de la in.la!i0n e, %$e en !$ano el n$evo dinero e,
1$e,o en !ir!$la!i0n@ 1ri"ero@ e, $ili4ado !o"o 1rA,a"o, a la,
e"1re,a,@ la in.la!i0n 1rovo!a a,F el e"ido G!i!lo e!on0"i!oG. E,e
,ilen!io,o 1ero "oral 1ro!e,o@ no dee!ado 1or :enera!ione,@ o1era
!o"o ,i:$e: el n$evo dinero e, e"iido 1or el ,i,e"a #an!ario@ #a+o
la $ela del :o#ierno ; 1re,ado a la, e"1re,a,. =ara lo, e"1re,ario,@
lo, n$evo, .ondo, ienen la a1arien!ia de a$Ani!a, inver,ione,@ 1ero
e,o, .ondo, no 1ro!eden@ !o"o ,$!ede !on la, inver,ione, %$e reali4a
$n "er!ado li#re@ de a<orro, vol$nario,. El n$evo dinero e, inverido
1or lo, e"1re,ario, en vario, 1ro;e!o,@ ; 1a:ado a lo, ra#a+adore, ;
a oro, .a!ore, en la .or"a de "a;ore, ,alario, ; 1re!io,. Con.or"e
el n$evo dinero ,e va .ilrando <a!ia a#a+o@ a oda la e!ono"Fa@ la
:ene iende a re,a#le!er ,$, vie+a, ; vol$naria, 1ro1or!ione, enre
!on,$"o ; a<orro. En re,$"en@ la :ene %$iere a<orrar e inverir
alrededor del 22 \ de ,$, in:re,o, ; !on,$"ir el re,o. El n$evo
dinero 1re,ado a la, e"1re,a,@ al 1rin!i1io <a!e %$e la 1ro1or!i0n
de,inada al a<orro 1are4!a "a;or. C$ando el n$evo dinero lle:a al
1J#li!o@ A,e v$elve a a1li!ar ,$ vie+a re:la de 1ro1or!i0n 22-&2 ;
!on,aa a<ora %$e "$!<a, inver,ione, .$eron de,a!erada,. La
5 So#re el e+e"1lo ale"?n@ vAa,e Co,anino Bre,!iani-T$rroni@ T<e E!ono"i!, o.
In.laion BLondon: 7eor:e Allen and UnSin@ 1('7C.
51
li%$ida!i0n de la, "ala, inver,ione, del #oo" in.la!ionario !on,i$;e
la .a,e de de1re,i0n del !i!lo e!on0"i!o
-
.
3.- /ono$olio obli.atorio de acu"aci#n.
=ara %$e el :o#ierno re!$rra a la .al,i.i!a!i0n "onearia 1ara
a$"enar ,$, in:re,o,@ de#e dar ane, "$!<o, 1a,o, 1or !a"ino,
ale+ado, o a+eno, al li#re "er!ado. El :o#ierno no 1odrFa ,i"1le"ene
invadir $n "er!ado li#re ; .$n!ional e i"1ri"ir ,in "?, ,$, #illee,.
Si lo <i!iera a,F@ an a#r$1a"ene@ 1o!a :ene a!e1arFa $ili4ar el
dinero del :o#ierno. In!l$,o en ie"1o, "oderno,@ "$!<a :ene de
1aF,e, ara,ado, ,i"1le"ene <a re!<a4ado $ili4ar 1a1el-"oneda e
in,i,ido en !o"er!iar ,olo !on oro. La in!$r,i0n del :o#ierno@ 1or
!on,i:$iene@ de#e ,er "$!<o "?, ,$il ; :rad$al.
La,a <a!e $no, 1o!o, ,i:lo,@ no <a#Fa #an!o,@ ; 1or !on,i:$iene el
:o#ierno no 1odFa <a!er $,o del "oor #an!ario 1ara in.lar
"a,iva"ene !o"o 1$ede <a!er <o; 3H$A 1odFa <a!er !$ando ,olo
!ir!$la#an el oro ; la 1laa5
El 1ri"er 1a,o@ %$e odo :o#ierno da#a !on .ir"e4a era e,a#le!er $n
a#,ol$o "ono1olio de la ind$,ria de a!$/a!i0n de "oneda. I,e era
el "edio indi,1en,a#le de ener !onrol ,o#re la o.era de dinero. El
1er.il del "onar!a o del ,e/or ,e e,a"1a#a ,o#re la, "oneda,@ ; ,e
1ro1a:a#a el "io de %$e la a!$/a!i0n era $na e,en!ial 1rerro:aiva de
la G,o#eranFaG real o ,e/orial. El "ono1olio ,o#re la a!$/a!i0n de
"oneda 1er"ii0 al :o#ierno ,$"ini,rar la deno"ina!i0n %$e Al@ ; no
el 1J#li!o@ %$erFa. En !on,e!$en!ia@ la variedad de "oneda, del
"er!ado ,e vio .or4o,a"ene red$!ida. 8?, aJn@ la !e!a 1odFa a<ora
!ar:ar $n alo 1re!io@ "a;or %$e ,$, !o,e, BGseignioriage[ o
"oneda+eGC@ $n 1re!io li"iado a !$#rir ,$, !o,e, BGbrassageGC@ o
,$"ini,rar "oneda, ,in !ar:o. El "oneda+e era $n 1re!io de
"ono1olio e i"1onFa $na !ar:a e,1e!ial 1or la !onver,i0n del oro en
- =ara $na $lerior di,!$,i0n vAa,e 8$rra; N. Ro<#ard@ A"eri!a], 7rea De1re,,ion
B=rin!eon@ N.O.: D. *an No,rand@ 1(-'C@ =ar I.
52
#r$o en "onedaK la a!$/a!i0n :ra$ia@ 1or oro lado@ ,o#re-e,i"$l0
la .a#ri!a!i0n de "oneda a 1arir de oro en #r$o ; .or40 a %$e .$eran
lo, !onri#$;ene, en :eneral %$iene, !o,earan lo, ,ervi!io, de
a!$/a!i0n $ili4ado, 1or er!ero,.
Una ve4 ad%$irido el "ono1olio de la a!$/a!i0n@ lo, :o#ierno,
o#li:aron a $ili4ar el no"#re de la $nidad "onearia@ <a!iendo odo
lo 1o,i#le 1or de,vin!$lar ,$ deno"ina!i0n de ,$ a$Ani!o ,o1ore@ el
1e,o ,$#;a!ene de la "oneda. I,e a"#iAn .$e $n 1a,o "$;
i"1orane@ ;a %$e li#er0 a odo, lo, :o#ierno, de la ne!e,idad de
a+$,ar,e al dinero !o"Jn del "er!ado "$ndial. En ve4 de $ili4ar
:rano, o :ra"o, de oro o 1laa@ !ada E,ado re,1ald0 el no"#re de ,$
1ro1ia "oneda na!ional en de.en,a de ,$1$e,o, inere,e, de
1arioi,"o "oneario: d0lare,@ "ar!o,@ .ran!o, ; de"?,. El !a"#io
<i4o 1o,i#le %$e el "edio de %$e di,1one el :o#ierno 1ara .al,i.i!ar la
"oneda ad%$irie,e 1ree"inen!ia: la deval$a!i0n.
4.- La devaluaci#n.
La deval$a!i0n .$e el "Aodo $ili4ado 1or el E,ado 1ara .al,i.i!ar la,
"oneda, !$;a .a#ri!a!i0n <a#Fa vedado a la, e"1re,a, 1ari!$lare, ,o
1ree6o de 1roe:er enAr:i!a"ene el 1ar0n "oneario. A ve!e,@ el
:o#ierno re!$rri0 a $n #$rdo .ra$de al dil$ir ,e!rea"ene el oro !on
$na #a,e de alea!i0n@ .a#ri!ando a,F "oneda, ali:erada,. 8?, F1i!o
.$e %$e la !a,a de la "oneda .$ndiera ; volvie,e a !$/ar oda, la,
"oneda, del reino@ enre:ando de,1$A, a lo, ,$+eo, el "i,"o nJ"ero
de Gli#ra,G o G"ar!o,G@ 1ero de "enor 1e,o. La, on4a, de oro o 1laa
,o#rane, ,e la, e"#ol,a#a el "onar!a %$ien la, $ili4a#a 1ara 1a:ar
,$, :a,o,. De e,a .or"a@ el :o#ierno ,e dedi!0 a "ani1$lar ;
rede.inir !onin$a"ene el 1ro1io 1ar0n %$e e,a#a lla"ado a
1roe:er. La, :anan!ia, de la deval$a!i0n .$eron aliva"ene
re!la"ada, !o"o dere!<o, de G"oneda+eG 1or lo, diri:ene,.
La r?1ida ; ,eria de,valori4a!i0n .$e !ara!erF,i!a de la Edad 8edia@
en !a,i odo, lo, 1aF,e, de E$ro1a. La,a el 1$no %$e@ en 1222 DC@ la
5'
livre tournois .ran!e,a ,e de.ini0 !o"o $na "oneda de die!in$eve
:ra"o, de 1laa .inaK alrededor del a/o 1-22 DC ,i:ni.i!a#a ,olo on!e
:ra"o,. Un !a,o lla"aivo e, el del dinar@ $na "oneda de lo,
,arra!eno, en E,1a/a. El dinar ori:inal"ene !on,i,Fa en ,e,ena ;
!in!o :rano, de oro@ !$ando ,e a!$/0 1or ve4 1ri"era a .inale, del
,i:lo *II. Lo, ,arra!eno, eran nooria"ene ,erio, en a,$no,
"oneario,@ ; a "ediado, del ,i:lo EII@ el dinar aJn e%$ivalFa a
,e,ena :rano,. En e,e "o"eno@ lo, re;e, !ri,iano, !on%$i,aron
E,1a/a@ ; a 1rin!i1io, del ,i:lo EIII@ el dinar Ba<ora lla"ado
"aravedFC ,e red$+o a !aor!e :rano,. =rono la "oneda de oro era
de"a,iado li:era 1ara !ir!$lar ; ,e !onviri0 en $na "oneda de 1laa
%$e 1e,a#a veini,Ai, :rano,. E,a "oneda a"#iAn .$e deval$ada ; a
"ediado, del ,i:lo E* el "aravedF ;a ,olo enFa 1@5 :rano, de 1laa ;
era de"a,iado 1e%$e/o 1ara !ir!$lar
7
.
5.- La le0 de 1res2am de la acu"aci#n
A. Bi$et%&i'$o
El :o#ierno i"1one !onrole, de 1re!io, en :ran "edida 1ara de,viar
la aen!i0n de la in.la!i0n %$e Al "i,"o :enera e i"1$?r,ela a
1reendida, di,.$n!ione, del li#re "er!ado. Co"o <e"o, vi,o@ GLa
le; de 7re,<a"G -%$e $na "oneda ari.i!ial"ene ,o#re-valorada
iende a ,a!ar de !ir!$la!i0n a la "oneda ari.i!ial"ene deval$ada-
e, $n e+e"1lo de la, !on,e!$en!ia, :enerale, del !onrol de 1re!io,.
El :o#ierno@ en e.e!o@ i"1one $n 1re!io "?6i"o ,o#re el dinero de
$n i1o deer"inado en rela!i0n a oro. E,o !a$,a $na e,!a,e4
-de,a1ari!i0n 1or a!a1ara"ieno o e61ora!i0n- de la "oneda ,$+ea a
1re!io, "?6i"o, Bari.i!ial"ene in.ravaloradaC ; !ond$!e a %$e ,ea
reirada de la !ir!$la!i0n ; ,$,i$ida 1or la "oneda ,o#revalorada.
Le"o, vi,o !o"o .$n!iona e,o en el !a,o de la, "oneda, n$eva,
7 So#re de,valori4a!i0n@ vAa,e El:in 7ro,e!lo,e@ 8one; and 8an BNeS MorV: >rederi!V
Un:ar@ 1(-1C@ 11. 57R7-.
5)
.rene a "oneda, de,:a,ada,K $no de lo, 1ri"ero, e+e"1lo, de la Le;
de 7re,<a". Ca"#iando el ,i:ni.i!ado del dinero de ,er el 1e,o Bde $n
"ealC a $na "era $nidad de !$ena ; e,andari4ando la,
deno"ina!ione, 1or !onvenien!ia 1ro1ia@ %$e no del 1J#li!o@ lo,
:o#ierno, dieron el "i,"o no"#re o deno"ina!i0n a la, n$eva,
"oneda, ; a la, $,ada, a$n%$e $vieran di,ino 1e,o. El re,$lado .$e
%$e la :ene a!a1ar0 o e61or0 la, "oneda, G#$ena,G ; 1$,o en
!ir!$la!i0n la, deval$ada, "ienra, lo, :o#ierno, "alde!Fan de lo,
Ge,1e!$ladore,G e6ran+ero, o del li#re "er!ado en :eneral@ !$ando
era A,a $na ,i$a!i0n %$e ello, "i,"o, <a#Fan 1rovo!ado.
Un !a,o 1ari!$lar"ene i"1orane de la Le; de 7re,<a" .$e el
1erenne 1ro#le"a del G1ar0nG. *i"o, %$e el li#re "er!ado e,a#le!i0
G1arone, 1aralelo,G de oro ; 1laa %$e .l$!$a#an li#re"ene $no
re,1e!o del oro en .$n!i0n de la, o.era, ; de"anda, del "er!ado.
=ero lo, :o#ierno, de!idieron a;$dar al "er!ado inerviniendo en Al
1ara G,i"1li.i!arG la, !o,a,. Se di+eron: P C$ano "?, !lara, ,erFan la,
!o,a, ,i el oro ; la 1laa $vieran $na raio .i+a de iner!a"#io de@
di:a"o,@ veine on4a, de 1laa 1or $na de oro Q Enon!e,@ el dinero de
a"#o, i1o, de "eal 1odrFa !ir!$lar ,ie"1re #a+o $na 1ro1or!i0n .i+a@
;@ lo %$e era "$!<o "?, i"1orane@ el :o#ierno 1odrFa .inal"ene
de,<a!er,e de la !ar:a de ener %$e raar al dinero en .$n!i0n de ,$
1e,o en ve4 de !o"o ,i"1le $nidad de !$ena. I"a:ine"o, $na
$nidad@ el Gr$rG@ de.inida 1or lo, R$rianio, !o"o 1X22 de $na on4a de
oro. Le"o, vi,o lo vial %$e e, 1ara el :o#ierno ind$!ir al 1J#li!o a
%$e !on,idere al Gr$rG !o"o $na $nidad a#,ra!a 1or dere!<o 1ro1io
an ,olo dA#il"ene !one!ada al oro. 3H$A "e+or .or"a de lo:rarlo
%$e .i+ar la raio enre el oro ; la 1laa5 En e,e !a,o@ el Gr$rG no e, ,olo
1X22 de $na on4a de oro ,ino %$e a"#iAn e%$ivale a $na on4a de
1laa. El 1re!i,o ,i:ni.i!ado de la 1ala#ra Gr$rG -el no"#re de $n 1e,o
en oro- a<ora ,e <a 1erdido ; la :ene e"1ie4a a 1en,ar en el Gr$rG
!o"o en al:o an:i#le 1or dere!<o 1ro1io@ al:o de al:$na "anera
e,a#le!ido 1or el :o#ierno@ v?lido a odo, lo, e.e!o, ; e%$ivalene a
!iero 1e,o de oro ; a"#iAn de 1laa.
55
*e"o, a<ora la i"1oran!ia de a#,ener,e de $ili4ar no"#re, de
in,1ira!i0n 1ari0i!a o na!ional 1ara la, on4a, o :rano, de oro. Una
ve4 e,a ei%$ea ,$,i$;e a la, $niver,al"ene re!ono!ida, $nidade,
de 1e,o@ ,e <a!e "?, .?!il 1ara lo, :o#ierno, "ani1$lar la $nidad
"onearia ; !on.erirle $na a1arien!ia de vida 1ro1ia. La raio .i+a
enre el oro ; la 1laa@ !ono!ido !o"o bimetalismo@ !$"1li0 "$; #ien
e,e o#+eivo. A$n%$e no !on,i:$i0 ,$ oro o#+eivo@ el de ,i"1li.i!ar el
r?.i!o "oneario de la na!i0n. M e,o@ 1or%$e $na ve4 "?,@ la Le; de
7re,<a" ,e iner1$,o. El :o#ierno 1or lo :eneral e,a#le!i0
ori:inal"ene la raio del #i"eali,"o Bdi:a"o,@ en 22X1C en la raio
%$e e,a#a vi:ene en e,e "o"eno %$e era la %$e el "er!ado <a#Fa
e,a#le!ido li#re"ene enon!e,. =ero e,e raio@ !o"o odo, lo,
1re!io, .i+ado, 1or el "er!ado@ inevia#le"ene !a"#ia !on el ie"1o@
!on.or"e a la, !ondi!ione, de la de"anda ; de la o.era !a"#ian.
Se:Jn van "aeriali4?ndo,e e,o, !a"#io,@ e,a raio .i+a del
#i"eali,"o inevia#le"ene deviene o#,olea. El !a"#io <a!e %$e
#ien el oro o #ien la 1laa e,An ,o#revalorado,. El oro enon!e,
de,a1are!e de la !ir!$la!i0n ; ,e va al "er!ado ne:ro@ a la
e61ora!i0n@ "ienra, ,e rae 1laa de .$era %$e 1a,a a !onverir,e en
el Jni!o dinero !ir!$lane en R$riania. D$rane ,i:lo,@ odo, lo,
1aF,e, l$!<aron !on lo, !ala"io,o, e.e!o, de la re1enina alernan!ia
de la, "oneda, "e?li!a,. =ri"ero@ la 1laa a!$dirFa ; el oro
de,a1are!erFaK enon!e,@ !on.or"e lo, raio, relaivo, !a"#iaran@ el
oro volverFa ; ,erFa la 1laa la %$e de,a1are!erFa
&
.
>inal"ene@ ra, .ai:o,o, ,i:lo, de di,r$1!i0n #i"e?li!a@ lo,
:o#ierno, ,ele!!ionaron a $n "eal !o"o 1ar0n o e,?ndar@
:eneral"ene al oro. La 1laa .$e rele:ada al e,a$, de G"oneda
,i"#0li!aG@ 1ara "oneda, de 1o!o valor@ 1ero no 1or el de ,$
verdadero 1e,o BLa a!$/a!i0n de "oneda ,i"#0li!a a"#iAn .$e
"ono1oli4ada 1or el :o#ierno ; al no e,ar re,1aldada al 122 \ 1or
& 8$!<a, de,valori4a!ione,@ de <e!<o@ o!$rren de .or"a en!$#iera@ !on :o#ierno, %$e
1reenden %$e ,e li"ia#an a a+$,ar el raio o.i!ial de iner!a"#io enre el oro ; la 1laa
a $na "?, e6a!a alinea!i0n !on el "er!ado.
5-
oro@ .$e $n "edio de e61andir la o.era "oneariaC. La erradi!a!i0n de
la 1laa 1ara $,o, "oneario, 1er+$di!0 !on ,e:$ridad a "$!<a :ene
%$e 1re.iri0 $ili4arla 1ara di,ino, i1o, de ran,a!!i0n. Era !iero el
:rio de :$erra de lo, #i"eali,a, !$ando !la"a#an %$e ,e <a#Fa
!o"eido $n G!ri"en !onra la 1laaGK 1ero el !ri"en era en realidad la
i"1o,i!i0n ori:inal del #i"eali,"o en ve4 de "anener 1arone,
1aralelo,. El #i"eali,"o !re0 $na ,i$a!i0n i"1o,i#le %$e el
:o#ierno ,olo 1$do re,olver re,a#le!iendo el ,i,e"a de 1lena li#erad
"onearia B1arone, 1aralelo,C o ,ele!!ionando a $no de lo, do,
"eale, !o"o dinero B1ar0n oro o 1ar0n 1laaC. La !o"1lea li#erad
"onearia@ de,1$A, de odo e,e ie"1o@ ,e !on,ider0 a#,$rda ;
%$i+oe,!aK ; a,F el 1ar0n oro .$e :eneral"ene a!e1ado.
B. E& dine(o de c)('o &e*%&.
3C0"o 1$do el :o#ierno i"1oner el !onrol de 1re!io, ,o#re lo, i1o,
de !a"#io de la, di,ina, "oneda,5 8ediane $n "e!ani,"o
deno"inado le; de !$r,o le:al. El dinero e, $ili4ado 1ara 1a:ar
de$da, !onraFda, en el 1a,ado a,F !o"o 1ara ran,a!!ione, en
Ge.e!ivoG del 1re,ene. En !$ano la deno"ina!i0n de la "oneda de
$n 1aF, ad%$iri0 1ree"inen!ia !o"o $nidad de !$ena ,o#re el 1e,o
real de la "i,"a@ lo, !onrao, e"1e4aron a e6i:ir el 1a:o "ediane
!iera, !anidade, de GdineroG. La, le;e, de !$r,o le:al e,a#le!ieron
%$A 1odFa !on,iderar,e dinero. 8ienra, ,olo el oro o la 1laa ,e
!on,ideraron !o"o dinero de !$r,o le:al la :ene !re;0 %$e e,a
de!lara!i0n o e,a$, era al:o ino.en,ivo@ 1ero de#i0 <a#er,e dado
!$ena de %$e ,e <a#Fa in,a$rado $n 1eli:ro,o 1re!edene %$e <a#rFa
de 1er"iir al :o#ierno !onrolar el dinero. Si el :o#ierno ,e aiene al
dinero ori:inal@ ,$ le; de !$r,o le:al e, ,$1er.l$a e inne!e,aria
(
. =or
( Lord >arrer@ S$die, in C$rren!; 1&(& BLondon: 8a!"illan@ 1&(&C@ 1. )'. La
le:i,la!i0n !o"Jn de !onrao, 1ro1or!iona odo lo ne!e,ario ,in %$e ,ea 1re!i,a
nin:$na le; 1ara oor:ar .$n!ione, e,1e!iale, a .or"a, 1ari!$lare, de dinero. Le"o,
ado1ado $n ,o#erano de oro !o"o n$e,ra $nidad ... Si 1ro"eo 1a:ar 122 ,o#erano,@
no ne!e,io %$e nin:$na le; de !$r,o le:al di:a %$e en:o la o#li:a!i0n de 1a:ar 122
57
oro lado@ el :o#ierno 1$ede de!larar !o"o de !$r,o le:al a $na
"oneda de "enor !alidad +$no a la ori:inal. De e,a .or"a el
:o#ierno 1$ede de!rear %$e la "oneda deval$ada ,ea an #$ena !o"o
la "oneda n$eva a la <ora de 1a:ar de$da, o %$e el oro ; la 1laa ,ean
de valor e%$ivalene !on.or"e a $na raio .i+a. El !$r,o le:al 1one en
"ar!<a el "e!ani,"o de la le; de 7re,<a".
C$ando la, le;e, de !$r,o le:al al$"#ran $n dinero ,o#revalorado@
ienen oro e.e!oK .avore!en a lo, de$dore, a e61en,a, de lo,
a!reedore,. Ma %$e enon!e, ,e 1er"ie a lo, de$dore, %$e 1a:$en ,$,
de$da, !on $n dinero "$!<o "?, 1o#re %$e el %$e re!i#ieron en
1rA,a"o ; ,e e,%$il"a a lo, a!reedore, de $n dinero %$e era ,$;o 1or
dere!<o. E,a !on.i,!a!i0n de la 1ro1iedad de lo, a!reedore,@ ,in
e"#ar:o@ an ,olo #ene.i!ia a lo, de$dore, %$e lo ,on en el "o"eno
1re,ene ;a %$e %$iene, %$ieran ,erlo en el .$$ro ,o1orar?n la
e,!a,e4 de !rAdio :enerada 1or el re!$erdo del e,1olio in.li:ido 1or el
:o#ierno a lo, a!reedore,.
6.- -umario3 1obierno 0 acu"aci#n.
El "ono1olio !o"1$l,ivo de la a!$/a!i0n ; la le:i,la!i0n de !$r,o
le:al .$eron la, 1iedra, an:$lare, en la !arrera ,e:$ida 1or el :o#ierno
1ara o"ar el !onrol del dinero de la na!i0n. =ara .orale!er ale,
"edida, odo, lo, :o#ierno, de!idieron a#olir de la !ir!$la!i0n a la,
"oneda, a!$/ada, 1or :o#ierno, rivale,
12
. Denro de !ada 1aF,@ ,olo
la "oneda de ,$ 1ro1io ,o#erano 1odFa a<ora $,ar,eK enre 1aF,e,@ ,e
iner!a"#ia#an lin:oe, de oro ; 1laa ,in e,a"1ar. Lo !$al de#ili0
"?, aJn lo, la4o, e6i,ene, enre la, di,ina, 1are, del "er!ado
"$ndial@ dividi0 aJn "?, a $no, 1aF,e, de oro, ; di.i!$l0 %$e la
,o#erano,@ ; %$e ,i@ ,e "e re%$irie,e el 1a:o de 122 ,o#erano,@ no 1odrFa !$"1lir "i
o#li:a!i0n 1a:ando !on !$al%$ier ora !o,a. So#re la, le;e, de !$r,o le:al vAa,e
a"#iAn L$dSi: von 8i,e,@ L$"an A!ion BNeSLaven@ Conn.: Male Univer,i; =re,,@
1()(C@ 11. )'2n. and ))).
12 El $,o de "oneda, e6ran+era, 1revale!i0 en la Edad 8edia ; en lo, EEUU <a,a
"ediado, del ,i:lo EIE.
5&
divi,i0n del ra#a+o 1$diera .$n!ionar a e,!ala inerna!ional. A$n%$e
el dinero "eal no de+0 "$!<o re,%$i!io 1ara la in.la!i0n
:$#erna"enal. La#Fa lF"ie, a la, deval$a!ione, %$e lo, :o#ierno,
1$dieran $rdir ;a %$e el <e!<o de %$e odo, lo, 1aF,e, $ili4aran oro ;
1laa i"1$,o o1e, ,o#re el !onrol %$e !ada :o#ierno 1odFa e+er!er
,o#re ,$ 1ro1io erriorio. La, Alie, do"inane, odavFa ,e veFan
,$+ea, a la di,!i1lina de $n dinero "e?li!o inerna!ional.
El !onrol del dinero 1or 1are del :o#ierno an ,olo 1$do <a!er,e
a#,ol$o@ ; ,$ .al,i.i!a!i0n 1or lo, :o#ierno, inaa!a#le@ !$ando lo,
,$,i$o, del dinero ad%$irieron 1ree"inen!ia en ,i:lo, re!iene,. El
adveni"ieno del 1a1el-dinero ; de lo, de10,io, #an!ario,@ $na
#endi!i0n e!on0"i!a ,i e,?n oal"ene re,1aldado, 1or oro o 1laa@
,$1$,ieron el G?#ree ,A,a"oG en el !a"ino del :o#ierno <a!ia el
!onrol del dinero@ ;@ !on ello@ ,o#re odo el ,i,e"a e!on0"i!o.
.- 4ermitir que los bancos denie.uen el $a.o.
La e!ono"Fa "oderna@ !on ,$ $ili4a!i0n e6en,iva de lo, #an!o, ; de
lo, ,$,i$o, del dinero@ 1ro1or!iona a lo, :o#ierno, $na o1or$nidad
de oro 1ara a,e:$rarle, el !onrol de la o.era "onearia ; 1er"iirle,
in.lar a di,!re!i0n. Le"o, vi,o en la ,e!!i0n 12 %$e <a; re, :rande,
lF"ie, a la !a1a!idad de !$al%$ier #an!o de :enerar in.la!i0n #a+o $n
,i,e"a de #an!a li#re: B1C la e6en,i0n o a"a/o de la !lienela de
!ada #an!oK B2C la e6en,i0n o a"a/o de la !lienela de odo el
,i,e"a #an!ario@ e, de!ir@ lo e6endida %$e ,ea la $ili4a!i0n de
,$,i$o, del dinero 1or 1are de la :eneK ; B'C la !on.ian4a de lo,
!liene, en ,$, #an!o,. C$ano "?, 1e%$e/a ,ea la !lienela de !ada
#an!o@ del ,i,e"a #an!ario en ,$ !on+$no ; !$ano "?, ine,a#le ,ea
el e,ado de !on.ian4a@ "?, e,ri!o, ,er?n lo, lF"ie, a la in.la!i0n en
la e!ono"Fa. La !on!e,i0n de 1rivile:io, ; el e,a#le!i"ieno, de
!onrole, ,o#re el ,i,e"a #an!ario <an 1er"iido al :o#ierno
,$,1ender e,o, lF"ie,.
Todo, e,o, lF"ie, de,!an,an 1or ,$1$e,o ,o#re $na o#li:a!i0n
5(
.$nda"enal: el de#er %$e ienen lo, #an!o, de !$"1lir ,$,
o#li:a!ione, !$ando ,ean re%$erido,. Le"o, vi,o %$e nin:Jn ,i,e"a
#an!ario de re,erva .ra!!ionaria 1$ede <a!er .rene a oda, ,$,
re,1on,a#ilidade,K ; a"#iAn <e"o, vi,o %$e A,a e, la a1$e,a %$e
odo, lo, #an!o, <a!en. =ero e, 1or ,$1$e,o e,en!ial 1ara !$al%$ier
,i,e"a de 1ro1iedad 1rivada %$e la, o#li:a!ione, !onra!$ale, ,e
!$"1lan. La .or"a "?, de,!arada %$e iene el :o#ierno 1ara dar
re,1aldo a la in.la!i0n e, enon!e, 1er"iir a lo, #an!o, el 1rivile:io
e,1e!ial de re!<a4ar el 1a:o de ,$, o#li:a!ione, "ienra,@ ,in
e"#ar:o@ ,e le, 1er"ie ,e:$ir o1erando. 8ienra, !$al%$ier ora
1er,ona de#e 1a:ar ,$, de$da, o de!larar,e en #an!arroa@ ,e 1er"ie
%$e lo, #an!o, ,e nie:$en a !an+ear ,$, re!i#o,@ "ienra, al "i,"o
ie"1o ,e .$er4a a lo, de$dore, de e,o, "i,"o, #an!o, a devolverle,
,$, 1rA,a"o, a ,$ ven!i"ieno. El no"#re <a#i$al 1ara e,o e,
G,$,1en,i0n de lo, 1a:o, en e,1e!ieG. Un no"#re "?, a!erado ,erFa
el de Gli!en!ia 1ara ro#arG@ 1or%$e 3H$A oro no"#re 1$ede re!i#ir
%$e el :o#ierno dA 1er"i,o a al:$ien 1ara !onin$ar e+er!iendo ,$
ne:o!io ,in ener %$e !$"1lir !on ,$, o#li:a!ione, !onra!$ale, 5
En lo, EE.UU. la ,$,1en,i0n en "a,a de lo, 1a:o, en e,1e!ie en
ie"1o, de !onv$l,i0n #an!aria ,e !onviri0 !a,i en $na radi!i0n.
E"1e40 en la :$erra de 1&12. La "a;orFa de lo, #an!o, del 1aF,
e,a#an e,a#le!ido, en N$eva In:laerra@ $na ,e!!i0n %$e no era
1aridaria de %$e lo, EE.UU. o"aran 1are en la :$erra. E,o, #an!o,
,e ne:aron a <a!er 1rA,a"o, !on 1ro10,io #Ali!o@ a,F %$e el :o#ierno
o"0 dinero a !rAdio de n$evo, #an!o, en oro, e,ado,. E,o, #an!o,
e"iieron n$evo 1a1el-"oneda 1ara <a!er e,o, 1rA,a"o,. La
in.la!i0n .$e an :rande %$e la, 1ei!ione, de ree"#ol,o de lo, F$lo,
in$ndaron lo, n$evo, #an!o,@ e,1e!ial"ene 1or 1are de lo, #an!o,
de N$eva In:laerra %$e eran !on,ervadore, ; no e61an,ioni,a,@ de
lo, %$e el :o#ierno o#$vo !a,i odo, lo, .ondo, 1ara .inan!iar la
:$erra. El re,$lado .$e %$e <$#o $na G,$,1en,i0nG "a,iva en 1&1)@
%$e d$r0 "?, de do, a/o, B<a,a #a,ane de,1$A, de a!a#ada la
:$erraCK d$rane e,e ie"1o@ ,$r:ieron "$!<o, n$evo, #an!o, %$e
-2
e"iFan #illee, ,in ener la o#li:a!i0n de !an+earlo, 1or oro o 1laa.
E,a ,$,1en,i0n e,a#le!i0 $n 1re!edene 1ara la, !ri,i, e!on0"i!a,
%$e la ,$!edieronK en 1&1(@ 1&'7@ 1&57 ; a,F ,$!e,iva"ene. Co"o
re,$lado de e,a radi!i0n@ lo, #an!o, ,e dieron !$ena de %$e no
de#Fan e"er a la #an!arroa ra, $na in.la!i0n@ ; e,o 1or ,$1$e,o
e,i"$l0 la in.la!i0n ; lo, 1?ni!o, #an!ario,. Lo, a$ore, %$e !ali.i!an
a lo, EE.UU. del ,i:lo EIE !o"o <orri#le e+e"1lo de Gli#erad
#an!ariaG no ,e dan !$ena de la i"1oran!ia %$e $vo e,e !laro
in!$"1li"ieno del de#er i"1$a#le a lo, E,ado, en !ada $na de e,a,
!ri,i, .inan!iera,.
Lo, :o#ierno, ; lo, #an!o, 1er,$adieron al 1J#li!o de %$e ,$, a!o,
eran +$,o,. De <e!<o@ %$iene, %$i,ie,en inenar re!$1erar ,$ dinero
d$rane $na !ri,i, eran !on,iderado, Gno 1arioa,G ; $no,
a1rove!<ado,@ "ienra, ,e ala#a#a !on .re!$en!ia a lo, #an!o, 1or
re,!aar 1ari0i!a"ene a la !o"$nidad en A1o!a, di.F!ile,. =ero
"$!<a :ene e,a#a a"ar:ada 1or oda e,a .or"a de 1ro!eder ; de
e,e ,eni"ieno ,$r:i0 el .a"o,o "ovi"ieno Oa!V,oniano en de.en,a
del Gdinero de verdadG %$e .lore!i0 ane, de la :$erra !ivil
11
.
A 1e,ar de ,e e"1leara en lo, EE.UU.@ e,e iner"iene 1rivile:io de
lo, #an!o, no ,e !on,olid0 !o"o 1olFi!a :eneral en el "$ndo
"oderno. Era $n o,!o in,r$"eno@ de"a,iado e,1or?di!o Bno 1odFa
,er 1er"anene ;a %$e "$!<a :ene no %$errFa ,er !liene de #an!o,
%$e n$n!a aendieran ,$, o#li:a!ione,C @;@ lo %$e e, "?,@ no .a!ilia#a
al :o#ierno nin:Jn "edio de !onrol ,o#re el ,i,e"a #an!ario. Lo %$e
lo, :o#ierno, %$ieren al .in ; al !a#o no e, ,olo in.la!i0n@ ,ino
in.la!i0n !o"1lea"ene !onrolada ; diri:ida 1or ello,. No ,e de#Fa
!orrer el rie,:o de %$e .$eran lo, #an!o, %$iene, :e,ionaran el
a,$no. A,F e, !o"o ,e !on!i#i0 $n "Aodo 1er"anene "$!<o "?,
,$il ; .l$ido %$e ,e vendi0 al 1J#li!o !o"o $n <io de la !ivili4a!i0n
"i,"a: el Ban!o Cenral.
11 *Aa,e Lora!e D<ie@ 8one; and BanVin:@ )< ed. BBo,on: 7inn@ 1(11C@ 11. '22R27.
-1
%.- El 5anco 6entral3 La eliminaci#n de los controles
sobre la inflaci#n.
Lo; la e6i,en!ia de lo, #an!o, !enrale, ,e e%$i1ara a adelano, !o"o
el a:$a !aliene ; la, #$ena, !arreera,: a !$al%$ier e!ono"Fa %$e no
iene $no ,e la lla"a Gara,adaG@ G1ri"iivaG@ irre"edia#le"ene
ani!$ado. La ado1!i0n 1or lo, EE.UU. del ,i,e"a de re,erva .ederal
-n$e,ro Ban!o Cenral- en 1(1' .$e re!i#ida !o"o $na "edida %$e
1or .in no, "eFa en la, .ila, de la, na!ione, Gavan4ada,G.
E, .re!$ene %$e lo, #an!o, !enrale, ,ean no"inal"ene 1ro1iedad de
1ari!$lare, o@ !o"o ,$!ede en lo, EE.UU.@ 1ro1iedad !ole!iva de $n
:r$1o de #an!o,K 1ero ,ie"1re e,?n diri:ido, 1or !ar:o, de,i:nado,
1or el :o#ierno ; ,irven de in,r$"eno del :o#ierno. Donde ,on
1ro1iedad 1rivada@ !o"o en el !a,o del Ban!o de In:laerra ori:inal o
en el del .econd Bank o/ t&e 0nited .tates@ a lo, <a#i$ale, de,eo, de
in.la!i0n del :o#ierno a/aden ,$, 1ro1io, #ene.i!io, e,1erado,.
Un Ban!o Cenral deriva ,$ 1o,i!i0n de lidera4:o del "ono1olio %$e
le :arani4a el :o#ierno re,1e!o de la e"i,i0n de #illee,. I,a e, a
"en$do la !lave o!$la de ,$ 1oder. Invaria#le"ene ,e 1ro<F#e a lo,
#an!o, 1rivado, la e"i,i0n de #illee, ; ,e re,erva di!<o 1rivile:io al
Ban!o Cenral. Lo, #an!o, 1rivado, an ,olo 1$eden !on!eder
de10,io,. =or !on,i:$iene@ el dFa %$e ,$, !liene, %$ieran !a"#iar
,$, de10,io, 1or #illee,. lo, #an!o, de#en a!$dir al Ban!o Cenral
1ara !on,e:$irlo,. De a<F re,$la la elevada 1o,i!i0n del Ban!o
Cenral !o"o GBan!o de Ban!o,G. E, el Ban!o de lo, #an%$ero,
1or%$e A,o, ,e ven .or4ado, a ener ne:o!io, !on Al. El re,$lado .$e
%$e@ lo, de10,io, #an!ario, 1$dieron ,er redi"ido, o !an+eado, no ;a
,olo 1or oro ,ino 1or #illee, del Ban!o Cenral. M e,o, n$evo, #illee,
;a no eran ,i"1le, #illee, de #an!o. Re1re,ena#an re,1on,a#ilidade,
!onraFda, 1or el Ban!o Cenral@ $na in,i$!i0n inve,ida de oda el
a$ra "a+e,$o,a del :o#ierno "i,"o. El :o#ierno@ al .in ; al !a#o@
no"#ra a lo, !ar:o, del Ban!o ; !oordina ,$ 1olFi!a !on ora,
1olFi!a, del E,ado. Re!i#e lo, #illee, 1ro!edene, de lo, i"1$e,o,
-2
; lo, de!lara de !$r,o le:al.
A re,$la, de e,a, "edida,@ odo, lo, #an!o, del 1aF, ,e !onvirieron
en !liene, del Ban!o Cenral
12
. El Ban!o Cenral re!i#i0 el oro de lo,
#an!o, 1rivado,@ ;@ a !a"#io@ el 1J#li!o o#$vo lo, #illee, del Ban!o
Cenral ; %$e la, "oneda, de oro de+aran de $,ar,e. La, "oneda, de
oro .$eron o#+eo de "o.a diri:ida 1or la o1ini0n Go.i!ialG 1or ,er al:o
in!0"odo@ ani:$o@ ine.i!iene@ $n vie+o G.ei!<eG@ al ve4 Jil 1ara
"eerlo en lo, !al!eine, de lo, ni/o, en Navidad@ 1ero e,o era odo
PC$ano "?, ,e:$ro@ "?, 1r?!i!o@ "?, e.i!iene e, el oro !$ando
de,!an,a en .or"a de lin:oe, en lo, 1odero,o, !o.re, del Ban!o
CenralQ In$ndado 1or e,a 1ro1a:anda e in.l$en!iado 1or la
!o"odidad ; el re,1aldo de lo, #illee, 1or el :o#ierno@ el 1J#li!o de+0
de $ili4ar 1a$laina"ene la, "oneda, de oro en ,$ vida !oidiana.
Ine6ora#le"ene@ el oro .l$;0 <a!ia el Ban!o Cenral@ donde ,e
!enrali40 ,$ !$,odia@ lo %$e 1er"ii0 $n :rado "$!<o "a;or de
in.la!i0n de ,$,i$o, del dinero.
En lo, EE.UU. la le; de la Re,erva >ederal o#li:a a lo, #an!o, a
"anener $na 1ro1or!i0n o raio "Fni"a de re,erva, ;@ de,de 1(17@
e,a, re,erva, an ,olo 1odFan ;a !on,i,ir en de10,io, en el Ban!o de
la Re,erva >ederal. El oro ;a no 1odFa .or"ar 1are de la re,erva le:al
de $n #an!oK de#Fa ,er de1o,iado en el Ban!o de la Re,erva >ederal.
E,e !o"1leo 1ro!e,o 1riv0 al 1J#li!o del <?#io de $ili4ar oro ; lo
!olo!0 en "ano, del n$n!a "$; !$idado,o E,ado %$ien lo 1odFa
!on.i,!ar de .or"a indolora. Lo, !o"er!iane, inerna!ionale, aJn
$ili4aron el oro en ,$, :rande, ran,a!!ione,@ 1ero eran $na
1ro1or!i0n in,i:ni.i!ane de la 1o#la!i0n !on dere!<o a voo.
Una de la, ra4one, 1or la, %$e ,e 1$do en:a/ar al 1J#li!o 1ara
,$,i$ir el oro 1or #illee, de #an!o .$e la :ran !on.ian4a %$e odo el
12 En lo, EEUU@ lo, #an!o, ,e vieron .or4ado, 1or le; a $nir,e al Si,e"a de la Re,erva
>ederal ; a "anener !$ena, a#iera, en la >ED BE,o, G#an!o, e,aale,G %$e no ,on
"ie"#ro, del ,i,e"a de Re,erva >ederal "anienen ,$, re,erva, en #an!o, %$e ,i ,on
"ie"#ro,C.
-'
"$ndo enFa en el Ban!o Cenral. PEvidene"ene@ el Ban!o Cenral@
%$e 1o,eFa !a,i odo el oro del reino ; e,a#a re,1aldado 1or el 1oder ;
el 1re,i:io del :o#ierno@ no 1odFa .allar ; enrar en #an!arroaQ M e,
,in d$da verdad %$e nin:Jn Ban!o Cenral <a %$e#rado +a"?, en lo,
anale, de la Li,oria 3=ero 1or%$A no5 7ra!ia, a la re:la a ve!e, no
e,!ria 1ero ,ie"1re "$; !lara ,e:Jn la !$al no ,e le 1odFa 1er"iir
%$e#rar. Si lo, :o#ierno, a ve!e, de+aron %$e #an!o, 1rivado,
,$,1endieran 1a:o,@ P C$ano "?, .?!il"ene 1er"iirFan %$e .$e,e el
Ban!o Cenral -,$ 1ro1io 0r:ano- %$ien ,$,1endiera 1a:o, en !a,o de
e,ar en a1rieo,Q El 1re!edene <i,0ri!o ,e 1rod$+o !$ando In:laerra
1er"ii0 %$e el Ban!o de In:laerra ,$,1endiera 1a:o, a .inale, del
,i:lo E*III ; !on,ini0 %$e lo <i!iera d$rane "?, de veine a/o,.
Se ar"0 a,F al Ban!o Cenral !on la !a,i !o"1lea !on.ian4a del
1J#li!o. En e,a A1o!a@ el 1J#li!o no 1odFa ,a#er %$e ,e e,a#a
1er"iiendo al Ban!o Cenral .al,i.i!ar a vol$nad "ienra,@ ,in
e"#ar:o@ %$eda#a in"$ne .rene a !$al%$ier re,1on,a#ilidad en el
!a,o de %$e ,$ #$ena .e .$e,e 1$e,a en !$e,i0n. El 1J#li!o e"1e40 a
!on,iderar el Ban!o Cenral !o"o $n :ran #an!o na!ional@ %$e
1re,a#a $n ,ervi!io 1J#li!o ; %$e e,a#a 1roe:ido .rene al rie,:o de
in,olven!ia al ,er vir$al"ene $n #ra4o o in,r$"eno del :o#ierno.
El Ban!o Cenral invi,i0 a lo, #an!o, 1rivado, de la !on.ian4a del
1J#li!o. I,a era $na area "?, di.F!il. Se <i4o ,a#er %$e el Ban!o
Cenral ,ie"1re a!$arFa !o"o G1re,a"i,a de Jli"a in,an!ia o de
Jli"o re!$r,oG 1ara lo, #an!o,@ e, de!ir@ %$e el Ban!o Cenral e,arFa
,ie"1re di,1$e,o a 1re,ar dinero a !$al%$ier #an!o %$e $viera
di.i!$lade,@ e,1e!ial"ene !$ando ,e re!la"ara de "$!<o, de ello,
%$e 1a:aran ,$, o#li:a!ione,.
Lo, :o#ierno, a"#iAn ,i:$ieron i"1$l,ando a lo, #an!o, al eviar la,
!orrida, o 1?ni!o, #an!ario, Be,o e,@ lo, !a,o, en lo, %$e "$!<o,
!liene, ,o,1e!<an en:a/o ; 1iden %$e el #an!o le, dev$elva el dinero
de ,$ 1ro1iedadC. A ve!e, 1er"iir?n %$e lo, #an!o, ,$,1endan 1a:o,
!o"o o!$rri0 en la, Gva!a!ione, #an!aria,[ i"1$e,a, en 1(''. Se
-)
di!aron le;e, 1or la, %$e ,e 1ro<i#Fan la, !ond$!a, endene, a
.avore!er !orrida, #an!aria,@ ;@ !o"o o!$rri0 en la de1re,i0n de 1(2(
en lo, EE.UU. el :o#ierno <i4o !a"1a/a !onra %$iene, a!a1ara#an
oro@ %$e .$eron a!<ado, de e:oF,a, ; .alo, de 1arioi,"o. Lo,
EE.UU. .inal"ene Gre,olvieronG ,$ "aldio 1ro#le"a de %$ie#ra,
#an!aria, !$ando ,e i"1lan0 el Se:$ro de De10,io, >ederal en 1(''.
La 1ederal 2e#osit Insurance )or#oration an ,olo enFa Gre,1aldadaG
a $na "Fni"a 1are de lo, de10,io, #an!ario, %$e Ga,e:$ra#aG. =ero
al 1J#li!o ,e le dio la i"1re,i0n B%$e #ien 1$do ,er e6a!aC de %$e el
:o#ierno .ederal e,arFa di,1$e,o a i"1ri"ir el n$evo dinero %$e
.$era ne!e,ario 1ara devolver odo, lo, .ondo, de lo, de10,io,
a,e:$rado,. El re,$lado .$e %$e el :o#ierno !on,i:$i0 <a!er
e6en,ivo el a"1lio !a1ial de !on.ian4a del 1J#li!o del %$e :o4a#a a
odo el ,i,e"a #an!ario@ ade"?, de ,$ Ban!o Cenral.
Le"o, vi,o %$e e,a#le!iendo $n Ban!o Cenral@ lo, :o#ierno, <an
:rande"ene de#iliado@ ,i no eli"inado@ do, de lo, re, 1rin!i1ale,
!onrole, a la in.la!i0n #an!aria del !rAdio. 3H$A <a; del er!er lF"ie
o !onrol@ el 1ro#le"a de la e,!a,a di"en,i0n o a"a/o de la !lienela
de !ada enidad #an!aria5 La eli"ina!i0n de e,e !onrol e, $na de la,
1rin!i1ale, ra4one, de la e6i,en!ia del Ban!o Cenral. En $n ,i,e"a
de li#erad #an!aria@ la in.la!i0n !reada 1or !$al%$ier #an!o 1rono
1rovo!arFa 1ei!ione, de !an+e de lo, oro, #an!o,@ ;a %$e la !lienela
de !$al%$iera de ello, e, "$; red$!ida. =ero el Ban!o Cenral@ al
#o"#ear re,erva, en odo, lo, #an!o,@ 1$eden a,e:$rar,e de %$e
e61andir?n ,$, #alan!e, odo, a la ve4 ; a $na a,a $ni.or"e. Si odo,
lo, #an!o, ,e e61anden@ enon!e, no <a; 1ro#le"a de !an+e de $n
#an!o re,1e!o de oro@ ; !ada #an!o ,e en!$enra !on %$e ,$ !lienela
e, real"ene odo el 1aF,. En re,$"en@ lo, lF"ie, a la e61an,i0n
#an!aria ,e ven in"en,a"ene a"1liado,@ al 1a,ar de ,er la !lienela
de !ada #an!o a la de odo el ,i,e"a #an!ario. =or ,$1$e,o@ e,o
,$1one %$e nin:Jn #an!o 1$ede e61andir,e "?, all? de lo, de,eo, del
Ban!o Cenral. De e,e "odo@ el :o#ierno <a !on,e:$ido .inal"ene
ener el !onrol ; diri:ir la in.la!i0n de odo el ,i,e"a #an!ario.
-5
Ade"?, de %$iar lo, !onrole, ,o#re la in.la!i0n@ el a!o de
e,a#le!i"ieno de $n Ban!o Cenral iene $n dire!o i"1a!o
in.la!ionario. Ane, de %$e el Ban!o Cenral e6i,iera@ lo, #an!o,
"anenFan re,erva, de oroK el oro a<ora .l$;e <a,a el Ban!o Cenral a
!a"#io de de10,io, en el "i,"o Ban!o@ %$e ,on a<ora re,erva, 1ara
lo, #an!o, !o"er!iale, P=ero el Ban!o Cenral "aniene ,olo $na
re,erva .ra!!ionaria de oro 1ara !$#rir ,$, 1ro1ia, re,1on,a#ilidade,Q
=or !on,i:$iene@ el a!o de e,a#le!er $n Ban!o Cenral "$li1li!a
enor"e"ene el 1oen!ial in.la!ionario del 1aF,
1'
.
&.- 5anca centrali)ada3 diri.iendo la inflaci#n.
3C0"o reali4a e6a!a"ene el Ban!o Cenral el ra#a+o de re:$lar lo,
#an!o, 1rivado,5
Conrolando la, re,erva, de lo, #an!o,@ ,$, !$ena, de de10,io en el
Ban!o Cenral.
Lo, Ban!o, ienden a "anener !iera 1ro1or!i0n enre ,$, re,erva, ;
el oal i"1ore de la, re,1on,a#ilidade, derivada, de lo, de10,io, ;
en lo, EE.UU. el !onrol del :o#ierno ,o#re lo, #an!o, ,e <a!e "?,
.?!il al i"1onAr,ele, la o#li:a!i0n le:al de re,1ear $n !oe.i!iene o
raio "Fni"o,. =or e,o@ el Ban!o Cenral 1$ede e,i"$lar la in.la!i0n
a$"enando la, re,erva, del ,i,e"a #an!ario ; a"#iAn red$!iendo el
!oe.i!iene de re,erva lo %$e 1rod$!e $na e61an,i0n !redii!ia
#an!aria en oda la na!i0n. Si lo, #an!o, "anienen $n !oe.i!iene de
re,erva,Xde10,io, de 1:12 enon!e,@ $n e6!e,o de re,erva, B,o#re el
!oe.i!iene re%$eridoC de die4 "illone, de d0lare, 1er"iir? e
i"1$l,ar? $na in.la!i0n #an!aria na!ional de 122 "illone,. Co"o lo,
1' El e,a#le!i"ieno de la Re,erva >ederal@ %$e ,e 1rod$+o de e,a .or"a@ in!re"en0 re,
ve!e, el 1oder de e61an,i0n del ,i,e"a #an!ario de lo, EEUU. El Si,e"a de la
Re,erva >ederal a"#iAn red$+o lo, re%$eri"ieno, de la, re,erva, le:ale, de odo, lo,
#an!o, de a1ro6i"ada"ene $na "edia del 21 \ en 1(1' al 12 \ en 1(17@ lo %$e
d$1li!0 el 1oen!ial in.la!ionario -$na in.la!i0n 1oen!ial !o"#inada ,e6$1li!ada.
*Aa,e C<e,er A. =<illi1,@ T.>. 8!8an$,@ ; R.D. Nel,on@ BanVin: and <e B$,ine,,
C;!leBNeS MorV: 8a!"illan@ 1('7C@ 11. 2'...
--
#an!o, o#ienen ,$, #ene.i!io, de e61andir ,$, !rAdio,@ ; !o"o el
:o#ierno <a <e!<o !a,i i"1o,i#le %$e 1$edan %$e#rar@ inenar?n 1or
lo :eneral Ga1alan!ar,eG <a,a el lF"ie "?6i"o 1er"iido.
El Ban!o Cenral a$"ena la !anidad de re,erva, #an!aria,
!o"1rando a!ivo, en el "er!ado. 3H$A o!$rre 1or e+e"1lo ,i el
Ban!o Cenral !o"1ra $n a!ivo B!$al%$ier a!ivoC del Sr. Oone,@
valorado en 1.222 Y5 El Ban!o Cenral li#ra $n !<e%$e a .avor del Sr.
Oone, de 1.222 Y 1ara 1a:ar el a!ivo. El Ban!o Cenral no "aniene
!$ena, !on 1ari!$lare, a,F %$e el Sr. Oone, o"a el !<e%$e ; lo
de1o,ia en ,$ #an!o. El #an!o del Sr. Oone, le a#ona 1.222 d0lare, en
!on!e1o de de10,io@ ; 1re,ena el !<e%$e al !o#ro al Ban!o Cenral@
%$e de#e a#onarle en !$ena al #an!o 1.222 Y a$"enando !on ello ,$,
re,erva, en e,e "i,"o i"1ore. E,o, 1.222 Y en re,erva, 1er"ien $na
e61an,i0n "Jli1le del !rAdio #an!ario@ 1ari!$lar"ene ,i re,erva,
adi!ionale, ,e di,ri#$;en de e,e "odo a "$!<o, #an!o, a lo lar:o ;
an!<o del 1aF,.
Si el Ban!o Cenral !o"1ra $n a!ivo dire!a"ene de $n #an!o@
enon!e, el re,$lado aJn e, "?, !laroK el #an!o a$"ena ,$, re,erva,@
; %$eda e,a#le!ida $na #a,e 1ara $na e61an,i0n !redii!ia "Jli1le.
Ind$da#le"ene@ el a!ivo 1re.erido 1or lo, Ban!o, Cenrale, a e,o,
e.e!o, ,on lo, F$lo, de de$da del :o#ierno. De e,a .or"a@ el
:o#ierno ,e a,e:$ra $n "er!ado 1ara ,$ de$da. El :o#ierno 1$ede
.?!il"ene in.lar la o.era "onearia e"iiendo n$evo, #ono, ;
ordenando de,1$A, a ,$ Ban!o Cenral %$e lo, !o"1re. Con
.re!$en!ia@ el Ban!o Cenral inerviene en el "er!ado 1ara "anener
el 1re!io de la de$da del :o#ierno a !iero nivel@ 1rod$!iendo !on ello
$n .l$+o de F$lo, de de$da <a!ia el Ban!o Cenral ; $na !on,e!$ene
in.la!i0n 1er1e$a.
A1are de !o"1rar a!ivo,@ el Ban!o Cenral 1$ede !rear re,erva,
#an!aria, de ora .or"a: 1re,?ndola,. El i1o de inerA, %$e el Ban!o
Cenral !ar:a a lo, #an!o, 1or ,$, ,ervi!io, e, la Ga,a de
rede,!$enoG. Clara"ene@ la, re,erva, 1re,ada, no ,on an
-7
,ai,.a!oria, 1ara lo, #an!o, !o"o la, %$e ,on Fne:ra"ene de ello,@
;a %$e a<ora ienen la 1re,i0n de ener %$e devolver e,e dinero. Lo,
!a"#io, de la a,a de rede,!$eno re!i#en "$!<a 1$#li!idad@ 1ero ,on
!lara"ene de "enor i"1oran!ia !o"1arada, !on lo, "ovi"ieno,
del i"1ore de la, re,erva, #an!aria, ; del !oe.i!iene de re,erva.
C$ando el Ban!o Cenral vende a!ivo, a lo, #an!o, o al 1J#li!o@ #a+a
la, re,erva, #an!aria, ; 1rod$!e 1re,i0n 1ara !onraer el !rAdio ;
de.la!i0n Bdi,"in$!i0nC de la o.era "onearia. Le"o, vi,o@ ,in
e"#ar:o@ %$e lo, :o#ierno, ,on in<erene"ene in.la!ionario,K
<i,0ri!a"ene@ la a!!i0n de.la!ionaria de lo, :o#ierno, <a ,ido
in,i:ni.i!ane ; e.F"era. Se olvida a "en$do $na !o,a: la de.la!i0n
,olo 1$ede ener l$:ar de,1$A, de $na 1revia in.la!i0nK ,olo lo,
1,e$do-re!i#o,@ no la, "oneda, de oro@ 1$eden ,er reirado, ;
li%$idado,.
1'.- El abandono del $atr#n oro.
La i"1lana!i0n de la !enrali4a!i0n #an!aria eli"ina lo, !onrole, a
la e61an,i0n !redii!ia ; 1one en "ar!<a el "oor de la in.la!i0n. No
eli"ina@ e"1ero@ odo, lo, !onrole,. H$eda el 1ro#le"a del 1ro1io
Ban!o Cenral. Una !orrida #an!aria ane el Ban!o Cenral no ,erFa
al:o in!on!e#i#le 1ero ,i "$; i"1ro#a#le. Un rie,:o "?, .or"ida#le
e, la 1Ardida de oro en #ene.i!io de na!ione, e6ran+era,. Ma %$e del
"i,"o "odo %$e la e61an,i0n de $n #an!o <a!e 1erder oro a lo,
!liene, de oro #an!o@ no e61an,ioni,a@ la e61an,i0n "onearia
denro de $n 1aF, !a$,a $na 1Ardida de oro a lo, !i$dadano, de oro,
1aF,e,. Lo, 1aF,e, %$e e61anden "?, de1ri,a ,e arrie,:an a ,$.rir
1Ardida, en ,$, re,erva, de oro ; de %$e ,$ ,i,e"a #an!ario re!i#a $n
al$vi0n de ,oli!i$de, de reine:ro o !an+e de ,$ divi,a a !a"#io de
oro. E,e .$e el F1i!o "odelo !F!li!o del ,i:lo EIEK el Ban!o Cenral
de $n 1aF, :enera#a $na e61an,i0n !redii!iaK lo, 1re!io, ,$#FanK ;
,e:Jn el n$evo dinero era ran,.erido de la !lienela lo!al a la !lienela
inerna!ional@ lo, e6ran+ero, a$"ena#an ,$, 1ei!ione, de !onver,i0n
-&
de la divi,a en oro. >inal"ene@ el Ban!o Cenral enFa %$e 1arar e
i"1$l,ar $na !onra!!i0n del !rAdio 1ara ,alvar el 1ar0n "oneario.
La; $na .or"a de eviar el !an+e o !onver,i0n e6ran+era: la
!oo1era!i0n enre Ban!o, Cenrale,. Si odo, lo, Ban!o, Cenrale, ,e
1$,ieran de a!$erdo 1ara in.lar odo, en la "i,"a "edida@ enon!e,
nin:Jn 1aF, 1erderFa ,$ oro en 1rove!<o de oro ; odo el "$ndo
1odrFa in.lar 1r?!i!a"ene ,in lF"ie. No o#,ane <a,a la .e!<a e,a
!oo1era!i0n ,in!roni4ada <a ,ido !a,i a#,ol$a"ene i"1o,i#le ;a %$e
!ada Ban!o Cenral e,? ,o"eido a di.erene, 1re,ione, ; de.iende
!elo,a"ene ,$ 1ro1io 1oder. Una de lo, ineno, "?, de,a!ado, .$e
el a!$erdo al!an4ado 1or la Re,erva >ederal A"eri!ana 1ara 1ro"over
in.la!i0n do"A,i!a en lo, a/o, 22 !on el .in de a;$dar a la 7ran
Brea/a e i"1edir %$e ,$ oro .$e,e a 1arar a lo, EE.UU.
En el ,i:lo EE@ lo, :o#ierno, en ve4 de red$!ir o li"iar ,$ 1ro1ia
in.la!i0n@ !$ando ,e vieron ,o"eido, a .$ere, de"anda, de
!onver,i0n en oro de ,$ divi,a o1aron 1$ra ; llana"ene 1or G,alir,e
del 1ar0n oroG. Evidene"ene e,o a,e:$ra#a %$e el Ban!o Cenral
no 1$diera %$e#rar@ ;a %$e ,$, #illee, ,e !onverFan a,F en el Jni!o
dinero e6i,ene@ en el 1ar0n "oneario. En 1o!a, 1ala#ra,@ el
:o#ierno .inal"ene <a re!<a4ado el 1a:o de ,$, de$da, ;
vir$al"ene <a a#,$elo o e6onerado al ,i,e"a #an!ario de e,e
onero,o de#er. Lo, 1,e$do-re!i#o, de oro ,e e"iieron 1ri"ero ,in
re,1aldo@ ;@ de,1$A,@ !on.or"e ,e a!er!a#a el dFa de la verdad@ la
%$ie#ra ,e "aeriali40 de,ver:on4ada"ene eli"inando la 1o,i#ilidad
de redi"ir o !onverir la divi,a en oro. La ,e1ara!i0n de la,
deno"ina!ione, de la, di,ina, divi,a, na!ionale, Bd0lare,@ li#ra,@
"ar!o,C del oro ; de la 1laa era a<ora !o"1lea.
Al 1rin!i1io@ lo, :o#ierno, ,e ne:aron a ad"iir %$e .$e,e $na "edida
1er"anene. Se re.erFan a ella !o"o G,$,1en,i0n del 1a:o en e,1e!ieG
; ,ie"1re ,e ,o#re-enendFa %$e@ even$al"ene@ de,1$A, de %$e la
:$erra o de %$e ora Ge"er:en!iaG <$#ie,e a!a#ado@ el :o#ierno
volverFa a redi"ir ,$, o#li:a!ione, en oro o 1laa. C$ando el Ban!o de
-(
In:laerra !an!el0 la !onveri#ilidad de la li#ra e,erlina a .inale, del
,i:lo E*III@ e,a ,i$a!i0n ,e "an$vo d$rane veine a/o,@ 1ero
,ie"1re !on el !onven!i"ieno de %$e ,e reornarFa a lo, 1a:o, en oro
!$ando er"inaran la, :$erra, !on >ran!ia.
La G,$,1en,i0nG e"1oral@ ,in e"#ar:o@ no e, ora !o,a %$e $n
e$.e"i,"o del re1$dio 1$ro ; ,i"1le. El 1ar0n oro@ de,1$A, de odo@
no e, !o"o $n :ri.o %$e ,e 1$eda a#rir ; !errar a !a1ri!<o de lo,
de!reo, del :o#ierno. O $n re!i#o e, redi"i#le en oro o no lo e,K $na
ve4 ,e ,$,1ende la reden!i0n@ el 1ar0n oro e, en ,i "i,"o $na #$rla.
Oro e,!al0n en el !a"ino de la lena e6in!i0n del $,o del oro !o"o
dinero .$e el e,a#le!i"ieno de $n 1ar0n oro 1ara la, #arra, ; lo,
lin:oe, de oro. Ba+o e,e ,i,e"a@ la divi,a ;a no era redi"i#le en
"oneda,K ,olo ,e 1odFa redi"ir en :rande, #arra, o lin:oe, de oro de
alo valor. Lo !$al de <e!<o li"ia#a la !onveri#ilidad en oro a $n
1$/ado de e,1e!iali,a, en !o"er!io inerna!ional. Ma no <a#Fa $n
a$Ani!o 1ar0n oro@ 1ero lo, :o#ierno, odavFa 1odFan 1ro!la"ar ,$
ad<e,i0n al oro. Lo, G1arone, oroG e$ro1eo, de lo, a/o, 22 .$eron
1,e$do-e,?ndare, de e,e i1o
1)
. =or .in@ lo, :o#ierno, ro"1ieron
o.i!ial"ene 1or !o"1leo !on el 1ar0n oro@ en $n a1oe0,i, de
a#$,o, !onra lo, e6ran+ero, ; G ani-1arioa, a!a1aradore, de oroG.
El 1a1el "oneda de lo, :o#ierno, ,e !onviri0 a,F en el dinero
.id$!iario e,?ndar. A ve!e,@ <a ,ido el 1a1el@ no del Ban!o Cenral@
,ino el del Te,oro el %$e ,e <a ,ido el dinero .id$!iario@ e,1e!ial"ene
ane, de %$e ,e de,arrolla,e el ,i,e"a de #an!a !enrali4ada. Lo,
)ontinentals a"eri!ano,@ lo, #illee, verde, B3reenbacksC ; lo,
#illee, de la Con.edera!i0n del 1erFodo de la :$erra !ivil@ lo,
assignats .ran!e,e,@ .$eron odo, divi,a, .id$!iaria, e"iida, 1or lo,
re,1e!ivo, Te,oro,. =ero ;a .$era el Ban!o Cenral o el Te,oro %$ien
e"iiera e,e dinero .id$!iario@ el re,$lado .$e ,ie"1re el "i,"o: el
e,?ndar o 1ar0n "oneario e,a#a a<ora a "er!ed del :o#ierno@ ; lo,
1) *Aa,e 8el!<ior =al;i@ ZT<e 8eanin: o. <e 7old Sandard@[ Oo$rnal o. B$,ine,,BO$l;
1()1C: 2((R'2).
72
de10,io, #an!ario, ,olo 1odFan ,er redi"ido, en 1a1el del :o#ierno.
11.- El dinero fiduciario 0 el $roblema del oro.
C$ando $n 1aF, a#andona el 1ar0n oro e in:re,a en el e,?ndar
.id$!iario@ a:re:a ,$ divi,a o "oneda .id$!iaria al nJ"ero de Gi1o, de
dineroG %$e ;a e6i,en. Ade"?, de la, di,ina, "er!an!Fa, $ili4ada,
!o"o dinero@ el oro ; la 1laa@ a<ora .lore!en ora, "oneda,
inde1endiene, ; diri:ida, 1or ,$ 1ro1io :o#ierno %$e i"1one ,$
re,1e!ivo rA:i"en .id$!iario. M del "i,"o "odo %$e el oro ; la 1laa
endr?n $n i1o de !a"#io .i+ado li#re"ene 1or el "er!ado@ A,e
e,a#le!er? a"#iAn i1o, de !a"#io 1ara lo, di,ino, dinero,. En $n
"$ndo de dinero .id$!iario@ !ada divi,a@ ,i ,e la de+a@ .l$!$ar?
li#re"ene en rela!i0n !on oda, la, de"?,. Le"o, vi,o %$e 1or !ada
1are+a de "oneda, o divi,a,@ el i1o de !a"#io enre ella, e, .i+ado en
!on!ordan!ia !on la, 1aridade, de ,$ 1oder de !o"1ra re,1e!ivo ;
%$e A,a,@ a ,$ ve4@ vienen deer"inada, 1or la, re,1e!iva, o.era, ;
de"anda, de la, varia, divi,a,. C$ando $na divi,a !a"#ia ,$
na$rale4a ; 1a,a de ,er $n re!i#o !an+ea#le 1or oro a 1a1el "oneda
1$ra"ene .id$!iario@ la !on.ian4a en ,$ e,a#ilidad ; en ,$ !alidad
,$.re $na ,a!$dida@ ; ,$ de"anda ,e red$!e. E, "?,@ a<ora %$e e,?
de,vin!$lada del oro@ el "$!<o "a;or nJ"ero de $nidade, "onearia,
relaivo a ,$ re,1aldo ori:inal en oro ,e <a!e evidene. Con $na o.era
"a;or %$e la de oro ; $na de"anda "enor@ ,$ 1oder de !o"1ra@ ;@ 1or
ende@ ,$ i1o de !a"#io@ ,e de1re!ian r?1ida"ene re,1e!o del oro. M
!o"o el :o#ierno e, 1or de.ini!i0n in.la!ionario@ ,e:$ir?
de1re!i?ndo,e !on el 1a,o del ie"1o.
Tal de1re!ia!i0n e, "$; e"#ara4o,a 1ara el :o#ierno ; da/a a lo,
!i$dadano, %$e inenan i"1orar #iene,. La e6i,en!ia del oro en la
e!ono"Fa e, $n !on,ane re!$erdo de la #a+a !alidad del dinero 1a1el
del :o#ierno@ ; ,ie"1re a"ena4a !on ree"1la4ar al 1a1el "oneda
!o"o dinero del 1aF,. AJn !$ando el :o#ierno dA a ,$ 1a1el .id$!iario
odo el re,1aldo de ,$ 1re,i:io ; de la le:i,la!i0n 1or la %$e ,e
71
in,i$;e el !$r,o le:al@ la, "oneda, de oro en "ano, del 1J#li!o
,ie"1re ,on $n re1ro!<e 1er"anene ; $na a"ena4a 1ara el 1oder del
:o#ierno ,o#re el dinero del 1aF,.
En la 1ri"era de1re,i0n de lo, EE.UU.@ de 1&1( a 1&21@ !$aro
E,ado, del Oe,e BTenne,,ee@ Nen$!V;@ Illinoi, ; 8i,,o$riC
e,a#le!ieron #an!o, 1ro1iedad del E,ado !on dere!<o a e"iir 1a1el-
dinero .id$!iario. E,a#an re,1aldado, 1or di,1o,i!ione, %$e lo,
de!lara#an de !$r,o le:al en el erriorio de ,$ re,1e!ivo E,ado ; a
ve!e, 1or 1ro<i#i!ione, le:ale, !onra la de1re!ia!i0n de lo, #illee,.
M@ ,in e"#ar:o@ odo, e,o, e61eri"eno,@ al$"#rado, !on :rande,
e,1eran4a,@ "$rieron r?1ida"ene !on.or"e el n$evo 1a1el ,e
de1re!ia#a r?1ida"ene <a,a $n valor in,i:ni.i!ane. E,o, 1ro;e!o,
de#ieron de ,er a#andonado, !on ra1ide4. 8?, adelane@ lo,
greenbacks !ir!$laron !o"o 1a1el "oneda .id$!iario en el Nore
d$rane ; de,1$A, de la 7$erra Civil. =ero@ en Cali.ornia@ la :ene ,e
ne:0 a a!e1ar e,o, #illee, ; ,i:$i0 $,ando el oro !o"o ,$ dinero.
Co"o $n e"inene e!ono"i,a ,e/al0:
GEn Cali.ornia@ !o"o en oro, E,ado,@ el 1a1el era de !$r,o le:al ;
de re!i#o o#li:ado en 1a:o de la, de$da, del 1J#li!oK no <a#Fa nin:$na
de,!on.ian4a $ <o,ilidad re,1e!o del :o#ierno .ederal. =ero <a#Fa $n
.$ere ,eni"ieno ... a .avor del oro ; !onra el 1a1el ...
72
Cada de$dor enFa le:al"ene dere!<o a 1a:ar ,$, de$da, !on 1a1el
de1re!iado. =ero ,i lo <a!Fa@ era $n <o"#re "ar!ado Bel a!reedor
1ro#a#le"ene lo an$n!iarFa 1J#li!a"ene en lo, diario,C ; era
vir$al"ene #oi!oeado. D$rane e,e 1erFodo el 1a1el no ,e $ili40 en
Cali.ornia. La :ene del E,ado reali40 ,$, ran,a!!ione, en oro@ "ienra,
odo el re,o de lo, E,ado, Unido, $ili4aron 1a1el !onveri#leG
15
.
Lo, :o#ierno, $vieron !laro %$e no 1odFan 1er"iir %$e la :ene
1$diera ,er 1ro1iearia de oro ; %$e 1$diera enerlo en ,$ 1oder. El
:o#ierno n$n!a 1odrFa !on,olidar ,$ 1oder ,o#re el dinero de la
na!i0n@ ,i la :ene@ !$ando $viera ne!e,idad@ 1$diera re1$diar el 1a1el
"oneda ; $ili4ar el oro !o"o dinero. Con:$ene"ene@ lo, :o#ierno,
<an de!larado ile:al la enen!ia de oro 1or ,$, !i$dadano,. El oro@
e6!e1o en $na in,i:ni.i!ane !$anFa de,inada a $,o, ind$,riale, ;
+o;erFa@ <a ,ido@ 1or lo :eneral@ na!ionali4ado. =edir %$e ,e dev$elva
al 1J#li!o e,a 1ro1iedad !on.i,!ada e, <o; !on,iderado !o"o $n
ara,o ra,no!<ado
1-
.
12.- El dinero fiduciario 0 la Le0 de 1res2am.
Con el e,a#le!i"ieno del dinero .id$!iario ; la 1ro<i#i!i0n del oro@
el !a"ino <a!ia $na in.la!i0n a :ran e,!ala de i"1$l,o :$#erna"enal
e,a#a de,1e+ado. Solo $n Jni!o !onrol "$; di.$,o aJn %$eda#a en
1iA: la a"ena4a Jli"a de <i1erin.la!i0n@ la de,r$!!i0n de la divi,a.
La <i1erin.la!i0n o!$rre !$ando el 1J#li!o ,e da !$ena de %$e el
:o#ierno ,e <a vol!ado en in.lar ,$ "oneda ; de!ide evadir el
i"1$e,o ,o#re ,$, re!$r,o, en %$e la in.la!i0n !on,i,e :a,ando el
dinero lo "?, de1ri,a 1o,i#le "ienra, aJn !on,erve al:Jn valor. =ero
<a,a %$e la <i1erin.la!i0n lle:$e@ al :o#ierno aJn le %$eda "ar:en
15 >ranV D. Ta$,,i:@ =rin!i1le, o. E!ono"i!,@ 2nd ed. BNeS MorV: 8a!"illan@ 1(1-C@ vol.
I@ 1. '12. *Aa,e a"#iAn O.N. U1on@ 8one; in =olii!,@ 2nd ed. BBo,on: Lo<ro1
=$#li,<in:@ 1&(5C@ 11. -( ...
1- =ara $n in!i,ivo an?li,i, de lo, 1a,o, ,e:$ido, 1or el :o#ierno de lo, EEUU 1ara
!on.i,!ar el oro de la :ene ; ,$ ,alida del 1ar0n oro e,?ndar en 1(''@ vAa,e 7are
7arre@ T<e =eo1le], =oa:e BCaldSell@ Ida<o: Ca6on =riner,@ 1(5'C@ 11. 15R)1.
7'
1ara !onrolar ,$ divi,a ; la in.la!i0n ,in de"a,iado, 1ro#le"a,.
A$n%$e@ ,$r:en n$eva, di.i!$lade,. Co"o ,ie"1re@ la inerven!i0n
del :o#ierno 1ara ,ol$!ionar $n 1ro#le"a 1lanea $n !J"$lo de
n$evo, 1ro#le"a, ine,1erado,. En $n "$ndo de dinero .id$!iario@
!ada 1aF, iene el ,$;o 1ro1io. La divi,i0n del ra#a+o a e,!ala
inerna!ional@ e, de!ir@ #a,ada en $na "oneda inerna!ional@ ,e <a roo
; lo, 1aF,e, ienden a dividir,e en ,$, 1ro1ia, $nidade, a$?r%$i!a,. La
.ala de !on.ian4a en el dinero !iera"ene di,or,iona aJn "?, el
!o"er!io. El nivel de vida de !ada 1aF, ,e e"1o#re!e !on ello. Cada
1aF, iene i1o, de !a"#io %$e .l$!Jan li#re"ene !on lo, de oda, la,
de"?, divi,a,. Un 1aF, %$e in.la "?, %$e lo, de"?, ;a no e"e $na
1Ardida de ,$ oroK 1ero ,e en.rena a ora, !on,e!$en!ia,
de,a:rada#le,. El i1o de !a"#io de ,$ "oneda !ae en rela!i0n a la,
"oneda, e6ran+era,. E,o no ,olo e, e"#ara4o,o B1ara el :o#iernoC
,ino da/ino 1ara ,$, !i$dadano, %$e e"en $na odavFa "a;or
de1re!ia!i0n. Ta"#iAn eleva .$ere"ene el !o,e de lo, #iene,
i"1orado, ; e,o iene :rave, !on,e!$en!ia, 1ara 1aF,e, %$e
"anienen .l$+o, !o"er!iale, i"1orane, !on el e6erior.
=or ello@ en a/o, re!iene,@ lo, :o#ierno, ,e "ovili4aron 1ara a#olir
lo, i1o, de !a"#io .loane,. En ,$ l$:ar@ .i+aron ar#iraria"ene i1o,
de !a"#io .i+o, !on la, de"?, divi,a,. La Le; de 7re,<a" no, di!e
!$al <a de ,er 1re!i,a"ene el re,$lado de !$al%$ier !onrol ar#irario
del 1re!io. C$al%$iera %$e ,ea el i1o e,a#le!ido no ,er? el .i+ado 1or
$n "er!ado li#re@ ;a %$e A,e ,olo lo 1$ede deer"inar dFa a dFa el
1ro1io "er!ado. =or !on,i:$iene@ $na de e,a, divi,a, e,ar? ,ie"1re
ari.i!ial"ene ,o#revalorada ; la ora@ in.ravalorada. =or lo :eneral@
lo, :o#ierno, <an ,o#revalorado deli#erada"ene ,$, divi,a, 1or
ra4one, de 1re,i:io ; a"#iAn 1or la, !on,e!$en!ia, %$e de ello ,e
,i:$en. C$ando ,e ,o#revalora $na divi,a 1or de!reo@ la :ene ,e
a1re,$ra a !a"#iarla 1or la "oneda in.ravalorada a $n i1o de !a"#io
re#a+adoK e,o 1rod$!e $n e6!edene de la "oneda ,o#revalorada ;
$na e,!a,e4 de la in.ravalorada. En ,Fne,i,@ ,e i"1ide %$e el i1o ,e
"$eva 1ara a+$,ar,e al !a"#io e61eri"enado en el "er!ado. En el
7)
"$ndo a!$al@ la, divi,a, e6ran+era, <an ,ido 1or lo :eneral
,o#revalorada, re,1e!o al d0lar. El re,$lado <a ,ido la .a"o,a
Ge,!a,e4 de d0lare,G@ oro e+e"1lo de !0"o o1era la Le; de 7re,<a".
La Ge,!a,e4 de d0lare,G !onra la %$e !la"an lo, 1aF,e, e6ran+ero, e,
1or ano el .r$o de ,$, 1ro1ia, 1olFi!a,. E, 1o,i#le %$e en realidad a
e,o, 1aF,e, le, !onviniera e,e e,ado de !o,a, ;a %$e: BaC le, dio $na
e6!$,a 1ara 1edir a;$da norea"eri!ana 1a:adera en d0lare, 1ara
Galiviar la e,!a,e4 de d0lare, del "$ndo li#reG ; B#C le, dio $na e6!$,a
1ara ra!ionar la, i"1ora!ione, de Norea"Ari!a. In.ravalorar el d0lar
,$1one <a!er ari.i!ial"ene #araa, la, i"1ora!ione, 1ro!edene, de
Norea"Ari!a ; en!are!er ari.i!ial"ene la, e61ora!ione, a
Norea"Ari!a. El re,$lado e,: $n dA.i!i !o"er!ial ; 1reo!$1a!i0n 1or
la ,an:rFa de d0lare,
17
. El :o#ierno del 1aF, e6ran+ero en e,e
"o"eno inervendrFa 1ara de!irle !on ri,e4a a ,$ 1$e#lo %$e e,
de,:ra!iada"ene ne!e,ario ra!ionar la, i"1ora!ione,: e6i:ir
1er"i,o, de i"1ora!i0n ; deer"inar lo %$e ,e de#e i"1orar G,e:Jn
la, ne!e,idade,G. =ara ra!ionar la, i"1ora!ione, "$!<o, :o#ierno,
!on.i,!an la divi,a e6ran+era en 1oder de ,$, !i$dadano,@ dan
re,1aldo a $na valora!i0n ari.i!ial"ene elevada de la divi,a
do"A,i!a .or4ando a e,o, !i$dadano, a a!e1ar "$!<o "eno, dinero
lo!al del %$e <a#rFan o#enido !o"1r?ndola li#re"ene en el "er!ado.
De e,e "odo@ no ,olo el oro ,ino a"#iAn el !o"er!io inerna!ional
<a ,ido na!ionali4ado ; lo, e61oradore, 1enali4ado,. En 1aF,e, en lo,
%$e el !o"er!io inerna!ional e, de i"1oran!ia vial@ e,e G!onrol de
!a"#io,G 1or el :o#ierno e%$ivale vir$al"ene a G,o!iali4arG la
e!ono"Fa. De e,e "odo $n i1o de !a"#io ari.i!ial oor:a a lo,
1aF,e, $na e6!$,a 1ara 1edir a;$da e6ran+era ; 1ara i"1oner
!onrole, de !ore ,o!iali,a ,o#re el !o"er!io e6erior
1&
.
17 En lo, Jli"o, a/o,@ el d0lar <a ,ido ,o#revalorado en rela!i0n a ora, "oneda,@ ; e,
1or lo %$e lo, d0lare, ,alen de lo, EEUU.
1& =ara $na e6!elene di,!$,i0n ,o#re el iner!a"#io e6erior ; lo, !onrole, de !a"#io,
vAa,e 7eor:e Dinder@ T<e >ree Converi#ili; o. Serlin: BLondon: Ba!<Sor< =re,,@
1(55C.
75
En la a!$alidad@ el "$ndo e,? en.ra,!ado en $na !a0i!a ; !on.$,a
"e4!olan4a de !onrole, de !a"#io@ !onin:ene, de divi,a@
re,ri!!ione, a la !onveri#ilidad ; a "Jli1le, ,i,e"a, a la <ora de
e,a#le!er lo, i1o, de !a"#io. En al:$no, 1ai,e, $n G"er!ado ne:roG
de la a;$da e6ran+era ,e e,i"$la le:al"ene 1ara averi:$ar a,F el
verdadero i1o de !a"#io Bde ,$ divi,aC ; "Jli1le, i1o,
di,!ri"inaorio, ,e e,a#le!en 1ara di.erene, i1o, de ran,a!!i0n.
Ca,i oda, la, na!ione, a1li!an $n 1ar0n .id$!iario@ 1ero no <an
enido el valor de ad"iirlo a#iera"ene@ ; a,F 1ro!la"an .i!!ione,
del i1o G1ar0n oro bullion re,rin:idoG. En realidad@ el oro no ,e
$ili4a !o"o 1ar?"ero 1ara de.inir a ora, "oneda, ,ino !o"o al:o
%$e !onviene a lo, :o#ierno, 1ara: BaC .i+ar $n i1o de !a"#io de la
"oneda re,1e!o al oro <a!e "?, .?!il valorar !$al%$ier ran,a!!i0n en
ora divi,aK ; B#C %$e lo, di,ino, :o#ierno, 1$edan ,e:$ir
$ili4?ndolo. Co"o lo, i1o, de !a"#io ,on .i+o,@ al:$no, arF!$lo,
de#en enre:ar,e a !a"#io 1ara e%$ili#rar la #alan4a de 1a:o, de !ada
1aF, ; el oro e, el !andidao ideal. En re,$"en@ el oro ;a no e, el
dinero "$ndialK a<ora e, el dinero de lo, :o#ierno, %$e A,o, $ili4an
1ara ,aldar 1a:o, enre ello,.
E, o#vio %$e el ,$e/o de lo, in.la!ioni,a, e, $n 1a1el "oneda
"$ndial@ "ani1$lado 1or $n :o#ierno "$ndial ; $n Jni!o Ban!o
Cenral 1laneario@ in.lando $ni.or"e"ene@ al "i,"o ri"o@ en oda,
1are, a la ve4. Sin e"#ar:o@ e,e ,$e/o odavFa e,? 1or lle:arK aJn
e,a"o, le+o, de $n :o#ierno "$ndial@ ; lo, 1ro#le"a, de la, divi,a,
na!ionale, <a,a a<ora <an ,ido de"a,iado di,ino, ; !on.li!ivo,
!o"o 1ara <a!er 1o,i#le el en:rana+e de oda, ella, en $na ,ola $nidad
"onearia B"$ndialC. Con odo@ el "$ndo ,e <a ido "oviendo
!onin$a"ene en e,a dire!!i0n. El >ondo 8oneario Inerna!ional
B>8IC@ 1or e+e"1lo@ e, #?,i!a"ene $na in,i$!i0n di,e/ada 1ara
re.or4ar el !onrol de !a"#io, inerna!ionale, en :eneral ; 1ara
"anener al d0lar in.ravalorado en el e6erior@ en 1ari!$lar. El >ondo
e6i:e de !ada 1aF, "ie"#ro %$e .i+e ,$ i1o de !a"#io ; %$e a1ore
oro ; d0lare, 1ara 1oder <a!er 1rA,a"o, a lo, :o#ierno, %$e
7-
ne!e,ien divi,a, .$ere,.
13.- El 1obierno 0 el dinero.
8$!<a :ene !ree %$e el li#re "er!ado@ a 1e,ar de ener al:$na,
vena+a, %$e ,e le de#en re!ono!er@ o.re!e $na i"a:en de !a0i!o
de,orden. Nada <a ,ido G1laneadoG@ odo e, a4aro,o. Lo, di!ado, del
:o#ierno@ 1or ora 1are@ 1are!en ,i"1le, ; ordenado,K la a$oridad
1ro"$l:a de!reo, %$e ,on l$e:o o#ede!ido,. No <a; nin:Jn ?rea de
la e!ono"Fa en la %$e e,e "io e,A "?, a,enado %$e en la del
dinero. A1arene"ene@ el dinero <a de e,ar@ 1or lo "eno,@ #a+o el
e,ri!o !onrol del :o#ierno. =ero el dinero e, la ,an:re de la
e!ono"FaK e, el "edio de reali4ar odo, lo, iner!a"#io,. Si el
:o#ierno iene el 1oder ,o#re el dinero@ ;a <a !on%$i,ado $n 1$e,o
de "ando de vial i"1oran!ia 1ara !onrolar oda la e!ono"Fa.
Le"o, vi,o %$e $n "er!ado li#re del dinero@ !onraria"ene a lo %$e
,e 1ien,a no ,erFa $n !ao,K ,ino %$e@ 1or el !onrario@ ,erFa $n "odelo
de orden ; e.i!ien!ia.
3H$A e, lo %$e <e"o, enon!e, a1rendido a!er!a del :o#ierno ; del
dinero5 Le"o, vi,o %$e@ a lo lar:o de lo, ,i:lo,@ el :o#ierno <a
invadido 1a,o a 1a,o el li#re "er!ado ; o"ado el !onrol a#,ol$o del
,i,e"a "oneario. Le"o, vi,o %$e !ada n$evo !onrol@ a ve!e,
a1arene"ene ino!$o@ <a en:endrado n$evo, ; "a;ore, !onrole,.
Le"o, vi,o %$e lo, :o#ierno, ,on in<erene"ene in.la!ionario,@ ;a
%$e 1ara el E,ado ; lo, :r$1o, 1or Al .avore!ido,@ la in.la!i0n e, $n
"edio enador de o#ener in:re,o,. La lena 1ero ,e:$ra o"a de la,
rienda, del ,i,e"a "oneario B1or el E,adoC ,e <a $ili4ado 1ara: BaC
in.lar la e!ono"Fa a $n ri"o de!idido 1or el :o#iernoK ; B#C ,o"eer a
oda la e!ono"Fa a $na dire!!i0n ,o!iali,a Ba $na 1lani.i!a!i0n
!enrali4adaC.
E, "?,@ la inerven!i0n del :o#ierno en el ?"#io del dinero no ,olo
<a raFdo !on,i:o $na in!ona#le iranFa al "$ndoK a"#iAn <a raFdo
!ao, ; de,orden. La .ra:"enado el 1a!F.i!o ; 1rod$!ivo "er!ado
77
"$ndial ; lo <a roo en "il 1eda4o,@ ; <a <e!<o %$e el !o"er!io ; la,
inver,ione, ,e a"#aleen ; ,e vean o#,a!$li4ada, 1or $na "irFade de
re,ri!!ione,@ !onrole,@ i1o, ari.i!iale,@ de,r$!!i0n de divi,a,@ e! ...
La a;$dado a :enerar :$erra, al ran,.or"ar $n "$ndo de 1a!F.i!o,
iner!a"#io, en $na +$n:la de #lo%$e, #eli:erane, a:r$1ado, en orno
a ,$ re,1e!iva divi,a. En re,$"en@ ve"o, %$e la !oa!!i0n en lo
re.erene al dinero !o"o en !$al%$ier oro a,1e!o@ o!a,iona@ no orden@
,ino !on.li!o ; !ao,.
I!.- LA +RACTURA "ONETARIA DE
OCCIDENTE.
Lo ,$!edido de,1$A, de %$e ,e e,!ri#iera la 1ri"era edi!i0n de e,e
li#ro@ eviden!ia %$e lo, inerven!ioni,a, "oneario, de#en re,1onder
de ,$, errore,. La !ri,i, "onearia de .e#rero-"ar4o 1(7'@ ,e:$ida de
la !aFda del d0lar de +$lio@ era an ,olo el Jli"o e1i,odio de $na
a!elerada ,erie de !ri,i, %$e !on,i$;e $n e+e"1lo de li#ro de n$e,ro
an?li,i, de la, inevia#le, !on,e!$en!ia, de la inerven!i0n
:$#erna"enal en el ,i,e"a "oneario. De,1$A, de aliviar !ada !ri,i,
!on $na ,ol$!i0n de e"er:en!ia@ lo, :o#ierno, o!!idenale,
an$n!iaron a vo!e, %$e el ,i,e"a "oneario inerna!ional ,e <a#Fa
a,enado .ir"e"ene ; %$e oda, la, !ri,i, "onearia, ,e <a#Fan
re,$elo. El =re,idene Ni6on lle:0 a !ali.i!ar al A!$erdo
S"i<,oniano del 1& de di!ie"#re de 1(71@ !o"o el G"a;or a!$erdo
"oneario de la <i,oria de la <$"anidadG@ 1ara verlo derr$"#ar,e
1o!o "?, de $n a/o de,1$A,. Cada G,ol$!i0nG ,e <a <$ndido "?,
r?1ida"ene %$e la 1re!edene.
=ara enender el !ao, "oneario a!$al@ e, ne!e,ario e6a"inar
#reve"ene lo, de,arrollo, "oneario, del ,i:lo EE ; ver !0"o el
.ra!a,o de !ada n$evo !on+$no de "edida, inerven!ioni,a,@
!on,e!$en!ia de ,$, 1ro1io, e in<erene, 1ro#le"a,@ da#a 1a,o a
7&
n$evo, e,!enario, %$e@ a ,$ ve4@ da#an l$:ar a n$eva, inerven!ione,.
El ,i:lo EE de la <i,oria del orden "oneario "$ndial 1$ede
dividir,e en n$eve .a,e,. E6a"inA"o,la, $na ra, ora.
1.- 7ase I3 El $atr#n oro cl8sico9 1%15-1&14.
=ode"o, !on,iderar al 1erFodo de vi:en!ia del 1ar0n oro !l?,i!o en el
"$ndo o!!idenal@ de lo, ,i:lo, EIE ; 1rin!i1io del EE@ !o"o la edad
de oro en ,enido lieral ; "ea.0ri!o. Con la e6!e1!i0n del 1ro#le"a
de la 1laa@ el "$ndo ,e re:Fa 1or $n 1ar0n oro@ %$e ,i:ni.i!a#a %$e
!ada divi,a na!ional Bel d0lar@ la li#ra@ el "ar!o@....C era "era"ene $n
no"#re o $na deno"ina!i0n de !iero ; de.inido #eso en oro. El
Gd0larG@ 1or e+e"1lo@ ,e de.inFa !o"o 1X22 de $na on4a de oro@ la li#ra
e,erlina !o"o al:o "eno, %$e 1X) de on4a de oro@ ; lo "i,"o !on la,
de"?, "oneda,. E,o ,i:ni.i!0 %$e lo, Gi1o, de !a"#ioG enre la,
varia, "oneda, na!ionale, .$e .i+ado@ no 1or%$e .$e,en
ar#iraria"ene !onrolada, 1or lo, :o#ierno,@ ,ino en la "i,"a .or"a
%$e $na li#ra de 1e,o ,e de.ine !o"o e%$ivalene a die!i,Ai, on4a,.
El 1ar0n oro inerna!ional ,i:ni.i!0 %$e lo, #ene.i!io, de di,1oner de
$n "edio "oneario ,e e6endieron al "$ndo enero. Una de la,
ra4one, del !re!i"ieno ; 1ro,1eridad de lo, EE.UU. La ,ido el <e!<o
de %$e <e"o, di,.r$ado de $n "i,"o ; Jni!o i1o de dinero en la
"a;or 1are del 1aF,. Le"o, enido $n 1ar0n oro o al "eno, $n d0lar
e,?ndar Jni!o en odo el 1aF, ; no $vi"o, %$e ,$.rir el !ao, de %$e
!ada !i$dad ; !ondado e"iie,e ,$ 1ro1io dinero ; de %$e A,e
.l$!$ara !on re,1e!o al de oda, la, de"?, !i$dade, ; !ondado,. El
,i:lo EIE :o40 de lo, #ene.i!io, derivado, de di,1oner de $n "i,"o
dinero 1ara odo el "$ndo !ivili4ado. Un ,olo dinero .a!ilia#a la
li#erad de !o"er!io@ la inver,i0n@ ; via+ar a ravA, de e,a 4ona
!o"er!ial ; "onearia@ !on el !on,i:$iene !re!i"ieno de la
e,1e!iali4a!i0n ; de la divi,i0n inerna!ional del ra#a+o.
De#e en.ai4ar,e %$e el oro no .$e ar#iraria"ene ele:ido 1or lo,
:o#ierno, 1ara !onverir,e en el e,?ndar "oneario. El oro ,e <a#Fa
7(
de,arrollado d$rane "$!<o, ,i:lo, ; e, el "er!ado %$ien li#re"ene
lo <a#Fa ,ele!!ionado 1or ,er el "e+or dinero 1o,i#leK 1or ,er el
"aerial %$e !on,i$Fa el "edio "oneario "?, e,a#le ; de,ea#le. =or
en!i"a de odo@ la o.era ; el ,$"ini,ro del oro e,a#a ,olo ,o"eida
a la, .$er4a, del "er!ado ; no a ,$ i"1re,i0n ar#iraria 1or el
:o#ierno.
El 1ar0n oro inerna!ional .a!ili0 $n "e!ani,"o a$o"?i!o del
"er!ado 1ara 1oner !oo al 1oen!ial in.la!ionario del :o#ierno.
Ta"#iAn a1or0 $n "e!ani,"o a$o"?i!o 1ara "anener en e%$ili#rio
la #alan4a de 1a:o, de !ada 1aF,. Co"o ;a a1$nara el .il0,o.o ;
e!ono"i,a David L$"e a "ediado, del ,i:lo E*III@ ,i $na na!i0n@
di:a"o, >ran!ia@ in.la,e ,$ o.era de .ran!o,-1a1el@ ,$, 1re!io,
,$#irFanK lo, "a;ore, in:re,o, derivado, del a$"eno de la !anidad
de .ran!o, 1$e,a en !ir!$la!i0n en .or"a de 1a1el "oneda
e,i"$larFa la, i"1ora!ione, del e6ran+ero@ %$e a"#iAn ,e verFan
e,1oleada, 1or el <e!<o de %$e lo, 1re!io, de lo, 1rod$!o,
i"1orado, ,erFan a<ora relaiva"ene "?, #arao, %$e lo,
do"A,i!o,K Al "i,"o ie"1o@ lo, "a;ore, 1re!io, do"A,i!o,
de,in!enivarFan la, e61ora!ione, al e6eriorK el re,$lado ,erFa $n
dA.i!i de la #alan4a de 1a:o,@ %$e de#erFa ,er !$#iera 1or lo, 1aF,e,
e6ran+ero, !o"1rando oro ; enre:ando .ran!o,. La ,alida de oro
,i:ni.i!arFa %$e >ran!ia de#erFa even$al"ene !onraer ,$, in.lado,
.ran!o,-1a1el 1ara eviar $na 1Ardida de odo ,$ oro. Si la in.la!i0n
o"ara la .or"a de de10,io, #an!ario,@ enon!e, lo, #an!o, .ran!e,e,
de#erFan !onraer ,$, 1rA,a"o, ; de10,io, 1ara eviar la #an!arroa
!on.or"e lo, enedore, e6ran+ero, de .ran!o, re!la"a,en de lo,
#an!o, .ran!e,e, %$e le, !an+earan ,$, de10,io, !on oro. La
!onra!!i0n@ di,"in$irFa lo, 1re!io, do"A,i!o,@ ; :enerarFa $n
,$1er?vi de la #alan4a !o"er!ial@ inviriendo !on ello el .l$+o de oro@
<a,a %$e el nivel de 1re!io, en >ran!ia ; en lo, de"?, 1aF,e, ,e
i:$alara.
E, verdad %$e la, inerven!ione, de lo, :o#ierno, aneriore, al ,i:lo
&2
EIE de#iliaron la ra1ide4 de re,1$e,a de e,e "e!ani,"o de
"er!ado e <i4o 1o,i#le $n !i!lo e!on0"i!o de in.la!i0n ; re!e,i0n en
el "ar!o de e,e 1ar0n oro. E,a, inerven!ione, .$eron en 1ari!$lar:
la "ono1oli4a!i0n de la a!$/a!i0n 1or el :o#ierno@ la, le;e, de !$r,o
le:al@ la !rea!i0n del 1a1el "oneda@ ; el de,arrollo de la #an!a
in.la!ionaria i"1$l,ada 1or odo, ; !ada $no de lo, :o#ierno,. =ero
"ienra, %$e e,a, inerven!ione, raleni4aron lo, a+$,e, del "er!ado@
A,o, 1odFan odavFa !onrolar en Jli"a in,an!ia la ,i$a!i0n. A,F %$e
"ienra, %$e el 1ar0n oro !l?,i!o del ,i:lo EIE no era 1er.e!o ;
1er"ii0 la .or"a!i0n ; e!lo,i0n de al:$na, 1e%$e/a, #$r#$+a,@ no,
#rind0 aJn a,F el %$e <a ,ido de le+o, el "e+or orden "oneario
"$ndial %$e el "$ndo <a !ono!ido +a"?,@ $n orden %$e .$n!ion0@ %$e
i"1idi0 %$e ,e de,!onrolaran lo, !i!lo, e!on0"i!o, ; %$e <i4o
1o,i#le el de,arrollo inerna!ional del li#re !o"er!io@ de lo,
iner!a"#io, ; la inver,i0n.
1
2.- 7ase II3 La $rimera .uerra mundial 0 lo que vino
des$u:s.
Si el 1ar0n oro !l?,i!o .$n!ion0 an #ien 3=or%$A .ra!a,05 Lo <i4o
1or%$e ,e !on.i0 a lo, :o#ierno, la area de "anener ,$, 1ro"e,a,
"onearia,@ la area de a,e:$rar,e de %$e la, li#ra,@ lo, d0lare,@ lo,
.ran!o,@ e! ... .$eran ,ie"1re !onveri#le, en oro !o"o <a#Fan
a,e:$rado ano lo, :o#ierno, !o"o lo, ,i,e"a, #an!ario,- %$e
a%$Allo, enFan #a+o ,$ !onrol. No .$e el oro lo %$e .all0@ ,ino la
lo!$ra de !on.iar en %$e el :o#ierno "anendrFa ,$, 1ro"e,a,. =ara
,$.ra:ar la !aa,r0.i!a 1ri"era :$erra "$ndial@ !ada :o#ierno enFa
%$e in.lar ,$ 1ro1ia o.era de dinero@ ano en 1a1el !o"o la
"aeriali4ada en de10,io, #an!ario,. E,a in.la!i0n .$e an ,evera %$e
a lo, :o#ierno, de la, na!ione, #eli:erane, le, re,$l0 i"1o,i#le
<a!er .rene a ,$, !o"1ro"i,o, ; a,F .$e !o"o ,alieron del 1ar0n oro@
1 =ara $n e,$dio re!iene del 1ar0n oro !l?,i!o ; la <i,oria de la, 1ri"era, .a,e, de ,$
r$1$ra en el ,i:lo EE@ vAa,e 8el!<ior =al;i@ T<e TSili:< o. 7old@ 1(1)R1('-
BC<i!a:o: Lenr; Re:ner;@ 1(72C.
&1
e,o e,@ ,e de!lararon en #an!arroa@ 1o!o de,1$A, de enrar en :$erra.
Todo,@ e6!e1o lo, EE.UU@ %$e enraron en :$erra "?, arde@ ; no
in.laron lo ,$.i!iene ,$ o.era de d0lare, !o"o 1ara 1oner en 1eli:ro
,$ !onveri#ilidad. =ero@ a1are de lo, EE.UU.@ el "$ndo ,$.ri0 lo %$e
al:$no, e!ono"i,a, a<ora !ali.i!an !o"o el Nirvana de lo, i1o,
li#re, de !a"#io .loane, B<o; lla"ado, G.loane, ,$!io,GC@
deval$a!ione, !o"1eiiva,@ :$erra, de divi,a, a:r$1ada, en orno a
#lo%$e, de na!ione,@ !onrole, de !a"#io@ ari.a, ; !$oa, a la
i"1ora!i0n ; la r$1$ra del !o"er!io inerna!ional ; de la inver,i0n.
La, in.lada, li#ra,@ .ran!o,@ "ar!o,@ e! ... ,e de1re!iaron re,1e!o del
oro ; del d0larK $n :ran !ao, "oneario ,e e6endi0 1or el "$ndo
enero
En a%$ello, dFa,@ a.or$nada"ene@ "$; 1o!o, e!ono"i,a, a!o:ieron
e,a ,i$a!i0n !o"o el ideal "oneario. =or lo :eneral ,e re!ono!Fa %$e
la .a,e II era el $"#ral del de,a,re a e,!ala inerna!ional ; lo,
1olFi!o, ; lo, e!ono"i,a, #$,!aron .0r"$la, 1ara re,a#le!er la
e,a#ilidad ; la li#erad del 1ar0n oro !l?,i!o.
3.- 7ase III3 El est8ndar de convertibilidad oro ;1ran
5reta"a 0 Estados <nidos= 1&26-1&31.
3C0"o volver a la edad de oro5 Lo ra4ona#le <$#iera ,ido re!ono!er
la realidad de lo, <e!<o,@ %$e la li#ra@ el .ran!o@ el "ar!o@ e! ... ,e
<a#Fan de1re!iado ; <a#er re,a#le!ido el 1ar0n oro a $na a,a
rede.inida: $na a,a %$e re!ono!iera la o.era de dinero ; lo, nivele,
de 1re!io, e6i,ene,. La li#ra e,erlina@ 1or e+e"1lo@ ,e <a#Fa de.inido
radi!ional"ene !o"o el 1e,o e%$ivalene de ).&- Y. =ero al .inal de
la 1ri"era :$erra "$ndial@ la in.la!i0n en 7ran Brea/a <a#Fa
red$!ido la li#ra a a1ro6i"ada"ene '.52 Y en el "er!ado li#re de
"oneda e6ran+era. Ora, "oneda, ,e <a#Fan de1re!iado en 1are!ido,
Ar"ino,. La de!i,i0n ineli:ene <$#iera ,ido 1ara 7ran Brea/a
rein,a$rar el 1ar0n oro a a1ro6i"ada"ene '@52 Y ; %$e ,e <$#ie,e
<e!<o lo "i,"o re,1e!o de la, de"?, divi,a, <in!<ada,. La .a,e I ,e
&2
1odrFa <a#er re,a#le!ido r?1ida"ene ; ,in :rande, di.i!$lade,. En
!a"#io@ lo, #ri?ni!o, o"aron la .aFdi!a de!i,i0n de re:re,ar al
1ar0n oro 1ero ado1ando la vie+a 1aridad de ).&- Y 1or li#ra. Lo
<i!ieron a,F@ 1or ra4one, de G1re,i:ioG na!ional ; en $n vano ineno
de %$e Londre, volviera a ,er el !enro .inan!iero del "$ndo 1ara la,
G"oneda, .$ere,G. =ara a,e:$rar el A6io de e,a <eroi!a lo!$ra@ 7ran
Brea/a endrFa %$e <a#er de,in.lado !on,idera#le"ene ,$ o.era
"onearia ; ,$, nivele, de 1re!io,@ ;a %$e !on $na li#ra e,erlina a
).&- Y
2
@ lo, 1re!io, de la, e61ora!ione, #ri?ni!a, eran de"a,iado
alo, 1ara ,er !o"1eiivo, en lo, "er!ado, "$ndiale,. =ero la
de.la!i0n era a<ora 1olFi!a"ene ina!e1a#le@ ;a %$e la e61an,i0n de
lo, ,indi!ao,@ re.or4ada 1or $n ,i,e"a na!ional de ,e:$ro de
de,e"1leo@ <a#Fa <e!<o a lo, ,alario, re,i,ene, a la #a+aK 1ara
de,in.lar@ el :o#ierno #ri?ni!o endrFa %$e <a#er reverido el
!re!i"ieno de ,$ e,ado de #iene,ar. En realidad@ lo, #ri?ni!o,
%$erFan ,e:$ir in.lando ,$ "oneda ; lo, 1re!io,. A re,$la, de
!o"#inar in.la!i0n ; el reorno a $na 1aridad ,o#revalorada@ la,
e61ora!ione, #ri?ni!a, e,$vieron de1ri"ida, d$rane oda la dA!ada
de lo, a/o, 22 ; el de,e"1leo .$e ,evero d$rane odo el 1erFodo
"ienra, %$e en la "a;or 1are del "$ndo ,e e,a#a viviendo $n #oo"
e!on0"i!o.
3C0"o .$e %$e lo, #ri?ni!o, inenaran <a!er orilla ,in ro"1er lo,
<$evo,5 E,a#le!iendo $n n$evo orden "oneario inerna!ional %$e
ind$!irFa $ o#li:arFa !oa!iva"ene a lo, de"?, :o#ierno, a in.lar ,$,
1ro1ia, divi,a, o a re:re,ar al 1ar0n oro !on 1aridade, ,o#revalorada,
1ara ,$, 1ro1ia, "oneda, da/ando a,F a ,$, 1ro1ia, e61ora!ione, ;
,$#,idiando la, i"1ora!ione, 1ro!edene, de 7ran Brea/a. E,o e,
1re!i,a"ene lo %$e <i4o 7ran Brea/a@ !$ando@ en la Con.eren!ia de
7Anova de 1(22@ e"1rendi0 e,e !a"ino@ al !rear $n n$evo orden
"oneario inerna!ional@ el e,?ndar de !onveri#ilidad oro.
2 So#re el !r$!ial error de lo, #ri?ni!o, ; ,$, !on,e!$en!ia,@ %$e llevaron a la de1re,i0n
de 1(2( vAa,e Lionel Ro##in,@ T<e 7rea De1re,,ion BNeS MorV: 8a!"illan@ 1(')C.
&'
El e,?ndar de !onveri#ilidad oro .$n!iona#a del ,i:$iene "odo:
Lo, E,ado, Unido, ,e:$Fan en el 1ar0n oro !l?,i!o@ !an+eando
d0lare, 1or oro. 7ran Brea/a ; lo, de"?, 1aF,e, o!!idenale,@ ,in
e"#ar:o@ reornaron a $n 1,e$do 1ar0n oro@ 7ran Brea/a en 1(2- ;
lo, de"?, 1aF,e, "?, o "eno, al "i,"o ie"1o. La, li#ra, #ri?ni!a,
; la, de"?, divi,a, no ,e 1odFan 1a:ar en "oneda, de oro@ ,ino ,olo
en #arra, de :ran a"a/o@ ,olo a1a, 1ara ran,a!!ione,
inerna!ionale,. E,o i"1idi0 %$e lo, !i$dadano, !orriene, de 7ran
Brea/a ; de oro, 1aF,e, e$ro1eo, $ili4aran oro en ,$ vida diaria@ lo
!$al 1er"ii0 $n a$"eno en el :rado de $ili4a!i0n del 1a1el "oneda
; $na "a;or in.la!i0n. =ero@ e, %$e ade"?,@ 7ran Brea/a <i4o %$e la,
li#ra, .$eran !onveri#le, no ,ola"ene 1or oro@ ,ino a"#iAn 1or
d0lare,K "ienra, lo, de"?, 1aF,e, !a"#ia#an ,$, divi,a, no 1or oro@
,ino 1or li#ra, e,erlina,. M la "a;orFa de e,o, 1aF,e, .$eron ind$!ido,
1or 7ran Brea/a a re,a#le!er el 1ar0n oro !on 1aridade,
,o#revalorada,. El re,$lado .$e $na 1ir?"ide en la %$e la, do,
"oneda, !lave eran el d0lar ; la li#ra ; %$e e,a#a .or"ada 1or:
EE.UU.@ !on d0lare, !onveri#le, en oroK 7ran Brea/a@ !$;a, li#ra,
e,erlina, ,e 1odFan !onverir en d0lare,K ; 1or lo, de"?, 1aF,e,
e$ro1eo,@ !$;a, divi,a, eran !onveri#le, en li#ra,.
A<ora@ !$ando 7ran Brea/a in.lara ; e61eri"enara $n dA.i!i en ,$
#alan4a de 1a:o,@ el "e!ani,"o del 1ar0n oro no o1erarFa 1ara
re,rin:ir r?1ida"ene la in.la!i0n #ri?ni!a. Ma %$e en ve4 de !an+ear
,$, li#ra, 1or oro@ lo, de"?, 1aF,e, !on,ervarFan la, li#ra, ;
:enerarFan in.la!i0n ,$1le"enaria@ 1or en!i"a de la de la, li#ra,. >$e
a,F !o"o ,e 1er"ii0 %$e 7ran Brea/a ; E$ro1a 1$dieran in.lar ,in
re,ri!!ione, ; lo, dA.i!i, #ri?ni!o, 1$dieran a!$"$lar,e ,in ver,e
!on,re/ido, 1or la di,!i1lina i"1$e,a al "er!ado 1or el 1ar0n oro.
Re,1e!o a EE.UU.@ 7ran Brea/a 1$do ind$!irle a in.lar el d0lar 1ara
no ver,e o#li:ada a 1erder $na 1are de"a,iado :rande de ,$, re,erva,
en d0lare, o en oro en 1rove!<o de a%$Al.
El 1ro#le"a del e,?ndar de !onveri#ilidad oro e, %$e no 1$do d$rarK
&)
el :aiero B%$ien ,o1la e in.laC de#e .inal"ene re!i#ir ,$ "ere!ido@
1ero an ,olo "ediane $na de,a,ro,a rea!!i0n al leno #oo"
in.la!ionario. Con.or"e lo, ,aldo, en li#ra, i#an a"onon?ndo,e en
>ran!ia@ en lo, EE.UU. ; en oro, ,iio,@ la "?, li:era 1Ardida de
!on.ian4a en la !ada ve4 "?, ine,a#le ; !<a1$!era e,r$!$ra
in.la!ionaria e,a#a !ondenada a llevar a $n !ola1,o :enerali4ado.
E,o e, 1re!i,a"ene lo %$e ,$!edi0 en 1('1K la %$ie#ra de vario,
#an!o, in.la!ioni,a, en E$ro1a ; el ineno de >ran!ia@ %$e ad<erFa a
la idea de $na divi,a .$ere@ de en!a+ar en oro ,$, ,aldo, en li#ra
e,erlina@ !ond$+o a 7ran Brea/a a ,alir,e !o"1lea"ene del 1ar0n
oro. 7ran Brea/a .$e 1rono ,e:$ida 1or oro, 1aF,e, e$ro1eo,.
4.- 7ase IV3 /onedas fiduciarias de cambio flotante9
1&31-1&45.
El "$ndo <a#Fa a<ora v$elo al !ao, "oneario de la 1ri"era :$erra
"$ndial@ !on la ,in:$laridad de %$e %$eda#a 1o!a e,1eran4a de %$e
1$diera re,a$rar,e el 1ar0n oro. El orden e!on0"i!o inerna!ional ,e
<a#Fa de,ine:rado en el !a0i!o ,i,e"a de i1o, de !a"#io .loane,@
,$!io, ; li"1io,@ deval$a!ione, !o"1eiiva,@ !onrole, de !a"#io ;
#arrera, !o"er!iale,K inerna!ional"ene@ ,e "$li1li!a#an la, :$erra,
!o"er!iale, ; "onearia, enre divi,a, ; #lo%$e, de divi,a,.
El !o"er!io ; la inver,i0n inerna!ionale, %$edaron vir$al"ene
1arali4ado,K ; el !o"er!io ,e lleva#a a !a#o "ediane iner!a"#io, en
e,1e!ie enre :o#ierno, %$e !o"1eFan ; enra#an en !on.li!o $no,
!on oro,. El Se!reario de E,ado Cordell L$ll Be%$ivalene a
8ini,ro del Inerior en lo, EE.UU.C ,e/al0 re1eida"ene %$e e,o,
!on.li!o, "oneario, ; e!on0"i!o, de lo, a/o, '2 .$eron la !a$,a
1rin!i1al de la ,e:$nda :$erra "$ndial
'
.
Lo, EE.UU.@ en $n vano ineno de ,a!ar al 1aF, de la de1re,i0n@
,i:$ieron #a+o el 1ar0n oro do, a/o, "?, ; en 1(''-') ,e ,alieron del
' L$ll@ Cordell@ 8e"oir,BNeS MorV@ 1()&C@ vol. I@ 1. &1. *Aa,e a"#iAn Ri!<ard N.
7ardner@ Serlin:-Dollar Con,1ira!; BO6.ord: Clarendon =re,,@ 1(5-C@ 1. 1)1.
&5
"i,"o. Lo, !i$dadano, norea"eri!ano, ;a no 1odFan !onverir
d0lare, en oro ; <a,a ,e le, 1ro<i#i0 1o,eer !$al%$ier oro de
!$al%$ier !la,e@ ano denro !o"o .$era de lo, EE.UU. =ero lo,
EE.UU. !onin$aron@ de,1$A, de 1(')@ en $na n$eva ; 1e!$liar .or"a
de 1ar0n oro@ en la %$e el d0lar@ a<ora rede.inido !o"o 1X'5 de on4a
de oro@ era !an+ea#le en oro 1or lo, :o#ierno, e6ran+ero, ; 1or lo,
Ban!o, Cenrale,. El la4o !on el oro 1er,i,Fa. No ,olo e,o@ el !ao,
e6i,ene en E$ro1a llev0 a %$e el oro .l$;era <a!ia el %$e era a<ora
1er!i#ido !o"o relaivo 1araF,o "oneario@ lo, EE.UU.
El !ao, ; lo, en.rena"ieno, e!on0"i!o, de lo, a/o, '2 1ro1or!ionan
$na i"1orane le!!i0n: el e,%$e"a "oneario de "oneda, .id$!iaria,
de i1o, li#re, de !a"#io .l$!$ane, %$e de.endi0 la e,!$ela de
C<i!a:o de 8ilon >ried"an@ a1are de ,er e!on0"i!a"ene
1ro#le"?i!o@ era 1eno,a"ene de.e!$o,o en lo 1olFi!o. M e, %$e lo
%$e lo, >ried"ania, <arFan -en no"#re del li#re "er!ado- e, eli"inar
!o"1lea"ene !$al%$ier vFn!$lo !on el oro@ de+ar el !onrol a#,ol$o
de !ada divi,a en "ano, de ,$ :o#ierno !enral %$e e"iirFa 1a1el
"oneda !o"o dinero .id$!iario de !$r,o le:al@ ;@ enon!e,@ a!on,e+arFa
a !ada :o#ierno %$e de+ara ,$ "oneda .l$!$ar li#re"ene !on
re,1e!o a oda, la, de"?, divi,a, .id$!iaria,@ a#,eniAndo,e a"#iAn
de in.lar ,$ "oneda de .or"a de"a,iado de,!arada. El :rave .allo
1olFi!o .$e de+ar el !onrol a#,ol$o de la o.era de dinero a la
Na!i0n-E,ado@ ;@ l$e:o@ ener la e,1eran4a ; la e61e!aiva de %$e el
E,ado ,e a#,endrFa de $,ar e,e 1oder. M !o"o el 1oder ,ie"1re
iende a ,er $ili4ado@ in!l$;endo el 1oder de .al,i.i!ar BdineroC
le:al"ene@ la !andide4@ a,F !o"o la na$rale4a e,ai,a@ de e,e i1o
de 1ro:ra"a de#e ,er 1al"aria"ene evidene.
A,F .$e@ !o"o la de,a,ro,a e61erien!ia de la .a,e I*@ el "$ndo del
dinero .id$!iario ; de la :$erra "$ndial de lo, a/o, '2@ !ond$+o a la,
a$oridade, e,ado$niden,e, a ado1ar !o"o ,$ 1rin!i1al o#+eivo
e!on0"i!o de la ,e:$nda :$erra "$ndial la re,a$ra!i0n de $n orden
"oneario inerna!ional via#le@ $n orden ,o#re el %$e ,e 1$diera
&-
!on,r$ir $n rena!i"ieno del !o"er!io "$ndial ; de lo, .r$o, de la
divi,i0n inerna!ional del ra#a+o.
5.- 7ase V3 5retton >oods 0 el nuevo est8ndar de
convertibilidad en oro ;Los Estados <nidos= 1&45-
1&6%.
El n$evo orden "oneario inerna!ional .$e !on!e#ido ; diri:ido 1or
lo, EE.UU. en $na Con.eren!ia 8onearia Inerna!ional %$e ,e
!ele#r0 en Breon Dood,@ NeS La"1,<ire@ a "ediado, de 1())@ ;
%$e .$e rai.i!ado 1or el Con:re,o en +$lio de 1()5. A$n%$e el ,i,e"a
de Breon Dood, .$n!ion0 "$!<o "e+or %$e el de 1('2@ %$e .$e
de,a,ro,o@ ,olo ,$1$,o $n re!r$de!i"ieno in.la!ionario del 1ar0n de
!onveri#ilidad oro de lo, a/o, 22@ ;@ !o"o en 1(22@ enFa lo, dFa,
!onado,.
El n$evo ,i,e"a era e,en!ial"ene el 1ar0n de !onveri#ilidad oro de
lo, a/o, 22 1ero en el %$e el d0lar <a#Fa :ro,era"ene de,1la4ado a la
li#ra #ri?ni!a de ,$ 1o,i!i0n anerior !o"o $na de la, G"oneda,
!laveG. A<ora@ el d0lar@ valorado a 1X'5 de on4a de oro@ i#a a
!onverir,e en la +nica "oneda !lave. La ora di.eren!ia re,1e!o de
lo, a/o, 22 era %$e el d0lar ;a no era !onveri#le en oro 1or lo,
!i$dadano, a"eri!ano,K en !a"#io@ ,e "anenFa el ,i,e"a de 1('2@ en
el %$e el d0lar ,olo era !onveri#le en oro 1or lo, :o#ierno,
e6ran+ero, ; ,$, Ban!o, Cenrale,. A nin:$na 1er,ona 1rivada@ ,olo a
lo, :o#ierno,@ ,e le, 1er"iFa el 1rivile:io de !onverir d0lare, en la
divi,a "$ndial@ el oro. En el ,i,e"a de Breon Dood,@ lo, EE.UU.
a,ena#an en la !J,1ide de la 1ir?"ide al d0lar Bano en .or"a de
1a1el "oneda !o"o de de10,io, #an!ario,C ,o#re el oroK lo,
:o#ierno, e6ran+ero, 1odFan !an+ear d0lare, 1or oroK "ienra, %$e
odo, lo, de"?, :o#ierno, enFan al d0lar !o"o ,$ re,erva #?,i!a ;
<a!Fan de,!an,ar ,$ re,1e!iva "oneda ,o#re el d0lar. M !o"o lo,
EE.UU. e"1e4aron el 1erFodo de 1o,-:$erra !on $n :ran ,o!V de oro
Ba1ro6i"ada"ene 25 #illone, de d0lare,C da#a "$!<o +$e:o 1ara
&7
aender 1ei!ione, de !an+e de d0lare,. El ,i,e"a 1$do G.$n!ionarG
d$rane $n ie"1o 1or%$e oda, la, divi,a, volvieron al n$evo ,i,e"a
!on la, 1aridade, 1revia, a la ,e:$nda :$erra "$ndial@ la "a;orFa de
la, !$ale, e,a#a ala"ene ,o#revalorada re,1e!o de ,$, in.lada, ;
de,valori4ada, "oneda,. La in.lada li#ra e,erlina@ 1or e+e"1lo@ volvi0
a ,er i:$al a )@&- Y@ in!l$,o a$n%$e valiera "$!<o "eno, aendido ,$
1oder de !o"1ra en el "er!ado. Co"o en 1()5 el d0lar e,a#a
ari.i!ial"ene in.ravalorado ; la "a;orFa de la, de"?, "oneda,
,o#revalorada,@ el d0lar ,e <i4o "?, e,!a,o ; el "$ndo ,$.ri0 de lo
%$e ,e lla"0 e,!a,e4 de d0lare,@ %$e ,e ,$1onFa %$e el !onri#$;ene
norea"eri!ano !o"1en,arFa !on a;$da e6erior. Re,$"iendo@ el
,$1er?vi de la, e61ora!ione, di,.r$ado 1or el in.ravalorado d0lar
a"eri!ano ,erFa 1ar!ial"ene .inan!iado 1or el de,:ra!iado
!onri#$;ene norea"eri!ano en .or"a de a;$da e6ran+era.
La#iendo "$!<F,i"o "ar:en 1ara in.lar ane, de %$e ,$,
!on,e!$en!ia, ne:aiva, ,e <i!ieran ,enir@ el :o#ierno de lo, EEUU
,e e"#ar!0 en ,$ 1olFi!a de 1o,-:$erra de !onFn$a in.la!i0n
"onearia@ $na 1olFi!a %$e <a ,e:$ido ale:re"ene de,de enon!e,. A
1rin!i1io, de 1(52@ la 1erenne in.la!i0n norea"eri!ana e"1e40 a
a.e!ar al !o"er!io inerna!ional. 8ienra, %$e lo, EEUU in.la#an ;
e61andFan el dinero ; el !rAdio@ lo, 1rin!i1ale, 1aF,e, e$ro1eo,@
"$!<o, de ello, in.l$en!iado, 1or a,e,ore, "oneario, GA$,ria!o,G@
ado1aron $na 1olFi!a "onearia relaiva"ene re,ri!iva BAle"ania
o!!idenal@ S$i4a@ >ran!ia@ IaliaC. 7ran Brea/a@ %$e <a#Fa ,ido
in.la!ioni,a a $lran4a@ ,e vi0 o#li:ada a deval$ar la li#ra a nivele,
"?, reali,a, 1ara a,F eviar la ,an:rFa de d0lare, %$e e,a#a ,$.riendo
B1or $n ie"1o ,e !a"#ia#a a1ro6i"ada"ene a 2@)2 YC. Todo e,o@
!o"#inado !on la !re!iene 1rod$!ividad de E$ro1a@ ;@ de,1$A, de
Oa10n@ llev0 a !onFn$o, dA.i!i, de la #alan4a de 1a:o, !on lo,
EEUU. En el ran,!$r,o de la, dA!ada, de lo, 52 ; -2@ lo, EEUU ,e
!onvirieron en "?, ; "?, in.la!ioni,a, re,1e!o de E$ro1a
O!!idenal ; Oa10n@ ano en Ar"ino, a#,ol$o, !o"o en Ar"ino,
relaivo,. =ero el !l?,i!o !onrol %$e el 1ar0n oro ,$1onFa 1ara la
&&
in.la!i0n@ e,1e!ial"ene la a"eri!ana@ <a#Fa de,a1are!ido. La, re:la,
del +$e:o di,e/ada, en Breon Dood, o#li:a#an a lo, 1aF,e, de
E$ro1a o!!idenal a ,e:$ir a1ilando re,erva,@ e in!l$,o a $ili4ar e,o,
d0lare, 1ara in.lar ,$ 1ro1ia "oneda ; ,$ !rAdio.
=ero !on.or"e .$eron 1a,ando lo, a/o,@ lo, 1aF,e, de E$ro1a
O!!idenal B; Oa10nC@ de radi!i0n "?, re,ri!iva en a,$no,
"oneario,@ e"1e4aron a in%$iear,e al ver,e .or4ado, a a!$"$lar
d0lare,@ %$e e,a#an a<ora !re!iene"ene ,o#revalorado, en ve4 de
in.ravalorado,. Con.or"e el 1oder de !o"1ra ;@ 1or ende@ el
verdadero valor del d0lar@ .$eron !a;endo@ lo, :o#ierno, e6ran+ero,
!ada ve4 de,ea#an ener "eno, d0lare,. =ero e,a#an #lo%$eado, en
$n ,i,e"a %$e era $na 1e,adilla !re!iene. La rea!!i0n a"eri!ana a
la, %$e+a, e$ro1ea,@ en!a#e4ada, 1or >ran!ia ; el !on,e+ero-+e.e en
a,$no, "oneario, del 7eneral De 7a$lle@ el e!ono"i,a !l?,i!o 1ro
1ar0n oro Oa!%$e, R$e..@ .$e ,olo de #$rla ; de #r$,!o de,1re!io. Lo,
1olFi!o, ; e!ono"i,a, norea"eri!ano, ,i"1le"ene de!lararon %$e
E$ro1a e,a#a o#li:ada a $ili4ar el d0lar !o"o ,$ "oneda@ %$e no
1odFa <a!er nada re,1e!o de ,$, !re!iene, 1ro#le"a, ; %$e@ 1or
!on,i:$iene@ lo, EEUU 1odFan ,e:$ir in.lando ale:re"ene "ienra,
1ro,e:$Fan $na 1olFi!a de Gno in+eren!iaG re,1e!o de la,
!on,e!$en!ia, inerna!ionale, de ,$, 1ro1ia, a!!ione, en el ?"#io
"oneario.
=ero E$ro1a enFa la o1!i0n le:al de !a"#iar lo, d0lare, 1or oro a
ra40n de '5 Y la on4a. M ,e:Jn el d0lar ,e .$e 1ro:re,iva"ene
,o#revalorando re,1e!o de la, divi,a, .$ere, ; re,1e!o del oro@ lo,
:o#ierno, e$ro1eo, e"1e4aron a e+er!er 1a$laina"ene e,a o1!i0n.
La, re,ri!!ione, del 1ar0n oro e,a#an enrando en a!!i0nK a,F %$e@ al
1rin!i1io de 1(52@ el oro e"1e40 a ,alir de lo, EEUU de .or"a
,o,enida d$rane do, dA!ada,@ <a,a el 1$no de %$e ,$, re,erva,
de,!endieron d$rane e,e 1erFodo de,de "?, de 22 "illone, <a,a (
"illone, de d0lare,. Se:Jn .$e in.l?ndo,e el d0lar ; di,"in$;endo la,
re,erva, de oro 3C0"o 1odrFan lo, EEUU ,e:$ir !a"#iando d0lare,
&(
1or oro a lo, e6ran+ero, Bla 1iedra an:$lar del ,i,e"a de Breon
Dood,C5 En lo, EEUU@ e,o, 1ro#le"a, no raleni4aron la !onFn$a
in.la!i0n del d0lar ; de 1re!io, o la 1olFi!a norea"eri!ana de Gno
in+eren!iaG@ %$e a .inale, de lo, -2@ di0 1a,o a $n a!elerado
a"onona"ieno de no "eno, de &2 #illone, de d0lare, 1ro!edene,
de E$ro1a B!ono!ido, !o"o E$rod0lare,C. =ara inenar deener la
!onver,i0n de d0lare, en oro@ lo, EEUU e+er!ieron $na inen,a 1re,i0n
1olFi!a ,o#re lo, :o#ierno, e$ro1eo,@ 1are!ida@ 1ero a "$!<o "a;or
e,!ala@ a la e+er!ida <a,a 1('1 1or lo, #ri?ni!o, ,o#re >ran!ia 1ara
!onven!erla de no redi"ir 1or oro ,$, elevado, ,aldo, en li#ra,
e,erlina,. =ero la le; e!on0"i!a iene a la lar:a $na .or"a de al!an4ar
a lo, :o#ierno, ; e,o e, lo %$e le ,$!edi0 al de,1reo!$1ado :o#ierno
in.la!ioni,a de lo, EEUU a .inale, de la dA!ada de lo, -2. El ,i,e"a
de !onveri#ilidad-oro de Breon Dood, - a!la"ado 1or el
!stablis&ment 1olFi!o ; e!on0"i!o !o"o 1er"anene e inan:i#le -
e"1e40 en 1(-& a de,<a!er,e r?1ida"ene
)
.
6.- 7ase VI3 La destrucci#n del sistema monetario de
5retton >oods 1&6%-1&1.
Se:Jn .$eron a!$"$l?ndo,e lo, d0lare, en el e6erior ; el oro a ,alir
.$era@ lo, EEUU ,e en!onraron !on %$e era !ada ve4 "?, di.F!il
"anener el 1re!io del oro en '5 Y la on4a en lo, "er!ado, de oro de
Londre, ; ^$ri!<. Lo, reina-;-!in!o d0lare, la on4a eran la 1iedra
an:$lar del ,i,e"a ; "ienra, a lo, !i$dadano, norea"eri!ano, ,e le,
<a#Fa 1ro<i#ido de,de 1(') 1o,eer oro en !$al%$ier 1aF, del "$ndo@
lo, na!ionale, de oro, 1aF,e, ,e:$Fan eniendo li#erad 1ara 1ara
1o,eer lin:oe, ; "oneda,. A,F %$e@ $na .or"a de !a"#iar d0lare, 1or
oro .$e@ 1ara lo, 1ari!$lare, na!ionale, de 1aF,e, e$ro1eo,@ venderlo,
en el "er!ado li#re del oro a '5 Y la on4a. Con.or"e el d0lar ,i:$i0
in.l?ndo,e ; de1re!i?ndo,e ; la #alan4a de 1a:o, norea"eri!ana
) So#re el "er!ado del oro de do#le nivel@ vAa,e Oa!%$e, R$e..@ T<e 8onear; Sin o. <e
De,BNeS MorV: 8a!"illan@ 1(72C.
(2
!onin$0 !err?ndo,e !on dA.i!i,@ lo, e$ro1eo, ; lo, 1ari!$lare, de
oro, 1aF,e, e"1e4aron a a!elerar ,$, vena, de d0lare, 1ara !o"1rar
oro. Con el .in de "anener el d0lar a '5 Y la on4a@ el :o#ierno de lo,
E,ado, Unido, ,e vio .or4ado a de,<a!er,e de 1are de ,$,
"en:$ane, re,erva, de oro 1ara "anener el 1re!io de Londre, ;
^$ri!< en '5 Y.
Una !ri,i, de !on.ian4a en el d0lar en lo, "er!ado, de "eale,
1re!io,o, llevaron a lo, EEUU a reali4ar $n !a"#io .$nda"enal en el
,i,e"a "oneario en "ar4o de 1(-&. La idea era i"1edir %$e el
"aldio "er!ado del oro 1$,iera de n$evo en 1eli:ro el a!$erdo de
Breon Dood,. A,F na!i0 el G"er!ado del oro de do#le nivelG. La idea
era %$e el "er!ado li#re del oro 1odrFa ir,e al in.iernoK e,arFa
e,ri!a"ene ai,lado de la verdadera a!!i0n "onearia %$e ,e
!ir!$n,!ri#irFa a lo, Ban!o, Cenrale, ; a lo, :o#ierno, del "$ndo.
Lo, EEUU ;a no inenarFan "anener el 1re!io del oro a '5 Y en el
"er!ado li#reK i:norarFan el li#re "er!ado ;@ +$no !on lo, de"?,
:o#ierno,@ a!ordaron "anener el valor del oro en '5 Y la on4a 1or
,ie"1re +a"?,. Lo, :o#ierno, ; Ban!o, Cenrale, del "$ndo ;a no
!o"1rarFan de e,e "odo oro del "er!ado Ge6eriorG ; ;a no le
venderFan "?, oroK de a<ora en adelane@ el oro an ,olo ,e "overFa
enre "o,radore, de lo, Ban!o, Cenrale, ; lo, n$evo, ,$"ini,ro, de
oro@ el 1ro!edene del "er!ado li#re o la de"anda 1rivada de oro
,e:$irFan ,$ 1ro1io !$r,o !o"1lea"ene ,e1arado, de lo, a!$erdo,
"oneario, "$ndiale,. Ade"?, de e,o@ lo, EEUU 1re,ionaron !on
.$er4a 1ara %$e ,e !reara $n n$evo i1o de 1a1el-"oneda %$e ,irviera
de re,erva "$ndial@ lo, GDere!<o, E,1e!iale, de 7iroG BDE7C@ %$e ,e
e,1era#a %$e@ even$al"ene@ ree"1la4aran !o"1lea"ene al oro ;
,irvieran de n$eva divi,a "$ndial %$e en el .$$ro e"iirFa el Ban!o
de Re,erva 8$ndialK ,i ,e"e+ane ,i,e"a lle:ara al:Jn dFa a
e,a#le!er,e@ enon!e, lo, EEUU 1odrFan ,e:$ir in.lando ,in
re,ri!!ione,@ en !ola#ora!i0n !on oro, :o#ierno, Bel Jni!o lF"ie
,erFa enon!e, %$e ,e 1rod$+era $na de,a,ro,a in.la!i0n de,#o!ada a
e,!ala "$ndial ; la de,r$!!i0n de la divi,a .id$!iaria "$ndialC. =ero
(1
lo, DE7@ !o"#aido, inen,a"ene !o"o lo <an ,ido 1or lo, 1aF,e, de
E$ro1a O!!idenal ; lo, 1aF,e, de.en,ore, de $na divi,a .$ere@ <a,a
a<ora <an !on,i$ido ,olo $n 1e%$e/o ,$1le"eno 1ara la, re,erva,
de lo, EEUU ; de ora, "oneda,.
Todo, lo, e!ono"i,a, 1ro-1a1el@ de lo, Ne;ne,iano, a lo,
>ried"ania,@ !on.ia#an a<ora en %$e el oro de,a1are!erFa del ,i,e"a
"oneario inerna!ionalK ai,lado de ,$ Gre,1aldoG en el d0lar@ e,o,
e!ono"i,a, 1redi+eron !on.iada"ene al $nF,ono %$e@ el "er!ado
li#re del oro 1rono !aerFa 1or de#a+o de lo, '5 Y la on4a@ e in!l$,o
"?,@ <a,a lle:ar al 1re!io e,i"ado 1ara el oro Gind$,rialG de 12
d0lare, la on4a. En !a"#io@ el 1re!io li#re del oro@ n$n!a in.erior a '5
Y@ <a e,ado !on,i,ene"ene 1or en!i"a de lo, '5 Y@ ; ;a a 1rin!i1io,
de 1(7' ,$#i0 <a,a alrededor de 125 Y la on4a@ $na !i.ra %$e nin:$no
de a%$ello, e!ono"i,a, +a"?, <a#rFa !reFdo 1o,i#le an ,olo $n a/o
ane,.
Le+o, de e,a#le!er $n n$evo ,i,e"a "oneario de !ar?!er
1er"anene@ el "er!ado de oro de do#le nivel ,olo 1er"ii0 :anar
$no, 1o!o, a/o,K la in.la!i0n norea"eri!ana ; lo, dA.i!i,
!onin$aron. Lo, E$rod0lare, ,e a!$"$laron r?1ida"ene@ el oro
,i:$i0 .l$;endo al e6erior@ ; el "a;or 1re!io en el "er!ado li#re del
oro ,e li"i0 a 1oner de "ani.ie,o la a!elerada 1Ardida de !on.ian4a
en el d0lar %$e el "$ndo e,a#a e61eri"enando. El ,i,e"a de do#le
nivel enr0 r?1ida"ene en !ri,i, ; llev0 a la di,ol$!i0n .inal de
Breon Dood,.
.- 7ase VII3 El 7in de 5retton >oods3 /onedas
7iduciarias 7lotantes9 !.osto-,iciembre 1&1.
El 15 de a:o,o de 1(71@ al "i,"o ie"1o %$e el =re,idene Ni6on
i"1onFa $na !on:ela!i0n del nivel de 1re!io, en $n vano ineno de
.renar el re#roe de la in.la!i0n@ el Se/or Ni6on a"#iAn llev0 al
,i,e"a de 1o,-:$erra 1a!ado en Breon Dood, a $n .inal
a!!idenado. Co"o lo, Ban!o, Cenrale, E$ro1eo, a"ena4a#an
(2
.inal"ene !on !an+ear :ran 1are de ,$, re,erva, de divi,a, en d0lare,
1or oro@ el Sr. Ni6on ro"1i0 oal"ene !on la !onveri#ilidad del
d0lar. =or 1ri"era ve4 en la <i,oria de lo, EEUU@ el d0lar era $na
"oneda oal"ene .id$!iaria@ !o"1lea"ene de,1rovi,a de re,1aldo
en oro. In!l$,o el en$e vFn!$lo !on el oro %$e "anenFa de,de 1('' ,e
<a#Fa a<ora roo. El "$ndo ,e veFa a,F in"er,o en el ,i,e"a .id$!iario
de lo, a/o, reina@ ;@ lo %$e e, 1eor@ a<ora ni an ,i%$iera el d0lar
"anenFa rela!i0n !on el oro. El e"ido e,1e!ro de lo, #lo%$e, de
divi,a,@ de la, deval$a!ione, !o"1eiiva,@ de la :$erra e!on0"i!a ;
de la inerr$1!i0n del !o"er!io ; de la inver,i0n inerna!ionale, !on la
!on,i:$iene de1re,i0n "$ndial %$e le, ,e:$irFa ,e !ernFan en el
<ori4one.
3H$A <a!er a<ora5 =ara inenar re,a#le!er $n orden "oneario
inerna!ional no li:ado al oro@ lo, EEUU !ond$+eron al "$ndo al
A!$erdo S"i<,oniano de 1& de di!ie"#re de 1(71.
%.- 7ase VIII3 El !cuerdo -mit2soniano9 diciembre
1&1-7ebrero 1&3.
El A!$erdo S"i<,oniano@ a!o:ido 1or el =re,idene Ni6on !o"o Gel
"a;or a!$erdo "oneario de la <i,oria del "$ndoG era aJn "?,
ine,a#le ; de.e!$o,o %$e el ,i,e"a de 1ar0n oro de lo, a/o, veine
o %$e el de Breon Dood,. Una ve4 "?,@ lo, 1aF,e, del "$ndo ,e
!o"1ro"eieron a "anener i1o, de !a"#io .i+o,@ 1ero e,a ve4 ,in
%$e el oro o $na "oneda "$ndial diera re,1aldo a nin:$na "oneda.
8?, aJn@ lo, i1o, de !a"#io de la, divi,a, de "$!<o, 1aF,e,
e$ro1eo, .$eron .i+ado, #a+o 1aridade, in.ravalorada, en rela!i0n al
d0larK la Jni!a !on!e,i0n de lo, EEUU .$e $na in,i:ni.i!ane
deval$a!i0n del i1o de !a"#io o.i!ial del d0lar <a,a lo, '& Y la on4a.
=ero a$n%$e .$e,e de"a,iado 1o!o ; de"a,iado arde@ e,a
deval$a!i0n .$e ,i:ni.i!aiva al !onrade!ir $na in.inia ronda de
1ron$n!ia"ieno, o.i!iale, de lo, norea"eri!ano,@ %$e ,e <a#Fan
!o"1ro"eido a "anener el i1o de '5 Y 1or ,ie"1re +a"?,. A<ora@
('
1or .in ,e re!ono!Fa i"1lF!ia"ene %$e el 1re!io de '5 Y no e,a#a
:ra#ado ,o#re a#lea, de 1iedra.
Era inevia#le %$e lo, i1o, de !a"#io .i+o,@ in!l$,o a$n%$e ,e
1a!aran 4ona, de .l$!$a!i0n "?, a"1lia,@ al !are!er de $n "edio de
iner!a"#io "$ndial@ ,e vieran !ondenado, a $na r?1ida derroa. E,o
era e,1e!ial"ene !iero !on,iderando la in.la!i0n "onearia ; de
1re!io,@ el de!live del d0lar ; lo, dA.i!i, de la #alan4a de 1a:o, %$e
,i:$ieron de,!onrolado,.
La <in!<ada o.era de E$rod0lare,@ !o"#inada !on la !onFn$a
in.la!i0n ; la eli"ina!i0n del re,1aldo en oro@ llevaron el 1re!io del
oro en el "er!ado li#re <a,a lo, 215 Y la on4a. M !$ando@ 1or Jli"o@
la ,o#revalora!i0n del d0lar ; la in.ravalora!i0n de la, divi,a, .$ere,
e$ro1ea, ; +a1one,a ,e <i4o !ada ve4 "?, evidene@ el d0lar !a;0 en
lo, "er!ado, "$ndiale, de,a?ndo,e el 1?ni!o de lo, "e,e, de
>e#rero-8ar4o 1(7'. Se <i4o i"1o,i#le 1ara Ale"ania O!!idenal@
S$i4a@ >ran!ia ; oro, 1aF,e, de divi,a, .$ere, !onin$ar !o"1rando
d0lare, 1ara ,o1orar al d0lar a $n i1o ,o#revalorado. En 1o!o "?, de
$n a/o@ el ,i,e"a S"i<,oniano de i1o, de !a"#io .i+o, no an!lado al
oro ,e <a#Fa e,rellado !onra la, ro!a, de la realidad e!on0"i!a.
&.- 7ase I?3 /onedas fiduciarias flotantes9 /ar)o
1&3-*
Al ro"1er,e el d0lar@ el "$ndo volvi0 ora ve4 a $n ,i,e"a de
"oneda, .id$!iaria, .loane,. En el #lo%$e e$ro1eo o!!idenal@ lo,
i1o, de !a"#io e,a#an $nido, $no, !on oro,@ ; lo, EEUU volvieron
a deval$ar el i1o de !a"#io o.i!ial del d0lar <a,a lo, )2 Y la on4a.
Se:Jn el d0lar ,e <$ndFa dFa a dFa en lo, "er!ado, e6eriore, ; el
"ar!o ale"?n@ el .ran!o ,$i4o ; el ;en +a1onA, ,e di,1ara#an <a!ia
arri#a@ la, a$oridade, a"eri!ana,@ re,1aldada, 1or lo, e!ono"i,a,
>ried"ania,@ e"1e4aron a 1en,ar %$e era A,e el ideal "oneario. E,
verdad %$e lo, e6!edene, de d0lare, ; la, re1enina, !ri,i, de la
#alan4a de 1a:o, no .$eron .re!$ene, en el "$ndo #a+o el ,i,e"a de
()
lo, i1o, de !a"#io .l$!$ane,. E, "?,@ la, e"1re,a e61oradora,
norea"eri!ana, e"1e4aron a en$,ia,"ar,e ;a %$e lo, red$!ido,
i1o, de !a"#io del d0lar <i!ieron %$e lo, 1rod$!o, norea"eri!ano,
,e <i!ieran "?, #arao, en el e6ran+ero lo %$e@ 1or !on,i:$iene@
#ene.i!i0 a la, e61ora!ione,. E, !iero %$e lo, :o#ierno, 1er,i,ieron
en iner.erir !on la, .l$!$a!ione, de lo, !a"#io, Ba1li!ando i1o,
G,$!io,G en ve4 de Gli"1io,GC@ 1ero en !on+$no@ 1are!i0 %$e el orden
"oneario inerna!ional ,e <a#Fa roo en 1eda4o, en $na $o1Fa
>ried"ania.
8$; 1rono %$ed0 !laro %$e odo e,a#a le+o, de ir #ien en el ,i,e"a
"oneario inerna!ional a!$al. El 1ro#le"a a la lar:a e, %$e lo,
1aF,e, %$e ienen $na divi,a .$ere no ,e van a %$edar e,1erando
eerna"ene viendo !o"o ,$, "oneda, ,e <a!en !ada ve4 "?, !ara, ;
,$, e61ora!ione, ,e re,ienen en #ene.i!io de ,$, !o"1eidore,
norea"eri!ano,. Si la in.la!i0n norea"eri!ana ; la de1re!ia!i0n del
d0lar !oninJan@ 1rono ,e ra,ladar?n a la, deval$a!ione,
!o"1eiiva,@ lo, !onrole, de !a"#io,@ lo, #lo%$e, de divi,a, ; la
:$erra e!on0"i!a de la dA!ada de lo, reina. =ero el 1ro#le"a "?,
in"ediao e, la ora !ara de la "oneda: el <e!<o de %$e la
de1re!ia!i0n del d0lar ,i:ni.i!a %$e la, i"1ora!ione, norea"eri!ana,
,e <a!en !ada ve4 "?, !ara,@ lo, $ri,a, a"eri!ano, ,$.ren !$ando
van .$era ; lo, 1rod$!o, norea"eri!ano, e61orado,@ al ,er "?,
#arao,@ ,on a#,or#ido, 1or lo, 1aF,e, e6ran+ero, an r?1ida"ene %$e
elevan lo, 1re!io, do"A,i!o, de lo, 1rod$!o, e61orado, B1or
e+e"1lo@ la in.la!i0n del 1re!io de la <arina de ri:o ; de la !arne de
EEUUC. La,a el 1$no %$e lo, e61oradore, norea"eri!ano, 1odrFan@
de,de l$e:o@ #ene.i!iar,e@ 1ero lo <arFan a !o,a de %$e la in.la!i0n
arra,ara al !on,$"idor a"eri!ano. La de,r$!iva in!erid$"#re
derivada de la, r?1ida, .l$!$a!ione, de lo, i1o, de !a"#io ,e
ra,lad0 !on oda ,$ !r$de4a a la e!ono"Fa do"A,i!a norea"eri!ana
al 1rod$!ir,e en +$lio de 1(7' la r?1ida !aFda del d0lar en lo,
"er!ado, e6eriore, de !a"#io.
(5
De,de %$e lo, E,ado, Unido, ro"1ieron !o"1lea"ene !on el oro en
a:o,o de 1(71 ; e,a#le!ieron@ en "ar4o de 1(7'@ el ,i,e"a
.id$!iario de i1o, .loane, >ried"ania@ lo, EEUU ; el "$ndo <an
,$.rido el 1erFodo "?, inen,o ; ,o,enido de in.la!i0n en ie"1o, de
1a4 de la <i,oria "$ndial. De#e %$edar de,de el 1rin!i1io !laro %$e
no <a o!$rrido 1or !a,$alidad. Ane, de %$e el d0lar ,e de,li:ara del
oro@ lo, Ne;ne,iano, ; lo, >ried"ania,@ !ada $no a ,$ "anera
vol!ado, en la de.en,a del 1a1el-"oneda .id$!iario@ 1redi+eron
!on.iada"ene %$e !$ando el dinero .id$!iario %$edara enroni4ado@ el
1re!io del oro !aerFa r?1ida"ene a ,$ nivel no "oneario@ enon!e,
e,i"ado en alrededor de & Y la on4a. En ,$ de,1re!io 1or el oro@
a"#o, :r$1o, "an$vieron %$e era el 1odero,o d0lar el %$e e,a#a
i"1$l,ando al al4a el 1re!io del oro ; no al revA,. De,de 1(71@ el
1re!io del oro en el "er!ado n$n!a <a e,ado de#a+o del vie+o 1re!io
.i+o de '5 Y la on4a ; !a,i ,ie"1re <a e,ado "$; 1or en!i"a. C$ando@
d$rane la dA!ada de lo, 52 ; -2@ e!ono"i,a, !o"o Oa!%$e, R$e..
reivindi!a#an $n 1ar0n oro al 1re!io de 72 Y la on4a@ el 1re!io ,e
!on,ider0 a#,$rda"ene alo. A!$al"ene e, aJn "?, a#,$rda"ene
#a+o. El "$; ,$1erior 1re!io del oro da !$ena del !ala"io,o
deerioro ,$.rido 1or el d0lar de,de %$e lo, e!ono"i,a, G"oderno,G
,e ,alieran !on la ,$;a ; ,e eli"inara odo re,1aldo en el oro.
E, a<ora del odo evidene %$e el "$ndo ,e <a <arado de la in.la!i0n
,in 1re!edene, 1rovo!ada en lo, EEUU ; en el "$ndo enero 1or la
era del dinero .id$!iario de !a"#io .loane ina$:$rada en 1(7'.
Ta"#iAn 1reo!$1a la volailidad e6re"a ; la i"1rede!i#ilidad de lo,
i1o, de !a"#io de la, divi,a,. E,a volailidad e, la !on,e!$en!ia del
,i,e"a de "oneda, .id$!iaria, na!ionale,@ %$e .ra:"en0 el dinero
del "$ndo ; a/adi0 ine,a#ilidad 1olFi!a a la na$ral in!erid$"#re
del ,i,e"a de 1re!io, de $n "er!ado li#re. El ,$e/o >ried"ania de
dinero .id$!iario de !a"#io .loane ,e <a <e!<o !eni4a, ; e6i,e $n
!o"1ren,i#le an<elo 1or volver a !onar !on $n dinero inerna!ional
,$+eo a i1o, de !a"#io .i+o,.
(-
De,:ra!iada"ene@ el 1ar0n oro !l?,i!o d$er"e en el olvido@ ; el
o#+eivo Jli"o de la "a;or 1are de lo, e!ono"i,a, a"eri!ano, ;
lFdere, "$ndiale, e, la vie+a vi,i0n Ne;ne,iana de $n e,?ndar
"$ndial de 1a1el-"oneda .id$!iario@ $na n$eva $nidad "onearia
e"iida 1or el Ban!o de la Re,erva 8$ndial. Ma ,e deno"ine e,a
n$eva divi,a !o"o el GBancorG Bideada 1or Ne;ne,C@ la GunitaG
B1ro1$e,a 1or el .$n!ionario del Te,oro de lo, EEUU Larr; De6er
D<ieC o el G#&oenixG B,$:erido 1or G-&e !conomistGC e, al:o %$e
!are!e de i"1oran!ia. El a,1e!o .$nda"enal e, %$e e,e 1a1el-
"oneda inerna!ional@ ,i #ien ,e "anendrFa a ,alvo de la, !ri,i, de la,
#alan4a, de 1a:o -1$e,o %$e el Ban!o de la Re,erva 8$ndial 1odrFa
e"iir ano, bancors !o"o %$i,iera ; ,$"ini,rarlo, al 1aF, de ,$
ele!!i0n-@ a#rirFa la vFa a $na in.la!i0n "$ndial ili"iada@ no
!onenida ni 1or !ri,i, de #alan4a de 1a:o, ni 1or !aFda, en lo, i1o,
de !a"#io. El Ban!o de la Re,erva 8$ndial BBR8C ,erFa enon!e, el
odo1odero,o !enro de de!i,i0n re,1e!o de la o.era "onearia
"$ndial ; ,$ di,ri#$!i0n na!ional. El Ban!o de la Re,erva 8$ndial
1odrFa ,o"eer al "$ndo@ ; lo ,o"eerFa@ a lo %$e !re;era %$e .$e,e
$na in.la!i0n ,a#ia"ene !onrolada. =or de,:ra!ia@ nada 1odrFa
i"1edir enon!e, %$e la in.la!i0n ,e de,#o!ara en el "$ndo ;
!ond$+era a $n ini"a:ina#le"ene !aa,r0.i!o <olo!a$,o e!on0"i!o@
nada@ e6!e1o la d$do,a !a1a!idad del Ban!o de la Re,erva 8$ndial
1ara a.inar !on a!iero la e!ono"Fa "$ndial.
8ienra, %$e la i"1lana!i0n de $na $nidad "onearia .id$!iaria a
e,!ala "$ndial ; de $n Ban!o Cenral ,ean lo, .ine, Jli"o, de lo,
lFdere, "$ndiale, ; A,o, ,ean de oriena!i0n Ne;ne,iana@ el o#+eivo
"?, reali,a e in"ediao e, el re:re,o a $na ver,i0n del :lori.i!ado
e,%$e"a de Breon Dood,@ e6!e1o %$e e,a ve4 el ,i,e"a no endrFa
la, re,ri!!ione, i"1$e,a, 1or el re,1aldo en oro -1or leve %$e A,e
.$era-. Lo, 1rin!i1ale, Ban!o, Cenrale, del "$ndo e,?n ;a
inenando G!oordinarG la, 1olFi!a, "onearia, ; e!on0"i!a,@
ar"oni4ar a,a, de in.la!i0n ; .i+ar i1o, de !a"#io. La deriva
"iliane <a!ia la i"1lana!i0n de $n 1a1el "oneda e$ro1eo e"iido
(7
1or $n Ban!o Cenral E$ro1eo 1are!e %$e e,? a 1$no de ener A6io.
E,e o#+eivo e,? ,iendo vendido al 1J#li!o !rAd$lo !on el ar:$"eno
.ala4 de %$e el li#re "er!ado en la Co"$nidad E!on0"i!a E$ro1ea
BCEEC ne!e,aria"ene re%$iere de $na #$ro!ra!ia e$ro1ea %$e lo
,$1ervi,e@ $na .i,!alidad $ni.or"e en oda la CEE@ ;@ en 1ari!$lar@ $n
Ban!o Cenral E$ro1eo ; $na $nidad "onearia. Una ve4 e,o ,e
!on,i:$iera@ le ,e:$irFa in"ediaa"ene $na "a;or !oordina!i0n !on
la Re,erva >ederal ; !on lo, oro, Ban!o, Cenrale,. 3M .alarFa
enon!e, "$!<o 1ara $n Ban!o Cenral 8$ndial 5 8ienra, lle:a e,e
o#+eivo Jli"o@ 1ode"o, ,in e"#ar:o@ verno, 1rono in"er,o, en oro
Breon Dood,@ !on oda, la, !ri,i, laene, de Balan4a de =a:o, ;
re,$lane, de la Le; de 7re,<a" %$e ,e 1rod$!ir?n en $n "$ndo de
"oneda, .id$!iaria, ,$+ea, a i1o, de !a"#io .i+o,.
En el .$$ro al %$e no, en.rena"o,@ el 1ron0,i!o 1ara el d0lar ; el
,i,e"a "oneario inerna!ional e, !iera"ene ,o"#rFo. A no ,er %$e
volva"o, al 1ar0n oro !l?,i!o o a $n 1re!io reali,a del oro@ el
,i,e"a "oneario inerna!ional e,? !ondenado a alernar enre la
a1li!a!i0n de ,i,e"a, de i1o, de !a"#io .i+o, ; .loane,@ %$e
1lanean !ada $no ,$, 1ro1io, e in,ol$#le, 1ro#le"a,@ %$e .$n!ionan
"al@ ; %$e .inal"ene ,e de,ine:rar?n. La !onin$ada in.la!i0n de la
o.era de d0lare,@ ;@ 1or ano@ de lo, 1re!io, a"eri!ano,@ %$e ,on
.a!ore, %$e no "$e,ran ,i:no, de ir a de#iliar,e@ ,ervir?n de
!o"#$,i#le 1ara ali"enar e,a de,ine:ra!i0n. La 1er,1e!iva 1ara el
.$$ro e, $na in.la!i0n :alo1ane ; even$al"ene de,#o!ada en !a,a@
a!o"1a/ada de la de,r$!!i0n "onearia ; :$erra e!on0"i!a en el
e6erior. E,e 1ron0,i!o an ,olo 1odrFa !a"#iar,e "ediane $na
dr?,i!a "odi.i!a!i0n del ,i,e"a "oneario "$ndial: !on la v$ela a
$n "er!ado li#re del dinero en el %$e A,e vinie,e !on,i$ido 1or $na
"er!an!Fa o "aerial ele:ido, li#re"ene 1or la :ene@ !o"o e, el oro@
; de,1la4ando oal"ene al :o#ierno de la e,!ena "onearia.
(&