METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS

Resumen

La valoracin de una empresa es un ejercicio de sentido comn que requiere unos
pocos conocimientos tcnicos y mejora con la experiencia. Ambos (sentido comn y
conocimientos tcnicos) son necesarios para no perder de vista: qu se est haciendo?,
por qu se est haciendo la valoracin de determinada manera? y para qu y para
quin se est haciendo la valoracin? Casi todos los errores en valoracin se deben a no
contestar adecuadamente a alguna de estas preguntas, esto es, a falta de conocimientos o a
falta de sentido comn (o a la falta de ambos).

Los mtodos conceptualmente correctos para valorar empresas con expectativas de
continuidad son los basados en el descuento de flujos de fondos: consideran a la empresa
como un ente generador de flujos de fondos y, por ello, sus acciones y su deuda son
valorables como otros activos financieros. Otro mtodo que tiene lgica y consistencia es el
valor de liquidacin, cuando se prev liquidar la empresa. Lgicamente, el valor de las acciones
ser el mayor entre el valor de liquidacin y el valor por descuento de flujos.

Comentamos brevemente otros mtodos porque aunque son conceptualmente
incorrectos y carecen de sentido en la mayora de los casos se siguen utilizando con
frecuencia. En ciertos casos, los mltiplos pueden utilizarse como aproximacin (si se
requiere una valoracin rpida o si los cash flows son muy inciertos) o como contraste del
valor obtenido por descuento de flujos.