17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
Activitatea 6: Program de formare
ANALIZA ECONOMICĂ
Martie-Aprilie 2006
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 1
Conţinutul acestui material nu reprezintă în mod necesar poziţia oficială a Uniunii Europene
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
IMPLICAŢII ALE ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE ÎN
PROCEDURA DE INSOLVENŢĂ
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 2
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIARĂ
ŞI INSOLVENŢA
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 4
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ASPECTE ALE ANALIZEI ÎNAINTEA DESCHIDERII
PROCEDURII
Insolvenţa vădită
• Determinare în practică
• Criza de lichiditate evidentă – debitorul nu poate dovedi contrariul
• Debitorul aduce dovezi (de ex. credite neutilizate, reversarea cauzelor unei
crize trecute
• Debitorul refuză plata – motive comerciale
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 5
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ASPECTE ALE ANALIZEI ÎNAINTEA DESCHIDERII
PROCEDURII
Insolvenţa iminentă
• Determinare în practică
• Complexă, întrucât este vorba de estimarea unei stări viitoare (în plus situaţii
dificile au mai existat, este acum insolvenţă?)
• Se bazează în principal pe previziuni ale fluxului de numerar (cel puţin
câteva luni)
• Măsurile ce ar fi disponibile pentru contracarare nu pot schimba concluzia
(în caz contrar, nu e insolvenţă!)
• Decizia aparţine:
• Debitorului: consultarea unui expert asigură obiectivitatea
• Judecătorul sindic: analiza ulterioară trebuie realizată luând în considerare
condiţiile de la data prezumtivei apariţii
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 6
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ASPECTE ALE ANALIZEI LA DESCHIDEREA PROCEDURII
Introducere
Activităţile curente
• Stabilirea acestora, decizie cu impact pe termen scurt dar şi pe termen
mediu şi lung, fiind în conexiune cu
– Perspectivele de reorganizare
– Vânzarea în bloc a unor active în stare de funcţionare
• Pentru luarea deciziei
– Activităţi curente vs. activităţi excepţionale/extraordinare
– Impact financiar imediat, inclusiv capital de lucru
– Analiza efectelor ce le-ar produce pe termen mediu şi lung
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 9
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ASPECTE ALE ANALIZEI LA DESCHIDEREA PROCEDURII
Principalele aspecte urmărite
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 10
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ASPECTE ALE ANALIZEI ÎN CAZUL REORGANIZĂRII
Planul de reorganizare - urmărire
• Explicarea abaterilor:
• Abateri de cantitate (eficienţă), preţ; cauze obiective şi subiective
• Nu orice abateri temporare de la plan (chiar înregistrarea unor pierderi)
înseamnă automat şi eşuarea planului
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 11
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ASPECTE ALE ANALIZEI ÎN CAZUL FALIMENTULUI
Principalele aspecte urmărite
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 12
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ALTE ASPECTE ALE ANALIZEI ÎN CADRUL PROCEDURII
Principalele aspecte urmărite
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 13
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIARĂ
METODE UZUALE DE ANALIZĂ
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 14
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza ratelor de structură ale pasivului
Rata stabilităţii financiare – cât din patrimoniul total este finanţat pe seama
capitalurilor permanente
Capital permanent
rsf = * 100
Pasiv total
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 15
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza ratelor de structură ale pasivului
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 16
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza echilibrului financiar
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 17
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza echilibrului financiar
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 18
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza echilibrului financiar
Necesarul de fond de rulment este acea partea din activele circulante care
trebuie acoperită din capitalul permanent.
Obligaţiuni
Acţionari
TREZORERIE
Bănci şi
instituţii
financiare
Creanţe
Cheltuieli de Furnizori
exploatare
Produse
finite Stocuri
Proces de
producţie
T = FR – NFR
FR
NF R
NF R
T
FR
Evoluţia trezoreriei
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 22
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza echilibrului financiar
- criza de creştere;
- criza de gestionare;
- criza de rentabilitate;
- diminuarea activităţii.
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 23
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza lichidităţii şi solvabilităţii
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 24
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza lichidităţii şi solvabilităţii
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 25
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza lichidităţii şi solvabilităţii
Disponibil itati
rl i =
Pc (Datorii pe termen scurt)
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 26
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza lichidităţii şi solvabilităţii
Solvabilitatea:
- aptitudine a întreprinderii de a face faţă angajamentelor sale în caz de
lichidare;
- capacitatea unei firme de a-şi achita obligaţiile pe termen lung.
Rate de solvabilitate:
Solvabilitatea patrimonială (gsp) – gradul în care capitalul social asigură
acoperirea obligaţiilor pe termen mediu şi lung(ÎTML)
Capital social
gs p = ⋅ 100
IMTL + Capital social
Rata de gestiune a stocurilor arată rapiditatea cu care stocurile trec prin toate
stadiile până se reîntorc în formă bănească iniţială.
CA
• numărul de rotaţii într-o anumită perioadă (nr): nr =
Stoc mediu
Stoc mediu
• durata în zile a unei rotaţii (dz): dz = ⋅ 360
CA
Clienti
dz Cl = ⋅ 360
CA
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 28
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA FINANCIARĂ PE BAZA BILANŢULUI
Analiza rentabilităţii
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 30
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT ŞI PIERDERE
Analiza soldurilor intermediare de gestiune
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 31
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT ŞI PIERDERE
Analiza soldurilor intermediare de gestiune
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 32
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT ŞI PIERDERE
Rezultatul curent al exerciţiului (RC)
Rezultatul
exploatării
Rezultatul curent
Rezultatul
financiar
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 33
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT ŞI PIERDERE
Analiza rezultatului curent al exerciţiului (RC)
RC<0
RF<0
RF>0 RC>0
RE>0
RE<0
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 34
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA DISCRIMINANTĂ A RISCULUI DE FALIMENT
Metoda scorurilor
Modele utilizate:
1) Modelul Altman (Modelul “Z”)
-model de prognoză a stării de faliment (profesorul Altman, SUA, 1968).
- cinci variabile: flexibilitatea întreprinderii (X1), rata autofinanţării activelor
totale (X2), rata rentabilităţii economice (X3), capacitatea de îndatorare (X4)
şi randamentul activelor (X5).
- funcţia scor:
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + X5
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 35
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
ANALIZA DISCRIMINANTĂ A RISCULUI DE FALIMENT
Metoda scorurilor
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 37
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
PARTICULARITĂŢI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE
Tehnici de echivalare în timp
• De multe ori, sunt disponibile date istorice, care sunt de o importanţă mare
pentru analiza economico-financiară.
• Unul şi acelaşi tip de informaţie, disponibil pentru mai multe perioade istorice
succesive (ani, luni etc.) se numeşte serie de date (sau serie de timp).
• Comparabilitatea termenilor seriei de date presupune ca aceştia să fie
exprimaţi în aceleaşi unităţi de măsură şi în valori comparabile.
• Asigurarea comparabilităţii este dificilă, deoarece este strâns dependentă de
natura fenomenului cuantificat.
• Necesitatea aplicării aceluiaşi comensurător presupune corectarea datelor
iniţiale cu un indicator care la rândul lui trebuie să fie omogen.
• Asigurarea comparabilităţii datelor în timp se face prin tehnici generale de
echivalare în timp.
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 38
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
PARTICULARITĂŢI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE
Tehnici generale de echivalare în timp
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 39
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
PARTICULARITĂŢI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE
Tehnici de echivalare în analiza istorică a datelor financiare
Deflatarea
- eliminarea efectului inflaţionist al perioadei şi al celor cumulate pe perioade
anterioare;
- aducerea valorilor din diferite momente, la momentul iniţial;
IF t IF t
IF Co = =
(1 + r ) (Ip )
ot ot
Inflatarea
- actualizarea la preţuri comparabile pentru perioada curentă;
- aduce toate valorile din diferite momente, la momentul final;
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 40
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
PARTICULARITĂŢI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE
Previzionarea situaţiilor financiare
CERINŢE ESENŢIALE
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 41
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
PARTICULARITĂŢI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE
Previzionarea situaţiilor financiare
Principii:
1. Separarea elementelor de venituri şi cheltuieli pe categorii: din exploatare,
financiare, extraordinare.
2. Separarea elementelor în funcţie de variaţia faţă de cifra de afaceri: variabile
şi fixe.
3. Corelaţii cu alte situaţii pro-forma: bilanţul, situaţia fluxului de numerar.
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 42
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
PARTICULARITĂŢI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE
Previzionarea situaţiilor financiare
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 43
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
PARTICULARITĂŢI ALE ANALIZEI PREVIZIONALE
Previzionarea situaţiilor financiare
Aspecte:
1. Delimitarea încasărilor şi plăţilor – nu toate cheltuielile sunt plătibile şi nici
toate veniturile încasabile;
RO 2002/000-586.04.17
“Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea Pagina 45
legislaţiei şi jurisprudenţei în materie de faliment”
Titlul programului: “Suport pentru îmbunătăţirea şi implementarea legislaţiei şi
jurisprudenţei în materie de faliment”
Număr Proiect: RO 2002/000-586.04.17
Editorul materialului: Ministerul de Justiţie
Data publicării: Februarie 2006