Anda di halaman 1dari 2

Investor Protection and Corporate Governance

1. Introduction
Perlindungan kepada investor sangatlah penting, karena di banyak negara
sering terjadi ekspropriasi oleh pemegang saham mayoritas terhadap pemegang saham
minoritas dan kreditor. Ekspropriasi dapat dilakukan dalam berbagai bentuk. Contoh
ekspropriasi adalah menjual hasil produksi, aset, atau surat-surat berharga perusahaan
yang dikontrolnya kepada perusahaan lain yang dimiliki dengan harga di bawah harga
pasar. Contoh lain dari ekspropriasi yaitu menempatkan anggota keluarga yang tidak
memenuhi syarat untuk menduduki posisi manajer. Oleh karena itu, dapat dikatakan
bahwa jika tidak ada perlindungan kepada investor, pemegang saham pengendali
dapat mencuri keuntungan perusahaan dengan sangat mudah.
2. Investor protection
Investor yang membiayai sebuah perusahaan akan memperoleh hak atau
kekuatan khusus yang secara umum dilindungi melalui pelaksanaan dari regulasi dan
hukum. Hak-hak pemegang saham yang dilindungi diantaranya adalah hak untuk
memperoleh dividen, untuk memberikan suara dalam pemilihan direksi, untuk
berpartisipasi dalam RUPS, untuk membeli saham baru yang diterbitkan lagi oleh
perusahaan, untuk menuntut direksi yang dicurigai terlibat ekspropriasi, untuk
mengadakan RUPS luar biasa, dan lain-lain.
Di sebagian besar negara-negara, hukum dan regulasi ditegakkan sebagian
oleh regulator pasar modal, sebagian oleh pengadilan, dan sebagian oleh pihak yang
bersangkutan itu sendiri. Negara-negara dengan hukum dan regulasi yang lebih
protektif terhadap investor mempunyai pasar modal yang lebih maju. Kualitas
pelaksanaan dari hukum dan regulasi pun lebih tinggi di negara-negara yang lebih
kaya.
3. Consequences of investor protection
3.1 Pattern of ownership and control
Ketika perlindungan terhadap hak investor masih lemah dan ekspropriasi
dapat dilakukan dengan mudah dengan skala yang besar, kendali sangat perlu
diperhatikan karena memberi peluang kepada pemegang saham pengendali untuk
melakukan ekspropriasi dengan mudah.
Seorang pengusaha mempunyai beberapa cara untuk menguasai pengendalian
atas suatu perusahaan. Salah satunya dengan menggunakan struktur piramida,
menguasai suatu perusahaan melalui anak perusahaan yang dimilikinya. Hal
tersebut lebih mudah dilakukan ketika perlindungan kepada investor masih
lemah. Sehingga negara-negara dengan perlindungan lemah terhadap investor
biasanya menunjukkan pengendalian perusahaan yang lebih terkonsentrasi.
3.2 Financial markets
Perlindungan terhadap investor diprediksi dapat mendorong perkembangan
dari pasar uang. Hak kreditor mendorong perkembangan dari pemberian hutang.
Hak pemegang saham mendorong perkembangan pasar modal, yang diukur dari
jumlah perusahaan yang terdaftar di pasar modal.
3.3 Real consequences
Karena pengaruhnya pada pasar uang, maka perlindungan terhadap pemegang
saham juga mempengaruhi perekonomian secara nyata. Perkembangan keuangan
dapat mempercepat pertumbuhan ekonomi dalm tiga cara. Pertama,
meningkatkan savings. Kedua, menyalurkan tabungan ke dalam investasi dan
dengan demikian akan membantu perkembangan pengumpulan modal. Ketiga,
pemberi modal menggunakan kendalinya atas keputusan investasi dari
pengusaha, perkembangan keuangan memungkinkan modal untuk mengalir pada

penggunaan yang lebih produktif, sehingga dapat meningkatkan efisiensi alokasi


sumber daya.
4. Bank and market centered governance
Perbandingan tradisonal dari sistem tata kelola perusahaan lebih fokus pada
lembaga keuangan daripada perlindungan hukum terhadap investor. Sistem tata kelola
perusahaan yang terpusat pada bank contohnya adalah pada negara Jerman dan
Jepang. Sistem yang terpusat pada pasar modal misalnya Amerika Serikat dan Inggris.
5. Possibilities for reform
Tujuan dari perbaikan tata kelola perusahaan adalah untuk melindungi hakhak investror, termasuk pemegang saham dan kreditor. Untuk sebagian besar negara,
peningkatan perlindungan terhadap investor membutuhkan perubahan sistem hukum
yang mendalam. Selain itu, penegakan dari aturan hukum yang baik juga sangat
diperlukan.
6. Conclusion
Perbaikan perlindungan terhadap investor dapat dilakukan dengan mudah di
beberapa keadaan dan dapat membawa manfaat yang signifikan. Integrasi pasar modal
dunia membuat perbaikan ini menjadi lebih mungkin untuk dapat dilakukan daripada
sebelumnya.