Jurnal Pension Fund Governance

Sang Bagus Tenno Tanaka Sutyandi (1206215301)

OECD telah membahas tata kelola dana pensiun sejak tahun 2000, dengan pedoman pada
topik disetujui oleh Partai Kerja Organisasi di Wisma Swasta pada tahun 2001 dan dirilis sebagai
Rekomendasi OECD pada tahun 2005 (OECD (2005)). Sejak itu, pemerintahan hanya terus
meningkat dalam profil dan telah memasuki agenda kebijakan, dengan beberapa negara mengambil
inisiatif regulasi untuk memperkuat pengelolaan dana pensiun, sering berdasarkan pedoman OECD.
Makalah ini mengidentifikasi beberapa kelemahan tata kelola utama yang bertahan dalam sistem
dana pensiun sekitar wilayah OECD dan di dipilih negara-negara non-OECD. Makalah ini
menyoroti masalah dalam sistem pensiun berbasis kepercayaan, tetapi juga menyentuh pada
tantangan tata kelola yang timbul dalam sistem lain, dalam pengaturan berdasarkan kontrak tertentu
di mana dana pensiun diatur langsung oleh lembaga keuangan. Dokumen ini menetapkan beberapa
tantangan yang dihadapi oleh para pembuat kebijakan dan solusi yang mungkin untuk memperkuat
dana pensiun pemerintahan. Meskipun sistem pensiun berbasis percaya untuk sebagian besar
berlaku, beberapa saran juga relevan untuk pengaturan pensiun lainnya.

Meskipun bukan fokus dari makalah ini, perlu juga dicatat bahwa kekhawatiran tertentu
mungkin timbul untuk rencana kerja bagi karyawan entitas pemerintah, seperti telah muncul bagi
pemerintah negara bagian dan lokal di beberapa negara, di mana pemerintah tersebut memiliki
otoritas independen mengenai rencana pensiun bagi karyawan mereka. Dalam kasus ini, hukum
negara yang terlibat dapat menghalangi pensiun otoritas pengawas biasa dari menjalankan fungsi
pengendalian atas entitas pemerintah seperti lainnya. Dalam kasus tersebut, praktik terbaik mungkin
untuk entitas pemerintah seperti untuk mengawasi tata kelola rencana mereka sendiri dengan cara
yang konsisten dengan prinsip-prinsip yang mendasari pedoman untuk pensiun pribadi, dengan
modifikasi yang mungkin cocok untuk sifat pemerintah dari majikan. Bidang lain yang menjadi
perhatian tidak tercakup oleh makalah ini mungkin pemberian manfaat pensiun khusus untuk
memilih kelompok manajemen atau karyawan yang dikompensasi. Dalam kasus tersebut, kebutuhan
untuk pensiun ini berencana untuk menerima perlindungan atau tingkat pemerintahan, pengawasan
atau dana yang sama dengan rencana kerja untuk pekerja lainnya tidak dapat dibenarkan, dan
otoritas pengawas dan hukum dapat memperhitungkannya. Sebagai pedoman umum, namun, rezim
regulasi atau pajak negara seharusnya tidak mendorong pengaturan tersebut selama diatur, program
pensiun berbasis luas.

Manfaat dari penguatan tata kelola dana pensiun

Pemerintahan rencana pensiun swasta dan dana melibatkan kontrol manajerial organisasi dan
bagaimana mereka diatur, termasuk akuntabilitas manajemen dan bagaimana mereka diawasi.
Tujuan dasar dari peraturan tata dana pensiun adalah untuk meminimalkan potensi masalah
keagenan, atau konflik kepentingan, yang dapat timbul antara anggota dana dan mereka yang
bertanggung jawab untuk manajemen dana ini, dan yang dapat mempengaruhi keamanan tabungan
pensiun dan janji-janji. Tata kelola yang baik melampaui tujuan dasar ini dan bertujuan untuk
memberikan kinerja dana pensiun yang tinggi sekaligus menjaga biaya rendah untuk seluruh
stakeholder. Tata pemerintahan yang baik dapat memiliki banyak efek samping positif seperti
menciptakan kepercayaan di antara semua pemangku kepentingan, mengurangi kebutuhan untuk
regulasi preskriptif, dan memfasilitasi pengawasan. Tata kelola dana pensiun yang baik juga bisa
kondusif untuk tata kelola perusahaan yang lebih efektif dari perusahaan yang mereka berinvestasi ,
dana pensiun dikelola dengan baik lebih mungkin untuk mencari nilai investasi mereka melalui
kebijakan pemegang saham yang lebih aktif. Sebagai contoh, lebih canggih strategi investasi dana
pensiun mengadopsi, yang ketat pengawasan pemerintahan diperlukan; atau yang lebih kompleks
pengaturan administratif dari rencana, pengawasan operasional ketat yang diperlukan.

Dalam

mencapai tujuan ini, tata kelola dana pensiun terstruktur dengan cara yang berbeda di negara yang
berbeda. Semua dana pensiun otonom memiliki badan atau dewan, yang merupakan sekelompok
orang (atau dalam beberapa kasus satu orang) bertanggung jawab untuk pengoperasian dan
pengawasan dana pensiun. Dewan pemerintahan adalah yang paling pembuat keputusan, memiliki
tanggung jawab keseluruhan untuk keputusan strategis seperti pengaturan kebijakan investasi,
memilih manajer investasi (s) dan penyedia layanan lainnya, dan meninjau kinerja dana. Dewan
gubernur dana pensiun adalah setara dengan dewan direksi dari sebuah perusahaan, yang memiliki
tanggung jawab utama untuk melindungi aset pemegang saham.
Badan mungkin internal atau eksternal untuk dana pensiun, mungkin memiliki struktur papan
tunggal atau dual dan dapat mendelegasikan fungsi-fungsi tertentu untuk profesional. Fitur-fitur ini
dana pensiun tergantung pada bentuk hukum dana dan peraturan di tempat dan merupakan titik awal
untuk memahami perbedaan kualitas tata kelola dana pensiun di seluruh negara. Peran sentral yang
dimainkan oleh dewan pengurus dalam memastikan tata pemerintahan yang baik dan meningkatkan
nilai bagi seluruh stakeholder semakin diakui. Sebagai contoh, dalam sebuah studi baru-baru ini,
Ambachtsheer et al. (2006) menunjukkan bagaimana pemerintahan yang baik dan kinerja yang baik
terkait. Menggunakan dana pensiun yang berbasis di Australia, Selandia Baru, Kanada, Amerika
Serikat dan Eropa, analisis mereka berdasarkan pendapat dana pensiun eksekutif sendiri seberapa
baik pemerintahan mereka bekerja sebagai proxy untuk tata pemerintahan yang baik, dengan hasil
dana pensiun lebih pasif patokan aset yang diambil sebagai proxy kinerja. Mereka menyimpulkan
bahwa -the poor-baik 'gap pemerintahan, sebagaimana dinilai oleh CEO dana pensiun (atau setara)
sendiri, telah worth' sebanyak 1-2% pengembalian tambahan per annum - dan penulis pikir ini

adalah mungkin meremehkan. Dalam artikel selanjutnya, Ambachtsheer et al. (2007)

mengidentifikasi kelemahan tata kelola utama sebagai proses seleksi yang buruk bagi anggota
dewan pengurus, kurangnya self-evaluasi efektivitas papan, dan lemahnya pengawasan oleh dewan.
Masalah khusus lainnya termasuk kurangnya delegasi kejelasan antara dewan dan tanggung jawab
manajemen, dewan mikro-manajemen, dan kebijakan kompensasi non-kompetitif dalam dana
pensiun.

Dalam sebuah penelitian dari sampel dana pensiun besar (lebih dari US $ 5 milyar dalam aset) dari 6
negara yang berbeda tersebar di seluruh Amerika Utara, Eropa dan Asia-Pasifik, Clark dan Urwin
(2007) juga menyimpulkan bahwa kinerja superior mereka terkait dengan tata kelola yang kuat .
Studi mereka mengidentifikasi berbagai daerah di mana dana dianalisis unggul, seperti kejelasan
misi dan manajemen risiko yang efektif dan pemantauan kinerja. Kehadiran CIO dianggap sebagai
penting untuk memastikan hasil tersebut sukses. Laporan ini mencakup kapasitas pemerintahan serta
strategi investasi dalam profil risiko dana, dan merekomendasikan menghubungkan strategi investasi
dana dengan kemampuan tata kelola dewan. Misalnya, papan harus terlebih dahulu memutuskan
apakah mereka mampu memantau investasi alternatif efektif sebelum berdebat apakah akan
menyertakan instrumen tersebut dalam strategi investasi mereka. Good governance juga dapat
membawa manfaat tidak langsung untuk dana pensiun. Hal ini dapat cadangan mereka biaya
overregulation dan dapat memfasilitasi pengawasan oleh otoritas. Secara khusus, sebagai pengawas
dana pensiun mengadopsi pendekatan berbasis risiko untuk pengawasan, tata kelola dana pensiun
telah menjadi pusat untuk memutuskan apakah atau tidak lembaga harus dimonitor secara seksama.
Semakin kuat tata kelola dana, risiko yang lebih baik (seperti risiko operasional, risiko investasi)
akan dikelola dan dikendalikan. Pendekatan pengawasan semakin ditentukan oleh penilaian mereka
terhadap profil risiko dana pensiun, dengan dana dinilai menimbulkan cenderung untuk menerima
sentuhan ringan pengawasan risiko. Ini bisa berarti bahwa lebih dari hari ke hari dana yang tersisa
untuk dewan pemerintahan itu sendiri.

Baik dana pensiun governance juga dapat memiliki efek positif pada jaminan efisiensi ekonomi
yang luas, memperkuat peran dana sebagai pemegang saham yang efektif - peran yang menjadi
lebih sentral mengingat ukuran peningkatan aset dana pensiun global. Tata kelola perusahaan yang
lebih baik juga dapat meningkatkan hasil investasi. Hubungan antara tata kelola dana pensiun dan
tata kelola perusahaan telah diakui oleh, antara lain, Clapman et al. (2007) dari perspektif Amerika
Serikat. Wali Dana pensiun di beberapa negara seperti Inggris juga menjadi terlibat dalam transaksi
yang melibatkan sponsor perusahaan mereka. Misalnya, para wali dari dana pensiun dua Inggris
pengecer jalan tinggi, Boots dan Sainsburys, memasuki negosiasi sekitarnya tawaran yang sangat

leveraged oleh perusahaan ekuitas swasta untuk melindungi keamanan manfaat. Secara khusus,
mereka menuntut peningkatan pendanaan dari acquirer potensial untuk menutupi kewajiban
pensiun, karena mereka dianggap bahwa tingkat keamanan dalam memenuhi janji-janji pensiun
akan lebih rendah dengan rencana sponsor baru. Pensiun Regulator juga telah menerbitkan panduan
untuk wali tentang bagaimana bereaksi terhadap transaksi perusahaan yang mengakibatkan
penurunan

yang

signifikan

dalam

keamanan

covenant.

Melanjutkan tantangan dalam pemerintahan dana pensiun

Namun, meskipun pemahaman meningkatnya pentingnya pemerintahan yang baik untuk
dana pensiun, masalah masih tetap muncul. Dalam beberapa tahun terakhir, masalah tata kelola
dana pensiun telah menjadi berita utama. Beberapa kasus yang lebih serius dari kegagalan
pemerintahan termasuk isu seputar urusan Swissfirst melibatkan Pensionskassen di Swiss
(tentang masalah dengan manajer dana pensiun perdagangan saham sama dengan dana pensiun
yang mempekerjakan mereka). Masalah-masalah ini telah mendorong ulasan pemerintahan,
sementara ASIP (badan perwakilan skema ') mendorong untuk kode yang ada praktek yang akan
diadopsi lebih luas dan pemerintah dikatakan merenungkan undang-undang.
Di Hungaria, di mana dana pensiun ditetapkan sebagai bukan-untuk lembaga nirlaba, ada
bukti bahwa badan umumnya tidak efektif dalam menjaga kepentingan anggota. Sebagian besar
dana yang ditetapkan oleh lembaga keuangan yang merasa mudah untuk mempromosikan
kandidat mereka untuk dewan pengawas dana.
Beberapa dana pensiun di Amerika Serikat juga telah menjadi subyek dari masalah
pemerintahan, dengan direktur TIAA-CREF mengundurkan diri pada tahun 2004 lebih dari
konflik kepentingan, dan masalah juga dialami di beberapa dana pensiun publik (di San Diego,
New Jersey dan New York -. direferensikan di Clapman et al (2007)) 4. Sementara itu masalah di
Yunani telah mengepung harga dari dana pensiun public
Berbagai

penelitian

dan

survei

juga

telah

mengidentifikasi

masalah-masalah

pemerintahan umum yang mempengaruhi secara luas dan mendalam industri dana pensiun.
Ambachtsheer et al (2006) merupakan bagian dari penyelidikan terus ke tata dana pensiun yang
mencakup dana di Australia, Kanada, Selandia Baru, Inggris, dan Amerika Serikat, negaranegara lain. Studi ini menemukan bahwa praktik tata kelola membaik namun masih banyak
masalah

yang

muncul.

Sebuah survei yang dilakukan oleh Mercer (2006) dari tata kelola rencana pensiun global yang
ditawarkan oleh perusahaan multinasional menemukan bahwa mensponsori pengusaha sangat
prihatin tentang kurangnya tata kelola rencana keuntungan mereka di berbagai negara di mana
mereka beroperasi. Kurangnya sumber daya (termasuk keterampilan) dan keterlibatan lokal yang

lemah yang ditemukan menjadi tantangan paling umum perusahaan multinasional telah
memenuhi pensiun global yang tujuan pemerintahan mereka.
Internasional Organisasi Pension Pengawas (IOPS) baru-baru ini disurvei anggotanya untuk
memastikan mana isu-isu pemerintahan mereka menemukan yang paling menantang. Hasil awal
menunjukkan bahwa pengawas dana pensiun sangat prihatin dengan transparansi dan
keterbukaan informasi kepada anggota dana pensiun, kompetensi dan keahlian dari badan dan
pengendalian internal. Insiden pengawas terkemuka untuk meningkatkan fokus mereka pada
pemerintahan termasuk kompleksitas meningkatnya industri dana pensiun dan meningkatnya
tuntutan kompetensi badan. Menyesuaikan persyaratan legislatif dan meningkatkan pengawasan
pengawas adalah tanggapan yang paling umum.

Negara survei spesifik termasuk sebuah laporan oleh Marr et al (2006) menyoroti masalah
administrasi dalam praktek pemerintahan di Inggris, mengklaim bahwa 1 dari 3 dana pensiun
masih memiliki masalah administrasi (menggunakan tingkat indeks yang salah, atau gaji yang
salah untuk menghitung manfaat pensiun untuk mengalokasikan manfaat pasangan ke rekening
yang salah).

(TPR) Survei UK Pensiun Regulator murah dari Inggris tata dana pensiun (Wisma Regulator
(2007b)) menemukan perbaikan dalam praktek pemerintahan. Sebagai contoh, lebih wali yang
melakukan pelatihan, kepercayaan skema dalam mengelola konflik kepentingan telah meningkat
secara signifikan dan lebih pengawas yang memeriksa keadaan keuangan dari rencana sponsor.
Namun meskipun perbaikan ini jelas tetap ada kebutuhan untuk meningkatkan tingkat pelatihan
yang diberikan, terutama untuk mengurangi proporsi skema yang tidak melakukan pelatihan.
Perbedaan antara DB dan DC adalah perhatian khusus, dengan persentase yang lebih tinggi dari
wali skema DB melakukan pelatihan daripada wali mengawasi skema DC. Survei juga
menyoroti tantangan lain di bidang-bidang seperti manajemen risiko, pengendalian internal dan
pengelolaan administrasi skema. Tata skema pensiun telah menjadi prioritas legislatif dan
peraturan selama bertahun-tahun dan Strategi Jangka Menengah Pensiun Regulator (2008-2009)
telah mengidentifikasi peningkatan tata kelola skema pensiun kerja berbasis sebagai prioritas
utama.

Inisiatif kebijakan dan industri Terbaru

Para pembuat kebijakan di banyak negara OECD baru-baru ini telah meningkatkan upaya untuk
mengatasi kelemahan yang dirasakan dalam tata kelola dana pensiun. Dalam beberapa kasus,
regulator bahkan diabadikan pemerintahan praktik terbaik mirip dengan pedoman OECD dalam
undang-undang pensiun negara itu. Asosiasi industri juga telah mengambil inisiatif di beberapa
negara dan mengemudi reformasi dalam praktik tata kelola, mendorong dana untuk
meningkatkan regulasi diri mereka melalui praktek tata kelola yang lebih baik.

Baru-baru ini, beberapa negara telah memperkenalkan peraturan pemerintahan, kadang-kadang

mengambil bentuk rekomendasi, bukannya persyaratan yang ketat. Prinsip-prinsip good
governance yang telah dikembangkan mengikuti luas pedoman OECD. Inisiatif-inisiatif ini
meliputi:
Di Australia, lisensi pengawas dibuat wajib pada bulan Juli 2006, pertama di antara negaranegara Anglo-Saxon. Penilaian persyaratan -fit-dan-proper merupakan bagian integral dari
proses

perizinan.

Di Belgia, CBFA dirilis Mei 2007 Edaran CPP-2007-2-LIRP / WIBP tentang pemerintahan
IORPs (istilah Uni Eropa untuk dana pensiun).

Di Brazil, regulator mengeluarkan resolusi # 13 pada Januari 2005, yang meliputi satu set
prinsip-prinsip

panduan

dan

peraturan

tentang

tata

kelola

dana

pensiun.

Di Kanada, Capsa memperkenalkan kode program pensiun pemerintahan pada tahun 2004.
Di Denmark laporan Wisma Market Dewan tata pemerintahan yang baik di dana pensiun pasar
tenaga kerja berisi seperangkat prinsip untuk tanggung jawab dewan, tugas mereka, komposisi
dan metode kerja. The Danish FSA juga telah merilis pengawasan rinci dengan deskripsi
tanggung jawab dewan.

 Di Yunani, pemerintah mengeluarkan aturan baru mengenai pemilihan anggota dewan dana
pensiun publik.
Di Irlandia, Dewan Wisma sedang mempertimbangkan membuat pelatihan pengawas wajib.
Di Belanda, DNB telah mengumumkan bahwa dari Januari 2008 itu akan mulai menilai Prinsip
Tata Kelola Dana Pensiun ditetapkan dalam Undang-Undang Pension (dan yang dikembangkan
oleh yayasan tenaga kerja STAR).
Di Portugal, dana asuransi dan pensiun pengawasan otoritas (ISP) dikeluarkan peraturan
(Norma Regulamentar no. 7/2007-R, de 17 de Maio ', berdasarkan UU Keputusan nr. 12/2006,
Januari

20) pada struktur tata kelola dana pensiun, menangani isu-isu termasuk Wisma

Ombudsman, Dana Pensiun Auditor, Diangkat Aktuaris dan Monitoring Komite

Pension

Scheme (Comisso de Acompanhamento melakukan Planode Penses).

Di Afrika Selatan, FSB dirilis pada bulan Juni 2007 Edaran PF No.130 di pemerintahan-baik
dari
pensiun.
Di Swiss, Badan Federal untuk Asuransi Sosial sedang mempertimbangkan pengenalan
regulations8 pemerintahan.
Di Inggris, Pensiun Act 2004 mensyaratkan wali memiliki pengetahuan dan pemahaman
tentang hukum yang berkaitan dengan pensiun dan kepercayaan, dan hal-hal lain, dan menjadi
fasih dengan skema kepercayaan perbuatan dan aturan dan bahan lainnya. Pensiun Regulator
bertanggung jawab untuk memastikan bahwa persyaratan ini dipenuhi, dan mengembangkan
kerangka

kerja

untuk

pengetahuan

dan

pemahaman

trustee

(rezim

TKU)

.9

Asosiasi industri dana pensiun juga telah aktif di beberapa negara dalam mengembangkan
standar pada tata kelola dana pensiun:
Di Kanada, Front umum untuk Keamanan Pensiun didirikan oleh 14 kelompok (termasuk
Asosiasi CARP -Canada ini untuk Fifty Plus- Asosiasi Perlindungan Investor, Royal Canadian
Legion dan beberapa tokoh senior kelompok / pensiunan dll) mewakili 2 juta orang. Tujuan
organisasi adalah untuk mengkampanyekan pemerintahan yang lebih baik pensiun, investasi dan
savings11 pensiun. Inisiatif ini berikut pada satu sebelumnya oleh Investasi Asosiasi Pensiun
Kanada (Piac) pada tahun 1999 mendirikan satu set rekomendasi pada program pensiun

pemerintahan.
Di Inggris, National Association of Dana Pensiun (Napf) meluncurkan penelaahan terhadap
pengaturan tata kelola skema pensiun. Sebuah paper12 diskusi disiapkan untuk mempromosikan
perdebatan tentang isu penting dari skema pensiun pemerintahan untuk secara efektif melindungi
kepentingan orang yang bekerja. Rancangan kode pada pemerintahan diserahkan untuk
konsultasi publik, yang mencakup antara isu-isu lain, kewajiban badan, manajemen risiko,
konflik pengelolaan kepentingan, dan pengendalian internal.
Di Amerika Serikat, prinsip-prinsip praktek terbaik untuk tata kelola pensiun AS, sumbangan
dan dana amal yang dirilis pada tahun 2007 oleh Stanford Investor Institusi 'Forum (SIIF)
Komite Tata Kelola Dana.
Perbaikan tata kelola tetap menjadi tugas yang menantang untuk dana pensiun dan regulator
mereka di seluruh dunia. Sementara inisiatif regulasi dan industri baru-baru ini memperbaiki
keadaan, masih banyak kasus kinerja yang kurang didorong oleh praktik pemerintahan yang
buruk. Beberapa kasus yang lebih serius dari kegagalan pemerintahan dapat diselesaikan melalui
representasi yang lebih seimbang pemangku kepentingan dalam badan, tingkat yang lebih tinggi
keahlian - yang dapat dicapai melalui pelatihan serta penggunaan lebih besar dari independen,
wali profesional (terutama di mana dan standar yang tepat tidak memerlukan pengetahuan
khusus dan pengalaman) - dan desain dan implementasi kode etik yang efektif menangani
konflik

kepentingan.

Program pensiun berdasarkan kontrak juga menjadi tantangan pemerintahan utama di banyak
negara yang perlu segera diatasi. Keprihatinan ini muncul sebagian besar dari tidak adanya
dalam pengaturan tersebut dari wali atau organ pengatur setara yang mewakili secara eksklusif
kepentingan peserta program. Ada berpotensi peran pengusaha dan perwakilan karyawan dalam
meninjau bagaimana skema berbasis kontrak bekerja dalam praktek melalui pembentukan komite
manajemen DC. Tanggung jawab fidusia mensponsori pengusaha (dalam rencana kerja) dan
penyedia (dalam rencana pribadi) juga bisa diklarifikasi untuk memastikan bahwa rencana
tersebut dikelola dengan perawatan yang tepat dan dengan kepentingan anggota dalam pikiran.
Di negara-negara dengan pasar dana pensiun sangat terkonsentrasi, otoritas pengawas dana
pensiun juga dapat memainkan peran sentral dalam memantau tata kelola dana pensiun. Selain

memecahkan tantangan tata kelola ini, regulator dan asosiasi industri juga harus bekerja sama
untuk mempromosikan dana pensiun yang cukup besar dalam ukuran untuk memfasilitasi
pemerintahan mereka. Dana pensiun yang lebih kecil memiliki cacat pemerintahan, karena
mereka cenderung memiliki biaya manajemen yang lebih tinggi dan akses lebih terbatas pada
wali baik daripada dana yang lebih besar dan juga mungkin memiliki skala cukup untuk
membangun struktur pemerintahan sepenuhnya dikembangkan. Bagi banyak negara, konsolidasi
industri dana pensiun karena itu merupakan langkah penting untuk meningkatkan tata kelola
dana pensiun, mengingat potensi pikiran masalah hukum dan logistik. Dalam hal ini, pembuat
kebijakan dapat mempertimbangkan mempelajari pengalaman Australia di wali perizinan, yang
telah mempercepat pertumbuhan keanggotaan dan aset tidak-untuk-profit dana industri-lebar
pensiun dan retail (atau terbuka) dana, yang mengarah ke konsolidasi cepat dari industri dalam
pemain terbesar.