QUE SUCEDE EN LA EMPRESA

QUEDEMOSNO CON LA EMPRESA

FLOTACION

FLOTACIN
1) Dinero comprometido en el proceso de pago. Por
ejemplo, si una parte (el pagador) extiende un cheque
para la otra parte (el perceptor), se necesitar cierto
tiempo antes de que el banco del pagador compense el
cheque. Hasta ese momento, el dinero aparece tanto en
la cuenta del pagador como del perceptor. Este dinero se
denomina flotacin.

CICLO OPERATIVO

PRODUCCION

CICLO FINANCIERO

Ciclo de maduracin del efectivo

Compra
materias
primas

Pago de mano de obra y

gastos de fabricacin

Pago de
materias
primas
Produccin

Almacenamient
o

Venta

Cobro
clientes

Plazo de cobro a
clientes

Plazo de pago a proveedores

Das de stock de
materias primas

Pago gastos
de venta

Das de stock de
productos en curso

Das de stock de
producto
acabado

CICLO DE CAJA
CICLO DE MADURACIN

Ciclo de negocio empresas comerciales

Compras

Inventario de
mercancias

Pedido

Efectivo

Cobranzas

Cuentas por cobrar

Al contado

Ventas

Al crdito

Ciclo del efectivo

Compra de materias
primas o mercaderas
a un proveedor

Venta del
producto

Das en existencia

Das que faltan

para pagar
Pagos a los
proveedores

Das que faltan para cobrar

Ciclo del efectivo

Cobranza a
clientes

El proceso de negocio el proceso primario

MERCADO DE BIENES
DE CAPITAL

ACTIVO
FIJO
MERCADO DE
CAPITALES

PROCESO PRIMARIO
del Prof. Aquiles Limone

RETROALIMENTACIN
POSITIVA

ACTIVO CIRCULANTE
PRODUCTOS

EFECTIVO
ACTIVO

EN
PROCESO

PRODUCTOS
TERMINADOS

ACTIVO

CIRCULANTE
(Deudores)

EFECTIVO

CIRCULANTE
(Materias
Primas)
TRANSFORMACIONES TRANSFORMACIONES
FINANCIERAS
COMERCIALES

MERCADO DE
PROVEEDORES

TRANSFORMACIONES TRANSFORMACIONES
COMERCIALES
FINANCIERAS

MERCADO DE
MANO DE OBRA

MERCADO DE
CLIENTES
TRANSFORMACIONES
LABORALES Y DE PERSONAL

GASTOS
SUMIDERO

INDICA TRANSFORMACIN
FLUJOS INTERNOS
FLUJOS DE INTERCAMBIO
CON EL MEDIO

Ciclo de maduracin del efectivo

Compra
materias
primas

Pago de mano de obra

y gastos de fabricacin

Pago de
materias
primas
Produccin

Almacenamiento

Cobro
clientes

Venta

Plazo de cobro a
clientes

Plazo de pago a proveedores

Das de stock de
materias primas

Pago gastos
de venta

Das de stock de
productos en curso

Das de stock de
producto acabado

CICLO DE CAJA
CICLO DE MADURACIN

Ciclo de maduracin del efectivo

N de das
de stock de
materia
prima

Plazo de
pago a
proveedores

N de das
de stock de
producto en
curso

N de das
de stock de
producto
acabado

Plazo de
cobro de
clientes

60 das

EJEMPLO EMPRESA A
28 das

15 das

20 das

=
123 das

30 das

CAPITAL DE TRABAJO

PORQU SE ACUMULA
CAPITAL DE TRABAJO?

LA EMPRESA NO PUEDE MAXIMIZAR EN EL

LARGO PLAZO SINO SOBREVIVE EN EL CORTO
PLAZO
LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO ES UN REQUISITO PARA QUE LA EMPRESA
SOBREVIVA.
LOS ACTIVOS CIRCULANTE FLUCTUAN PERO
NUNCA LLEGAN A 0, YA QUE DE ALGUNA MANERA DEBO AFRONTAR MIS OPERACIONES
DIARIAS.

CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES

REPRESENTAN LAS FLUCTUACIONES ESTACIONALES DEL INVENTARIO, EFECTIVO Y CUENTAS
POR COBRAR.
CATEGORIAS DE
ACTIVOS
CIRCULANTES

ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES

REPRESENTAN EL NIVEL BASE DE INVENTARIO,
EFECTIVO Y CUENTAS POR COBRAR, QUE TIENDE A MANTENERSE.

PUEDEN AFECTAR
LA POLITICA DE
CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS FIJOS
REPRESENTAN TERRENOS, CONSTRUCCIONES Y
OTROS ACTIVOS QUE NORMALMENTE NO SE
VENDERAN O DE LO CONTRARIO, SE ELIMINARAN
DESPUES DE UN PERIODO PROLONGADO

CAPITAL DE TRABAJO

Financiamiento
de corto plazo
Activos
Temporales
Activos
Totales

Activos Circulantes
(permanentes)
Activos
Permanentes
Totales

Financiamiento
Permanente:
Patrimonio
Deuda de Largo plazo

Pasivos Espontneos

Activos Fijos
(permanentes)
Tiempo

CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS

Activos Circulantes
Temporales

Activos Circulantes
(permanentes)

Activos Fijos

Tiempo

CAPITAL DE TRABAJO

PROBLEMA DE LAS EMPRESAS

MANEJAR CICLO DEL NEGOCIO
MANEJAR CRECIMIENTO ACTIVOS CIRCULANTES
PERMANENTES, DEBIDO AL CRECIMIENTO DE LOS
NEGOCIOS EN EL LARGO PLAZO.

LIQUIDEZ V/S RENTABILIDAD

ACTIVOS CIRCULANTES

NO LE GENERAN UN ALTO RENDIMIENTO A LA

EMPRESA, PERO SON EN ALGUNOS CASOS MUY
LIQUIDOS Y PUEDEN SER CONVERTIDOS EN EFECTIVO. SE PUEDEN USAR COMO GARANTIA COLA
TERAL EN LOS PRESTAMOS.

ACTIVOS NO CIRCULANTES

LE GENERAN UN ALTO RENDIMIENTO, PERO NO

SON LIQUIDOS

CAPITAL DE TRABAJO

ACTIVOS CIRCULANTES

ACTIVOS NO CIRCULANTES

BAJO RETORNO

ALTO RETORNO

MAYOR LIQUIDEZ

MENOR LIQUIDEZ

BUSCAR EQUILIBRIO ENTRE

LAS POSICIONES

CAPITAL DE TRABAJO

DILEMA
RIESGO RETORNO

PROBLEMA EN EL MANEJO DEL

CAPITAL DE TRABAJO

ESTO ES LO QUE DEBEMOS RESOLVER!

PRESTAMOS DE CORTO PLAZO

PRESTAMOS DE LARGO PLAZO

CMO OBTENGO MI FINANCIAMIENTO?

APORTE DE LOS SOCIOS

COMBINACIN DE LAS 3

CAPITAL DE TRABAJO

CUL ES EL NIVEL APROPIADO DE

ACTIVOS CIRCULANTES?
COMO FINANCIAR LOS ACTIVOS
CIRCULANTES?
POLITICAS DEL
CAPITAL DE TRABAJO

POLITICAS DE INVERSIN DE CAPITAL DE TRABAJO

POLITICAS DE FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO

NIVEL OPTIMO DE ACTIVOS CIRCULANTES

SE BUSCA PARA MANTENER UN EQUILIBRIO
ENTRE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD.
TAMBIEN DEBE BUSCARSE UN EQUILIBRIO
ENTRE GRUPO DE ACTIVOS CIRCULANTES,
ES DECIR, OPTIMO EFECTIVO, INVENTARIO
Y DE CUENTAS POR COBRAR.

ESTABLECIMIENTO
OPTIMO ACTIVOS
CIRCULANTES

EFECTIVO; SE BUSCA MANTENER EL

JUSTO EFECTIVO DISPONIBLE PARA
REALIZAR LAS OPERACIONES COTI
DIANAS DEL NEGOCIO. PUEDE INVERTIR LOS EXCEDENTES EN EL MERCADO
DE CAPITALES
INVENTARIOS LOS GERENTES BUSCAN
EL NIVEL QUE REDUZCA LAS VENTAS
PERDIDAS DEBIDO A LA FALTA DE INVENTARIO, MIENTRAS MANTIENE BAJOS COSTOS DE INVENTARIO

CUENTAS POR COBRAR; LAS EMPRESAS

DESEAN AUMENTAS SUS VENTAS, PERO
MANTENER BAJOS NIVELES DE DEUDA
INCOBRABLE Y GASTOS DE CAUDO A
TRAVS DE POLITICAS SLIDAS DE CREDITO

CAPITAL DE TRABAJO

POLITICA RELAGADA

POLITICAS DE
INVERSIN
ACTIVOS
CIRCULANTES

OBLIGA A MANTENER CANTIDADES RELATIVAMENTE

GRANDES DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y BAJO LA CUAL LAS VENTAS SON ESTIMU
LADAS POR UNA POLITICA DE CRDITO LIBERAL QUE
DA COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE CUENTAS
POR COBRAR
POLITICA RESTRINGIDA
POLITICA EN VIRTUD DE LA CUAL EL MANTENIMIENTO
DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES, INVENTARIO
Y CUENTAS POR COBRAR TIENEN UN NIVEL MINIMO

POLITICA MODERADA
POLITICA QUE SE SITUA ENTRE LAS OTRAS DOS

CAPITAL DE TRABAJO

40

ACTIVOS CIRCULANTES

30

POLITICA RELAJADA

20

POLITICA MODERADA

10

POLITICA RESTRINGIDA

50

100

150

200
VENTAS

CAPITAL DE TRABAJO

ENFOQUE AGRESIVO

POLITICAS DE
FINANCIACIN
ACTIVOS
CIRCULANTES

ENFOQUE CONSERVADOR

ENFOQUE MODERADO

CAPITAL DE TRABAJO

ENFOQUE
AGRESIVO

POLITICA QUE IMPLICA QUE TODOS LOS ACTIVOS FIJOS

DE UNA EMPRESA SEAN FINANCIADOS CON CAPITAL A
LARGO PLAZO, MIENTRAS QUE UNA PARTE DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES SEAN FINANCIADOS
CON FUENTES NO ESPONTANEAS DE FONDOS DE CORTO
PLAZO

CREDITOS DE CORTO PLAZO SON MS RIESGOSOS PORQUE

ESTOS DEBEN CANCELARSE O REFINANCIARSE EN FORMA
MS INMEDIATA.

CAPITAL DE TRABAJO

BALANCE GENERAL

ACTIVOS
CIRCULANTES
TEMPORALES

ENFOQUE
AGRESIVO

PASIVOS
CIRCULANTES

ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES

PASIVOS DE LARGO
PLAZO
ACTIVOS FIJOS
PATRIMONIO

CAPITAL DE TRABAJO

POLITICA EN LA QUE LA TOTALIDAD DE LOS ACTIVOS FIJOS,

LOS CIRCULANTES PERMANENTES Y UNA PARTE DE LOS
CIRCULANTES DE UNA EMPRESA SON FINANCIADOS CON
CAPITAL DE LARGO PLAZO.

ENFOQUE
CONSERVADOR

PRESTAMOS DE LARGO PLAZO SE CONSIDERAN DE MENOS

RIESGOSOS, LA EMPRESA TIENE MS TIEMPO PARA CANCELAR SUS COMPROMISOS.
IMPLICA LA UTILIZACIN DE DEUDAS DE LARGO PLAZO Y
CAPITAL CONTABLE PARA FINANCIAR TODOS LOS ACTIVOS
FIJOS, LOS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y PARTE
DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES.

EN TERMINOS DE LA RENTABILIDAD QUE SE LE EXIGE A LOS

RECURSOS, EL PATRIMONIO ES LA FORMA MS CARA DE
FINANCIARSE.

CAPITAL DE TRABAJO

BALANCE GENERAL

ACTIVOS
CIRCULANTES
TEMPORALES

ENFOQUE
CONSERVADOR

PASIVOS
CIRCULANTES

ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES
PASIVOS DE LARGO
PLAZO

PATRIMONIO
ACTIVOS FIJOS

CAPITAL DE TRABAJO

SE LE CONOCE COMO ENFOQUE DE ACOPLAMIENTO, DE

AUTOLIQUIDACIN O DE CONTRAPARTIDA.

ENFOQUE
MODERADO

PLANTEA QUE EL COSTO DE UN ACTIVO DEBE RECONOCERSE

EN EL TIEMPO EN QUE ESTE SUMINISTRA INGRESOS O BENEFICIOS AL NEGOCIO.
BUSCA UN EQUILIBRIO ENTRE LOS ACTIVOS CIRCULANTES
TEMPORALES Y LOS PASIVOS CIRCULANTES.
HA IGUALADO SUS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y
LOS ACTIVOS FIJOS, CON SUS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
A LARGO PLAZO.
BUSCA LA EMPRESA UN RIESGO MODERADO EN SU RETORNO
ESPERADO Y SU ASOCIACIN CON EL RIESGO.

CAPITAL DE TRABAJO

BALANCE GENERAL

ACTIVOS
CIRCULANTES
TEMPORALES

ENFOQUE
MODERADO

PASIVOS
CIRCULANTES

ACTIVOS
CIRCULANTES
PERMANENTES

PASIVOS DE LARGO
PLAZO

ACTIVOS FIJOS

PATRIMONIO

CAPITAL DE TRABAJO

DATOS AL FINAL DEL

LTIMO AO FISCAL
Activos Circulantes Temporales
Activos Circulantes Permanentes
Activos Fijos
Total de Activos
Pasivos Circulantes
Deudas Largo Plazo
Patrimonio
Total Pasivos
Utilidad del Ejercicio
Capital de Trabajo
Razn Circulante
Razn Deuda / Activos Totales
Retorno sobre el Capital

FIRMA A
AGRESIVO
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

200
400
600
1,200
300
300
600
1,200
126
300
2
50%
21%

FIRMA C
CONSERVADOR
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

200
400
600
1,200
100
500
600
1,200
114
500
6
50%
19%

FIRMA M
MODERADO
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

200
400
600
1,200
200
400
600
1,200
120
400
3
50%
20%

CAPITAL DE TRABAJO

LA EMPRESA C ADOPTA UN ENFOQUE CONSERVADOR DE

FINANCIACIN, TIENE LA MENOR UTILIDAD NETA, EL
MAYOR MONTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO, LA MAYOR RAZN DE CIRCULANTE Y EL MENOR RETORNO SOBRE EL CAPITAL. ESTO REFLEJA UN RIESGO RELATIVAMENTE MENOR Y EL MENOR RETORNO POTENCIAL.
LA EMPRESA M, QUE SE ADHIERE AL MODELO MODERADO
DE EQUILIBRAR SUS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES
FRENTEA SUS PASIVOS CIRCULANTES, POR SUPUESTO, SE
ENCUENTRA EN UNA POSICIN INTERMEDIA ENTRE LAS
OTRAS DOS.
LA EMPRESA A TIENE UN ENFOQUE AGRESIVO TIENE LA MAYOR
UTILIDAD NETA, EL MENOR MONTO DE CAPITAL DE TRABAJO
NETO, LA MENOR RAZN DE CIRCULANTE Y EL MAYOR RETORNO
SOBRE EL CAPITAL . ESTO ES CONSISTENTE CON LA RELACIN
ENTRE RIESGO Y RETORNO ( CUANDO MAYOR RIESGO SE ASUME, MAYOR RETORNO SE OBTENDRA) . NO HAY GARANTA, POR
SUPUESTO, QUE UTILIDAD NETA SEA POSITIVA.

CADA EMPRESA DEBE DECIDIR SU EQUILIBRIO DE FUENTES DE FINANCIACIN

Y SU ENFOQUE PARA LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO CON BASE
EN LA INDUSTRIA DONDE ESTA Y SU ESTRATEGIA DE RIESGO - RETORNO

CAPITAL DE TRABAJO

VENTAJAS Y
DESVENTAJAS
FINANCIAMIENTO
CORTO PLAZO

LAS POLITICAS PARA EL FINANCIAMIENTO DE

CAPITAL DE TRABAJO IMPLICA UN USO DE
DEUDA. EN EL CASO DE LA AGRESIVA IMPLICA
UN GRAN USO DE DEUDAS DE CORTO PLAZO,
MIENTRAS QUE LA CONSERVADORA REQUIERE
DEL MENOR USO POSIBLE; EL ACOPLAMIENTO
DE LOS VENCIMIENTOS SE UBICA EN UN PUNTO
INTERMEDIO.
AUNQUE EL EMPLEO DEL CRDITO A CORTO PLAZO ES, POR LO GENERAL, MS RIESGOSO QUE EL
DEL CRDITO A LARGO PLAZO, TIENE ALGUNAS
VENTAJAS SIGNIFICATIVAS Y OTROS NO TANTOS
ELEMENTOS QUE DEBEN ANALIZARSE
RAPIDEZ
FLEXIBILIDAD
COSTO DE LA DEUDA LARGO Y CORTO
RIESGO DE LA DEUDA LARGO Y CORTO

CAPITAL DE TRABAJO

CRDITO A CORTO PLAZO ES MS RAPIDO DE

OBTENER LA TASA QUE SE COBRA ES RELATIVAMENTE MS BAJA.
RAPIDEZ

FLEXIBILIDAD

SI LAS NECESIDADES FONDOS SON ESTACIONALES

LAS EMPRESAS SUELEN NO QUERER COMPROMETERSE
CON DEUDAS A LARGO PLAZO POR; LOS COSTOS
ASOCIADOS A LA EMISIN DE LA DEUDA Y ALGUNAS
DEUDAS DE LARGO PLAZO EXIGEN GARANTIAS COLATERALES MUY FUERTES Y EN GENERAL LOS CONTRATOS CONTIENEN CLAUSULAS QUE RESTRINGEN ACCIONES FUTURAS DE LA EMPRESA.
CONTRATOS A CORTO PLAZO EN GENERAL SON MENOS
ONEROSOS.

CAPITAL DE TRABAJO

DEUDAS DE
LARGO V/S
CORTO

LA CURVA DE ENDIMIENTOS NORMALES MUESTRA UNA

PENDIENTE ASCENDENTE, LO CUAL IMPLICA QUE LAS
TASAS DE INTERES, POR LO GENERAL, SON MS BAJAS
EN EL CASO DEL CORTO PLAZO.

A PESAR QUE LAS DEUDAS DE CORTO PLAZO SON MENOS

COSTOSAS, EXPONEN A LA EMPRESA A UNA MAYOR CANTIDAD DE RIESGO QUE EL FINANCIAMIENTO A LARGO
PLAZO POR DOS RAZONES
RIESGO DEUDAS
DE LARGO V/S
CORTO

COSTOS CREDITOS A LARGO PLAZO SON MENOS FLUCTUANTES.

POSIBILIDAD DE ENTRAR EN INSOLVENCIA
DE PAGO