Anda di halaman 1dari 10

RMK

TEORI AKUNTANSI KEUANGAN


KEGUNAAN INFORMASI AKUNTANSI BAGI
INVESTOR DAN KREDITOR

Oleh :

I Gede Dirga Surya A.W.


Dwi Haryadi Nugraha

1491661007
1491661022

PROGRAM MAGISTER AKUNTANSI


PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2014

KEGUNAAN INFORMASI AKUNTANSI BAGI INVESTOR DAN KREDITOR

FASB menyadari bahwa terdapat perbedaan dan kemajemukan pemakai informasi


keuangan. Namun dalam kenyataanya, FASB memfokuskan pada kelompok pemakai utama
(investor dan kreditur) yang dianggap lebih tertarik pada jumlah, waktu, dan ketidakpastian
arus kas di masa depan. Alasan memfokuskan perhatiannya pada investor dan kreditur karena
pemakai-pemakai lainnya memiliki persamaan kepentingan dengan investor maupun kreditur
dan perhitungan manfaat-biaya yang dilakukan FASB terbatas bagi investor dan kreditur saja.

DATA DAN MODEL AKUNTANSI PENILAIAN PERUSAHAAN


Model penilaian dividen dari Gordon merupakan langkah awal yang sangat bermanfaat
dalam memahami hubungan antara data-data akuntansi dengan nilai perusahaan. Model ini
mengatakan bahwa nilai suatu perusahaan bagi pemegang sahamnya adalah nilai sekarang
dari dividen-dividen yang diharapkan akan diterima di masa yang akan datang.
Beaver mempergunakan model penilaian dividen untuk merumuskan peran laba
akuntansi dalam penilaian perusahaan sebagai berikut:
1. Harga-harga surat berharga saat ini didefinisikan sebagai suatu fungsi dari dividendividen yang diharapkan akan diterima di masa yang akan datang.
2. Deviden masa depan itu sendiri merupakan fungsi dari laba operasi masa depan.
3. Laba akuntansi dapat dipergunakan untuk menilai laba operasi dimasa depan.
Oleh karena itu, informasi laba periode berjalan merupakan data yang informatif karena
kemampuannya untuk memprediksi laba dan deviden masa depan.
Miller dan Modigliani, menyatakan bahwa nilai teoritis perusahaan dapat diselusuri
ke dalam hasil penelitian, mereka mengemukakan bahwa kebijakan dividen tidak relevan
untuk penilaian (valuation) suatu perusahaan. Dengan mengabaikan dampak pajak, mereka
menunjukkan bahwa nilai perusahaan dapat ditentukan tanpa dipengaruhi oleh dividen, yaitu
dengan nilai sekarang (present value) dari arus kas masa depan.
FASB mengadopsi (secara implisit) model penilaian dengan arus kas. Dalam SFAC
No.1 peranan pelaporan keuangan disebutkan antara lain membantu investor, kreditur dan
pemakai lainnya dalam menilai jumlah, waktu, dan ketidakpastian prospek arus kas bersih
perusahaan. Lebih lanjut, FASB menyatakan bahwa sistem akuntansi akrual dan angka laba
akrual lebih berguna bagi tujuan ini dibandingkan sistem kas basis yang lebih sederhana.
1

..akuntansi akrual pada umumnya memberikan indikasi yang lebih baik mengenai
kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan cash flow yang menguntungkan baik saat
ini maupun di masa yang akan datang, dibandingkan dengan informasi yang terbatas pada
efek finansial dari penerimaan dan pengeluaran kas (SFAC No.1, Kata Pengantar).
Beaver sependapat dengan pernyataan ini dan berargumentasi bahwa akrual dapat
dipandang sebagai suatu bentuk peramalan masa yang akan datang Terdapat bukti empiris
bahwa arus kas masa yang akan datang diproyeksikan dengan lebih baik dengan
menggunakan data akrual dari pada data arus kas. Dan dalam penelitian pasar modal, hargaharga surat berharga lebih tinggi korelasinya dengan laba akrual dari pada arus kas atau aliran
modal kerja.
Implikasi dari literatur teoritis ini adalah bahwa sistem akuntansi akruallah yang
digunakan sebagai atribut dalam menentukan penilaian perusahaan, yaitu data arus kas
bersih. Namun demikian, nilai informasi dalam pelaporan keuangan bagi investor bukan
dilihat dari peranannya sebagai catatan historis, namun lebih pada kegunaannya dalam
merevisi penilaian investor terhadap arus kas masa depan.

Teori Surplus Bersih


Suatu teori baru mengenai penilaian surat-surat berharga yang lebih dekat dengan
konsep dan angka akuntansi adalah CST dari Ohlson, Feltham, dan Ohlson. Inti metode ini
adalah nilai buku ekuitas sama dengan nilai buku awal ditambah laba dikurangi dividen.
Dasar premis yang digunakan adalah bahwa semua elemen laba dan rugi masuk ke income,
yang membentuk surplus bersih.
Penilaian ekuitas perusahaan akan didasarkan pada nilai buku awal periode ditambah
nilai sekarang dari laba abnormal yang diharapkan terjadi di masa depan. Laba abnormal
adalah laba di atas laba normal yang diharapkan. Jadi laba abnormal adalah jumlah selisih di
atas atau di bawah (biasanya di atas) laba normal yang diharapkan. Laba normal sama dengan
nilai buku awal periode dikalikan dengan biaya modal ekuitas.
Beaver membahas penyebabnya meningkatnya laba abnormal, yaitu:
1. Dalam memilih projek investasi, selisih positif nilai sekarang di atas biaya projek tidak
dicantumkan di neraca.
2. Banyak prosedur penandingan (matching) dan pengakuan (recognition) dalam konsep
biaya historis cenderung bersifat konservatif.
2

NILAI INFORMASI BAGI INVESTOR


Seperti telah disebutkan sebelumnya, manfaat informasi akuntansi bagi investor telah
diinvestigasi secara empiris melalui hubungan antara data akuntansi yang tersedia untuk
publik dengan perubahan harga sekuritas perusahaan. Jika ada hubungan yang signifikan,
maka ada bukti bahwa informasi akuntansi berguna bagi penilaian perusahaan. Terdapat
beberapa studi dalam hal ini antara lain:
1. Efficient-Market Hypotesis (EMH), model ini mengacu kepada kecepatan respon adanya
pengumuman informasi baru tentang sekuritas di pasar modal. Ada 3 bentuk EMH yaitu :
a. Bentuk yang lemah, menyatakan bahwa harga sekuritas mencerminkan informasi
yang terkandung dalam urutan harga-harga masa lalu (historis);
b. Bentuk yang semi-kuat, menyatakan bahwa harga-harga mencerminkan semua
informasi baik masa lalu maupun masa kini yang tersedia bagi publik;
c. Bentuk yang kuat, menyatakan bahwa harga-harga mencerminkan semua informasi
(baik yang publik maupun yang privat).
2. Dasar teori penelitian pasar modal atau harga sekuritas, berasal dari teori portofolio, yaitu
teori tentang pilihan investasi yang rasional dan memaksimumkan utilitas. Secara
sederhana dinyatakan bahwa: risiko dapat dikurangi dengan memegang investasi
portofolio. Risiko yang dapat dihapuskan disebut sebagai risiko yang tidak sistematik
(dapat didiversifikasi), sedangkan risiko portofolio sisanya disebut risiko sistematik (tidak
dapat didiversifikasi). Dalam teori portofolio, risiko sistematik didefinisikan sebagai
selisih atau penyimpangan dari return investasi yang diharapkan.
3. Capital Asset Pricing Model (CAPM) telah dikembangkan untuk menentukan harga saham
secara individu. Langkah pertamanya adalah menghubungkan risiko sekuritas secara
individu dengan pasar secara keseluruhan. Pasar dianggap sebagai portofolio yang
didiversifikasi. Suatu hubungan dibuat antara return dari saham secara individu dan return
pasar dalam suatu periode waktu tertentu. Jika tingkat return dari saham secara individu >
dari rata-rata pasarnya, maka risiko sistematiknya juga harus lebih besar, karena adanya
hubungan langsung antara tingkat risiko dengan return yang diharapkan. Return yang lebih
tinggi harus dibarengi dengan risiko yang lebih tinggi juga.

Kandungan Informasi dari Pengumuman Laba


Bukti yang paling kuat yang dihasilkan dari riset pasar modal adalah mengenai
kandungan informasi dari angka-angka laba akuntansi tahunan. Suatu studi yang
3

dipublikasikan pada tahun 1968 menunjukkan bahwa arah perubahan laba akuntansi yang
dilaporkan (dari tahun sebelumnya) berkorelasi positif dengan perubahan harga sekuritas.
Studi itu juga menemukan bahwa perubahan harga mengantisipasi hasil laba, dan bahwa
tidak ada perubahan harga abnormal sebulan setelah pengumuman laba. Hal ini konsisten
dengan bentuk semi-kuat dari hipotesis pasar yang efisien. Hasil ini tidaklah mengherankan.
Kita akan mengharapkan laba akuntansi menjadi bagian dari informasi yang digunakan oleh
investor dalam menilai risiko dan return.
Kebijakan Akuntansi Alternatif dan Harga Sekuritas
Jenis riset harga sekuritas yang lebih kompleks telah melakukan pengujian mengenai
efek dari kebijakan akuntansi alternatif terhadap harga sekuritas. Tujuan awal pengujian ini
untuk menginvestigasi apa yang disebut sebagai hipotesis investor yang naif. Riset telah
menunjukkan bahwa harga sekuritas bereaksi terhadap angka-angka laba akuntansi.
Kebijakan akuntansi alternatif, misalnya kebebasan dalam memilih metode depresiasi dan
persediaan, dapat mempengaruhi laba yang dilaporkan, tidak berdampak pada arus kas
perusahaan.
Alternatif Yang Tidak Mempengaruhi Arus Kas
Salah satu studi yang paling awal adalah yang membandingkan perusahaan yang
menggunakan metode penyusutan yang dipercepat (akselerasi) dengan yang menggunakan
garis lurus. Perbedaannya, yaitu:
Menyajikan angka laba akuntansi yang berbeda karena mereka menggunakan metode
depresiasi yang berbeda.
Perbedaan dalam multiple price-earnings. Perusahaan yang menggunakan metode
akselerasi mempunyai laba yang lebih rendah, namun multiple price-earningnya lebih
tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang menggunakan garis lurus. Walaupun
demikian, ketika laba perusahaan yang menggunakan metode akselerasi disesuaikan
(ajusmen) ke metode garis lurus, maka price-earningnya antara kedua kelompok itu tidak
berbeda secara signifikan.
Alternatif Yang Berpengaruh Terhadap Arus Kas: Pendekatan LIFO
Satu jenis perubahan kebijakan akuntansi yang memang menimbulkan reaksi terhadap
harga sekuritas adalah perubahan akuntansi persediaan dari FIFO ke LIFO. Perubahan ke
LIFO dikaitkan dengan perubahan positif harga sekuritas. Walaupun demikian, LIFO telah
menurunkan laba akuntansi pada periode dimana harga-harga persediaan meningkat. Dalam
4

periode ketika harga persediaan meningkat, beban pajak akan menurun untuk perusahaan
yang memakai LIFO, dalam hal ini arus kas terpengaruh secara riil akibat perubahan
kebijakan akuntansi.
Alternatif Dengan Konsekuensi Arus Kas Tidak Langsung-Teori Keagenan
Konsekuensi tak langsung terjadi saat perubahan kebijakan akuntansi mempengaruhi
nilai perusahaan lebih melalui efek tak langsung pada pemilik dibandingkan pengaruhnya
secara langsung pada arus kas perusahaan. Perubahan full costing ke succesful efforts,
dianggap hanya sebagai perubahan dalam pengalokasian biaya eksplorasi pada laporan laba
rugi. Oleh karena itu diharapkan bahwa tak ada reaksi harga sekuritas yang akan terbukti
karena tak ada konsekuensi arus kas langsung bagi perusahaan.
Beberapa Pertanyaan Lebih Lanjut Mengenai Efisiensi Pasar
Ou dan Penman dalam studi yang ekstensif memunculkan ide tentang analisis saham
fundamental. Analisis fundamental berasumsi bahwa pasar modal adalah tidak efisien dan
bahwa saham-saham yang dihargai kurang dari yang seharusnya dapat ditemukan dengan
melakukan analisis laporan keuangan. Pandangan ini secara langsung berlawanan dengan
pandangan pasar efesien yang menganggap bahwa harga sekuritas mencerminkan semua
informasi yang tersedia bagi publik (bentuk semi-kuat dari hipotesis itu). Pengukuran yang
dipergunakan adalah akuntansi tradisional, seperti return on asset, rasio marjin kotor, dan
prosentase perubahan aktiva lancar dalam suatu model multivariate untuk memprediksi
apakah laba tahun-tahun yang mengikuti akan meningkat atau menurun. Jadi riset Ou dan
Penman ini mengindikasikan bahwa pasar tidaklah seefisien seperti yang dikatakan dan
dipercaya oleh para pendukungnya, dan bahwa analisis fundamental masih penting dilakukan
untuk tujuan investasi. Studi ini juga mengimplikasikan bahwa standar akuntansi yang lebih
baik bisa meningkatkan kemampuan prediktif dari informasi akuntansi.
Lev memusatkan studinya pada isu yang melengkapi faktor-faktor yang dipelajari oleh
Ou dan Penman. Khususnya, adalah poin yang meliputi antar periode dan dalam satu tahun
periode (studi lintas seksi), korelasi antara angka laba dengan return saham adalah terlalu
rendah. Dengan kata lain, laba hanya memiliki sedikit kemampuan untuk menjelaskan
(seperti yang diukur dengan R2, koefisien korelasi) perubahan dalam harga saham. Lev
percaya bahwa salah satu alasan untuk situasi ini adalah rendahnya kualitas angka laba yang
dilaporkan.

Jadi paper Lev, Ou dan Penman adalah saling melengkapi karena yang satu
menemukan penjelasan yang lemah mengenai hubungan antara laba dan return saham,
sementara yang lain melihat adanya peranan prediktif data akuntansi di pasar yang bisa saja
kurang efisien dari pada yang dikira sebelumnya.
Aliran Pasca Pengumuman Laba
Abarbanell dan Bushee menyimpulkan bahwa para analis kurang merespon tanda-tanda
yang sangat fundamental pada sekuritas, yang pada gilirannya dapat membawa pada
peramalan yang salah yang dapat mengakibatkan penyesuaian harga sekuritas yang tidak
lengkap. Sloan menemukan bukti bahwa pemegang saham tidak dapat membedakan dengan
baik mana porsi laba yang mengakibatkan arus kas dan mana yang akrual.
Informasi Akuntansi dan Penentuan Risiko
Riset pasar modal telah menginvestigasi kegunaan angka akuntansi untuk menentukan
risiko sekuritas dan portofolio. Studi-studi ini telah menemukan korelasi tinggi antara variasi
laba akuntansi dengan beta, yaitu ukuran risiko pasar. Korelasi yang tinggi ini
mengimplikasikan bahwa data akuntansi dapat berguna untuk menentukan risiko. Beberapa
riset lainnya telah berupaya untuk menentukan apakah kebijakan akuntansi alternatif
mempunyai dampak terhadap risiko. Tujuan riset semacam ini adalah untuk mengidentifikasi
bagaimana kebijakan atau pengungkapan akuntansi alternatif bisa mempengaruhi kegunaan
angka akuntansi untuk menentukan risiko.
Studi-studi lainnya menguji hubungan antara rasio-rasio finansial dengan beta.
Beberapa rasio dan perhitungan yang diuji, termasuk dividend pay-out ratio, leverage, tingkat
pertumbuhan, ukuran aktiva, likuiditas, dan bunga sebelum pajak, juga laba dan variabilitas
laba. Secara umum, pengujian-pengujian ini mengindikasikan adanya hubungan yang kuat
antara rasio berbasis akuntansi dengan pengukuran pasar atas risiko, yaitu beta.
Ringkasan Penelitian Pasar Modal
Bukti-bukti empiris dari riset pasar modal telah mendukung pernyataan-pernyataan
berikut ini:
1. Laba akuntansi nampaknya memiliki kandungan informasi dan mempengaruhi harga
sekuritas.
2. Kebijakan akuntansi alternatif yang tidak membawa akibat langsung maupun tak langsung
pada arus kas perusahaan nampaknya tidak mempengaruhi harga sekuritas, namun isu ini
tidak sepenuhnya pasti demikian.
6

3. Kebijakan akuntansi alternatif yang berakibat langsung atau tak langsung pada arus kas
perusahaan atau pemiliknya memang berpengaruh terhadap harga-harga sekuritas.
4. Ada insentif untuk memilih kebijakan akuntansi tertentu, jika memungkinkan, yang
berpengaruh terhadap kas secara tak langsung.
5. Pengukuran risiko berbasis akuntansi berkorelasi dengan pengukuran risiko pasar,
menandakan bahwa angka akuntansi berguna sebagai penentu risiko.
Pada awal tahun 1970-an ada beberapa pendapat yang menyatakan bahwa riset pasar
modal dapat digunakan sebagai dasar untuk ;
1. memilih kebijakan akuntansi yang terbaik
2. mengevaluasi konsekuensi ekonomi dari kebijakan akuntansi alternatif terhadap harga
sekuritas.
Kebijakan akuntansi yang paling mempengaruhi harga sekuritas dianggap sebagai yang
paling berguna. Dengan kata lain, kebijakan semacam itulah yang paling mempunyai
kandungan informasi. Argumentasi ini mempunyai segi intuitif karena riset yang didasarkan
secara deduktif telah terbukti tidak mampu untuk memecahkan debat teori akuntansi normatif
mengenai bentuk akuntansi yang paling diinginkan.
Survei Terhadap Para Investor
Survei terhadap investor telah dilaksanakan di beberapa negara dan menunjukkan
tingkat kemampuan membaca informasi akuntansi yang rendah. Setengah dari investor yang
disurvei mengindikasikan bahwa mereka membaca laporan keuangan. Tipe survei lain telah
meminta investor untuk memberi bobot kepentingan tipe-tipe informasi investasi yang
berbeda, termasuk informasi akuntansi.

INFORMASI AKUNTANSI DAN MODEL PENILAIAN LINTAS SEKSI


Model penilaian lintas seksi berupaya untuk mengestimasi model teoritis dari penilaian
ekuitas. Model ini digunakan untuk menyelidiki bagaimana komponen laporan keuangan
berhubungan dengan penilaian pasar terhadap perusahaan. Bila sebuah komponen disebut
dengan aset atau pendapatan, maka komponen tersebut memiliki hubungan yang positif
dengan nilai pasar, demikian pula sebaliknya apabila sebuah komponen disebut dengan
kewajiban atau beban, maka memiliki hubungan yang negatig dengan nilai pasar.

PERANAN AUDITING DALAM PROSES PELAPORAN KEUANGAN


Asumsi yang mendasari riset pasar modal adalah informasi keuangan yang handal dan
telah sesuai dengan prinsip akuntansi berterima umum. Peran independen auditor adalah
membuktikan asumsi dasar tersebut telah dilakukan. Penelitian menemukan jika
pengumuman laba perusahaan yang diikuti dengan penerbitan laporan audit yang qualified
secara rata-rata menyebabkan respon harga saham yang lebih rendah jika dibandingkan
dengan penerbitan laporan audit yang unqualified. Dengan kata lain, penerbitan laporan audit
yang qualified menyebabkan investor menjadi lebih skeptis terhadap laba perusahaan yang
diumumkan.

DATA AKUNTANSI DAN KREDITUR


Beberapa riset yang berbeda telah mengemukakan:
1. Kegunaan dari data akuntansi dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan (meliputi
kredit macet)
2. Hubungan antara data akuntansi dan peringkat obligasi yang dianggap sebagai proxy
resiko kegagalan pembayaran
3. Hubungan antara data akuntansi dengan estimasi premi resiko suku bunga utang
4. Riset eksperimental dalam peran data akuntansi dalam keputusan pemberian kredit.

KEGUNAAN DARI ALOKASI AKUNTANSI


Alokasi akuntansi adalah pengakuan dari jenis biaya yang diakui lebih dari satu
periode akuntansi seperti biaya penyusutan aset tetap, amortisasi godwill, dan sebagainya.
Terdapat banyak metode dalam alokasi akuntansi, tetapi tidak ada cara yang pasti benar untuk
mengalokasikan biaya-biaya tersebut, karena tak ada satu metode alokasi.
Cara lain untuk menggambarkan dilemma ini adalah dengan menyatakan bahwa tidak
ada alokasi yang sepenuhnya mampu mempertahankan diri melawan metode lainnya. Oleh
karena itu dapat disimpulkan bahwa semua alokasi akuntansi pada dasarnya bersifat arbitrar.
Secara konsep hal ini merupakan ide yang sangat mengganggu dan memukul inti logika dari
konsep akuntansi historical cost. Oleh karena itu laporan keuangan yang bebas alokasi telah
disarankan sebagai cara yang lebih baik untuk menyajikan informasi yang berguna.
Walaupun demikian, kenyataan bahwa akuntansi alokasi adalah arbitrar tidak
membuktikan bahwa informasi tersebut tidak berguna.

Riset pasar modal di area kebijakan akuntansi alternatif mendukung kearbitraran dari
alokasi akuntansi kebijakan alternatif yang tidak ada pengaruhnya terhadap arus kas tidak
berdampak terhadap harga sekuritas. Hal ini mendukung argumentasi bahwa alokasi adalah
arbitrar dan tak mengandung informasi bagi pemakai.
Karena alokasi memiliki nilai, maka FASB seharusnya mengurangi fleksibilitas
alokasi akuntansi. Dengan adanya bukti dari riset pasar modal, maka tidak ada alasan untuk
membiarkan fleksibilitas arbitrary. Alokasi akan berguna khususnya jika ia berusaha untuk
menyajikan informasi mengenai fenomena yang riil. Hal ini kadang-kadang disebut sebagai
efficient contracting.