Nombre de la asignatura:

Modelos de Simulacin Financiera

Parcial de estudio:

Primero

Introduccin
Para la construccin de un modelo financiero, necesitamos contar con un computador y un
software especializado (Excel). Un modelo financiero bsico no es ms que una plantilla de
Excel donde introduce ciertas funciones y se dan ciertos parmetros que permiten el
ingreso de cierta informacin (variables), como insumos, obteniendo como salida otra
informacin o resultados que permiten a la gerencia tomar decisiones acertadas, respecto
al futuro de la Organizacin.
Tambin es necesario comenzar a conocer los fundamentos y las bases tericas del anlisis
de riesgos, como insumos para el tema de gestin de riesgos, que se tratar en niveles
superiores.
Por tal razn, se trabajar tambin con temas y herramientas bsicas de algunos de los
modelos ms conocidos, para lo cual se requiere de su atento y asiduo trabajo, en
consultas a medios electrnicos y a los textos de consulta.
Se comenzar con la elaboracin de pronsticos y presupuestos dentro de las
organizaciones que es una parte fundamental en las labores de planeacin y compromete a
todos los miembros de la misma.
El futuro profesional debe estar familiarizado con las metodologas y formatos, requeridos
para esta tarea.
Estos temas sern tratados en este parcial tomando casos de estudio, muy similares a la
realidad.

Asesora didctica
El texto gua y el CD que viene con el mismo son herramientas indispensables para su
promocin en esta asignatura, y para adquirir las competencias requeridas de un
profesional de su perfil. Se recomienda, entonces, revisar detenidamente los temas que se
presentan en el texto gua como: las principales herramientas y funciones de Excel,
introduccin a los modelos y el captulo 1 del texto gua Modelos Financieros en Excel,
desde la pgina 15 hasta la 27 que trata acerca de la CONSTRUCCIN DE UN MODELO
FINANCIERO EN EXCEL; revise detenidamente cada uno de los temas con sus respectivos
ejemplos. Una vez que ha terminado la revisin del captulo, vaya al caso de estudio 1
(pgina 27), donde se plantean cada uno de los pasos para construir el modelo. Se trata
de que usted tome este caso como un ejemplo para aprender a estructurar los modelos de
acuerdo con sus requerimientos puntuales.
En el captulo 2 del texto gua Modelos Financieros en Excel, se trata, en cambio, ya el tema
PRONSTICOS, (pginas 35-53); aqu usted se familiarizar con la elaboracin de un
modelo que le permitir proyectar hacia el futuro el comportamiento de una variable de
acuerdo con los datos histricos que se poseen de la misma. En finanzas este mtodo de
pronstico es muy usado para proyectar ventas, costos y gastos.
Este tipo de pronstico incluye varias opciones que de acuerdo con el comportamiento
histrico de la variable a proyectar, deber ser escogido de tal forma que sea el que mejor
se ajuste a la realidad.
Recuerde que para la realizacin de la actividad usted debe tener presente que no debe
copiar el modelo, sino plantear uno propio, por lo que le recomiendo revisar cada uno de los
pasos que le permiten construir su modelo as como el caso resuelto.
Al llegar al captulo 3 del texto gua (pginas 67-80) Elaboracin de un modelo de
presupuesto, que permite simular la elaboracin de presupuestos, actividad que constituye
una de las funciones principales en el rea de finanzas de las empresas. Los presupuestos
son considerados como una herramienta de la planificacin ya que permite especificar un

Nombre de la asignatura:

Modelos de Simulacin Financiera

Parcial de estudio:

Primero

plan en trminos monetarios o no monetarios que requiere una organizacin para realizar
sus operaciones durante un periodo determinado.
Para la elaboracin de la siguiente actividad deber elegir la misma empresa del caso
anterior en la cual va a realizar el trabajo y de ninguna manera se le pide que sea industrial
como es el caso del ejercicio resuelto del texto gua, por lo tanto, la estructura no ser igual
ni an cuando hubiera elegido una industria.
Cuando se trata de una empresa que comercializa el producto deber elaborar una cdula
para:
Costo de ventas =

Inventario inicial de mercadera

+ Compras netas de mercadera
- Inventario final de mercadera
Compras brutas
- Descuentos y devoluciones
+ Transporte

Compras netas =

Si se trata de una industria deber elaborar la cdula de:

Costo de produccin terminada y vendida =

Costo de produccin terminada

Costo total de produccin

Costos generales o indirectos de fabricacin =

Inventario inicial de produccin

terminada

+ Costo de produccin terminada

- Inventario final de produccin terminada
Inventario inicial de produccin en proceso
+ Costo total de produccin
- Inventario final de produccin en proceso
Materia prima directa
+ Mano de obra directa
+ Costos generales de fabricacin
Materia prima indirecta
+ Mano de obra indirecta
+ Otros costos generales de fabricacin

Si escoge una empresa que brinda un servicio, el costo total debe incluir los costos directos
y los indirectos.

Actividades de aprendizaje
Actividad de aprendizaje 1.1.
Planteamiento

Para las empresas es muy importante pronosticar los niveles de ventas futuros.
Por tanto, en esta actividad nos centraremos en la elaboracin de unos estados
financieros proyectados, para lo cual debe conseguir los estados financieros de
una empresa de los dos ltimos aos, (debe ser un caso real), de lo contrario,
el modelo aparecer como una copia del ya presentado a usted por el texto.
Sobre la base de la informacin de la misma, se pide elaborar el siguiente
modelo (estado de resultados proyectados para los prximos 36 meses),
tomando en cuenta las siguientes indicaciones:

Hoja uno

Generalidades. Referentes a la empresa de la cual usted elaborar el modelo;

enriquezca la informacin sobre la empresa, en lo posible real, as se tendr
idea sobre la misma: giro del negocio, etc.

Nombre de la asignatura:

Modelos de Simulacin Financiera

Parcial de estudio:

Primero

Si se trata de una empresa en la que se produce (industria) la estructura no va

a ser igual a la de una que comercializa o a una de servicios.
Hoja dos
Referencias. Respecto a las consideraciones para la realizacin del modelo.
Hoja tres
Datos. De entrada que podrn ser modificados en un 100% de acuerdo con el
planteamiento de distintos escenarios. Proteger las columnas de nombres de
los datos y la de unidades para que el usuario final no pueda modificarlas.
Nombrar las celdas de esta hoja. Validar la celda de pronstico de ventas
dando un rango mnimo y un mximo. (No olvide incluir la clave de proteccin,
caso contrario, no se podr acceder a los datos).
Hoja cuatro
Modelo. Desarrollo del modelo de acuerdo con el tipo de empresa escogida.
Hoja cinco
Resultados. Resumen de los resultados obtenidos al realizar la simulacin.
Proteger la hoja. Incluya la clave de proteccin de las hojas tres y cinco (que
debe ser la misma) en la primera hoja.

Objetivo

Orientaciones
didcticas

Construir un modelo que permita simular la realizacin de un estado de

resultados pronosticado y analizar el impacto del resultado al simular cambios
en cualquiera de los elementos que los integran, para comprender el impacto de
variaciones en sus datos de entrada.

Para el desarrollo del modelo que permita obtener un estado de resultados

proyectado para 36 meses con las correspondientes modificaciones en cada uno
de sus componentes se deber considerar los aspectos relativos a la realidad
nacional (Impuestos, participacin trabajadores, etc.).
NO OLVIDE INCLUIR SU CLAVE DE PROTECCIN EN LA PRIMERA HOJA DEL
MODELO.

Criterios de
evaluacin

Pertinencia y profundidad del anlisis, resultados correctos obtenidos. Valor de

la empresa correcto.

Actividad de aprendizaje 1.2.

Planteamiento

Sobre la base de la informacin de la actividad 1.1, estime las ventas en

unidades del producto de los tres aos anteriores y luego elabore un modelo
que le permita pronosticar las ventas de los tres prximos aos utilizando los
siguientes mtodos: regresin lineal, crecimiento exponencial, promedios
mviles, pronstico aleatorio y tasa de crecimiento. Incluya un cuadro
combinatorio que le permita seleccionar un mtodo en particular y desplegar
los resultados correspondientes.
Para la elaboracin del modelo debe realizar las siguientes consideraciones en
cada una de las hojas de datos:
Hoja uno
Instrucciones. Se incluir el tipo de empresa y el producto que fabrica o
comercializa.

Nombre de la asignatura:

Modelos de Simulacin Financiera

Parcial de estudio:

Primero

Hoja dos
Datos. Se debern introducir los valores de la variable ventas, nombrar las
celdas en las que se encuentran los valores de las variables independientes, es
decir, que el rango de celdas que contiene los periodos histricos que se
consideran en el pronstico se nombrar como "meses", al rango de celdas que
contiene el valor de las ventas en unidades para cada periodo se le dar el
nombre de "ventas" y la celda que contiene el nmero de datos se nombrar
como "datos histricos".
Hoja tres
Grfica. Grafique las ventas de los datos histricos.
Hoja cuatro
Modelo. Para la elaboracin del modelo se considerar la proyeccin de los
prximos 36 meses, usando el mtodo lineal, el mtodo de pronstico, el
mtodo exponencial, el mtodo de promedio mviles, el mtodo aleatorio y el
mtodo de tasa de crecimiento.
Hoja cinco
Resultados. Construir un cuadro combinado que permita al usuario seleccionar
un mtodo de pronstico y observar los resultados correspondientes tanto en la
tabla como en la grfica.

Objetivo

Pronosticar el comportamiento de una variable teniendo como base el anlisis

de las tendencias histricas.

Orientaciones
didcticas

El desarrollo de esta actividad se le facilitar si usted ha revisado con

detenimiento el texto gua en el captulo correspondiente.

Criterios de
evaluacin

Anlisis correcto, resultados requeridos y correctos. Comprensin del caso

empresarial.

Actividades de aprendizaje 1.3.

Planteamiento

Sobre la base de la informacin de las actividades anteriores, elabore un

modelo que permita simular la realizacin de un presupuesto maestro en el que
pueda obtener informacin sobre las ventas en unidades registradas en la
empresa en los ltimos 24 (o 36 meses) meses, ya que la informacin
histrica le ayudar a proyectar las ventas para los siguientes periodos y
preparar el presupuesto maestro mensual para los prximos 36 meses.
Para la resolucin de la actividad considere los ltimos 24 meses, basado en la
informacin de ventas histricas de la actividad 2.1, bajo las siguientes
consideraciones:
Hoja uno
Instrucciones. Datos generales de la empresa, incluya todas las
consideraciones respecto a ventas, costos, gastos, produccin (si se trata de
industria), administracin y finanzas.
Hoja dos

Nombre de la asignatura:

Modelos de Simulacin Financiera

Parcial de estudio:

Primero

Datos. Los datos respecto a impuestos (IVA o Impuesto a la Renta) deben ser
exactamente los que se encuentran vigentes en nuestro pas. Los incrementos
en los costos y en los gastos debern ser mnimos de acuerdo con la inflacin
estimada para los aos que est presupuestando. Nombrar las celdas que
contienen los valores de las variables independientes.
Hoja tres
Modelo. Elaborar cada una de las cdulas presupuestarias dependiendo del tipo
de empresa, considere todas las herramientas que le proporciona el captulo 3
del texto gua. La secuencia que debe seguir para integrar el presupuesto
maestro es la siguiente:
i. Presupuesto de ingresos
ii. Presupuesto de produccin
iii. Presupuesto de requerimientos y compras de materia prima
iv. Presupuesto de mano de obra
v. Presupuesto de gastos indirectos de fabricacin
vi. Presupuesto de gastos de operacin
vii. Presupuesto de inventarios iniciales y finales
viii.
Presupuesto de costo de ventas
ix
Presupuesto financiero, de efectivo, de capital y de requerimientos
financieros
x
Estados financieros presupuestados o pro forma
Hoja cuatro
Resultados. Presente un cuadro combinado para que el usuario elija el mtodo
de pronstico de ventas que desee y muestre las ventas en unidades y los
ingresos esperados, as como la utilidad neta, el resultado del flujo de efectivo
neto y el capital total para los prximos 36 meses.

Objetivo

Programar la produccin y los niveles de inventario necesarios para cubrir una

demanda previamente pronosticada, utilizando un modelo financiero de
pronsticos y as cumplir con las expectativas del mercado, sin perder
oportunidades de negocios.

Orientaciones
didcticas

El caso resuelto en el texto gua, correspondiente a este tema, ser de mucha

utilidad prctica al desarrollar esta actividad.

Criterios de
evaluacin

Conocimiento terico, de presupuestos. Aplicacin del modelo, funcionalidad del

mismo.

Actividad de aprendizaje 1.4.

Planteamiento

Objetivo

Analice el caso de la compaa ABC cuyos postulados y estados financieros

(as como otros aspectos importantes) se encuentran subidos a la plataforma
en la seccin Archivos. Fruto del resultado de su anlisis se pide determinar:
la relacin entre el precio mximo de la accin y el costo de capital mnimo,
asociados con la estructura ptima de capital. Analice y comente, el porqu de
esta relacin, cul es el nivel ms favorable financieramente para la empresa.
Determinar el modelo ptimo de fuentes de financiacin, con programacin
lineal aplicado a la accin financiera y gerencial, con el fin de minimizar el
costo de capital, en una nueva estructura de capital, para una unidad adicional
de inversin en un nuevo proyecto de inversin.

Nombre de la asignatura:

Modelos de Simulacin Financiera

Parcial de estudio:

Primero

Revisar y analizar con detenimiento el caso empresarial, cuya informacin

completa se encuentra en la seccin Archivos de la plataforma.

Orientaciones
didcticas

Puede serle de mucha utilizar, revisar algunos tpicos complementarios en el

texto Finanzas corporativas (J. Sergio Cruz captulo 10, pp. 387-414).
En caso de tener dificultades, puede acercarse a las tutoras presenciales, UNA
VEZ QUE HA ESTUDIADO DETENIDAMENTE EL CASO Y PUEDA REQUERIR DE
ACLARACIONES PUNTUALES.

Criterios de
evaluacin

Dominio terico del tema de pronsticos, aplicacin correcta del modelo y

funcionalidad del mismo.

Actividad de aprendizaje 1.5.

Planteamiento

Segn los autores Merton y Miller (en adelante M y M) no existe una

estructura ptima de capital debido a que las decisiones de financiacin tienen
un mnimo impacto sobre el valor de la empresa. Las hiptesis de las que
parten estos autores son las siguientes:

Los mercados de capitales son perfectos.

Los flujos de las empresas son flujos perpetuos sin crecimiento.
No existen costes de agencia ni de quiebra.
En su versin inicial no existen impuestos.

Para ilustrar este modelo, se pide analizar el siguiente caso empresarial y

dilucidar, con un breve anlisis, EL PORQU DE LOS RESULTADOS OBTENIDOS.
Empresa: CROYDON
Con el objeto de ilustrar las proposiciones planteadas por MM, teniendo en
cuenta los impuestos corporativos, se presenta el balance general y el estado
de resultados de la compaa Croydon sin apalancamiento y con
apalancamiento.
Tabla 1
$ 20.000.000
CROYDON BALANCE GENERAL SIN APALANCAMIENTO
Capital
contable de los
Total activos
accionistas
$ 20.000.000

$ 20.000.000

CROYDON BALANCE GENERAL CON APALANCAMIENTO

Total activos

Deuda
$ 20.000.000

$ 10.000.000
Capital
contable de los
accionistas
$ 10.000.000

La tasa impositiva aplicable es de 30%. La tasa de inters sobre la deuda

Nombre de la asignatura:

Modelos de Simulacin Financiera

Parcial de estudio:

Primero

corresponde al 32% E.A. Para una empresa no apalancada de caractersticas

similares a Croydon, se tiene que el costo de capital no apalancado (K u) se
supone es del 35%.
Tabla2. Estado de Resultados Croydon
SIN
APALANCAMIENTO

CON
APALANCAMIENTO

Ingreso neto en operacin X

$ 8.000.000

$ 8.000.000

Inters sobre la deuda KbB

Ingresos antes de impuestos
(X-KbB)

$0

$ 3.200.000

$ 8.000.000

$ 4.800.000

Impuestos T*(X-KbB)

$ 2.400.000

$ 1.440.000

Ingreso neto (X-KbB)(1-T)

$ 5.600.000

$ 3.360.000

De acuerdo con los trminos expuestos se pide calcular el valor de la empresa,

con apalancamiento y sin apalancamiento.
Tambin se pide responder a las preguntas: Por qu se obtienen valores
diferentes?
Cul es el valor de mercado del capital contable?
Cul es el costo de mercado del capital contable?
Qu sucede con su costo promedio ponderado de capital empleado? Se
incrementa o disminuye?
Y en conclusin: El uso del apalancamiento ha incrementado o no el valor de
la empresa Croydon?

Objetivos

Orientaciones
didcticas

Criterios de
evaluacin

Formato de
entrega

Enviar a

Manejar el Modelo Merton y Miller aplicando las herramientas analticas y de

finanzas a la valoracin de una empresa.
Revise el texto Finanzas Corporativas de J. Sergio Cruz (disponible en la
biblioteca de la ESPE), especficamente las pp. 311-325), realice consultas en
Internet sobre el modelo M M, aplique sus conocimientos de matemticas
financieras.
En caso de tener dificultades, puede acercarse a las tutoras presenciales, UNA
VEZ QUE HA ESTUDIADO DETENIDAMENTE EL CASO Y PUEDA REQUERIR DE
ACLARACIONES PUNTUALES.
Comprensin del aspecto terico del estado de resultados y funcionalidad
adecuada del modelo.
IMPORTANTE!
Archivo de Microsoft Excel (.xls) (en cualquier versin desde Office
2003 a Office 2010).
Enve las actividades de aprendizaje a travs de la plataforma, mediante la
seccin Contenidos, en un archivo cuyo nombre debe ser:
Formato:

G#.Apellido.Apellido.Nombre.Asignatura

Nombre de la asignatura:

Modelos de Simulacin Financiera

Parcial de estudio:

Primero

Preguntas o
dudas

Enve sus preguntas o dudas a travs de la plataforma: utilice la seccin

Enviar correo y marque el nombre de su tutor.

Puntaje por actividad

Actividad de aprendizaje 1.3.

2.5

Actividad de aprendizaje 1.4.

Actividad de aprendizaje 1.5.

4.5

Total

20

Nombre de la asignatura:

Modelos de Simulacin Financiera

Parcial de estudio:

Primero
Actividades de aprendizaje
Puntaje

Actividad de aprendizaje 1.1.

Actividad de aprendizaje 1.2.

Hoja 1

0.5

Hoja 2

0.5

Hoja 3

Hoja 4

2.5

Hoja 5

1.5

En caso de que el examen sea estrictamente

necesaria la consulta de tablas, frmulas, esquemas o
grficos, estos sern incluidos como parte del
examen o en un anexo.
EL EXAMEN SER SIN CONSULTA.

El tutor de la asignatura