Bab 10

Analisis Prospektif
REVIEW
Calon analisis adalah langkah terakhir dalam proses analisis laporan keuangan. Ini
mencakup peramalan neraca, laporan laba rugi dan laporan arus kas. Calon analisis
merupakan pusat penilaian keamanan. Kedua arus kas bebas dan model penilaian
sisa pendapatan yang dijelaskan dalam Bab 1 memerlukan estimasi laporan
keuangan di masa depan. Kami memberikan contoh rinci dari proses peramalan
untuk memproyeksikan laporan laba rugi, neraca, dan laporan arus kas. Kami
menjelaskan relevansi peramalan untuk penilaian keamanan dan memberikan
contoh menggunakan laporan keuangan diperkirakan untuk menerapkan model
residual penilaian pendapatan. Kami membahas konsep pengemudi nilai dan
pengembalian mereka ke tingkat ekuilibrium jangka panjang. Dalam lampiran, kami
memberikan contoh rinci peramalan arus kas jangka pendek.

GARIS

Proses Proyeksi
Memproyeksikan Laporan Keuangan
Aplikasi Analisis Prospektif di Residual Income Valuation Model
Tren Nilai Driver

Peramalan jangka pendek (Lampiran)

TUJUAN ANALISIS

Menggambarkan pentingnya analisis prospektif.

Jelaskan proses memproyeksikan laporan laba rugi, neraca dan laporan arus

kas.

Diskusikan dan menggambarkan Pentingnya Analisis Sensitivitas

Menjelaskan pelaksanaan proses proyeksi dalam penilaian efek ekuitas.

Membahas konsep pengemudi nilai dan pengembalian mereka ke tingkat

ekuilibrium jangka panjang.

PERTANYAAN
1. Calon analisis merupakan pusat penilaian keamanan. Semua model penilaian
bergantung pada perkiraan pendapatan atau arus kas yang, kemudian, diskon
kembali ke masa kini untuk sampai pada nilai estimasi keamanan. Calon analisis ini
juga berguna untuk memeriksa kelayakan rencana strategis perusahaan, yaitu,
apakah mereka akan mampu menghasilkan arus kas yang cukup dari operasi untuk
membiayai pertumbuhan yang diharapkan atau apakah mereka akan diminta untuk
mencari pembiayaan eksternal. Selain itu, analisis prospektif ini berguna untuk
menguji apakah strategi mengumumkan akan menghasilkan manfaat yang
diharapkan oleh manajemen. Akhirnya, analisis prospektif dapat digunakan oleh
kreditor untuk menilai kemampuan perusahaan untuk memenuhi kebutuhan
pembayaran hutang.
2. Sebelum proses peramalan, laporan keuangan dapat menyusun kembali untuk
lebih menggambarkan realitas ekonomi. Penyesuaian mungkin termasuk
penghapusan barang sementara atau realokasi mereka untuk tahun lalu atau masa
depan, memanfaatkan (membebankan) item yang telah dibebankan (dikapitalisasi)
oleh manajemen, memanfaatkan sewa operasi dan bentuk lain dari pembiayaan offbalance sheet, dan lain sebagainya.
3. Selain analisis tren, analis sering menggabungkan (non-finansial) eksternal
informasi ke dalam proses calon. Beberapa contoh adalah tingkat yang diharapkan
dari aktivitas ekonomi makro, sejauh mana lanskap kompetitif berubah, setiap
inisiatif strategis yang telah diumumkan oleh manajemen, dan sebagainya.
4. Perkiraan cakrawala adalah periode yang perkiraan spesifik dibuat. Hal ini
biasanya 5-7 tahun. Prakiraan luar cakrawala perkiraan adalah nilai meragukan
karena perkiraan tidak pasti.
5. Karena semua model penilaian adalah model cakrawala tak terbatas, analis
sering menganggap kondisi mapan dalam lamanya setelah cakrawala
perkiraan. Sebuah asumsi umum adalah bahwa perusahaan akan tumbuh pada
tingkat jangka panjang inflasi, yaitu, tetap konstan secara riil.
6. Proses proyeksi dimulai dengan pertumbuhan yang diharapkan dalam
penjualan. Beban laba usaha kotor adalah, kemudian, memperkirakan sebagai
persentase dari penjualan diperkirakan menggunakan rasio historis dan informasi
eksternal. Beban penyusutan biasanya diperkirakan sebagai persentase dari awal
aset yang dapat disusutkan kotor dengan asumsi bahwa kebijakan penyusutan
akan tetap konstan. Beban bunga biasanya diperkirakan pada tingkat pinjaman
rata-rata diterapkan pada saldo awal kewajiban berbunga. Proyeksi suku bunga
diharapkan digunakan untuk hutang variable rate dan pinjaman baru. Akhirnya,
beban pajak ditentukan dengan menggunakan tarif pajak yang berlaku atas
penghasilan sebelum pajak.
7. Pada langkah pertama, pos-pos neraca diproyeksikan menggunakan penjualan
diperkirakan pendapatan (COGS) dan rasio perputaran yang relevan. Aset jangka
panjang diproyeksikan menggunakan belanja modal diperkirakan. Kewajiban
jangka panjang diproyeksikan dari jatuh tempo utang jangka panjang diungkapkan
dalam catatan kaki utang, dan disetor modal diasumsikan konstan dalam tahap
ini. Saldo laba yang diproyeksikan menambah (mengurangi) diproyeksikan laba
(rugi) dan mengurangkan dividen diproyeksikan. Setelah total kewajiban dan

ekuitas diprakirakan, total aset diatur sama dengan jumlah ini dan diperkirakan kas
dihitung sebagai sosok plug.
Pada langkah kedua, kewajiban dan ekuitas jangka panjang disesuaikan untuk
menghasilkan tingkat yang diinginkan kas. Analis harus berhati-hati untuk
mempertahankan rasio leverage yang historis dan menyesuaikan kewajiban dan
ekuitas secara proporsional.
8. Model sisa pendapatan mengungkapkan harga saham dengan nilai buku
ekuitas ditambah nilai sekarang dari sisa pendapatan yang diharapkan (RI). Sisa
pendapatan dapat dinyatakan dalam bentuk rasio sebagai,
RI = (ROE t - k) * BV t-1
Dimana ROE = NI t / BV t-1. Formulir ini menyoroti fakta bahwa harga saham hanya
berdampak selama ROE k. Dalam ekuilibrium, kekuatan kompetitif akan
cenderung
untuk
mendorong
tingkat
pengembalian
(ROE)
untuk
biaya (k) sehingga keuntungan abnormal berkompetisi pergi. Estimasi harga
saham, maka, sama saja dengan proyeksi pengembalian ROE terhadap nilai
jangka panjang untuk perusahaan tertentu dan industri. ROE adalah sopir nilai
karena dampak valuasi kami dari harga saham. Komponen-komponennya (asset
turnover dan profit margin) juga driver nilai
9. Kita bisa membuat t wo pengamatan mengenai pengembalian ROE:
a.
BUMD cenderung untuk kembali ke ekuilibrium jangka panjang. Hal ini
mencerminkan kekuatan kompetisi. Selanjutnya, tingkat pengembalian untuk
perusahaan-perusahaan yang menguntungkan setidaknya lebih besar dari itu
untuk perusahaan yang paling menguntungkan. Dan akhirnya, tarif
pengembalian untuk tingkat yang paling ekstrim dari ROE lebih besar
dibandingkan untuk perusahaan pada tingkat yang lebih moderat dari ROE.
b.
Reversi tidak lengkap. Artinya, masih ada perbedaan sekitar 12% antara
perusahaan ROE tertinggi dan terendah bahkan setelah sepuluh tahun. Ini
mungkin hasil dari dua faktor: perbedaan risiko yang tercermin dalam
perbedaan biaya modal mereka (k); atau, lebih besar (lebih kecil) derajat
konservatisme kebijakan akuntansi.
The pengembalian ROA dan NPM serupa. Sementara beberapa pengembalian TAT
jelas, jauh lebih sedikit dibandingkan dengan pembalap nilai lain.

10.

Pendek - perkiraan kas jangka merupakan kunci untuk penilaian pendek likuiditas jangka. Suatu aset disebut "cair" karena akan atau dapat dikonversi menjadi
uang tunai dalam periode berjalan. Analisis singkat - perkiraan kas jangka akan
mengungkapkan apakah suatu entitas akan dapat membayar pendek - pinjaman
jangka seperti yang direncanakan. Ini juga berarti analisis tersebut sangat penting
untuk pendek potensial - pemberi kredit jangka. Pendek - perkiraan kas jangka sering
relatif realistis dan akurat karena sesak rentang waktu yang dicakup.
11. Sebuah ramalan kas, untuk menjadi yang paling bermakna, harus untuk yang
relatif singkat - periode waktu jangka panjang. Ada banyak variabel yang tak
terduga yang terlibat dalam penyusunan perkiraan yang dapat diandalkan untuk
aset yang sangat likuid seperti uang tunai. Selama jangka waktu yang panjang

(yaitu, di luar rentang waktu satu tahun), perbedaan tingkat likuiditas antara
barang-barang dalam kelompok aktiva lancar biasanya tidak signifikan. Apa yang
lebih penting untuk bentang waktu yang lama adalah proyeksi laba bersih dan
sumber dan penggunaan dana. Fokusnya harus bergeser ke modal kerja (dan
langkah-langkah akrual lainnya), dan jauh dari arus kas, untuk cakrawala perkiraan
lama, katakanlah, tiga puluh bulan-mana waktu yang dibutuhkan untuk mengubah
aktiva lancar menjadi kas tidak signifikan.

12.

Arus kas masuk dan arus keluar sangat saling terkait. Kedua arus sangat
penting untuk sebuah perusahaan "sistem sirkulasi." Kekurangan dalam setiap
bagian dari sistem dapat mempengaruhi seluruh sistem. Misalnya, pengurangan atau
penghentian penjualan mempengaruhi konversi penting barang jadi ke piutang atau
uang tunai, yang dalam mengubah mengarah ke penurunan reservoir tunai. Jika
sistem ini tidak diperkuat oleh "transfusi" (seperti investasi tambahan oleh pemilik
atau kreditor), produksi harus dibatasi atau dihentikan. Kurangnya arus kas masuk
juga akan mengurangi biaya-biaya lain seperti iklan , promosi, dan biaya pemasaran,
yang selanjutnya akan mempengaruhi penjualan. Hal ini dapat menghasilkan
lingkaran setan yang menyebabkan kegagalan bisnis.

13.

Sebagian besar akan setuju dengan pernyataan ini. Kas adalah aset yang
paling likuid dan ketika manajemen sangat perlu untuk membeli aset atau
mengeluarkan biaya, pertukaran uang tunai adalah cara tercepat dan termudah berarti
untuk mengeksekusi transaksi. Selain itu, kecuali manajemen memiliki batas kredit
didirikan dengan luar handal (seperti rekening revolving di bank), kurangnya uang
tunai dapat berarti kerugian permanen peluang yang menguntungkan.

14.

Analisis rasio adalah alat pengukuran statis. Rasio mengukur hubungan

antara unsur laporan keuangan sebagai momen dan waktu tertentu. Sebaliknya,
analisis aliran dana adalah ukuran yang dinamis yang mencakup periode
waktu. Sebuah model dinamis analisis aliran dana menggunakan hadir hanya sebagai
titik awal dan menggunakan perkiraan terbaik yang tersedia dari rencana dan kondisi
masa depan untuk meramalkan masa depan ketersediaan dan disposisi dari uang
tunai atau modal kerja. Menganalisis aliran dana juga mencakup operasi proyeksi
perusahaan. Karena salah satu asumsi dasar akuntansi adalah going - konsep
perhatian, beberapa menegaskan bahwa model dinamis lebih realistis dan lebih
unggul representasi statis. Namun, perawatan harus dilakukan dalam menempatkan
terlalu banyak ketergantungan pada analisis aliran dana seperti yang terutama
didasarkan pada perkiraan, dan bukan pada pengamatan direalisasikan.

15.

Kecuali untuk transaksi yang melibatkan peningkatan uang dari sumber

eksternal (seperti melalui pinjaman atau investasi tambahan) dan investasi uang
dalam aset jangka panjang, arus kas hampir semua internal yang dihasilkan
berhubungan dengan dan bergantung pada penjualan. Oleh karena itu, biasa langkah
pertama dalam mempersiapkan perkiraan kas adalah untuk memperkirakan penjualan
untuk periode yang sedang dipertimbangkan. Keandalan dari setiap perkiraan kas
tergantung pada keakuratan ramalan ini penjualan. Dalam tiba di perkiraan penjualan,
analis harus mempertimbangkan: (1) tren masa lalu volume penjualan, (2) pangsa
pasar, (3) kondisi ekonomi industri dan umum, (4) kapasitas produktif dan keuangan,
dan (5) faktor kompetitif , antara variabel lain.

LATIHAN
Latihan 10-1 (45 menit)
Laporan Laba Rugi Proyeksi Tahun 12:
Quaker Oats Company
Laporan Laba Rugi diperkirakan
Untuk Tahun yang Berakhir pada 30 Juni Tahun 12
Pendapatan [diberikan]
$ 6,000.0
Beban dan biaya:
Beban pokok penjualan [a]
$ 3,186.0
Penjualan, umum, dan administrasi [b]
2,439.4
Beban lain-lain [c]
35.2
Tujuan, bersih [d]
91,4
Jumlah biaya dan beban
5,752.0
Laba dari operasi yang dilanjutkan
248,0
Pajak penghasilan [e]
105.9
Laba operasi sebelum dihentikan
142,1
(Rugi) pelepasan operasi dihentikan [diberikan]
(2.0)
Laba bersih
$ 140,1
[A]

[B]

[C]
[D]

[E]

Catatan:
Beban pokok penjualan diperkirakan berada pada tingkat yang mewakili
persentase rata-rata biaya penjualan untuk penjualan menang di empat - periode
tahun yang berakhir pada tanggal 30 Juni Tahun 11, yaitu 53,1% (19,909.2 - 9,331.3)
/19,909.2. Oleh karena itu, 6.000 x 0,531 = $ 3.186.
Jual, beban umum & administrasi di Tahun 12 diperkirakan akan meningkat
dengan persentase yang sama dengan biaya ini meningkat dari tahun 10 sampai tahun
11, yaitu 15%.Oleh karena itu, $ 2,121.2 x 1.15 = $ 2,439.4.
Beban lainnya diharapkan menjadi 8% lebih tinggi pada Tahun 12. Oleh karena
itu, 32,6 x 1,08 = $ 35,2.
Beban bunga (setelah dikurangi bunga yang dikapitalisasi) dan pendapatan
bunga akan meningkat sebesar 6% karena meningkatnya kebutuhan keuangan. Oleh
karena itu, $ 86,2 x 1,06 = $ 91,4
Tarif pajak yang berlaku di Tahun 12 akan menyamai Tahun 11, yaitu 42,7% ($
175,7 / $ 411,5). Oleh karena itu, beban pajak = $ 248 x 0,427 = $ 105,9.

Latihan 10-2 (25 menit)

Spreadsheet untuk Menghitung Prakiraan Penjualan dan Pendapatan:

Tanggal

Penjual
an

NI

Perubah Perubah Perubah PerubahanM Perubah Perubah Perubah Perubah

aret
an
an
an
an
an
an
an
Di
Desemb Pada
Pada
Pada
Di
Septem
Desemb
er
bulan
bulan
bulan Septem
ber
er
Maret
Juni
Juni
ber
Penjual
NI
Penjual
NI
Penjual
NI
Penjual
NI
an
an
an
an

Desemb $ 17.349
$
er-91
1.26
3
Mar-92
12.278 964
Jun-92
13.984 1,13
0
Septemb 13.972 996
er-92
Desemb
16.040 121 - $ 1.309
er-92
5
Mar-93
12.700 1.08
5
Jun-93
14.566 656
Septemb 14.669 1.20
er-93
6
Desemb
17.892 147
1852
er-93
7
Mar-94
12.621 121
9
Jun-94
14.725 155
4
Septemb 14.442 145
er-94
7
Desemb
17.528 1.68
-364
er-94
5
Mar-95
14.948 137
2
Jun-95
17.630 172
6
Septemb 17.151 1.61
er-95
0
Desemb
19.547 1.86
2,019
er-95
5
Mar-96
16.931 1,51
7
Jun-96
18.901 190
8
Septemb 19.861 178
er-96
8
Desemb
22.848 206
3301
er-96
7
Mar-97
19.998 167
7
Jun-97
21.860 216
2
Septemb 21.806 201
er-97
4
Desemb
24.876 235
2028
er-97
0
Mar-98
22.459 189
1
Jun-98
24.928 245
0
Septemb 23.978 228
er-98
4
Desemb
28.455 267
3579

- $ 48
$ 422

$ 121
$ 582

- $ 474
$ 697

$ 210

-227

251

2709

153

2710

178

1945

226

2172

270

262
-79

134
159

898

208
2327

153
2905

172

180
1,983

145
1271

182

202
3067

160
2959

254

283
2461

214
3068

321

288

er-98
Mar-99

1
24.062 215
5
27.410 2.82
0

Jun-99
Rata-rata
perubaha
n
untuk
masingmasing
perempat

Prakiraa
n
Septemb
er 99 *
Forecast
Desemb
er 99 *
Prakiraa
n Maret
00 *
Forecast
Juni 00 *

1,603

264
2482

$ $ 201,14
1,586.57

$
1,683.43

$ 170,14

370

$ $ 241,43
1,918.00

$ $ 214,67
1,667.67

25,645.6 2,498.67
7

30,041.5 2,872.14
7
25,745.4
3

2,325.14

29,328.0 3,061.43
0

Kebanyakan kuartal aktual terbaru + perubahan rata-rata untuk kuartal.

Catatan: Dilaporkan penjualan kuartalan dan laba bersih untuk General Electric adalah:
Penjualan
Sep 99

$ 27.200

Des 99

32.855

Mar 00

29.996

Laba bersih
$ 2.653
3089
2592

Latihan 10-3 (40 menit)

a. Untuk menggambarkan bagaimana prediksi pangsa pasar dan total
penjualan pasar dapat digunakan dalam proses peramalan, pertimbangkan
contoh berikut. Jika seorang analis, misalnya, memprediksi bahwa (i)
Cough.com akan mempertahankan nya pangsa 0,08% dari pasar untuk obat
batuk anak-anak dan (ii) total penjualan industri obat batuk anak-anak untuk
tahun 2000 adalah $ 3200000000, maka perkiraan yang masuk akal tahun
2000 penjualan Cough.com adalah $ 2.560.000. Hal ini dihitung sebagai
pangsa pasar 0,08% dikalikan dengan yang diharapkan $ 3200000000 dari
penjualan industri.
b. Semua data yang relevan harus dicari, tunduk pada pertimbangan biayamanfaat, dalam prediksi penjualan. Pentingnya penjualan prediksi kinerja
keuangan dan kondisi keuangan tidak bisa terlalu ditekankan. Dengan
demikian, perusahaan berinvestasi penelitian yang cukup dan usaha dalam
memprediksi penjualan. Mengenai apa jenis data untuk mencari dan
bagaimana untuk mendapatkan mereka, mari kita pertimbangkan
pengecer. Untuk memproyeksikan penjualan pengecer, seorang analis
mungkin mempertimbangkan mengunjungi outlet yang menjual produk
pengecer 'dan mengamati pola pelanggan membeli versus pola diamati
untuk produk bersaing kunci.Kegiatan ini dapat dilakukan dengan
menggunakan observasi anekdotal atau menggunakan sampling statistik
resmi tergantung pada kebutuhan yang dirasakan para analis untuk
akurasi. Selain itu, analis dapat mencari informasi dari orang dalam melalui
wawancara atau interpretasi pengungkapan formal atau informal yang
dibuat oleh perusahaan. Analis juga dapat meninjau strategi perusahaan
dan tren industri. Singkatnya, prediksi yang baik melibatkan lebih dari
canggih model-mereka menuntut bahwa analis mengambil perspektif
pelanggan dibatasi oleh lingkungan ekonomi diperkirakan ada.
c. Mengandalkan diprediksi tahun 2000 penjualan industri total $ 3,2 miliar
penjualan Cough.com diperkirakan sebagai berikut:
2000 Pangsa pasar adalah 5% lebih besar
2000
Pangsa pasar adalah 5% lebih buruk
[105% x 08%] x $ 3200000000
[95%
x 08%] x $ 3200000000
=$
2.688.000
= $ 2.432.000

d.

Apa-Jika penjualan industri adalah 10% lebih tinggi:

[105% x 08%] x [110% x $ 3200000000]
[95% x 08%] x [110%
x $ 3200000000]
=$
2.956.800
=$
2.675.200

Apa-Jika penjualan industri adalah 10% lebih rendah:

[105% x 08%] x [90% x $ 3200000000]
[95% x 08%] x [90% x
$ 3200000000]
=$
2.419.200
=$
2.188.800

Latihan 10-4 A (30 menit)

Lyon Korporasi
Prakiraan kas
Untuk Juli, Tahun 6
$ 20

Saldo kas awal

Koleksi kas:
Piutang awal piutang
$ 20
Penjualan untuk bulan
150
170
Kurang: Mengakhiri piutang
21
Kas yang tersedia
$ 169
Pengeluaran kas:
Rekening Awal hutang
18
Pembelian (mencatat)
115
133
Akhir hutang (25% dari pembelian)
Pengeluaran lain-lain
11
Saldo uang
$ 54
Saldo kas minimum yang diinginkan
Kelebihan kas
$ 24
[A]

Persediaan akhir

29

104

30

$ 15

Beban pokok penjualan (5/6 penjualan)

140
Kurang persediaan awal
Pembelian

149

$ 115

125
25

MASALAH
Masalah 10-1 (90 menit)
a.

Koka kola
LABA RUGI
PENJUALAN BERSIH
BEBAN POKOK
LABA KOTOR
MENJUAL UMUM & BEBAN ADMINISTRASI
PENYUSUTAN & AMORTISASI BEBAN
BEBAN BUNGA
LABA SEBELUM PAJAK
PAJAK PENGHASILAN BEBAN
LABA BERSIH
SAHAM LUAR BIASA

Tahun 3
Perkiraan Tahun 2 Tahun 1
20.297
20.092 19.889
6106
6044
6204
14.191
14.048 13.685
7972
7893
9221
863
803
773
-66
-308
292
5422
5660
3399
1,620
1691
1222
3802
3969
2177
3.491
3.491
3.481

RASIO
Pertumbuhan penjualan
Gross Profit Margin
Jual Umum & Administrasi Exp / Sales
PENYUSUTAN (depn exp / pr tahun APD gross)
INT (int / pr tahun LTD)
Pajak (Inc Pajak / Pra-pajak inc)

1,02%
69,92%
39,28%
12,14%
-5,45%
29,88%

1,02%
69,92%
39,28%
12,14%
-5,45%
29,88%

Soal 10-1 - lanjutan

NERACA
KAS
PIUTANG
PERSEDIAAN
LAINNYA
ASET LANCAR TOTAL
ASET & PERALATAN
AKUMULASI PENYUSUTAN
NET PROPERTY & EQUIPMENT
ASET LAIN
JUMLAH AKTIVA
HUTANG & MASIH HARUS DIBAYAR
KEWAJIBAN
JANGKA PENDEK UTANG & CMLTD
PAJAK PENGHASILAN
Liab LANCAR TOTAL

Tahun 3 Tahun Tahun

Perkiraan
2
1
587 1,934 1,892
1.901 1.882
1757
1,066
1055 1,066
2.300 2.300
1905
5854
7171
6620
8305
7105
6614
3515
2652
2446
4791
4453
4168
10.793 10.793 10.046
21.438 22.417 20.834

3717
3899
815
8431

3679
3899
851
8429

3905
4816
600
9321

PENGHASILAN DITANGGUHKAN, PAJAK DAN

LAIN
UTANG JANGKA PANJANG
JUMLAH KEWAJIBAN

1403
1219
11.053

1403
1219
2622

1,362
835
2197

SAHAM UMUM
MODAL SURPLUS
SALDO LABA
TREASURY STOCK
PEMEGANG SAHAM EKUITAS
JUMLAH KEWAJIBAN & NET WORTH

873
3520
19.674
13.682
10.385
21.438

873
870
3520
3196
20.655 18.543
13.682 13.293
11.366
9316
22.417 20.834

RASIO
AR gilirannya
INV gilirannya
AP gilirannya
Bayar Pajak (pay Pajak / exp pajak)
FLEV
Div / sh
CAPEX
CAPEX / Sales

10.68 10.68 11.32

5.73
5.73
5.82
1.64
1.64
1.59
50,33% 50,33% 49,10%
2.06
1.97
2.24
$ 1,37 $ 1,37 $ 1,21
1.200
5.91%

1188
5.91%

1165
5.86%

Soal 10-1 - lanjutan

Laporan Arus Kas
Laba bersih
Penyusutan
Piutang
Persediaan
Hutang
Pajak penghasilan
Arus kas bersih dari operasi

Tahun 3
Perkiraan
3802
863
-19
-11
38
-36
4636

CAPEX
Arus kas bersih dari aktivitas investasi

-1200
-1200

Hutang jangka panjang

Tambahan modal disetor
Dividen
Arus kas bersih dari aktivitas pendanaan

0
0
-4783
-4783

Perubahan bersih kas

Awal kas
Kas akhir

-1347
1,934
587

b. Berdasarkan proyeksi awal kami neraca Coca-Cola, tampak bahwa

perusahaan akan membutuhkan sekitar $ 1,5 miliar pembiayaan eksternal di
Tahun 3. Jumlah ini akan menghasilkan saldo kas sekitar $ 2 miliar, konsisten
dengan tahun-tahun sebelumnya.

Masalah 10-2 (95 menit)

a.
Best Buy
LABA RUGI
PENJUALAN BERSIH
BEBAN POKOK
LABA KOTOR
MENJUAL UMUM & BEBAN ADMINISTRASI
PENYUSUTAN & AMORTISASI BEBAN
LABA SEBELUM PAJAK
PAJAK PENGHASILAN BEBAN
LABA BERSIH
SAHAM LUAR BIASA

Tahun 3
Perkiraan Tahun 2 Tahun 1
18.800 15.326 12.494
15.048 12.267 10.101
3752
3.059
2393
2761
2.251
1728
304
167
103
688
641
562
263
245
215
425
396
347
208
208
200

RASIO
Pertumbuhan penjualan
Gross Profit Margin
Jual Umum & Administrasi Exp / Sales
PENYUSUTAN (depn exp / pr tahun APD
gross)
Pajak (Inc Pajak / Pra-pajak inc)

22,67%
19.96%
14.69%

22,67%
19.96%
14.69%

15.28%
38,22%

15.28%
38,22%

Soal 10-2 - lanjutan

NERACA
KAS
PIUTANG
PERSEDIAAN
LAINNYA
ASET LANCAR TOTAL

Tahun 3 Perkiraan Tahun 2 Tahun 1

196
746
751
384
313
262
2168
1767
1,184
102
102
41
2850
2928
2238

ASET & PERALATAN

AKUMULASI PENYUSUTAN
NET PROPERTY & EQUIPMENT
ASET LAIN
JUMLAH AKTIVA

3,249
847
2.403
466
5719

1987
543
1,444
466
4838

1093
395
698
59
2995

HUTANG & MASIH HARUS DIBAYAR

KEWAJIBAN
JANGKA PENDEK UTANG & CMLTD
PAJAK PENGHASILAN
Liab LANCAR TOTAL

3034
114
136
3284

2473
114
127
2.714

1704
16
65
1785

122
67

122
181

100
15

189

303

115

20
576
1650
2246

20
576
1225
1.821

20
247
828
1,095

5719

4838

2995

48,96
48,96
6.94
6.94
4.96
4.96
51,84% 51,84%
2.55
2.66
$ 0,00
$ 0,00

47,69
8.53
5.93
30.23%
2.74
$ 0,00

KEWAJIBAN JANGKA PANJANG

UTANG JANGKA PANJANG
KEWAJIBAN JANGKA PANJANG
TOTAL
SAHAM UMUM
MODAL SURPLUS
SALDO LABA
PEMEGANG SAHAM EKUITAS
JUMLAH KEWAJIBAN & NET
WORTH

RASIO
AR gilirannya
INV gilirannya
AP gilirannya
Bayar Pajak (pay Pajak / exp pajak)
FLEV
Div / sh
CAPEX
CAPEX / Sales

1262
6.71%

1029
6.71%

416
3.33%

Soal 10-2 - lanjutan

Laporan Arus Kas
Laba bersih
Penyusutan
Piutang
Persediaan
Hutang
Pajak penghasilan
Arus kas bersih dari operasi

Tahun 3 Perkiraan
425
304
-71
-401
561
9
827

CAPEX
Arus kas bersih dari aktivitas
investasi

-1262

Hutang jangka panjang

Tambahan modal disetor
Dividen
Arus kas bersih dari aktivitas
pendanaan

-114
0
0

Perubahan bersih kas

Awal kas
Kas akhir

-550
746
196

-1262

-114

b. Berdasarkan proyeksi kami, tampak bahwa Best Buy akan membutuhkan

sekitar $ 550 Juta dari pembiayaan eksternal untuk menghasilkan saldo kas
sekitar $ 750 juta.Analis harus mengalokasikan pembiayaan eksternal ini
antara utang dan ekuitas sehingga untuk mempertahankan tingkat leverage
keuangan saat ini digunakan oleh Best Buy.

Masalah 10-3 (90 menit)

a.
Merck
LABA RUGI
PENJUALAN BERSIH
BEBAN POKOK
LABA KOTOR
MENJUAL UMUM & BEBAN ADMINISTRASI
PENYUSUTAN & AMORTISASI BEBAN
BEBAN BUNGA
LABA SEBELUM PAJAK
PAJAK PENGHASILAN BEBAN
LABA BERSIH
SAHAM LUAR BIASA

Tahun 3
Perkiraan
56.435
34.272
22.164
7725
1.661
237
12.541
3762
8779
2976

Tahun 2 Tahun 1
47.716 40.343
28.977 22.444
18.739 17.900
6531
6469
1.464
1277
342
329
10.403
9824
3.121
3.002
7282
6822
2976
2968

RASIO
Pertumbuhan penjualan
Gross Profit Margin
Jual Umum & Administrasi Exp / Sales
PENYUSUTAN (depn exp / pr tahun APD gross)
INT (int / pr tahun LTD)
Pajak (Inc Pajak / Pra-pajak inc)

18,27%
39,27%
13.69%
8.76%
4.94%
30.00%

18,27%
39,27%
13.69%
8.76%
4.94%
30.00%

Soal 10-3 - lanjutan

NERACA
KAS
PIUTANG
PERSEDIAAN
LAINNYA
ASET LANCAR TOTAL

Tahun 3
Perkiraan Tahun 2 Tahun 1
5254
3287
4255
6168
5.215
5262
4233
3579
3022
880
880
1059
16.536 12.961 13.598

ASET & PERALATAN

AKUMULASI PENYUSUTAN
NET PROPERTY & EQUIPMENT
ASET LAIN
JUMLAH AKTIVA

24.056
7514
16.543
17.942
51.020

18.956
5853
13.103
17.942
44.007

16.707
5225
11.482
15.075
40.155

HUTANG & MASIH HARUS DIBAYAR KEWAJIBAN

JANGKA PENDEK UTANG & CMLTD
PAJAK PENGHASILAN
Liab LANCAR TOTAL

6983
4067
1897
12.947

5904
4067
1573
11.544

5391
3319
1,244
9954

PENGHASILAN DITANGGUHKAN, PAJAK DAN

LAIN
UTANG JANGKA PANJANG
JUMLAH KEWAJIBAN

11.614
4787
29.347

11.614
4799
27.957

11.768
3601
25.323

SAHAM UMUM
MODAL SURPLUS
SALDO LABA
TREASURY STOCK
PEMEGANG SAHAM EKUITAS
JUMLAH KEWAJIBAN & NET WORTH

30
6.907
37.123
22.387
21.673
51.020

30
6.907
31,500
22.387
16.050
44.007

30
6266
27.395
18.858
14.832
40.155

9.15
8.10
4.91
50,41%
2.35
$ 1,06
5.100
9,04%

9.15
8.10
4.91
50,41%
2.74
$ 1,06
4312
9,04%

7.67
7.43
4.16
41,45%
2.71
$ 0,98
3641
9.03%

RASIO
AR gilirannya
INV gilirannya
AP gilirannya
Bayar Pajak (pay Pajak / exp pajak)
FLEV
Div / sh
CAPEX
CAPEX / Sales

Soal 10-3 - lanjutan

Laporan Arus Kas
Laba bersih
Penyusutan
Piutang
Persediaan
Hutang
Pajak penghasilan
Arus kas bersih dari operasi

Tahun 3
Perkiraan
8779
1.661
-953
-654
1079
323
10.235

CAPEX
Arus kas bersih dari aktivitas investasi

-5100
-5100

Hutang jangka panjang

Tambahan modal disetor
Dividen
Arus kas bersih dari aktivitas pendanaan

-12
0
-3156
-3168

Perubahan bersih kas

Awal kas
Kas akhir

1967
3287
5254

b. Berdasarkan proyeksi awal kami, tampak bahwa Merck akan memiliki

kelebihan uang tunai sekitar $ 2 milyar pada tahun 3. kelebihan uang tunai ini
harus digunakan untuk mengurangi baik hutang dan ekuitas sehingga dapat
menjaga leverage keuangan historis.

10- 1

Instruktur Solusi Pedoman

Masalah 10-4 (90 menit)

Tokoh-tokoh
sejarah
Tahun 2 Tahun 3
Pertumbuhan penjualan
Margin laba bersih (laba bersih /
Penjualan)
NWC gilirannya (Penjualan / avg
NWC)
Gilirannya FA (Sales / avg FA)
Total aktiva operasi / Jumlah ekuitas
Cost of equity
(Dalam $ Ribuan)
Penjualan
Laba bersih ($ Mil)
Modal kerja bersih
Aktiva tetap
Total aktiva Operasi
LT Kewajiban
Jumlah Pemegang Ekuitas ($ Mil)
Residual Perhitungan Penghasilan
Laba Bersih
Awal Ekuitas
Diperlukan Ekuitas Kembali
Laba yang diharapkan
Residual Income
Discount factor
Nilai kini sisa pendapatan
Cum PV sisa pendapatan
Terminal value dari pendapatan normal
Mohon nilai buku ekuitas
Nilai ekuitas - Laba Abnormal
Saham biasa yang beredar (mil)
per saham

Forecast Horizon
Tahun 4 Tahun 5

Tahun 6

Tahun 7

8.50%

10,65%

10,65%

10,65%

10,65%

10,65%

20x8
10,65%

6.71%

8.22%

8.22%

8.22%

8.22%

8.22%

8.22%

8.98
1.67
1.96

9.33
1.64
2.01

9.33
1.64
2.01
12,5%

9.33
1.64
2.01

9.33
1.64
2.01

9.33
1.64
2.01

9.33
1.64
2.01

25.423
1706
2832
15.232
18.064
8832
9232

28.131
2312
3015
17.136
20.151
10.132
10.019

31.127
2558
3336
18.961
22.297
11.211
11.086

34.443
2831
3692
20.981
24.673
12.405
12.267

38.112
3132
4085
23.216
27.301
13.727
13.574

42.171
3466
4520
25.689
30.209
15.189
15.020

46.663
3835
5001
28.425
33.426
16.807
16.619

2558
10.019
12,5%
1252
1,306
0.89

2831
11.086
12,5%
1,386
1445
0.79

3132
12.267
12,5%
1533
1599
0.70

3466
13.574
12,5%
1.697
1,769
0.62

3835
15.020
12,5%
1877
1.958
0.55

1161
1161

1,142
2303

1123
3425

1,105
4530

1.086
5616
11.665
10.019
27.301
1737
$ 15,72

10- 1

Instruktur Solusi Pedoman

Masalah 10-5 (90 menit)

a.
Telnet Korporasi
Pro Forma Laporan Laba Rugi ($ 000s)
Enam Bulan Yang Berakhir 30 Juni Tahun 2
Hasil penjualan ($ 250 x 6 mos.)
$ 1.500
Beban pokok penjualan (catatan [a])
1,199
Marjin laba kotor
301
Beban penjualan dan administrasi ($ 47,5 x 6 mos.)
Diharapkan pendapatan sebelum pajak
16
Pajak penghasilan diperkirakan (pada 50%)
8
Laba bersih diharapkan

285

$8

Catatan [a]: Kami menggunakan T-account untuk menghitung harga pokok penjualan ($
ribuan):
Persediaan Bahan Baku
Awal (diberikan)
0
Pembelian bahan ($ 125 x 6 mos.)

715

750

Untuk persediaan WIP [a]

(plug)
Ending (diberikan)

35

Pekerjaan dalam Proses Inventarisasi

Awal (diberikan)
0
Dari bahan baku persediaan [a]
715
Buruh ($ 30,5 x 6 mos.)
183
Overhead variabel ($ 22,5 x 6
mos.)
135
Sewa ($ 10 x 6 mos.)
60
Penyusutan ($ 35 x 6 mos.)
210
Amortisasi paten ($ 0,5 x 6 mos.)
3
Ending (diberikan)

7
Biaya dibayar di muka
(yang diberikan)
1,299
Untuk fg persediaan [b] (plug)

Selesai Inventaris Barang

Awal (diberikan)
0
Dari persediaan WIP [b]
Ending (diberikan)

1,299
100

1,199

Beban pokok penjualan (plug)

Soal 10-5 - lanjutan

b.
Telnet Korporasi
Proforma Neraca ($ 000s)
30 Juni Tahun 2
AKTIVA
Kas
$ 40
(Minimum kas)
Piutang
375
(Penjualan 45 hari) *
Persediaan ($ 35 + $ 100)
135
(Diberikan)
Biaya dibayar di muka
7
(Diberikan)
Total aktiva lancar
557
(Subtotal)
Peralatan
1.200
(Diberikan)
Dikurangi akumulasi penyusutan
210
($ 35 x 6
mos.)
Peralatan, bersih
990
(Subtotal)
Paten
40
(Diberikan)
Kurang amortisasi
3
($ 500 x 6 mos.)
Paten, bersih
37
(Subtotal)
Jumlah Aktiva
$ 1.584
KEWAJIBAN DAN EKUITAS
Hutang
$ 125
Pajak yang masih harus dibayar
Ekuitas
1.300
Saldo laba
8
Dana tambahan yang dibutuhkan
Jumlah kewajiban dan ekuitas
*
**

(Pembelian 30 hari) **
8
(Dari Inc Stmt.)
(Diberikan)
(Dari Inc Stmt.)
143
"Pasang"
$ 1.584

($ 250.000 x 6) / 180 hari = $ 8.333 per hari x 45 hari = $ 375.000

($ 125.000 x 6) / 180 hari = $ 4.166 per hari x 30 hari = $ 125.000

Soal 10-5 - lanjutan

c.
Telnet Korporasi
Pernyataan diperkirakan Arus Kas
Untuk Enam Bulan Yang Berakhir 30 Juni Tahun 2
Saldo kas, dimulai
$ 60.000
Tambahkan
koleksi
piutang
*
1.185.000
Pengeluaran kurang untuk:
Pembelian bahan **
625.000
Tenaga kerja
183.000
Sewa
60.000
Atas
135.000
Beban Jual
285.000
(1288000)
Saldo kas Tentatif
$ (103.000)
Saldo kas minimum yang diperlukan
Pinjaman tambahan yang diperlukan
Saldo akhir kas
$ 40.000
Saldo pinjaman
*
piutang
i

1.125.000

40.000
$ 143.000

$ 143.000

Januari

Februari

Penjualan

Maret

250

250

April
250

Mei
250

Koleksi
Jun
250

250
Koleksi

125

250

250

250

25

0
Akumulasi
Koleksi
**
hutang

125

Januari

Februari

Pembelian
125
Pembayaran
125
Pembayaran

375

125
0

625

Maret

125
125

875
April

125
125

1,125
Pembayaran
Mei
Juni

125
125

125
125

Akumulasi
0

125

250

375

500

625

Masalah 10-6 (95 menit)

Quaker Oats
Pernyataan diperkirakan Arus Kas
Untuk Tahun yang Berakhir pada 30 Juni Tahun 12
Kas yang diperoleh dari (digunakan untuk) operasi:
Laba bersih (a)
$ 238,8
Item pendapatan yang tidak mempengaruhi kas:
Penyusutan & amortisasi (b)
196,6
Pajak penghasilan tangguhan (c)
54,7
Penyisihan biaya restrukturisasi (diberikan)
0.0
Peningkatan piutang (d)
(8.9)
Kenaikan persediaan (e)
(45.2)
Kenaikan aktiva lancar lainnya (f)
(25,6)
Kenaikan hutang (g)
42.1
Peningkatan kewajiban lancar lainnya (h)
24.5
Kas yang diperoleh dari aktivitas operasi
$ 477,0
Kas yang diperoleh dari (digunakan untuk) kegiatan investasi:
Belanja modal, PP & E (diberikan)
$ (300.0)
Pensiun aset (diberikan)
20.0
Perubahan lain (diberikan)
(30.0)
Kas yang digunakan untuk aktivitas investasi
$ (310,0)
Kas yang diperoleh dari kegiatan (digunakan untuk) pembiayaan:
Pembayaran L - utang T (diberikan)
$ (45.0)
Penurunan bersih S - utang T (diberikan)
(40.0)
Dividen tunai yang dibayarkan (diberikan)
(135,0)
Penambahan L - T utang-plug (i)
55,8
Kas yang diperoleh dari aktivitas pendanaan
$ (164,2)
Kenaikan bersih kas (j)
Kas, saldo awal

$ 2,8
30.2

Kas, keseimbangan pada akhir tahun

$ 33,0

Catatan:
(A)
Rata-rata persen dari pendapatan dari operasi yang dilanjutkan ke penjualan,
Tahun 9-11: [118]
($ 235,8 + $ 228,9 + $ 148,9) / ($ 5,491.2 + $ 5,030.6 + $ 4,879.4) = 3,98%
Laba bersih di tahun 12 = $ 6.000 x 0,0398 = $ 238,8
(B)
(C)

Penyusutan dan amortisasi di Tahun 12 = $ 238,8 x 0,8233 = $ 196,6

Rata-rata persen pajak tangguhan penghasilan (tidak lancar) dan barang-barang
lain untuk pendapatan dari operasi yang dilanjutkan, Tahun 9-11: [21] / [19] = $ 140,4 / $
613,6 = 22,9%
Pajak penghasilan tangguhan tidak lancar di Tahun 12 = $ 238,8 x 0,229 = $ 54,7

(D)

Mengakhiri piutang = $ 6,000 x (42/360) = $ 700,0

Tahun 12:
Piutang, beg
$ 691,1
Piutang, akhir
700,0
Meningkatkan
$ 8,9

Soal 10-6 - lanjutan

(E)

Tahun 12 biaya penjualan = $ 6,000 x 0,51 = $ 3.060

Persediaan akhir = $ 3,060 x (55/360) = $ 467,5
Tahun 12:
Persediaan, beg
$ 422,3
Persediaan, akhir
467,5
Meningkatkan
$ 45,2
(F)
Menggunakan barang [25], ($ 13,7 + $ 14,1 + $ 48,9) / 3 = $ 25,6
(G)
Tahun 12 pembelian = $ 2,807.2 x 1.12 = $ 3,144.1
Hutang, akhir = $ 3,144.1 x (45/360) = $ 393,0
Tahun 12:
Hutang, beg
$ 350,9
Hutang, akhir
393,0
Meningkatkan
$ 42,1
(H)
Menggunakan barang [27], ($ 43,2 + $ 83,4 - $ 53,1) / 3 = $ 24,5
(I)
Jumlah yang diperlukan untuk menyeimbangkan pernyataan.
(J)
Persen uang tunai untuk pendapatan di Tahun 11 = $ 30,2 / $ 5,491.2 = 0,55%
Kas akhir tahun di Tahun 12 = $ 6,000 x 0,55% = $ 33
Meningkatkan tunai untuk Tahun 12 = $ 33 - $ 30,2 = $ 2,8

KASUS
Kasus 10-1 (60 menit)
Memotret dgn kodak

LABA RUGI
PENJUALAN BERSIH
BEBAN POKOK
LABA KOTOR
MENJUAL UMUM & BEBAN ADMINISTRASI
(kecuali depresiasi)
PENYUSUTAN BEBAN
PENELITIAN & PENGEMBANGAN
DITANGGUHKAN
GOODWILL AMORTIZTION
BIAYA RESTRUKTURISASI (KREDIT)
LABA OPERASIONAL
BEBAN BUNGA
BEBAN LAIN (LABA)
LABA SEBELUM PAJAK
PAJAK PENGHASILAN BEBAN
LABA BERSIH
SAHAM LUAR BIASA

2002 Est
12.515
8199
4316

2001
13.234
8670
4564

2000
13.994
8375
5619

1761
766

1862
765

1776
738

737
0
0
1052
208
18
827
245
582
290

779
154
659
345
219
18
108
32
76
290

784
151
-44
2214
178
-96
2,132
725
1.407
290

-5,43%
34,49%
14,07%

-5,43%
34,49%
14,07%

5.90%
5.89%
6.49%
29,63%

5.90%
5.89%
6.49%
29,63%

RASIO
Pertumbuhan penjualan
Gross Profit Margin
Jual Umum & Administrasi Exp / Sales
PENYUSUTAN (depn exp / pr tahun APD
gross)
R & D / penjualan
INT (int / pr thn STD dan LTD)
Pajak (Inc Pajak / Pra-pajak inc)

Kasus 10-1 - lanjutan

NERACA

2002 Est
17
2210
1.075
761
4064

2001
448
2337
1137
761
4683

2000
246
2653
1.718
874
5491

13.972
8089
5883
3020
12.967

12.982
7323
5659
3020
13.362

12.963
7044
5919
2802
14.212

HUTANG & MASIH HARUS DIBAYAR

KEWAJIBAN
UTANG JANGKA PENDEK

3098
1378

3276
1378

3403
2.058

JATUH TEMPO SAAT LT UTANG

PAJAK PENGHASILAN
Liab LANCAR TOTAL

13
544
5033

156
544
5354

148
606
6215

UTANG JANGKA PANJANG

POSTEMPLOYMENT KEWAJIBAN
KEWAJIBAN JANGKA PANJANG
LAINNYA
JUMLAH KEWAJIBAN

1653
2728

1.666
2728

1166
2722

720
10.134

720
10.468

681
10.784

SAHAM UMUM
MODAL SURPLUS
SALDO LABA
TREASURY STOCK
PEMEGANG SAHAM EKUITAS
JUMLAH KEWAJIBAN & NET WORTH

978
849
6773
5767
2833
12.967

978
849
6834
5767
2894
13.362

978
871
7387
5808
3428
14.212

AR gilirannya
INV gilirannya
AP gilirannya
FLEV
Div / sh

5.66
7.63
2.65
4.58
$ 2,22

5.66
7.63
2.65
4.62
$ 2,22

5.27
4.87
2.46
4.15
$ 1,88

CAPEX
CAPEX / Sales

990
7.91%

1047
7.91%

783
5.60%

KAS
PIUTANG
PERSEDIAAN
LAINNYA
ASET LANCAR TOTAL
ASET & PERALATAN
AKUMULASI PENYUSUTAN
NET PROPERTY & EQUIPMENT
ASET LAIN
JUMLAH AKTIVA

RASIO

(CATATAN
4)

(CATATAN
8)

Kasus 10-1 - lanjutan

Laporan Arus Kas

Laba bersih
Penyusutan
Piutang
Persediaan
Hutang
Arus kas bersih dari operasi

CAPEX
Arus kas bersih dari aktivitas investasi

Hutang jangka panjang

Dividen
Arus kas bersih dari aktivitas pendanaan

Perubahan bersih kas

Awal kas
Kas akhir

2002 Estim.
5
82
7
66
1
27
6
2
178
1
359
990
990
156
643
799
431
4
48
1
7

Kasus 10-2 (120 menit)

Miller Perusahaan
Prakiraan kas
Untuk Tahun yang Berakhir pada Tanggal 31 Desember Tahun 2
sampai 4
Tahun 2
Tahun 3
Tahun 4
Saldo
kas
pada
awal
periode
$
0
$
1.929.000
$ 254.500
Penerimaan
kas
dari
pemegang
saham
100.000
0
0
Hasil
dari
pinjaman
(lihat
[a])
1,700,000
100.000
0
Penerimaan
kas
kurang
pembayaran
tunai
(lihat
[b])
129.000
125.500
146.500
Pembayaran
untuk
konstruksi
0
(1,700,000)
(100.000)
Pembayaran
pinjaman
(lihat
[a])
0
(200.000)
(200.000)
Saldo
254.500

kas

pada akhir
$ 101.000

periode

1.929.000

Mendukung Jadwal untuk Forecast Cash:

[A] Jadwal biaya bunga dan komitmen
Jumlah
Bunga
Pinjaman
atau Fee
Tahun 2:
Yang akan dipinjam 1/1
$ 800.000
Yang akan dipinjam 4/1
500.000
Commitment fee karena 4/1 ($ 1.000.000 x 1% x 1/4)
$
2.500
Yang akan dipinjam 7/1
300.000
Commitment fee karena 7/1 ($ 500.000 x 1% x 1/4)
1.250
Yang akan dipinjam 12/31
100.000
Commitment fee karena 31/12 ($ 200.000 x 1% x 1/2)
1.000
Bunga jatuh tempo pada pinjaman:
Pada $ 800.000 @ 5%
40.000
Pada $ 500.000 @ 5% x 3/4
18.750
Pada $ 300.000 @ 5% x 1/2
7.500
Total pada 31/12 / Tahun 2
$ 1.700.000
$ 71.000
Tahun 3:
Yang akan dipinjam 4/1
100.000
Commitment fee karena 4/1 ($ 100.000 x 1% x 1/4)
250
Pembayaran pinjaman:
Karena 6/30
(100.000)
Karena 12/31
(100.000)
Bunga jatuh tempo pada pinjaman:
Pada $ 1.700.000 @ 5% x 1/4
21.250
Pada $ 1.800.000 @ 5% x 1/4
22.500
Pada $ 1.700.000 @ 5% x 1/2
42.500
Total pada 31/12 / Tahun 3
$ 1.600.000
$ 86.500

Tahun 4:
Pembayaran pinjaman:
Karena 6/30
(100.000)
Karena 12/31
(100.000)
Bunga jatuh tempo pada pinjaman:
Pada $ 1.600.000 @ 5% x 1/2
Pada $ 1.500.000 @ 5% x 1/2
Total pada 31/12 / Tahun 4
$ 1.400.000

40.000
37.500
$ 77.500

Kasus 10-2 - lanjutan

[B] Jadwal Hasil Operasi
Tahun 2
Tahun 3
Tahun 4
Hasil operasi:
Laba operasional (di $ 0,04 per ton ditangani)
$ 200.000
$
212.000
$ 224.000
Biaya
bunga
dan
komitmen
(di
atas)
71,000
86.500
77.500
Kas
yang
diperoleh
dari
operasi
$
129.000
$
125.500
$ 146.500
Penyusutan
(pada
$
0,03
per
ton
ditangani)
150.000
159.000
168.000
Rugi usaha
$ 21.000
$ 33.500
$ 21.500
Kerugian
operasional
dari
tahun
sebelumnya
(s)
21.000
54.500
Akumulasi rugi usaha
$ 54.500
$ 76.000

Interpretasi dan Evaluasi:

Seperti terungkap dalam catatan [b], melaporkan pada "hasil usaha," Miller
Perusahaan diharapkan untuk merekam kerugian operasi untuk masingmasing tiga tahun ke depan di bawah analisis. Namun demikian, analisis juga
mengungkapkan bahwa Miller diharapkan dapat menghasilkan arus kas yang
cukup untuk menutupi berbagai komitmen kas.

Kasus 10-3 (100 menit)

Royal Perusahaan
Prakiraan kas
Untuk Tahun Berakhir 31 Maret Tahun 6 dan 7
Tahun 6
Tahun 7

Saldo awal kas

$0

$ 75.000

Penerimaan kas dari pelanggan (lihat Jadwal A)

825.000
$ 1.065.000
Pengeluaran kas:
Bahan baku langsung (lihat Jadwal B)
220.000
Tenaga kerja langsung
300.000
360.000
Overhead variabel
100.000
120.000
Biaya tetap
130.000
130.000
Total pengeluaran kas
$ 750.000
$ 855.000
Operasi
penerimaan
kas
kurang
pengeluaran
75.000
$ 210.000
Kas dari penjualan piutang dan persediaan
0
Total kas yang tersedia
$ 165.000
Pembayaran
umum
Saldo akhir kas
1

90.000

kepada
270.000
$ 75.000

245.000

$ 90.000

$ 285.000
kreditur
2

$ 15.000

Jumlah ini bisa digunakan untuk membayar kreditor umum atau dibawa ke depan
untuk awal tahun depan.
Dihitung dari: ($ 600.000 x 60%) - ($ 50.000 + $ 40.000).

Jadwal A:
Penerimaan Kas dari Pelanggan
Tahun 6
Tahun 7
Penjualan
$ 900.000
$ 1.080.000
Piutang awal piutang
0
75.000
Total
$ 900.000
$ 1.155.000
Kurang: Mengakhiri piutang
75.000
Penerimaan kas dari pelanggan
$ 825.000

90.000
$ 1.065.000

Jadwal B:
Pencairan kas untuk Bahan Langsung
Tahun 6
Tahun 7
Bahan baku langsung yang diperlukan untuk produksi
200.000
$ 240.000
Diperlukan
persediaan
akhir
40.000
4
50.000
Total
$ 240.000
$ 290.000
Dikurangi: persediaan Awal
0
$ 40.000

$
3

Pembelian
$ 240.000
$ 250.000
Rekening Awal hutang
0
$ 20.000
Total
$ 240.000
$ 270.000
Kurang: Mengakhiri hutang
20.000
25.000
Pencairan untuk bahan baku langsung
$ 220.000
245.000

Dihitung sebagai: 12.000 unit x 2/12 = 2.000; 2.000 x $ 20 per unit = $ 40.000.

Dihitung sebagai: 15.000 unit x 2/12 = 2.500; 2.500 x $ 20 per unit = $ 50.000.

Kasus 10-4 (115 menit)

a.
(1)
Perkiraan Jumlah Penerimaan Kas
September
Oktober
esember

November

Total
penjualan
$
40.000
$
48.000
$
60,000
$ 80,000
Penjualan
kredit
(25%)
10.000
12.000
15.000
20.000
Penjualan
tunai
$
30.000
36.000
$
45.000
$ 60.000
Penerimaan
dari
penjualan
kredit
bulan
terakhir
ini
10.000
12.000
15.000
Total
penerimaan
kas
$
46.000
$
57.000
$ 75.000
(2)
Perkiraan Pencairan kas untuk Pembelian
Oktober
November
Desember

To

tal
Total

Penjualan

80,000

48.000

60,000

$ 42.000

Pembelian (70% mo berikutnya. Penjualan)

56.000
Kurang:
pembelian
Pengeluaran
24,696

$ 25.200
840
kas
$ 120,736

$ 123.200
2%
1,120
$
41,160

diskon
504
$

2464
54,880

(3)
Perkiraan Pencairan Kas untuk Beban Usaha
Oktober
November
Total

Desember

Penjualan

80,000
Gaji dan
12.000

48.000

60,000

9.000

Upah (15%)
$ 28.200

Sewa (5%)
Beban
(4%)
Pengeluaran
19.200

2.400
1920
kas
$ 45.120

7.200

3.000
2.400
$

4.000
3.200

11,520

9.400
lainnya
7.520
14,400

(4)
Perkiraan Jumlah Pencairan Cash
Oktober
November
Total
Pembelian [bagian (2)]
24,696
$ 120,736
Beban
(3)]
11.520
Tetap
(diberikan)
600
Total pengeluaran kas
43.896
$ 166.856

$ 41,160
usaha
14,400

Desember
$ 54,880

[bagian
45.120

19,200

400
$ 53.280

1.000
$ 69.680

(5)
Perkiraan Penerimaan Kas Bersih dan Pencairan
Oktober
November
Total
Total penerimaan kas
75.000
$ 178.000
Total
kas
53.280
Kenaikan kas bersih
Penurunan kas bersih

$ 46.000

69.680
$ 7.280

Desember

$ 57.000

43.896
$ 31.104
$ 12.680

pengeluaran
166.856
$ 11.144

Kasus 10-4 - lanjutan

(6)
Perkiraan Pembiayaan Diperlukan
Oktober
November

Desember

Total

Saldo
kas
awal
$
12.000
$
8.720
$
8.040
$ 12.000
Kenaikan kas bersih
31.104
11.144
Penurunan
kas
bersih
7280
12.680
Posisi
kas
sebelum
pembiayaan
$
4,720
$
(3960)
$ 39.144
$ 23.144
Pembiayaan
diperlukan
4.000
12.000
16.000
1
Beban bunga
(180)
(180)
Pembiayaan
pensiun
(16.000 )
(16.00
0)
Saldo
akhir
kas
$
8.720
$
8.040
$
22.964
$ 22.964
1

b.

Computed sebagai: ($ 4,000 x 0,06 x 3/12) + ($ 12,000 x 0,06 x 2/12).

(1)
Union Korporasi
Laporan Laba Rugi diperkirakan
Untuk Triwulan yang Berakhir pada 31 Desember, Tahun 6

Penjualan [lihat (1) di bagian]

$ 188.000
Dikurangi:
Beban pokok penjualan (70% dari penjualan)
$ 131.600
Dikurangi:
diskon
Pembelian
diambil
[lihat
(2)
bagian]
2464
129136
Laba kotor
58.864
Jual dan administrasi:
Gaji dan upah [lihat (3) pada bagian]
28.200
Sewa [lihat (3) pada bagian]
9.400
Beban lain-lain [lihat (3) pada bagian]
7520
Penyusutan ($ 750 x 3 bulan)
2.250
Total penjualan dan administrasi
47.370
Laba usaha
11.494
Beban bunga
180
Laba bersih

$ 11.314

di

Kasus 10-4 - lanjutan

(2)
Union Korporasi
Diperkirakan Neraca
Pada tanggal 31 Desember, Tahun 6

AKTIVA
Aktiva Lancar:
Cash [lihat (6) di bagian]
$ 22.964
Piutang (25% dari penjualan Desember)
Persediaan [($ 30.000 + 70% dari $ 36,000) x 98%]
Total aktiva lancar
$ 97.060
Pabrik dan peralatan
101,000
Dikurangi: Akumulasi penyusutan
2.250
Jumlah aktiva
$ 195.810
KEWAJIBAN DAN EKUITAS
Kewajiban
Ekuitas
Jumlah kewajiban dan ekuitas

20.000
54096

98.750

$0
195.810
$ 195.810
10- 1

Instruktur Solusi Pedoman