LATIHAN MANAJEMEN KEUANGAN 2

DIVIDEN
15-1

70% Utang; 30% Ekuitas; Anggaran Modal = $3,000,000; NI = $2,000,000; PO = ?

Ekuitas yang ditahan = 0.3($3,000,000) = $900,000.
NI
$2,000,000
- Tambahan ekuitas ditahan 900,000
Sisa laba
$1,100,000
Rasio pembayaran dividennya =

15-2

$1,100,000
= 55%.
$2,000,000

P0 = $90; pecah saham = 3 untuk 2; berapa P0 barunya = ?

$90
=$60.
3/2

15-3

NI = $2,000,000; Jumlah lembar saham = 1,000,000; P0 = $32; Pembelian kembali

= 20%; Berapa P0 barunya = ?
Pembelian kembali = 0.2 1,000,000 = 200,000 shares.
Jumlah pembelian kembali = 200,000 $32 = $6,400,000.
EPSlama =

P/E =

$2,000,000
NI
=
= $2.00.
1,000,000
lembarsaham

$32
= 16.
$2

EPSbaru =

$2,000,000
$2,000,000
=
= $2.50.
800,000
1,000,000 200,000

Pricebaru = EPSbaru P/E = $2.50(16) = $40.

15-6

Tahap 1: Menentukan anggaran modal dengan memilih proyek yang tingkat

pengembaliannya lebih tinggi dibandingkan dengan resiko tertimbangnya
biaya modal nya suatu proyek.
Proyek H dan L dipilih karena IRR > WACC, maka modal anggarannya =
$10 million.
Tahap 2: Menentukan seberapa besar modal anggaran yang akan didanai oleh
ekuitas.
Anggaran modal x Ekuitas %
= Ekuitas yang diharapkan.
$10,000,000 0.5 = $5,000,000.
Tahap 3: Menentukan dividen melalui model residual.
$7,287,500 $5,000,000 = $2,287,500.

Tahap 4: Menghitung rasio pembayaran.

$2,287,500/$7,287,500 = 0.3139 = 31.39%.
15-7

a. Total dividends06 = Net income06 rasio pembayaran dividen

= $1,800,000 0.40
= $720,000.
DPS06
= Dividends06/Jumlah saham beredar
= $720,000/500,000
= $1.44.
b. Dividend yield (imbal hasil dividen saham)
= $1.44/$48.00
= 3%.

= DPS/P0

c. Total dividends05
= Net income05 rasio pembayaran dividen
= $1,500,000 0.4
= $600,000.
DPS05 = Dividends05/ Jumlah saham beredar
= $600,000/500,000
= $1.20.
d. rasio pembayaran dividen
= Dividends/Net income
= $600,000/$1,800,000
= 0.3333 = 331/3%.
e. Opini
15-8

a. Sebelum menemukan tingkat pertumbuhan jangka panjang, rasio pembayaran

dividen harus ditentukan.
rasio pembayaran dividen = DPS/EPS = $0.75/$2.25 = 0.3333.
g = ROE Retention ratio
= (Net Income/Equity Capital) (1 Dividend payout ratio)
= 18% (1 0.3333) = 12%.
b. Pengembalian saham dapat dihitung dengan menggunakan pendekatan DCF.
rs =
=
=
=

D1/P0 + g
$0.75/$12.50 + 0.12
0.06 + 0.12
0.18 or 18%.

c. rasio pembayaran dividen yang baru dapat dihitung sebagai berikut:

$1.50/$2.25 = 0.6667.
g = ROE (1 Dividend payout ratio)
= 18% (1 0.6667) = 6%.
Tingkat pengembalian yang diharapkan :
rs = D1/P0 + g
= $1.50/$12.50 + 0.06

= 0.12 + 0.06
= 0.18 or 18%.
d. Rencana awal pembayaran dividen sebesar $0.75 per saham, yang berarti
sama dengan total dividen $0.75 kali jumlah lembar saham beredar. Hal yang
pertama dilakukan adalah menentukan EPS.
Jumlah modal ekuitas = Total assets rasio ekuitas
= $10 million 0.6 = $6 million.
Net income =modal ekuitas ROE = $6 million 0.18 = $1.08 million.
EPS = Net income/jumlah lembar saham
$2.25 = $1.08 million/ jumlah lembar saham
jumlah lembar saham
= 480,000.
Dengan 480,000 jumlah lembar saham yang beredar, maka total dividend yang
dibayarkan menjadi $0.75 480,000 shares = $360,000. Saat ini kapitalisasi
pasar perusahaan $6.0 million, ditentukan oleh 480,000 lembar saham pada
$12.50 per lembar. (BV = MV per problem.) Jika yang diimplementasikan
adalah stock dividend, maka yang seharuskan dihitung adalah 6% dari
kapitalisasi pasar perusahaan ($360,000/$6,000,000 = 0.06).
e.
Jumlah lembar saham baru= nilai Dividend /harga saham
= $360,000/$12.50
= 28,800 lembar saham.
EPS baru = Net income/(jumlah lembar saham lama + jumlah lembar saham
baru)
= $1,080,000/(480,000 + 28,800)
= $2.1226.
Dilusi EPS (perbedaan EPS baru dengan EPS lama)
= $2.25 $2.1226
= $0.1274 $0.13 per lembar saham.
15-9

= EPS lama EPS baru

a. 1. 2006 Dividends
= (1.10)(2005 Dividends)
= (1.10)($3,600,000) = $3,960,000.
2. 2005 pembayaran dividen = $3,600,000/$10,800,000 = 0.3333 = 331/3%.
2006 Dividends
= (0.3333)(2006 Net income)
= (0.3333)($14,400,000) = $4,800,000.
(Note: Jika rasio pembayaran dibulatkan menjadi 33%, maka dividen tahun
2006 menjadi $4,752,000.)
3. Pembiayaan ekuitas = $8,400,000(0.60) = $5,040,000.
2006 Dividends
= Net income pembiayaan ekuitas
= $14,400,000 $5,040,000 = $9,360,000.
4. Dividen regular akan sebesar 10% diatas dividen tahun 2005 :
Regular dividends = (1.10)($3,600,000) = $3,960,000.

Kebijakan residual bagi dividen sebesar $9,360,000.

dividen extranya menjadi :

Oleh karena itu,

Extra dividend = $9,360,000 $3,960,000 = $5,400,000.

Lebih baik jika memiliki dana surplus mengambil keputusan
kembali saham
b. Opini
c. rs =
d.

D1
$9,000,000
+g=
+ 10% = 15%.
$180,000,0
00
P0

g = Tingkat retensi (ROE)

0.10= [1 ($3,600,000/$10,800,000)](ROE)
ROE = 0.10/0.6667 = 0.15 = 15%.

e. Opini

pembelian