PORTFOLIO

MANAGEMENT &
EVALUATION
MAIZA FIKRI, ST., M.M

KONSEP DASAR PORTOFOLIO

Saham
A
Saham
B

Warant

Saham
C

Opsi
Modal
Investasi

Obligasi
A

Futures

DLL

Obligasi
B

Penanaman investasi dalam

satu macam investasi saja
akan membawa risiko besar

PORTFOLIO MANAGEMENT
Melibatkan

keputusan yang
harus dibuat setiap investor
yang memiliki investasi baik
aktif maupun pasif.
Berhubungan dengan berbagai
macam alternatif investasi

INVESTOR INDIVIDUAL VS INSTITUSIONAL

Investor Individual

Risiko diartikan sebagai

kehilangan uang
Dicirikan dengan
kepribadian mereka
Pajak menjadi
pertimbangkan
Bebas dalam menentukan
investasi
Tujuan penting dalam
menentukan investasi
bersama dengan aset
yang dimiliki

Investor Institusional
Risiko diartikan dalam
bentuk Deviasi Standar
Memertimbangkan
karakteristik investasi
dari pihak dengan
kepentingan manfaat
Pajak kurang menjadi
pertimbangkan
Dalam investasi
merupakan suatu paket
total dan kewajiban

SIKAP INVESTOR TERHADAP

RISIKO
1.

Risk Averse

2. Risk Neutral

3. Risk Seeker/Taker.

FORMULASI KEBIJAKAN INVESTASI

Tujuan investasi tidak bisa dikatakan untuk mendapat

keuntungan sebesar-besarnya. Investor harus menyadari
ada kemungkinan mengalami rugi

Tujuan portofolio berfokus pada pertukaran risiko-imbal

hasil antara return ekspektasi yang diinginkan investor dan
berapa banyak risiko yang bersedia ditanggung investor

Kendala ini berkaitan dengan adanya hubungan positif

antara risiko dengan keuntungan investasi
Jadi tujuan investasi harus dinyatakan baik dalam
keuntungan maupun risiko

IMPLEMENTASI STRATEGI INVESTASI

Proses Alokasi Aset terdiri atas tahapan:
1. Menetapkan kelompok aset yang akan dimasukkan ke
dalam portofolio. Biasanya dipertimbangkan sbb:
- Instrumen pasar uang
- Sekuritas pendapatan tetap
- Saham
- Real estat
- Logam mulia
2. Mendefinisikan ekspektasi pasar modal
Meliputi pemanfaatan data historis maupun analisis
ekonomi untuk menentukan ekspektasi tentang return
hasil masa depan selama periode memegang aset yang
dimasukkan dalam portofolio

CONT.

IMPLEMENTASI STRATEGI INVESTASI

3. Mencari frontier portofolio yang efisien
Meliputi penentuan portofolio yang akan mencapai return
ekspektasi maksimum untuk setiap tingkat risiko
4. Menentukan bauran yang optimal
Terdiri atas pemilihan portofolio efisien yang terbaik
untuk memenuhi tujuan risiko dan return dengan
mempertimbangkan batasan yang dihadapi

Risk

Return

MONITORING DAN PENYESUAIAN

PORTOFOLIO

Tahap akhir proses investasi adalah Penilaian

Kinerja Portofolio

Tujuan Penilaian Kinerja Portofolio adalah

mengetahui dan menganalisis apakah portofolio
yang dibentuk telah dapat meningkatkan
kemungkinan tercapainya tujuan investasi dan dapat
diketahui portofolio mana yang memiliki kinerja
lebih baik.

Return Nominal vs Return Riil

RETURN NOMINAL
Adalah return yang hanya mengukur perubahan nilai uang tetapi tidak
mempertimbangkan tingkat daya beli dari nilai uang tersebut

Return = Capital Gain (Loss) + Yield

Pt Pt 1
RETURN
Yield
Pt 1
Ket:
R:
Pt:
Pt-1:

Return
Nilai investasi sekarang
Nilai investasi periode lalu

Return Nominal vs Return Riil

RETURN RIIL
Adalah return yang disesuaikan dengan tingkat inflasi

(1 R) 1
RIA
(1 IF )
Ket:
RIA:
R:
IF:

Return disesuaikan dengan tingkat inflasi

Return normal
Tingkat inflasi

RETURN GEOMETRIK VS ARITMATIK

RETURN GEOMETIK
Digunakan untuk menghitung rata-rata yang
memperhatikan tingkat pertumbuhan kumulatif dari
waktu ke waktu

RG (1 R1 )(1 R2 )........(
1 Rn )

1/ n1

RETURN ARITMATIK
Digunakan untuk menghitung rata-rata tanpa
memperhatikan tingkat pertumbuhan kumulatif dari
waktu ke waktu

RA R1 R2 ........ Rn / n

RETURN TERTIMBANG BERDASARKAN

UANG

Ekuivalen dengan IRR (Internal Rate of Return) yang

digunakan pada beberapa perhitungan keuangan

IRR mengukur return aktual yang didapatkan pada nilainilai portofolio awal dan pada kontribusi netto yang
dibuat selama periode tersebut.

UKURAN DALAM MENILAI

KINERJA PORTOFOLIO

Ukuran Sharpe
2. Ukuran Treynor
3. Ukuran Jensen
4. Rasio Informasi atau Rasio
Penilaian (Appraisal Ratio)
1.

UKURAN SHARPE

Diukur dengan cara membandingkan

antara premi risiko portofolio dengan
risiko portofolio yang dinyatakan dengan
standar deviasi total risiko

-Premi risiko portofolio adalah selisih rata-rata

-

tingkat pengembalian portofolio dengan rata-rata

tingkat bunga bebas risiko
Relevan bagi investor yang menanamkan
dana hanya atau sebagian besar pada
portofolio yang dianalisis

William F. Sharpe

RUMUS INDEKS SHARPE

S pi
Ket:
Spi:
Rpi:
Rf:
Sdpi:
Rpi-Rf:

R pi R f
SDpi

Indeks Sharpe portofolio i

Rata-rata tingkat pengembalian portofolio I
Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Standar deviasi dari tingkat pengembalian portofolio I
Premi risiko portofolio i

UKURAN TREYNOR

Diukur dengan cara membandingkan

antara premi risiko portofolio dengan
risiko portofolio yang dinyatakan
dengan beta
- Beta adalah risiko pasar atau risiko sistematis

Relevan bagi investor yang

- Memiliki berbagai portofolio atau menenamkan
dana pada berbagai reksadana (mutual funds)
- Melakukan diversifikasi pada berbagai
portofolio

RUMUS INDEKS TREYNOR

Tpi
Ket:
Tpi:
Rpi:
Rf:
pi:
Rpi-Rf:

R pi R f

pi

Indeks Treynor portofolio i

Rata-rata tingkat pengembalian portofolio i
Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Beta portofolio
Premi risiko portofolio i

UKURAN JENSEN

Metoda ini didasarkan pada konsep garis

pasar sekuritas (Security Market
Line/SML) yang merupakan garis yang
menghubungkan portofolio pasar dengan
kesempatan investasi yang bebas risiko

Dalam keadaan ekuilibrium semua

portofolio diharapkan berada pada SML

RUMUS INDEKS JENSEN

Jpi=(Rpi-Rf)-(Rm-Rf)pi
Ket:
Jpi:
Rpi:
Rf:
Rm:
pi:
Rpi-Rf:
Rm-Rf:

Indeks Jensen portofolio i

Rata-rata tingkat pengembalian portofolio i
Rata-rata bunga investasi bebas risiko
Rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG)
Beta portofolio (risiko pasar-risiko sistematis)
Premi risiko portofolio i
Premi risiko pasar

RASIO INFORMASI/
APPRAISAL RATIO

Membagi alfa portofolio dengan risiko

sistematik sistematik portofolio

Mengukur return abnormal per unit risiko

yang secara prinsip dapat dihilangkan
dengan memegang portofolio indeks
pasar

UKURAN M2

Ukuran mengenai kinerja yang

disesuaikan dengan risiko dimana return
yang disesuaikan untuk volatilitas yang
memungkinkan perbandingan return
diantara portofolio-portofolio

Keunggulannya: Hasil-hasilnya dinyatakan

dalam bentuk desimal atau persentase,
yang segera dapat dipahami