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CASO: GLORIA

Impuesto General a las Ventas y Servicios (IGV)

18.0%

Impuesto a la renta(utilidades) (t)

30.0%

Duracin Proyecto (Aos)

Inversin inicial

10

Valor Venta

Edificaciones

IGV 18%

1,678

Terreno

Inversiones

302

450

Maquinaria y equipos

9,797

Lnea de empaque

2,560

Muebles y enseres

51

Unidades de transporte

450
1,763
9

720

Capital de trabajo

4,456

TOTAL

Montos

Prstamo Bancario

2,075

W (peso)
598

5.12%

Emisin de Bonos

7,800

66.79%

Leasing 1

2,560

21.92%

Leasing 2

720

6.17%

11,678

100.00%

Total Deuda

Estructura del Patrimonio

Montos

0.00%
Utilidades Retenidas

10,108

100.00%

Total Patrimonio

10,108

100.00%

Estructura Deuda - Patrimonio

Importe

Deuda

11,678

53.60%

Patrimonio

10,108

46.40%

21,786

100.00%

Total Deuda y Patrimonio

11,560
2,560
60
720
4,456

19,711

Estructura de Deuda

1,980

21,786

Costo Promedio Ponderado Deuda

Kd

Costo (Kd x W)

Prstamo Bancario

13.52%

5.12%

0.69%

Emisin de Bonos

6.54%

66.79%

4.37%

Leasing 1

13.23%

21.92%

2.90%

Leasing 2

11.56%

6.17%

0.71%

100.00%

8.67%

Costo Promedio Ponderado Deuda

Clculo del WACC modelo CAPM

Estructura Deuda - Patrimonio (modelo CAPM)

Kd

Deuda

8.67%

Patrimonio

(1 - T )
0.70

53.60%

13.53%

46.40%

Total Deuda y Patrimonio

100.00%

WACC= Wd [Kd(1-t)] + Ws Ks

WACC

CAPM = KLR +(KM - KLR ) Beta

Ks= CAPM + Riesgo pas

Rendimiento bolsa de valores de NY ndice Standard a Poors 500


Rendimiento bonos del tesoro nortemaericano T-Bond 10 aos

promedio 20 aos
11.00%

promedio 20 aos 7.72%

Beta promedio de la empresa ltimos cinco aos

0.98

Riesgo pas

2.60%

CAPM

10.934%

Ks = CAPM + Riesgo pis

13.534%

Prstamo

598

Prstamo Adicional

7,850

TEA

13.00%

TEA

11.00%

TEM

1.02%

TET

2.64%

Aos

Cuotas por financiar

Aos

18

Cargos y Comisiones

Cuotas por financiar

0.16

Cuota

38

12

Cargos y Comisiones

0.12

Cuota

772

Prstamo
Periodo

Saldo

Amortizacin

Inters

Cargos y
Comisines

Cuota

Cuota Total

Periodo

(598)

Saldo

Amortizacin

598.00

0.16

0.16

7,850.00

564.43

604.12

0.16

0.16

7,285.57

579.35

610.31

0.16

0.16

6,706.22

594.66

616.55

6.31

6.31

0.16

6.47

6,111.56

610.38

616.55

6.31

6.31

0.16

6.47

5,501.18

626.52

616.55

6.31

6.31

0.16

6.47

4,874.66

643.08

616.55

31.37

6.31

37.68

0.16

37.84

4,231.58

660.08

585.18

31.69

5.99

37.68

0.16

37.84

3,571.51

677.52

553.50

32.01

5.67

37.68

0.16

37.84

2,893.98

695.43

10

521.48

32.34

5.34

37.68

0.16

37.84

10

2,198.55

713.82

11

489.14

32.67

5.01

37.68

0.16

37.84

11

1,484.74

732.68

12

456.47

33.01

4.67

37.68

0.16

37.84

12

752.05

752.05

13

423.46

33.35

4.33

37.68

0.16

37.84

14

390.11

33.69

3.99

37.68

0.16

37.84

15

356.43

34.03

3.65

37.68

0.16

37.84

16

322.40

34.38

3.30

37.68

0.16

37.84

17

288.02

34.73

2.95

37.68

0.16

37.84

18

253.28

35.09

2.59

37.68

0.16

37.84

19

218.20

35.45

2.23

37.68

0.16

37.84

20

182.75

35.81

1.87

37.68

0.16

37.84

21

146.94

36.18

1.50

37.68

0.16

37.84

22

110.76

36.55

1.13

37.68

0.16

37.84

23

74.22

36.92

0.76

37.68

24

37.30

37.30

0.38

37.68

0.16
0.16
TIR Mensual
TIR Anual

37.84
37.84
1.06%
13.52%

Arrendamiento Financiero 1

2,560

TEA anual

Leasing Adicional

11.45%

TEM

0.91%

Aos

N de Cuotas

36

Perodos de gracia Total

456

TEA anual

9.00%

TES

4.40%

Aos

N de Cuotas

Perodos de gracia Total

Cargos y prmas

1.73

Cargos y prmas

0.20

Valor de Recompra

1.0%

Valor de Recompra

1.0%

30

Cuotas a financiar

Cuotas a financiar
Cuota

103
Periodo

Saldo

Cuota
Amortizacin

Inters

Cuota

Cargos y primas

Valor de
Recompra

88

Periodo

Flujo
(2,560)

Saldo

Amortizacin

2,560

###

1.73

1.73

456

68

2,583

###

1.73

1.73

388

71

2,607

###

1.73

317

74

2,630

###

1.73

243

77

2,654

###

1.73

165

81

2,678

###

1.73

84

84

2,703

79

25

103

1.73

105

2,624

79

24

103

1.73

105

2,544

80

23

103

1.73

105

10

2,464

81

22

103

1.73

105

11

2,383

82

22

103

1.73

105

12

2,301

82

21

103

1.73

105

13

2,219

83

20

103

1.73

105

14

2,136

84

19

103

1.73

105

15

2,052

85

19

103

1.73

105

16

1,967

85

18

103

1.73

105

17

1,882

86

17

103

1.73

105

18

1,796

87

16

103

1.73

105

19

1,709

88

16

103

1.73

105

20

1,621

89

15

103

1.73

105

21

1,532

89

14

103

1.73

105

22

1,443

90

13

103

1.73

105

23

1,352

91

12

103

1.73

105

24

1,261

92

11

103

1.73

105

25

1,170

93

11

103

1.73

105

26

1,077

94

10

103

1.73

105

27

983

94

103

1.73

105

28

889

95

103

1.73

105

29

794

96

103

1.73

105

30

698

97

103

1.73

105

31

601

98

103

1.73

105

32

503

99

103

1.73

105

33

404

100

103

1.73

105

34

304

101

103

1.73

105

35

204

101

103

1.73

36

102

102

103

1.73

105
26

131

TIR Mensual
TEA

Arrendamiento Financiero 2

1.04%
13.23%

720

TEA anual

9.60%

TES

4.69%

Aos

N de Cuotas

Perodos de gracia Total

Cargos y comisiones

3.19

Valor de Recompra

1.0%

Cuotas a financiar

Cuota

140

Periodo

Saldo

Amortizacin

Inters

Cuota

Cargos y primas

Valor de
Recompra

Flujo
(720)

720

107

34

140

3.19

143.64

613

112

29

140

3.19

143.64

502

117

24

140

3.19

143.64

385

122

18

140

3.19

143.64

262

128

12

140

3.19

143.64

134

134

140

3.19

7.20
TIR Semestral
TEA

150.84
5.62%
11.56%

Resumen amortizacin principal


Periodo

Deuda CP

Amortizacin
Anual

Deuda LP

1,712

1,432

895

1,712

1,432

4
5

2,349

2,759

3,059

10

Emisin de Bonos Corporativos

7,800

N de Bonos

780

Tasa Efectiva Anua (TEA)

6.20%

Tasa Efectiva Semestral (TES)

3.05%

Aos

Gastos de estructuracin

0.22%

Gastos de colocacin

0.10%

Gastos de flotacin

0.018%

Valor nominal del Bono

10.00

Prima de redencin

2%

Porcentaje de cotizacin del valor nominal


Valor de cotizacin

100.75%
10.08

Costo financiero de emisin de bonos


Periodo

Valor Nominal

Inters por cupn

Gastos
estructuracin

Gastos de
colocacin

Gastos de
Flotacin
0.00

Prima de
Redencion

Flujo Final

0.02

0.01

10.00

0.31

(10.04)
0.31

10.00

0.31

0.31

10.00

0.31

0.31

10.00

0.31

0.31

10.00

0.31

0.31

10.00

0.31

0.31

10.00

0.31

10.00

0.31

0.31
0.20
TIR Sem

#REF!

TEA

10.51
3.218%
6.54%

Inversin

Inversin

IGV 18%

Valor de Venta

Modulo de Inversin
1

Edificaciones

Terreno

1,980

Maquinaria y equipos

Lnea de empaque

2,560

Muebles y enseres

60

Unidades de transporte

Capital de trabajo

302

450

1,678

11,560

9
-

4,456

51

51

51

9,797

10

980

980

980

980

980

980

2,560

853

853

853

51

17

17

17

720

240

240

240

4,456

7,850

1,197

6,653

35

30

456

Capital de trabajo

2,141

3
440

2,141

1,031

1,031

1,031

1,331

1,331

152

2,141

2,141

51

10

Depreciacin anual

Depreciacin
Ao 6

Maquinaria y equipos

(*) Variacin de capital


de trabajo

Depreciacin
Ao 5

51

19,711

Depreciacin
Ao 4

2,075

456

Depreciacin
Ao 3

51

21,786

Unidades de transporte

Depreciacin
Ao 2

Inversion inicial
Inversiones
Adicionales

Muebles y enseres

Depreciacin
Ao 1

33

450

1,763

720

Aos de
Depreciacin

5
520

2,141

2,141

1,031

8
486

2,361

2,523

10

Gastos financieros

Emisin de Bonos
Interes por cupon que paga el bono

476

Gastos estructuracin

476

476

476

503

476

476

632

52

29

54

31

136

190

70

21

21

21

17

Gastos colocacin

Gastos de flotacin

Prima de redencin

156
Subtotal

Prstamo Bancario
Interes
Cargos y Comisiones
Subtotal
Arrendamiento Financiero 1
Interes
Cargos y Comisiones
Valor de Recompra

26
Subtotal

157

211

116

63

42

19

Arrendamiento Financiero 2
Interes
Cargos y Comisiones
Valor de Recompra

7
Subtotal

69

48

32

Prstamo Bancario Adicional


Interes

739

Cargos y Comisiones

1
Subtotal

740

Interes

Cargos y Comisiones

783

766

625

632

740

Leasing Adicional

Valor de Recompra

Subtotal

Total Gastos Financieros

10.74%

105.00%

1.05

1.05

1.065

Ventas incrementales

140,432

147,454

154,826

162,568

173,134

Costo de ventas

110,599

116,129

121,935

128,032

136,354

Ganancia ( Utilidad) Bruta

29,833

31,325

32,891

34,535

36,780

Gastos administrativos

9,200

9,660

10,143

10,650

11,342

Gastos de Ventas

15,087

15,841

16,633

17,465

18,600

Depreciacin y/o Amortizacin

2,141

2,141

2,141

1,031

1,031

Ganancia (Utilidad) antes de inters e


impuestos (EBIT)

3,405

3,683

3,974

5,390

5,807

783

766

625

632

740

2,623

2,917

3,349

4,757

5,067

787

875

1,005

1,427

1,520

1,836

2,042

2,344

3,330

3,547

Estado de Resultados (Ganancias y Prdidas)

Gastos Financieros
Ganancia (Utilidad) imponible
Impuesto a las ganancias 30%
Ganancia Neta (Utilidad neta)

EBITDA (EBIT + depreciacin y amortizacin)

5,546

5,823

6,114

6,420

6,838

FLUJO DE CAJA LIBRE

Ventas incrementales

140,432

147,454

154,826

162,568

173,134

184,388

196,373

Costo de ventas

110,599

116,129

121,935

128,032

136,354

145,217

154,656

29,833

31,325

32,891

34,535

36,780

39,171

41,717

9,200

9,660

10,143

10,650

11,342

12,080

12,865

15,087

15,841

16,633

17,465

18,600

19,809

21,097

Depreciacin y/o Amortizacin


Ganancia (Utilidad) antes de inters e
impuestos EBIT

2,141

2,141

2,141

1,031

1,031

2,361

2,523

3,405

3,683

3,974

5,390

5,807

4,921

5,232

Impuestos a las gancias (sin escudo tributario)

1,022

1,105

1,192

1,617

1,742

1,476

1,570

EBIT - impuestos = NOPAT

2,384

2,578

2,782

3,773

4,065

3,445

3,663

(+) Depreciacin y amortizacin

2,141

2,141

2,141

1,031

1,031

2,361

2,523

-440

-520

(7,850)

(491)

4,719

4,482

4,803

-3,275

5,315

Ganancia ( Utilidad) Bruta


Gastos administrativos
Gastos de Ventas

(-) Cambio en capital de trabajo


(+) Valor residual
Inversiones
FLUJO DE CAJA LIBRE

VAN

WACC

TIR

(21,786)

(21,786)

8,277.89

9.53%

16.48%

4,524

6,186

GLORIA S.A.
Estados Financieros Anuales - Individual
Balance General - Al 31 de Diciembre de 2009 y 2008 (en miles de nuevos soles)
Cuenta

2009

2008

Activo
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo

101,404

17,559

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)

359,654

338,195

Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto)

211,496

129,201

Otras Cuentas por Cobrar (neto)


Existencias (neto)
Gastos Contratados por Anticipado
Total Activo Corriente

35,491

77,922

273,361

366,973

18,639

26,061

1,000,045

955,911

77,870

88,628

Activo no Corriente
Inversiones Financieras
Cuentas por Cobrar Comerciales
Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto)

130,437

123,178

Otras Cuentas por Cobrar


Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
Activos Intangibles (neto)
Total Activo no Corriente
TOTAL ACTIVO

775,336

546,638

1,864

2,258

985,507

760,702

1,985,552

1,716,613

Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Sobregiros Bancarios

114

939

97,298

207,305

171,697

176,299

5,895

4,480

Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes

27,182

27,429

Otras Cuentas por Pagar

46,620

74,891

Total Pasivo Corriente

348,806

491,343

377,312

256,145

727

2,828

Obligaciones Financieras
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto)

Pasivo no Corriente
Obligaciones Financieras
Cuentas por Pagar Comerciales
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos

87,772

9,449

Otras Cuentas por Pagar

14,556

Total Pasivo no Corriente

465,811

282,978

Total Pasivo

814,617

774,321

255,843

255,843

26,164

26,164

Capital Adicional

Resultados no Realizados

51,179

51,179

Patrimonio Neto
Capital
Acciones de Inversin

Reservas Legales
Otras Reservas

139,612

Resultados Acumulados

698,137

609,106

Diferencias de Conversin

Total Patrimonio Neto

1,170,935

942,292

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

1,985,552

1,716,613

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

51,205
359,654
211,496
35,491
273,361
18,639
949,846

1,005,152

1,954,999

465,811

825,400

1,162,663

1,988,063

77,870
0
130,437
0
794,981
1,864

114
108,081
171,697
5,895
27,182
46,620
359,589
377,312
727
0
87,772
0

255,843
26,164
0
0
51,179
129,504
699,973
0

33,064.22

2018

2019

2020

Ao 2009

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

5.00%

5.00%

5.00%
75,308

Ventas Incrementales
Leche Evaporada

89,373

68,306

71,722

Leche UHT

10,855

8,296

8,711

9,147

Yogurt

21,113

16,136

16,943

17,790

Jugos y refrescos

6,118

4,676

4,910

5,155

Quesos

4,002

3,059

3,212

3,372

Otros

8,971

6,856

7,199

7,559

140,432

107,330

112,696

118,331

Total Incremento

Ventas
Leche Evaporada

1,276,753

1,366,126

1,434,432

1,506,154

1,581,462

Leche UHT

155,071

165,926

174,222

182,933

192,080

Yogurt

301,613

322,726

338,863

355,806

373,596

87,400

93,518

98,194

103,103

108,258

Jugos y refrescos
Quesos
Otros
Total Ventas

57,171

61,173

64,232

67,444

70,816

128,157

137,128

143,984

151,183

158,742

2,006,165 2,146,597 2,253,927 2,366,623 2,484,954

% de incremento

7.00%

Costo de ventas

110,599

Gastos Administracin
Cargas de personal

5,460

Servicios prstados por terceros

1,403

Tributos
Honorarios de directores

127
1,154

Impuestos a las transacciones financieras

212

Impuestos atrasados

438

Sanciones administrativas
Cargas diversas de gestin
Total

7
399
9,200

Gastos de Ventas
Gastos de Marketing

7,800

Honorarios y comisiones

5,207

Fletes

943

Servicios prestados por terceros

847

Regalas
Tributos
Cargas diversas de gestin
Total

67
7
216
15,087

5.00%

5.00%

5.00%

Ao 5

Ao 6

Ao 7

Ao 8

Ao 9

Ao 10

6.50%

6.50%

6.50%

8.00%

8.00%

8.00%

102,795

109,477

116,593

152,826

165,052

178,256

12,485

13,297

14,161

18,562

20,047

21,651

24,284

25,862

27,543

36,103

38,991

42,110

7,037

7,494

7,981

10,462

11,299

12,202

4,603

4,902

5,221

6,843

7,391

7,982

10,318

10,989

11,703

15,340

16,567

17,893

161,522

172,021

183,202

240,136

259,347

280,095

1,684,257

1,793,733

1,910,326

2,063,152

2,228,204

2,406,461

204,565

217,862

232,023

250,585

270,632

292,282

397,880

423,742

451,285

487,388

526,379

568,489

115,295

122,789

130,771

141,232

152,531

164,733

75,419

80,321

85,542

92,385

99,776

107,758

169,061

180,050

191,753

207,093

223,661

241,553

2,646,476 2,818,497 3,001,700 3,241,836 3,501,183 3,781,277


6.50%

6.50%

6.50%

8.00%

8.00%

8.00%

GLORIA S.A.
Estados Financieros Anuales - Individual
Estado de Ganancias y Prdidas - (en miles de Soles)
Cuenta

2009

2008

Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales)

2,006,165

2,047,739

Total de Ingresos Brutos

2,006,165

2,047,739

Costo de Ventas (Operacionales)

-1,556,227

-1,573,771

-1,556,227

-1,573,771

Utilidad Bruta

449,938

473,968

Gastos de Ventas

-161,671

-166,517

-74,481

-82,212

Otros Ingresos Operacionales

Otros Costos Operacionales


Total Costos Operacionales

Gastos de Administracin
Ganancia (Prdida) por Venta de Activos

831

7,122

Otros Ingresos

28,919

14,018

Otros Gastos

-7,149

-12,297

Utilidad Operativa

236,387

234,082

Ingresos Financieros

58,717

180,775

-36,795

-33,407

Gastos Financieros
Participacin en los Resultados de Partes Relacionadas por el Mtodo de Participacin
Ganancia (Prdida) por Instrumentos Financieros Derivados
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta

258,309

381,450

Participacin de los trabajadores

-21,716

-24,202

Impuesto a la Renta

-54,962

-64,438

Utilidad (Prdida) Neta de Actividades Contnuas

181,631

292,810

181,631

292,810

Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuacin


Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio