Evaluarea financiara a propunerilor de proiect

Cele trei metode descrise mai jos sunt metode de evaluare financiara bazate pe fluxul de
numerar.
1. Metoda perioadei de recuperare
Aceasta metoda este cea mai simpla dintre metode. In acelasi timp, este si metoda care
ofera cele mai nerelevante rezultate. Prin aceasta metoda se obtine durata de timp care se
scurge pana la recuperarea investitiei initiale in proiect, pe baza fluxurilor de numerar
estimate.
Exemplu: O companie investeste 100.000$ intr-o propunere de proiect. Aceasta
propunere are un flux de numerar net pozitiv ( adica valori ale intrarilor de numerar mai
mari decat ale iesirilor) in valoare de 20.000$. Compania se poate astepta sa-si
recupereze investitia initiala in:
100.000$/ 20.000$= 5 ani
Daca fluxurile nete de numerar variaza de la un an la altul, perioada de recuperare se
calculeaza tot atat de usor.
Exemplu:
Investitia initiala de 200.000$
Anul 1
Anul 2
Anul 3
Anul 4
Anul 5
Anul 6

Intrarile nete de numerar - prevazute

60.000
50.000
45.000
30.000
15.000
20.000

Perioada de recuperare: Anul 1 + Anul 2 +Anul 3 + Anul 4+ Anul 5 = 200.000$

Investitia initiala se recupereaza in exact 5 ani.
2. Metoda valorii actuale nete
Exemplu: O organizatie doreste sa investeasca intr-o propunere de proiect 100.000$.
Fluxurile nete de numerar ale acestei propuneri arata astfel:
Anul
0
1
2
3
4
5

Fluxurile nete de numerar

(100.000)
negativ
45.000
pozitiv
35.000
pozitiv
20.000
pozitiv
20.000
pozitiv
15.000
pozitiv

Pentru a calcula Valoarea Actuala Neta (NPV) vom inmulti fluxul de numerar din fiecare
an cu un factor de actualizare calculat pentru anul respectiv. In acest exemplu, vom
ramane la rata de actualizare de 10%. In tabelul factorilor de actualizare putem gasi
valorile respective corespunzand ratei de 10% pentru anii de la 1 la 5. Nu vom aplica nici
un factor de actualizare pentru fluxurile de numerar din anul 0. Anul 0 este considerat
anul de inceput al proiectului, in care toate sumele se afla la valoarea momentului
prezent. Acesti factori de actualizare se aplica fluxurilor anuale nete de numerar ale
propunerii de proiect, obtinandu-se astfel NPV valoarea actuala neta totala a acestor
fluxuri.
Anul
0
1
2
3
4
5

Fluxurile nete de numerar ($)

(100.000)
45.000
35.000
20.000
20.000
15.000

Factorii de actualizare
1,0000
0,9091
0,8264
0,7513
0,6830
0,6209

Valoarea actuala neta totala a fluxurilor nete de numerar ale

propunerii

NPV($)
(100.000)
40.909
28.926
15.026
13.660
9.313
7.832

Daca ar fi cantarite doua sau mai multe propuneri de proiect, ar fi aleasa cea care are cea
mai mare NPV totala. Daca, pentru o propunere, calculele indica o NPV total negativa,
inseamna ca rata de rentabilitate generata de proiect este sub nivelul cerintelor.
3. Metoda ratei interne de rentabilitate
Metoda este inversul metodei NPV. Metoda calculeaza rata rentabilitatii unei propuneri
plecand de la ipoteza ca valorile actualizate ale fluxurilor nete de numerar din viitor vor
acoperi exact investitia initiala.
Vom porni de la exemplul de mai sus:
Anul
Fluxurile nete de numerar ($)
Factorii de actualizare
0
(100.000)
1,0000
1
45.000
?
2
35.000
?
3
20.000
?
4
20.000
?
5
15.000
?
Valoarea actuala neta totala a fluxurilor nete de numerar ale
propunerii

NPV($)
(100.000)
?
?
?
?
?
=0

Ce rata de actualizare vor oferi factorii de actualizare care reduc valorile pozitive nete ale
fluxurilor de numerar intre anii 1-5 la un total de 100.000$ ?
IRR se calculeaza printr-o metoda de incercare eroare, folosind valori din ce in ce mai
mari ale ratei de actualizare, pana cand NPV este redusa la 0 sau aproape 0.
In exemplul nostru, metoda IRR ofera valoarea de 14%.
Anul
Fluxurile nete de numerar ($)
Factorii de actualizare
0
(100.000)
1,0000
1
45.000
0,8772
2
35.000
0,7685
3
20.000
0,6750
4
20.000
0,5921
5
15.000
0,5194
Valoarea actuala neta totala a fluxurilor nete de numerar ale
propunerii

NPV($)
(100.000)
39.474
26.933
13.500
11.842
7.791
(460)