CASO: ALIMENTOS NAKAMURA

Impuesto General a las Ventas y Servicios (IGV)

18.0%

Impuesto a la renta(utilidades) (t)

30.0%

Duracin Proyecto (Aos)

Inversin inicial

5
Valor Venta

Maquinarias y equipos

2,966,102

Maquinaria de lnea de empaque

1,200,000

Terreno
Construccin
Capital de trabajo
TOTAL

IGV 18%
533,898

600,000
213,559

1,400,000

747,458

7,000,000

300,000
6,252,542

3,500,000
1,200,000

600,000
1,186,441

Inversiones

300,000

Inversin

Inversin

Maquinarias y equipos

3,500,000

Maquinaria de lnea de empaque

1,200,000

Terreno
Construccin
Inversiones Adicionales (inicio del ao 3)

IGV 18%

Valor de Venta

533,898

600,000

Aos de
Depreciacin

Cambio en Capital de trabajo

593,220

593,220

593,220

400,000

400,000

400,000

600,000

213,559

1,186,441

33

120,000

18,305

101,695

300,000

Ao 1

Ao 3

1,200,000

1,400,000

Ao 0

Ao 2

2,966,102

Depreciacin anual

Capital de trabajo

Ao 1

Ao 4
593,220

Ao 5
593,220

35,953

1,029,173

1,029,173

Ao 5

Ao 2

Ao 3

Ao 4

65,000

45,000

35,000

Valor
residual

2,966,102

1,200,000

35,953

Depreciacin
acumulada

35,953

35,953

35,953

179,763.7

20,339

20,339

20,339

61,017

1,049,512

649,512

649,512

600,000
1,006,677
40,678
1,647,355

Estructura de Deuda

Montos

W (peso)

Prstamo COFIDE

1,000,000

23.81%

Emisin de Bonos

2,000,000

47.62%

Arrendamiento financiero (leasing)

1,200,000

28.57%

4,200,000

100.00%

Total Deuda

Estructura del Patrimonio

Montos

Emisin de Acciones Comunes

Utilidades Retenidas
Total Patrimonio

Estructura Deuda - Patrimonio

W
2,000,000

71.43%

800,000

28.57%

2,800,000

100.00%

Importe

Deuda

4,200,000

Patrimonio

2,800,000

40.00%

7,000,000

100.00%

Total Deuda y Patrimonio

60.00%

Costo Promedio Ponderado Deuda

Kd

Prstamo
Emisin de Bonos
Arrendamiento financiero

Costo (Kd x W)

12.46%

23.81%

2.97%

6.60%

47.62%

3.14%

12.24%

28.57%

3.50%

100.00%

9.60%

Costo Promedio Ponderado Deuda

Clculo del WACC modelo CAPM

Estructura Deuda - Patrimonio (modelo CAPM)

Deuda
Patrimonio

Costo

(1 - T )
9.60%

0.70

60.00%

13.06%

40.00%

Total Deuda y Patrimonio

100.00%

WACC= Wd [Kd(1-t)] + Ws Ks

CAPM = KLR +(KM - KLR ) Beta

WACC

Ks= CAPM + Riesgo pas

Rendimiento bolsa de valores de NY ndice Standard a Poors 500

11.00%

Rendimiento bonos del tesoro nortemaericano T-Bond 10 aos

5.90%

Beta promedio de la empresa ltimos cinco aos

CAPM

Riesgo pas

Ks = CAPM + Riesgo pis

0.98
10.898%

2.16%

13.058%

Prstamo

1,000,000

TEA Ao 1

13.00%

TES (tasa efectiva semestral) Ao 1

6.30%

TEA Aos 2 y 3

12.00%

TES (tasa efectiva semestral) Aos 2 y 3

5.83%

Aos

Cuotas por financiar

Cargos y Comisiones

125.40

Cuota

396,434

Prstamo
Periodo

Saldo

Cargos y
Comisines

Amortizacin

Inters

Cuota

125.40

125.40

66,985.42

125.40

67,110.82

Cuota Total
(1,000,000)

1,000,000.00

1,063,014.58

66,985.42

1,063,014.58

61,974.31

61,974.31

125.40

62,099.71

1,063,014.58

334,460.06

61,974.31

396,434.37

125.40

396,559.77

728,554.52

353,959.26

42,475.11

396,434.37

125.40

396,559.77

374,595.27

374,595.27

21,839.10

396,434.37

125.40

396,559.77

TIR Semestral
TCEA

6.05%
12.46%

Arrendamiento Financiero

1,200,000

TEA anual

11.50%

TES semestral

5.59%

Aos

N de Cuotas

Perodos de gracia Total

Cargos y comisiones

75.60

Valor de Recompra

2.0%

Cuotas Semestrales a financiar

Cuota

382,548

Periodo

Saldo

Amortizacin

Inters

Cargos y
Comisines

Cuota

Valor de
Recompra

Flujo
(1,200,000)

1,200,000

75.60

1,267,123

75.60

75.60
75.60

1,338,000

307,706

74,842

382,548

75.60

382,624

1,030,294

324,918

57,630

382,548

75.60

382,624

705,376

343,092

39,456

382,548

75.60

362,283

362,283

20,265

382,548

75.60

382,624
24,000
TIRSemestral
TCEA

Emisin de Bonos Corporativos

406,624
5.94%
12.24%

2,000,000

N de Bonos

100

Tasa Nominal Anua (TNA)

7.00%

Tasa Efectiva Semestral (TES)

3.50%

Aos

Gastos de estructuracin

0.30%

Gastos de colocacin

0.20%

Gastos de flotacin

0.18%

Valor nominal del Bono

20,000.00

Porcentaje de cotizacin del valor nominal

Valor de cotizacin

101.63%
20,326.00

Costo financiero de emisin de bonos

Periodo

Valor Nominal

Inters por
cupn

Gastos
estructuracin
60.98

Gastos de
colocacin

Gastos de
Flotacin

40.65

36.59

Flujo Final
(20,187.78)

20,000.00

700.00

###

700.00

20,000.00

700.00

###

700.00

20,000.00

700.00

###

700.00

20,000.00

700.00

###

20,700.00
TIR Sem
TEA

3.246%
6.60%

Gastos financieros

1.03

Estado de Resultados Proyectado

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ventas incrementales

6,000,000

6,180,000

6,365,400

6,556,362

6,753,053

Costo de ventas

48%

2,880,000

2,966,400

3,055,392

3,147,054

3,241,465

Ganancia ( Utilidad) Bruta

3,120,000

3,213,600

3,310,008

3,409,308

3,511,587

Gastos administrativos 10%

600,000

618,000

636,540

655,636

675,305

Gastos de Ventas 9%

540,000

556,200

572,886

590,073

607,775

1,029,173

1,029,173

1,049,512

649,512

649,512

Ganancia (Utilidad) antes de inters e impuestos (EBIT)

950,827

1,010,227

1,051,070

1,514,087

1,578,995

Gastos Financieros

234,809

396,823

148,436

Ganancia (Utilidad) imponible

716,018

613,404

902,634

1,514,087

1,578,995

Impuesto a las ganancias 30%

214,805

184,021

270,790

454,226

473,699

Ganancia Neta (Utilidad neta)

501,212

429,383

631,843

1,059,861

1,105,297

Depreciacin y/o Amortizacin

EBITDA (EBIT + depreciacin y amortizacin)

1,980,000

2,039,400

2,100,582

2,163,599

2,228,507

FLUJO DE CAJA LIBRE

Ganancia (Utilidad) antes de inters e impuestos EBIT

1
950,827

1,010,227

1,051,070

1,514,087

1,578,995

Impuestos a las gancias (sin escudo tributario)

285,248

303,068

315,321

454,226

473,699

EBIT - impuestos = NOPAT

665,579

707,159

735,749

1,059,861

1,105,297

1,029,173

1,029,173

1,049,512

649,512

649,512

-65,000

-45,000

-35,000

(+) Depreciacin y amortizacin

(-) Cambio en capital de trabajo

-300,000

(+) Valor residual

Inversiones en activos
FLUJO DE CAJA LIBRE

(6,700,000)

(7,000,000)

(120,000)

1,694,752

0
WACC

VAN

445,000
1,647,355

1,671,332

1,620,261

1,674,373

3,847,164

(5,305,248)

(3,633,916)

(2,013,655)

(339,282)

3,507,882

9.26%

1,139,905.49

Indice beneficio costo

1.120

TIR

13.24%

Periodo de recupero - Payback

Simple
FC Acumulado

(7,000,000)

Descontado
FC Actualizado

(7,000,000)

1,551,169

1,400,131

1,242,350

1,175,071

2,471,186

FC Actualizado acumulado

(7,000,000)

(5,448,831)

(4,048,700)

(2,806,351)

(1,631,280)

839,905

FLUJO DE CAJA PATRIMONIAL

FLUJO DE CAJA LIBRE

(+) Financiamiento
(-) Pago de deudas (amortizacin + gastos financieros)

1
(7,000,000)

1,694,752

1,671,332

1,620,261

-234,809

-1,363,907

-3,582,367

4,200,000

4
1,674,373

5
3,847,164

1.03

Estado de Resultados Proyectado

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ventas incrementales

6,000,000

6,180,000

6,365,400

6,556,362

6,753,053

Costo de ventas

48%

2,880,000

2,966,400

3,055,392

3,147,054

3,241,465

Ganancia ( Utilidad) Bruta

3,120,000

3,213,600

3,310,008

3,409,308

3,511,587

Gastos administrativos 10%

600,000

618,000

636,540

655,636

675,305

Gastos de Ventas 9%

540,000

556,200

572,886

590,073

607,775

1,029,173

1,029,173

1,049,512

649,512

649,512

Ganancia (Utilidad) Operativa (EBIT)

950,827

1,010,227

1,051,070

1,514,087

1,578,995

Gastos Financieros

234,809

396,823

148,436

Ganancia (Utilidad) imponible (UAI)

716,018

613,404

902,634

1,514,087

1,578,995

Impuesto a las ganancias 30%

214,805

184,021

270,790

454,226

473,699

Ganancia Neta (Utilidad neta)

501,212

429,383

631,843

1,059,861

1,105,297

Depreciacin y/o Amortizacin

EBITDA (EBIT + depreciacin y amortizacin)

1,980,000

2,039,400

2,100,582

2,163,599

2,228,507

FLUJO DE CAJA LIBRE

Ganancia (Utilidad) Operativa (EBIT)

Impuestos a las gancias (sin escudo tributario)
EBIT - impuestos = NOPAT
(+) Depreciacin y amortizacin
(-) Cambio en capital de trabajo

950,827

1,010,227

1,051,070

-285,248

-303,068

-315,321

-454,226

-473,699

665,579

707,159

735,749

1,059,861

1,105,297

1,029,173

1,029,173

1,049,512

649,512

649,512

-65,000

-45,000

-35,000

-300,000

1,514,087

(+) Valor residual

Inversiones en activos
FLUJO DE CAJA LIBRE

(6,700,000)

(7,000,000)

WACC

VA flujos futuros

445,000
1,647,355

(120,000)

1,694,752

VAN

1,578,995

1,671,332

1,620,261

1,674,373

3,847,164

(5,305,248)

(3,633,916)

(2,013,655)

(339,282)

3,507,882

9.26%

839,905
7,839,905

Indice beneficio costo

1.120

TIR

13.24%

Periodo de recupero - Payback

Simple
FC Acumulado

(7,000,000)

Descontado
FC Actualizado

(7,000,000)

1,551,169

1,400,131

1,242,350

1,175,071

2,471,186

FC Actualizado acumulado

(7,000,000)

(5,448,831)

(4,048,700)

(2,806,351)

(1,631,280)

839,905

FLUJO DE CAJA PATRIMONIAL

FLUJO DE CAJA LIBRE

(+) Financiamiento
(-) Pago de deudas (amortizacin + gastos financieros)